러시아가 비트코인을 통화 정책 도구로 채택했습니다 — G20에게는 대응 지침이 없습니다

2025년 12월 19일, 러시아 중앙은행 총재는 G20 중앙은행 총재 중 그 누구도 공개적으로 언급한 적 없는 말을 했습니다. 루블화의 놀라운 강세에 대한 질문에, 수년간 러시아 금융계에서 가장 공공연한 암호화폐 회의론자였던 엘비라 나비울리나 ( Elvira Nabiullina ) 는 비트코인 채굴이 "루블화의 강한 환율에 기여하는 추가적인 요인 중 하나" 라고 답했습니다.

이것은 일상적인 기자 회견에서의 짧은 한 문장이었습니다. 또한 제재 시대의 거시 정책 구조가 조용히 변화한 순간이기도 했습니다.

지난 4년 동안 선진국의 모든 중앙은행 총재들은 비트코인 채굴을 투기적인 기현상이나 에너지 정책의 골칫거리 정도로 취급해 왔습니다. 러시아는 이제 이를 통화 정책 인프라로 재분류했습니다. 그리고 러시아가 전 세계 비트코인 해시레이트의 약 6분의 1을 점유하고 있기 때문에, 나머지 G20 국가들은 원하든 원치 않든 이에 대한 입장을 정리해야만 할 것입니다.

선을 넘은 그 한 문장

나비울리나의 12월 19일 발언은 내용보다 그 발언의 출처 때문에 이례적입니다. 비트코인 채굴이 유휴 전력을 경화와 대등한 수익으로 전환하고, 채굴자들이 국내에서 비용을 결제할 때 루블 매수 흐름을 창출한다는 가설은 적어도 2022년부터 업계 분석가들이 주장해 온 바입니다. 변한 것은 발언자입니다.

러시아 중앙은행은 2021년 ~ 2023년 동안 민간 암호화폐의 전면 금지를 옹호해 왔습니다. 나비울리나 본인도 비트코인이 "러시아 경제에 피해를 줄 수 있다" 고 증언했습니다. 변화가 찾아왔을 때, 그것은 수사적인 변화라기보다 구조적인 변화였습니다. 러시아는 2024년에 산업형 채굴을 합법화했고, 2025년 초에는 국경 간 무역을 위한 디지털 자산 결제를 승인했으며, 이제 2025년 말에는 이 활동이 국가 통화에 안정화 효과를 주었음을 공식적으로 인정했습니다.

총재는 신중하게 단서를 달았습니다. 그녀는 "불법 및 준합법 채굴자들이 업계의 상당 부분을 차지하고 있기 때문에" "영향력을 정량화하는 것" 이 어렵다고 언급했습니다. 하지만 이 단서는 양날의 검입니다. 만약 회색 시장조차 루블화 강세에 눈에 띄게 기여하고 있다면, 공식화된 산업은 더욱 그러할 것이기 때문입니다.

중앙은행의 언어는 정밀하기 때문에 이는 매우 중요합니다. 러시아 중앙은행이 비트코인 채굴을 "실험적 허용" 에서 "환율 안정의 추가 요인" 으로 격상시킨 것은 정책 대우의 영구적인 변화를 의미합니다. 채굴은 더 이상 국가가 마지못해 허용하는 것이 아닙니다. 이제 국가는 채굴에 조용히 의존하고 있습니다.

태세 전환 뒤에 숨겨진 수치들

데이터를 보면 러시아의 입장 선회에 대한 거시적 근거는 명확합니다.

2026년 1월 현재, 러시아는 전 세계 비트코인 해시레이트의 약 16.4 % 를 유지하고 있으며, 이는 약 175 EH / s 에 해당합니다. 이는 이르쿠츠크와 크라스노야르스크의 수력 발전과 시베리아 전역의 풍부한 천연가스를 기반으로 합니다. 러시아의 채굴 팜 수는 2025년 동안 44 % 성장하여, 산업 규모의 운영 시설부터 소규모 가정용 장비에 이르기까지 약 197,000개 시설에 달했습니다.

이로 인해 발생하는 경제적 흐름은 제재 경제 체제에서 의미가 큽니다. 규제 당국이 인용한 수치에 따르면, 러시아는 2024년 7월부터 2025년 6월 사이 3,763억 달러의 암호화폐 유입 거래를 기록했습니다. 그 모든 것이 채굴 수익은 아니지만, '채굴자 - 거래소 - 루블' 로 이어지는 전환이 차지하는 비중은 매우 커서 대통령실 부실장이자 푸틴의 고위 경제 고문 중 한 명인 막심 오레슈킨 ( Maxim Oreshkin ) 은 비트코인 채굴을 러시아의 공식 국제수지 계산에 반영되어야 할 "저평가된 수출 자원" 이라고 공개적으로 명명했습니다.

이것이 운영의 핵심입니다. 시베리아의 채굴자들은 루블화로 표시된 전기를 소비하고, 해시레이트 결과물을 비트코인으로 판매하며, 임금, 임대료 및 장비 비용을 충당하기 위해 비트코인 보유량의 최소 일부를 루블화로 환전합니다. 각 사이클은 서구의 환거래 은행 관계에 의존하지 않는 루블화에 대한 구조적인 외화 대등 수요를 창출합니다. 이는 바로 제재가 차단하려 했던 핵심 경로입니다.

석유 및 가스 수출 수익이 2022년 이후 우회로를 강요받고 있는 국가에 있어, 이는 한 가지 결정적인 특징을 가진 대안적 결제망입니다. 바로 프로토콜 수준에서는 제재가 불가능하다는 점입니다.

G20이 쉽게 대응할 수 없는 이유

대부분의 선진국 중앙은행들은 지난 주기 동안 비트코인 채굴을 규제 사각지대로 취급해 왔습니다. 미국은 주 단위의 에너지 및 세무 프레임워크를 통해 이를 다룹니다. 유럽 연합은 이를 MiCA의 광범위한 암호화폐 서비스 범주에 포함시켰습니다. 중국은 2021년에 이를 금지했다가 일부 성에서 전력망에 연결된 운영을 조용히 용인했습니다. 이러한 체제 중 어느 곳도 러시아가 던진 질문에 일관된 답을 내놓지 못하고 있습니다. "만약 채굴이 다른 나라 중앙은행들도 측정해야 할 통화 정책 도구라면 어찌할 것인가?"

G20은 당연한 이유로 이 질문을 피해 왔습니다. 채굴을 통화 도구로 인정하는 것은 비트코인을 결제 자산으로 인정하는 것을 의미하며, 이는 대부분의 기축 통화국 중앙은행들이 지난 10년 동안 적극적으로 거부해 온 일입니다. 연방준비제도 ( Fed ) , 유럽 중앙은행 ( ECB ) , 일본 은행 ( BOJ ) 은 모두 암호화폐가 투기적이고 지엽적이며 정의상 통화 정책 범위 밖에 있다는 입장을 고수해 왔습니다. 러시아는 방금 그 선을 넘어섰고, 그 너머에서 발견한 것을 선언했습니다.

이제 나머지 G20 국가들에게는 두 가지 가능한 대응이 있으며, 둘 다 대가가 따릅니다.

첫 번째는 러시아의 주장을 선전으로 일축하는 것입니다. 루블화의 강세는 채굴 흐름이 아니라 석유 수출 규율, 자본 통제, 전쟁 경제를 반영한다고 주장하는 것입니다. 이 대응은 기존의 프레임워크를 유지하지만, 질문을 남깁니다. 만약 채굴 흐름이 무시해도 될 수준이라면, 왜 러시아는 굳이 이를 공식화하는가? 왜 비트리버 ( BitRiver ) 는 기업적 어려움에도 불구하고 에티오피아와 BRICS 파트너들로 여전히 확장하고 있는가?

두 번째는 러시아를 진지하게 받아들이고 다른 국가 내의 채굴 흐름을 측정하기 시작하는 것입니다. 이는 중앙은행 연구 부서가 석유, 농산물, 송금에 대해 실제로 하는 일입니다. 비트코인에 대해 이를 수행하려면 연준과 유럽 중앙은행이 해시레이트 분포가 거시 경제적 결과를 초래한다는 점을 인정해야 합니다. 이는 대부분의 기축 통화국 중앙은행이 닫아두고 싶어 하는 정책의 문입니다.

BRICS 복제 리스크

러시아는 고립되어 움직이지 않습니다. "통화 지원 수단으로서의 국가적 채굴" 모델은 제재 대상이거나 제재 위험이 있는 다른 경제권에 분명한 매력을 선사하며, 러시아는 이를 적극적으로 수출하고 있습니다.

2024년 말, 러시아 직접투자펀드 (RDIF)와 비트리버 (BitRiver)는 러시아의 운영 전문 지식과 파트너 국가의 에너지를 활용하여 BRICS 국가에 비트코인 채굴 및 AI 연산 센터를 건설하기 위한 파트너십을 발표했습니다. 2024년 7월에 개소한 에티오피아 르네상스 댐 (Grand Ethiopian Renaissance Dam)의 기존 120 MW 데이터 센터가 그 프로토타입입니다. 유치 국가에 대한 제안은 간단합니다. 러시아의 엔지니어링 기술과 서방의 제재 체계 밖에서 운영된다는 안심을 바탕으로, 미활용 수력 및 가스 플레어 용량을 경화 가치에 상응하는 수익으로 전환하라는 것입니다.

2018년부터 제재 우회 수단으로 채굴을 용인해 온 이란에게 러시아의 지지는 이러한 활동을 공식화할 정치적 명분을 제공합니다. 세 가지 다른 국가 암호화폐 전략을 거쳐온 베네수엘라에게는 신뢰할 수 있는 운영 템플릿을 제공합니다. 에너지 자원은 풍부하지만 채굴 정책에 양가적인 태도를 보였던 나이지리아에게는 달러 시스템에 대한 접근 없이도 가능한 수출 모델을 제시합니다.

그 결과, BRICS 패턴이 자리를 잡으면 중앙은행이 해시 레이트 (hash rate)를 전략적 자산으로 취급하는 비서구권 비트코인 채굴 블록이 점진적으로 출현하게 될 것입니다. 이는 과거 산유국들이 확인된 원유 매장량을 다루던 방식과 유사합니다.

엘살바도르나 부탄과의 차이점

러시아의 행보가 무엇과 닮았고 무엇과 다른지 명확히 할 필요가 있습니다.

2022년 말부터 적립식 투자 (DCA)를 통해 누적된 약 7,500 BTC를 보유한 엘살바도르는 비트코인을 국가 예비 자산으로 취급합니다. 화산 지열 에너지를 활용한 채굴 운영은 대차대조표 항목이라기보다 국가 브랜딩 이니셔티브에 가깝습니다. 나이브 부켈레 (Bukele)의 전략은 가끔 미실현 이익을 만들어내는 통화 정책적 연출입니다.

2025년 중반 기준 약 12,062 BTC를 보유한 부탄은 보다 실질적인 비교 대상입니다. 수력 발전 용량을 기반으로 조용히 구축된 부탄의 채굴 프로그램은 국가 GDP의 약 40%에 달하는 자산을 축적했습니다. 하지만 부탄은 비트코인을 지정된 예비 자산이라기보다는 국가 소유의 암호화폐 보유분으로 취급합니다. 이 전략은 통화 정책이 아닌 에너지의 수익화입니다.

러시아의 프레임은 이 둘과 모두 다릅니다. 나비울리나 (Nabiullina) 총재는 러시아 국가가 비트코인을 보유하고 있다고 주장하지 않았습니다. 그녀는 비트코인 자산 자체와는 구별되는 채굴 활동이 측정 가능한 통화 안정화 효과를 낸다고 주장했습니다. 이는 미묘하지만 중요한 차이입니다. 부탄과 엘살바도르는 재무 전략을 실행하고 있습니다. 반면 러시아는 자산 자체는 부수적이며 그 흐름이 중요한 산업 정책 전략을 실행하고 있습니다.

유사한 행보를 고민하는 다른 대국들에게 러시아의 프레임은 더 전이가 용이한 모델입니다. 국가는 비트코인을 직접 수탁하지 않고도 채굴 운영을 유치할 수 있습니다. 국가 대차대조표를 BTC 변동성에 노출시키지 않고도 통화 흐름의 이점을 취할 수 있습니다. 이러한 활동과 자산의 분리야말로 부켈레의 국가적 DCA 프로그램이 결코 가질 수 없었던 수출 가능한 모델로서의 강점입니다.

내부적인 모순

러시아의 이야기에는 깔끔한 정책 서사를 복잡하게 만드는 불협화음 섞인 하위 서사가 존재하며, 이는 주목할 가치가 있습니다.

중앙은행이 루블화 강세의 공로를 채굴에 돌리고 있는 동안, 여러 러시아 지역은 2026년 1월 1일부터 연중 채굴 금지 조치를 시행하기 시작했습니다. 금지 지역은 부랴티야 (Buryatia) 남부, 자바이칼 지방 (Zabaykalsky Krai) 전체, 이르쿠츠크주 (Irkutsk Oblast) 일부를 포함하며, 이들은 저렴한 수력 발전으로 채굴자들을 끌어들였던 바로 그 지역들입니다. 이유는 평범합니다. 이 지역 전체에 걸쳐 약 3,000 메가와트에 달하는 전력 부족이 발생했으며, 전력망이 가계의 겨울철 난방과 암호화폐 채굴 부하를 동시에 감당할 수 없었기 때문입니다. 약 50,000명의 운영자가 단속 대상에 올랐습니다.

러시아 최대 채굴업체이자 BRICS 확장 계획의 운영 중추인 비트리버 (BitRiver)도 힘든 한 해를 보냈습니다. 스베르들롭스크 지역 중재 법원은 920만 달러의 채무 청구에 따라 1월 말 비트리버 모회사의 파산 관리 절차를 시작했습니다. CEO는 2026년 초 탈세 혐의로 체포되었습니다. 일부 시설의 직원들은 임금을 받지 못했습니다. 회사가 공식적으로 붕괴되지는 않았지만, 상당한 압박 속에서 운영되고 있습니다.

최고 수준의 연방 정부 지지와 운영 수준에서의 지역적 단속 및 기업의 위기라는 이 두 가지 사실은 엄격한 의미에서 모순이 아닙니다. 이는 지역 전력망의 부담 없이 채굴의 거시적 이점만을 원하는 국가 기구의 모습을 반영합니다. 러시아는 주거용 전력망 압박이 없는 곳으로 채굴 위치를 합리화하고, 세금 처리를 공식화하며 (이 과정에서 비트리버 CEO가 걸려 넘어졌습니다), 산업을 국제수지 계산에서 명확하게 회계 처리할 수 있는 운영자들로 통합하고 있습니다.

이것이 실제로 산업이 국가에 장악되는 과정입니다. 무질서하고 불균형하며 희생자가 발생합니다. 하지만 그 방향성만큼은 명확합니다.

향후 전망

앞으로 몇 달 동안 주목해야 할 세 가지 사항이 있습니다.

첫 번째는 2026년 7월 1일부터 시행되는 포괄적인 가상자산 규제와 9월에 출시되는 디지털 루블을 포함한 러시아의 2026년 규제 패키지가 채굴을 국제수지 관점에서 공식적인 '수출 부문'으로 분류하는지 여부입니다. 만약 그렇게 된다면, 이는 다른 BRICS+ 중앙은행들이 인용할 수 있는 선례가 될 것입니다. 그렇지 않다면, 12월의 수사적 변화는 수사적인 수준에 머물게 될 것입니다.

두 번째는 다른 중앙은행들의 대응 여부입니다. IMF, 국제결제은행 (BIS), 그리고 연준 (Fed) 의 연구 부서는 아직 러시아의 프레임워크에 대해 상세한 논평을 내놓지 않았습니다. 이들의 반응 — 또는 반응의 부재 — 은 주류 중앙은행들이 이를 일회성 기현상으로 취급할지, 아니면 분석적 인프라를 구축할 가치가 있는 신흥 정책 범주로 간주할지를 가늠하는 신호가 될 것입니다.

세 번째는 BRICS 복제 모델이 국가 지원을 받는 운영 채굴 벤처를 창출할지 여부입니다. 에티오피아, 아랍에미리트 및 기타 파트너 지역에서의 RDIF 지원 BitRiver 확장이 그 시험대가 될 것입니다. 만약 이 프로젝트들이 2026년 이후에도 살아남고 해당 국가에서 측정 가능한 통화 흐름 효과를 기록한다면, 러시아의 논지는 더 이상 러시아만의 논지가 아니라 하나의 템플릿이 될 것입니다.

광범위한 가상자산 산업에 있어, 러시아가 채굴을 통화 정책 인프라로 재정의한 것은 2026년 현재까지 가장 중대한 거시적 뉴스입니다. 이것이 당장 내일의 비트코인 가격을 움직이지는 않을 것입니다. 하지만 장기적 정당성을 부여하는 가장 중요한 기관인 중앙은행의 시각에서 비트코인의 카테고리를 이동시킵니다.

지난 4년 동안 비트코인 채굴이 에너지 낭비인지, 금융 투기인지, 아니면 전략적 인프라인지에 대한 질문이 이어져 왔습니다. 러시아는 방금 그 답을 내놓았습니다. 이제 나머지 G20 국가들도 답을 해야 합니다 — 비록 그들이 선호하는 답변이 "논평 거부"일지라도 말입니다.

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