본문으로 건너뛰기

Base는 더 이상 단순한 L2가 아닙니다: 코인베이스의 온체인 운영체제로의 조용한 전환 분석

· 약 10 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2023년 코인베이스(Coinbase)가 베이스(Base)를 인큐베이팅했을 당시의 제안은 간단했습니다. 바로 인지도 높은 브랜드를 등에 업은 더 저렴하고 빠른 이더리움 롤업(Rollup)이라는 것이었습니다. 2년 반이 지난 지금, 그 제안은 더 이상 유효하지 않습니다. 베이스는 이제 단순히 "코인베이스의 L2"가 아닙니다. 이는 2026년 4월 23일 브라이언 암스트롱(Brian Armstrong)이 "거래, 결제 및 AI 에이전트를 위한 선도적인 블록체인"이라고 선언한 풀스택 소비자 제품의 기저(substrate)입니다. 2023년에는 유용했고 2024년에는 마케팅 수단이었던 L2 프레이밍은 이제 훨씬 더 전략적인 무언가로 조용히 대체되었습니다. 바로 미국 상장 거래소가 엔드 투 엔드(end-to-end)로 소유하며 동시에 5개의 수직 시장을 공략하는 온체인 운영체제(OS)입니다.

수치들은 왜 코인베이스의 그 누구도 이제 베이스를 "L2"라고 부르고 싶어 하지 않는지를 설명해 줍니다. 2026년 4월까지 베이스는 정기적으로 이더리움 메인넷보다 더 많은 일일 트랜잭션을 처리하고 있으며, 약 44억 달러의 TVL(전체 L2 DeFi 유동성의 약 46%)을 보유하고 있습니다. 또한 17조 달러에 달하는 스테이블코인 거래량을 바탕으로 2025년 전체 L2 수익의 60% 이상을 차지했습니다. 이것은 단순한 "확장성 솔루션"의 지표가 아닙니다. 이것은 플래그십 플랫폼의 지표입니다. 그리고 이것이 한때 "코인베이스의 사이드 프로젝트"로 치부되었던 가설이 현재 미국 크립토 씬에서 가장 중요한 전략적 승부수로 여겨지는 이유입니다.

베이스 스택: 3개의 레이어, 하나의 깔대기​

코인베이스가 실제로 무엇을 구축하고 있는지 확인하는 가장 명확한 방법은 "베이스 체인"이라는 관점에서 생각하기를 멈추고, 고전적인 웹 플랫폼 플레이북과 거의 완벽하게 일치하는 세 가지 조정된 레이어인 **베이스 스택(Base Stack)**의 관점에서 생각하기 시작하는 것입니다.

  • **베이스 체인(Base Chain)**은 인프라 레이어입니다. 이더리움에 정산되는 OP 스택(OP Stack) 롤업으로, 시퀀서 수수료를 통해 수익을 창출하며 플래시블록(Flashblocks)을 통해 1초 미만의 사용자 경험을 제공하도록 설계되었습니다.
  • **베이스 앱(Base App)**은 소비자 인터페이스입니다. 2025년 7월 코인베이스 월렛(Coinbase Wallet)에서 브랜드를 변경하고 12월에 공개된 이 앱은 셀프 커스터디 지갑, 베이스 페이(Base Pay)를 통한 USDC 탭 투 페이(tap-to-pay), 암호화된 XMTP 메시징, 그리고 수백 개의 미니 앱을 통합합니다.
  • **베이스 빌드(Base Build)**는 개발자 레이어입니다. 보조금, 베이스 배치(Base Batches) 액셀러레이터 코호트, SDK, 그리고 점점 더 많아지는 AI 에이전트 및 스테이블코인 결제 스타트업들이 베이스 앱 배포 깔대기로 직접 안착할 수 있도록 돕는 관리형 경로를 제공합니다.

이 세 레이어를 종합해 보면, 이는 단순히 하나의 체인과 지갑, 그리고 몇몇 보조금의 결합이 아닙니다. 이것은 고객 확보 파이프라인입니다. 베이스 빌드는 앱을 생산합니다. 베이스 체인은 그 트랜잭션을 정산합니다. 베이스 앱은 코인베이스의 사용자들을 해당 앱으로 직접 안내합니다. 코인베이스는 실리콘, OS, 앱 스토어로 이어지는 애플(Apple) 모델을 효과적으로 복제하여 이더리움으로 이식했습니다.

이는 또한 올해 초 관찰자들을 혼란스럽게 했던 구조적 결정을 설명해 줍니다. 2025년 말, 베이스 앱은 45만 달러 규모의 크리에이터 보상 프로그램을 조용히 중단하고 파카스터(Farcaster) 기반의 소셜 피드를 완전히 제거했습니다. 비평가들은 이를 후퇴라고 읽었지만, 그것은 우선순위의 재조정이었습니다. 보상 프로그램은 17,000명의 크리에이터에게 평균 26달러를 지급했는데, 이는 코인베이스가 실제로 원하는 깔대기에 비하면 단수 차이에 불과했습니다. 이러한 전환은 베이스 앱을 플랫폼 규모에서 수익을 창출할 수 있는 유일한 수직 시장인 거래, 결제, 그리고 에이전트 매개 커머스에 집중시킵니다. 이 세 가지에 기여하지 않는 모든 것은 가지치기되었습니다.

5개의 시장, 하나의 배포 채널​

대부분의 L2는 하나의 경로를 선택합니다. 아비트럼(Arbitrum)은 DeFi 유동성을 쫓고, 옵티미즘(Optimism)은 슈퍼체인(Superchain)을 판매하며, zkSync는 프라이버시와 증명을 내세우고, 리네아(Linea)는 ConsenSys의 개발자 기반에 의존합니다. 베이스는 정말 이례적인 일을 하고 있습니다. 5개의 수직 시장에서 동시에 경쟁하면서 코인베이스의 배포력이라는 단일 자산을 사용하여 이들 모두에 보조금을 지급하고 있습니다.

1. 아비트럼 및 옵티미즘에 맞서는 DeFi. 베이스는 현재 L2 DeFi TVL의 약 46%를 보유하고 있으며, 전체 L2 DEX 거래량의 약 절반을 지속적으로 차지하고 있습니다. 모르포(Morpho)가 가장 명확한 사례입니다. 코인베이스가 메인 코인베이스 앱의 대출 UI에 모르포를 직접 연결함에 따라, 베이스의 예치금은 2025년 1월 3억 5,400만 달러에서 20억 달러 이상으로 급증했습니다. 배포력이 프로토콜의 우월성을 이긴 것입니다. 모르포 팀은 단 한 명의 사용자도 직접 확보할 필요가 없었습니다.

2. 이더리움 메인넷에 맞서는 RWA 토큰화. 베이스의 2026년 3월 전략 업데이트에서는 토큰화된 시장, 스테이블코인, 예측 시장을 2026년의 3대 주요 성장 영역으로 명시했습니다. 발행사들에 대한 제안은 코인베이스 커스터디(Coinbase Custody), 코인베이스 프라임(Coinbase Prime), 베이스 앱이 결합되어, 동일한 기업 재무제표를 벗어나지 않고도 토큰화된 펀드의 발행부터 리테일 배포까지 수행할 수 있는 유일한 미국 기반 상장사 스택을 형성한다는 것입니다.

3. 솔라나에 맞서는 AI 에이전트. 이것이 가장 치열한 싸움입니다. 솔라나(Solana)는 약 42억 달러의 에이전틱 AI 토큰 시가총액을 보유하고 있으며, 베이스는 약 30억 달러 수준입니다. 솔라나는 약 500만 개의 일일 활성 주소와 5,680만 건의 일일 트랜잭션을 기록하며 약 300만 개와 1,300만 건인 베이스보다 순수 활동량 면에서 앞서 있습니다. 하지만 베이스에게는 솔라나가 복제할 수 없는 구조적 레버리지가 있습니다. 코인베이스의 에이전틱 지갑(Agentic Wallets)은 두 생태계를 모두 지원하지만, 가스비 없는 트랜잭션은 베이스에서만 작동합니다. 코인베이스의 에이전트 SDK에서 출시되는 모든 에이전트는 기본적으로 베이스 사용자가 됩니다. 이것은 공평한 운동장이 아닙니다. 의도적으로 배치된, 저울의 눈금을 한쪽으로 기울이는 장치입니다.

4. 파카스터 및 렌즈에 맞서는 Web3 소셜. 베이스 앱에서 파카스터 피드를 제거한 것을 소셜 시장에서의 퇴출로 해석해서는 안 됩니다. 이는 피드 형태의 소셜이 결제 형태의 소셜에 패배했다는 베팅에 가깝습니다. 크리에이터 코인, 거래 가능한 포스트, 토큰화된 관심은 여전히 핵심입니다. 다만 이들이 타임라인이 아닌 거래 레일을 통해 라우팅되고 있을 뿐입니다.

5. 솔라나 밈코인 런치패드에 맞서는 어텐션 이코노미. 텍스트 프롬프트로 토큰을 배포하는 AI 에이전트인 클랭커(Clanker)는 베이스에서 50만 개 이상의 토큰을 출시했으며 약 5,000만 달러의 수수료를 축적했습니다. 이것은 솔라나 네이티브 런치패드에 양보하는 대신 코인베이스가 자체 인프라를 사용하여 직접 경쟁하고 있는 "pump.fun의 후계자" 시장입니다.

이 다섯 가지 경로를 관통하는 통합된 주장은 동일합니다. 바로 배포력이 기술을 이긴다는 것입니다. 코인베이스는 전 세계적으로 약 1억 명의 인증된 사용자(그중 약 930만 명의 월간 활성 사용자)를 보유하고 있으며, 이들 모두는 이미 KYC를 완료했고, 자금원과 연결되어 있으며, 나스닥 상장 브랜드를 신뢰하고 있습니다. 그 어떤 경쟁 L2도, 그리고 솔라나를 제외한 그 어떤 경쟁 L1도 이와 같은 깔대기를 가지고 있지 않습니다.

세 가지 취약점​

이 전략은 일관성이 있지만, 취약점이 없는 것은 아닙니다. 현재의 내러티브가 시사하는 것보다 더 많은 주의를 기울여야 할 세 가지 구조적 리스크가 존재합니다.

중앙 집중식 시퀀서, 단일 장애점 (single point of failure). Base는 Coinbase가 전적으로 운영하는 단일 시퀀서를 가동합니다. 시퀀서에 문제가 생기면 체인 전체가 멈추며, 이러한 중단 사고는 반복적으로 새로운 정밀 조사를 불러일으켰습니다. Coinbase의 로드맵은 점진적인 탈중앙화를 약속하지만, 그 일정은 모호하며 이를 지연시킬 실제적인 경제적 유인이 존재합니다. 시퀀서 수수료는 Base가 수익을 창출하는 핵심 수단이기 때문입니다. 시퀀서를 탈중앙화한다는 것은 브라이언 암스트롱 (Brian Armstrong)이 2026년 주요 우선순위로 명시한 수익원을 포기하는 것을 의미합니다.

규제 분류의 모호성. Hester Peirce SEC 위원은 단일의 중앙 제어식 매칭 엔진을 가진 L2가 SEC의 거래소 정의에 부합할 수 있으며, 이 경우 등록이 강제될 수 있다고 공개적으로 경고했습니다. Coinbase의 최고 법률 책임자인 Paul Grewal은 Base가 증권 거래소가 아닌 AWS와 같은 일반적인 인프라라는 논리로 맞대응해 왔습니다. 이 논쟁은 아직 법정에서 다투어진 적이 없습니다. 만약 법원 판결이나 향후 SEC의 집행 조치에서 패소할 경우, 전체 Base 스택은 OP Mainnet이나 Arbitrum One 팀은 지지 않는 규제적 부채를 떠안게 됩니다. 이들은 Coinbase와 달리 등록된 미국 브로커-딜러를 직접 운영하지 않기 때문입니다.

단기 사이클의 밈 재귀성 (reflexivity). Base의 2025년 트랜잭션 성장 중 상당 부분은 에이전트 토큰 투기에서 비롯되었습니다. 이러한 활동은 마진이 높고 거래량도 크지만, 구조적으로 매우 취약합니다. Solana의 2025년 중반 런치패드 냉각기에서 나타났듯이, 이는 유입된 속도만큼이나 빠르게 증발할 수 있습니다. 토큰화된 시장과 기관급 RWA의 허브로 자리매김하려는 플랫폼은 주로 카지노로 인식되는 것을 감당할 수 없습니다. Coinbase는 Morpho 스타일의 사용 사례가 Clanker 스타일보다 더 빠르게 확장되도록 만들어야 하며, 그렇지 않으면 기관들을 향한 설득력은 약화될 것입니다.

유통이 기술을 이긴다 — 한계에 부딪히기 전까지는​

Base가 던지는 가장 깊은 질문은 기술적인 것이 아니라 구조적인 것입니다. 하나의 상장 기업이 체인, 지갑, 온램프 (on-ramp), 오프램프 (off-ramp), 그리고 점차 개발자 파이프라인까지 소유하게 될 때, 이것이 이더리움 확장 시나리오의 자연스러운 결말인가, 아니면 가장 심각한 집중 리스크인가 하는 점입니다.

강세 시나리오 (Bull case)는 명확합니다. 크립토의 가장 고질적인 제품 실패는 법정 화폐와 온체인 사이의 접점에서 발생하는 마찰입니다. Base는 이 접점을 제거합니다. 사용자는 Coinbase 계정에 자금을 충전하고 "보내기"를 누르면 경계를 넘었다는 사실조차 모른 채 온체인에 도달합니다. 모든 L2가 이를 약속했지만, 체인과 동일한 법인 내에 온램프를 보유한 Base만이 파트너 없이 이를 완벽히 구현할 수 있습니다.

약세 시나리오 (Bear case)는 이더리움의 존재 이유와 직결됩니다. 만약 Coinbase가 성공한다면, 이더리움에서 가장 활발한 활동 허브는 시퀀서, 주요 지갑, 지배적인 DeFi 유통망, 개발자 액셀러레이터가 모두 하나의 나스닥 상장 기업 지붕 아래에 있는 체인이 됩니다. 이는 나머지 L2 생태계 전체를 합친 것보다 더 높은 집중도입니다. "신뢰할 수 있는 중립적 인프라"라는 비탈릭 (Vitalik)의 논제는 이러한 구성을 불가능하게 만드는 것이 목적이었습니다. 하지만 Base가 계속 승리한다면, 이는 피할 수 없는 현실이 됩니다.

향후 4분기 동안 세 가지 신호를 주시하십시오. 첫째, Coinbase가 로드맵이 아닌 실제 측정 가능한 검증인 다양성을 갖춘 시퀀서 탈중앙화 마일스톤을 실제로 배포하는지 여부입니다. 둘째, Base App의 트레이딩 전용 피벗이 심화되는지 아니면 반전되는지 여부입니다. 반전은 슈퍼 앱 (super-app) 가설이 실패하고 있음을 의미할 수 있습니다. 셋째, Base의 RWA 토큰화 거래량이 밈코인 수준의 활동을 따라잡는지 여부입니다. 기관을 향한 비전의 성패는 바로 이 비율에 달려 있습니다.

빌더들에게 주는 시사점은 더욱 명확합니다. Base Build 보조금, Agentic Wallet SDK, Base App 미니 앱 배치 등 Coinbase의 퍼널 (funnel) 내부에서 제품을 출시할 수 있는 기회의 창은 지금 열려 있으며, 2년 후에는 거의 확실히 닫힐 것입니다. 이처럼 통합된 유통망이 스타트업에 무료로 개방되는 경우는 드뭅니다. 현재 Coinbase는 생태계를 조성하기 위해 이를 아낌없이 제공하고 있습니다. 가장 큰 혜택을 볼 팀은 Base를 단순히 배포할 체인이 아니라, 제품을 출시할 하나의 운영 체제 (OS)로 취급하는 팀들일 것입니다.

BlockEden.xyz는 Base, Ethereum, Solana, Sui, Aptos 및 기타 20개 네트워크를 위한 프로덕션급 RPC 인프라를 운영하며, 이는 Base 스택이 경쟁하고 있는 바로 그 체인들입니다. Base에서 에이전트 지갑, RWA 플랫폼 또는 스테이블코인 결제 레일을 구축하고 있으며 중복성을 위한 보조 RPC 소스가 필요하다면, 저희의 API 마켓플레이스를 살펴보세요.

출처​

Share on Twitter