BTCFi 的觉醒：五大协议如何释放比特币 1.4 万亿美元的 DeFi 机遇
在最终将存在的约 2100 万枚比特币中，目前只有不到 0.5% 在 DeFi 协议中活跃运行。这个数字听起来很小，事实也确实如此——但它也指向了加密货币领域最大的未开发机会之一。比特币 1.4 万亿美元的市值大部分处于闲置状态，没有任何收益，停留在冷钱包和 ETF 中。如果情况不必如此呢？
这个问题不再是理论性的。新一代协议——Merlin Chain、Bitlayer、BOB Network、带有 sBTC 的 Stacks 以及 Babylon——已累计积累了超过 86 亿美元的总锁仓价值 (TVL)，较 2024 年初的 3.07 亿美元增长了 2,196%。BTCFi，作为比特币对以太坊 DeFi 生态系统的回应，正在从实验转向基础设施。
以下是现状——以及未来的走向。
为什么比特币需要自己的 DeFi 层
比特币的设计初衷只 有一个：成为世界见过的最坚硬的货币形式。它并非为收益耕作 (yield farming)、流动性池 (liquidity pools) 或闪电贷 (flash loans) 而设计。使比特币如此安全的 UTXO 模型，也是在比特币上运行智能合约如此困难的原因。Bitcoin Script（比特币交易底层的语言）被刻意设计得非常简单——能够处理基础条件，但无法处理驱动以太坊 DeFi 生态系统的复杂、可组合逻辑。
多年来，这意味着比特币持有者有两种选择：以零收益囤币 (HODL)，或者将资金转移到以太坊的 DeFi 生态系统中并承担跨链桥风险。两者都不理想。前者让资本闲置。后者增加了比特币精神所拒绝的托管信任假设。
BTCFi 运动提供了第三条路径：原生比特币收益，无需离开比特币网络，也无需将 BTC 包装成引入新信任向量的形式。构建这一基础设施的五个协议各采用不同的架构方法，理解它们的权衡对于任何试图在这一领域航行的人来说都至关重要。
Merlin Chain：比特币的 EVM 兼容扩展层
Merlin Chain 是总锁仓价值最大的比特币 Layer 2，截至 2025 年中期，其 TVL 约为 17 亿美元。Merlin 基于 Polygon CDK 构建，采用 ZK-Rollup 架构，为比特币带来了 EVM 兼容性——这意味着任何以太坊智能合约都可以通过最少的修改部署在上面。
该协议在重要意义上是比特币原生的：它从第一天起就支持 BRC-20 代币、BRC-420 可组合铭文、Bitmap 和 Atomicals，而非事后补充。该网络上领先的 DEX MerlinSwap 自身的 TVL 就超过 1.5 亿美元。已有超 过 150 个 dApp 在 Merlin 上发布，自其主网启动以来，该协议已处理了超过 160 亿美元的累计跨链交易量。
2025 年 11 月的一次重大升级提高了速度、安全性和成本效率，巩固了 Merlin 作为那些希望在不完全脱离比特币生态系统的情况下获得以太坊式 DeFi 的比特币用户的首选目的地地位。
权衡：Merlin 在获得功能的同时也继承了一些以太坊的信任假设。连接比特币到 Merlin Chain 的跨链桥需要验证者，且其安全模型与比特币的工作量证明 (PoW) 基础层不同。对于希望在拥有 DeFi 灵活性同时获得原生比特币风险敞口的用户来说，这是一种可以接受的妥协。对于比特币原教旨主义者来说，可能并非如此。
Bitlayer：BitVM 的第一个现实世界实现
如果说 Merlin Chain 是实用主义者的方法，那么 Bitlayer 则代表了理想主义者的赌注。作为第一个基于 BitVM 的比特币 Layer 2，Bitlayer 采用双层架构：一个用于快速出块的 PoS 共识层，配合一个定期将状态结算回比特币基础层的 Rollup 框架。
最引人注目的功能是 BitVM Bridge（BitVM 跨链桥），它于 2025 年 7 月在主网上线。BitVM 实现了信任最小化的比特币跨链，无需中心化中间机构——这是大多数比特币跨链桥无法做到的。该桥通过经济惩罚（借鉴自以太坊 Optimistic Rollup 设计的争议游戏机制）而非信任已知验证者的多签来确保安全。
Bitlayer 的 YBTC 代币代表了在 BitVM Bridge 中按 1:1 比例锁定的 BTC，目前已在 Solana、Ethereum 和 Base 上可用——使其成为少数具有真正跨链流动性的比特币表现形式之一。该协议已处理了 9727 万笔总交易，日交易量支持 80,000–100,000 笔，并获得了包括 Antpool、F2Pool 和 SpiderPool 在内的主要矿池的支持。
TVL 在 2026 年稳定在 3.6 亿美元左右（曾达到近 8.5 亿美元的历史最高点），反映了市场状况和早期基础设施的自然整合。Bitlayer 于 2025 年发布的 V2 白皮书规划了向具有重大架构升级的完整 Rollup 时代的过渡。
BOB Network：混合型方案
BOB (Build on Bitcoin) 采取了与 Merlin 或 Bitlayer 不同的哲学。BOB 旨在同时拥有比特币的安全性和以太坊的可组合性，而不是在两者之间做出选择——并接受随这种野心而来的复杂性。
在当前阶段，BOB 是一个基于 OP Stack 的以太坊 L2（Optimism 超级链的一部分），提供具有原生比特币连接性的 EVM 环境。在下一阶段，网络将过渡到使用质押的比特币来确保验证者安全——将 BOB 节点转变为比特币担保共识机制的参与者。
结果是一个 TVL 约为 4 亿美元的协议，其中约 44% 源自基于 Babylon 协议构建的流动性质押代币。BOB 的架构使其在服务那些希望访问以太坊 DeFi 可组合性（如 Aave、Uniswap、Curve 部署）同时保持与比特币原生关系的用户方面具有独特优势。
Stacks 和 sBTC：信任最小化的比特币锚定
Stacks 比该列表中的任何其他协议构建比特币 DeFi 基础设施的时间都要长。它的方法——一个通过转移证明（Proof of Transfer）共识定期将状态锚定到比特币的独立 L1——在架构上始终独树一帜，而 sBTC 是其迄今为止最重要的产品。
sBTC 是 Stacks 链与比特币之间的信任最小化双向锚定。与依赖托管机构的包装 BTC 产品（wBTC 需要 BitGo）或大型多签（RenBTC）不同，sBTC 由没有单一控制方的去中心化签名者网络提供安全保障。每枚 sBTC 均由锚定钱包中锁定的 BTC 以 1:1 的比例提供背书。
2025 年的里程碑代表了该产品的成熟：2024 年 12 月上线存款，2025 年 4 月上线取款，2025 年 9 月完全取消了 5,000 BTC 的上限（实现了不受限制的流动性流动），中本聪升级（Nakamoto Upgrade）使整个堆栈的吞吐量提高了 100 倍。最低存款额从 0.01 BTC 降至 0.001 BTC，向更小规模的持有者开放了该协议。
未来的升级将引入无须信任的 sBTC 铸造、BTC 与 STX 的双重质押以及费用抽象——每一项都使该协议更接近无须托管信任的比特币原生 DeFi 理想。
Babylon 协议：不移动比特币即可质押
Babylon Protocol 是 BTCFi 领域最具智力野心的项目，目前持有该生态系统中最大的 TVL，约为 49.5 亿美元。其创始团队由斯坦福大学教授 David Tse 和联合创始人 Fisher Yu 领导，从密码学优先的角度解决了比特币 DeFi 的问题。
Babylon 的洞察力在于： 比特币的基础层已经通过 Taproot Tapscript 支持时间锁。这些时间锁可以以某种方式构建，使得验证者在表现不佳时 BTC 会被罚没（slash）——而无需将 BTC 移出比特币网络。这使得比特币持有者可以质押其持有的资产，为权益证明（Proof-of-Stake）链提供经济安全，并赚取这些链的原生代币以及 BABY 代币的收益。
超过 57,000 枚 BTC（峰值价值约 56 亿美元）已在 Babylon 的 Genesis 主网上进行质押，该主网于 2025 年 4 月上线。Kraken 这一美国最大的交易所之一，成为首个通过 Babylon 协议提供比特币收益的大型交易所——无需包装或跨链桥接。根据委托策略，年化收益率在 2–7% 之间，这标志着比特币持有者首次可以在抗审查的基础上赚取原生收益。
Babylon 的质押飞轮具有引人入胜的内在逻辑：随着越来越多的 PoS 链集成 Babylon 以获得经济安全，对质押 BTC 的需求增加，这吸引了更多的 BTC 持有者，从而增加了 Babylon 可以向新链提供的安全保证，进而吸引更多的链。BOB 网络向比特币安全验证的转型（部分由 Babylon 基础设施实现）就是这种动态的一个早期案例。
BTCFi 的 DeFi 之夏时刻？
这与 2020 年以太坊的 DeFi 之夏的相似之处显而易见。2020 年中期，以太坊 DeFi 的 TVL 徘徊在 10 亿美元左右。在几个月内——在 Compound 的 COMP 治理代币发布、随后是 Yearn Finance、Curve 和 Aave 的催化下——TVL 飙升至 150 亿美元。爆发式增长并非仅由投机驱动，它反映了对没有托管替代方案的链上金融服务的真实需求。
今天的 BTCFi TVL 约为 86 亿美元，较 2024 年 1 月增长了 2,100% 以上。绝对数值已经超过了以太坊 DeFi 之夏的峰值。但背景很重要：以太坊 DeFi 现在的 TVL 超过 1,300 亿美元，代表了多年的复利增长。BTCFi 0.46% 的 DeFi 渗透率（占所有流通 BTC 的比例）与以太坊 DeFi 生态系统捕获的流通 ETH 比例相比要低得多。
潜在的机会规模正是这种比较变得有趣的原因。如果 BTCFi 达到所有流通比特币 5% 的渗透率，其 TVL 影响将超过 1,000 亿美元——这比历史上大多数时期的整个以太坊 DeFi 都要大。
然而，技术和文化障碍是真实存在的。比特币的 UTXO 模型限制了原生功能。比特币社区历来对带息产品持怀疑态度，将其与惨遭崩盘的中心化借贷平台（BlockFi、Celsius、Voyager）联系在一起。近 36% 的潜在 BTCFi 用户表示，由于对智能合约风险的信任担忧，他们会回避这些协议。
在这种背景下建立信任意味着交付无须信任的系统——这正是基于 BitVM 的桥、sBTC 的去中心化签名者和 Babylon 的密码学时间锁所旨在实现的。
BTCFi 对多链基础设施意味着什么
BTCFi 生态系统对基础设施的需求与以太坊 DeFi 有根本不同。UTXO 索引、Ordinals 和 Runes 数据喂价、BitVM 纠纷解决验证、跨链桥证明查询以及以 BTC 计价的金库的资产净值（NAV）定价，每一项都需要独特的数据管道架构。
以太坊核心的 RPC 提供商目前无法很好地满足这些需求。随着 BTCFi 的增长，这些差距变得至关重要：Merlin Chain 上的 DeFi 协议需要可靠、低延迟地访问比 特币 L1 状态以验证桥接存款；Babylon 质押产品需要准确的 UTXO 跟踪；sBTC 应用需要来自 Stacks 网络的快速最终性数据。
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未来之路
绘制 BTCFi 生态图景的五种协议与其说是竞争对手，不如说是同一技术栈中的互补层：Babylon 提供质押原语，BOB 提供 EVM 接口，Merlin 和 Bitlayer 提供原生 DeFi 扩展，而 Stacks/sBTC 则提供无信任桥接。每种协议都针对 2100 万枚闲置 BTC 的不同细分领域。
短期催化剂将是机构的采用。Kraken 对 Babylon 的集成是一个信号；更多交易所和托管机构将紧随其后。随着受监管产品（例如探索收益策略的比特币 ETF 提供商，或构建以 BTC 为抵押的信贷产品的财富管理机构）寻求合规基础设施，具有最清晰信任最小化叙事的协议将捕获机构资金流。
长期的问题在于 BTCFi 是否会像以太坊 DeFi 那样产生复利式增长 —— 起初缓慢，随后爆发。基础设施现已就绪。资金正在等待。
来源：CoinLaw DeFi Market Statistics、Mintlayer BTCFi Market Analysis、BingX BTCFi Projects Report、Bitlayer Summer Launch 2025、Babylon Protocol Launch Reports、Stacks 2025 Ecosystem Report、Messari State of Stacks H1 2025、CoinDesk Babylon Genesis Report、DL News BTCFi Research、Bitcoin Foundation L2 2026 Analysis。