Direkt zum Hauptinhalt

Figure + loanDepot: Blockchain-Hypotheken nehmen es mit einem 23 Bio. $ Markt und dem 45-tägigen Papierpfad von MERS auf

· 9 Min. Lesezeit
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Der US-Hypothekenmarkt hat einen Wert von etwa 23 Billionen .Eristzudemeinerderlangsamstenundamsta¨rkstenpapiergebundenenBereichedesamerikanischenFinanzwesens.EintypischesDarlehenbeno¨tigt45Tagefu¨rdieAbwicklung,durchla¨uftdasMortgageElectronicRegistrationSystems(MERS)fu¨rServicing−Transfersundverursachtgescha¨tzteReibungskostenvon5Milliarden. Er ist zudem einer der langsamsten und am stärksten papiergebundenen Bereiche des amerikanischen Finanzwesens. Ein typisches Darlehen benötigt 45 Tage für die Abwicklung, durchläuft das Mortgage Electronic Registration Systems (MERS) für Servicing-Transfers und verursacht geschätzte Reibungskosten von 5 Milliarden pro Jahr, welche die Branche als Geschäftskosten absorbiert.

Figure Technology Solutions wettet darauf, diese Zahl auf Null zu senken. Die expandierende Partnerschaft mit dem Top-10 Nicht-Banken-Kreditgeber loanDepot – angekündigt zusammen mit einer neuen Suite von „Express Path“-Produkten – rückt die Blockchain-native Hypothekenvergabe aus der Krypto-Presse in den Mainstream-Kreditkanal der USA. Wenn die RWA-Tokenisierung bisher ein Nebenschauplatz von 27 Milliarden $ war, dann sind Hypotheken das Hauptereignis.

Die Zahlen hinter dem Pitch​

Figure ist kein Pilotprojekt. Bis zum ersten Quartal 2026 haben Figure und seine Partner mehr als 21 Milliarden anHome−Equity−DarlehenaufderProvenanceBlockchainvergeben–allein2,7Milliardenan Home-Equity-Darlehen auf der Provenance Blockchain vergeben – allein 2,7 Milliarden im vierten Quartal 2025, was einem Sprung von 131 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das Volumen im Januar 2026 erreichte 816 Millionen $, ein Plus von 115 % im Vergleich zum Vorjahr.

Diese Größenordnung ist wichtig, da sie die erste Frage beantwortet, die Regulierungsbehörden und GSEs zu jedem Blockchain-Finanzprodukt stellen: Funktioniert es tatsächlich unter Last? Figure hat seit Jahren zweistellige Milliardenbeträge an Verbraucherkrediten – HELOCs, DSCR-Darlehen, Privatkredite – über einen Blockchain-basierten Stack für Vergabe, Servicing und Verbriefung abgewickelt. Die Partnerschaft mit loanDepot weitet diese Infrastruktur auf konventionelle Hypotheken aus.

Warum MERS das eigentliche Ziel ist​

Um zu verstehen, warum dies wichtig ist, muss man verstehen, was MERS ist. MERS wurde nach 2001 ins Leben gerufen, um Servicing-Transfers während des Hypotheken-Verbriefungsbooms zu rationalisieren. Es handelt sich um eine private Datenbank, die verfolgt, wer etwa zwei Drittel der US-Wohnimmobilienhypotheken besitzt und verwaltet. Sie ersetzte die Praxis, Abtretungen bei jedem Besitzerwechsel in den Grundbüchern der Counties zu registrieren.

MERS reduzierte den Papierkram. Es führte jedoch auch zu einem Problem, das während der Finanzkrise 2008 spektakulär explodierte: der „Robo-Signing“-Skandal, bei dem Zwangsvollstreckungsunterlagen von Mitarbeitern unterzeichnet wurden, die keine direkte Kenntnis über die Eigentumskette hatten. Gerichte in verschiedenen Bundesstaaten fällten widersprüchliche Urteile darüber, ob MERS überhaupt befugt war, Zwangsvollstreckungen einzuleiten. Counties klagten wegen entgangener Registrierungsgebühren. Hausbesitzer verloren ihre Häuser, weil niemand beweisen konnte, wer den Schuldschein hielt.

MERS ist nach wie vor das Rückgrat der Branche und befindet sich heute im Besitz der Intercontinental Exchange. Aber es ist eine zentralisierte Datenbank mit einer 45-tägigen Abwicklungskonvention für Sekundärmarkt-Transfers – eine Architektur, die zunehmend veraltet wirkt in einer Welt, in der die Provenance-Chain von Figure eine Abtretung in Sekundenschnelle unveränderlich aufzeichnen kann, mit einem kryptografischen Nachweis der Eigentumskette, der Robo-Signing unmöglich macht.

Express Path und das Sekundärmarkt-Problem​

Die Integration von loanDepot konzentriert sich auf die Vergabeseite und nutzt die Blockchain von Figure, um das Underwriting zu beschleunigen und den Zeitplan für den Abschluss zu verkürzen. Der größere Gewinn ist jedoch die Abwicklung am Sekundärmarkt – der Teil des Hypotheken-Lebenszyklus, in dem Kredite gebündelt, an Fannie Mae oder Freddie Mac verkauft und in hypothekarisch gesicherte Wertpapiere (Mortgage-Backed Securities) verbrieft werden.

Figure hat bereits die Infrastruktur für On-Chain-Sekundärmärkte aufgebaut. Die Plattform Figure Connect ermöglicht es Drittanbietern, Kredite direkt auf Provenance zu handeln, mit einer nahezu sofortigen Abwicklung anstelle der mehrwöchigen Abstimmungen, die den aktuellen Prozess definieren. Wenn ein Kredit auf derselben Chain vergeben, verwaltet und verkauft wird, ist der Audit-Trail kein Aktenordner – es ist ein Hash.

Die Schätzung der Reibungskosten von 5 Milliarden istmitSicherheitzuniedrigangesetzt,wennmandieOpportunita¨tskostendesKapitalsmitza¨hlt,daswa¨hrenddieser45−ta¨gigenAbwicklungsfensterbeija¨hrlichenVergabenvon2Billionenist mit Sicherheit zu niedrig angesetzt, wenn man die Opportunitätskosten des Kapitals mitzählt, das während dieser 45-tägigen Abwicklungsfenster bei jährlichen Vergaben von 2 Billionen ungenutzt bleibt.

Fannie Mae und Freddie Mac als Blocker​

Hier wird das Narrativ komplizierter, als es die Pressemitteilungen von Figure vermuten lassen. Fannie Mae und Freddie Mac kaufen etwa 70 % der konformen US-Hypotheken. Damit die Blockchain-native Vergabe eine Mainstream-Größe erreicht, müssen die GSEs offiziell Blockchain-erfasste Kredite in ihre Pooling- und Servicing-Vereinbarungen aufnehmen.

Diese Akzeptanz findet statt – aber langsam und nicht in der Form, die Blockchain-Befürworter erwartet hatten. Im März 2026 genehmigte Fannie Mae sein erstes Krypto-besichertes Hypothekenprogramm durch eine Partnerschaft zwischen Better Home & Finance und Coinbase, die Bitcoin und USDC als Sicherheit für Anzahlungsdarlehen bei ansonsten konventionellen 15- und 30-jährigen Krediten zulässt. Dies folgte auf die Richtlinie von FHFA-Direktor Bill Pulte aus dem Jahr 2025, die beide GSEs anwies, Underwriting-Richtlinien für Krypto-besicherte Kredite zu entwerfen.

Aber Krypto-besichert ist nicht dasselbe wie Blockchain-nativ. Die Akzeptanz von Bitcoin als Sicherheit ist eine Änderung des Risikomanagements. Die Akzeptanz einer auf Provenance vergebenen Hypotheke als GSE-konformer Vermögenswert ist eine Infrastrukturänderung – und diese hat in großem Maßstab noch nicht stattgefunden. Fannie und Freddie befinden sich bei der Blockchain-nativen Hypothekenakzeptanz weiterhin im Pilotmodus, was bedeutet, dass die Partnerschaft von Figure mit loanDepot, zumindest vorerst, Kredite entweder in der Bilanz hält, an private Käufer verkauft oder sie über herkömmliche MERS-registrierte Kanäle für den GSE-Verkauf leitet.

Provenances Tokenomics-Problem​

Es gibt auch ein weniger beachtetes Problem, das Investoren abwägen sollten: Der HASH-Token, der die Provenance Blockchain stützt, stürzte im ersten Quartal 2026 um etwa 25 % ab, und die eigene Aktie von Figure (FIGR) wurde durch Shortseller-Berichte unter die Lupe genommen, in denen hinterfragt wurde, ob das „Blockchain“-Branding die Ökonomie eines ziemlich konventionellen Nicht-Bank-Kreditgebers verschleiert.

Dies ist das Muster, das jede zweckgebundene institutionelle Blockchain verfolgt: Die Chain ist für das Geschäftsmodell essenziell, aber der Token fängt nur einen Bruchteil des zugrunde liegenden wirtschaftlichen Wertes ein. Das Canton Network, Onyx (JPM) und Provenance stehen alle vor der gleichen Spannung – die Akzeptanz durch Unternehmen führt nicht automatisch zu einer Wertsteigerung des Tokens, wenn die Chain von einer Handvoll benannter Institutionen betrieben wird und nicht von einem erlaubnisfreien Validatoren-Set.

Speziell für Figure stellt sich die Frage, ob Provenance ein Wettbewerbsvorteil (Moat) oder eine Marketing-Ebene ist. Wenn die loanDepot-Integration technisch gesehen auf Canton, einem privaten Ethereum-Fork oder einer beliebigen Anzahl von Konsortium-Chains laufen könnte, dann ist die Blockchain eine Entscheidung über Governance und Finalität der Abrechnung, kein einzigartiger Wettbewerbsvorteil.

Der Canton-Vergleich​

Das Canton Network ist als engstes institutionelles Pendant einen Blick wert. Unterstützt von Goldman Sachs, JPMorgan und einer wachsenden Liste erstklassiger Finanzunternehmen, baut Canton auf dasselbe Ziel hin – die 24 / 7 On-Chain-Abwicklung traditioneller Finanzinstrumente – jedoch aus der entgegengesetzten Richtung. Canton begann mit Kapitalmaßnahmen, Repos und Collateral Mobility; Figure begann mit Privatkrediten für Verbraucher und arbeitet sich nach oben.

Wenn die Hypothekenabwicklung der Hauptgewinn ist, werden sich beide in der Mitte treffen. Die Frage ist, welches Governance-Modell gewinnt: ein Konsortium etablierter Banken (Canton) oder eine öffentliche, erlaubnispflichtige Chain, die vom Urheber kontrolliert wird (Provenance). Die letztendliche Entscheidung der GSEs (Government-Sponsored Enterprises) wird das nächste Jahrzehnt der Hypothekeninfrastruktur prägen.

Was das für Entwickler bedeutet​

Für Infrastruktur-Teams, die diese Entwicklung beobachten, sind einige Signale verfolgenswert:

  • Komprimierung von der Kreditvergabe bis zur Abwicklung. Die Zeit vom Kreditantrag bis zum Verkauf am Sekundärmarkt ist die Kernmetrik. Aktuell: 45+ Tage. Das Ziel von Figure: On-Chain-Abwicklung in weniger als 24 Stunden, sobald die GSE-Zulassung vorliegt.
  • FHFA-Regelsetzung. Achten Sie auf explizite Leitlinien für Blockchain-native Kreditdokumentation, nicht nur für Krypto-Sicherheiten. Dies ist der regulatorische Schlüssel, der den $ 23 Billionen schweren Markt erschließt.
  • Konkurrierende Chains. Provenance hat einen Vorsprung, aber keinen uneinnehmbaren Wettbewerbsvorteil. Wenn Canton, Avalanche-Subnets oder eine zweckgebundene GSE-Chain eine bessere institutionelle Governance bieten, werden die Kreditgeber migrieren.
  • Servicing-Transfers. Hier verdient MERS sein Geld. Eine Blockchain, die einen Servicing-Transfer in Sekunden mit vollständigem Audit-Trail ausführen kann, bedroht einen Gebührenpool, für dessen Erwerb ICE Milliarden bezahlt hat.

Die wahren Einsätze​

Die RWA-Tokenisierung erhält mit 27 Milliarden $ On-Chain-Volumen – Staatsanleihen, Privatkredite, Immobilien – große Aufmerksamkeit. Hypotheken allein sind 850-mal größer. Wenn in den nächsten fünf Jahren auch nur 5 % der US-Hypothekenvergaben auf Blockchain-native Schienen umgestellt werden, verdoppelt sich der On-Chain-RWA-Markt allein durch Hypotheken mehr als.

Die Partnerschaft mit loanDepot ist nicht der Moment, in dem Hypotheken vollständig On-Chain gehen. Aber es ist der Moment, in dem ein Top-10-Nicht-Bank-Kreditgeber – kein krypto-natives Experiment, kein Pilotprojekt – seine Origination-Pipeline einer Blockchain-Infrastruktur im Produktionsmaßstab anvertraut. Der 45-tägige Papierpfad hat eine funktionierende Alternative, und zum ersten Mal verfügt sie über Distribution.

Ob Figure das Potenzial ausschöpft oder lediglich das Konzept für eine Übernahme durch etablierte Akteure im Canton-Stil beweist, bleibt die offene Frage. In jedem Fall hat der $ 23 Billionen Markt seinen ersten Riss im Fundament der Produktion.

BlockEden.xyz bietet Enterprise-Grade RPC-Infrastruktur für Sui, Aptos, Ethereum und andere Chains, die die nächste Generation tokenisierter Real-World Assets antreiben. Erkunden Sie unseren API-Marktplatz, um auf Fundamenten aufzubauen, die für Durchsatz auf institutionellem Niveau ausgelegt sind.

Quellen​

Share on Twitter