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Aptos 将 APT 总量上限设定为 21 亿：十二天内效仿 Polkadot 的 Move L1 稀缺性转型

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

在短短 12 天的时间里，两个通用型 Layer 1 达到了相同的数字——21 亿。2026 年 3 月 12 日，Polkadot 通过第 1710 号和第 1828 号公投，激活了 21 亿 DOT 的硬顶上限。4 月 14 日，Aptos 治理通过了第 183 号提案，其中 3.352 亿枚 APT 投了赞成票，仅 1,500 枚反对，将 APT 供应量的上限锁定为同样的 21 亿枚，同时将质押收益削减 50% 并实施 100% 的 Gas 费销毁。数字上的巧合并不重要。重要的是其释放出的信号。

三年来，盛行的竞争性 Layer 1 手册一直将供应扩张视为一项特性：增发资金用于资助验证者安全，生态系统赠款补贴开发者采用，当时的假设是需求最终会超过稀释速度。到 2026 年，这一假设正实时被抛弃。Aptos、Polkadot 以及越来越多的竞争对手正趋向于比特币式的叙事——上限流通量、费用销毁、基金会锁定代币——而这恰恰发生在 Solana 的无上限模型成为业内最显眼的异类之时。

Aptos 改革方案逐条解析​

2026 年 4 月 14 日通过的 Aptos 代币经济学一揽子方案，其同时动用的杠杆之多异乎寻常。大多数公链一次只调整一个参数。Aptos 则同时针对四个方面进行了调整：

  • 21 亿枚 APT 的硬顶上限。 投票时，流通供应量接近 12 亿枚，根据会计基础不同，调整后的销毁后数据约为 7.95 亿至 8.05 亿枚。该上限在协议层面编码了稀缺性，结束了定义 APT 前三年历程的开放式增发曲线。
  • 质押收益从 5.19% 削减至 2.6%。 验证者接受协议支付奖励减少约 50%，差额被重新分配用于销毁和锁定供应，而非继续增发。
  • Gas 费增加 10 倍，100% 的费用被销毁。 费率乘数与全额销毁相结合。4 月中旬的某一天，链上追踪器报告销毁了 33,650 枚 APT——这标志着新政策在大规模应用时复利效应的显现速度。
  • Aptos 基金会永久锁定 2.1 亿枚 APT。 这大约占流通供应量的 18%，这些代币被锁定质押而非出售，产生的质押奖励保留在基金会的可问责范围内。

一项回购计划也在积极考虑中，资金来源是现金储备和生态系统投资收益，而非固定时间表——其模式更接近于投机性的企业回购，而非机械的销毁公式。

治理投票的差距值得关注。3.352 亿枚 APT 投了赞成票，而反对票仅为 1,500 枚，参与率为 39%，超过了 35% 的法定人数。这并不是一次有争议的改革。这是一次由基金会和验证者协调发起的推动，并得到了更广泛利益相关者基础的一致通过。

Decibel 与交易量销毁博弈​

将这一系列方案联系在一起的关键环节是 Decibel——Aptos 的全链永续合约交易所，该交易所于 2026 年 2 月上线，预存资金达 5,000 万美元。与大多数“链上”永续 DEX 不同，Decibel 的每一笔挂单、撮合和撤单都是作为已结算交易执行的。这种设计在传统公链上成本高昂。但在具有并行执行和亚秒级最终性的 Aptos 上，它成为了销毁机制所需的结构性费用来源。

预测显示：在有 100 个活跃市场的情况下，仅 Decibel 每年就能销毁超过 3,200 万枚 APT。如果预测成立，Decibel 将扭转应用层活动与 Layer 1 代币供应之间的典型关系。Decibel 不再是去中心化应用（dApp）消耗 Gas 并由验证者吸收为通胀，而是将交易量转化为永久性的供应移除。公链自身的底层设施成为了通缩引擎。

这是 Aptos 方案中极具意义的创新——关键不在于上限，而在于将上限与基金会专门孵化以支持销毁的高频 dApp 相结合。这更接近 BNB Chain 的季度营收销毁逻辑，而非以太坊 EIP-1559 的基础费销毁，但它走得更远：销毁率仅受 Decibel 成功程度的限制。

Polkadot 领先 12 天的转身​

Polkadot 的转型发生于 2026 年 3 月 12 日，尽管设计选择不同，但其机制与 Aptos 异曲同工。第 1710 号和第 1828 号公投在 OpenGov 中以 81% 的赞成率通过，将 DOT 上限定为 21 亿枚，并触发了年度增发量 53.6% 的削减——从每年约 1.2 亿枚 DOT 降至 5,688 万枚。

年度通胀率从约 10% 降至 3.11%。每日发行量从约 329,000 枚 DOT 降至约 156,000 枚。3 月 14 日（圆周率日），Polkadot 激活了基于 π 的衰减公式，每两年将剩余发行量减少 13.14%。

如果时间表保持不变，实际效果将是巨大的。在新模型下，预计 2040 年 DOT 的总供应量将降至约 19.1 亿枚，而旧的无上限曲线下则超过 34 亿枚。这是长期稀释的实质性减少，机构分配者可以据此建模。

在这两起案例中，市场第一天的反应都比较平淡——Polkadot 消息传出后下跌了 5%，APT 反弹了 7%——但更有说服力的指标是治理参与度。在这两场投票中，提案通过的优势之大足以表明利益相关者一直在等待有人做出这个决定。

为什么是 2026 年，以及为什么是现在​

三股力量在 2026 年汇聚，使无上限供应成为一种战略负担，而非战略资产：

机构上市渠道已经开启。 CME Group 将于 2026 年 5 月 4 日推出 SUI 期货，与之并行的还有 1 月 14 日在 Bitnomial 开启的现有 APT 期货市场。21Shares SUI ETF (TSUI) 于 2 月 24 日开始在纳斯达克交易。Grayscale、VanEck 和 Franklin Templeton 均已提交或推出了 Move-L1 产品，全球范围内分配给基于 SUI 的 ETP 资金已超过 3 亿美元。根据 SEC 的通用上市标准，受监管的期货市场是现货 ETF 获批的前提条件。资产配置者在将这些产品与 BTC 和 ETH 进行评估时，会在首轮筛选中惩罚具有无上限供应曲线的资产，无论其质押收益抵消如何。

Bitcoin 的对比优势持续胜出。 BTC 在 2024–2026 年的价格走势强化了稀缺性叙事，使其成为持久的机构故事。以太坊通过 EIP-1559 提出的“超稳健货币”方案也提供了类似逻辑的部分版本。没有类似机制的 Alt-L1 开始以相对于同等使用指标的结构性折价进行交易——这种套利空间正是设定供应上限试图填补的。

验证者经济学终于支持削减排放。 在 2022–2023 年，质押收益不足的 L1 面临着验证者流向更高收益竞争对手的风险。到 2026 年，验证者市场已经成熟。Aptos 可以将收益率从 5.19% 降低到 2.6% 而不会产生生存风险，因为验证者集中度、费用收入和链级经济已经足够稳定，边缘验证者不会为了 250 个基点的收益差而切换链。

Polkadot 和 Aptos 的投票并非孤立事件。它们是正在成为 2026 年趋势中的核心案例。

Solana、Sui 与两种参考架构​

新近强化的 Move L1 模型落地于一个已经存在两种竞争参考架构的市场中。

Solana 保持无上限供应，但发行量不断下降。初始通胀率为 8%，每年递减 15%，直至 1.5% 的底线。目前的通胀率低于 5%。为了抵消这一影响，大约 50% 的交易费被销毁。该链拥有最高的绝对吞吐量、以太坊之外最深厚的 dApp 生态系统，以及一个愿意付费且到目前为止接受无上限模型的机构基础。Solana 的论点是，稀缺性叙事只是表面化的——真正重要的是实际的经济活动，而 SOL 比任何无上限的同行都捕捉到了更多的此类活动。

Sui 已经更接近新的 Aptos 模型，拥有 100 亿 SUI 的固定上限，流通量约为 39 亿。Sui 由与 Aptos 相同的原 Diem 工程师构建，并使用相同的 Move 语言，其代币经济学从未经历过无上限阶段。它在 2026 年的机构吸引力——CME 期货、ETF 获批、ETP 资金流入——为 Aptos 转型的支持者提供了一个近乎完美的同行对比，即“当一个 Move L1 从第一天起就拥有可信的稀缺性故事时会发生什么”。

Aptos 的大修在某种程度上是与 Sui 现有代币经济学的延迟趋同。与 Polkadot 仅隔 12 天的镜像动作告诉你，这种趋同超出了 Move 生态系统的范围。到 2026 年第三季度，没有可靠稀缺性叙事的 L1 将成为例外而非惯例。

什么可能打破这一论点​

三种失败模式可能会揭示出新模型只是表象而非实质。

第一种是 ALGO 问题：通过治理实现的紧缩在历史上往往先于价格反弹，随后是结构性停滞。Algorand 和 IOTA 都追求激进的供应纪律，但随着应用需求未能复合增长，代币价格出现了回撤。如果 Aptos 和 Polkadot 限制了供应但无法增加链上活动，那么上限就会变成对验证者经济的束缚，而没有相应的需求侧收益。

第二种是 销毁率依赖。Decibel 预计的每年 3200 万 APT 只有在拥有 100 个活跃市场时才能实现。如今的计数明显较低。如果 Decibel 表现不佳，证明削减质押收益合理性的销毁引擎将无法达到目标，而这一系列方案看起来更像是整容式的翻新，而非结构性的通缩机制。

第三种是 跨链对比风险。如果 Solana 超过 6500 亿美元的月度稳定币交易量和 100 万以上的日活跃用户继续领先于 Move-L1 的应用指标，机构市场可能会认定，具有高实际活动的无上限供应胜过活动稀少的有限供应。Bitcoin 的稀缺性故事之所以奏效，是因为 Bitcoin 也是占据主导地位的价值存储资产。在没有需求支撑的情况下复制稀缺机制，只能讲出一半的故事。

基础设施买家应该关注什么​

代币经济学的变革会以不太明显的方式级联影响到基础设施经济学。当一条链从通胀驱动的验证者经济转向销毁驱动的验证者经济时，费用收入分配对于运营商、RPC 提供商和索引器变得更加重要。此前习惯于利用排放奖励补贴运营成本的验证者，现在需要能够在销毁机制中存续的费用分享渠道。

对于服务于 Move L1 的 RPC 和索引提供商来说，实际影响是具体的：

  • 较高的 Gas 费转化为每笔交易更高的绝对收入，但在对费用敏感的工作负载中，交易吞吐量会降低。付费用户的构成将向高价值操作（DeFi 结算、永续合约交易）倾斜，远离低利润查询。
  • 像 Decibel 这种按交易量销毁的 DEX 成为一级索引目标。链的通缩率实际上取决于基础设施提供商为 Decibel 的订单簿流量提供的服务质量。
  • 随着基金会锁定的质押（在 Aptos 案例中为 2.1 亿 APT）成为结构性特征而非过渡性特征，验证者委托模式将发生变化。

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协同转型​

2026 年第二季度值得关注的是，Aptos 与 Polkadot 的趋同究竟是浪潮的开始，还是最高点。如果第三个主要的 L1 公链（最可能是 Avalanche、NEAR 或 Cosmos Hub）宣布类似的重大改革，那么“供应无上限且通胀递减”的模型到年底将变成少数派立场。如果没有第三条链跟进，Move-L1 和 Polkadot 的转型将被归类为“针对特定治理压力的特定反应”，市场结构将基本保持稳定。

无论如何，“稀缺性”叙事对于 2026 年融资的 L1 创始人来说，已不再是可选的宣传材料。它现在是严肃机构对话的基本门槛，而 Aptos 刚刚成为十二天内第二家在协议层面确认这一事实的大市值区块链。

来源​

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