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Berachain startete im Februar 2025 mit beispiellosem Hype. Pre-Deposit-Kampagnen zogen 3,1 Milliarden $ an, noch bevor das Mainnet live ging. Der chain-eigene Proof of Liquidity (PoL)-Mechanismus versprach, das Problem der Liquiditätsfragmentierung im DeFi-Bereich zu lösen. Meme-Kultur und ernsthafte Technologie schienen perfekt aufeinander abgestimmt zu sein.

Zwölf Monate später erzählen die Zahlen eine ernüchternde Geschichte. Der TVL erreichte einen Höchststand von 3,35 Milliarden $und ist seitdem auf etwa 393 Millionen$ eingebrochen – ein Rückgang von 88 %. Der BERA-Token stürzte von seinem Hoch bei 2,70 $ um über 90 % ab. Zudem haben Kontroversen um Rückerstattungsklauseln für Investoren Fragen darüber aufgeworfen, wer wirklich von dieser „Community-first“-Chain profitiert.

War Berachain ein gescheitertes Experiment oder ist die zugrunde liegende Innovation noch immer solide? Schauen wir uns die Fakten an.

Das Versprechen: Proof of Liquidity erklärt​

Berachains Kerninnovation war der Proof of Liquidity (PoL), ein Konsensmechanismus, der die Netzwerksicherheit an die DeFi-Teilnahme koppelt. Im Gegensatz zu Proof of Stake, bei dem Token ungenutzt in Validator-Verträgen liegen, erfordert PoL, dass Liquidität aktiv im Ökosystem eingesetzt wird.

Das Drei-Token-Modell:

• BERA: Der Gas-Token, der zur Zahlung von Transaktionsgebühren verwendet wird. Konstruktionsbedingt inflationär.
• BGT (Bera Governance Token): Ein nicht übertragbarer Governance-Token, der durch das Bereitstellen von Liquidität verdient wird. Die einzige Möglichkeit, die Emissionen der Validatoren zu steuern.
• HONEY: Der native Stablecoin, der durch USDC gedeckt ist und das Zentrum des DeFi-Ökosystems bildet.

Die Theorie war elegant. Validatoren benötigen BGT-Delegationen, um Belohnungen zu verdienen. Nutzer verdienen BGT, indem sie Liquidität in zugelassenen „Reward Vaults“ bereitstellen. Protokolle konkurrieren um BGT-Emissionen, indem sie die besten Renditen anbieten. Dies erzeugt ein Schwungrad (Flywheel), bei dem die Bereitstellung von Liquidität direkt die Netzwerksicherheit stärkt.

So funktioniert es in der Praxis:

1. Nutzer zahlen Assets in Liquiditätspools ein (z. B. BERA-HONEY auf Kodiak)
2. LP-Token fließen in „Reward Vaults“, um BGT zu verdienen
3. Nutzer delegieren BGT an Validatoren
4. Validatoren mit mehr BGT-Delegationen verdienen mehr Block-Belohnungen
5. Protokolle können BGT-Halter „bestechen“ (Bribes), um Emissionen in ihre Pools zu lenken

Das System gamifiziert im Wesentlichen die Bereitstellung von Liquidität und verwandelt passives Yield Farming in aktive Governance-Teilnahme.

Die Realität: Was die Zahlen zeigen​

TVL-Verlauf:

Datum	TVL	Anmerkungen
Vor dem Start	3,1 Mrd. $	Boyco Pre-Deposit-Kampagnen
Februar 2025	3,35 Mrd. $	TVL-Spitzenwert kurz nach dem Mainnet-Start
Q2 2025	~ 1,5 Mrd. $	Beginn des schrittweisen Rückgangs
Januar 2026	393 Mio. $- 646 Mio.$	Aktuelle Spanne je nach Quelle

Der TVL-Einbruch von 88 % wirft sofort Fragen auf. War die Pre-Deposit-Liquidität nur spekulatives Kapital („Mercenary Capital“), das abwanderte, sobald die Anreize versiegten? Ist der PoL-Mechanismus daran gescheitert, nachhaltige Liquidität zu schaffen?

BERA Token Performance:

• Startpreis: ~ 2,70 $ (Intraday-Hoch)
• Aktueller Preis: ~ 0,25 - 0,30 $
• Rückgang: Über 90 %

Der Token-Absturz wurde durch die Designentscheidung von Berachain verstärkt, BERA inflationär zu gestalten. Im Gegensatz zu deflationären Token, die Haltern in Bärenmärkten zugutekommen, erzeugt die kontinuierliche Emission von BERA einen konstanten Verkaufsdruck.

Metriken des DeFi-Ökosystems:

Trotz des TVL-Einbruchs zeigt das Ökosystem Anzeichen echter Aktivität:

• Infrared Finance: 1,52 Milliarden $ Spitzen-TVL, führender Anbieter für Liquid Staking Derivate
• Kodiak: 1,12 Milliarden $ Spitzen-TVL, primäre DEX für BERA-Handelspaare
• Concrete: ~ 800 Millionen $ TVL, Yield-Aggregation-Plattform
• BEX (Berachain DEX): Native Börse mit Funktionen für konzentrierte Liquidität

Diese Protokolle haben kollektiv Volumina in Milliardenhöhe verarbeitet. Die Frage ist, ob das aktuelle Aktivitätsniveau ohne künstliche Anreize nachhaltig ist.

Die Kontroversen​

Die Brevan Howard Rückerstattungsklausel:

Vielleicht hat keine Kontroverse die Wahrnehmung der Community gegenüber Berachain mehr beschädigt als die Enthüllung über Investorenschutzmaßnahmen. Brevan Howard Digital, die 25 Millionen $ investierten, handelten Berichten zufolge eine Rückerstattungsklausel aus, die es ihnen ermöglichte, ihre Investition zurückzuerhalten, falls BERA unter bestimmte Schwellenwerte fallen sollte.

Kritiker wiesen auf die Asymmetrie hin: Institutionelle Investoren erhielten eine Absicherung gegen Kursverluste, während Kleinanleger das volle Risiko trugen. Das Narrativ von „Community-first“ wirkte hohl, als bekannt wurde, dass Insider über Sicherheitsnetze verfügten, die regulären Teilnehmern nicht offenstanden.

Airdrop-Verteilung:

Der BERA-Airdrop teilte nur 3 - 5 % des Supplies den Testnet-Teilnehmern zu, die das Projekt jahrelang unterstützt hatten. Beschwerden über eine „Low Effort Allocation“ verbreiteten sich in den sozialen Medien. Nutzer, die Monate damit verbracht hatten, das Netzwerk zu testen, fühlten sich gegenüber Investoren, die lediglich Schecks ausstellten, benachteiligt.

Der Balancer-Exploit:

Im März 2025 traf ein 12,8-Millionen-$-Exploit auf Balancer-basierende Pools auf Berachain. Obwohl dies kein Fehler im PoL selbst war, untergrub der Sicherheitsvorfall das Vertrauen in das junge Ökosystem. Gelder wurden schließlich eingefroren und teilweise wiederhergestellt, aber der Rufschaden war bereits entstanden.

Was tatsächlich funktioniert​

Trotz der Probleme hat Berachain Innovationen eingeführt, die Anerkennung verdienen:

Echte DeFi-Komponierbarkeit:

Das PoL-System schuf tiefe Integrationen zwischen den Protokollen. Die Liquid-Staking-Derivate von Infrared (iBGT, iBERA) lassen sich direkt in die Liquiditätspools von Kodiak integrieren, die wiederum in die Ertragsstrategien von Concrete einfließen. Diese Komponierbarkeit ist anspruchsvoller als typische Chain-Architekturen.

Aktive Governance:

Die BGT-Delegierung ist nicht nur theoretisch – Protokolle konkurrieren aktiv um Emissionen. Der Bribing-Markt ermöglicht eine transparente Preisfindung für die Steuerung von Liquidität. Die Nutzer wissen genau, was ihre Teilnahme an der Governance wert ist.

Neuartige wirtschaftliche Experimente:

Berachain hat effektiv eine „Liquiditätsebene“ geschaffen, die anderen Chains fehlt. Die Daten aus diesem Experiment – was funktioniert, was scheitert – sind unabhängig von der Preisentwicklung wertvoll.

Entwickleraktivität:

Das Ökosystem zog seriöse Entwickler an. Projekte wie Infrared Finance entwickelten anspruchsvolle Liquid-Staking-Mechanismen. Kodiak baute Funktionen für konzentrierte Liquidität auf, die mit Uniswap V3 konkurrenzfähig sind. Dieses technische Fundament wird durch Kursrückgänge nicht ausgelöscht.

Die pessimistische Sicht (The Bear Case)​

Kritiker führen mehrere überzeugende Argumente an:

Problem des Söldnerkapitals ungelöst:

PoL sollte „klebrige“ Liquidität schaffen, indem es diese an die Governance bindet. In der Praxis verließ das Kapital das System dennoch, als die Renditen sanken. Der Mechanismus erhöhte die Komplexität, ohne die Anreizstrukturen grundlegend zu verändern.

Fehler im Token-Design:

Die Entscheidung, BERA inflationär zu gestalten, während BGT nicht übertragbar ist, erzeugte strukturellen Verkaufsdruck. Nutzer, die BGT verdienten, verkauften oft ihre BERA-Emissionen sofort, was den Preisverfall beschleunigte.

Komplexitätsbarriere:

Das Drei-Token-System verwirrte Neulinge. Das Verständnis von BERA vs. BGT vs. HONEY erforderte erhebliche Einarbeitung. Viele Nutzer stellten einfach Liquidität bereit, ohne die Auswirkungen auf die Governance zu verstehen.

Nachhaltigkeitsfragen:

Können Berachain organische Aktivitäten anziehen, nachdem die Anreize erschöpft sind und der TVL eingebrochen ist? Die Chain muss beweisen, dass sie etwas bietet, das über die anderswo verfügbaren Yield-Farming-Möglichkeiten hinausgeht.

Vergleich: Berachain vs. traditionelle L1s​

Metrik	Berachain	Arbitrum	Solana	Avalanche
Konsens	PoL	PoS (Ethereum)	PoS + PoH	PoS
TVL-Spitzenwert	$ 3,35 Mrd.	$ 3,2 Mrd.	$ 8 Mrd.+	$ 2,5 Mrd.
Aktueller TVL	~ $ 400 Mio.	~ $ 2,5 Mrd.	~ $ 5 Mrd.	~ $ 1 Mrd.
Native Stablecoin	HONEY	Keine	Keine	Keine
Liquiditätsanreiz	Im Konsens integriert	Extern	Extern	Extern

Das PoL von Berachain ist wirklich neuartig, aber die Ergebnisse deuten darauf hin, dass sich die Innovation bisher nicht in einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil übersetzt hat.

Wie es weitergeht​

Berachain steht an einem entscheidenden Wendepunkt. Das Projekt kann entweder:

Szenario 1: Neuaufbau um Kernnutzer

Konzentration auf die Protokolle und Nutzer, die trotz des Einbruchs geblieben sind. Infrared, Kodiak und Concrete haben Engagement bewiesen. Der Aufbau auf einer kleineren, aber echteren Basis könnte nachhaltiges Wachstum schaffen.

Szenario 2: Anpassung des PoL-Mechanismus

Anpassung der Tokenomics, um den Verkaufsdruck zu verringern. Mögliche Änderungen umfassen die teilweise Übertragbarkeit von BGT, die Reduzierung der BERA-Inflation oder das Hinzufügen von Burn-Mechanismen.

Szenario 3: Stagnation des Ökosystems

Ohne neue Katalysatoren wird Berachain zu einer weiteren Ghost-Chain mit interessanter Technologie, aber ohne Akzeptanz. Die Meme-Kultur, die das anfängliche Interesse trieb, wird die langfristige Entwicklung nicht sichern.

Wichtige Kennzahlen (Key Metrics):

• Organisches TVL-Wachstum: Kommt Kapital ohne künstliche Anreize?
• Entwicklerbindung: Bauen Teams weiterhin auf Berachain?
• BGT-Akkumulation: Beteiligen sich die Nutzer an der Governance oder betreiben sie nur Farming und Dumping?
• HONEY-Adoption: Gewinnt der native Stablecoin an echtem Nutzen?

Lehren für die Branche​

Die Ergebnisse des ersten Jahres von Berachain bieten umfassendere Lehren:

1. Pre-Deposit-Kampagnen schaffen künstliche Baselines

3,1 Milliarden US-Dollar an Liquidität vor dem Start sahen beeindruckend aus, weckten aber unrealistische Erwartungen. Chains sollten an der Aktivität nach den Anreizen gemessen werden, nicht am Spitzenwert des Söldnerkapitals.

2. Neuartige Konsensmechanismen brauchen Zeit

Proof of Liquidity stellt eine echte Innovation dar. Es aufgrund eines Jahres in volatilen Märkten abzutun, mag verfrüht sein. Der Mechanismus benötigt mehrere Markt cycles, um seine These zu beweisen.

3. Tokenomics sind so wichtig wie die Technologie

Das technische Design von PoL mag solide sein, aber der inflationäre BERA-Token untergrub die Preisentwicklung. Das wirtschaftliche Design verdient die gleiche Aufmerksamkeit wie die Konsensmechanismen.

4. Vertrauen der Community ist zerbrechlich

Die Rückerstattungsklausel von Brevan Howard und die Airdrop-Kontroversen haben das Vertrauen beschädigt, das Technologie allein nicht wiederherstellen kann. Transparenz über Investorenkonditionen sollte Standardpraxis sein.

Fazit​

Das erste Jahr von Berachain lieferte sowohl Innovation als auch Enttäuschung. Proof of Liquidity stellt einen ernsthaften Versuch dar, die Liquiditätsfragmentierung im DeFi-Bereich zu lösen. Das Drei-Token-Modell schuf eine tiefe Protokoll-Komponierbarkeit. Entwickler bauten anspruchsvolle Anwendungen.

Aber die Zahlen lügen nicht. Ein TVL-Einbruch von 88 % und ein Token-Crash von 90 % deuten darauf hin, dass etwas schiefgelaufen ist. Ob das Scheitern an den Marktbedingungen, den Tokenomics oder dem PoL-Mechanismus selbst liegt, bleibt umstritten.

Die Technologie ist nicht tot – Infrared Finance verarbeitet weiterhin erhebliches Volumen, und das Governance-System funktioniert wie geplant. Aber Berachain muss beweisen, dass es organische Aktivitäten ohne den künstlichen Schub von Start-Anreizen anziehen kann.

Ein Jahr ist zu kurz, um ein endgültiges Urteil über einen neuartigen Konsensmechanismus zu fällen. Aber es ist lang genug, um anzuerkennen, dass die anfängliche Umsetzung hinter dem Versprechen zurückgeblieben ist. Die nächsten zwölf Monate werden entscheiden, ob Berachain zu einer Warnung oder zu einer Erfolgsgeschichte wird.

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In zwei Tagen werden 1,37 Milliarden PLUME-Token im Wert von $ 23 Millionen den Markt überfluten – das entspricht 40 % des aktuellen zirkulierenden Angebots. Für die meisten Krypto-Projekte würde dies eine Katastrophe bedeuten. Doch für Plume Network, das auf RWA fokussierte Layer 1, das die Hälfte aller Besitzer von Real-World Assets im Krypto-Bereich kontrolliert, bahnt sich ein entscheidender Moment an: Es wird sich zeigen, ob tokenisierte Finanzen einer Volatilität auf institutionellem Niveau standhalten können.

Der für den 21. Januar 2026 geplante Unlock ist nicht nur ein weiteres Vesting-Ereignis. Es ist ein Referendum darüber, ob der $ 35 Milliarden schwere RWA-Sektor weit genug gereift ist, um Spekulation von Substanz zu trennen – und ob die 280.000 Inhaber von Plume echten Nutzen repräsentieren oder lediglich „Paper Hands“ sind, die auf einen Ausstieg warten.

Die Zahlen, die diesen Unlock besonders machen​

Die meisten Token-Unlocks folgen einem vorhersehbaren Muster: Insider verkaufen, der Preis stürzt ab, Kleinanleger werden verbrannt. Die Situation von Plume widersetzt sich diesem Narrativ in mehrfacher Hinsicht.

Die Freigabe am 21. Januar teilt sich fast gleichmäßig auf Core Contributors (667 Millionen Token, $11,24 Millionen) und Investoren (700 Millionen Token,$ 11,8 Millionen) auf. Diese duale Unlock-Struktur ist von Bedeutung, da sie konkurrierende Anreize schafft. Während Investoren möglicherweise nach sofortiger Liquidität suchen, haben Kernmitwirkende, die auf die Roadmap von Plume für 2026 setzen, Gründe, ihre Bestände zu halten.

Hier ist der Kontext, der Plume ungewöhnlich macht: Das Netzwerk zählt bereits 279.692 RWA-Inhaber – etwa 50 % aller RWA-Inhaber über alle Blockchains hinweg zusammen. Wenn CEO Chris Yin auf „$ 200 Millionen an RWAs, die von 280.000 Nutzern gehalten werden“ verweist, beschreibt er etwas, das die Krypto-Branche selten sieht: messbare Utility anstelle von spekulativer Positionierung.

Der Token ist bereits um 65 % von seinem 60-Tage-Hoch gefallen, was darauf hindeutet, dass ein Großteil des Verkaufsdrucks durch den Unlock bereits eingepreist sein könnte. Historische Muster zeigen, dass große Unlocks typischerweise Verkäufe im Vorfeld auslösen, da Märkte die Verwässerung antizipieren. Die Frage ist nun, ob der Ausverkauf im Verhältnis zu den tatsächlichen Fundamentaldaten von Plume übertrieben war.

Warum Plume den RWA-Markt dominiert​

Plume Network startete sein Genesis-Mainnet im Juni 2025 mit $150 Millionen an eingesetzten Real-World Assets und Integrationen mit institutionellen Schwergewichten wie Blackstone, Invesco, Curve und Morpho. Innerhalb von sechs Monaten schwoll der Total Value Locked (TVL) auf über$ 578 Millionen an.

Die Architektur des Netzwerks unterscheidet sich grundlegend von Allzweck-Layer-1-Lösungen. Plume wurde speziell für RWAfi (Real-World Asset Finance) entwickelt und schuf eine native Infrastruktur für die Tokenisierung von allem – von Privatkrediten und US-Staatsanleihen bis hin zu Kunst, Rohstoffen und sogar Uran. Das Ökosystem umfasst mittlerweile über 200 Projekte, wobei Blue-Chip-DeFi-Protokolle wie Morpho, Curve und Orderly Leih-, Handels- und Renditechancen für tokenisierte Vermögenswerte bieten.

Drei Entwicklungen Ende 2025 positionierten Plume für die institutionelle Akzeptanz:

SEC-Zulassung als Transfer Agent: Plume sicherte sich die regulatorische Genehmigung, um tokenisierte Wertpapiere on-chain zu verwalten und in die traditionelle US-Finanzinfrastruktur, einschließlich des Abwicklungsnetzwerks der DTCC, zu integrieren.

Übernahme des Dinero-Protokolls: Durch die Übernahme von Dinero im Oktober 2025 erweiterte Plume seine Produktsuite um Renditeprodukte auf institutionellem Niveau für ETH, SOL und BTC und diversifizierte damit über die reine RWA-Tokenisierung hinaus.

ADGM-Lizenz (Abu Dhabi Global Market): Die ADGM-Lizenz vom Dezember 2025 öffnet die Märkte im Nahen Osten für Tokenisierungsdienste mit Schwerpunkt auf Immobilien und Rohstoffen, wobei ein physisches Büro in Abu Dhabi für 2026 geplant ist.

Die Securitize-Allianz: BlackRocks Unterstützung durch Stellvertreter​

Das vielleicht bedeutendste Signal für die Entwicklung von Plume ist die strategische Partnerschaft mit Securitize, der Tokenisierungsplattform, die den $ 2,5 Milliarden schweren BUIDL-Fonds von BlackRock betreibt.

Securitize ist nicht irgendein Partner – es ist die dominierende Kraft bei der institutionellen Tokenisierung und kontrolliert 20 % des RWA-Marktes mit über $4 Milliarden an tokenisierten Vermögenswerten. Die Plattform verfügt über SEC-registrierte Einheiten als Transfer Agent, Broker-Dealer, alternatives Handelssystem, Anlageberater und Fondsverwaltung. Im Oktober 2025 meldete Securitize den Börsengang mit einer Bewertung von$ 1,25 Milliarden über eine SPAC-Fusion an, was die Akzeptanz der Tokenisierungsinfrastruktur durch die traditionelle Finanzwelt signalisiert.

Die Zusammenarbeit zwischen Plume und Securitize bringt Vermögenswerte auf institutionellem Niveau auf das Nest-Staking-Protokoll von Plume. Die ersten Pilotprojekte – Hamilton Lane Private Funds – starteten Anfang 2026 mit dem Ziel eines Kapitaleinsatzes von $100 Millionen. Hamilton Lane verwaltet über$ 800 Milliarden an Vermögenswerten, und seine tokenisierten Fonds auf Plume bieten Zugang zu Direktbeteiligungen, Privatkrediten und Sekundärtransaktionen.

Diese Partnerschaft verbindet effektiv die Tokenisierungsinfrastruktur von BlackRock (über Securitize) mit der 280.000 Mitglieder starken Inhaberbasis von Plume – der größten RWA-Community im Krypto-Bereich. Wenn institutionelles Kapital in diesem Ausmaß auf den Retail-Vertrieb trifft, lassen sich die traditionellen Regeln für Token-Unlock-Dynamiken möglicherweise nicht mehr anwenden.

Was die 3- bis 5-fache Wachstumsprognose für RWAs für die Token-Ökonomie bedeutet​

CEO Chris Yin prognostiziert, dass der Markt für Real World Assets (RWA) im Jahr 2026 um das 3- bis 5-fache wachsen wird, wobei er über krypto-native Anwendungsfälle hinaus zur institutionellen Akzeptanz expandiert. Sollte dies zutreffen, könnte dieses Wachstum die Art und Weise, wie der Markt den Unlock von Plume interpretiert, grundlegend verändern.

Der aktuelle On-Chain-RWA-Markt beläuft sich auf etwa 35 Mrd. $, wobei Private Credit (18,4 Mrd.$) und tokenisierte US-Staatsanleihen (8,6 Mrd. $) die Landschaft dominieren. McKinsey prognostiziert, dass der breitere Tokenisierungsmarkt bis 2030 2 Bio.$ erreichen könnte, während konservativere Schätzungen von 500 Mrd. $bis 3 Bio.$ für öffentliche tokenisierte Vermögenswerte ausgehen.

Für Plume konkret lässt sich diese Wachstumsthese in handfeste Kennzahlen übersetzen:

• Expansion der Inhaber: Wenn sich die Anzahl der RWA-Inhaber von derzeit 514.000 über alle Chains hinweg verdreifacht und Plume seinen Marktanteil von 50 % behauptet, könnte das Netzwerk bis Jahresende über 700.000 Inhaber verzeichnen.
• TVL-Wachstum: Ausgehend von derzeit 578 Mio. $könnte eine verdreifachte Sektorexpansion das TVL von Plume in Richtung 1,5 bis 2 Mrd.$ treiben – proportionale Kapitalflüsse vorausgesetzt.
• Gebühreneinnahmen: Ein höheres TVL und Transaktionsvolumen führen direkt zu Protokolleinnahmen, was ein fundamentales Wertargument unabhängig von Tokenspekulationen schafft.

Die Auswirkungen des Unlocks müssen an diesem Wachstumspfad gemessen werden. Eine Erhöhung des Angebots um 40 % fällt weniger ins Gewicht, wenn die Nachfrageseite gleichzeitig um das 3- bis 5-fache expandiert.

Historische Präsidenzfälle: Wenn Unlocks den Wert nicht zerstören​

Daten aus Token-Unlock-Analysen offenbaren ein kontraintuitives Muster: Unlocks, die mehr als 1 % des zirkulierenden Angebots freigeben, lösen in der Regel spürbare Preisbewegungen aus, wobei die Richtung von den allgemeinen Marktbedingungen und den Projektgrundlagen abhängt.

Betrachten wir den Milliarden-Dollar-Cliff-Unlock von Arbitrum im März 2024 – 1,11 Milliarden ARB-Token, was einer Erhöhung des zirkulierenden Angebots um 87 % entsprach. Obwohl das Ereignis erhebliche Volatilität verursachte, brach ARB nicht zusammen. Die Lehre daraus: Liquide Märkte mit echtem Nutzen können Angebotsschocks absorbieren, die rein spekulative Token vernichten würden.

Die Situation von Plume bietet mehrere mildernde Faktoren:

1. Eingepreiste Verwässerung: Der Rückgang von 65 % gegenüber den jüngsten Höchstständen deutet darauf hin, dass bereits eine aggressive Positionierung gegen den Unlock stattgefunden hat.

2. Lineare Vesting-Struktur: Im Gegensatz zu Cliff-Unlocks, bei denen alles auf einmal auf den Markt kommt, enthalten die Allokationen von Plume lineare Vesting-Komponenten, die die Angebotserhöhungen über die Zeit verteilen.

3. Institutionelle Inhaberbasis: Da institutionelles Kapital über Securitize und Hamilton Lane-Fonds auf der Plattform vertreten ist, hat ein erheblicher Teil der Inhaber wahrscheinlich längere Anlagehorizonte als typische Kryptospekulanten.

4. Angebotsdynamik an Börsen: Berichte deuten darauf hin, dass große Investoren ihr Angebot an den Börsen reduziert haben, was eher auf Vertrauen in das Ökosystem von Plume als auf die Vorbereitung von Massenverkäufen schließen lässt.

Die RWA-Wettbewerbslandschaft​

Plume agiert nicht im luftleeren Raum. Der RWA-Sektor hat ernsthaften Wettbewerb angezogen:

Ondo Finance hat sich als primäre On-Ramp positioniert, um institutionelle Renditen On-Chain zu bringen, wobei USDY durch kurzfristige US-Staatsanleihen und Bankeinlagen gedeckt ist. Die Plattform Ondo Global Markets wurde kürzlich für nicht-US-amerikanische Investoren gestartet.

BlackRocks BUIDL bleibt mit über 2,5 Mrd. $ AUM das größte tokenisierte Treasury-Produkt und ist mittlerweile über neun Blockchain-Netzwerke zugänglich, darunter Ethereum, Solana und Arbitrum.

Centrifuge, Maple und Goldfinch gewinnen weiterhin Marktanteile im Bereich Private Credit, wenn auch mit kleineren Inhaberbasen als Plume.

Was Plume unterscheidet, ist sein Full-Stack-Ansatz: Anstatt sich auf eine einzelne Anlageklasse zu konzentrieren, bietet das Netzwerk die Infrastruktur für den gesamten RWA-Lebenszyklus – von der Tokenisierung über den Handel und die Kreditvergabe bis hin zur Renditegenerierung. Die Arc-Tokenisierungs-Engine, die SkyLink-Cross-Chain-Distribution und der Nexus-On-Chain-Datenhighway schaffen ein integriertes Ökosystem, für dessen Nachbildung Wettbewerber Jahre benötigen würden.

Was man am 21. Januar beobachten sollte​

Der Unlock selbst ist ein mechanischer Vorgang – Token werden unabhängig von den Marktbedingungen freigegeben. Die aussagekräftigen Signale werden kommen von:

Unmittelbare Preisaktion: Ein scharfer Rückgang gefolgt von einer schnellen Erholung würde darauf hindeuten, dass der Markt den Unlock als vorübergehenden Angebotsschock und nicht als fundamentale Schwäche betrachtet. Ein anhaltender Rückgang könnte darauf hindeuten, dass institutionelle Verkäufer geplante Distributionen ausführen.

Börsen-Flows: On-Chain-Beobachter werden verfolgen, ob freigeschaltete Token an Börsen fließen (Verkaufsdruck) oder in Non-Custodial-Wallets verbleiben (Holding).

Nest-Staking-Aktivität: Wenn freigeschaltete Token eher in das Nest-Protokoll von Plume als an Börsen fließen, signalisiert dies die Überzeugung der Inhaber von den Staking-Renditen gegenüber sofortiger Liquidität.

Updates zur Securitize-Bereitstellung: Alle Ankündigungen über die Erweiterung von Hamilton Lane-Fonds oder neue institutionelle Partnerschaften würden ein fundamentales Gegengewicht zu den Angebotssorgen bilden.

Das Gesamtbild: Der institutionelle Moment für RWAs​

Über die spezifische Unlock-Dynamik von Plume hinaus stellt der Januar 2026 einen Wendepunkt für tokenisierte Real World Assets dar. Das Zusammenwirken von klareren regulatorischen Rahmenbedingungen (SEC-Zulassungen, MiCA in Europa, ADGM-Lizenzen), zunehmender Implementierung auf Enterprise-Niveau (BlackRock, Hamilton Lane, Apollo) und verbesserter Interoperabilität schiebt die Blockchain von experimentellen Anwendungen hin zur Finanzmarktinfrastruktur.

Wenn traditionelle Finanzinstitute mit über 800 Mrd. $ verwaltetem Vermögen Fonds auf einem Netzwerk mit 280.000 Privatanlegern tokenisieren, beginnt die alte Dichotomie zwischen "institutionellem Finanzwesen" und "Krypto" zu bröckeln. Die Frage ist nicht, ob RWAs ein bedeutendes Krypto-Narrativ werden – das ist bereits geschehen. Die Frage ist, ob native RWA-Chains wie Plume dieses Wachstum einfangen oder Boden an Mehrzweck-L1s und L2s verlieren, die RWA-Funktionen hinzufügen.

Der Unlock von Plume wird den ersten großen Stresstest für diese These darstellen. Wenn sich die Inhaberbasis, die institutionellen Partnerschaften und die Nutzenkennzahlen des Netzwerks gegenüber einer 40-prozentigen Angebotsverwässerung als widerstandsfähig erweisen, bestätigt dies das Argument, dass das tokenisierte Finanzwesen über die Spekulation hinaus gereift ist.

Falls nicht, muss sich der RWA-Sektor der Frage stellen, ob sein fundamental getriebenes Narrativ doch nur eine weitere Krypto-Story war, die nur auf den richtigen Unlock gewartet hat, um sich aufzulösen.

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Für Entwickler, die im RWA- und Tokenisierungsbereich bauen, ist eine zuverlässige Blockchain-Infrastruktur unerlässlich. BlockEden.xyz bietet RPC-Nodes und API-Dienste der Enterprise-Klasse über mehrere Chains hinweg und ermöglicht so eine nahtlose Integration mit Tokenisierungsprotokollen und DeFi-Anwendungen.

Als der ehemalige CTO von Ant Chain und der Chief Security Officer der Web3-Abteilung von Ant Financial eines der weltweit größten Fintech-Unternehmen verließen, um eine Blockchain von Grund auf neu zu entwickeln, horchte die Branche auf. Ihre Wette? Dass der 24 Milliarden Dollar schwere Markt für tokenisierte Real-World Assets (RWA) kurz davor steht, in die Billionen zu explodieren — und bestehende Blockchains nicht darauf vorbereitet sind.

Pharos Network, die hochperformante Layer 1, die sie aufbauen, hat gerade eine Seed-Finanzierungsrunde in Höhe von 8 Millionen Dollar abgeschlossen, angeführt von Lightspeed Faction und Hack VC. Die interessantere Zahl ist jedoch die angekündigte RWA-Pipeline im Wert von 1,5 Milliarden Dollar in Zusammenarbeit mit Ant Digital Technologies, dem Web3-Arm ihres früheren Arbeitgebers. Dies ist kein spekulatives DeFi-Projekt — es ist eine Wette auf eine Infrastruktur auf institutionellem Niveau, die von Experten unterstützt wird, die bereits Finanzsysteme für Milliarden von Transaktionen entwickelt haben.

Die DNA der Ant Group: Bauen für eine Skalierbarkeit, die sie bereits kennen​

Alex Zhang, CEO von Pharos, war jahrelang CTO von Ant Chain und überwachte die Blockchain-Infrastruktur, die Transaktionen für Hunderte Millionen Nutzer im Alibaba-Ökosystem verarbeitete. Mitgründer und CTO Meng Wu war für die Sicherheit der Web3-Abteilung von Ant Financial verantwortlich und schützte einige der wertvollsten Finanzinfrastrukturen in Asien.

Ihre Diagnose der aktuellen Blockchain-Landschaft ist ungeschönt: Bestehende Netzwerke wurden nicht für die tatsächlichen Anforderungen der Finanzindustrie konzipiert. Solana optimiert auf Geschwindigkeit, lässt aber die Compliance-Primitiven vermissen, die Institutionen benötigen. Ethereum priorisiert Dezentralisierung, kann aber nicht die Finalität im Sub-Sekunden-Bereich liefern, die Echtzeitzahlungen erfordern. Das „institutionelle Solana“ existiert noch nicht.

Pharos möchte diese Lücke mit einer sogenannten „Full-Stack Parallel Blockchain“ schließen — einem Netzwerk, das von Grund auf für die spezifischen Anforderungen tokenisierter Vermögenswerte, grenzüberschreitender Zahlungen und Enterprise DeFi entwickelt wurde.

Die technische Architektur: Über die sequenzielle Verarbeitung hinaus​

Die meisten Blockchains verarbeiten Transaktionen sequenziell, wie eine einzelne Warteschlange in einer Bank. Selbst die jüngsten Upgrades von Ethereum und die parallele Verarbeitung von Solana behandeln die Blockchain als ein vereinheitlichtes System mit fundamentalen Durchsatzgrenzen. Pharos verfolgt einen anderen Ansatz und implementiert eine Optimierung des „Grads der Parallelisierung“ (Degree of Parallelism) — im Wesentlichen wird die Blockchain eher wie eine GPU als eine CPU behandelt.

Das Drei-Schichten-Design:

• L1-Base: Bietet Datenverfügbarkeit mit Hardwarebeschleunigung und verarbeitet die Rohspeicherung sowie den Abruf von Blockchain-Daten in Geschwindigkeiten, die herkömmliche Netzwerke nicht erreichen können.

• L1-Core: Implementiert einen neuartigen BFT-Konsens, der es mehreren Validator-Knoten ermöglicht, Transaktionen gleichzeitig vorzuschlagen, zu validieren und zu bestätigen. Im Gegensatz zu klassischen BFT-Implementierungen, die feste Leader-Rollen und rundenbasierte Kommunikation erfordern, arbeiten Pharos-Validatoren parallel.

• L1-Extension: Ermöglicht „Special Processing Networks“ (SPNs) — maßgeschneiderte Ausführungsumgebungen für spezifische Anwendungsfälle wie Hochfrequenzhandel oder die Ausführung von KI-Modellen. Man kann es sich wie dedizierte Überholspuren für verschiedene Arten von Finanzaktivitäten vorstellen.

Die Execution Engine:

Das Herzstück von Pharos ist sein paralleles Ausführungssystem, das eine LLVM-basierte Konvertierung der Zwischendarstellung mit spekulativer paralleler Verarbeitung kombiniert. Zu den technischen Innovationen gehören:

• Smart Access List Inference (SALI): Statische und dynamische Analysen zur Identifizierung der Status-Einträge, auf die ein Smart Contract zugreifen wird, wodurch Transaktionen mit nicht überschneidendem Status gleichzeitig ausgeführt werden können.

• Dual VM Support: Unterstützung sowohl für EVM- als auch für WASM-Virtual-Machines, was die Solidity-Kompatibilität sicherstellt und gleichzeitig eine hochperformante Ausführung für Verträge ermöglicht, die in Rust oder anderen Sprachen geschrieben wurden.

• Pipelined Block Processing: Inspiriert von superskalaren Prozessoren, wird der Block-Lebenszyklus in parallele Phasen unterteilt — Konsens-Anordnung, Datenbank-Preloading, Ausführung, Merkleisierung und Flushing erfolgen alle gleichzeitig.

Das Ergebnis? Ihr Testnet hat über 30.000 TPS mit Blockzeiten von 0,5 Sekunden demonstriert, wobei die Ziele für das Mainnet bei 50.000 TPS und einer Finalität im Sub-Sekunden-Bereich liegen. Zum Vergleich: Visa verarbeitet im Durchschnitt etwa 1.700 TPS.

Warum RWA-Tokenisierung eine andere Infrastruktur benötigt​

Der Markt für tokenisierte Real-World Assets ist von 85 Millionen Dollar im Jahr 2020 auf über 24 Milliarden Dollar bis Mitte 2025 gewachsen — eine 245-fache Steigerung in nur fünf Jahren. McKinsey prognostiziert 2 Billionen Dollar bis 2030; Standard Chartered schätzt 30 Billionen Dollar bis 2034. Einige Analysten erwarten bis zum Ende des Jahrzehnts ein jährliches RWA-Handelsvolumen von 50 Billionen Dollar.

Doch hier liegt die Diskrepanz: Der Großteil dieses Wachstums fand auf Chains statt, die nicht dafür konzipiert wurden. Private Kredite dominieren den aktuellen Markt mit 17 Milliarden Dollar, gefolgt von US-Staatsanleihen mit 7,3 Milliarden Dollar. Dies sind keine spekulativen Token — es sind regulierte Finanzinstrumente, die Folgendes erfordern:

• Identitätsprüfung, die KYC/AML-Anforderungen über verschiedene Gerichtsbarkeiten hinweg erfüllt
• Compliance-Primitive, die direkt in die Protokollschicht eingebaut sind und nicht erst nachträglich hinzugefügt werden
• Abrechnung im Sub-Sekunden-Bereich für Echtzeit-Zahlungsanwendungen
• Sicherheit auf institutionellem Niveau mit formaler Verifizierung und hardwaregestütztem Schutz

Pharos adressiert diese Anforderungen mit nativer zkDID-Authentifizierung und On-Chain / Off-Chain-Kreditsystemen. Wenn sie davon sprechen, „TradFi und Web3 zu verbinden“, meinen sie den Einbau der Compliance-Schienen direkt in die Infrastruktur selbst.

Die Ant Digital Partnerschaft: 1,5 Milliarden $ in Real Assets​

Die strategische Partnerschaft mit ZAN – der Web3-Marke von Ant Digital Technologies – ist nicht nur eine Pressemitteilung. Sie repräsentiert eine Pipeline von 1,5 Milliarden $ an RWA-Vermögenswerten aus dem Bereich der erneuerbaren Energien, die zum Start des Pharos-Mainnets geplant sind.

Die Zusammenarbeit konzentriert sich auf drei Bereiche:

1. Node-Dienste und Infrastruktur: ZANs Node-Operationen auf Unternehmensebene unterstützen das Validator-Netzwerk von Pharos.
2. Sicherheit und Hardware-Beschleunigung: Nutzung der Erfahrung von Ant mit hardwaregesicherten Finanzsystemen.
3. Entwicklung von RWA-Anwendungsfällen: Einbringung tatsächlicher tokenisierter Vermögenswerte – keine hypothetischen – in das Netzwerk vom ersten Tag an.

Das Pharos-Team verfügt über Erfahrung bei der Implementierung von Tokenisierungsprojekten, darunter Xiexin Energy Technology und die Langxin Group. Sie erlernen die RWA-Tokenisierung nicht erst auf Pharos – sie wenden Fachwissen an, das innerhalb eines der weltweit größten Fintech-Ökosysteme entwickelt wurde.

Vom Testnet zum Mainnet: Der Start im 1. Quartal 2026​

Pharos startete sein AtlanticOcean-Testnetz mit beeindruckenden Kennzahlen: fast 3 Milliarden Transaktionen in 23 Millionen Blöcken seit Mai, allesamt mit Blockzeiten von 0,5 Sekunden. Das Testnetz führte ein:

• Hybride parallele Ausführung basierend auf DAG und Block-STM V1
• Offizielle PoS-Tokenomics mit einem Angebot von 1 Milliarde Token
• Modulare Architektur, die Konsens-, Ausführungs- und Speicherschichten entkoppelt
• Integration mit führenden Wallets, einschließlich OKX Wallet und Bitget Wallet

Das Mainnet ist für das 1. Quartal 2026 geplant, zeitgleich mit dem Token Generation Event (TGE). Die Stiftungscharta wird nach dem TGE veröffentlicht und legt den Governance-Rahmen für das fest, was trotz seines institutionellen Fokus ein wahrhaft dezentrales Netzwerk werden soll.

Das Projekt hat über 1,4 Millionen Testnetz-Nutzer angezogen – eine bedeutende Community für ein Pre-Mainnet-Netzwerk, was auf ein starkes Interesse an dem RWA-fokussierten Narrativ hindeutet.

Die Wettbewerbslandschaft: Wo ordnet sich Pharos ein?​

Der Bereich der RWA-Tokenisierung wird immer voller. Provenance führt mit über 12 Milliarden $an Vermögenswerten an. Ethereum beherbergt große Emittenten wie BlackRock und Ondo. Das Canton Network – unterstützt von Goldman Sachs, BNP Paribas und DTCC – verarbeitet monatlich über 4 Billionen$ an tokenisierten Transaktionen.

Pharos’ Positionierung ist klar abgegrenzt:

• Gegenüber Canton: Canton ist permissioned (zugangsbeschränkt); Pharos strebt eine vertrauenslose Dezentralisierung mit Compliance-Primitiven an.
• Gegenüber Ethereum: Pharos bietet den 50-fachen Durchsatz mit nativer RWA-Infrastruktur.
• Gegenüber Solana: Pharos priorisiert institutionelle Compliance gegenüber reinem DeFi-Durchsatz.
• Gegenüber Plume Network: Beide zielen auf RWA ab, aber Pharos bringt die Enterprise-DNA der Ant Group und eine bestehende Asset-Pipeline mit.

Die Herkunft der Ant Group ist hier von Bedeutung. Der Aufbau einer Finanzinfrastruktur betrifft nicht nur die technische Architektur – es geht darum, regulatorische Anforderungen, institutionelles Risikomanagement und die tatsächlichen Arbeitsabläufe von Finanzdienstleistungen zu verstehen. Das Pharos-Team hat diese Systeme im großen Stil aufgebaut.

Was das für das RWA-Narrativ bedeutet​

Die RWA-Tokenisierungs-These ist simpel: Ein Großteil des weltweiten Wertes existiert in illiquiden Vermögenswerten, die von der Abrechnungseffizienz, Programmierbarkeit und globalen Zugänglichkeit der Blockchain profitieren könnten. Immobilien, Privatkredite, Rohstoffe, Infrastruktur – diese Märkte stellen die gesamte Marktkapitalisierung von Kryptowährungen in den Schatten.

Aber die Infrastrukturlücke war real. Die Tokenisierung einer Schatzanweisung (Treasury Bill) auf Ethereum funktioniert; die Tokenisierung von 300 Millionen $ an Vermögenswerten im Bereich erneuerbarer Energien erfordert Compliance-Schienen, Sicherheit auf institutionellem Niveau und einen Durchsatz, der unter realen Transaktionsvolumina nicht zusammenbricht.

Pharos repräsentiert eine neue Kategorie von Blockchain: keine Allzweck-Smart-Contract-Plattform, die auf DeFi-Komponierbarkeit optimiert ist, sondern eine spezialisierte Finanzinfrastrukturschicht, die für die spezifischen Anforderungen tokenisierter Real-World Assets entwickelt wurde.

Ob sie erfolgreich sein werden, hängt von der Ausführung ab – im wahrsten Sinne des Wortes. Können sie 50.000 TPS im Mainnet liefern? Werden Institutionen tatsächlich Vermögenswerte auf dem Netzwerk bereitstellen? Erfüllt der Compliance-Rahmen die Anforderungen der Regulierungsbehörden in verschiedenen Rechtsordnungen?

Die Antworten werden sich im Laufe des Jahres 2026 zeigen. Aber mit 8 Millionen $an Finanzierung, einer angekündigten Asset-Pipeline von 1,5 Milliarden$ und einem Team, das bereits Finanzsysteme in der Größenordnung der Ant Group aufgebaut hat, verfügt Pharos über die Ressourcen und die Glaubwürdigkeit, um es herauszufinden.

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JPMorgan hat soeben angekündigt, den JPM Coin in das Canton Network zu integrieren. Das mag nicht revolutionär klingen, bis man erkennt, dass Canton bereits über 4 Billionen $ an jährlichem tokenisierten Volumen verarbeitet – mehr reale wirtschaftliche Aktivität als fast alle öffentlichen Blockchains zusammen.

Während Krypto-Twitter darüber debattiert, welche L1 den nächsten Zyklus „gewinnen“ wird, hat das traditionelle Finanzwesen stillschweigend seine eigene parallele Blockchain-Infrastruktur aufgebaut. Das Canton Network zählt heute Goldman Sachs, BNY Mellon, DTCC, Citadel Securities und fast 400 Ökosystem-Teilnehmer zu seinen Mitgliedern. Und im Jahr 2026 wird es noch größer werden.

Was ist das Canton Network?​

Canton Network ist eine Layer-1-Blockchain, die speziell für das institutionelle Finanzwesen entwickelt wurde. Sie wurde 2023 von Digital Asset Holdings eingeführt und konkurriert nicht mit Ethereum oder Solana um Retail-DeFi-Nutzer. Stattdessen zielt sie auf einen viel größeren Preis ab: das mehrere hundert Billionen Dollar schwere traditionelle Finanzsystem.

Das Netzwerk fungiert als das, was Digital Asset ein „Netzwerk von Netzwerken“ nennt. Anstatt alle Teilnehmer auf ein einziges globales Ledger wie Ethereum zu zwingen, ermöglicht Canton jedem Institut, sein eigenes unabhängiges Sub-Netzwerk zu betreiben, während die Fähigkeit zur Transaktion mit anderen über einen Global Synchronizer erhalten bleibt.

Diese Architektur löst das grundlegende Spannungsfeld, das große Finanzinstitute von öffentlichen Blockchains ferngehalten hat: das Bedürfnis nach Transaktionsdatenschutz bei gleichzeitigem Profitieren von gemeinsamer Infrastruktur.

Die Teilnehmerliste liest sich wie ein Branchenverzeichnis der Wall Street​

Das Ökosystem von Canton umfasst fast 400 Teilnehmer, die das gesamte Spektrum des traditionellen Finanzwesens abdecken:

Banken und Vermögensverwalter: Goldman Sachs, JPMorgan (über Kinexys), BNP Paribas, HSBC, Credit Agricole, Bank of America

Marktinfrastruktur: DTCC, Euroclear, Deutsche Börse, ASX, Cboe Global Markets

Handelsfirmen: Citadel Securities, DRW, Optiver, Virtu Financial, IMC, QCP

Technologie und Dienstleistungen: Microsoft, Deloitte, Capgemini, Moody's, S&P Global

Krypto-native Akteure: Circle, Paxos, FalconX, Polychain Capital

Dies ist kein Pilotprogramm oder ein Proof-of-Concept. Diese Institutionen bauen aktiv auf Canton, weil es Probleme löst, die öffentliche Blockchains nicht lösen können.

Warum Canton statt Ethereum?​

Das Kernproblem für Institutionen ist nicht, ob die Blockchain-Technologie funktioniert – sondern ob sie innerhalb ihrer regulatorischen und kommerziellen Beschränkungen funktionieren kann.

Das Datenschutzproblem​

Ethereums vollständige Transparenz ist ein Feature für Retail-DeFi, aber ein Ausschlusskriterium für das institutionelle Finanzwesen. Keine Bank möchte, dass ihre Handelspositionen für Konkurrenten sichtbar sind. Kein Vermögensverwalter möchte, dass seine Portfolio-Umschichtungen an Front-Runner übertragen werden.

Canton adressiert dies durch selektive Offenlegung. Transaktionen sind standardmäßig privat, aber Institute können wählen, spezifische Details an Regulierungsbehörden preiszugeben, ohne kommerzielle Informationen gegenüber Wettbewerbern offenzulegen. Im Gegensatz zu Ethereums Alles-oder-Nichts-Transparenz oder Cordas isoliertem Datenschutzmodell ermöglicht Canton den nuancierten Datenschutz, den Finanzmärkte tatsächlich benötigen.

Smart Contract Design​

Canton verwendet Daml (Digital Asset Modeling Language), eine Smart-Contract-Sprache, die speziell für Multi-Parteien-Anwendungen mit nativem Datenschutz entwickelt wurde. Im Gegensatz zu Solidity-Verträgen, die öffentlich über das gesamte Netzwerk ausgeführt werden, setzen Daml-Verträge den Datenschutz auf Vertragsebene durch.

Dies ist entscheidend für komplexe Finanzinstrumente, bei denen mehrere Gegenparteien interagieren müssen, ohne ihre Positionen einander oder dem breiteren Markt preiszugeben.

Regulatorische Compliance​

Canton erfüllt die Basel-Regulierungsstandards – eine kritische Anforderung, die die meisten öffentlichen Blockchains nicht erfüllen können. Das Netzwerk unterstützt selektive Transparenz für das regulatorische Reporting bei gleichzeitiger Wahrung der kommerziellen Vertraulichkeit, was es Instituten ermöglicht, Offenlegungspflichten einzuhalten, ohne Wettbewerbsvorteile zu opfern.

JPM Coin kommt zu Canton: Ein Signal institutioneller Überzeugung​

Am 7. Januar 2026 gaben Digital Asset und JPMorgans Kinexys-Einheit bekannt, dass sie den JPM Coin (Ticker: JPMD) nativ in das Canton Network bringen. Dies folgt auf den Start des JPM Coin auf Base L2 von Coinbase im November 2025 und markiert die zweite Netzwerkerweiterung für den JPM Coin.

Was den JPM Coin von Stablecoins unterscheidet​

Der JPM Coin ist kein Stablecoin – er ist ein Einlagentoken (Deposit Token). Im Gegensatz zu USDT oder USDC, die von Nicht-Banken ausgegeben und durch Reserven gedeckt sind, repräsentiert der JPM Coin einen direkten Anspruch auf Einlagen bei JPMorgan. Dieser Unterschied ist für die institutionelle Akzeptanz enorm wichtig:

• Regulatorische Behandlung: Einlagentoken fallen unter bestehende Bankenvorschriften statt unter die entstehenden Stablecoin-Rahmenbedingungen.
• Kontrahentenrisiko: Inhaber haben einen direkten Anspruch gegenüber einer der weltweit größten Banken.
• Finalität der Abrechnung: Transaktionen werden in Zentralbankgeld über bestehende Zahlungssysteme abgerechnet.

Kinexys verarbeitet bereits täglich ein Transaktionsvolumen von 2 bis 3 Milliarden $, mit einem kumulierten Volumen von über 1,5 Billionen$ seit 2019. Die Einführung dieser Infrastruktur bei Canton signalisiert, dass JPMorgan das Netzwerk als bereit für den Einsatz im institutionellen Maßstab betrachtet.

Der Rollout-Plan​

Die Integration wird im Laufe des Jahres 2026 in Phasen erfolgen:

1. Phase 1: Aufbau technischer und geschäftlicher Rahmenbedingungen für die JPM Coin-Ausgabe, -Übertragung und -Einlösung auf Canton
2. Phase 2: Untersuchung zusätzlicher Kinexys-Produktintegrationen, einschließlich Blockchain-Einlagenkonten
3. Phase 3: Vollständiger Produktionseinsatz basierend auf der Kundennachfrage und den regulatorischen Bedingungen

DTCC Tokenisierte Staatsanleihen: Die wichtigere Geschichte​

Während der JPM Coin Schlagzeilen macht, ist die bedeutendere Entwicklung die Entscheidung der DTCC, Canton für die Tokenisierung von US-Staatsanleihen zu nutzen.

Im Dezember 2025 gab die DTCC bekannt, dass sie einer Teilmenge von US-Staatsanleihen, die bei der DTC verwahrt werden, ermöglichen würde, auf dem Canton Network gemintet zu werden. Dies folgt auf einen No-Action-Letter der SEC, der es der DTC erlaubt, einen Pilot-Tokenisierungsdienst für drei Jahre zu betreiben.

Warum das wichtig ist​

Der Markt für tokenisierte Staatsanleihen ist in nur einem Jahr von 2,5 Mrd. $ auf etwa 9 Mrd. $ gewachsen. Der Großteil dieser Aktivitäten findet jedoch auf fragmentierter Infrastruktur statt, die nicht mit traditionellen Abwicklungssystemen interoperabel ist.

Die Canton-Integration der DTCC ändert diese Gleichung:

• Verwahrung bleibt bei der DTC: Die zugrunde liegenden Wertpapiere verbleiben im zentralen Register der DTCC, wobei Token als Repräsentationen des Eigentums dienen
• Bestehende Settlement-Rails: Token können über die etablierte Infrastruktur abgewickelt werden, anstatt neue Verwahrungsarrangements zu erfordern
• Regulatorische Klarheit: Der No-Action-Letter der SEC bietet eine dreijährige Laufzeit für institutionelle Experimente

Zeitplan und Umfang​

• H1 2026: MVP in einer kontrollierten Produktionsumgebung
• H2 2026: Breiterer Rollout einschließlich zusätzlicher DTC- und Fed-fähiger Vermögenswerte
• Laufend: Erweiterung basierend auf Kundeninteresse und regulatorischen Bedingungen

Die DTCC tritt zudem der Canton Foundation als Co-Vorsitzende neben Euroclear bei, was ihr direkten Einfluss auf die Governance und die Standardentwicklung des Netzwerks gibt.

Canton Coin ( CC ): Der native Token​

Im Gegensatz zu den meisten institutionellen Blockchain-Projekten verfügt Canton über einen nativen Token — den Canton Coin ( CC ) — mit einem einzigartigen Tokenomics-Modell, das darauf ausgelegt ist, die Fallstricke von VC-lastigen Distributionen zu vermeiden.

Kein Pre-Mine, kein Vorverkauf​

Jeder im Umlauf befindliche CC wurde durch die Teilnahme am Netzwerk verdient. Es gibt keine Gründerzuteilungen, Team-Token oder Investoren-Lockups, die einen Angebotsüberhang erzeugen. Stattdessen wird CC kontinuierlich emittiert ( etwa alle 10 Minuten ) und an diejenigen verteilt, die das Netzwerk in diesem Moment betreiben.

Burn-and-Mint-Gleichgewicht​

Die Tokenomics folgen einem Burn-and-Mint-Modell, bei dem Nutzungsgebühren verbrannt und neue Coins basierend auf der Teilnahme gemintet werden. Das Gesamtangebot folgt einer vordefinierten Kurve: Derzeit befinden sich etwa 22 Milliarden CC im Umlauf, wobei in den ersten zehn Jahren rund 100 Milliarden gemintet werden können.

Marktposition​

Anfang 2026 wird CC bei etwa 0,14 $ gehandelt, mit einer Marktkapitalisierung von rund 5,3 Mrd. $, was ihn unter die Top 25 der Kryptowährungen nach Marktkapitalisierung einreiht. Jüngste Protokoll-Updates umfassen:

• Dynamisches Oracle-Pricing mit automatisierten CC / USD Preis-Feeds
• Erweiterung der Super-Validatoren, wobei Blockdaemon als institutioneller Validator beitritt
• Vereinfachung der Anreize durch Entfernung von Uptime-basierten Belohnungen zur Reduzierung der Inflation

Was das für öffentliche Blockchains bedeutet​

Der Aufstieg von Canton bedeutet nicht, dass öffentliche Blockchains wie Ethereum irrelevant werden. Die beiden Ökosysteme dienen grundlegend unterschiedlichen Zwecken.

Unterschiedliche Märkte, unterschiedliche Anforderungen​

Ethereum / Solana: Transparente öffentliche Abwicklung für Retail-DeFi, erlaubnisfreie Innovation, Open-Source-Entwicklung

Canton: Private Finanzinfrastruktur für regulierte Institutionen, selektive Offenlegung, Compliance-orientiertes Design

Es wird prognostiziert, dass allein der Markt für tokenisierte Staatsanleihen bis 2030 ein Volumen von über 2 Billionen $ überschreiten wird. Das ist genug Volumen, damit mehrere Netzwerke gedeihen können, die verschiedene Segmente mit unterschiedlichen Anforderungen bedienen.

Die Frage der Interoperabilität​

Die interessantere Frage ist, ob diese Ökosysteme schließlich interoperabel sein werden. Cantons „Netzwerk-von-Netzwerken“-Architektur ermöglicht es bereits verschiedenen Subnetzwerken, miteinander zu interagieren. Eine Erweiterung auf öffentliche Blockchain-Ökosysteme könnte hybride Strukturen schaffen, die institutionelle Privatsphäre mit öffentlicher Liquidität kombinieren.

Circle, Paxos und FalconX — allesamt Canton-Teilnehmer — schlagen bereits Brücken zwischen traditionellen und krypto-nativen Finanzen. Ihre Präsenz deutet darauf hin, dass Canton schließlich als institutioneller On-Ramp zu breiteren Blockchain-Ökosystemen dienen könnte.

Das institutionelle Blockchain-Rennen​

Canton ist nicht das einzige institutionelle Blockchain-Projekt. Zu den Wettbewerbern gehören:

• Hyperledger Fabric: Von IBM geführte Permissioned-Blockchain, die von Walmart, Maersk und anderen genutzt wird
• R3 Corda: Enterprise-Blockchain mit Fokus auf Finanzdienstleistungen
• Quorum: JPMorgans ursprünglicher Enterprise-Ethereum-Fork ( jetzt Teil von ConsenSys )
• Fnality: Von einem Bankenkonsortium unterstütztes Zahlungssystem, das Distributed-Ledger-Technologie nutzt

Aber Canton hat etwas erreicht, was keines dieser Projekte geschafft hat: echte Akzeptanz durch große Finanzinfrastrukturanbieter. Wenn die DTCC, Euroclear, Goldman Sachs und JPMorgan alle dasselbe Netzwerk wählen, ist das nicht nur ein Pilotprojekt — es ist ein Signal, dass Canton das Rätsel der institutionellen Akzeptanz gelöst hat.

Ausblick​

Mehrere Entwicklungen, die man 2026 im Auge behalten sollte:

Q1 – Q2: DTCC startet tokenisiertes Treasury-MVP in kontrollierter Produktionsumgebung

Im Laufe von 2026: Phasen der JPM Coin-Integration, zusätzliche Kinexys-Produkte auf Canton

H2 2026: Potenzielle SEC-Zulassung für erweiterte Tokenisierung (Russell 1000-Aktien, ETFs)

Fortlaufend: Weitere institutionelle Teilnehmer treten dem Netzwerk bei

Das Canton Network stellt eine Wette darauf dar, dass das traditionelle Finanzwesen zu seinen eigenen Bedingungen tokenisiert wird, anstatt sich an die bestehende öffentliche Blockchain-Infrastruktur anzupassen. Mit einem jährlichen Volumen von über 4 Billionen USD und der Beteiligung fast aller großen Wall-Street-Institutionen erscheint diese Wette zunehmend fundiert.

Für öffentliche Blockchain-Ökosysteme ist der Erfolg von Canton nicht zwangsläufig eine Bedrohung – es ist die Bestätigung dafür, dass die Blockchain-Technologie den Status vom Experimentellen zum Essenziellen erreicht hat. Die Frage ist nun, ob diese parallelen Systeme getrennt bleiben oder schließlich zu etwas Größerem verschmelzen werden.

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Jump Crypto verbrachte drei Jahre mit der Entwicklung von Firedancer, einem Validator-Client, der in der Lage ist, über eine Million Transaktionen pro Sekunde zu verarbeiten. Anstatt darauf zu warten, dass Solana ihn vollständig implementiert, entschied sich ein Team aus ehemaligen Jump-Ingenieuren, Goldman Sachs Quants und Entwicklern des Pyth Networks, eine eigene Chain zu starten, auf der Firedancer in seiner reinsten Form läuft.

Das Ergebnis ist Fogo – eine Layer 1 Blockchain mit Blockzeiten von unter 40 ms, ca. 46.000 TPS im Devnet und Validatoren, die strategisch in Tokio gebündelt sind, um die Latenz für globale Märkte zu minimieren. Am 13. Januar 2026 startete Fogo sein Mainnet und positioniert sich als Infrastruktur-Layer für institutionelles DeFi und die Tokenisierung von Real-World Assets.

Das Versprechen ist simpel: Das traditionelle Finanzwesen erfordert Ausführungsgeschwindigkeiten, die bestehende Blockchains nicht liefern können. Fogo behauptet, mit ihnen mithalten zu können.

Während die meisten Layer-1-Blockchains darum konkurrieren, die nächste Allzweck-Smart-Contract-Plattform zu werden, setzte Plume Network auf eine unkonventionelle Strategie: den Aufbau der ersten Blockchain-Infrastruktur, die ausschließlich für Real-World Assets (RWA) konzipiert ist. Sechs Monate nach dem Mainnet zahlt sich diese Wette aus – Plume beherbergt nun mehr RWA-Inhaber als die nächsten zehn Chains zusammen, einschließlich Ethereum und Solana.

Überblick​

Aptos und Sui stehen als nächste Generation von Layer-1 Blockchains, beide basierend auf der Move-Sprache, die ursprünglich im Rahmen des Libra/Diem-Projekts von Meta konzipiert wurde. Obwohl sie eine gemeinsame Abstammung teilen, haben sich ihre Teamhintergründe, Kernziele, Ökosystemstrategien und Entwicklungspfade erheblich auseinanderentwickelt.

Aptos legt Wert auf Vielseitigkeit und Performance auf Unternehmensniveau, wobei sowohl DeFi- als auch institutionelle Anwendungsfälle im Fokus stehen. Im Gegensatz dazu konzentriert sich Sui auf die Optimierung seines einzigartigen Objektmodells, um Massenmarkt-Verbraucheranwendungen, insbesondere in den Bereichen Gaming, NFTs und soziale Medien, zu unterstützen. Welche Kette sich letztendlich durchsetzen wird, hängt von ihrer Fähigkeit ab, ihre Technologie weiterzuentwickeln, um den Anforderungen ihrer gewählten Marktnische gerecht zu werden, und gleichzeitig einen klaren Vorteil in Bezug auf Benutzererfahrung und Entwicklerfreundlichkeit zu etablieren.

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1. Entwicklungsreise​

Aptos​

Aptos, entstanden aus Aptos Labs – einem Team ehemaliger Meta Libra/Diem-Mitarbeiter – begann Ende 2021 mit geschlossenen Tests und startete sein Mainnet am 19. Oktober 2022. Die anfängliche Mainnet-Performance stieß mit unter 20 TPS auf Skepsis in der Community, wie von WIRED angemerkt, aber nachfolgende Iterationen an den Konsens- und Ausführungsschichten haben den Durchsatz stetig auf Zehntausende von TPS erhöht.

Bis zum 2. Quartal 2025 erreichte Aptos einen Höchststand von 44,7 Millionen Transaktionen in einer einzigen Woche, wobei die wöchentlich aktiven Adressen 4 Millionen überschritten. Das Netzwerk ist auf über 83 Millionen kumulierte Konten angewachsen, mit einem täglichen DeFi-Handelsvolumen, das konstant über 200 Millionen US-Dollar liegt (Quelle: Aptos Forum).

Sui​

Sui, initiiert von Mysten Labs, dessen Gründer Kernmitglieder des Novi Wallet-Teams von Meta waren, startete sein incentiviertes Testnet im August 2022 und ging am 3. Mai 2023 mit seinem Mainnet live. Von den frühesten Testnets an priorisierte das Team die Verfeinerung seines „Objektmodells“, das Assets als Objekte mit spezifischen Eigentums- und Zugriffskontrollen behandelt, um die parallele Transaktionsverarbeitung zu verbessern (Quelle: Ledger).

Mitte Juli 2025 erreichte der Total Value Locked (TVL) des Sui-Ökosystems 2,326 Milliarden US-Dollar. Die Plattform verzeichnete ein schnelles Wachstum des monatlichen Transaktionsvolumens und der Anzahl aktiver Ingenieure, was sich besonders im Gaming- und NFT-Sektor als beliebt erwies (Quelle: AInvest, Tangem).

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2. Technischer Architekturvergleich​

Merkmal	Aptos	Sui
Sprache	Erbt das ursprüngliche Move-Design, betont die Sicherheit von „Ressourcen“ und strenge Zugriffskontrolle. Die Sprache ist relativ schlank. (Quelle: aptos.dev)	Erweitert Standard-Move um ein „objektzentriertes“ Modell, wodurch eine angepasste Version der Sprache entsteht, die horizontal skalierbare parallele Transaktionen unterstützt. (Quelle: docs.sui.io)
Konsens	AptosBFT: Ein optimierter BFT-Konsensmechanismus, der eine Finalität im Sub-Sekundenbereich verspricht, mit primärem Fokus auf Sicherheit und Konsistenz. (Quelle: Messari)	Narwhal + Tusk: Entkoppelt den Konsens von der Transaktionsreihenfolge, ermöglicht hohen Durchsatz und niedrige Latenz durch Priorisierung der Effizienz paralleler Ausführung.
Ausführungsmodell	Verwendet ein Pipelining-Ausführungsmodell, bei dem Transaktionen in Phasen verarbeitet werden (Datenabruf, Ausführung, Rückschreiben), was Hochfrequenzübertragungen und komplexe Logik unterstützt. (Quelle: chorus.one)	Nutzt parallele Ausführung basierend auf Objekteigentum. Transaktionen, die unterschiedliche Objekte betreffen, erfordern keine globalen Zustandssperren, was den Durchsatz grundlegend erhöht.
Skalierbarkeit	Konzentriert sich auf Single-Instance-Optimierung und erforscht gleichzeitig Sharding. Die Community entwickelt aktiv den Sharding-Vorschlag AptosCore v2.0.	Verfügt über eine native parallele Engine, die für horizontale Skalierung konzipiert ist und auf ihrem Testnet bereits Spitzen-TPS im Zehntausenderbereich erreicht hat.
Entwickler-Tools	Eine ausgereifte Toolchain, einschließlich offizieller SDKs, eines Devnets, des Aptos CLI, eines Explorers und des Hydra-Frameworks für Skalierbarkeit.	Eine umfassende Suite, einschließlich des Sui SDK, der Sui Studio IDE, eines Explorers, GraphQL APIs und eines objektorientierten Abfragemodells.

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3. On-Chain Ökosystem und Anwendungsfälle​

3.1 Ökosystem-Größe und Wachstum​

Aptos Im 1. Quartal 2025 verzeichnete Aptos fast 15 Millionen monatlich aktive Nutzer und näherte sich 1 Million täglich aktiver Wallets. Das DeFi-Handelsvolumen stieg im Jahresvergleich um 1000 %, wobei sich die Plattform als Drehscheibe für Stablecoins und Derivate auf Finanzniveau etablierte (Quelle: Coinspeaker). Zu den wichtigsten strategischen Schritten gehören die Integration von USDT über Upbit, um die Penetration in asiatischen Märkten voranzutreiben, und die Anziehung zahlreicher führender DEXs, Lending-Protokolle und Derivateplattformen (Quelle: Aptos Forum).

Sui Im Juni 2025 erreichte der TVL des Sui-Ökosystems einen neuen Höchststand von 2,326 Milliarden US-Dollar, hauptsächlich angetrieben durch interaktionsreiche soziale, Gaming- und NFT-Projekte (Quelle: AInvest). Das Ökosystem ist durch Kernprojekte wie Objekt-Marktplätze, Layer-2-Brücken, soziale Wallets und Game-Engine-SDKs definiert, die eine große Anzahl von Web3-Spieleentwicklern und IP-Inhabern angezogen haben.

3.2 Dominante Anwendungsfälle​

• DeFi & Unternehmensintegration (Aptos): Mit seiner ausgereiften BFT-Finalität und einer Vielzahl von Finanztools ist Aptos besser für Stablecoins, Lending und Derivate geeignet – Szenarien, die ein hohes Maß an Konsistenz und Sicherheit erfordern.
• Gaming & NFTs (Sui): Suis Vorteil bei der parallelen Ausführung ist hier offensichtlich. Seine geringe Transaktionslatenz und nahezu null Gebühren sind ideal für hochfrequente, geringwertige Interaktionen, die im Gaming üblich sind, wie das Öffnen von Lootboxen oder das Übertragen von In-Game-Gegenständen.

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4. Entwicklung & Strategie​

Aptos

• Performance-Optimierung: Fortsetzung der Sharding-Forschung, Planung von Multi-Region-Cross-Chain-Liquidität und Upgrade der AptosVM zur Verbesserung der Effizienz des Zustandszugriffs.
• Ökosystem-Anreize: Ein Ökosystemfonds in Höhe von mehreren Hundert Millionen US-Dollar wurde eingerichtet, um DeFi-Infrastruktur, Cross-Chain-Brücken und konforme Unternehmensanwendungen zu unterstützen.
• Cross-Chain Interoperabilität: Stärkung der Integrationen mit Brücken wie Wormhole und Aufbau von Verbindungen zu Cosmos (über IBC) und Ethereum.

Sui

• Objektmodell-Iteration: Erweiterung der Move-Syntax zur Unterstützung benutzerdefinierter Objekttypen und komplexer Berechtigungsverwaltung bei gleichzeitiger Optimierung des parallelen Scheduling-Algorithmus.
• Förderung der Verbraucherakzeptanz: Vertiefung der Integrationen mit großen Game-Engines wie Unreal und Unity, um die Hürde für die Web3-Spieleentwicklung zu senken, und Einführung von Social Plugins und SDKs.
• Community-Governance: Förderung der SuiDAO, um Kernprojekt-Communities mit Governance-Fähigkeiten auszustatten und eine schnelle Iteration von Funktionen und Gebührenmodellen zu ermöglichen.

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5. Kernunterschiede & Herausforderungen​

• Sicherheit vs. Parallelität: Aptos' strenge Ressourcensemantik und konsistenter Konsens bieten DeFi-taugliche Sicherheit, können aber die Parallelität einschränken. Suis hochparalleles Transaktionsmodell muss seine Widerstandsfähigkeit gegenüber groß angelegten Sicherheitsbedrohungen kontinuierlich unter Beweis stellen.
• Ökosystemtiefe vs. -breite: Aptos hat tiefe Wurzeln im Finanzsektor mit starken institutionellen Bindungen kultiviert. Sui hat schnell eine breite Palette von verbraucherorientierten Projekten akkumuliert, muss aber noch einen entscheidenden Durchbruch im groß angelegten DeFi erzielen.
• Theoretische Performance vs. realer Durchsatz: Während Sui einen höheren theoretischen TPS aufweist, ist sein tatsächlicher Durchsatz immer noch durch die Ökosystemaktivität begrenzt. Aptos hat auch während Spitzenzeiten Überlastungen erlebt, was auf die Notwendigkeit effektiverer Sharding- oder Layer-2-Lösungen hindeutet.
• Marktnarrativ & Positionierung: Aptos vermarktet sich mit Sicherheit und Stabilität auf Unternehmensniveau und zielt auf traditionelle Finanzen und regulierte Industrien ab. Sui nutzt den Reiz einer „Web2-ähnlichen Erfahrung“ und eines „reibungslosen Onboardings“, um ein breiteres Verbraucherpublikum anzuziehen.

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6. Der Weg zur Massenadoption​

Letztendlich ist dies kein Nullsummenspiel.

Mittel- bis langfristig könnte Suis parallele Ausführung und die niedrige Einstiegshürde bei anhaltendem explosivem Wachstum des Verbrauchermarktes (Gaming, Social, NFTs) eine schnelle Adoption bei zig Millionen Mainstream-Nutzern ermöglichen.

Kurz- bis mittelfristig bieten Aptos' ausgereifte BFT-Finalität, niedrige Gebühren und strategische Partnerschaften ein überzeugenderes Angebot für institutionelle Finanzen, compliance-orientiertes DeFi und grenzüberschreitende Zahlungen.

Die Zukunft ist wahrscheinlich eine symbiotische, in der die beiden Ketten koexistieren und einen geschichteten Markt schaffen: Aptos treibt die Finanz- und Unternehmensinfrastruktur an, während Sui hochfrequente Verbraucherinteraktionen dominiert. Die Kette, die letztendlich die Massenadoption erreicht, wird diejenige sein, die Leistung und Benutzererfahrung in ihrem gewählten Bereich unermüdlich optimiert.