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스택스 나카모토 + sBTC: 3년간의 지연 끝에 비트코인 DeFi가 마침내 실현되었는가?

· 약 8 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

수년간 "비트코인 DeFi"는 업계에서 가장 과대포장된 문구였습니다. 매 사이클마다 누군가는 1.9조 달러 규모의 자산군이 곧 깨어날 것이라고 선언합니다. 하지만 매번 자본은 이더리움에 머물렀습니다. 이제 나카모토 업그레이드가 활성화되고, sBTC의 TVL이 5억 4,500만 달러를 넘어섰으며, 탈중앙화된 서명자 세트가 자리를 잡으면서 내러티브는 마침내 인프라와 결합하고 있습니다. 이제 문제는 비트코인 DeFi가 기술적으로 가능한가가 아닙니다. 사용자들이 실제로 유입될 것인가입니다.

10분 블록에서 5초 완결성으로​

스택스는 2024년 말 나카모토 하드포크를 단행했으며, 이는 프로토콜 역사상 시도된 가장 큰 아키텍처 변화입니다. 두 가지 변화가 가장 중요합니다.

첫째, 블록 시간이 비트코인의 속도에 묶여 있던 약 10분에서 비트코인 완결성을 상속받으면서도 "패스트 블록(fast blocks)"을 사용하여 약 5~6초로 단축되었습니다. 이는 단순히 결제에만 사용할 수 있었던 체인에서 DeFi 스왑에 사용할 수 있는 체인으로의 변화를 의미합니다.

둘째, 스택스는 더 이상 독자적으로 포크할 수 없습니다. 나카모토 이전에는 채굴자들이 비트코인과 무관하게 스택스 이력을 재구성할 수 있었기 때문에 이론적인 51% 공격 노출 면이 있었습니다. 나카모토 이후에는 확정된 스택스 트랜잭션을 되돌리는 것이 비트코인 트랜잭션을 되돌리는 것만큼이나 어렵습니다. 즉, 스택스를 공격하려면 비트코인 자체를 공격해야 합니다.

이것이 스택스가 2021년부터 약속해 온 아키텍처 보증입니다. 이를 실제로 구현하기 위해 3년의 시간과 완전한 합의 알고리즘 재설계가 필요했습니다.

sBTC: 신뢰가 필요 없는 BTC를 향한 첫 번째 진지한 시도​

sBTC는 스택스 상에서 구현되는 1:1 비트코인 담보 자산입니다. 2024년 12월 17일에 입금이 시작되었고, 2025년 초에 출금이 뒤를 이었습니다. 2026년 4월 기준, sBTC는 7,400명 이상의 홀더를 보유하고 약 5억 4,500만 달러의 TVL을 기록하고 있으며, SNZ, Jump Crypto, UTXO Management 등의 기관 민터(minter)들이 참여하고 있습니다.

sBTC를 이전의 모든 랩핑된(wrapped) 비트코인 자산과 차별화하는 디자인은 바로 서명자 세트입니다. 수탁 기관이나 고정된 연합체 대신, sBTC 입금액은 개방적이고 경제적 유인책이 제공되는 서명자 네트워크가 제어하는 임계값 서명(threshold signature) 지갑에 보관됩니다.

서명자들은 전송 증명(PoX)에 따라 STX 토큰을 잠금(lock)하고, 노드를 운영하며, sBTC 입출금을 처리합니다. 그 대가로 그들은 PoX가 네이티브로 생성하는 BTC 보상을 받습니다. 보안 예산을 충당하기 위한 별도의 토큰 발행 보조금은 없습니다. 실제 업무를 수행하는 서명자에게 실제 비트코인이 흘러갑니다.

이를 다른 대안들과 비교해 보십시오:

  • wBTC는 BitGo가 제어합니다. 단일 수탁자입니다. 그들이 오프라인이 되면 페깅이 깨집니다. 이 위험은 이론적인 것이 아니었습니다. 2024년 거버넌스 분쟁은 이 신뢰 모델이 얼마나 집중되어 있는지 여실히 보여주었습니다.
  • tBTC는 무작위로 선택된 노드 운영자들의 임계값 네트워크를 사용합니다. 진정으로 탈중앙화되어 있지만 이더리움 상에 존재합니다. 즉, "비트코인" 자산이 비트코인의 보안에서 멀리 떨어진 곳에서 운영됨을 의미합니다.
  • cbBTC는 코인베이스(Coinbase) 수탁 방식입니다. 잘 작동하지만 완전히 중앙 집중화되어 있습니다.
  • Babylon은 랩핑된 자산이 아닙니다. 비트코인 스테이킹을 통해 비트코인이 PoS 체인의 보안을 확보하게 해주지만, DeFi에 연결할 수 있는 프로그래밍 가능한 BTC 토큰을 제공하지는 않습니다.

sBTC는 BTC 담보 자산이 비트코인 완결성 인프라 위에서 존재하며, STX를 스테이킹할 의사가 있는 사람이라면 누구나 (궁극적으로) 참여할 수 있는 개방형 서명자 세트를 갖춘 최초의 설계입니다.

서명자 탈중앙화에 대한 의문​

정직한 평가가 불편해질 수 있는 지점이 바로 여기입니다. sBTC는 선출된 14~15명의 서명자로 시작되었습니다. 이는 개방형 멤버십 페깅이 아닌 연합체 형태입니다. 이는 항상 계획된 것이었습니다. 1단계에서는 신뢰할 수 있는 운영자들을 하드코딩하여, 완전히 허가 없는(permissionless) 서명자 프로토콜이 제작 준비를 마칠 때까지 기다리지 않고 프로토콜을 출시할 수 있도록 했습니다.

2025년 2분기~3분기 이정표는 이 초기 그룹을 동적으로 변화하는 허가 없는 서명자 세트로 전환하는 것이었습니다. 이 전환은 현재 진행 중이지만 원래 로드맵이 제시했던 것보다 느리게 움직이고 있습니다. 스택스 코어 개발자들은 이제 신뢰 가정을 더욱 줄인 완전한 자기 수탁형 sBTC라는 더 야심 찬 재설계안을 검토 중이며, 2026년에 라이트페이퍼가 나올 예정입니다.

쉽게 말해, 현재의 sBTC는 백서에서 설명하는 것보다는 덜 탈중앙화되어 있지만, 경쟁 관계에 있는 어떤 랩핑된 BTC보다 더 탈중앙화되어 있으며, 진정으로 허가 없는 서명 방식으로 나아가는 신뢰할 수 있는 경로 위에 있습니다. 이 경로가 얼마나 빨리 완성되느냐에 따라 sBTC가 wBTC나 cbBTC에 비해 신뢰 최소화 프리미엄을 유지할 수 있을지가 결정될 것입니다.

실제로 작동하는 DeFi 스택​

인프라는 애플리케이션 없이는 무용지물입니다. 2026년의 상황이 이전의 "비트코인 DeFi" 사이클과 다른 점은 애플리케이션 레이어가 마침내 출시되었다는 것입니다.

  • ALEX는 2,000만 달러 이상의 TVL을 보유한 앵커 DEX로, 최근 Spartan Capital이 주도한 1,000만 달러 규모의 펀딩을 유치했습니다. 핵심적인 스왑 및 LP 기능을 제공합니다.
  • Arkadiko는 CDP 스테이블코인(USDA)을 운영하며, 거버넌스 투표가 통과되면 사용자는 sBTC 담보로 민팅할 수 있게 됩니다. 이는 수년간 부족했던 비트코인 상의 CDP 기본 요소입니다.
  • Bitflow는 DEX 애그리게이터로 운영되며, 스택스를 통해 비트코인에서 결제되는 비트코인 거래용 집중 유동성 마켓 메이커인 HODLMM을 출시했습니다.
  • Velar는 자체 VELAR 토큰 보상을 제공하는 인센티브 기반 sBTC DEX를 운영합니다.
  • Granite는 sBTC 대출 및 플래시 론(flash loans)을 제공합니다. 이는 2020년 에이브(Aave)와 컴파운드(Compound)가 이더리움에 제공했던 빌딩 블록과 같습니다.

sBTC 입금 3단계에서는 잠긴 BTC의 양이 1,000개 이상에서 5,000개 이상의 코인으로 늘어났으며, sBTC TVL은 잠시 5억 8,000만 달러를 넘어서기도 했습니다. 스택스 아시아 재단(Stacks Asia Foundation)은 스택스에 21,000 BTC를 유치하자는 조직적인 추진을 시작했습니다. 이는 비트코인 유통 공급량의 약 0.1%가 비트코인 네이티브 DeFi로 이동함을 의미하는 상징적인 목표입니다.

상대적 TVL에 관한 냉혹한 진실​

스택스의 5억 4,500만 달러 sBTC TVL은 실제 데이터이며 성장 중입니다. 하지만 이더리움의 1,500억 달러 이상 DeFi TVL과 비교하면 오차 범위 수준입니다. 비트코인의 시가총액은 1.9조 달러에 육박합니다. 실제로 비트코인 네이티브 DeFi로 이주한 자본은 1%의 극히 일부에 불과합니다.

이 격차는 세 가지 이유로 존재합니다.

  1. 개발자 선호도: 이더리움의 툴체인(Solidity, Foundry, Hardhat)은 10년 동안 성숙해졌습니다. Clarity(스택스 언어)는 더 안전하고 명시적이지만 개발자 풀이 훨씬 적습니다. 스택스로 영입하는 모든 빌더는 새로 교육해야 하는 대상입니다.
  2. 유동성 파편화: DeFi의 플라이휠은 깊은 유동성 풀을 필요로 합니다. 스택스의 5억 4,500만 달러 TVL은 가설을 검증하기에는 충분히 크지만, 기관 규모의 거래가 시장을 움직이기에는 여전히 작습니다.
  3. 내러티브 피로도: 비트코인 홀더들은 2019년부터 매 사이클마다 "비트코인 DeFi가 왔다"는 말을 들어왔습니다. 인프라가 개선되었더라도, 홀더들이 코인을 브리징하도록 설득하는 데는 기술적 준비 그 이상의 것이 필요합니다.

앞으로의 길이 명확한 것은 아닙니다. 스택스는 웜홀(Wormhole)을 통한 멀티체인 sBTC 확장(Sui 및 기타 L1에 sBTC 배포)과 스테이블코인 유동성 쌍 문제를 해결하기 위한 2026년 1분기 네이티브 USDC 통합을 추진하고 있습니다. 둘 다 타당한 조치이지만, 자본 이동이 가속화될 것이라는 보장은 없습니다.

왜 2026년이 갈림길인가​

스택스에 대한 긍정적인 전망(bull case)은 좁지만 일관성이 있습니다. 만약 sBTC가 10억 달러 DeFi TVL 목표를 달성하고 서명자 전환이 예정대로 완료된다면, 스택스는 "수익을 창출하는 비트코인을 어디에 둘 것인가"라는 질문에 대한 기본 답안이 됩니다. 현재 수익률 없이 현물 ETF에 코인을 주차해 둔 블랙록(BlackRock) 및 기타 기관 BTC 홀더들은 신뢰할 수 있는 온체인 수익 경로를 얻게 됩니다. 21,000 BTC 캠페인은 열망이 아닌 현실적인 이정표가 됩니다.

부정적인 전망(bear case) 역시 일관성이 있습니다. Rootstock, BitVM 기반 솔루션, Babylon, 그리고 Base 상의 cbBTC 모두가 동일한 자본을 두고 경쟁합니다. 만약 서명자 탈중앙화가 정체되거나 sBTC 거버넌스가 마찰을 빚는다면, 이더리움 상의 랩핑된 BTC가 기본값으로 남게 되고 비트코인 DeFi 내러티브는 다시 한 사이클 동안 사장될 것입니다.

이번에 다른 점은 기술적 핑계가 사라졌다는 것입니다. 빠른 완결성이 작동합니다. 페깅이 기능합니다. 실제 DeFi 프로토콜이 출시되었습니다. 남은 변수는 실행력, 마케팅, 그리고 비트코인 홀더들이 실제로 자신의 비트코인으로 수익을 얻고 싶어 하는지, 아니면 그냥 콜드 스토리지에 조용히 두는 것을 선호하는지 여부입니다.

빌더의 평결​

비트코인 네이티브 애플리케이션을 구축할 곳을 평가하는 개발자들에게 계산법이 바뀌었습니다. 나카모토 이전의 스택스는 연구 프로젝트에 가까웠습니다. 나카모토 이후의 스택스는 10초 미만의 사용자 지연 시간, 비트코인 완결성 보안, 그리고 코인베이스나 BitGo를 신뢰할 필요가 없는 BTC 담보 자산을 갖춘 프로덕션 체인입니다.

애플리케이션 레이어에는 여전히 공백이 있습니다. 대출은 초기 단계이고, 파생상품은 미성숙합니다. 크로스체인 메시징은 네이티브 비트코인 기본 요소보다는 웜홀에 의존하고 있습니다. 개발자 도구는 이더리움 표준에 맞춰 개선되어야 합니다.

하지만 외부 L1로 브리징하거나 수탁 기관을 신뢰하지 않고도 비트코인 위에서 금융 애플리케이션을 구축할 수 있다는 전제는 더 이상 이론이 아닙니다. 그 전제가 비트코인 자본이 DeFi를 통해 흐르는 방식을 재구성할 만큼 중요한지 여부가 2026년이 대답할 질문입니다.

만약 대답이 "예"라면, 스택스는 L1의 지위를 확보하게 됩니다. 만약 대답이 "아니오"라면, 비트코인 DeFi는 메타버스와 Web3 게임처럼 필연적으로 보였으나 결국 실현되지 못한 내러티브 중 하나로 남게 될 것입니다.

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