ステーブルコインが主流に：2026年に3000億ドルのデジタルドルがクレジットカードに取って代わる方法
Visa が 2025 年に米国のイシュアーおよびアクワイアラ向けにステーブルコイン決済機能を発表したとき、それは単なる暗号資産の実験ではありませんでした。それは、3,000 億ドルのステーブルコイン供給量が無視できないほど重要になったことの表れでした。2026 年までに、ステーブルコインは DeFi の取引ツールから主流の決済インフラへと移行しました。PayPal の PYUSD は加盟店決済を処理し、Mastercard はそのネットワーク全体でマルチステーブルコイン取引を可能にしています。Coinbase は企業向けにホワイトラベルのステーブルコイン発行を開始しました。論調は「ステーブルコインはクレジットカードに取って代わるのか？」から「どれほど早く？」へと変化しました。その答えは、伝統的金融が予想していたよりも早いものでした。
300 兆ドルを超えるグローバル決済市場は、仲介者なしで 24 時間 365 日稼働する、プログラマブルで即時決済可能なデジタルドルによる破壊的変革に直面しています。ステーブルコインは、国際送金コストを 90% 削減し、数日ではなく数秒で決済を完了させ、従来のインフラでは不可能だったプ ログラマブルな機能を可能にします。ステーブルコインが取引量のわずか 10 〜 15% を占めるだけでも、カードネットワークから数百億ドルの手数料が加盟店や消費者に還元されることになります。問題はステーブルコインが普及するかどうかではなく、どの既存企業が生き残るために十分な速さで適応できるかです。
3,000 億ドルの節目：保有から利用へ
2025 年にステーブルコインの供給量は 3,000 億ドルを突破しましたが、より重要な変化は行動面にありました。つまり、利用目的が「保有」から「利用（支払い）」へと移行したことです。長年、ステーブルコインは主に DeFi の取引ペアや暗号資産の出金手段（オフランプ）として機能してきました。ユーザーは購入のためではなく、ボラティリティを避けるために USDT や USDC を保有していました。
それが 2025 年から 2026 年にかけて変わりました。現在のステーブルコインの月間取引量は平均 1.1 兆ドルに達しており、これは暗号資産の投機を超えた実体経済活動を反映しています。決済、送金、加盟店清算、給与支払い、企業の財務運営がこの取引量を牽引しています。ステーブルコインは、クリプトネイティブなユーザー以外にとっても経済的に重要な存在となりました。
市場の支配力は依然として集中しています： Tether の USDT の流通量は約 1,850 億ドル、Circle の USDC は 700 億ドルを超えています。これら 2 つの発行体だけでステーブルコイン市場の 94% を占めています。この独占状態はネットワーク効果を反映しています。流動性がさらなるユーザーを引き付け、それが統合を促進し、さらなる流動性を生むという仕組みです。
「保有から利用への移行」が重要なのは、 実用性がクリティカルマスに達したことを示しているからです。ユーザーがステーブルコインを単に貯蔵するだけでなく使うようになると、決済インフラは適応を余儀なくされます。加盟店は受け入れソリューションを必要とし、カードネットワークは決済レールを統合し、銀行はステーブルコインのカストディを提供します。金融スタック全体が、単なる投機的資産ではなく、決済手段としてのステーブルコインを中心に再編されています。
Visa と Mastercard：ステーブルコインを受け入れる既存の巨人
伝統的な決済ネットワークはステーブルコインに抵抗しているのではなく、自らの重要性を維持するためにそれらを統合しています。Visa と Mastercard は、ブロックチェーンベースの決済に対抗するのは無意味であることを認識しました。その代わりに、既存の加盟店ネットワークを通じてステーブルコイン取引を可能にする インフラプロバイダーとしての地位を確立しようとしています。
Visa のステーブルコイン決済： 2025 年、Visa は米国のステーブルコイン決済機能を拡張し、特定のイシュアーやアクワイアラが伝統的な法定通貨ではなくステーブルコインで債務を決済できるようにしました。これにより、コルレス銀行を介さず、決済時間を T+2（2 営業日後）から数秒に短縮し、銀行の営業時間外でも稼働できるようになります。重要なのは、加盟店がシステムを変更する必要がないことです。Visa がバックグラウンドで変換と決済を処理します。
また、Visa は Bridge と提携し、カード保有者が Visa を受け入れているすべての加盟店でステーブルコイン残高を使用して購入できるカード発行製品を発表しました。加盟店から見れば標準的な Visa 取引ですが、ユーザーから見れば USDC や USDT を直接使っていることになります。この「デュアルレール」アプローチは、暗号資産と伝統的金融をシームレスに繋いでいます。
Mastercard のマルチステーブルコイン戦略： Mastercard は、独自のソリューションを構築するのではなく、複数のステーブルコインを利用可能にすることに焦点を当てた、異なるアプローチを取りました。Paxos の Global Dollar Network に参加することで、Mastercard は USDC、PYUSD、USDG、FIUSD を自社ネットワーク全体で利用可能にしました。この「ステーブルコインに依存しない（アグノスティックな）」戦略により、Mastercard は中立的なインフラとしての地位を確立し、発行体同士を競わせながら、Mastercard 自体は取引手数料を確実に獲得しています。
ビジネスモデルの進化： カードネットワークは、購入額の通常 2 〜 3% の取引手数料から利益を得ています。ステーブルコインは、手数料がほぼゼロで加盟店と消費者の直接取引を可能にすることで、これを脅かしています。この傾向に抗うのではなく、Visa と Mastercard はステーブルコインのレールとして再編を図っており、ネットワークの支配力を維持する代償として、1 取引あたりの手数料を下げることを受け入れています。これは、高額な手数料を伴うクレジットカードのインフラが、ブロックチェーンの効率性には勝てないことを認めた防衛戦略です。
PayPal のクローズドループ戦略：決済インフラとしての PYUSD
PayPal のアプローチは Visa や Mastercard とは異なります。中立的なインフラではなく、PYUSD を中核としたクローズドループ（完結型）のステーブルコイン決済システムを構築しています。「暗号資産で支払う（Pay with Crypto）」機能により、加盟店は暗号資産決済を受け入れつつ、法定通貨または PYUSD で代金を受け取ることができ、PayPal が変換とコンプライアンスを処理します。
なぜクローズドループが重要なのか： PayPal は、発行、カストディ、変換、決済といった取引フロー全体をコントロールしています。これにより、ユーザー体験をシ ームレスにしつつ（消費者は暗号資産を使い、加盟店は法定通貨を受け取る）、すべてのステップで手数料を獲得できます。これは、決済に応用された「Apple モデル」であり、垂直統合によって防御可能な堀（Moat）を築いています。
加盟店導入の原動力： 加盟店にとって、PYUSD はクレジットカードのインターチェンジ手数料なしで即時決済を提供します。伝統的なクレジットカードでは、1 取引あたり 2 〜 3% と固定手数料がかかります。PYUSD の手数料は大幅に安く、即時ファイナリティ（決済完了）が得られます。EC サイトやフードデリバリーのような、高頻度かつ低利益率のビジネスにとって、これらの節約は重要です。
ユーザー体験の利点： 暗号資産を保有している消費者は、銀行口座へ出金（オフランプ）することなく利用できるため、送金の遅延や手数料を回避できます。PayPal の統合により、これが摩擦なしで行えるようになります。ユーザーが支払い方法として PYUSD を選択すれば、あとの処理はすべて PayPal が行います。これにより、ステーブルコイン採用の障壁が劇的に下がります。
競合上の脅威： PayPal のクローズドループ戦略は、カードネットワークと直接競合します。これが成功すれば、本来 Visa や Mastercard を経由していたはずの取引量を奪うことになります。これが、既存のネットワークが急いでステーブルコインを統合している理由です。適応できなければ、垂直統合された競合他社に市場シェアを奪われることを意味します。
企業の財務：投機から戦略的 資産へ
企業のステーブルコイン採用は、投機的な Bitcoin 購入から戦略的な財務管理へと進化しました。現在、企業は価格の上昇ではなく、業務効率のためにステーブルコインを保有しています。そのユースケースは、給与支払い、サプライヤーへの支払い、クロスボーダー決済、運転資金管理など、極めて実用的です。
Coinbase のホワイトラベル発行： Coinbase は、企業や銀行が独自ブランドのステーブルコインを発行できるホワイトラベル・ステーブルコイン製品をリリースしました。これは、多くの機関がステーブルコインの利点（即時決済、プログラマビリティ）を求めつつも、サードパーティの暗号資産を保有することによるレピュテーションリスクを避けたいという、重要なペインポイントに対応するものです。ホワイトラベル・ソリューションにより、企業は Coinbase のコンプライアンスとインフラを活用しながら、リザーブに裏打ちされた「BankCorp USD」などを発行できるようになります。
Klarna の USDC 資金調達： Klarna は機関投資家から USDC 建てで短期資金を調達しました。これは、ステーブルコインが正当な財務手段になりつつあることを示しています。企業にとって、これにより新しい資金調達源が確保され、従来の銀行関係への依存を減らすことができます。機関投資家は、透明性の高いブロックチェーン決済を伴うドル建て資産で、収益機会を得ることができます 。
B2B 決済および給与支払い向けの USDC： 規制の明確さと透明性により、USDC は企業による採用で圧倒的なシェアを誇っています。企業は B2B 決済に USDC を使用することで、電信送金の遅延や手数料を回避しています。一部の企業では、リモートの契約者に USDC で支払いを行うことで、クロスボーダーの給与支払いを簡素化しています。Circle の規制遵守と月次のアテステーション（証明）レポートにより、USDC は機関投資家のリスク管理フレームワークにおいて受け入れ可能なものとなっています。
財務効率のナラティブ： ステーブルコインを保有することで、24 時間 365 日の流動性アクセス、即時決済、プログラム可能な支払いが可能になり、財務効率が向上します。従来の銀行業務では、決済に数日を要し、営業時間に制限されます。ステーブルコインはこれらの制約を取り除き、リアルタイムの資金管理を可能にします。異なるタイムゾーンで流動性を管理する多国籍企業にとって、この運用上のメリットは非常に大きいものです。
クロスボーダー決済：キラーユースケース
ステーブルコインに「キラーアプリ」があるとするならば、それはクロスボーダー決済です。従来の国際送金には、コルレス銀行ネットワーク、数日間の決済期間、そして世界平均で 6.25%（特定の回 廊ではさらに高い）の手数料が伴います。ステーブルコインはこれらを完全にバイパスし、わずか数セントの手数料で、数秒で決済を完了させます。
6,300 億ドルの送金市場： 世界の送金額は年間 6,300 億ドルを超えており、Western Union や MoneyGram といった従来型のプロバイダーが 5 〜 10% の手数料を徴収して市場を支配しています。ステーブルコインベースの決済プロトコルは、コストを 90% 削減し、即時決済を提供することで、この現状に挑戦しています。母国に送金する出稼ぎ労働者にとって、これらの節約は生活を変えるほどのインパクトがあります。
国際貿易における USDT： Tether の USDT は、石油取引や卸売貿易でますます使用されるようになっており、SWIFT やコルレス銀行への依存を減らしています。銀行取引に制限がある国々では、決済に USDT を使用しており、レガシーな金融インフラを回避する上でのステーブルコインの有用性が証明されています。議論の余地はあるものの、この使用例はパーミッションレスなグローバル決済に対する市場の需要を裏付けています。
加盟店のクロスボーダー決済： E コマース事業者は、国際決済を受け入れる際に高い為替手数料と数週間にわたる決済期間に直面しています。ステーブルコインは、低コストで即時の国際決済を可能にします。米国の事業者は、ヨーロッパの顧客から USDC を受け取って即座に決済することができ、通貨換算のスプレッドや銀行振込の遅延を避けることができます。
銀行業務のアンバンドリング： クロスボーダー決済は、銀行にとって高利益な独占業務でした。ステー ブルコインは、国際送金を国内送金と同じくらい簡単にすることで、この業務をコモディティ化します。銀行は、地理的な裁定取引から利益を得るのではなく、サービスや統合の面で競争することを余儀なくされます。これにより、手数料の削減とサービスの向上が促進され、最終的にエンドユーザーが利益を得ることになります。
デリバティブと DeFi：担保としてのステーブルコイン
決済以外にも、ステーブルコインはデリバティブ市場や DeFi プロトコルにおいて担保として機能しています。この使用例は膨大な取引量を占めており、分散型金融（DeFi）の基礎となるインフラとしてのステーブルコインの役割を示しています。
デリバティブ取引における USDT： USDT は MiCA（欧州の暗号資産市場規制）に準拠していないものの、分散型取引所（DEX）のデリバティブ取引を支配しています。トレーダーは、無期限先物やオプションの証拠金および決済通貨として USDT を使用しています。USDT のデリバティブ取引量は 1 日あたり数千億ドルに達し、事実上、暗号資産取引の予備通貨となっています。
DeFi でのレンディングと借り入れ： ステーブルコインは DeFi の中心であり、DeFi 取引量の約 70% を占めています。ユーザーは Aave や Compound などのレンディングプロトコルに USDC や DAI を預け入れ、利息を得ています。借り手は暗号資産を担保としてステーブルコインを借りることで、保有資産を売却することなくレバレッジをかけることができます。これにより、プログラム可能な条件と即時決済を備えた、分散型の信用市場が形成されています。
リキッドステーキングとイールド製品： ステーブルコインの流動性プールは、自動マーケットメーカー（AMM）や流動性提供を通じて、収益の生成を可能にします。ユーザーは DEX で USDC - USDT の流動性を提供することで、手数料を稼ぐことができます。これらの利回りは従来の預金口座と競合し、オンチェーンの透明性とともに、より高いリターンを提供します。
担保レイヤー： ステーブルコインは、DeFi の「ベースマネー」レイヤーとして機能します。伝統的金融がドルを計算単位（ヌメラール）として使用するのと同様に、DeFi はステーブルコインを使用します。この役割は不可欠なものです。プロトコルが資産の価格を決定し、取引を決済し、リスクを管理するためには、安定した価値が必要だからです。USDT と USDC の流動性は、それらを好ましい担保とし、その支配力を強化するネットワーク効果を生み出しています。
規制の明確化：GENIUS 法と機関投資家の信頼
ステ ーブルコインのメインストリームへの普及には、機関投資家のリスクを軽減する規制の枠組みが必要でした。GENIUS 法（2025 年に可決、2026 年 7 月施行）はこの明確さを提供し、ステーブルコインの発行、準備金要件、および規制監督に関する連邦レベルの枠組みを確立しました。
OCC デジタル資産チャーター： 通貨監督庁（OCC）は、主要なステーブルコイン発行体にデジタル資産チャーターを付与し、彼らを銀行業務の境界内に取り込みました。これにより、伝統的な銀行との規制上の同等性が生まれ、ステーブルコイン発行体は銀行と同様の監督、自己資本規制、および消費者保護に直面することになります。
準備金の透明性： 規制の枠組みは、ステーブルコインが準備金によって 1:1 で裏付けられていることを証明する定期的な証明を義務付けています。Circle 社は USDC の月次証明を公表し、トークンを裏付けている資産を正確に示しています。この透明性は償還リスクを軽減し、ステーブルコインを機関投資家の財務資産として受け入れ可能なものにします。
機関投資家へのゴーサイン： 規制は、機関投資家を傍観させていた法的曖昧さを取り除きます。明確なルールがあれば、年金基金、保険会社、企業の財務部門は、コンプライアンス上の懸念なしにステーブルコインに資金を割り当てることができます。これにより、これまで参加できなかった数百億ドルの機関投資家資本が解禁されます。
州レベルの採用： 連邦レベルの枠組みと並行して、米国の 20 以上の州が州財務局でのステーブルコイン準備金の導入を検討または実施してい ます。テキサス州、ニューハンプシャー州、アリゾナ州がこれに先駆けて取り組んでおり、ステーブルコインが正当な政府の金融手段になりつつあることを示唆しています。
課題とリスク：普及を遅らせる可能性があるもの
勢いはあるものの、ステーブルコインのメインストリームへの普及を遅らせる可能性のあるリスクがいくつか存在します。
銀行業界の抵抗： ステーブルコインは銀行預金と決済収益を脅かします。スタンダードチャータード銀行は、2 兆ドルのステーブルコインが 6,800 億ドルの銀行預金を侵食する可能性があると予測しています。銀行は、収益を保護するためにステーブルコインの利回り商品に反対するロビー活動を行い、規制による制限を求めています。この政治的な反対は、規制の虜（Regulatory Capture）を通じて普及を遅らせる可能性があります。
中央集権化への懸念： USDT と USDC が市場の 94% を支配しており、単一障害点を生み出しています。テザー社や Circle 社が運営上の問題、規制措置、または流動性危機に直面した場合、ステーブルコインのエコシステム全体がシステムリスクにさらされます。分散化の支持者は、この集中がクリプトの目的を損なうと主張しています。
規制の断片化： 米国には GENIUS 法による明確さがありますが、国際的な枠組みは多岐にわたります。欧州の MiCA 規制は米国の規則とは異なり、グローバルな発行体にコンプライアンスの複雑さをもたらします。規制の裁定取引や管轄権の衝突は、ステーブルコイン市場を分断させる可能性があります。
テクノロジーリスク： スマートコントラクトのバグ、ブロックチェーンの混雑、またはオラクルの障害により、損失や遅延が発生する可能性があります。稀ではありますが、これらの技術的リスクは依然として存在します。メインストリームのユーザーは銀行並みの信頼性を期待しており、いかなる失敗も信頼を損ない、普及を遅らせます。
CBDC との競争： 中央銀行デジタル通貨（CBDC）は、ステーブルコインと直接競合する可能性があります。政府が即時決済とプログラマビリティを備えたデジタルドルを発行すれば、現在ステーブルコインが担っているユースケースを奪うかもしれません。しかし、CBDC は政治的および技術的な課題に直面しており、ステーブルコインに数年の先行者利益を与えています。
2026 年の変曲点：実用的からユビキタスへ
2025 年はステーブルコインを「便利なもの」にしました。2026 年はそれらを「どこにでもあるもの（ユビキタス）」にしようとしています。その違いは、ネット ワーク効果がクリティカルマスに達することにあります。加盟店がステーブルコインを受け入れれば、消費者はそれを保有します。消費者が保有すれば、より多くの加盟店がそれを受け入れます。このポジティブフィードバックループが加速しています。
決済インフラの融合： Visa、Mastercard、PayPal、および数十のフィンテック企業が、既存のインフラにステーブルコインを統合しています。ユーザーは「クリプトを学ぶ」必要はありません。たまたまステーブルコインで決済される、使い慣れたアプリやカードを使用するだけです。この「クリプトの不可視化」がマスアダプション（大量普及）の鍵となります。
企業の一般化： Klarna が USDC で資金調達を行い、企業がサプライヤーにステーブルコインで支払うようになると、それはメインストリームでの受容を示します。これらはクリプト企業ではなく、効率性のためにステーブルコインを選択している伝統的な企業です。この一般化は、「クリプトは投機的である」という物語を崩壊させます。
世代交代： デジタルネイティブな体験に慣れている若い層は、自然にステーブルコインを採用します。Z 世代やミレニアル世代にとって、USDC を送ることは Venmo や PayPal を使うのと変わりません。この層が購買力を高めるにつれて、ステーブルコインの採用は加速します。
10-15% のシナリオ： ステーブルコインが 300 兆ドルを超えるグローバル決済市場の 10-15% を獲得すれば、年間取引高は 30 兆から 45 兆ドルに達します。ごくわずかな取引手数料であっても、これは決済インフラプロバイダーにとっ て数百億ドルの収益を意味します。この経済的機会が、継続的な投資とイノベーションを保証します。
予測：2027 年から 2028 年までに、ステーブルコインの使用はクレジットカードの使用と同じくらい一般的になるでしょう。ほとんどのユーザーはブロックチェーン技術を使っていることさえ意識せず、より速く安価な決済を体験するだけになります。その時こそ、ステーブルコインが真にメインストリームとなる時です。