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技术创新和突破

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2026：AI 智能体从投机转向实用之年

· 阅读需 12 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

当 Animoca Brands 联合创始人 Yat Siu 宣布 2026 年为 AI 智能体的“实用之年”时，他并不是在进行投机性的豪赌——他是在观察已经启动的基础设施转型。当加密行业多年来忙于追逐 Memecoin 的涨势和白皮书造就的百万富翁时，一场更安静的革命正在酝酿：自主软件不仅能交易代币，还能在无需人工干预的情况下执行智能合约、管理钱包并运营 DAO。

数据证实了 Siu 的论点。2025 年，每投入加密公司的 1 美元风险投资中，就有 40 美分流向了同时开发 AI 产品的项目——这一比例是前一年 18 美分的两倍多。专为自主智能体设计的 x402 支付协议在 2025 年 12 月发布 V2 版本后的前六个月内处理了 1 亿笔交易。而 AI 智能体代币市场的市值已经超过 77 亿美元，日交易量达 17 亿美元。

但真正的信号并非投机狂热——而是生产环境中正在发生的变化。

从炒作到生产：基础设施已经上线​

转折点发生在 2026 年 1 月 29 日，当时 ERC-8004 在以太坊主网上线。该标准充当 AI 智能体的数字护照，创建了跟踪行为历史和已完成任务验证证明的身份注册表。

结合由 Coinbase 和 Cloudflare 倡导的 x402 支付协议，智能体现可以在发起支付前验证交易对手的信誉，同时通过加密支付证明来丰富信誉反馈。

这并非理论上的基础设施，而是解决实际问题的运行代码。

考虑其运作机制：一个 AI 智能体拥有一个持有资产的钱包，并不断监控 Aave、Uniswap 和 Curve 等协议的收益率。当一个资金池的收益率跌破阈值时，智能体会自动签署一笔交易，将资金转移到收益率更高的资金池。

安全护栏强制执行支出限制——每天不超过 50 美元，仅限转账至白名单服务，且交易在执行前需要外部 AI 审计员的确认。

2025-2026 年的首选框架包括用于运行环境的 ElizaOS 或 Wayfinder，用于安全的带有 Zodiac 模块的 Safe (Gnosis) 钱包，以及用于区块链连接的 Coinbase AgentKit 或 Solana Agent Kit。这些不是虚假宣传的产品——它们是具有实际落地案例的生产工具。

自主智能体的经济学​

Yat Siu 的预测核心在于一个基本的见解：AI 智能体带给大众的加密货币不是通过交易，而是通过让区块链基础设施变得“隐形”。Siu 解释说：“通往加密货币的道路将更多地在于日常生活中的应用，加密货币在后台运行是一个加分项——它让事物变得更大、更快、更好、更便宜且更高效。”

这一愿景的实现速度超出了预期。到 2025 年，x402 协议已处理了 1500 万笔交易，预测显示，到 2030 年，自主智能体交易额可能达到 30 万亿美元。包括 Google Cloud、AWS 和 Anthropic 在内的技术领袖已经采用了该标准，在新兴的以机器为核心的经济中，为 API 访问、数据和计算实现实时、低成本的微支付。

市场结构也随之发生变化。分析师警告说，投机性 Memecoin 和白皮书百万富翁的时代正在让位于优先考虑收入、可持续性和系统实用性的项目。现在的价值衡量标准不再是社区炒作，而是收入、效用和系统性的必然性。

企业采用：8 亿美元的验证​

在加密原生用户争论代币经济学时，传统企业正悄悄部署具有可衡量投资回报率 (ROI) 的 AI 智能体。富士康 (Foxconn) 和波士顿咨询集团 (BCG) 扩展了一个“AI 智能体生态系统”，以自动化 80% 的决策工作流，释放了估计 8 亿美元的价值。麦肯锡 (McKinsey) 估计，到 2030 年，生产力的提升可能带来高达 2.9 万亿美元的经济价值。

早期的工业采用者报告了显著的效率提升：

  • Suzano：材料数据查询时间减少了 95%
  • Danfoss：80% 的交易订单处理决策实现了自动化
  • Elanco：通过自动化文档管理，每个站点避免了 130 万美元的生产力损失

这些并非加密行业特有的用例——它们是企业 IT 运营、员工服务、财务运营、入职培训、对账和支持工作流。但底层基础设施越来越依赖区块链轨道来实现支付、身份和信任。

实现自主的技术架构​

AI 与区块链基础设施的融合为自主经济活动创建了一个信任层。以下是该技术栈在实践中的运作方式：

身份层 (ERC-8004)：身份注册表使用带有 URIStorage 扩展的 ERC-721 进行智能体注册，使所有智能体都能立即通过符合 NFT 标准的应用进行浏览和转让。智能体携带行为历史和验证证明——这是一个加密信誉系统，用可验证的链上记录取代了人类信任。

支付层 (x402)：该协议允许智能体在正常的 HTTP 请求-响应流中自动为服务付费。2025 年 12 月，x402 V2 发布了重大升级。在六个月内，它在各种 API、应用和 AI 智能体之间处理了超过 1 亿笔支付。

安全层 (智能合约护栏)：钱包智能合约强制执行支出限制、白名单和确认预言机。只有在外部 AI 审计员确认支出合法的情况下，交易才会执行。这创建了可编程的合规性——由代码而非人工监管强制执行的规则。

集成工作流：智能体通过身份注册表发现交易对手，根据信誉评分过滤候选者，通过 x402 发起支付，并利用加密支付证明丰富信誉反馈。整个工作流在无需人工干预的情况下执行。

繁荣背后的隐藏挑战​

尽管基础设施取得了进展，但重大障碍仍然存在。Gartner 预测，到 2027 年，超过 40% 的代理式 AI（Agentic AI）项目将被放弃——这并非因为模型失效，而是因为企业难以将其投入实际运营。

传统代理缺乏处理现代企业运营中混乱且不可预测特性的架构深度，90% 的代理在部署后的几周内便告失败。

监管环境带来了额外的摩擦。稳定币监管直接影响 x402 的可行性，因为目前的实现方案严重依赖 USDC。对稳定币转账实施限制或要求 KYC 的司法管辖区可能会限制 x402 的采用，在金球代理经济完全成型之前将其碎片化。

还有一个哲学问题：谁来监管机器人？随着机器节奏的持续治理取代人类节奏的 DAO 投票，当自主代理出现错误或造成财务损失时，行业正面临关于责任归属、决策权和法律责任的前所未有的挑战。

2026 年的实用性究竟是什么样​

Yat Siu 关于 AI 代理执行大多数链上交易的愿景并非 2030 年的遥远梦想——它在 2026 年就已经初露锋芒。以下是实用性在实践中的含义：

DeFi 自动化：代理可以在无需人工干预的情况下重新平衡投资组合、自动复投奖励并执行清算策略。协议为配备钱包的代理提供了可编程的支出限额，实现了“一劳永逸”的收益优化。

DAO 运营：代理协助治理操作，执行已批准的提案，并根据预设规则管理财库分配。这使 DAO 从投机工具转变为具有自动化执行能力的运营实体。

支付基础设施：x402 协议实现了大规模的自主机器对机器（M2M）交易。当 Google Cloud、AWS 和 Anthropic 采用基于区块链的支付标准时，这标志着基础设施的融合——AI 计算与加密结算轨道的汇合。

商业集成：代理之间以及代理与传统基础设施之间进行交易、谈判和协作。到 2030 年代理交易额达到 30 万亿美元的预测，是基于代理将成为主要的经济主体，而非辅助工具的假设。

2026 年与以往周期的关键区别在于：这些应用能够产生收入、解决实际问题，并在生产环境中运行。它们不是概念验证或测试网实验。

机构拐点​

Animoca 的 Yat Siu 指出了一个细微但重大的转变：“加密货币的‘特朗普时刻’已经结束，结构性变革正在占据主导。”驱动 2021 年牛市的投机热潮正让位于为数十年而非数季度设计的机构基础设施。

加密货币总市值在 2025 年首次突破 4 万亿美元，但成分发生了变化。机构资金流向了具有明确效用和收入模型的项目，而不是散户投机狗狗主题的代币。

加密风投（VC）资金中 40% 分配给 AI 集成项目，这标志着聪明钱看到了可持续价值所在。

BitPinas 报道称，Siu 的预测包括监管明朗化、RWA 热潮以及 Web3 成熟度在 2026 年的汇聚。《CLARITY 法案》的潜在进展将成为大规模企业代币化的触发点，使现实世界资产能够流向由 AI 代理管理的区块链轨道。

前行之路：基础设施领先于监管​

基础设施已经就绪，资金正在流入，生产部署正在产生投资回报（ROI）。但监管框架滞后于技术能力，在可能性与许可性之间制造了鸿沟。

2026 年作为“实用之年”能否成功，取决于如何弥合这一差距。如果监管机构能为稳定币使用、代理身份和自动化执行建立清晰的框架，30 万亿美元的代理经济就有可能实现。如果各司法管辖区施加碎片化的限制，技术依然可行，但采用将分裂在不同的监管孤岛中。

可以肯定的是：AI 代理不再是投机资产。它们是管理真实资金、执行真实交易并交付可衡量价值的运营基础设施。从炒作到生产的转型并非将来时，而是现在进行时。

结论：实用性作为必然趋势​

Yat Siu 的“实用之年”并非预言，而是对已经投入运营的基础设施的观察。当富士康通过代理自动化释放 8 亿美元价值时，当 x402 在六个月内处理 1 亿笔付款时，以及当 ERC-8004 为自主主体创建链上声誉系统时，从投机到实用性的转变已不容置疑。

问题不在于 AI 代理是否会将加密货币带给大众，而在于行业能否以足够快的速度构建基础设施，以满足已经存在、正在交易并以收入而非炒作来衡量价值的代理的需求。

对于开发者来说，机会显而易见：为代理而构建，而不仅仅是为了人类。对于投资者来说，信号明确无误：产生效用的基础设施优于投机性代币。对于企业来说，信息很简单：代理已准备好投入生产，支持它们的基础设施也已上线。

2026 年将不会被视为 AI 代理到来的年份。它将被铭记为它们开始投入工作的年份。

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资料来源​

多智能体 AI 系统上线：网络化协作的黎明

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

当 Coinbase 在 2026 年 2 月 11 日发布代理钱包（Agentic Wallets）时，这不仅仅是一次普通的产品发布。它标志着一个转折点：AI 代理已从执行单一任务的孤立工具演变为能够协调复杂工作流、管理加密资产并在无人类干预的情况下进行交易的自主经济参与者。多代理 AI 系统时代已经到来。

从单体 LLM 到协作代理生态系统​

多年来，AI 研发一直集中在构建更大、更强大的语言模型。GPT-4、Claude 及其继任者展示了非凡的能力，但它们是孤立运作的——是等待人类指令的强大工具。这种范式正在崩溃。

2026 年，共识已发生转变：未来不是单体超级智能，而是协作解决复杂问题的专业化 AI 代理网络化生态系统。根据 Gartner 的数据，到今年年底，40% 的企业应用将具备特定任务的 AI 代理，这与 2025 年不足 5% 的比例相比是一个巨大的飞跃。

想象一下，这就像从大型机到云微服务的转型。现代 AI 系统不再由一个庞大的模型尝试处理所有事情，而是部署数十个专业化的代理——每个代理都针对计费、物流、客户服务或风险管理等特定功能进行了优化——并通过标准化协议协同工作。

推动代理协作的协议​

这一转变并非偶然。2025 年出现了两个关键的基础设施标准，它们现在正在推动 2026 年生产级多代理系统的实现：模型上下文协议（MCP）和代理间协议（A2A）。

模型上下文协议 (MCP)： 由 Anthropic 在 2024 年 11 月发布，MCP 的功能类似于 AI 应用的 USB-C 接口。正如 USB-C 标准化了设备连接，MCP 标准化了 AI 代理与数据系统、内容库、业务工具和开发环境的连接方式。该协议重用了语言服务器协议 (LSP) 中经过验证的消息传递模式，并在 JSON-RPC 2.0 上运行。

到 2026 年初，包括 Anthropic、OpenAI 和 Google 在内的主要参与者都已基于 MCP 进行构建，使其成为事实上的互操作性标准。MCP 处理上下文通信、内存管理和任务规划，使代理能够在复杂工作流中保持连贯状态。

代理间协议 (A2A)： 由 Google 于 2025 年 4 月推出，并获得了包括 Atlassian、Box、PayPal、Salesforce、SAP 和 ServiceNow 在内的 50 多家技术合作伙伴的支持。A2A 实现了直接的代理间通信。虽然 crewAI 和 LangChain 等框架在其自身生态系统内实现了多代理工作流自动化，但 A2A 作为一个通用的消息传递层，允许来自不同供应商和平台的代理实现无缝协调。

2026 年新兴的协议栈共识非常明确：MCP 用于工具集成，A2A 用于代理通信，AP2（代理支付协议）用于商业。 这些标准共同构成了“隐形经济”——自主系统在后台运行，在没有人类干预的情况下协调行动并结算交易。

现实世界中企业采用加速​

多代理编排已超越概念验证。在医疗保健领域，AI 代理现在负责协调患者接收、理赔处理和合规审计，提高了患者参与度和支付方的效率。在供应链管理中，多个代理跨学科、跨地域协作，实时重新规划运输路线、标记风险并调整交付预期。

IT 服务提供商 Getronics 通过跨平台（如 ServiceNow）集成，利用多代理系统每年自动处理超过 100 万张 IT 工单。在零售业，代理系统实现了超个性化的促销和随需求不断变化的定价策略。

根据最近的企业调查，到 2028 年，38% 的组织预计 AI 代理将成为人类团队中的正式成员。混合团队模式——即 AI 代理提议并执行，人类进行监督和治理——正在成为新的运营标准。

区块链桥梁：自主经济参与者​

或许最具变革性的发展是多代理 AI 与区块链技术的融合，这创造了一个全新的数字商业层，代理在其中作为独立的经济参与者运作。

Coinbase 的代理钱包（Agentic Wallets）为自主代理提供了专门构建的加密基础设施，使它们能够自我管理数字资产、执行交易并使用稳定币路径结算付款。Solana 的 AI 推理功能直接集成到加密钱包中，代表了另一个重要的里程碑。

影响是显而易见的。到 2025 年底，AI 代理可能会推动 15-20% 的去中心化金融 (DeFi) 交易量，2026 年初的数据显示，它们有望超过这一预测。在预测市场平台 Polymarket 上，AI 代理已经贡献了超过 30% 的交易活动。

以太坊的 ERC-8004 标准——名为“去信任代理 (Trustless Agents)”——通过链上注册表、基于 NFT 的代理便携式 ID、可验证的建立信用分数的反馈机制以及可插拔的输出证明，解决了自主系统固有的信任挑战。Coinbase、以太坊基金会、MetaMask 和其他领先组织的协作努力产生了用于基于代理的加密支付的 A2A x402 扩展，目前已投入生产。

500 亿美元的市场机遇​

财务利益非常巨大。2024 年全球 AI 智能体（AI agent）市场规模达到 51 亿美元，预计到 2030 年将达到 471 亿美元。特别是在加密货币领域，AI 智能体代币经历了爆发式增长，该板块的市值在不到一年的时间内从 230 亿美元扩张至超过 500 亿美元。

领先的项目包括：NEAR Protocol，其高吞吐量和快速最终性吸引了大量基于 AI 智能体的应用；Bittensor (TAO)，为去中心化机器学习提供动力；Fetch.ai (FET)，实现自主经济智能体；以及 Virtuals Protocol (VIRTUAL)，其价格在 2024 年底飙升 850%，市值接近 8 亿美元。

风险投资正大量涌入智能体对智能体（agent-to-agent）的商业基础设施。预计到 2027 年，整个区块链市场规模将达到 1628.4 亿美元，而多智能体 AI 系统将成为重要的增长驱动力。

两种架构模型的兴起​

多智能体系统通常遵循以下两种设计模式之一，每种模式都有其独特的权衡：

层级式架构（Hierarchical Architecture）： 由一个主智能体编排专门的子智能体，优化协作与协调。该模型引入了中心化控制和监督点，对于需要明确治理和问责制的企业具有吸引力。人类监督者主要与主智能体交互，由主智能体将任务委托给专家智能体。

点对点架构（Peer-to-Peer Architecture）： 智能体在没有中央控制器的情况下直接协作，这需要强大的通信协议，但提供了更高的韧性和去中心化程度。该模型在没有单个智能体拥有完整视野或权限的场景中表现出色，例如跨组织供应链或去中心化金融系统。

这些模型之间的选择取决于具体用例。企业 IT 和医疗保健行业倾向于采用层级式系统以满足合规性和可审计性，而 DeFi 和区块链商业则更青睐符合去中心化原则的点对点模型。

信任差距与人为监督​

尽管技术进步神速，信任仍然是关键的瓶颈。2024 年，43% 的高管表达了对完全自主 AI 智能体的信心。而到 2025 年，这一比例下降至 22%，60% 的受访者并不完全信任智能体在没有监管的情况下管理任务。

这并非倒退，而是成熟的表现。随着组织在生产环境中部署智能体，他们遇到了边缘情况、协调失败以及偶尔出现的严重错误。行业的应对方式不是减少自主性，而是重新设计监督机制。

新兴模型将 AI 智能体视为“提议执行者”而非“决策者”。智能体分析数据、建议行动并执行预先批准的工作流，而人类则设置护栏、审计结果并在出现异常时进行干预。监督正成为一种设计原则，而非事后补救。

根据 Forrester 的数据，75% 的客户体验领导者现在将 AI 视为“人类能力放大器”而非替代品，61% 的组织认为，在妥善治理的前提下，智能体化 AI（agentic AI）具有变革潜力。

展望未来：多模态协作与能力扩展​

2026 年多智能体系统的路线图包括重大的能力扩展。MCP 正在演进以支持图像、视频、音频和其他媒体类型，这意味着智能体将不仅能读写，还能看、听，甚至可能观察。

2025 年底，区块链技术在签名、溯源和验证方面的集成度有所提高，为智能体行为提供了不可篡改的日志，这对于合规性和问责制至关重要。随着企业对可审计 AI 的需求增加，这一趋势在 2026 年将进一步加速。

多智能体编排正从实验性技术转型为基本基础设施。到 2026 年底，它将成为领先企业运营的核心骨干，不再仅仅作为一项功能，而是作为业务运营的基础层嵌入其中。

改变一切的基础设施层​

多智能体 AI 系统代表的不仅仅是渐进式的改进，更是我们构建智能系统方式的范式转移。通过 MCP 和 A2A 实现通信标准化，整合区块链以解决信任和支付问题，并将人为监督嵌入核心设计原则，行业正在为自主经济创造基础设施。

AI 智能体不再是等待人类指令的被动工具。它们是数字商业的主动参与者，管理资产、协调工作流并执行复杂的多步骤流程。问题不再是多智能体系统是否会改变企业运营和数字金融，而是组织能以多快的速度适应这一新现实。

对于在区块链基础设施上进行开发的开发者来说，多智能体 AI 与加密货币轨道的融合创造了前所未有的机遇。智能体需要可靠、高性能的区块链基础设施才能在大规模环境下运行。

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参考资料​

Aave V4 的万亿美元豪赌：枢纽-辐射架构如何重新定义 DeFi 借贷

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Aave 刚刚结束了 SEC 的调查。TVL 飙升至 550 亿美元——三年内增长了 114%。而这个已经占据 DeFi 借贷 62% 市场份额的协议，正在准备其迄今为止最雄心勃勃的升级。

Aave V4 将于 2026 年第一季度发布，它不仅仅是对现有设计的迭代。它通过引入枢纽-辐射（Hub-Spoke）架构，从根本上重新想象了去中心化借贷的工作方式。该架构统一了碎片化的流动性，实现了无限可定制的风险市场，并将 Aave 定位为 DeFi 的操作系统，以承接机构资本。

设定的目标？管理数万亿美元的资产。考虑到 Aave 的往绩记录以及加密货币背后的机构势头，这可能并非夸张。

流动性碎片化问题​

要理解 Aave V4 为何重要，首先需要了解当今 DeFi 借贷存在的问题。

目前的借贷协议——包括 Aave V3——都是作为孤立的市场运行的。每个部署（Ethereum 主网、Polygon、Arbitrum 等）都维持着独立的流动性池。即使在单条链内，不同的资产市场也无法高效地共享资本。

这产生了一系列连锁问题。

资本效率低下： 在 Ethereum 上提供 USDC 的用户无法为 Polygon 上的借款人提供流动性。流动性在某个市场闲置，而另一个市场却面临高利用率和利率飙升。

引导摩擦： 启动一个新的借贷市场需要大量的资本投入。协议必须在市场变得有用之前吸引大量存款，这造成了偏向老牌玩家并限制创新的“冷启动”问题。

风险隔离挑战： 保守的机构用户和高风险的 DeFi 投机者（Degens）无法在同一个市场共存。但创建独立市场会分散流动性，降低资本效率并恶化所有人的利率。

复杂的用户体验： 管理跨多个孤立市场的头寸需要持续的监控、调仓和手动资本分配。这种复杂性驱动用户转向提供统一流动性的中心化替代方案。

Aave V3 通过 Portal（跨链流动性转移）和隔离模式（Isolation Mode，风险分割）部分解决了这些问题。但这些解决方案在不从根本上解决架构问题的情况下增加了复杂性。

Aave V4 采取了不同的方法：从头开始围绕统一流动性重新设计整个系统。

枢纽-辐射（Hub-Spoke）架构详解​

Aave V4 使用两层设计将流动性存储与市场逻辑分离，这从根本上改变了借贷协议的运作方式。

流动性枢纽（Liquidity Hub）​

所有资产都存储在每个网络统一的流动性枢纽中。这不仅是一个共享钱包，更是一个复杂的会计层，负责：

  • 跟踪授权访问： 哪些辐射端（Spokes）可以访问哪些资产
  • 执行利用率限制： 每个辐射端可以提取多少流动性
  • 维护核心不变性： 所有连接的辐射端的借出资产总额永远不会超过供应资产总额
  • 提供统一会计： 所有协议余额的唯一真实来源

枢纽不实现借贷逻辑、利率模型或风险参数。它纯粹是基础设施——所有市场构建其上的流动性层。

辐射端（Spokes）​

辐射端是用户交互的地方。每个辐射端连接到一个流动性枢纽，并使用自定义规则和风险设置实现特定的借贷功能。

可以将辐射端视为共享公共流动性后端的专业借贷应用：

保守型辐射端： 仅接受蓝筹抵押品（ETH、wBTC、主要稳定币），执行严格的 LTV（抵押价值比）比例，收取低利率。目标是要求最高安全性的机构用户。

稳定币辐射端： 针对波动风险极小的稳定币对稳定币借贷进行优化，支持杠杆策略和收益优化。由于抵押品和债务具有相似的波动特征，因此支持高 LTV 比例。

LST/LRT 辐射端： 专为流动性质押代币（stETH、rETH）和再质押代币设计。理解相关性风险，并为具有共享底层风险敞口的资产实施适当的风险溢价。

长尾辐射端： 接受参数经过调整的新兴或高风险资产。在共享底层流动性池的同时，将风险与保守市场隔离。

RWA 辐射端 (Horizon)： 面向机构用户的许可市场，支持将代币化真实世界资产作为抵押品，并内置监管合规性。

每个辐射端可以实现完全不同的：

  • 利率模型
  • 风险参数（LTV、清算门槛）
  • 抵押品接受标准
  • 用户访问控制（无许可 vs 许可）
  • 清算机制
  • 预言机配置

关键洞察在于，所有辐射端都从同一个流动性枢纽中提取资金，因此流动性永远不会闲置。通过任何辐射端供应给枢纽的资本，都可以通过任何其他辐射端借出（受枢纽执行的限制）。

风险溢价：定价创新​

Aave V4 引入了一种复杂的定价模型，使利率具备抵押品感知能力——这是对先前版本的重大突破。

传统的借贷协议对某种资产的所有借款人收取相同的基础利率，而不考虑抵押品的构成。这导致了风险定价的低效：拥有安全抵押品的借款人在实质上补贴拥有高风险抵押品的借款人。

Aave V4 实现了三层风险溢价：

资产流动性溢价 (Asset Liquidity Premiums)： 根据市场深度、波动性和流动性风险为每个资产单独设置。借入 USDC 等高流动性资产产生的溢价极低，而借入低流动性代币则会增加显著的成本。

用户风险溢价 (User Risk Premiums)： 根据抵押品组合进行加权。拥有 90% ETH 抵押品和 10% 新兴代币抵押品的用户，其支付的溢价将低于拥有 50/50 比例的用户。协议会根据每个用户特定投资组合的风险进行动态定价。

Spoke 风险溢价 (Spoke Risk Premiums)： 基于 Spoke 的整体风险状况。具有严格抵押品要求的保守型 Spoke 的运行溢价低于接受高风险资产的激进型 Spoke。

最终的借款利率等于：基础利率 + 资产溢价 + 用户溢价 + Spoke 溢价。

这种细颗粒度的定价在保持统一流动性的同时，实现了精确的风险管理。保守型用户不再补贴高风险行为，而激进型用户则为其所需的灵活性支付相应的费用。

统一流动性论点​

Hub-Spoke 模型带来的优势会随着采用规模的扩大而产生复利效应。

针对流动性提供者​

供应者可以通过任何 Spoke 将资产存入流动性枢纽 (Liquidity Hub)，并立即从所有连接的 Spoke 的借款活动中赚取收益。这极大地提高了资本利用率。

在 Aave V3 中，供应给保守市场的 USDC 利用率可能仅为 30%，而激进市场中的 USDC 利用率可能达到 90%。供应者无法轻松地在市场之间重新分配资金，且利率反映了局部供需的不平衡。

在 Aave V4 中，所有 USDC 存款都流入统一的 Hub。如果全系统的总需求为 60%，那么每位供应者都将根据总利用率赚取混合收益率。资本会自动流向需要的地方，无需手动重新平衡。

针对借款人​

借款人无论使用哪个 Spoke，都可以访问 Hub 流动性的全部深度。这消除了以前迫使用户在不同市场间拆分头寸，或在流动性薄弱的市场中接受较差利率的碎片化问题。

通过专门的 Spoke 借入 1000 万美元 USDC 的用户，并不依赖于该 Spoke 拥有 1000 万美元的本地流动性。只要所有 Spoke 的总流动性支持该笔借款，Hub 就可以完成兑付。

这对于需要深度流动性且不希望暴露于具有高滑点和价格影响的薄弱市场的机构用户来说尤为重要。

针对协议开发者​

以往启动一个新的借贷市场需要大量的资金协调。团队必须：

  1. 吸引数百万美元的初始存款
  2. 通过激励措施补贴流动性提供者
  3. 等待数月以实现有机增长
  4. 在引导阶段接受薄弱的流动性和较差的利率

Aave V4 消除了这种“冷启动”问题。新的 Spoke 从第一天起就可以连接到拥有数十亿存款的现有流动性枢纽。一个新的 Spoke 可以立即提供专业化功能，而无需孤立的资金引导。

这显著降低了创新的门槛。项目可以推出实验性的借贷功能、利基抵押品支持或自定义风险模型，而无需大规模的资本承诺。

针对 Aave 治理​

Hub-Spoke 模型通过关注点分离改进了协议治理。

对核心会计逻辑 (Hub) 的更改需要严格的安全审计和保守的风险评估。这些更改很少见且风险极高。

对特定市场参数 (Spokes) 的更改可以快速迭代，而不会危及 Hub 的安全。治理层可以尝试新的利率模型、调整 LTV 比率或通过 Spoke 配置添加对新资产的支持，而无需触动基础架构。

这种分离能够在保持关键组件安全标准的同时，实现更快的迭代。

Horizon：机构准入通道​

虽然 Aave V4 的 Hub-Spoke 架构实现了技术创新，但 Horizon 提供了引入机构资本的合规基础设施。

Horizon 于 2025 年 8 月推出，最初基于 Aave V3.3 构建（发布后将迁移至 V4），是一个专门为代币化现实世界资产 (RWA) 设计的许可型借贷市场。

Horizon 的运作方式​

Horizon 作为一个具有严格访问控制的专门 Spoke 运行：

许可制参与： 用户必须被 RWA 发行方列入白名单。这满足了监管机构对合格投资者 (Accredited Investors) 和合格购买者 (Qualified Purchasers) 的要求，同时不损害底层协议的无许可性质。

RWA 抵押品： 机构用户存入代币化的美国国债、货币市场基金和其他受监管的证券作为抵押品。目前的合作伙伴包括 Superstate (USTB, USCC)、Centrifuge (JRTSY, JAAA)、VanEck (VBILL) 和 Circle (USYC)。

稳定币借款： 机构以其 RWA 抵押品借入 USDC 或其他稳定币，为套利交易 (Carry Trades)、流动性管理或运营资金需求创造杠杆。

合规优先设计： 所有监管要求——KYC、AML、证券法合规——都通过智能合约权限在 RWA 代币层面执行。Horizon 本身保持为非托管基础设施。

发展轨迹​

Horizon 自发布以来展现了显著的增长势头：

  • 截至 2026 年 2 月，净存款达 5.8 亿美元
  • 与 Circle、Ripple、Franklin Templeton 及主要 RWA 发行方建立合作伙伴关系
  • 2026 年存款目标为 10 亿美元
  • 长期目标是在超过 500 万亿美元的传统资产基数中占据重要份额

商业模式非常清晰：机构投资者持有数万亿低收益的国债和货币市场基金。通过将这些资产代币化并用作 DeFi 抵押品，他们可以在不出售底层头寸的情况下释放杠杆、提高资本效率并获得去中心化流动性。

对于 Aave 而言，Horizon 代表了传统金融（TradFi）资金与 DeFi 基础设施之间的桥梁——这正是机构采用加速的关键整合点。

万亿美元路线图​

Aave 的 2026 战略愿景围绕三个协同工作的支柱展开：

1. Aave V4：协议基础设施​

2026 年第一季度主网发布，将 Hub-Spoke 架构投入生产，实现：

  • 所有市场的统一流动性
  • 针对利基用例的无限 Spoke 定制化
  • 提高资本效率和更优利率
  • 降低协议创新门槛

这是管理机构级规模资金的架构基础。

2. Horizon：机构资金​

2026 年 10 亿美元的存款目标仅仅是个开始。RWA 代币化市场预计将从 2024 年的 85 亿美元增长到三年内的 339.1 亿美元，随着证券、房地产和大宗商品向链上迁移，更广泛的市场规模将达到数千亿美元。

Horizon 将 Aave 定位为此类资金的主要借贷基础设施，在数万亿传统资产发现 DeFi 的过程中，同时获取借贷费用和治理影响力。

3. Aave App：消费者采用​

面向消费者的 Aave 移动应用已于 2025 年 11 月在 Apple App Store 上架，并于 2026 年初全面推广。其明确目标是：吸引首批百万级散户用户。

虽然机构资金推动了 TVL 的增长，但消费者采用则推动了网络效应、治理参与和长期可持续性。机构深度（Horizon）与散户广度（Aave App）的结合创造了一个飞轮，每个细分领域都相互强化。

“万亿”背后的数学逻辑​

Aave 的万亿美元雄心并非纯粹的市场营销。其逻辑非常直观：

当前地位：550 亿美元 TVL，占据 62% 的 DeFi 借贷市场份额。

DeFi 增长轨迹：预计到 2030 年 DeFi 总 TVL 将达到 1 万亿美元（到 2026 年初，仅 L2s 的 TVL 就将达到 510 亿美元）。如果 DeFi 借贷保持其占总 TVL 30-40% 的份额，借贷市场规模可能达到 3000 亿至 4000 亿美元。

机构资金：传统金融持有超过 500 万亿美元的资产。如果未来十年内即使只有 0.5% 迁移到代币化的链上格式，那也是 2.5 万亿美元。如果 Aave 占据该市场的 20%，则意味着 5000 亿美元的 RWA 抵押借贷。

运营效率：Aave V4 的 Hub-Spoke 模型显著提高了资本效率。同样的标称 TVL 可以通过更好的利用率支持显著增加的借贷活动，这意味着有效的借贷能力将超过头条 TVL 数据。

实现万亿美元规模需要在所有三个支柱上进行积极执行。但基础设施、合作伙伴关系和市场势头正在趋于一致。

技术挑战与待解问题​

尽管 Aave V4 的设计极具吸引力，但仍有一些挑战值得审视。

安全复杂性​

Hub-Spoke 模型引入了新的攻击面。如果恶意或有漏洞的 Spoke 能够抽取超出预期限制的 Hub 流动性，整个系统都将面临风险。Aave 的安全取决于：

  • 针对 Hub 逻辑的严格智能合约审计
  • 仔细授权哪些 Spoke 可以访问哪些 Hub 资产
  • 执行利用率限制，防止任何单一 Spoke 垄断流动性
  • 实时监控和断路器机制以检测异常行为

模块化架构矛盾地同时增加了韧性（隔离的 Spoke 故障不一定破坏 Hub）和风险（Hub 被攻破会影响所有 Spoke）。其安全模型必须完美无缺。

治理协调​

管理数十或数百个专门的 Spoke 需要复杂的治理。谁来批准新的 Spoke？如何跨 Spoke 调整风险参数以维护全系统的安全？当具有冲突动机的 Spoke 竞争相同的 Hub 流动性时会发生什么？

Aave 必须在创新（无许可的 Spoke 部署）与安全（中心化的风险监管）之间取得平衡。在保持去中心化的同时找到这种平衡绝非易事。

预言机依赖​

每个 Spoke 都依赖价格预言机进行清算和风险计算。随着 Spoke 的激增——尤其是针对长尾资产和 RWA 资产——预言机的可靠性变得至关重要。向 Spoke 提供错误价格的受操纵预言机可能会触发级联清算或导致获利攻击。

Aave V4 必须实现稳健的预言机框架，具备回退机制、抗操纵能力以及对预言机故障的清晰处理流程。

监管不确定性​

Horizon 的许可模型满足当前的监管要求，但加密货币监管正在快速演变。如果监管机构判定将许可化的 RWA Spoke 连接到无许可的 Hub 构成了合规违规，那么 Aave 的机构战略将面临严峻考验。

随着传统金融机构参与度的提高，将 Horizon（受监管）与 Aave 协议核心（无许可）分开的法律结构必须经受住监管审查。

为什么这对 DeFi 的未来至关重要​

Aave V4 不仅仅是一个协议升级。它是 DeFi 成熟路径的一个宣言。

早期的 DeFi 叙事是革命性的：任何人都可以发布协议，任何人都可以提供流动性，任何人都可以借贷。没有看门人的无许可创新。

这种愿景带来了爆发式的增长，但也导致了碎片化。数以百计的借贷协议，数以千计的孤立市场，资金被困在孤岛中。无许可精神实现了创新，但也造成了低效。

Aave V4 提出了一条中间道路：通过共享基础设施统一流动性，同时通过可定制的 Spoke 实现无许可创新。Hub 提供高效的资本分配；Spoke 提供专业化功能。

这种模型可能定义成熟 DeFi 的运作方式：具有共享流动性层的模块化基础设施，创新发生在应用层而不会导致资本碎片化。底层协议变成了应用开发者构建其上的操作系统——这也是 Aave 提出的 “DeFi OS” 构想。

如果成功，Aave V4 将证明 DeFi 既能实现资本效率（媲美 CeFi），又能实现无许可创新（DeFi 所独有）。这种结合正是吸引机构资金并同时保留去中心化原则的关键所在。

价值万亿美元的问题在于，执行是否能与愿景相匹配。

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24 小时内实现 8 次落地：ERC-8004 与 BAP-578 如何构建 AI 智能体经济

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2025 年 8 月 15 日，以太坊基金会发布了 ERC-8004，这是一个针对无需信任的 AI 智能体身份的标准。在 24 小时内，该公告引发了超过 10,000 次社交媒体提及和 8 个独立的技术实现——这一采用水平对于 ERC-20 来说耗时数月，对于 ERC-721 来说则耗时半年。六个月后，随着 ERC-8004 于 2026 年 1 月在以太坊主网上线并拥有超过 24,000 个注册智能体，BNB Chain 宣布通过 BAP-578 提供补充支持，该标准将 AI 智能体转变为可交易的链上资产。

这些标准的融合不仅仅代表了区块链基础设施的渐进式进步。它预示着 AI 智能体经济的到来——在这个经济体中，自主数字实体需要可验证的身份、可移植的信誉和所有权保证，以便跨平台运行、独立交易并创造经济价值。

AI 智能体无法独立解决的信任问题​

自主 AI 智能体正在激增。从执行 DeFi 策略到管理供应链，AI 智能体已经为 Polymarket 等预测市场的交易量贡献了 30%。但跨平台协作面临着一个根本性障碍：信任。

当来自平台 A 的 AI 智能体想要与平台 B 上的服务交互时，平台 B 如何验证该智能体的身份、过往行为或执行特定操作的授权？传统的解决方案依赖于中心化中介或专有的信誉系统，这些系统无法跨生态系统转移。在一个平台上积累了信誉的智能体在另一个平台上只能从零开始。

这就是 ERC-8004 发挥作用的地方。ERC-8004 由 Marco De Rossi (MetaMask)、Davide Crapis (以太坊基金会)、Jordan Ellis (Google) 和 Erik Reppel (Coinbase) 于 2025 年 8 月 13 日提出，它建立了三个轻量级的链上注册表：

  • 身份注册表 (Identity Registry)：将智能体的凭证、技能和端点存储为 ERC-721 代币，为每个智能体提供唯一的、可移植的区块链身份
  • 信誉注册表 (Reputation Registry)：维护反馈和绩效历史的不可篡改记录
  • 验证注册表 (Validation Registry)：记录智能体工作已正确完成的加密证明

该标准的工程优雅之处在于它“不做什么”。ERC-8004 避免规定特定于应用的逻辑，将复杂的决策留给链下组件，同时将信任原语锚定在链上。这种与方法无关的架构允许开发者实现多种验证方法——从零知识证明到预言机证明——而无需修改核心标准。

一天内实现 8 次：为什么 ERC-8004 会爆发​

24 小时内的采用激增不仅仅是炒作。历史背景揭示了原因：

  • ERC-20 (2015)：同质化代币标准用了几个月才出现第一个实现，用了数年才实现广泛采用
  • ERC-721 (2017)：NFT 在标准发布六个月后，受 CryptoKitties 催化才在市场上爆发
  • ERC-8004 (2025)：在公告发布当天就有 8 个独立的实现

发生了什么变化？AI 智能体经济已经处于沸腾状态。到 2025 年年中，已有 282 个加密 × AI 项目获得资金，企业级 AI 智能体部署正加速迈向预计到 2028 年达到的 4,500 亿美元经济价值，而 Google、Coinbase、PayPal 等主要参与者已经发布了补充基础设施，如 Google 的智能体支付协议 (AP2) 和 Coinbase 的 x402 支付标准。

ERC-8004 并不是在创造需求，它是在释放开发者渴望构建的潜在基础设施。该标准提供了 Google 的 A2A（智能体对智能体通信规范）和支付通道等协议在跨组织边界安全运行所需的缺失信任层。

到 2026 年 1 月 29 日，当 ERC-8004 在以太坊主网上线时，生态系统已经注册了超过 24,000 个智能体。该标准将部署扩展到了主要的 Layer 2 网络，以太坊基金会的 dAI 团队将 ERC-8004 纳入了他们的 2026 年路线图，将以太坊定位为全球 AI 结算层。

BAP-578：当 AI 智能体成为资产​

虽然 ERC-8004 解决了身份和信任问题，但 BNB Chain 在 2026 年 2 月宣布的 BAP-578 引入了一个新范式：非同质化智能体 (Non-Fungible Agents, NFAs)。

BAP-578 将 AI 智能体定义为可以持有资产、执行逻辑、与协议交互并可被购买、出售或租赁的链上资产。这使 AI 从“你租用的服务”转变为“你拥有的资产——一个通过使用而增值的资产”。

技术架构：链上持久的学习​

NFAs 采用使用默克尔树 (Merkle trees) 的加密可验证学习架构。当用户与 NFA 交互时，学习数据——偏好、模式、置信度分数、结果——被组织成一个层级结构：

  1. 交互 (Interaction)：用户与智能体互动
  2. 学习提取 (Learning extraction)：处理数据并识别模式
  3. 树构建 (Tree building)：将学习数据结构化为默克尔树
  4. 默克尔根计算 (Merkle root calculation)：一个 32 字节的哈希值总结了整个学习状态
  5. 链上更新 (On-chain update)：仅在链上存储默克尔根

这种设计实现了三个关键目标：

  • 隐私 (Privacy)：原始交互数据保留在链下；只有加密承诺是公开的
  • 效率 (Efficiency)：存储 32 字节哈希而不是数 GB 的训练数据，最大限度地降低了 Gas 费用
  • 可验证性 (Verifiability)：任何人都可以通过比较默克尔根来验证智能体的学习状态，而无需访问私有数据

该标准通过可选的学习功能扩展了 ERC-721，允许开发者在静态智能体（传统 NFT）和自适应智能体（支持 AI 的 NFAs）之间进行选择。灵活的学习模块支持各种 AI 优化方法——检索增强生成 (RAG)、模型上下文协议 (MCP)、微调、强化学习或混合方法。

可交易的智能市场​

NFA 创造了前所未有的经济原语。用户不再是为 AI 服务支付月度订阅费，而是可以：

  • 拥有专业化代理：购买经过 DeFi 收益优化、法律合同分析或供应链管理培训的 NFA
  • 租赁代理能力：将闲置的代理能力出租给其他用户，从而创造被动收入流
  • 交易增值资产：随着代理不断积累学习经验和声誉，其市场价值也会随之增加
  • 组建代理团队：将具有互补技能的多个 NFA 组合起来，以处理复杂的工作流

这开启了全新的商业模式。想象一个拥有收益优化 NFA 组合的 DeFi 协议，每个 NFA 都专注于不同的链或策略。或者一家物流公司在高峰季节租赁专门的路由 NFA。“非同质化代理经济”（Non-Fungible Agent Economy）将认知能力转化为了可交易的资本。

融合：实践中的 ERC-8004 + BAP-578​

当这些标准结合在一起时，其威力便显现出来：

  1. 身份 (ERC-8004)：NFA 注册有可验证的凭证、技能和端点
  2. 声誉 (ERC-8004)：随着 NFA 执行任务，其声誉注册表会积累不可篡改的反馈
  3. 验证 (ERC-8004)：加密证明确认 NFA 的工作已正确完成
  4. 学习 (BAP-578)：随着 NFA 积累经验，其 Merkle 根会更新，使其学习状态可审计
  5. 所有权 (BAP-578)：NFA 可以被转让、租赁，或在 DeFi 协议中用作抵押品

这形成了一个良性循环。持续提供高质量工作的 NFA 会建立声誉（ERC-8004），从而提高其市场价值（BAP-578）。拥有高声誉 NFA 的用户可以将其资产变现，而买家则能获得经过验证的能力。

生态系统采用：从 MetaMask 到 BNB Chain​

跨生态系统的快速标准化揭示了战略协同：

以太坊的策略：AI 的结算层​

以太坊基金会的 dAI 团队正将以太坊定位为 AI 交易的全球结算层。随着 ERC-8004 在主网部署并扩展到主要的 L2，以太坊成为了代理注册身份、建立声誉和结算高价值交互的信任基础设施。

BNB Chain 的策略：NFA 的应用层​

BNB Chain 对 ERC-8004（身份/声誉）和 BAP-578 (NFA) 的支持，使其定位为用户发现、购买和部署 AI 代理的应用层。BNB Chain 还引入了 BNB 应用提案 (BAPs)，这是一个专注于应用层标准的治理框架，信号表明其意图占据面向用户的代理市场。

MetaMask、Google、Coinbase：钱包与支付通道​

MetaMask（身份）、Google（A2A 通信和 AP2 支付）以及 Coinbase（x402 支付）的参与，确保了代理身份、发现、通信和结算之间的无缝集成。这些公司正在构建代理经济的全栈基础设施：

  • MetaMask：为代理持有资产和执行交易提供钱包基础设施
  • Google：代理对代理通信 (A2A) 和支付协调 (AP2)
  • Coinbase：用于代理之间即时稳定币微支付的 x402 协议

当 VIRTUAL 在 2025 年 10 月下旬集成 Coinbase 的 x402 时，该协议的周交易量在四天内从不足 5,000 笔飙升至超过 25,000 笔—— 400% 的增长证明了对代理支付基础设施的巨大需求。

4500 亿美元的问题：接下来会发生什么？​

随着企业级 AI 代理部署在 2028 年加速迈向 4500 亿美元的经济价值，这些标准所支撑的基础设施将面临大规模考验。目前仍存在几个待解决的问题：

声誉系统能否抵御操纵？​

链上声誉是不可篡改的，但也是可以被博弈的。如何防止恶意行为者创建多个代理身份来虚增声誉评分的女巫攻击（Sybil attacks）？早期实现将需要强大的验证机制——或许利用零知识证明在不泄露敏感数据的情况下验证工作质量，或者要求质押抵押品，若有恶意行为则会被罚没。

监管将如何对待自主代理？​

当 NFA 执行了一笔违反证券法的金融交易时，谁该承担责任——是 NFA 所有者、开发者，还是协议？监管框架滞后于技术能力。随着 NFA 在经济上变得举足轻重，政策制定者将需要解决代理权、责任归属和消费者保护等问题。

互操作性能否兑现其承诺？​

ERC-8004 和 BAP-578 旨在实现便携性，但实际的互操作性不仅仅需要技术标准。平台是否会真正允许代理迁移声誉和学习数据，还是竞争态势会制造“围墙花园”？答案将决定 AI 代理经济是变得真正去中心化，还是碎片化为私有生态系统。

隐私和数据所有权如何保障？​

NFA 从用户交互中学习。谁拥有这些学习数据？BAP-578 的 Merkle 树架构通过将原始数据保留在链下而保护了隐私，但围绕数据所有权的经济激励措施仍然模糊不清。随着 NFA 变得更加复杂，清晰的数据权利和同意框架将至关重要。

筑基未来​

对于开发者和基础设施提供商而言，ERC-8004 与 BAP-578 的融合创造了直接的机遇：

智能体市场：用户可以在这些平台上发现、购买和租赁具有经验证声誉和学习历史的非同质化智能体 (NFAs)。

专业智能体训练：在特定领域（法律、DeFi、物流）训练 NFAs 并将其作为增值资产出售的服务。

声誉预言机：聚合链上声誉数据，为跨平台的智能体提供信任评分的协议。

针对智能体的 DeFi：NFAs 作为抵押品的借贷协议、涵盖智能体故障的保险产品，或交易智能体表现的衍生品市场。

基础设施方面的差距也显而易见。智能体需要更好的钱包解决方案、更高效的跨链通信以及审计学习数据的标准化框架。早期解决这些问题的项目将在智能体经济规模扩大时捕获巨大的价值。

BlockEden.xyz 提供企业级区块链基础设施，为以太坊、BNB Chain 及 20 多个网络上的 AI 智能体部署提供动力。探索我们的 API 服务，在专为自主协作设计的基石上构建智能体优先的应用。

结论：认知资产的寒武纪大爆发​

24 小时内完成 8 个实现。6 个月内注册了超过 24,000 个智能体。由以太坊基金会、MetaMask、Google 和 Coinbase 支持的标准。AI 智能体经济并非未来的叙事——它是正在部署的基础设施。

ERC-8004 和 BAP-578 代表的不仅仅是技术标准。它们是全新资产类别的基础：可拥有、可交易且可增值的认知能力。随着 AI 智能体从实验工具转变为经济主体，问题不在于区块链是否会成为这一转型的一部分，而在于哪些区块链将拥有基础设施层。

竞赛已经开始。以太坊正将自己定位为结算层。BNB Chain 正在构建应用层。而今天基于这些标准进行构建的开发者，正在定义人类与自主智能体将如何在一个 4500 亿美元规模的经济体中进行协作。

智能体已经到来。基础设施正在上线。剩下的唯一问题是：你是否在为它们而构建？

来源：

Tether 的 MiningOS 革命：开源如何推动比特币挖矿民主化

· 阅读需 13 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026 年 2 月 2 日，在圣萨尔瓦多举行的 Plan ₿ 论坛上，Tether 发布了一项可能重塑整个比特币挖矿行业的重磅消息。这家稳定币巨头宣布，其先进的挖矿操作系统 MiningOS (MOS) 将作为开源软件在 Apache 2.0 协议下发布。此举直接挑战了统治比特币挖矿领域十余年的专有软件巨头。

为什么这很重要？因为这是第一次，一个运行几台 ASIC 矿机的个体矿工可以完全免费地获得与吉瓦级工业化运营规模相同的生产级基础设施。

问题所在：挖矿的“黑箱”时代​

比特币挖矿已演变为价值数十亿美元的精密工业化运作，但驱动其运行的软件基础设施却一直处于封闭状态。硬件制造商的专有系统创造了一个“黑箱”环境，矿工被锁定在特定的生态系统中，被迫接受供应商控制的软件，这些软件几乎没有透明度或定制化空间。

其后果是显著的。小型运营商由于缺乏企业级监控和自动化工具而难以竞争。矿工在关键基础设施管理方面依赖中心化云服务，这引入了单点故障。此外，行业集中度日益提高，大型矿场凭借能够负担专有解决方案的财力而持有不成比例的优势。

据行业分析师称，这种供应商锁定“长期以来一直有利于大规模挖矿业务”，而牺牲了去中心化——这正是比特币诞生之初所要保护的原则。

MiningOS：范式转移​

Tether 的 MiningOS 代表了对比特币挖矿基础设施运作方式的根本性反思。该系统基于 Holepunch 点对点 (P2P) 协议构建，能够在没有任何中心化中间机构或第三方依赖的情况下实现设备间的直接通信。

核心架构​

MiningOS 的核心在于将挖矿运营的每一个组件——从单个 ASIC 矿机到冷却系统和电力基础设施——都视为单一操作系统内的协调“工作者”。这种统一的方法取代了目前矿工们苦苦应对的零散、脱节的软件工具。

该系统集成了：

  • 实时硬件性能监控
  • 能耗追踪与优化
  • 带预测性维护的设备健康诊断
  • 通过单一控制层进行站点级基础设施管理

这项革命性的创举在于自托管的点对点架构。矿工通过集成的 P2P 网络在本地管理其基础设施，而不是依赖外部云服务器。这种方法带来了三个关键优势：提高可靠性、完全透明以及增强隐私。

不妥协的可扩展性​

首席执行官 Paolo Ardoino 明确阐述了这一愿景：“MiningOS 的构建旨在让比特币挖矿基础设施更加开放、模块化且易于获取。无论是运行几台机器的小型运营商还是全规模的工业化矿场，同一个操作系统都可以扩展，而无需依赖中心化的第三方软件。”

这并非营销夸张。MiningOS 的模块化设计确实适用于全频谱的场景——从家庭设置中的轻量级硬件，到管理数十万台机器的工业化部署。此外，该系统与硬件无关，不同于专为特定 ASIC 型号设计的竞争对手专有解决方案。

开源优势​

在 Apache 2.0 协议下发布 MiningOS 不仅仅是让软件变得免费，它还从根本上改变了挖矿行业的权力格局。

透明度与信任​

开源代码可以被任何人审计。矿工可以准确核实软件的行为，消除了专有“黑箱”固有的信任要求。如果存在漏洞或效率低下，全球社区可以识别并修复，而无需等待供应商的下一个更新周期。

定制化与创新​

挖矿业务差异巨大。一个运行地热能源的冰岛矿场与一个需要协调电网响应计划的德克萨斯州矿场的运营需求完全不同。开源允许矿工根据自己的具体情况定制软件，而无需征得许可或支付许可费。

配套的 Mining SDK 预计将在未来几个月内与开源社区合作完成，这将加速这一创新。开发人员可以构建挖矿软件和内部工具，而无需从头开始重新创建设备集成或操作原语。

缩小贫富差距，公平竞争​

或许最重要的是，开源显著降低了准入门槛。新兴矿企现在可以获取并定制专业级系统，使他们能够与老牌巨头有效竞争。正如一份行业报告指出的那样，“开源模式可能有助于在日益集中的行业中平衡竞争环境”。

战略背景：Tether 对比特币的承诺​

这不是 Tether 第一次涉足比特币基础设施。截至 2026 年初，该公司持有约 96,185 枚 BTC，价值超过 80 亿美元，使其成为全球最大的比特币企业持有者之一。这一庞大的仓位反映了其对比特币长期成功的坚定承诺。

通过开源关键的挖矿基础设施，Tether 实际上是在表达：“比特币的去中心化非常重要，甚至值得我们放弃那些本可以产生巨额许可收入的技术。” 该公司加入了像 Jack Dorsey 的 Block 等其他加密货币公司的行列，共同推动开源挖矿基础设施，而 MiningOS 代表了迄今为止最全面的发布。

行业影响​

MiningOS 的发布可能会引发挖矿领域的几个重大转变：

1. 去中心化复兴​

较低的准入门槛将鼓励更多中小型挖矿业务。当业余爱好者能够使用与 Marathon Digital 相同的操作软件时，大型矿场的规模优势就会减弱。

2. 创新加速​

一旦达到关键规模，开源开发的速度通常会超过私有替代方案。可以预见，社区的贡献将迅速提升能源效率、硬件兼容性和自动化能力。

3. 私有供应商的压力​

成熟的挖矿软件提供商现在面临两难境地：是继续为那些可能逊色于免费社区方案的闭源软件收费，还是调整商业模式。一些供应商将转向为开源技术栈提供高级支持和定制服务。

4. 地理分布​

在难以获得私有挖矿基础设施的地区（尤其是发展中经济体），现在可以更有效地进行竞争。巴拉圭农村的挖矿业务现在拥有与德克萨斯州相同的软件访问权限。

技术深潜：它究竟是如何运作的​

对于那些对技术细节感兴趣的人来说，MiningOS 的架构确实非常先进。

基于 Holepunch 协议构建的点对点（P2P）基础意味着挖矿设备形成了网状网络（mesh network），直接进行通信，而不是通过中央服务器路由。这消除了单点故障，并降低了关键操作指令的延迟。

Ardoino 提到的“单一控制层”集成了此前孤立的系统。操作员无需使用不同的工具来监控算力（hash rates）、管理功耗、跟踪设备温度和协调维护计划，而是在一个统一的界面中查看所有关联数据。

该系统从整体上对待挖矿基础设施。如果用电高峰期电费飙升，MiningOS 可以自动限制效率较低硬件的运行，同时保持高端 ASIC 的全负荷运转。如果冷却系统性能下降，软件可以在硬件损坏发生前预防性地降低受影响机架的负载。

挑战与局限性​

虽然 MiningOS 前景广阔，但它并不是解决所有挖矿挑战的灵丹妙药。

学习曲线​

与即插即用的私有方案相比，开源系统通常需要更高的技术水平来进行部署和维护。小型运营商最初可能会在设置复杂性上遇到困难。

社区成熟度​

Mining SDK 尚未完全定型。开发者社区需要数月时间来构建工具和扩展生态系统，从而最终实现 MiningOS 的最大价值。

硬件兼容性​

尽管 Tether 声称具有广泛的兼容性，但与每种 ASIC 型号和挖矿固件的集成仍需要大量的测试和社区贡献。某些硬件最初可能缺乏全面支持。

企业采用​

大型挖矿公司在现有的私有基础设施上投入了大量资金。说服他们迁移到开源方案需要证明其具有明显的运营优势和成本节约。

对矿工意味着什么​

如果你目前正在挖矿或考虑开始，MiningOS 显著改变了这种考量：

对于小型矿工： 这是你在没有企业级预算的情况下，获得专业级基础设施的机会。该系统旨在即使在适度的硬件部署上也能高效工作。

对于中型运营： 定制功能允许你根据特定情况进行优化——无论是可再生能源集成、电网套利，还是热能回收应用。

对于大型企业： 消除供应商锁定和许可费用可以节省大量成本。开源的透明度也降低了安全风险和合规疑虑。

对于新进入者： 准入门槛大幅降低。你仍然需要硬件和能源的资本，但软件基础设施现在是免费的，并且已经过大规模验证。

更广泛的 Web3 背景​

Tether 的这一举动契合了关于 Web3 基础设施所有权的宏大叙事。我们看到一个一致的模式：在经历了一段时期的私有垄断之后，关键的基础设施层通过资金雄厚的参与者的战略发布而走向开放。

以太坊从中心化开发转向了多客户端生态系统。DeFi 协议压倒性地选择了开源模式。现在，比特币挖矿基础设施也正在走同样的道路。

这至关重要，因为捕获过多价值或控制权的底层基础设施会成为整个上层生态系统的瓶颈。通过将挖矿操作系统商品化，Tether 正在消除一个悄然阻碍比特币去中心化目标的瓶颈。

对于寻求构建弹性基础设施栈的矿工和节点运营商，BlockEden.xyz 跨多个网络提供企业级区块链 API 访问。探索我们的基础设施解决方案，专为生产环境部署而设计。

展望未来​

MiningOS 的发布具有重大意义，但其长期影响完全取决于社区的采用和贡献。Tether 奠定了基础 —— 现在开源社区必须构建起这一生态系统。

在接下来的几个月里，请关注以下发展：

  • Mining SDK 的最终定稿：随着社区贡献者不断完善开发框架
  • 硬件集成的扩展：随着矿工将 MiningOS 适配到各种 ASIC 型号
  • 第三方工具生态系统：基于 SDK 为特定用例构建的工具
  • 性能基准测试：将开源方案与私有替代方案进行对比
  • 企业采用公告：来自大型挖矿运营机构的消息

最重要的信号将是开发者的参与度。如果 MiningOS 能够吸引大量的开源贡献，它将真正改变挖矿基础设施。如果它仅仅是一个社区参与度有限的小众工具，那么它将被视为一次有趣的尝试，而非一场革命。

民主化论点​

Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 将此次发布围绕“民主化”展开，这个词的选择至关重要。比特币被创建为一种点对点的电子现金系统 —— 从诞生之初就是去中心化的。然而，作为保护网络安全的过程，挖矿由于规模经济和私有基础设施的影响，正变得日益中心化。

MiningOS 并不会消除廉价电力或大批量硬件采购带来的优势。但它消除了软件作为中心化来源的因素。这对比特币的长期健康而言具有真正的意义。

如果一个 17 岁的尼日利亚少年可以下载与 Marathon Digital 相同的挖矿操作系统，尝试进行优化，并向社区贡献改进建议，那么我们就更接近 2009 年开启比特币之旅时的去中心化愿景。

比特币挖矿的私有化时代可能即将结束。现在的问题是，开源时代将创造出什么。

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Chainlink 攻克华尔街：24/5 股票数据流如何为 DeFi 解锁 80 万亿美元的股票市场

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

史上首次，DeFi 协议可以在盘后和隔夜交易时段访问实时美国股市数据。Chainlink 于 2026 年 1 月推出的 24/5 美国股票数据流（24/5 U.S. Equities Data Streams）为主要美国股票和 ETF 直接在链上提供亚秒级定价——覆盖 40 多个区块链——将 80 万亿美元的美国股票市场与永不打烊的去中心化金融世界连接起来。长期以来将传统股票和区块链交易隔绝在不同宇宙的时间鸿沟正在正式弥合。

Solana Mobile SKR 代币发布：从 Saga 的惨淡失败到 26 亿美元的链上交易额

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SKR 空投不仅仅是一次代币分配——它是一个为期三年的旅程的顶点，将一次惨痛的失败转化为了一个在 265 个去中心化应用（dApp）中产生 26 亿美元链上交易额的生态系统。了解 Solana Mobile 如何实现这一逆转，揭示了关于构建可持续 Web3 硬件生态系统的重要经验。

Sui Group 的财务革命：一家纳斯达克上市公司如何将加密资产转化为收益生成机器

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Software Engineer

当一家纳斯达克上市公司不再将加密货币视为被动储备资产，而是开始围绕其构建一整套收益生成型业务时，会发生什么？Sui Group Holdings (SUIG) 正在实时回答这个问题，并勾勒出一条可能在 2026 年及以后重新定义企业财库管理数字资产方式的路线。

虽然大多数数字资产财库公司 (DATs) 只是简单地买入并持有加密货币以期待价格上涨，但 Sui Group 正在推出原生稳定币，将资本部署到 DeFi 协议中，并设计经常性收入流——而这一切都是在持有 1.08 亿枚价值约 1.6 亿美元的 SUI 代币的基础上实现的。该公司的雄心？成为下一代企业加密财库的蓝图。

DAT 领域正变得拥挤且充满竞争​

自 MicroStrategy 在 2020 年开创该策略以来，企业加密财库模式呈爆发式增长。如今，Strategy（前身为 MicroStrategy）持有超过 687,000 枚 BTC，已有 200 多家美国公司宣布计划采用数字资产财库策略。截至 2025 年底，公开上市的 DATCO（数字资产财库公司）共持有超过 1,000 亿美元的数字资产。

但简单的“买入并持有”模式正出现裂痕。随着加密 ETF 竞争的加剧，数字资产财库公司在 2026 年面临着迫在眉睫的洗牌。随着比特币和以太坊现货 ETF 现在提供受监管的风险敞口——在某些情况下还提供质押收益——投资者越来越倾向于将 ETF 视为比 DAT 公司股票更简单、更安全的替代方案。

行业分析警告称：“完全依赖持有数字资产（尤其是山寨币）的公司可能难以在下一次低迷中幸存。”没有可持续收益或流动性策略的公司在市场波动期间面临被迫出售的风险。

这正是 Sui Group 正在解决的痛点。该公司并没有在简单的风险敞口上与 ETF 竞争，而是建立了一种能产生经常性收益的运营模式——这是被动型 ETF 无法复制的。

从财库公司向收益生成型运营业务转型​

Sui Group 的转型始于 2025 年 10 月，当时它从专业金融公司 Mill City Ventures 更名为由基金会支持、以 SUI 代币为核心的数字资产财库。但该公司的首席投资官 (CIO) Steven Mackintosh 并不满足于被动持有。

公司表示：“我们现在的首要任务很明确：积累 SUI 并构建能为股东产生经常性收益的基础设施。”该公司已经将其每股 SUI 指标从 1.14 提高到 1.34，展示了增值性的资本管理。

该战略建立在三大支柱之上：

1. 大规模 SUI 积累：Sui Group 目前持有约 1.08 亿枚 SUI 代币，占流通供应量的近 3%。近期目标是将持股比例提高到 5%。在 SUI 交易价格接近 4.20 美元时完成的一项 PIPE 交易中，其财库估值约为 4 亿至 4.5 亿美元。

2. 战略资本管理：公司筹集了约 4.5 亿美元，但有意识地保留了约 6,000 万美元以管理市场风险，帮助避免在市场波动期间被迫出售代币。Sui Group 最近回购了其 8.8% 的股份，并保持约 2,200 万美元的现金储备。

3. 积极的 DeFi 部署：除了质押外，Sui Group 正在 Sui 原生 DeFi 协议中部署资本，在赚取收益的同时深化生态系统流动性。

SuiUSDE：改变游戏规则的带息稳定币​

Sui Group 战略的核心是 SuiUSDE——这是一款与 Sui 基金会和 Ethena 合作构建的原生带息稳定币，预计将于 2026 年 2 月上线。

这不仅仅是又一个稳定币的发布。Sui Group 是首批在非以太坊网络上使用 Ethena 技术进行白标定制的公司之一，这使得 Sui 成为第一个托管由 Ethena 基础设施支持的、能产生收入的原生稳定资产的非 EVM 链。

其工作原理如下：

SuiUSDE 将使用 Ethena 现有产品（USDe 和 USDtb）以及德尔塔中性 (delta-neutral) 的 SUI 仓位进行抵押。支持资产由数字资产与相应的空头期货合约组成，创建一种在产生收益的同时保持挂钩的合成美元。

收入模式是其变革性的关键。根据该结构：

  • 90% 的费用 由 SuiUSDE 产生并流向 Sui Group Holdings 和 Sui 基金会
  • 收入用于在公开市场回购 SUI 或重新部署到 Sui 原生 DeFi 中
  • 该稳定币将集成至 DeepBook、Bluefin、Navi 以及像 Cetus 这样的 DEX 中
  • SuiUSDE 将在整个生态系统中充当抵押品

这创造了一个飞轮：SuiUSDE 产生费用 → 费用回购 SUI → SUI 价格上涨使 Sui Group 财库受益 → 财库价值增加支持更多的资本部署。

USDi：贝莱德支持的机构级稳定币​

与 SuiUSDE 并行，Sui Group 正在推出 USDi——这是一款由贝莱德 (BlackRock) 的美元机构数字流动性基金 (BUIDL) 支持的稳定币，BUIDL 是一只代币化货币市场基金。

虽然 USDi 不像 SuiUSDE 那样为持有者产生收益，但它服务于不同的目的：提供由传统金融领域最受信赖的机构支持的机构级稳定性。这种双稳定币策略为 Sui 生态系统用户提供了在收益生成和最大稳定性之间的选择。

Ethena 和贝莱德的参与标志着机构对 Sui 基础设施和 Sui Group 执行能力的信心。

Brian Quintenz 加入董事会：大规模的监管公信力​

2026 年 1 月 5 日，Sui Group 宣布了一项董事会任命，发出了一个明确的信号：前 CFTC 委员兼 a16z crypto 前政策全球负责人 Brian Quintenz 加入董事会。

Quintenz 的资历非常出众：

  • 由奥巴马和特朗普两位总统提名至 CFTC
  • 获美国参议院全票通过
  • 在制定衍生品、金融科技和数字资产监管框架方面发挥了核心作用
  • 领导了比特币期货市场的早期监管
  • 为加密货币领域最具影响力的投资平台之一负责政策战略

他加入 Sui Group 的道路并非一帆风顺。由于 Winklevoss 兄弟对潜在利益冲突的担忧以及对 a16z 游说工作的审查，白宫于 2025 年 9 月撤回了对 Quintenz 担任 CFTC 主席的提名。

对于 Sui Group 而言，Quintenz 的任命在关键时刻增强了监管公信力。随着 DAT 公司面临日益严格的审查——包括如果加密货币持有量超过资产的 40% 可能被归类为未注册投资公司的风险——董事会中拥有一位前监管者，可以为应对合规环境提供战略指导。

随着 Quintenz 的任命，Sui Group 的五人董事会现在包括三名符合纳斯达克规则的独立董事。

关键指标：每股 SUI 和 TNAV​

随着 DAT 公司的成熟，投资者开始要求除了简单的“持有多少加密货币”之外更复杂的指标。

Sui Group 正在顺应这一演变，重点关注：

  • 每股 SUI：从 1.14 增长到 1.34，展示了增值的资本管理
  • 财库资产净值 (TNAV)：追踪代币持有量与市值之间的关系
  • 发行效率：衡量融资是对现有股东增值还是稀释

这些指标至关重要，因为 DAT 模型面临结构性挑战。如果一家公司的交易价格高于其持有的加密货币价值，通过发行新股购买更多加密货币是增值的。但如果交易价格低于其持有的加密货币价值，情况就会反转——管理层可能会损害股东价值。

Sui Group 的方法——产生经常性收益而非仅仅依靠资产增值——提供了一个潜在的解决方案。即使 SUI 价格下跌，稳定币费用和 DeFi 收益也能创造纯持有策略无法企及的基础收入。

MSCI 的决定及机构影响​

对于 DAT 公司来说，一项重大进展是 MSCI 决定不将数字资产财库公司排除在其全球股票指数之外，尽管此前曾提议移除加密货币资产占比超过 50% 的公司。

这一决定维持了追踪 MSCI 基准的被动型基金的流动性，这些基金管理着 18.3 万亿美元的资产。由于 DAT 公司总共持有 1,373 亿美元的数字资产，继续将其纳入指数保留了机构需求的重要来源。

MSCI 将变更推迟至 2026 年 2 月的审查，这让像 Sui Group 这样的公司有时间展示其收益生成模型，证明其与简单的持有工具有所区别。

这对企业加密财库意味着什么​

Sui Group 的战略为企业加密财库的下一次进化提供了模板：

  1. 超越“买入并持有”：简单的累积模型面临来自 ETF 的生存竞争。公司必须展示运营专长，而不仅仅是信念。

  2. 收益生成是必选项：无论是通过质押、借贷、DeFi 部署还是原生稳定币发行，财库必须产生经常性收入，以证明其相对于 ETF 替代方案的溢价是合理的。

  3. 生态系统协同至关重要：Sui Group 与 Sui 基金会的官方关系创造了纯金融持有者无法复制的优势。基金会合作伙伴关系提供技术支持、生态整合和战略协同。

  4. 监管定位具有战略意义：像 Quintenz 这样的董事会任命信号表明，成功的 DAT 公司将在合规和监管关系上投入巨资。

  5. 指标演变：随着投资者变得更加成熟，每股 SUI、TNAV 和发行效率将日益取代简单的市值对比。

展望未来：100 亿美元 TVL 目标​

专家预计，收益型稳定币的加入可能在 2026 年前推动 Sui 的总锁仓价值 (TVL) 突破 100 亿美元，显著提升其在全球 DeFi 中的排名。截至目前，Sui 的 TVL 约为 15-20 亿美元，这意味着 SuiUSDE 及相关计划需要催生 5-6 倍的增长。

Sui Group 能否成功将取决于执行力：SuiUSDE 能否获得大规模采用？“费用回购”飞轮能否产生实质性收入？公司能否凭借新的治理结构应对监管复杂性？

可以肯定的是，该公司已经超越了简单的 DAT 策略。在一个 ETF 威胁要将加密货币敞口商品化的市场中，Sui Group 押注于主动收益生成、生态系统整合和卓越运营能够获得溢价估值。

对于在场边观察的企业司库来说，信息很明确：持有加密货币已不再足够。下一代数字资产公司将是建设者，而不仅仅是购买者。

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Uniswap V4：正在彻底改变 DeFi 的可编程流动性平台

· 阅读需 11 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Uniswap 刚刚向每一位 DeFi 开发者交付了通往王国的钥匙。在推出第 4 版本一年后，这家全球最大的去中心化交易所已悄然演变成一种更具革命性的事物：一个可编程的流动性平台，任何人都可以无需分叉整个协议即可构建自定义交易逻辑。结果如何？已有超过 150 个 hook 部署，TVL 在不到六个月的时间内突破了 10 亿美元，我们对自动做市商的看法也发生了根本性转变。

但这是大多数报道所忽略的：Uniswap V4 不仅仅是一个升级——它是 DeFi “应用商店时刻”的开始。