Integración de finanzas tradicionales
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La Ley GENIUS otorgó a cada banco con estatuto federal el derecho a emitir una stablecoin. Ahora JPMorgan, SoFi, MetaMask, Ripple y una fila de 20 instituciones compiten por fragmentar un mercado que Tether y Circle pasaron años asegurando.
Cuando el custodio más grande del mundo emite silenciosamente un comunicado de prensa sobre una "colaboración estratégica" en Abu Dhabi, es fácil pasarlo por alto. No debería. El 7 de mayo de 2026, BNY — el banco que salvaguarda $ 59,4 billones en activos de clientes — anunció que llevará la custodia regulada de Bitcoin y Ethereum a los Emiratos Árabes Unidos, asociándose con Finstreet Limited y la Fundación ADI para construir la primera infraestructura de activos digitales de grado G - SIB dentro del Abu Dhabi Global Market ( ADGM ). Esa única decisión, situada entre una jugada de infraestructura de Mubadala y un acuerdo de localización de defensa en el cable de noticias de la mañana, redibujó el mapa global de la custodia institucional de criptomonedas.
Durante una década, la historia de la custodia institucional de criptomonedas ha sido una narrativa de dos polos: Estados Unidos y Hong Kong / Singapur. Con un solo anuncio, BNY la convirtió en un triángulo.
Durante la mayor parte de los últimos 150 años, la respuesta a " ¿ dónde te proteges de un shock geopolítico de fin de semana ? " ha sido : no lo haces. Esperas a la apertura de la CME el domingo por la noche, ves cómo tu stop se rompe a través de tres niveles de precios en el gap y te dices a ti mismo que la próxima vez lo sabrás mejor. El 6 de mayo de 2026, Coinbase rompió silenciosamente ese acuerdo. Con el lanzamiento de GOLD-PERP y SILVER-PERP — futuros perpetuos lineales que rastrean una onza troy de oro y plata al contado, liquidados en USDC , con un apalancamiento de hasta 25 x en oro y 20 x en plata — el exchange de criptomonedas más grande de EE. UU. que cotiza en bolsa hizo algo más estratégicamente agresivo que listar otro token. Arrastró un mercado combinado de metales preciosos de 14 billones de dólares a las horas de trading nativas de cripto.
Esto no es una actualización de funciones. Es un movimiento de categoría. Y aterriza en medio de un año en el que las materias primas tokenizadas, los perps de materias primas descentralizados y el acceso 24 / 7 al estilo TradFi ya han estado remodelando quién establece realmente el precio del oro el fin de semana.
La mecánica es engañosamente simple. GOLD-PERP y SILVER-PERP hacen referencia cada uno a una onza troy de metal al contado. Ambos son perpetuos lineales : sin vencimiento, sin renovación trimestral, sin rendimiento de renovación de la semana de liquidación que gestionar. El P & L se liquida en USDC . El apalancamiento máximo es de 25 x para el oro y 20 x para la plata. Los contratos se negocian las 24 horas del día, los siete días de la semana, a excepción de las ventanas de mantenimiento planificadas.
Los contratos cotizan en Coinbase International Exchange, la sede con licencia de la Autoridad Monetaria de Bermudas que Coinbase ha pasado los últimos tres años convirtiendo silenciosamente en la sala de máquinas de su estrategia de derivados. Por ahora, los minoristas de EE. UU. todavía están excluidos. Pero Coinbase ya ha presentado una solicitud ante la CFTC para extender los mismos productos a los operadores estadounidenses locales — un movimiento que, de aprobarse, pondr ía el primer perp de materias primas regulado y accesible para minoristas las 24 / 7 dentro de las fronteras de EE. UU.
Algunos detalles importan más de lo que parece. Los tamaños mínimos de las órdenes son intencionalmente pequeños. La razón declarada por Coinbase es permitir que los operadores minoristas " entren y salgan gradualmente " de las posiciones en torno a eventos macroeconómicos — titulares de Oriente Medio el domingo por la noche, anuncios de aranceles a última hora del viernes, declaraciones sorpresa de los bancos centrales el sábado. Traducción : este es un producto diseñado para los momentos en que la CME está cerrada y las noticias no.
Tres lanzamientos precedentes enmarcan lo que hace que este sea estructuralmente diferente.
El oro tokenizado ( PAXG , XAUT ) superó una capitalización de mercado combinada de 6.000 millones de dólares en febrero de 2026 y ahora se sitúa en torno a los 5.500 millones de dólares, con XAUT en aproximadamente 2.520 millones de dólares y PAXG en 2.320 millones de dólares al final del primer trimestre. Juntos representan el 96 – 97 % del segmento, respaldados por más de 1,2 millones de onzas de lingotes en bóveda. El oro tokenizado es real, está creciendo y es solo spot. Lo posees. No lo apalancas.
Los perps de materias primas de Hyperliquid mostraron al mundo lo que sucede cuando los operadores nativos de cripto obtienen una cobertura 24 / 7 durante un shock geopolítico real. Durante la crisis de Irán entre febrero y marzo de 2026, el perpetuo de plata de Hyperliquid liquidó más de 1.250 millones de dólares en volumen de 24 horas en su día pico, con los contratos de oro superando los 5.400 dólares por onza y la plata superando los 97 dólares. Bloomberg comenzó a llamar a Hyperliquid el " lugar de descubrimiento de precios de fin de semana " para el petróleo, el oro y la plata. Esto demostró que la demanda existe.
Los futuros Micro Gold y Micro Silver de la CME dominan el flujo institucional — el Micro Gold promedió un récord de 598.556 contratos por día en el primer trimestre de 2026, y los metales de la CME alcanzaron un récord de un solo día de 4,2 millones de contratos el 30 de enero. Pero la CME opera desde el domingo por la noche hasta el viernes por la tarde, con ventanas de mantenimiento, y ofrece a los minoristas como máximo un apalancamiento de 5 x en los micro contratos. Posee el libro institucional. No posee el fin de semana.
GOLD-PERP y SILVER-PERP eliminan las compensaciones entre los tres. Te ofrecen libros de órdenes centralizados y regulados como la CME. Te ofrecen trading 24 / 7 y apalancamiento nativo de cripto como Hyperliquid. Y te ofrecen una exposición liquidada en USDC , estable en dólares, sin obligarte a custodiar un token de oro. Esta es la primera vez que una sola sede ofrece las tres propiedades a los minoristas.
Coinbase ha estado telegrafiando esta tesis durante dos años. El marco del " Exchange para Todo " — articulado más claramente en la cobertura profunda de la compañía de 2026 — es la apuesta de que las criptomonedas, las acciones, las materias primas y los mercados de eventos eventualmente se negociarán a través de un formato de contrato perpetuo unificado bajo un único conjunto de rieles de colateral. La pregunta siempre fue : ¿ quién lo lanza primero ?
Después del 6 de mayo, el marcador de clases de activos dentro de Coinbase dice : perps de cripto ( BTC , ETH , SOL y docenas más ) — en vivo. Perps de acciones — ya lanzados en la sede internacional y bajo revisión de la CFTC para EE. UU. Mercados de predicción — en movimiento, con Coinbase vigilando el mismo perímetro regulatorio en el que operan Hyperliquid HIP-4, Polymarket, Kalshi y los nuevos ETF de Roundhill. Materias primas — ahora en vivo con oro y plata, y se espera que el petróleo y el cobre sean los siguientes listados obvios.
Eso convierte a Coinbase en el primer exchange centralizado en ofrecer de manera creíble las cuatro clases de activos — cripto, materias primas, acciones, eventos — en el mismo envoltorio de contrato perpetuo, liquidado en la misma stablecoin, en la misma pila de KYC . Un operador que posee USDC puede rotar de un perp largo de BTC a un perp corto de petróleo hacia una cobertura de eventos al estilo Polymarket sin abandonar nunca la plataforma ni tocar un riel fiduciario. Esa es una historia de margen y eficiencia de capital, no solo de UX .
Solo en el primer trimestre de 2026, Coinbase Derivatives registró más de 52.000 millones de dólares en volumen nocional en futuros de materias primas tradicionales, lo que representa el 7,6 % de todos los contratos que la plataforma liquidó. El exchange internacional ya reportaba aproximadamente 9.300 millones de dólares en volumen de 24 horas frente a 310 millones de dólares en interés abierto al momento del anuncio. Añadir metales no inicia la franquicia — duplica la apuesta por un motor de derivados que ya se ha convertido en uno de los dos pilares de ingresos estructurales de Coinbase a medida que los márgenes de trading spot se comprimen.
Aquí está el punto incómodo de la historia: las acciones de Coinbase cayeron tras la noticia. Varios medios que cubrieron el lanzamiento señalaron que COIN retrocedió cuando se hizo el anuncio, incluso cuando la narrativa estratégica — Coinbase se convierte en la plataforma para todo tipo de activos — parecía una victoria clara.
¿Por qué? Tres factores se contraponen al titular.
Primero, nada de esto está aún disponible en suelo estadounidense. La presentación ante la CFTC es importante, pero los ingresos provenientes únicamente de Bermudas son más difíciles de modelar para los analistas de cara a las proyecciones de 2026.
Segundo, los perpetuos de materias primas son un negocio de bajo margen y alto volumen. Hyperliquid ha reducido las comisiones de taker en los perpetuos de plata y oro a una fracción de los costes equivalentes en el CME, y Coinbase tendrá que competir en precio, no solo en marca. Un mayor volumen de derivados con diferenciales más estrechos no siempre se traduce directamente en un aumento del EPS.
Tercero, el lanzamiento llega en un trimestre en el que Coinbase ya reveló que los ingresos del primer trimestre de 2026 cayeron un 31 % interanual hasta los 1.410 millones de dólares a medida que el trading spot se contrae — a pesar de que el volumen de derivados saltó un 169 % hasta los 4.200 millones de dólares. El mercado está observando si el crecimiento de los derivados puede superar la compresión de las comisiones de spot. Los perpetuos de metales ayudan a largo plazo, pero no alteran las cifras del primer trimestre.
Para los desarrolladores y proveedores de infraestructura, sin embargo, esa es la razón exacta para prestar atención ahora. Cada vez que una plataforma importante abre una nueva clase de activos sobre raíles cripto, la primera oleada de oportunidad no está en la mesa de trading — está en los picos y las palas.
Para los traders activos, el desbloqueo inmediato es la cobertura. Si has mantenido una posición larga en ETH durante un estallido de tensiones en Oriente Medio y has visto cómo el oro subía con fuerza mientras esperabas la apertura del CME, GOLD-PERP cierra esa brecha. Mismo colateral en dólares, misma billetera, mismo panel de control.
Para los proyectos de oro tokenizado, el cálculo se vuelve más interesante. PAXG y XAUT resolvieron la custodia y la propiedad spot 24 / 7. Nunca resolvieron el apalancamiento ni la exposición eficiente en corto. Un trader que busca una beta direccional en metales preciosos con apalancamiento ahora tiene una alternativa limpia en Coinbase. Los emisores de oro tokenizado no se vuelven obsoletos de repente — los tokens respaldados por bóvedas siguen sirviendo para casos de uso de colateral de compra y mantenimiento (buy-and-hold) que los perpetuos no cubren — pero su ventaja competitiva basada solo en spot se ha estrechado.
Para Hyperliquid, el panorama competitivo se agudiza. Hyperliquid construyó su libro de perpetuos de materias primas mediante velocidad, descentralización y compresión de comisiones durante un régimen de estrés cuando ninguna plataforma centralizada afiliada a EE. UU. ofrecía un producto comparable. Ahora una lo hace. Habrá que observar si los volúmenes de perpetuos de plata y oro de Hyperliquid mantienen su curva de crecimiento, se desacoplan hacia picos exclusivos de fin de semana o se comprimen a medida que el flujo institucional rota hacia una plataforma centralizada regulada.
Para los desarrolladores que lanzan DeFi orientada a materias primas — protocolos de RWA, emisores de productos estructurados, agregadores de perpetuos — los flujos de datos y las tuberías de oráculos importan más que nunca. Un precio de metales liquidado en USDC las 24 horas del día, los 7 días de la semana, proveniente de Coinbase International es ahora un punto de referencia de grado de mercado que no existía antes del 6 de mayo. Los motores de enrutamiento, los oráculos de liquidación y los protocolos de margen cruzado querrán leerlo.
La frase más importante en el anuncio de Coinbase no trata sobre el apalancamiento o las especificaciones del contrato. Es la línea sobre trabajar con la CFTC para extender los futuros de metales 24 / 7 a los usuarios de EE. UU.
Si se aprueba, esto significaría que un trader minorista estadounidense, sentado en su casa un domingo por la tarde, observando un mercado que antes no podía operar, tendría una plataforma bendecida por la CFTC para tomar una posición de 25x en oro sin una cuenta en el CME, un bróker de futuros o tener que esperar hasta las 6 PM ET. Eso no es el lanzamiento de un contrato. Es una reordenación estructural de dónde ocurre el descubrimiento de precios minorista.
También aceleraría la convergencia entre el negocio de derivados de Coinbase y el complejo de futuros tradicional. El CME no va a perder su libro institucional — su interés abierto, la participación de coberturistas y su infraestructura de liquidación son formidables. Pero el dólar minorista marginal, el dólar marginal de fin de semana y el coberturista cripto-nativo marginal han comenzado a votar con sus billeteras. El 6 de mayo de 2026 es el primer día en que el titular centralizado regulado dejó de fingir que no se había dado cuenta.
Dos listados son ahora obvios. OIL-PERP y COPPER-PERP completarían el stack de cobertura macro, darían a los traders una forma limpia de expresar visiones sobre el ciclo de las materias primas durante choques de fin de semana y encajarían en el mismo formato de contrato perpetuo 24 / 7 liquidado en USDC que Coinbase ha estandarizado. El libro actual de perpetuos de petróleo de Hyperliquid mostró la demanda de forma clara; Coinbase tiene la estructura regulatoria y la marca para capturar el excedente institucional.
La historia de fondo es lo que sucede cuando la plataforma de perpetuos de cuatro clases de activos se vuelve rutinaria. Una cuenta de margen unificada que contiene USDC, con posiciones en BTC, NVDA, GOLD y una línea de eventos para las elecciones de 2026 — todo en el mismo exchange, todo con margen cruzado de sub-milisegundos — es algo que ni Wall Street ni el mundo cripto han ofrecido jamás. El 6 de mayo es la primera vez que es posible señalar una hoja de ruta de producto real y decir que ya no es teórica.
El "Exchange de todo" era un eslogan en 2024 y una tesis en 2025. En 2026, se está convirtiendo en una realidad desplegable — y el oro y la plata son los activos que finalmente demostraron que el formato se generaliza más allá de lo puramente cripto.
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El 6 de mayo de 2026, Morgan Stanley fijó silenciosamente el precio del futuro del trading de criptomonedas minorista en 50 puntos básicos. La cifra parece pequeña. La implicación es cualquier cosa menos eso.
Esa mañana, E*Trade — la correduría en línea que Morgan Stanley adquirió en 2020 — activó un piloto de criptomonedas al contado para clientes seleccionados. Bitcoin, Ether y Solana ahora se encuentran junto a acciones y ETFs dentro del mismo panel de control de la correduría. Zerohash gestiona la liquidez, la custodia y la liquidación en segundo plano. La comisión: 0,50% por transacción, superando a Coinbase (60 pb estándar, hasta el 4% minorista), Robinhood (hasta 95 pb) y Charles Schwab (75 pb) en un solo movimiento. En pocos meses, se espera que el despliegue llegue a las 8,6 millones de cuentas de E*Trade.
El Twitter cripto está tratando esto como un lanzamiento más de TradFi. No lo es. Este es el momento en que un gestor de patrimonio de nivel wirehouse fijó el precio de las criptomonedas al contado como un producto adyacente a las acciones y bonos — y los exchanges cripto-nativos perdieron el derecho a cobrar una prima de "especialista".
La mecánica del lanzamiento es más simple que el choque estratégico.
El movimiento inusual es la integración, no la habilitación. Los clientes de E*Trade han podido comprar ETFs de Bitcoin al contado desde enero de 2024, y el propio ETF MSBT Bitcoin Trust de Morgan Stanley se lanzó el 8 de abril de 2026 con el ratio de gastos más bajo de los EE. UU. del 0,14%. Lo que cambió el 6 de mayo es que las criptomonedas dejaron de ser un producto envuelto en la pantalla de la correduría. Se convirtieron en una columna en el mismo balance general.
Fijar el precio de las criptomonedas en 50 pb hace tres cosas a la vez.
Primero, supera a todos los competidores minoristas directos. Robinhood generó aproximadamente 901 millones de dólares en ingresos por transacciones de criptomonedas en 2025, alrededor del 20% de sus ingresos netos anuales. Coinbase obtuvo 3.320 millones de dólares en ingresos por transacciones de consumo el mismo año. Schwab lanzó el trading de BTC y ETH al contado a principios de 2026 a 75 pb. Morgan Stanley fijó el precio del nuevo nivel de entrada 25 pb por debajo de la correduría más barata y aproximadamente 10 pb por debajo del nivel minorista estándar de Coinbase — y muy por debajo de la tasa de toma minorista combinada que Coinbase realmente obtiene una vez que se incluyen los diferenciales y la combinación de niveles.
Segundo, reclasifica implícitamente las criptomonedas. Las comisiones de renta variable en los EE. UU. pasaron de tasas fijas de un cuarto de punto en la década de 1970 a cero literal en 2019. Las criptomonedas se saltaron ese arco y comenzaron cerca del 1% — la "prima del exchange de criptomonedas" que financió los P&L de Coinbase, Kraken y Gemini durante una década. Los 50 pb de Morgan Stanley son la primera señal de una wirehouse de que BTC, ETH y SOL merecen un esquema de comisiones que se parece más a un bróker en línea de los años 90 que a un lugar de negociación especializado.
Tercero, establece un techo en Wall Street. Schwab construyó su marca sobre una agresiva compresión de precios — llevó las comisiones de acciones a cero en octubre de 2019, y Robinhood le ganó allí antes. Con Morgan Stanley fijando públicamente el precio en 50 pb y 8,6 millones de cuentas elegibles en camino, cada competidor minorista se enfrenta a una elección familiar: igualar, justificar o perder.
Para ver por qué esto es estructural, observe tres eventos precedentes de disrupción de comisiones en la historia financiera de los EE. UU. Cada uno pareció un pequeño ajuste de precios cuando ocurrió. Cada uno redibujó la industria en una década.
Schwab, 1975. La SEC abolió las comisiones de corretaje fijas el 1 de mayo — conocido en Wall Street como "May Day". Charles Schwab lanzó una correduría de descuento tres semanas después. A principios de los años 90, el negocio del corretaje minorista se había recapitalizado en torno al volumen en lugar de las comisiones, y las firmas de servicios completos se vieron obligadas a redefinir su valor como asesoramiento e investigación, no como acceso.
Vanguard, 1976. El First Index Investment Trust de Jack Bogle se lanzó con comisiones un orden de magnitud por debajo de los fondos mutuos activos. Fue ampliamente burlado en su lanzamiento ("la locura de Bogle"). Cuarenta años después, la indexación era la historia de flujo dominante en la gestión de activos y la estructura de comisiones de la gestión activa había sido destruida por la competencia de los ETFs.
Robinhood, 2014. El trading de renta variable minorista sin comisiones fue tratado como un truco de marketing. Para octubre de 2019, Schwab, Fidelity, E*Trade y TD Ameritrade habían igualado la oferta. El margen en dólares por operación colapsó a casi cero, y la industria refinanció su economía en torno al pago por flujo de pedidos, el préstamo de valores y el margen de interés neto.
En cada caso, la disrupción no llegó cuando se lanzó la opción más barata. Llegó cuando un incumbente de credibilidad intachable validó el nuevo precio — Schwab en 1975, Vanguard en 1976, Schwab nuevamente en 2019. El hecho de que Morgan Stanley fije el precio de las criptomonedas en 50 pb en 2026 es ese evento de validación para el comercio de activos digitales. Como señaló un analista de ETFs: "Para cuando el polvo se asiente, será bastante barato negociar criptomonedas en todas partes — tal como vimos con los ratios de gastos de los ETFs de BTC antes del lanzamiento".
La historia de las comisiones es el titular. La historia más importante es la pila (stack) que Morgan Stanley acaba de completar.
Por primera vez, una firma de Wall Street de primer nivel ofrece exposición a BTC, ETH y SOL a través de los tres formatos minoristas simultáneamente:
Ninguna empresa criptonativa — ni Coinbase, ni Kraken, ni Gemini — posee las tres capas a esta escala. Coinbase tiene el corretaje y un negocio institucional prime. No tiene un canal de asesores de patrimonio de nivel wirehouse con $ 9 billones de capital asignado esperando al otro lado. Schwab tiene las tres capas, pero lleva un trimestre de retraso en el lanzamiento y tiene comisiones 25 bps más altas.
Los titulares se centran en el número de usuarios. La interpretación del flujo de capital es más interesante.
Las 8.6 millones de cuentas minoristas de ETrade representan aproximadamente $ 360 mil millones en activos de clientes, según los promedios divulgados más recientes de ETrade. Incluso una ligera desviación en la asignación mueve dinero real:
Para contextualizar, los $ 3.32 mil millones en ingresos por transacciones de consumo de Coinbase en 2025 se generaron a partir de volúmenes de trading de cientos de miles de millones. Una entrada de miles de millones de dólares que elude por completo a Coinbase es un evento estructural de P&L (pérdidas y ganancias), no una molestia de marketing.
Coinbase, Robinhood y Kraken se enfrentan ahora a una bifurcación estratégica que refleja la inflexión de las acciones minoristas de 2019.
Opción 1: Comprimir las comisiones. Igualar los 50 bps de Morgan Stanley para el spot de BTC, ETH y SOL en el sector minorista. Financiar la pérdida de ingresos con derivados, staking, productos de suscripción (Coinbase One), análogos de pago por flujo de pedidos (PFOF) y el flotante de stablecoins — exactamente el manual que siguieron los corredores de bolsa minoristas después de 2019. Esto protege la cuota de volumen, pero revaloriza de forma duradera la narrativa de la empresa.
Opción 2: Diferenciarse en la parte superior de la pila. Ceder el nivel de spot de BTC / ETH / SOL de alto volumen y bajo contacto a las TradFi a 50 bps y competir en lo que las firmas de corretaje tradicionales no pueden ofrecer: futuros perpetuos, acceso DeFi en cadena (on-chain), optimización de staking, listados de tokens de larga cola (long-tail), tipos de órdenes avanzadas, mercados de predicción y liquidación 24 / 7. Este es el foso defensivo criptonativo, pero requiere aceptar que el negocio minorista de nivel de entrada es ahora un producto básico (commodity).
Opción 3: Ambas. Lo más probable en la práctica. El manual posterior a 2019 para los corredores minoristas de EE. UU. fue trading principal sin comisiones + monetización en otros servicios. Se espera una división similar para las plataformas criptonativas para finales de 2026: un nivel minorista estándar de spot al 0.50 % (o menos) en los activos principales + economía premium en derivados, staking y superficies de productos on-chain.
La compresión tiene un segundo efecto menos obvio: cambia la forma del flujo de órdenes que la infraestructura debe manejar.
Las operaciones de criptomonedas del canal TradFi no son tráfico DeFi 24 / 7. Se concentran durante las horas del mercado estadounidense, se agrupan en torno a anuncios macroeconómicos y aperturas de mercados de valores, se liquidan a través de un pequeño número de intermediarios regulados (Zerohash, Anchorage, BitGo) y exigen características de tiempo de actividad (uptime) que coincidan con la liquidación de acciones, no con los exchanges de criptomonedas minoristas. También se apoyan fuertemente en las cadenas principales: BTC, ETH y SOL en el lanzamiento, con rieles de stablecoins para la financiación y el cierre de posiciones.
Para los operadores de nodos y RPC, esto es un cambio significativo en la carga de trabajo. A medida que el flujo de las firmas de corretaje y TradFi escala, el perfil de tráfico se inclina hacia lecturas predecibles y de alta fiabilidad contra el estado canónico durante las ventanas de horario comercial — no los patrones de ráfagas tolerantes a la latencia comunes en DeFi. La fiabilidad de la liquidación y el acceso al estado histórico se vuelven más valiosos que el rendimiento bruto de las transacciones. Las cadenas que resistan este tipo de carga de grado TradFi son las cadenas que se incluirán en la próxima ola de lanzamientos de corretaje.
BlockEden.xyz opera infraestructura de indexación y RPC de grado de producción para las cadenas que las TradFi están comprando: Bitcoin, Ethereum, Solana y más. Si estás construyendo u operando capas de liquidación, custodia o análisis que necesiten resistir el tráfico a escala de las grandes firmas financieras, explora nuestro mercado de APIs para acceder a la fiabilidad que exige el flujo institucional.
La fijación de precios es un factor que el sector cripto ha subestimado sistemáticamente. La industria vio cómo los ratios de gastos de los ETF caían drásticamente a principios de 2024 y asumió que las comisiones de trading al contado se mantendrían estructuralmente más altas porque los exchanges nativos de criptomonedas tenían un valor único. El 6 de mayo de 2026 es el día en que esa suposición se rompió.
Morgan Stanley no solo lanzó un producto. Estableció un techo de 50 puntos básicos que los competidores pasarán el resto de 2026 igualando o tratando de justificar. La verdadera pregunta ya no es si Coinbase reduce sus márgenes. Es si la próxima ola de lanzamientos de TradFi — Goldman, el canal de gestión de patrimonio de JPMorgan, Merrill — se anclará en los 50 bps o encontrará una manera de presionar aún más a la baja, tal como Schwab lo ha hecho históricamente con cada suelo de comisiones que ha heredado.
La era de las comisiones por intercambio de criptomonedas está terminando. La era de la liquidación y los servicios está comenzando. Las empresas que ganen el próximo ciclo serán aquellas que comprendieron esto el 7 de mayo, no en 2027.
El 1 de mayo de 2026, los activos del mundo real (RWA) on-chain superaron silenciosamente los 10 mil millones.
Esa cifra es el gráfico más importante de las cripto este mayo — y casi nadie fuera de las mesas institucionales está hablando de ello.
Aquí está la trayectoria en tres puntos de datos: finales de 2025 alrededor de 19.3 mil millones. Finales de abril en $ 30.24 mil millones. Aproximadamente un 5x en cinco meses. Y a diferencia de la mayoría de los gráficos cripto parabólicos, este está siendo impulsado por nombres como BlackRock, Apollo, HSBC, Franklin Templeton y la Depository Trust and Clearing Corporation — no por traders anónimos persiguiendo un 1000x.
Western Union envió su primera transferencia internacional en 1851. El 4 de mayo de 2026, anunció su primera stablecoin, y no se ejecuta en Ethereum, no está respaldada por un consorcio bancario y no es un clon de PYUSD. Se trata de USDPT, un token vinculado al dólar estadounidense emitido por Anchorage Digital Bank y acuñado en Solana, la cadena que procesó $ 650 mil millones en transacciones de stablecoins en un solo mes a principios de este año. Para una empresa que construyó su imperio sobre la premisa de que mover dinero a través de las fronteras requiere tiempo y dinero, la elección de liquidar en una red con tarifas de menos de un centavo y una finalidad de 400 milisegundos no es un experimento. Es una confesión.
El lanzamiento se produce dentro de la ventana de 30 días más comprimida de migración de TradFi a stablecoins que la industria haya visto jamás. Visa añadió cinco nuevas blockchains a su piloto de liquidación el 29 de abril. Meta reinició los pagos de stablecoins a creadores el mismo día, canalizados a través de la adquisición de Bridge por parte de Stripe. Los senadores Tillis y Alsobrooks presentaron el lenguaje de compromiso final sobre las reglas de rendimiento de la Ley GENIUS el 2 de mayo, desbloqueando el camino hacia la emisión de stablecoins reguladas a nivel federal. Y luego Western Union, la empresa que posee la red de agentes físicos más grande de la Tierra, eligió a Solana como la infraestructura subyacente para todo ello.
Los pagos con stablecoins acaban de dejar de ser un experimento nativo de las criptomonedas. Se convirtieron en la infraestructura por defecto.
Existen ahora cientos de tokens respaldados por dólares, y la mayoría de ellos resuelven el problema equivocado. El USDC de Circle es dominante en DeFi pero no tiene una red de retiro de efectivo de última milla. El PYUSD de PayPal tiene $ 4.5 mil millones en circulación pero existe principalmente dentro del ecosistema de billeteras de PayPal. Los tokens emitidos por bancos liquidan flujos institucionales pero nunca tocan un corredor de remesas. USDPT es la primera stablecoin donde la red de distribución existente del emisor es la rampa de entrada y salida.
Considere la asimetría. Western Union procesa aproximadamente $ 300 mil millones por año en volumen de transferencias transfronterizas en más de 200 países. Opera más de 550,000 establecimientos de agentes minoristas, muchos de ellos en mercados donde la penetración bancaria es inferior al 30 por ciento y donde la única forma realista de convertir dólares digitales en efectivo local es entrar en una tienda de la esquina. Ningún protocolo DeFi puede reconstruir eso. Ninguna fintech puede adquirirlo. Llevó 175 años.
Al superponer USDPT sobre esa presencia, el cálculo cambia. Un trabajador migrante en Manila que desea recibir remesas ya no necesita la banca corresponsal canalizada por SWIFT, una liquidación de dos días o un diferencial cambiario del 6 por ciento. Su primo radicado en Bolivia envía USDPT en Solana. Se liquida en menos de un segundo. El destinatario acude a un agente de Western Union y convierte a pesos a una tasa regulada, o mantiene los dólares en una tarjeta Stable de Western Union y los gasta directamente en un comercio Mastercard. La blockchain desaparece dentro de la experiencia del usuario.
Anchorage Digital Bank, el primer criptobanco con estatuto federal en los Estados Unidos, emite el token. Fireblocks gestiona la infraestructura de liquidación institucional. Solana proporciona los rieles. Western Union proporciona los clientes. Esa es una estructura que ningún competidor puede replicar sin pasar una década y gastar decenas de miles de millones construyendo una distribución física.
Durante dos años, la presidenta de la Fundación Solana, Lily Liu, ha argumentado que la ventaja estructural de Solana no es el DeFi, sino los pagos. Rendimiento, finalidad y tarifas, en ese orden. Ethereum perdió la vertical de pagos institucionales en algún punto entre los picos de gas y la fragmentación de las L2, y Solana construyó silenciosamente la alternativa.
Las cifras de 2026 respaldan su argumento. El volumen trimestral de transferencia de stablecoins en Solana supera ahora los 0.00064, muy por debajo de un centavo en transacciones de cualquier tamaño. Las confirmaciones de bloque se producen entre 395 y 500 milisegundos. Solo en febrero de 2026, la red liquidó $ 650 mil millones en transacciones de stablecoins, un récord mensual que supera el PIB de la mayoría de los países.
El hecho de que Western Union se una a Visa, Mastercard, Worldpay, Singapore Gulf Bank, Stripe, Meta y Fiserv como usuarios institucionales de los rieles de stablecoins de Solana ya no es una coincidencia. Es un patrón. Cuando un cliente de SWIFT con 175 años de antigüedad elige eludir SWIFT, cuando una red de tarjetas de crédito elige liquidar en USDC en lugar de dólares, cuando la empresa de redes sociales más grande del mundo comienza a pagar a los creadores en tokens, la cadena debajo de cada una de esas decisiones se ha convertido en Solana.
El CEO Devin McGranahan fue directo en la llamada de resultados: USDPT está destinado a operar como una alternativa a la red interbancaria SWIFT para los propios flujos internos de Western Union. La empresa planea utilizar el token primero para la liquidación de tesorería y agentes, reemplazando los saldos prefinanciados inactivos que actualmente mantiene en bancos corresponsales de todo el mundo. Al pasar a una liquidación on-chain 24/7, Western Union espera redistribuir cientos de millones de dólares de capital de trabajo atrapado hacia un uso más productivo. Luego, en la fase dos, los rieles se abrirán a los consumidores.
El producto de consumo es donde el USDPT deja de ser una infraestructura subyacente y comienza a ser un arma competitiva. Stable by Western Union es un producto de gasto respaldado por stablecoins que se lanzará en más de 40 países a lo largo de 2026, con el piloto inicial en vivo en Bolivia y Filipinas — dos de los mercados más sensibles a la inflación donde Western Union ya domina el flujo de remesas entrantes.
La propuesta para un receptor es sencilla. Mantener dólares en lugar de bolivianos o pesos. Gastarlos en cualquier comercio de Mastercard o Visa a nivel mundial. Recibir pagos en USDPT, conservar el valor y nunca más verse afectado por una depreciación anual de la moneda del 30 por ciento. Para los consumidores en países donde las monedas locales han perdido poder adquisitivo año tras año, esa propuesta se asemeja más a una cuenta de ahorros que a una tarjeta de pago.
Aquí es también donde el anuncio de Visa del 29 de abril se vuelve fundamental. Visa añadió Base, Polygon, Canton, Arc y Tempo a su piloto de liquidación de stablecoins, elevando el total a nueve blockchains. Su tasa de ejecución de liquidación anualizada de stablecoins alcanzó los $ 7 mil millones, un aumento del 50 por ciento intertrimestral. La red de tarjetas ya no se pregunta si las stablecoins pertenecen a sus rieles. Está compitiendo por añadir cadenas lo suficientemente rápido como para satisfacer la demanda de los emisores.
Cuando un titular de tarjeta de Stable by Western Union la desliza en un comercio en Lima, el comerciante recibe el pago en soles. El adquirente recibe el pago en dólares. Visa o Mastercard liquidan con el emisor en USDPT en Solana. El receptor nunca ve la cadena. El comerciante nunca ve la cadena. La cadena desaparece por completo detrás de la red de tarjetas, y ese es precisamente el punto. Las stablecoins ganan no cuando los consumidores saben que están usando cripto — ganan cuando no lo saben.
Western Union no eligió mayo de 2026 por azar. El GENIUS Act, convertido en ley el 18 de julio de 2025, estableció tres categorías de emisores permitidos de stablecoins de pago: subsidiarias de instituciones de depósito aseguradas, emisores calificados federales y emisores calificados estatales. Durante casi un año, una disputa no resuelta sobre las stablecoins que generan rendimiento mantuvo el CLARITY Act más amplio estancado en el Comité Bancario del Senado. El 2 de mayo de 2026, Tillis y Alsobrooks publicaron un lenguaje de compromiso que prohíbe a las empresas de criptomonedas ofrecer recompensas "económica o funcionalmente equivalentes" al interés sobre los depósitos bancarios, al tiempo que preserva las recompensas basadas en la actividad vinculadas al uso genuino de la plataforma.
Ese acuerdo despejó el último obstáculo político para la emisión de stablecoins bajo estatutos federales a gran escala. Western Union, al canalizar el USDPT a través de Anchorage Digital Bank — que ya es una entidad regulada por la OCC y con estatuto federal — se posicionó para ser uno de los primeros emisores de stablecoins no bancarios con cumplimiento federal en los Estados Unidos. No un transmisor de dinero que envuelve un token de terceros. El emisor.
La implicación para el conjunto competitivo es severa. Tether opera en el extranjero (offshore). Circle está regulada pero no tiene estatuto federal como banco. Las stablecoins emitidas por bancos como JPMorgan y Citi sirven a mesas institucionales, no a flujos de remesas de consumo. El USDPT se inserta en un vacío regulatorio que casi ningún competidor puede llenar, porque casi ningún competidor combina el cumplimiento bancario federal con la distribución minorista de consumo a escala planetaria.
Si incluso el 5 por ciento del volumen transfronterizo anual de Western Union migra a USDPT en los primeros 18 meses — una rampa conservadora según los estándares de las stablecoins — el token alcanzaría un flotante de $ 10 a $ 15 mil millones. Eso lo colocaría por delante de PYUSD, detrás de USDC y por delante de cualquier intento de stablecoin emitida por un banco que se haya lanzado en los Estados Unidos. Todo por parte de una empresa que no ha sido descrita como innovadora en la memoria reciente.
El constructor de cadenas que lea esto debería notar algo específico. El perfil del tráfico RPC de Solana está a punto de cambiar. Los flujos de DeFi son intermitentes, impulsados por el gas y se concentran en las horas de negociación de la zona horaria del este de los EE. UU. Los flujos de remesas son lo opuesto — distribuidos globalmente, suavizados por zonas horarias, dominados por ventanas de procesamiento por lotes predecibles alineadas con los días de pago y transferencia en docenas de corredores. También son mucho más sensibles a los SLAs de tiempo de actividad que al rendimiento máximo.
Una carga de trabajo impulsada por USDPT en Solana se inclina hacia lecturas de última milla de alta frecuencia y distribuidas geográficamente: verificaciones de saldo de billeteras, consultas de conciliación de agentes, confirmaciones de liquidación. Se parece más al perfil de carga de una CDN que al de un DEX. Los constructores que proporcionen infraestructura de Solana a empresas como Western Union, Visa, Stripe o Meta venderán garantías de tiempo de actividad del 99.99 por ciento, presupuestos de latencia de réplicas de lectura regionales y pistas de auditoría basadas en atestaciones firmadas, no garantías de inclusión de transacciones durante la congestión de MEV.
Ese es un negocio diferente al de servir a DeFi. Y los próximos 24 meses de crecimiento del volumen de stablecoins irán desproporcionadamente a los proveedores de infraestructura que descubran cuál de los dos están construyendo.
BlockEden.xyz opera infraestructura RPC de Solana de grado institucional con redundancia multirregión y SLAs de tiempo de actividad diseñados para cargas de trabajo de pagos empresariales. Explore nuestros servicios de API de Solana para construir sobre los mismos rieles que los operadores de pagos más grandes del mundo están adoptando ahora.
Elimine el lenguaje sobre "infraestructura digital regulada" y "eficiencia operativa", y el lanzamiento del USDPT de Western Union es una única y muy ruidosa confesión: la banca corresponsal basada en SWIFT era la tecnología equivocada para el movimiento de dinero transfronterizo, y ha sido la tecnología equivocada durante al menos una década. Nadie dentro de la industria de las transferencias bancarias podía decirlo en voz alta, porque hacerlo invitaría a la pregunta de por qué Western Union, MoneyGram y cada banco corresponsal en el mundo han estado cobrando a los consumidores un seis por ciento por esperar tres días para lo que un validador de Solana hace ahora en 400 milisegundos por una fracción de centavo.
La respuesta, por supuesto, es que no podían. No tenían los rieles. Ahora los tienen. Y la empresa que construyó la red de distribución analógica más grande en la historia financiera de la humanidad acaba de señalar que los rieles digitales sobre los que operó durante 175 años ya no son aptos para su propósito.
Las stablecoins no derribaron la puerta de Western Union. Western Union la abrió desde adentro. La próxima docena de empresas establecidas está observando, calculando sus propias rampas de acceso y contando los meses hasta que tengan que seguir el mismo camino.
La migración de TradFi a cripto se suponía que tardaría una década. Va a suceder en 2026.
Un "day trader" vietnamita ahora puede abrir una posición larga en Tesla con un apalancamiento de 5x a las 3 a. m. hora local, liquidar la operación en USDT y nunca tocar una cuenta de corretaje estadounidense, un formulario W-8BEN o el mínimo de $ 25,000 de la regla del "Pattern Day Trader". Ese trader no está comprando una acción tokenizada. No está ganando dividendos. Está operando un derivado en Binance — y en 2026, ese derivado se está convirtiendo rápidamente en la forma predeterminada en que la mayor parte del mundo accede a la exposición de precios de acciones estadounidenses.
La expansión de los contratos perpetuos de acciones de Binance durante la primera mitad de 2026 ha sido silenciosa, metódica y estructuralmente trascendental. Lo que comenzó a finales de enero con un solo contrato TSLA-USDT ha crecido para cubrir Apple, Nvidia, Meta, Alphabet, Microsoft, Amazon y una serie de incorporaciones con el objetivo de alcanzar más de 50 acciones subyacentes para finales del tercer trimestre. El mercado de perpetuos de activos del mundo real (RWA) "on-chain" ha seguido la misma curva, saltando un 162 % de 31.0 mil millones en enero de 2026, según Crypto.com Research. Se está construyendo una nueva infraestructura de renta variable sobre colaterales de stablecoins, y casi nadie en Wall Street lo llama así todavía.
Por primera vez desde que se lanzaron los futuros regulados de Bitcoin en diciembre de 2017, la pregunta más importante en las criptomonedas institucionales ya no es si TradFi puede operar con activos digitales, sino cuáles activos digitales y cuándo. La respuesta de CME Group llega en un único periodo de 30 días: los futuros de Avalanche y Sui debutan el 4 de mayo de 2026, y toda la suite de derivados cripto pasa a operar 24 / 7 / 365 el 29 de mayo. Juntos, eliminan dos fricciones estructurales que han dado forma al flujo institucional durante casi una década.
Por primera vez desde que RootData comenzó a rastrear las cifras, las finanzas descentralizadas atrajeron más capital de riesgo que los exchanges centralizados, custodios y rieles fintech que han dominado el VC cripto durante casi una década. La cifra es de $ 2.083 mil millones. El trimestre es el Q1 de 2026. Y las implicaciones se extienden mucho más allá de un solo dato.
Esta es la inversión que cada inversor nativo de DeFi ha estado prediciendo desde 2021 — y que casi nadie esperaba que ocurriera durante un trimestre en el que el mercado cripto en general perdió aproximadamente el 20 % de su capitalización y la financiación total de VC cayó un 46.7 % con respecto al trimestre anterior. El argumento alcista de que "la infraestructura supera a las plataformas" acaba de recibir su respaldo más contundente hasta ahora, escrito en la moneda más clara que un inversor de capital de riesgo entiende: dólares desplegados.
Según el Informe de Investigación de Inversiones de la Industria Web3 del Q1 de 2026 de RootData, el mercado primario de criptomonedas recaudó $ 4.59 mil millones a través de 170 eventos de financiación en el primer trimestre — ambas cifras bajaron drásticamente desde el Q4 de 2025 (-46.7 % en capital, -14.2 % en recuento de acuerdos). A primera vista, parece una contracción brutal. Bajo la superficie, es una rotación de sector.
DeFi por sí sola capturó $ 2.083 mil millones de ese total — más del 45 % de todos los dólares desplegados en un solo trimestre, y más que todas las recaudaciones de CeFi combinadas. Juntas, DeFi y CeFi representaron el 68.4 % de la financiación del Q1, con el saldo dividido entre infraestructura, gaming, social y apuestas cruzadas de IA y cripto.
Otras tres cifras del informe merecen atención:
La tabla de clasificación institucional cuenta la segunda mitad de la historia. Coinbase Ventures encabezó la lista de los más activos con 12 inversiones. Franklin Templeton — históricamente una casa de índices pasivos y ETF — surgió como el participante revelación con cuatro inversiones y un giro explícito hacia la gestión activa de activos digitales tras su adquisición el 1 de abril de 2026 de 250 Digital y el lanzamiento de Franklin Crypto. Cuando un gestor de activos con $ 1.5 billones en AUM comienza a desplegar capital en mercados primarios de criptomonedas cuatro veces en 90 días, ya no se trata de experimentación. Se trata de asignación.
Para entender por qué esto importa, rebobinemos al ciclo 2021-2024. CeFi capturó la mayor parte del VC cripto durante cuatro años seguidos. Coinbase realizó rondas de más de $ 300 millones en su punto máximo, Kraken comandó valoraciones pre-IPO de nueve cifras, y los nombres de custodios y corretaje de la era FTX — Anchorage, BitGo, NYDIG — absorbieron el capital institucional. La tesis era clara: el mundo cripto era un negocio de consumo de cara al usuario, y quien poseyera la relación con el usuario poseería el valor.
Esa tesis se rompió. FTX colapsó en noviembre de 2022 y borró $ 32 mil millones en confianza de los clientes de la noche a la mañana. Celsius, Voyager, BlockFi, Genesis y Gemini Earn siguieron en rápida sucesión. Para 2024, cada usuario minorista de criptomonedas — y cada gestor de fondos que asignaba en su nombre — había asimilado la misma lección: la custodia es una responsabilidad, no una ventaja competitiva.
El trimestre de $ 2.083 mil millones de DeFi es lo que esa lección finalmente refleja en la asignación de capital. Los inversores están apostando por protocolos, no por plataformas. Por contratos inteligentes no custodiales, no por billeteras ómnibus de exchanges. Por piezas de Lego componibles que cualquiera puede usar, no por frontends de jardines vallados que pueden pausar los retiros.
Al capital de riesgo de TradFi le tomó aproximadamente 15 años realizar el cambio análogo — de bancos de custodia a rieles fintech, de JPMorgan y BNY Mellon a Stripe y Plaid. El VC cripto acaba de realizar el mismo cambio en 18 meses.
La partida de DeFi no llegó ahí distribuyéndose uniformemente entre los favoritos del verano DeFi. Tres subsectores hicieron la mayor parte del trabajo pesado.
DEXs de perpetuos. La recaudación principal del trimestre fue el anuncio del 16 de abril de Drift Protocol de una línea estratégica por valor de hasta 127.5 millones de Tether y otros 295 millones en pérdidas de usuarios por un exploit de marzo, con Drift migrando simultáneamente de USDC a USDT como su activo de liquidación. Pero el mensaje para los asignadores de capital fue inequívoco: cuando un DEX de perpetuos de Solana entre los cinco primeros es explotado, el capital de rescate proviene de actores nativos de la cadena, no de un sindicato bancario fíat. Agregue Vertex, Aevo y la actividad del ecosistema HIP-4 de Hyperliquid, y tendrá un vertical que capturó una parte desproporcionada del trimestre.
Esta es la tesis de la "perpetuización de todo" que Coinbase Ventures ha estado articulando públicamente desde finales de 2025 — la idea de que los contratos perpetuos pueden replicar sintéticamente la exposición a cualquier activo (acciones, materias primas, resultados de predicciones, bonos del mundo real) sin requerir infraestructura de custodia o liquidación. Los DEXs de perpetuos descentralizados ya capturaban el 26 % del volumen global de derivados para finales de 2025, procesando más de $ 1.2 billones en operaciones mensuales. El Q1 de 2026 es el trimestre en el que los VCs decidieron que ese 26 % llegará al 50 %.
Mercados de predicción. La recaudación reportada de Polymarket de 15 mil millones y la ronda de 22 mil millones no se cerraron ambas dentro del Q1, pero la fijación de precios ocurrió durante el trimestre y las hojas de términos dominaron las conversaciones de asignación de capital de DeFi. Una valoración combinada de $ 37 mil millones en mercados de predicción no tiene precedentes para un vertical que no existía como categoría invertible hace 36 meses. Las prohibiciones de uso de información privilegiada autoimpuestas el 26 de abril por ambas plataformas y la votación del Senado de los EE. UU. del 30 de abril que prohíbe a los senadores operar en mercados de predicción cerraron el ciclo de noticias, pero el capital ya se había movido.
Protocolos basados en intenciones e infraestructura DEX. Across, deBridge y un puñado de proyectos de ejecución de intenciones y liquidación entre cadenas completaron la participación de DeFi. El patrón: el capital fluye hacia la capa que abstrae en qué cadena aterriza una transacción, no hacia ninguna cadena individual en sí misma. Esa es una apuesta profundamente diferente de la era del tribalismo L1 de 2021-2022.
Esta es la contradicción que debería inquietar a cualquiera que lea la cifra del titular de forma demasiado literal. Mientras que los VCs inyectaron 14 mil millones durante el mismo periodo. El capital está entrando en nuevos protocolos al ritmo más rápido de la historia, y el capital está saliendo de los pools existentes a uno de los ritmos más rápidos del ciclo.
Existen tres lecturas plausibles de esta divergencia, y no son mutuamente excluyentes:
Rotación generacional. El TVL se concentra en protocolos de la era 2021 (Aave, Compound, MakerDAO, pools clásicos de Uniswap). El dinero nuevo se está desplegando en los protocolos que los VCs están financiando ahora — DEXs de perpetuos, capas de intención (intent layers), mercados de predicción — que aún no han madurado hacia posiciones con un TVL elevado. Cabe esperar un retraso de 6 a 12 meses antes de que la financiación primaria se refleje como depósitos secundarios.
Aversión al riesgo en pools maduros, apetito por el riesgo en los nuevos. Los holders están retirando activos de los pools de generación de rendimiento (donde el rendimiento se ha comprimido bajo la presión de las stablecoins y los factores macroeconómicos) y los están reasignando a otros lugares, incluyendo directamente el capital (equity) de proyectos DeFi más nuevos. El éxodo del TVL es una historia de flujos, no una historia de falta de confianza.
Bifurcación entre usuarios y asignadores de capital. Los usuarios minoristas (retail, los principales contribuyentes al TVL) se están desapalancando durante una caída del mercado (drawdown) del 20 %. Los VCs institucionales (los principales financiadores de rondas primarias) operan con plazos de despliegue de varios años y no les preocupa un movimiento de precios de un solo trimestre. Ambos son racionales. Ambos tienen razón. Simplemente apuntan en direcciones opuestas.
Para los desarrolladores, la conclusión práctica es que el listón para recaudar fondos en DeFi ha subido, pero también lo ha hecho el potencial de crecimiento. El tamaño medio de las rondas está aumentando, lo que significa que el DeFi en etapas iniciales ya no es una "ronda semilla de 15 - 30 millones para un centro de ejecución diferenciado, y los equipos financiados ahora esperan lanzar mercados de perpetuos, ejecución basada en intenciones o infraestructura de predicción que compita directamente con plataformas valoradas en decenas de miles de millones.
La pregunta natural es: ¿se mantiene la paridad DeFi-CeFi, o veremos en el segundo trimestre una reversión a medida que el capital institucional vuelva a concentrarse en tarjetas de CEX regulados, productos de custodia y capital de emisores de stablecoins?
Tres factores sugieren que DeFi mantendrá el liderazgo.
El flujo de proyectos está fuertemente inclinado hacia DeFi. Los term sheets que se están negociando en abril y principios de mayo de 2026 — incluidas las megarrondas de Polymarket y Kalshi, múltiples recaudaciones de DEXs de perpetuos en modo oculto (stealth-mode) y una oleada de proyectos de infraestructura de intención y flujo de órdenes — elevarían aún más la cuota de DeFi en el segundo trimestre si llegan a cerrarse. La tabla de clasificación de RootData para los primeros 30 días del segundo trimestre ya muestra que DeFi mantiene la cuota mayoritaria.
Los patrones de asignación de Coinbase Ventures y Franklin Templeton favorecen a DeFi. Los sectores prioritarios publicados por Coinbase Ventures para 2026 se inclinan fuertemente hacia los perpetuos, los mercados de predicción, los agentes de IA (que interactúan de forma nativa con los protocolos DeFi) y los rieles de tokenización. La adquisición de 250 Digital por parte de Franklin Templeton se centró específicamente en la gestión activa de activos digitales, lo que en la práctica significa tomar exposición on-chain a posiciones de DeFi, no solo comprar Bitcoin al contado (spot).
El trauma post-FTX es permanente. El ciclo 2018-2020 dominado por CeFi se basaba en que los gestores de fondos confiaban en que el riesgo de contraparte del custodio no era un problema. Tres años y 500 millones en el segundo trimestre, la lógica de asignación subyacente — no custodia, composable, on-chain — ha rotado estructuralmente hacia DeFi.
Dicho esto, dos factores podrían atraer el capital de vuelta a CeFi.
Rondas de capital (equity) de emisores de stablecoins. Es probable que Circle, Tether, Paxos y un puñado de nuevos emisores de stablecoins bancarias recauden fondos durante 2026, y una sola ronda de $ 1 mil millones en la matriz de Tether o una empresa conjunta (JV) estratégica entre un banco y una stablecoin podría inclinar la cifra trimestral de nuevo hacia CeFi. El cronograma de implementación de la Ley GENIUS presiona para que el capital de las stablecoins reguladas se clarifique antes de fin de año.
Plataformas de tokenización de RWA. BlackRock BUIDL, Securitize, Ondo y los rieles de tokenización liderados por bancos se sitúan en una categoría ambigua: en parte CeFi (porque involucran a gestores de activos y custodios regulados) y en parte DeFi (porque los activos se liquidan en cadenas públicas). El lugar donde RootData los clasifique en el segundo trimestre afectará materialmente al titular principal.
Si estás construyendo en DeFi hoy, la inversión de la financiación no es solo un viento a favor; es un cambio estructural en cómo será tu recaudación de fondos.
El listón a superar ha subido. Un AMM genérico o otro fork de Compound no recibirán financiación; las recaudaciones comparables ahora requieren un centro de ejecución defendible, un libro de órdenes de perpetuos creíble, una capa de ejecución de intenciones con cobertura real entre cadenas (cross-chain) o un vertical de mercado de predicción con un posicionamiento regulatorio que no replique a Polymarket y Kalshi. Los cheques de ronda semilla media han subido a 15 millones para protocolos con tracción.
El mix de inversores ha cambiado. Coinbase Ventures, Franklin Templeton y a16z Crypto están liderando las rondas de nivel institucional. Los VCs nativos de cripto (Paradigm, Variant, Multicoin, Polychain) siguen activos, pero el dólar marginal en DeFi proviene cada vez más de fondos adyacentes a TradFi con periodos de tenencia de cinco a siete años. Eso tiene implicaciones para la gobernanza, el cronograma de lanzamiento de tokens y el tipo de estrategia de liquidez que tu protocolo puede ejecutar de manera creíble tras el lanzamiento.
El stack de infraestructura importa más, no menos. El acceso fiable a RPC, la indexación, los feeds de oráculos y la mensajería entre cadenas son ahora requisitos competitivos básicos, no simples extras. Los protocolos que perdieron en experiencia de usuario (UX) durante las guerras de DEXs de perpetuos de 2024-2025 perdieron porque su stack de infraestructura flaqueó bajo el volumen; y los que ganaron habían construido o se habían asociado para obtener una fiabilidad de grado industrial antes de necesitarla.
BlockEden.xyz proporciona RPC, indexación e infraestructura de nodos de grado empresarial en más de 27 cadenas de bloques, incluidas las redes Solana, Sui, Aptos y Ethereum, donde se están desplegando las recaudaciones de DeFi del primer trimestre de 2026. Explore nuestro mercado de APIs para construir sobre una infraestructura diseñada para los protocolos que acaban de convencer al mercado de que DeFi es la apuesta más sólida.