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Aave の預かり資産総額（TVL）が 2026 年初頭に 270 億ドルに達したとき（わずか 30 日間で 20% 近い増加）、それは偶然ではありませんでした。それは一つのシグナルでした。投機的なイールドファーミングから、機関投資家グレードの金融インフラへと静かに進化を遂げている DeFi の動きは、多くの人が認識しているよりも速く加速しています。2026 年初頭時点で 1,300 億ドルから 1,400 億ドルの間にある DeFi の総 TVL は、年末までに 2,500 億ドルへと倍増すると予測されています。しかし、これは単なる新たなハイプサイクルではありません。今回の成長は構造的なものであり、ついに利回りを生むようになったビットコイン、85 億ドルから 330 億ドル以上へと爆発的に増加した現実資産（RWA）、そして従来の資産運用を数倍も上回る利回り製品によって牽引されています。

数字が説得力のある物語を語っています。DeFi 業界は 2026 年から 2030 年の間に 43.3% の年平均成長率（CAGR）で成長しており、金融サービスの中で最も急速に成長しているセグメントの一つに位置づけられています。一方、従来の資産運用は 5 〜 8% の年間成長率に苦戦しています。その差は広がっているだけでなく、埋められないものになりつつあります。2,500 億ドルの予測が楽観的な推測ではなく、数学的な必然である理由は以下の通りです。

ビットコイン・イールド革命：デジタルゴールドから生産的資産へ​

10 年以上にわたり、ビットコインホルダーは二つの選択肢に直面してきました。保有して値上がりを期待するか、売却して潜在的な利益を逃すかです。中間地点は存在しませんでした。BTC はコールドストレージにアイドル状態で置かれ、インフレが購買力を徐々に削り取る中で、利回りを全く生み出していませんでした。これが 2024 年から 2026 年にかけてのビットコイン DeFi（BTCFi）の台頭により変化し、1.8 兆ドルの休眠状態のビットコインが生産的な資本へと姿を変えました。

Babylon Protocol（バビロン・プロトコル）単体でも 2025 年後半までに預かり資産総額が 50 億ドルを超え、主要なネイティブ・ビットコイン・ステーキング・プロトコルとなりました。Babylon が革新的である理由は、その規模だけではなく、そのメカニズムにあります。ユーザーは、ラッピングやブリッジングを行うことなく、またカストディ（保管権）を放棄することなく、ビットコインネットワーク上で直接 BTC をステーキングできます。ビットコインの UTXO ベースの台帳上でタイムロックスクリプトを使用した革新的な暗号技術を通じて、ステーキング参加者は資産の完全な所有権を維持しながら、5 〜 12% の APY（年間利回り）を獲得できます。

この影響は驚異的です。ビットコインの 1.8 兆ドルの時価総額のわずか 10% がステーキングプロトコルに流入すれば、それは 1,800 億ドルの新たな TVL となります。控えめな見積もりでも 2026 年末までに 5% の採用が示唆されており、DeFi の総預かり資産に 900 億ドルが加算されます。これは投機的なものではありません。機関投資家の配分担当者は、すでにビットコイン利回り製品に資本を投入しています。

Babylon Genesis は 2026 年にマルチステーキングを導入し、単一の BTC ステーキングで複数のネットワークを同時に保護し、複数の報酬ストリームを獲得できるようにします。このイノベーションは収益を複利化し、資本効率を向上させます。ビットコインホルダーは、同じ原資産の BTC を使用して、Babylon からのステーキング報酬、Stacks 上の DeFi アクティビティからの取引手数料、そしてレンディング市場からの利回りを同時に得ることができるようになります。

主要なビットコイン Layer 2 である Stacks は、dApps やスマートコントラクトがビットコインのインフラを利用することを可能にします。リキッド・ステーキング・トークン（LST）は不可欠な柔軟性を提供します。これらのトークンはステーキングされた BTC を表し、ステーキング報酬を得ながら、担保として、あるいは流動性プール内で再利用することを可能にします。これにより乗数効果が生まれます。同じビットコインがベースとなるステーキング利回りに加え、DeFi 運用による追加のリターンを生成するのです。

Starknet、Sui、その他のチェーンも BTCFi インフラを構築しており、ビットコインネイティブなソリューションを超えてエコシステムを拡大しています。主要な機関がカウンターパーティリスクなしにビットコイン保有資産で 5 〜 12% の利回りを得られるようになれば、門戸は一気に開かれます。「価値の保存」を定義した資産クラスが、「生産的な価値」へと変貌を遂げようとしています。

RWA トークン化：85 億ドルから 339.1 億ドルへの爆発的増加​

現実資産（RWA）のトークン化は、DeFi TVL の成長において最も過小評価されている原動力かもしれません。RWA 市場は 2024 年初頭の約 85 億ドルから、2025 年第 2 四半期までに 339.1 億ドルへと拡大し、わずか 3 年間で 380% 増加しました。この成長は停滞することなく加速しています。

トークン化された RWA 市場（ステーブルコインを除く）は、2026 年初頭に 190 億ドルから 360 億ドルに達しており、年末までには 1,000 億ドルを超えると予測されています。その筆頭は 87 億ドル以上のトークン化された米国債です。これがなぜ重要なのかを理解するには、RWA が何を表しているかを考える必要があります。それは、500 兆ドルの伝統的資産と 1,400 億ドルの DeFi 資本の間の架け橋なのです。わずか 0.1% の移行でも、TVL に 5,000 億ドルが加わります。

トークン化された米国債はキラーアプリです。機関投資家はオンチェーンで政府債券を保有し、流動性とプログラマビリティを維持しながら 4 〜 5% の国債利回りを得ることができます。ステーブルコインを借りる必要がありますか？ Aave Horizon で米国債を担保として使用してください。利回りを複利化したいですか？ 米国債トークンをイールド・ボールトに預け入れてください。伝統的な金融では決済に数日、流動性へのアクセスに数週間を要していました。DeFi は即座に決済し、24 時間 365 日取引されます。

2025 年上半期だけで、RWA 市場は約 86 億ドルから 230 億ドル以上へと 260% 以上急増しました。この成長の軌跡が維持されれば、2026 年末の数字は 1,000 億ドルを優に超えることになります。McKinsey（マッキンゼー）は 2030 年までに 2 兆ドルに達すると予測しており、一部の予測では 2034 年までに 30 兆ドルに達するとされています。Grayscale（グレースケール）は、特定のセグメントにおいて 1,000 倍の可能性を見出しています。

成長は国債だけにとどまりません。トークン化されたプライベートクレジット、不動産、コモディティ、株式もすべて拡大しています。Ondo Finance は Solana 上で 200 以上のトークン化された米国株と ETF をローンチし、即時決済による 24 時間 365 日の株式取引を可能にしました。伝統的な市場が東部標準時午後 4 時に閉まるときでも、トークン化された株式は取引を続けます。これは単なる目新しさではなく、昼夜を問わず流動性と価格発見を解き放つ構造的な優位性です。

Morpho は、Société Générale（ソシエテ・ジェネラル）のような伝統的な銀行と提携し、レンディングインフラを既存のシステムに組み込んでいます。Aave の Horizon プラットフォームは、開始から 6 ヶ月以内に機関投資家の預金が 5 億 8,000 万ドルを超え、2026 年半ばまでに 10 億ドルを目指しています。これらはミームコインに賭ける暗号資産ネイティブな投機家ではありません。インフラがついにコンプライアンス、セキュリティ、運用の要件を満たしたため、数十億ドルを DeFi プロトコルに投入している規制対象の金融機関なのです。

伝統的な資産運用の年間 5 〜 8% の拡大に対し、RWA の 380% という成長率は、破壊的変革の大きさを物語っています。資産は、不透明で遅く、コストのかかる TradFi（伝統的金融）システムから、透明で即時的、効率的な DeFi のレールへと移行しています。この移行はまだ始まったばかりです。

利回り製品のルネサンス：20-30% APY と機関投資家レベルのコンプライアンスの融合​

2020-2021 年の DeFi 爆発は、持続不可能なトークノミクスに支えられた驚異的な利回りを約束しました。APY は 3 桁に達し、数十億ドルのホットマネーを惹きつけましたが、インセンティブが枯渇した瞬間にそれは蒸発しました。必然的な暴落は痛烈な教訓を残しましたが、同時に、トークンを膨張させるのではなく、実際に収益を生み出す持続可能な利回り製品のための道を開きました。

2026 年の DeFi 環境は劇的に変化しています。確立されたプラットフォームで 20-30% に達する年利回りは、2026 年における仮想通貨で最も魅力的な不労所得戦略の一つとなりました。しかし、2021 年のポンジスキーム的な経済学とは異なり、これらの利回りは取引手数料、貸付スプレッド、清算ペナルティ、プロトコル収益といった実経済活動から得られています。

Morpho のキュレーションされたヴォルトは、この新しいモデルを象徴しています。Morpho は一般的な貸付プールではなく、専門のアンダーライターによって管理され、リスクがセグメント化されたヴォルトを提供しています。機関投資家は、制御されたリスクパラメータと透明性の高いリターンを備えた特定のクレジット戦略に資金を割り当てることができます。Bitwise は 2026 年 1 月 27 日に、6% の APY を目標とするノンカストディアル利回りヴォルトを開始し、投機的なムーンショットよりも、中程度で持続可能な利回りに対する機関投資家の DeFi 需要が高まっていることを示しました。

Aave は 13 のブロックチェーン全体で 244 億ドルの TVL を誇り、30 日間で +19.78% という驚異的な成長を見せ、DeFi 貸付分野を支配しています。これにより、AAVE はマルチチェーン戦略と機関投資家への採用を通じて、競合他社を圧倒する明確な市場リーダーとしての地位を確立しました。2026 年第 1 四半期にローンチされる Aave V4 は、流動性を統合し、カスタム貸付市場を可能にするようプロトコルを再設計しており、まさに機関投資家が必要とするユースケースに対応しています。

Uniswap の各バージョン合計で 10.7 億ドルの TVL（v3 が 46% の市場シェアを保持、v4 が 14% で成長中）は、分散型取引所の進化を証明しています。重要なのは、TVL の 72% が現在レイヤー 2 チェーン上にあり、コストを劇的に削減し、資本効率を向上させていることです。手数料の低下は、スプレッドの縮小、より優れた約定、そしてより持続可能な流動性提供を意味します。

機関投資家の関与は、単なる参加の言及から測定可能なエクスポージャーへと進化しました。機関投資家向け DeFi / RWA の TVL は 170 億ドルに達し、トークン化された国債や利回り付きステーブルコインの採用ベンチマークとなっています。これは個人投資家の投機ではなく、機関投資家による資本配分です。

DeFi インフラの著名な論客である John Zettler 氏は、2026 年が DeFi ヴォルトにとって極めて重要な年になると予測しています。伝統的な資産運用会社は、DeFi が優れた利回り、透明性、流動性を提供する中で、競争に苦戦することになるでしょう。インフラは爆発的な成長に向けて準備が整っており、利回りを最適化するためには流動性の好みが鍵となります。

伝統的金融との比較は鮮明です。DeFi の 43.3% という CAGR（年平均成長率）は、伝統的な資産運用の 5-8% という拡大を圧倒しています。ボラティリティとリスクを考慮しても、プロトコルの成熟、セキュリティの向上、規制の明確化が進むにつれ、DeFi のリスク調整後リターンは競争力を持ち始めています。

機関投資家採用の変曲点​

DeFi の第一波は個人投資家主導で、仮想通貨ネイティブのユーザーが利回りをファーミングし、ガバナンストークンで投機を行っていました。2024 年から 2026 年に始まる第二波は、機関投資家によるものです。機関投資家の資本は個人投資家の投機よりも定着性が高く、規模が大きく、持続可能であるため、このシフトは TVL のダイナミクスを根本的に変えます。

主要なブルーチップ・プロトコルがこの移行を実証しています。Lido は約 275 億ドルの TVL、Aave は 270 億ドル、EigenLayer は 130 億ドル、Uniswap は 68 億ドル、Maker は 52 億ドルを保持しています。これらは一過性のイールドファームではなく、地方銀行に匹敵する規模で運営されている金融インフラです。

Aave の機関投資家向け推進は特に示唆に富んでいます。Horizon RWA プラットフォームは預金残高 10 億ドルを超えて拡大しており、機関投資家クライアントにトークン化された国債や CLO（ローン担保証券）を担保としてステーブルコインを借り入れる機能を提供しています。これはまさに機関投資家が必要としているものです：馴染みのある担保（米国債）、規制遵守（KYC / AML）、そして DeFi の効率性（即時決済、透明性の高い価格設定）です。

Morpho の戦略は、銀行やフィンテック企業を直接ターゲットにしています。DeFi 貸付インフラを伝統的な製品に組み込むことで、Morpho は既存の金融機関がインフラを一から構築することなく仮想通貨の利回りを提供できるようにします。Société Générale（ソシエテ・ジェネラル）や Crypto.com との提携は、主要な金融プレーヤーが DeFi を競合製品としてではなく、バックエンドのレールとして統合していることを示しています。

規制環境が機関投資家の採用を加速させました。GENIUS 法は連邦ステーブルコイン体制を確立し、CLARITY 法は SEC と CFTC の管轄権を分割し、欧州の MiCA は 2025 年 12 月までに包括的な仮想通貨規制を確定させました。この明確化により、機関投資家の展開を妨げていた最大の障壁である規制の不確実性が取り除かれました。

明確なルールがあれば、機関投資家は何十億ドルもの資金を割り当てることができます。機関投資家の運用資産のわずか 1% が DeFi に流入するだけでも、TVL に数千億ドルが加わることになります。許可型プール、機関投資家向けカストディ、保険製品、コンプライアンスの枠組みなど、この資本を吸収するためのインフラはすでに存在しています。

機関投資家向け DeFi / RWA の TVL 170 億ドルは、初期段階の採用を象徴しています。安心感が高まり、実績が積み上がるにつれて、この数字は倍増していくでしょう。機関投資家の動きは緩やかですが、一度勢いがつけば、資本は激流のように流れ込みます。

2,500 億ドルへの道：ムーンショットではなく、数学的な裏付け​

DeFi TVL（預かり資産総額）が 1,250 億 ～ 1,400 億ドルから 2026 年末までに 2,500 億ドルへと倍増するには、10 か月間で約 80 ～ 100% の成長が必要です。比較対象として、DeFi TVL は 2023 年から 2024 年にかけて 100% 以上の成長を遂げましたが、当時は現在よりも機関投資家の参入が少なく、規制の透明性も低く、現在のような持続可能な収益モデルも確立されていませんでした。

この軌道を支えるいくつかの触媒（カタリスト）があります：

Bitcoin DeFi の成熟: Babylon のマルチステーキングの展開や Stacks のスマートコントラクトエコシステムにより、年末までに 500 億 ～ 900 億ドルの BTC が DeFi に流入する可能性があります。悲観的な予測（BTC 時価総額の 3%）であっても、540 億ドルが追加されます。

RWA（現実資産）の加速: 現在の 339.1 億ドルが 1,000 億ドル以上に拡大すれば、660 億 ～ 700 億ドルが加算されます。機関投資家による採用が拡大するにつれ、トークン化された国債（Treasuries）だけで 200 億 ～ 300 億ドルに達する可能性があります。

機関投資家の資金流入: 現在 170 億ドルの機関投資家 TVL が 3 倍の 500 億ドル（潜在的な可能性のほんの一部に過ぎません）に増加すれば、330 億ドルが追加されます。

ステーブルコイン供給量の増加: 2,700 億ドルのステーブルコイン供給量が 3,500 億 ～ 4,000 億ドルに増加し、その 30 ～ 40% が DeFi の利回り製品に投入されれば、240 億 ～ 520 億ドルが加算されます。

レイヤー 2 による効率性の向上: Uniswap の TVL の 72% が示しているように、L2 への移行は資本効率を向上させ、L1 の高額な手数料によって敬遠されていた資本を引き付けます。

これらの要素を合計すると：540 億ドル（Bitcoin）+ 700 億ドル（RWA）+ 330 億ドル（機関投資家）+ 400 億ドル（ステーブルコイン）= 1,970 億ドルの新規 TVL となります。1,400 億ドルのベースから開始すると、年末までに 3,370 億ドルに達し、2,500 億ドルの目標を大幅に上回ります。

この計算には中長期的な予測を使用しています。もし Bitcoin の採用率が 3% ではなく 5% に達したり、RWA が 1,000 億ドルではなく 1,200 億ドルに達したりすれば、合計は 4,000 億ドルに近づきます。2,500 億ドルという予測は楽観的ではなく、むしろ保守的と言えます。

リスクと向かい風​

勢いはあるものの、いくつかの大きなリスクが TVL の成長を妨げる可能性があります：

スマートコントラクトのエクスプロイト: Aave や Morpho、あるいはその他の優良なプロトコルで大規模なハッキングが発生すれば、数十億ドルの損失を招き、機関投資家による採用が数四半期にわたって凍結される可能性があります。

規制の逆転: 2025 年から 2026 年にかけて透明性は向上したものの、規制の枠組みが変化する可能性があります。敵対的な政権や規制当局による締め付けにより、DeFi からの資本流出を強いる制限が課される可能性があります。

マクロ経済のショック: 伝統的金融のリセッション、主権債務危機、あるいは銀行システムのストレスにより、リスク許容度が低下し、DeFi に投入可能な資本が減少する可能性があります。

ステーブルコインのデペグ: USDC、USDT、あるいはその他の主要なステーブルコインがペグを失った場合、DeFi への信頼は崩壊します。ステーブルコインはほとんどの DeFi 活動の基盤であり、その失敗は破滅的です。

機関投資家の期待外れ: 約束されていた機関投資家の資金が具体化しなかったり、初期の機関投資家が運用上の問題で撤退したりした場合、このナラティブは崩壊する可能性があります。

Bitcoin DeFi の実行リスク: Babylon やその他の Bitcoin DeFi プロトコルは、斬新な暗号学的メカニズムを導入しています。バグ、エクスプロイト、あるいは予期せぬ挙動により、Bitcoin の利回り製品に対する信頼が揺らぐ可能性があります。

伝統的金融（TradFi）のイノベーションによる競争: 伝統的金融も立ち止まっているわけではありません。銀行が DeFi プロトコルを介さずにブロックチェーン決済の統合に成功すれば、リスクを伴わずにその価値提案を独占する可能性があります。

これらのリスクは現実的かつ重大です。しかし、これらはベースケース（基本シナリオ）ではなく、ダウンサイドシナリオ（悪化シナリオ）を代表するものです。インフラ、規制環境、そして機関投資家の関心は、TVL 2,500 億ドルへの道が実現する可能性が高いことを示唆しています。

これが DeFi エコシステムに意味すること​

TVL の倍増は単に数字が大きくなることだけを意味するのではなく、グローバル金融における DeFi の役割の根本的な変化を表しています。

プロトコルにとって: 規模の拡大は持続可能性を生みます。TVL の向上は手数料収入の増加、ネットワーク効果の強化、そしてセキュリティ、開発、エコシステムの成長への投資能力を意味します。機関投資家の資金を取り込むプロトコルは、Web3 の優良な金融インフラとなるでしょう。

開発者にとって: 43.3% の CAGR（年平均成長率）は、インフラ、ツール、分析、アプリケーションに膨大な機会をもたらします。主要な DeFi プロトコルはすべて、機関投資家レベルのカストディ、コンプライアンス、リスク管理、レポート機能を必要としています。「つるはしとシャベル（周辺ツール）」ビジネスの機会は計り知れません。

機関投資家のアロケーターにとって: 資産クラスが成熟するにつれ、初期の機関投資家向け DeFi 採用者はアルファを享受するでしょう。初期の Bitcoin 投資家が並外れたリターンを得たように、初期の DeFi 機関投資家導入は、時代の先を行くことで利益を得ることになります。

一般ユーザーにとって: 機関投資家の参入は DeFi をプロフェッショナル化し、セキュリティ、使いやすさ、規制の透明性を向上させます。これは大口投資家（ホエール）だけでなく、すべての人に利益をもたらします。より優れたインフラは、より安全なプロトコルと、より持続可能な利回りを意味します。

伝統的金融にとって: DeFi は銀行に取って代わるものではなく、銀行が使用する決済およびインフラレイヤーになりつつあります。この融合は、伝統的金融が効率性を獲得する一方で、DeFi が正当性と資本を獲得することを意味します。

2028 年から 2030 年への軌道​

DeFi TVL が 2026 年末までに 2,500 億ドルに達したなら、その次は何でしょうか？ 予測は驚くべきものです：

• 2030 年までに 2,564 億ドル（保守的なベースライン）
• 2030 年までに 2 兆ドルの RWA トークン化（McKinsey）
• 2034 年までに 30 兆ドルのトークン化資産（長期予測）
• 特定の RWA セグメントにおける 1000 倍の可能性（Grayscale）

これらは突飛な憶測ではなく、伝統的な資産の移行率と DeFi の構造的な優位性に基づいています。世界の資産のわずか 1% がオンチェーンに移動するだけで、数兆ドルの TVL に相当します。

DeFi 市場は 2028 年に 1,250 億ドルを超え、26.4% の CAGR で 2031 年までに 7,706 億ドルに達すると予測されています。これは、緩やかな成長を想定し、画期的なイノベーションがない場合を前提としています。もし Bitcoin DeFi、RWA、あるいは機関投資家の採用が予想を上回れば、これらの数字は過小評価となります。

2026 年の TVL 2,500 億ドルへの倍増はゴールではなく、DeFi が暗号資産ネイティブなインフラから、主流の金融レールへと移行する転換点となるでしょう。

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情報源​

• 2025年 分散型金融（DeFi）市場統計
• 独占レポート：2026年 仮想通貨市場予測
• BTCFi への道：Babylon の 2025年ロードマップ
• 2026年に BTC をステーキングする場所：最高の利回りオプション
• 2026年 現実資産（RWA）仮想通貨の成長：トークン化のトレンド、市場規模、取引の洞察
• 2026年 RWA トークン化の現状
• トークン化された RWA：2025年の突破口と 2026年の機会
• John Zettler：2026年は DeFi ヴォルトにとって極めて重要な年になる
• 2025年 DeFi の現状
• Aave 最新ニュース - 今後の展望とトレンド
• Morpho 最新ニュース - 今後の展望とトレンド
• 2026年 Uniswap 統計：DeFi 洞察

Visa が 2025 年 12 月単月で 1.23 兆ドルを超えるステーブルコイン取引高を報告したとき、それは単なるマイルストーンではなく、一つの宣言でした。ステーブルコインの時価総額が 3,000 億ドルを突破したことは、1 年前の 2,050 億ドルからの単なる数学的な進歩以上のものを意味しています。それは、デジタルドルが暗号資産インフラから主流の決済ネットワークへと移行し、数十年にわたり商取引を支配してきた 9,000 億ドル規模の国際送金業界やクレジットカードネットワークを直接脅かす瞬間を告げています。

数字は変革の物語を語っています。Tether（USDT）と USD Coin（USDC）は現在、3,016 億ドルのステーブルコイン市場の 93% を占めており、その月間取引高は多くの国家経済を上回っています。企業の財務部門は予想以上の速さでステーブルコインを統合しており、EY-Parthenon の 2025 年 6 月の調査によると、世界中の金融機関や企業の 13% がすでにステーブルコインを利用しており、未利用の企業の 54% が 6 〜 12 ヶ月以内の導入を期待しています。これはもはや実験ではありません。大規模なインフラ移行なのです。

3,000 億ドルのマイルストーン：単なる時価総額以上の価値​

2025 年、ステーブルコイン市場は 2,050 億ドルから 3,000 億ドル以上へと成長しましたが、ヘッドラインの時価総額は実際の変革を過小評価しています。重要なのはステーブルコインがどれだけ存在するかではなく、それらが何をしているかです。取引高こそが真の物語を物語っています。

Visa のデータによると、決済に特化した取引高は 2024 年に約 5.7 兆ドルに達しました。2025 年 12 月までに月間取引高は 1.23 兆ドルに達しました。年換算すると、約 15 兆ドルの取引スループットとなり、これは Mastercard の世界的な決済量に匹敵します。主要なステーブルコインの取引高は 2025 年を通じて月間数千億ドルから 7,000 億ドル以上に増加し、投機的な取引ではなく、真の経済活動が行われていることを示しました。

USDT（Tether）は 1,760 億ドルを超え、ステーブルコイン市場全体の 58% を占めています。USDC（Circle）は 740 億ドルを超える時価総額で 25% を占めています。これらはボラティリティの高い暗号資産ではなく、24 時間 365 日稼働し、ほぼ即時のファイナリティを持つドル建ての決済手段です。これら 2 つの支配力（合計 93% の市場シェア）は、個別のクレジットカードネットワークよりも排除が困難なネットワーク効果を生み出しています。

成長の軌道は依然として急峻です。2024 年から 2025 年にかけての加速率が維持されると仮定すると、2026 年にはステーブルコインの時価総額が 2,400 億ドル増加し、総供給量は 5,400 億ドルに向かう可能性があります。より保守的な予測では、機関投資家による導入と規制の明確化に後押しされ、2026 年後半までにステーブルコインの流通量は 1 兆ドルを超えると予測されています。

しかし、時価総額の成長だけでは、なぜステーブルコインが勝利しているのかを説明できません。その答えは、伝統的な決済ネットワークでは不可能な、ステーブルコインが可能にする機能にあります。

国際送金：1 兆ドル規模の破壊的イノベーション​

世界の国際送金市場は年間 200 兆ドルを処理しています。ステーブルコインは 2025 年第 1 四半期までに、このボリュームの 3%（6 兆ドルの市場シェア）を獲得しました。銀行、SWIFT、カードネットワークが数十年にわたり解決してこなかった根本的な問題をステーブルコインが解決するため、その割合は急速に加速しています。

伝統的な国際送金は決済に 3 〜 5 営業日かかり、5 〜 7% の手数料が発生し、各段階で利益を搾取する中継銀行を必要とします。一方、ステーブルコインは数秒で決済され、手数料は数分の 1 パーセントで済み、仲介者を完全に排除します。米国からフィリピンへの 1 万ドルの電信送金の場合、伝統的なネットワークでは 500 〜 700 ドルかかりますが、ステーブルコインでは 2 〜 10 ドルです。この経済的格差はわずかな差ではなく、劇的なものです。

2025 年第 1 四半期時点で、送金に使用されるボリュームは世界の国際送金の 3% に達しました。パーセンテージで見ればまだ小さいものの、絶対的な数字は驚異的です。6,300 億ドルの世界的な送金市場は、直接的な破壊に直面しています。ドバイのフィリピン人労働者が、Western Union を介して 3 日間待って 45 ドルを支払う代わりに、USDC を介して 3 ドルで即座に自宅にドルを送れるようになれば、移行は避けられません。

商用ステーブルコインは現在、稼働し、統合され、実際の経済フローに組み込まれています。2026 年時点においても、ステーブルコインが短期的な国際決済の実験において主流であり続けているのは、それが単に流行だからではなく、機能的に優れているからです。ステーブルコインを利用する企業は、請求書の決済、国際的な給与支払い、地域をまたぐ財務ポジションのリバランスを、数日ではなく数分で行っています。

IMF（国際通貨基金）の 2025 年 12 月の分析では、ステーブルコインが決済時間を短縮し、コストを削減し、金融包摂を促進することで、決済とグローバル金融を改善できることが認められました。伝統的に保守的な IMF が暗号資産ネイティブな技術を支持したことは、主流社会への受け入れが完了したことを示唆しています。

B2B の国際送金ボリュームは増加しており、2030 年までに 183 億件に達すると予想されています。このセグメントにおいて、ステーブルコインは電信送金とクレジットカードの両方からシェアを奪っています。問題は、ステーブルコインが大きな市場シェアを獲得するかどうかではなく、既存企業が完全に破壊される前にどれだけ早く適応できるかです。

企業の財務（トレジャリー）における採用：2026 年の変曲点​

企業の財務運営は、機関投資家による採用におけるステーブルコインのキラーアプリとなっています。一般消費者向けのコマースでの採用はまだ限定的ですが、B2B や財務のユースケースは予想以上の速さで拡大しています。

AlphaPoint による 2026 年のステーブルコイン財務管理ガイドによると、「ステーブルコインのイノベーションとスケーリングの第一波は 2026 年に本格化する」とされており、財務の最適化と通貨換算に最大の焦点が当てられています。また、「ステーブルコインを財務および流動性管理機能に統合する企業にとって、大きな価値と収益性の向上の機会がある」と述べています。

EY-Parthenon の調査データは特に示唆に富んでいます。世界中の金融機関や企業の 13% がすでにステーブルコインを使用しており、未使用企業の 54% が 6 〜 12 か月以内の採用を見込んでいます。これは、仮想通貨ネイティブのスタートアップが実験的に行っているのではなく、Fortune 500 企業がステーブルコインを中核的な財務運営に統合していることを意味します。

なぜこれほど急速に採用が進んでいるのでしょうか？ 3 つの運用上の利点がその変化を説明しています。

24 時間 365 日の流動性管理：伝統的な銀行業務は営業時間内のみで、週末や祝日は休業しますが、ステーブルコインは継続的に稼働します。CFO は必要に応じて、日曜日の午前 2 時でも海外子会社の現金ポジションをリバランスし、為替裁定機会を捉えたり、緊急の現金ニーズに対応したりできます。

即時決済：企業の電信送金が国境を越えて決済されるには数日かかりますが、ステーブルコインは数秒で決済されます。これは単なる利便性ではなく、大手多国籍企業にとって数百万ドルの価値がある運転資本上の利点です。決済の高速化は、フロート（未決済資金）の減少、カウンターパーティリスクの軽減、およびキャッシュフロー予測の改善を意味します。

手数料の削減：銀行は通貨換算や海外送金に 0.5 〜 3% を課しますが、ステーブルコインの換算コストは 0.01 〜 0.1% です。毎月 1 億ドルのクロスボーダー取引を行う多国籍企業にとって、これは 5 万 〜 30 万ドルの月間コストが 1 万 〜 10 万ドルになるという節約を意味します。このコスト削減を無視する CFO は解雇されるでしょう。

企業はステーブルコインを使用して、請求書の決済、海外給与の管理、地域をまたぐ財務ポジションのリバランスを行っています。これは実験的なものではなく、実務的なものです。Visa や Mastercard が企業の採用が加速しているのを目の当たりにしたとき、彼らはそれを一時の流行として片付けるのではなく、自社のネットワークに統合します。

ステーブルコイン対クレジットカード：代替ではなく共存​

「ステーブルコインがクレジットカードに取って代わる」という説は、実際に起きている変化を単純化しすぎています。クレジットカードが消滅することはありませんが、特定のセグメント、特に B2B のクロスボーダー決済におけるその優位性は急速に低下しています。

ステーブルコインは、バックエンドの決済から B2B、支払い、財務などの選択的なフロントエンドの利用へと拡大しています。しかし、クレジットカードの完全な代替という軌道にはありません。代わりに、既存の決済プラットフォームがステーブルコインを決済、発行、財務ワークフローに選択的に統合しており、バックエンドにはステーブルコイン、フロントエンドには馴染みのある決済インターフェースという形をとっています。

Visa や Mastercard はステーブルコインと戦っているのではなく、それらを取り込んでいます。両ネットワークはパイロット運用からコアネットワークへの統合へと移行しており、ステーブルコインを各地域の正当な決済通貨として扱っています。Visa のパイロットプログラムは、ステーブルコインが決済エコシステム全体を破壊することなく、特定のユースケースで電信送金やカードに挑戦できることを証明しています。

ステーブルコインが得意とするクロスボーダー B2B 取引高は、巨大ですが特定のセグメントです。クレジットカードは、チャージバック、不正防止、特典プログラム、確立された加盟店関係など、消費者による購入において引き続き利点を持っています。コーヒーを買う消費者は、即時のグローバル決済を必要としませんが、ベトナムのメーカーに支払うサプライチェーンマネージャーは必要とします。

2026 年に出現するステーブルコインカード市場は、ハイブリッドモデルを象徴しています。消費者はステーブルコインを保有しますが、販売拠点で現地通貨に換算されるカードを介して支出します。これにより、ステーブルコインの安定性とクロスボーダーの有用性を捉えつつ、消費者フレンドリーな UX を維持します。いくつかのフィンテック企業は、Visa や Mastercard を受け入れるあらゆる加盟店で使用できる、ステーブルコインを裏付けとしたデビットカードを立ち上げています。

この置き換えのパターンは、電子メールが郵便を完全に「置き換えた」のではなく、特定のユースケース（手紙、請求書の支払い）を置き換え、一方で物理的な郵便が他の用途（小包、法的文書）を保持したのと似ています。クレジットカードは消費者向けの商取引を維持し、ステーブルコインは B2B 決済、財務管理、クロスボーダー送金を取り込んでいくでしょう。

規制の追い風：2026 年が異なる理由​

以前のステーブルコインの成長は、規制の不確実性の中で起こりました。2026 年の急増は、制度的な障壁を取り除く規制の明確化の恩恵を受けています。

米国では GENIUS 法が連邦政府によるステーブルコイン発行体制を確立し、2026 年 7 月の規則策定期限が緊急性を生み出しています。欧州の MiCA は、2025 年 12 月までに包括的な暗号資産規制を確定させました。これらの枠組みはステーブルコインを制限するものではなく、合法化するものです。コンプライアンスは曖昧なものではなく、明確なものになります。

既存の金融機関は、規制リスクなしにステーブルコインのインフラを導入できるようになりました。ステーブルコインサービスを開始する銀行、ステーブルコインのレールを統合するフィンテック企業、財務管理にステーブルコインを使用する企業はすべて、明確な法的境界内で運営されます。この明確さにより、これまで規制の保留状態にあったイニシアチブをリスク委員会が承認できるようになるため、採用が加速します。

決済フィンテック企業は、規制の枠組みが導入を妨げるのではなく支援すると確信し、2026 年に向けてステーブルコイン技術を積極的に推進しています。American Banker の報告によると、主要な決済企業はもはやステーブルコインを統合する「べきか」ではなく、「どれだけ早く」統合するかを問うようになっています。

仮想通貨の規制上の苦境との対比は鮮明です。ビットコインやイーサリアムが証券分類に関する継続的な議論に直面している一方で、ステーブルコインは既存の資金移動規則の対象となるドル建て決済手段として、明確なカテゴリー分けの恩恵を受けています。皮肉なことに、この規制の単純さが、ステーブルコインをより分散化された暗号資産よりも破壊的なものにしています。

2026 年末までに 1 兆ドルに達するために必要なこと​

2026 年末までにステーブルコインの流通量が（予測通り）1 兆ドルを超えるためには、いくつかの進展が具体化する必要があります。

機関投資家向けステーブルコインのローンチ: 大手銀行や金融機関が独自のステーブルコインを発行するか、既存のものを大規模に統合する必要があります。JP モルガンの JPM Coin や同様の機関向け製品は、パイロット版から本番運用へと移行し、月間数十億ドルのボリュームを処理しなければなりません。

消費者向けフィンテックでの採用: PayPal、Venmo、Cash App、Revolut などのアプリが、日常的な取引にステーブルコインの決済基盤（レール）を統合する必要があります。5 億人のユーザーがデジタルウォレットでドルと同じくらい簡単に USDC を保有できるようになれば、流通量は飛躍的に増加します。

加盟店での受け入れ: E コマースプラットフォームや決済プロバイダーが、摩擦なくステーブルコインを受け入れられるようにする必要があります。Shopify、Stripe、Amazon がステーブルコイン決済を導入すれば、一夜にして数十億ドルの取引ボリュームが追加されるでしょう。

国際的な拡大: 通貨が不安定な新興市場（アルゼンチン、トルコ、ナイジェリアなど）が貯蓄や商取引にステーブルコインを採用することで、大きなボリュームが生まれます。高インフレ経済圏の 10 億人の人口が貯蓄の 10% でもステーブルコインにシフトすれば、1,000 億ドル以上の新たな流通が発生します。

利回り型商品: 国債に裏打ちされたメカニズムを通じて 4 〜 6% の利回りを提供するステーブルコインは、利回り 1 〜 2% の普通預金口座から資金を引き寄せます。ステーブルコインの発行体が国債の利回りを保有者と共有すれば、数千億ドルが銀行からステーブルコインへと移動するでしょう。

規制の確定: 2026 年 7 月の GENIUS 法施行規則により、残された曖昧さを解消し、コンプライアンスを遵守した大規模な発行を可能にする必要があります。規制面での停滞は、採用を遅らせる要因となります。

これらは夢物語ではありません。すでに進行中の段階的なステップです。この勢いが続けば、1 兆ドルの目標は達成可能です。

2030 年のビジョン：ステーブルコインが「意識されない存在」になる時​

2030 年までに、ステーブルコインはユーザーが意識するような特別なカテゴリーではなくなっているでしょう。それらはデジタル決済の基盤となる決済レイヤーとなり、エンドユーザーからは見えないものの、インフラとして不可欠なものになります。

Visa は、2026 年にステーブルコインが 5 つの次元（トレジャリー管理、クロスボーダー決済、B2B 請求、給与支払い、ロイヤリティプログラム）において決済のあり方を再構築すると予測しています。ステーブルコインのインフラプロバイダーである Rain もこれに同調し、ステーブルコインが独立した手段としてではなく、あらゆる決済フローに組み込まれたものになると予測しています。

普及の最終段階は、消費者が明示的にドルではなくステーブルコインを選択する時ではありません。その区別が無意味になった時です。Venmo での支払い、銀行振込、カード決済が、ユーザーが意識することなく USDC を介して決済されるようになるかもしれません。ステーブルコインの勝利とは、それが「配管（インフラ）」の中に消えて見えなくなった時です。

McKinsey の分析による「次世代決済を可能にするトークン化された現金」では、ステーブルコインを暗号資産ではなく「デジタルマネーインフラ」と表現しています。この枠組み（資産としてではなく、決済レールとしてのステーブルコイン）こそが、メインストリームでの採用が進む道筋です。

2026 年の 3,000 億ドルという節目は、クリプトのニッチな存在から金融インフラへの転換点を意味します。年末までの 1 兆ドル達成は、ステーブルコインをグローバル金融の恒久的な要素として定着させるでしょう。2030 年になれば、かつて決済に 3 日間の期間と 5% の手数料が必要だった理由を説明することは、国際電話に 1 分 5 ドルかかっていた理由を説明するのと同じくらい時代遅れに聞こえるはずです。

出典​

• ステーブルコインが 2025 年に時価総額 3,000 億ドルに達した経緯
• ステーブルコインの時価総額が 3,000 億ドルを突破
• 2026 年に注目すべき 50 のステーブルコイン統計
• ステーブルコインがいかに国際送金に変革をもたらしたか：2025 年のデータまとめ
• 2025 年のステーブルコイン：規制、銀行、フィンテックがいかにデジタルマネーをグローバルインフラに変えたか
• 2026 年のステーブルコイン予測：クリプトの配管から決済インフラへ
• ステーブルコインがいかに決済とグローバル金融を改善できるか - IMF
• 機関投資家のためのステーブルコイン・トレジャリー管理：2026 年決定版ガイド
• 決済フィンテックが 2026 年に向けてステーブルコイン技術を推進
• 2026 年を再構築する主要な決済予測 - Visa
• 2026 年にステーブルコインが決済を再構築する 5 つの方法 - Rain
• 現代金融のためのステーブルコイン決済インフラ - McKinsey

2024 年の米大統領選挙から第 60 回スーパーボウル（Super Bowl LX）のハーフタイムショーの間に、予測市場は単なる好奇心の対象からウォール街の新たな執着へと変わりました。2024 年、業界全体で 90 億ドルの取引が処理されました。2025 年末までに、その数字は 635 億ドルにまで爆発的に増加しました。前年比 302% の急増であり、非主流のプラットフォームを機関投資家グレードの金融インフラへと変貌させました。

ニューヨーク証券取引所（NYSE）の親会社は、そのうちの 1 つの株式を取得するために 20 億ドルの小切手を切ったばかりです。AI エージェントは現在、全取引量の 30% を占めると予測されています。そして、Kalshi と Polymarket という 2 つのプラットフォームが、情報の未来が分散型か規制型か、クリプトネイティブかウォール街準拠かを決定する戦いに火花を散らしています。

予測市場の大戦争（Great Prediction War）へようこそ。

数字は驚異的です：2025 年に暗号資産プラットフォームから 34 億ドルが盗まれ、その 3 分の 2 近くを一国家が占めています。北朝鮮のラザルス・グループ（Lazarus Group）は、単に記録を塗り替えただけではありません。攻撃回数を減らしながら指数関数的に多くの価値を搾取するという、国家主導のサイバー犯罪のルールを書き換えました。2026 年を迎えるにあたり、暗号資産業界は不都合な事実に直面しています。それは、過去 5 年間のセキュリティ・パラダイムが根本的に崩壊しているということです。

34 億ドルの警鐘​

ブロックチェーン分析企業チェイナリシス（Chainalysis）は 2025 年 12 月に年次レポートを発表し、業界関係者が恐れていた事態を裏付けました。暗号資産の盗難総額は 34 億ドルに達し、そのうち北朝鮮のハッカーが 20 億 2,000 万ドルを占めました。これは、すでに過去最高だった 2024 年の 13 億 4,000 万ドルから 51% の増加です。これにより、北朝鮮による暗号資産盗難の累計額は約 67 億 5,000 万ドルに達しました。

2025 年の盗難が前例のないものである理由は、金額だけではありません。その効率性です。北朝鮮のハッカーは、例年よりも既知の攻撃回数を 74% 減少させながら、この記録的な略奪額を達成しました。ラザルス・グループは、分散型の脅威アクターから、金融戦争の精密機械へと進化を遂げたのです。

TRM Labs とチェイナリシスは独立してこれらの数字を検証しており、TRM は暗号資産犯罪がかつてないほど「組織化され、プロフェッショナル化」していると指摘しています。攻撃は以前のサイクルよりも高速で、より巧みに調整され、はるかに大規模化しやすくなっています。

Bybit 強奪事件：サプライチェーン攻撃の傑作​

2025 年 2 月 21 日、暗号資産界は史上最大の単一盗難事件を目撃しました。ハッカーは、世界最大級の暗号資産取引所の一つである Bybit から、当時 15 億ドル相当にのぼる約 401,000 ETH を流出させました。

この攻撃は、力ずくの侵入やスマートコントラクトの脆弱性を突いたものではありませんでした。それは見事なサプライチェーン攻撃でした。ラザルス・グループは「TraderTraitor」（Jade Sleet や Slow Pisces としても知られる）という別名で活動し、人気のマルチシグ・ウォレット・プロバイダーである Safe{Wallet} の開発者を標的にしました。ウォレットのユーザーインターフェースに悪意のあるコードを注入することで、従来のセキュリティ層を完全にバイパスしたのです。

11 日以内に、ハッカーは盗まれた資金の 100% を洗浄しました。Bybit の CEO である Ben Zhou 氏は 3 月初旬、約 3 億ドルの足取りを見失ったことを明らかにしました。FBI は 2025 年 2 月 26 日にこの攻撃を公式に北朝鮮によるものと断定しましたが、その時にはすでに資金はミキシング・プロトコルやブリッジ・サービスへと消えていました。

Bybit のハッキングだけで北朝鮮の 2025 年の暗号資産盗難額の 74% を占め、戦術の恐るべき進化を示しました。セキュリティ企業 Hacken が指摘したように、ラザルス・グループは「中国語のマネーロンダリング・サービス、ブリッジ・サービス、ミキシング・プロトコルを明確に好み、大規模な窃盗後に 45 日間の洗浄サイクルを行う」という傾向を示しました。

ラザルス・プレイブック：フィッシングから深部への浸透まで​

北朝鮮のサイバー作戦は根本的な変貌を遂げました。単純なフィッシング攻撃やホットウォレットの侵害の時代は終わりました。ラザルス・グループは、検知をほぼ不可能にする多面的な戦略を開発しました。

Wagemole 戦略​

おそらく最も陰湿な戦術は、研究者が「Wagemole」と呼ぶものです。これは、世界中の暗号資産関連企業に潜伏 IT 労働者を送り込む手法です。偽の身分やフロント企業を通じて、これらの工作員は暗号資産企業、カストディアン、Web3 プラットフォームを含む企業システムへの正当なアクセス権を取得します。

このアプローチにより、ハッカーは境界防御を完全に回避できます。彼らは外部から侵入しているのではなく、すでに内部に存在しているのです。

AI を活用した脆弱性攻撃​

2025 年、国家主導のグループは人工知能（AI）を使用して、あらゆる段階の作戦を強化し始めました。AI は現在、数千のスマートコントラクトを数分でスキャンし、悪用可能なコードを特定し、マルチチェーン攻撃を自動化します。かつて数週間の手動分析が必要だった作業が、今では数時間で完了します。

Coinpedia の分析によると、北朝鮮のハッカーは AI の統合を通じて暗号資産犯罪を再定義し、その作戦をこれまで以上にスケーラブルで検知困難なものにしています。

エグゼクティブのなりすまし​

純粋な技術的脆弱性の悪用から人間的要因への攻撃へのシフトは、2025 年の決定的なトレンドでした。セキュリティ企業は、「異常な損失は圧倒的にアクセス制御の失敗によるものであり、斬新なオンチェーンの数学的欠陥によるものではなかった」と指摘しています。ハッカーは、汚染されたフロントエンドやマルチシグ UI のトリックから、エグゼクティブへのなりすましや秘密鍵の窃盗へと移行しました。

Bybit の先へ：2025 年のハッキング概況​

Bybit がヘッドラインを独占する一方で、北朝鮮の作戦は単一のターゲットをはるかに超えて広がっていました：

• DMM Bitcoin（日本）: 3 億 500 万ドルが盗まれ、最終的に取引所の事業終了につながりました。
• WazirX（インド）: インド最大の暗号資産取引所から 2 億 3,500 万ドルが流出。
• Upbit（韓国）: 2025 年末、署名インフラの悪用を通じて 3,600 万ドルが奪取。

これらは孤立した事件ではありません。複数の管轄区域にわたる中央集権型取引所、分散型金融（DeFi）プラットフォーム、および個別のウォレット・プロバイダーを標的とした、調整されたキャンペーンを象徴しています。

独立した集計では、年間を通じて 300 件を超える主要なセキュリティ・インシデントが特定されており、暗号資産エコシステム全体にわたるシステム上の脆弱性が浮き彫りになりました。

Huione の繋がり：カンボジアの 40 億ドル規模のマネーロンダリング・マシン​

マネーロンダリングの側面において、米財務省の金融犯罪取締ネットワーク（FinCEN）は、北朝鮮の活動における重要なノードとして、カンボジアを拠点とする Huione Group を特定しました。

FinCEN の調査によると、Huione Group は 2021 年 8 月から 2025 年 1 月の間に少なくとも 40 億ドルの不正収益を洗浄しました。ブロックチェーン企業 Elliptic は、実際の数字は 110 億ドルに近い可能性があると推定しています。

財務省の調査では、Huione Group が Lazarus Group に直接関連する 3,700 万ドルを処理しており、その中には DMM Bitcoin のハッキングによる 3,500 万ドルが含まれていたことが明らかになりました。同社は、平壌の主要な対外情報機関である北朝鮮の偵察総局（RGB）と直接協力していました。

Huione が特に危険であったのは、コンプライアンス管理が完全に欠如していた点です。Huione Pay（銀行）、Huione Guarantee（エスクロー）、Huione Crypto（取引所）の 3 つの事業部門のいずれも、AML / KYC ポリシーを公開していませんでした。

カンボジアの与党フン一族との繋がり（フン・マネット首相の従兄弟が主要株主であることなど）により、2025 年 5 月に米国がアメリカの金融システムへのアクセスを遮断するまで、国際的な法執行の取り組みは困難を極めました。

規制当局の対応：MiCA、PoR、そしてその先へ​

2025 年の窃盗被害の規模は、世界中で規制の動きを加速させました。

欧州の MiCA ステージ 2​

欧州連合（EU）は暗号資産市場規制（MiCA）の「ステージ 2」を前倒しで実施し、現在、ユーロ圏で活動するすべての取引所に対し、サードパーティのソフトウェアベンダーの四半期ごとの監査を義務付けています。Bybit のハッキングで見られたサプライチェーン攻撃のベクトルが、この具体的な要件を推進しました。

米国のプルーフ・オブ・リザーブ（PoR）義務化​

米国では、義務化されたリアルタイムのプルーフ・オブ・リザーブ（PoR）要件に焦点が移っています。その理論は、取引所が資産をオンチェーンでリアルタイムに証明しなければならない場合、不審な流出が即座に可視化されるというものです。

韓国のデジタル金融セキュリティ法​

Upbit のハッキングを受けて、韓国の金融サービス委員会は 2025 年 12 月に「デジタル金融セキュリティ法」を提案しました。この法律は、すべての暗号資産取引所に対して、義務付けられたコールドストレージ比率、定期的な侵入テスト、および不審な活動に対する監視の強化を強制するものです。

2026 年の防御に必要なもの​

Bybit の侵害により、中央集権型取引所がセキュリティを管理する方法の根本的な転換が余儀なくされました。業界のリーダーたちは、2026 年に向けたいくつかの重要なアップグレードを特定しています：

マルチパーティ計算（MPC）への移行​

ほとんどのトップティアのプラットフォームは、従来のスマートコントラクト・マルチシグからマルチパーティ計算（MPC）技術へと移行しました。2025 年に悪用された Safe{Wallet} の設定とは異なり、MPC はプライベートキーをシャード（断片）に分割し、それらが単一の場所に同時に存在することはないため、UI スプーフィングや「アイスフィッシング」の手法を実行することはほぼ不可能です。

コールドストレージの基準​

信頼できるカストディアル取引所は現在、90 ～ 95% のコールドストレージ比率を導入しており、ユーザー資金の大部分をハードウェアセキュリティモジュール（HSM）でオフライン管理しています。マルチシグネチャ・ウォレットでは、大規模なトランザクションを承認するために複数の権限者が必要です。

サプライチェーン監査​

2025 年の最大の教訓は、セキュリティがブロックチェーンを超えてソフトウェアスタック全体に及ぶということです。取引所は、自社のコードに適用するのと同様の厳格さでベンダーとの関係を監査しなければなりません。Bybit のハッキングは、取引所の脆弱性ではなく、侵害されたサードパーティのインフラストラクチャが原因で成功しました。

人的要因の防御​

フィッシング攻撃や安全なパスワード管理に関する継続的なトレーニングが義務化されました。ヒューマンエラーは依然として侵害の主な原因であるためです。セキュリティの専門家は、セキュリティプロセス管理の弱点を特定するために、定期的なレッドチームおよびブルーチーム演習を推奨しています。

耐量子コンピューティングへのアップグレード​

さらに先を見据えると、耐量子計算機暗号（PQC）や量子セキュア・ハードウェアが重要な将来の防御策として浮上しています。コールドウォレット市場の 2026 年から 2033 年にかけての予測 CAGR 15.2% は、セキュリティの進化に対する機関投資家の信頼を反映しています。

今後の展望​

Chainalysis が 2025 年のレポートで述べた締めくくりの警告は、業界全体に響くはずです。「既知の攻撃が 74% 減少したにもかかわらず達成された 2025 年の記録的なパフォーマンスは、私たちが目にしているのは彼らの活動の最も目に見える部分に過ぎない可能性を示唆しています。2026 年の課題は、北朝鮮関連のアクターが Bybit 規模の事件を再び引き起こす前に、これらの影響力の大きい活動を検出し、防止することです。」

北朝鮮は、制裁回避と兵器資金の調達を目的とした国家支援のハッカーが、業界の防御を上回る可能性があることを証明しました。累計 67 億 5,000 万ドルという金額は、単に盗まれた暗号資産を意味するのではなく、ミサイル、核プログラム、そして体制の存続を象徴しています。

暗号資産に関わる業界にとって、2026 年はセキュリティ変革の年でなければなりません。漸進的な改善ではなく、資産の保管、アクセス、転送方法の根本的な再構築が必要です。Lazarus Group は、昨日のベストプラクティスが今日の脆弱性であることを示しました。

かつてないほど重大な局面を迎えています。

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ブロックチェーンインフラの保護には、絶え間ない警戒と業界をリードするセキュリティ対策が必要です。BlockEden.xyz は、多層防御セキュリティアーキテクチャを備えたエンタープライズグレードのノードインフラを提供し、開発者や企業が進化する脅威に耐えうる基盤の上に構築できるよう支援します。

機関投資家が 2025年を通じてビットコイン ETF やイーサリアムのステーキング利回りに釘付けになる一方で、暗号資産市場で最も物議を醸すコーナーの一つで静かな革命が進行していました。Zcash は 9月の 40ドル未満の安値から 11月下旬には 744ドル近くまで爆発的に上昇しました。これは 8年にわたる下落トレンドを打ち破る、1,500% 以上の驚異的なラリーでした。Monero もこれに続き、年初来で 143% 急騰し、2018年以来初めて 590ドルを超える史上最高値に達しました。規制上の足かせとして長く軽視され、忘れ去られる運命にあると思われていたプライバシーコインが、この 10年で最大の復活を遂げました。

Catena Labsは、USDCステーブルコインの共同開発者であるCircleの共同創設者ショーン・ネヴィルによって設立され、AIエージェントのために特別に設計された、世界初の完全規制金融機関を構築しています。ボストンを拠点とするこのスタートアップは、2025年5月にステルスモードから脱却し、a16z cryptoが主導する1,800万ドルのシード資金調達を発表しました。これにより、人工知能、ステーブルコインインフラ、規制された銀行業務の交差点に位置づけられています。同社は、AIエージェントのIDと決済のためのオープンソースプロトコルであるAgent Commerce Kit (ACK) をリリースすると同時に、金融機関のライセンス取得を進めています。この二重戦略は、2030年までに1.7兆ドルに達すると予測される「エージェントエコノミー」の基盤インフラとしてCatenaを確立する可能性があります。

AIネイティブバンキングのビジョン​

USDCを世界で2番目に大きなステーブルコインに成長させるのに貢献したCircleの元メンバーであるショーン・ネヴィルとマット・ヴェナブルズは、AIエージェントと従来の金融システムとの間に根本的な非互換性があることを認識し、2021年にCatena Labsを設立しました。彼らの核心的な主張は、AIエージェントが間もなく経済取引の大部分を担うようになるが、今日の金融インフラは自動化された活動に積極的に抵抗し、ブロックしているというものです。人間が処理する速度に設計された従来の決済レール（3日間のACH送金、3%のクレジットカード手数料、ボットを検出する不正防止システムなど）は、機械速度で動作する自律型エージェントにとって乗り越えられない摩擦を生み出します。

Catenaのソリューションは、既存のシステムを改修するのではなく、規制に準拠した、コンプライアンス第一の金融機関をゼロから構築することです。このアプローチは、3つの重要なギャップに対処します。AIエージェントは、所有者に代わって合法的に行動していることを証明するための広く採用されたID標準を欠いています。従来の決済ネットワークは、高頻度のエージェント取引には遅すぎ、費用がかかりすぎます。そして、経済主体としてのAIに対する規制の枠組みが存在しません。同社は、規制されたステーブルコイン、特にUSDCを「AIネイティブマネー」として位置づけ、ほぼ瞬時の決済、最小限の手数料、AIワークフローとのシームレスな統合を提供します。

市場機会は非常に大きいものです。ガートナーは、2030年までに世界の経済活動の30%が自律型エージェントを伴うと推定しており、エージェントコマース市場は2025年の1,360億ドルから2030年までに1.7兆ドルへと年平均成長率67%で成長すると予測されています。ChatGPTはすでに毎日5,300万件のショッピング関連クエリを処理しており、これは妥当なコンバージョン率で年間730億ドルから2,920億ドルの潜在的なGMV（流通取引総額）に相当します。ステーブルコインは2024年に15.6兆ドルを処理し、Visaの年間取引量に匹敵しており、市場は2028年までに2兆ドルに達すると予想されています。

Agent Commerce Kitが技術的基盤を解き放つ​

2025年5月20日、CatenaはAgent Commerce Kit (ACK) をMITライセンスの下でオープンソースインフラとしてリリースしました。これは、AIエージェントコマースの基本的な問題を解決する、独立しながらも補完的な2つのプロトコルを提供します。

ACK-ID (Identity Protocol) は、W3C分散型識別子 (DID) と検証可能なクレデンシャル (VC) を使用して、検証可能なエージェントIDを確立します。このプロトコルは、法的主体から自律型エージェントへの暗号的に証明された所有権チェーンを作成し、エージェントが自身を認証し、正当な承認を証明し、必要なID情報のみを選択的に開示することを可能にします。これにより、AIエージェントが従来のKYCプロセスで指紋認証できないという根本的な課題に対処します。代わりに、プログラム的で暗号的なID検証が必要です。ACK-IDは、サービスエンドポイントの発見、評判スコアリングフレームワーク、およびコンプライアンス要件のための統合ポイントをサポートします。

ACK-Pay (Payment Protocol) は、標準的な決済開始、多様な決済ネットワーク（従来の銀行レールとブロックチェーンベース）を横断する柔軟な実行、および検証可能なクレデンシャルとして発行される検証可能な暗号化されたレシートを備えた、エージェントネイティブな決済処理を提供します。このプロトコルはトランスポートに依存せず、HTTPや基盤となる決済レイヤーに関係なく機能し、マイクロペイメント、サブスクリプション、払い戻し、成果ベースの価格設定、クロス通貨取引など、複数の決済シナリオをサポートします。重要な点として、人間による監視とリスク管理のための統合ポイントが含まれています。これは、AI駆動システムであっても、高リスクの金融意思決定には人間の判断が必要であることを認識しているためです。

ACKプロトコルは、洗練された設計原則を示しています。広範な互換性のためのベンダーニュートラルなオープン標準、可能な限り中央機関に依存しない暗号的信頼、KYC/KYBおよびリスク管理をサポートするコンプライアンス対応アーキテクチャ、および監視のための戦略的な人間的関与です。Catenaは、agentcommercekit.comで包括的なドキュメントを公開し、GitHub (github.com/catena-labs/ack) でコードをリリースし、5分でエージェント登録を可能にするACK-Lab開発者プレビューを開始しました。

ACK以外にも、Catenaのベンチャースタジオフェーズ（2022-2024年）では、彼らの技術的能力を示すいくつかの実験的な製品が生まれました。Duffleは、XMTPプロトコルを使用した分散型メッセージングアプリで、エンドツーエンド暗号化とクロスウォレット通信（Coinbase Walletとの直接相互運用性を含む）を提供します。DecentAIは、ユーザーのプライバシーを保護しながら、複数のLLM間でスマートルーティングを行うことでプライベートなAIモデルアクセスを可能にします。Fridayは、安全なデータ接続を備えたカスタマイズされたAIエージェントを作成するためのクローズドアルファプラットフォームです。そしてDecentKitは、ウォレットとID間の分散型暗号化メッセージングのためのオープンソース開発者SDKです。これらの製品は、分散型ID、安全なメッセージング、AIオーケストレーションに関するコア技術を検証し、現在Catenaの金融機関構築に役立っています。

未開拓の領域で規制された事業体を構築する​

Catenaのビジネスモデルは、AIに特化した銀行サービスを提供する完全なライセンスを持つ規制された金融機関になることに焦点を当てています。これは、AIエージェントを展開する企業、エージェント自体、およびエージェントが代理で取引を行うエンドユーザーにサービスを提供するB2B2Cハイブリッドです。同社は現在、シード段階で収益を上げておらず、必要な管轄区域全体で送金業者ライセンスを取得し、自律システムのために特別に設計されたコンプライアンスフレームワークを構築することに注力しています。

2025年7月にシャーダ・カロ・デル・カスティージョを最高法務・事業責任者として戦略的に採用したことは、規制への真剣な意図を示しています。カロ・デル・カスティージョは、Affirmの最高法務責任者（IPOを指導）、Airbnbのグローバル決済責任者/法務顧問/最高コンプライアンス責任者、Square、PayPal、Wells Fargoでの上級職を含む、25年以上のフィンテック法務リーダーシップの経験を持っています。彼女の、新しい決済製品のための規制フレームワークを策定し、規制当局と協力してイノベーションを可能にしつつ公共の利益を保護する専門知識は、AIネイティブな金融機関のライセンス取得という前例のない課題を乗り越えるためにCatenaがまさに必要としているものです。

計画されている収益源には、ステーブルコインベースの決済における取引手数料（従来の3%のクレジットカード手数料よりも低コストと位置づけられています）、AIエージェント向けに調整されたライセンス付き金融サービス、ACKプロトコル上に構築する開発者向けのAPIアクセスおよび統合手数料、そして最終的には財務管理、決済処理、エージェント固有の口座を含む包括的な銀行商品が含まれます。対象顧客セグメントは、自律システムを構築するAIエージェント開発者とプラットフォーム、サプライチェーン自動化、財務管理、eコマースのためにエージェントを展開する企業、AIを活用した金融業務を必要とする中小企業、およびエージェントコマースアプリケーションを作成する開発者に及びます。

市場投入戦略は3つのフェーズで展開されます。フェーズ1（現在） は、オープンソースのACKリリースを通じて開発者エコシステムを構築し、最終的な金融サービスへの需要を生み出すビルダーを惹きつけることに焦点を当てます。フェーズ2（進行中） は、カロ・デル・カスティージョが規制当局や政策立案者との連携を主導し、規制当局の承認を追求します。フェーズ3（将来） は、規制されたステーブルコイン決済レール、AIネイティブな銀行商品、および既存の決済ネットワークとの統合を「未来への架け橋」として含む、ライセンス付き金融サービスを開始します。この慎重なアプローチは、市場投入の速度よりも規制コンプライアンスを優先しており、一般的な暗号スタートアップの戦略とは異なる注目すべき点です。

Circleの血統がエリート創設チームを支える​

創設チームのWeb3とフィンテックの経歴は並外れたものです。ショーン・ネヴィル（共同創設者兼CEO）は、2013年にCircleを共同設立し、2020年初頭まで共同CEO兼社長を務めました。彼はUSDCステーブルコインを共同開発し、現在では数百億ドルの時価総額を持ち、数千億ドルの取引量を処理しています。ネヴィルはCircleの取締役会に留まっています（Circleは2025年4月に約50億ドルの評価額でIPOを申請しました）。彼の初期のキャリアには、Brightcoveのシニアソフトウェアアーキテクト、Adobe Systemsのシニアアーキテクト/プリンシパルサイエンティストが含まれます。Circleを退社後、ネヴィルは2020年から2021年にかけてAIを研究し、「私たちはWebのAIネイティブバージョンに突入しているという非常に強い確信」を持って現れました。

マット・ヴェナブルズ（共同創設者兼CTO）は、2014年にシニアソフトウェアエンジニアとして入社後、Circleの製品エンジニアリング担当シニアバイスプレジデント（2018-2020年）を務めました。彼はUSDCの作成に貢献した初期のチームメンバーであり、Circleの技術アーキテクチャに大きく貢献しました。ヴェナブルズは、IPO前の株式流動性プラットフォームであるVested, Inc.も設立し、Bitcoinのソフトウェアを構築するシニアコンサルタントとしても働きました。彼の専門知識は、製品エンジニアリング、フルスタック開発、分散型ID、ブロックチェーンインフラに及びます。同僚は彼を、技術的卓越性とビジネスセンスの両方を兼ね備えた「10倍エンジニア」と評しています。

ブライス・ステイシー（共同創設者兼チーフアーキテクト）は、Circleのエンジニアリングディレクター（2018-2020年）およびソフトウェアエンジニア（2014-2018年）を務め、USDCの開発期間中にコアインフラに携わりました。彼はフルスタックエンジニアリング、ブロックチェーン開発、システムアーキテクチャに関する深い専門知識を持っています。ステイシーは、AIネイティブな金融インフラへの転換前にCatenaの初期製品をインキュベートしたベンチャースタジオであるM2 Labs（2021年）を共同設立しました。

9人のチームには、Meta、Google、Jump Crypto、Protocol Labs、PayPal、Amazonの才能が含まれています。ジョアン・ザカリアス・フィアデイロは最高製品責任者（元Google、Netflix、Jump Trading）を務め、最近の採用者にはAI、決済、コンプライアンスに焦点を当てたエンジニア、デザイナー、スペシャリストが含まれます。チームの規模が小さいことは、時期尚早な人員拡大ではなく、エリートでレバレッジの高い人材を構築するという意図的な戦略を反映しています。

暗号とフィンテックのリーダーからのティア1の支援​

2025年5月20日に発表されたCatenaの1,800万ドルのシードラウンドは、暗号、フィンテック、従来のベンチャーキャピタルにわたるトップティアの投資家を惹きつけました。a16z cryptoがラウンドを主導し、クリス・ディクソン（創設者兼マネージングパートナー）は次のように述べています。「ショーンとCatenaチームは、その課題に対応する専門知識を持っています。彼らはエージェントコマースが依存できる金融インフラを構築しています。」a16zのリーダーシップは、特にAIと暗号の融合に焦点を当てている同社の姿勢を考えると、チームと市場機会の両方に対する強い確信を示しています。

戦略的投資家には、Circle Ventures（ネヴィルの元会社、USDCの深い統合を可能にする）、Coinbase Ventures（取引所とウォレットエコシステムへのアクセスを提供する）、Breyer Capital（ジム・ブレイヤーはCircleのシリーズAに投資し、ネヴィルと長年の関係を維持している）、CoinFund（暗号に焦点を当てたベンチャーファンド）、Pillar VC（初期のパートナー兼戦略アドバイザー）、およびStanford Engineering Venture Fund（学術/機関投資家による支援）が含まれます。

注目すべきエンジェル投資家は、資本以上の大きな価値をもたらします。トム・ブレイディ（FTX後、暗号に戻ってきたNFLのレジェンド）は主流の信頼性を高めます。バラジ・スリニヴァサン（元Coinbase CTO、著名な暗号思想的リーダー）は技術的および戦略的助言を提供します。ケビン・リン（Twitch共同創設者）は消費者向け製品の専門知識を提供します。サム・パルミサーノ（元IBM CEO）は企業および規制関係をもたらします。ブラッドリー・ホロウィッツ（元Google VP）は製品およびプラットフォームの経験に貢献します。そしてハメル・フセイン（AI/ML専門家）は人工知能における技術的深みを加えます。

資金調達構造には、未リリースの暗号通貨に対する権利であるトークンワラントが付帯した株式が含まれていました。しかし、ネヴィルは2025年5月に、同社は「現時点では暗号通貨やステーブルコインをローンチする計画はない」と明言し、規制されたインフラの構築を優先しつつ、選択肢を維持しています。同社の評価額は開示されていませんが、業界オブザーバーは、チーム、市場機会、戦略的ポジショニングを考慮すると、将来のシリーズAで1億ドルを超える可能性があると示唆しています。

フィンテックと暗号の巨人と競い合う先駆者​

Catenaは、黎明期ながら爆発的に成長している「AIネイティブな金融インフラ」カテゴリーで事業を展開しており、AIエージェントのために特別に設計された完全規制金融機関を構築する最初の企業として位置づけられています。しかし、暗号ネイティブなプレーヤーと従来のフィンテック大手企業の両方がこの機会を認識しているため、競争は複数の方向から急速に激化しています。

Stripeは、Bridgeの11億ドル買収（2024年10月、2025年2月完了）に続き、最も重大な競争上の脅威となっています。Bridgeは、Coinbase、SpaceXなどにオーケストレーションAPIとステーブルコインから法定通貨への変換サービスを提供していた主要なステーブルコインインフラプラットフォームでした。買収後、StripeはOpenAIと提携してAgentic Commerce Protocol（2025年9月）、AI Agent SDK、およびカスタムステーブルコイン作成のためのOpen Issuanceを立ち上げました。1,067億ドルの評価額、年間1.4兆ドルの処理量、そして大規模な加盟店ネットワークを持つStripeは、既存の関係を活用してステーブルコイン決済とAIコマースを支配することができます。ChatGPT（Walmartのトラフィックの20%を占める）との統合は、即座の流通チャネルを生み出します。

Coinbaseは、AgentKitと即時ステーブルコイン決済のためのx402プロトコルを通じて、独自のAI決済インフラを構築しています。主要な米国暗号取引所、USDCの共同発行者、そしてCatenaへの戦略的投資家として、Coinbaseはパートナーと競合他社の両方のユニークな立場を占めています。Googleは2025年にCoinbaseとAmerican Expressと提携してAgent Payments Protocol (AP2) を立ち上げ、別の競合プロトコルを作成しました。PayPalはPYUSDステーブルコイン（2023年）をAgent Toolkitとともに立ち上げ、2025年末までに2,000万以上の加盟店をターゲットにしています。

新興の競合他社には、Coinflow（Pantera CapitalとCoinbase Venturesから2025年10月にシリーズAで2,500万ドルを調達）があり、ステーブルコインの入出金PSPサービスを提供しています。Crossmintは、40以上のブロックチェーンにわたるデジタルウォレットと暗号決済のためのAPIインフラを提供し、40,000以上の企業にサービスを提供しています。CloudflareはAIエージェント取引のためのNET Dollarステーブルコイン（2025年9月）を発表しました。そして、Stripeのベテランによって設立されたCircuit & Chiselのような複数のステルス段階のスタートアップがあります。従来のカードネットワークであるVisaとMastercardは、既存の加盟店ネットワークを使用してAIエージェントによる購入を可能にする「Intelligent Commerce」と「Agent Pay」サービスを開発しています。

Catenaの競争上の優位性は、単なる決済レイヤーではなく、AIネイティブな規制された金融機関としての先駆的なポジショニング、USDCの共同開発とCircleの規模拡大による創設者の信頼性、初日から包括的なコンプライアンスフレームワークを構築する規制第一のアプローチ、流通チャネルを提供する戦略的投資家ネットワーク（USDCのためのCircle、ウォレットエコシステムのためのCoinbase、Web3ネットワーク効果のためのa16z）、そして早期に開発者コミュニティを構築するオープンソース基盤に集中しています。ACKプロトコルは、広く採用されればインフラ標準となり、ネットワーク効果を生み出す可能性があります。

主な脆弱性には、競合他社が急速に製品を出荷しているにもかかわらず、まだ製品がローンチされていないこと、StripeやPayPalの数千人規模の従業員と比較して9人という小規模なチームであること、Stripeの1,060億ドルの評価額と比較して1,800万ドルの資本であること、規制当局の承認に数年かかり、タイムラインが不確実であること、そしてエージェントコマースの採用が予測を下回った場合の市場タイミングリスクが含まれます。同社は、より資金力のある巨人に圧倒される前に、ライセンス取得と製品ローンチを迅速に実行する必要があります。

戦略的パートナーシップによるエコシステム統合​

Catenaのパートナーシップ戦略は、排他的な関係ではなく、オープンスタンダードとプロトコルの相互運用性を重視しています。XMTP (Extensible Message Transport Protocol) の統合は、Duffleの分散型メッセージングを強化し、Coinbase Walletユーザーとのシームレスな通信を可能にします。これは、紙の契約を必要としない直接的なコードレベルの統合です。これにより、オープンプロトコルの力が実証されます。Duffleユーザーは、どちらの会社も従来のパートナーシップ条件を交渉することなく、Coinbase Walletユーザーとエンドツーエンドで暗号化されたメッセージをやり取りできます。

Circle/USDCの関係は戦略的に極めて重要です。Circle VenturesはCatenaに投資し、ネヴィルはCircleの取締役会に留まっており、USDCはCatenaの決済レールにおける主要なステーブルコインとして位置づけられています。CircleのIPO申請（2025年4月、約50億ドルの評価額）と、米国で最初の公開ステーブルコイン発行者になる道筋は、Catenaが構築しているインフラを検証するものです。このタイミングは幸運です。Circleが規制の明確さと主流の正当性を獲得するにつれて、CatenaはUSDCの安定性とコンプライアンスをAIエージェント取引に活用できます。

Catenaは、Ethereum Name Service (ENS)、Farcaster、Lens Protocol、Mastodon (ActivityPub)、Bluesky (AT Protocol) など、複数のブロックチェーンおよびソーシャルプロトコルを統合しています。同社は、独自のシステムを構築するのではなく、グローバルスタンダードに貢献するため、ACK-IDの基盤としてW3C Web Standards（分散型識別子と検証可能なクレデンシャル）をサポートしています。この標準ベースのアプローチは、相互運用性を最大化し、Catenaをプラットフォーム競合他社ではなくインフラプロバイダーとして位置づけます。

2025年9月、CatenaはGoogleのAgent Payment Protocol (AP2) 上での構築を発表し、複数の新興標準との統合意欲を示しました。同社はまた、ACK-PayでCoinbaseのx402フレームワークをサポートし、主要なエコシステムプレーヤーとの互換性を確保しています。このマルチプロトコル戦略は、エージェントコマースの標準化状況がまだ断片化している中で、選択肢を生み出し、プラットフォームリスクを低減します。

初期段階では限定的なトラクション​

2025年5月にステルスモードから脱却したばかりのシード段階の企業として、Catenaの公開トラクション指標は限定的です。これはこの段階では適切ですが、包括的な評価を困難にしています。同社は収益化前であり、製品ローンチ前であり、ユーザーの拡大よりもインフラの構築と規制当局の承認取得に注力しています。

開発者指標は、控えめな初期活動を示しています。GitHub組織には103人のフォロワーがおり、moa-llmリポジトリは51スターを獲得し、decent-ai（アーカイブ済み）は14スターを獲得しています。ACKプロトコルは数ヶ月前にリリースされ、開発者プレビュー（ACK-Lab）は2025年9月に開始され、5分でエージェント登録してテストできるようになりました。CatenaはReplitで、エージェントが実行するUSDCからSOLへの交換やデータマーケットプレイスへのアクセス交渉を示すデモプロジェクトを公開していますが、具体的な開発者の採用数は開示されていません。

財務指標には、1,800万ドルのシード資金調達と、エンジニアリング、デザイン、コンプライアンスの役割における積極的な採用が含まれており、健全な資金繰りを示唆しています。9人のチーム規模は、積極的な人員拡大ではなく、資本効率と意図的なエリートチーム戦略を反映しています。ユーザー数、取引量、TVL、収益指標は公開されていません。これは商業化前の状態と一致しています。

より広範なエコシステム状況は、いくつかの楽観的な見通しを提供します。Catenaが統合しているXMTPプロトコルには400人以上の開発者が構築しており、DuffleはCoinbase Walletユーザーとの直接相互運用性を達成し（Coinbaseの数百万人のウォレットユーザーへのアクセスを提供）、ACKのオープンソースアプローチは、初期の標準がエコシステムに組み込まれる成功したインフラ戦略を再現することを目指しています。しかし、Catena自身の製品（Duffle、DecentAI）の実際の使用データは未開示のままです。

業界の予測は、Catenaが成功すれば巨大な機会があることを示唆しています。エージェントAI市場は2024年の51億ドルから2030年までに1,500億ドルへと年平均成長率44%で成長すると予測されており、特にエージェントコマースは2030年までに1.7兆ドルに達する可能性があります。ステーブルコインはすでに年間15.6兆ドルを処理しており（Visaに匹敵）、市場は2028年までに2兆ドルの時価総額に達すると予想されています。しかし、Catenaはこのマクロな機会を実際の製品、ユーザー、取引に変換する必要があります。これが今後の重要な試練です。

技術コンテンツを通じたコミュニティ構築​

Catenaのコミュニティプレゼンスは、この段階のインフラ企業にふさわしく、マスマーケットの消費者向けアウトリーチではなく、開発者および技術的なオーディエンスに焦点を当てています。Twitter/X (@catena_labs) には約9,844人のフォロワーがおり、適度な活動が見られます。技術デモ、製品発表、採用情報、エージェントエコノミーに関する教育コンテンツなどを共有しています。このアカウントは、偽のトークン（Catenaはトークンをローンチしていません）について積極的に警告しており、コミュニティ保護への注力を示しています。

LinkedInには308社のフォロワーがおり、チームメンバー、製品ローンチ（Duffle、DecentAI、Friday、ACK）、およびソートリーダーシップ記事を強調する定期的な投稿があります。コンテンツは、プロモーションメッセージではなく、技術革新と業界の洞察を強調しており、B2Bおよび開発者オーディエンスにアピールしています。

GitHubは開発者にとって主要なコミュニティハブとして機能し、catena-labs組織はオープンソースライセンスの下で9つの公開リポジトリをホストしています。主要なリポジトリには、ack-lab-sdk、web-identity-schemas、did-jwks、tool-adapters、moa-llm（51スター）、decent-ai（アーカイブ済みですが、コミュニティの利益のためにオープンソース化されています）が含まれます。別のagentcommercekit組織は、Apache 2.0ライセンスの下でACKプロトコル専用の2つのリポジトリをホストしています。活発なメンテナンス、包括的なREADMEドキュメント、および貢献ガイドライン（CONTRIBUTING.md、SECURITY.md）は、オープンソース開発への真剣なコミットメントを示しています。

ブログコンテンツは、2025年5月以降に公開された広範な技術記事で、卓越したソートリーダーシップを示しています。「Building the First AI-Native Financial Institution」、「Agent Commerce Kit: Enabling the Agent Economy」、「Stablecoins Meet AI: Perfect Timing for Agent Commerce」、「AI and Money: Why Legacy Financial Systems Fail for AI Agents」、「The Critical Need for Verifiable AI Agent Identity」、「The Agentic Commerce Stack: Building the Financial Capabilities for AI Agents」。これらのコンテンツは、エージェントエコノミーの概念について市場を教育し、CatenaをAIネイティブ金融の知的リーダーとして確立しています。

Discordの存在は以前の製品（DecentAI、Crosshatch）で言及されていますが、公開サーバーリンクやメンバー数は開示されていません。Telegramは存在しないようです。コミュニティ戦略は、表面的なフォロワーを増やすのではなく、開発者、企業、技術的な意思決定者との深いエンゲージメントを構築することに重点を置いています。

規制当局の承認が短期的な実行を左右する​

最近の進展は、ステルスモードからの脱却（2025年5月20日）に集中しており、1,800万ドルのシード資金調達、オープンソースACKプロトコルのリリース、および最初のAIネイティブ金融機関を構築するというビジョンが同時に発表されました。このステルスモードからの脱却は、Fortune誌の独占報道、TechCrunchの記事、主要なブロックチェーン/フィンテック出版物の記事など、メディアでCatenaを際立たせました。

シャーダ・カロ・デル・カスティージョの任命（2025年7月29日）は、最高法務・事業責任者として、Catenaが前例のない規制上の課題を乗り越える必要があるまさにその時に、世界クラスのコンプライアンス専門知識をもたらす、最も戦略的に重要な採用です。Affirm、Airbnb、Square、PayPal、Wells Fargoでの25年以上の経験は、深い規制関係と、IPOや規制当局の監視を通じてフィンテック企業を拡大した運用経験の両方を提供します。

ソートリーダーシップの取り組みは、ローンチ後に加速し、ショーン・ネヴィルは著名なポッドキャストに出演しました。StrictlyVC Download（2025年7月、AIエージェントバンキングインフラに関する25分間のインタビュー）、Barefoot Innovation Podcast（「Pathfinder: Sean Neville is Changing How Money Will Work」）、MARS Magazine Podcast（2025年8月、「AI is coming for your bank account」）などです。これらの出演は、ネヴィルをAIネイティブ金融の権威ある声として確立し、投資家、規制当局、潜在顧客を教育しています。

技術開発は、ACK-Lab開発者プレビューの開始（2025年9月）により進展し、開発者は5分でエージェントIDと決済プロトコルを試すことができるようになりました。GitHubの活動は、複数のリポジトリで定期的なコミットを示しており、did-jwks（2025年8月）、standard-parse（2025年7月）、tool-adapters（2025年7月）に主要な更新がありました。GoogleのAgent Payment Protocol (AP2) とGENIUS Act（2025年7月のステーブルコイン規制枠組み法案）を分析するブログ記事は、進化するエコシステム標準と規制への積極的な関与を示しています。

ロードマップは迅速な拡大よりもライセンス取得を優先​

Catenaの公に表明されたビジョンは、迅速な決済製品のローンチよりも、包括的な規制されたインフラの構築に焦点を当てています。主要なミッションは、AIエージェントが安全に自身を識別し、安全に金融取引を行い、機械速度で決済を実行し、コンプライアンスに準拠した規制枠組み内で運用できるようにすることです。これには、米国の管轄区域全体で送金業者ライセンスを取得し、規制された金融機関エンティティを設立し、AIに特化したコンプライアンスシステムを構築し、規制当局の承認後にのみ商業製品をローンチすることが必要です。

ACKプロトコルの技術ロードマップには、強化されたIDメカニズム（追加のDIDメソッドのサポート、ゼロ知識証明、クレデンシャル失効の改善、エージェントレジストリ、評判スコアリング）、高度な決済機能（洗練されたマイクロペイメント、条件付きロジックによるプログラマブル決済、サブスクリプションおよび払い戻し管理、成果ベースの価格設定、クロス通貨取引）、プロトコル相互運用性（x402、AP2、Model Context Protocolとの接続の深化）、およびコンプライアンスツール（エージェント固有のリスクスコアリング、自動取引の監視、AI不正検出）が含まれます。これらの強化は、エコシステムのニーズと開発者プレビュー参加者からのフィードバックに基づいて、反復的に展開されます。

金融サービスロードマップは、ステーブルコインベースの決済レール（ほぼ瞬時の決済、低手数料、グローバルなクロスボーダー機能）、AIエージェント口座（法的主体にリンクされた専用の金融口座）、IDおよび検証サービス（「Know Your Agent」プロトコル、AI間取引の認証）、リスク管理製品（AIに特化した不正検出、自動コンプライアンス監視、エージェント取引のAML）、財務管理（現金ポジション監視、自動決済実行、運転資金最適化）、および決済処理（短期的には既存ネットワークへの橋渡し、長期的にはネイティブステーブルコインレール）に及びます。

規制戦略のタイムラインは不確実ですが、AIネイティブな金融機関のライセンス取得という前例のない性質を考えると、12〜24か月以上かかる可能性があります。カロ・デル・カスティージョは、規制当局や政策立案者との連携を主導し、自律システムのために特別にコンプライアンスフレームワークを構築し、AI金融アクターの先例を確立しています。同社はGENIUS Act（2025年7月のステーブルコイン法案）に積極的にコメントし、規制フレームワークの発展を支援する立場にあります。

チーム拡大は、エンジニア、デザイナー、コンプライアンス専門家、事業開発の役割で活発な採用が続いていますが、Catenaは積極的な採用ではなく、エリートの小規模チーム哲学を維持しています。地理的焦点は当初米国（ボストン本社）に留まりますが、ステーブルコイン戦略とクロスボーダー決済インフラによってグローバルな野心が示唆されています。

トークンローンチ計画は明示的に保留されています。ネヴィルは2025年5月に「現時点では」暗号通貨やステーブルコインをローンチする計画はないと述べており、投資家がトークンワラントを受け取っているにもかかわらず、この慎重なアプローチは、将来のトークンの可能性よりも規制された基盤を優先しています。これは、規制当局や従来の金融機関からの信頼を得るためには、まず非暗号ビジネスモデルの実現可能性を示す必要があることを認識しているためです。ステーブルコイン（特にUSDC）は戦略の中心にありますが、新しいトークン発行ではなく、決済インフラとして位置づけられています。

巨人が動き出す中、競争の窓は閉じつつある​

Catena Labsは、AIネイティブな規制された金融インフラの先駆者として、世界クラスの創設チームと戦略的投資家を持ちながら、より大規模な資本を持つ競合他社が急速に動き出す中で、魅力的だが不安定な立場にあります。同社の成功は、今後12〜18か月間の3つの重要な実行課題にかかっています。

規制当局の承認タイミングが主要なリスクです。ゼロから完全にライセンスされた金融機関を構築するには通常数年かかり、AIネイティブなエンティティには前例がありません。Catenaが動きが遅すぎると、Stripe（Bridge買収により）、Coinbase、またはPayPalが、既存のライセンスを活用し、AI機能を改修することで、より迅速に競合する規制サービスを立ち上げる可能性があります。逆に、規制当局の承認を急ぐと、信頼性を損なうコンプライアンス違反のリスクがあります。カロ・デル・カスティージョの採用は、この課題に適切に対処するという真剣なコミットメントを示しています。

ACKプロトコルの開発者エコシステムの採用が、Catenaが基盤インフラになるか、ニッチなプレーヤーになるかを決定します。オープンソースのリリースは賢明な戦略でした。競合他社が代替標準を確立する前に、プロトコルを無償で提供してネットワーク効果とロックインを生み出すためです。しかし、GoogleのAP2、Coinbaseのx402、OpenAI/StripeのAgentic Commerce Protocolはすべて、開発者の関心を競い合っています。2025年から2026年のプロトコル戦争では、1〜2つの勝者に統合される可能性が高く、Catenaは限られたリソースにもかかわらず、ACKの採用を迅速に推進する必要があります。

資本効率と規模の要求は緊張を生み出します。9人のチームと1,800万ドルのシードラウンドは12〜18か月以上の資金繰りを提供しますが、Stripeの1,060億ドルの評価額と数千人の従業員と比較すると見劣りします。Catenaは、より大規模な競合他社よりも多くを費やしたり、多くを構築したりすることはできません。代わりに、巨人がより広範なポートフォリオにリソースを分散させる一方で、AIネイティブな金融インフラという特定の課題において、より優れた実行をしなければなりません。AIエージェントエコノミーが予測どおりに急速に発展すれば、この集中アプローチは機能する可能性がありますが、市場タイミングのリスクは大きいです。

市場機会は、実行が成功すれば並外れたものです。2030年までに1.7兆ドルのエージェントコマース市場、2030年までに1,500億ドルのエージェントAI市場、年間15.6兆ドルを処理し、2028年までに2兆ドルの時価総額に成長するステーブルコイン市場。Catenaの創設者たちは、カテゴリーを定義するインフラ（USDC）を構築する能力、深い規制専門知識、AI-暗号-フィンテックの交差点での戦略的ポジショニング、そして資本以上のものを提供するトップティアの投資家からの支援を証明しています。

Catenaが「AIエージェントのためのCircle」となり、新しい経済パラダイムのインフラを定義するのか、それともより大きなプレーヤーに吸収されるのかは、前例のない課題、すなわち競争の窓が閉じる前に、自律型ソフトウェアエージェントのための規制された金融機関をライセンス取得し、立ち上げるという課題を完璧に実行できるかどうかにかかっています。今後12〜24か月が決定的な期間となるでしょう。​