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90% 。それは、ブラジルの年間 3,190 億ドルの暗号資産取引高のうち、ステーブルコインが占める割合です。この数字は規制当局の注目を集め、ラテンアメリカで最も包括的な暗号資産の規制枠組みを構築するきっかけとなりました。2025 年 11 月にブラジル中央銀行（Banco Central do Brasil）が 3 つのパートからなる規制パッケージを最終決定した際、それは単に取引所への規則を強化しただけではありませんでした。それは、サンパウロからブエノスアイレスに至るまで影響を及ぼし、この地域最大の経済圏におけるドル連動型デジタル資産の扱いを根本的に再構築したのです。
JPMorgan は、JPM Coin を Canton Network に導入することを発表したばかりです。これは、Canton がすでに年間 4 兆ドル以上のトークン化された取引量を処理していることを知るまでは、それほど革命的には聞こえないかもしれません。これは、ほぼすべてのパブリック・ブロックチェーンを合計したよりも多くの実体経済活動です。
Crypto Twitter が次のサイクルでどの L1 が「勝つ」かを議論している間、伝統的金融（TradFi）は密かに独自の並行するブロックチェーン・インフラストラクチャを構築してきました。Canton Network には現在、Goldman Sachs、BNY Mellon、DTCC、Citadel Securities を含む約 400 のエコシステム参加者が名を連ねています。そして 2026 年、その規模はさらに拡大しようとしています。
Canton Network は、機関投資家向け金融に特化して設計されたレイヤー 1 ブロックチェーンです。2023 年に Digital Asset Holdings によってローンチされたこのネットワークは、リテール DeFi ユーザーを巡って Ethereum や Solana と競合しているわけではありません。代わりに、数百兆ドル規模の伝統的金融システムという、より大きなターゲットを見据えています。
このネットワークは、Digital Asset が「ネットワークのネットワーク（network of networks）」と呼ぶ形態で運営されています。Ethereum のようにすべての参加者を単一のグローバルな台帳に強制的に参加させるのではなく、Canton は各機関が独自の独立したサブネットワークを運営することを可能にしながら、グローバル・シンクロナイザー（Global Synchronizer）を通じて他者と取引する能力を維持します。
このアーキテクチャは、主要な金融機関をパブリック・ブロックチェーンから遠ざけてきた根本的な対立、すなわち、共有インフラの恩恵を受けながらも取引のプライバシーを確保する必要性という課題を解決します。
Canton のエコシステムには、伝統的金融の全領域にわたる約 400 の参加者が含まれています。
銀行および資産運用会社： Goldman Sachs、JPMorgan（Kinexys 経由）、BNP Paribas、HSBC、Credit Agricole、Bank of America
市場インフラ： DTCC、Euroclear、Deutsche Börse、ASX、Cboe Global Markets
取引会社： Citadel Securities、DRW、Optiver、Virtu Financial、IMC、QCP
テクノロジーおよびサービス： Microsoft、Deloitte、Capgemini、Moody's、S&P Global
クリプト・ネイティブ・プレイヤー： Circle、Paxos、FalconX、Polychain Capital
これはパイロット・プログラムや概念実証ではありません。これらの機関は、パブリック・ブロックチェーンでは解決できない問題を解決するために、Canton 上で積極的に構築を行っています。
機関投資家にとっての核心的な問題は、ブロックチェーン技術が機能するかどうかではなく、規制や商業上の制約の中で機能するかどうかです。
Ethereum の完全な透明性は、リテール DeFi にとっては特徴（フィーチャー）ですが、機関投資家向け金融にとっては致命的な欠陥となります。競合他社に取引ポジションを見られたい銀行はありませんし、フロントランナーにポートフォリオのリバランスを放送したい資産運用会社もいません。
Canton は、選択的開示（selective disclosure）を通じてこれに対処します。取引 はデフォルトで非公開ですが、機関は商業情報を競合他社にさらすことなく、特定の詳細を規制当局に開示することを選択できます。Ethereum の全か無かの透明性や、Corda の孤立したプライバシー・モデルとは異なり、Canton は金融市場が実際に必要とする微妙なニュアンスのプライバシーを可能にします。
Canton は、ネイティブなプライバシー機能を備えたマルチパーティ・アプリケーション向けに特別に設計されたスマート・コントラクト言語である Daml（Digital Asset Modeling Language）を使用しています。ネットワーク全体で公開されて実行される Solidity のコントラクトとは異なり、Daml のコントラクトはコントラクト・レベルでプライバシーを強制します。
これは、複数の取引相手がお互いや広範な市場にポジションを明かすことなく相互作用する必要がある複雑な金融商品において重要です。
Canton は、ほとんどのパブリック・ブロックチェーンが満たすことのできない重要な要件であるバーゼル規制基準（Basel regulatory standards）を満たしています。このネットワークは、商業上の機密性を維持しながら、規制報告のための選択的な透明性をサポートしており、機関投資家は競争上の優位性を犠牲にすることなく開示要件を遵守できます。
2026 年 1 月 7 日、Digital Asset と JPMorgan の Kinexys 部門は、JPM Coin（ティッカー：JPMD）を Canton Network にネイティブに導入することを発表しました。これは、2025 年 11 月の Coinbase の Base L2 でのローンチに続くもので、Canton は JPM Coin にとって 2 番目のネットワーク拡張となります。
JPM Coin はステーブルコインではなく、預金トークン（deposit token）です。非銀行機関によって発行され準備金によって裏付けられている USDT や USDC とは異なり、JPM Coin は JPMorgan の預金に対する直接的な請求権を表します。この違いは、機関投資家による採用において非常に重要です。
Kinexys はすでに 1 日あたり 20 億ドルから 30 億ドルの取引量を処理しており、2019 年からの累積取引量は 1.5 兆ドルを超えています。このインフラを Canton に導入することは、JPMorgan がこのネットワークを機関投資家規模の展開に対応できるものと見なしていることを示唆しています。
統合は 2026 年を通じて段階的に進められる予定です：
JPM コインが大きな注目を集めていますが、より重要な進展は、米国債をトークン化するために DTCC が Canton を採用したという決定です。
2025 年 12 月、DTCC は DTC（証券保管振替機構）に保管されている米国債の一部を Canton Network 上でミント（鋳造）できるようにすると発表しました。これは、DTC が 3 年間のパイロット・トークン化サービスを運営することを許可する SEC（米国証券取引委員会）のノーアクション・レターを受けたものです。
トークン化された米国債市場は、わずか 1 年で 25 億ドルから約 90 億ドルへと成長しました。しかし、この活動のほとんどは、従来の決済システムと相互運用できない断片化されたインフラ上で行われています。
DTCC の Canton 統合はこの状況を一変させます：
DTCC はまた、Euroclear と並んで Canton Foundation の共同議長として参画し、ネットワークのガバナンスや標準策定に直接的な影響力を持つことになります。
ほとんどの機関投資家向けブロックチェーンプロジェクトとは異なり、Canton はネイティブトークンである Canton Coin (CC) を備えています。これは、VC（ベンチャーキャピタル）主導の配布による落とし穴を避けるために設計された独自のトークノミクスモデルを採用しています。
流通しているすべての CC は、ネットワークへの参加を通じて獲得されたものです。供給過剰を引き起こすようなファウンダーへの割り当て、チームトークン、または投資家のロックアップは存在しません。代わりに、CC は継続的に（約 10 分ごとに）発行され、その時点でネットワークを支えている参加者に配布されます。
トークノミクスは、使用料がバーン（焼却）され、参加に基づいて新しいコインがミント（鋳造）される「バーン・アンド・ミント」モデルに従っています。総供給量は定義された曲線に従います。現在、約 220 億 CC が流通しており、最初の 10 年間で約 1,000 億 CC がマイニング可能です。
2026 年初頭時点で、CC は約 0.14 ドルで取引されており、時価総額は約 53 億ドルに達し、時価総額ランキングで上位 25 位以内の暗号資産となっています。最近のプロトコルアップデートには以下が含まれます：
Canton の台頭は、Ethereum のようなパブリック・ブロックチェーンが無意味になることを意味しません。これら 2 つのエコシステムは、根本的に異なる目的を果たしています。
Ethereum / Solana： リテール DeFi のための透明性の高いパブリックな決済、パーミッションレスなイノベーション、オープンソース開発
Canton： 規制対象機関向けのプライベートな金融インフラ、選択的開示、コンプライアンス優先の設計
トークン化された米国債市場だけでも、2030 年までに 2 兆ドルを超えると予測されています。これは、異なる要件を持つ異なるセグメントに対応する複数のネットワークが共存し、繁栄するのに十分なボリュームです。
より興味深い問いは、これらのエコシステムが最終的に相互運用するかどうかです。Canton の「ネットワークのネットワーク」アーキテクチャは、すでに異なるサブネットワーク間での取引を可能にしています。これをパブリック・ブロックチェーン・エコシステムにまで拡張すれば、機関レベルのプライバシーとパブリックな流動性を組み合わせたハイブリッド構造が生まれる可能性があります。
Circle、Paxos、FalconX といった Canton への参加企業は、すでに伝統的金融とクリプトネイティブな金融を橋渡ししています。彼らの存在は、Canton が最終的に広範なブロックチェーン・エコシステムへの機関投資家向けオンランプとして機能する可能性を示唆しています。
Canton は唯一の機関投資家向けブロックチェーンプロジェクトではありません。競合には以下が含まれます：
しかし、Canton はこれらの中で唯一、主要な金融インフラプロバイダーによる真の採用を勝ち取りました。DTCC、Euroclear、Goldman Sachs、そして JPMorgan がすべて同じネットワークを選択したとき、それは単なるパイロット運用ではなく、Canton が機関投資家による採用という難題を解決したというシグナルなのです。
2026 年に注目すべきいくつかの進展：
第 1 四半期 - 第 2 四半期： 管理された本番環境で DTCC のトークン化された財務省証券 MVP がローンチ
2026 年を通じて： JPM Coin の統合フェーズ、Canton 上の追加の Kinexys 製品
2026 年下半期： 拡大されたトークン化（ラッセル 1000 銘柄、ETF）に対する SEC の承認の可能性
継続中： ネットワークに参加する追加の機関投資家
Canton Network は、既存のパブリックブロックチェーンインフラに適応するのではなく、伝統的金融が独自の条件でトークン化を行うという賭けを象徴しています。年間 4 兆ドルを超える取引量と、ほぼすべての主要なウォール街の機関の参加により、その賭けはますます堅実なものに見えます。
パブリックブロックチェーンのエコシステムにとって、Canton の成功は必ずしも脅威ではありません。それはブロックチェーン技術が実験的な段階から不可欠な段階へと進化したことの証明です。現在の課題は、これらの並行するシステムが分離したままなのか、それとも最終的に何か大きなものへと統合されるのかということです。
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JPMorgan は、1 日あたり 20 〜 30 億ドルのブロックチェーン取引を処理しています。Goldman Sachs と BNY Mellon は、共有インフラストラクチャ上でトークン化されたマネー・マーケット・ファンド（MMF）を立ち上げたばかりです。そして、米国証券決済のバックボーンである DTCC は、ほとんどのクリプトネイティブが聞いたこともないブロックチェーン上で米国財務省証券をトークン化することについて SEC の承認を受けました。Canton Network へようこそ。これは、パブリックチェーンが次にどのミームコインをパンプさせるか議論している間に、静かに毎月 4 兆ドルを処理している、ウォール街による Ethereum への回答です。
テザー（Tether）は昨年、130 億ドルの利益を上げました。これはゴールドマン・サックスを上回る数字です。しかも、約 200 人の従業員、店舗なし、そして米国債利回りに連動するデジタルドルというシンプルな製品だけで、これを成し遂げました。
2026 年のステーブルコイン経済へようこそ。ここでは、2 大発行体が 3,180 億ドル規模の市場の 80% 以上を支配し、取引高は Visa と PayPal の合計を超えています。そして、真の戦いはテクノロジーではなく、数千億ドルの準備金から得られる利回りを誰が手にするかという点にあります。
ステーブルコイン市場は爆発的に拡大しました。総供給量は 2025 年初頭の 2,050 億ドルから 2026 年初頭には 3,180 億ドルへと、わずか 12 ヶ月で 55% 急増しました。2025 年の取引高 は前年比 72% 増の 33 兆ドルに達しました。
しかし、この成長が市場の民主化をもたらしたわけではありません。むしろ、リーダーたちの地位をより強固なものにしました。
テザー（Tether）の USDT は、時価総額 1,870 億ドルでステーブルコイン市場の約 61% を支配しています。中央集権型取引所におけるその優位性はさらに顕著で、全ステーブルコイン取引高の 75% が USDT を介しています。
利益の数字は驚異的です：
この資金はどこから来ているのでしょうか？ 年間約 70 億ドルが米国債とレポ取引の保有分だけで生み出されています。さらに 50 億ドルは、ビットコインと金のポジションによる未実現利益からもたらされました。残りはその他の投資によるものです。
グループ全体の自己資本は現在 200 億ドル を超え、準備金バッファは 70 億ドルを上回っており、テザーは物議を醸すクリプトツールから、ウォール街の巨人に匹敵する金融機関へと進化しました。
サークル（Circle）は別の道を歩みました。2025 年 6 月、同社は予想を上回る 1 株あたり 31 ドルで ニューヨーク証券取引所（NYSE）に上場 しました。株価は初日に 168% 急騰し、それ以降 IPO 価格から 700% 以上上昇。サークルの時価総額は 630 億ドルを超えています。
USDC は現在 780 億ドルの時価総額を持ち、ステーブルコイン市場の約 25% を占めています。しかし、サークルのモデルを興味深いものにしているのは、その経済構造がテザーとは根本的に異なるという点です。
サークルの 2025 年の財務軌道:
しかし、同規模の準備金を管理しているにもかかわらず、サークルの利益がテザーに比べて見劣りする理由を説明する「裏」があ ります。
ステーブルコインビジネスは、単にトークンを発行して利回りを回収するだけではありません。重要なのは「流通」です。そして、サークルはそのために多額の代償を払っています。
コインベース（Coinbase）との収益分配契約 に基づき、取引所は以下を受け取ります：
実質的に、これは 2024 年の全 USDC 準備金収益の約 56% をコインベースが獲得した ことを意味します。2025 年第 1 四半期だけでも、コインベースはサークルから約 3 億ドルの流通支払益を得ました。
JP モルガンの分析による内訳：
2025 年末までに、USDC の準備金総収入は 24 億 4,000 万ドルに達すると予測されており、そのうち 15 億ドルがコインベースに渡り、サークルにはわずか 9 億 4,000 万ドルしか残りません。
この取り決めは一つのパラドックスを説明しています。サークルの株価は収益の 37 倍、利益の 401 倍で取引されています。これは投資家が USDC の成長に賭けているからですが、実際に経済的利益の大部分を手にしているのはコインベースです。また、USDC がより規制され透明性が高いステーブルコインであるにもかかわらず、流通 1 ドルあたりの利益が USDT よりもはるかに低い理由もここにあります。
長年、USDT と USDC の二大巨頭体制は揺るぎないものに見えました。2025 年初頭、両者は合わせて市場の 88% を支配していました。しかし 10 月までに、その数字は 82% に低下しました。
6 ポイントの低下はわずかに見えるかもしれませんが、これは代替勢力によって獲得された 500 億ドル以上の時価総額を意味します。そして、いくつかのチャレンジャーが勢いを増しています。
最も物議を醸している参入者は、トランプ家と深いつながりを持つ World Liberty Financial の USD1 です（報道によると、60% はトランプ関連企業が所有）。
2025 年 4 月にローンチされた USD1 は、わずか 8 ヶ月で時価総額 35 億ドル近くまで成長し、PayPal の PYUSD を抑えて全ステーブルコインの中で 5 位にランクインしました。ベロシティ（流通速度）指標の 39（各トークンが平均して何回転したかを示す）は、単なる投機的な保有ではなく、実際の利用があることを示しています。
Blockstreet の Kyle Klemmer 氏のようなアナリストは、USD1 が 2029 年のトランプ氏の任期終了前に支配的なステーブルコインになる可能性があると予測しています。それが達成可能か誇張かは別として、その成長率は否定できません。
PayPal の PYUSD は 2025 年を 5 億ドル未満の時価総額でスタートしましたが、25 億ドル以上にまで上昇しました。2025 年の最後の 2 週間だけで 10 億ドル増加しています。
制限は明白です。PYUSD は主に PayPal のエコシステム内に存在しています。サードパー ティの取引所における流動性は、USDT や USDC と比較すると依然として希薄です。しかし、4 億人以上のアクティブアカウントという PayPal の配布リーチは、異なる種類の堀（モート）を象徴しています。
Sky Protocol の USDS（旧 DAI）は、2025 年に 12.7 億ドルから 43.5 億ドルへと成長し、243 % の増加を記録しました。DeFi ネイティブユーザーの間では、依然として好まれる分散型代替手段です。
Ripple の RLUSD は、2025 年に主要なステーブルコインの中で最高のベロシティ（流通速度）である 71 を達成しました。これは、各トークンが平均 71 回持ち主を変えたことを意味します。時価総額はわずか 13 億ドルですが、Ripple の決済レール内では非常に活発に使用されています。
2026 年のステーブルコインに関する不都合な真実がここにあります。基礎となる製品は大部分がコモディティ化されています。すべての主要なステーブルコインは、米国債や現金同等物によって裏付けられたドルペッグのトークンという、同じコアバリュープロポジションを提供しています。
差別化は配布（ディストリビューション）で起こります。
Delphi Digital が指摘したように：「発行がコモディティ化されれば、配布が重要な差別化要因となるでしょう。決済レール、取引所の流動性、マーチャントソフトウェアに最も深く統合されているステーブルコイン発行者が、決済需要の最大のシェアを獲得する可能性が高いです。」
これが以下の理由を説明しています：
2025 年 7 月の GENIUS 法の成立は、競争環境を根本的に変えました。この法律は、決済用ステーブルコインに関する初の連邦規制枠組みを確立し、以下を提供しました：
Circle にとって、これは正当性の証明でした。最も規制されている主要発行者として、GENIUS 法は実質的にそのコンプライアンス重視のモデルを承認しました。法案通過後、CRCL の株価は急騰しました。
Tether にとって、その影響はより複雑です。主にオフショアで運営されている USDT は、規制された米国市場にどのように適応するか、あるいは規制の裁定取引が可能な国際的な成長に引き続き焦点を当てるかという問題に直面しています。
ステーブルコインは驚くべきことを成し遂げました。真のメインストリーム・ユーティリティに到達した最初のクリプト製品となったのです。2025 年の取引高は 33 兆ドルに達し、ユーザー数は 5 億人を超え、取引所の取引ペアとしての起源を超えて成長しました。
開発者やビルダーにとって、いくつかの示唆が浮かび上がります：
マルチステーブルコイン対応は必須（テーブルステークス）である：単一のステーブルコインがすべての場所で勝つことはありません。アプリケーションは、取引所の流動性のために USDT を、規制市場のために USDC を、そして特定のユースケースのために新興の代替案をサポートする必要があります。
利回りの経済学がシフトしている：Coinbase と Circle のモデルは、配布パートナーがステーブルコイン経済のシェアをますます獲得することを示しています。早期にネイティブ統合を構築することが重要です。
規制の明確化がイノベーションを可能にする：GENIUS 法は、決済、融資、DeFi におけるステーブルコインアプリケーションに予測可能な環境を作り出します。
地理的裁定取引は現実である：地域によって異なるステーブルコインが支配しています。USDT はアジアや新興市場でリードし、USDC は米国の機関投資家による利用で優位に立っています。
現在の成長率が維持されれば、ステーブルコイン市場は 2027 年までに 5,000 億ドルを超える可能性があります。問題はステーブルコインが重要になるかどうかではなく、誰がその価値を獲得するかです。
Tether の 130 億ドルの利益は、このモデルの純粋な経済性を示しています。Circle の 630 億ドルの時価総額は、規制上の位置付けと成長の可能性に対して投資家がいくら支払うかを示しています。挑戦者たち（USD1、PYUSD、USDS）は、 市場が見かけほど固定されていないことを証明しています。
不変なのは、ステーブルコインがグローバルな金融システムの重要なインフラになりつつあるという根本的なダイナミクスです。そして、そのインフラを支配する企業（Tether のような圧倒的な規模、Circle のような規制の獲得、あるいは USD1 のような政治的資本によるものかに関わらず）は、莫大な利益を得る立場にあります。
ステーブルコイン戦争はテクノロジーに関するものではありません。信頼、配布、そして誰が数千億ドルの利回りを手にするかについての争いです。その戦いにおいて、現在のリーダーたちは大きな優位性を持っています。しかし、現在市場の 18 % が二大巨頭以外にあり、そのシェアが拡大していることから、挑戦者たちが消え去ることはないでしょう。
複数のチェーンにわたって信頼性の高いステーブルコイン・インフラを必要とするアプリケーションを構築していますか？ BlockEden.xyz は、Ethereum、Sui、Aptos、および 20 以上のネットワーク向けにエンタープライズグレードの RPC エンドポイントと API を提供し、マルチチェーンのステーブルコイン統合に必要なブロックチェーン接続レイヤーを提供します。
米国政府はすでに、230 億ドル相当を超える約 198,000 BTC を保有しており、世界最大のビットコイン（BTC）保有国となっています。現在、議会はその保有量を 5 倍に拡大しようとしています。2025 年の BITCOIN 法案（BITCOIN Act of 2025）は、5 年間で 100 万 BTC（ビットコイン総供給量の約 5%）を取得することを提案しています。これは、ニクソン大統領が金本位制を廃止して以来、最も重要な金融政策の転換となる可能性があります。
これはもはや投機的な政策ではありません。大統領令が署名され、州レベルの準備金が運用を開始し、法案は上下両院で超党派の勢いを得ています。もはや米国が戦略的ビットコイン準備金を保有するかどうかではなく、それがどれほどの規模になり、どれほど早く実現するかが焦点となっています。
2025 年 3 月 6 日、トランプ大統領は戦略的ビットコイン準備金（Strategic Bitcoin Reserve）を設立する大統領令に署名し、刑事および民事没収を通じて差し押さえられたすべてのビットコインを、競売にかけるのではなく保持するよう指示しました。この決定だけで、約 200 億ドル相当の潜在的な売り圧力が市場から取り除かれました。この売り圧力は、歴史的に米連邦保安官局（US Marshals Service）が差し押さえ資産を売却するたびに価格を抑制してきたものです。
しかし、大統領令はあくまで第一歩に過ぎませんでした。上院銀行委員会のデジタル資産小委員会委員長であるシンシア・ルミス上院議員（共和党、ワイオミング州）は、2025 年 3 月にジム・ジャスティス（共和党、ウェストバージニア州）、トミー・タバービル（共和党、アラバマ州）、ロジャー・マーシャル（共和党、カンザス州）、マーシャ・ブラックバーン（共和党、テネシー州）、バーニー・モレノ（共和党、オハイオ州）の 5 人の共和党共同提案者とともに、BITCOIN 法案を再提出しました。
正式名称「Boosting Innovation, Technology, and Competitiveness through Optimized Investment Nationwide Act」（全国的な投資の最適化を通じたイノベーション、技術、および競争力の強化法）は、その立法の枠組みを明らかにしています。これは投機に関するものではなく、デジタル資産時代における国家の競争力に関するものです。
ニック・ベギッチ下院議員（共和党、アラスカ州）は下院で関連法案を提出し、両院での成立に向けた道筋を作りました。ウォーレン・デビッドソン下院議員の「Bitcoin for America Act」は、さらに別の側面を加えています。それは、アメリカ人が連邦税をビットコインで支払うことを可能にし、その支払いのすべてを直接、戦略的ビットコイン準備金に充てるというものです。
BITCOIN 法案の最も野心的な規定は、財務省に対し 5 年間で 100 万 BTC（毎年約 20 万 BTC）を取得することを義務付けています。現在の価格である約 100,000 ドルでは、年間 200 億ドル、合計 1,000 億ドルの購入に相当します。
この規模は、米国の金準備を意図的に反映しています。連邦政府は約 8,133 トンの金を保有しており、これはこれまでに採掘されたすべての金の約 5% に相当します。ビットコインの最大供給量 2,100 万枚の 5% を取得することは、同様の比例的な地位を確立することになります。
主な規定は以下の通りです：
増税することなく、どのようにして 1,000 億ドルのビットコインを購入するのでしょうか？この法案はいくつかのメカニズムを提案しています。
金証券の再評価: 連邦準備銀行は、1973 年に発行された金証券を 1 トロイオンスあたり 42.22 ドルの法定価格で保有しています。現在、原資産である金は 1 オンスあたり約 2,700 ドルで取引されています。これらの証券を公正な市場価値で再発行することにより、財務省は 5,000 億ドル以上の含み益を得ることができ、これはビットコイン取得プログラム全体の資金を賄うのに十分すぎる額です。
大統領デジタル資産諮問委員会のエグゼクティブ・ディレクターであるボー・ハインズ氏は、予算に中立な資金調達メカニズムとして、金準備の一部を売却することを公に示唆しました。政治的にデリケートな問題ではありますが、計算上は成り立ちます。金保有量を 10% 削減するだけでも、数年分のビットコイン購入資金を賄うことができます。
連邦準備制度の納付金: 連邦準備制度理事会（Fed）は歴史的に利益を財務省に納付してきましたが、近年の利上げによりこの流れは逆転していました。将来の納付金をビットコインの取得に割り当てることが可能です。
継続的な資産没収: 政府は刑事訴追を通じてビットコインの差し押さえを続けています。最近、プリンス・グループ（Prince Group）の詐欺事件に関連して差し押さえられた 150 億ドル相当（127,271 BTC）は、潜在的な流入の規模を示しています。
スコット・ベセント財務長官は 2025 年 8 月、このアプローチを認めました。「私たちはそれ（ビットコイン）を直接購入するつもりはありませんが、没収された資産を活用し、それを蓄積し続けます」。これは、現政権が直接購入のための立法上の許可を得るまでの間、当初は没収資産に頼る可能性があることを示唆しています。
連邦政府のアクションは、州レベルでの採用を加速させました：
ニューハンプシャー州 は、2025 年 5 月 6 日にケリー・アヨット知事が HB 302 に署名したことで、運用可能な法律を持つ最初の州となりました。この法律により、州財務官は時価総額が 5,000 億ドルを超えるデジタル資産に公的資金の最大 5 % を投資できるようになります。現在、この基準を満たしているのはビットコインのみです。特筆すべきは、ニューハンプシャー州が ETF を通じた投資を許可しており、カストディ（保管）要件を簡素化している点です。
テキサス州 は最も積極的に動きました。グレッグ・アボット知事は 2025 年 6 月に SB 21 と HB 4488 に署名し、将来の議会が容易に解体できないような強力な法的保護を備えた「テキサス戦略的ビットコイン準備金（Texas Strategic Bitcoin Reserve）」を設立しました。テキサス州は、実際に準備金に資金を配分した唯一の州であり、当初 1,000 万ドルを投入し、その額を倍増させる計画を立てえています。この法律はコールドストレージによる保管を義務付けており、購入、フォーク、エアドロップ、または寄付を通じてビットコインが準備金に組み込まれることを許可しています。
アリゾナ州 はより限定的な道を歩みました。HB 2749 は、州が未請求の暗号資産を換金するのではなく、元の形式のまま保持することを許可しています。しかし、ケイティ・ホブス知事は、州資金の最大 10 % をデジタル資産に直接投資できるようにする、より野心的な提案（SB 1025 および HB 2324）に対して拒否権を行使しました。
少なくとも 28 の州がビットコイン準備金の提案を導入していますが、その多くは停滞しているか却下されています。連邦政府のビットコイン法（BITCOIN Act）には、州の準備金を連邦システム内で保管することを許可する規定が含まれており、採用を加速させる可能性があります。
需給ダイナミクスは鮮明です。通常の USMS（米連邦保安官局）のオークションから 198,000 BTC を売却禁止の戦略的準備金に振り向けることで、約 200 億ドルの潜在的な売り圧力が排除されます。さらに 100 万 BTC の取得プログラムが加われば、米国政府は循環供給量の約 1 % を毎年吸収する永久的な買い手となります。
機関投資家のアナリストは、大幅な価格上昇を予測しています：
2026 年の予測は 120,000 〜 175,000 ドルに集中しており、政策の執行状況やマクロ経済状況に応じて、75,000 ドルから 225,000 ドルまでの幅広いレンジとなっています。
機関投資家の採用指標も強気シナリオを支持しています。世界の投資家の 76 % が 2026 年にデジタル資産へのエクスポージャーを拡大する計画を立てており、60 % が運用資産の 5 % 以上を暗号資産に割り当てることを期待しています。2025 年第 3 四半期時点で、172 社以上の公開企業がビットコインを保有しており、前四半期比で 40 % 増加しました。
米国のビットコイン ETF 資産は 2025 年に 1,030 億ドルに達し、Bloomberg Intelligence は 2026 年に 150 億 〜 400 億ドルの追加流入を予測しています。Galaxy Digital は、資産管理プラットフォームが制限を解除するにつれて、流入額が 500 億ドルを超えると予想しています。
米国の戦略的ビットコイン準備金は、孤立して存在しているわけではありません。エルサルバドルは 2021 年に最初の国家ビットコイン準備金 を設立し、6,000 BTC 以上を蓄積してきました。ブラジルも独自の準備金枠組みでこれに続きました。
一部のアナリストは、米国による大規模な購入が「世界的なビットコイン軍拡競争」を引き起こすと推測しています。これは、ライバルが価格を押し上げる前に各国が BTC を蓄積しようと競い合う、自己強化的なサイクルです。ゲーム理論によれば、先行者は不釣り合いなほどの価値を獲得し、後発者は劣ったポジションに対してプレミアム価格を支払うことになります。
このダイナミクスは、米国国内における州レベルの激しい競争も一部説明しています。テキサス州が迅速に準備金に資金を投入したのは、待つことはより多くの支払いを意味することを正確に理解していたからです。同じ論理が国際的にも当てはまります。
現在の立法の勢いと行政措置に基づくと：
完了済み：
2026 年の予測：
2027 年 〜 2030 年の展望：
いくつかの要因が実施を妨げたり遅らせたりする可能性があります：
政治的リスク：政権交代や議会の支配権の変化により、政策の方向性が逆転する可能性があります。大統領令による保護は立法化よりも弱いため、ビットコイン法（BITCOIN Act）の可決が急務となっています。
カストディとセキュリティ：数十億ドルのビットコインを管理するには、現在の連邦政府には欠けている機関投資家グレードのカストディ・インフラが必要です。分散型のボルト（保管庫）ネットワークの構築には、時間と専門知識を要します。
予算スコアリング：議会予算局（CBO）による金証券の再評価メカニズムの評価が、法案の通過を複雑にする可能性があります。斬新な資金調達メカニズムは、手続き上の課題を招きます。
市場のボラティリティ：ビットコイン価格の大幅な下落は、たとえ長期的なファンダメンタルズが維持されていたとしても、政治的支援を損なう可能性があります。
国際関係：米国による大規模なビットコイン蓄積は、ビットコインの重要性を軽視することを前提とした金融政策をとる国々との関係を緊張させる可能性があります。
ブロックチェーン開発者や Web3 企業にとって、国家ビットコイン戦略準備金（Strategic Bitcoin Reserve）は、世界最大の経済大国による正当性の証明を意味します。通常、規制の明確化は機関投資家による採用に続いて起こるものであり、米国政府以上に大きな機関は存在しません。
インフラへの影響はビットコインそのものを超えて広がります。国家主体がエコシステムに参入することで、カストディソリューション、コンプライアンス枠組み、監査メカニズム、クロスチェーンの相互運用性はすべて、より価値のあるものとなります。国家のビットコイン準備金に活用されるインフラは、世界中のエンタープライズクライアント、年金基金、政府系ファンドにも同様に貢献できるのです。
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Tether は 2025 年第 3 四半期までに 100 億ドルの利益を上げました。これはバンク・オブ・アメリカを上回る数字です。Coinbase は、Circle とのレベニューシェア契約だけで年間約 15 億ドルを稼いでいます。その一方で、USDT と USDC の合計市場シェアは 88% から 82% に低下しました。新世代の挑戦者たちがこの二強体制を切り崩し始めているからです。ほとんどの人が完全には理解していない、仮想通貨で最も収益性の高い分野へようこそ。
Hyperliquid は 59.7 億ドルの USDC 預金を保有しており、これは Circle の総循環供給量の約 10% に相当します。保守的な 4% の米国債利回りで計算すると、これは Circle に流れ込む年間 2.4 億ドルの収益を意味します。しかし、Hyperliquid はその恩恵を全く受けていません。
そこで Hyperliquid は USDH をローンチしました。
これは孤立した動きではありません。DeFi 全体で同じ計算が行われています。自ら収益を確保できるのに、なぜ数億ドルの利回りをサードパーティのステーブルコイン発行体に譲り渡す必要があるのでしょうか？ MetaMask は mUSD をローンチしました。Aave は GHO を中心に構築を進めています。M0 や Agora による新しいクラスのホワイトラベル・インフラストラクチャは、規模のあるあらゆるプラットフォームにとってプロトコル・ネイティブなステーブルコインを現実的なものにしています。
Tether と Circle が 80% 以上の市場シェアを誇るステーブルコインの二極体制は崩れつつあります。そして、3,140 億ドルのステーブルコイン市場は、より競争が激化しようとしています。
2025年 11月、世界 11,500 の銀行を繋ぐメッセージングネットワークである Swift は、グローバル金融を永遠に変えるスイッチを静かに切り替えました。初めて、すべての Swift 加盟機関が支払メッセージにブロックチェーンのウォレットアドレスを添付し、パブリックおよびプライベートチェーン間でトークン化資産を決済し、既存のインフラを通じてスマートコントラクトの相互作用を実行できるようになりました。
これを可能にしているテクノロジーは、Chainlink のクロスチェーン・相互運用性プロトコル（CCIP）です。
採用の加速は数字が物語っています。CCIP を介したクロスチェーン送金は 2025年に 1,972% 急増し、77.7億ドルに達しました。現在、このプロトコルは 60 以上のブロックチェーンを接続し、336億ドル相当のクロスチェーン・トークンの安全を確保しており、DeFi の巨人から伝統的な金融機関まで、事実上のブリッジインフラとなっています。Coinbase が 70億ドルのラップド・アセット・スイートを複数のチェーン間でブリッジする必要があった際、彼らは CCIP を選択しました。Lido が 330億ドルの wstETH のためにクロスチェーン・インフラを必要とした際 も、CCIP にアップグレードしました。
これは、Chainlink と Swift の 7年間にわたる協力が、いかにして金融業界で最も重要なブロックチェーン統合へと結実したか、そしてなぜ CCIP がトークン化資産の TCP/IP になろうとしているのかについての物語です。
2025 年 11 月、前例のない出来事が起こりました。11,000 もの銀行が、デジタル資産やトークン化された資産を大規模に直接処理できる能力を手に入れたのです。暗号資産取引所を介さず、カストディアンを介さず、数十年にわたり使用してきたメッセージングネットワークである Swift を通じて、Chainlink の Cross-Chain Interoperability Protocol（CCIP）を介してブロックチェーンに接続されたのです。
これはパイロット運用ではありません。本番環境での稼働です。
この統合は、Chainlink と Swift による 7 年間にわたるコラボレーションの集大成であり、暗号資産業界が黎明期から議論してきた「金融機関にインフラ全体の再構築を強いることなく、867 兆ドルの伝統的金融資産をブロックチェーンにどのように橋渡しするか」という問いに対する答えとなります。