본문으로 건너뛰기

Circle의 30억 달러 베팅: 남의 레일 타기보다 레일 소유가 낫다

· 약 7 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

세계 2위 스테이블코인 발행사가 방금 화폐를 발행하는 것만으로는 충분하지 않다고 결정했습니다. USDC 뒤에 있는 회사이자 770억 달러 유통량을 가진 Circle은 자체 Layer 1 블록체인인 Arc의 토큰 프리세일에서 2억 2,200만 달러를 조달했으며, 완전 희석 가치평가는 30억 달러입니다. 투자자에는 a16z crypto(7,500만 달러 리드), BlackRock, Apollo, 인터컨티넨탈 거래소, 스탠다드차타드, SBI 그룹, ARK Invest, General Catalyst가 포함됩니다. 이 목록은 우연이 아닙니다. 이들은 Circle이 온체인 기관 금융이 그들의 미래이고, Arc가 그것이 일어나는 곳이라고 설득해야 하는 바로 그 기관들입니다.

베팅은 간단하게 말하면 실행하기 어렵습니다: USDC가 인터넷의 달러가 된다면, 그 아래의 결제 인프라를 소유한 사람은 단순히 토큰을 발행하는 사람과는 완전히 다른 수준의 가치를 포착합니다.

스테이블코인 발행사에서 블록체인 운영사로​

Arc 프리세일 발표와 같은 주에 공개된 Circle의 2026년 1분기 실적은 회사가 왜 2막이 필요한지에 대한 이야기를 전합니다. 총 수익 및 준비금 수입은 6억 9,400만 달러에 달했습니다 — 전년 대비 20% 증가 — USDC 유통량이 28% 증가해 770억 달러에 달하고 온체인 거래량이 263% 급증해 21조 5,000억 달러에 달했습니다. 이는 놀라운 성장 수치입니다. 문제는 금리가 완화되면서 Circle의 준비금 수익률이 전년 대비 66bp 하락하여 회사를 지원하는 바로 그 수입의 마진을 압박했다는 것입니다.

2025년에 법률로 서명된 GENIUS 법은 한편으로는 규제 명확성을 제공하고 다른 한편으로는 새로운 제약을 추가했습니다: 연방 라이선스 하에 운영되는 스테이블코인 발행사는 보유자에게 수익을 직접 배분하는 데 제한을 받습니다. 이는 준비금 수입 모델을 고객 획득 도구로서 덜 유연하게 만듭니다. Arc가 답입니다. Circle에게 국채 수익률과 운영 비용 간의 스프레드에 의존하지 않는 병행 수입 흐름 — 검증자 수입, USDC 단위 거래 수수료, 토큰 가치 상승 — 을 제공합니다.

이것은 단순한 다각화가 아닙니다. 수직 통합 전략입니다.

Arc는 실제로 무엇인가​

Arc는 USDC를 기본 가스 토큰으로 하는 개방형 EVM 호환 Layer 1 블록체인입니다. 마지막 세부 사항이 그 주변의 마케팅 문구보다 더 중요합니다: 가스 토큰이 스테이블코인일 때 거래 비용 변동성이 사라집니다. 개발자와 기관은 ETH 강세장이 운영 비용을 하룻밤 사이에 두 배로 만들 것을 걱정하지 않고 경제 모델을 세울 수 있습니다.

2026년 5월 프리세일 발표 시점의 기술 스택:

  • 서브 초 최종성: 테스트넷은 2026년 2월까지 1억 6,600만 건의 거래에서 0.5초 최종성을 달성했으며, 2025년 10월 출시 이후 거의 완벽한 가동 시간을 기록했습니다
  • 첫날부터 포스트 양자 암호화: Arc는 메인넷 출시 시 옵트인 포스트 양자 서명(ML-DSA/Dilithium)을 탑재하고, 후속 업그레이드에서 스마트 컨트랙트 상태와 검증자 인프라에 대한 보호를 단계적으로 도입합니다
  • 옵트인 프라이버시: 영지식 증명, 다자 계산, 신뢰 실행 환경을 사용하는 모듈식 프라이버시 레이어로 기관이 거래별로 공개 수준을 선택할 수 있습니다
  • EVM 호환성: 기존 Solidity 컨트랙트 및 개발자 도구는 재작성 없이 작동합니다

양자 저항 서명 체계는 특별한 주목을 받을 자격이 있습니다. 대부분의 블록체인 로드맵은 포스트 양자 암호화를 2028–2030년 문제로 취급합니다. Arc는 지금 출시하며, "지금 수집하고 나중에 해독" 공격 — 적이 오늘 암호화된 데이터를 수집하여 양자 컴퓨터가 성숙해지면 해독하는 — 을 기관 수탁자가 무시할 수 없는 진짜 위협으로 인용합니다. 수십 년 단위로 생각하는 은행이나 자산 관리자에게 이것은 편집증이 아닙니다. 기본 요건입니다.

2025년 10월 테스트넷에는 100개 이상의 기관 참여자가 포함되었습니다: BlackRock, Visa, Goldman Sachs, Anthropic, AWS가 확인된 이름 중에 있습니다. 이 명단은 Arc의 제품-시장 적합성이 메인넷 이전에 이미 부분적으로 검증되었음을 시사합니다.

토큰 이코노믹스​

Arc의 100억 토큰 공급은 내부자가 아닌 네트워크 참여자에게 보상하도록 구성됩니다:

  • 60% 는 네트워크에 기여하는 검증자, 빌더, 사용자에게 흘러갑니다
  • 25% 는 Circle이 보유하며, 주로 검증자 인프라를 운영하고 스테이킹 수입을 얻기 위함입니다
  • 15% 는 장기 준비금입니다

Circle의 25% 검증자 지분이 핵심 세부 사항입니다. 이는 Circle에게 금리 환경과 무관하게 Arc의 채택과 함께 확장되는 반복적인 온체인 수입을 제공합니다. 또한 단순한 보조금이나 국고 모델이 하지 못하는 방식으로 Circle의 인센티브를 네트워크의 장기적 건강과 일치시킵니다.

경쟁 구도​

Arc는 기관 블록체인 인프라가 갑자기 혼잡해진 시장에 진입합니다:

Coinbase Base 는 기존 소비자 및 기관 Layer 2로, 이미 글로벌 온체인 스테이블코인 거래량의 지배적인 부분을 처리하고 있습니다. Base와 Circle은 역사적으로 협력적인 관계를 가졌습니다 — Coinbase는 제품 전반에 걸쳐 약 190억 달러의 USDC를 배포합니다 — 하지만 Arc가 역동성을 바꿉니다. Circle은 이제 기관 배포를 위해 Base와 경쟁하는 결제 레이어를 구축하고 있습니다. 한 관찰자의 말처럼: "겹침은 마찰을 낳습니다."

Stripe Tempo 는 2025년 10월 50억 달러 가치평가에서 5억 달러를 조달하며 출시하여, 판매자와 AI 에이전트를 위한 고처리량 결제 흐름을 대상으로 합니다. Tempo는 일상적인 거래를 위한 보이지 않는 결제 레일에 명시적으로 집중하며 — Arc의 기관 결제 강조와는 다른 포지셔닝이지만 기업 재무를 위한 동일한 주소 가능 시장입니다.

Pharos Network 와 다른 여러 컴플라이언스 우선 체인들이 동일한 기관 결제 세그먼트에서 구축 중이지만, Circle의 기존 USDC 배포 네트워크 — 120개 이상의 거래소와 40,000개 이상의 생태계 파트너에 내장 — 를 가지고 진입하는 곳은 없습니다.

Circle이 경쟁자들이 갖지 못한 것: USDC(자산)와 Arc(레일)를 동시에 통제합니다. 이 시장에서 다른 참여자는 이 위치를 차지하지 않습니다. Coinbase는 배포를 통제하지만 자산을 위해 Circle에 의존합니다. Stripe는 결제 UX를 통제하지만 제3자 스테이블코인 발행사에 의존합니다. Arc가 성공하면 Circle은 양 끝을 통제합니다.

기관 금융에 이 레이어가 필요한 이유​

전용 기관 블록체인을 위한 논거는 범용 체인이 잘 채우지 못하는 세 가지 격차로 귀결됩니다:

알려진 검증자. 기업 컴플라이언스 팀은 검증자 세트가 익명이거나 매주 변경되는 네트워크에 배포할 수 없습니다. Arc의 기관 테스트넷 참여자들이 검증자가 되어 내부 리스크 위원회를 충족시키는 감사 가능하고 규제된 거래 상대방 목록을 만듭니다.

구성 가능한 프라이버시. 모든 결제가 공개될 필요는 없습니다. 두 은행 간의 채권 결제는 온체인 기록이 거래 최종성의 권위 있는 기록으로 역할하더라도 경쟁상 이유로 기밀을 요할 수 있습니다. Arc의 옵트인 프라이버시 레이어는 블록체인 결제가 고유하게 제공하는 불변성을 희생하지 않고 이를 해결합니다.

스테이블코인 단위 수수료. 변동성 있는 기본 토큰보다 USDC로 거래 수수료를 지불하는 운영 회계 단순화는 외부에서 과소평가하기 쉽고 기업 재무 부서 내부에서 과대평가하기 어렵습니다.

전략적 베팅​

Circle은 앞으로 10년의 기관 금융이 스테이블코인 레일 위에서 실행될 것이라는 — 그리고 그 레일을 통제하는 주체가 스테이블코인만 통제하는 주체보다 구조적으로 더 높은 마진을 얻는다는 — 내기를 하고 있습니다. BlackRock과 Apollo가 USDC 보유자가 아닌 투자자로 참여한 30억 달러 가치평가에서의 2억 2,200만 달러 프리세일은 정교한 자본이 동의한다는 첫 번째 외부 검증입니다.

실행 리스크는 실제입니다. 메인넷 베타는 2026년 말까지 예상됩니다. Goldman Sachs와 Visa의 테스트넷 참여를 생산 워크로드의 실제 배포로 전환하는 것은 어떤 프리세일 라운드도 덮을 수 없는 컴플라이언스, 법적, 통합 과제를 해결해야 합니다. 그리고 Coinbase, Stripe 및 기타 업체들은 경쟁 없이 기관 시장 점유율을 내주지 않을 것입니다.

하지만 Circle은 이 전환에서 한 가지 희귀한 이점을 보여줬습니다: 이미 신뢰받고 있습니다. USDC는 현존하는 가장 규제되고, 가장 투명하며, 가장 널리 통합된 스테이블코인입니다. 그 신뢰가 Arc로 자동으로 이전되지는 않지만, 순수 암호 네이티브 체인들이 처음부터 구축하는 데 몇 년이 걸린 출발 신뢰성을 제공합니다.

앞으로 18개월 — 테스트넷에서 메인넷으로, 첫 프로덕션 배포로 — 이 Arc가 기관 스테이블코인 금융의 결제 레이어가 될지, 아니면 경쟁자가 더 잘 실행할 수 있도록 논지를 검증하는 비싼 실험이 될지를 결정할 것입니다.

어느 쪽이든, 스테이블코인 발행사가 단순히 스테이블코인을 발행하는 것에 만족하던 시대는 끝났습니다.

BlockEden.xyz는 EVM 호환 체인에 대한 엔터프라이즈급 RPC 및 인덱서 인프라를 제공하며, 예측 가능한 처리량과 감사 등급 데이터 접근이 중요한 기관 워크로드 지원을 포함합니다. API 마켓플레이스를 탐색하여 프로덕션 온체인 금융을 지원하는 인프라 위에 구축하세요.

Share on Twitter