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BNY Mellon 插旗阿布扎比：这家管理着 59.4 万亿美元资产的托管巨头如何让中东和北非成为机构加密货币的第三极

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

当全球最大的托管银行静静地发布一份关于在阿布扎比进行“战略合作”的新闻稿时，人们很容易随手滑过。但你不应该这样做。2026 年 5 月 7 日，BNY（纽约梅隆银行）——这家保护着 59.4 万亿美元客户资产的银行——宣布将受监管的比特币和以太坊托管服务引入阿拉伯联合酋长国，并与 Finstreet Limited 和 ADI 基金会合作，在阿布扎比全球市场（ADGM）内建立首个全球系统重要性银行（G-SIB）级别的数字资产基础设施。这一决定被夹在早间新闻中的穆巴达拉基础设施计划和国防本地化交易之间，却重新绘制了全球机构加密货币托管的版图。

十年来，机构加密货币托管的故事一直是一个两极叙事：美国和香港/新加坡。随着这一公告的发布，BNY 将其变成了三角鼎立。

标题背后的深意​

新闻稿将这一消息定性为合作伙伴关系。而事实上，这是一个先例。

BNY 是首家在中东和北非地区提供加密货币托管服务的美国全球系统重要性银行（G-SIB）。此前 G-SIB 在加密托管领域的转型在地理上更为局限：道富银行（State Street）2023 年与 Taurus 的合作仅限瑞士，摩根大通（JPMorgan）的 Onyx 代币化存款仍仅限内部使用，而渣打银行的 Zodia Custody 则扎根于欧盟。BNY 在阿布扎比的举动则完全不同——一家华尔街托管机构在一个与主权利益一致的金融自贸区内，与拥有约 1.4 万亿美元海湾财富直接联系的当地伙伴合作，建立受监管的数字资产技术栈。

这为什么重要？因为托管是所有机构资产配置的隐形前提。无论是 ETF、代币化国债，还是永续合约清算——在受监管、经过审计、具有资产负债表级别的实体愿意持有密钥之前，这些业务都无法规模化。到 2026 年，富达（Fidelity）、BNY 和道富银行合计宣布的托管能力已可保护超过 5000 亿美元的数字资产。直到现在，几乎所有这些能力都扎根于美国或欧洲司法管辖区。BNY 在阿布扎比的扩张为这些能力的落地开辟了第四条走廊。

为什么是阿布扎比，为什么是现在​

如果你想理解 BNY 为什么选择这个地区，看看这三个数字：1.1 万亿美元（阿布扎比投资局 ADIA）、3300 亿美元（穆巴达拉投资公司 Mubadala）和 2390 亿美元（国际控股公司 IHC 的市值）。这个酋长国不仅流动性充裕，而且在结构上超配了全球资本市场，并正有意识地向数字基础设施转型。

ADGM 自 2018 年以来一直在为这一时刻做准备。到 2026 年，其金融服务监管局（FSRA）运行着被广泛认为是全球最严谨、最完整的虚拟资产监管环境。该框架定义了四个主要的牌照类别——经纪自营商、交易所、托管机构和新的 DeFi 协议类别——其最低资本要求为 25 万美元，针对超过 500 万美元流动资产的托管特定要求，以及 4-6 个月的 FSRA 评审周期，这让机构公司可以真正进行业务规划。

例证：币安（Binance）于 2026 年 1 月 5 日启动了其受 ADGM 监管的架构，成为首家在该框架下获得全球牌照的加密货币交易所。到 2026 年 3 月，FSRA 更新了其虚拟资产指南，明确涵盖了代币化证券、DeFi 协议和 AI 驱动的交易——填补了导致美国和欧盟类似监管制度停滞不前的空白。

除此之外，还有四项平行的基础设施举措：

  • **迪拜 RWA 周（2026 年 4 月 27 日至 5 月 1 日）**吸引了 500 多位 CEO 级别的嘉宾，并展示了超过 110 亿美元的代币化国债。
  • 阿联酋稳定币牌照制度已趋于成熟，形成了双轨制：迪拜金融服务管理局（DFSA）认可 Circle 的 USDC 和 EURC 以及 Ripple 的 RLUSD，而央行则批准了迪拉姆支持的稳定币发行。
  • **IHC 和阿布扎比第一银行（First Abu Dhabi Bank）**推出了 DDSC，这是一种在 ADI Chain 上运行的、完全受监管的迪拉姆支持稳定币。
  • Anchorage Digital 等公司一直在进军香港及更广泛的亚洲市场。

换句话说，BNY 并不是在开辟荒径——它走进了一个由主权参与者刚刚铺设好的司法管辖区。对于华尔街其他机构来说，战略问题在于是做第二个还是第三个走这条路的人。

解码合作伙伴：Finstreet 和 ADI​

这份公告中最容易被忽视的细节是 BNY 选择的合作伙伴。这两家合作伙伴都深深植根于阿布扎比的主权资本架构中。

Finstreet Limited 是一家数字市场基础设施集团，是通过天狼星国际控股（Sirius International Holding）控股的 IHC 子公司。IHC 的市值约为 8785 亿迪拉姆（约 2390 亿美元），是中东地区最有价值的控股公司。Finstreet 运营着受监管的子公司——Finstreet Global Markets、Finstreet Capital 以及 Finstreet Global Clearing and Settlement——涵盖了多边交易设施（MTF）、中央证券存管处（CSD）、数字结算设施和私募融资平台。实际上，它是 ADGM 内部为代币化公募和私募证券量身定制的全栈交易后基础设施。

ADI 基金会是第二根支柱。ADI 同样由天狼星国际控股创立，运营着 ADI Chain，定位为中东和北非地区首个用于稳定币和现实世界资产（RWA）的机构级 Layer-2 区块链。它被设计为“原生合规”的 L2——这意味着监管接口是在协议层实现的，而不是事后修补的。ADI 的主网已经启动，$ADI 代币已在 Kraken、Crypto.com 和 KuCoin 上线，合作伙伴遍布 20 多个国家，生态系统参与者包括万事达卡（Mastercard）、M-Pesa、贝莱德（BlackRock）和富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）。该基金会设定了到 2030 年让 10 亿人上链的目标，首批市场锁定在中东、亚洲和非洲。

将这两个合作伙伴的技术栈放在一起看，画面就清晰了：BNY 的角色是值得信赖的托管终点。Finstreet 提供受监管的交易和结算场所。ADI 提供底层链。这种组合拓扑结构是一个与主权一致、垂直整合的数字资产栈，每一层要么持有牌照，要么处于主权关联实体的直接控制之下。

这种架构至关重要，因为它回答了任何养老基金、主权财富基金或 G-SIB 风险委员会在配置数字资产之前会问的最难的一个问题：“每一层由谁承担责任？” 在这个架构中，每一层背后都有美国 G-SIB、ADGM 牌照或主权关联基金会的支持。

资本路由的影响​

相较于技术本身，这一公告对资金流向产生的影响更值得关注。如今，当阿布扎比投资局（ADIA）、穆巴达拉（Mubadala）或沙特公共投资基金（PIF）旗下的机构想要获取比特币或以太坊的敞口时，阻力最小的路径通常是投资于美国注册的现货 ETF（如 IBIT、FBTC 或其同行），或者是直接在 Coinbase Prime 进行托管。穆巴达拉披露的 6.3 亿美元比特币现货 ETF 持仓（在 2026 年初增长了 45%）是这种资金流向结构最清晰的公开信号。

阿布扎比 BNY 的出现改变了路由方式。主权财富基金现在可以在其自身的监管范围内，通过一家位于阿布扎比全球市场（ADGM）许可交易场所结算的全球系统重要性银行（G-SIB）级托管机构持有比特币或以太坊现货，并可选择通过迪拉姆支持的稳定币入场。不再需要通过 Coinbase Prime 或美国上市的 ETF 进行桥接。这不仅仅是一个微小的偏好变化，而是在主权规模上具有复利效应的税务、监管和政治风险的改善。

如果在未来 24 个月内，ADIA 和 Mubadala 合计持有的 1.4 万亿美元资产中哪怕只有 1% 迁移到受 ADGM 管辖的直接加密货币托管中，那将为阿布扎比生态带来 140 亿美元的托管资产（AUC）增量——即使按 BNY 的标准来看，这也是非常有意义的。而这一先例将吸引海湾阿拉伯国家合作委员会（GCC）的其他成员：PIF、QIA、ADQ 以及 Global SWF 评为全球最活跃分配者的广泛主权群体。

美国面临的挑战显而易见：那些依然依赖 Coinbase Custody 作为绝大部分底层持仓托管方的美国现货加密 ETF，是否会失去在海湾地区的需求份额？答案很可能是肯定的，而这些边际流量正是机构增长下一阶段的预期来源。

这对其他全球系统重要性银行（G-SIBs）意味着什么​

华尔街在“默认选项”上进行竞争。当 BNY 率先在中东和北非（MENA）地区布局 G-SIB 级托管时，花旗、高盛、摩根士丹利和摩根大通的战略时钟也随之开启。目前，这些银行在中东和北非地区都没有可比的加密托管布局。每家银行都面临相同的权衡：是启动并行的 ADGM 架构、与现有的持牌托管机构合作，还是将海湾地区的机构流量让给 BNY。

历史经验表明，它们会采取行动，但速度较慢。道富银行（State Street）花了两年时间才将其 2023 年的 Taurus 试点扩展到瑞士以外。摩根大通的 Onyx 主要仍服务于内部资产负债表需求。复制一个受监管的 MENA 加密托管运营体系——包括 ADGM 申请、合作伙伴尽职调查、内部合规建设——现实中需要 12 到 18 个月。这为 BNY 提供了一个宝贵的先发优势窗口，而在该地区，机构合同往往会产生持续数十年的复利效应。

此外，这对代币化（Tokenization）也有二阶影响。BNY 明确表示，此次合作将从比特币/以太坊扩展到稳定币、代币化真实世界资产（RWA）和其他受监管的数字工具。这使得阿布扎比生态能够捕捉代币化国债和代币化基金市场的份额，目前这一市场由贝莱德的 BUIDL 和富兰克林邓普顿的 BENJI 在美国金融轨道上主导。随着 ADI Chain 作为 L2 网络，Finstreet 作为受监管的场所，ADGM 成为了与以太坊主网和美国代币化货币市场并驾齐驱的第三个可信发行中心。

加密原生基础设施如何解读​

对于开发者和基础设施提供商来说，BNY-阿布扎比架构所展现的流量特征与零售或 DeFi 的 RPC 模式截然不同。

G-SIB 的托管运作倾向于审计追踪读取、多签证明轮询、符合监管审查的储备证明反馈，以及跨多链的高频对账。他们不太关心极低延迟的内存池（mempool）传播，而更关心确定的、可证明的历史记录。随着稳定币和 RWA 交易量流经 ADI Chain，预计在 ADGM 注册工具与以太坊主网资产之间进行跨链证明的需求将大幅上升。

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宏观图景：三足鼎立，而非两强争霸​

在 2020 年后的机构加密周期中，全球大部分时间只有两个真正的托管极点：美国以及香港/新加坡走廊。欧洲曾是监管方面的希望所在；拉丁美洲则是稳定币支付的故事；而中东直到最近还被视为单纯的主权资本来源，而非基础设施目的地。

BNY 在 5 月 7 日的公告标志着 G-SIB 首次利用其资产负债表和品牌声誉发出信号，表明 MENA 地区现在是一个机构级的数字资产目的地——它不仅是资金的来源地，也是受监管加密基础设施的所在地。

最重要的后果是这所创造的选择权。如果美国的监管政策再次对加密货币恶化，或者香港的框架因地缘政治原因出现动摇，海湾地区现在在牌桌上拥有了真正的席位。这极大地降低了由单一司法管辖区控制机构加密轨道的系统性风险。

阿布扎比生态的乐观前景现在有了一个清晰的衡量标准。到 2026 年底，BNY-Finstreet-ADI 能否报告 50 亿美元或更多在 ADGM 注册的加密托管资产（AUC）？如果答案是肯定的，那么第三极就是真实的，华尔街将被迫做出反应。如果结果更像是一个跟进有限的单一 G-SIB 实验，那么这个世界维持两极化的时间会稍长一些。

无论如何，版图已经改变。全球最大的托管银行不会在新的司法管辖区插旗，除非它打算守住这块领地。接下来的 18 个月将告诉我们，会有多少资本愿意紧随其后。

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