Один пост с тегом "Ethereum"

В течение многих лет у критиков был весомый аргумент: сети Ethereum Layer 2 не были по-настоящему trustless. Конечно, они обещали доказательства мошенничества (fraud proofs) — механизмы, позволяющие любому оспорить недействительные транзакции, — но эти доказательства либо отсутствовали, либо были доступны только валидаторам из белого списка. На практике пользователи доверяли операторам, а не коду.

Эта эра закончилась в 2024–2025 годах. Arbitrum, Optimism и Base развернули системы доказательства мошенничества без разрешений (permissionless), достигнув того, что L2Beat классифицирует как децентрализацию «Stage 1». Впервые модель безопасности, которую рекламировали эти роллапы, действительно существует. Вот почему это важно, как это работает и что это значит для более чем $ 50+ миллиардов, заблокированных в Ethereum L2.

Когда Виталик Бутерин лично инвестирует в блокчейн-проект, криптомир обращает на это внимание. Но когда этот проект заявляет о достижении 100 000 транзакций в секунду с временем блока в 10 миллисекунд — что заставляет традиционные блокчейны выглядеть как модемное интернет-соединение (dial-up) — вопрос меняется с «почему мне это должно быть интересно?» на «возможно ли это вообще?».

MegaETH, самопровозглашенный «первый блокчейн реального времени», запустил свою основную сеть 22 января 2026 года, и цифры поражают: 10,7 миллиарда транзакций обработано в ходе семидневного стресс-теста, устойчивая пропускная способность 35 000 TPS, а время блока сократилось с 400 миллисекунд до всего 10 миллисекунд. Проект привлек более 506 миллионов долларов в ходе четырех раундов финансирования, включая публичную продажу токенов на сумму 450 миллионов долларов, которая была переподписана в 27,8 раз.

Но за впечатляющими показателями скрывается фундаментальный компромисс, затрагивающий саму суть главного обещания блокчейна: децентрализацию. Архитектура MegaETH опирается на один гипероптимизированный секвенсор, работающий на оборудовании, которое заставило бы покраснеть большинство дата-центров — более 100 ядер процессора, до 4 терабайт оперативной памяти и сетевые подключения 10 Гбит/с. Это не типичная установка валидатора; это суперкомпьютер.

Архитектура: скорость через специализацию​

Прирост производительности MegaETH обусловлен двумя ключевыми инновациями: гетерогенной архитектурой блокчейна и гипероптимизированной средой выполнения EVM.

Традиционные блокчейны требуют, чтобы каждый узел выполнял одни и те же задачи — упорядочивание транзакций, их выполнение и поддержание состояния. MegaETH отказывается от этого подхода. Вместо этого он разделяет узлы по специализированным ролям:

Узлы-секвенсоры (Sequencer Nodes) берут на себя основную нагрузку по упорядочиванию и выполнению транзакций. Это не валидаторы, собранные «на коленке»; это серверы корпоративного класса, требования к оборудованию которых в 20 раз дороже, чем у среднего валидатора Solana.

Узлы-пруверы (Prover Nodes) генерируют и проверяют криптографические доказательства, используя специализированное оборудование, такое как GPU или FPGA. Разделяя генерацию доказательств и выполнение, MegaETH может поддерживать безопасность без ограничения пропускной способности.

Узлы-реплики (Replica Nodes) проверяют вывод секвенсора с минимальными требованиями к оборудованию — примерно сопоставимыми с запуском узла Ethereum L1 — гарантируя, что любой желающий может проверить состояние сети, даже если он не участвует в процессе секвенирования.

Результат? Время блока измеряется однозначными числами миллисекунд, при этом команда стремится к конечному показателю в 1 миллисекунду — первому в индустрии, если это будет достигнуто.

Результаты стресс-теста: доказательство концепции или хайп?​

В ходе семидневного глобального стресс-теста MegaETH было обработано около 10,7 миллиарда транзакций, при этом такие игры, как Smasher, Crossy Fluffle и Stomp.gg, создавали постоянную нагрузку на сеть. Сеть достигла пиковой пропускной способности 47 000 TPS при стабильных показателях от 15 000 до 35 000 TPS.

Этим цифрам нужен контекст. Solana, которую часто называют эталоном скорости, имеет теоретический максимум 65 000 TPS, но в реальных условиях работает на уровне около 3 400 TPS. Ethereum L1 обрабатывает примерно 15–30 TPS. Даже самые быстрые L2, такие как Arbitrum и Base, обычно обрабатывают несколько сотен TPS при нормальной нагрузке.

Показатели стресс-теста MegaETH, если они подтвердятся в продакшене, будут означать 10-кратное улучшение по сравнению с реальной производительностью Solana и 1000-кратное улучшение по сравнению с основной сетью Ethereum.

Но есть критическая оговорка: стресс-тесты проводятся в контролируемой среде. Тестовые транзакции поступали в основном из игровых приложений — простых, предсказуемых операций, которые не отражают сложных взаимодействий состояний в протоколах DeFi или непредсказуемых паттернов транзакций реальной пользовательской активности.

Компромисс с децентрализацией​

Здесь MegaETH резко расходится с догмами блокчейна: проект открыто признает, что у него нет планов децентрализовать свой секвенсор. Никогда.

«Проект не притворяется децентрализованным и объясняет, почему централизованный секвенсор был необходим в качестве компромисса для достижения желаемого уровня производительности», — отмечается в одном из аналитических обзоров.

Это не временный мост к будущей децентрализации — это постоянное архитектурное решение. Секвенсор MegaETH является единой точкой отказа, контролируемой одной организацией и работающей на оборудовании, которое могут позволить себе только хорошо финансируемые структуры.

Модель безопасности опирается на то, что команда называет «оптимистичными доказательствами мошенничества и слэшингом» (optimistic fraud proofs and slashing). Безопасность системы не зависит от множества субъектов, независимо приходящих к одному и тому же результату. Вместо этого она полагается на децентрализованную сеть пруверов и реплик для проверки вычислительной корректности вывода секвенсора. Если секвенсор поведет себя злонамеренно, пруверы не смогут сгенерировать валидные доказательства для некорректных вычислений.

Кроме того, MegaETH наследует безопасность Ethereum благодаря архитектуре роллапа (rollup), гарантируя, что даже если секвенсор выйдет из строя или поведет себя злонамеренно, пользователи смогут вернуть свои активы через основную сеть Ethereum.

Но критики не убеждены. Текущий анализ показывает, что у MegaETH всего 16 валидаторов по сравнению с более чем 800 000 у Ethereum, что вызывает вопросы к управлению (governance). Проект также использует EigenDA для обеспечения доступности данных вместо Ethereum — выбор, который приносит в жертву проверенную временем безопасность ради более низких затрат и высокой пропускной способности.

USDm: Стратегия стейблкоинов​

MegaETH строит не просто быстрый блокчейн; проект создает экономический «ров». Проект в партнерстве с Ethena Labs запустил USDm — нативный стейблкоин, обеспеченный преимущественно токенизированным фондом казначейских облигаций США BUIDL от BlackRock (в настоящее время активы составляют более $ 2,2 млрд).

Умная инновация: доходность резервов USDm программно направляется на покрытие операций секвенсора. Это позволяет MegaETH предлагать транзакционные комиссии менее цента, не полагаясь на газ, оплачиваемый пользователями. По мере роста использования сети доходность стейблкоина пропорционально увеличивается, создавая самодостаточную экономическую модель, которая не требует повышения пользовательских комиссий.

Это противопоставляет MegaETH традиционной модели комиссий L2, где секвенсоры получают прибыль от разницы между комиссиями, оплачиваемыми пользователями, и затратами на публикацию данных в L1. Субсидируя комиссии за счет доходности, MegaETH может предлагать более низкие цены, чем конкуренты, сохраняя при этом предсказуемую экономику для разработчиков.

Конкурентная среда​

MegaETH выходит на переполненный рынок L2, где Base, Arbitrum и Optimism контролируют примерно 90 % объема транзакций. Его конкурентное позиционирование уникально:

Против Solana: Время блока MegaETH в 10 мс оставляет далеко позади 400 мс у Solana, что делает его теоретически более предпочтительным для приложений, чувствительных к задержкам, таких как высокочастотная торговля или игры в реальном времени. Однако Solana предлагает единый опыт L1 без сложности мостов, а ее предстоящее обновление Firedancer обещает значительное улучшение производительности.

Против других L2: Традиционные роллапы, такие как Arbitrum и Optimism, приоритезируют децентрализацию над чистой скоростью. Они внедряют доказательства мошенничества (fraud proofs) этапов Stage 1 и Stage 2, в то время как MegaETH оптимизирует другую точку на кривой компромиссов.

Против Monad: Оба проекта нацелены на высокопроизводительное выполнение EVM, но Monad строит L1 с собственным консенсусом, в то время как MegaETH наследует безопасность от Ethereum. Monad запустился с TVL в размере $ 255 млн в конце 2025 года, продемонстрировав спрос на высокопроизводительные EVM-цепи.

Кому это должно быть интересно?​

Архитектура MegaETH наиболее актуальна для конкретных вариантов использования:

Игры в реальном времени: Задержка в 10 мс обеспечивает состояние игры в сети, которое ощущается мгновенным. Фокус стресс-теста на играх не был случайным — это целевой рынок.

Высокочастотная торговля: Время блока менее миллисекунды может обеспечить сопоставление ордеров, не уступающее централизованным биржам. Hyperliquid доказал наличие спроса на высокопроизводительную торговлю в сети.

Потребительские приложения: Приложения, которым требуется отзывчивость уровня Web2 — социальные ленты, интерактивные медиа, аукционы в реальном времени — могут, наконец, обеспечить плавный пользовательский опыт без компромиссов в виде офчейн-решений.

Эта архитектура менее оправдана для приложений, где децентрализация имеет первостепенное значение: финансовая инфраструктура, требующая устойчивости к цензуре, протоколы, обрабатывающие крупные переводы активов, где важны допущения о доверии, или любые приложения, где пользователям нужны строгие гарантии поведения секвенсора.

Путь впереди​

Публичная основная сеть MegaETH запускается 9 февраля 2026 года, переходя от стадии стресс-теста к промышленной эксплуатации. Успех проекта будет зависеть от нескольких факторов:

Принятие разработчиками: Сможет ли MegaETH привлечь разработчиков для создания приложений, использующих его уникальные характеристики производительности? Игровые студии и разработчики потребительских приложений являются очевидными целями.

История безопасности: Централизация секвенсора — это известный риск. Любой инцидент — будь то технический сбой, цензура или злонамеренное поведение — подорвет доверие ко всей архитектуре.

Экономическая устойчивость: Модель субсидирования USDm элегантна на бумаге, но она зависит от достаточного объема TVL стейблкоина для генерации значимой доходности. Если принятие будет отставать, структура комиссий станет неустойчивой.

Нормативная ясность: Централизованные секвенсоры вызывают вопросы об ответственности и контроле, которых избегают децентрализованные сети. Как регуляторы будут относиться к L2 с одним оператором, остается неясным.

Вердикт​

MegaETH представляет собой самую агрессивную ставку на то, что производительность важнее децентрализации для определенных сценариев использования блокчейна. Проект не пытается быть Ethereum — он пытается стать той «быстрой полосой», которой не хватает Ethereum.

Результаты стресс-теста действительно впечатляют. Если MegaETH сможет обеспечить 35 000 TPS с задержкой 10 мс в промышленной сети, он станет самой быстрой EVM-совместимой сетью со значительным отрывом. Экономика USDm продумана, опыт команды из MIT и Стэнфорда внушителен, а поддержка Виталика добавляет легитимности.

Но компромисс в сторону централизации реален. В мире, где мы видели крах централизованных систем — FTX, Celsius и многих других — доверие к одному секвенсору требует веры в операторов и систему доказательств мошенничества. Модель безопасности MegaETH звучит разумно в теории, но она не была проверена в боевых условиях против решительных противников.

Вопрос не в том, сможет ли MegaETH выполнить свои обещания по производительности. Стресс-тест показывает, что сможет. Вопрос в том, нужен ли рынку блокчейн, который очень быстрый, но существенно централизованный, или же первоначальное видение децентрализованных систем без доверия все еще имеет значение.

Для приложений, где скорость — это всё, а пользователи доверяют оператору, MegaETH может стать революционным решением. Для всего остального — вопрос остается открытым.

---

Запуск основной сети MegaETH 9 февраля станет одним из самых наблюдаемых криптособытий 2026 года. Независимо от того, выполнит ли он обещание «блокчейна в реальном времени» или станет очередной поучительной историей о компромиссе между централизацией и производительностью, сам эксперимент расширяет наше понимание того, что возможно на рубеже производительности блокчейнов.

Что если бы вы могли торговать акциями Apple в 3 часа ночи в воскресенье, проводить расчеты по сделке за считанные секунды вместо нескольких дней и хранить активы в кошельке, который вы действительно контролируете? Это будущее больше не является гипотетическим. Robinhood, торговая платформа, спровоцировавшая революцию розничных инвестиций, строит собственный блокчейн Ethereum Layer 2 на базе Arbitrum — и это может фундаментально изменить то, как мир торгует ценными бумагами.

Компания уже токенизировала почти 2 000 американских акций и ETF на сумму около $ 17 млн, планируя расширение на гигантов частного капитала, таких как OpenAI и SpaceX. Это не просто очередной криптопроект; это брокерская компания с 24 миллионами пользователей, делающая ставку на то, что блокчейн заменит устаревшую инфраструктуру традиционных финансов.

От брокера к блокчейну: почему Robinhood создал собственный L2​

Когда Йохан Кербрат, глава криптоподразделения Robinhood, анонсировал блокчейн Layer 2 на EthCC в Каннах, он раскрыл стратегический расчет, стоящий за этим решением: «Главным вопросом для нас на тот момент было — стоит ли создавать L1 или L2. Мы решили остановиться на L2, потому что хотели получить безопасность и децентрализацию Ethereum, а также ликвидность, которая является частью пространства EVM».

Запуск нового Layer 1 потребовал бы создания с нуля сети валидаторов, ликвидности, инструментов разработки и доверия пользователей. Создавая решение на базе фреймворка Arbitrum Orbit, Robinhood наследует проверенную временем безопасность Ethereum, получая при этом возможности настройки, необходимые для регулируемых финансовых продуктов.

Сеть Robinhood Chain предназначена для токенизированных активов реального мира (RWA) с нативной поддержкой:

• Круглосуточной торговли (24/7) — больше не нужно ждать открытия рынков
• Бесшовных мостов — перемещение активов между сетями без трения
• Самостоятельного хранения — пользователи могут держать активы в собственных кошельках
• Кастомных газ-токенов — потенциальное использование HOOD или стейблкоина для оплаты комиссий
• Корпоративного управления — соответствие нормативным требованиям при сохранении децентрализации

В настоящее время сеть находится в приватном тестнете, а публичный запуск ожидается в 2026 году. Тем временем токенизированные акции Robinhood уже доступны в Arbitrum One, крупнейшем роллапе Ethereum по уровню активности.

2 000 токенизированных акций: что на самом деле торгуется в сети​

Линейка токенизированных акций Robinhood расширилась с примерно 200 активов на момент запуска до более чем 2 000 акций и ETF, котирующихся в США. Согласно данным Entropy Advisors на Dune Analytics, общая стоимость этих токенов составляет чуть менее $ 17 млн — скромно по криптостандартам, но значительно в качестве доказательства концепции регулируемых ценных бумаг в публичных блокчейнах.

Эти токены отражают экономические права базовых активов, включая распределение дивидендов. Когда Apple выплачивает квартальные дивиденды, держатели токенизированных акций AAPL получают свою пропорциональную долю. Расчеты происходят полностью в сети через Arbitrum, минуя традиционную систему клиринговых палат T+1 (а ранее T+2), которая десятилетиями управляла торговлей акциями.

Европейские клиенты в настоящее время имеют доступ к торговле в режиме 24/5, что означает, что рынок открыт круглосуточно в будние дни. Полноценная торговля 24/7 запланирована в дорожной карте после запуска Robinhood Chain.

Возможно, наиболее примечательно то, что Robinhood также сделал доступными токенизированные акции компаний, находящихся на стадии pre-IPO, таких как OpenAI и SpaceX, предоставляя розничным инвесторам доступ к обычно неликвидным частным рынкам, которые исторически были зарезервированы для аккредитованных инвесторов.

Проблема расчетов, которую хочет решить Robinhood​

Спустя пять лет после того, как Robinhood ошеломил пользователей остановкой покупок акций GameStop и других мем-акций во время торгового безумия 2021 года, генеральный директор Влад Тенев открыто говорит о том, как блокчейн может предотвратить повторение подобных сценариев.

Основной проблемой был риск расчетов. Когда на проведение расчетов по сделкам уходит один или несколько дней, клиринговые палаты должны удерживать залог на случай возможных сбоев. В периоды экстремальной волатильности требования к залогу могут резко возрастать — как это произошло во время мании мем-акций, что вынудило Robinhood ограничить торговлю определенными ценными бумагами.

«В мире круглосуточных новостных циклов и рыночных реакций в режиме реального времени T+1 — это все еще слишком долго», — написал Тенев в недавней авторской колонке. «Расчеты по сделкам в пятницу все еще могут занимать несколько дней».

Токенизированные ценные бумаги решают эту проблему, обеспечивая почти мгновенные расчеты. Когда вы покупаете токенизированную акцию, транзакция завершается за секунды или минуты, а не за дни. «Отсутствие длительного периода расчетов означает гораздо меньше рисков для системы и меньше давления как на клиринговые палаты, так и на брокеров», — пояснил Тенев, — «поэтому клиенты могут свободно торговать как хотят и когда хотят».

Он верит, что трансформация неизбежна: «Представьте, как вы будете объяснять кому-то в 2035 году, что рынки когда-то закрывались на выходные».

Корпоративные роллапы: новая парадигма для институционального блокчейна​

Robinhood не одинок в реализации этой стратегии. 2025 год ознаменовался ростом того, что аналитики называют «корпоративными роллапами» (enterprise rollups) — когда крупные институты запускают собственную инфраструктуру Layer 2, а не строят на существующих публичных сетях.

Тенденция быстро ускорилась:

• Kraken запустила INK, свой собственный L2 на базе OP Stack
• Uniswap представила UniChain для оптимизированной торговли в сфере DeFi
• Sony запустила Soneium для игровых и развлекательных приложений
• Coinbase продолжает расширять Base, который сейчас является вторым по величине L2 по количеству ежедневных транзакций
• Robinhood выбрал Arbitrum Orbit для максимальной кастомизации вокруг токенизации RWA

Стратегическая идея становится ясной: L2 выигрывают, распространяя свою инфраструктуру вовне и сотрудничая с крупными платформами, а не работая в изоляции. Сеть с 24 миллионами существующих пользователей (база клиентов Robinhood) или 56 миллионами верифицированных пользователей (потенциал Base от Coinbase) на старте обладает преимуществами в распределении, с которыми не могут сравниться чисто криптовалютные сети.

Общая заблокированная стоимость (TVL) в сетях Layer 2 выросла с примерно $4 млрд в 2023 году до примерно$ 47 млрд к концу 2025 года — рост почти в 12 раз. Ежедневное количество транзакций в L2 превысило 1,9 млн, затмив активность в основной сети Ethereum.

Почему Arbitrum Orbit? Технический фундамент​

Robinhood специально выбрала Arbitrum Orbit вместо альтернатив, таких как OP Stack или создание ZK-rollup. Orbit позволяет создавать высоконастраиваемые чейны, наследуя при этом модель безопасности Arbitrum.

Ключевые технические преимущества включают:

Совместимость с EVM: чейны Orbit на 100% совместимы с виртуальной машиной Ethereum (EVM), что означает, что каждый смарт-контракт, работающий в Ethereum, будет работать в Robinhood Chain без изменений. Это открывает возможности для интеграции с DeFi — кредитование под залог токенизированных акций, использование акций в качестве обеспечения или создание структурированных продуктов.

Кастомные токены газа: чейны Orbit могут использовать выбранные токены ERC-20 для оплаты комиссий за газ вместо ETH. Robinhood теоретически может деноминировать стоимость транзакций в USDC или даже в своем собственном токене HOOD, улучшая пользовательский опыт для клиентов, которые не хотят хранить ETH.

Настраиваемое управление: в отличие от Arbitrum One и Nova, которыми управляет Arbitrum DAO, чейны Orbit позволяют разработчикам определять собственные структуры управления. Для регулируемого брокера это означает возможность соответствия комплаенс-требованиям в вопросах выбора валидаторов и работы сети.

Варианты доступности данных: Orbit поддерживает как режим полного роллапа (передача всех данных в Ethereum), так и режим AnyTrust (использование комитета по доступности данных для снижения комиссий). Robinhood может оптимизировать баланс между стоимостью и децентрализацией в зависимости от класса торгуемых активов.

Arbitrum Orbit был запущен в марте 2023 года и с тех пор стал основой для многочисленных корпоративных блокчейн-развертываний. Гибкость этого фреймворка делает его особенно подходящим для регулируемых организаций, которым необходимо настраивать параметры сети, сохраняя безопасность Ethereum.

Возможность на 18,9 триллиона долларов​

Robinhood позиционирует себя на пересечении двух масштабных трендов: возможности токенизированных активов объемом 18,9 трлн долларов и продолжающегося роста принятия криптовалют среди розничных инвесторов.

Согласно совместному отчету Ripple и Boston Consulting Group, рынок токенизированных активов вырастет с 0,6 трлн долларов сегодня до 18,9 трлн долларов к 2033 году, что соответствует среднегодовому темпу роста 53%. В оптимистичном сценарии эта цифра может достичь 23,4 трлн долларов.

Рост уже заметен. Объем токенизированных активов увеличился с всего 85 миллионов долларов в 2020 году до более чем 21 миллиарда долларов к апрелю 2025 года — это 245-кратный рост. Токенизированные RWA (активы реального мира), не являющиеся стейблкоинами, выросли с примерно 5 миллиардов долларов в 2022 году до около 24 миллиардов долларов к середине 2025 года, увеличившись на 380% всего за несколько лет.

BCG прогнозирует, что на банковский сектор будет приходиться более трети всех токенизированных активов к концу десятилетия, а к 2033 году эта доля подскочит до более чем 50%. Ожидается, что лидерами роста станут недвижимость, фонды и стейблкоины.

Тибор Мери, управляющий директор BCG, отметил: «Токенизация превращает финансовые активы в программируемые и совместимые инструменты, записанные в общих цифровых реестрах. Это обеспечивает круглосуточные транзакции, дробное владение и автоматизированное соблюдение нормативных требований».

Преимущество первопроходца Robinhood в области токенизированных акций может позволить компании занять значительную долю этого рынка — особенно учитывая наличие дистрибуции среди розничных инвесторов, которые уже доверяют платформе свои традиционные инвестиции.

Регуляторные попутные и встречные ветры​

Путь вперед не лишен препятствий. Токенизированные ценные бумаги находятся в серой регуляторной зоне в США, где SEC исторически придерживается жесткого подхода к криптоактивам через правоприменение.

Тенев публично призвал законодателей принять закон CLARITY Act, который заставит SEC разработать четкие правила для токенизированных акций. Без регуляторной ясности весь потенциал токенизированных ценных бумаг может остаться ограниченным европейским и другими международными рынками.

В настоящее время предложения Robinhood по токенизированным акциям доступны клиентам из ЕС, но не пользователям из США. Компания расширяет свою деятельность на более чем 400 миллионов человек в 30 странах ЕС и ЕЭЗ, где правила MiCA обеспечивают более четкую структуру для услуг в сфере цифровых активов.

Однако регуляторная среда может измениться. В руководстве SEC произошли перемены, а в Конгрессе продвигается двухпартийное законодательство о криптовалютах. Ставка Robinhood, по-видимому, заключается в том, что регуляторная ясность наступит до публичного запуска Robinhood Chain — или что международное признание создаст достаточный импульс для прогресса внутри страны.

Что это значит для блокчейн-инфраструктуры​

L2-решение от Robinhood представляет собой сдвиг парадигмы для блокчейн-инфраструктуры. Раньше криптопроекты надеялись привлечь институты и розничных пользователей на существующие чейны. Теперь институты строят собственные чейны, чтобы предоставить криптовозможности своей существующей базе пользователей.

Это имеет глубокие последствия:

Для Ethereum: корпоративные роллапы подтверждают статус Ethereum как основного расчетного уровня для регулируемых активов. Каждый корпоративный L2 увеличивает спрос на ETH в качестве бюджета безопасности и токена расчетов, даже если пользователи никогда не взаимодействуют с основной сетью напрямую.

Для Arbitrum: каждое развертывание Orbit расширяет экосистему Arbitrum и демонстрирует жизнеспособность его технологического стека. Успех Robinhood станет важным подтверждением готовности Arbitrum к корпоративному использованию.

Для DeFi: токенизированные акции в EVM-совместимых чейнах в конечном итоге могут интегрироваться с существующими протоколами DeFi. Представьте себе получение займа под залог акций Apple в Aave или использование акций Tesla в качестве обеспечения для кредита в стейблкоинах. Компонуемость блокчейн-активов может открыть совершенно новые финансовые продукты.

Для традиционных финансов: каждый крупный брокер сейчас оценивает свою блокчейн-стратегию. Schwab, Fidelity и Interactive Brokers столкнутся с давлением необходимости предлагать аналогичные возможности, иначе они рискуют потерять клиентов в пользу платформ, которые это делают.

Путь вперед​

Блокчейн второго уровня (Layer 2) от Robinhood все еще находится в приватной тестовой сети, и дата публичного запуска пока не подтверждена. Однако действия компании указывают на четкое направление: использование блокчейн-инфраструктуры для традиционных активов, начиная с акций и расширяясь до частного капитала, недвижимости и других сфер.

Когда Тенев говорит: «Токенизация откроет рынки, работающие 24/7, и как только люди это попробуют, они никогда не захотят возвращаться назад», он не просто делает прогноз — он описывает стратегию. Robinhood строит инфраструктуру, чтобы сделать это будущее неизбежным.

Вопрос не в том, станут ли токенизированные ценные бумаги мейнстримом, а в том, кто будет контролировать инфраструктуру, когда это произойдет. Обладая 24 миллионами пользователей, налаженными отношениями с регуляторами, а теперь и собственным блокчейном, Robinhood делает серьезную заявку на то, чтобы стать именно такой платформой.

Через пять-десять лет само понятие «часы работы рынка» может показаться таким же архаичным, как бумажные сертификаты акций. И когда этот день настанет, ставка Robinhood на Ethereum Layer 2 будет выглядеть не как авантюра, а как очевидный шаг, который все остальные сделали слишком поздно.

---

Для разработчиков и организаций, работающих с блокчейн-инфраструктурой, архитектурные решения Robinhood Chain дают ценные уроки по балансировке децентрализации и соблюдения нормативных требований. BlockEden.xyz предоставляет RPC-сервисы корпоративного уровня и инструменты инфраструктуры для команд, ведущих разработку на Arbitrum и других EVM-совместимых сетях. Изучите наш маркетплейс API, чтобы узнать, как мы можем поддержать ваши инициативы по токенизации RWA.

Когда Polymarket сообщил, что на долю ИИ-агентов теперь приходится более 30 % объема торгов, это стало поворотным моментом, которого мало кто ожидал. Это не просто торговые боты, выполняющие заранее заданные правила — это автономные системы, которые сканируют новостные ленты, анализируют ончейн-данные и делают ставки быстрее, чем любой человек. Машины пришли в блокчейн, и они здесь, чтобы торговать.

Но за этим заголовком скрывается более сложная история: растущий инфраструктурный разрыв между тем, что ИИ-агенты могут достичь теоретически, и тем, что в настоящее время позволяют инструменты блокчейна. В начале 2026 года гонка за преодоление этого разрыва меняет всё — от стандартов Ethereum до платежных протоколов.

От ботов к агентам: смена парадигмы​

Традиционные крипто-торговые боты следуют статичным правилам: покупать, когда RSI опускается ниже 30, продавать выше 70. ИИ-агенты работают иначе. Они воспринимают ончейн-данные в режиме реального времени, выстраивают рассуждения в рамках многошаговых стратегий и адаптируют свое поведение в зависимости от результатов.

Это различие имеет значение, потому что агенты не просто исполняют; они принимают решения. ИИ-агент, отслеживающий DeFi-протоколы, может одновременно оценивать APY на 50 лендинговых платформах, рассчитывать доходность с поправкой на стоимость газа, оценивать риски непостоянных потерь (impermanent loss) и проводить ребалансировку портфеля — и всё это за считанные секунды. Некоторые из них достигли более 70 % успешных сделок в стратегиях на бэктестах.

Цифры говорят сами за себя. По данным CoinGecko, на данный момент существует более 550 криптопроектов с ИИ-агентами, а их общая рыночная капитализация превышает 4,34 миллиарда долларов. Ежедневный объем торгов достиг 1,09 миллиарда долларов. К концу 2025 года такая инфраструктура, как MCP-сервер RSS3 и Olas Predict, уже поддерживала агентов, автономно сканирующих события и делающих ставки на таких платформах, как Polymarket, со скоростью обработки, значительно превышающей возможности человека.

Арбитражные боты на Polymarket наглядно демонстрируют разрыв в эффективности. Сравнения показывают, что боты получают 206 000 долларов прибыли при доле выигрышных сделок более 85 %, в то время как люди, использующие аналогичные стратегии, зарабатывают лишь около 100 000 долларов. Машины не просто конкурентоспособны — они побеждают.

Инфраструктурное «узкое место»​

Несмотря на свои возможности, ИИ-агенты сталкиваются с фундаментальными ограничениями при работе ончейн. Текущий ландшафт определяют три критических пробела: идентичность, платежи и доверие.

Проблема идентичности: В традиционных финансах знать своего контрагента просто. В блокчейне ИИ-агенты существуют в безразрешительной пустоте. Как одному агенту проверить, что другой является легитимным, компетентным или честным? Без инфраструктуры идентификации агенты не могут создавать репутацию, а без репутации дорогостоящие автономные транзакции остаются рискованными.

Проблема платежей: ИИ-агентам необходимо совершать транзакции — оплачивать потоки данных, вызовы API и услуги других агентов. Но текущие платежные системы предполагают участие человека: экраны входа в систему, управление сессиями, ручные подтверждения. Агентам нужна платежная инфраструктура, которая является безгосударственной (stateless), мгновенной и ориентированной на машины (machine-native).

Проблема доверия: Когда агент предоставляет услугу — скажем, оценку рисков или прогноз цены — как клиенты могут проверить, что работа была выполнена правильно? Традиционный аудит не масштабируется до миллионов автоматизированных транзакций. Агентам нужны механизмы ончейн-валидации.

ERC-8004: Цифровые паспорта для ИИ-агентов​

Разработчики Ethereum решают эти проблемы с помощью ERC-8004, нового стандарта, запуск которого ожидается вместе с хардфорком Glamsterdam во втором квартале 2026 года. Ethereum Foundation продвигает этот стандарт с необычайной поспешностью, сформировав специальную группу под названием dAI и сотрудничая с Google, Coinbase и MetaMask над спецификацией.

ERC-8004 вводит три ончейн-реестра:

Реестр идентичности (Identity Registry): Каждый агент получает уникальный ончейн-идентификатор через токен в стиле ERC-721, указывающий на регистрационный файл с описанием возможностей, поддерживаемых протоколов и конечных точек для связи. Право собственности может быть передано или делегировано, что дает агентам переносимые, устойчивые к цензуре личности.

Реестр репутации (Reputation Registry): Клиенты — люди или машины — отправляют структурированные отзывы о работе агента. Вместо того чтобы вычислять баллы ончейн (что дорого), реестр хранит необработанные сигналы публично, позволяя офчейн-системам выстраивать модели репутации на их основе.

Реестр валидации (Validation Registry): Агенты могут запрашивать независимую проверку своей работы. Валидаторы могут использовать стейкинг-сервисы, доказательства машинного обучения с нулевым разглашением (zkML) или доверенные среды исполнения (TEE). Результаты хранятся ончейн, так что любой желающий может увидеть, что было проверено и кем.

Дизайн намеренно сделан модульным. Модели доверия масштабируются в зависимости от ценности риска: заказ пиццы требует минимальной проверки; управление казначейством требует криптографических доказательств. ERC-8004 расширяет протокол Google Agent-to-Agent (A2A), добавляя уровень доверия на базе блокчейна, который необходим открытым экономикам агентов.

x402: Платежный уровень для машинной коммерции​

В то время как ERC-8004 берет на себя идентичность и доверие, протокол x402 от Coinbase решает вопрос платежей. Подход элегантно прост: воскресить давно не используемый HTTP-код состояния 402 «Payment Required» (Требуется оплата) и заставить его реально работать.

Вот как это функционирует: разработчик добавляет одну строку кода, требующую оплаты для API-запросов. Если запрос поступает без оплаты, сервер отвечает HTTP 402, предлагая клиенту заплатить и повторить попытку. Никаких новых протоколов, никакого управления сессиями — стандартные HTTP-библиотеки могут реализовать это.

Coinbase и Cloudflare объявили о создании фонда x402 Foundation в начале 2026 года с целью сделать x402 универсальным стандартом для платежей на базе ИИ. Партнерство имеет стратегический смысл: встраивание платежной логики в фундаментальный уровень интернета требует глобальной инфраструктуры с низкой задержкой, которую уникальным образом обеспечивает Cloudflare.

Протокол уже находит применение. Anthropic интегрировала x402 в свой Model Context Protocol (MCP), позволяя моделям ИИ автономно оплачивать контекст и инструменты. Circle Labs продемонстрировала агента, платящего 0,01 USDC за отчет о блокчейн-рисках через x402. Ончейн-транзакции через этот протокол выросли более чем в двадцать раз в течение месяца после запуска.

Являясь единственным посредником стейблкоинов для протокола Agentic Payments Protocol (AP2) от Google, x402 позиционирует себя на пересечении стратегий ИИ двух технологических гигантов. Теперь агенты могут монетизировать собственные услуги, платить другим агентам или автоматически обрабатывать микроплатежи — и всё это без вмешательства человека.

Революция DeFAI​

Нигде возможности ИИ-агентов не проявляются так ярко, как в DeFi. Слияние DeFi и ИИ — получившее название «DeFAI» или «AgentFi» — обещает превратить финансы из рутинной работы с дашбордами вручную в интеллектуальную самооптимизирующуюся автоматизацию.

Рассмотрим доходное фермерство (yield farming), которое традиционно является трудоемким процессом, требующим постоянного мониторинга. ИИ-агенты меняют это с помощью поиска доходности в режиме реального времени в десятках протоколов, автоматической ребалансировки портфеля, оптимизации с учетом рисков, платы за газ и непостоянных потерь (impermanent loss), а также интерфейсов на естественном языке, где пользователи просто описывают свои цели.

Проекты вроде YieldForge сканируют более 50 протоколов, анализируют профили рисков и моделируют оптимальные стратегии сбора урожая через диалог. Платформы, включая Olas, Virtuals Protocol, AI VM от ChainGPT и Theoriq, создают децентрализованные рои агентов для обеспечения ликвидности.

Видение амбициозно: к середине 2026 года агенты смогут управлять триллионами TVL, становясь «алгоритмическими китами», которые предоставляют ликвидность, управляют DAO и выдают кредиты на основе ончейн кредитных рейтингов. Но реализация этого видения требует решения сложных задач.

Предстоящие вызовы​

Несмотря на набранный темп, остаются значительные препятствия.

Качество и задержка данных: ИИ-агенты зависят от высокоточных данных в реальном времени. Ошибки или манипуляции могут спровоцировать непреднамеренные решения с серьезными финансовыми последствиями. Майк Кэхилл из Pyth Network подчеркивает, что агентам требуются обновления цен с ультранизкой задержкой, получаемые напрямую с бирж, чтобы минимизировать риски от устаревших или манипулируемых фидов.

Уязвимости безопасности: Открытие блокчейнов для автономных агентов создает новые векторы атак. Исследования в 2025 году показали, как вредоносные агенты могут использовать уязвимости во взаимодействиях между агентами. Индустрии нужны надежные механизмы защиты, прежде чем агенты смогут безопасно управлять значительным капиталом.

Регуляторная неопределенность: Текущие правовые базы не признают ИИ-агентов субъектами права. Действия или контракты, заключенные автономными агентами, приписываются человеческим или корпоративным принципалам — но правоприменение становится туманным, когда агенты действуют в разных юрисдикциях со скоростью машин. Стандарты «Знай своего агента» (KYA) могут появиться как ИИ-эквивалент требований KYC.

Спекуляции против реальности: Отраслевые исследователи предупреждают, что многие проекты ИИ-агентов остаются спекулятивными. Разрыв между впечатляющими демо-версиями и готовой к эксплуатации инфраструктурой существенен. Доверие является узким местом для масштабирования агентского ИИ — как результат работы одного агента проверяется другим в открытой экономике?

Что готовит 2026 год​

В ближайшие месяцы вероятны несколько событий. Розничные ИИ-агенты станут мейнстримом благодаря инструментам plug-and-play, не требующим технических навыков. Крупные DEX внедрят встроенный «режим агента» для автономного ончейн исполнения. Мультиагентные торговые системы станут стандартом для хедж-фондов и торговых десков. Агенты-стражи (sentinel agents), обеспечивающие проактивную безопасность — сканирующие мемпул на наличие вредоносных паттернов до подтверждения транзакции — могут, наконец, решить давнюю проблему краж в криптосфере.

Самый значительный сдвиг может быть культурным, а не техническим. В 2026 году мы перестанем нажимать кнопки и начнем общаться со своими кошельками. Выполнение транзакций на основе намерений (intent-based) с использованием естественного языка, уже доступное в специализированных кошельках DeFAI, дойдет до массовых криптокошельков. Проекты вроде Morpheus позволяют пользователям запускать «умных агентов» (Smart Agents) локально для сложных ончейн задач с помощью команд на обычном языке.

К концу 2026 года крипторынок будет совсем не похож на рынок 2024 года. Вопрос не в том, трансформируют ли ИИ-агенты ончейн финансы, а в том, будет ли инфраструктура готова безопасно поддерживать их.

---

Поскольку ИИ-агенты становятся критически важной ончейн инфраструктурой, базовые блокчейн-сети, питающие эти автономные системы, важны как никогда. BlockEden.xyz предоставляет RPC и API сервисы корпоративного уровня для Ethereum, Solana и еще более 20 сетей — надежный фундамент, необходимый ИИ-агентам для доступа к данным в реальном времени и выполнения транзакций.

Банки присматриваются к блокчейну уже десять лет, заинтригованные его перспективами, но отталкиваемые фундаментальной проблемой: публичные реестры раскрывают всё. Торговые стратегии, портфели клиентов, отношения с контрагентами — в традиционном блокчейне всё это доступно конкурентам, регуляторам и любому стороннему наблюдателю. Это не просто регуляторная щепетильность. Это операционное самоубийство.

Prividium от ZKsync меняет это уравнение. Объединяя криптографию с нулевым разглашением с гарантиями безопасности Ethereum, Prividium создает частные среды выполнения, в которых организации могут, наконец, работать с необходимой им конфиденциальностью, при этом пользуясь преимуществами прозрачности блокчейна — но только там, где они сами того пожелают.

Разрыв в конфиденциальности, блокировавший внедрение на предприятиях​

«Внедрение криптотехнологий в корпоративном секторе было заблокировано не только регуляторной неопределенностью, но и отсутствием необходимой инфраструктуры», — объяснил генеральный директор ZKsync Алекс Глуховски в анонсе дорожной карты в январе 2026 года. «Системы не могли защитить конфиденциальные данные, гарантировать производительность при пиковых нагрузках или работать в рамках реальных ограничений управления и комплаенса».

Проблема не в том, что банки не понимают ценности блокчейна. Они проводят эксперименты годами. Но каждый публичный блокчейн принуждает к «фаустовской сделке»: получить преимущества общих реестров и потерять конфиденциальность, которая делает возможным конкурентный бизнес. Банк, транслирующий свои торговые позиции в публичный мемпул, не сможет долго оставаться конкурентоспособным.

Этот разрыв создал разделение. Публичные сети обслуживают розничную криптосферу. Частные, разрешенные (permissioned) сети обслуживают институциональные операции. Эти два мира редко взаимодействуют, что создает фрагментацию ликвидности и объединяет худшие черты обоих подходов — изолированные системы, которые не могут реализовать сетевые эффекты блокчейна.

Как на самом деле работает Prividium​

Prividium использует другой подход. Он работает как полностью частная сеть ZKsync — в комплекте с выделенным секвенсором, прувером и базой данных — внутри собственной инфраструктуры или облака организации. Все данные транзакций и бизнес-логика полностью остаются за пределами публичного блокчейна.

Но вот ключевое нововведение: каждая партия транзакций по-прежнему проверяется с помощью доказательств с нулевым разглашением и привязывается к Ethereum. Публичный блокчейн никогда не «видит», что именно произошло, но он криптографически гарантирует, что всё произошедшее соответствовало правилам.

Архитектура разделяется на несколько компонентов:

Прокси-слой RPC: Каждое взаимодействие — от пользователей, приложений, блокчейн-обозревателей или мостов — проходит через единую точку входа, которая обеспечивает ролевой доступ. Это не просто безопасность на уровне конфигурационных файлов; это контроль доступа на уровне протокола, интегрированный с корпоративными системами идентификации, такими как Okta SSO.

Частное выполнение: Транзакции выполняются в пределах периметра организации. Балансы, контрагенты и бизнес-логика остаются невидимыми для внешних наблюдателей. В Ethereum попадают только обязательства по состоянию (state commitments) и доказательства с нулевым разглашением.

Шлюз ZKsync (Gateway): Этот компонент получает доказательства и публикует обязательства в Ethereum, обеспечивая защиту от несанкционированного доступа без раскрытия данных. Криптографическая привязка гарантирует, что никто — даже организация, управляющая сетью — не сможет подделать историю транзакций.

Система использует ZK-STARK вместо доказательств на основе спаривания (pairing-based proofs), что важно по двум причинам: отсутствие церемонии доверенной настройки и квантовая устойчивость. Организации, строящие инфраструктуру для работы на десятилетия, заботятся об обоих факторах.

Производительность, соответствующая традиционным финансам​

Частный блокчейн, который не справляется с институциональными объемами транзакций, бесполезен. Prividium нацелен на 10 000+ транзакций в секунду на одну сеть, а обновление Atlas должно довести этот показатель до 15 000 TPS, обеспечивая финализацию менее чем за секунду и стоимость генерации доказательства около $0,0001 за перевод.

Эти цифры важны, потому что традиционные финансовые системы — валовые расчеты в реальном времени, клиринг ценных бумаг, платежные сети — работают в сопоставимых масштабах. Блокчейн, который заставляет организации объединять всё в медленные блоки, не может заменить существующую инфраструктуру; он может только добавить трения.

Производительность достигается за счет тесной интеграции между выполнением и доказательством. Вместо того чтобы рассматривать ZK-доказательства как запоздалую надстройку над блокчейном, Prividium совместно проектирует среду выполнения и систему доказательств, чтобы минимизировать накладные расходы на конфиденциальность.

Deutsche Bank, UBS и реальные корпоративные клиенты​

Разговоры о корпоративном блокчейне стоят дешево. Важно то, строят ли что-то реальные институты. В этом плане Prividium демонстрирует заметное внедрение.

Deutsche Bank объявил в конце 2024 года, что построит собственный блокчейн второго уровня (Layer 2) с использованием технологии ZKsync, запуск которого запланирован на 2025 год. Банк использует платформу для DAMA 2 (Digital Assets Management Access) — многоцепочечной инициативы, поддерживающей управление токенизированными фондами для более чем 24 финансовых институтов. Проект позволяет управляющим активами, эмитентам токенов и инвестиционным консультантам создавать и обслуживать токенизированные активы с помощью смарт-контрактов с поддержкой конфиденциальности.

UBS завершил доказательство концепции (PoC) с использованием ZKsync для своего продукта Key4 Gold, который позволяет швейцарским клиентам делать дробные инвестиции в золото через блокчейн с ограниченным доступом. Банк изучает возможность географического расширения этого предложения. «Наш PoC с ZKsync продемонстрировал, что сети Layer 2 и технология ZK обладают потенциалом для решения проблем масштабируемости, конфиденциальности и функциональной совместимости», — отметил руководитель отдела цифровых активов UBS Кристоф Пур.

ZKsync сообщает о сотрудничестве с более чем 30 крупными глобальными институтами, включая Citi, Mastercard и два центральных банка. «2026 год — это год, когда ZKsync перейдет от фундаментальных развертываний к видимому масштабу», — написал Глуховски, прогнозируя, что несколько регулируемых финансовых институтов запустят производственные системы, «обслуживающие конечных пользователей, исчисляемых десятками миллионов, а не тысячами».

Prividium против Canton Network против Secret Network​

Prividium — не единственный подход к обеспечению конфиденциальности блокчейна для институциональных игроков. Понимание альтернатив помогает прояснить, что делает каждый подход уникальным.

Canton Network, созданная бывшими инженерами Goldman Sachs и DRW, идет другим путем. Вместо доказательств с нулевым разглашением Canton использует «конфиденциальность на уровне подтранзакций» — смарт-контракты гарантируют, что каждая сторона видит только те компоненты транзакции, которые имеют к ней отношение. Сеть уже обрабатывает более 4 триллионов $ ежегодного токенизированного объема, что делает ее одним из самых экономически активных блокчейнов по реальной пропускной способности.

Canton работает на Daml — специализированном языке смарт-контрактов, разработанном на основе реальных концепций прав и обязательств. Это делает его естественным для финансовых рабочих процессов, но требует изучения нового языка вместо использования существующего опыта работы с Solidity. Сеть является «публичной разрешенной» (public permissioned) — открытое соединение с контролем доступа, но без привязки к публичному уровню L1.

Secret Network подходит к конфиденциальности через доверенные среды выполнения (TEE) — защищенные аппаратные анклавы, где код выполняется приватно даже от операторов узлов. Сеть работает с 2020 года, является полностью открытой и общедоступной (permissionless), а также интегрируется с экосистемой Cosmos через IBC.

Однако подход Secret на основе TEE несет в себе иные предположения о доверии, чем ZK-доказательства. TEE зависят от безопасности производителя оборудования и сталкивались с раскрытием уязвимостей. Для институтов безразрешительный характер сети может быть как преимуществом, так и недостатком в зависимости от требований комплаенса.

Ключевое отличие: Prividium объединяет EVM-совместимость (работает существующий опыт Solidity), безопасность Ethereum (самый доверенный L1), конфиденциальность на базе ZK (не требуется доверенное оборудование) и интеграцию корпоративной идентификации (SSO, ролевой доступ) в едином решении. Canton предлагает зрелые финансовые инструменты, но требует опыта в Daml. Secret предлагает конфиденциальность по умолчанию, но с другими предположениями о доверии.

Фактор MiCA: почему важен 2026 год​

Европейские институты находятся в переломной точке. MiCA (Регламент рынков криптоактивов) вступил в полную силу в декабре 2024 года, а полное соблюдение требований станет обязательным к июлю 2026 года. Регламент требует надежных процедур AML / KYC, разделения активов клиентов и «правила перемещения средств» (travel rule), требующего информацию об отправителе и бенефициаре для всех криптопереводов без минимального порога.

Это создает как давление, так и возможности. Требования комплаенса развеивают любые иллюзии о том, что институты могут работать в публичных сетях без инфраструктуры конфиденциальности — одно только travel rule сделает детали транзакций публичными, что сделает конкурентную деятельность невозможной. Но MiCA также обеспечивает регуляторную ясность, устраняя неопределенность относительно допустимости операций с криптовалютами.

Дизайн Prividium напрямую отвечает этим требованиям. Выборочное раскрытие данных поддерживает проверку санкций, доказательство резервов и регуляторную верификацию по запросу — и все это без раскрытия конфиденциальных бизнес-данных. Ролевой контроль доступа позволяет обеспечивать соблюдение AML / KYC на уровне протокола. А привязка к Ethereum обеспечивает проверяемость, необходимую регуляторам, сохраняя при этом приватность реальных операций.

Сроки объясняют, почему многие банки строят свои решения уже сейчас, не дожидаясь дедлайнов. Регуляторная база определена. Технология созрела. Первопроходцы создают инфраструктуру, пока конкуренты все еще проводят проверку концепций (PoC).

Эволюция от механизма конфиденциальности до полного банковского стека​

Prividium начинался как «механизм конфиденциальности» — способ скрыть детали транзакций. Дорожная карта на 2026 год раскрывает более амбициозное видение: превращение в полноценный банковский стек.

Это означает интеграцию конфиденциальности на каждом уровне институциональных операций: контроль доступа, одобрение транзакций, аудит и отчетность. Вместо того чтобы наслаивать конфиденциальность на существующие системы, Prividium спроектирован так, чтобы приватность стала стандартом для корпоративных приложений.

Среда выполнения берет на себя токенизацию, расчеты и автоматизацию внутри институциональной инфраструктуры. Выделенный прувер и секвенсор работают под контролем организации. ZK Stack превращается из фреймворка для отдельных цепочек в «оркестрированную систему публичных и частных сетей» с нативной кроссчейн-связью.

Эта оркестрация важна для институциональных сценариев использования. Банк может токенизировать частный кредит в одной сети Prividium, выпускать стейблкоины в другой, и активы должны перемещаться между ними. Экосистема ZKsync позволяет делать это без внешних мостов или кастодианов — доказательства с нулевым разглашением обеспечивают кроссчейн-верификацию с криптографическими гарантиями.

Четыре обязательных условия для институционального блокчейна​

Дорожная карта ZKsync на 2026 год определяет четыре стандарта, которым должен соответствовать каждый институциональный продукт:

1. Конфиденциальность по умолчанию: не опциональная функция, а стандартный режим работы.
2. Детерминированный контроль: институты должны точно знать, как ведут себя системы в любых условиях.
3. Проверяемое управление рисками: соответствие требованиям должно быть доказуемым, а не просто заявленным.
4. Нативная связь с глобальными рынками: интеграция с существующей финансовой инфраструктурой.

Это не просто маркетинговые тезисы. Они описывают разрыв между дизайном крипто-нативных блокчейнов, оптимизированных для децентрализации и устойчивости к цензуре, и тем, что на самом деле нужно регулируемым институтам. Prividium представляет собой ответ ZKsync на каждое из этих требований.

Что это значит для блокчейн-инфраструктуры​

Институциональный уровень конфиденциальности создает инфраструктурные возможности, выходящие за рамки отдельных банков. Расчеты, клиринг, верификация личности, проверка на соответствие нормативным требованиям — все это требует блокчейн-инфраструктуры, отвечающей корпоративным требованиям.

Для провайдеров инфраструктуры это представляет собой новую категорию спроса. Тезис о розничном DeFi — миллионы индивидуальных пользователей, взаимодействующих с протоколами без разрешений (permissionless) — это один рынок. Институциональный тезис — регулируемые организации, использующие приватные сети с возможностью подключения к публичным чейнам — это другой рынок. У них разные требования, разная экономика и разная конкурентная динамика.

BlockEden.xyz предоставляет RPC-инфраструктуру корпоративного уровня для EVM-совместимых сетей, включая ZKsync. По мере ускорения внедрения блокчейна в институциональном секторе наш маркетплейс API предлагает инфраструктуру нод, необходимую корпоративным приложениям для разработки и промышленной эксплуатации.

Поворотный момент 2026 года​

Prividium представляет собой нечто большее, чем просто запуск продукта. Он знаменует собой сдвиг в возможностях внедрения блокчейна на институциональном уровне. Недостающая инфраструктура, которая ранее блокировала корпоративное внедрение — конфиденциальность, производительность, комплаенс, управление — теперь существует.

«Мы ожидаем, что множество регулируемых финансовых институтов, провайдеров рыночной инфраструктуры и крупных предприятий запустят рабочие системы на базе ZKsync», — написал Глуховский, описывая будущее, в котором институциональный блокчейн переходит от стадии доказательства концепции к промышленной эксплуатации, от тысяч пользователей к десяткам миллионов, от экспериментов к полноценной инфраструктуре.

Победит ли именно Prividium в гонке за институциональную конфиденциальность, менее важно, чем сам факт того, что эта гонка началась. Банки нашли способ использовать блокчейны, не подвергая свои данные риску раскрытия. Это меняет все.

---

Данный анализ обобщает общедоступную информацию об архитектуре и внедрении Prividium. Корпоративный блокчейн остается развивающейся сферой, где технические возможности и институциональные требования продолжают эволюционировать.

Что, если бы доказательство блока Ethereum занимало 35 секунд вместо того, чтобы требовать целый склад GPU? Это не гипотеза — это то, что сегодня предлагает Airbender от ZKsync.

В гонке за тем, чтобы сделать доказательства с нулевым разглашением (zero-knowledge proofs) практически применимыми для массовой блокчейн-инфраструктуры, появился новый стандарт. Airbender, zkVM с открытым исходным кодом на базе RISC-V от ZKsync, достигает 21,8 миллиона циклов в секунду на одном графическом процессоре H100 — это более чем в 6 раз быстрее конкурирующих систем. Он может доказывать блоки Ethereum менее чем за 35 секунд, используя оборудование, стоимость которого составляет лишь малую часть того, что требуется конкурентам.

Институциональные инвесторы вывели $1,73 млрд из фондов цифровых активов всего за одну неделю — это самый масштабный отток с ноября 2025 года. Биткоин-продукты потеряли$ 1,09 млрд. За ними последовал Ethereum с выкупами на сумму $ 630 млн. В то время как американские инвесторы бежали с рынка, их европейские и канадские коллеги спокойно накапливали активы. Это расхождение свидетельствует о чем-то более глубоком, чем простая фиксация прибыли: о фундаментальном пересмотре роли криптовалюты в институциональных портфелях в условиях сохраняющейся неопределенности траектории процентных ставок Федеральной резервной системы.

Эти цифры представляют собой нечто большее, чем обычную ребалансировку. После того как биткоин-ETF привлекли $1 млрд в первые два торговых дня 2026 года, разворот был стремительным и решительным. Три дня оттока подряд стерли почти весь прирост начала года, доведя общие потери за декабрь-январь до$ 4,57 млрд — это худший двухмесячный период в истории спотовых ETF. Тем не менее, это не капитуляция образца 2022 года. Это нечто более тонкое: тактическое перепозиционирование институтов, которые навсегда включили криптоактивы в свой инструментарий, но корректируют риски в режиме реального времени.

Январь 2026 года начался с неожиданности: зафиксирован крупнейший еженедельный отток средств из криптофондов с ноября 2025 года. Инвестиционные продукты в цифровые активы потеряли $ 1,73 млрд всего за одну неделю, при этом основной удар от институциональных погашений пришелся на Bitcoin и Ethereum. Но за тревожными заголовками скрывается более сложная история — история стратегической ребалансировки портфелей, изменения макроэкономических ожиданий и зрелости отношений между традиционными финансами и цифровыми активами.

Исход не был паникой. Это был расчет.

Анатомия оттока на $ 1,73 млрд​

По данным CoinShares, за неделю, завершившуюся 26 января 2026 года, инвестиционные продукты в цифровые активы потеряли $ 1,73 млрд — это самое резкое снижение институционального присутствия в криптосфере с середины ноября 2025 года. Анализ показывает явных победителей и проигравших в игре за распределение капитала.

Bitcoin возглавил исход с [оттоком в размере $1,09 млрд](https://www.coindesk.com/markets/2026/01/02/bitcoin-etfs-lose-record-usd4-57-billion-in-two-months), что составило 63$ 537 млн в течение этой недели, что совпало с падением цены биткоина на 1,79%.

Ethereum последовал за ним: [из продуктов на базе ETH было выведено $630 млн](https://phemex.com/news/article/digital-asset-investment-products-face-173-billion-outflow-56023), что продлило тяжелый двухмесячный период, в течение которого Ether ETF потеряли более$ 2 млрд. Вторая по рыночной капитализации криптовалюта продолжает бороться за признание институционалов в среде, где все больше доминируют биткоин и новые альтернативы.

XRP зафиксировал вывод $ 18,2 млн, так как ранний энтузиазм по поводу недавно запущенных XRP ETF быстро угас.

Единственное светлое пятно? Solana привлекла $ 17,1 млн нового капитала, демонстрируя, что институциональные деньги не уходят из криптосферы полностью — они просто становятся более избирательными.

География раскрывает истинную картину​

Региональные модели потоков выявляют поразительные расхождения в настроениях институционалов. На долю Соединенных Штатов пришлось почти $ 1,8 млрд от общего объема оттока, что говорит о том, что именно американские институты обеспечили всю распродажу — и даже больше.

Тем временем их европейские и североамериканские коллеги увидели в этой слабости возможность:

• Швейцария: приток $ 32,5 млн
• Канада: приток $ 33,5 млн
• Германия: приток $ 19,1 млн

Такой географический раскол позволяет предположить, что исход не был связан с ухудшением фундаментальных показателей крипторынка в глобальном масштабе. Напротив, это указывает на специфические для США факторы: неопределенность регулирования, налоговые соображения и изменение макроэкономических ожиданий, характерных именно для американских институциональных портфелей.

Контекст двух месяцев: исчезновение $ 4,57 млрд​

Чтобы понять январские оттоки, нам нужно взглянуть шире. В совокупности 11 спотовых Bitcoin ETF [потеряли $4,57 млрд в ноябре и декабре 2025 года](https://www.coindesk.com/markets/2026/01/02/bitcoin-etfs-lose-record-usd4-57-billion-in-two-months) — это крупнейшая двухмесячная волна погашений с момента их дебюта в январе 2024 года. Только в ноябре было выведено$ 3,48 млрд, а в декабре — еще $ 1,09 млрд.

Цена биткоина упала на 20% за этот период, создав петлю отрицательной обратной связи: оттоки давили на цены, падение цен вызывало срабатывание стоп-лоссов и новые погашения, что подстегивало дальнейшие оттоки.

В глобальном масштабе крипто-ETF пострадали от чистого оттока в размере $ 2,95 млрд в ноябре, что стало первым месяцем чистых погашений в 2025 году после года рекордного институционального принятия.

Однако здесь история становится интересной: после массового оттока капитала в конце 2025 года, Bitcoin и Ethereum ETF зафиксировали [приток в размере $645,8 млн 2 января 2026 года](https://www.ainvest.com/news/institutional-rebound-crypto-etfs-strategic-entry-point-2026-2512) — самый сильный ежедневный приток более чем за месяц. Этот однодневный всплеск свидетельствовал о возвращении доверия, но спустя несколько недель последовал исход на$ 1,73 млрд.

Что изменилось?

Сбор налоговых убытков: скрытая рука​

Оттоки из криптофондов в конце года стали предсказуемыми. Американские спотовые Bitcoin ETF зафиксировали восемь последовательных дней институциональных продаж на общую сумму около $ 825 млн в конце декабря, причем аналитики связывают это устойчивое давление в первую очередь со сбором налоговых убытков (tax loss harvesting).

Стратегия проста: инвесторы продают убыточные позиции до 31 декабря, чтобы компенсировать прирост капитала и тем самым снизить свои налоговые обязательства. Затем, в начале января, они снова входят в рынок — часто в те же самые активы, которые только что продали, — получая налоговую выгоду при сохранении долгосрочного присутствия.

Аудиторские фирмы отметили, что падение цен на криптовалюты поставило инвесторов в идеальное положение для сбора налоговых убытков, поскольку 20%-ное падение биткоина создало значительные бумажные убытки для реализации. Тенденция изменилась в начале 2026 года, когда институциональный капитал был перераспределен обратно в криптовалюту, что сигнализировало о возвращении доверия.

Но если сбор налоговых убытков объясняет оттоки в конце декабря и притоки в начале января, то чем объяснить исход в конце января?

Фактор ФРС: Надежды на снижение ставок угасают​

Компания CoinShares сослалась на тающие ожидания снижения процентных ставок, негативную ценовую динамику и разочарование тем, что цифровые активы еще не получили выгоды от так называемой «торговли на обесценивании» (debasement trade) в качестве ключевых факторов отката.

Решение Федеральной резервной системы по денежно-кредитной политике в январе 2026 года приостановить цикл снижения ставок, оставив их на уровне от 3,5 % до 3,75 %, разрушило ожидания агрессивного смягчения. После трех снижений ставок в конце 2025 года ФРС дала понять, что будет удерживать ставки на стабильном уровне в течение первого квартала 2026 года.

«Точечный график» (dot plot) за декабрь 2025 года показал значительные расхождения во мнениях политиков: примерно равное количество участников ожидает отсутствия снижения ставок, одно снижение или два снижения в 2026 году. Рынки закладывали в цену более «голубиные» действия; когда они не материализовались, рисковые активы начали распродаваться.

Почему это важно для криптосферы? Снижение ставок ФРС увеличивает ликвидность и ослабляет доллар, повышая стоимость криптовалют, поскольку инвесторы ищут инструменты хеджирования инфляции и более высокую доходность. Снижение ставок, как правило, повышает аппетит к риску и поддерживает крипторынки.

Когда ожидания снижения ставок испаряются, происходит обратное: ликвидность сжимается, доллар укрепляется, а неприятие риска заставляет капитал перетекать в более безопасные активы. Криптовалюта, которую многие институты по-прежнему рассматривают как спекулятивный актив с высоким коэффициентом бета (high-beta), принимает удар первой.

Тем не менее, существует и противоположная точка зрения: Kraken отметила, что ликвидность остается одним из наиболее актуальных опережающих индикаторов для рисковых активов, включая криптоактивы, а отчеты указывают на то, что ФРС намерена выкупать казначейские векселя на сумму 45 млрд $ ежемесячно, начиная с января 2026 года, что может повысить ликвидность финансовой системы и стимулировать инвестиции в рисковые активы.

Ротация капитала: от Биткоина к альтернативам​

Появление новых криптовалютных ETF на базе XRP и Solana отвлекло капитал от Биткоина, фрагментировав институциональные потоки между более широким набором цифровых активов.

Еженедельный приток в Solana в размере 17,1 млн $ во время недели массового исхода не был случайностью. Запуск спотовых ETF на Solana в конце 2025 года дал институтам новый инструмент для входа в криптопространство — инструмент, предлагающий доходность от стейкинга в размере 6–7 % и доступ к самой быстрорастущей экосистеме DeFi.

Биткоин, напротив, не предлагает доходности в форме ETF (по крайней мере, пока, хотя ETF со стейкингом уже на подходе). Для стремящихся к доходности институтов, сравнивающих Биткоин-ETF с 0 % доходности и ETF на Solana с 6 % доходности от стейкинга, математика выглядит убедительно.

эта ротация капитала сигнализирует о зрелости рынка. Раннее институциональное принятие криптовалют было бинарным: Биткоин или ничего. Теперь институты распределяют средства между несколькими цифровыми активами, относясь к криптовалюте как к классу активов с внутренней диверсификацией, а не как к монолитной ставке на одну монету.

Ребалансировка портфеля: невидимый драйвер​

Помимо налоговых стратегий и макроэкономических факторов, значительный отток средств, вероятно, был вызван простой ребалансировкой портфелей. После того как Биткоин взлетел до новых исторических максимумов в 2024 году и сохранял высокие цены на протяжении большей части 2025 года, доля криптовалют в институциональных портфелях значительно выросла.

Конец года побудил институциональных инвесторов ребалансировать портфели в пользу денежных средств или активов с более низким уровнем риска, так как фидуциарные мандаты требовали сокращения «перевешенных» позиций. Портфель, рассчитанный на 2 % экспозиции в криптоактивах, который вырос до 4 % из-за роста цен, должен быть скорректирован для поддержания целевого распределения.

Снижение ликвидности в праздничный период усилило влияние на цены, как отметили аналитики: «Цена сжимается, так как обе стороны ждут возвращения ликвидности в январе».

Что сигнализируют институциональные оттоки для первого квартала 2026 года​

Так что же на самом деле означает исход 1,73 млрд $ для крипторынков в 2026 году?

1. Созревание, а не отказ​

Институциональные оттоки не обязательно являются «медвежьим» сигналом. Они представляют собой нормализацию криптовалюты как традиционного класса активов, подверженного тем же дисциплинам управления портфелем, что и акции или облигации. Фиксация налоговых убытков (tax-loss harvesting), ребалансировка и тактическое позиционирование — это признаки зрелости, а не провала.

Прогноз Grayscale на 2026 год ожидает «более устойчивого роста цен, обусловленного притоком институционального капитала в 2026 году», при этом цена Биткоина, вероятно, достигнет нового исторического максимума в первой половине 2026 года. Компания отмечает, что после нескольких месяцев фиксации налоговых убытков в конце 2025 года институциональный капитал теперь снова перераспределяется в криптовалюту.

2. ФРС все еще имеет значение — и немалое​

Нарратив о криптовалюте как о «цифровом золоте» и инструменте хеджирования инфляции всегда конкурировал с реальностью, в которой она является рисковым активом, зависящим от ликвидности. Отток средств в январе подтверждает, что макроэкономические условия — особенно политика Федеральной резервной системы — остаются доминирующим фактором для институциональных потоков.

Текущая более осторожная позиция ФРС замедляет восстановление настроений на крипторынке по сравнению с предыдущими оптимистичными ожиданиями «полного "голубиного" разворота». Однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе ожидания снижения процентных ставок все еще могут обеспечить фазовые преимущества для таких высокорисковых активов, как Биткоин.

3. Географические различия создают возможности​

Тот факт, что Швейцария, Канада и Германия наращивали позиции в криптовалюте, в то время как США потеряли 1,8 млрд $, указывает на различия в нормативно-правовой среде, налоговых режимах и институциональных мандатах, которые создают арбитражные возможности. Европейские институты, работающие в рамках регламента MiCA, могут смотреть на криптоактивы более благосклонно, чем их коллеги из США, вынужденные ориентироваться в условиях сохраняющейся неопределенности со стороны SEC.

4. Наступило время выбора конкретных активов​

Приток средств в Solana на фоне оттока из Bitcoin и Ethereum знаменует собой поворотный момент. Институты больше не рассматривают криптовалюту как единый класс активов. Они принимают решения на уровне конкретных активов, основываясь на фундаментальных показателях, доходности, технологиях и росте экосистемы.

Эта избирательность отделит победителей от проигравших. Активы без четких ценностных предложений, конкурентных преимуществ или инфраструктуры институционального уровня будут с трудом привлекать капитал в 2026 году.

5. Волатильность остается платой за вход​

Несмотря на 123 млрд $в активах под управлением биткоин-ETF и растущее институциональное принятие, криптовалюта по-прежнему подвержена резким колебаниям, вызванным настроениями. Еженедельный отток в размере 1,73 млрд$ составляет всего 1,4 % от общего объема AUM биткоин-ETF — относительно небольшой процент, который, тем не менее, существенно повлиял на рынки.

Для институтов, привыкших к стабильности казначейских облигаций, волатильность крипторынка остается основным барьером для более крупных аллокаций. Пока ситуация не изменится, стоит ожидать, что потоки капитала останутся нестабильными.

Путь впереди​

Исход из криптофондов в размере 1,73 млрд $ не был кризисом. Это был стресс-тест, который выявил как хрупкость, так и устойчивость институционального принятия криптовалют.

Биткоин и Ethereum выдержали отток средств без катастрофических обвалов цен. Инфраструктура устояла. Рынки остались ликвидными. И, что, возможно, наиболее важно, некоторые институты увидели в распродаже возможность для покупки, а не сигнал к выходу.

Макроэкономическая картина для криптовалют в 2026 году остается конструктивной: сочетание институционального принятия, прогресса в регулировании и макроэкономических попутных ветров делает 2026 год убедительным для крипто-ETF, потенциально знаменуя собой «зарю институциональной эры» для криптоиндустрии.

Но этот путь не будет линейным. Распродажи, обусловленные налогами, неожиданные решения ФРС и ротация капитала продолжат создавать волатильность. Институты, которые выживут и преуспеют в этой среде, — это те, кто относится к криптовалюте с той же строгостью, дисциплиной и долгосрочной перспективой, которую они применяют к любому другому классу активов.

Исход временен. Тренд неоспорим.

Для разработчиков и институтов, строящих на базе блокчейн-инфраструктуры, надежный доступ к API становится критически важным в периоды волатильности. BlockEden.xyz предоставляет узловую инфраструктуру корпоративного уровня для Bitcoin, Ethereum, Solana и более чем 20 других сетей, обеспечивая устойчивость ваших приложений даже тогда, когда рынки ведут себя непредсказуемо.

---

Источники​

• Криптофонды потеряли 1,73 миллиарда долларов в худшую неделю с конца 2025 года
• ETF на Bitcoin и Ethereum теряют средства, так как криптофонды лишились 1,73 млрд $, максимум с ноября
• Продукты на базе цифровых активов зафиксировали отток в размере 1,73 млрд $ | Phemex News
• Биткоин-ETF потеряли рекордные 4,57 млрд $ за два месяца
• Листинговые крипто-ETF по всему миру пострадали от чистого оттока в размере 2,95 млрд долл. США в ноябре
• «Сбор налоговых убытков» спровоцировал отток 825 млн $ из биткоин-ETF на этой неделе: аналитик
• CPA: Падение цен на криптоактивы дает инвесторам возможность для сбора налоговых убытков
• Институциональное восстановление крипто-ETF: стратегическая точка входа на 2026 год?
• Как ФРС влияет на акции, облигации, криптовалюту и многое другое | Bankrate
• Растущее расхождение Федеральной резервной системы по пути процентных ставок на 2026 год
• Каким может быть влияние Федеральной резервной системы на крипторынок в 2026 году?
• Путь вперед для крипторынков в 2026 году — Блог Kraken
• Прогноз по цифровым активам на 2026 год: заря институциональной эры | Grayscale
• Ралли криптовалют в начале года и макроэкономические катализаторы институционального принятия в 2026 году

ZKsync только что отказался от стандартных правил криптоиндустрии. В то время как каждый второй Layer 2 гонится за DeFi-дегенами и объемами мемкоинов, Matter Labs ставит свое будущее на нечто гораздо более амбициозное: стать невидимой инфраструктурой для крупнейших банков мира. Deutsche Bank строит блокчейн. UBS токенизирует золото. И в центре этой институциональной золотой лихорадки находится Prividium — ориентированный на конфиденциальность банковский стек, который может наконец преодолеть разрыв между Уолл-стрит и Ethereum.

Этот сдвиг нельзя назвать незначительным. Дорожная карта генерального директора Алекса Глуховски на 2026 год больше напоминает коммерческое предложение для крупных предприятий, чем криптоманифест, в комплекте с фреймворками комплаенса, регуляторными «правами суперадмина» и конфиденциальностью транзакций, которая удовлетворит самого параноидального сотрудника банковского контроля. Для проекта, рожденного из идеалов шифропанков, это либо ошеломляющее предательство, либо самый умный разворот в истории блокчейна.