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앱토스, APT 공급량을 21억 개로 제한: 12일 만에 폴카닷을 미러링한 Move L1 희소성 피벗

· 약 11 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

단 12일 사이에 두 개의 범용 레이어 1 (Layer 1) 블록체인이 21억이라는 동일한 숫자에 도달했습니다. 2026년 3월 12일, 폴카닷 (Polkadot)은 거버넌스 투표 Referenda #1710 및 #1828을 통해 21억 DOT의 하드 캡 (Hard Cap)을 활성화했습니다. 4월 14일, 앱토스 (Aptos) 거버넌스는 찬성 3억 3,520만 APT, 반대 단 1,500 APT로 제안서 #183을 통과시키며, 스테이킹 수익률 50% 삭감 및 가스비 100% 소각과 함께 APT 공급량에 동일한 21억 개의 상한선을 설정했습니다. 수치의 우연이 중요한 것이 아닙니다. 중요한 것은 그 신호입니다.

지난 3년 동안 지배적인 알트 L1의 전략은 공급량 확대를 하나의 특징으로 취급해 왔습니다. 발행량을 통해 밸리데이터 보안 자금을 조달하고, 에코시스템 그랜트로 개발자 도입을 지원하며, 결국 수요가 희석 속도를 앞지를 것이라고 가정했습니다. 2026년, 그 가정은 실시간으로 폐기되고 있습니다. 앱토스, 폴카닷, 그리고 늘어나는 경쟁자들은 솔라나 (Solana)의 무제한 공급 모델이 업계에서 가장 눈에 띄는 이례적인 사례가 된 바로 그 시점에 비트코인 방식의 서사 — 공급량 상한, 수수료 소각, 재단 락업 토큰 — 로 수렴하고 있습니다.

앱토스 개편안 분석​

2026년 4월 14일에 통과된 앱토스 토크노믹스 패키지는 한 번에 수많은 레버를 당긴다는 점에서 이례적입니다. 대부분의 체인은 한 번에 하나의 매개변수만 수정하지만, 앱토스는 네 가지를 동시에 공략했습니다.

  • 21억 APT 하드 캡. 투표 당시 유통 공급량은 약 12억 개였으며, 회계 기준에 따른 소각 후 조정 수치는 약 7억 9,500만 ~ 8억 500만 개로 인용되었습니다. 이 상한선은 프로토콜 수준에서 희소성을 규정하며, APT 출시 후 첫 3년을 정의했던 무제한 발행 곡선을 종결시킵니다.
  • 스테이킹 수익률 5.19%에서 2.6%로 삭감. 밸리데이터는 프로토콜이 지급하는 보상의 약 50% 감소를 감수하며, 그 차액은 지속적인 발행 대신 소각 및 잠긴 공급량으로 재할당됩니다.
  • 가스 수수료 10배 인상, 수수료 100% 소각. 수수료 배수 증가는 전체 소각과 결합됩니다. 4월 중순의 어느 하루 동안 온체인 추적기에 따르면 33,650 APT가 소각된 것으로 보고되었으며, 이는 새로운 정책이 대규모 환경에서 얼마나 빠르게 효과를 발휘하는지 보여주는 지표입니다.
  • 210만 APT 영구 락업. 이는 유통 공급량의 약 18%에 해당하며, 판매되는 대신 락업 스테이킹 (Locked-staked)되어 재단의 책임 범위 내에 머무는 스테이킹 보상을 생성합니다.

고정된 일정보다는 현금 보유액과 생태계 투자 수익을 재원으로 하는 바이백 프로그램도 적극적으로 검토되고 있습니다. 이는 기계적인 소각 공식보다는 기회주의적인 기업의 자사주 매입 모델에 더 가깝습니다.

거버넌스 찬성률도 주목할 만합니다. 3억 3,520만 APT가 찬성하고 1,500 APT만이 반대했으며, 35% 의결 정족수 대비 39%의 참여율을 기록했습니다. 이것은 논란이 있는 개편이 아닙니다. 광범위한 이해관계자들이 박수로 승인한 재단과 밸리데이터 간의 조율된 추진입니다.

Decibel과 거래량 기반 소각의 승부수​

이 패키지를 하나로 묶어주는 핵심 요소는 2026년 2월에 5,000만 달러의 사전 예치금과 함께 출시된 앱토스의 완전 온체인 퍼페추얼 (Perpetuals) 거래소인 Decibel입니다. 대부분의 "온체인" 퍼페추얼 DEX와 달리, Decibel은 모든 주문, 매칭 및 취소를 확정된 트랜잭션으로 실행합니다. 이러한 설계는 기존 체인에서는 비용이 많이 듭니다. 하지만 병렬 실행과 1초 미만의 최종성 (Finality)을 갖춘 앱토스에서는 소각 메커니즘에 필요한 수수료 거래량의 구조적 원천이 됩니다.

예측에 따르면, 100개의 활성 시장이 운영될 경우 Decibel 단독으로 연간 3,200만 APT 이상을 소각하게 됩니다. 이 예측이 유지된다면, Decibel은 애플리케이션 레이어 활동과 L1 토큰 공급 사이의 전형적인 관계를 역전시킵니다. dApp이 가스를 소비하고 밸리데이터가 이를 인플레이션으로 흡수하는 대신, Decibel은 거래량을 영구적인 공급량 제거로 전환합니다. 체인 자체의 인프라가 디플레이션 엔진이 되는 것입니다.

이것이 앱토스 개편안의 진정한 혁신입니다. 단순히 공급량을 제한하는 것이 아니라, 재단이 소각을 촉진하기 위해 특별히 육성한 고빈도 dApp과 공급량 상한을 연결한 것입니다. 이는 바이낸스 체인 (BNB Chain)의 분기별 수익 기반 소각 논리와 유사하면서도 이더리움의 EIP-1559 기본 수수료 소각보다 더 나아갑니다. 소각률은 Decibel이 얼마나 성공하느냐에 따라서만 제한됩니다.

폴카닷의 12일 앞선 출발​

폴카닷의 전환은 2026년 3월 12일에 이루어졌으며, 설계 방식은 다르지만 그 메커니즘은 앱토스와 일맥상통합니다. Referenda #1710 및 #1828은 OpenGov에서 81%의 찬성으로 통과되어 DOT 공급량을 21억 개로 제한하고, 연간 발행량을 약 1억 2,000만 DOT에서 5,688만 DOT로 53.6% 삭감했습니다.

연간 인플레이션율은 약 10%에서 3.11%로 떨어졌습니다. 일일 발행량은 약 329,000 DOT에서 약 156,000 DOT로 감소했습니다. 3월 14일 (파이의 날)에 폴카닷은 2년마다 남은 발행량을 13.14%씩 줄이는 π (파이) 기반 감쇠 공식을 활성화했습니다.

이 일정이 유지된다면 실질적인 효과는 극적입니다. 2040년 예상 총 DOT 공급량은 기존의 무제한 곡선하의 34억 개 이상에서 새로운 모델하의 약 19억 1,000만 개로 감소합니다. 이는 기관 투자자들이 모델링할 수 있는 장기적인 희석의 실질적인 감소를 의미합니다.

두 경우 모두 시장 반응은 첫날에는 미미했습니다. 폴카닷은 뉴스 발표 후 5% 하락했고, APT는 7% 반등했습니다. 하지만 더 중요한 지표는 거버넌스 참여도입니다. 두 투표 모두 이해관계자들이 누군가 결단을 내리기를 기다려왔음을 시사할 정도로 큰 격차로 통과되었습니다.

2026년인 이유, 그리고 왜 지금인가​

2026년에는 세 가지 힘이 결집하여 무제한 공급을 전략적 자산이 아닌 전략적 부채로 만들 것입니다.

기관 상장 파이프라인이 완성되었습니다. CME 그룹은 2026년 5월 4일에 SUI 선물을 출시할 예정이며, 1월 14일에 개장한 비트노미얼(Bitnomial)의 기존 APT 선물 시장과 병행 운영됩니다. 21Shares의 SUI ETF (TSUI)는 2월 24일 나스닥에서 거래를 시작했습니다. 그레이스케일(Grayscale), 반에크(VanEck), 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)은 모두 Move 기반 L1 상품을 신청하거나 출시했으며, 이미 전 세계적으로 3억 달러 이상의 자금이 SUI 기반 ETP에 할당되었습니다. 규제된 선물 시장은 SEC의 일반 상장 기준에 따른 현물 ETF 승인의 전제 조건입니다. BTC 및 ETH와 비교하여 이러한 상품을 평가하는 자산 배분가들은 스테이킹 수익률 상쇄 여부와 관계없이 첫 번째 심사 단계에서 공급 곡선이 무제한인 경우 감점을 부여합니다.

비트코인과의 비교 우위가 계속 승리하고 있습니다. 2024년에서 2026년까지 비트코인의 가격 흐름은 희소성 서사가 지속 가능한 기관 투자 시나리오임을 입증했습니다. 이더리움의 EIP-1559를 통한 "울트라 사운드 머니" 홍보는 동일한 논리의 부분적 버전을 제공했습니다. 유사한 메커니즘이 없는 알트 L1은 비슷한 사용 지표에도 불구하고 구조적 할인 가격에 거래되기 시작했으며, 공급량 제한은 이러한 차익 거래 기회를 닫으려는 시도입니다.

검증인 경제가 마침내 발행량 감축을 뒷받침합니다. 2022년에서 2023년 사이, 스테이킹 수익률이 불충분한 L1은 수익률이 더 높은 경쟁 체인에 검증인을 빼앗길 위험이 있었습니다. 2026년까지 검증인 시장은 성숙해졌습니다. 앱토스(Aptos)는 수익률을 5.19%에서 2.6%로 낮추더라도 실존적 위험이 없습니다. 검증인 집중도, 수수료 수입, 체인 수준의 경제가 충분히 안정되어 한계 검증인이 250 베이시스 포인트(bps)의 수익률 차이 때문에 체인을 바꾸지 않기 때문입니다.

폴카닷(Polkadot)과 앱토스의 투표는 고립된 사건이 아닙니다. 이는 2026년의 트렌드가 되고 있는 현상의 중추적인 사례입니다.

솔라나, 수이, 그리고 두 가지 참조 아키텍처​

새롭게 강화된 Move L1 모델은 이미 두 가지 경쟁 참조 아키텍처가 존재하는 시장에 진입하고 있습니다.

**솔라나(Solana)**는 발행량이 감소하는 무제한 공급 모델을 유지합니다. 초기 인플레이션은 8%였으며, 연간 15%씩 감소하여 1.5% 하한선을 향해 가고 있습니다. 현재 인플레이션은 5% 미만입니다. 이를 상쇄하기 위해 거래 수수료의 약 50%가 소각됩니다. 솔라나는 가장 높은 절대적 처리량, 이더리움 이외의 가장 깊은 dApp 생태계, 그리고 지금까지 무제한 모델을 수용한 지불 의사가 있는 기관 기반을 보유하고 있습니다. 솔라나의 주장은 희소성 서사는 겉치레일 뿐이며, 중요한 것은 실제 경제 활동이며 SOL이 어떤 무제한 공급 경쟁자보다 더 많은 활동을 포착한다는 것입니다.

**수이(Sui)**는 이미 새로운 앱토스 모델에 더 가깝습니다. 100억 SUI의 고정 공급량 제한이 있으며 약 39억 개가 유통 중입니다. 앱토스와 마찬가지로 전 디엠(Diem) 엔지니어들이 구축하고 동일한 Move 언어를 사용하는 수이의 토큰노믹스는 무제한 단계를 거치지 않았습니다. 2026년 수이의 기관 투자 견인력(CME 선물, ETF 승인, ETP 유입)은 앱토스의 전환을 지지하는 이들에게 "Move L1이 첫날부터 신뢰할 수 있는 희소성 이야기를 가질 때 어떤 일이 일어나는지"에 대한 완벽한 비교 대상을 제공합니다.

앱토스의 대대적인 개편은 부분적으로 기존 수이의 토큰노믹스로의 지연된 수렴입니다. 폴카닷과의 12일 간격의 유사한 행보는 이러한 수렴이 Move 생태계보다 더 넓게 퍼져 있음을 말해줍니다. 2026년 3분기까지 신뢰할 수 있는 희소성 서사가 없는 L1은 규칙이 아닌 예외가 될 것입니다.

가설을 깨뜨릴 수 있는 요인들​

세 가지 실패 모드는 새로운 모델이 실질적인 내용보다는 전시용임을 드러낼 수 있습니다.

첫 번째는 ALGO 문제입니다. 거버넌스에 의한 인위적 디플레이션은 역사적으로 가격 상승 이후 구조적 정체로 이어졌습니다. 알고랜드(Algorand)와 아이오타(IOTA) 모두 공격적인 공급 규율을 추구했지만, 애플리케이션 수요가 복리로 증가하지 못하면서 토큰 가격이 하락했습니다. 만약 앱토스와 폴카닷이 공급을 제한하지만 온체인 활동을 성장시키지 못한다면, 공급 제한은 상응하는 수요 측면의 이득 없이 검증인 경제에 제약만 가하게 됩니다.

두 번째는 소각률 의존성입니다. 데시벨(Decibel)이 예측한 연간 3,200만 APT 소각은 100개의 활성 시장이 있어야 실현 가능합니다. 현재 수치는 이보다 실질적으로 낮습니다. 데시벨의 성과가 저조할 경우, 스테이킹 수익률 삭감을 정당화하는 소각 엔진이 목표치에 미달하게 되며, 이 패키지는 구조적인 디플레이션 체제라기보다는 외형적인 재작업처럼 보이게 될 것입니다.

세 번째는 교차 체인 비교 리스크입니다. 솔라나의 월간 6,500억 달러 이상의 스테이블코인 거래량과 100만 명 이상의 일일 활성 사용자가 Move 기반 L1의 애플리케이션 지표를 계속 앞지른다면, 기관 시장은 높은 실제 활동을 동반한 무제한 공급이 활동이 적은 제한된 공급보다 낫다고 판단할 수 있습니다. 비트코인의 희소성 서사가 작동하는 이유는 비트코인이 지배적인 가치 저장 자산이기 때문입니다. 수요 프로필 없이 희소성 메커니즘만 복제하는 것은 이야기의 절반에 불과합니다.

인프라 구매자가 주목해야 할 사항​

토큰노믹스의 개편은 덜 명확한 방식으로 인프라 경제에 파급 효과를 미칩니다. 체인이 인플레이션 기반 검증인 경제에서 소각 기반 검증인 경제로 전환할 때, 수수료 수익 분배는 운영자, RPC 제공업체 및 인덱서에게 더 중요해집니다. 발행 보상으로 운영 비용을 보조하는 데 익숙했던 검증인들은 이제 소각 과정에서도 살아남는 수수료 공유 파이프라인이 필요합니다.

Move L1을 지원하는 RPC 및 인덱싱 제공업체에게 실질적인 시사점은 구체적입니다.

  • 더 높은 가스비는 트랜잭션당 더 높은 절대 수익으로 이어지지만, 수수료에 민감한 작업에서는 트랜잭션 처리량이 낮아집니다. 유료 사용자 구성은 저마진 쿼리에서 고부가가치 작업(DeFi 결제, 무기한 선물 거래)으로 이동합니다.
  • 데시벨 스타일의 거래량 기반 소각 DEX는 최우선 인덱싱 대상이 됩니다. 체인의 디플레이션 속도는 인프라 제공업체가 데시벨의 오더북 트래픽을 얼마나 잘 지원하느냐에 달려 있습니다.
  • 재단 락업 스테이킹 물량(앱토스의 경우 2억 1천만 APT)이 과도기적 특징이 아닌 구조적 특징이 됨에 따라 검증인 위임 패턴이 변화합니다.

BlockEden.xyz는 앱토스(Aptos), 수이(Sui) 및 기타 Move 언어 기반 레이어 1을 위한 상용 RPC 및 인덱싱 인프라를 운영하며, 이러한 체인이 의존하는 병렬 실행 및 객체 DAG 아키텍처에 대한 깊은 전문성을 보유하고 있습니다. API 마켓플레이스를 탐색하여 희소성 서사의 다음 단계가 쓰여지고 있는 체인 위에서 서비스를 구축해 보세요.

협력적인 전환​

2026년 2분기까지 지켜봐야 할 핵심은 앱토스(Aptos)와 폴카닷(Polkadot)의 이러한 수렴이 새로운 파동의 시작인지 아니면 정점인지입니다. 만약 아발란체(Avalanche), 니어(NEAR), 또는 코스모스 허브(Cosmos Hub)와 같은 제3의 주요 L1이 유사한 개편안을 발표한다면, '인플레이션이 점진적으로 감소하는 무제한 공급' 모델은 연말까지 소수 의견으로 전락할 것입니다. 만약 세 번째 체인이 뒤따르지 않는다면, Move 기반 L1과 폴카닷의 피벗은 '특정 거버넌스 압력에 따른 개별적인 대응'으로 치부될 것이며 시장 구조는 대체로 유지될 것입니다.

어느 쪽이든, 2026년에 자금을 조달하려는 L1 창립자들에게 '희소성 내러티브'는 더 이상 선택적인 피칭 재료가 아닙니다. 이제 이는 진지한 기관과의 대화를 위한 기본 조건(table stakes)이 되었으며, 앱토스는 불과 12일 만에 프로토콜 수준에서 이 사실을 승인한 두 번째 대형 캡(large-cap) 체인이 되었습니다.

출처​

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