Перейти к основному контенту

eToro покупает Zengo за 70 млн $: день, когда розничный брокер выбрал самостоятельное хранение

· 12 мин чтения
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

15 апреля 2026 года публичный розничный брокер с 35 миллионами пользователей сделал то, чего не делал ни один из его коллег по Nasdaq: он купил компанию по разработке кошельков с самостоятельным хранением вместо того, чтобы создавать её. Приобретение компанией eToro израильского стартапа Zengo, разрабатывающего MPC-кошельки, за 70 млн долларов (преимущественно наличными) является самым четким сигналом того, что войны за хранение активов больше не ограничиваются форматом «Coinbase против Kraken». Теперь это «биржи против самостоятельного хранения», и биржи начинают хеджировать риски.

На протяжении семи лет общепринятое мнение на Уолл-стрит заключалось в том, что розничные брокеры монетизируют хранение. Модель бизнеса целиком строилась на взимании спредов с активов, которые пользователи не могли переместить. Чек на 70 млн долларов, выписанный на приобретение продукта, который намеренно выводит активы с баланса eToro, — это ставка в противоположном направлении. Это вера в то, что доходы от криптовалют в следующем десятилетии будут приносить пользователи, которые явно не хотят, чтобы их ключи хранил брокер.

Сделка в цифрах​

Условия сделки прозрачны. eToro выплачивает примерно 70 млн долларов, в основном наличными, за Zengo — провайдера некастодиальных криптокошельков, основанного в 2018 году Уриэлем Охайоном, Талем Беэри и Омером Шломовицем. Zengo сообщает о более чем 2 млн пользователей в 180 странах и о послужном списке, который компания активно продвигает: ноль взломанных или украденных кошельков с момента запуска.

eToro тщательно структурирует сделку. В пресс-релизе прямо отмечается, что некастодиальный кошелек Zengo остается отдельным продуктом от регулируемых биржевых услуг eToro, и что «доступ к услугам Web3 через кошелек не является регулируемой деятельностью и не предлагается, не управляется и не гарантируется никаким регулируемым подразделением eToro». Это предложение несет большую юридическую нагрузку. Это юридический брандмауэр, необходимый eToro, чтобы владеть компанией по самостоятельному хранению, не втягивая её в периметры комплаенса BitLicense и MiCA, которые регулируют биржевой бизнес.

Для понимания масштаба: IPO eToro на Nasdaq в мае 2025 года прошло по цене 52 доллара и открылось на уровне 69,69 доллара, показав рост на 34 % в первый день и оценив компанию примерно в 4,2 млрд долларов. eToro активировала торговлю криптовалютой для жителей Нью-Йорка 1 апреля 2026 года — важная веха в эпоху BitLicense — предложив около 20 «зеленых» цифровых активов. Две недели спустя компания купила Zengo. Такая последовательность не случайна. eToro собирает полнофункциональный криптопродукт, охватывающий регулируемую биржу, регулируемое хранение и теперь нерегулируемое самостоятельное хранение — и все это под управлением одной материнской компании.

Почему розничный брокер хочет MPC, а не сид-фразы​

У самостоятельного хранения всегда была проблема с распространением: сид-фразы пугают обычных пользователей. Истории ужасов реальны — потерянные фразы, фишинговое восстановление, мошенничество с использованием дрейнеров — и это трение годами сдерживало проникновение самостоятельного хранения в розничные брокерские компании практически на нулевом уровне. Каждый крупный американский брокер либо отдавал это на аутсорс (Robinhood через свое кастодиальное криптопредложение), либо вступал в партнерство (Fidelity с институциональным хранением), вместо того чтобы выпускать кошелек с самостоятельным хранением, привязанный к существующей базе аккаунтов.

Аргумент Zengo заключается в том, что MPC (многосторонние вычисления) решает эту проблему. Вместо одного приватного ключа, записанного в виде сид-фразы, Zengo разделяет контроль на две независимо сгенерированные «секретные доли». Одна находится на телефоне пользователя, другая — на серверах Zengo. Для каждой подписи требуется взаимодействие обеих долей, и ни одна доля никогда не раскрывает себя другой. Ни одно устройство, сервер или сотрудник не может в одностороннем порядке переместить средства.

Это не теоретический маркетинг. Протоколы Zengo были проверены компаниями Kudelski Security, Certik, Scorpiones и AppSec, а также протестированы на прочность в рамках публичной программы вознаграждения за ошибки (bug bounty) на сумму 500 000 долларов под названием Zengo Wallet Challenge. Заявлению о «нуле взломанных кошельков» уже более семи лет при 2 млн пользователей — это проверенный в боях результат, которому институциональные MPC-кошельки уровня Fireblocks не соответствуют в розничном масштабе, поскольку они обслуживают несколько сотен бизнес-клиентов, а не миллионы людей.

Для eToro арифметика проста. MPC устраняет самый большой барьер в пользовательском опыте для внедрения самостоятельного хранения в розничное приложение. Никаких экранов с сид-фразами. Никаких процессов регистрации типа «запишите эти 12 слов на бумаге». Просто обычный мобильный интерфейс, подкрепленный криптографией, о которой пользователю никогда не нужно задумываться. Это единственный способ довести самостоятельное хранение до 35 миллионов пользователей — через брокера, у которого уже есть каналы распределения.

Четыре архетипа конкуренции розничных кошельков​

Сделка eToro и Zengo заставляет более четко очертить карту того, как основные игроки позиционируют себя в сфере розничного хранения криптовалют. Формируются четыре различных архетипа:

Ориентированные на аппаратное обеспечение (Ledger). Ledger продала более 7 млн аппаратных кошельков в 160 странах и утверждает, что обеспечивает безопасность более 20 % мировых криптоактивов. Её преимущество — физическое устройство: изолированная среда для подписи, до которой не может добраться вредоносное ПО на вашем ноутбуке. Ограничение заключается в распространении — аппаратные кошельки не масштабируются до 35 млн пользователей без крупного партнера по сбыту, а результаты опроса, согласно которым «71 % пользователей называют безопасность приоритетом», не трансформируются в 71 % внедрения.

Ориентированные на расширения (MetaMask). MetaMask имеет около 22,7 млн пользователей и занимает второе место по доле загрузок кошельков (13,74 %). Это кошелек с самостоятельным хранением по умолчанию для Ethereum и EVM-сетей, встроенный в каждый сценарий взаимодействия с dApp. Но формат браузерного расширения MetaMask и резервное копирование через сид-фразы делают его кошельком для «продвинутых пользователей», а не для массового ритейла. Consensys пыталась смягчить это с помощью MetaMask Snaps и мобильной версии, но бренд по-прежнему воспринимается как инструмент «для тех, кто знает, что такое плата за газ».

Привязанные к бирже (Coinbase Wallet). У Coinbase Wallet 11 млн пользователей, а новые «агентские кошельки» (Agentic Wallets) от Coinbase помещают ключи в доверенные среды исполнения (TEE) на инфраструктуре Coinbase. Ярлык «самостоятельное хранение» технически обоснован — пользователи теоретически могут экспортировать ключи — но операционно эта модель удерживает ключи внутри Coinbase. Плюс здесь в простоте онбординга; минус в том, что Coinbase становится инфраструктурным слоем по умолчанию, что ближе к «кастодиальному хранению с дополнительными шагами», чем к суверенитету в стиле Ledger.

Приобретенное самостоятельное хранение (eToro + Zengo). Это новая категория. eToro не создает кошелек, не привязывает его к бирже и намеренно держит его за пределами своего регулируемого периметра. Вклад eToro — это дистрибуция: 35 млн пользователей, присутствие в более чем 100 странах и бренд регулируемого брокера, которому пользователи уже доверяют. Вклад Zengo — это технологический стек хранения на базе MPC, который продержался семь лет без взломов. Приобретение объединяет охват аудитории с суверенитетом пользователя, не заставляя ни один из продуктов идти на компромисс.

Эти четыре модели выживут не все. Вопрос в том, какая из них завоюет большинство из следующих 100 миллионов пользователей криптовалют, которые еще не привыкли к самостоятельному хранению.

Что на самом деле купила eToro​

Очевидная трактовка заключается в том, что eToro заплатила 70 миллионов за2миллионапользователейZengo.Этацифраошибочна.Прицене35за 2 миллиона пользователей Zengo. Эта цифра ошибочна. При цене 35 за пользователя это было бы слишком дорого для кошелька, к тому же это игнорирует тот факт, что большинство пользователей кошельков малоактивны.

Настоящий актив — это MPC-движок и регуляторное позиционирование. Реализация MPC от Zengo является подлинной интеллектуальной собственностью: многочисленные аудиты академического уровня, семилетняя история без взломов и патенты на безключевое восстановление. Воспроизведение этого внутри компании заняло бы у eToro минимум два-три года и привело бы к запуску продукта без того кредита доверия, который дает проверенная временем репутация. За 70 миллионов $ eToro получает готовый продукт, команду криптографов, стоявшую за ним, и готовый ответ на вопрос регуляторов: «где именно осуществляется хранение?».

Стратегический аспект еще интереснее. Zengo открывает доступ к категориям продуктов, к которым регулируемая биржа eToro не может прикоснуться. Токенизированные активы реального мира, рынки прогнозов, бессрочные контракты (перпетуалы), доходность в DeFi — все это либо не вписывается в рамки BitLicense, либо вынудило бы eToro входить в лицензионные режимы, которых она хочет избежать. Отдельный продукт для самостоятельного хранения (self-custody), явно находящийся за пределами регулируемого юридического лица, позволяет eToro направлять эти потоки через Zengo, не ставя под угрозу комплаенс-статус биржи. В пресс-релизе специально упоминаются «токенизированные активы и новые модели децентрализованной торговли, такие как рынки прогнозов и бессрочные контракты». Это и есть дорожная карта.

Сигнал M&A на 2026 год​

Эта сделка происходит не в вакууме. Согласно отчету The Block за 2025 год, объем M&A в криптосфере вырос до более чем 265 транзакций на общую сумму около 8,6 миллиардов —этопочтив4разабольшеуровня2024года.CoinbaseприобрелаEchoза375миллионов— это почти в 4 раза больше уровня 2024 года. Coinbase приобрела Echo за 375 миллионов в октябре 2025 года. Покупатели явно охотятся за лицензиями, дистрибуцией, платежной инфраструктурой, стейблкоинами, биржами и кошельками — теми возможностями, создание которых в регуляторных условиях 2026 года занимает слишком много времени.

То, что подтверждает eToro, более узко: розничные брокеры будут платить премиальную цену за возможности самостоятельного хранения, потому что они не могут создать их внутри компании достаточно быстро, чтобы соответствовать сдвигу в ожиданиях пользователей. Этот сигнал важен для рынка поглощений. У других публичных брокеров — таких как SoFi, Public, Revolut или израильские конкуренты eToro — теперь есть ориентир. Чек на девятизначную сумму за качественный MPC-кошелек вполне реален. Ожидайте как минимум еще две подобные сделки до конца 2026 года.

В цене также заложен контрсигнал. 70 миллионов $ — это не венчурное богатство для кошелька, обслуживающего 2 миллиона пользователей в 180 странах с семилетней историей работы. Последняя раскрытая оценка Zengo, вероятно, была выше цены приобретения, если учитывать условия финансирования в конце 2021 года. Некоторые видят в этом доказательство того, что MPC становится массовым товаром — что Fireblocks, Privy, Turnkey и дюжина других провайдеров MPC-as-a-service сузили конкурентное преимущество Zengo. Оптимистичный сценарий заключается в том, что узким местом всегда была дистрибуция, а не криптография, и eToro дает то, что Zengo не могла построить в одиночку.

Что это значит для разработчиков инфраструктуры​

У этой сделки есть слой, который не попадает в заголовки газет. Каждому кошельку с самостоятельным хранением — с ключами или без — нужен надежный доступ к блокчейну для функционирования. Подписание транзакции бесполезно, если RPC-эндпоинт ограничен по лимитам (rate-limited), индексер выдает устаревшие данные или поддержка сети отсутствует. По мере того как все больше розничных брокеров запускают продукты для самостоятельного хранения, спрос на мультичейн RPC корпоративного уровня, индексацию и инфраструктуру отправки транзакций растет синхронно.

Эта модель повторяется при каждом всплеске популярности кошельков. Рост MetaMask привел к развитию Infura. Рост Phantom — к развитию Helius. Каждому кошельку, приобретенному брокером в следующем цикле, понадобится то же самое — надежный бэкенд, который брокеру не придется строить самому. Ожидайте роста расходов на инфраструктуру в расчете на одну компанию-владельца кошелька по мере роста числа пользователей self-custody, потому что задержка (latency) и время безотказной работы (uptime) больше не являются проблемами инструментов разработчика; это проблемы пользовательского опыта (UX) в рознице.

Глобальный сдвиг​

Если отбросить механику сделки, основная история такова: розничный брокер, котирующийся на Nasdaq, только что потратил 70 миллионов $, чтобы дать своим пользователям возможность выводить деньги со своей платформы. Это полная противоположность тому, как думал о хранении активов любой брокер в докриптовалютную эпоху.

Причина в том, что когорта криптопользователей после краха FTX больше не считает «мой брокер хранит это» приемлемым вариантом по умолчанию. Спрос на самостоятельное хранение на международных рынках, где присутствие eToro сильнее, чем у американских конкурентов, превратился из нишевого вопроса в обязательную базовую функцию. Coinbase ответила агентскими кошельками (Agentic Wallets). Robinhood ответила интеграцией кошельков. eToro ответила, выписав чек и полностью завладев технологическим стеком.

Проигравшими в этом сдвиге окажутся брокеры, которые медлят. Возможность самостоятельного хранения не создается за 18 месяцев; для безопасной реализации требуются годы работы над криптографией и регуляторным проектированием. Фирмы, которые не приобретут такую технологию сейчас, либо заплатят больше позже, либо потеряют клиентов, которые этого требуют. eToro только что установила эталон: 70 миллионов $ за кошелек, которым действительно будут пользоваться 35 миллионов пользователей.

Войны за кастодиальные услуги не закончены. У них просто появилась новая ось.

Создаете кошелек для самостоятельного хранения, интеграцию для брокера или любой криптопродукт, которому нужен надежный доступ к нескольким сетям? BlockEden.xyz предоставляет инфраструктуру RPC и API корпоративного уровня для более чем 27 сетей — именно такой бэкенд необходим кошелькам с self-custody, чтобы масштабироваться с 2 до 35 миллионов пользователей без простоев.

Источники​

Share on Twitter