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2024 年，加密货币空投在代币价格巅峰时期分发了超过 190 亿美元。2025 年，仅排名前五的空投 —— Story Protocol、Berachain、Jupiter、Linea 和 Animecoin —— 的分发总额就达到了 45 亿美元。下降的原因并非空投正在消亡，而是协议在接收者筛选和分发金额方面变得更加聪明。

2026 年正成为空投史上最具影响力的年份。OpenSea 已确认将在第一季度推出代币，并预留了 50% 的社区分配。Polymarket 的 CMO 公开表示 “会有代币，也会有空投”。Coinbase 旗下的 Base 正在探索网络代币，据摩根大通（JPMorgan）估算，其市值可能达到 120 亿至 340 亿美元。Hyperliquid 的社区奖励钱包中仍有 4.28 亿枚未领取的 HYPE 代币。而 MetaMask 的 3,000 万用户仍在等待 Consensys 已确认即将推出的 MASK 代币。

机遇真实存在，风险亦然。88% 的空投代币在三个月内贬值。64% 的接收者在代币生成后立即抛售。在 Arbitrum 等一些重大空投中，女巫攻击（Sybil attacks）拿走了近 48% 的代币。项目方正在反击 —— 85% 的新空投现在都包含由 AI 分析和链上行为评分支持的反女巫机制。

本指南涵盖了 2026 年预期的所有重大空投、如何获得各项资格，以及如何避开仅在 2025 年上半年就导致用户损失 31 亿美元的骗局。

已确认的空投：官方已公布的代币​

OpenSea —— SEA 代币（2026 年第一季度）​

OpenSea 的 SEA 代币是即将到来的最明确的空投。其细节异常慷慨：

• 总供应量的 50% 将分配给社区 —— 分为初始空投领取和持续奖励
• 平台发布收入的一半 将用于回购 SEA 代币
• 空投领取 无需 KYC
• 与 Seaport 协议交互的用户符合资格
• “OG”（长期历史用户）和新的活跃参与者都将 “分别得到充分考虑”

奖励计划分阶段推出。第一阶段针对 OS2（OpenSea 重构平台）的早期 Beta 测试人员。第二阶段从 2025 年 10 月 15 日持续到 11 月 15 日，通过链上操作（交易 NFT、上架资产和出价）开放了公众资格。

SEA 还引入了质押机制：用户可以将代币质押在 NFT 和系列中，并根据项目的表现赚取回报。这将代币的效用与产生 OpenSea 收入的 NFT 市场活动紧密结合。

如何立即获取资格： 如果你有 OpenSea 的历史活动记录，你可能已经有资格获得 OG 分配。如需额外分配，请参与 OS2 —— 进行上架、出价和交易。快照标准尚未完全披露，但持续的平台活跃度是最明确的信号。

Jupiter —— 最后的 Jupuary（2026 年 1 月）​

Jupiter 的 “Jupuary” 空投系列将继续进行，分发 DAO 批准的 7 亿枚 JUP 代币。2026 年 1 月 30 日的快照将决定资格。这被宣传为 “最后的 Jupuary”，使其成为协议原始空投分配中最后一次计划内的分发。

Jupiter 在 2025 年的空投中在价格巅峰时分发了 7.91 亿美元。预计最后一轮的规模同样巨大，尽管每个钱包的分配将取决于 Solana DEX 的活跃度、JUP 质押以及治理参与度。

Polymarket —— 已确认，时间表未知​

Polymarket CMO Matthew Modabber 在 Degenz Live 播客中确认：“会有代币，也会有空投。” 他引用了 Hyperliquid 的代币发行作为启发。

时间表取决于 Polymarket 在美国的重新推出 —— Modabber 表示美国版 App 是首要任务，随后是代币计划。鉴于 Polymarket 在 2024 年选举周期期间产生了巨大的交易量，并继续在预测市场占据主导地位，此次空投可能规模巨大。

如何获取资格： 在 Polymarket 上进行投注。平台会跟踪活动和参与度。跨类别（政治、加密货币、体育、文化）的多样化市场参与可能比单一市场的成交量更为重要。

高概率空投：信号强烈，尚未正式确认​

Base —— Coinbase 的 Layer 2​

2025 年 9 月，Base 创始人 Jesse Pollak 确认团队正在 “探索网络代币”。Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 在指出 “目前没有明确计划” 的同时也回应了这一探索。摩根大通分析师估算 Base 代币的潜在市值在 120 亿至 340 亿美元之间。

如果 20-25% 用于社区分发（这是 L2 空投的标准范围），根据活跃度，个人的分配额度可能在 500 到 5,000 美元或更多。

复杂性在于其独特性：Coinbase 是纳斯达克（Nasdaq）的一家上市公司。代币发行涉及其他 L2 团队未曾面临的监管影响。这使得时间表具有不确定性，但最终的空投规模可能巨大。

如何获取资格： 将 ETH 跨链至 Base。使用原生协议（Aerodrome、Morpho、Extra Finance）。铸造 NFT。建立 Farcaster 影响力 —— Base 具有深度社交图谱集成。广泛推测，到 2026 年第一季度的当前活动将计入分配权重。

Hyperliquid — 第 2 季​

Hyperliquid 的第 1 季空投是加密历史上规模最大的：向 94,000 名用户发放了超过 70 亿美元的 HYPE 代币 —— 占总供应量的 31%。该平台为未来的排放和社区奖励分配了总供应量的 38.888%。

关键数字：社区奖励钱包中仍有 4.28 亿个未领取的 HYPE 代币。虽然目前还没有官方的第 2 季公告，但 Polymarket 预测在 2026 年 12 月 31 日之前进行第二次空投的可能性为 59%。

如何获得资格： 在 HyperCore（原始交易界面）上交易永续合约。参与 HyperEVM —— 质押、提供流动性、铸造和投票。预计这两类链上行为都将决定第 2 季的资格。

Lighter — 去中心化订单簿交易所​

Lighter 已成为 2026 年初最受关注的空投项目。按 30 天交易量计算，它是最大的永续期货平台，Polymarket 预测 Lighter 空投的概率为 89%。

该项目可能会分发总代币供应量的 25%，并且已经推出了与交易活动挂钩的积分激励系统。代币发行前的积分计划在转化为空投方面几乎有着完美的历史记录。

如何获得资格： 在 Lighter 上进行交易。通过激励计划积累积分。积分与代币的兑换比例尚不明确，但持续的交易活动是最清晰的路径。

MetaMask — MASK 代币​

Consensys 首席执行官 Joe Lubin 证实 MASK 代币的推出将“比你预期的更快”。MetaMask 于 2025 年 10 月启动了一项 3000 万美元的奖励计划，向活跃用户发放 LINEA 代币 —— 这被广泛解读为 MASK 分发的“彩排”。

MetaMask 联合创始人 Dan Finlay 表示，代币将首先“直接出现在钱包本身”，绕过外部领取门户。凭借 3000 万月活跃用户，即使每个钱包分配的金额很少，也会产生巨大的分发效应。

如何获得资格： 使用 MetaMask 产品 —— Swaps（兑换）、Bridge（跨链桥）、Portfolio（资产组合）、永续期货交易。Linea（Consensys 的 L2）上的活动几乎肯定会被赋予更高的权重。基于积分的奖励计划提供了一个透明的准入框架。

投机性机会：值得关注​

Meteora (MET)： Solana 流动性协议，TVL 接近 10 亿美元。团队暗示未来会推出 MET 代币，其中 10% 的供应量将拨给包括空投参与者在内的早期贡献者。通过提供流动性并产生手续费来建立优势。

Pump.fun： Solana 的 Meme 币工厂，累计收入已超过 8.62 亿美元。联合创始人 Alon Cohen 暗示空投“不会很快发生”，但团队表示早期用户奖励是首要任务。在平台上创建和交易 Meme 币。

Aztec： 以太坊上专注于隐私的 L2。部署隐私保护交易并与测试网互动，以获取潜在空投资格。

MegaETH（1.07 亿美元融资） 和 Monad（2.44 亿美元融资）： 这两个都是资金雄厚但尚未发币的 L1/L2 项目。高额融资通常预示着代币将在 12-18 个月内推出。

EdgeX、Aster、Paradex： 均在各自的永续合约交易平台上运行积分计划 —— 这是可靠的空投前信号。

女巫检测如何改变游戏规则​

通过同一个跨链桥交易运行 50 个钱包的日子已经一去不复返了。现在的项目部署了先进的反女巫（Anti-Sybil）系统：

AI 驱动的行为分析 跟踪交易模式、时间和一致性。如果 10 个钱包在几分钟内从同一个交易所提取 0.1 ETH 并进行跨链，系统会标记、降分或直接剔除所有钱包。

跨链身份验证 将跨网络的钱包活动联系起来。像 LayerZero 和 Starknet 这样的协议引入了激进的聚类算法，根据相同的模式、资金来源和时间对钱包进行分组。

链上信誉评分 奖励“钱包叙事” —— 即具有多样化交易历史、长期活动和真实协议使用的钱包。数月内的小额重复操作比数天内的大额突发交易更有价值。

2026 年真正有效的方法：

• 按预期用途使用协议。 跨链、交易、质押、参与治理投票。真实的用法是唯一最可靠的资格标准。
• 一致性优先于交易量。 六个月内的每周互动优于两周内的每日活动。
• 参与治理。 DAO 投票、提案讨论和大使计划代表了机器人无法复制的真实参与。
• 测试与报告。 跟踪非财务贡献的项目会给予 Beta 测试、错误报告、教程和翻译较高的权重。
• 精品号策略。 一个历史丰富、多样化的钱包每次都能胜过十个“空壳”钱包。

规避 31 亿美元的诈骗陷阱​

2025 年上半年，用户因加密诈骗损失了 31 亿美元。空投钓鱼仍然是最常见的攻击手段之一。规则很简单，但必须严格执行：

切勿将你的主钱包连接到未知的领取网站。 使用专门的钱包进行空投领取。如果网站要求你签署授权无限额度代币支出的交易，请立即关闭。

通过官方渠道验证每个 URL。 检查项目的官方 Twitter/X 账号、Discord 或网站。诈骗者会制作与合法领取门户完全一致的副本。URL 中哪怕只有一个字符的差别也足以致命。

任何合法的空投都不会向你索要助记词。 永远不会。在任何情况下。没有例外。

警惕紧迫感。 “24 小时内领取，否则失去代币”几乎总是诈骗。合法的空投会提供合理的领取窗口 —— 通常是几周或几个月。

使用工具验证资格。 利用 Airdrops.io、DeFiLlama、CoinGecko 的 Earn 板块和 CryptoRank 等平台汇总合法的空投信息。在连接钱包之前，请务必通过这些可信来源交叉核实任何领取信息。

无人愿谈的税务问题​

空投代币在大多数司法管辖区被视为应纳税收入。在美国，代币按收到时的公允市场价值计价 —— 这意味着如果你收到了价值 $5,000 的代币，即使后来跌至$ 500，你仍需按 $ 5,000 的价值纳税。预计于 2026 年实施的经合组织（OECD）和欧盟 MiCA 修订案将进一步标准化报告框架。

记录一切。像 Koinly、CoinTracker 和 TokenTax 这样的工具可以自动化空投收入报告。与突如其来的税务负债风险相比，进行妥善追踪的成本微不足道。

2026 年战略指南​

期望值最高的策略很简单：在多个生态系统中持续、长期地使用你真正觉得有用的协议。

第一梯队 —— 路径清晰的已确认空投： OpenSea (SEA)、Jupiter (JUP)、Polymarket。这些项目已有官方确认，且资格标准已知或有强烈暗示。

第二梯队 —— 具有强烈信号的高概率项目： Base、Hyperliquid 第二季、Lighter、MetaMask。积分计划、创始人的公开声明以及巨额融资都指向即将到来的发币。

第三梯队 —— 具投机性但值得布局： Meteora、Pump.fun、Aztec、MegaETH、Monad。早期布局只需极少的 Gas 费和时间，但可能带来可观的回报。

所有这些空投的总机会价值预计超过 50 亿美元。即使通过在这些生态系统中真实、持续的参与仅获得其中一小部分，也是 2026 年加密货币领域风险调整后收益最高的机会之一。

关键点一如既往：大部分价值将流向那些已经在深耕使用这些协议的用户，而不是那些在最后一刻通过虚假活动涌入的人。从现在开始，使用这些产品。并且，在任何情况下，切勿向任何领取网站泄露你的助记词。

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2025 年 1 月 27 日，英伟达（Nvidia）市值单日蒸发 5890 亿美元——这是美国股市历史上最大的单日跌幅。罪魁祸首？一家名为 DeepSeek 的知名度相对较低的中国初创公司刚刚发布了一款 AI 模型，其性能在成本仅为 OpenAI 3% 的情况下达到了同等水平。由于 3000 亿美元从加密市场蒸发，比特币暴跌 6.5%，跌至 100,000 美元以下。专家们宣称 “AI+ 加密” 的论点已破产。

他们大错特错了。

一年后，“AI+ 加密” 的市值稳定在 500 亿美元以上，成为数字资产中表现最好的领域。Render 在 2026 年第一周上涨了 67%。Virtuals Protocol 在一周内飙升了 23%。DeepSeek 的冲击并没有扼杀 “AI+ 加密” 领域，而是迫使了一场达尔文式的进化，将投机与实质区分开来。

改变一切的一天​

2025 年 1 月 27 日的早晨，起初像往常的周一一样。随后投资者发现，DeepSeek 训练其 R1 模型（在关键基准测试中能够媲美或超过 OpenAI 的 o1）仅花费了 560 万美元。这一影响给每一个依赖 “AI 缩放假设”（AI scaling hypothesis）的市场带来了冲击波，即认为需要更多算力的更大型模型总会胜出的信念。

英伟达股价暴跌 17%，抹去了近 6000 亿美元市值。博通（Broadcom）下跌 19%。阿斯麦（ASML）下跌 8%。这种恐慌在几小时内蔓延到加密货币领域。比特币从 100,000 美元以上滑落至 97,900 美元。以太坊暴跌 7%，测试 3,000 美元的支撑位。专注于 AI 的代币遭受了更惨重的损失——Render 下跌 12.6%，Fetch.ai 下跌 10%，而像 Nodes.AI 这样的 GPU 共享项目则崩盘了 20%。

逻辑似乎无懈可击：如果 AI 模型不再需要大规模的 GPU 集群，为什么还会有人为去中心化算力网络支付高昂的价格？“AI+ 加密” 基础设施的整个价值主张似乎在一夜之间崩塌。

马克·安德森（Marc Andreessen）后来称之为 AI 的 “斯普特尼克时刻”。正如 1957 年苏联卫星迫使美国重新构想其技术战略一样，DeepSeek 迫使整个 AI 行业重新审视构建智能所需的基本假设。

杰文斯悖论再次上演​

在 48 小时内，意想不到的事情发生了。英伟达股价回升了 8%，抹去了近一半的跌幅。到 2025 年底，Render 和 Aethir 已攀升至接近历史最高点的水平。“AI+ 加密” 的叙事并未消亡，而是发生了转型。

解释就在于微软首席执行官萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）在崩盘次日在 X 上引用的一条 19 世纪经济学原理：杰文斯悖论（Jevons Paradox）。

1865 年，经济学家威廉·斯坦利·杰文斯（William Stanley Jevons）观察到，煤炭效率的提高并没有减少煤炭的消耗，反而增加了消耗。更高效的蒸汽机使得煤炭驱动的机械在更多应用中具有经济可行性，从而推动总需求达到前所未有的高度。

同样的动态现在正发生在 AI 领域。DeepSeek 的效率突破并没有减少对算力的需求，反而让其爆发式增长。当你在消费级硬件上运行具有竞争力的 AI 模型时，数百万原本负担不起云端 GPU 账单的开发人员突然可以部署 AI 智能体（AI Agents）。AI 算力的潜在市场总额大幅扩张。

“相反，我们在 2025 年没有看到支出放缓，” 一份行业分析指出，“展望未来，我们预见 2026 年及以后的支出将加速增长。”

到 2026 年 1 月，GPU 短缺依然严峻。SK 海力士、美光和三星已经分配了其 2026 年全部的高带宽内存（HBM）产能。英伟达在 2026 年 CES 上宣布的全新 Vera Rubin 架构承诺提供更高效的 AI 训练，而市场的反应是将 GPU 共享代币的价格再次推高了 20%。

从算力到推理：伟大的转型​

DeepSeek 的冲击从根本上改变了 “AI+ 加密” 领域的核心要素，但并非以空头预期的那种方式。

在 2025 年 1 月之前，AI 加密代币主要作为原生算力容量的代金券进行交易。其核心逻辑很简单：AI 训练需要 GPU，去中心化网络提供 GPU，因此代币价格跟随 GPU 需求。当 DeepSeek 证明原始参数量和训练预算并非一切时，这种 “算力至上主义” 的论点崩溃了。

取而代之的是更加成熟的市场逻辑。市场开始区分 “AI+ 加密” 价值的三大类别：

算力代币（Compute tokens） 专注于训练基础设施，其溢价出现压缩。如果一个 600 万美元的模型可以与 1 亿美元的模型竞争，那么围绕算力聚合的护城河就比想象中更窄。

推理代币（Inference tokens） 专注于在生产环境中运行 AI 模型，其重要性日益凸显。训练中每一次效率的提升都会增加对边缘端推理的需求。项目开始转向支持 “数百万个更小、更专业化的 AI 智能体，而不是几个巨型 LLM”。

应用代币（Application tokens） 与实际的 AI 智能体收入挂钩，成为了市场的新宠。行业开始追踪 “智能体 GDP”（Agentic GDP）——即由在链上交易的自主 AI 智能体产生的总经济价值。像 Virtuals Protocol 和 ai16z 这样的项目开始处理数百万美元的月收入，证明了决定幸存者的是真实效用，而非投机叙事。

“DeepSeek 效应” 清理了那些 “挂羊头卖狗肉” 的 AI 项目，并迫使该行业优化 “单位焦耳智能”，而非原始参数量。

DeepSeek 的低调崛起​

当西方投资者陷入恐慌时，DeepSeek 正在有条不紊地占领市场份额。到 2026 年初，这家总部位于杭州的初创公司在中国市场占据了约 89% 的份额，并在“全球南方”建立了主导地位，以约为西方竞争对手 1/27 的价格提供高智能的 API 访问。

公司并未止步于 R1 的成功。DeepSeek-V3 于 2025 年年中发布，随后在 8 月发布了 V3.1，在 12 月发布了 V3.2。内部基准测试显示，V3.2 的性能“等同于 OpenAI 的 GPT-5”。

现在，DeepSeek 正在筹备于 2026 年 2 月中旬发布 V4——这个时间点或许具有象征意义，正值农历新年期间。报告指出，V4 在代码生成方面的表现将超越 Claude 和 GPT，并能在消费级硬件上运行：双 RTX 4090 或单块 RTX 5090。

在技术前沿，DeepSeek 最近通过对其 GitHub 上的 FlashMLA 代码库更新揭示了“MODEL1”——该词在 114 个文件中出现了 28 次。时间点？恰逢 R1 发布一周年。其架构暗示了在内存优化和计算效率方面的激进变革。

2026 年 1 月的一篇研究论文介绍了“流形约束超连接（Manifold-Constrained Hyper-Connections）”，DeepSeek 创始人梁文锋声称，这种训练方法可以通过使模型在不变得不稳定的情况下进行扩展，从而塑造“基础模型的进化”。

复苏揭示了什么​

或许 AI+Crypto 赛道成熟最明显的指标，是它正在构建的东西与它所炒作的东西之间的对比。

在 2026 年 1 月进行的真金白银加密货币交易模拟中，DeepSeek 的 AI 通过严谨的多元化投资，将 10,000 美元变成了 22,900 美元——收益率达 126%。这并非假设；它是根据 CoinMarketCap 的实际数据测算的。

Virtuals Protocol 在 2026 年 1 月的上涨并非由投机驱动，而是源于推出了一个提供“真实世界用例”的去中心化 AI 市场。交易量在短短一周内激增了 19 亿美元。

业界正密切关注“推理时扩展（inference-time scaling）”，将其视为“下一个主要战场”。虽然 DeepSeek-V3 优化了预训练，但重心已转向那些“在说话前思考更久”的模型——这种范式有利于能够支持多样化、长期运行的 AI 智能体（Agent）工作负载的去中心化网络。

给加密货币投资者的启示​

DeepSeek 冲击波为洞察 AI+Crypto 市场提供了几点启示：

效率不会摧毁需求——它会重导需求。 杰文斯悖论（Jevons Paradox）是真实存在的，但其红利流向了那些定位在效率新前沿的项目，而非传统的算力聚合器。

叙事滞后于现实。 AI+Crypto 代币曾因“更便宜的 AI 训练意味着更少的算力需求”这一假设而暴跌。而现实是——更便宜的训练促成了更多的推理和更广泛的 AI 应用——市场花了数月时间才将这一因素反映在价格中。

实用性战胜投机。 那些从 AI 智能体活动中获得真实收入的项目（通过“智能体 GDP”追踪）持续优于纯叙事类项目。“从投机转向实用”现在是该赛道的定义性特征。

开源模型获胜。 DeepSeek 致力于发布开源权重模型，这加速了其应用和生态系统的发展。同样的动力也有利于具有透明、无许可访问特性的去中心化加密项目。

正如一项分析所指出的：“你可能对杰文斯悖论的理解是正确的，但投资它依然可能亏钱。” 关键在于识别哪些具体项目受益于效率驱动的需求扩张，而不仅仅是押注于整个类别。

接下来的发展​

展望未来，几个趋势将定义 2026 年的 AI+Crypto 赛道：

V4 的发布 将测试 DeepSeek 能否在迈向 GPT-5 级性能的同时，保持其成本效率优势。成功可能会触发另一场市场重新定价。

运行在 RTX 5090 和 Apple silicon 上的消费级 AI 智能体 将推动对去中心化推理网络的需求，这些网络针对边缘部署而非云端规模训练进行了优化。

智能体 GDP 追踪 将变得越来越复杂，链上分析将实时提供哪些 AI 智能体框架正在产生实际经济活动的透明度。

对中国 AI 能力的监管审查 将会加剧，这可能会为那些无法轻易受到出口管制或国家安全审查的去中心化网络创造套利机会。

DeepSeek 冲击波是 AI+Crypto 领域可能发生的最好的事情。它清洗了投机，迫使行业转向实用，并证明了效率的提升会扩大市场而非收缩市场。一年后，该赛道变得更加精简、更加专注，并最终朝着早期信徒所憧憬的智能体经济（agentic economy）迈进。

问题不在于 AI 智能体是否会在链上进行交易，而在于它们将在哪种基础设施上运行——以及你是否已经为答案做好了准备。

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一个足以让所有其他区块链感到不安的数字：3,100%。这是 TON 区块链账户在短短一年内的增长率——从 400 万暴增至 1.28 亿——而这几乎完全是由人们在等咖啡时的碎片时间里玩的游戏所驱动的。当 Hamster Kombat 达到 3 亿玩家，Notcoin 成功转化 4,000 万用户时，它们不仅创造了现象级的病毒式传播。它们证明了通往 10 亿加密用户的路径在于即时通讯应用，而非交易平台。

现在，随着 Telegram 建立的独家合作伙伴关系使 TON 成为其小程序生态系统的唯一区块链，且已有 5 亿月活跃用户参与其中，问题不再是 TON 是否会实现大规模普及，而是加密行业的其他项目是否还能追赶得上。

独家合作伙伴关系：2025 年 1 月发生了什么​

2025 年 1 月 21 日，TON 基金会宣布了一项扩展计划，从根本上改变了区块链的竞争格局。TON 成为了驱动 Telegram 小程序生态系统的独家区块链基础设施，支持 Telegram 全球超过 9.5 亿的月活跃用户。

这种独家性不仅仅是品牌层面的，而是通过技术要求强制执行的：

TON Connect 协议：所有使用区块链功能的小程序必须实现 TON Connect，这是连接 Telegram 小程序与区块链钱包的唯一协议。未使用 TON 的应用需在 2025 年 2 月 21 日之前完成过渡。

支付独家性：Toncoin 仍然是 Telegram 平台上非加密货币支付的唯一加密货币，包括 Premium 订阅、广告以及 Telegram Gateway 短信验证替代方案。

钱包集成：Telegram 现在提供双重钱包体验——一个用于简单交易的托管型“加密钱包”，以及一个于 2025 年 7 月对美国用户开放的非托管型 TON 钱包，赋予用户对私钥的完全控制权。

战略意义显而易见：任何想要触达 Telegram 十亿用户分发渠道的开发者都必须在 TON 上构建。这不再是可选的生态参与，而是强制性的基础设施。

小程序革命：从游戏到金融​

Telegram 小程序 (TMAs) 是使用 HTML5 和 JavaScript 构建的、运行在 Telegram 界面内的 Web 应用程序。它们的行为类似于移动网站，但直接嵌入在通讯软件中，让用户无需离开对话即可进行游戏、赚取收益、交易以及探索加密工具。

数据说明了采用情况：

• Telegram 小程序拥有 5 亿月活跃用户
• 活动高峰期 每日交易量达 2.14 亿笔
• TON 上 每日活跃地址超过 88 万个（高于 2024 年初的 2.6 万个）
• 生态内拥有 350 多个 dApp

病毒式游戏浪潮​

Hamster Kombat：这款“点击即赚”(tap-to-earn) 游戏让玩家经营一个由仓鼠运营的加密交易所，其用户数在巅峰时期达到了 2.5 亿至 3 亿——超过了币安 (Binance) 整个应用的月活用户数。首席执行官 Pavel Durov 称其为“互联网现象”。

Notcoin：通过简单的点击挖矿机制迅速获得了 4,000 万用户，成为了用户与 TON 区块链交互的敲门砖。

Catizen：在一个以高流失率著称的类别中展示了极高的留存率，总用户数达 3,400 万，日活跃玩家达 700 万。

虽然单个游戏的用户数已从峰值回落（Hamster Kombat 的活跃用户降至约 2,700 万），但它们已经完成了使命：为数亿用户培养了习惯性的区块链交互行为。

USDT 与稳定币基础设施​

TON 生态系统的稳定币集成使其在现实世界的支付中处于独特地位：

Tether 集成：TON 上的 USDT 在迪拜 TOKEN2049 上推出，Tether 首席技术官 Paolo Ardoino 和 Pavel Durov 共同庆祝了用户之间即时、免费的 USDT 转账。目前 TON 上的 USDT 发行量已达 14.3 亿美元。

零费用入门：TON 钱包通过 MoonPay 支持使用 Apple Pay、Google Pay 和信用卡购买 USDT，且手续费为 0%——这堪称目前最用户友好的稳定币入口。

免费转账：Telegram 推出了用户间免费的 USDT 转账，消除了通常阻碍稳定币在日常支付中普及的摩擦。

代币化资产：用户现在可以直接在 TON 钱包中将 USDT 兑换为代币化股票和 ETF，且在 2026 年 2 月 28 日之前暂时免除手续费。

结果是：稳定币成为了无形的基础设施，而不再是技术门槛。用户像发信息一样汇款。

Cocoon AI：去中心化计算布局​

2025 年 11 月，Pavel Durov 揭晓了 Cocoon——机密计算开放网络 (Confidential Compute Open Network)，将 AI 与 TON 区块链相结合。该项目代表了 TON 从支付领域向去中心化基础设施的扩展。

Cocoon 如何运作：GPU 所有者出租计算能力用于 AI 任务并获得 TON 代币作为补偿，Telegram 是其第一个主要用户。

投资规模：AlphaTON Capital 承诺投入 4,600 万美元，通过 Cocoon 部署 576 颗 NVIDIA B300 AI 芯片，押注 TON 上的隐私计算能够在爆炸式增长的 AI 推理市场中占据一席之地。

战略逻辑：Telegram 需要为其十亿用户平台提供 AI 能力。与其依赖中心化供应商，Cocoon 创造了一个符合 TON 基础设施愿景的去中心化替代方案。

Cocoon 的发布标志着 TON 的野心远不止于支付——它正致力于成为 Telegram 整个技术栈的后端。

TVL 与 DeFi：生态系统的现实检验​

尽管用户增长显著，但与大型区块链相比，TON 的 DeFi 指标仍显逊色：

TVL 发展轨迹：

• 2024 年 1 月：7600 万美元
• 2024 年 7 月：7.4 亿美元（峰值）
• 2024 年 12 月：2.48 亿美元
• 2025 年年中：6 亿至 6.5 亿美元区间
• 当前：约 3.35 亿美元

按 TVL 排名的领先协议：

1. Tonstakers (流动性质押)：2.71 亿美元
2. Stonfi (DEX)：1.23 亿美元
3. EVAA Protocol：6850 万美元
4. Dedust：5830 万美元

TVL 的波动反映了 STON.fi 和 DeDust 上激进的激励计划，这些计划吸引了收益农夫，但在奖励减少后他们随之离开。该生态系统仍在寻找可持续的 DeFi 需求，而不仅仅是游戏投机。

STON.fi 在 2025 年推出了完全链上的 DAO，实现了治理投票和基于代币的投票权。但考虑到用户基数，整体 DeFi TVL（在某些时期为 8500 万至 1.5 亿美元）仍然相对较低——这表明大多数小程序用户尚未参与更深层的金融活动。

2028 愿景：5 亿加密货币持有者​

TON 基金会主席 Manuel Stotz 阐述了长期愿景：“我们重申我们的雄心，即在十年结束前为超过 5 亿用户赋能。”

实现这一目标的路线图包括：

技术升级：

• Jetton 2.0 使交易速度翻了三倍
• 网络目标是实现 10 万+ TPS 的可扩展性
• 用于跨链 DeFi 的 TON Teleport (比特币桥)

跨链扩展：

• Chainlink CCIP 集成将 TON 的触达范围扩展到 60 多个区块链
• 计划在 2026 年实现比特币和 EVM 的互操作性

机构支持：

• 5.58 亿美元的 PIPE 投资
• 4.86% 的质押收益吸引了 Pantera 和 Kraken
• 贝莱德 (BlackRock) 探索在 2025 年投资 Telegram

每日指标：

• 500,000+ 每日活跃钱包
• 每周交易额稳定在 8.9 亿美元左右
• 2025 年 Tonkeeper 和 Jetton 项目的用户增长达 40%

看涨与看跌情况​

为什么 TON 可能赢得大规模采用：

1. 分发护城河：9.5 亿 Telegram 用户距离钱包仅一步之遥。没有其他区块链拥有这样的触达能力。

2. 无摩擦的 UX：无需管理助记词的自托管钱包、免费的 USDT 转账以及 Apple Pay 集成消除了传统加密货币的摩擦。

3. 独家锁定：小程序开发者必须使用 TON。没有多链可选性——对于 Telegram 的分发渠道来说，要么选择 TON，要么什么都没有。

4. Pavel Durov 的承诺：作为 CoinDesk 2025 年加密货币“最具影响力人物”，Durov 将其平台的未来押注在了 TON 的集成上。

为什么 TON 可能遭遇瓶颈：

1. 游戏留存：Hamster Kombat 等病毒式游戏的活跃用户从 3 亿暴跌至 2700 万。将游戏玩家转化为金融用户的能力尚未得到证实。

2. DeFi 深度：TVL 仍然适度。如果没有强大的 DeFi，TON 面临着成为游戏链而非金融平台的风险。

3. 监管风险：Durov 2024 年在法国面临的法律问题突显了平台风险。激进的加密货币集成可能会吸引进一步的审查。

4. 竞争：其他即时通讯软件可能会增加加密货币功能。WhatsApp、微信（在允许的地区）等在关键市场拥有更大的用户群。

TON 的成功对 Web3 意味着什么​

如果 TON 实现了其愿景，它将验证一个关于加密货币采用的特定论点：分发胜过技术。

TON 不是最快的区块链。它的 DeFi 生态系统不是最深厚的。它的技术架构也不是革命性的。TON 拥有的是其他所有区块链都缺乏的：一个拥有十亿用户的应用程序，它推动用户将加密货币交互作为社交通讯的自然延伸。

对行业的启示：

对于开发者：在用户已经存在的地方（社交软件、社交平台）进行构建，可能比在技术优越的基础设施上构建更重要。

对于投资者：估值模型需要赋予分发渠道巨大的权重。技术指标（TPS、最终性）的重要性低于用户获取成本。

对于竞争链：“大规模采用”的竞赛可能已经结束——不是因为 TON 在技术上获胜，而是因为 Telegram 在分发上获胜。

展望未来：2026 年及以后​

TON 进入 2026 年时拥有超过 1 亿个钱包、Telegram 的独家集成以及通往数亿更多用户的清晰路径。生态系统正在扩展到 AI (Cocoon)、代币化资产（股票和 ETF）以及跨链连接（CCIP 集成）。

2026 年的关键问题是：TON 能否将游戏参与度转化为金融活动？5 亿小程序用户代表着潜力，而非已经实现的 DeFi 深度。

如果 TON 取得成功，那不会是因为区块链创新——而是因为 Pavel Durov 理解了加密货币行业其他领域所忽略的一点：通往十亿用户的道路是通过他们已经在使用的应用，而不是他们从未下载过的钱包。

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2025 年 12 月 12 日，美国货币监理署（OCC）采取了一项前所未有的行动：在一次公告中同时有条件地批准了五家加密原生公司获得国家信托银行执照。Circle、Ripple、BitGo、Paxos 和 Fidelity Digital Assets——这些公司合计代表了超过 2000 亿美元的稳定币流通量和数字资产托管量——现在距离成为联邦监管银行仅一步之遥。

这不仅仅是另一个加密货币头条新闻。这是迄今为止最清晰的信号，表明数字资产已经跨越了监管的卢比孔河，从金融创新的“狂野西部”进入了戒备森严的美国银行业核心地带。

如果流入 DeFi 借贷的 1300 亿美元不仅是故事的全部，而仅仅是序幕呢？目前只有 24% 的机构投资者参与了去中心化金融协议。在两年内，这一数字将翻三倍，达到 74%。传统金融与链上系统之间的隔阂并非正在瓦解，而是在监管的引导下被有计划地拆解，每一块砖瓦的移除都符合合规标准。

DeFi 不再是金融界的“西部荒野”。它正在演变成行业内部人士所称的“链上金融”（OnFi）——这是一个平行的、专业级的金融系统，合规工具、身份验证和机构级基础设施正将实验性协议转变为未来资本市场的支柱。数据说明了一切：DeFi 借贷 TVL 已打破 557 亿美元的纪录，Aave 管理着超过 680 亿美元的存款，而代币化的现实世界资产（RWA）预计到本世纪中叶将超过 10 万亿美元。

欢迎来到去中心化金融的机构时代。

伟大的合规解锁​

多年来，机构资本一直处于观望状态，眼睁睁地看着 DeFi 的收益率让传统的固定收益相形见绌，而监管的不确定性则让财务主管和合规官彻夜难眠。这种权衡在 2025-2026 年发生了巨大变化。

2025 年 7 月签署成为法律的《GENIUS 法案》为机构所需的监管框架提供了支撑。更重要的是，美国证券交易委员会（SEC）的加密货币工作组开始从执法驱动型转向指导驱动型监管——这一转变从根本上改变了机构参与的风险评估。正如 TRM Labs 在其 2026 年展望中所指出的：“数十个司法管辖区的监管机构不再讨论是否要监管数字资产，而是讨论监管的力度。”

吸引机构注意的合规解决方案并非事后补救。支持 KYC 的许可型流动性池已成为 DeFi 开放式架构与传统金融合规要求之间的桥梁。借款人和贷款人现在可以在经过验证的网络内进行交易，同时保持对 DeFi 卓越收益率的敞口。可验证凭证（Verifiable credentials）使机构能够在不损害链上隐私的情况下满足监管要求，消除了阻碍养老基金、捐赠基金和企业财务部门参与的最后障碍。

道富银行（State Street）的研究证实了这一势头：近 60% 的机构投资者计划增加数字资产配置，预计平均敞口将在三年内翻倍。这不是投机，而是投资组合策略。

Aave 的 680 亿美元帝国与协议战争​

没有哪个协议比 Aave 更好地展示了 DeFi 的机构转型。凭借超过 680 亿美元的 TVL，Aave 已成为链上借贷的主导力量，其规模甚至超过了许多传统金融机构的贷款账目。

数据揭示了强劲的增长：Aave v3 的 TVL 在短短两个月内增长了 55%，并在年中达到 260 亿美元的峰值。日收入达到 160 万美元，高于 4 月份的 90 万美元。在风险偏好最高峰时，活跃贷款达到 300 亿美元，代表借贷需求增长了 100%。协议收入同比增长 76.4%。

预计于 2026 年第一季度推出的 Aave V4，引入了专门为机构规模设计的架构。枢纽辐射型（hub-and-spoke）模型统一了跨链的分散流动性池——枢纽作为跨链流动性储备，而辐射端则支持针对特定监管要求或资产类别定制的借贷市场。这不仅是为零售 DeFi 用户构建的基础设施，也是为终于准备好部署的合规意识资本构建的。

该协议将 Aave 的原生稳定币 GHO 通过 Chainlink 的 CCIP 桥接扩展到 Aptos，这标志着另一个机构优先事项：不需要信任中心化桥接的跨链流动性。

Morpho 的机构浪潮​

虽然 Aave 占据了头条新闻，但 Morpho 代表了机构 DeFi 理论的实际应用。该协议的 TVL 达到了 39 亿美元，自 1 月以来增长了 38%，并将其定位为“机构的 DeFi 选择”。

催化剂显而易见：Coinbase 将 Morpho 整合为其加密抵押贷款产品的底层基础设施。通过受监管的上市公司交易所进行分发的这一渠道加速了机构的信任感。仅在 Base 链上，Morpho 就以 10 亿美元的借款额成为最大的借贷市场，领先于同一条链上 Aave 的 5.39 亿美元。

Morpho 的架构符合机构要求：模块化风险管理、针对特定抵押品类型的隔离借贷市场，以及允许协议级定制的治理结构。该协议目前支持 29 条链，而 Aave 仅支持 19 条，提供了企业集成所需的部署灵活性。

未偿贷款额从 19 亿美元增长到 30 亿美元，使 Morpho 成为 DeFi 中的第二大贷款协议。对于测试链上借贷敞口的机构来说，Morpho 的方法——在需要时提供许可，在可能时保持可组合性——为合规优先的 DeFi 提供了模板。

Lido v3 与质押基础设施层​

流动性质押代表了另一个机构入口，而 Lido 的主导地位仍在继续。在再质押 Ether 市场中占据了超过 50% 的份额，Lido 的协议收入已超过 7.5 亿美元，同时吸引了越来越多的机构关注。

即将推出的 Lido v3 能够实现由以太坊质押驱动的定制化收益策略。这种模块化满足了机构对定制化的需求——不同的风险偏好、不同的收益目标、不同的合规要求。

Lido Labs 的路线图展示了机构雄心：与更多的 ETF 发行商集成，从流动性质押扩展到新的资产类别，以及他们称之为“真实业务 DeFi”的领域。对于寻求通过收益增强来获取以太坊敞口的机构，Lido 的基础设施提供了受监管的入口。

10 万亿美元 RWA 催化剂​

真实世界资产（RWA）代币化代表了传统金融与链上基础设施的终极融合。到 2025 年，代币化公共市场 RWA 的市值翻了三倍，达到 167 亿美元，预计到本世纪中叶将超过 10 万亿美元。

贝莱德（BlackRock）的 BUIDL 基金——通过 Securitize 在以太坊上发行的代币化美国国债——其 AUM 达到了 23 亿美元。除了数字之外，BUIDL 还为此前对代币化固定收益产品持犹豫态度的机构提供了信誉支撑。当全球最大的资产管理公司验证了区块链轨道时，争论点就从“是否”转向了“多快”。

代币化国债在 RWA 类别中占据主导地位，价值从年初至今由 39 亿美元增至 92 亿美元。但基础设施的影响超出了政府债券。每一种代币化资产——股票、房地产、私人信贷——都成为了潜在的 DeFi 抵押品。每个借贷协议都成为了潜在的机构借贷场所。

使 DeFi 强大的可组合性也使其对现有机构具有挑战性。传统金融的孤岛系统无法与协议的资本效率相媲美，在这些协议中，代币化国债可以为资助真实世界资产购买的 DeFi 贷款提供抵押——所有这些都在同一个交易区块内完成。

OnFi：DeFi 的机构演变​

行业正围绕一个新术语凝聚：链上金融（OnFi）。这不仅仅是营销上的品牌重塑——它反映了从实验性 DeFi 向机构级链上系统的根本性架构转变。

OnFi 将此前使用传统基础设施进行的金融活动迁移到区块链轨道上。资产所有权在数字账本上追踪。智能合约执行功能，具有传统系统无法比拟的透明度。关键在于，合规工具使受监管实体能够参与去中心化系统。

优势正在叠加：去中心化网络提供了中心化基础设施无法比拟的韧性。单个节点故障不会中断运行。结算是最终的、透明的且可编程的。加密货币开创的 24/7 市场现在也适用于传统上缺乏流动性的资产。

传统金融科技平台已经开始与 OnFi 协议集成，以提供混合服务。这给现有金融机构带来了竞争压力——不是为了取代传统银行业，而是迫使在链上系统提供更高效率的领域进行创新。

隐私作为机构参与的前提​

全面机构采用仍面临一个障碍：机密性。没有任何公司希望竞争对手在公共账本上看到其工资发放、供应链交易或交易策略。企业级采用需要隐私。

零知识证明正在解决这一需求。金融机构可以在链上执行大宗交易并管理公司金库，而无需暴露专有信息。隐私兼容的安全功能——如隐私多重签名钱包——已成为机构部署的前提条件。

以太坊计划中的隐私基础设施升级将加速这一进程。当区块链既能提供合规所需的透明度，又能提供竞争所需的机密性时，机构参与 DeFi 的剩余阻碍将烟消云散。

2026 路线图​

这种融合正在加速。以太坊的 Glamsterdam 升级将在今年敲定范围，目标是通过并行执行实现 10,000+ TPS。Solana 的 Alpenglow 承诺将延迟从 13 秒降低到十分之一秒。这些技术基础支持了链上金融所需的机构规模。

协议升级与基础设施改进相匹配。Aave V4 的统一流动性层将于第一季度发布。Lido v3 实现了定制化的质押策略。Sky（原 MakerDAO）部署 AI 代理以协助 DAO 治理。机构所需的模块化 DeFi 架构正按计划交付。

灰度（Grayscale）的 2026 年展望预计，在借贷板块的带领下，DeFi 将加速发展，AAVE、UNI 和 HYPE 等核心协议将从机构资金流中受益。Galaxy Research 预测，随着 DEX 与 CEX 比率持续结构性攀升，去中心化交易所将占据现货总交易量的 25%——高于目前的 15%。

对建设者的意义​

机构浪潮为基础设施提供商创造了机遇。链上分析平台、合规工具、托管解决方案以及跨链桥都在服务于零售 DeFi 从未要求的机构需求。从诞生之初就嵌入合规框架的协议将吸引机构流动性，并建立起开启万亿级资金分配所需的长期信任。

从“去中心化表象”向真正的软件公司的转变也改变了竞争格局。DeFi 协议可能会越来越多地像传统的科技企业一样运营——拥有法律团队、企业销售和监管关系——同时保持使链上金融具有价值的无许可核心。

对于开发者来说，这意味着要在可组合性与合规性的交汇点进行构建。捕获机构资金的协议不会牺牲 DeFi 的优势——它们将通过受监管资金所需的防护机制来扩展这些优势。

转折点​

我们正在见证一场阶段性转变。DeFi 的实验时代产生了 1,300 亿美元的借贷 TVL 以及经过实战检验的基础设施，现在这些设施每天处理数十亿的交易量。随着合规解决方案的成熟和监管框架的明确，机构时代将使这些数字实现数量级的增长。

问题不在于机构资金是否会流入链上——而在于现有的 DeFi 协议是会捕获这些资金，还是会将其拱手让给从第一天起就为机构需求而构建的新进入者。随着 59% 的机构计划分配超过资产管理规模 (AUM) 5% 的资金，且数字资产正在成为标准的投资组合配置而非另类投资，这一答案将塑造未来十年的金融基础设施。

DeFi 市场在 2024 年的估值为 207.6 亿美元，预计到 2032 年将达到 6,377.3 亿美元——在机构采用、监管明确以及链上系统不可阻挡的效率优势推动下，复合年增长率将达到 46.8%。机构正在到来。问题是：谁能捕获他们？

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来源：

• DL News：DeFi 协议对 2026 年的期待
• DL News：DeFi 借贷 TVL 飙升至历史新高
• Grayscale：2026 年数字资产展望
• The Block：2026 年 DeFi 展望
• BPM：2026 年数字资产和区块链展望
• Fortune：Hyperliquid DeFi 永续合约
• TRM Labs：2025-26 年全球加密政策评论
• Zodia Custody：2026 年 DeFi 预测
• Halborn：什么是链上金融 (OnFi)

2026 年 1 月 17 日，发生了一些出人意料的事情：Axie Infinity 的 AXS 代币在 24 小时内飙升了 67%，触及 2.02 美元，成交量激增至 11.2 亿美元。几天之内，Ronin (RON)、The Sandbox (SAND) 和 Illuvium (ILV) 紧随其后，出现了两位数的上涨。在经历了两年被认为已经“归零”的时期——工作室倒闭、代币发行失败，以及 2025 年融资额缩减 55% 之后——GameFi 正展现出连怀疑论者都无法忽视的生命力。

这并非 2021 年式的投机狂热。该行业已经进行了根本性的重组。通过绑定代币（bound tokens），自动化打金（bot farming）正在被消除。基础设施日益成熟，账户抽象使得区块链对玩家来说变得“隐形”。随着美国 CLARITY 法案带来的监管明朗化，市值数十亿美元的游戏公司正在积极讨论为其玩家群体发行代币。问题不再是 GameFi 是否会回来，而是这一次是否会有所不同。

涨势背后的数据​

2026 年 1 月中旬，GameFi 板块的市值目前约为 70 亿美元，24 小时内上涨了 6.3%。但单个代币的表现则展现了更具戏剧性的故事。

AXS 领涨，七天涨幅达 116%，从不足 1 美元攀升至 2.10 美元。这并非低流动性的操纵——交易量激增 344% 至 7.31 亿美元，为这一走势提供了真正的支撑。Ronin (RON) 紧随其后，周涨幅达 28%，SAND 上涨 32%，MANA 上涨 18%，ILV 上涨 14%。

更广泛的 Web3 游戏市场预计将在 2026 年达到 330 亿至 440 亿美元，具体取决于参考的研究机构。无可争议的是其增长轨迹：到 2035 年，复合年增长率（CAGR）在 18% 到 33% 之间，届时市场规模可能超过 1500 亿美元。移动端游戏占据了 63.7% 的市场份额，尽管 2024-2025 年间不可持续的代币经济学遭到了抵制，但“边玩边赚”（play-to-earn）模型仍占据该细分市场的 42%。

北美市场以 34-36% 的份额领先，但亚太地区的增长最快，复合年增长率接近 22%。这种地域划分非常重要，因为游戏文化差异巨大：西方市场优先考虑游戏性质量，而亚洲市场对金融化机制表现出更高的包容度。

Axie Infinity 的结构性重组​

AXS 的飙升并非盲目投机。Axie Infinity 实施了 GameFi 历史上最重大的代币经济学改革，而市场注意到了这一点。

2026 年 1 月 7 日，Axie 禁用了其 Origins 游戏模式中的 Smooth Love Potion (SLP) 奖励——这一举措将代币每日产出量削减了约 90%。官方给出的理由非常直白：自动化打金（bot farming）已变得如此普遍，以至于正在摧毁游戏内经济。多年来，“学员”（scholars，受雇打金的玩家）和脚本运营商不断抛售 SLP，造成了持续的抛售压力，使得该代币作为奖励机制几乎毫无价值。

但消除产出只是解决方案的一半。Axie 同时引入了 bAXS（绑定型 AXS），这是一种新型代币，它与用户账户绑定，无法在二级市场交易。这直击“边玩边赚”经济的核心问题：当奖励可以立即出售时，它们吸引的是价值榨取者而非玩家。bAXS 只能在 Axie 生态系统内使用，将价值捕捉从投机者转移到了真正的参与者身上。

Axie Score 系统通过将治理权和奖励与用户参与度指标挂钩，增加了另一个维度。综合来看，这些变化代表了对 GameFi 代币经济学的根本性反思——从“挖矿抛售”转向“玩并赚取”。

联合创始人 Jeffrey Zirlin 概述了宏大的 2026 年路线图，其中包括 Atia's Legacy 公测，该版本将具有更深层的经济系统和更复杂的游戏玩法。在经历了其描述为专注于生存的“谨慎”的 2025 年之后，Axie 再次采取了战略性冒险。

市场反应表明，投资者相信这次重组可能会奏效。它是否能真正吸引并留住真实的玩家——而不仅仅是产生交易量——仍有待观察。

基础设施演进：让区块链变得隐形​

Web3 游戏最大的技术变革并非发生在代币层面，而是发生在钱包中。

到 2026 年第一季度，账户抽象（ERC-4337）已成为行业标准。对于非技术读者来说，这意味着玩家不再需要管理助记词、Gas 费或钱包连接。他们使用电子邮件注册，玩游戏并拥有自己的资产——甚至完全不知道自己正在使用区块链。

这对于主流采用至关重要。加密行业多年来一直告诉玩家数字资产的“真正所有权”是革命性的。玩家的反应是，他们不想仅仅为了玩个游戏而管理私钥。账户抽象通过保留所有权优势并消除摩擦，解决了这一矛盾。

Ronin 网络是这一进化的典范。它最初是作为 Axie Infinity 的专用链构建的，现在托管着包括 Ragnarok Landverse 和 Zeeverse 在内的多款游戏。其简化的入门流程和低廉的费用使其始终位居 Web3 消费级应用前列。该网络计划在 2026 年中期迁移到以太坊 Layer-2（内部称为“归乡”计划），引发了扩容网络之间的竞标战。Arbitrum、Optimism、Polygon 和 ZKsync 都提交了提案，旨在将 Ronin 纳入其生态系统。

Immutable 则走上了不同的道路，与 Polygon Labs 合作创建了一个专门的游戏枢纽，设立了 10 万美元的奖励池，并计划通过 Inevitable Games Fund 筹集 1 亿美元。Immutable zkEVM 与 Polygon Agglayer 的集成将实现跨游戏链的无缝资产转移，解决从一开始就困扰 Web3 游戏的碎片化问题。

游戏内稳定币的采用是另一场无声的革命。多年来，波动的代币奖励给玩家带来的风险多于收益，现在游戏越来越多地使用稳定币进行游戏内交易和支付。这提供了可预测的价值，同时仍然实现了资产的真正所有权和可移植性。

独立开发者优势​

2026 年 GameFi 最出人意料的发展之一是小型工作室的表现优于大厂。

2021-2022 时代的核心是试图将 AAA 级开发模式与加密货币集成。项目筹集了数亿美元，承诺打造“首款真正去中心化的 MMO”或“区块链版《使命召唤》”。几乎所有这些尝试都失败了。开发周期拉长，代币在产品上线前就已发布，玩家的期望与技术现实发生了碰撞。

现在奏效的是规模更小、迭代更快的项目。独立和中型工作室表现出了更大的灵活性、更快的迭代周期以及更强的适应玩家反馈的能力。他们不需要维持 1 亿美元的营销预算，也不需要在不切实际的时间框架内证明风险投资规模的回报。

这反映了传统游戏行业的演变。移动游戏并不是通过在手机上构建主机质量的游戏而获胜的，而是通过创建针对该平台优化的新类型而获胜的。Web3 游戏的最终赢家很可能是针对区块链独特属性原生设计的游戏，而不是附带代币的传统游戏概念的移植版。

挑战在于发现。由于缺乏巨额营销预算，有前途的独立 Web3 游戏很难触达受众。行业需要更好的策划和分发机制——这也是 Immutable Play 等平台试图提供的。

监管明朗化近在咫尺​

2026 年，两个监管截止日期对 GameFi 产生了重大影响。

在美国，CLARITY 法案正在国会推进。根据 Immutable 创始人 Robbie Ferguson 的说法，这项立法可能会成为价值数十亿美元的游戏公司进入该领域的催化剂。他表示：“我们已经在与估值数十亿美元的上市游戏公司进行对话，他们正在考虑推出代币作为终端玩家的激励。”关键障碍一直是监管的不确定性——拥有现有业务和公众股东的公司不能冒着因实验性代币发行而遭受执法行动的风险。

在欧盟，2026 年第三季度是 MiCA 合规的“审判日”。允许传统加密资产服务提供商在旧规则下运营的宽限期将于 7 月结束。“消费意图（Consumptive Intent）”原则——用于确定游戏内代币是否属于证券——也将在同一时间面临法院的最终判决。

这些监管澄清是把双刃剑。明确的规则将实现机构参与和企业采用，但也将淘汰那些一直在灰色地带运营的项目。随着合规成本迫使较小的项目合并或关闭，预计行业将出现整合。

2026 年法盛投资管理（Natixis）的调查发现，36% 的机构计划增加加密货币配置，这主要受监管明朗化和基础设施改进的推动。如果 GameFi 领域能够证明其可持续的商业模式而不仅仅是代币投机，那么它可能会捕获这部分资本中的很大一部分。

可能出现的问题​

看多者拥有引人入胜的叙事，但仍有几项风险可能会破坏 GameFi 的复苏。

首先，反弹可能是“死猫反弹”。尽管价格飙升，但 AXS 的衍生品数据仍显示出持续的看跌情绪。GameFi 代币的流动性薄弱意味着双向都会出现剧烈波动。更广泛的加密货币市场回调可能会抹去近期的涨幅，无论基本面是否有改善。

其次，玩家的采用仍未得到证实。像 bAXS 这样的代币经济学改革在纸面上看起来不错，但它们需要真正吸引并留住真正的玩家——而不仅仅是在现有的加密货币参与者之间产生交易量。该行业留存率低迷的历史很难克服。

第三，地缘政治和宏观经济的不利因素依然存在。机构调查一致将这些担忧排在行业特定风险之上。避险环境将对游戏代币等高波动性资产造成最严重的打击。

第四，监管明朗化可能会到来得太晚或以不利的形式出现。CLARITY 法案仍需通过国会，而 MiCA 的实施可能比预期的更具限制性。寄希望于有利监管的项目可能会发现自己陷入困境。

第五，来自传统游戏的竞争正在加剧。随着区块链基础设施的成熟，传统工作室可以集成 Web3 功能，而无需背负“加密游戏”的包袱。Epic、Steam 和移动平台都对区块链集成采取了不同的立场——他们的决定将塑造独立 Web3 游戏的可能性。

前行之路​

2026 年 1 月的 GameFi 正处于一个转折点。基础设施终于成熟到足以提供主流用户体验。代币经济学模型正在向超越不可持续的挖矿机制演进。监管明朗化正在临近。在经历了一段痛苦的洗牌期后，资本正表现出重新燃起的兴趣。

但该行业过度承诺而交付不足的历史造成了信用赤字。2021 年的繁荣以轻松赚钱的承诺吸引了玩家，而他们中的大多数人失去了一切。重建信任需要真正好玩的游戏——而不仅仅是利润丰厚的刷金。

在这个新时代最有可能成功的项目具有共同的特征：游戏性优先的设计、无感的区块链集成、可持续的代币经济学以及清晰的合规路径。他们是为玩家而建，而非为投机者而建。

2026 年 1 月的反弹标志着可持续复苏的开始还是又一次虚假的黎明，取决于未来几个月的执行情况。基础设施和监管拼图正在就位。现在，行业需要交付值得玩的游戏。

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当 Stripe 以 11 亿美元收购一家大多数人从未听说过的稳定币初创公司时，支付行业开始关注。六个月后，稳定币流通量已突破 3000 亿美元，从 Visa 到 PayPal 再到西联汇款（Western Union），全球最大的金融巨头们都在竞相抢占这可能是自 SWIFT 发明以来跨境支付领域最大的变革。

数据揭示了一个处于拐点的行业现状。稳定币现在每日支撑着 200 亿至 300 亿美元的真实链上支付交易。全球汇款市场每年接近 1 万亿美元，全球劳工每年向家乡汇款约 9000 亿美元——并为此支付平均 6% 的手续费。这就是 540 亿美元待颠覆的摩擦成本。

“第一波稳定币创新和规模化将在 2026 年真正发生，”AArete 金融服务咨询全球负责人 Chris McGee 预测。他并非唯一持此观点的人。从硅谷到华尔街，共识非常明确：稳定币正从加密货币领域的好奇尝试演变为关键的金融基础设施。

3000 亿美元的里程碑​

2025 年底，稳定币供应量突破 3000 亿美元，仅第三季度就有近 400 亿美元的资金流入。这不是投机资本——而是流动的“工作资金”。Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 占据了超过 94% 的市场份额，其中 USDT 和 USDC 构成了稳定币支付成交量的 99%。

从持有到消费的转变标志着一个关键的演进。稳定币已变得在加密货币市场之外具有经济意义，正推动着以太坊（Ethereum）、波场（Tron）、币安智能链（Binance Smart Chain）、Solana 和 Base 上的现实商业发展。

稳定币在支付方面之所以特别强大，是因为其架构优势。传统的跨境转账通过代理银行网络路由，每个中间环节都会增加成本和延迟。从美国汇款到菲律宾可能需要在 3-5 个工作日内触及三个币种、五个金融机构。而通过稳定币进行的同等转账只需几分钟即可结算，费用仅为几美分。

世界银行发现，平均汇款手续费超过 6%——在小额转账或冷门渠道甚至可能高达 10%。稳定币路径可以将这些费用降低 75% 以上，从而改变全球资金流动的经济模式。

Stripe 的全栈稳定币豪赌​

当 Stripe 以 11 亿美元收购 Bridge 时，它收购的不仅仅是一家公司——而是一个新支付范式的基石。Bridge 是一家专注于稳定币基础设施的初创公司，虽然鲜为人知，但它为 Stripe 提供了大规模处理美元支持的数字支付的技术脚手架。

Stripe 目前正在组建一个相当于全栈稳定币的生态系统：

• 基础设施：Bridge 提供稳定币发行和转账的核心管道
• 钱包：收购 Privy 和 Valora 带来了面向消费者的稳定币存储
• 发行：Open Issuance 支持自定义稳定币创建
• 支付网络：Tempo 提供商家受理基础设施

这种整合已经初见成效。Visa 与 Bridge 合作推出了发卡产品，让持卡人可以在任何接受 Visa 的地方消费稳定币余额。Stripe 对每笔稳定币交易收取 0.1-0.25% 的费用——这只是传统银行卡处理费的一小部分，但在规模化后潜力巨大。

全球最大的数字汇款公司之一 Remitly 宣布与 Bridge 建立合作伙伴关系，将其稳定币支付轨道添加到其全球支付网络中。特定市场的客户现在可以直接接收稳定币汇款到他们的钱包中，并与 Remitly 已建立的法币基础设施无缝对接。

汇款通道之战​

全球汇款市场正经历一场三方碰撞：加密原生公司、传统汇款巨头和金融科技巨头都在向稳定币支付汇聚。

传统玩家转型：面对来自数字原生竞争对手的生存压力，西联汇款（Western Union）和 MoneyGram 已经开发了稳定币产品。MoneyGram 让客户通过其全球零售网点发送和兑换 Stellar USDC，利用其超过 40 万个代理网络作为加密货币的出入金通道。

加密原生扩张：Coinbase 和 Kraken 正从交易平台向支付网络转型，利用其基础设施和流动性来捕获汇款流量。他们的优势是：拥有原生稳定币能力，且没有传统系统的技术债。

金融科技整合：PayPal 的 PYUSD 正在激进扩张，首席执行官 Alex Chriss 将 2026 年的稳定币增长列为首要任务。PayPal 推出了专为 AI 原生企业量身定制的稳定币金融工具，而 YouTube 也开始允许创作者接收 PYUSD 支付。

采用率数据表明其正在快速进入主流。26% 的美国汇款用户已经在使用稳定币。在高通胀市场，采用率甚至更高——尼日利亚为 28%，阿根廷为 12%，在那里的货币稳定性使得稳定币储蓄极具吸引力。

点对点（P2P）稳定币支付目前占全球汇款量的 3-4%，并且增长迅速。Circle 正在通过连接巴西的 Pix 和墨西哥的 SPEI 等地区性实时支付网络，在用户已经进行交易的地方推广 USDC 供应。

监管利好​

2025 年 7 月签署的《GENIUS 法案》建立了一个联邦层面的稳定币监管框架，结束了多年来的不确定性。这一明确性引发了一波机构活动浪潮：

• 主要银行开始开发自有稳定币
• 支付处理器集成了稳定币结算
• 保险公司批准了稳定币储备支持
• 传统金融公司推出了稳定币服务

该监管框架区分了支付型稳定币（专为交易设计）和其他数字资产类别，为传统机构提供了一条清晰的合规路径。

这种明确性至关重要，因为它解锁了企业跨境 B2B 支付——稳定币正准备在这一领域实现主流突破。几十年来，跨境业务支付通常需要数天时间，且成本高达国内费率的 10 倍。稳定币使这些支付变得即时且几乎免费。

基础设施层​

在面向消费者的应用背后，一个复杂的基础设施层正在兴起。稳定币支付需要：

流动性网络：做市商和流动性提供者确保稳定币能够在各个汇款走廊以具有竞争力的汇率兑换成当地货币。

合规框架：符合监管要求的 KYC/AML 基础设施，同时保留区块链结算的速度优势。

出入金通道 (On/off ramps)：传统银行系统与区块链网络之间的连接，实现无缝的法币与加密货币转换。

结算轨道：处理稳定币转账的实际区块链网络——Ethereum、Tron、Solana、Base。

最成功的稳定币支付提供商是那些同时构建所有这些层级的公司。Stripe 的系列收购正是体现了这一战略：组建提供稳定币支付即服务所需的完整技术栈。

2026 年的前瞻​

监管明确性、机构采纳和技术成熟的交汇，使 2026 年成为稳定币支付的突破之年。几个趋势将定义这一格局：

汇款走廊扩展：最初关注高交易量走廊（美国-墨西哥、美国-菲律宾、美国-印度），随着基础设施的成熟，将扩展到中等交易量的路线。

费用压缩：竞争将推动汇款费用降至 1-2%，从而消除目前由传统金融体系抽取的数十亿美元摩擦成本。

B2B 加速：在财资业务清晰的投资回报率 (ROI) 驱动下，企业跨境支付采用稳定币结算的速度将快于个人汇款。

银行稳定币发行：多家主要银行将发行自有稳定币，虽然会使市场碎片化，但会扩大整体采用率。

钱包普及：以稳定币为核心界面的个人加密钱包，将通过与现有金融应用的捆绑，触达数亿用户。

问题不再是稳定币是否会改变跨境支付，而是传统机构能多快适应，以及哪些新进入者将抓住这一机遇。鉴于每年 540 亿美元的汇款手续费——以及数万亿美元的 B2B 跨境支付市场——竞争强度只会不断增加。

对于经常进行跨境汇款的十亿多人来说，稳定币革命意味着一件事：他们辛苦赚来的钱会有更多送到他们想要帮助的人手中。这不仅仅是一项技术成就，更是价值从金融中介机构向最需要它的劳动者和家庭的转移。

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来源：

• American Banker: Payment fintechs push stablecoin tech for 2026
• Fortune: Stablecoins could fix a broken international payments system
• Fortune: Stripe is already a payments colossus. Now it wants to make stablecoins the backbone of global commerce
• Stripe: How stablecoin payments work for remittances
• PYMNTS: Stablecoins Became Useful in 2025, Can They Become Ubiquitous in 2026?
• Bitcoin Ethereum News: Stablecoins Hit Record $300 Billion
• FXC Intelligence: How stablecoins took on cross-border payments: 2025 in data
• Remitly Newsroom: Remitly Harnesses the Power of Stablecoins

你的眼球并不是证明你人类身份的唯一方式。虽然 Sam Altman 的 World（前身为 Worldcoin）在虹膜扫描和专有的 Orb 设备上建立了自己的身份帝国，但一场更宁静的革命正在酝酿中。Billions Network 刚刚筹集了 3500 万美元，旨在证明智能手机和政府身份证件可以完成生物特征监控无法完成的任务：在人类与 AI 智能体之间界限日益模糊的世界里，为两者提供可扩展且保护隐私的身份验证。

时机的选择至关重要。随着自主 AI 智能体开始管理 DeFi 投资组合、执行交易并与区块链协议交互，“我正在与谁（或什么）打交道？”这一问题已成为加密货币未来的生存命题。Billions Network 提供了一个答案，无需将你的生物特征数据上交给中心化数据库。

KYA 革命：从“了解你的客户”到“了解你的代理”​

加密货币行业花了十年的时间争论 KYC（了解你的客户）要求。现在，一场更根本的转变正在发生：KYA，即“了解你的代理”（Know Your Agent）。

随着 2026 年的到来，去中心化金融平台上的平均用户越来越多地不再是坐在屏幕前的人类。它是控制着自己加密钱包、管理链上国库并以人类无法比拟的速度执行交易的自主 AI 智能体。在新兴的 KYA 标准下，任何与机构流动性池或代币化现实世界资产交互的 AI 智能体都必须验证其来源，并披露其创建者或合法所有者的身份。

KYA 的功能类似于 AI 的数字护照——通过加密签名的凭证，证明该智能体为真实的人或公司工作并遵循规则。商家可以信任该智能体不会违法，而智能体则可以获得类似银行的访问权限来买卖资产。这并非理论：Visa 的受信智能体协议（Trusted Agent Protocol）已经为识别获批的 AI 智能体并与其进行交易提供了加密标准，而 Coinbase 的 x402 协议则为机器对机器交易实现了无缝的微支付。

但问题在于：如何在不建立一个跟踪每一次交互的监控基础设施的情况下，验证 AI 智能体背后的人类？这就是 Billions Network 发挥作用的地方。

Billions Network：没有乌托邦阴影的零知识身份​

Billions Network 由 Privado ID（前身为 Polygon ID）背后的团队以及 Circom 的创建者创立——Circom 是为 Worldcoin、TikTok、Scroll、Aptos 和 9,000 多个项目提供支持的零知识证明库。与竞争对手相比，Billions Network 从一个根本不同的角度切入身份验证。

这一过程极其简单：用户使用移动应用程序的 NFC 技术扫描其护照或政府身份证件，从而生成真实性的加密证明，而无需在中心化服务器上存储个人数据。无需预约 Orb，无需虹膜扫描，也无需生物特征数据库。

“我同意 Vitalik 的观点，即你的身份不应与你无法轮换的密钥绑定，”Billions 团队表示。“此外，你无法轮换你的眼球。这种持久的标识符不可避免地具有很大的局限性。”

这种哲学差异具有实际意义。Billions Network 允许创建多个互不关联的身份和密钥轮换，为在不同场景下需要不同验证身份的用户增强了伪匿名性。World 的“一人一 ID”模型虽然简单，但尽管有零知识保护，仍引发了对可追踪性的担忧。

数据对比：200 万 vs 1700 万，但另有乾坤​

从原始用户数量来看，Billions Network 的 200 万验证用户与 World 的 1700 万相比显得微不足道。但底层的技术架构讲述了一个不同的故事。

Circom 是由 Billions 团队创建的开源零知识库，已部署在包括 TikTok、汇丰银行（HSBC）和德意志银行（Deutsche Bank）在内的 9,000 多个站点。超过 1.5 亿合并用户在使用基于该技术栈构建的系统。验证基础设施已经存在——Billions Network 只是让每个拥有智能手机的人都能使用它。

来自 Polychain Capital、Coinbase Ventures、Polygon Ventures、LCV 和 Bitkraft Ventures 的 3500 万美元融资反映了机构对这种方法的信心。德意志银行、汇丰银行和西班牙电信科技（Telefónica Tech）已经在多个概念验证中测试了 Billions 的验证技术，证明了其在企业级场景中的可扩展性。

AI 智能体身份：无人谈论的 77 亿美元市场​

AgentFi 领域已经爆发，市值达到 77 亿美元，Fetch.ai 和 Bittensor 等项目处于领先地位。该领域在 2025 年底的一周内市值增加了 100 亿美元，这预示着它不仅仅是暂时的投机。

但这些 AI 智能体面临着挑战：它们需要可验证的身份才能在受监管的环境中运行。如果没有某种形式的 KYA 合规性，AI 交易机器人就无法在受监管的交易所托管资产。如果不知道在出现问题时谁承担责任，DeFi 协议就无法接受来自 AI 智能体的交易。

Billions Network 在 2026 年 1 月推出的“了解你的代理”直接弥补了这一空白。该系统赋予 AI 智能体可验证的身份、明确的所有权和公共问责制——且无需 AI 的人类操作员牺牲自己的隐私。

技术实现涉及数字智能体护照（DAPs），这是一种轻量级的防篡改代币，遵循五个核心步骤：验证智能体开发者、锁定智能体代码、获取用户许可、颁发护照，并提供持续查询以不断检查智能体状态。

监管利好​

最近的监管行动在无意中提升了 Billions Network 的地位。巴西数据保护机构对 Worldcoin 的虹膜扫描业务实施了限制。多家欧洲监管机构也对用于身份验证的生物识别数据收集表示了担忧。

Billions Network 的非生物识别方案完全绕过了这些监管雷区。这里没有需要保护、可能泄露或被滥用的生物识别数据。印度政府已经在讨论将 Billions 系统与 Aadhaar 集成，后者是该国覆盖超过 10 亿人口的国家身份框架。

欧盟的 DAC8 数字资产税务报告指令于 2026 年 1 月 1 日生效，这为无需侵入式数据收集的合规身份验证创造了额外需求。Billions 的零知识证明方案允许用户证明税收居民身份和身份属性，而无需暴露底层的个人信息。

$BILL 代币：使用驱动型通缩​

与许多依赖通胀代币经济和投机行为的加密项目不同，$BILL 运行在“使用驱动型通缩”模式下。网络费用通过自动销毁机制用于维持代币经济平衡，使网络增长与代币需求动态保持一致。

100 亿枚 $BILL 代币的总供应量中，约 32$BILL 的需求增加，而供应量通过销毁减少。

这在 AI 代理经济中创造了一种有趣的动态。每当 AI 代理验证其身份或人类证明其人类属性时，价值就会流经 $BILL 生态系统。鉴于 AI 代理交易的预期爆发式增长——Chainalysis 估计代理支付市场在 5000 万商户中可能达到 2900 万美元——潜在的交易量非常可观。

超越 Worldcoin：加密朋克替代方案​

Billions 团队将该项目定位为 Worldcoin 方案的“加密朋克”替代品。World 需要专用硬件和生物识别提交，而 Billions 仅需要手机和政府身份证件。World 创建了与不可更改的生物识别绑定的单一持久标识符，而 Billions 允许身份灵活性和密钥轮换。

“Worldcoin 的 Orb 是很酷的技术，但在物流上是一场灾难，”评论家指出。“并非所有人都住在 Worldcoin Orb 附近，因此数百万人被排除在外。”

可访问性论点可能证明是决定性的。带有 NFC 芯片的政府签发证件在发达国家已经普及，并正在发展中经济体迅速扩张。无需部署新硬件。无需预约。无需信任中心化的生物识别数据库。

对 Web3 开发者的意义​

对于在区块链基础设施上构建的开发者来说，Billions Network 代表了一种新的原语：尊重隐私且可跨链工作的可验证身份。AggLayer 集成意味着经验证的身份可以在与 Polygon 连接的网络之间无缝移动，从而减少跨链应用的摩擦。

AI 代理身份层开启了特别有趣的可能性。想象一个 DeFi 协议，可以根据验证后的代理声誉提供不同的费用层级，或者一个 NFT 市场，可以通过验证后的代理身份证明 AI 生成艺术品的来源。区块链的可组合性与可验证身份相结合，创造了以前不存在的设计空间。

前行之路​

定义 Web3 身份的竞争远未结束。World 拥有用户基数和 Sam Altman 的明星效应。Billions 拥有基础设施集成和监管友好的方案。双方都在赌，随着 AI 代理的激增，身份验证将成为协议栈中最关键的一层。

显而易见的是，旧模式——身份意味着要么完全匿名，要么完全受监控——正在向更细致的模式转变。零知识证明允许在不暴露隐私的情况下进行验证。去中心化系统允许在没有中央机构的情况下建立信任。而 AI 代理需要这一切才能在仍要求问责的世界中运作。

问题不在于身份验证是否会成为有意义的加密参与的强制性要求，而在于这种验证是尊重人类隐私和自主权，还是我们要用生物识别数据来交换金融系统的准入。Billions Network 正斥资 3500 万美元押注于一种更好的方式。

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BlockEden.xyz 为专注于隐私的区块链应用提供高性能 RPC 和 API 基础设施。随着像 Billions Network 这样的身份层与主流公链集成，我们的基础设施将扩展以支持下一代保护隐私的应用。探索我们的 API 市场获取企业级区块链连接。

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来源​

• Billions Network 官方
• VentureBeat：Billions.Network 为人类和 AI 推出全球通用的验证平台
• Decrypt：Billions.Network 推出隐私优先的数字身份，叫板 Sam Altman 的 Worldcoin
• Cointelegraph：Worldcoin 没那么“反乌托邦”、更具“加密朋克”色彩的竞争对手
• Privado ID 博客：Billions 介绍
• Biometric Update：KYA 成为确保代理 AI 值得信赖的基本工具
• Chainalysis：AI 与加密货币的融合
• Circle：通过区块链赋能 AI 代理

区块链游戏的“庞氏时代”已经正式终结。在融资额从 2021 年的 40 亿美元骤降至 2025 年的仅 2.93 亿美元后，超过 90% 的游戏代币失去了价值，大量工作室集体倒闭，Web3 游戏在严酷的考验中实现了根本性的转型。2026 年 1 月，幸存者们不再兜售伪装成游戏的金融投机，而是在开发真正的游戏，将区块链作为驱动数字财产权的隐形引擎。

伟大的重置：从投机到可持续性​

2025 年的惨状并非失败，而是一次必要的清洗。加密游戏行业在经历了一段最具挑战性的时期后进入了 2026 年，被迫面对一个基本事实：你无法将一个没人想玩的游戏金融化。

Play-to-Earn（边玩边赚）已成过去。正如 Mighty Bear Games 首席执行官 Simon Davis 直言不讳地指出的那样：“大家所寄予厚望的主流化从未到来。” 行业集体放弃了定义早期区块链游戏的“淘金热”心态，在那时，代币提取是主要吸引力，而游戏玩法只是事后才考虑的问题。

取而代之的是“Play-and-Own”（边玩边拥有）模式，在这种模式下，玩家真正拥有游戏内资产，影响游戏开发，并从旨在长期运营而非短期投机的系统中获取价值。这种区别不是语义上的，而是结构上的。

Game7 的报告揭示了 Web3 游戏开发中令人清醒的成熟度差距：只有 45% 的项目达到了可玩状态，仅有 34% 实现了有意义的区块链集成。这些数字解释了为什么市场萎缩得如此剧烈。那些将区块链视为营销噱头而非技术基础的项目，在投机热潮消退后无法生存。

Off The Grid：游戏机的突破​

当 Off The Grid 在 PlayStation 和 Xbox 上发布时，它不仅仅是发布了一款游戏——它为那些从未接触过钱包的游戏机玩家实现了加密技术的常态化。

这款由 Gunzilla Games（Warface 的开发者）开发的游戏，成为了主要游戏机平台上第一款真正的 AAA 级区块链射击游戏。它在 Gam3 Awards 中荣获年度最佳游戏奖，并为区块链集成树立了新标准：对不在意的玩家来说是隐形的，对在意的玩家来说则是有价值的。

其技术架构值得关注。Off The Grid 的 GUNZ 代币运行在专用的 Avalanche 子网（subnet）上，这意味着数以百万计的微交易——皮肤交易、战利品箱开启、市场销售——执行时对用户的 Gas 成本为零。玩家开启 HEX 战利品箱并交易 NFT，完全不会遇到困扰早期区块链游戏的各种阻碍。

这种“区块链即基础设施”的方法代表了行业的哲学演进。区块链本身不是产品，它是实现真正数字所有权的“管道”。交易游戏内皮肤的玩家不需要理解 Avalanche 子网，就像发送电子邮件的人不需要理解 SMTP 一样。

Off The Grid 证明了一个至关重要的事实：游戏机受众——历来对加密货币最持怀疑态度的群体——在区块链系统增强而非干扰游戏体验时，会愿意参与其中。这是 2026 年最具潜力的项目正在紧密遵循的模板。

Illuvium 与生态系统方法​

在 Off The Grid 征服游戏机的同时，Illuvium 正在 PC 上完善互联宇宙模型。

Illuvium 构建在以太坊之上，并使用 Immutable X 实现可扩展性，它将开放世界 RPG、自动战斗（auto-battler）和竞技场体验结合成一个凝聚的生态系统，NFT 生物（Illuvials）和代币在不同的游戏模式之间流动。这不是三个独立的游戏，而是一个拥有多个入口的宇宙。

这种生态系统方法解决了 Web3 游戏长期存在的碎片化问题。早期的区块链游戏像孤岛一样存在，各有各的代币、市场和逐渐消亡的社区。Illuvium 的架构创造了网络效应：在探索模式中捕捉到 Illuvial 的玩家可以在 PvP 战斗中部署它，在市场上交易它，或者持有它以参与治理。

对制作价值的关注也很重要。Illuvium 的高端视觉效果、深厚的背景故事和打磨精良的游戏玩法，可以直接与传统游戏工作室竞争。它不是在要求玩家接受区块链作为对低劣品质的补偿，而是将区块链作为对他们本来就想玩的游戏的一种增强。

这种理念——区块链作为增值手段而非价值主张——定义了那些在 2025 年的清算中幸存下来的项目。

数据：市场转型​

Web3 游戏市场根据你所查看的数据呈现出两个版本的故事。

悲观的解读：融资额较峰值下降了 93%，超过 90% 的游戏代币未能保持初始价值，主流化采用仍然遥不可及。那些基于代币投机募集巨额资金的工作室，在代币崩盘后发现自己失去了收入来源。

乐观的解读：市场预计将从 2024 年的 323.3 亿美元增长到 2029 年的 885.7 亿美元。Web3 游戏现在占所有链上活动的 35% 以上，拥有数百万日活跃玩家。幸存者们正在更稳固的基础上进行建设。

这两种解读都是事实。投机泡沫破裂了，但底层技术和玩家兴趣依然存在。我们在 2026 年看到的不是重回巅峰，而是一个完全不同的行业的构建。

几个关键指标说明了这一转型：

独立游戏的主导地位： 到 2026 年，较小的独立团队和中型团队预计将占据 70% 的 Web3 活跃玩家。试图用区块链机制复制 AAA 级制作价值的大型工作室面临着持续的挑战，而敏捷的团队迭代速度更快，能更有效地响应玩家反馈。

稳定币的采用： 加密游戏越来越多地以稳定币而非波动的原生代币计价，减少了困扰早期游戏的金融混乱。在早期游戏中，你的剑可能值 50 美元也可能值 5 美元，全看当天行情。

账户抽象： 2026 年第一季度的行业标准已转向 ERC-4337，实际上让区块链对终端用户变得隐形。钱包创建、Gas 费和密钥管理都在后台完成。

成功的 Web3 游戏有哪些共同点​

分析在 2025 年大清洗中幸存下来的项目，可以发现一些一致的模式：

游戏性优先的设计 (Gameplay-First Design)： 区块链元素被无缝嵌入，而不是作为主要卖点。玩家在对游戏本身着迷后，才会发现所有权带来的好处。

有意义的 NFT 实用性： 资产不仅仅是躺在钱包里等待增值。它们在为玩家参与而非投机设计的系统中具有功能性——可装备、可交易、可质押。

可持续的代币经济学 (Sustainable Tokenomics)： 长期经济平衡取代了早期项目特征中的暴涨暴跌周期。代币分配、释放时间表和消耗机制都针对多年周期进行了设计。

制作质量： 这些游戏凭借自身实力与传统游戏竞争。区块链不再是低劣画质、浅显玩法或充满漏洞体验的借口。

社区治理： 玩家对开发决策拥有真正的发言权，创造了超越财务投机的情感投入。

这些特征看似显而易见，但它们代表了市场经过多年摸索“什么行不通”后总结出的惨痛教训。

监管与平台格局​

2026 年的 Web3 游戏环境面临着市场动态之外的压力。

平台政策依然存在争议。苹果和谷歌对移动应用中区块链功能的限制继续阻碍着分发，尽管通过渐进式 Web 应用 (PWA) 和替代应用商店的变通方案已经出现。Epic Games 对区块链游戏的开放姿态使 Epic Games Store 成为 Web3 项目的关键分发渠道。

监管清晰度因司法管辖区而异。欧盟的 MiCA 框架为代币发行提供了一定的结构，而美国项目则在 SEC 持续的不确定性中摸索。整合稳定币而非投机性代币的游戏通常面临较少的合规挑战。

“游戏是否属于证券”的问题仍未解决。将代币价值明确挂钩未来开发或收入流的项目面临被归类为证券的风险，这促使许多工作室转向专注于实用性的代币经济学，强调游戏内功能而非投资回报。

2026 年的前景​

从重组中崛起的 Web3 游戏行业与 2021-2022 年的淘金热时期截然不同。

区块链已成为“隐形”的基础设施。 玩家获取、交易和使用数字资产，无需面对钱包地址、Gas 费用或助记词。账户抽象 (Account Abstraction)、Layer-2 扩展和嵌入式钱包解决了限制早期普及的摩擦问题。

品质已成为底线。 “对于区块链游戏来说已经很好了”这种借口不再适用。像 Off The Grid 和 Illuvium 这样的作品直接与传统大作竞争，任何平庸之作都会被拥有丰富选择的玩家所忽视。

投机已让位于可持续性。 代币经济学是为数年而非数月设计的。玩家经济经过了熊市的压力测试。工作室衡量成功的标准是日活跃玩家和会话时长，而不是代币价格和交易量。

行业在增长之前先经历了萎缩。幸存下来的项目证明了区块链游戏提供了真正有价值的东西：传统平台无法提供的数字所有权、奖励玩家时间的经济体系，以及拥有真实治理权的社区。

对于玩家而言，这意味着拥有更有意义所有权的更优质游戏。对于开发者而言，这意味着基于成熟模式而非投机炒作进行构建。对于更广泛的加密生态系统而言，这意味着游戏最终可能兑现其承诺，成为将数百万新用户带入链上的消费级应用。

庞氏时代已死。游戏时代已开启。

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