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스테이블코인 패권 경쟁 : GENIUS 법안이 어떻게 3,200억 달러 규모의 시장을 개방했는가

· 약 10 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

GENIUS 법안은 모든 연방 인가 은행에 스테이블코인 발행 권한을 부여했습니다. 이제 JP모건(JPMorgan), 소파이(SoFi), 메타마스크(MetaMask), 리플(Ripple)을 비롯한 20여 개 기관이 테더(Tether)와 서클(Circle)이 수년간 독점해 온 시장을 선점하기 위해 치열하게 경쟁하고 있습니다.

3,200억 달러 규모의 양강 구도에 도전자가 나타나다​

암호화폐 역사의 대부분 동안 스테이블코인 시장은 두 강자의 대결처럼 운영되었습니다. 테더의 USDT가 1,890억 달러의 유통량과 58%의 시장 점유율로 선두를 지켰으며, 거래량 면에서도 거의 독보적이었습니다. 서클의 USDC는 780억 달러로 그 뒤를 이었습니다. 이 두 코인은 2026년 5월 3,220억 달러에 달한 시장의 82~84%를 장악했습니다. 그 외의 다른 플레이어들은 미미한 수준이었습니다.

2025년 7월 18일 도널드 트럼프 대통령이 서명한 GENIUS 법안은 게임의 규칙을 바꿨습니다. 사상 처음으로 국립은행, 연방 인가 기관 및 OCC 승인 비은행 기관이 결제용 스테이블코인을 발행할 수 있는 단일하고 명확한 경로를 갖게 되었습니다. 기존에 전통 금융권의 진입을 가로막고 테더에 규제 차익(regulatory arbitrage)의 이점을 안겨주었던 복잡한 주별 라이선스 제도는 표준화된 준비금 규칙, 상환 요건 및 발행자 범주를 갖춘 연방 프레임워크로 대체되고 있습니다. 그 결과, 수년간 준비되어 온 패권 경쟁이 이제 실시간으로 벌어지고 있습니다.

GENIUS 법안의 실질적인 역할​

이 법안의 정식 명칭인 '미국 스테이블코인을 위한 국가 혁신 가이드 및 수립법(Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act)'은 그 본질이 금융 인프라에 관한 법률답게 매우 사무적인 이름을 가지고 있습니다. 주요 변경 사항은 다음과 같습니다.

준비금 표준화. 모든 결제용 스테이블코인은 미국 달러, FDIC 보험 가입 예금, 단기 국채, 국채 담보 환매조건부채권(Repo), 정부 머니마켓펀드(MMF) 또는 중앙은행 준비금 등 승인된 자산에 의해 1 : 1로 담보되어야 합니다. 알고리즘 기반 담보나 투기적 담보는 허용되지 않습니다.

연방 발행자 경로. GENIUS 법안 이전의 스테이블코인 발행자들은 50개 주의 서로 다른 송금업 라이선스를 일일이 취득해야 했습니다. GENIUS 법안은 세 가지 유형의 연방 감독 발행자 범주를 신설했습니다. 이는 FDIC 보험 가입 은행의 자회사, OCC가 승인한 연방 자격 비은행 기관, 그리고 이에 상응하는 주 프레임워크 하에서 운영되는 주 자격 발행자입니다. 기존에 OCC와 관계를 맺고 있는 기관들의 경우, 준법 감시(compliance) 부담이 크게 줄어듭니다.

수익 지급 금지. 발행자는 단순히 토큰을 보유하고 있다는 이유만으로 스테이블코인 보유자에게 이자를 지급할 수 없습니다. 이로 인해 여러 수익 공유형 스테이블코인 모델이 사라졌으며, 테더가 2026년 1월 USAT를 출시할 때 수익 모델이 아닌 결제용 스테이블코인임을 명확히 강조한 이유이기도 합니다.

상환 보증. 발행자는 영업일 기준 2일 이내에 스테이블코인을 상환해야 합니다. 이는 이전 세대 토큰들이 흔히 결여하고 있던 명확한 현금화 통로(offramp)를 보유자에게 제공합니다.

OCC는 2026년 2월 25일에 시행 규칙 초안을 발표했습니다. FDIC는 2026년 4월에 자체 규칙 초안을 발표했습니다. 의견 수렴 기간은 2026년 6월 9일에 종료됩니다. 완전한 효력은 2027년 1월 18일 또는 최종 규칙 발표 후 120일 중 빠른 날짜에 발생합니다. 시간은 흐르고 있으며, 모든 주요 기관은 현재를 사전 등록 시즌으로 여기고 대응하고 있습니다.

첫 번째 물결: 하루 만에 승인된 5개의 인가​

2025년 12월 12일, OCC는 단 한 번의 발표로 5개의 국립 신탁 은행 인가 신청을 조건부 승인했습니다. 그 명단은 암호화폐 업계에서 가장 규제 준수에 앞장서 온 기업들로 채워졌습니다.

  • 서클(Circle) (First National Digital Currency Bank) — USDC 발행사, 현재 연방 인가 획득
  • 리플(Ripple) (Ripple National Trust Bank) — RLUSD 발행사; 출시 몇 달 만에 시가총액 15억 달러 달성
  • 팍소스(Paxos Trust Company) — 주 단위 신탁에서 국립 신탁 인가로 전환; 페이팔용 PYUSD 발행
  • 비트고(BitGo Trust Company) — 커스터디 전문; 5개 기관 중 3곳이 스테이블코인 발행 의사 표명
  • 피델리티 디지털 에셋(Fidelity Digital Assets) — 커스터디 전문; 기관용 토큰화 시장 선점 중

서클의 승인은 전략적으로 결정적이었습니다. USDC는 2025년에 73% 성장하며 2년 연속 USDT의 성장률을 앞질렀습니다. 2026년 5월 3일에서 10일 사이, USDC는 16억 1,000만 달러의 신규 자금을 흡수했습니다. 연방 인가를 통해 서클은 USDC를 은행 수준의 신뢰도를 가진 기관으로 마케팅할 수 있게 되었으며, 이는 성장을 주도하는 기관 고객들에게 점점 더 중요한 차별화 요소가 되고 있습니다.

테더(Tether)의 대응: USAT​

테더는 특유의 실용주의로 규제 재편에 대응했습니다. 2026년 1월, 테더는 캔터 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald)를 준비금 수탁자로, 앵커리지 디지털 뱅크(Anchorage Digital Bank)를 통해 발행되는 GENIUS 법안 맞춤형 미국 스테이블코인 USAT를 출시했습니다. USAT는 현재 크라켄(Kraken), OKX, 크립토닷컴(Crypto.com)에서 거래되고 있습니다.

전략적 논리는 명확합니다. USDT는 GENIUS 프레임워크 외부에서 운영되며 준법 요구 사항이 강화됨에 따라 기관 거래에서 마찰이 증가할 것입니다. USAT는 테더가 미국 규제권 내에 발을 들여놓게 해주는 한편, USDT는 글로벌 거래 시장을 계속 장악하는 구조입니다. 테더는 5년 내 시가총액 1조 달러 목표를 공개적으로 밝혔으며, 이 수치는 두 제품 모두의 성공을 전제로 합니다.

신규 진입자: 은행, 핀테크, 그리고 대기 중인 20개 기업​

2026년 5월이 역사적으로 특별한 이유는 단순히 최상위 플레이어들 때문만이 아닙니다. 그들의 진입은 예상된 일이었습니다. 핵심은 두 번째 물결의 폭과 깊이입니다.

**소파이(SoFi)**는 2025년 12월, 공용 퍼미션리스 블록체인에서 발행된 최초의 국립은행 스테이블코인인 SoFiUSD를 출시했습니다. 이는 연방준비제도(Fed)의 현금에 의해 1 : 1로 담보됩니다. 더 중요한 점은 소파이가 마스터카드(Mastercard)와의 파트너십을 통해 다른 은행과 핀테크 기업에 화이트 라벨 스테이블코인 인프라를 제공하고 있다는 것입니다. 소파이의 비전은 자체 인프라를 구축하지 않고도 규제를 준수하고자 하는 기관들을 위해 '서비스형 스테이블코인(Stablecoin-as-a-Service)' 레이어를 제공하는 것입니다. 현재 소파이는 처리량과 비용 효율성을 위해 SoFiUSD를 솔라나(Solana)로 확장하고 있습니다.

**메타마스크(MetaMask)**는 2025년 9월 15일 mUSD를 출시했습니다. 이 코인은 스트라이프(Stripe) 자회사인 브릿지(Bridge)를 통해 규제된 수탁 기관의 단기 미국 국채에 의해 담보되며, 발행 레이어로 M0 프로토콜을 사용합니다. 초기 네트워크는 이더리움과 리네아(Linea)였습니다. 2026년 2월 27일까지 메타마스크 카드(MetaMask Card)는 미국 49개 주에서 활성화되었습니다. 2026년 1분기 mUSD는 1억 2,160만 달러의 거래 수익을 창출했으며, 이는 소비자 대상 스테이블코인 제품이 출시 몇 달 만에 상당한 규모에 도달할 수 있음을 보여주는 이정표가 되었습니다.

리플의 RLUSD는 멀티체인 배포 전략을 추진하고 있습니다. 2026년 4월 29일 기준, RLUSD는 OKX에서 280개 이상의 거래 쌍으로 상장되어 있으며 파생상품의 증거금 담보로도 사용 가능합니다. 리플은 OCC로부터 국립 신탁 은행 인가 조건부 승인을 받았으며, 일본 시장을 겨냥한 SBI 홀딩스 통합, 커스터디 파트너십을 통한 아프리카 확장, 웜홀(Wormhole)의 기본 토큰 전송(NTT)을 통한 옵티미즘(Optimism), 베이스(Base), 잉크(Ink), 유니체인(Unichain) 멀티체인 파일럿을 진행 중입니다. RLUSD는 현재 시가총액 15억 달러가 넘는 미국 내 세 번째로 큰 규제 스테이블코인입니다.

마지막으로, 다른 모든 기업의 진입을 가능하게 하는 인프라 레이어가 있습니다. 2026년 4월 30일, 최초의 연방 인가 암호화폐 전문 은행인 **앵커리지 디지털(Anchorage Digital)**은 기관이 자유롭게 설정 가능한 스테이블코인을 발행할 수 있도록 돕는 프로토콜인 M0와의 파트너십을 발표했습니다. 앵커리지는 발행, 수탁, 준비금 관리 등 규제된 백엔드를 제공하고, M0는 온체인 프로그래밍 레이어를 제공합니다. 2026년 5월 7일 컨센서스 마이애미(Consensus Miami)에서 앵커리지는 이 통합 스택을 통해 스테이블코인을 발행하기 위해 대기 중인 은행과 기술 기업이 최대 20개에 달한다고 밝혔습니다. 이들이 언급한 잠재 시장 규모는 M0 미들웨어만으로도 1,600억 달러에 달합니다.

월스트리트의 승부수​

2026년 5월 12일, 가장 강력한 신호가 나타났습니다. JP모건(JPMorgan)이 이더리움 기반의 토큰화된 미국 국채 머니마켓 펀드(MMF) 출시를 신청한 것입니다. 이는 스테이블코인 발행사를 위한 GENIUS 법안 준수 예비 자산으로 직접 포지셔닝한 행보입니다. JP모건은 수년 동안 일일 거래량 10억 달러 규모의 독자적인 JPM 코인(JPM Coin)을 운영해 왔습니다. 2025년 7월에 발표된 JP모건 예치금 토큰(JPMD)은 처음으로 퍼블릭 블록체인에서 구동됩니다.

더욱 놀라운 점은 JP모건, 뱅크오브아메리카(Bank of America), 웰스파고(Wells Fargo), 씨티그룹(Citigroup)이 공동 운영 스테이블코인을 탐색 중이라는 보고입니다. 뱅크오브아메리카, 골드만삭스(Goldman Sachs), 도이치방크(Deutsche Bank), UBS, 씨티, MUFG, 바클레이즈(Barclays), TD 뱅크, 산탄데르(Santander), BNP 파리바(BNP Paribas) 등 10개 기관으로 구성된 별도의 G7 은행 컨소시엄도 G7 통화 연동 스테이블코인을 탐색하고 있습니다. 두 구상 모두 아직 통합된 토큰이나 조율된 일정을 내놓지는 못했지만, 방향성의 변화는 분명합니다. 사상 처음으로 세계 최대 은행들이 스테이블코인 발행을 규제 리스크가 아닌 경쟁적 우선순위로 취급하고 있습니다.

실제로 경쟁이 벌어지고 있는 분야​

스테이블코인 경쟁은 단순히 거래량에 관한 것이 아닙니다. 다음 세 가지가 핵심입니다.

국가 간 결제 레일. SWIFT 송금은 영업일 기준 15일이 소요되고 37%의 수수료가 발생합니다. 스테이블코인 결제는 거의 즉각적이며 규모가 커질수록 수수료가 0에 수렴합니다. 연간 150조 달러에 달하는 전 세계 국가 간 결제 시장에서, 이것이 바로 은행들이 실제로 구축하려는 인프라 업그레이드입니다.

예비 자산 수익화. 유통되는 모든 스테이블코인은 약 1달러의 단기 국채 또는 그에 상응하는 자산을 필요로 합니다. 현재 3,220억 달러의 스테이블코인 공급량과 2028년까지 1조 달러에 이를 것이라는 전망 속에서, 해당 예비 자산을 관리하는 기관들은 상당한 수익을 거둡니다. 스테이블코인 발행은 사실상 국채 수익을 대규모로 중개하는 방법입니다.

B2B 금융 인프라. 소파이(SoFi)의 화이트 라벨 모델과 앵커리지(Anchorage)/M0 스택은 대부분의 기관이 스테이블코인 인프라를 직접 구축하지 않고 라이선스를 통해 이용할 것이라는 베팅을 나타냅니다. 규제 준수 레이어(compliance layer)를 장악하는 쪽이 시장 진입로를 통제하게 됩니다.

경쟁의 균열선​

경쟁자가 많아졌음에도 불구하고 독점 체제는 붕괴되지 않고 특정 방향에서 압박을 받고 있습니다. 서클(Circle)은 규제 정당성과 기관의 추진력을 확보했으며, USDC의 성장률은 이제 지속적으로 USDT를 앞지르고 있습니다. 테더(Tether)는 막대한 유동성을 보유하고 있으며 USAT로 헤징하고 있습니다. 리플(Ripple), 팍소스(Paxos), 메타마스크(MetaMask), 소파이(SoFi)와 같은 신흥 계층은 일반적인 거래량을 두고 정면 대결하기보다는 특정 유스케이스를 점유하려 하고 있습니다.

실제로 중요한 차별화는 세 가지 변수로 압축될 것입니다: 예비 자산 투명성(USDC의 증명 모델 vs. USDT의 감사 공백), 크로스체인 배포(리플의 웜홀 멀티체인 전략 vs. 단일 체인 발행사), 그리고 기업 통합(소파이의 은행 간 모델 vs. 메타마스크와 같은 소비자 지갑 전략).

앵커리지(Anchorage)를 지원하는 20개 기업 파이프라인은 와일드카드입니다. 이들 기업 중 절반만 2026년 말까지 출시하더라도, 2027년 1월 18일 GENIUS 법안이 전면 시행될 즈음에는 스테이블코인 시장의 구조가 완전히 달라질 것입니다. 독점 체제가 아닌, 특정 통로와 유스케이스를 가진 전문 발행사들이 포진한 경쟁력 있는 유틸리티 시장에 가까워질 것입니다.

그 아래의 인프라 레이어​

퍼블릭 블록체인에서 개발하는 이들에게 스테이블코인 발행 경쟁은 한 가지 구체적인 이유로 중요합니다. 결제 레이어 선택이 경쟁 변수가 되고 있기 때문입니다. 이더리움은 2026년 초 실물 자산(RWA) 결제 수수료의 약 60%를 차지했습니다. 솔라나(Solana)는 스테이블코인 거래량의 40%를 점유하고 있습니다. 레이어 2 네트워크 — 베이스(Base), 옵티미즘(Optimism), 리네아(Linea), 아비트럼(Arbitrum) — 는 새로운 스테이블코인 설계의 시험장이 되고 있습니다. 메타마스크는 mUSD를 리네아에 먼저 출시했습니다. 리플은 베이스와 유니체인(Unichain)에서 RLUSD를 시범 운영 중입니다. 소파이는 처리량(throughput)을 위해 솔라나를 선택했습니다.

스테이블코인 발행사를 유치하는 네트워크가 유동성, 사용자 활동 및 이를 따르는 개발자 생태계를 끌어들입니다. 어떤 체인이 스테이블코인 거래량 경쟁에서 승리하느냐가 향후 3~5년 동안의 DeFi 지형을 결정할 것입니다.

BlockEden.xyz는 이더리움, 솔라나, 수이(Sui) 및 20개 이상의 다른 체인을 위한 고성능 RPC 엔드포인트와 API 인프라를 제공합니다. 이는 스테이블코인 기반 애플리케이션이 기관급 규모로 운영되는 데 필요한 빌딩 블록입니다. API 마켓플레이스 탐색을 통해 귀하의 애플리케이션을 스테이블코인 점유율 경쟁을 주도하는 네트워크에 연결하세요.

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