稳定币走向主流：2026 年 3000 亿美元数字美元如何取代信用卡
当 Visa 宣布于 2025 年为美国发行方和收单方提供稳定币结算功能时，这并非一次加密货币实验，而是承认 3000 亿美元的稳定币供应量已经大到不容忽视。到 2026 年，稳定币已从 DeFi 交易工具转变为主流支付基础设施。PayPal 的 PYUSD 处理商户付款。Mastercard 在其网络中支持多稳定币交易。Coinbase 为企业推出了白标稳定币发行服务。叙事重心从“稳定币会取代信用卡吗？”转向了“取代的速度有多快？”。答案是：比传统金融预期的要快。
规模超过 300 多万亿美元的全球支付市场正面临来自可编程、即时结算且无需中介 24/7 运行的数字美元的冲击。稳定币将跨境支付成本降低了 90%，结算时间从几天缩短至几秒，并实现了传统系统无法提供的可编程功能。如果稳定币仅占据交易额的 10-15%，它们就能将数百亿美元的手续费从卡组织网络重新导向商户和消费者。问题不再是稳定币是否会变得无处不在，而是哪些老牌企业能以足够快的速度适应并生存下来。
3000 亿美元里程碑：从持有转向消费
2025 年稳定币供 应量突破 3000 亿美元，但更重大的转变在于行为：用途从持有转向了消费。多年来，稳定币主要作为 DeFi 交易对和加密货币的出金通道。用户持有 USDT 或 USDC 是为了规避波动，而非进行购买。
这种情况在 2025-2026 年发生了改变。稳定币的月交易量现在平均达到 1.1 万亿美元，代表了加密货币投机之外的真实经济活动。支付、汇款、商户结算、工资发放和企业财务运营驱动了这一增长。稳定币在非加密原生用户中也变得具有经济相关性。
市场主导地位依然集中： Tether 的 USDT 流通量约为 1850 亿美元，而 Circle 的 USDC 超过 700 亿美元。这两家发行商合计控制了 94% 的稳定币市场。这种双头垄断反映了网络效应——流动性吸引更多用户，进而吸引更多集成，从而带来更多流动性。
从持有到消费的转变至关重要，因为它标志着实用性达到了临界规模。当用户开始消费稳定币而不仅仅是存储它们时，支付基础设施必须做出调整。商户需要受理方案。卡组织集成结算通道。银行提供稳定币托管。整个金融堆栈正围绕作为支付媒介而非仅仅是投机资产的稳定币进行重组。
Visa 和 Mastercard：传统巨头拥抱稳定币
传统支付网络并未抵制稳定币，而是通过集成它们来保持地位。Visa 和 Mastercard 意识到，与基于区块链的支付竞争是徒劳的。相反，他们正将自己定位为基础设施提供商，通过现有的商户网络支持稳定币交易。
Visa 的 稳定币结算： 2025 年，Visa 扩展了美国的稳定币结算能力，允许选定的发行方和收单方以稳定币而非传统法币结算债务。这绕过了代理行模式，将结算时间从 T+2 缩短至几秒，并且在银行营业时间外也能运行。关键在于，商户无需更改系统——Visa 在后台处理转换和结算。
Visa 还与 Bridge 合作推出了一款发卡产品，允许持卡人在任何接受 Visa 的商户使用稳定币余额进行消费。从商户的角度看，这是一次标准的 Visa 交易。从用户的角度看，他们是在直接消费 USDC 或 USDT。这种“双轨”模式实现了加密货币与传统金融的无缝衔接。
Mastercard 的多稳定币策略： Mastercard 采取了不同的策略，侧重于支持多种稳定币，而非构建专有方案。通过加入 Paxos 的全球美元网络（Global Dollar Network），Mastercard 在其网络中支持了 USDC、PYUSD、USDG 和 FIUSD。这种“稳定币中立”的策略使 Mastercard 成为中立的基础设施，让发行方进行竞争，而 Mastercard 则无论如何都能赚取交易费。
业务模式的演变： 卡组织依靠交易费获利——通常为购买金额的 2-3%。稳定币通过实现近乎零费用的商户与消费者直接交易，对此构成了威胁。Visa 和 Mastercard 并没有对抗这一趋势，而是重新定位为稳定币通道，接受较低的单笔交易费，以换取维持网络主导地位。这是一种防御性策略，承认高费用的信用卡基础设施无法与区块链的效率竞争。
PayPal 的闭环策略：作为支付基础设施的 PYUSD
PayPal 的做法与 Visa 和 Mastercard 不同——PayPal 并非构建中立的基础设施，而是正在建立一个以 PYUSD 为核心的闭环稳定币支付系统。“使用加密货币支付”（Pay with Crypto）功能允许商户接受加密货币支付，同时接收法币或 PYUSD，由 PayPal 处理转换和合规事宜。
为什么闭环很重要： PayPal 控制了整个交易流程——发行、托管、转换和结算。这实现了无缝的用户体验（消费者消费加密货币，商户接收法币），同时在每个步骤获取费用。这是应用于支付领域的“苹果模式”：通过垂直整合创造防御壁垒。
商户采用的驱动因素： 对于商户而言，PYUSD 提供了即时结算，且无需支付信用卡交换费。传统信用卡每笔交易收取 2-3% 的费用加固定费用。PYUSD 的费用显著降低，且具有即时最终性。对于高交易量、低利润的业务（如电子商务、外卖配送），这些节省是非常可观的。
用户体验优势： 持有加密货币的消费者无需将其提现至银行账户即可消费，避免了转账延迟和费用。PayPal 的集成使这一过程变得顺畅——用户选择 PYUSD 作为支付方式，PayPal 处理其余一切。这大大降低了稳定币采用的门槛。
竞争威胁： PayPal 的闭环策略直接与卡组织竞争。如果成功，它将夺取原本流经 Visa/Mastercard 的交易量。这解释了传统网络集成稳定币的紧迫性——如果不适应，就意味着将市场份额输给垂直整合的竞争对手。
企业国库：从投机转向战略资产
企业对稳定币的采用已从投机性的比特币购买演变为战略性的国库管理。公司现在持有稳定币是为了运营效率，而非价格增值。其用例非常实际：工资发放、供应商付款、跨境结算以及营运资金管理。
Coinbase 的白标发行： Coinbase 推出了白标稳定币产品，使企业和银行能够发行品牌稳定币。这解决了一个关键痛点：许多机构希望获得稳定币的好处（即时结算、可编程性），但又不希望承担持有第三方加密资产的声誉风险。白标解决方案让他们可以在利用 Coinbase 合规性和基础设施的同时，发行以储备金为支撑的 “BankCorp USD”。
Klarna 的 USDC 融资： Klarna 从机构投资者那里筹集了以 USDC 计价的短期资金，这证明了稳定币正成为合法的国库工具。对于企业而言，这开辟了新的融资渠道，并减少了对传统银行关系的依赖。机构投资者则获得了以美元计价资产的收益机会，并享有透明度和区块链结算。
用于 B2B 支付和工资发放的 USDC： 由于监管透明度和清晰度，USDC 在企业采用中占据主导地位。公司使用 USDC 进行企业间（B2B）支付，避免了电汇延迟和手续费。一些公司使用 USDC 向远程合同工支付报酬，简化了跨境工资发放。Circle 的监管合规性和每月证明报告使 USDC 能够被机构风险管理框架所接受。
国库效率叙事： 持有稳定币通过实现 24/7 的流动性获取、即时结算和可编程支付，提高了国库效率。传统银行将业务限制在营业时间内，且结算需耗时数日。稳定币消除了这些限制，实现了实时现金管理。对于管理跨时区流动性的跨国公司来说，这种运营优势是巨大的。
跨境支付：杀手级应用场景
如果稳定币有一个 “杀手级应用”，那就是跨境支付。传统的国际转账涉及代理行网络、为期数日的结算，全球平均手续费高达 6.25%（在某些走廊甚至更高）。稳定币完全绕过了这一点，仅需几分之一美分的成本即可在几秒钟内完成结算。
6300 亿美元的汇款市场： 全球每年的汇款额超过 6300 亿美元，由 Western Union 和 MoneyGram 等收取 5-10% 手续费的传统服务商主导。基于稳定币的支付协议通过降低 90% 的成本和实现即时结算向其发起挑战。对于向家乡寄钱的移民来说，这些节省下来的费用足以改变生活。
国际贸易中的 USDT： Tether 的 USDT 越来越多地用于石油交易和批发贸易，减少了对 SWIFT 和代理行的依赖。面临银行限制的国家使用 USDT 进行结算，证明了稳定币在规避传统金融基础设施方面的实用性。虽然存在争议，但这种用途证明了市场对无许可全球支付的需求。
商户跨境结算： 接受国际付款的电子商务商户面临着高昂的外汇费用和长达数周的结算周期。稳定币实现了即时、低成本的国际支付。美国商户可以接受来自欧洲客户的 USDC 并立即结算，避免了货币兑换价差和银行转账延迟。
银行解绑： 跨境支付曾是银行业的高利润垄断领域。稳定币通过使国际转账变得像国内转账一样简单，将其商品化。银行必须在服务和集成上进行竞争，而不是通过地理套利获取租金。这迫使手续费降低并提升服务水平，从而惠及最终用户。
衍生品与 DeFi：作为抵押品的稳定币
除了支付之外，稳定币还在衍生品市场和 DeFi 协议中充当抵押品。这种用途代表了巨大的交易量，并证明了稳定币作为去中心化金融基础基础设施的作用。
衍生品交易中的 USDT： 由于 USDT 缺乏 MiCA 合规性（欧洲法规），它在去中心化交易所（DEX）衍生品交易中占据主导地位。交易者使用 USDT 作为永续期货和期权的保证金及结算货币。USDT 的每日衍生品交易量超过数千亿美元，使其成为加密交易事实上的储备货币。
DeFi 借贷： 稳定币是 DeFi 的核心，占 DeFi 交易量的约 70%。用户将 USDC 或 DAI 存入 Aave 和 Compound 等借贷协议中赚取利息。借款人使用加密货币作为抵押品来借入稳定币，从而在不卖出持有资产的情况下实现杠杆。这创造了一个具有可编程条款和即时结算的去中心化信贷市场。
流动性质押和收益产品： 稳定币流动性池通过自动化做市商（AMM）和流动性提供来实现收益生成。用户通过在 DEX 上提供 USDC-USDT 流动性来赚取费用。这些收益与传统储蓄账户竞争，提供更高的回报和链上透明度。
抵押层： 稳定币充当 DeFi 的 “基础货币” 层。正如传统金融使用美元作为计价单位一样，DeFi 使用稳定币。这一角色是基础性的——协议需要稳定的价值来为资产定价、结算交易并管理风险。USDT 和 USDC 的流动性使其成为首选抵押品，产生了强化其主导地位的网络效应。
监管清晰度：GENIUS 法案与机构信心
稳定币的主流采用需要能够降低机构风险的监管框架。GENIUS 法案（2025 年通过，2026 年 7 月实施）提供了这种清晰度，为稳定币的发行、储备要求和监管监督建立了联邦框架。
OCC 数字资产特许状： 美国货币监理署 (OCC) 向主要的稳定币发行商授予了数字资产特许状，将其纳入银行监管范围。这创造了与传统银行的监管对等 —— 稳定币发行商面临与银行类似的监管、资本要求和消费者保护。
储备透明度： 监管框架强制要求定期进行审计证明，以证明稳定币由 1 : 1 的储备提供支持。Circle 每月发布 USDC 的审计证明，展示了支撑代币的具体资产。这种透明度降低了兑付风险，并使稳定币成为机构财务的可接受选择。
机构绿灯： 监管消除了让机构持观望态度的法律模糊性。有了明确的规则，养老基金、保险公司和企业财务部门可以在没有合规担忧的情况下配置稳定币。这释放了此前无法参与的数十亿机构资金。
州级采用： 与联邦框架并行，20 多个美国州正在探索或实施在州国库中建立稳定币储备。德克萨斯州、新罕布什尔州和亚利桑那州率先开展了这项工作，这表明稳定币正在成为合法的政府金融工具。
挑战与风险：什么可能减缓采用
尽管势头强劲，但仍有几种风险可能会减缓稳定币的主流采用：
银行业阻力： 稳定币威胁到银行存款和支付收入。渣打银行预计，2 万亿美元的稳定币可能会蚕食 6800 亿美元的银行存款。银行正在游说反对稳定币收益产品，并推动监管限制以保护其收入。这种政治反对可能会通过监管俘获减缓采用。
中心化担忧： USDT 和 USDC 控制了 94% 的市场，造成了单点故障。如果 Tether 或 Circle 面临运营问题、监管行动或流动性危机，整个稳定币生态系统都将面临系统性风险。去中心化倡导者认为，这种集中违背了加密货币的初衷。
监管碎片化： 虽然美国拥有 GENIUS 法案的清晰度，但国际框架各不相同。欧洲的 MiCA 法规与美国规则不同，为全球发行商带来了合规复杂性。监管套利和管辖权冲突可能会导致稳定币市场碎片化。
技术风险： 智能合约漏洞、区块链拥堵或预言机故障可能会导致损失或延迟。虽然罕见，但这些技术风险依然存在。主流用户期望银行级的可靠性 —— 任何失败都会损害信心并减缓采用。
来自 CBDC 的竞争： 央行数字货币 (CBDC) 可能与稳定币直接竞争。如果政府发行具有即时结算和可编程性的数字美元，它们可能会占据稳定币目前服务的用例。然而，CBDC 面临政治和技术挑战，给稳定币留下了数年的领先优势。
2026 年拐点：从有用走向普及
2025 年让稳定币变得有用。2026 年则让它们无处不在。区别在于：网络效应达到了临界规模。当商户接受稳定币时，消费者就会持有它们。当消费者持有它们时，更多的商户就会接受它们。这种正反馈循环正在加速。
支付基础设施融合： Visa、Mastercard、PayPal 和数十家金融科技公司正在将稳定币集成到现有基础设施中。用户不需要 “学习加密货币” —— 他们将使用熟悉的应用程序和卡片，而这些程序和卡片恰好以稳定币结算。这种 “加密隐形化” 是大规模采用的关键。
企业普及化： 当 Klarna 以 USDC 筹集资金，并且企业以稳定币支付供应商时，这标志着主流社会的认可。这些不是加密公司 —— 它们是选择稳定币以提高效率的传统公司。这种规范化削弱了 “加密货币是投机性” 的叙述。
世代交替： 对数字原生体验感到舒适的年轻一代会自然而然地采用稳定币。对于 Z 世代和千禧一代来说，发送 USDC 的感觉与使用 Venmo 或 PayPal 没有区别。随着这一群体获得消费能力，稳定币的采用将会加速。
10-15% 的情境： 如果稳定币占据 300 多万亿美元全球支付市场的 10-15%，那么每年的交易额将达到 30-45 万亿美元。即使只有极低的交易费，这对于支付基础设施提供商来说也意味着数百亿美元的收入。这种经济机遇确保了持续的投资和创新。
预测：到 2027-2028 年，使用稳定币将像使用信用卡一样普遍。大多数用户甚至不会意识到他们正在使用区块链技术 —— 他们只会体验到更快、更便宜的支付。那就是稳定币真正成为主流的时候。