Nasdaq 上場企業が、暗号資産を受動的な予備資産として扱うのをやめ、それを中心とした収益生成ビジネス全体を構築し始めたらどうなるでしょうか？ Sui Group Holdings (SUIG) は、その問いにリアルタイムで答えており、2026 年以降、企業の財務部門がデジタル資産にどのようにアプローチするかを再定義する道筋を描いています。
ほとんどのデジタル資産財務（DAT）企業は、価格の上昇を期待して暗号資産を単に購入して保有するだけですが、Sui Group はネイティブステーブルコインを立ち上げ、DeFi プロトコルに資本を投入し、継続的な収益源を構築しています。同社は現在、約 1 億 6,000 万ドル相当の 1 億 800 万 SUI トークンを保有しています。同社の野望は、次世代の企業向け暗号資産財務の青写真になることです。
DAT の状況は混雑し、競争が激化している
企業の暗号資産財務モデルは、2020 年に MicroStrategy がこの戦略を開拓して以来、爆発的に普及しました。今日、Strategy（旧 MicroStrategy）は 687,000 BTC 以上を保有しており、200 社以上の米国企業がデジタル資産財務戦略を採用する計画を発表しています。上場 DAT 企業は、2025 年後半の時点で合計 1,000 億ドル以上のデジタル資産を保有していました。
しかし、単純な「購入して保有する」モデルには亀裂が見え始めています。暗号資産 ETF との競争が激化するにつれ、デジタル資産財務企業は 2026 年に迫りくる淘汰に直面しています。ビットコインやイーサリアムの現物 ETF が規制されたエクスポージャー（場合によってはステーキング報酬も）を提供するようになった今、投資家は ETF を DAT 企業の株式よりもシンプルで安全な代替手段と見なすようになっています。
「デジタル資産、特にアルトコインの保有のみに依存している企業は、次の不況を生き抜くのに苦労する可能性がある」と業界分析は警告しています。持続可能な収益や流動性戦略を持たない企業は、市場のボラティリティの中で強制的な売却を迫られるリスクがあります。
これこそが、Sui Group が取り組んでいる急所です。単純なエクスポージャーで ETF と競合するのではなく、同社は受動的な ETF では再現できない、継続的な収益を生み出す運用モデルを構築しています。
財務会社から収益生成型の事業会社へ
Sui Group の変革は、2025 年 10 月に専門金融会社である Mill City Ventures から、SUI トークンを中心とした財団支援のデジタル資産財務へとリブランディングしたことから始まりました。しかし、同社の CIO である Steven Mackintosh 氏は、受動的な保有だけでは満足していません。
「私たちの優先事項は今や明確です。それは SUI を蓄積し、株主のために継続的な収益を生み出すインフラを構築することです」と同社は述べています。同社はすでに 1 株あたりの SUI 指標を 1.14 から 1.34 に成長させており、価値増大型の資本管理を実証しています。
この戦略は、次の 3 つの柱に基づいています。
1. 大規模な SUI の蓄積: Sui Group は現在、流通供給量の 3% 弱にあたる約 1 億 800 万 SUI トークンを保有しています。短期的な目標は、その保有比率を 5% に引き上げることです。SUI が 4.20 ドル付近で取引されていた際に行われた PIPE 取引では、同社の財務価値は約 4 億ドルから 4 億 5,000 万ドルと評価されました。
2. 戦略的な資本管理: 同社は約 4 億 5,000 万ドルを調達しましたが、市場リスクを管理するために意図的に約 6,000 万ドルを留保し、ボラティリティが高い時期にトークンの強制売却を避けるのに役立てています。Sui Group は最近、自社株の 8.8% を買い戻し、約 2,200 万ドルの現金準備を維持しています。
3. 積極的な DeFi 運用: ステーキングにとどまらず、Sui Group は Sui ネイティブの DeFi プロトコル全体に資本を配分し、エコシステムの流動性を深めながら収益を得ています。
SuiUSDE：すべてを変える利回り型ステーブルコイン
Sui Group の戦略の核心は SuiUSDE です。これは、Sui Foundation および Ethena と提携して構築された、利回りを生むネイティブステーブルコインで、2026 年 2 月に稼働する予定です。
これは単なるステーブルコインのローンチではありません。Sui Group は、イーサリアム以外のネットワークで Ethena の技術をホワイトラベル化した最初の企業の 1 つであり、Sui は Ethena のインフラに裏打ちされた、収益を生むネイティブなステーブル資産をホストする最初の非 EVM チェーンとなります。
仕組みは以下の通りです。
SuiUSDE は、Ethena の既存製品である USDe と USDtb、さらにデルタニュートラルな SUI ポジションを使用して担保化されます。裏付け資産は、対応するショートの先物ポジションとペアになったデジタル資産で構成され、ペッグを維持しながら収益を生み出す合成ドルを作成します。
この収益モデルこそが、変革をもたらす要素です。この構造の下では：
- SuiUSDE によって生成された手数料の 90% が Sui Group Holdings と Sui Foundation に還元されます
- 収益は、公開市場での SUI の買い戻し、または Sui ネイティブの DeFi への再投入に使用されます
- このステーブルコインは、DeepBook、Bluefin、Navi、および Cetus など の DEX 全体で統合されます
- SuiUSDE はエコシステム全体の担保として機能します
これによりフライホイールが生まれます：SuiUSDE が手数料を生成 → 手数料で SUI を購入 → SUI の価格上昇が Sui Group の財務に利益をもたらす → 財務価値の増加によりさらなる資本展開が可能になる。
USDi：BlackRock が支援する機関投資家向けステーブルコイン
SuiUSDE と並行して、Sui Group は USDi を立ち上げます。これは、BlackRock（ブラックロック）の「USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL)」（トークン化されたマネー・マーケット・ファンド）に裏打ちされたステーブルコインです。
USDi は（SuiUSDE とは異なり）保有者に利回りを提供しませんが、別の目的を果たします。それは、伝統的金融で最も信頼されている名前によって裏打ちされた、機関投資家レベルの安定性を提供することです。このデュアル・ステーブルコイン・アプローチにより、Sui エコシステムのユーザーは、利回り生成型か、最大限の安定性かを選択できるようになります。
Ethena と BlackRock の両方の関与は、Sui のインフラと Sui Group の実行能力に対する機関投資家の信頼を示しています。
ブライアン・クインテンツ氏が取締役に就任： 大規模な規制面の信頼性
2026 年 1 月 5 日、Sui Group はその野心を明確に示す取締役の任命を発表しました。元 CFTC（米商品先物取引委員会）委員であり、a16z crypto の元グローバル・ポリシー責任者であるブライアン・クインテンツ（Brian Quintenz）氏です。
クインテンツ氏の経歴は極めて異例です：
- オバマ、トランプ両大統領から CFTC 委員に指名される
- 米上院で全会一致で承認
- デリバティブ、フィンテック、デジタル資産の規制枠組みの構築において中心的な役割を果たす
- ビットコイン先物市場の初期の監督を主導
- 暗号資産で最も影響力のある投資プラットフォームの一つでポリシー戦略を統括
Sui Group への道は平坦ではありませんでした。クインテンツ氏の CFTC 議長への指名は、ウィンクルボス兄弟による利益相反の懸念や a16z のロビー活動への厳しい監視などの障害に直面し、2025 年 9 月にホワイトハウスによって撤回されました。
Sui Group にとって、クインテンツ氏の任命は重要な局面で規制上の信頼性を高めるものです。DAT（デジタル資産財務）企業が、暗号資産の保有額が資産の 40% を超える場合に未登録の投資会社と分類されるリスクなど、 監視の目が厳しくなる中、元規制当局者が取締役に就任することは、コンプライアンス環境における戦略的な指針となります。
クインテンツ氏の就任により、Sui Group の 5 名の取締役のうち 3 名が Nasdaq のルールに基づく独立社外取締役となりました。
重要な指標： 1 株あたり SUI と TNAV
DAT 企業が成熟するにつれ、投資家は単なる「どれだけの暗号資産を保有しているか」を超えた、より洗練された指標を求めています。
Sui Group はこの進化に注力しており、以下の点に焦点を当てています：
- 1 株あたり SUI： 1.14 から 1.34 に増加し、価値を高める資本管理を実証
- 財務純資産価値 (TNAV)： トークン保有量と時価総額の関係を追跡
- 発行効率： 資金調達が既存株主にとって価値を高めるものか、希薄化させるものかを測定
これらの指標が重要なのは、DAT モデルが構造的な課題に直面しているためです。会社が保有する暗号資産に対してプレミアム価格で取引されている場合、新しい株式を発行してさらに暗号資産を購入することは価値を高めることになります。しかし、ディスカウント価格で取引されている場合、その計算は逆転し、経営陣は株主価値を毀損するリスクを負うことになります。
単なる価格上昇に頼るのではなく、継続的な収益（イールド）を創出するという Sui Group のアプローチは、潜在的な解決策を提供します。たとえ SUI 価格が下落したとしても、ステーブルコインの手数料や DeFi のイールドは、単純な保有戦略では対抗できないベースラインの収益を生み出します。
MSCI の決定と機関投資家への影響
DAT 企業にとって重要な進展として、MSCI は、資産の 50% 以上が暗号資産である企業を除外するという提案があったにもかかわらず、デジタル資産財務会社をグローバル株式指数から除外しないことを決定しました。
この決定により、18.3 兆ドルの資産を管理する MSCI ベンチマークを追跡するパッシブ・ファンドの流動性が維持されます。DAT 企業全体で 1,373 億ドルのデジタル資産を保有していることを考えると、指数に含まれ続けることは機関投資家の需要を維持する上で極めて重要です。
MSCI は変更を 2026 年 2 月の見直しまで延期しました。これにより、Sui Group のような企業は、自社の収益創出モデルが単なる保有車両とは異なることを証明するための時間を得ることになります。
企業の暗号資産財務戦略にとっての意味
Sui Group の戦略は、企業の暗号資産財務（トレジャリー）の次なる進化のテンプレートを提供します：
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「買って保有」の先へ： 単純な蓄積モデルは、ETF との存亡をかけた競争に直面しています。企業は単なる確信だけでなく、運用上の専門知識を示さなければなりません。
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収益創出は不可欠： ステーキング、レンディング、DeFi 運用、または独自のステーブルコイン発行を通じて、財務部門は ETF の代替案に対するプレミアムを正当化するために、継続的な収益を生み出す必要があります。
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エコシステムの連携が重要： Sui Group と Sui Foundation との公式な関係は、純粋な金融保有者には真似できない利点を生み出します。財団とのパートナーシップは、技術サポート、エコシステムの統合、戦略的提携を提供します。
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規制上のポジショニングは戦略的： 取締役へのクインテンツ氏の任命は、成功する DAT 企業がコンプライアンスと規制当局との関係に多額の投資を行うことを示唆しています。
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指標の進化： 投資家がより洗練されるにつれ、1 株あたり SUI、TNAV、発行効率が、単純な時価総額比較に取って代わるようになります。
今後の展望： 100 億ドルの TVL 目標
専門家は、収益を生むステーブルコインの追加により、Sui の預かり資産総額（TVL）は 2026 年までに 100 億ドルを超え、世界の DeFi ランキングでその地位を大幅に引き上げると予測しています。現在、Sui の TVL は約 15 億〜20 億ドルであり、SuiUSDE や関連する取り組みは 5 〜 6 倍の成長を促進する必要があります。
Sui Group が成功するかどうかは、実行力にかかっています。SuiUSDE は有意義な採用を達成できるか？ 手数料によるバイバックのフライホイールは実質的な収益を生み出せるか？ 新しいガバナンス構造で規制の複雑さを乗り越えられるか？
確かなことは、同社が単純な DAT の手法を超えて進んでいることです。ETF が暗号資産への露出をコモディティ化させる恐れがある市場において、Sui Group は、積極的な収益創出、エコシステムの統合、そして卓越した運用がプレミアムな評価を獲得できることに賭けています。
傍観している企業の財務担当者へのメッセージは明確です。暗号資産を保有しているだけではもはや十分ではありません。次世代のデジタル資産企業は、単なる買い手ではなく、ビルダー（構築者）になるでしょう。
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