「policy」タグの記事が 11 件 件あります

ドナルド・トランプ大統領が週末、グリーンランドを巡って欧州8カ国に関税を課すと脅した際、24時間以内に8億7500万ドルのレバレッジをかけた仮想通貨ポジションが解消されるとは、ほとんどの人が予想していませんでした。しかし、2026年1月18日にまさにそれが起こりました。これは、24時間365日動いており、世界的に相互接続された仮想通貨市場において、地政学的なショックは月曜日の取引開始のベルを待ってくれないということを痛烈に思い出させる出来事となりました。

この事件は、2025年を通じて仮想通貨市場を苦しめてきた、レバレッジ主導の清算イベントのリストに新たに加わりました。10月の壊滅的な190億ドルの消失から、政策発表によって引き起こされた繰り返される連鎖まで、その枚挙にいとまがありません。デジタル資産がメインストリームのポートフォリオへと成熟するにつれ、もはや問題は「仮想通貨にボラティリティ保護メカニズムが必要かどうか」ではなく、「この業界を定義する分散型の精神を壊すことなく、どのメカニズムが機能するか」に移っています。

1月18日の清算の波の分析​

トランプ氏の関税発表は、土曜日の夜に Truth Social を通じて行われました。デンマーク、ノルウェー、スウェーデン、フランス、ドイツ、イギリス、オランダ、フィンランドは、2月1日から10%の関税を課され、「グリーンランドの完全かつ全面的な買収に関する合意に達するまで」6月1日までに25%に引き上げられるという内容でした。伝統的な市場は閉まっているが、仮想通貨取引所は24時間稼働している週末というタイミングが、完璧な嵐（パーフェクト・ストーム）を生み出しました。

数時間以内に、ビットコインは3%下落して 92,000ドルとなり、仮想通貨市場全体を道連れにしました。本当のダメージは現物価格の下落ではなく、主要取引所におけるレバレッジポジションの強制的な解消にありました。Hyperliquid が2億6200万ドルの清算でその惨劇を主導し、Bybit が2億3900万ドル、Binance が1億7200万ドルで続きました。これらの90%以上はロングポジション、つまり価格上昇に賭けていたトレーダーたちであり、価値の急落に伴い担保が不足していることに突然気づかされることになったのです。

連鎖反応（カスケード効果）は教科書通りでした。価格が下がるとマージンコールが強制清算を引き起こし、それがさらに価格を押し下げ、自己強化的なスパイラルの中でさらなるマージンコールを誘発しました。地政学的な見出しとして始まったものが、テクニカルなメルトダウンへと変貌し、強気相場でトレーダーが利益を拡大することを可能にしていたレバレッジそのものによって増幅されたのです。

伝統的な市場は、月曜日に開場した際にその波及効果を感じることになりました。米国の株価先物は、S&P 500 で0.7%、Nasdaq で1%下落し、欧州の株式先物は1.1%下落しました。欧州のリーダーたちは一斉に非難の声を上げ、イギリスのキア・スターマー首相は同盟国への関税を「完全に誤りである」と述べましたが、金融的なダメージはすでに手遅れの状態でした。

レバレッジがいかに地政学的ショックを増幅させるか​

ビットコインのわずか3%という比較的緩やかな価格下落から、なぜ8億7500万ドルもの清算が発生したのかを理解するには、仮想通貨デリバティブ市場におけるレバレッジの機能を理解する必要があります。多くの取引所は20倍、50倍、あるいは100倍のレバレッジ比率を提供しており、トレーダーは実際の資本よりもはるかに大きなポジションをコントロールできます。

92,000ドルのビットコインに対して1,000ドルの担保で50倍のレバレッジ・ロングポジションを持つ場合、実質的に50,000ドル相当のビットコインを動かしていることになります。価格が2%下落して 90,160ドルになると、1,000ドルの持ち分すべてが消失し、自動清算が実行されます。これを数千人のトレーダーが同時に行うと、清算の連鎖が発生します。

2025年10月10日のフラッシュクラッシュは、このメカニズムが壊滅的な規模で働くことを証明しました。トランプ氏による中国製品への100%関税の発表により、ビットコインは約 121,000ドルから 102,000ドル〜110,000ドルの安値まで（9〜16%の下落）急落しましたが、これにより160万人のトレーダーに影響を与える190億ドルの強制清算が引き起こされました。この暴落により、わずか1日で8000億ドルの時価総額が蒸発し、ダメージの70%は40分間の窓に集中していました。

その10月のイベント中、通常は0.02ベーシスポイントであるビットコインの無期限スワップのスプレッドは26.43ベーシスポイントへと爆発的に拡大しました。これは1,321倍の拡大であり、実質的に市場の流動性が消失したことを意味します。全員が同時に出口に殺到し、誰も買おうとしないとき、価格はファンダメンタルズ分析が正当化する範囲をはるかに超えて暴落する可能性があります。

地政学的なショックは、予測不可能であり、伝統的な取引時間外に発生し、将来の政策の方向性について真の不確実性を生み出すため、特に効果的な清算のトリガーとなります。2025年におけるトランプ氏の関税発表が仮想通貨市場のボラティリティの繰り返しの源となっているのは、まさにこれら3つの特徴を兼ね備えているからです。

2025年11月には、ビットコインが 100,000ドルを下回ったことで、過剰なレバレッジポジションと自動化されたストップロス（逆指値）メカニズムに主導され、さらに200億ドル以上の仮想通貨デリバティブが清算されました。パターンは一貫しています。地政学的なショックが初期の売り圧力を生み出し、それが自動清算を引き起こし、それが薄いオーダーブック（板）を圧倒し、価格を急落させ、さらなる清算を誘発するのです。

オンチェーン・サーキットブレーカーの必要性​

伝統的な市場では、価格が激しく変動したときに取引を一時停止するサーキットブレーカーが存在します。ニューヨーク証券取引所では、1987年のブラックマンデー以来、これが導入されています。S&P 500 が前日の終値から7%下落すると、冷静さを取り戻すために取引が15分間停止されます。13%の下落で再び停止し、20%の下落でその日の取引は終了します。

仮想通貨の24時間365日、分散型という性質は、同様のメカニズムの実装をはるかに複雑にしています。誰が取引停止を決定するのか？ 世界中の何百もの取引所をどうやって調整するのか？ 中央集権的な「停止ボタン」は、仮想通貨のパーミッションレス（非許可型）の哲学に矛盾しないか？

これらの問いは、取引停止が行われないまま190億ドルが消失した2025年10月の暴落後に緊急性を帯びました。提案されている解決策は、中央集権型取引所レベルの制御と、分散型のオンチェーン・メカニズムの2つの陣営に分かれています。

取引所レベルのサーキットブレーカー: 一部の専門家は、主要な取引所が連携して、極端なボラティリティの際に同期した取引停止を導入すべきだと主張しています。課題は調整です。仮想通貨のグローバルで断片化された市場構造では、Binance での停止が Bybit、OKX、または分散型取引所（DEX）での取引を止めることにはなりません。トレーダーは単に稼働している会場に移動するだけであり、流動性の断片化を悪化させる可能性があります。

オンチェーン・サーキットブレーカー: 哲学的に整合性の高いアプローチとして、スマートコントラクトベースの保護が挙げられます。例えば、提案されている ERC-7265 標準は、資金流出があらかじめ定義された閾値を超えた場合に、引き出しプロセスを自動的に遅らせるものです。すべての取引を停止するのではなく、市場の運営を維持しながら、連鎖的な清算を防ぐための摩擦（抑制力）を作り出します。

Chainlink の Proof of Reserve（プルーフ・オブ・リザーブ / 資産証明）システムは、担保レベルを監視し、極端なボラティリティの期間中にレバレッジ制限や清算閾値を自動的に調整することで、DeFi サーキットブレーカーを強化できます。準備率が安全マージンを下回ると、スマートコントラクトは最大レバレッジを50倍から10倍に下げたり、清算閾値を広げたりして、強制終了前にポジションに猶予を与えることができます。

ダイナミック・マージニング（動的証拠金管理）も別のアプローチです。固定されたレバレッジ比率の代わりに、プロトコルがリアルタイムのボラティリティに基づいて証拠金要件を調整します。市場が穏やかなときはトレーダーは50倍のレバレッジを利用できるかもしれませんが、ボラティリティが急増すると、システムは自動的に利用可能なレバレッジを20倍や10倍に減らし、清算に達する前にトレーダーに担保の追加やポジションの一部閉鎖を求めます。

オークションメカニズムは、即時の清算を段階的なプロセスに置き換えることができます。清算されたポジションをその時の価格で市場に投げ売るのではなく、数分または数時間かけて担保をオークションにかけることで、大規模な強制売却が市場に与える影響を軽減します。これは、MakerDAO のようなプラットフォームで、DAI の担保清算時にすでに成功裏に運用されています。

サーキットブレーカーに対する哲学的な反対意見（コントロールを中央集権化するという懸念）は、大規模な清算の連鎖がエコシステム全体に害を及ぼし、優れたリスク管理システムを持つ機関投資家が混乱から利益を得る一方で、個人トレーダーが不当に影響を受けるという現実と比較検討される必要があります。

仮想通貨の未来にとってこれが意味すること​

1 月 18 日の清算は、警告であると同時に触媒でもあります。機関投資家の採用が加速し、仮想通貨 ETF が伝統的な金融資本をデジタル資産へと流入させる中で、2025 年を通じて目撃してきたレバレッジによって増幅されたボラティリティは、ますます維持不可能なものとなっています。

3 つのトレンドが浮上しています：

規制当局による監視: 世界中の監督当局は、仮想通貨デリバティブ市場におけるシステム的リスクを監視しています。EU の暗号資産市場規制（MiCA）は、すでに個人トレーダーに対してレバレッジ制限を課しています。米国の規制当局は対応が遅れているものの、既存の商品先物規則を管轄外で運営されている仮想通貨デリバティブプラットフォームに適用すべきかどうかを検討しています。

取引所の進化: 主要な取引所は、内部的なボラティリティ制御をテストしています。一部の取引所では、保険基金に頼る前に、清算コストをカバーするために非常に収益性の高いポジションを部分的に閉鎖する自動デレバレッジ（ADL）を導入しています。また、ボラティリティ指標が急上昇した際に、証拠金要件を先制的に引き上げる予測モデルを試験運用しているところもあります。

DeFi の革新: 分散型プロトコルは、トラストレスなサーキットブレーカーのためのインフラを構築しています。Aave のようなプロジェクトには、プラットフォーム全体を停止させることなく特定の市場を凍結できる緊急停止機能があります。新しいプロトコルでは、コミュニティによって検証された価格オラクルデータに基づいて保護機能を有効にする、DAO ガバナンスによるボラティリティトリガーを模索しています。

パラドックスは、法定通貨の下落や地政学的な不安定さに対するヘッジとしての仮想通貨の約束が、本来守るべき地政学的ショックに対する脆弱性と衝突していることです。トランプ氏の関税発表は、デジタル資産が政策決定の影響を受けないどころか、伝統的な市場に不確実性が生じた際に真っ先に売却される資産であることが多いことを証明しました。

仮想通貨マイニングハードウェアが関税によるサプライチェーンの混乱に直面し、ハッシュパワーの分布が世界的にシフトする中で、ブロックチェーンネットワークを支えるインフラは別の地政学的ベクトルとなります。サーキットブレーカーは、価格の下落の連鎖という「症状」に対処しますが、その根本原因、つまり貿易政策がますます武器化される多極化世界への仮想通貨の統合を排除することはできません。

2026 年以降の問いは、仮想通貨市場がさらなる地政学的ショックに直面するかどうかではありません。直面することは間違いありません。問題は、業界が、ユーザーを惹きつけた分散型のパーミッションレスな原則を維持しながら、清算の連鎖を防ぐのに十分なほど洗練されたボラティリティ保護策を実装できるかどうかです。

今のところ、1 月 18 日に失われた 8 億 7,500 万ドルは、10 月の 190 億ドル、11 月の 200 億ドルとともに、レバレッジの隠れたコストに関する高価な教訓となりました。あるトレーダーが 10 月の暴落後に語ったように、「私たちは 24 時間 365 日動く市場を構築しましたが、金曜日の夜にニュースが流れたとき、なぜ誰も店番をしていなかったのかと不思議に思っているのです」。

市場の混乱の中でもボラティリティに耐え、稼働時間を維持するように設計されたブロックチェーンインフラストラクチャを構築している開発者のために、BlockEden.xyz は主要なネットワーク全体でエンタープライズグレードのノードサービスと API を提供しています。当社のサービスを探索して、回復力のために設計された基盤の上に構築してください。

---

ソース:

• $875 Million Wiped Out as Trump's Europe Tariffs Trigger Crypto Crash（トランプ氏の欧州関税が仮想通貨の暴落を引き金とし、8 億 7,500 万ドルが消失）
• Crypto Market Update: Trump's Tariff Threats Trigger US$875 Million Crypto Liquidation Wave（仮想通貨市場アップデート：トランプ氏の関税脅威が 8 億 7,500 万ドルの仮想通貨清算の波を引き起こす）
• Trump's EU Tariff Threat Sparks Crypto Liquidation and Corrections（トランプ氏の EU 関税脅威が仮想通貨の清算と調整を誘発）
• How $3.21B Vanished in 60 Seconds: October 2025 Crypto Crash Explained（60 秒で 32.1 億ドルが消えた理由：2025 年 10 月の仮想通貨暴落の解説）
• Crypto Crash Oct 2025: Leverage Meets Liquidity（2025 年 10 月の仮想通貨暴落：レバレッジと流動性の衝突）
• What Is October 10th? Crypto's 10/10 Mass Market Liquidation Event（10 月 10 日とは何か？仮想通貨の 10/10 大規模市場清算イベント）
• The Price of Freedom: Does Crypto Need Its Own Circuit Breakers?（自由の代償：仮想通貨に独自のサーキットブレーカーは必要か？）
• DeFi Circuit Breakers With Chainlink Proof of Reserve and Automation（Chainlink Proof of Reserve と Automation を活用した DeFi サーキットブレーカー）
• Circuit Breakers in DeFi? Why Experts Say Managing Chaos On-Chain Isn't That Easy（DeFi にサーキットブレーカー？オンチェーンでの混乱管理が容易ではない理由）
• How Trump's Tariffs Crashed the Crypto Market — What It Means for You（トランプ氏の関税がいかにして仮想通貨市場を暴落させたか — その影響）
• Trump's 2025 Tariffs & Crypto: Market Impact（トランプ氏の 2025 年の関税と仮想通貨：市場への影響）
• Geopolitical Risk and Cryptocurrency Volatility（地政学的リスクと仮想通貨のボラティリティ）

Telegram 上で行われた 2 人のサイバー犯罪者による自慢話の応酬が、米国政府の歴史上最も恥ずべきセキュリティ上の大失態を露呈させました。これは外国のハッカーや巧妙な国家ぐるみの攻撃とは一切関係ありません。数十億ドル相当の押収された暗号資産の保護を委託されている連邦政府機関、米連邦保安官局（USMS）は現在、請負業者の息子が政府のウォレットから 4,000 万ドル以上を抜き取ったとされる疑惑を調査しています。この事件は、すべての納税者と暗号資産の関係者が警戒すべき問いを投げかけています。「政府が自らのデジタル金庫すら守れないのであれば、戦略的ビットコイン準備金（Strategic Bitcoin Reserve）には一体どのような意味があるのか？」

財務省の調査によると、利回りの支払いが許可された場合、6.6 兆ドルが銀行預金からステーブルコインに移動する可能性があると推定されています。この数字こそが、米国史上最も重要な仮想通貨法案がウォール街とシリコンバレーの間のロビー活動の争いに巻き込まれ、ホワイトハウスが 2 月末という期限を設けた最後通告を突きつけた理由を説明しています。

歴史上初めて、包括的な暗号資産市場構造法案が米国上院委員会を通過しました。取引所、カストディプロバイダー、および DeFi プロトコルへの影響が現実のものになろうとしています。

2026 年 1 月 29 日、上院農業委員会は党派に沿った 12 対 11 の投票により、デジタル商品仲介者法（Digital Commodity Intermediaries Act）を前進させることを可決しました。これは、デジタル資産に規制の明確さをもたらすための 10 年にわたる探求における画期的な出来事となりました。この立法は、商品先物取引委員会（CFTC）にビットコインやイーサリアムなどのデジタル商品に対する主要な監督権限を付与し、暗号資産現物市場のための初の包括的な連邦枠組みを構築するものです。

米国政府は現在、317 億ドル以上の価値がある 328,372 BTC を保有しています。しかし、トランプ大統領が戦略的ビットコイン準備金（Strategic Bitcoin Reserve）を設立する大統領令に署名してから 1 年が経過した今も、新たに取得されたコインは 1 つもなく、準備金を管理する連邦機関も指定されておらず、約束された「デジタル・フォートノックス」は現実というよりも願望のままです。

「単純なことのように思えますが、実際には不明確な法的規定に突き当たり、なぜある機関にはできず、別の機関ならできるのかという問題に直面します」と、デジタル資産に関する大統領諮問委員会のエグゼクティブ・ディレクターであるパトリック・ウィット氏は、2026 年 1 月のインタビューで認めました。この率直な告白は、アメリカのビットコインに対する野心の根底にある真実を明らかにしています。大統領令に署名するのは簡単ですが、それを機能する政府プログラムに変えるのは全く別の話です。

政治的発表と運用の実態との乖離により、仮想通貨コミュニティは不満を募らせ、懐疑論者は自説の正しさを確信し、戦略的ビットコイン準備金は批評家が「官僚的な地獄（煉獄）」と呼ぶ状態に閉じ込められています。何がうまくいかなかったのか、そして次に何が起こるのかを理解することは、ビットコイン保有者だけでなく、政府がデジタル資産にどのように適応していくかを注視するすべての人にとって重要です。

財務省は驚くべき試算を明らかにしました。ステーブルコインの利回りプログラムが継続されれば、6.6 兆ドルの銀行預金がリスクにさらされる可能性があるというのです。この一つの数字が、単なる技術的な立法上の議論を、伝統的な銀行業界と仮想通貨業界の間の存亡をかけた戦いへと変貌させました。その結末は、毎年数億ドルもの資金が金融システムをどのように流れるかを再定義することになるでしょう。

この衝突の中心にあるのは、2025 年 7 月にトランプ大統領が署名して成立した画期的なステーブルコイン法案「GENIUS 法」における、いわゆる「抜け穴」です。この法律は、ステーブルコイン発行体が保有者に対して直接利子や利回りを支払うことを明示的に禁止していますが、サードパーティのプラットフォームが同様のことを行うことについては何も言及していません。銀行側はこれを、実体経済（メインストリート）の預金を脅かす規制上の見落としだと呼んでいます。一方、仮想通貨企業は、消費者の選択肢を守るための意図的な設計であると主張しています。上院銀行委員会が現在修正案を議論し、Coinbase が関連法案への支持を撤回すると脅す中、ステーブルコインの利回り戦争は 2026 年で最も重要な金融政策の争いとなっています。

ワシントンで議論が続く一方で、各州は行動を起こしています。テキサス州はすでに 500 万ドルのビットコインを購入しました。ニューハンプシャー州は 1 億ドルのビットコイン担保地方債を承認しました。そしてフロリダ州は、州資金の最大 10% をデジタル資産に割り当てる可能性のある法案を推進しています。金本位制の時代以来、アメリカの州財務において最も重要な変革が今、起きています。そして、ほとんどの人々はその事実に気づいていません。

2026 年 1 月現在、20 以上の米国の州がビットコイン準備金に関する法案を提出しており、そのうちテキサス、ニューハンプシャー、アリゾナの 3 州がすでに法案に署名し、法律として成立させています。これはもはや投機的な政策ではありません。リアルタイムで構築されているインフラであり、州レベルのビットコイン採用がパッチワークのように広がることで、最終的には連邦政府の行動を促したり、アメリカの政府が公金を管理する方法を再形成したりする可能性があります。

3 人の先駆者：テキサス、ニューハンプシャー、アリゾナ​

テキサス州：500 万ドルを投じた最初の開拓者​

テキサス州は、州財務官事務所が 2025 年 11 月 20 日に BlackRock の iShares Bitcoin Trust (IBIT) を約 500 万ドル相当購入したことで、実際にビットコイン準備金に資金を投じた最初の州となりました。この動きは、財務官に暗号資産の保有を許可する州法に基づいたものです。

テキサス州がビットコインのハブであることを考えれば、この購入は驚くべきことではありません。同州は、安価な電力、柔軟な電力契約、そして一貫してクリプトフレンドリーな政治環境に惹かれ、世界のビットコインマイニング事業の大部分を受け入れています。テキサス州は現在、国内だけでなく世界のビットコインハッシュレート市場において大きな地位を占めています。

最初の 500 万ドルの購入は、テキサス州の財務業務全体と比較すれば少額ですが、「アメリカの州政府がバランスシートにビットコインを掲載できるし、実際に掲載する」という重要な先例を確立しました。

ニューハンプシャー州：立法上の先駆者​

ニューハンプシャー州知事は 2025 年 5 月に HB 302 に署名し、全米初の「ビットコイン・デジタル資産準備基金」を創設しました。この法律は、州財務官に対し、特定のポートフォリオの最大 5% を、金のような従来のヘッジ手段と並んで暗号資産 ETF に投資する権限を与えています。

しかし、ニューハンプシャー州はそれだけにとどまりませんでした。2025 年 11 月、同州はビットコイン担保地方債（1 億ドルの発行）を承認した最初の州となりました。これは、米国の地方債市場において暗号資産が担保として機能した初めての事例です。この革新は、州や自治体がインフラプロジェクトに資金を供給する方法を根本的に変える可能性があります。

直接的なビットコイン投資権限とビットコイン担保債務商品を組み合わせることで、ニューハンプシャー州は全米で最も包括的な州レベルのビットコイン政策の枠組みを構築しています。

アリゾナ州：押収資産アプローチ​

アリゾナ州は異なる道を歩みました。ケイティ・ホッブス知事は、州財務局が管理資産の 10% をビットコインに割り当てることを許可する SB 1025 に拒否権を発動しました。しかし、彼女は HB 2749 に署名し、「アリゾナ・ビットコイン・デジタル資産リザーブ」を創設しました。これには重要な制限があります。つまり、購入した資産ではなく、押収された資産のみを保有できるという点です。

アリゾナ州のアプローチは、政治的に現実的な妥協案を反映しています。州は所有者不明資産の利益をビットコインやトップ層のデジタル資産に振り向け、放置された財産から利息、エアドロップ、ステーキング報酬を収穫します。これにより、他州でビットコイン準備金法案を頓挫させてきた「納税者のリスク」という議論を回避しつつ、州レベルのビットコイン保有量を構築しています。

2026 年の立法ウェーブ​

フロリダ州：5,000 億ドルのしきい値​

フロリダ州の議員たちは、2025 年の取り組みが停滞した後、2026 年の会期に向けて新たな法案を提出しました。下院法案 1039 号 (HB 1039) と上院法案 1038 号 (SB 1038) は、フロリダ州の主要な財務とは別に「戦略的暗号資産準備基金」を設立するものです。

これらの法案には、巧妙な設計上の制約が含まれています。24 か月間の平均時価総額が少なくとも 5,000 億ドル以上の資産のみが対象となります。現在の基準に基づくと、この基準を満たすのはビットコインだけであり、技術的には「クリプト・アグノスティック（特定の暗号資産に依存しない）」でありながら、実質的にはビットコイン専用の準備金を創設しています。

フロリダ州の提案は、最高財務責任者 (CFO) および州管理委員会 (SBA) に対し、特定の公金の最大 10% を対象となるデジタル資産に割り当てる権限を与えます。フロリダ州の膨大な州予算を考えると、これが通過すれば、数十億ドル規模のビットコイン割り当てが行われる可能性があります。

この立法には、義務的な監査、報告要件、助言による監督などのガードレールも含まれています。2026 年 7 月 1 日という条件付き施行日は、法案パッケージ全体が承認され署名された場合にのみ実施が開始されることを意味します。

ウェストバージニア州：7,500 億ドルのハードル​

ウェストバージニア州は、インフレヘッジとして州財務を貴金属、デジタル資産、ステーブルコインに多様化することを許可する法案を導入しました。この法案はフロリダ州よりもさらに高いハードルを設定しており、時価総額が 7,500 億ドルを超えるデジタル資産のみが対象となります。

このしきい値により、当面の間、準備金の対象は実質的にビットコインのみに制限されます。これは、明示的な資産選択ではなく、時価総額要件を通じて暗黙的なビットコイン・マキシマリズム（Bitcoin Maximalism）を生み出しています。

否決された法案：何が問題だったのか​

すべての州のビットコイン準備金法案が成功したわけではありません。オクラホマ州、ペンシルベニア州、ノースダコタ州、ワイオミング州、モンタナ州、サウスダコタ州では、提出された法案が否決されました。

オクラホマ州の HB 1203「戦略的ビットコイン準備法案（Strategic Bitcoin Reserve Act）」は、2025 年 4 月 16 日、上院歳入・税務委員会での採決の結果、5 対 6 で否決されました。この僅差は、これが最終的な結論ではない可能性を示唆しています。否決された法案は、修正された形で再提出されることがよくあります。

ペンシルベニア州の野心的な提案は、70 億ドルの「予備基金（Rainy Day Fund）」を含む公的資金の最大 10% をビットコインに割り当てることを目指していました。この規模の大きさが否決の一因となった可能性があります。より控えめな初期配分を提示した州の方が、成功を収める傾向にあります。

これらのパターンは、立法上の学習曲線があることを示唆しています。ビットコイン準備金を、強力なガードレールを備えた控えめな分散投資と位置づける州は、攻撃的な配分比率を提案する州よりも前進する傾向があります。

連邦政府の動向：トランプ大統領の執行命令​

トランプ大統領は 2025 年 3 月、連邦レベルで「戦略的ビットコイン準備金」を創設する執行命令に署名しましたが、これには重要な制限があります。この認可は没収された暗号資産のみを対象としており、政府が準備金のためにビットコインを積極的に購入することはできません。

米国はすでに、さまざまな法執行活動を通じて約 198,000 BTC を保有しており、国家としては世界最大のビットコイン保有者となっています。この執行命令により、これらの資産はオークションで売却されるのではなく、政府の貸借対照表（バランスシート）に維持されることになります。

ARK Invest のキャシー・ウッド（Cathie Wood）氏は、連邦政府のアプローチは進化すると信じています。「当初の意図は 100 万ビットコインを所有することだったので、実際には購入を開始するだろうと考えています」とウッド氏は述べ、暗号資産が永続的な政治課題になったことを指摘しました。

連邦政府と州政府の行動の格差は、興味深いダイナミクスを生み出しています。州政府はワシントンよりも迅速かつ少ない制約で動いており、連邦政策に追随を強いる可能性があります。

なぜこれが重要なのか：財務近代化の議論​

州の財務担当者は、インフレが州資金の購買力を時間の経過とともに低下させるという根強い問題に直面しています。財務省証券（国債）、マネー・マーケット・ファンド（MMF）、保守的な投資といった従来のアプローチでは、インフレ期に実質的な価値を維持するのに苦労しています。

ビットコインの 2,100 万枚という固定供給量は、代替的なヘッジ手段となります。マイニングによって新しい供給が市場に投入される金（ゴールド）とは異なり、ビットコインの供給スケジュールは数学的に事前に決定されており、不変です。2020 年から 2025 年にかけて機関投資家の採用を後押しした「希少性」の議論は、今や州の財務担当者の共感を得ています。

反対意見はボラティリティ（価格変動）に集中しています。ビットコインの価格変動は 1 年で 50% を超えることがあり、短期的な支払い義務がある資金には不適切な可能性があります。これが、成功しているほとんどの州法案がビットコインを総資産の数パーセントに制限し、即時の支出に必要な資金を除外している理由です。

地方債の革命​

ニューハンプシャー州の 1 億ドルのビットコイン担保地方債は、直接的なビットコイン購入よりも変革をもたらす可能性があります。地方債は道路、学校、公共事業などの不可欠なインフラに資金を提供しており、米国だけで 4 兆ドルの市場を構成しています。

ビットコイン担保債券が成功すれば、州や地方政府にとって新しい資金調達メカニズムが解放される可能性があります。ビットコインを保有する自治体は、その担保に対して、無担保債券よりも低い金利で負債を発行できる可能性があり、同時にビットコインへのエクスポージャーを維持できます。

このイノベーションはフィードバックループも生み出します。より多くの政府がビットコインを担保として保有するようになれば、資産の正当性が高まり、価格を支え、ビットコイン担保商品の信用力を向上させる可能性があります。

今後の展望​

州のビットコイン準備金が拡大するか停滞するかは、いくつかの要因によって決まります。

議会の会期: フロリダ州の法案は、2026 年を通じて委員会の公聴会と本会議での採決にかけられます。そこでの成功は、他の州での同様の立法の連鎖を引き起こす可能性があります。

市場のパフォーマンス: 2026 年のビットコイン価格は、準備金に対する政治的な意欲に必然的に影響を与えます。好調なパフォーマンスは支持者を先見の明があるように見せますが、大幅な下落は反対派に口実を与えます。

連邦政府による明確化: 「デジタル資産市場透明化法（Digital Asset Market Clarity Act）」は、2026 年 1 月に上院委員会で審議される予定です。明確な連邦規則は、法的な不確実性を減らすことで州の行動を加速させる可能性があります。

テキサス州とニューハンプシャー州の動向: 早期採用者は、自然な実験台としての役割を果たします。彼らのビットコイン保有が順調に推移し、運用の実施がスムーズであれば、他の州もそれに続く成功モデルを手にすることになります。

大局的な視点​

州のビットコイン準備金レースは、政府がデジタル資産をどのように認識しているかの大きな変化を反映しています。5 年前、米国の州がバランスシートにビットコインを保有するという考えは、突飛なものに思えました。しかし今日、それは現実のものとなっています。

これは主にビットコインの投機に関するものではありません。財務の近代化、インフレヘッジ、そして連邦の金融政策からの州の財政的自立の主張に関するものです。ビットコインが最終的に「デジタルゴールド」となるか、あるいは人気を失う投機的資産となるかにかかわらず、構築されているインフラ（法律、カストディソリューション、報告の枠組み）は、州レベルのデジタル資産へのエクスポージャーに永続的な選択肢を生み出します。

レースは始まっています。そして、ほとんどの政府主導の取り組みとは異なり、この動きは急速に進んでいます。

---

ビットコインやその他のデジタル資産と相互作用するアプリケーションを構築するには、信頼できるインフラストラクチャが必要です。BlockEden.xyz は、複数のブロックチェーンにわたってエンタープライズグレードの RPC ノードと API を提供し、開発者が機関投資家レベルの信頼性を備えた基盤の上で開発できるよう支援します。API マーケットプレイスを探索して、今すぐ始めましょう。

90% 。それは、ブラジルの年間 3,190 億ドルの暗号資産取引高のうち、ステーブルコインが占める割合です。この数字は規制当局の注目を集め、ラテンアメリカで最も包括的な暗号資産の規制枠組みを構築するきっかけとなりました。2025 年 11 月にブラジル中央銀行（Banco Central do Brasil）が 3 つのパートからなる規制パッケージを最終決定した際、それは単に取引所への規則を強化しただけではありませんでした。それは、サンパウロからブエノスアイレスに至るまで影響を及ぼし、この地域最大の経済圏におけるドル連動型デジタル資産の扱いを根本的に再構築したのです。

米国政府はすでに、230 億ドル相当を超える約 198,000 BTC を保有しており、世界最大のビットコイン（BTC）保有国となっています。現在、議会はその保有量を 5 倍に拡大しようとしています。2025 年の BITCOIN 法案（BITCOIN Act of 2025）は、5 年間で 100 万 BTC（ビットコイン総供給量の約 5%）を取得することを提案しています。これは、ニクソン大統領が金本位制を廃止して以来、最も重要な金融政策の転換となる可能性があります。

これはもはや投機的な政策ではありません。大統領令が署名され、州レベルの準備金が運用を開始し、法案は上下両院で超党派の勢いを得ています。もはや米国が戦略的ビットコイン準備金を保有するかどうかではなく、それがどれほどの規模になり、どれほど早く実現するかが焦点となっています。

大統領令から立法へ​

2025 年 3 月 6 日、トランプ大統領は戦略的ビットコイン準備金（Strategic Bitcoin Reserve）を設立する大統領令に署名し、刑事および民事没収を通じて差し押さえられたすべてのビットコインを、競売にかけるのではなく保持するよう指示しました。この決定だけで、約 200 億ドル相当の潜在的な売り圧力が市場から取り除かれました。この売り圧力は、歴史的に米連邦保安官局（US Marshals Service）が差し押さえ資産を売却するたびに価格を抑制してきたものです。

しかし、大統領令はあくまで第一歩に過ぎませんでした。上院銀行委員会のデジタル資産小委員会委員長であるシンシア・ルミス上院議員（共和党、ワイオミング州）は、2025 年 3 月にジム・ジャスティス（共和党、ウェストバージニア州）、トミー・タバービル（共和党、アラバマ州）、ロジャー・マーシャル（共和党、カンザス州）、マーシャ・ブラックバーン（共和党、テネシー州）、バーニー・モレノ（共和党、オハイオ州）の 5 人の共和党共同提案者とともに、BITCOIN 法案を再提出しました。

正式名称「Boosting Innovation, Technology, and Competitiveness through Optimized Investment Nationwide Act」（全国的な投資の最適化を通じたイノベーション、技術、および競争力の強化法）は、その立法の枠組みを明らかにしています。これは投機に関するものではなく、デジタル資産時代における国家の競争力に関するものです。

ニック・ベギッチ下院議員（共和党、アラスカ州）は下院で関連法案を提出し、両院での成立に向けた道筋を作りました。ウォーレン・デビッドソン下院議員の「Bitcoin for America Act」は、さらに別の側面を加えています。それは、アメリカ人が連邦税をビットコインで支払うことを可能にし、その支払いのすべてを直接、戦略的ビットコイン準備金に充てるというものです。

100 万 BTC プログラム​

BITCOIN 法案の最も野心的な規定は、財務省に対し 5 年間で 100 万 BTC（毎年約 20 万 BTC）を取得することを義務付けています。現在の価格である約 100,000 ドルでは、年間 200 億ドル、合計 1,000 億ドルの購入に相当します。

この規模は、米国の金準備を意図的に反映しています。連邦政府は約 8,133 トンの金を保有しており、これはこれまでに採掘されたすべての金の約 5% に相当します。ビットコインの最大供給量 2,100 万枚の 5% を取得することは、同様の比例的な地位を確立することになります。

主な規定は以下の通りです：

• 20 年間の最低保有期間: 取得したビットコインは 20 年間売却できず、市場の下落時に売却を迫る政治的圧力を排除します。
• 2 年ごとに最大 10% の売却: 保有期間終了後も、2 年間に売却できるのは準備金の 10% 以内に制限されます。
• 分散型ボルト（金庫）ネットワーク: 財務省は「最高水準の物理的およびサイバーセキュリティ」を備えた安全な保管施設を設立しなければなりません。
• 自己管理権の保護: 法案は、準備金が個人のビットコイン保有者の権利を侵害することを明示的に禁止しています。
• 州の参加プログラム: 各州は自発的に、連邦準備金内の分別管理勘定に自らのビットコイン保有分を保管することができます。

予算に中立な取得戦略​

増税することなく、どのようにして 1,000 億ドルのビットコインを購入するのでしょうか？この法案はいくつかのメカニズムを提案しています。

金証券の再評価: 連邦準備銀行は、1973 年に発行された金証券を 1 トロイオンスあたり 42.22 ドルの法定価格で保有しています。現在、原資産である金は 1 オンスあたり約 2,700 ドルで取引されています。これらの証券を公正な市場価値で再発行することにより、財務省は 5,000 億ドル以上の含み益を得ることができ、これはビットコイン取得プログラム全体の資金を賄うのに十分すぎる額です。

大統領デジタル資産諮問委員会のエグゼクティブ・ディレクターであるボー・ハインズ氏は、予算に中立な資金調達メカニズムとして、金準備の一部を売却することを公に示唆しました。政治的にデリケートな問題ではありますが、計算上は成り立ちます。金保有量を 10% 削減するだけでも、数年分のビットコイン購入資金を賄うことができます。

連邦準備制度の納付金: 連邦準備制度理事会（Fed）は歴史的に利益を財務省に納付してきましたが、近年の利上げによりこの流れは逆転していました。将来の納付金をビットコインの取得に割り当てることが可能です。

継続的な資産没収: 政府は刑事訴追を通じてビットコインの差し押さえを続けています。最近、プリンス・グループ（Prince Group）の詐欺事件に関連して差し押さえられた 150 億ドル相当（127,271 BTC）は、潜在的な流入の規模を示しています。

スコット・ベセント財務長官は 2025 年 8 月、このアプローチを認めました。「私たちはそれ（ビットコイン）を直接購入するつもりはありませんが、没収された資産を活用し、それを蓄積し続けます」。これは、現政権が直接購入のための立法上の許可を得るまでの間、当初は没収資産に頼る可能性があることを示唆しています。

州レベルのビットコイン準備金​

連邦政府のアクションは、州レベルでの採用を加速させました：

ニューハンプシャー州 は、2025 年 5 月 6 日にケリー・アヨット知事が HB 302 に署名したことで、運用可能な法律を持つ最初の州となりました。この法律により、州財務官は時価総額が 5,000 億ドルを超えるデジタル資産に公的資金の最大 5 % を投資できるようになります。現在、この基準を満たしているのはビットコインのみです。特筆すべきは、ニューハンプシャー州が ETF を通じた投資を許可しており、カストディ（保管）要件を簡素化している点です。

テキサス州 は最も積極的に動きました。グレッグ・アボット知事は 2025 年 6 月に SB 21 と HB 4488 に署名し、将来の議会が容易に解体できないような強力な法的保護を備えた「テキサス戦略的ビットコイン準備金（Texas Strategic Bitcoin Reserve）」を設立しました。テキサス州は、実際に準備金に資金を配分した唯一の州であり、当初 1,000 万ドルを投入し、その額を倍増させる計画を立てえています。この法律はコールドストレージによる保管を義務付けており、購入、フォーク、エアドロップ、または寄付を通じてビットコインが準備金に組み込まれることを許可しています。

アリゾナ州 はより限定的な道を歩みました。HB 2749 は、州が未請求の暗号資産を換金するのではなく、元の形式のまま保持することを許可しています。しかし、ケイティ・ホブス知事は、州資金の最大 10 % をデジタル資産に直接投資できるようにする、より野心的な提案（SB 1025 および HB 2324）に対して拒否権を行使しました。

少なくとも 28 の州がビットコイン準備金の提案を導入していますが、その多くは停滞しているか却下されています。連邦政府のビットコイン法（BITCOIN Act）には、州の準備金を連邦システム内で保管することを許可する規定が含まれており、採用を加速させる可能性があります。

市場への影響​

需給ダイナミクスは鮮明です。通常の USMS（米連邦保安官局）のオークションから 198,000 BTC を売却禁止の戦略的準備金に振り向けることで、約 200 億ドルの潜在的な売り圧力が排除されます。さらに 100 万 BTC の取得プログラムが加われば、米国政府は循環供給量の約 1 % を毎年吸収する永久的な買い手となります。

機関投資家のアナリストは、大幅な価格上昇を予測しています：

• JPMorgan：170,000 ドルを目標
• Standard Chartered：150,000 ドルを目標
• Tom Lee (Fundstrat)：2026 年初頭までに 150,000 〜 200,000 ドル、年末までに 250,000 ドルの可能性
• Galaxy Digital：2026 年末までに 185,000 ドル

2026 年の予測は 120,000 〜 175,000 ドルに集中しており、政策の執行状況やマクロ経済状況に応じて、75,000 ドルから 225,000 ドルまでの幅広いレンジとなっています。

機関投資家の採用指標も強気シナリオを支持しています。世界の投資家の 76 % が 2026 年にデジタル資産へのエクスポージャーを拡大する計画を立てており、60 % が運用資産の 5 % 以上を暗号資産に割り当てることを期待しています。2025 年第 3 四半期時点で、172 社以上の公開企業がビットコインを保有しており、前四半期比で 40 % 増加しました。

米国のビットコイン ETF 資産は 2025 年に 1,030 億ドルに達し、Bloomberg Intelligence は 2026 年に 150 億 〜 400 億ドルの追加流入を予測しています。Galaxy Digital は、資産管理プラットフォームが制限を解除するにつれて、流入額が 500 億ドルを超えると予想しています。

世界的な競争のダイナミクス​

米国の戦略的ビットコイン準備金は、孤立して存在しているわけではありません。エルサルバドルは 2021 年に最初の国家ビットコイン準備金を設立し、6,000 BTC 以上を蓄積してきました。ブラジルも独自の準備金枠組みでこれに続きました。

一部のアナリストは、米国による大規模な購入が「世界的なビットコイン軍拡競争」を引き起こすと推測しています。これは、ライバルが価格を押し上げる前に各国が BTC を蓄積しようと競い合う、自己強化的なサイクルです。ゲーム理論によれば、先行者は不釣り合いなほどの価値を獲得し、後発者は劣ったポジションに対してプレミアム価格を支払うことになります。

このダイナミクスは、米国国内における州レベルの激しい競争も一部説明しています。テキサス州が迅速に準備金に資金を投入したのは、待つことはより多くの支払いを意味することを正確に理解していたからです。同じ論理が国際的にも当てはまります。

実施スケジュール​

現在の立法の勢いと行政措置に基づくと：

完了済み：

• 戦略的ビットコイン準備金を設立する大統領令（2025 年 3 月）
• 198,000 BTC が恒久的な準備金ステータスに移行
• 3 つの州でビットコイン準備金に関する法律が運用開始

2026 年の予測：

• 議会委員会を通じたビットコイン法（BITCOIN Act）の進展
• 予算中立的な取得のための財務省のブループリントが完成
• さらに 5 〜 10 の州で州準備金法が成立
• パイロットプログラム下での最初の連邦政府による直接ビットコイン購入の可能性

2027 年 〜 2030 年の展望：

• 100 万 BTC の取得プログラムが完全に稼働（立法上の承認が得られた場合）
• 初期取得分に対する 20 年間の保有期間が開始
• 州の準備金ネットワークが 15 〜 20 州をカバーする可能性

リスクと不確実性​

いくつかの要因が実施を妨げたり遅らせたりする可能性があります：

政治的リスク：政権交代や議会の支配権の変化により、政策の方向性が逆転する可能性があります。大統領令による保護は立法化よりも弱いため、ビットコイン法（BITCOIN Act）の可決が急務となっています。

カストディとセキュリティ：数十億ドルのビットコインを管理するには、現在の連邦政府には欠けている機関投資家グレードのカストディ・インフラが必要です。分散型のボルト（保管庫）ネットワークの構築には、時間と専門知識を要します。

予算スコアリング：議会予算局（CBO）による金証券の再評価メカニズムの評価が、法案の通過を複雑にする可能性があります。斬新な資金調達メカニズムは、手続き上の課題を招きます。

市場のボラティリティ：ビットコイン価格の大幅な下落は、たとえ長期的なファンダメンタルズが維持されていたとしても、政治的支援を損なう可能性があります。

国際関係：米国による大規模なビットコイン蓄積は、ビットコインの重要性を軽視することを前提とした金融政策をとる国々との関係を緊張させる可能性があります。

ビルダーにとっての意味​

ブロックチェーン開発者や Web3 企業にとって、国家ビットコイン戦略準備金（Strategic Bitcoin Reserve）は、世界最大の経済大国による正当性の証明を意味します。通常、規制の明確化は機関投資家による採用に続いて起こるものであり、米国政府以上に大きな機関は存在しません。

インフラへの影響はビットコインそのものを超えて広がります。国家主体がエコシステムに参入することで、カストディソリューション、コンプライアンス枠組み、監査メカニズム、クロスチェーンの相互運用性はすべて、より価値のあるものとなります。国家のビットコイン準備金に活用されるインフラは、世界中のエンタープライズクライアント、年金基金、政府系ファンドにも同様に貢献できるのです。

---

機関投資家のニーズを満たすインフラを構築していますか？ BlockEden.xyz は、20 以上のネットワークでエンタープライズ級のブロックチェーン API および RPC サービスを提供しています。ビットコインが投機から戦略的資産へと進化する中で機関投資家が求める、高い信頼性をお届けします。