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Die strategische Bitcoin-Reserve nach 90 Tagen: Ein Tresor, der keinen einzigen Coin gekauft hat

· 14 Min. Lesezeit
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Vierzehn Monate nachdem Donald Trump die Executive Order unterzeichnet hat, besitzt BlackRock mehr als doppelt so viele Bitcoin wie die Regierung der Vereinigten Staaten. Die Strategische Bitcoin-Reserve – die Politik, die Amerikas monetäre Vormachtstellung im digitalen Zeitalter verankern sollte – hat bisher keinen einzigen Satoshi auf dem offenen Markt erworben. Nach jeder ehrlichen Bilanz ist sie ein Tresor, der fast ausschließlich mit Coins gefüllt ist, die das FBI von Ross Ulbricht und den Bitfinex-Hackern beschlagnahmt hat.

Das ist die unangenehme Realität der 90-Tage-Bestandsaufnahme von Trumps zentralem Krypto-Versprechen. Die Reserve existiert auf dem Papier. Sie hält etwa 328.372 BTC im Wert von rund 25 Mrd. $ zu aktuellen Preisen, was etwa 1,56 % des umlaufenden Angebots entspricht. Technisch gesehen ist es die größte bekannte staatliche Bitcoin-Position der Erde. Aber sie hat nichts von dem erfüllt, was ihre Unterstützer erwartet haben: keine Käufe auf dem offenen Markt, keine vierteljährlichen kryptographischen Nachweise, keine gesetzliche Verankerung durch den Kongress und keine klare Antwort auf die Frage, ob das Ziel von 1 Million BTC, das Senatorin Cynthia Lummis immer wieder beschwört, tatsächlich erreichbar ist.

Dies ist die Geschichte davon, wie eine Executive Order auf das Bundesrecht der Vereinigten Staaten – den United States Code – stieß – und wie eine „Strategische Reserve“ mehr als ein Jahr lang weder strategisch noch im operativen Sinne eine Reserve sein kann.

Was Trump tatsächlich unterzeichnet hat​

Die Executive Order vom 6. März 2025 bewirkte drei Dinge, von denen keines den Kauf von Bitcoin beinhaltete.

Erstens erklärte sie, dass alle Bitcoin, die sich bereits im Besitz der Bundesregierung befinden – primär die Bestände aus Beschlagnahmungen in den Büchern des Finanzministeriums (Treasury) und des Justizministeriums (Department of Justice) –, als Strategische Bitcoin-Reserve deklariert und auf unbestimmte Zeit als Reservewert gehalten werden sollen. Zweitens schuf sie einen parallelen „U.S. Digital Asset Stockpile“ für Nicht-Bitcoin-Token, die die Regierung ebenfalls durch Einziehung hält. Drittens wies sie jede Bundesbehörde an, ihre Krypto-Bestände innerhalb von 30 Tagen zu inventarisieren und dem Finanzminister Bericht zu erstatten, damit alle berechtigten Coins in die Reserve übertragen werden können.

Entscheidend ist, dass der Erlass das Finanz- und Handelsministerium auch anwies, „budgetneutrale Strategien“ für den Erwerb zusätzlicher Bitcoin zu identifizieren, ohne Steuergelder zu verwenden. Dieser eine Ausdruck – budgetneutral – leistet außerordentliche Arbeit. Er markiert den Unterschied zwischen einer Reserve, die wächst, und einer, die nur als Pressemitteilung existiert. Und bis Anfang Mai 2026 wurde tatsächlich noch kein budgetneutraler Akquisitionskanal operationalisiert.

Das Ergebnis ist eine Reserve, deren gesamte Grundfläche bereits in der Bilanz des Bundes stand, bevor Trump die Feder ansetzte. Die Executive Order änderte die Absicht – Coins, die ansonsten versteigert worden wären, sollen nun gehalten werden –, aber sie fügte dem Stapel keinen einzigen Coin hinzu.

Die 328.000 BTC: Eine Karte der Herkunft der Coins​

Fast jeder Bitcoin in der Reserve hat eine kriminelle Herkunftsgeschichte. Drei Beschlagnahmungen dominieren den Bestand.

Die Einziehungen rund um Silk Road sind die größte Einzelquelle. Bundesagenten beschlagnahmten Ende 2022 etwa 50.000 BTC von „Individual X“, einem mit Silk Road in Verbindung stehenden Hacker, der in Gerichtsunterlagen identifiziert wurde. Zusammen mit früheren Beschlagnahmungen aus dem Jahr 2020 von etwa 69.370 BTC, die auf denselben Marktplatz zurückgeführt wurden, hat Silk Road dem Tresor des Bundes in den letzten fünf Jahren mehr als 100.000 BTC zugeführt – genug, dass Silk Road-Verkäufe allein die letzte bedeutende Bitcoin-Veräußerung der US-Regierung im März 2023 finanzierten, als das Finanzministerium 9.861 Coins für 216 Mio. $ verkaufte.

Der Bitfinex-Hack ist der zweite große Zufluss. Bei dem Angriff im Jahr 2016 wurden fast 120.000 BTC von der Börse abgezogen, und Bundesagenten stellten etwa 95.000 dieser Coins im Februar 2022 sicher, als sie Ilya Lichtenstein und Heather Morgan verhafteten. Bewegungen noch am 17. April 2026 – als die US-Regierung etwa 606.000 $ in Bitfinex-bezogenen Bitcoin an Coinbase Prime transferierte – zeigen, dass diese Wallets operativ aktiv bleiben. Ob solche Bewegungen eine Konsolidierung der Verwahrung, prozessbezogene Übertragungen oder eine stille Liquidation darstellen, ist vorerst unklar.

Hinzu kommen der FTX/Alameda-Einziehungspool sowie eine lange Liste kleinerer Beschlagnahmungen aus Ransomware-Operationen, Fällen von Sanktionsumgehung und Takedowns von Darknet-Märkten. Zusammen brachten diese die Bilanz des Bundes bis Februar 2026 auf den aktuellen Stand von ca. 328.000 BTC.

Die Zusammensetzung ist wichtig, denn jeder Coin in der Reserve ist ein Coin, den die Regierung nicht kaufen musste. Das ist der buchhalterische Trick der Executive Order: Sie wandelt einen passiven Bestand aus Einziehungen in eine „strategische“ Position um. Die Reserve sieht gerade deshalb beeindruckend aus, weil bisher niemand aufgefordert wurde, sie zu finanzieren.

Der Bitcoin Act: Das mathematische Problem von Lummis​

Senatorin Cynthia Lummis brachte ihren BITCOIN Act im März 2025 erneut ein – kürzlich umbenannt in American Reserves Modernization Act, kurz ARMA –, um genau diese Lücke zu schließen. Der Gesetzentwurf verpflichtet das Finanzministerium, fünf Jahre lang jährlich 200.000 BTC zu erwerben, um ein Ziel von 1 Million BTC zu erreichen, was etwa 5 % des endgültigen Bitcoin-Angebots von 21 Millionen entspricht. Coins, die im Rahmen des Programms erworben werden, müssen mindestens 20 Jahre lang gehalten werden, bevor ein Verkauf erfolgen darf.

Der Finanzierungsmechanismus ist der Punkt, an dem ARMA interessant – und kontrovers – wird. Das Gesetz ist so strukturiert, dass es über drei Quellen budgetneutral in den Büchern des Bundes bleibt. Erstens würde die Federal Reserve neue Goldzertifikate an das Finanzministerium ausgeben, die die US-Goldreserve von ihrem gesetzlich festgelegten Buchwert von 42,22 proUnzeaufdenaktuellenMarktpreisaufwerten.DerBuchgewinn–etwa700+Milliardenpro Unze auf den aktuellen Marktpreis aufwerten. Der Buchgewinn – etwa 700+ Milliarden bei aktuellen Goldpreisen – würde an das Finanzministerium abgeführt und für Bitcoin-Käufe zweckgebunden. Zweitens würden die ersten 6 Milliarden $ der jährlichen Überweisungen der Federal Reserve an das Finanzministerium zwischen 2025 und 2029 in das Bitcoin-Kaufprogramm umgeleitet. Drittens würden der Exchange Stabilization Fund und verschiedene andere Kanäle zur Gold-Neubewertung das Programm ergänzen.

Die Rechnung ist auf dem Papier plausibel. Bei einem durchschnittlichen Akquisitionspreis von 64.000 kostet1MillionBTCetwa64Milliardenkostet 1 Million BTC etwa 64 Milliarden – ein Rundungsfehler angesichts einer Staatsverschuldung von 36 Billionen undweitinnerhalbdesSpielraums,dendieGold−Neubewertungalleinbietenwu¨rde.Bei200.000BTCproJahrwu¨rdendieta¨glichenKa¨ufedurchschnittlichetwa548BTCoderetwa35Mio.und weit innerhalb des Spielraums, den die Gold-Neubewertung allein bieten würde. Bei 200.000 BTC pro Jahr würden die täglichen Käufe durchschnittlich etwa 548 BTC oder etwa 35 Mio. an täglichem Volumen betragen, verglichen mit einem Bitcoin-Spotmarkt, der routinemäßig täglich zweistellige Milliardenbeträge umsetzt. Die Sorge um die Marktauswirkungen ist übertrieben; die politische Sorge hingegen nicht.

Das politische Problem besteht darin, dass ARMA vom Kongress verlangt, drei Dinge gleichzeitig zu tun: einen Rahmen für die Marktstruktur zu verabschieden, der selbst im Bankenausschuss des Senats feststeckt, eine neuartige Auslegung der Goldzertifikat-Neubewertung zu akzeptieren, die einige Gesetzgeber als Monetarisierung der Goldreserve ansehen, und eine 20-jährige Haltedauer festzuschreiben, die künftige Regierungen einschränkt. Keiner dieser Schritte ist umsonst, und keiner davon ist bisher erfolgt.

Die Patrick-Witt-Andeutung und der „Durchbruch“​

Die interessanteste Entwicklung der letzten 90 Tage ist rhetorischer und nicht operativer Natur. Patrick Witt, Exekutivdirektor des President’s Council of Advisors for Digital Assets, verbrachte das Frühjahr damit, öffentlich anzudeuten, dass sein Team einen „Durchbruch“ beim rechtlichen Rahmen erzielt habe, der der Reserve zugrunde liegt, und dass er auf der Bitcoin 2026-Konferenz im Mai ein „großes“ Update ankündigen werde.

Was Witt laut öffentlichen Erklärungen signalisiert, ist eine Reihe von „neuartigen rechtlichen Interpretationen“, die es dem Finanzministerium ermöglichen würden, budgetneutrale Akquisitionen zu beginnen, ohne darauf warten zu müssen, dass das ARMA-Gesetz den Kongress passiert. Die plausibelsten Mechanismen beinhalten eine Kombination aus Befugnissen des Exchange Stabilization Fund (ESF), umgewidmeten Guthaben aus Einziehungsfonds oder teilweisen Gewinnen aus der Gold-Neubewertung, die unter bestehendem Recht statt durch neue Gesetzgebung realisiert werden könnten.

Witt hat sich auch offen zu den Grenzen geäußert. Die im Dekret festgelegte Zusage, keine Verkäufe zu tätigen (No-Sale-Commitment), sei, wie er einräumte, nur für die aktuelle Regierung bindend. Ohne ein Handeln des Kongresses könnte ein zukünftiger Präsident diese Entscheidung mit einem Federstrich rückgängig machen und die Versteigerung beschlagnahmter Coins wieder aufnehmen. Dies ist die strukturelle Fragilität, die sich hinter den Schlagzeilen über die Bestände der Reserve verbirgt: Jedes BTC im Tresor ist nur ein Gesetz davon entfernt, rechtlich identisch mit den Coins zu sein, die das Finanzministerium im Jahr 2023 verkauft hat.

Dies ist auch der Grund, warum die Frage, was genau Witt im Mai ankündigt, wichtiger ist als die Ankündigung selbst. Eine rein administrative Umgehungslösung – etwa eine stille, vierteljährliche Akkumulation, die durch ESF-Arbitrage finanziert wird – würde es dem Weißen Haus ermöglichen, Fortschritte bei der Akquisition zu behaupten, ohne die Zustimmung des Kongresses einzuholen. Eine echte Unterstützung von ARMA durch die republikanische Führung im Senat, gepaart mit einer Zusage zur Bearbeitung durch den Bankenausschuss des Senats, würde etwas weitaus Dauerhafteres bedeuten. Die Anzeichen deuten derzeit auf Ersteres hin.

Wie die Reserve im Vergleich zur Wall Street und der Welt aussieht​

Lassen wir das politische Theater für einen Moment beiseite und betrachten wir den relativen Punktestand.

Die strategische Bitcoin-Reserve hält etwa 328.000 BTC. Der iShares Bitcoin Trust (IBIT) von BlackRock – ein einzelner ETF, der weniger als zwei Jahre alt ist – hält mit Stand Februar 2026 etwa 786.300 BTC bei einem verwalteten Vermögen von rund 54 Mrd. $. Coinbase, das IBIT und die meisten anderen US-Spot-Bitcoin-ETFs verwahrt, hält etwa 973.000 BTC über alle Kundenkonten hinweg, was es zur systemrelevantesten Instanz in der Bitcoin-Infrastruktur macht. Der „größte staatliche Bitcoin-Halter der Welt“ wird in Bezug auf die Verwahrung vom Vermögensverwalter und der Börse in den Schatten gestellt.

Vergleichen Sie dies auch mit anderen Regierungen. El Salvador, der ursprüngliche staatliche Bitcoin-Halter, besitzt etwa 7.500 BTC im Rahmen seines DCA-Programms. Bhutan hält etwa 6.000 BTC, die durch staatliches Mining mit Wasserkraft statt durch Käufe akkumuliert wurden. Brasiliens Kongress hat im Februar 2026 die RESBit-Gesetzgebung erneut eingebracht, die ein Ziel von 1 Million BTC vorschlägt. Frankreichs Nationalversammlung brachte im Oktober 2025 einen Gesetzentwurf für eine Reserve von 420.000 BTC ins Gespräch. Keine dieser Initiativen hat bisher einen Coin bewegt, aber sie signalisieren, dass die US-Politik international eher als Eröffnungszug denn als gefestigte Position wahrgenommen wird.

Die geopolitische Asymmetrie ist real. Wenn ARMA verabschiedet wird und das Finanzministerium tatsächlich beginnt, 200.000 BTC pro Jahr zu erwerben, würden die USA von einem passiven Depothalter zum dominanten Grenzkäufer in einem Markt mit einem festen Emissionsplan aufsteigen. In Kombination mit der durch das Halving bedingten Angebotsverknappung ist dies ein strukturell bullisches Szenario. Wenn ARMA ins Stocken gerät und die Reserve ein reines Konstrukt aus Beschlagnahmungen bleibt, treten die Vereinigten Staaten das Narrativ der „staatlichen Akkumulation“ effektiv an Brasilien, Frankreich und jeden G20-Nachfolger ab, der sich entscheidet, den ersten Schritt zu machen.

Wie eine echte Reserve aussehen würde – und was noch fehlt​

Eine funktionierende strategische Reserve besteht aus vier Komponenten: Bestände, Verwahrung, Governance und Akquisition.

Die USA verfügen gewissermaßen über die Bestände. Sie verfügen über die Verwahrung in dem Sinne, dass Wallets des Finanzministeriums und des Justizministeriums existieren, obwohl es keine öffentliche kryptografische Bestätigung darüber gibt, welche Coins welcher Behörde gehören oder ob Bestände operativ konsolidiert wurden. Der ursprüngliche ARMA-Gesetzentwurf sah vierteljährliche Transparenzberichte vor, einschließlich öffentlicher Proof-of-Reserves-Nachweise von unabhängigen Drittprüfern mit kryptografischer Expertise. Ein solcher Bericht wurde bisher nicht veröffentlicht. Die erste im Dekret vorgesehene Quartalsfrist ist verstrichen.

Die Governance ist undefiniert. Es gibt keine veröffentlichte Richtlinie darüber, ob die Reserve ein Rebalancing vornimmt, ob sie an der Governance des Bitcoin-Netzwerks teilnimmt, ob sie Bestände verleiht oder staked (wo anwendbar) oder wie der künftige Digital Asset Stockpile (der andere Token enthalten würde) verwaltet wird. Die Verwahrungsmodalitäten – ob das Finanzministerium die Eigenverwahrung via Cold Storage übernimmt, Verträge mit privaten Verwahrern wie BitGo oder Coinbase Custody abschließt oder die Ansätze aufteilt – bleiben öffentlich ungeklärt.

Und die Akquisition, das zentrale Versprechen, ist praktisch nicht vorhanden. Ohne ARMA gibt es keine gesetzliche Befugnis, Geld für Bitcoin auszugeben. Ohne eine von Witt geleitete administrative Umgehungslösung gibt es keinen operativen Mechanismus für eine budgetneutrale Akquisition. Die Reserve wächst nur, wenn die staatlichen Beschlagnahmungen zunehmen, was eine Folge von Kriminalität und Strafverfolgung ist, nicht von Politik.

Ein Skeptiker würde sagen, die Vereinigten Staaten haben eine Pressemitteilung herausgegeben und sie als staatliche Anlageklasse bezeichnet. Ein Verteidiger würde sagen, dass das rechtliche Gerüst Zeit benötigt und dass das Halten der bestehenden 328.000 BTC anstelle ihres Verkaufs an sich schon ein politischer Sieg ist, den es zu feiern gilt. Beide haben recht.

Die nächsten 90 Tage​

Der realistische Test dafür, ob die Strategische Bitcoin-Reserve zu einer dauerhaften Politik wird oder ein durch ein Dekret (Executive Order) geformter Platzhalter bleibt, wird sich in den nächsten drei Monaten auf vier Ebenen abspielen:

  • Die Witt-Ankündigung. Was auch immer das Weiße Haus auf der Bitcoin 2026 enthüllt, wird die operative Messlatte für die Reserve setzen. Ein administrativer Erwerbsmechanismus wäre substanziell, selbst wenn er bescheiden ausfällt; eine rhetorische Bekräftigung ohne budgetneutrale Abwicklung würde die Lücke zwischen Politik und Praxis bestätigen.
  • ARMAs Weg durch den Bankenausschuss des Senats. Senatorin Lummis hat Ambitionen für eine Markup-Sitzung im Mai für die umfassendere Marktstruktur-Agenda signalisiert. Wenn ARMA eine Anhörung erhält – selbst ohne Abstimmung – wird das Narrativ der gesetzlichen Kodifizierung glaubwürdig. Bleibt es im Stillstand, bleibt die Reserve administrativ umkehrbar.
  • Der erste Quartalsbericht. Der Transparenzstandard im ARMA-Stil (Proof-of-Reserves-Attestierungen, Offenlegungen zur Verwahrung, Transaktionsprotokolle) wurde bisher nicht erfüllt. Ein erster glaubwürdiger Bericht – selbst wenn er administrativ und nicht auf gesetzlicher Basis erstellt wird – würde das institutionelle Vertrauen spürbar stärken.
  • Staatliche Nachfolge. Wenn Brasilien, Frankreich oder eine andere G20-Nation tatsächlich Mittel für eine Bitcoin-Reserve bereitstellt, bevor die Vereinigten Staaten dies tun, kehrt sich das strategische Narrativ über Nacht um. Die Position der USA hängt nicht nur vom Halten von BTC ab, sondern auch davon, als Vorreiter des staatlichen Akkumulationstrends zu erscheinen.

Das ehrliche 90-Tage-Urteil ist gemischt. Die Reserve existiert und die beschlagnahmten Coins werden nicht mehr versteigert, was wirklich bedeutsam ist. Aber die Reserve hat bisher nichts gekauft, attestiert, verwaltet oder kodifiziert. Sie ist, im wahrsten Sinne des Wortes, das Ausbleiben von Verkäufen – vermarktet als Strategie.

Ob das ausreicht, um die globale monetäre Positionierung neu zu gestalten, hängt gänzlich davon ab, was zwischen Witts versprochener Ankündigung und dem nächsten Haushaltszyklus geschieht. Bis dahin ist der weltweit größte staatliche Bitcoin-Halter ein Tresor, dessen primäre operative Funktion in der Zurückhaltung liegt.

Entwickler, die an Bitcoin-nativen Anwendungen, Verwahrungstools oder staatstauglicher Attestierungsinfrastruktur arbeiten, benötigen zuverlässigen Zugriff auf On-Chain-Daten über Bitcoin, Sui, Aptos und Ethereum hinweg. Der API-Marktplatz von BlockEden.xyz bietet Enterprise-Grade RPC- und Indexierungs-Infrastruktur, die für die institutionellen Anwendungsfälle entwickelt wurde, die die nächste Phase der Reserve-Ära erfordern wird.

Quellen​

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