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数字资产管理和投资

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养老基金打破沉默：4000 亿美元加密货币披露浪潮重塑机构金融

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2024 年，当威斯康星州投资委员会悄然向比特币 ETF 拨付 1.5 亿美元时，这不仅仅是另一次机构实验——它标志着全球最保守的资产管理机构对数字资产看法发生巨大转变的开始。快进到 2026 年，曾经在董事会会议室里低声谈论的话题，现在正从季度报告中大声宣布：养老基金正公开披露其加密资产配置，且数额惊人。

“探索区块链”的时代已经结束。我们已经进入了十亿美元级库盈公告、监管放行以及预计到年底将达到 4000 亿美元的加密 ETP 市场的时代。对于数百万名依赖这些决策来保障退休安全的教师、消防员和公务员来说，问题不再是他们的养老金 是否 会持有加密资产，而是持有 多少 以及 为什么是现在。

无声的革命：从隐身模式到公开披露​

这种转型并非一蹴而就。多年来，养老基金对数字资产的敞口保持着“合理的推诿”，将持仓限制在 MicroStrategy 或 Coinbase 等上市股票中——这些证券被方便地纳入了主要的股票指数。直接的加密货币配置曾被归类为“风险过高”的一类，与那些被认为不适合退休金资本的其他另类投资一同被摒弃。

随后，多米诺骨牌开始倒下。

到 2025 年中期，美国 17 个最大的公共养老系统中持有价值 33.2 亿美元的加密货币相关股票和 ETF。但这些数字仅反映了冰山一角——它们代表了公开申报中披露的头寸，而非通过风险投资基金、基础设施投资或间接持有而获得的全部加密相关敞口。

突破发生在 2025 年 5 月，当时美国劳工部撤销了其对加密货币投资的谨慎指引，确立了监管机构所谓的“中立、基于原则的方法”。翻译过来就是：养老金受托人可以停止对比特币像对待放射性物质那样的态度，并开始像评估任何其他资产类别一样评估它——辅以适当的尽职调查、风险管理和配置规模。

监管的转变释放了积压已久的需求。紧随其后的是 2025 年底和 2026 年初的披露浪潮，那些一直在悄悄建仓的养老基金开始公开宣布其配置。

先锋基金：谁先行动​

早期行动者的荣誉名单读起来就像是美国公共部门金融的缩影：

在国际上，这一趋势也映衬了美国的发展。一家 英国养老计划通过 Cartwright 将其投资组合的 3% 配置给比特币，而韩国国民年金公团 (NPS)——全球最大的养老基金之一——则建立了 MicroStrategy 的大量头寸，通过股权持有获得了间接的比特币敞口。

这些配置具有共同特征：规模较小（通常占投资组合的 1-5%）、在比特币和以太坊之间进行多样化，并且通过现货 ETF 等受监管的工具而非直接托管进行访问。但它们的意义不在于规模，而在于它们所建立的先例以及它们使这种讨论变得常态化。

4000 亿美元里程碑：ETP 市场预测及其意义​

如果说养老基金的配置代表了机构采用的“买方”，那么交易所交易产品 (ETPs) 就是使其成为可能的“基础设施”。这里的增长预测堪称爆炸式。

全球所有加密 ETP 的管理资产规模预计到 2026 年底将超过 4000 亿美元，较目前的约 2000 亿美元翻了一番。为了更直观地理解：直到 2024 年 1 月才在美国出现的比特币 ETF，已经在全球范围内吸引了 870 亿美元的净流入。

贝莱德 (BlackRock) 的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 已成为机构需求的典范，积累了超过 500 亿美元的资产，并确立了自己作为最大现货比特币 ETF 的领先地位。比特币 ETF 的管理资产规模预计到 2026 年底将达到 1800-2200 亿美元，高于目前的约 1000-1200 亿美元。

但 ETP 的故事不仅限于比特币。以太坊 ETF 的资产规模已突破 200 亿美元，待批申请的管道表明，涵盖 Solana、XRP、莱特币等的山寨币 ETF 将进一步细分并使市场趋于成熟。

为什么 ETP 对养老基金至关重要​

ETP 结构解决了历史上阻碍养老基金采用加密货币的多个问题：

托管与安全：无需管理私钥、冷存储或运营安全基础设施。ETP 通过受监管的托管机构持有资产，并具备保险、审计追踪和机构级的安全协议。

监管透明度：ETP 是注册证券，受 SEC 监管并遵循现行的证券法。这使得养老基金委员会批准 ETP 的难度远低于直接持有加密货币。

流动性与定价：ETP 在市场交易时段于知名交易所交易，提供透明的定价，并能够无需通过加密货币交易所基础设施即可进入或退出头寸。

税收待遇：作为交易所交易证券，ETP 可以无缝集成到现有的养老基金税务报告和合规系统中，避免了直接持有加密货币所面临的分类不确定性。

其结果正如一份 Bitfinex 报告 所称的 “机构化层”——这是一种将加密货币敞口转化为传统金融能够理解并进行操作的语言的基础设施。

401(k) 集成：零售退休账户加入战局​

虽然公共养老基金因数亿美元的资金分配而占据头条，但在规模达 10 万亿美元的美国 401(k) 市场中，一场静悄悄的革命正在展开。其对大规模采用的影响可能更为深远。

特朗普总统在 2026 年初签署的行政命令 允许 401(k) 养老基金投资于加密货币、私募股权和房地产——这极大地扩展了定责供款计划中允许的替代性投资范围。印第安纳州更进一步，通过立法 要求公共养老基金在 2027 年 7 月 1 日前提供自主经纪账户，使参与者能够直接获得比特币、以太坊、XRP 和其他加密货币的敞口。

监管的转变已经初见成效。到 2026 年，比特币 ETF 正在被整合到 401(k) 和 IRA 中，主要的退休计划提供商正在其投资菜单中增加加密货币选项。这以两年前无法想象的方式实现了准入的民主化。

算一笔账：如果 10 万亿美元 401(k) 市场中仅有 10% 的资金分配 2% 到加密 ETP，那将代表 200 亿美元的新资金流入——几乎与当今整个以太坊 ETP 市场相当。而且与通过委员会审批缓慢行动的机构养老基金不同，零售 401(k) 参与者只需点击几下即可调整分配。

这里的代际动态非常引人注目。年轻员工对数字资产更熟悉，投资期限也更长，在有选择的情况下，他们选择加密货币分配的可能性明显更高。随着 401(k) 参与者群体趋于年轻化，这将创造一个持续数十年的代际利好。

信托责任问题​

并非所有人都在庆祝。批评者指出加密货币的波动性，并认为养老金受托人正在让退休人员面临不必要的风险。像全国教师退休委员会（National Council on Teacher Retirement）这样的组织已经 警告州养老基金不要投资数字资产，理由是 2022-2023 年加密市场的 “极端波动性”。

但养老基金加密货币分配的支持者提出了几个反驳观点：

多元化收益：比特币和以太坊在历史上与传统股票和债券市场的相关性较低，在特定的市场环境下提供了真正的投资组合多元化。

小额分配规模：大多数养老基金追求的 1-5% 的分配代表了谨慎的敞口——如果加密货币大幅升值，这个规模足以产生影响；而即使发生灾难性损失，也不会威胁到退休保障。

通胀对冲潜力：尽管央行在短期内取得了成功，但长期通胀担忧依然存在，一些受托人将比特币视为类似于黄金的潜在通胀对冲工具，且具有更好的便携性和可分割性。

监管成熟度：2025-2026 年的监管框架——包括支持银行发行稳定币的 GENIUS 法案以及预期通过的全面加密市场结构立法——已大幅减少了监管的不确定性。

信托责任的辩论最终取决于养老金委员会是将加密货币视为投机博弈，还是将其视为具有成熟潜力的资产类别。披露潮表明，对于越来越多的机构来说，后一种观点正占据主导地位。

变革背后的基础设施：托管、合规与机构级轨道​

养老基金披露浪潮的出现，离不开机构级基础设施的同步建设。在这一进程中，区块链基础设施提供商和托管解决方案已悄然成为机构时代的赋能者。

来自贝莱德 (BlackRock)、富达数字资产 (Fidelity Digital Assets) 和 BitGo 等公司的增强型托管服务，显著降低了交易对手风险。这些托管商带来了机构级标准——多重签名控制、硬件安全模块 (HSM)、保险政策以及第三方审计——满足了养老基金风险委员会的严苛要求。

但托管仅仅是开始。完整的基础设施堆栈还包括：

主经纪商服务 (Prime Brokerage)：使养老基金能够通过熟悉的交易对手进行加密资产的交易、借贷，而无需直接在加密货币交易所中穿梭。

数据与分析：提供机构级报告、业绩归因和风险分析，将加密货币持仓转化为养老基金董事会能够理解的报告框架。

合规与监管工具：包括 KYC/AML 筛查、交易监控和监管报告系统，确保养老基金在持有数字资产时履行合规义务。

区块链 API 基础设施：为托管提供商、基金管理机构和分析系统提供可靠、可扩展的区块链网络访问，为养老基金的运作提供动力。

BlockEden.xyz 为在包括以太坊 (Ethereum)、Aptos 和 Sui 在内的区块链网络上构建的机构提供企业级 API 基础设施。随着养老基金增加其数字资产配置，可靠的区块链基础设施 对于需要持续运行时间和高性能的托管提供商及机构平台变得至关重要。

基础设施的成熟已达到临界点，运营复杂性不再是机构不参与的有效借口。养老基金现在分配资金到加密货币 ETP 的运营负担，与其在组合中增加房地产投资信托 (REITs) 或新兴市场股票基金大致相当。

2026 年对机构加密货币未来的意义​

2026 年的养老基金披露浪潮不仅代表着资金流入，更是一个合法性的拐点。当世界上最保守、最厌恶风险、监管最严厉的机构投资者开始公开宣布加密货币配置时，它发出的信号将产生波及整个金融系统的回响。

几种二阶效应已经在显现：

主权财富基金是下一个：如果公共养老基金能够向其利益相关者证明加密货币配置的合理性，那么管理着数万亿美元资产的主权财富基金也将紧随其后。早期迹象表明，中东和亚洲的主权基金正在探索配置方案。

捐赠基金和基金会正在加速：曾对加密货币感到好奇但持谨慎态度的大学捐赠基金和慈善基金会，目前正从探索性头寸转向 3-7% 区间的重要配置。

保险公司进入市场：州保险监管机构正在开始为保险公司投资加密货币制定框架，这些公司在全球管理着超过 10 万亿美元的资产。

银行提供加密服务：随着 GENIUS 法案授权受 FDIC 监管的银行发行稳定币并提供加密托管，各大银行正在构建针对机构客户的数字资产服务线。

飞轮效应非常强大：更多的机构参与创造了更深层的流动性，从而降低了波动性，使该资产类别对下一波保守机构更具吸引力。这是机构采用曲线在现实中的演进。

依然存在的风险​

乐观情绪应与现实主义相平衡。有几种风险可能会阻碍或减缓机构采用的轨迹：

监管逆转：虽然 2025-2026 年带来了前所未有的监管明确性，但未来的政府可能会改变路线并实施限制性政策。

市场波动：剧烈的加密市场低迷可能导致遭受损失的养老基金退出头寸，并关闭未来配置的大门。

安全事件：针对机构托管基础设施或 ETP 的重大黑客攻击可能会削弱信心并触发监管打击。

宏观经济冲击：利率上升、经济衰退或地缘政治危机可能会迫使养老基金进行广泛的去风险操作，包括削减加密货币敞口。

技术中断：量子计算的突破、重大协议漏洞或区块链扩展性故障可能会从根本上挑战加密货币的价值主张。

尽管存在这些风险，趋势线是显而易见的。2026 年的机构加密采用显示，养老基金和捐赠基金将其投资组合的 2-5% 分配给数字资产，创造了独立于散户情绪的持续买盘压力。这代表了加密货币市场控制权以及资本流入生态系统方式的结构性转变。

结论：合法地位的锁定​

2026 年的养老基金加密资产披露浪潮可能会被铭记为数字资产跨越卢比孔河，从另类投资转向主流资产类别的时刻。当数百万公职人员的养老保障被委托给包含比特币（Bitcoin）和以太坊（Ethereum）的投资组合时，“加密货币合法吗？”的争论实际上已经结束。

剩下的则是“投入多少、以何种形式、以及如何进行风险管理？”的对话——这比早年间那种非黑即白的辩论要成熟且建设性得多。

到 2026 年底，4000 亿美元的 ETP 预测不仅代表了资金，更代表了机构的承诺——法律框架的建立、托管基础设施的部署、董事会批准流程的完成以及披露标准的常态化。这些都是不可逆转的。

对于区块链基础设施提供商、应用开发者和加密原生公司而言，机构时代带来了新的预期：企业级可靠性、监管合规、专业服务标准以及养老基金资本所要求的运营严谨性。那些能够满足这些标准的人将捕获未来十年涌入数字资产的数万亿机构资金。

低语已成公告。实验已成配置。2026 年是养老基金停止探索区块链，并开始建立将定义机构金融下一篇章的头寸的一年。

来源​

1 万亿美元稳定币市场：推动 30% 以上年增长率的四大增长引擎

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

稳定币市场正处于转折点。从 2020 年的 280 亿美元增长到 2026 年初的超过 3120 亿美元，该行业在短短五年内增长了十倍。尽管监管透明度占据了新闻头条——从美国的 《GENIUS 法案》 到欧洲的 MiCA 框架——但真正的核心在于四个基本的需求驱动力，它们正推动市场到 2028 年达到 1-2 万亿美元的规模。

摩根士丹利（Morgan Stanley）预计稳定币市场到 2028 年可能超过 2 万亿美元，而花旗银行（Citi）的基本预测是到 2030 年达到 1.9 万亿美元。这些并非对加密货币采用的投机性押注。它们植根于正在重塑库务运作、跨境支付、DeFi 流动性和衍生品市场的具体企业用例。

DeFi 抵押品：链上金融的基石​

稳定币已成为去中心化金融的基石，在当前锁仓总价值（TVL）高达数十亿美元的借贷协议中，既作为抵押品也作为营运资金。

Aave 作为该领域的主导借贷平台，由于持续的借款需求，使用户能够在 2026 年存入稳定币并赚取 3-8% 的年化收益率（APY）。该平台的原生稳定币 GHO，与 MakerDAO 的 DAI（市值最大的去中心化稳定币）以及 Ethena 的 USDe 一起，构成了 DeFi 价格稳定的重要基础设施。

Compound 提供 DeFi 领域最低的一些借款利率，其 USDC 贷款的年化利率（APR）低于 5%，这得益于根据实时供需调整的算法利率模型。这种资本效率吸引了寻求收益的散户用户和寻求无需中介的程序化借贷的机构。

向计息稳定币的演进代表了重大转变。与传统稳定币仅为发行方产生收益不同，这些产品将收益重新分配给持有者，为资本留在链上创造了原生激励。Sky（原 MakerDAO）扩大了抵押品选项，并与 Summer.fi 等平台集成以实现自动化的 DAI 收益策略，展示了稳定币在 DeFi 协议中的可组合性正日益增强。

2026 年的趋势指向由加密资产和链外资产共同支撑的算法混合模型，从而创造更深的流动性池和更稳定的利率。随着更多 DeFi 协议集成稳定币抵押品，对以美元计价的链上资产的需求将继续增长，且独立于投机交易活动。

跨境支付：从试点到生产规模​

从实验性试点向生产部署的转变，标志着 2026 年是稳定币成熟为跨主流支付基础设施的一年，Visa 和万事达卡（Mastercard）在机构集成方面处于领先地位。

Visa 的稳定币结算量到 2025 年 11 月的年化运行率已超过 35 亿美元。截至 2025 年 12 月，美国的发行方和收单机构合作伙伴可以通过 Solana 区块链使用 Circle 的 USDC 与 Visa 进行结算——每周 7 天，包括周末和节假日。这代表了从传统的五个工作日结算窗口的根本转变，消除了每个季度导致库务运作损失大量头寸资金的流动性缺口。

运营效率的提升是具体可见的：银行和支付处理机构可以在周六和周日实时获得结算资金，而此前这些时间段是金融运作的死角。Visa 目前正在接纳选定的美国合作伙伴，随着监管框架的稳固，预计 2026 年将有更广泛的接入。

万事达卡采取了不同但互补的方法。通过与 Circle、Paxos 以及 Nuvei 等收单机构的合作，万事达卡允许商户选择以稳定币而非当地法币接收结算。这被定位为一种库务和波动性管理工具，特别适用于新兴市场以及货币波动可能侵蚀利润的跨境电子商务。

从长期来看，万事达卡投资了多代币网络（Multi-Token Network），这是一个受监管的区块链环境，银行可以在其中交易代币化存款和稳定币。这一基础设施布局表明，卡组织网络并不将稳定币视为竞争对手，而是将其视为下一代价值转移的轨道。

每年价值超过 9000 亿美元的跨境支付市场面临着传统的痛点：高昂的手续费（汇款通常为 3-7%）、长达数天的结算时间以及透明度有限。稳定币同时解决了这三个问题——交易在几分钟内结算，费用降至百分之零点几，且区块链浏览器提供了不可篡改的审计追踪。

随着美国的 《GENIUS 法案》 和全球类似法律确立了监管框架，稳定币补充现有支付生态系统的潜力变得巨大。2026 年的问题不在于稳定币是否会在跨境支付中规模化，而在于现有机构从试点转向生产的速度有多快。

企业财库：机构采用浪潮​

企业对稳定币财库的采用代表了数字资产领域最重要但常被低估的趋势之一。主要的金融机构目前正将稳定币结算整合到其核心业务中。

Visa 的 USDC 结算计划使美国银行能够通过区块链轨道而非传统的代理行网络进行交易结算。这并非理论用例，而是每年处理数十亿美元成交额的运营基础设施。PayPal 已将 USDC 整合到其结算网络中，允许商家以稳定币形式接收结算，从而降低了汇兑成本并实现了资金的更快速到账。

摩根大通（JPMorgan Chase）的 JPM Coin 为企业客户实现了可编程的财库自动化。工业制造巨头西门子（Siemens）利用该平台根据预设条件自动执行内部财库转账，消除了手动流程并降低了结算风险。这是企业金融基础设施，而非加密货币投机。

对于受监管实体而言，USDC 因其合规态势、储备透明度和机构级托管能力，已成为首选的结算资产。Circle 的监管配合和每月审计证明提供了美国金融机构所需的保证。与此同时，USDT (Tether) 保持着卓越的全球流动性，使其成为美国监管范围之外的交易和结算业务中不可或缺的一部分。许多企业同时持有两者的仓位——USDC 用于受美国监管的交易对手，USDT 则用于全球流动性。

运营效益是显而易见的。每周 7 天的结算可用性取代了传统的 5 个工作日窗口。财库管理人员可以实时查看资金头寸，而不必等待批处理。通过智能合约实现的“可编程条件”可在满足特定标准时自动付款，减少了人工干预和运营风险。

摩根士丹利（Morgan Stanley）预测到 2028 年稳定币市场规模将达到 2 万亿美元，这一预测正是基于这种机构化轨迹。随着越来越多的财富 500 强公司在国际业务、供应链支付和财库优化中整合稳定币结算，对挂钩美元的数字资产的需求将独立于散户加密货币的采用而增长。

财库用例对市场稳定性也具有反馈效应。与根据价格波动流入流出的投机资本不同，企业财库需要持续的流动性和低波动性。这种机构化创造了一个更成熟、周期性更弱的市场结构。

衍生品交易所：稳定币抵押品成为新标准​

稳定币保证金机制已成为主要衍生品平台的标准，从根本上改变了机构交易员管理抵押品和风险敞口的方式。

币安（Binance）的机构客户现在可以持有 USYC——Circle 推出的一种代币化货币市场基金，将收益重新分配给持有者——并将其用作衍生品交易的场外抵押品。USYC 作为短期美国国债的数字版本，将稳定币的流动性与货币市场基金的收益相结合。这代表了从简单的 USDT/USDC 抵押品向带息结算资产的重大演变。

同样，币安和其他衍生品平台，包括 Deribit（被 Coinbase 以 29 亿美元收购），现在也接受贝莱德（BlackRock）的 BUIDL 基金作为抵押品。虽然 BUIDL 被构建为代币化国债基金，但在实际操作中其运行方式非常类似于稳定币，并且经常被用作加密衍生品交易的抵押品。这种机构整合表明，稳定币不再是衍生品市场的边缘化产品，而是其基石。

“加密货币的机构化”是 2026 年的定义性趋势，大规模的并购活动便是明证。Coinbase 以 29 亿美元收购 Deribit，以及 Kraken 以 15 亿美元收购期货平台 NinjaTrader，反映了交易所正在进行垂直整合，以服务于那些要求稳定币结算和抵押品选项的专业交易员。

Coinbase 的 2026 年展望预计，到 2028 年底，稳定币市场的总价值将从目前的数千亿美元增长到约 1.2 万亿美元。这一预测基于持续的机构需求，特别是来自那些比起比特币或以太坊等波动性资产更青睐稳定币抵押品的衍生品交易员。

为什么衍生品交易员更喜欢稳定币抵押品？答案是资本效率和风险管理。持有波动性资产作为抵押品会使交易员在市场低迷期间面临追加保证金（Margin Call）和强制平仓的风险。稳定币消除了这种风险，同时保持了仓位管理的即时流动性。对于运行 Delta 中性策略的机构做市商来说，稳定币抵押品意味着他们可以专注于捕获价差，而无需担心抵押品的波动。

加密货币衍生品市场本身正经历爆炸式增长——成交量在波动时期激增，但基准机构活动仍在持续上升。随着更多专业交易公司进入加密市场，对稳定币抵押品的需求将成比例增长。每一份新结算的衍生品合约、每一个开设的期权头寸，都创造了对以美元计价的数字资产的持续需求。

迈向 1 万亿美元及更高目标的道路​

这四大需求驱动因素——DeFi 抵押品、跨境支付、企业财务管理和衍生品抵押品——的融合，为稳定币创造了一个超越加密市场周期的结构性增长轨迹。

与以往主要由投机交易驱动的增长阶段不同，当前的扩张根植于效用和运营效率。银行结算交易更快。企业降低了财务成本。DeFi 用户无需中心化中介即可获得收益。衍生品交易者能更有效地管理风险。

2025 年稳定币交易量同比增长了 72%，目前已与主要卡组织的吞吐量相当。这并非暂时的激增——它是应用场景不断扩大的结果，这些场景需要持久的流动性。随着各个领域的成熟，网络效应不断叠加。越来越多的 DeFi 协议集成了稳定币抵押品。越来越多的支付处理器提供稳定币结算。越来越多的企业财务通过可编程货币实现了自动化。

监管环境虽然仍在不断演变，但已从对抗转向结构化。美国的 GENIUS 法案为稳定币发行方建立了明确的框架。欧洲的 MiCA 法规提供了法律确定性。从新加坡到香港的亚太地区司法管辖区已经实施了稳定币许可制度。这种透明度消除了机构采用的主要障碍。

花旗银行对 2030 年达到 4 万亿美元的牛市预测在两年前可能看起来很激进。而今天，随着企业采用的加速和监管框架的明确，这一目标看起来越来越可行。30-40% 的年复合增长率（CAGR）并非臆测——它是多个行业同时扩大稳定币使用规模的复合结果。

对于构建者和开发者而言，这种增长创造了巨大的基础设施机遇。随着传统金融与去中心化金融的融合，对稳定币轨道、结算层和互操作性解决方案的需求将进一步加剧。稳定币市值的下一个万亿美元将不会来自零售交易者——它将来自构建可编程货币未来的企业、机构和协议。

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2026 年稳定币监管趋同：七大经济体如何将数字美元转化为受监管的支付基础设施

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

五年前，稳定币还是加密货币的实用型代币——是交易比特币和以太坊的通道，很大程度上被传统金融所忽视。如今，它们已成为价值 3000 亿美元的支付工具，受七大主要经济体监管，每年处理 5.7 万亿美元的跨境结算，并直接与 SWIFT 竞争。从“实验性加密资产”到“受监管支付基础设施”的转型速度超出了所有人的预料，2026 年标志着全球监管框架达成共同愿景的一年：稳定币是货币，而非加密货币。

这种转变是深远的。2025 年 7 月至 2026 年 7 月期间，美国、欧盟、英国、新加坡、香港、阿联酋和日本实施了全面的稳定币法规——所有法规都要求足额储备支持、持牌发行方以及保证兑付权利。2026 年之所以特别重要，不仅在于监管的明确性，更在于监管的协同。稳定币首次可以在具有兼容框架的司法管辖区跨境运营，将区域性实验转变为全球支付基础设施。

机器经济时代来临：当机器人成为自主经济主体

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

如果你的送货无人机可以协商自己的充电费用会怎样？或者仓库机器人可以自主竞标存储合同？这不是科幻小说——这是机器经济，它在 2026 年已经投入运行。

虽然加密行业多年来一直痴迷于 AI 聊天机器人和算法交易，但一场更安静的革命正在展开：机器人和自主机器正在成为独立的经济参与者，拥有区块链钱包、链上身份，并能够在没有人类干预的情况下赚取、消费和结算支付。

三个平台正在引领这一转型：OpenMind 的去中心化机器人操作系统（现已获得来自 Pantera、Sequoia 和 Coinbase 的 2000 万美元融资）、Konnex 的 25 万亿美元体力劳动经济市场，以及 peaq 的 Layer-1 区块链（在 22 个行业中托管了超过 60 个 DePIN 应用）。它们共同为机器作为一流经济公民进行工作、赚取和交易构建基础设施。

从工具到经济代理人​

2026 年发生的根本转变是机器从被动资产转变为经济中的主动参与者。从历史上看，机器人是资本支出——你购买它们、操作它们，并承担所有维护费用。但区块链基础设施正在彻底改变这一范式。

OpenMind 的 FABRIC 网络 引入了一个革命性的概念：为每个设备提供加密身份。每个机器人都有位置证明（它在哪里）、工作负载证明（它在做什么）和托管证明（它在与谁合作）。这些不仅仅是技术规格——它们是机器在经济交易中值得信赖的基础。

Circle 在 2026 年初与 OpenMind 的合作使之具体化：机器人现在可以直接在区块链网络上使用 USDC 稳定币执行金融交易。送货无人机可以在自动化站点支付电池充电费用，接收已完成送货的付款，并结算账户——所有这些都无需人类对每笔交易进行批准。

Circle 与 OpenMind 之间的合作伙伴关系 代表了机器支付从理论走向实际操作的时刻。当自主系统能够持有价值、协商条款并转移资产时，它们就成为了经济参与者，而不仅仅是工具。

25 万亿美元的机遇​

体力劳动代表了全球最大的经济部门之一，但它仍然顽固地处于模拟和中心化状态。Konnex 最近筹集的 1500 万美元资金 正是针对这种低效。

全球体力劳动市场每年的价值为 25 万亿美元，但价值被锁定在封闭系统中。为 A 公司工作的送货机器人无法无缝接受 B 公司的任务。工业机器人在非高峰时段闲置，因为没有租赁其能力的场所。如果没有大量的 API 集成工作，仓库自动化系统无法与外部物流供应商协调。

Konnex 的创新是 物理工作证明 (PoPW)，这是一种共识机制，允许自主机器人（从送货无人机到工业机械臂）在链上验证现实世界的任务。这实现了一个无需许可的市场，机器人可以在没有平台中介的情况下签订合同、执行并变现劳动力。

考虑一下其中的影响：目前全球有超过 460 万台机器人在运行，机器人市场预计到 2030 年将超过 1100 亿美元。如果这些机器中哪怕只有一小部分能够参与去中心化的劳动力市场，可触达市场也是巨大的。

Konnex 整合了机器人、AI 和区块链，将体力劳动转变为去中心化的资产类别——本质上是为自主系统构建 GDP。机器人作为独立代理人行事，协商任务、执行工作并以稳定币结算，同时建立可验证的链上声誉。

为机器量身定制的区块链​

虽然以太坊（Ethereum）等通用区块链理论上可以支持机器交易，但它们并非针对物理基础设施网络的特定需求而设计。这就是 peaq 网络发挥作用的地方。

peaq 是一个 Layer-1 区块链，专门为去中心化物理基础设施网络 (DePIN) 和现实世界资产 (RWA) 设计。截至 2026 年 2 月，peaq 生态系统在 22 个行业中托管了 60 多个 DePIN，通过专为现实世界扩展而设计的高性能基础设施，在链上保障了数百万台设备和机器的安全。

已部署的应用展示了当区块链基础设施为机器量身定制时的可能性：

  • Silencio：一个拥有超过 120 万用户的噪声污染监测网络，奖励参与者收集声学数据以训练 AI 模型
  • DeNet：已保护 1500 万个文件，拥有超过 600 万存储用户和观察者节点，代表了 9 PB 的现实世界资产存储
  • MapMetrics：来自 167 个以上的国家的 20 多万名驾驶员正在使用其平台，每天报告超过 12 万条交通更新
  • Teneo：来自 190 个国家的 600 多万人运行社区节点以众包社交媒体数据

这些不是试点项目或概念验证——它们是生产系统，每天有数百万用户和设备在链上进行价值交易。

peaq 在迪拜的“机器经济自由区” 在 VARA（虚拟资产监管局）的支持下，已成为 2025 年现实世界资产代币化的主要枢纽。与万事达卡（Mastercard）和博世（Bosch）的重大集成验证了该平台的企业级安全性，而计划于 2026 年推出的“全民基本所有权”（Universal Basic Ownership）——即从机器到用户的代币化财富再分配——代表了机器产生的经济利益直接流向利益相关者的激进实验。

技术基石：链上身份与自主钱包​

使机器经济（machine economy）成为可能的不仅仅是区块链支付 —— 更是 2025-2026 年间同时成熟的几项技术创新的融合。

ERC-8004 身份标准：BNB Chain 对 ERC-8004 的支持 标志着自主代理的一个分水岭时刻。这一链上身份标准赋予了 AI 代理和机器人跨平台的可验证、可移植身份。代理在不同系统间移动时可以保持持久身份，使其他代理、服务和用户能够验证其合法性并追踪历史表现。

在 ERC-8004 出现之前，每个平台都需要单独的身份验证。在平台 A 工作的机器人无法将其信誉带到平台 B。现在，通过标准化的链上身份，机器可以建立随其在整个生态系统中移动的可移植信誉。

自主钱包：从 “机器人拥有 API 密钥” 到 “机器人拥有钱包” 的转变从根本上改变了机器的自主性。通过访问 DeFi、智能合约和机器可读的 API，钱包为机器解锁了真正的自主权，使其能够与充电站、服务提供商和同行协商条款。

机器正在从工具演变为独立的经济参与者。它们可以持有自己的加密钱包，在基于区块链的智能合约中自主执行交易，并通过可验证的历史表现证明建立链上信誉。

物理工作证明系统：OpenMind 的三层证明系统 —— 位置证明（proof-of-location）、工作负载证明（proof-of-workload）和托管证明（proof-of-custody） —— 解决了将数字交易与物理现实连接起来的根本挑战。这些加密证明是资本市场和工程师共同关注的核心：即工作确实是由特定机器在特定位置完成的可验证证据。

市场验证与增长轨迹​

机器经济不仅在技术上令人着迷，它还在吸引大量资本并展示出真实的收入。

风险投资：该领域在 2026 年初见证了显著的融资势头：

  • OpenMind：从 Pantera Capital、Sequoia China（红杉中国）和 Coinbase Ventures 获得 2000 万美元投资
  • Konnex：由 Cogitent Ventures、Leland Ventures、Liquid Capital 等领投的 1500 万美元
  • DePIN 总市值：截至 2025 年 9 月为 192 亿美元，较一年前的 52 亿美元大幅增长

收入增长：与许多仍由投机驱动的加密领域不同，DePIN 网络正在展示实际的业务牵引力。DePIN 收入从 2023 年到 2024 年增长了 32.3 倍，多个项目实现了数百万美元的年度经常性收入。

市场预测：世界经济论坛预测 DePIN 市场将从目前的 200 亿美元爆发式增长到 2028 年的 3.5 万亿美元 —— 增幅达 6000%。虽然此类预测应谨慎对待，但其方向性规模反映了物理基础设施与区块链协作相结合时巨大的潜在市场。

企业验证：除了加密原生资金外，传统企业也开始关注。Mastercard（万事达卡）和 Bosch（博世）与 peaq 的集成表明，成熟的企业将机器对机器的区块链支付视为值得构建的基础设施，而不仅仅是投机性实验。

算法货币政策的挑战​

随着机器成为自主的经济行为体，一个引人入胜的问题出现了：当主要的经济参与者是算法代理而非人类时，货币政策会是什么样子？

从 2024 年底到 2025 年这一时期标志着自主经济代理（AEA）部署和能力的关键加速。这些由 AI 驱动的系统现在只需极少的人工干预即可执行复杂任务 —— 管理投资组合、优化供应链以及协商服务合同。

当代理每秒可以执行数千次微交易时，传统的 “消费者情绪” 或 “通胀预期” 等概念就会变得棘手。代理不会产生心理上的通胀感；它们只是根据价格信号重新计算最佳策略。

这给机器经济平台的代币经济学带来了独特的挑战：

周转率 vs 稳定性：机器的交易速度远快于人类，可能产生极端的代币周转率，从而导致价值不稳定。稳定币集成（如 Circle 的 USDC 与 OpenMind 的合作）通过提供具有可预测价值的结算资产解决了这一问题。

信誉作为抵押品：在传统金融中，信誉是基于人类声誉和关系延伸的。在机器经济中，链上信誉成为可验证的抵押品。具有可靠交付历史的机器人可以获得比未经证实的机器人更好的条款 —— 但这需要先进的信誉协议，这些协议必须是防篡改的且跨平台可移植。

可编程经济规则：与响应激励的人类参与者不同，机器可以被设定明确的经济规则。这实现了新型的协作机制，但如果代理针对非预期结果进行优化，也会带来风险。

现实世界应用初具规模​

除了基础设施层之外，具体的使用案例正在展示机器经济在实践中能够实现什么：

自主物流：送货无人机通过完成交付赚取代币，支付充电和维护服务费用，并根据准时表现建立声誉评分。无需人工调度员 —— 任务根据代理在实时市场中的竞标进行分配。

去中心化制造：工业机器人在闲置时间将其产能租给多个客户，通过智能合约处理验证、支付和争议解决。德国的冲压机可以接受日本买家的订单，而制造商双方甚至无需互识。

协作感应网络：环境监测设备（空气质量、交通、噪音）通过贡献数据赚取奖励。Silencio 的 120 万用户收集声学数据，代表了建立在区块链激励机制上的最大协作感应网络之一。

共享出行基础设施：电动汽车充电站根据需求动态定价能源，接受来自任何兼容车辆的加密货币付款，并在无需中心化管理平台的情况下优化收入。

农业自动化：农场机器人跨多个物业协调种植、浇水和收割，土地所有者为实际执行的工作付费，而非承担机器人所有权成本。这将农业从资本密集型转变为基于服务的模式。

尚且缺失的基础设施​

尽管取得了显著进展，但机器经济仍面临必须解决的真实基础设施差距，以实现主流采用：

数据交换标准：虽然 ERC-8004 提供了身份，但机器人交换能力信息尚无通用标准。送货无人机需要以任何请求者都能理解的机器可读格式，传达有效载荷能力、航程和可用性。

责任框架：当自主机器人造成损害或未能送达时，谁负责？是机器人所有者、软件开发人员、区块链协议还是去中心化网络？算法责任的法律框架仍不完善。

物理决策共识：通过去中心化共识协调机器人的决策仍具挑战。如果五个机器人必须在仓库任务中协作，它们如何在没有中心化协调的情况下就策略达成一致？专为金融交易设计的拜占庭容错算法可能无法很好地转化为物理协作。

能源与交易成本：只有在交易成本微不足道时，微交易在经济上才可行。虽然 Layer-2 解决方案显著降低了区块链费用，但执行低价值任务的小型机器人的能源成本仍可能超过这些任务的收益。

隐私与竞争情报：当机器人执行专有工作时，透明的区块链会带来问题。如何在不泄露有关工厂运营或送货路线的竞争信息的情况下，在链上证明工作完成？零知识证明和机密计算是部分解决方案，但增加了复杂性和成本。

这对区块链基础设施意味着什么​

机器经济的兴起对区块链基础设施提供商和开发人员具有重大影响：

专门的 Layer-1：通用区块链在应对物理基础设施网络的特定需求时显得力不从心 —— 高交易吞吐量、低延迟以及与物联网 (IoT) 设备的集成。这解释了 peaq 的成功；针对特定用例，特制的基础设施优于改装的通用链。

预言机需求：将链上交易与现实世界事件连接起来需要强大的预言机基础设施。Chainlink 向物理数据源（位置、环境条件、设备状态）的扩展，成为机器经济的关键基础设施。

身份与声誉：链上身份不再仅仅属于人类。能够证明机器能力、跟踪性能历史并启用可移植声誉的协议将成为必不可少的中间件。

微支付优化：当机器不断进行交易时，为人类规模交易设计的费用结构将崩溃。Layer-2 解决方案、状态通道和支付批处理变得必不可少，而不再是可有可无的优化。

现实世界资产集成：机器经济从根本上说是连接数字代币和实物资产。将机器人本身代币化、为自主运营提供保险以及验证物理托管的基础设施将面临巨大需求。

对于在该领域构建应用程序的开发人员来说，可靠的区块链基础设施至关重要。BlockEden.xyz 提供企业级 RPC 访问，支持包括新兴 DePIN 协议在内的多条链，无需管理节点基础设施即可实现无缝集成。

前行的道路​

2026 年的机器经济不再是推测性的未来主义——它已成为拥有数百万台设备、数十亿美元交易量和清晰收入模式的运营基础设施。但我们仍处于非常早期的阶段。

未来 12-24 个月，三个趋势可能会加速发展：

互操作性标准：正如 HTTP 和 TCP/IP 促成了互联网一样，机器经济将需要标准化的协议，用于机器人对机器人通信、能力协商和跨平台声誉。ERC-8004 的成功表明业界已经意识到了这一需求。

监管明确性：各国政府开始认真对待机器经济。迪拜的机器经济自贸区代表了监管实验，而美国和欧盟正在考虑针对算法责任和自主商业代理的框架。监管的明确性将释放机构资本。

AI 与机器人集成：大语言模型与物理机器人的融合为自然语言任务委派创造了机会。想象一下，用通俗的英语描述一项工作，由 AI 代理将其分解为子任务，然后自动协调机器人车队执行——所有这些都在链上结算。

这个价值万亿美元的问题在于，机器经济是会遵循以往加密叙事的路径——最初的热情紧接着是幻灭期；还是这一次基础设施、应用和市场需求能够协同一致，创造持续增长。

早期指标表明是后者。与许多仍是在寻找应用场景的金融工具的加密领域不同，机器经济通过可衡量的解决方案解决了明确的问题（昂贵的闲置资本、孤岛化的机器人运营、不透明的维护成本）。当 Konnex 声称目标市场为 25 万亿美元时，这并非加密投机——这是可能从去中心化协作中受益的体力劳动市场的实际规模。

机器已经到来。它们拥有钱包、身份，并能够自主交易。基础设施已经投入运行。现在唯一的问题是，传统经济适应这一新范式的速度有多快——或者说，它被这一范式颠覆的速度有多快。

来源​

注意力市场：当你的判断力成为你最有价值的资产

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

当全球数据量从 2018 年的 33 ZB 爆炸式增长到 2025 年预计的 175 ZB，并有望在 2028 年达到 394 ZB 时，一个悖论出现了：更多的信息并没有带来更好的决策。相反，它制造了传统平台无法解决的压倒性信噪比问题。信息金融（Information Finance, InfoFi）应运而生，这是一个改变我们如何衡量判断力价值、交易和变现的突破性框架。随着预测市场的周交易量超过 50 亿美元，以及 Kaito 和 Cookie DAO 等平台在注意力评分系统方面的探索，我们正在见证一种全新资产类别的诞生，在这里，公信力、影响力和分析能力成为了可交易的商品。

信息爆炸悖论​

数据量令人震惊。IDC 的研究显示，全球数据量从 2018 年的仅 33 ZB 增长到 2025 年的 175 ZB，复合年增长率达 61%。为了更直观地理解，如果你将 175 ZB 的数据存储在蓝光光盘上，其堆叠高度可以往返月球 23 次。到 2028 年，预计将达到 394 ZB，仅在三年内就翻了一番。

然而，尽管信息如此丰富，决策质量却停滞不前。问题不在于缺乏信息，而在于无法大规模地从噪音中过滤出信号。在 Web2 时代，注意力成为了商品，平台通过流量博弈（Engagement Farming）和算法推荐来榨取价值。用户产生数据，平台获取价值。但如果这种驾驭数据洪流的能力——做出准确预测、识别新兴趋势或策划有价值见解的能力——本身就能成为一种资产呢？

这就是信息金融的核心论点：将判断力从一种无偿的社会行为，转化为一种可衡量、可交易且具有经济回报的能力。

Kaito：通过声誉资产化为影响力定价​

Kaito AI 代表了这一变革的前沿。与仅奖励发布量（更多帖子、更多互动、更多噪音）的传统社交平台不同，Kaito 开创了一种为判断力质量定价的系统。

2026 年 1 月 4 日，Kaito 宣布了一项范式转移：从“注意力分配”转向“声誉资产化”。该平台通过引入声誉数据（Reputation Data）和链上持有量（On-chain Holdings）作为核心指标，从根本上重构了影响力的权重。这不仅是一次技术升级，更是一次哲学定位的调整。该系统现在回答了这样一个问题：“什么样的参与才值得被长期赋能？”

其机制非常优雅。Kaito 的 AI 分析用户在 X（原 Twitter）等平台上的行为，生成“Yaps”——一种反映高质量互动的代币化评分。这些 Yaps 会进入 Yapper 排行榜，创建一个透明、基于数据的排名系统，使影响力变得可量化，且至关重要的是，可验证。

但 Kaito 并没有止步于评分。2026 年 3 月初，它与 Polymarket 合作推出了“注意力市场（Attention Markets）”——这些合约允许交易者利用 Kaito AI 数据来结算结果，对社交媒体的心智占有率（Mindshare）进行博弈。首批市场立即上线：一个追踪 Polymarket 自身的心智占有率轨迹，另一个则押注其是否能在 2026 年第一季度创下心智占有率的历史新高。

这就是信息金融具有革命性的地方。注意力市场不仅测量参与度，还创造了一种为其定价的金融机制。如果你认为某个话题、项目或模因（Meme）下周将占据 X 平台上 15% 的心智占有率，你现在可以根据这一信念建立头寸。当判断正确时，会获得奖励；当判断错误时，资本会流向那些具有更强分析能力的人。

其影响是深远的：低成本的噪音将被边缘化，因为它带有金融风险，而高信号的贡献则在经济上占据优势。

在 Kaito 专注于人类影响力评分的同时，Cookie DAO 正在解决一个平行的挑战：追踪并为 AI 智能体（AI Agents）本身的表现定价。

Cookie DAO 作为一个去中心化的数据聚合层，索引了在区块链和社交平台上运行的 AI 智能体的活动。其仪表盘提供关于市值、社交互动、代币持有者增长以及至关重要的“心智占有率（Mindshare）”排名的实时分析，从而量化每个智能体的影响力。

该平台利用 7 TB 的实时链上和社交数据源，监控所有加密领域的对话。一个突出的功能是“心智占有率”指标，它不仅计算提及次数，还根据公信力、上下文和影响力对这些提及进行加权。

Cookie DAO 的 2026 年路线图揭示了宏大的计划：

  • 代币准入的数据访问（2026 年 Q1）：为 $COOKIE 持有者提供专属的 AI 智能体分析，为信息策展创造直接的变现路径。
  • Cookie 深度研究终端（2026 年）：为机构采用而设计的 AI 增强型分析工具，将 Cookie DAO 定位为 AI 智能体情报领域的彭博终端。
  • Snaps 激励合作伙伴关系（2026 年）：旨在通过数据支持的绩效指标重新定义创作者奖励的协作。

使 Cookie DAO 显得尤为重要的是其在未来 AI 智能体成为自主经济主体的世界中所扮演的角色。随着这些智能体进行交易、策划和决策，它们的公信力和过往记录将成为其他智能体和人类用户的关键输入。Cookie DAO 正在构建为这种公信力定价的信任基础设施。

其代币经济学已经得到了市场验证。截至 2026 年 2 月，$COOKIE 保持着 1280 万美元的市值和 257 万美元的日交易量。更重要的是，该平台正致力于成为“AI 版的 Chainlink”——为市场上最重要的这一类新参与者：AI 智能体本身，提供去中心化且可验证的数据。

InfoFi 生态系统：从预测市场到数据变现​

Kaito 和 Cookie DAO 并非孤立运行。它们是更广泛的 InfoFi 运动的一部分，该运动正在重新定义信息如何创造财务价值。

预测市场代表了其中最成熟的细分领域。截至 2026 年 2 月 1 日，这些平台已从“博彩场所”演变为全球金融系统的“真理来源”。数据说明了一切：

  • 52.3 亿美元的周总交易额（2026 年 2 月初创下的纪录）
  • 7.017 亿美元的单日交易额（2026 年 1 月 12 日创下的历史单日纪录）
  • 各大平台年度流动性超过 500 亿美元

速度优势令人震惊。当一份国会备忘录泄露了关于政府可能停摆的信息时，Kalshi 的预测市场在 400 毫秒内就反映了 4% 的概率波动。而传统新闻通讯社花费了近三分钟才报道了同样的信息。对于交易员、机构投资者和风险管理经理来说，这 179.6 秒的差距意味着利润与亏损的区别。

这就是 InfoFi 的核心价值主张：由于参与者投入了资本，市场对信息的定价逻辑比任何其他机制都更快、更准确。这无关点击量或点赞数——这是资金追随信念的体现。

机构的采用证实了这一论点：

  • Polymarket 现在通过与新闻集团（News Corp）的合作，向《华尔街日报》和《巴伦周刊》提供实时预测数据。
  • Coinbase 将预测市场信息流集成到其“万能交易所”（Everything Exchange）中，允许零售用户在交易加密货币的同时交易事件合约。
  • 洲际交易所 (ICE) 向 Polymarket 投资了 20 亿美元，标志着华尔街承认预测市场是至关重要的金融基础设施。

除了预测市场，InfoFi 还涵盖了多个新兴垂直领域：

  1. 注意力市场 (Attention Markets)（如 Kaito、Cookie DAO）：为关注度份额和影响力定价。
  2. 声誉系统 (Reputation Systems)（如 Proof of Humanity、Lens Protocol、Ethos Network）：将信誉评分作为抵押品。
  3. 数据市场 (Data Markets)（如 Ocean Protocol、LazAI）：将 AI 训练数据和用户生成的见解变现。

每个细分领域都在解决同一个根本问题：在一个数据淹没世界的时代，我们该如何为判断力、公信力和信息质量定价？

运行机制：低成本噪音如何被边缘化​

传统社交媒体平台存在一个致命缺陷：它们奖励参与度（Engagement），而非准确性。煽动性的谎言比细致入微的真相传播得更快，因为推动算法分发的是病毒式传播力，而非真实性。

信息金融（Information Finance）通过带有资本约束的判断翻转了这种激励结构。其运作方式如下：

1. 利益相关 (Skin in the Game) 当你进行预测、评价 AI 代理或为影响力评分时，你不仅仅是在发表意见——你是在建立财务头寸。如果你屡次出错，你就会损失资本；如果你正确，你就能积累财富和声誉。

2. 透明的履历记录 基于区块链的系统为预测和评估创建了不可篡改的历史记录。你无法删除过去的错误，也无法追溯性地声称自己早有先见之明。你的公信力变得可验证且可在不同平台间迁移。

3. 基于市场的筛选 在预测市场中，错误的预测会导致亏损。在注意力市场中，高估某个趋势的关注度意味着你的头寸会贬值。在声誉系统中，虚假的认可会损害你的信用分。市场机制会自动过滤掉低质量信息。

4. 信誉作为抵押品 随着平台的成熟，高声誉的参与者将获得高级功能、更大的持仓额度或受代币限制的数据访问权。而低声誉的参与者则面临更高的成本或受限的访问权限。这创造了一个良性循环，使得保持准确性在经济上变得至关重要。

Kaito 的演变体现了这一点。通过对声誉数据（Reputation Data）和链上持仓（On-chain Holdings）进行加权，该平台确保了影响力不再仅仅取决于粉丝数量或发帖量。一个拥有 10 万粉丝但预测准确率极差的账号，其权重将低于一个拥有持续、可验证见解的小众账号。

Cookie DAO 的关注度指标（Mindshare Metrics）同样区分了“病毒式传播但错误”和“准确但小众”的信息。一个产生巨大社交参与度但提供糟糕交易信号的 AI 代理，其排名将低于一个关注度适中但表现卓越的代理。

数据爆炸的挑战​

当你审视数据增长轨迹时，InfoFi 的紧迫性变得更加清晰：

  • 2010 年：全球数据量为 2 ZB
  • 2018 年：33 ZB
  • 2025 年：175 ZB（IDC 预测）
  • 2028 年：394 ZB（Statista 预测）

这不到二十年内 20 倍的增长不仅仅是量变，它代表了质变。到 2025 年，49% 的数据将存储在公共云环境中。仅物联网（IoT）设备到 2025 年就将产生 90 ZB 的数据。数据圈正变得日益分布式、实时化和异构化。

传统的信息中介机构——新闻机构、研究公司、分析师——无法扩展到匹配这种增长规模。他们受限于人类编辑能力和中心化信任模型。InfoFi 提供了一个替代方案：去中心化的、基于市场的策展，通过可验证的履历记录实现公信力的叠加。

这并非理论。2025-2026 年的预测市场繁荣证明，当财务激励与信息准确性对齐时，市场将成为极其高效的发现机制。Kalshi 上 400 毫秒的价格调整并不是因为交易员阅读备忘录的速度更快，而是因为市场结构激励了对信息立即且准确的反应。

3.81 亿美元的行业现状及未来展望​

InfoFi 领域并非没有挑战。2026 年 1 月，主要的 InfoFi 代币经历了显著的回调。X（原 Twitter）封禁了多个互动奖励类应用，导致 KAITO 下跌了 18%，COOKIE 下跌了 20%。尽管该行业的市值在增长，但目前规模仍然较小，约为 3.81 亿美元。

然而，这些挫折与其说是灾难，不如说是洗牌。第一波 InfoFi 项目专注于简单的互动奖励——本质上是带有代币激励的 Web2 注意力经济。对互动奖励类应用的禁令迫使整个市场向更复杂的模型演进。

Kaito 从“为发帖付费”转向“为可信度定价”正是这种成熟的体现。Cookie DAO 转向机构级分析也释放了类似的战略清晰信号。幸存者们不再是构建更好的社交媒体平台，而是在构建为信息本身定价的金融基础设施。

未来的路线图包括几个关键进展：

跨平台的互操作性 目前，声誉和可信度是碎片化的。你的 Kaito Yapper 评分无法转化为 Polymarket 的胜率或 Cookie DAO 的影响力指标。未来的 InfoFi 系统需要声誉的可移植性——即可以在不同生态系统之间通用的、加密可验证的过往记录。

AI 代理集成 随着 AI 代理成为自主的经济主体，它们需要评估数据源、其他代理和人类对手方的可信度。像 Cookie DAO 这样的 InfoFi 平台成为这一信任层必不可少的基础设施。

机构采用 预测市场已经跨越了这一门槛，例如洲际交易所（ICE）对 Polymarket 的 20 亿美元投资以及新闻集团（News Corp）的数据合作伙伴关系。随着传统金融意识到定价信息质量是一个万亿美元的机会，注意力市场和声誉系统也将紧随其后。

监管清晰度 美国商品期货交易委员会（CFTC）对 Kalshi 的监管以及围绕预测市场扩张的持续谈判表明，监管机构正将 InfoFi 视为合法的金融基础设施，而非赌博。这种清晰度将释放目前在旁观望的机构资金。

构建在可靠的基础设施之上​

链上活动的爆炸式增长——从每周处理数十亿美元交易额的预测市场到需要实时数据馈送的 AI 代理——对基础设施提出了极高的要求，要求其在需求高峰下不会崩溃。当毫秒级的延迟决定盈利能力时，API 的可靠性便不再是可选项。

这就是专业区块链基础设施变得至关重要的原因。构建 InfoFi 应用的平台需要持续访问历史数据、内存池分析以及能够随市场波动扩展的高吞吐量 API。在预测市场结算或注意力市场快照期间的一次停机事件，都可能对用户信任造成不可逆转的破坏。

对于进入 InfoFi 领域的开发者，BlockEden.xyz 为主要区块链提供企业级 API 基础设施，确保你的注意力市场合约、声誉系统或预测平台在关键时刻保持在线。探索我们的服务，这些服务专为实时金融应用的需求而设计。

结论：判断力是终极的稀缺资源​

我们正在见证信息创造价值方式的根本转变。在 Web2 时代，注意力是商品——由平台捕获，从用户身上提取。Web3 的 InfoFi 运动提出了更深层次的东西：将判断力本身作为一种资产类别。

Kaito 的声誉资产化将社交影响力从受欢迎程度转变为可验证的预测能力。Cookie DAO 的 AI 代理分析为自主经济主体创建了透明的绩效指标。预测市场如 Polymarket 和 Kalshi 证明，带有资本投入的判断在速度和准确性上都优于传统的信息中介。

随着全球数据量从 175 ZB 增长到 394 ZB 甚至更多，瓶颈不在于信息的获取，而在于正确过滤、整合并根据这些信息采取行动的能力。InfoFi 平台创造了经济激励，奖励准确性并边缘化噪音。

这一机制非常精妙：当判断带有财务后果时，低成本的噪音变得昂贵，而高信号的分析则变得有利可图。市场正在进行算法无法完成、人类编辑无法大规模实现的过滤工作。

对于加密原生用户来说，这代表了参与构建信息时代信任基础设施的机会。对于传统金融来说，这标志着定价不确定性和可信度已成为一种基本的金融原语。对于整个社会来说，这可能是解决虚假信息危机的一种潜在方案——不是通过审查或事实核查，而是通过让真理有利可图、让谎言付出代价的市场机制。

注意力经济正在演变成更强大的形态：在这种经济中，你的判断力、可信度和分析能力不仅具有价值，它们本身就是可以交易的资产。

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游戏领域的“圣杯”已现：跨游戏资产互操作性在 2026 年变革 NFT 游戏

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

想象一下，挥舞着你在一个游戏中赢得的传奇宝剑去征服另一个游戏中的地牢。或者将你在奇幻 RPG 中辛辛苦苦获得的虚拟化身带入一款科幻射击游戏，它在适应新宇宙的同时保留了其核心价值。多年来，这种愿景——跨游戏资产互操作性——一直是游戏界的“圣杯”，它承诺区块链将最终打破围墙花园，释放被困其中的玩家数字投资。

在 2026 年，这一承诺正在成为现实。据预测，到 2034 年，游戏 NFT 市场规模将达到 458.8 亿美元，从 2026 年的 76.3 亿美元起，复合年增长率为 25.14%。但更重要的是，该行业已从投机根本性地转变为实质内容。开发人员正在放弃不可持续的“玩赚”（play-to-earn）模式，转而采用以实用性为中心的奖励、平衡的代币经济学以及真正尊重玩家时间和才华的基于技能的获利系统。

技术基础：真正发挥作用的标准​

突破不仅是概念上的，也是技术上的。区块链游戏已经融合在标准化的协议上，使跨平台功能成为真正的可能。

ERC-721 和 ERC-1155：通用语言​

跨游戏互操作性的核心是代币标准，如 ERC-721（非同质化代币）和 ERC-1155（多代币标准）。这些协议确保 NFT 无论在哪个平台都能保持其属性。当你将武器铸造为 ERC-721 代币时，其核心属性——稀有度、所有权历史、升级等级——都以任何合规游戏都能读取的格式存储在链上。

ERC-1155 更进一步，允许单个智能合约管理多种代币类型，这对于拥有数千种道具的游戏来说非常高效。开发新 RPG 的程序员可以创建集成系统，识别来自其他游戏的 NFT，并将其属性映射到自己宇宙中的等效道具。那把传奇宝剑可能会变成一把等离子步枪，但其稀有度等级和强化等级会被继承。

标准化元数据：缺失的一环​

仅有代币标准是不够的。为了实现真正的互操作性，游戏需要标准化的元数据格式——即描述 NFT 实际代表什么的统一方式。行业领导者已经围绕 JSON 元数据架构达成共识，该架构定义了每个兼容游戏都应识别的核心属性：

  • 资产类型：武器、盔甲、消耗品、角色、载具
  • 稀有度等级：从普通到传奇，带有数值
  • 属性加成：力量、敏捷、智力等
  • 视觉表现：3D 模型引用、纹理包
  • 升级历史：强化等级、改装

像 IPFS 这样的去中心化存储解决方案确保了这些元数据在不同平台间保持可访问性。当游戏需要渲染你的 NFT 时，它会从 IPFS 提取元数据，根据标准架构进行解析，并将其转化为自己的视觉和机械系统。

索尼在 2023 年申请了一项 NFT 框架专利，支持跨游戏平台传输和使用数字资产——这标志着即使是传统游戏巨头也认为这是不可避免的基础设施。

从炒作到现实：提供跨游戏体验的项目​

从白皮书的承诺转向实际运行的系统定义了 2026 年的游戏格局。几个主要项目已经证明了跨游戏互操作性并非空谈。

Illuvium：互连的宇宙​

Illuvium 构建了或许是目前生产环境下最无缝的互操作性系统。其游戏套件——Illuvium Zero（城市建设）、Illuvium Overworld（ creature capture RPG）和 Illuvium Arena（自动战斗）——共享一个统一的资产经济。

运作方式如下：在 Illuvium Zero 中，你管理产生燃料的土地。该燃料是你可以转移到 Illuvium Overworld 的 NFT，用于驱动探索车辆前往新区域。在 Overworld 中捕捉“Illuvial”生物会将其铸造为 NFT，随后你可以将其导入 Illuvium Arena 进行竞技战斗。每款游戏对同一个链上资产的解读不同，但你的所有权和进度贯穿始终。

多头衔路线图包括跨游戏奖励——在一款游戏中获得的成就可解锁其他游戏中的专属道具或奖励。这建立了一种激励机制，即玩转整个生态系统会产生复利收益，但每款游戏本身仍保持独立乐趣。

Immutable：生态系统范围的奖励​

Immutable 的方法更为广泛：它不只是自己开发多款游戏，而是为第三方开发人员创建基础设施，同时策划生态系统范围的参与计划。

2024 年 4 月，Immutable 启动了“Main Quest”计划，在其顶级生态系统游戏中分配了 5000 万美元的奖励，包括 Guild of Guardians、Space Nation、Blast Royale、Metalcore 等。参与多款游戏的玩家将获得额外奖励。游戏寻宝活动分发了额外的 12 万美元奖金池，要求玩家完成跨越不同游戏标题的挑战。

Immutable 在以太坊上的 Layer 2 扩展解决方案实现了免 Gas 费的 NFT 铸造和传输，消除了跨游戏资产流动的摩擦。在 Guild of Guardians 中赢得的武器可以在 Immutable 的市场上列出，并被其他游戏的玩家发现，他们可能会赋予它完全不同的用途。

Gala Games：去中心化基础设施​

Gala Games 走了一条不同的道路：构建 GalaChain，这是一条专门为游戏设计的区块链，旨在减少对外部网络的依赖。像《Spider Tanks》和《Town Star》这样的游戏共享 GALA 代币经济，并由社区运营的节点支持基础设施。

虽然 Gala 的互操作性主要体现在经济层面（共享代币、统一市场）而非机械层面（在不同游戏中使用相同的 NFT），但它展示了另一种可行的模型。玩家可以在一款游戏中赚取 GALA 并在另一款游戏中使用，或者在通用市场交易 NFT，在该市场中可以访问任何 Gala 游戏的物品。

可持续经济学：为什么 2026 年有所不同​

2021-2022 年的 Play-to-Earn（边玩边赚）热潮惨淡收场，因为它将收益置于游戏性之上。Axie Infinity 的模型需要昂贵的前期 NFT 购买，并依赖不断的新玩家涌入来维持支出——这是一个典型的庞氏结构。当增长放缓时，经济便崩溃了。

2026 年的 GameFi 项目从这些失败中吸取了教训。

基于技能的收益取代机械式刷金​

现代区块链游戏奖励的是表现，而不仅仅是投入的时间。像 Gamerge 这样的平台强调基于技能、充满乐趣的收益生态系统，具有低准入门槛和长期的经济可持续性。奖励来自于竞争性成就——赢得锦标赛、完成困难挑战、达到高排名——而不是来自机器人可以自动化的重复性刷金。

这种转变正确地对齐了激励机制：真正享受并擅长游戏的玩家获得奖励，而那些只想通过刷代币获利的玩家则发现收益递减。这创造了由参与度而非短期榨取驱动的可持续玩家群体。

平衡的代币经济学：产出与消耗​

专家级开发团队现在设计的代币经济学具有平衡的消耗（Sinks）和产出（Sources）。代币不仅作为奖励铸造，它们还是进行有意义的游戏内操作所必需的：

  • 升级装备
  • 繁殖或进化 NFT
  • 访问高级内容
  • 参与治理
  • 锦标赛入场费

这些代币消耗创造了独立于投机交易的可持续需求。当与上限或递减的发行计划相结合时，其结果是能够运行数年而非数月的经济模型。

以实用性为核心的 NFT​

行业已果断地从“NFT 作为收藏品”转向“NFT 作为公用事业”。2026 年的区块链游戏 NFT 的价值不再源于人为的稀缺性，而是因为它能解锁功能、提供竞争优势或授予治理权。

根据玩家行为进化的动态 NFT 代表了最前沿的技术。当你完成里程碑时，你的角色 NFT 可能会获得视觉升级和属性加成，从而创建一个具有跨游戏权重的持久成就记录。

仍待解决的技术挑战​

跨游戏互操作性在理论上听起来很优雅，但在实现过程中揭示了棘手的问题。

视觉与机械层面的转换​

写实风格的军事射击游戏和卡通风格的奇幻 RPG 具有不兼容的美术风格和游戏机制。你如何将一把狙击步枪转换为一把弓箭，且让这种转换在两款游戏中都显得公平且自然？

目前的解决方案涉及抽象层。游戏不再进行直接的 1:1 映射，而是按原型（远程武器、近战武器、治疗物品）和稀有度等级对 NFT 进行分类，然后在其自身的视觉语言中生成等效物品。你的传奇科幻等离子炮变成了传奇附魔长杖——在机械属性上相似，在视觉上与新环境协调。

更复杂的系统使用 AI 辅助转换。在两款游戏资产库上训练的机器学习模型可以建议适当的转换方案，同时兼顾平衡性和审美契合度。

跨链复杂性​

并非所有的区块链游戏都在以太坊上运行。Solana、Polygon、Binance Smart Chain 以及像 Ronin 和 Immutable X 这样的专用游戏链使生态系统变得碎片化。在链之间移动 NFT 需要跨链桥——即在一条链上锁定资产并在另一条链上铸造等效资产的智能合约。

跨链桥引入了安全风险（它们经常成为黑客攻击的目标）和用户的复杂性。目前的解决方案包括：

  • 包装 NFT (Wrapped NFTs)：在 A 链上锁定原始资产，并在 B 链上铸造包装版本
  • 跨链消息传递协议：Chainlink CCIP、LayerZero、Wormhole 使不同链上的合约能够进行通信
  • 多链 NFT 标准：定义 NFT 同时存在于多个链上的标准

与传统游戏相比，用户体验仍然显得笨拙。改进这一点对于主流采用至关重要。

游戏平衡与公平性​

如果游戏 A 允许来自游戏 B 的 NFT，而游戏 B 有过限量版的强力道具掉落，这是否会在游戏 A 中造成不公平的优势？竞争的公正性需要精心的设计。

解决方案包括：

  • 归一化系统：导入 NFT 提供化妆性收益或微小奖励，但核心玩法保持平衡
  • 独立模式：排名竞争模式限制外部 NFT，而休闲模式允许任何内容
  • 逐步推广：游戏最初仅识别来自受信任合作伙伴游戏的批准 NFT 白名单

市场现状：2034 年将达到 458.8 亿美元​

市场预测显示，游戏 NFT 的规模将从 2026 年的 76.3 亿美元增长到 2034 年的 458.8 亿美元 —— 复合年增长率为 25.14%。2026 年初的数据支撑了这一轨迹：每周 NFT 销售额增长超过 30%，达到 8500 万美元，标志着市场在 2022-2023 年熊市后开始回暖。

但原始数据并不能说明全部。市场的构成已经发生了巨大变化：

  • 投机交易（低买高卖 NFT 以获利）的占比有所下降
  • 实用性驱动的购买（购买 NFT 真正用于游戏中）目前主导了交易量
  • 跨游戏市场（如 OpenSea 和 Immutable 平台）的活跃度不断增加，因为玩家发现了资产的多游戏实用性

游戏大厂也注意到了这一点。索尼在 2023 年提交的跨平台 NFT 框架专利申请、微软对区块链游戏基础设施的探索，以及 Epic Games 在其商店托管 NFT 游戏的意愿，都预示着主流社会的认可已近在咫尺。

Decentraland 和 Sandbox 模式：超越游戏本身​

互操作性并不局限于传统游戏类型。虚拟世界平台如 Decentraland 和 The Sandbox 已经展示了 NFT 在元宇宙环境中的可移植性。

得益于扩展的 ERC-721 标准和跨链兼容性，这些平台的资产正变得可以转移到单一游戏环境之外。一件来自 Decentraland 的可穿戴装备可以出现在你在 The Sandbox 的虚拟形象上，或者一件虚拟土地上的艺术品可以在多个元宇宙画廊中展示。

这些平台使用共享的元数据标准来定义：

  • 3D 模型格式 (GLB, GLTF)
  • 纹理和材质规范
  • 虚拟形象挂载点
  • 动画兼容性

其结果是一个初具雏形的“元宇宙互操作层”，在这里数字身份和财产可以在虚拟空间之间流畅移动。

构建在稳固的基础设施之上：开发者视角​

对于 2026 年的区块链游戏开发者来说，互操作性并不是事后才考虑的问题，而是一个核心的架构决策，影响着区块链的选择、代币标准和合作伙伴策略。

为什么开发者拥抱互操作性​

对开发者而言，其优势极具吸引力：

  1. 网络效应：当玩家可以带入其他游戏的资产时，你可以触达现有社区并减少上手门槛
  2. 资产市场流动性：共享市场意味着你游戏的 NFT 可以接触到更广泛的买家群体
  3. 降低开发成本：无需构建完全定制的系统，而是利用共享的基础设施和标准
  4. 营销协同效应：与同一生态系统内的其他游戏进行交叉推广

Immutable 的生态系统证明了这一点：在 Immutable zkEVM 上推出的新游戏可以立即获得数百万现有用户的关注，这些用户持有的 NFT 可能与新游戏兼容。

2026 年的基础设施选择​

在 2026 年构建互操作性游戏的开发者通常选择以下几种路径之一：

  • 以太坊 Layer 2 (Immutable, Polygon, Arbitrum)：与现有 NFT 生态系统具有最大的兼容性，且 Gas 费用低于主网
  • 专用游戏链 (Ronin, Gala Chain)：针对游戏特定需求（如高交易吞吐量）进行了优化
  • 多链框架：在多个链上部署同一款游戏，以实现最大程度的覆盖

随着以太坊的生态效应被证明具有决定性意义，向 Layer 2 解决方案转型的趋势正在加速。在 Immutable zkEVM 上的游戏会自动获得来自 Gods Unchained、Guild of Guardians 以及更广泛的 Immutable 生态系统的 NFT 访问权。

BlockEden.xyz 为构建跨链区块链游戏的开发者提供企业级 API 基础设施。我们的多链支持涵盖以太坊、Polygon、BSC 和 Sui，使开发者能够创建无缝的互操作体验，而无需管理复杂的基础设施。探索我们的游戏基础设施解决方案，旨在随你的玩家群规模同步扩展。

2026 年的玩家真正想要什么​

在技术规范和代币经济模型之外，回归玩家视角是很有必要的。游戏玩家究竟想从区块链游戏中获得什么？

研究和玩家调查指向了几个一致的主题：

  1. 真实所有权：即使开发者关停游戏，也能真正拥有、交易和保留游戏道具的能力
  2. 有意义的回报：与技能和成就挂钩的收益潜力，而非单纯的刷金或投机
  3. 游戏性优先：区块链功能是增强而非取代优秀的游戏设计
  4. 公平经济：透明的代币经济，没有掠夺性机制
  5. 跨游戏价值：在时间与金钱上的投入能够超越单一游戏标题

跨游戏互操作性同时解决了其中的几个问题。当你意识到你的传奇盔甲可以在多款游戏中使用时，价值主张就从“游戏 X 中的道具”变成了“增强我整个生态系统游戏体验的持久数字资产”。这种心理转变将 NFT 从投机收藏品转变为真正的游戏基础设施。

前方的道路：挑战与机遇​

尽管取得了显著进展，但与最终潜力相比，2026 年的跨游戏资产互操作性仍处于早期阶段。

标准仍在演进​

虽然 ERC-721 和 ERC-1155 提供了基础，但针对特定资产类别（角色、武器、载具）的高级标准仍然碎片化。行业联盟正在努力定义这些标准，但达成共识的速度较慢。

游戏标准组织（代表真实努力的虚构示例）旨在 2026 年底发布涵盖以下内容的综合规范：

  • 角色属性架构
  • 装备分类与数值转换
  • 成就与进度框架
  • 跨游戏声誉系统

广泛采用此类标准将大幅加速互操作性的发展。

用户体验障碍​

为了让区块链游戏触及主流受众，用户体验必须彻底简化。目前的障碍包括：

  • 管理钱包和私钥
  • 理解 Gas 费用和交易签名
  • 操作跨链桥
  • 为拥有的 NFT 发现兼容的游戏

诸如 ERC-4337 之类的账户抽象解决方案和嵌入式钱包技术正在解决这些问题。到 2026 年底，我们预计玩家在与区块链游戏交互时无需有意识地思考区块链——技术将成为隐形的基础设施，而非显见的阻力。

监管不确定性​

全球各国政府仍在确定如何监管 NFT，尤其是当它们具有货币价值时。围绕证券分类、消费者保护和税务的问题为开发者和发行商带来了不确定性。

拥有明确框架的司法管辖区（如欧盟的 MiCA 法规）正在吸引更多的区块链游戏开发，而规则模糊的地区则表现出投资迟疑。

结论：圣杯已部分获得​

跨游戏资产互操作性——曾经是一个遥远的梦想——在 2026 年已成为可以证明的现实。Projects 如 Illuvium、Immutable 和 Gala Games 已经证明，数字资产可以在多种游戏体验中发挥有意义的作用，创造超越单一游戏的持久价值。

从投机性的 Play-to-earn 模式转向注重实用性和基于技能的收益，代表了游戏区块链从炒作周期向可持续行业的成熟。平衡的代币经济学、标准化协议和真正的游戏玩法创新正在取代早期时代不可持续的庞氏经济学（ponzinomics）。

然而，重大挑战依然存在。技术标准在不断演进，跨链复杂性令用户感到沮丧，监管框架滞后于创新。如果该行业保持目前向实质内容而非投机发展的轨迹，到 2034 年 458.8 亿美元的市场预测似乎是可以实现的。

圣杯尚未被完全获得——但我们现在可以清晰地看到它，前进的道路是由实际案例而非白皮书照亮的。对于愿意拥抱承诺与实际挑战的玩家、开发者和投资者来说，2026 年标志着区块链游戏从投机向基础建设的转型。

我们今天玩的游戏正在为未来互联的数字体验铺设基础设施。而这种未来，第一次让人感到是真正可以实现的。

来源​

GameFi 的可持续性革命：基于技能的收益如何取代 Play-to-Earn 淘金热

· 阅读需 21 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

区块链游戏行业刚刚宣布其原始商业模式破产。并非在财务上——预计到 2027 年市场规模将达到 650 亿美元——而是在哲学层面。2021 年推动数百万人涌入 GameFi 的承诺已悄然瓦解，取而代之的是一种看起来非常像……真正游戏的模式。

超过 60% 的区块链游戏仍在宣传 Play-to-Earn (P2E) 机制。然而，2026 年初最成功的作品颠覆了这一公式：它们首先是游戏，其次才是加密货币。玩家留下来是因为成长感是靠努力赢得的，精通感是有意义的——而不是因为他们在辛苦刷取可能在一夜之间崩盘的代币。这不仅仅是一个转型，这是一场清算。

P2E 悖论：当人人都是金矿工时，无人能淘到金​

Play-to-earn 游戏承诺通过游戏玩法获得被动收入。Axie Infinity 在 2021 年巅峰时期曾向菲律宾玩家每月支付 500-1,000 美元——超过了最低工资。其核心逻辑很简洁：玩游戏，赚加密货币，实现财务自由。300 万日活跃用户对此深信不疑。

经济模式始终是难以为继的。早期玩家提取的是后期玩家投入的价值。当新用户增长放缓时，代币价格便会崩盘。Axie 的 SLP 代币从历史高点下跌了 99%。将游戏视为工作的玩家在一夜之间失去了收入。借入 NFT 进行游戏的“学徒”发现自己持有的资产变得毫无价值。

根本性错误在于将游戏视为收入生成器而非娱乐。传统游戏之所以能留住玩家，是因为体验本身具有回报。P2E 颠倒了这一点：当收益枯竭时，玩家人数也随之消失。Axie Infinity 的日活跃用户从 2021 年 11 月的 270 万下降到 2022 年年中的不足 50 万。在 2025 年，仅有 52% 的区块链游戏玩家在 90 天后仍保持活跃——这是传统免费移动游戏多年前就已解决的留存危机。

机器人刷号（Bot farming）加速了死亡螺旋。自动化脚本获取奖励的速度比人类玩家快得多，在稀释代币价值的同时未提供任何娱乐价值。工作室无法区分真正的玩家和为了快速套现而刷号的投机者。2025 年，由于投资者意识到不可持续的代币经济学必然会崩溃，区块链游戏市场下降了 15%。

绑定代币：Axie Infinity 的账户抽象实验​

Axie Infinity 2026 年的代币经济学大修代表了对 P2E 正统观念最彻底的否定。1 月，该工作室宣布了两项结构性变化：完全停止 SLP 排放，并推出 bAXS（Bonded AXS）——一种无法立即出售的新代币。

bAXS 是由真实 AXS 1:1 支持的账户绑定奖励。玩家通过游戏获得 bAXS，但将其转换为可交易的 AXS 需要支付基于声誉的费用。更高的“Axie 评分”（根据账户活跃度、持有量和参与度计算）意味着更低的兑换费用。新账户或疑似机器人刷号点将面临使其刷号无利可图的处罚。

这是应用于代币经济学的账户抽象。bAXS 不再将所有代币视为同质化商品，而是根据持有者的身份来获得或失去价值。一个拥有数月参与度的忠实玩家支付的费用极低。而昨天创建的机器人账户则需支付令人望而却步的成本。该系统并不阻止抛售——它使寄生行为在经济上变得不合理。

初步结果令人鼓舞。在公告发布后，AXS 飙升了 60% 以上，这表明市场更看重可持续性而非代币通胀。bAXS 空投将于 2026 年第二季度完成，届时 Axie 的 Terrarium 功能将上线，直接通过游戏玩法发放奖励。如果成功，它将证明基于声誉门槛的奖励可以在保留最初吸引用户的“赚取（earn）”组件的同时，保持经济可行性。

更广泛的影响超出了 Axie 本身。账户绑定代币解决了杀掉早期 P2E 游戏的引导（bootstrapping）问题：如何在不产生提取激励的情况下奖励早期采用者。通过将兑换成本与账户声誉挂钩，开发者可以向长期玩家提供丰厚奖励，同时遏制投机行为。这是加密领域对战斗通行证和忠诚度计划的回答——不同之处在于奖励具有真正的金钱价值。

Play-and-Earn 转型：当乐趣成为重点​

2026 年 2 月标志着一个具有实际后果的术语转变。行业领袖现在推广“Play-and-Earn”（P&E）而非 Play-to-Earn。语义上的差异决定了一切。

P2E 意味着赚钱是主要动力。玩家会问：“我每小时能赚多少？”P&E 颠倒了优先级：引人入胜的游戏玩法中恰好包含了赚钱机会。问题变成了：“这个游戏值得玩吗？”如果是，加密奖励就是奖金。如果不是，再多的代币激励也无法长期留住玩家。

这并非营销噱头——它反映在开发优先级上。以技能为基础的竞争性游戏正在取代挂机挖矿模拟器。《Gods Unchained》需要战略性的卡组构建。《Illuvium》需要战术性的战斗决策。Axie Infinity 2026 年的改版强调 PvP 技能而非挂机时间。这些游戏奖励的是专业知识，而不仅仅是参与。

经济效益是可衡量的。减少代币奖励通胀的游戏报告称玩家经济稳定性提高了 25%。2026 年初，游戏领域的 NFT 销售额每周增长 30%，达到 8500 万美元——这并非源于投机，而是玩家购买他们实际使用的装饰品和竞争优势。留存曲线现在类似于传统游戏：初始跌幅明显，随后在享受核心循环的玩家中出现粘性参与。

变现策略正在向 Web2 游戏靠拢。带有可选付费项目的免费模式占据主导。锦标赛奖金池取代了保障收入。战斗通行证提供进度奖励，且不会导致代币供应过度通胀。最成功的作品将加密技术视为基础设施——促进真正的所有权和二级市场——而非价值主张本身。

实用型 NFT：当数字资产发挥作用时​

2022-2023 年的 NFT 游戏崩盘终结了投机性收藏市场。那些承诺社区和地位的头像类（PFP）项目在泡沫破裂时未能兑现任何诺言。游戏领域吸取了不同的教训：当 NFT 作为工具而非奖杯时，它们才能发挥作用。

2026 年游戏中的实用型 NFT 提供了竞争优势、内容访问权或游戏内的功能性收益。一件传奇武器 NFT 之所以有价值，并不是因为它稀有——而是因为它改变了你的游戏方式。授予专属锦标赛入场券的 NFT 具有与奖金池挂钩的可衡量价值。装饰性 NFT 象征着技能或成就，其功能类似于传统游戏中的稀有解锁道具。

跨游戏互操作性正在成为游戏 NFT 的“杀手级应用”。在一家游戏中赚取的角色皮肤可以在合作伙伴的作品中使用。一个生态系统中的成就可解锁其他地方的内容。这需要技术标准化和开发者协作，但早期的实验已初显成效。价值主张不再是投机性增值——而是跨多种体验的实用性。

代币化的游戏内经济正超越简单的物品交易走向成熟。基于供需关系的动态定价创建了功能性市场。通过消耗 NFT 来创建升级资产的合成系统提供了通缩压力。汇集资源以获取竞争优势的公会系统推动了社交互动。这些机制在《EVE Online》等 Web2 游戏中早已存在；区块链基础设施只是让它们变得更加透明且可移植。

预计到 2030 年，NFT 游戏市场规模将达到 1.08 万亿美元，年增长率为 14.84%。这是由实际使用而非投机狂热驱动的可持续增长。开发者不再问“我们如何添加 NFT？”，而是开始问“NFT 能解决什么问题？”答案——真正的所有权、互操作性资产、透明的经济——终于在驱动产品开发。

330-440 亿美元的问题：GameFi 能实现可持续扩展吗？​

根据方法的不同，区块链游戏的市场预测差异巨大。保守估计 2025 年 GameFi 市场规模为 210 亿美元，到 2026 年底将增长至 330-440 亿美元。激进的预测则认为，在移动端普及和 Web2 工作室集成的推动下，到 2027 年更广泛的区块链游戏市场将达到 650 亿美元。

值得注意的不是差异——而是潜在的假设。早期的预测假设代币增值将驱动市值增长。单款现象级游戏可能通过投机狂热使市场规模迅速膨胀。而 2026 年的预测则强调用户增长、交易量以及在游戏道具上的实际支出。市场正在变成真正的经济体，而不仅仅是一场估值演习。

玩家的收入潜力已被大幅重新校准。定义了 Axie 鼎盛时期的每月 500-1,000 美元的收益水平，现在出现在锦标赛奖金池中，而非保证性的打金收入。顶尖的竞技玩家可以赚取丰厚的奖励——就像传统游戏中的职业电竞选手一样。不同之处在于，区块链游戏通过二级市场和创作者经济更广泛地分配收益。

可持续的代币经济学现在平衡了激励结构，以防止通货膨胀，同时维持玩家动力。逐渐收窄的奖励曲线鼓励长期参与，而不保证永久收入。代币消耗机制（Token sinks）——治理费、资产升级、锦标赛报名费——将代币移出流通，抵消了产出。实施这些改革的平台（如 Axie）看到通胀压力降低了 30%。

核心洞察：可持续的 GameFi 无法承诺被动收入。它可以提供传统游戏无法提供的所有权、可移植性和经济参与。通过技能、内容创作或社区建设贡献价值的玩家可以提取价值。但将区块链游戏视为受监管缺失的雇佣关系的时代已经结束。

开发者激励：为什么工作室终于在开发好游戏了​

对 GameFi 转型的冷嘲热讽认为，开发者只是在用更好的公关手段重新包装失败的 P2E 模式。而乐观的看法——得到了 2026 年发布计划的支持——是建设者终于有了创造高质量体验的动力。

代币通胀杀死了早期的 P2E 游戏，因为开发者优先考虑用户获取而非留存。当你可以发布一个最小可行性产品（MVP）、进行代币销售并向新用户抛售时，为什么要花几年时间磨合游戏玩法呢？当时的经济激励是快速构建并在音乐停止前退出。

可持续模式重新调整了激励机制。留住玩家的游戏通过市场交易费、装饰性道具销售和锦标赛报名产生持续收入。拥有长期玩家的工作室可以建立价值数十亿美元的品牌——就像传统游戏公司一样。从 ICO 狂热向实际商业模式的转变意味着高质量的游戏玩法现在具有可衡量的财务价值。

传统游戏工作室正谨慎进入 Web3，带来了独立加密项目无法企及的制作水准。育碧（Ubisoft）、史克威尔艾尼克斯（Square Enix）和 Epic Games 正在成熟的系列作品中试验区块链元素。他们的方法较为保守——在现有游戏中加入 NFT 收藏品，而非加密优先的设计——但这标志着主流游戏界看到了数字所有权的潜力。

移动端是增长引擎。在 2,000 多亿美元的全球游戏市场中，移动游戏占据了一半以上，然而区块链游戏在移动平台上的渗透率极低。2026 年正见证一波针对休闲游戏场景而非枯燥打金而设计的移动优化区块链游戏。如果区块链游戏能占据移动游戏支出的 5%，就足以支撑目前的市场估值。

问责制缺口：谁在治理“边玩边赚”？​

GameFi 的可持续性革命解决了经济问题，但却带来了治理挑战。谁来决定什么是“以实用为中心”还是“投机性”？平台应该如何在不违反去中心化原则的情况下监管机器人账户？玩家拥有的经济体能在没有中心化监管的情况下运行吗？

Axie Infinity 基于声誉的费用结构是由中心化管理的。决定兑换成本的 Axie Score 算法是专利性的，而非由智能合约治理。这引入了交易对手风险：如果开发者更改规则，玩家的经济状况会一夜之间发生变化。而另一种选择——完全去中心化的治理——则难以对经济攻击做出快速反应。

监管不确定性加剧了这一问题。在基于技能的游戏中，NFT 奖励是否被视为赌博？如果玩家每月能赚取 500-1,000 美元，工作室是否需要承担雇佣税？不同的司法管辖区对 GameFi 的处理方式各不相同，为全球项目带来了合规难题。在美国等主要市场缺乏清晰框架的情况下，开发者往往在法律灰色地带运营。

尽管以太坊已转向权益证明 (PoS)，但环境问题依然存在。只有不到 10% 的区块链游戏项目涉及可持续性。虽然交易能源成本已大幅下降，但“加密游戏”的公众形象仍然带有比特币挖矿负面新闻的包袱。营销可持续的区块链游戏需要教育主流受众，因为他们往往将“区块链”与“环境灾难”划等号。

消费者保护仍不完善。传统游戏在战利品箱、退款政策和年龄限制方面都有相关规定。区块链游戏则处于更模糊的领域：NFT 销售可能不符合涵盖游戏内购买的消费者保护法。丢失钱包访问权限的玩家将失去所有游戏内资产——这种风险在具有账号找回功能的中心化游戏中是不存在的。

基础设施布局：GameFi 的“铲子和镐”​

在游戏工作室努力进行可持续设计的同时，基础设施提供商正在为长线布局。区块链游戏的繁荣将需要可扩展的网络、NFT 市场、支付解决方案和开发者工具——无论具体哪款游戏最终胜出。

Layer 2 扩容方案对大规模采用至关重要。以太坊主网的费用使得微交易在经济上不可行；Polygon、Arbitrum 和 Immutable X 提供了分币级的交易成本。专门为 Axie Infinity 构建的 Ronin 每天处理数百万次交易，且费用极低，足以支持休闲游戏。问题不在于游戏是否需要 Layer 2，而在于哪些 Layer 2 将主导不同的细分市场。

钱包抽象正在消除最糟糕的用户体验摩擦。要求休闲玩家管理助记词和 Gas 费会注定转化率低下。像账户抽象 (ERC-4337) 这样的解决方案允许开发者赞助交易、启用社交恢复并隐藏区块链的复杂性。玩家在熟悉的界面上进行交互，而区块链则在后台处理所有权。

跨链互操作性将决定游戏 NFT 是否能真正实现可移植。目前的实现大多是“围墙花园”；以太坊上的 NFT 不会自动在 Solana 上运行。正如无数次的漏洞利用所证明的那样，跨链桥会产生安全风险。长期的解决方案要么是捕获大部分游戏活动的主导链，要么是使跨链资产无缝流动的标准化协议。

分析和反作弊基础设施正作为一个有价值的服务层出现。游戏需要检测机器人账户、防止女巫攻击并确保公平竞赛——传统游戏通过中心化服务器控制解决了这些问题。去中心化游戏需要加密证明和声誉系统，以便在不牺牲玩家所有权的情况下实现相同的目标。

对于构建下一代区块链游戏的开发者来说，强大的节点基础设施是不可或缺的。BlockEden.xyz 为以太坊、Polygon 和其他专注于游戏的链提供企业级 RPC 端点——确保你的玩家在关键的游戏时刻永远不会遇到延迟或停机。

2026 年带给我们的关于加密货币可持续性的启示​

GameFi 从 P2E 淘金热向可持续游戏的转型，反映了加密货币领域更广泛的主题。模式是一致的：不可持续的激励措施吸引用户，经济现实迫使重新调整，可行的模型从废墟中浮现。

DeFi 经历过同样的周期。流动性挖矿曾承诺三位数的年化收益率 (APY)，直到每个人都意识到这些收益来自新存款，而非生产性活动。存活下来的可持续 DeFi 协议——Aave、Uniswap、Curve——通过实际使用产生真实的费用。GameFi 正达到同样的成熟度：只有在真实价值创造的支持下，代币奖励才能发挥作用。

这一教训延伸到了游戏之外。任何依赖用户持续增长来维持支出的加密应用最终都会崩溃。可持续模型需要来自系统外部的收入——无论是玩家购买装饰品、交易者支付费用，还是企业购买基础设施服务。内部代币换手并不是一种商业模式。

区块链技术的独特价值主张依然有效：真正的数字所有权、透明的经济学、跨应用的可组合性。但这些优势并不能证明不可持续的激励结构是合理的。技术为应用服务，反之则不然。游戏成功是因为好玩，而不是因为它们使用了区块链。

对于加密货币拥护者来说，最难接受的事实是：有时传统方法效果更好。中心化游戏服务器提供的性能优于去中心化的替代方案。托管钱包为休闲用户提供的用户体验优于自托管。艺术在于了解去中心化在何处增加价值——二级市场、跨游戏资产、玩家治理——以及在何处它仅仅是开销。

前方的道路：顺便使用区块链的游戏​

如果 GameFi 要取得长期成功，大多数玩家不会认为自己是 “加密玩家”。他们只是恰好真正拥有游戏内物品并可以进行点对点交易的玩家。区块链将成为隐形的基础设施，就像浏览网页时没人会想到的 TCP/IP 协议一样。

这需要几个已经在进行中的行业转变：

技术成熟度：交易成本必须降至微不足道的水平，钱包必须抽象化复杂性，区块链网络必须在不拥堵的情况下处理游戏规模的吞吐量。这些是工程问题，而非概念障碍。

监管明确性：政府最终将界定哪些 GameFi 活动构成赌博、证券发行或雇佣关系。明确的规则允许合规创新；监管的不确定性则会扼杀创新。

文化演进：区块链游戏社区必须停止将加密货币视为产品，而应将其视为基础设施。“这款游戏使用了区块链！” 就像 “这款游戏使用了 MySQL！” 一样毫无意义。问题在于：游戏是否提供了价值？

经济现实主义：行业必须摒弃每个人都能从游戏中赚取被动收入的虚构幻想。可持续的 GameFi 奖励的是技能、创造力和贡献 —— 类似于传统电竞 —— 而不仅仅是投入的时间。

2026 年初显示这种转型正在进行中。游戏开发者开始优先考虑质量，而非快速发行代币。基础设施提供商正在构建可扩展且隐形的区块链层。市场正在从投机转向实用。玩家选择游戏是为了乐趣，而非承诺的收益。

讽刺的是，放弃 P2E 的核心承诺 —— 通过玩游戏轻松赚钱 —— 可能最终会释放区块链游戏的潜力。当游戏本身足够好，以至于人们无论是否有收益都愿意玩时，增加真正的所有权和可迁移资产就成了一种真正的优势。这场可持续性革命并不是要让 GameFi 变得更像传统游戏。而是要通过有选择地使用区块链技术让传统游戏变得更好。

2026 年底 330-440 亿美元的市场预测不会通过投机性的代币拉升来实现。它们将来自数百万玩家在真正喜欢的游戏上花费的小额支出 —— 这些游戏恰好授予了数字物品的真实所有权。如果行业能够大规模提供这种体验， GameFi 就不需要承诺财务自由。它只需要好玩。

来源：

中国八部门 RWA 禁令：国家主导代币化的窄廊

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026 年 2 月 6 日，中国不仅更新了其加密禁令——它还重新定义了现实世界资产（RWA）代币化的参与规则。以中国人民银行和中国证券监督管理委员会为首的八个政府部门联合发布了规定，在严厉打击未经授权的稳定币的同时，为合规的 RWA 开启了一个受严格控制的窗口。

传达的信息非常明确：中国正在构建自己版本的代币化未来——在这个未来中，由国家而非市场来界定参与的边界。

监管地震：发生了什么变化​

中国首次以法律形式明确了虚拟货币（仍然被禁止）与现实世界资产代币化（有条件允许）之间的区别。这标志着从全面禁止向分类监管的根本转变。

这八个部门——包括中国人民银行、国家发展和改革委员会、工业和信息化部、公安部、国家市场监督管理总局、国家金融监督管理总局、中国证监会和国家外汇管理局——发布了两份关键文件：

  1. 《关于进一步防范和处置虚拟货币相关风险的通知》（42 号文）
  2. 《关于境内资产支持的资产证券化代币境外发行监管指引》

这些法规共同建立了一个合规框架，区分了禁止的加密活动和允许的 RWA 代币化。对于虚拟货币，由中国人民银行牵头；对于 RWA 代币化，则由中国证监会负责监管。

人民币挂钩稳定币：红线​

新框架中最引人注目的元素或许是绝对禁止挂钩人民币的稳定币。未经政府明确批准，任何实体或个人（无论是在中国境内还是境外）不得发行挂钩人民币的离岸稳定币。这包括国内公司的海外分支机构。

发布时机揭示了战略意图。从 2026 年 1 月 1 日开始，中国人民银行开始对数字人民币（e-CNY）钱包余额支付利息——年利率为 0.05%，与国内标准活期储蓄账户持平。通过提供与活期存款相当的回报，央行将数字人民币从简单的支付工具转变为具有竞争力的金融产品，旨在抢占本可能流向稳定币的市场份额。

全球背景凸显了利害关系：到 2026 年 1 月，月度稳定币交易量达到了 10 万亿美元。中国将未经授权的人民币挂钩稳定币视为对货币主权的直接威胁——这些稳定币在央行监管之外建立了平行支付系统，可能削弱资本管制和政策有效性。

正如法规明确指出的：挂钩法定货币的稳定币履行了类货币功能，因此涉及货币主权，必须受到国家严格控制。

证监会备案制度：穿针引线​

虽然稳定币面临铁壁，但现实世界资产代币化被赋予了一条狭窄且受严格监管的道路。证监会的《监管指引》将“以境内资产为支持的资产支持证券化代币”定义为：利用加密和分布式账本技术，以境内资产产生的现金流作为还款支持，在境外发行的代币化权利凭证。

合规要求非常广泛：

发行前强制备案​

控制底层资产的境内实体在进行资产支持证券化代币的境外发行之前，必须向中国证监会报送备案报告。该备案必须在设立特殊目的载体（SPV）后的五个工作日内提交给中国证券证券投资基金业协会（中基协）。

全面的披露要求​

备案必须包括以下详细文件：

  • 资产所有权和现金流结构
  • 代币化技术和安全协议
  • 境外发行司法管辖区及适用法律
  • 财务和技术合作伙伴的合规资质
  • 风险管理和投资者保护机制

负面清单限制​

虽然完整的负面清单尚未公开细节，但法规明确排除了一些资产类别。该框架允许“真实、合规的底层资产”，但针对的是监管套利计划——那些追逐市场炒作而无真实资产支持的公司将面临排除。

境内禁止，境外有条件开放​

境内 RWA 代币化活动是被禁止的，除非通过获得监管同意的批准金融基础设施进行。然而，当局现在允许公司 以中国资产为支撑在海外发行代币 —— 这为基于区块链的资产管理开辟了一条合法路径，前提是必须满足证监会（CSRC）的备案要求。

谁是新制度下的赢家？​

监管架构界定了清晰的赢家和输家：

国有企业和金融机构​

最大的受益者是那些拥有成熟监管关系和经证明的合规能力的实体。拥有真实、合规的底层资产和标准化运营能力的领先公司 可能会通过备案获得业务发展机会。

中国的大型银行和国企现在可以探索代币化债券发行、资产支持证券以及使用区块链轨道进行跨境结算 —— 前提是他们能够通过证监会严格的审批流程。

拥有中国资产风险敞口的外资机构​

持有中国房地产、基础设施债务或贸易应收账款的投资银行和资产管理公司可以在境外将这些资产代币化，从而有可能释放传统流动性不足市场的流动性。然而，他们必须与合规的中国实体合作，并满足信息披露要求，这实际上让监管机构能够洞察每一个交易层级。

加密原生机构与 DeFi 协议​

输家是去中心化金融（DeFi）协议、算法稳定币和无需许可的代币化平台。监管规定明确指出 RWA 代币化必须在批准的金融基础设施上进行，而不是在国家监管之外的公链上。

那些在灰色地带运营的公司 —— 利用香港或新加坡实体在未经证监会批准的情况下将内地资产代币化 —— 现在面临明确的禁止和潜在的执法行动。

战略考量：为何是现在？​

中国选择这一时机反映了三种汇聚的压力：

1. 数字人民币的竞争迫切性​

随着 2026 年 1 月推出的计息数字人民币钱包，中国人民银行需要消除竞争性的支付替代方案。多边央行数字货币桥（Project mBridge）平台的交易量已激增至 554.9 亿美元，其中数字人民币占结算量的 95% 以上。未经授权的人民币稳定币威胁到了这一势头。

2. 全球 RWA 浪潮​

代币化资产市场已经爆发，预测估计该行业到 2030 年可能达到 10 万亿美元。中国无法完全置身于这一市场之外 —— 但它也无法容忍会导致资本外逃的国内资产受控不足的代币化。

3. 防止监管套利​

在这些法规出台之前，公司技术上可以通过香港或开曼群岛的境外特殊目的载体（SPV）将中国房地产或贸易发票代币化，从而有效地规避内地监管。证监会新的备案要求填补了这一漏洞，无论境外架构如何，都要求进行披露和审批。

合规实践：狭窄的通道​

对于尝试进行合规 RWA 发行的公司来说，未来的道路究竟是怎样的？

第一步：资产资质​

确认你的底层资产不在负面清单上，并且能产生可验证的现金流。投机性资产、以虚拟货币作为抵押品以及主要为监管套利设计的架构将被拒绝。

第二步：建立 SPV 并向基金业协会备案​

创建特殊目的载体并在五个工作日内向中国证券投资基金业协会（AMAC）备案。此备案取代了历史上的证监会审批要求，但仍需要大量的文件支持。

第三步：证监会披露​

向证监会提交全面的披露信息，详细说明资产所有权、代币化技术、境外司法管辖区、合作伙伴的合规凭证以及投资者保护机制。

第四步：批准的基础设施​

仅在经中国监管机构批准的基础设施上执行代币化。像以太坊（Ethereum）或 Solana 这样的公链不符合条件；具有身份验证和交易监控功能的受监管平台才符合条件。

第五步：持续合规与报告​

保持向证监会持续报告发行量、二级市场交易和投资者构成情况。如果跨境资本流动激增，请做好接受审计和高度审查的准备。

对全球代币化市场的影响​

中国的方法代表了既不同于美国证券监管，也不同于加密原生无许可模式的“第三条道路”。中国并没有将代币化资产视为需要进行 SEC 式全面注册的证券，也没有允许 DeFi 协议自由运行，而是选择了一种国家监管下的备案制，在严格界定的范围内授予有条件的许可。

这种模式可能会吸引其他寻求在创新与控制之间取得平衡的司法管辖区——特别是那些担心资本外逃但又渴望利用全球流动性的新兴市场。我们可能会看到类似的框架在东南亚、中东和拉丁美洲出现。

对于全球资产管理公司来说，释放出的信号非常明确：将中国资产代币化是可能的，但只能通过赋予北京方面完全透明度和否决权的渠道。这条“狭窄通道”已经开启——但确实非常狭窄。

未来：监管下的代币化将成为新常态？​

中国的八部门框架标志着从禁止向选择性许可的决定性转变。这些法规信号表明中国正转向分类监管，在维持对虚拟货币打击的同时，将 RWA 纳入正式的金融体系。

核心赌注在于，国家监管下的代币化可以在不放弃货币主权或导致资本外逃的情况下，发挥区块链的效率优势——如可编程结算、碎片化所有权和 24/7 全天候市场。这一愿景是否具有可持续性取决于执行情况：证监会 (CSRC) 的备案制度能否高效处理申请？合规的 RWA 平台能否吸引真正的市场应用？中国能否在允许合法跨境流动的同时防止离岸套利？

早期迹象表明，机构参与者持审慎乐观态度。虽然中国在国内仍然禁止这些活动，但当局现在允许公司在海外以中国资产为抵押发行代币——为企业和投资银行在基于区块链的资产管理领域的发展开辟了一条清晰且合法的路径。

对于 RWA 领域的构建者来说，逻辑非常直接：中国代表了世界第二大经济体和巨大的可代币化资产库。进入这一市场需要遵守证监会框架——没有捷径，没有灰色地带，也不要幻想在国家监管之外运营。

八部门的禁令并没有关闭代币化的大门。它只是非常明确地指出了谁掌握着钥匙。

来源​

GameFi 的 2026 年复兴：从代币经济崩溃到可持续增长

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

还记得 2022 年区块链游戏崩盘的时候吗？当时留下了不可持续的代币经济学和失望的玩家，头条新闻宣布边玩边赚（Play-to-earn, P2E）模式“出师未捷身先死”。转眼到了 2026 年初，情况已经完全反转。GameFi 不仅活着——而且正以三年前看似不可能的成熟度蓬勃发展。

2026 年初，每周 NFT 游戏销售额飙升了 30% 以上，达到 8500 万美元，这标志着市场复苏建立在与上一个周期投机驱动的繁荣截然不同的原则之上。全球 GameFi 市场在 2024 年价值 163.3 亿美元，预计到 2033 年将爆炸式增长到 1560.2 亿美元，复合年增长率为 28.5%。但这次复苏的不同之处在于：它不是由庞氏骗局式的代币排放或不可持续的奖励驱动的，而是由实际的游戏质量、基于技能的盈利机制和真正的资产效用驱动的。

从代币打金到真正的游戏​

旧 P2E 模式的消亡是不可避免的。早期的区块链游戏将盈利置于娱乐之上，创建了在自身压力下崩溃的经济体系。玩家把游戏当成工作，机械地刷取代币奖励，而随着新玩家停止加入，这些代币很快变得一文不值。根本问题很简单：没有任何游戏能够维持一个每个人都在提取价值而没有人增加价值的经济体。

2026 年的 GameFi 格局看起来截然不同。“氪金获胜”（Pay-to-win）机制正在稳步被基于技能的收益所取代，竞争激烈的 PvP 模式、电竞风格的锦标赛和排名游戏池允许玩家根据表现而非资本赚取收益。顶级作品更加强调可持续的代币经济学、多平台游戏和真实的玩家社区。正如行业分析所揭示的，“节制已成为 2026 年可靠 P2E 代币经济学的一个定义性特征。对 P2E 代币经济学的深思熟虑通常会发现，更少但放置更精准的奖励比激进的排放计划能带来更好的结果。”

这种转变代表了对区块链给游戏带来的价值的根本性重新构想。开发者不再将加密货币视为核心吸引力，而是将区块链作为实现真正数字所有权、跨游戏经济和玩家治理的基础设施。结果是：人们真正想玩的游戏，而不仅仅是打金。

行业巨头引领转型​

两个平台 exemplifies 了 GameFi 的成熟：Immutable 和 Gala Games。两者都已从炒作驱动的代币发行转向构建可持续的游戏生态系统。

Immutable 是建立在以太坊上的 L2 扩容方案，专注于解决使用 NFT 的游戏应用的可扩展性和高 Gas 费问题。通过利用零知识（ZK）技术，Immutable 实现了游戏内 NFT 资产的快速、低成本铸造和交易——解决了主流区块链游戏采用的最大障碍之一。Immutable 并没有强迫玩家处理复杂的区块链交互，而是让技术变得无感化，允许开发者创造感觉像传统游戏但又保留了真正资产所有权优势的体验。

Gala Games 采取了同样雄心勃勃的方式，其 NFT 累计销售额超过 26,000 件，最贵的一笔交易带来了 300 万美元的收入。但真正的故事不在于单个销售数字——而是 Gala 投入 50 亿美元用于进一步推进其 NFT 愿景，其中 20 亿美元预计用于游戏，10 亿美元用于音乐，10 亿美元用于电影。这种多元化战略认识到，NFT 的效用远不止于游戏收藏品；当数字资产在不同的娱乐生态系统之间具有互操作性时，真正的价值才会显现。

创新、沉浸式体验和真正的资产所有权是 2026 年区块链游戏行业的显著特征，Immutable、Axie Infinity、Farcana 和 Gala 等公司通过 NFT 集成、从 Play-to-earn 演变为 Play-and-earn 的模式以及去中心化生态系统处于领先地位。

跨游戏互操作性：游戏的终极目标​

也许没有什么比跨游戏资产互操作性的出现更能体现 GameFi 的演变了。几十年来，传统游戏一直将玩家的投入困在“封闭花园”中。你在一个游戏中花了几个月才获得的稀有武器？在你转到另一个游戏的那一刻就变得毫无价值。区块链游戏正在系统性地打破这些障碍。

跨游戏资产互操作性允许 NFT 通过 ERC-721 和 ERC-1155 等标准化区块链协议跨多个游戏平台和虚拟世界运行，这些协议确保资产无论在哪个平台都能保持其属性。开发者创建集成系统，使一个游戏中的武器、角色或道具可以在另一个游戏中被识别和使用，从而显著增加了数字资产对玩家的效用和价值。

2026 年最大的 NFT 游戏趋势包括通过区块链资产实现真正的数字所有权、Play-and-earn 模式、跨游戏资产互操作性、动态 NFT、DAO 驱动的社区治理、AI 驱动的个性化以及增强的跨链市场功能。这些不仅仅是术语——它们是架构上的转变，从根本上改变了玩家与游戏内经济的关系。

现实世界的应用已经开始涌现。Weewux 推出了带有 OMIX 代币的区块链游戏平台，实现了可验证的数字资产所有权和跨游戏经济，未来计划包括 NFT 市场、跨平台资产互操作性以及与 OMIX 挂钩的质押和奖励系统。随着游戏格局的演变，NFT 游戏正超越简单的所有权模式，向效用驱动、可互操作的生态系统迈进。

市场对此反应热烈。NFT 游戏在 2026 年仍保持着极高的盈利能力，特别是那些专注于真正的玩家所有权、跨游戏互操作性和公平奖励系统的游戏，预计到 2030 年市场规模将达到 1.08 万亿美元。

数据揭示真相​

除了技术创新，硬核数据也揭示了 GameFi 的真正复苏：

  • 市场复苏： 2026 年初，每周 NFT 销售额激增超过 30%，达到 8500 万美元，标志着市场在多年下滑后开始复苏。
  • 游戏主导地位： 游戏类 NFT 占据了全球 NFT 活动的 30%，同时在 2025 年占 NFT 总交易额的约 38%。
  • 边玩边赚（P2E）的演进： 边玩边赚 NFT 游戏市场预计到 2026 年将达到 63.7 亿美元，而仅仅五年前这一数字几乎为零。
  • 区域优势： 北美地区占 NFT 交易额的 44%，该地区贡献了全球约 41% 的游戏 NFT 购买量。
  • 质重于量： 2025 年 NFT 年化交易额约为 55 亿美元，流动性日益集中在少数优质项目和平台中。

最后一点至关重要。市场正在经历所谓的“K 型”复苏，即具有明确效用和社区支持的成功项目持续增长，而大多数其他项目则走向衰落。每个游戏都发行代币的时代已经结束，品质正在胜出。

可持续代币经济学：新范本​

代币经济学的革命将 2026 年的 GameFi 与其前身区分开来。在成功作品中出现的一个有效模式是将奖励与基于技能的里程碑挂钩，而不是重复性活动。这一简单的改变转化了经济激励：玩家因精湛技艺和成就而获得奖励，而非单纯消耗时间的“搬砖”。

开发者还在实施多层经济体系。成功的游戏不再使用单一代币来承担所有功能（治理、奖励、交易、质押），而是将这些需求分离开来。治理代币奖励社区的长期参与；游戏内货币促进交易；NFT 代表独特资产。这种专业化分工创造了更健康的经济环境，并使激励机制更加一致。

账户抽象（Account Abstraction）正使区块链对玩家变得“隐形”。没有人愿意为了玩游戏而去管理 Gas 费、批准交易或了解复杂的钱包安全知识。领先的 GameFi 平台现在在后台处理区块链交互，在保持资产真实所有权的同时，创造出与传统游戏无异的体验。

与早期周期相比，关键改进包括更好的代币经济学、真正的游戏品质以及代币奖励之外的多种收入来源。在 2026 年，开发者更加注重可持续性，与早期靠炒作驱动的项目相比，他们提供了更强的游戏性、社区参与度和公平的获利模式。

这对行业意味着什么​

GameFi 的复苏影响深远，超出了游戏本身。该行业证明了区块链可以在不要求用户理解区块链的情况下增强用户体验。这一教训同样适用于 DeFi、社交媒体以及无数仍在为普及而挣扎的 Web3 应用。

向基于技能的奖励和真实效用的转变表明，可持续的加密经济学是可能的。代币排放不需要是无限的或天文数字。奖励可以基于表现而非参与度。社区可以在不陷入财阀统治的情况下进行治理。

跨游戏互操作性展示了区块链如何促成传统竞争实体之间的合作。游戏开发者开始将其他作品视为共享生态系统中的合作伙伴，而非威胁。这种协作方式可能会重塑整个游戏行业的经济结构。

通往 1560 亿美元之路​

要达到 2033 年预计的 1560 亿美元市场规模，需要继续贯彻目前行之有效的基本原则。这意味着：

游戏性第一： 再复杂的代币经济学也无法弥补枯燥的游戏。2026 年胜出的作品真正具有可玩性，区块链功能旨在增强而非定义游戏体验。

真实所有权： 玩家需要真正控制其资产。这意味着去中心化市场、跨游戏兼容性，以及无需平台许可即可自由交易的能力。

可持续经济： 代币供应必须与实际需求匹配。奖励应源于价值创造，而非仅仅来自新玩家的投入。经济系统必须在均衡状态下运行，而不仅仅是在增长阶段。

隐形基础设施： 区块链应该是被“感知”到，而不是被“看到”。玩家不应需要了解 Gas 费、交易确认时间或私钥管理。

社区治理： 投入时间和金钱的玩家应该在游戏开发、经济政策和生态系统方向上拥有发言权。

践行这些原则的公司——Immutable、Gala Games 以及越来越多注重品质的开发者——正在为 GameFi 的下一个十年奠定基础。投机驱动的繁荣已经结束，可持续增长阶段已经开启。

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