Jupiter 最後の Jupuary：20 億ドルのエアドロップから Solana の DeFi スーパーアプリへ
DEX アグリゲーターが金融エコシステム全体へと進化すると、何が起こるのでしょうか？ Jupiter は今、その答えを見出そうとしています。 2026 年 1 月 30 日の最終的な Jupuary スナップショットをもって、暗号資産界で最も寛大なエアドロッププログラムが終了します。これと同時に、 Jupiter は BlackRock の BUIDL ファンドに裏打ちされた利回り付きステーブルコイン「JupUSD」をローンチし、 Solana のルーティングレイヤーから、同チェーンで圧倒的な存在感を放つ DeFi スーパーアプリへの変貌を遂げようとしています。
数字がその前例のない規模を物語っています。 2025 年のスポット取引高は 7,160 億ドル、アグリゲーター市場シェアは 95 %、 TVL は 30 億ドルを超えています。しかし、真の物語は過去の実績ではなく、 Jupiter がユーザーに報酬を与えるフェーズから、ユーザーを維持するフェーズへと正常に移行できるかどうかにあります。
一つの時代の終わり： Jupuary による 20 億ドル超のレガシー
2024 年 1 月に Jupiter がガバンストークンをローンチした際、第 1 回 Jupuary エアドロップでは 100 万件以上のウォレットに 10 億 JUP トークンが配布されました。これはトークンの史上最高値である 2.04 ドル時点で約 20 億ドルの価値に相当します。暗号資産の歴史上最大級のエアドロップの一つであり、瞬時に膨大なホルダーベースを構築し、 Jupiter を単なるインフラ以上の存在へと押し上げました。
2025 年 1 月の第 2 回 Jupuary では、ローンチ時に 6 億 1,600 万ドルの価値があった 7 億 JUP トークンが配布されました。その月の最高値では、それらのトークンの価値は 7 億 9,100 万ドルに達しました。初回と合わせると、 Jupiter は 25 億ドル相当以上のトークンをユーザーに配布したことになります。
しかし、最終章は異なる展開を見せています。 2026 年の Jupuary に向けて、 DAO は配布量を承認済みの 7 億 JUP からわずか 2 億 JUP へと 71 % 削減することを決定しました。現在の価格（約 0.80 ドル）では、この最終エアドロップの価値は約 1 億 6,000 万ドルとなります。
その理由は、希薄化の防止です。 JUP の価格が史上最高値から 60 % 下落し、 2025 年 4 月にはピークから 82 % 下落した 0.37 ドルを記録したことを受け、コミュニティは配布量よりもトークノミクスを優先しました。
2026 年最終 Jupuary：配布内容の内訳
合計 4 億 JUP の割り当ては、戦略的に以下のように分割されます：
初期配布（2 億 JUP）：
- 1 億 7,000 万 JUP：手数料を支払っているユーザー（スワップ、パーペチュアル、レンディング）
- 3,000 万 JUP： JUP ステーカー
ボーナスプール（2 億 JUP）：
- 初回のエアドロップ割り当てを保持し、ステーキングしたユーザーのために予約
ステーカー報酬：
- 基本レート： 1 JUP ステークにつき 0.1 JUP
- スーパー投票者ボーナス： 1 JUP ステークにつき 0.3 JUP（17 回中 13 回の投票が必要）
対象期間は 2026 年 1 月 30 日に終了します。過去の利用実績を広く網羅した以前のエアドロップとは異なり、今回の最終配布は手数料を支払っているユーザーとアクティブなガバナンス参加者に限定されています。これは、 Jupiter が受動的な投機家ではなく、熱心なユーザーを求めているという明確なシグナルです。
さらに、 3 億トークンが Jupiter の次期オムニチェーン流動性ネットワークである「Jupnet」のために確保されています。
JupUSD：利回り付きステーブルコインの戦略
2026 年 1 月 17 日、 Jupiter は JupUSD をローンチしました。これは単なるステーブルコインではありません。その準備資産の構造は、 Jupiter の機関投資家レベルの野心を露わにしています。
準備資産の裏付け：
- 90 %： BlackRock の BUIDL ファンド（米国財務省証券）
- 10 %：流動性確保のための USDC
利回りの仕組み：
- 年利： 4 ～ 4.5 %（手数料差し引き後の財務省証券金利に基づく）
- Jupiter Lend に JupUSD を預け入れることで、コンポーザブル（構成可能）な利回り付きトークン「jlJupUSD」が発行される
- jlJupUSD は取引や担保としての利用が可能で、各種 DeFi プロトコルに統合可能
Jupiter はこれを「エコシステムにネイティブな財務省利回りを積極的に還元する最初のステーブルコイン」と呼んでいます。開発における Ethena Labs との提携、および Anchorage Digital による Porto を通じたカストディは機関投資家級の信頼性を加え、 Offside Labs、 Guardian Audits、 Pashov Audit Group による監査がセキュリティの懸念に対応しています。
2026 年第 1 四半期のロードマップには、 JupUSD を予測市場の担保として使用することや、 jlJupUSD 利回りトークンを通じたレンディング市場へのさらなる統合が含まれています。
スーパーアプリのビジョン：積み重なるプロダクト群
アグリゲーターからスーパーアプリへの Jupiter の進化は、 2025 年を通じて加速しました。現在のプロダクトスタックは以下の通りです：
コア・トレーディング：
- DEX アグリゲーター（市場シェア 95 %）
- パーペチュアル取引（2025 年 11 月時点で 30 日間の想定元本取引高 174 億ドル）
- 指値注文および DCA（ドルコスト平均法）機能
マネーマーケット：
- Jupiter Lend（従来の貸借モデル）
- Jupiter Offer Book（P2P レンディング、 2026 年第 1 四半期ローンチ予定）
価値の蓄積：
- JupUSD ステーブルコイン
- JLP（流動性提供者トークン）
- ガバナンス参加者のためのアクティブ・ステーキング報酬（ASR）
2025 年末の Rain.fi 買収により、 4 年間で 23 万件のローン実績を持つ P2P レンディング機能が加わりました。新しい Jupiter Offer Book では、ミームコイン、 RWA（現実資産）、コモディティなど、あらゆる担保に対してユーザーが独自の条件を設定できるようになり、 Jupiter が「あらゆる資産のためのマネーマーケット」と呼ぶものが実現します。
Jupnet：オムニチェーンへの賭け
Jupiter の最も野心的な取り組みはおそらく、クロスチェーンの流動性を単一の分散型台帳に集約するために設計されたオムニチェーン流動性ネットワーク「Jupnet」でしょう。
3 つの主要コンポーネント：
- DOVE ネットワーク：分散型オラクルサービス
- オムニチェーン分散型台帳：シームレスなクロスチェーン取引
- 集約型分散アイデンティティ（ADI）：多要素認証とアカウント復旧
Jupiter のビジョンは、一つのアカウントであらゆるチェーン、あらゆる通貨、あらゆるコモディティにアクセスできる「1A3C ビジョン」です。これが成功すれば、歴史的に DeFi のセキュリティにおいて最も脆弱なリンクであった従来のブリッジの必要性がなくなる可能性があります。
パブリックテストネットは 2025 年第 4 四半期に開始され、 3 億 JUP の割り当てはクロスチェーン拡大への並々ならぬ決意を示しています。
アクティブ・ステーキング報酬：リテンション・メカニズム
エアドロップの終了に伴い、 Jupiter のリテンション戦略は、ガバナンス参加型報酬システムであるアクティブ・ステーキング報酬（ ASR ）を中心に展開されています。
その仕組み：
- JUP トークンをステークする（ 1 トークン = 1 投票権 ）
- ガバナンス提案（手数料調整、機能展開、パートナーシップ）に投票する
- 投票参加率に比例した四半期ごとの報酬を受け取る
最近の配布状況：
- 5,000 万 JUP + 750 万 CLOUD をアクティブな投票者に配布
- ローンチパッド手数料の 75% を報酬プールに追加
この仕組みにより、継続的な参加者が時間の経過とともに、より多くのガバナンス権限を蓄積できるようになります。勝利した提案に反対投票をした場合でも報酬が得られます。重要なのは予測ではなく、参加することです。
ステークされた JUP の 30 日間のアンロック期間は、自然な保有圧力を生み出し、報酬の自動複利運用が長期的なポジションの構築を支援します。
トークン・エコノミクスの現状確認
2 回目の Jupuary 以降、 JUP の価格パフォーマンスは厳しい状況にあります：
- 史上最高値： 2.04 ドル（ 2024 年 1 月 ）
- 2025 年 Jupuary 後の安値： 0.37 ドル（ 2025 年 4 月 ）
- 現在価格：約 0.80 ドル
2026 年 Jupuary の配布量を 7 億 JUP から 2 億 JUP に削減するという DAO の決定は、得られた教訓を反映したものです。最初の 2 回のエアドロップでは、受取人がトークンを即座に売却したため、大きな売り圧力が生じました 。
トークン・エコノミクスの進化には以下が含まれます：
- 最大供給量を 100 億から 70 億に削減（ 30% のバーンが承認済み ）
- 広範な配布からターゲットを絞った報酬への移行
- 継続的な関与を示す「スーパー・ボーター（ Super Voters ）」への注力
Solana DeFi にとっての意味
Jupiter の変革は、自社のエコシステムを超えた影響を及ぼします：
市場でのポジション：
- Solana の全 DeFi TVL の 21% を占める
- 1 日あたりの取引高は 12 億ドル以上
- 全プロダクトを通じた年換算のアクティビティは 1 兆ドル超
リーダーシップの進化： Xiao-Xiao J. Zhu 氏（元 KKR エグゼクティブ）のプレジデント就任は、機関投資家向けのポジショニングを象徴しています。彼女の持論は「暗号資産の価値はインフラから、ユーザー体験、流動性、配信が鍵となるアプリケーション層へと移行している」というものです。
エコシステムの統合：
- Nansen の AI 搭載型トレード実行の流動性パートナーに選定（ 2026 年 1 月 ）
- JupUSD の統合が Solana DeFi 全体で拡大
- Rain.fi droplets のスナップショット（ 2025 年 12 月 ）が JUP 報酬と連携
エアドロップ後の課題
2026 年 1 月 30 日は、単なるスナップショットの日ではありません。それは、 Jupiter が「ユーザー獲得モード」から「維持モード」へと移行する節目となります。プロトコルはユーザーベースを構築するために、トークン配布に 20 億ドル以上を費やしてきました。今後は、将来のエアドロップという約束なしに、プロダクトスタック、利回り機会、ガバナンス報酬でエンゲージメントを維持できることを証明しなければなりません。
強気シナリオ： Jupiter は、実収益（ Perps 単体で年換算約 10 億ドル）、機関投資家の支援（ JupUSD のための BlackRock BUIDL ）、およびネットワーク効果（切り替えコストの増大）を備えた、包括的な DeFi エコシステムを構築しました。スーパー・ボーター・システムは長期的なコミットメントに報います。
弱気シナリオ：歴史的に見て、エアドロップ受取人の 90% 以上が数ヶ月以内に売却します。新しいトークンインセンティブがなければ、ユーザーのアクティビティは大幅に減少する可能性があります。ステーブルコイン市場は混雑しており、クロスチェーンの競争も激化しています。
今後の展望
Jupiter にとって最後の Jupuary は、暗号資産界で最も寛大なユーザー獲得戦略の終わりであり、最も野心的なプロダクト拡大の始まりを意味します。 JupUSD 、 Jupnet 、 Offer Book 、そして機関投資家との提携を通じて、 Jupiter は「取引するためにユーザーに報酬を支払うプロトコル」から「ユーザーがアクセスするために料金を支払うプロトコル」へと進化できるかどうかに賭けています。
スナップショットは 1 月 30 日に締め切られます。その後、 Jupiter の価値提案は、エアドロップも約束もなく、プロダクトそのものによって自立することになります。それが Solana DeFi での優位性を維持するのに十分かどうかは、 Jupiter の未来だけでなく、暗号資産界におけるスーパーアプリ戦略の実行可能性をも定義することになるでしょう。
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