본문으로 건너뛰기

Aave가 대출 규모 1조 달러를 돌파했습니다 — 이제 전통 금융 (TradFi)은 더 이상 DeFi를 장난감으로 취급할 수 없습니다

· 약 9 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

JPMorgan이 첫 1조 달러의 대출을 실행하는 데는 수십 년이 걸렸습니다. Aave는 지점도, 대출 담당자도, 규제 기관의 허가 요청도 없이 두 번의 하락장을 거치며 단 6년 만에 이를 해냈습니다.

2026년 2월 25일, Aave는 2020년 출시 이후 역사상 최초로 누적 대출 실행액 1조 달러를 돌파한 탈중앙화 금융 프로토콜이 되었습니다. 2026년 4월 현재, 이 프로토콜은 약 400억 달러의 TVL을 보유하고 있으며, 월 8,300만 달러의 수수료를 창출하고 있습니다. 또한 SOC 2 Type II 인증을 조용히 획득한 후, 3년 전만 해도 미팅조차 잡지 않았을 자산 운용사들의 승인된 거래 상대방 목록에 이름을 올리기 시작했습니다. 이제 질문은 온체인 대출이 작동하느냐가 아닙니다. 질문은 전통 신용 시장의 어떤 부분을 다음으로 흡수할 것인가입니다.

1조 달러라는 숫자는 TVL이 아닙니다 — 그리고 그 차이는 중요합니다​

1조 달러라는 헤드라인 뒤에는 대부분의 보도에서 간과하는 기술적인 포인트가 숨겨져 있습니다. TVL (total value locked, 총 예치 자산)은 시점의 스냅샷을 측정합니다. 즉, 현재 프로토콜에 얼마나 많은 담보가 예치되어 시가로 평가되고 있는지를 나타냅니다. 이는 ETH, BTC 및 스테이킹된 자산의 가격에 따라 크게 요동칩니다. 급격한 하락장에서는 단 하나의 대출도 건드리지 않고도 프로토콜의 TVL이 절반으로 "감소"할 수 있습니다.

누적 대출 실행액은 다릅니다. 이는 거래 시점의 가격으로 프로토콜을 통해 빌린 모든 달러를 합산합니다. 2022년에 빌린 50,000달러 상당의 스테이블코인 대출은 오늘 빌린 50,000달러 대출과 동일하게 계산됩니다. 이 지표는 담보 재평가와 무관하게 시스템의 경제적 처리량인 실제 신용 활동을 추적합니다.

이것이 바로 1조 달러가 중요한 이유입니다. 이는 전통 금융 (TradFi) 신용 조사 기관의 수치와 직접 비교할 수 있는 최초의 DeFi 수치입니다. JPMorgan은 소비자, 상업 및 투자 은행 부문을 통틀어 연간 약 2.4조 달러의 대출을 실행합니다. Aave의 1조 달러는 연간이 아닌 6년간의 누적 수치이지만, 회의론자들이 절대 좁혀질 수 없다고 주장해 온 그 엄청난 격차를 좁히고 있습니다.

Aave가 다른 DeFi 대출 프로토콜을 압도한 비결​

DeFi 대출은 세 마리 말의 경주로 시작되었습니다. 2026년 현재, 이 분야는 하나의 지배적인 플레이어와 세 명의 차별화된 생존자로 계층화되었습니다:

  • Aave — 약 400억 달러 TVL, 1조 달러 이상의 누적 대출. 카테고리 리더. 전체 온체인 대출 TVL의 50% 이상 점유.
  • Morpho — 약 100억 달러 TVL. 모듈형 대출 레이어. "옵티마이저 → 프리미티브"로의 피벗에 성공했으며 Apollo Global Management와의 파트너십을 통해 기관 자금을 확보.
  • Compound — 약 26억 달러 TVL. 2022년 이후 정체되어 있으나 여전히 가장 많이 감사받고 기관 친화적인 보수적 옵션.
  • Sky (구 MakerDAO) / Spark — 약 9억 7천만 달러 대출. DAI / USDS 네이티브 영역. 강력하지만 대출 프로토콜보다는 스테이블코인의 중앙은행에 더 가까운 다른 제품.

Aave는 현재 TVL 기준으로 Compound보다 10배 이상 큽니다. 이 격차는 줄어들지 않고 오히려 벌어지고 있습니다. 다른 경쟁자들이 제자리걸음을 하는 동안 Aave가 우위를 점할 수 있었던 세 가지 구조적 변화는 다음과 같습니다.

1. V3의 격리된 풀 (Isolated Pools)을 통한 롱테일 자산 문제 해결​

초기 Aave와 Compound의 설계는 단일 구조 (Monolithic)였습니다. 모든 자산이 하나의 거대한 리스크 풀을 공유했습니다. 새로운 토큰을 상장한다는 것은 모든 예치자의 자본을 위험에 노출시킨다는 의미였습니다. 이로 인해 자산 상장은 보수적일 수밖에 없었고, 수익률은 낮아졌으며, 성장은 제한되었습니다.

V3의 격리 및 효율성 모드는 이 공식을 바꾸었습니다. 프로토콜은 자체 대출 한도, 청산 임계치 및 오라클 설정을 갖춘 독립된 풀에 롱테일 자산을 상장할 수 있게 되었습니다. 격리된 풀에서의 사고는 해당 풀의 참여자에게만 영향을 미칠 뿐, USDC, ETH, stETH 레인에 있는 400억 달러에는 영향을 주지 않습니다. 덕분에 Aave는 동일한 브랜드 아래 기관급 우량 시장과 실험적인 롱테일 시장을 동시에 제공할 수 있는 몇 안 되는 프로토콜이 되었습니다.

2. 신뢰할 수 있는 네이티브 스테이블코인이 된 GHO​

Aave의 네이티브 스테이블코인인 GHO가 성숙해졌습니다. GHO 안정화 모듈 (GSM)과 BlackRock의 BUIDL을 통합하려는 2026년의 제안 (1:1 USDC / GHO 스왑 모듈 뒤에 BUIDL 주식을 예비 담보로 사용)은 토큰화된 재무부 펀드를 페깅의 기반으로 삼았습니다. 이는 서류상으로는 작은 단계지만 실제로는 큰 진전입니다. 이제 GHO는 규제된 스테이블코인 발행사가 보유한 것과 구별할 수 없는 예비 자산을 보유하게 되었습니다.

대출 사업에 미치는 영향은 눈에 잘 띄지 않지만 실질적입니다. 빌린 GHO 1달러당 발생하는 이자 수익은 Circle이나 Tether로 유출되지 않고 Aave의 경제 생태계 내에 머뭅니다. 프로토콜은 타인의 스테이블코인을 유통하는 곳에서 스스로 스테이블코인을 제조하는 곳으로 변모했습니다.

3. Horizon을 통한 기관 시장 선점​

2025년 8월에 출시되어 2026년까지 확장된 Aave Horizon은 규제 대상 기관을 위해 특별히 제작된 Aave V3의 허가형 (Permissioned) 인스턴스입니다. 자격을 갖춘 기업은 BlackRock BUIDL, Franklin Templeton BENJI, VanEck의 토큰화된 국채 상품, WisdomTree의 머니 마켓 토큰과 같은 토큰화된 증권을 담보로 제공하고 스테이블코인 (USDC, RLUSD, GHO)을 24시간 연중무휴로 빌릴 수 있습니다. Chainlink NAV 피드는 담보 가치를 실시간으로 유지합니다.

2026년 4월까지 Horizon은 **10억 달러 이상의 토큰화된 실물 자산 (RWA)**을 처리했습니다. 아직 큰 수치는 아니지만, 이는 교두보입니다. BUIDL에 29억 달러를 토큰화한 바로 그 기업들이 이제는 조용히 Aave에서 이를 담보로 대출을 받고 있습니다. 이 선순환 구조가 궤도에 오르면 대출 규모는 프로토콜을 처음 만들었던 리테일 DeFi 시장을 압도하게 될 것입니다.

SOC 2 Type II: 모든 것을 바꾸는 평범하지만 강력한 인증​

2026년 4월, Aave Labs는 **SOC 2 Type II 인증(attestation)**을 획득했다고 발표했습니다. 대부분의 개인 DeFi 사용자들에게 이 소식은 대수롭지 않게 들렸을 것입니다. 하지만 기관 신용 데스크(institutional credit desks)에 있어 이것은 대화의 주제를 "흥미로운 프로젝트"에서 "승인 가능한 거래 상대방(approvable counterparty)"으로 전환시킨 결정적인 순간이었습니다.

SOC 2 Type II는 특정 시점의 일회성 감사가 아닙니다. 이는 수개월간의 지속적인 관찰 기간 동안 보안, 가용성 및 기밀성 관련 통제 항목을 평가하며, 지속적인 테스트를 거칩니다. 은행, 자산 운용사 및 규제 대상 기관은 자체 컴플라이언스 프레임워크에 따라 벤더가 SOC 2 표준을 충족하는지 확인한 후에야 협업할 수 있습니다. 이 인증이 없다면 수익률이 아무리 높거나 스마트 컨트랙트가 아무리 검증되었더라도 많은 기관이 해당 제품에 아예 접근할 수 없습니다.

Aave는 이제 이러한 관문을 통과한 최초의 주요 DeFi 프로토콜 운영사가 되었습니다. 연기금, 보험사 및 은행 재무 부서의 거래 상대방 승인 위원회에서 "DeFi는 SOC 2 인증이 없어 협업 불가"라고 적혀 있던 체크박스에 이제 체크 표시가 되었습니다. 이 박스는 천천히 해제되지만, 한 번 해제되면 영구적입니다.

이것이 보기보다 복제하기 어려운 이유​

합리적인 회의론자는 이렇게 반응할 수 있습니다. "누적 1조 달러는 그저 시장에 오래 머물며 쌓인 숫자일 뿐이다. Morpho에게도 3년의 시간을 주면 도달할 것이다."

여기에는 의심해 볼 두 가지 이유가 있습니다.

유동성이 유동성을 낳습니다. Aave의 대출(borrow) 측면 지배력으로 인해 스테이블코인 및 ETH 유동성 공급자들은 이곳에 가장 먼저 예치하게 됩니다. 이곳이 활용률(utilization), 즉 수익률이 가장 높은 곳이기 때문입니다. 이는 Aave의 시장을 심화시키고, 스프레드를 좁히며, 더 큰 규모의 차입자를 유치하여 시장을 더욱 심화시키는 선순환을 만듭니다. 일단 신용 프로토콜이 기본 유동성 장소(default liquidity venue)가 되면, 이를 밀어내기 위해서는 더 나은 제품이나 신용 이벤트(credit event)가 필요합니다. Morpho의 모듈형 아키텍처는 일부 사용 사례에 더 적합할 수 있지만, 이는 Aave를 보완하는 것이지 대체하는 것은 아닙니다.

기관 온보딩은 경로 의존적입니다. BUIDL, BENJI, 그리고 VanEck의 토큰화된 국채를 Horizon 담보로 승인받는 작업에는 수개월간의 법률, 리스크 및 운영 검토가 필요했습니다. 일단 이러한 파이프라인이 구축되면, 다음 토큰화 자산을 추가하는 한계 비용은 거의 제로에 가까워집니다. Aave는 경쟁사들이 처음부터 구축해야 할 철도를 효과적으로 깔아두었습니다. 그리고 매달 이 철도를 통해 더 많은 거래량이 발생할수록, 컴플라이언스 담당자가 더 새롭고 작은 프로토콜에 대해 처음부터 다시 검토하도록 설득하는 것은 더욱 어려워집니다.

기관 신용 데스크가 이를 어떻게 활용해야 하는가​

신용 위원회에 소속되어 있거나 재무 부서를 운영하며 온체인 대출에 참여하기 위한 확실한 신호를 기다려왔다면, 이제 그 신호가 나타났습니다.

  • 누적 대출 실행액 1조 달러 — 신용 활동은 일시적인 현상이 아니라 실질적이고 지속적인 현상입니다.
  • SOC 2 Type II 인증 — 10페이지 분량의 컴플라이언스 예외 보고서 없이도 온보딩할 수 있는 최초의 주요 DeFi 거래 상대방입니다.
  • 허가형 Horizon 인스턴스 — 기관이 변동성 자산을 수탁하거나 익명의 거래 상대방을 상대할 필요가 없는 준법 감시 온램프(on-ramp)입니다.
  • 토큰화된 RWA 담보 스택 — BUIDL, BENJI, VanEck, WisdomTree가 이미 지원되며, 모두 Chainlink를 통해 실시간으로 가치가 산정됩니다.

이것이 프로토콜 리스크가 0이 된다는 의미는 아닙니다. 스마트 컨트랙트에는 여전히 버그가 있을 수 있고, 오라클에는 예외 상황이 발생할 수 있으며, 꼬리 위험(tail events) 상황에서 청산이 오작동할 수도 있습니다. 하지만 기관이 참여하기 위해 감수해야 하는 리스크의 '바구니'는 이제 비은행권 신용 기관을 이용할 때 감수하는 리스크와 동일한 규모 수준(order of magnitude) 내에 있게 되었습니다.

다음 1조 달러는 6년이 걸리지 않을 것입니다​

첫 1조 달러를 달성하는 데 Aave는 6년과 두 번의 사이클이 필요했습니다. 프로토콜 공동 창립자인 Stani Kulechov는 두 번째 1조 달러는 더 빨리 올 것이라고 공개적으로 주장해 왔습니다. 이는 크립토 네이티브 차입자가 아니라, 그가 2050년까지 총 가치 50조 달러에 달할 것으로 예상하는 "풍요 자산(abundance assets)"(태양광 인프라, 배터리 저장소, 로보틱스, 에너지 크레딧 등)의 토큰화에 의해 주도될 것입니다. 논리는 간단합니다. 토큰화할 수 있고 실시간 오라클로 표시할 수 있는 모든 자산은 담보 역할을 할 수 있으며, 충분한 규모의 모든 담보 풀은 결국 마찰이 가장 적은 대출 장소로 모이게 됩니다. Aave는 바로 그 장소가 되고자 합니다.

그 구체적인 비전이 Aave의 일정대로 실현될지는 부차적인 문제입니다. 핵심적인 구조적 포인트는 프로토콜이 "DeFi 프리미티브(primitive)"에서 "글로벌 신용 인프라"로 졸업했다는 점입니다. 향후 5년 동안의 과제는 온체인 대출의 존재 여부가 아닙니다. 24시간 연중무휴로 작동하고, 프로그래밍 가능하며, SOC 2를 준수하는 대안이 은행과 함께 거래 상대방 목록에 올라왔을 때, 100조 달러 이상의 글로벌 신용 시장 중 얼마나 많은 부분이 재평가될 것인가의 문제입니다.

BlockEden.xyz는 Ethereum, Sui, Aptos 및 12개 이상의 다른 체인에서 기업용 RPC 및 인덱싱 인프라를 제공합니다. 이는 기관용 DeFi 애플리케이션이 의존하는 신뢰할 수 있는 백엔드입니다. Aave, Horizon 또는 온체인 금융을 재편하는 신용 프로토콜을 기반으로 개발 중이라면, API 마켓플레이스를 방문하여 대규모 확장을 위해 설계된 인프라를 활용해 보세요.

Share on Twitter