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La Reserva Estratégica de Bitcoin a los 90 Días: Una bóveda que no ha comprado ni una sola moneda

· 15 min de lectura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Catorce meses después de que Donald Trump firmara la orden ejecutiva, BlackRock posee más del doble de Bitcoin que el gobierno de los Estados Unidos. La Reserva Estratégica de Bitcoin — la política destinada a anclar la primacía monetaria estadounidense en la era digital — no ha comprado ni un solo satoshi en el mercado abierto. Es, según cualquier contabilidad honesta, una bóveda llena casi en su totalidad con monedas que el FBI incautó a Ross Ulbricht y a los hackers de Bitfinex.

Esa es la incómoda realidad del control de estado de 90 días sobre la promesa cripto insignia de Trump. La reserva existe en el papel. Posee aproximadamente 328.372 BTC, con un valor de unos $ 25 mil millones a precios recientes e igual a aproximadamente el 1,56 % del suministro circulante. Es, técnicamente, la posición soberana de Bitcoin más grande conocida en la Tierra. Pero no ha hecho ninguna de las cosas que sus partidarios esperaban: ni compras en el mercado abierto, ni atestaciones criptográficas trimestrales, ni codificación congresional, ni una respuesta clara a la pregunta de si el objetivo de 1 millón de BTC que la senadora Cynthia Lummis sigue invocando es realmente alcanzable.

Esta es la historia de cómo una orden ejecutiva se encontró con el Código de los Estados Unidos — y cómo una "Reserva Estratégica" puede pasar más de un año sin ser ni estratégica ni, en ningún sentido operativo, una reserva.

Lo que Trump realmente firmó​

La orden ejecutiva del 6 de marzo de 2025 hizo tres cosas, ninguna de las cuales implicaba la compra de Bitcoin.

Primero, declaró que todo el Bitcoin que ya posee el gobierno federal — principalmente el arsenal de incautaciones que se encuentra en los libros contables del Tesoro y del Departamento de Justicia — sería designado como la Reserva Estratégica de Bitcoin y mantenido indefinidamente como un activo de reserva. Segundo, creó una "Reserva de Activos Digitales de EE. UU." paralela para los tokens que no son Bitcoin y que el gobierno también posee mediante decomiso. Tercero, ordenó a cada agencia federal realizar un inventario de sus tenencias cripto en un plazo de 30 días e informar al Secretario del Tesoro para que todas las monedas elegibles pudieran ser transferidas a la reserva.

Crucialmente, la orden también instruyó al Tesoro y al Comercio a identificar "estrategias presupuestariamente neutrales" para adquirir Bitcoin adicional sin utilizar dinero de los contribuyentes. Esa frase única — presupuestariamente neutral — está haciendo un trabajo extraordinario. Es la diferencia entre una reserva que crece y una que existe solo como un comunicado de prensa. Y hasta principios de mayo de 2026, no se ha operado realmente ningún canal de adquisición presupuestariamente neutral.

El resultado es una reserva cuya huella total ya estaba en el balance federal antes de que Trump pusiera la firma. La orden ejecutiva cambió la intención — las monedas que de otro modo habrían sido subastadas ahora están destinadas a ser conservadas — pero no añadió ni una moneda a la pila.

Los 328.000 BTC: Un mapa de dónde provienen las monedas​

Casi cada Bitcoin en la reserva tiene una historia de origen criminal. Tres incautaciones dominan el montón.

Los decomisos de Silk Road son la fuente individual más grande. Los agentes federales incautaron aproximadamente 50.000 BTC a finales de 2022 del "Individuo X", un hacker vinculado a Silk Road identificado en presentaciones judiciales. Combinado con incautaciones anteriores de 2020 de unos 69.370 BTC rastreados hasta el mismo mercado, Silk Road ha alimentado la bóveda federal con más de 100.000 BTC en los últimos cinco años — lo suficiente para que las ventas de Silk Road por sí solas financiaran la última disposición significativa de Bitcoin del gobierno de EE. UU. en marzo de 2023, cuando el Tesoro vendió 9.861 monedas por $ 216 millones.

El hackeo de Bitfinex es el segundo gran afluente. La brecha de 2016 movió casi 120.000 BTC fuera del intercambio, y los agentes federales recuperaron aproximadamente 95.000 de esas monedas en febrero de 2022 cuando arrestaron a Ilya Lichtenstein y Heather Morgan. Movimientos tan recientes como el 17 de abril de 2026 — cuando el gobierno de EE. UU. transfirió unos $ 606.000 en Bitcoin vinculado a Bitfinex a Coinbase Prime — muestran que esas billeteras permanecen operativamente activas. Si tales movimientos representan una consolidación de custodia, transferencias relacionadas con el juicio o una liquidación silenciosa es, por ahora, opaco.

Luego está el fondo de decomiso de FTX / Alameda, además de una larga cola de incautaciones menores de operaciones de ransomware, casos de evasión de sanciones y desmantelamientos de mercados de la dark net. Juntos, estos llevaron el balance federal a su cifra actual de ~328K a febrero de 2026.

La composición importa porque cada moneda en la reserva es una moneda que el gobierno no tuvo que comprar. Ese es el truco contable de la orden ejecutiva: convierte un arsenal pasivo de decomisos en una posición "estratégica". La reserva parece impresionante precisamente porque a nadie se le ha pedido aún que la financie.

La Ley Bitcoin: El problema matemático de Lummis​

La senadora Cynthia Lummis reintrodujo su Ley BITCOIN en marzo de 2025 — recientemente rebautizada como la Ley de Modernización de Reservas Estadounidenses, o ARMA — para solucionar exactamente esta brecha. El proyecto de ley obliga al Tesoro a adquirir 200.000 BTC por año durante cinco años, alcanzando un objetivo de 1 millón de BTC equivalente a aproximadamente el 5 % del suministro final de 21 millones de Bitcoin. Las monedas adquiridas bajo el programa deben mantenerse durante al menos 20 años antes de cualquier venta.

El mecanismo de financiación es donde ARMA se vuelve interesante — y donde se vuelve controvertido. El proyecto de ley está estructurado para ser presupuestariamente neutral en el libro mayor federal a través de tres fuentes. Primero, la Reserva Federal emitiría nuevos certificados de oro al Tesoro que revalorizan la reserva de oro de EE. UU. desde su valor contable legal de 42,22poronzaalpreciodemercadoactual.Lagananciacontable—aproximadamentemaˊsde42,22 por onza al precio de mercado actual. La ganancia contable — aproximadamente más de 700 mil millones a precios recientes del oro — se remitiría al Tesoro y se reservaría para compras de Bitcoin. Segundo, los primeros $ 6 mil millones de las remesas anuales de la Reserva Federal al Tesoro entre 2025 y 2029 se desviarían al Programa de Compra de Bitcoin. Tercero, el Fondo de Estabilización de Cambios y varios otros canales de revalorización del oro complementarían el programa.

El cálculo es, sobre el papel, plausible. A un precio medio de adquisición de 64.000,1milloˊndeBTCcuestaunos64.000, 1 millón de BTC cuesta unos 64 mil millones — un error de redondeo frente a una deuda nacional de 36billonesymuydentrodelmargenquelarevalorizacioˊndeloroporsıˊsolaproporcionarıˊa.Con200.000BTCalan~o,lascomprasdiariaspromediarıˊanaproximadamente548BTC,ounos36 billones y muy dentro del margen que la revalorización del oro por sí sola proporcionaría. Con 200.000 BTC al año, las compras diarias promediarían aproximadamente 548 BTC, o unos 35 millones en flujo diario frente a un mercado al contado de Bitcoin que rutinariamente liquida decenas de miles de millones por día. La preocupación por el impacto en el mercado es exagerada; la preocupación política no lo es.

El problema político es que ARMA requiere que el Congreso haga tres cosas a la vez: aprobar un marco de estructura de mercado que está atascado en el Comité Bancario del Senado, aceptar una lectura novedosa de la revalorización de los certificados de oro que algunos legisladores ven como una monetización de la reserva de oro, y asegurar una retención de 20 años que restringe a futuras administraciones. Ninguno de esos movimientos es gratuito, y ninguno de ellos ha sucedido.

La insinuación de Patrick Witt y el "avance decisivo"​

El desarrollo más interesante de los últimos 90 días es retórico, no operativo. Patrick Witt, director ejecutivo del Consejo de Asesores del Presidente sobre Activos Digitales, pasó la primavera insinuando públicamente que su equipo había logrado un "avance decisivo" en el marco legal que sustenta la reserva y que anunciaría una actualización "importante" en la conferencia Bitcoin 2026 en mayo.

A lo que Witt se refiere, según declaraciones públicas, es a un conjunto de "interpretaciones legales novedosas" que permitirían al Tesoro comenzar adquisiciones neutrales para el presupuesto sin esperar a que la ley ARMA sea aprobada por el Congreso. Los mecanismos más plausibles implican alguna combinación de las autoridades del Fondo de Estabilización de Divisas (ESF), saldos de fondos de decomiso reutilizados o ganancias parciales por la revaluación del oro que podrían captarse bajo los estatutos existentes en lugar de una nueva legislación.

Witt también ha sido sincero sobre los límites. El compromiso de no venta de la orden ejecutiva, ha reconocido, es vinculante solo para la administración actual. Sin una acción del Congreso, un futuro presidente podría revertirlo con un plumazo y reanudar la subasta de monedas incautadas. Esta es la fragilidad estructural que se esconde tras los titulares de las tenencias de la reserva: cada BTC en la bóveda está a un estatuto de ser legalmente idéntico a las monedas que el Tesoro vendió en 2023.

Esta es también la razón por la que la cuestión de qué anuncia exactamente Witt en mayo importa más que el anuncio en sí. Una solución puramente administrativa — por ejemplo, una acumulación trimestral silenciosa financiada por el arbitraje del ESF — permitiría a la Casa Blanca reclamar progresos en la adquisición sin el visto bueno del Congreso. Un respaldo genuino de ARMA por parte del liderazgo republicano del Senado, junto con un compromiso de marcado del Comité Bancario del Senado, significaría algo mucho más duradero. Los indicios actuales apuntan a lo primero.

Cómo se ve la Reserva frente a Wall Street y el mundo​

Por un momento, deje a un lado el teatro político y observe el marcador relativo.

La Reserva Estratégica de Bitcoin posee alrededor de 328.000 BTC. El iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock — un solo ETF, con menos de dos años de antigüedad — posee aproximadamente 786.300 BTC distribuidos en unos $ 54 mil millones en activos bajo gestión a febrero de 2026. Coinbase, que custodia IBIT y la mayoría de los demás ETF de Bitcoin al contado en EE. UU., posee alrededor de 973.000 BTC en todas las cuentas de clientes, lo que la convierte en la entidad sistémicamente más importante en la infraestructura de Bitcoin. El "mayor tenedor soberano de Bitcoin en la Tierra" está, en términos de custodia, eclipsado por el gestor de activos y el exchange.

Compare también con otros gobiernos. El Salvador, el tenedor soberano original de Bitcoin, tiene aproximadamente 7.500 BTC bajo su programa DCA. Bután posee aproximadamente 6.000 BTC, acumulados a través de la minería estatal impulsada por energía hidroeléctrica en lugar de compras. El Congreso de Brasil reintrodujo la legislación RESBit en febrero de 2026 proponiendo un objetivo de 1 millón de BTC. La Asamblea Nacional de Francia presentó un proyecto de ley para una reserva de 420.000 BTC en octubre de 2025. Ninguna de estas iniciativas ha movido una moneda todavía, pero señalan que la política de EE. UU. se está interpretando internacionalmente como un movimiento inicial más que como una posición consolidada.

La asimetría geopolítica es real. Si se aprueba ARMA y el Tesoro comienza realmente a adquirir 200.000 BTC por año, EE. UU. pasaría de ser un tenedor de reservas pasivo a ser el comprador marginal dominante en un mercado con un cronograma de suministro fijo. Combinado con la compresión de la oferta impulsada por el halving, esa es una configuración estructuralmente alcista. Si ARMA se estanca y la reserva sigue siendo una construcción basada únicamente en decomisos, Estados Unidos cede efectivamente la narrativa de "acumulación soberana" a Brasil, Francia y cualquier seguidor del G20 que elija actuar primero.

Cómo sería una Reserva Real — Y qué es lo que falta​

Una reserva estratégica funcional tiene cuatro componentes: tenencias, custodia, gobernanza y adquisición.

EE. UU. tiene las tenencias, en cierto modo. Tiene la custodia, en el sentido de que existen billeteras del Tesoro y del Departamento de Justicia (DOJ), aunque no existe una atestación criptográfica pública de qué monedas pertenecen a qué agencia o si alguna ha sido consolidada operativamente. El proyecto de ley original de ARMA exigía informes trimestrales de transparencia que incluyeran pruebas de reserva (Proof-of-Reserves) públicas de auditores externos independientes con experiencia criptográfica. No se ha publicado ningún informe de este tipo. El primer plazo trimestral implícito en la orden ejecutiva ha expirado.

La gobernanza no está definida. No existe una política publicada sobre si la reserva se reequilibrará, si participará en la gobernanza de la red Bitcoin, si prestará o realizará staking (donde sea aplicable) con alguna de sus tenencias, o cómo se gestionará la eventual Reserva de Activos Digitales (que incluiría otros tokens). Los acuerdos de custodia — ya sea que el Tesoro realice su propia custodia a través de almacenamiento en frío (cold storage), contrate a custodios privados como BitGo o Coinbase Custody, o divida los enfoques — siguen sin resolverse públicamente.

Y la adquisición, la promesa principal, es funcionalmente inexistente. Sin ARMA, no existe autoridad estatutaria para gastar dinero en Bitcoin. Sin una solución administrativa liderada por Witt, no existe un mecanismo operativo para la adquisición neutral para el presupuesto. La reserva crece solo cuando crecen las incautaciones federales, lo cual es una función del crimen y el procesamiento judicial, no de la política.

Un escéptico diría que Estados Unidos ha emitido un comunicado de prensa y lo ha llamado una clase de activo soberano. Un defensor diría que el andamiaje legal es lo que lleva tiempo, y que mantener los 328.000 BTC existentes en lugar de venderlos es en sí mismo una victoria política que vale la pena celebrar. Ambos tienen razón.

Los próximos 90 días​

La prueba realista de si la Reserva Estratégica de Bitcoin se convierte en una política duradera o sigue siendo un marcador de posición con forma de orden ejecutiva se desarrollará durante los próximos tres meses a lo largo de cuatro vías:

  • El anuncio de Witt. Lo que sea que la Casa Blanca revele en Bitcoin 2026 establecerá el listón operativo para la reserva. Un mecanismo de adquisición administrativo sería sustancial incluso si es modesto; una reafirmación retórica sin una estructura financiera neutral para el presupuesto confirmaría la brecha entre la política y la práctica.
  • El camino de ARMA a través del Comité Bancario del Senado. La senadora Lummis ha señalado ambiciones de revisión (markup) en mayo para la agenda más amplia de estructura de mercado. Si ARMA obtiene una audiencia — incluso sin una votación — la narrativa de codificación legislativa se vuelve creíble. Si permanece congelada, la reserva sigue siendo administrativamente reversible.
  • El primer informe trimestral. No se ha cumplido con el estándar de transparencia al estilo ARMA (atestaciones de prueba de reservas, divulgaciones de custodia, registros de transacciones). Un primer informe creíble — incluso producido administrativamente en lugar de bajo estatuto — movería significativamente la aguja de la confianza institucional.
  • Seguimiento soberano. Si Brasil, Francia o cualquier otra nación del G20 realmente asigna fondos para una reserva de Bitcoin antes que los Estados Unidos, la narrativa estratégica se invierte de la noche a la mañana. La posición de los EE. UU. depende no solo de mantener BTC, sino de parecer liderar la tendencia de acumulación soberana.

El veredicto honesto de 90 días es mixto. La reserva existe y las monedas incautadas ya no se subastan, lo cual es genuinamente significativo. Pero la reserva no ha comprado, atestado, gobernado ni codificado nada. Es, en el sentido más literal, la ausencia de venta — bajo la marca de estrategia.

Si eso es suficiente para remodelar el posicionamiento monetario global depende totalmente de lo que suceda entre el anuncio prometido por Witt y el próximo ciclo presupuestario. Hasta entonces, el mayor poseedor soberano de Bitcoin en la Tierra es una bóveda cuya función operativa principal es la moderación.

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Fuentes​

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