Saltar al contenido principal

eToro compra Zengo por $ 70M: El día en que un bróker minorista eligió la autocustodia

· 13 min de lectura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

El 15 de abril de 2026, una correduría minorista cotizada con 35 millones de usuarios hizo algo que ningún par que cotiza en el Nasdaq había hecho antes: compró una empresa de billeteras de autocustodia en lugar de construir una. La adquisición por 70 millones de dólares, principalmente en efectivo, de la startup israelí de billeteras MPC Zengo por parte de eToro es la señal más clara hasta ahora de que las guerras por la custodia ya no son "Coinbase vs. Kraken". Ahora son "exchanges vs. autocustodia", y los exchanges están comenzando a cubrir sus riesgos.

Durante siete años, la sabiduría convencional en Wall Street fue que los brókers minoristas monetizaban la custodia. Cobrar diferenciales (spreads) sobre activos que los usuarios no podían mover era todo el modelo de negocio. Un cheque de 70 millones de dólares emitido para adquirir un producto que deliberadamente elimina la custodia del balance de eToro es una apuesta en la dirección opuesta: que la próxima década de ingresos cripto provendrá de usuarios que explícitamente no quieren que su bróker guarde las llaves.

El acuerdo en cifras simples​

Los términos son claros. eToro pagará aproximadamente 70 millones de dólares, principalmente en efectivo, por Zengo, un proveedor de billeteras cripto de autocustodia fundado en 2018 por Ouriel Ohayon, Tal Be'ery y Omer Shlomovits. Zengo reporta más de 2 millones de usuarios en 180 países y una trayectoria que promociona agresivamente: cero billeteras hackeadas o robadas desde su lanzamiento.

eToro está estructurando el acuerdo cuidadosamente. El comunicado de prensa señala explícitamente que la billetera no custodial de Zengo sigue siendo un producto separado de los servicios de exchange regulados de eToro, y que "el acceso a los servicios Web3 a través de la billetera no es una actividad regulada y no es ofrecida, gestionada ni garantizada por ninguna entidad regulada de eToro". Esa frase tiene mucho peso. Es el cortafuegos legal que eToro necesita para poseer una empresa de autocustodia sin arrastrarla a los perímetros de cumplimiento de BitLicense y MiCA que rigen el negocio de los exchanges.

Para contextualizar la escala: la salida a bolsa (IPO) de eToro en el Nasdaq en mayo de 2025 tuvo un precio de 52 dólares y abrió en 69,69 dólares, un salto del 34% en el primer día que valoró a la empresa en aproximadamente 4.200 millones de dólares. eToro activó el comercio de criptomonedas para los residentes de Nueva York el 1 de abril de 2026 —un hito en la era de la BitLicense— ofreciendo aproximadamente 20 activos digitales "en la lista verde". Dos semanas después, compró Zengo. La secuencia no es accidental. eToro está ensamblando un producto cripto de pila completa (full-stack) que abarca el exchange regulado, la custodia regulada y ahora la autocustodia no regulada, todo bajo una misma matriz.

Por qué un bróker minorista quiere MPC, no frases semilla​

La autocustodia siempre ha tenido un problema de distribución: las frases semilla aterran a los usuarios normales. Las historias de terror son reales (frases perdidas, recuperación mediante phishing, estafas de drenaje) y la fricción ha limitado la penetración de la autocustodia dentro de las corredurías minoristas a prácticamente cero durante años. Cada gran bróker de EE. UU. o bien subcontrató (Robinhood a través de su oferta cripto de custodia) o se asoció (Fidelity con custodia institucional) en lugar de lanzar una billetera de autocustodia vinculada a su base de cuentas existente.

La propuesta de Zengo es que el MPC (computación multipartita) rompe con esto. En lugar de una única clave privada escrita en una frase semilla, Zengo divide el control en dos "partes secretas" generadas de forma independiente. Una reside en el teléfono del usuario. La otra reside en los servidores de Zengo. Cada firma requiere que ambas partes cooperen, y ninguna parte se revela nunca a la otra. Ningún dispositivo, servidor o empleado individual puede mover fondos de forma unilateral.

Esto no es marketing teórico. Los protocolos de Zengo han sido auditados por Kudelski Security, Certik, Scorpiones y AppSec, y sometidos a pruebas de estrés mediante una recompensa pública por errores (bug bounty) de 500.000 dólares llamada Zengo Wallet Challenge. La afirmación de "cero billeteras hackeadas" tiene más de siete años con 2 millones de usuarios, un historial probado en batalla que las billeteras MPC institucionales al estilo de Fireblocks no han igualado a escala minorista porque sirven a unos pocos cientos de clientes comerciales, no a millones.

Para eToro, el cálculo es sencillo. El MPC elimina la mayor barrera de experiencia de usuario para integrar la autocustodia dentro de una aplicación minorista. Sin pantallas de frases semilla. Sin flujos de registro de "escriba estas 12 palabras en un papel". Solo una experiencia de usuario móvil normal respaldada por criptografía en la que el usuario nunca tiene que pensar. Esa es la única forma en que la autocustodia llega a 35 millones de usuarios: a través de un bróker que ya tiene la distribución.

Los cuatro arquetipos de la competencia de billeteras minoristas​

El acuerdo eToro-Zengo obliga a un mapa más claro de cómo se están posicionando los principales actores en la custodia minorista de criptomonedas. Están surgiendo cuatro arquetipos distintos:

Primero el hardware (Ledger). Ledger ha vendido más de 7 millones de billeteras de hardware en 160 países y afirma asegurar más del 20% de los criptoactivos del mundo. Su baluarte es el dispositivo físico: una superficie de firma aislada (air-gapped) que el malware de su computadora portátil no puede tocar. La limitación es la distribución; las billeteras de hardware no escalan a 35 millones de usuarios sin un socio de canal masivo, y la respuesta de la encuesta de que el "71% de los usuarios citan la seguridad" no se traduce en un 71% de adopción.

Primero la extensión (MetaMask). MetaMask tiene aproximadamente 22,7 millones de usuarios y ocupa el segundo lugar en cuota de descargas de billeteras con un 13,74%. Es la billetera de autocustodia por defecto para Ethereum y las cadenas EVM, integrada en cada flujo de dApp. Pero la postura de extensión de navegador de MetaMask y el respaldo de la frase semilla la convierten en una billetera para "usuarios avanzados", no en una billetera minorista. Consensys ha intentado suavizar esto con MetaMask Snaps y el móvil, pero la marca sigue siendo "para personas que saben lo que es una tarifa de gas (gas fee)".

Vinculada al exchange (Coinbase Wallet). Coinbase Wallet tiene 11 millones de usuarios, y las nuevas Billeteras Agénticas (Agentic Wallets) de Coinbase colocan las llaves dentro de Entornos de Ejecución Confiables (TEE) en la infraestructura de Coinbase. La etiqueta de "autocustodia" es técnicamente defendible (los usuarios pueden, en teoría, exportar), pero operativamente, el modelo mantiene las llaves dentro de Coinbase. La ventaja es el proceso de registro; la desventaja es que Coinbase se convierte en la capa de infraestructura predeterminada, lo cual está más cerca de una custodia con pasos adicionales que de la soberanía al estilo Ledger.

Autocustodia adquirida (eToro + Zengo). Esta es la nueva categoría. eToro no construye la billetera, no la vincula al exchange y la mantiene explícitamente fuera de su perímetro regulado. Lo que eToro aporta es la distribución: 35 millones de usuarios, presencia en más de 100 países y una marca de corretaje regulada en la que los usuarios ya confían. Lo que Zengo aporta es una pila de custodia basada en MPC que ha sobrevivido siete años sin una brecha. La adquisición agrupa la distribución con la soberanía sin obligar a ninguno de los dos productos a ceder.

Estos cuatro modelos no sobrevivirán todos. La pregunta es cuál de ellos ganará a la mayoría de los próximos 100 millones de usuarios de criptomonedas que aún no son nativos de la autocustodia.

Lo que eToro compró realmente​

La lectura obvia es que eToro pagó $ 70 millones por los 2 millones de usuarios de Zengo. Esa cifra es errónea. A $ 35 por usuario, ya sería un precio elevado para una billetera, e ignora que la mayoría de los usuarios de billeteras tienen baja actividad.

El verdadero activo es el motor MPC y el posicionamiento regulatorio. La implementación de MPC de Zengo es propiedad intelectual genuina: múltiples auditorías de calidad académica, un historial de siete años sin brechas de seguridad y patentes sobre recuperación sin claves (keyless recovery). Replicar eso internamente le tomaría a eToro de dos a tres años como mínimo y se lanzaría sin la credibilidad que proporciona un historial probado en el campo. Por $ 70 millones, eToro obtiene un producto listo para el mercado, el equipo de criptografía que lo respalda y una respuesta preparada a la pregunta regulatoria "¿dónde está exactamente la custodia?".

La capa estratégica es más interesante. Zengo desbloquea categorías de productos que el exchange regulado de eToro no puede tocar. Activos del mundo real tokenizados (RWA), mercados de predicción, perpetuos, rendimientos DeFi; todo esto o bien no encaja en los rieles de la BitLicense o obligaría a eToro a entrar en regímenes de licencias que no desea. Un producto de autocustodia independiente, explícitamente fuera de la entidad regulada, permite a eToro dirigir esos flujos a través de Zengo sin contaminar la postura de cumplimiento del exchange. El comunicado de prensa menciona específicamente "activos tokenizados y modelos de trading descentralizados emergentes como mercados de predicción y perpetuos". Esa es la hoja de ruta.

La señal de M&A para 2026​

El acuerdo no ocurre de forma aislada. Según el resumen de 2025 de The Block, las fusiones y adquisiciones (M&A) de criptomonedas aumentaron a más de 265 transacciones por un total de aproximadamente $ 8.6 mil millones, casi 4 veces los niveles de 2024. Coinbase adquirió Echo por $ 375 millones en octubre de 2025. Los adquirentes están buscando explícitamente licencias, distribución, infraestructura de pagos, stablecoins, exchanges y billeteras: las capacidades que tardan demasiado en construirse bajo las condiciones regulatorias de 2026.

Lo que eToro está validando es más específico: los brokers minoristas pagarán precios premium por la capacidad de autocustodia porque no pueden construirla internamente lo suficientemente rápido como para igualar el cambio en las expectativas de los usuarios. Esa señal es importante para el flujo de adquisiciones. Otros brokers públicos — piense en SoFi, Public, Revolut o los pares israelíes de eToro — ahora tienen una referencia. Un cheque de cifras medias de nueve dígitos por una billetera MPC de calidad está al alcance. Se esperan al menos dos acuerdos más con esta misma forma antes de finales de 2026.

También hay una contraseñal implícita en el precio. $ 70 millones no es una valoración alta de capital de riesgo para una billetera que presta servicio a 2 millones de usuarios en 180 países con siete años de historial operativo. La última valoración revelada de Zengo probablemente fue más alta que el precio de adquisición cuando se tiene en cuenta el entorno de financiamiento de finales de 2021. Algunos interpretan esto como evidencia de que el MPC se está convirtiendo en un producto básico (commoditizing): que Fireblocks, Privy, Turnkey y una docena de otros proveedores de MPC-as-a-service han estrechado la ventaja competitiva (moat) de Zengo. El argumento optimista es que la distribución, no la criptografía, fue siempre el cuello de botella, y eToro proporciona lo que Zengo no pudo construir por sí solo.

Qué significa esto para los constructores de infraestructura​

Hay una capa debajo de este acuerdo que no aparece en los titulares. Cada billetera de autocustodia — ya sea sin claves o no — necesita un acceso confiable a la blockchain para funcionar realmente. Firmar una transacción es inútil si el endpoint RPC tiene límites de tasa, el indexador está desactualizado o falta el soporte de la cadena. A medida que más brokers minoristas lancen productos de autocustodia, la demanda de infraestructura de RPC multi-cadena, indexación y envío de transacciones de grado empresarial crece al mismo ritmo.

El patrón se repite en cada auge de billeteras. El ascenso de MetaMask impulsó a Infura. El de Phantom impulsó a Helius. Cada billetera adquirida por un broker en el próximo ciclo necesitará lo mismo: un backend confiable que el broker no tenga que construir. Se espera que el gasto en infraestructura por empresa propietaria de billeteras aumente a medida que crezca el número de usuarios de autocustodia, porque la latencia y el tiempo de actividad ya no son preocupaciones de herramientas para desarrolladores; son preocupaciones de experiencia de usuario (UX) minorista.

El cambio más grande​

Dejando a un lado la mecánica del acuerdo, la historia central es esta: un broker minorista que cotiza en el Nasdaq acaba de gastar $ 70 millones para dar a sus usuarios la capacidad de mover dinero fuera de su plataforma. Esto es lo opuesto a cómo cada broker anterior a las criptomonedas pensaba sobre la custodia.

La razón por la que esto ocurrió es que la cohorte de usuarios de criptomonedas posterior a FTX ya no considera que "mi broker lo custodia" sea un estándar aceptable. La demanda de autocustodia en los mercados internacionales — donde eToro tiene una presencia más sólida que sus rivales estadounidenses — ha pasado de ser una preocupación de nicho a una característica esencial. Coinbase respondió con Agentic Wallets. Robinhood respondió con integraciones de billeteras. eToro respondió firmando un cheque y adquiriendo la pila tecnológica por completo.

Los perdedores en este cambio son los brokers que esperan. La capacidad de autocustodia no se construye sola en 18 meses; requiere años de trabajo en criptografía e ingeniería regulatoria para hacerlo de forma segura. Las firmas que no adquieran una ahora, o pagarán más tarde o perderán a los clientes que la exigen. eToro acaba de establecer el punto de referencia: $ 70 millones por una billetera que 35 millones de usuarios realmente utilizarán.

Las guerras por la custodia no han terminado. Simplemente adquirieron un nuevo eje.

¿Está construyendo una billetera de autocustodia, una integración de corretaje o cualquier producto cripto que necesite acceso multi-cadena confiable? BlockEden.xyz proporciona infraestructura de RPC y API de grado empresarial en más de 27 cadenas, el tipo de backend que las billeteras de autocustodia necesitan para escalar de 2 millones a 35 millones de usuarios sin tiempo de inactividad.

Fuentes​

Share on Twitter