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바이낸스 주식 무기한 선물: USDT 증거금이 TSLA, NVDA, AAPL로 가는 평행 경로를 구축한 방법

· 약 11 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

베트남의 한 데이 트레이더는 이제 현지 시간 새벽 3시에 5배 레버리지로 테슬라(Tesla) 롱 포지션을 잡고, USDT로 거래를 결제하며, 미국 증권 계좌나 Form W-8BEN, 또는 패턴 데이 트레이더(PDT) 규정의 최소 잔고 25,000달러 조건을 전혀 신경 쓸 필요가 없습니다. 이 트레이더는 토큰화된 주식을 사는 것이 아닙니다. 그들은 배당금을 받는 것도 아닙니다. 그들은 바이낸스(Binance)에서 파생상품을 거래하고 있으며, 2026년 현재 이 파생상품은 전 세계 대부분의 사람들이 미국 주가 노출에 접근하는 기본 방식이 되어가고 있습니다.

2026년 상반기 동안 바이낸스의 주식 무기한 선물(Equity Perpetual) 계약 확장은 조용하고 체계적이며 구조적으로 중요한 파급력을 가졌습니다. 1월 말 단일 TSLA-USDT 계약으로 시작된 이 서비스는 애플, 엔비디아, 메타, 알파벳, 마이크로소프트, 아마존을 포함하도록 확장되었으며, 3분기 말까지 50개 이상의 기초 주식을 목표로 추가 작업을 진행 중입니다. Crypto.com Research에 따르면, 온체인 실물 자산(RWA) 무기한 선물 시장도 동일한 곡선을 그리며 2025년 12월 118억 달러에서 2026년 1월 310억 달러로 162% 급증했습니다. 스테이블코인 담보 위에 새로운 주식 레일이 구축되고 있으며, 월가에서는 아직 아무도 이를 그렇게 부르지 않고 있습니다.

전체 시스템을 합법으로 만드는 CFTC 루프홀​

주식 무기한 선물은 가상자산 거래소들이 수년간 넓혀온 규제의 틈새를 공략합니다. 이 상품은 주식 가격을 추종하는 현금 결제형 파생상품입니다. 실제 기초 주식으로 결제되지 않습니다. 배당금 전달도, 의결권 대행도, 명의개서 대행인도 없습니다. 미국법의 관점에서 볼 때, 이는 해당 계약을 증권에 대한 SEC의 관할권이 아닌 파생상품에 대한 CFTC의 관할권에 명확히 위치시킵니다.

이는 CME가 비트코인 자체가 등록된 증권이 되지 않고도 레버리지 비트코인 선물을 상장할 수 있게 하는 것과 동일한 차익 거래 방식입니다. 이것이 바로 2026년 3월 11일에 체결된 SEC-CFTC 양해각서(MOU)와 6일 후 발표된 공동 해석이 무기한 선물 이야기에서 매우 중요했던 이유입니다. 두 기관은 공식적으로 선을 그었습니다. 즉, 증권을 참조하지만 소유권을 부여하지 않는 상품은 파생상품이라는 것입니다. 아부다비 글로벌 마켓(ADGM) 규정에 따라 상장된 바이낸스의 TSLA-USDT 계약은 그 선의 파생상품 쪽에 편안하게 안착해 있습니다.

CFTC 의장 Mike Selig는 3월 초에 기관이 "향후 한 달 이내에 미국 내에서 전문적인 선물, 즉 진정한 전문 선물을 도입하기 위해 노력하고 있다"고 말하며 나머지 그림을 예고했습니다. 몇 주 만에 제미니(Gemini)의 계열사인 제미니 올림푸스(Gemini Olympus)는 파생상품 청산소(DCO) 라이선스를 확보하여, 단일 미국 라이선스 구조 내에서 상장부터 청산, 결제에 이르는 규제된 스택을 완성했습니다. 미국 거래소들은 바이낸스가 이미 전 세계적으로 운영하고 있는 것과 동일한 프리미티브(Primitive)에서 경쟁할 준비를 하고 있습니다.

주식 무기한 선물이 대부분의 사용자에게 토큰화 주식보다 나은 이유​

토큰화된 주식 이야기가 보기는 더 좋습니다. Securitize, Backed, Dinari 및 기타 여러 업체는 보관 중인 실제 주식과 1:1로 매칭되는 블록체인 토큰을 발행합니다. 일부는 배당금을 지급하며, 일부는 의결권까지 암시합니다. 이는 가상자산 업계에서 진정한 온체인 주식 소유권에 가장 가까운 형태입니다. 바이낸스 자체도 2026년 3월에 실시간 배당금 분배 기능을 갖춘 토큰화된 미국 주식 상품을 출시했으며, 이는 무기한 선물 사업과 별개의 상품으로 공존하고 있습니다.

하지만 일반적인 글로벌 개인 트레이더에게 소유권은 중요한 기능이 아닙니다. 중요한 것은 레버리지, 거래 시간, 접근성이라는 세 가지 요소입니다. 주식 무기한 선물은 이 세 가지 모두에서 승리합니다.

  • 레버리지. 토큰화된 주식은 현물 형태로 거래됩니다. 바이낸스의 주식 무기한 선물은 주식 계약에 대해 5배에서 10배의 레버리지를 제공하며, 일부 페어는 교차 마진 USDT 데스크를 통해 더 높은 등급에 도달합니다. 로빈후드(Robinhood)는 미국 개인 투자자에게 2배를 제공합니다. 슈왑(Schwab)의 마진 계좌도 거의 비슷합니다. 여기에 패턴 데이 트레이더(PDT) 규정이 25,000달러의 최소 잔고 기준을 추가합니다.
  • 거래 시간. 토큰화된 주식은 여전히 발행사의 일정에 따라 결제되며, 순자산가치(NAV) 조정을 위해 미국 시장 마감 시간 전후로 거래가 중단되는 경우가 많습니다. 반면 USDT 마진 무기한 선물은 8시간마다 펀딩 비용이 발생하며 주말과 미국 공휴일을 포함해 매초 거래됩니다.
  • 접근성. 실제 소유권을 나타내는 토큰화된 주식은 미국 또는 유럽의 브로커-딜러 규정에 따른 KYC, 거주지 제한, 때로는 적격 투자자 제한 등 기초 자산의 컴플라이언스 범위를 그대로 상속받습니다. 동일한 주식을 참조하는 무기한 선물은 가상자산 거래소의 가상자산 파생상품이며, 이미 10억 명의 사용자가 통과한 거래소 자체 KYC에 의해서만 제한됩니다.

주식 무기한 선물이 토큰화 주식보다 우월한 것이 아닙니다. 그것은 서로 다른 문제를 해결하는 서로 다른 상품이며, 무기한 선물이 해결하는 문제의 잠재적 타겟 인구는 약 5~10배 더 많습니다.

수요의 지리적 분포​

Schwab, Fidelity, Robinhood 등을 모두 합쳐 약 3,500만 개의 자금이 입금된 미국 증권 계좌가 있습니다. 전 세계적으로는 약 2억 5,000만 개의 개인 증권 계좌가 있습니다. 바이낸스 및 OKX급 가상자산 거래소 계정은 7억 개가 넘으며, 라고스, 하노이 또는 부에노스아이레스에서 찰스 슈왑 계좌를 쉽게 개설할 수 없지만 미국 주식 노출을 적극적으로 원하는 신흥 시장의 성인은 약 10억 명에 달합니다.

이 마지막 그룹이 바로 주식 무기한 선물의 잠재적 시장입니다. 오늘날 엔비디아 노출을 원하는 베트남 트레이더에게는 좋지 않은 선택지만 있습니다. 2~3%의 스프레드를 취하고 베트남 세무 보고에 묶이게 만드는 현지 핀테크 서비스를 이용하거나, 대부분의 개인 트레이더가 충족할 수 없는 최소 잔고를 요구하는 싱가포르 증권사를 이용하거나, 유동성이 낮고 10,000달러 규모의 거래에서 수 퍼센트의 슬리피지가 발생할 수 있는 Synthetix나 GMX 같은 온체인 합성 자산을 구매하는 것입니다.

바이낸스의 NVDA-USDT 무기한 선물은 BTC 무기한 선물과 동일한 수수료가 들고, 트레이더가 이미 보유한 스테이블코인으로 결제되며, 대부분의 온체인 합성 주식 거래소가 생성할 수 있는 유동성을 압도합니다. 사용자에게 있어 마찰의 붕괴는 엄청나며, 이 마찰의 붕괴 자체가 곧 상품의 핵심입니다.

이것이 바로 바이낸스가 유럽 증권 규제 당국의 압박으로 2021년에 출시했다가 철회했던 첫 번째 주식 노출 시도인 토큰화 주식 서비스가 시기상조였던 이유이기도 합니다. 토큰화된 주식은 바이낸스가 패배했던 규제 전쟁을 자초했습니다. 주식 무기한 선물은 이를 우회합니다. 2026년의 재런칭은 법적 구조가 근본적으로 다르기 때문에 더 조용하고 지속 가능합니다.

이것이 전통 금융(TradFi) 주식 파생상품에 미치는 영향​

전 세계 주식 파생상품 시장은 일반적인 해에 약 8.3조 달러의 명목 거래 대금을 청산하며, CME 그룹의 E-mini S&P 선물, Eurex 개별 주식 선물, 그리고 Cboe의 미국 주식 옵션 복합체가 시장을 주도하고 있습니다. 그 세계 내에서 TSLA, NVDA, AAPL과 같은 종목에 대해 기관이 아닌 개인이 레버리지 거래를 하는 개별 주식 리테일 노출은 의미가 있지만, 역사적으로 브로커 증거금 규정, 거주 요건, 미국 시장 거래 시간 등에 의해 제한된 틈새시장이었습니다.

주식 무기한 선물(Stock perpetuals)은 해당 시장의 기관 핵심부를 위협하지 않습니다. CME E-mini S&P의 유동성은 사라지지 않을 것이며, 포지션을 재조정하는 연기금이 바이낸스 선물에 USDT 담보를 예치하기 시작하지는 않을 것입니다. 주식 무기한 선물이 실제로 위협하는 것은 로빈후드(Robinhood), 위불(Webull), 이토로(eToro) 및 수많은 지역 브로커리지에 집중된 리테일 개별 주식 레버리지 사업입니다.

로빈후드는 2025년에 약 29억 달러의 거래 기반 수익을 보고했으며, 그중 상당 부분은 주식 옵션과 개별 주식 레버리지 포지션에 대한 증거금 이자에서 발생했습니다. 이러한 수익의 거의 대부분은 고객이 미국 거주자이고 브로커리지의 규정 준수 범위를 충족하는지에 달려 있습니다. 바이낸스가 이 모든 수익을 빼앗아 올 필요는 없습니다. 원래라면 미국 브로커리지 계좌를 개설했을 테지만 이제는 그럴 필요가 없어진 한계 고객(marginal customer)만 확보하면 됩니다. 신흥 시장에서 이러한 고객들은 어차피 로빈후드의 온보딩 프로세스를 통과하지 못했을 것입니다.

즉, 패배자는 미국 리테일 브로커가 아니라, 이전까지 신흥 시장의 미국 주식 접근 수요를 담당했던 국제 브로커리지와 화이트 레이블 플랫폼들입니다. 그들의 가치 제안은 "우리가 당신을 위해 미국 브로커리지 관계를 처리해 주겠다"는 것이었습니다. 반면 바이낸스의 가치 제안은 "미국 브로커리지 관계 자체가 전혀 필요 없다"는 것입니다.

아직 아무도 답하지 않은 유동성 문제​

바이낸스의 주식 무기한 선물은 암호화폐 무기한 선물과 동일한 방식으로 자금이 조달됩니다. 즉, 무기한 선물 가격을 기초 자산 현물 가격으로 유도하는 8시간 단위의 펀딩 레이트(funding rate)를 통해서입니다. 비트코인의 경우, 현물 기준 자체가 24시간 연중무휴 글로벌 시장이므로 펀딩 메커니즘이 원활하게 작동합니다. 하지만 미국 주식의 경우 기초 자산 현물은 동부 표준시 기준 오전 9시 30분부터 오후 4시까지 거래되며, 유동성이 낮은 프리마켓 및 애프터마켓 세션이 추가로 존재합니다. 금요일 오후 8시부터 월요일 오전 4시까지는 무기한 선물이 전 세계에서 유일하게 가격 발견(price discovery)이 일어나는 곳이 됩니다.

이 주말의 공백기가 흥미로운 지점입니다. 평소라면 CME의 일요일 밤 S&P 선물 갭을 유발했을 실적 발표, 지정학적 충격, 매크로 데이터 발표 등이 이제 바이낸스의 TSLA-USDT 및 NVDA-USDT 펀딩 레이트에 직접 반영됩니다. 미국 시장이 다시 열릴 때, 무기한 선물은 마지막 현물 가격 이후 몇 퍼센트나 움직였을지 모르는 가격으로 수렴해야 합니다. 이러한 수렴 과정에서의 청산은 이 상품의 반복적인 특징이 될 것이며, 현재 이 계약들의 미결제 약정(open interest)은 개장 시 해당 청산 물량이 기초 자산 현물에 유의미한 영향을 미칠 정도로 커졌습니다.

Crypto.com Research의 2026년 1월 RWA 무기한 선물 보고서는 이를 주시해야 할 구조적 위험으로 지목했습니다. 장외 파생상품의 미결제 약정이 클수록, 암호화폐 거래소의 물량이 많이 걸려 있는 종목의 미국 시장 개장 변동성은 더욱 뚜렷해집니다. 바이낸스에서의 일요일 밤 엔비디아(Nvidia) 움직임이 월요일 아침 나스닥 개장가에 영향을 주는 첫 번째 대형 사건이 발생하기까지 아마 6개월에서 12개월 정도 남았을 것입니다.

인프라의 향후 방향​

여기서부터 세 가지 트렌드가 복합적으로 작용합니다. 첫째, 더 많은 기초 자산입니다. 바이낸스는 2026년 3분기까지 50개 이상의 주식을 지원하겠다고 신호했으며, 다음 단계는 전 세계적으로 리테일 접근 마찰이 비슷한 외국 주식(TSMC, ASML, 토요타, 삼성 등)이 될 것이 자명합니다. 둘째, 더 많은 거래소입니다. 바이빗(Bybit), OKX, 비트겟(Bitget)은 바이낸스가 이 카테고리를 독점하게 두지 않을 것이며, 코인베이스(Coinbase), 크라켄(Kraken), 제미니(Gemini)는 셀리그(Selig)와 SEC-CFTC MOU가 막 명확히 한 미국 규제 테두리 안에서 유사한 서비스를 제공하기 위해 경쟁하고 있습니다. 셋째, 나머지 암호화폐 스택과의 더 깊은 통합입니다. 바이낸스는 이미 토큰화된 AAPL 및 NVDA 토큰을 무기한 선물의 증거금 담보로 채택하고 있습니다. 다음 단계는 DeFi 대출, 옵션 볼트(vault), 구조화 상품 프로토콜과 결합되는 온체인 주식 파생상품입니다.

애플리케이션 레이어는 인프라를 따릅니다. 주식 무기한 선물이 스테이블코인 증거금 거래소의 일반적인 구성 요소가 되면, BTC 및 ETH 파생상품을 중심으로 구축된 모든 상품(수익형 구조화 채권, 자동화된 델타 헤지 볼트, 베이시스 거래 전략)이 TSLA, NVDA 및 나머지 매그니피센트 7(Mag 7) 종목으로 재조준됩니다. 테슬라와 연계된 리버스 컨버터블(reverse convertibles)을 판매하는 월스트리트의 구조화 상품 데스크는 이제 글로벌 리테일 유통 채널을 갖춘 암호화폐 네이티브 경쟁자를 마주하게 되었습니다.

빌더들에게 시사하는 바는 "암호화폐 인프라"와 "글로벌 금융 인프라" 사이의 경계가 현물 쪽보다 파생상품 쪽에서 더 빠르게 허물어지고 있다는 점입니다. 토큰화된 주식은 체인상의 실제 소유권이라는 서사에 잘 들어맞아 헤드라인을 장식해 왔습니다. 하지만 주식 무기한 선물은 여권 없이도 저렴하고 레버리지가 가능하며 24시간 내내 접근할 수 있다는 실제 수요에 완벽히 부합하기 때문에 더 큰 이야기가 됩니다.

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출처​

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