BTCFi の覚醒：5 つのプロトコルがいかにしてビットコインの 1.4 兆ドルの DeFi 機会を解き放つか
将来的に存在する約 2,100 万枚のビットコインのうち、現在 DeFi プロトコル内でアクティブに稼働しているのは 0.5% 未満です。この数字は非常に小さく聞こえますが、同時にクリプトにおける最大級の未開拓の機会を示唆しています。ビットコインの 1.4 兆ドルの時価総額の大半は、何も生み出すことなくアイドル状態で、コールドウォレットや ETF に保管されています。もし、その必要がなかったとしたらどうでしょうか？
その問いはもはや理論上のものではありません。Merlin Chain、Bitlayer、BOB Network、sBTC を備えた Stacks、そして Babylon といった新世代のプロトコルは、合計で 86 億ドル以上の TVL（Total Value Locked：預かり資産）を蓄積しており、これは 2024 年初頭の 3 億 700 万ドルから 2,196% の増加です。イーサリアムの DeFi エコシステムに対するビットコインの回答である BTCFi は、実験段階からインフラストラクチャへと移行しつつあります。
現在の状況と、今後の展望について解説します。
なぜビットコインに独自の DeFi レイヤーが必要なのか
ビットコインは、世界がこれまでに見た中で最も堅固な形態の通貨であることを唯一の目的として設計されました。イールドファーミングや流動性プール、あるいはフラッシュローンのために設計されたものではありません。ビットコインを極めて安全なものにしている UTXO モデルは、その上でスマートコントラクトを実行することを非常に困難にしている要因でもあります。ビットコインのトランザクションの基盤となる言語である Bitcoin Script は意図的にシンプルに作られており、基本的な条件分岐は可能ですが、イーサリアムの DeFi エコシステムを支えるような複雑でコンポーザブル（構成可能）なロジックを処理することはできません。
長年、これは BTC ホルダーにとって 2 つの選択肢しかないことを意味していました。利回りゼロでホールド（HODL）し続けるか、資金をイーサリアムの DeFi エコシステムに移動させてブリッジのリスクを受け入れるかです。どちらも理想的ではありませんでした。前者は資本を非生産的なまま放置し、後者はビットコインの精神が拒絶するカストディアルな信 頼の前提を追加してしまいます。
BTCFi ムーブメントは第 3 の道を提供します。ビットコインネットワークを離れることなく、あるいは新しい信頼ベクトルを導入するような形式で BTC をラップすることなく、ネイティブなビットコインの利回りを得る方法です。このインフラを構築している 5 つのプロトコルは、それぞれ異なるアーキテクチャのアプローチをとっており、この分野をナビゲートしようとする者にとって、それらのトレードオフを理解することは不可欠です。
Merlin Chain：ビットコインの EVM 互換スケーリングレイヤー
Merlin Chain は TVL で最大のビットコイン Layer 2 であり、2025 年半ば時点で約 17 億ドルの TVL を保持しています。Polygon CDK 上に ZK ロールアップ（ZK-Rollup）アーキテクチャで構築された Merlin は、ビットコインに EVM 互換性をもたらします。つまり、イーサリアムのスマートコントラクトを最小限の変更でデプロイできるということです。
このプロトコルは、重要な意味でビットコインネイティブです。BRC-20 トークン、BRC-420 のコンポーザブルなインスクリプション、Bitmap、Atomicals を、後付けではなく初日からサポートしています。ネットワークをリードする DEX である MerlinSwap は、単体で 1 億 5,000 万ドル以上の TVL を保 持しています。150 以上の dApp が Merlin でローンチされており、メインネットのローンチ以来、累計で 160 億ドル以上のブリッジボリュームを処理しています。
2025 年 11 月に行われた大規模なアップグレードにより、速度、セキュリティ、コスト効率が向上し、イーサリアムスタイルの DeFi をビットコインエコシステムから完全に離れることなく利用したいユーザーにとっての主要な目的地としての Merlin の地位が固まりました。
トレードオフ：Merlin は、その機能性と引き換えに、イーサリアムの信頼の前提の一部を継承しています。ビットコインを Merlin Chain に接続するブリッジにはバリデーターが必要であり、セキュリティモデルはビットコインのプルーフ・オブ・ワーク（PoW）ベースレイヤーとは異なります。DeFi の柔軟性を持ちつつネイティブなビットコインのエクスポージャーを求めるユーザーにとって、これは許容できる妥協案ですが、ビットコインマキシマリストにとってはそうではないかもしれません。
Bitlayer：BitVM の最初の実用化
Merlin Chain が現実主義的なアプローチであるならば、Bitlayer は理想主義者の賭けを象徴しています。最初の BitVM ベースのビットコイン Layer 2 として構築された Bitlayer は、2 段階のアーキテクチャを採用しています。高速なブロック生成のための PoS コンセンサスレイヤーと、定期的に状態をビットコインのベースレイヤーに決済するロールアップフレームワークの組み合わせです。
目玉機能は、2025 年 7 月にメインネットでローンチされた BitVM Bridge です。BitVM は、中央集権的な仲介者なしで、トラストミニマイズ（信頼を最小化）されたビットコインブリッジを可能にします。これは、ほとんどのビットコインブリッジが主張できない強みです。このブリッジは、既知のバリデーターのマルチシグを信頼するのではなく、経済的ペナルティ（イーサリアムのオプティミスティック ロールアップのデザインから借用した紛争解決メカニズム）によって保護されています。
Bitlayer の YBTC トークンは、BitVM Bridge に 1:1 でロックされた BTC を表しており、現在は Solana、Ethereum、Base でも利用可能です。これにより、真のクロスチェーン流動性を持つ数少ないビットコイン表現の一つとなっています。このプロトコルは累計 9,727 万件のトランザクションを処理し、1 日あたり 8 万〜 10 万件のトランザクションをサポートしており、Antpool、F2Pool、SpiderPool などの主要なマイニングプールとの統合も果たしています。
TVL は、8 億 5,000 万ドル近い過去最高値を記録した後、2026 年には約 3 億 6,000 万ドルで落ち着いています。これは市場環境と初期段階のインフラの自然な統合の両方を反映しています。2025 年にリリースされた Bitlayer の V2 ホワイトペーパーは、大幅なアーキテクチャのアップグレードを伴う完全なロールアップ時代への移行を計画しています。
BOB Network：ハイブリッドな戦略
BOB（Build on Bitcoin）は、Merlin や Bitlayer とは異なる哲学を持っています。ビットコインのセキュリティかイーサリアムのコンポーザビリティ（構成可能性）かの選択を迫るのではなく、BOB はその両方を持つことを目指しており、その野心に伴う複雑さを受け入れています。
現在のフェーズでは、BOB は OP Stack ベースのイーサリアム L2（Optimism スーパーチェーンの一部）であり、ネイティブなビットコイン接続を備えた EVM 環境を提供しています。次のフェーズでは、ネットワークはバリデーターのセキュリティにステークされたビットコインを使用するように移行します。これにより、BOB ノードはビットコインで保護されたコンセンサスメカニズムの参加者となります。
その結果、約 4 億ドルの TVL を持つプロトコルが誕生しました。その約 44% は Babylon Protocol 上に構築されたリキッドステーキングトークンに由来しています。BOB のアーキテクチャは、イーサリアムの DeFi コンポーザビリティ（Aave、Uniswap、Curve のデプロイメント）へのアクセスを求めつつ、ビットコインとのネイティブな関係を維持したいユーザーにとって、独自の地位を築いています。
Stacks と sBTC：トラストミニマイズされたビットコイン・ペグ
Stacks は、このリストにある他のどのプロトコルよりも長く Bitcoin DeFi インフラを構築してきました。そのアプローチ（定期的にビットコインにステートを固定する Proof of Transfer コンセンサスを備えた独立した L1）は常にアーキテクチャ的に独特であり、sBTC はこれまでの同社で最も重要な製品です。
sBTC は、Stacks チェーンとビットコインの間のトラストミニマイズされた双方向ペグです。カストディアンに依存するラップド BTC 製品（wBTC は BitGo を必要とする）や大規模なマルチシグ（RenBTC）とは異なり、sBTC は単一の支配的な当事者が存在しない、分散型の署名者ネットワークによって保護されています。各 sBTC は、ペグウォレットにロックされた BTC によって 1：1 で裏打ちされています。
2025 年の節目は、製品の成熟を象徴しています。2024 年 12 月に預け入れが開始され、2025 年 4 月に出金が可能になり、2025 年 9 月には 5,000 BTC の上限が完全に撤廃され（制限のない流動性の流入が可能に）、Nakamoto アップグレードによってスタック全体のスループットが 100 倍に向上しました。最小預け入れ額は 0.01 BTC から 0.001 BTC に引き下げられ、小口保有者にもプロトコルが開放されました。
今後のアップグレードでは、トラストレスな sBTC ミンティング、BTC と STX によるデュアルステーキング、手数料の抽象化が導入される予定であり、それぞれがカストディアルな信頼を必要としないビットコインネイティブな DeFi という理想にプロトコルを近づけていきます。
Babylon Protocol：ビットコインを移動させずにステーキングする
Babylon Protocol は、BTCFi スペースで最も知的に野心的なプロジェクトであり、現在、エコシステム内で最大となる約 49.5 億ドルの TVL を保持しています。スタンフォード大学の David Tse 教授と共同創設者の Fisher Yu 率いる創設チームは、暗号技術ファーストの視点から Bitcoin DeFi の課題に取り組みました。
Babylon の洞察は、ビットコインのベースレイヤーがすでに Taproot Tapscript を介したタイムロックをサポートしているという点にあります。これらのタイムロックは、バリデーターが不正行為を行った場合に、BTC をビットコインネットワークから移動させることなくスラッシング（没収）を可能にする方法で構築できます。これにより、ビットコイン保有者は自身の保有資産をステーキングして Proof-of-Stake チェーンに経済的セキュリティを提供し、それらのチェーンのネイティブトークンに加えて BABY トークンで利回りを得ることができます。
2025 年 4 月にローンチされた Babylon の Genesis メインネットには、57,000 BTC（ピーク時で約 56 億ドル相当）以上がステーキングされました。米国を拠点とする大手取引所の 1 つである Kraken は、ラッピングやブリッジを行うことなく、Babylon のプロトコルを介してビットコインの利回りを 提供する最初の主要取引所となりました。委任戦略に応じて 2 ～ 7％ の年間利回りが提供されており、これはビットコイン保有者が検閲耐性のある形でネイティブな利回りを得られる初めての機会となります。
Babylon ステーキングのフライホイールには説得力のある内部ロジックがあります。より多くの PoS チェーンが経済的セキュリティのために Babylon を統合するにつれて、ステーキングされた BTC への需要が高まり、それがより多くの BTC 保有者を惹きつけ、Babylon が新しいチェーンに提供できるセキュリティ保証を向上させ、それがさらに多くのチェーンを惹きつけます。Babylon のインフラによって一部可能になった BOB Network のビットコインによるセキュリティ検証への移行は、このダイナミクスの初期の例です。
BTCFi の DeFi サマーの瞬間？
2020 年のイーサリアムの DeFi サマーとの類似点は無視できません。2020 年半ば、イーサリアム DeFi の TVL は約 10 億ドル前後を推移していました。数か月のうちに、Compound の COMP ガバナンストークンのローンチ、それに続く Yearn Finance、Curve、Aave をきっかけに、TVL は 150 億ドルに急増しました。この爆発的な成長は投機だけによるものではなく、カストディアルな代替手段がないオンチェーン金融サービスに対する真の需要を反映していました。
今日の BTCFi の TVL は約 86 億ドルであり、2024 年 1 月から 2,100％ 以上の成長を遂 げています。この絶対数値は、すでにイーサリアムの DeFi サマーのピーク時よりも大きくなっています。しかし、文脈が重要です。イーサリアム DeFi の TVL は現在 1,300 億ドルを超えており、これは長年の蓄積の結果です。BTCFi の DeFi 普及率（全流通 BTC に占める割合）は 0.46％ ですが、イーサリアムの DeFi エコシステムは全流通 ETH のはるかに大きな割合を獲得しています。
この機会の潜在的な規模こそが、比較を興味深いものにしています。もし BTCFi が全流通ビットコインの 5％ にまで浸透すれば、TVL は 1,000 億ドルを超え、歴史上のほとんどの時点におけるイーサリアム DeFi 全体よりも大きくなります。
ただし、技術的および文化的な障壁は現実のものです。ビットコインの UTXO モデルは、ネイティブに実行できることに制限を加えます。ビットコインコミュニティは歴史的に利回り型製品に懐疑的であり、それらを BlockFi、Celsius、Voyager といった劇的な崩壊を遂げた中央集権型レンディングプラットフォームと結びつけて考えています。そして、BTCFi の潜在的なユーザーの約 36％ が、スマートコントラクトのリスクに関する信頼への懸念からプロトコルの使用を避けていると報告しています。
この文脈で信頼を築くということは、トラストレスなシステムを提供することを意味します。それこそが、BitVM ベースのブリッジ、sBTC の分散型署名者、そして Babylon の暗号技術的なタイムロックが設計された目的です。
BTCFi がマルチチェーンインフラにもたらす意味
BTCFi エコシステムは、イーサリアム DeFi とは根本的に異なるインフラ需要を生み出します。UTXO インデックス作成、Ordinals および Runes データフィード、BitVM 紛争解決の検証、クロスチェーンブリッジの認証クエリ、BTC 建て保管庫の NAV（純資産価値）価格設定には、それぞれ独自のデータパイプラインアーキテクチャが必要です。
現在、イーサリアム中心の RPC プロバイダーでは、これらのニーズを十分に満たせていません。BTCFi が成長するにつれて、そのギャップはビジネスにおいて極めて重要になります。Merlin Chain 上の DeFi プロトコルは、ブリッジの預け入れを検証するためにビットコイン L1 のステートへの信頼性が高く低遅延なアクセスを必要とし、Babylon ステーキング製品は正確な UTXO トラッキングを必要とし、sBTC アプリケーションは Stacks ネットワークからの高速なファイナリティデータを必要とします。
BlockEden.xyz は、BTCFi アプリケーションが求める低遅延と信頼性の要件に合わせて特別に構築された、Bitcoin、Stacks、および EVM 互換 L2 向けのマルチチェーン RPC インフラストラクチャを提供しています。API マーケットプレイスを探索 して、永続性を考慮して設計された基盤の上で開発を進めましょう。
今後の展望
BTCFi エコシステムを構成する 5 つのプロトコルは、競合というよりも、むしろ同じスタックを構成する補完的なレイヤーです。Babylon はステーキング・プリミティブを提供し、BOB は EVM インターフェースを提供し、Merlin と Bitlayer は DeFi ネイティブのスケーリングを提供、そして Stacks / sBTC はトラストレス・ブリッジを提供します。それぞれが、アイドル状態にある 2,100 万 BTC の異なるセグメントに対応しています。
短期的な起爆剤となるのは、機関投資家による採用です。Kraken による Babylon の統合はその兆しであり、今後さらに多くの取引所やカストディアンがこれに続くでしょう。規制対象の製品（利回り戦略を模索するビットコイン ETF プロバイダーや、BTC 担保のクレジット商品を構築する資産運用会社など）がコンプライアンスを遵守したインフラを求める中、最も明確なトラスト・ミニマイゼーション（信頼の最小化）のストーリーを持つプロトコルが、機関投資家の資金流入を捉えることになるでしょう。
長期的な疑問は、BTCFi が Ethereum DeFi と同様に、最初はゆっくりと、そしてある時一気に拡大していくかどうかです。インフラはすでに整っています。資本は出番を待っています。
出典：CoinLaw DeFi Market Statistics、Mintlayer BTCFi Market Analysis、BingX BTCFi Projects Report、Bitlayer Summer Launch 2025、Babylon Protocol Launch Reports、Stacks 2025 Ecosystem Report、Messari State of Stacks H1 2025、CoinDesk Babylon Genesis Report、DL News BTCFi Research、Bitcoin Foundation L2 2026 Analysis。