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Anthropic の実験的なサイドプロジェクトとして始まったものが、今や AI システムが外部世界と対話するための事実上の標準となりました。そして今、それはオンチェーンへと進出しています。

Model Context Protocol（MCP） — しばしば「AI 用の USB-C ポート」と呼ばれます — は、巧妙な統合レイヤーから、ブロックチェーンの状態を読み取り、トランザクションを実行し、人間の介入なしに 24 時間 365 日稼働できる自律型 AI エージェントのインフラストラクチャのバックボーンへと進化しました。2024 年 11 月のオープンソース公開から 14 か月以内に、MCP は OpenAI、Google DeepMind、Microsoft、Meta AI によって採用されました。現在、Web3 のビルダーたちは、暗号資産の最も野心的なフロンティアである「ウォレットを持つ AI エージェント」へとこれを拡張しようと競い合っています。

サイドプロジェクトから業界標準へ：MCP 誕生の物語​

Anthropic は 2024 年 11 月、AI モデル（特に Claude のような大規模言語モデル）が統一されたインターフェースを通じて外部データソースやツールに接続できるようにするオープン標準として MCP をリリースしました。MCP 以前は、すべての AI 統合にカスタムコードが必要でした。AI にデータベースをクエリさせたいですか？ コネクタを構築してください。ブロックチェーン RPC にアクセスしたいですか？ 別のコネクタを書いてください。その結果、AI の機能が独自のプラグインの背後に隔離される、断片化されたエコシステムが生じていました。

MCP は、標準化された双方向インターフェースを作成することでこれを変えました。MCP をサポートする AI モデルは、カスタムコネクタコードなしで、RESTful API からブロックチェーンノードまで、あらゆる MCP 互換ツールにアクセスできます。LangChain の CEO である Harrison Chase 氏は、その影響を Zapier がワークフロー自動化を民主化した役割に例えました。ただし、それは AI のためのものです。

2025 年初頭までに、採用はクリティカルマスに達しました。OpenAI は ChatGPT のデスクトップアプリを含む自社製品全体に MCP を統合しました。Google DeepMind は Gemini にネイティブに組み込みました。Microsoft は自社の AI サービス全体にそれを取り入れました。このプロトコルは、市場の断片化が始まる前に真の相互運用性を実現するという、テクノロジー業界では稀なことを成し遂げました。

MCP の 1 周年となる 2025 年 11 月の仕様アップデートでは、コミュニティリーダーと Anthropic のメンテナーがプロトコルの進化について協力するガバナンス構造が導入されました。現在、20 以上のライブブロックチェーンツールが MCP を使用して、リアルタイムの価格データを取得し、取引を実行し、オンチェーンタスクを自動化しています。

Web3 における MCP の瞬間：なぜブロックチェーンビルダーが注目するのか​

MCP とブロックチェーンの融合は、暗号資産における根本的な摩擦、つまり「複雑さの障壁」に対処します。DeFi プロトコルの操作、マルチチェーンのポジション管理、オンチェーンデータの監視には、普及を妨げる技術的な専門知識が必要です。MCP は、この複雑さをネイティブに処理できる AI エージェントという潜在的なソリューションを提供します。

その影響を考えてみてください。MCP を使用すれば、AI エージェントは Ethereum、Solana、IPFS、その他のネットワークごとに個別のプラグインを必要としません。共通の言語を通じて、いくつものブロックチェーンシステムとインターフェースを持ちます。すでにあるコミュニティ主導の EVM MCP サーバーは、30 以上の Ethereum Virtual Machine ネットワーク（Ethereum メインネットに加えて BSC、Polygon、Arbitrum などの互換チェーン）をサポートしており、AI エージェントがトークン残高の確認、NFT メタデータの読み取り、スマートコントラクトメソッドの呼び出し、トランザクションの送信、ENS ドメイン名の解決を行うことを可能にしています。

実用的なアプリケーションは非常に魅力的です。AI に「ETH/BTC が 0.5% 以上変動した場合は、ポートフォリオを自動的にリバランスして」と指示することができます。エージェントは価格フィードを取得し、スマートコントラクトを呼び出し、あなたに代わって取引を行います。これにより、AI は受動的なアドバイザーから、アクティブで 24 時間 365 日稼働するオンチェーンパートナーへと変貌し、アービトラージの機会を捉え、DeFi の収益率を最適化し、急激な市場の動きからポートフォリオを守ります。

これは理論上の話ではありません。CoinGecko は現在、合計時価総額が 43 億 4,000 万ドルを超える 550 以上の AI エージェント暗号資産プロジェクトをリストしています。これらのエージェントをブロックチェーンに接続するインフラストラクチャレイヤーは、ますます MCP 上で稼働するようになっています。

台頭する MCP 暗号資産エコシステム​

いくつかのプロジェクトが、Web3 向けに MCP を分散化および拡張する先頭に立っています：

DeMCP：初の分散型 MCP ネットワーク​

DeMCP は初の完全分散型 MCP ネットワークを自負しており、信頼実行環境（TEE）のセキュリティとブロックチェーンベースの信頼を備えた MCP サービス用の SSE プロキシを提供しています。このプラットフォームは、オンデマンドの MCP インスタンスを介して GPT-4 や Claude などの主要な LLM への従量課金制アクセスを提供し、支払いはステーブルコイン（USDT/USDC）で行われ、開発者には収益が分配されます。

そのアーキテクチャはステートレスな MCP を使用しており、各 API リクエストが新しいサーバーインスタンスを生成し、分離、スケーラビリティ、モジュール性を優先しています。取引所、チェーン、DeFi プロトコルを個別のツールが独立して処理します。

しかし、このプロジェクトは MCP 暗号資産ベンチャーが直面している広範な課題を浮き彫りにしています。2025 年初頭の時点で、DeMCP トークンの時価総額は約 162 万ドルであり、最初の 1 か月で 74% 下落しました。ほとんどの MCP ベースのプロジェクトは、成熟した製品がないプルーフ・オブ・コンセプト（PoC）の段階に留まっており、開発サイクルの長さと限られた実用的なアプリケーションによって、オブザーバーが「信頼の危機」と呼ぶ状況が生じています。

DARK：Solana の AI + TEE 実験​

DARK は、元 Marginfi 共同創設者の Edgar Pavlovsky 氏によって開始された Solana エコシステムから誕生しました。このプロジェクトは、MCP と TEE を組み合わせて、安全で低遅延なオンチェーン AI 計算を実現します。SendAI によって提供され Phala Cloud でホストされているその MCP サーバーは、Claude AI が標準化されたインターフェースを通じて Solana と対話するためのオンチェーンツールを提供します。

ローンチから 1 週間以内に、チームは「Dark Forest」をデプロイしました。これは、AI プレイヤーが TEE で保護された環境で競い合い、ユーザーが予測やスポンサーシップを通じて参加する AI シミュレーションゲームです。支援している開発者コミュニティである MtnDAO は、Solana で最も活発な技術組織の 1 つであり、Mtn Capital は Futarchy モデルの投資組織のために 7 日間で 575 万ドルを調達しました。

DARK の循環時価総額は約 2,500 万ドルで、MCP 標準が成熟し製品がスケールするにつれて成長が期待されています。このプロジェクトは、AI とブロックチェーンの通信に MCP を、セキュリティとプライバシーに TEE を、調整とインセンティブにトークンを組み合わせるという、新たなテンプレートを実証しています。

Phala Network：AI エージェント対応のブロックスペース​

Phala Network は 2020 年以来、自動化された AI タスクのための特化型ブロックチェーン環境である「AI-Agent Ready Blockspace（AI エージェント対応ブロックスペース）」へと進化を遂げました。このプロジェクトの決定的な特徴は、複数のブロックチェーンにわたって AI 計算のプライバシーを保護し、暗号化を維持する TEE 技術です。

現在、Phala は、完全な Substrate ベースのブロックチェーン統合、アテステーション検証を備えた TEE ワーカー管理、および Intel SGX/TDX、AMD SEV、NVIDIA H100/H200 をサポートするハードウェアで保護された実行環境を特徴とする、本番環境対応の MCP サーバーを提供しています。同プラットフォームは Solana と NEAR 専用の MCP サーバーを提供しており、マルチチェーン AI エージェントの未来に向けたインフラストラクチャとしての地位を確立しています。

セキュリティの問い：攻撃ベクトルとしての AI エージェント​

MCP のパワーには、それ相応のリスクが伴います。2025 年 4 月、セキュリティ研究者は、プロンプトインジェクション攻撃、ツールを組み合わせることでファイルを流出させる可能性のあるツール権限、信頼できるツールを密かに置き換えることができる「なりすましツール（lookalike tools）」など、複数の未解決の脆弱性を特定しました。

さらに懸念されるのは、Anthropic 社自身による研究です。調査チームは、2020 年から 2025 年の間に実際に悪用された 405 件のコントラクトのベンチマークである「SCONE-bench」を使用して、スマートコントラクトを悪用する AI エージェントの能力をテストしました。モデルの知識カットオフ以降に悪用されたコントラクトにおいて、Claude Opus 4.5、Claude Sonnet 4.5、および GPT-5 は、シミュレーション内で合計 460 万ドル相当の脆弱性を悪用する手法を共同で開発しました。

これは諸刃の剣です。脆弱性を発見して悪用できる AI エージェントは、自律的なセキュリティ監査人として機能する可能性もあれば、攻撃ツールとして機能する可能性もあります。正当な DeFi 自動化を可能にする同じ MCP インフラが、スマートコントラクトの弱点を探る悪意のあるエージェントにパワーを与える可能性もあるのです。

LangGraph の Nuno Campos 氏のような批判者は、現在の AI モデルが常にツールを効果的に使用できるわけではないと警告しています。MCP を追加しても、エージェントが正しい呼び出しを行うことが保証されるわけではなく、金融アプリケーションにおけるリスクは従来のソフトウェアの文脈よりも大幅に高くなります。

技術的な統合の課題​

熱狂的な支持の一方で、クリプト（暗号資産）分野における MCP の普及には大きなハードルがあります。ブロックチェーンや dApp ごとにスマートコントラクトのロジックやデータ構造が異なります。統一され標準化された MCP サーバーには、この異質性を処理するために多大な開発リソースが必要となります。

EVM エコシステムだけでも考えてみてください。独自の癖、ガス構造、エッジケースを持つ 30 以上の互換ネットワークが存在します。これを Sui や Aptos のような Move ベースのチェーン、Solana のアカウントモデル、NEAR のシャーディングアーキテクチャ、Cosmos の IBC プロトコルにまで広げると、統合の複雑さは急速に増大します。

現在のアプローチには、イーサリアム互換ネットワーク用、Solana 用、NEAR 用といったチェーン固有の MCP サーバーが含まれていますが、これはユニバーサルな「AI 対ブロックチェーン」通信という約束を断片化させてしまいます。真の相互運用性を実現するには、より深いプロトコルレベルの標準化か、チェーン間の違いを透過的に処理する抽象化レイヤーが必要になります。

今後の展望​

タイムラインは依然として不透明ですが、その軌跡は明確です。MCP は AI ツール統合の標準としてクリティカル・マスに達しました。ブロックチェーンの開発者は、これをオンチェーンアプリケーションへと拡張しています。自律的な取引、収益の最適化、ポートフォリオ管理が可能な、ウォレットを保有する AI エージェントのためのインフラが具現化しつつあります。

注目すべきいくつかの動向を挙げます：

プロトコルの進化：MCP のガバナンス構造には、Anthropic 社と協力して仕様の更新に取り組むコミュニティメンテナーが含まれるようになりました。将来のバージョンでは、ブロックチェーン固有の要件により直接的に対応するようになるでしょう。

トークノミクス：現在の MCP クリプトプロジェクトは、トークンのローンチと製品の提供の間のギャップに苦戦しています。概念実証（PoC）のデモだけでなく、実用的な有用性を示せるプロジェクトが、市場の成熟に伴い差別化される可能性があります。

セキュリティ標準：AI エージェントがリアルマネーの実行能力を獲得するにつれ、セキュリティフレームワークを進化させる必要があります。TEE の統合、AI エージェントのアクションの形式手法による検証、およびキルスイッチ機構への注目が高まると予想されます。

クロスチェーンインフラ：究極の目標は、複数のブロックチェーンにわたるシームレスな AI エージェントの運用です。チェーン固有の MCP サーバー、抽象化レイヤー、または新しいプロトレベルの標準を通じて、エコシステムが拡張するためには、この問題を解決しなければなりません。

問題は AI エージェントがオンチェーンで活動するかどうかではなく（彼らはすでに活動しています）、インフラがその野心をサポートできるほど速く成熟できるかどうかなのです。

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BlockEden.xyz は、複数のネットワークにわたってエンタープライズグレードのブロックチェーン RPC サービスを提供し、AI エージェントが一貫したオンチェーン操作を行うために必要な信頼性の高いインフラを提供しています。MCP 搭載の AI エージェントが普及するにつれ、安定したノードへのアクセスは極めて重要なインフラとなります。API マーケットプレイスを探索して、本番環境に対応したブロックチェーン接続をご確認ください。

情報源​

• Anthropic - Introducing the Model Context Protocol
• Model Context Protocol Blog - One Year of MCP: November 2025 Spec Release
• CoinDesk - The Protocol of Agents: Web3's MCP Potential
• Thirdweb - The Model Context Protocol (MCP) & Its Significance for Blockchain Apps
• GitHub - DeMCP Awesome Web3 MCP Servers
• CoinMarketCap - What Is DeMCP (DMCP) And How Does It Work?
• BingX - Understanding Model Context Protocol (MCP): Top 5 MCP Crypto Projects to Watch in 2026
• Phala Cloud - Safe MCP Solana MCP by SendAI & DARK
• Bitget Research - Detailed Analysis of Dark Eclipse Project & DARK
• CoinDesk - Anthropic Research Shows AI Agents Closing In on Real DeFi Attack Capability
• Phala - MCP: Slash AI Dev Time, Build What Matters

すべての Ethereum ユーザーにはガス代にまつわる物語があります。ミントに 150 ドルかかった 200 ドルの NFT、手数料が取引額を上回ったために断念した DeFi スワップ、そして ETH が燃え続けているにもかかわらずトランザクションが失敗するのを眺めるパニックの瞬間。長年、これらの経験は世界で最もプログラマブルなブロックチェーンでビジネスを行うための単なるコストに過ぎませんでした。今、新しいプロトコルがその集団的な苦しみを具体的なものに変えようとしています。それが $GWEI トークンです。

ETHGas は 2026 年 1 月 21 日に「Proof of Pain（痛みの証明）」エアドロップを開始し、Ethereum メインネットでの過去のガス代支出に基づいてウォレットに報酬を与えました。そのコンセプトは優雅なほどに残酷です。つまり、苦しめば苦しむほど、より多くの報酬を受け取れるのです。しかし、巧妙なマーケティングの仕掛けの裏には、より重要な何かが隠されています。それは、Polychain Capital からの 1,200 万ドルのシード資金と 8 億ドルのコミットメントに支えられた、Ethereum ブロック空間初の先物市場です。

スポットオークションから先渡契約へ​

Ethereum の現在のガスシステムは、永続的なスポットオークションとして機能しています。12 秒ごとに、ユーザーは次のブロックの限られたスペースを争い、最高額の入札者が採用を勝ち取ります。これが、ネットワークの誕生以来ユーザーを悩ませてきた予測不可能性を生み出しています。NFT のドロップやプロトコルの立ち上げなどの需要が高い時期には、ガス代が 10 倍に跳ね上がることがあり、トランザクションコストの予算化を不可能にしています。

ETHGas は、Ethereum の手数料システムに「時間」を導入することで、このダイナミクスを根本的に再構築します。次のブロックに入札するのではなく、ユーザーは一連の金融商品を通じて将来のブロック空間を事前に購入できるようになります。

• インクルージョン・プリコンファメーション（Inclusion Preconfirmations）: 固定のガス量（通常 200,000 ガスユニット）で、特定のブロック内へのトランザクション配置を保証。
• エグゼキューション・プリコンファメーション（Execution Preconfirmations）: 実行結果の保証。トランザクションが特定の価格またはブロックチェーンの状態で実行されることを保証。
• ホールブロック・コミットメント（Whole Block Commitments）: ブロック全体の一次および二次市場。一括購入を可能に。
• ベースフィー先物（Base Fee Futures）: 現金決済による、カレンダーベースのガス価格ヘッジ。

その影響は多大です。航空会社が燃料コストをヘッジするのと同じように、機関投資家はガスへのエクスポージャーをヘッジできるようになります。DeFi プロトコルは数週間前に実行コストを確定させることができます。バリデーターは、不安定な MEV 抽出の代わりに、予測可能な収益源を得ることができます。

モルガン・スタンレーの戦術が Ethereum と出会う​

ETHGas の背後には、モルガン・スタンレーやバークレイズ・キャピタルで長年構造化デリバティブビジネスを率いてきた金融エンジニア、Kevin Lepsoe 氏がいます。彼のチームには、ドイツ銀行、香港証券取引所（HKEx）、ロッキード・マーティンなどの出身者が名を連ねています。クリプトプロジェクトとしては珍しい経歴ですが、それはこのプロジェクトの野心を物語っています。

Lepsoe 氏の洞察は、ブロック空間をコモディティ（商品）として認識したことでした。原油先物が航空会社の燃料コスト管理を可能にし、天然ガス先物が公共事業の予算計画を助けるように、ブロック空間先物もブロックチェーンの運用に同様の予測可能性をもたらす可能性があります。バリデーターやブロックビルダーから提供された、現金投資ではなくブロック空間そのものによる 8 億ドルの流動性コミットメントは、Ethereum のインフラ層からの有意義な支持を示しています。

技術的なアーキテクチャにより、ETHGas が「3 ミリ秒の決済時間」と呼ぶものが実現しました。これは標準的な Ethereum のトランザクション速度の 100 倍の改善です。高頻度の DeFi 運用において、これはこれまでレイテンシ（遅延）の制約により不可能だった戦略を可能にします。

「Proof of Pain」エアドロップ：過去の苦しみへの報酬​

GWEI エアドロップは、Ethereum メインネットでの過去のガス消費量を追跡する Gas ID システムを使用しています。スナップショットは 2026 年 1 月 19 日 00:00 UTC に取得され、ネットワークとやり取りしたすべてのウォレットアドレスの数年分にわたるトランザクション履歴が記録されました。

適格基準は、過去のガス代支出（Proof of Pain）と、ソーシャルエンゲージメントを通じた ETHGas の「Gasless Future Community Plan」への参加という 2 つの要素を組み合わせたものでした。この二重の要件により、純粋なシビル（Sybil）攻撃を防ぎつつ、長期的なユーザーに報いると同時に、真の Ethereum 利用と活発なコミュニティへの関与の両方をフィルタリングすることを目指しました。

トークノミクスは長期的な志向を反映しています：

• 31%: 10 年間にわたるエコシステム開発
• 27%: 投資家（1 年間のロック、2 年間のリニアリリース）
• 22%: コアチーム（投資家と同様のベスティングスケジュール）
• 10%: 4 年間にわたるコミュニティ報酬
• 8%: 財団準備金
• 2%: アドバイザー

総供給量 100 億枚、初期流通量 17.5 億枚（17.5%）で、バイナンス Alpha、Bitget、MEXC での上場により、GWEI は取引開始早々に 130% 以上急騰しました。

なぜブロック空間デリバティブが重要なのか​

クリプトデリバティブ市場は、すでにクリプト取引総量の約 75% を占めており、日次の無期限先物の活動はスポット市場を上回ることがよくあります。しかし、これらのデリバティブはほぼ専らトークン価格、つまり ETH が上がるか下がるかに焦点を当てています。

ブロック空間デリバティブは、ブロックチェーンのトランザクションを可能にする計算リソースという、まったく新しいアセットクラスを導入します。以下のユースケースを考えてみましょう：

バリデーターにとって: ネットワークの混雑状況に左右される変動的なブロック報酬を受け取る代わりに、バリデーターは将来のブロック空間のコミットメントを販売して、保証された収益を得ることができます。これにより、不安定な MEV が予測可能な収入源に変わります。

機関投資家にとって: ヘッジファンドや商社は、数ヶ月前からブロックチェーンの運用コストを予算化できます。毎月 10,000 件のトランザクションを実行するファンドは、他の運営費と同様にガス価格を固定できます。

DeFi プロトコルにとって: 数百万ドルの TVL（預かり資産）を管理するアプリケーションは、清算、リバランス、ガバナンスアクションの実行コストを保証でき、ネットワーク混雑時の重要なトランザクションの失敗リスクを排除できます。

中央集権型取引所（CEX）にとって: CEX はネットワークの状態に基づいて常に引き出し手数料を調整しています。ブロック空間デリバティブはこれらのコストを安定させ、ユーザーエクスペリエンスを向上させる可能性があります。

懐疑的な視点​

誰もが納得しているわけではありません。批評家はいくつかの懸念を指摘しています：

複雑性のリスク: すでに複雑な Ethereum の MEV 環境にデリバティブ市場を導入すると、新たな攻撃ベクトルが生じる可能性があります。例えば、意図的な混雑と組み合わせた組織的なショートポジションが、利益のために操作される可能性があります。

中央集権化の圧力: 大手プレイヤーが先渡ブロック空間市場を支配すれば、需要が高い時期に小規模ユーザーを実質的に排除できてしまう可能性があり、これは Ethereum のパーミッションレス（自由参加型）の精神とは正反対です。

規制の不確実性: 米国商品先物取引委員会（CFTC）は、米国内でのデリバティブ取引を厳格に監視しており、ほとんどの無期限先物取引は登録要件を避けるためにオフショアで行われています。ブロック空間先物も同様の精査に直面する可能性があります。

実行リスク: 約束された 3ms の決済時間には、多大なインフラ投資が必要です。このパフォーマンスがネットワークのピーク負荷時にも維持されるかどうかは、まだ証明されていません。

今後の展望​

ETHGas は、伝統的な金融インフラをブロックチェーンの運用に持ち込むという、非常に興味深い試みです。計算リソースを、先物市場、オプション、ヘッジ手段を備えた取引可能なコモディティとして扱えるというアイデアは、企業のブロックチェーン統合へのアプローチを根本的に変える可能性があります。

「Proof of Pain」というフレーズは巧妙なマーケティングですが、それは現実の不満に触れています。Ethereum のベテランは誰しも、2021 年の NFT 熱狂、DeFi サマー、そして数え切れないほどのガス戦争による傷跡を抱えています。その共有された苦しみをトークン報酬に変えることが、永続的なプロトコルへの忠誠を築くかどうかは、まだ分かりません。

明らかなのは、Ethereum の手数料市場は進化し続けるということです。当初の第一価格オークションから EIP-1559 のベースフィー・メカニズム、そして潜在的な先物市場へと、それぞれの反復が効率性、予測可能性、公平性のバランスを取ろうとしています。ETHGas は、次の進化が伝統的なコモディティ市場にはるかによく似たものになると賭けています。

長年プレミアムなガス代を支払ってきたユーザーにとって、このエアドロップはわずかばかりの遡及的な補償となります。より広いエコシステムにとっての真の価値は、ブロック空間先物が、Ethereum の誕生以来果たせなかった「予測可能で予算化可能なブロックチェーン運用」という約束を実現できるかどうかにかかっています。

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BlockEden.xyz は、Ethereum および 30 以上のブロックチェーンネットワーク向けにエンタープライズグレードの RPC インフラストラクチャを提供しています。予測可能なガス代の実行から利益を得られる DeFi プロトコルを構築している場合でも、高頻度運用のための信頼性の高いノードインフラが必要な場合でも、お客様の野心に合わせて拡張できるように設計されたインフラストラクチャを API マーケットプレイス でご確認ください。

ビットコイン DeFi（BTCFi）に関する不都合な真実があります。BTC ホルダーの 77% は、一度もそれに触れたことがありません。そして、利用したことのある 23% は、ますます単一のプロトコルに集中しています。2024 年に BTCFi のナラティブが爆発し、TVL（預かり資産）は前年比 2,700% 増の 70 億ドル以上に急増しましたが、2025 年の現実ははるかに厳しいものとなっています。ビットコイン L2 の TVL は 74% 崩壊し、虚偽の統計が信頼を損ない、現在 1 つのプロトコルが DeFi にロックされた全ビットコインの 78% を支配しています。これは BTCFi の清算の物語であり、エコシステムの未来にとってそれが何を意味するのかを解説します。

「@TroveMarkets の創設者が、自分はそのウォレットを管理しておらず、ウォレットの停止を求めていると述べてからわずか数分後、再び売却が始まりました。」 Hyperliquid News によるこの背筋が凍るような観察は、分散型金融（DeFi）で最も野心的なプロジェクトの一つに対する信頼が消失した瞬間を捉えていました。24 時間以内に、Trove Markets に関連するウォレットから約 1000 万ドル相当の HYPE トークンが投げ売りされました。創設者は、自分にはそのウォレットを制御する権限がないと主張しました。その結果生じた混乱は、パーミッションレス・プロトコル、ガバナンス、そして分散化の約束が人間の本性という現実に直面したときに何が起こるかという根本的な問題を浮き彫りにしました。

10 年前、シリコンバレーはテクノロジー界の紛れもない中心地でした。今日、Web3 の未来がどこで築かれているかを知るには、東へ 8,000 マイル目を向ける必要があります。現在、アジアは世界の Web3 開発アクティビティの 36.4% を占めており、これは一部の指標では北米と欧州を合わせた数を超えています。そして、このシフトは誰もが予想したよりも速く加速しています。

数字は劇的なリバランシングの物語を物語っています。ブロックチェーン開発者に占める北米のシェアは、2015 年の 44.8% から現在はわずか 20.5% にまで激減しました。一方、アジアは 3 位から 1 位へと急浮上し、現在、新たに参入するすべての Web3 開発者の 45.1% がこの大陸を拠点としています。これは単なる統計上の珍事ではなく、次世代のインターネットインフラを誰が支配するかという根本的な再編なのです。

開発者の大移動​

OKX Ventures の最新の分析によると、世界の Web3 開発者エコシステムは月間アクティブコントリビューターが 29,000 人に達し、そのうち約 10,000 人がフルタイムで働いています。これらの数字が重要なのは、その絶対的な規模ではなく、どこで成長が起きているかという点にあります。

アジアの優位性が高まっている背景には、複数の要因が重なっています。

規制の裁定取引: 米国が何年もの間、法執行の停滞（SEC による「執行による規制」アプローチが不確実性を生み、人材を流出させた）に陥っていた一方で、アジアの司法管轄区は明確な枠組みを確立するために断固とした動きを見せました。シンガポール、香港、そしてますますベトナムは、ビルダーが予期せぬ執行措置を恐れることなくプロダクトを世に送り出せる環境を構築しました。

コスト構造の利点: インドやベトナムのフルタイム Web3 開発者の給与は、ベイエリアの同等の開発者の数分の一でありながら、しばしば同等、あるいはそれ以上の技術スキルを備えています。資金に制約のあるベンチャーキャピタルの支援を受けたスタートアップにとって、その計算は明白です。

若い人口動態: インドの Web3 開発者の半数以上は 27 歳未満であり、この分野に携わってから 2 年未満です。彼らは、年配の開発者が適応を学ばなければならないパラダイムの中で、ネイティブに構築を行っています。この世代的な優位性は、時間の経過とともに蓄積されます。

モバイルファーストの人口: 東南アジアの 5 億人以上のインターネットユーザーは、主にスマートフォンを通じてオンラインになりました。そのため、彼らはクリプトのモバイルウォレットのパラダイムに自然に適合しています。彼らは、店舗型銀行で育った人々が理解するのに苦労しがちな方法で、デジタルネイティブな金融を理解しています。

インド：新興のスーパードライバー​

アジアが Web3 開発の新たな中心地であるなら、インドはその鼓動の中心です。現在、インドは世界のクリプト開発者コミュニティの 11.8% を擁し、世界第 2 位の拠点となっています。Hashed Emergent の予測によると、インドは 2028 年までに米国を抜いて世界最大の Web3 開発ハブになる見込みです。

その統計は驚異的です。

• 2024 年だけで、インドから 470 万人の新しい Web3 開発者 が GitHub に参加しました（前年比 28% 増）。
• 世界の 新規 Web3 開発者の 17% がインド人です。
• 2025 年の最初の 10 か月間で、インドの Web3 スタートアップに 6 億 5,300 万ドルの資金 が流入しました。これは 2024 年通年の 5 億 6,400 万ドルから 16% 増加しています。
• 金融、インフラ、エンターテインメントの分野で 1,250 以上の Web3 スタートアップ が誕生し、これまでに合計 35 億ドルを調達しています。

特に注目すべきは、この開発者ベースの構成です。India Web3 Landscape レポートによると、インドの開発者の 45.3% がアクティブにコーディングに貢献し、29.7% がバグ修正に注力し、22.4% がドキュメント作成に従事しています。主な開発分野には、ゲーミング、NFT、DeFi、および現実資産（RWA）が含まれており、実質的に Web3 の商業的応用の全範囲をカバーしています。

India Blockchain Week 2025 はこの勢いを強調し、クリプトに対する 30% のキャピタルゲイン課税や取引に対する 1% の TDS（源泉徴収税）といった課題があるにもかかわらず、同国が上昇を続けていることを示しました。ビルダーは規制上の摩擦に関わらず、とどまって構築することを選択しており、これはエコシステムの根本的な強さの証です。

東南アジア：アダプションの実験場​

インドが開発者を輩出する一方で、東南アジアはユーザー、そしてますますその両方を輩出しています。この地域のクリプト市場は、2025 年までに収益が 92 億ドルに達し、2026 年には CAGR（年平均成長率）8.2% で 100 億ドルに成長すると予測されています。

Chainalysis のグローバル・アダプション・インデックスの上位 20 か国のうち、7 か国が中央・南アジアおよびオセアニアの国々です。インド (1)、インドネシア (3)、ベトナム (5)、フィリピン (8)、パキスタン (9)、タイ (16)、カンボジア (17) です。これは偶然ではありません。これらの国々には、クリプトの採用を自然なものにする共通の特徴があります。

• 高い送金フロー（フィリピンは年間 350 億ドル以上を受け取っています）
• 金融アクセスを求めるアンダーバンクト（銀行口座を十分に持たない）の人口
• 若く、モバイルネイティブな人口動態
• ステーブルコインの需要を促進する通貨の不安定さ

ベトナム は、おそらく世界で最もクリプトネイティブな国として際立っています。人口の驚くべき 21% がクリプト資産を保有しており、これは世界平均の 6.8% の 3 倍以上です。同国の国会は、2026 年 1 月 1 日施行のデジタルテクノロジー産業法を可決しました。これにより、クリプト資産が正式に認められ、ライセンスの枠組みが導入され、ブロックチェーンスタートアップ向けの税制優遇措置が創設されます。また、ベトナムは 2026 年に初の国家支援によるクリプト取引所を開設する予定です。これは、ほとんどの欧米諸国では考えられなかった進展です。

シンガポール は地域の機関投資家ハブとして浮上しており、230 以上の地元ブロックチェーンスタートアップを擁しています。同国の中央銀行は 2023 年に地元のフィンテック・イニシアチブを強化するために 1 億 1,200 万ドルを割り当て、Blockchain.com、Circle、Crypto.com、Coinbase といった主要プラットフォームが運営ライセンスを申請するきっかけとなりました。

韓国 は、東アジアにおいて約 1,300 億ドルという最大の暗号資産受取額を誇っています。金融委員会は 2025 年に長年の禁止措置を解除し、現在は規制された条件下で、非営利団体、上場企業、大学、専門投資家が暗号資産を取引できるようになりました。ビットコイン現物 ETF のロードマップも策定中です。

香港 は、規制当局のクリプトに対する開放性と決定的な枠組みの確立により、東アジアで前年比 85.6% という最大の成長を記録しました。2024 年 4 月の 3 つのビットコイン現物 ETF と 3 つのイーサリアム現物 ETF の承認は、グレーターチャイナにおける機関投資家の参加にとって転換点となりました。

機関投資家への傾斜​

アジアが暗号資産ハブとして成熟していることを示す最も重要な指標は、おそらく市場の機関投資家の構成でしょう。Chainalysis のデータによると、現在、この地域における全暗号資産取引の 68.8% を機関投資家が占めており、これはわずか 5 年前には不可能と思われた割合です。

この変化は、伝統的金融（TradFi）のプレイヤーの間で信頼が高まっていることを反映しています。2024 年、東南アジアにおける暗号資産特化型の資金調達は、フィンテック全体の資金調達が 24% 減少したにもかかわらず、20% 増加して 3 億 2,500 万ドルに達しました。この乖離は、洗練された投資家が暗号資産インフラを、単なる広範なフィンテックの一部ではなく、明確で成長の可能性を秘めた機会として捉えていることを示唆しています。

機関投資家の導入パターンは、予測可能な経路をたどっています：

1. トークン化とステーブルコインが参入の足がかりとなる
2. 香港やシンガポールのような成熟したハブにおける規制の枠組みが保守的な資本を惹きつける
3. 東南アジアにおけるリテールの統合がボリュームと流動性を生み出す
4. インドの開発者エコシステムが製品を構築するための技術的な才能を提供する

これがグローバルな Web3 スタックにとって何を意味するか​

Web3 の才能が地理的に再編されることは、業界の発展のあり方に実質的な影響を及ぼします。

プロトコル開発はますますアジアの時間帯で行われるようになります。 Discord のチャンネル、ガバナンス・コール、コードレビューはこの現実に適応する必要があります。サンフランシスコ中心のスケジュールを前提とするプロジェクトは、最も活発な開発者コミュニティからの貢献を逃すことになるでしょう。

アジアで策定された規制の枠組みが、グローバルのテンプレートになる可能性があります。 シンガポールのライセンス制度、香港の ETF 枠組み、ベトナムのデジタル技術産業法は、暗号資産ガバナンスにおける現実世界の実験を象徴しています。それらの成功と失敗は、世界中の政策に影響を与えるでしょう。

コンシューマー向けアプリケーションは、まずアジアのユーザー向けに設計されるようになります。 最大の開発者拠点と最も活発なユーザー層が同じ大陸を共有している場合、製品の決定は自然に地域の好みを反映します。モバイルファーストのデザイン、送金のユースケース、ゲーミングメカニクス、そして集団主義的な文化に響くソーシャル機能などです。

ベンチャーキャピタルは才能を追わなければなりません。 バンガロール、ソウル、シンガポール、ラゴス、ドバイにまたがるチームを持つ Hashed Emergent のような企業は、この現実に適応しています。従来のシリコンバレーの VC は、アジア重視のパートナーを置くか、さもなければ最も生産性の高い開発者エコシステムを逃すという現実に直面しています。

今後の課題​

アジアの Web3 の優位性には障害がないわけではありません。インドの 30% のキャピタルゲイン税と 1% の TDS（源泉徴収税）は依然として大きな摩擦点となっており、一部のプロジェクトはインドの開発チームを維持しながら、他国で法人を設立することを選択しています。中国の全面的な禁止措置は、本土の才能を引き続き香港、シンガポール、そして海外へと押し出しています。これは受け入れ側の管轄区域には利益となりますが、地域最大の経済圏にとっては潜在的な損失を意味します。

大陸全体にわたる規制の断片化は、コンプライアンスの複雑さを生みます。ベトナム、シンガポール、韓国、日本にまたがって事業を展開するプロジェクトは、ライセンス、税制、開示に関する要件が異なる 4 つの異なる枠組みに対応しなければなりません。この負担は、小規模なチームに不釣り合いに重くのしかかります。

インフラの格差も根強く残っています。主要都市は世界クラスの接続性を誇る一方で、地方都市の開発者は、先進国市場のカウンターパートが考慮することさえないような、帯域幅の制限や電力供給の信頼性の問題に直面しています。

2028 年の転換点​

現在の傾向が続けば、今後 3 年間でアジアは Web3 イノベーションの主要な中心地としての地位を固めるでしょう。Hashed Emergent の予測によれば、2028 年までにインドが米国を抜いて世界最大の開発者ハブになるという予測は、すでに明白になりつつある事態を正式なものとする画期的な出来事となります。

グローバルな Web3 市場は、2026 年の 69.4 億ドルから 2034 年までに 1,763.2 億ドルへと成長すると予測されており、49.84% の CAGR（年平均成長率）が莫大な機会を生み出すでしょう。問題は、この成長が起こるかどうかではなく、どこに価値が蓄積されるかです。証拠はますます東方を指し示しています。

欧米のビルダー、投資家、機関にとって、メッセージは明確です。アジアは Web3 のための新興市場ではなく、メインイベントなのです。この現実をいち早く認識する人々が、業界の次の 10 年に向けたポジションを確立するでしょう。そうでない人々は、世界の反対側で明日が展開される一方で、昨日の地理のために構築を続けていることに気づくかもしれません。

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BlockEden.xyz は、アジアおよび世界中のビルダーをサポートする、エンタープライズグレードの RPC および API インフラストラクチャを提供しています。Web3 開発がアジア市場に集中するにつれ、時間帯を問わずパフォーマンスを発揮する信頼性の高いインフラが不可欠になります。当社の API マーケットプレイスを探索してください 。ユーザーがどこにいても、アプリケーションが必要とするエンドポイントにアクセスできます。

ビットコイン現物 ETF は現在、1,250 億ドルを超える運用資産（AUM）を保有しており、これはわずか 2 年前には不可能と思われた画期的な出来事です。2026 年の最初の取引日には 12 億ドルを超える資金流入が見られ、ブラックロック（BlackRock）の IBIT だけで 560 億ドル以上を運用しています。これはもはや単なる機関投資家の好奇心ではなく、伝統的金融が暗号資産（仮想通貨）とどのように関わるかという根本的な構造改革です。

数字は加速の物語を物語っています。ブラックロックの iシェアーズ・ビットコイン・トラスト（iShares Bitcoin Trust: IBIT）は、資産額が 500 億ドルに達した史上最速の ETF となり、伝統的な ETF が数十年かかることを 1 年足らずで達成しました。フィデリティ（Fidelity）の FBTC は 200 億ドルを超え、グレイスケール（Grayscale）の転換後の GBTC のような新規参入組も、初期の流出を経て安定しました。合計すると、承認された 11 のビットコイン現物 ETF は、金融史上最も成功した製品リリースの 1 つを象徴しています。

モルガン・スタンレーによる全面的な採用​

おそらく 2026 年初頭における最も重要な進展は、モルガン・スタンレー（Morgan Stanley）によるビットコイン ETF 戦略の拡大です。5 兆ドル以上の顧客資産を管理するこのウェルス・マネジメントの巨人は、慎重なパイロット・プログラムから、アドバイザリー・プラットフォーム全体へのビットコイン ETF の完全な統合へと移行しました。

モルガン・スタンレーの 15,000 人以上のファイナンシャル・アドバイザーは、顧客に対してビットコイン ETF への配分を積極的に推奨できるようになりました。これは、一部の選ばれたグループのみが暗号資産について議論できた 2024 年からの劇的な変化です。同社の内部調査では、顧客のリスク・プロファイルに応じて 1 ～ 3 % のビットコインへの最適ポートフォリオ配分が示唆されており、この推奨によって数百億ドルの新規資本がビットコイン・エクスポージャーへと流れ込む可能性があります。

これは孤立して起きていることではありません。ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）、JP モルガン（JPMorgan）、バンク・オブ・アメリカ（Bank of America）はいずれも、顧客の需要によってデジタル資産を無視できなくなったことを認識し、暗号資産のカストディ（資産保管）および取引サービスを拡大しています。ウェルス・マネジメントの競争原理により、懐疑的な機関でさえも暗号資産へのエクスポージャーを提供せざるを得なくなっており、さもなければ先見の明のある競合他社に顧客を奪われるリスクにさらされています。

オプション市場の爆発的増加​

2024 年末にビットコイン現物 ETF のオプション取引が承認されたことで、機関投資家の参加に新たな次元が切り拓かれました。2026 年 1 月までに、ビットコイン ETF オプションの取引高は日常的に 1 日あたり 50 億ドルを超え、伝統的な金融が理解できる洗練されたヘッジ戦略や収益生成戦略が生み出されています。

IBIT に対するカバード・コール戦略は、インカム重視の投資家の間で特に人気を博しています。ビットコイン ETF の保有資産に対して月次のコール・オプションを売却することで、ボラティリティの高い市場において月 2 ～ 4 % のプレミアムを生成しており、これは伝統的な固定利回り資産を大きく上回ります。これにより、単なる投機的な値上がり益だけでなく、収益生成を伴うビットコイン・エクスポージャーを求める新しいカテゴリーの投資家が惹きつけられています。

オプション市場はまた、重要な価格発見機能も提供しています。プット・コール・レシオ、インプライド・ボラティリティ・サーフェス、ターム・ストラクチャーの分析により、市場心理に対する機関投資家レベルの洞察が得られるようになりました。ビットコインは、株式市場が数十年にわたって構築してきた分析ツールキットを継承したのです。

ブラックロックのインフラ戦略​

ブラックロックは単に ETF を販売しているだけではありません。機関投資家による暗号資産の採用に向けたインフラを構築しています。カストディに関するコインベース（Coinbase）との提携や、トークン化されたマネー・マーケット・ファンドの開発は、単なるビットコイン・エクスポージャーをはるかに超える野心を示しています。

イーサリアム（Ethereum）上でローンチされたブラックロックのトークン化された米国財務省証券マネー・マーケット・ファンドである BUIDL ファンドは、静かに 5 億ドル以上の資産を蓄積しました。伝統的なマネー・マーケットと比較すれば小規模ですが、BUIDL はブロックチェーンの基盤が、従来のシステムでは不可能だった 24 時間 365 日の決済、即時償還、およびプログラマブル・ファイナンス機能を提供できることを証明しています。

ブラックロックの戦略は、ビットコイン ETF を入り口として使い、その後、顧客をより広範なトークン化資産のエコシステムへと拡大させることにあるようです。同社の CEO であるラリー・フィンク（Larry Fink）氏は、2017 年にビットコインを「マネーロンダリングの指標」と呼んでいたところから、ポートフォリオへの配分に値する「合法的な金融商品」であると宣言するまでに、公に進化を遂げました。

資金流入を促進している要因は何か？​

いくつかの収束する要因が、持続的な機関投資家の意欲を説明しています。

規制の明確化: SEC（米国証券取引委員会）による現物 ETF の承認は、コンプライアンス部門が必要としていた規制上のゴーサインを与えました。ビットコイン ETF は現在、既存のポートフォリオ構築の枠組みに適合しており、資産配分の決定を正当化し記録することが容易になりました。

相関性のメリット: ビットコインと伝統的な資産との相関性は依然として低く、真の分散投資のメリットを提供しています。現代ポートフォリオ理論によれば、相関性の低い資産へのわずかな配分であっても、リスク調整後リターンの向上が期待できます。

インフレヘッジのナラティブ: 議論はあるものの、ビットコインの固定された供給上限は、金融政策や長期的な通貨価値の下落を懸念する投資家を引き付け続けています。2024 年から 2025 年にかけてのインフレの持続は、多くの資産配分担当者にとってこの仮説を補強するものとなりました。

FOMO（取り残される恐怖）のダイナミクス: ビットコインに資産を配分する機関が増えるにつれ、配分を見送っている機関は顧客、取締役会、および競合他社からの圧力に直面しています。ビットコイン戦略を持たないことは、アセット・マネージャーにとってキャリア上のリスクとなっています。

若年層顧客の需要: ミレニアル世代や Z 世代への資産移転が加速しており、これらの層は暗号資産の採用率が著しく高い傾向にあります。これらの顧客に対応するアドバイザーにとって、ビットコイン製品は存在価値を維持するために不可欠なものとなっています。

カストディの革命​

ETF の成功の裏には、目立たないものの同様に重要な進展があります。それは、機関投資家グレードのカストディソリューションが劇的に成熟したことです。Coinbase Custody、Fidelity Digital Assets、および BitGo は現在、合計で 2,000 億ドルを超えるデジタル資産を保護しており、保険の適用、SOC 2 コンプライアンス、および機関投資家の基準を満たす運用プロセスを備えています。

このカストディインフラは、多くの機関を傍観させていた「自社の核心的専門能力ではない」という拒絶理由を取り除きました。財務諸表が監査されている上場企業である Coinbase がビットコインを保有する場合、受託者は社内に暗号資産の専門知識を構築することなく、デューデリジェンスの要件を満たすことができます。

カストディの進化は、より高度な戦略も可能にします。暗号資産向けのプライムブローカレッジサービスは、現在、プロのトレーダーが期待するマージンレンディング、空売り、およびクロス担保を提供しています。暗号資産と伝統的市場の間のインフラの格差は、四半期ごとに狭まっています。

リスクと課題​

ビットコインに対する機関投資家の受容には懸念も伴います。集中リスクが深刻な問題として浮上しており、上位 3 社の ETF 発行体が資産の 80% 以上を支配しているため、潜在的なシステム上の脆弱性が生じています。

ETF の承認後も規制リスクは残っています。SEC は引き続き暗号資産市場を精査しており、将来の政権がより敵対的な姿勢をとる可能性もあります。世界の規制環境は依然として断片化されており、欧州の MiCA 枠組み、英国の FCA 規則、およびアジアの規制がコンプライアンスの複雑さを生んでいます。

ビットコインのボラティリティは、和らいでいるものの、依然として伝統的なアセットクラスを大幅に上回っています。暗号資産のベテランが許容する 30 ～ 40% のドローダウンは、調整前に過大なポジションを取った機関投資家のアロケーターにとっては、キャリアを終わらせかねないものとなります。

環境への懸念は根強く残っていますが、マイニング業界が再生可能エネルギーへとシフトしたことで批判は和らいでいます。大手マイナーは現在 50% 以上の再生可能エネルギーを使用して稼働しており、ビットコインのセキュリティモデルは、エネルギー消費と価値創造の比較について議論を呼び続けています。

2026 年の予測​

業界のアナリストは、現在の流入傾向が続き、ビットコイン価格が安定または上昇すると仮定した場合、ビットコイン ETF の資産は 2026 年末までに 1,800 億ドルから 2,000 億ドルに達する可能性があると予測しています。ビットコインが 150,000 ドルを決定的に突破すれば、3,000 億ドルも達成可能であるという強気なシナリオもあります。

2026 年の触媒カレンダーには、イーサリアム ETF の拡大の可能性、さらなる機関投資家向け製品の承認、および議会による規制の明確化の可能性が含まれています。それぞれの進展が、機関投資家の採用曲線を加速させるか、あるいは緩やかにする可能性があります。

価格予測よりも重要なのは、市場参加の構造的変化です。機関投資家は現在、ビットコインの取引量の推定 30% を占めており、これは 2022 年の 10% 未満から増加しています。この市場のプロフェッショナル化は、スプレッドの縮小、流動性の深化、およびより洗練された価格発見をもたらし、これらはすべての参加者に利益をもたらす変化です。

暗号資産インフラにとっての意味​

機関投資家の急増は、信頼性が高く拡張性のあるブロックチェーンインフラに対する膨大な需要を生み出します。ETF 発行体はリアルタイムの価格フィードを必要とし、カストディアンは安全なウォレットインフラを必要とし、トレーディングデスクは複数の取引所への低遅延な API アクセスを必要とします。

このインフラ需要はビットコインにとどまりません。機関投資家が暗号資産に慣れるにつれて、他のデジタル資産、DeFi プロトコル、およびブロックチェーンアプリケーションを探索するようになります。ビットコイン ETF は、多くの場合、より広範なデジタル資産戦略の第一歩にすぎません。

RPC プロバイダー、データアグリゲーター、および API サービスでは、機関投資家からの需要が急増しています。エンタープライズグレードの SLA、コンプライアンス文書、および専用のサポートは、この市場セグメントにサービスを提供する上での最低条件となっています。

新しい日常​

ビットコインがサイファーパンクの好奇の対象から ETF 商品へと歩んだ道のりは、金融史上最も注目すべきアセットクラスの進化の一つです。Morgan Stanley のアドバイザーが日常的にビットコインへの配分を推奨し、BlackRock が数百億ドルの暗号資産を管理する 2026 年の状況は、わずか 5 年前にはほとんどの観察者にとって不可能に思えたでしょう。

しかし、これは現在、最終目的地ではなく基準点（ベースライン）となっています。次の段階には、より広範なトークン化、プログラマブルファイナンス、そして潜在的には伝統的な金融インフラへの分散型プロトコルの統合が含まれます。ビットコイン ETF は扉でした。その先に何があるかは、現在も構築されている最中です。

投資家、構築者、そして観察者にとって、メッセージは明確です。機関投資家による暗号資産の採用は将来の可能性ではなく、現在の現実です。唯一の疑問は、この統合がどこまで、そしてどれほど速く続くかということです。

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情報源​

• CoinDesk: Bitcoin ETF Inflows
• Bloomberg: BlackRock IBIT AUM
• Reuters: Morgan Stanley Bitcoin Strategy
• The Block: Institutional Crypto Adoption
• Grayscale Research: ETF Market Analysis

AI エージェント経済は、550 以上のプロジェクト、77 億ドルの時価総額、そして 1 日あたりの取引量 17 億ドルに迫るという、驚異的な節目を突破しました。しかし、これらの数字の裏には不都合な真実が隠されています。ほとんどの AI エージェントはブラックボックスとして動作しており、その意思決定は検証不可能で、データソースは不透明であり、実行環境は根本的に信頼されていません。そこで登場したのが、Anthropic によるオープン標準であり、急速に「AI 版 USB-C」になりつつある Model Context Protocol (MCP) と、その分散型進化形である DeMCP です。DeMCP は、トラストレスなブロックチェーン検証と AI エージェントインフラを融合させた初のプロトコルです。

仮想通貨の歴史上初めて、ある分散型取引所が Ethereum、Solana、および BNB Chain を合計したよりも多くの日次収益を上げています。Hyperliquid は 2026 年初頭に日次収益 370 万ドルを突破し、わずか 11 名の従業員で 80 億ドルを超えるデリバティブ取引高を処理しました。これは単なる一時的な現象ではなく、仮想通貨取引のルールを塗り替えつつある構造的変化の最前線なのです。

これらの数字は、3 年前には不可能と思われた物語を語っています。DEX（分散型取引所）の現物取引高は、2021 年には CEX（中央集権型取引所）の 6 % でしたが、2025 年 11 月までに 21.2 % に成長しました。DEX 対 CEX の無期限先物（パーペチュアル）比率は、2023 年 1 月の 2.1 % から 2025 年後半には 11.7 % まで急上昇しました。そしてその勢いは加速しており、一部のアナリストは 2026 年末までに DEX が仮想通貨取引全体の 40 % 以上を占める可能性があると予測しています。

2025 年の転換点：ユーザーがついにウォレットで投票した時​

この変化は 2025 年第 2 四半期に劇的に加速しました。DEX の現物取引高が前四半期比 25 % 増の 8,760 億ドルに急増した一方で、中央集権型取引所の取引高は 28 % 減の 3 兆 9,000 億ドルに落ち込みました。DEX 対 CEX の比率は過去最高の 0.23 に達しました。これは、中央集権型プラットフォームで 1 ドル取引されるごとに、23 セントが分散型の代替手段を通じて動いていることを意味します。

これは一時的な現象ではありませんでした。2025 年 11 月まで 5 か月連続で DEX の取引高は 20 % の閾値を維持しました。2025 年 10 月には、市場全体が調整局面にある中でも、DEX の現物取引高は 4,197 億 6,000 万ドルという過去最高を記録しました。

このシフトの背景にある理由は、中央集権的な仲介者に対する信頼の崩壊という一点に集約されました。長年にわたる取引所のハッキング、出金停止、規制当局による差し押さえを経て、トレーダーは資産の完全な自己管理（セルフカストディ）をますます好むようになりました。合言葉は「鍵を持たぬ者は、通貨を持たず（not your keys, not your crypto）」から、「DEX を使わぬ者は、取引をせず（not your DEX, not your trade）」へと変化しました。

Hyperliquid：すべてを変えたプロトコル​

この革命を Hyperliquid ほど象徴するプロジェクトはありません。この分散型無期限先物取引所は、2025 年に合計 2 兆 9,500 億ドルの取引高を処理し、41 億ドルを超える TVL（預かり資産）を背景に 8 億 4,400 万ドルの収益を上げました。これを客観的に見ると、Hyperliquid の取引高は Coinbase のデリバティブ事業に匹敵しますが、Coinbase が数千人のチームを抱えているのに対し、Hyperliquid はわずか 11 人ほどのチームで運営されています。

このプロトコルの技術的なアプローチが成功の理由を物語っています。取引に特化して最適化された独自の Layer 1 ブロックチェーン上に構築された Hyperliquid は、1 秒未満のブロックレイテンシを実現し、すべての注文、キャンセル、取引、清算がオンチェーンで透明に行われます。これにより、中央集権型取引所のパフォーマンスに匹敵しながら、以前の DEX の試みを悩ませていた不透明性を排除しました。

Hyperliquid は 2025 年にすべての DEX デリバティブ取引高の 73 % を獲得し、1 日あたり 86 億ドル以上の取引を処理しました。その収益構成は、持続可能なビジネスモデルを象徴しています。無期限契約の手数料だけで 8 億 800 万ドルに達し、HyperEVM 上の総取引手数料は 235,000 ETH を超えました。

プラットフォームの 2026 年のロードマップは、さらなる野心を示しています。2026 年第 1 四半期にローンチされるネイティブステーブルコイン USDH は、準備資産の金利の 95 % を HYPE トークンの買い戻しに充当します。これによりフライホイール（好循環）が生まれます。取引が増えるほど手数料が増え、それがさらなる買い戻しの資金となり、トークン価値が上昇する可能性が高まり、さらに多くのトレーダーを惹きつけることになります。

Uniswap の進化：独占から多様化へ​

Hyperliquid がデリバティブ市場を制圧する一方で、現物取引では劇的な再編が起こりました。Uniswap のシェアは、わずか 1 年で約 50 % から約 18 % に低下しました。これは Uniswap が衰退したからではなく、競争が爆発的に増加したためです。

市場シェアは失ったものの、Uniswap の絶対的な数字は依然として驚異的です。2025 年を通じて 10 億 6,000 万ドルの手数料収益を上げ、月間アクティブユーザー数は 830 万人から 1,950 万人へと 2 倍以上に増加しました。このプロトコルは年間で約 18 億〜19 億ドルの取引手数料を生み出し、月間約 1 億 3,000 万ドルを計上しています。

DEX 市場シェアの断片化は、実際にはエコシステムの健全性を示しています。2023 年には、3 つのプロトコル（Uniswap、Curve、PancakeSwap）が全 DEX 取引高の約 75 % を支配していました。2025 年までに、その同じシェアは 10 のプロトコルに分散されました。Aerodrome、Raydium、Jupiter といった新規参入者が、特定のチェーンや取引スタイルに最適化することで、大きなニッチを切り開きました。

2025 年 8 月時点の市場シェアは、Uniswap（35.9 %）、PancakeSwap（29.5 %）、Aerodrome（7.4 %）、Hyperliquid（6.9 %）でした。最も急速に上昇しているのは、デリバティブの基盤から現物取引へと進出した Hyperliquid です。

CEX が衰退している理由​

中央集権型取引所の衰退は、単なるユーザーの好みによるものではなく、構造的なものです。Binance は世界の現物取引の約 40 % を占める業界リーダーとしての地位を維持しているものの、2025 年第 2 四半期の四半期取引高は 2 兆ドル超から 1 兆 4,700 億ドルに減少しました。Crypto.com は同期間に 61 % というさらに急激な取引高の減少を経験しました。

CEX の課題を悪化させている要因はいくつかあります。

規制の圧力: 中央集権型取引所は、増大するコンプライアンスコストと管轄区域による制限に直面しています。新しい規制が導入されるたびに、設計上それらを回避できる DEX と比較して摩擦が増大します。

信頼の欠如: FTX から小規模な取引所の破綻に至るまで、注目を集める失敗が永続的なダメージを与えました。2025 年の調査では、新規トレーダーの 34 % が最初のプラットフォームとして DEX を選択しており、2024 年の 22 % から上昇しています。

手数料競争: Layer 2 のスケーリングにより、DEX の手数料は劇的に低下しました。オンチェーン取引がわずか数セントで済むのに、なぜ CEX の出金手数料を支払う必要があるのでしょうか？

セルフカストディの勢い: ハードウェアウォレットの普及と DEX インターフェースの改善により、クリプトネイティブだけでなく、一般的なユーザーにとっても自己管理が実用的になりました。

デリバティブ市場はこれらの傾向をさらに増幅させています。週間の DEX デリバティブ取引高は、2024 年の約 500 億ドルから 2025 年には 2,500 億〜3,000 億ドルに拡大しました。世界のデリバティブ活動に占める DEX の割合は、2024 年初頭の 2.5 % から 2025 年後半には約 12 % に上昇しました。

50% への道：2026 年の展望​

業界の予測では、2026 年末までに DEX が全暗号資産取引の 50% に達する可能性があるとされています。これは真のティッピングポイント（転換点）となり、分散型インフラが代替案ではなくデフォルトになる瞬間を意味します。

このタイムラインを加速させる可能性のあるいくつかの触媒（カタリスト）があります：

チェーン抽象化 (Chain abstraction)：NEAR のインテント（意図）ベースのアーキテクチャやクロスチェーン流動性アグリゲーションなどのプロジェクトは、歴史的に DEX の不利な点であった断片化を解消しています。

機関投資家による採用：Ethereum 上の BlackRock の BUIDL ファンドや、Base 上での J.P. Morgan によるトークン化預金の試験運用は、機関投資家がオンチェーンインフラを受け入れられることを示唆しています。規制の明確化が進めば、機関投資家のデリバティブ取引量はコンプライアンスを遵守した DEX プロトコルに流れ込む可能性があります。

ステーブルコインの統合：Hyperliquid の USDH のようなネイティブな DEX ステーブルコインは、ユーザーが中央集権型インフラに触れる必要のないクローズドループのエコシステムを構築します。

EVM 互換性の拡大：Hyperliquid の HyperEVM は、あらゆる Ethereum ベースの DeFi アプリケーションがその高性能チェーン上にデプロイすることを可能にし、エコシステム全体を惹きつける可能性があります。

反論も存在します：CEX（中央集権型取引所）は、DEX には再現できない法定通貨のオンランプ、カスタマーサポート、そして規制の明確さを提供しています。しかし、その差は縮まっています。MoonPay のような企業のオンランプソリューションは、DEX のインターフェースに直接統合されています。カスタマーサポートは、コミュニティフォーラムや AI アシスタントに取って代わられつつあります。そして、規制の枠組みもますます分散型の構造に対応するようになっています。

トレーダーとビルダーにとっての意味​

トレーダーにとってのメッセージは明確です。DEX リテラシーはもはや必須です。流動性プール、ガス代の最適化、MEV（最大抽出可能価値）保護を理解することは、ローソク足チャートの読み方を知ることと同じくらい不可欠になっています。適応したトレーダーは、より良い価格設定、より多くの資産、そして自身の資金の完全なコントロールを手に入れることができます。そうでない人々は、時代遅れになりつつあるプラットフォームで高い手数料を支払うことになるでしょう。

ビルダーにとって、この機会は莫大です。DEX 市場は 2024 年の 34 億ドルから、2030 年までに予測される 391 億ドルへと成長し、年平均成長率（CAGR）は 54.2% に達します。スタックのあらゆるレイヤーで改善が必要です。より優れた実行アルゴリズム、より効率的な流動性提供、強化されたプライバシーソリューション、およびよりシンプルなユーザーインターフェースなどです。

次のフェーズで勝利するプロトコルは、必ずしも現在支配的なものとは限りません。Hyperliquid が比較的無名の状態から台頭して既存のプレイヤーに挑戦したように、イノベーションの次の波はおそらく今、スポットライトの当たらない場所で構築されています。

一つの時代の終わり​

DEX 革命は中央集権型取引所に対して起きているのではなく、それらが原因で起きているのです。長年にわたるハッキング、資産凍結、上場廃止、そして規制の裁定取引は、最近まで主流の採用には複雑すぎたセルフカストディ（自己管理）ソリューションへとユーザーを追いやりました。ついにテクノロジーが需要に追いついたのです。

分散化へのイデオロギー的な好みとして始まったものは、今や実用的な選択となりました。DEX は現在、同等またはそれ以上のパフォーマンス、より低い手数料、より多くの資産、そして完全な資産管理を提供しています。唯一残された CEX の利点である法定通貨のオンランプと規制の明確さも、急速に損なわれつつあります。

2026 年末までには、DEX と CEX のどちらを使うべきかという問いは、メールとファックスのどちらを使うべきかという問いと同じくらい古臭く感じられるかもしれません。答えは明白でしょう。唯一の疑問は、どの分散型プロトコルが暗号資産の進化の次のフェーズをリードするかということです。

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情報源​

• CoinGecko: DEX と CEX のボリューム比率
• Grayscale Research: DEX の魅力
• CoinDesk: DEX が過去最高の市場シェアを記録
• DL News: 2026 年に DeFi プロトコルが期待すること
• Fortune: DeFi は成熟した議論の場に参加する権利を得た
• CoinDesk: Ethereum と Solana が 2026 年の DeFi 再始動の舞台を整える
• ETF Trends: 暗号資産プラットフォームが分裂、Solana と Ethereum がそれぞれの垂直市場を主張
• CoinGecko: 取引量別のトップ分散型取引所ランキング

Ethereum Layer 2 エコシステムは転換点に達しました。数十のロールアップが数十億ドルの評価額と積極的なエアドロップキャンペーンを掲げてローンチされた数年間の爆発的成長を経て、2026 年は「清算の年」になろうとしています。データは不都合な事実を物語っています。Base、Arbitrum、Optimism の 3 つのネットワークが現在、全 L2 トランザクションの 90% 近くを処理しており、競合するロールアップのロングテールは存亡の危機に直面しています。

これは憶測ではありません。2025 年を通じて蓄積され、Ethereum のスケーリングレイヤーを再編する統合フェーズへと加速している市場ダイナミクスの論理的な結論です。開発者、投資家、ユーザーにとって、この変化を理解することは、これからの 1 年をナビゲートするために不可欠です。

数字が語る真実​

Layer 2 の Total Value Locked（TVL）は、2023 年の 40 億ドル未満から、2025 年後半には約 470 億ドルへと成長しました。これは Ethereum のスケーリング仮説にとって驚くべき成果です。しかし、その成長は著しく集中しています。

Base だけで現在、全 L2 トランザクションの 60% 以上、L2 DeFi TVL の約 46.6% を占めています。Arbitrum は、160 億 〜 190 億ドルの総預かり資産を確保し、DeFi TVL の約 31% を保持しています。Optimism は、Base を動かす OP Stack エコシステムを通じて、全 Layer 2 トランザクションの約 62% に影響を与えています。

これら 3 つのエコシステムを合わせると、意味のある L2 アクティビティの 80% 以上を支配しています。残りの 20% は数十のチェーンに断片化されており、その多くは初期のエアドロップファーミングサイクルが終了した後、利用率が急落しています。

暗号資産マネージャーである 21Shares は、2026 年末までに、より「スリムで回復力のある」ネットワークのセットが Ethereum のスケーリングレイヤーを定義することになると予測しています。言い換えれば、既存の多くの L2 は「ゾンビチェーン」、つまり技術的には稼働しているものの、経済的には無価値な存在になるでしょう。

ゾンビチェーン現象​

パターンは予測可能になっています。ベンチャーキャピタルの支援を受けた新しい L2 が、優れた技術や独自の価値提案を約束してローンチされます。インセンティブプログラムが、ポイントや潜在的なエアドロップを狙う「傭兵資本」を引きつけます。利用指標は劇的に急上昇します。トークン生成イベント（TGE）が発生します。数週間以内に、流動性とユーザーは他へ移り、後に残るのはゴーストタウンです。

これは技術の失敗ではありません。これらのロールアップのほとんどは、設計通りに動作しています。それは流通（ディストリビューション）と持続可能な経済性の失敗です。ロールアップの構築はコモディティ化しましたが、ユーザーの獲得と維持はそうではありません。

データによれば、2025 年は「Layer 2 のナラティブが二分された年」でした。ほとんどの新規ローンチはエアドロップファーミングサイクルの直後にゴーストタウン化しましたが、この現象を回避できた L2 はごくわずかでした。オンチェーン参加者の「傭兵的」な性質は、真の製品差別化や囲い込まれたユーザーベースがない限り、資本は次のインセンティブの機会がある場所へと流れていくことを意味します。

Base： 流通の堀（Moat）​

Base の優位性は、現在の L2 ランドスケープにおいて、なぜ流通が技術に勝るのかを物語っています。Coinbase の L2 は 2025 年を収益でトップのロールアップとして終え、43 億ドルの DeFi TVL を維持しながら 8,260 万ドルの収益を上げました。Base 上に構築されたアプリケーションは、さらに 3 億 6,990 万ドルの収益を生み出しました。

シーケンサーの経済性を調べると、その数字はさらに印象的になります。Base の 1 日あたりの平均シーケンサー収益は 185,291 ドルで、優先手数料（Priority Fees）だけで 1 日 156,138 ドル、つまり総収益の約 86% を占めています。上位のブロックポジションでのトランザクションが日次収益の 30 〜 45% を占めており、Dencun アップグレード後の環境においても順序付け権（Ordering Rights）の価値が浮き彫りになっています。

Base が他と違うのは、優れたロールアップ技術ではありません。Optimism や他の数十のチェーンを動かしているのと同じ OP Stack で動作しています。違いは、Coinbase の 930 万人の月間アクティブ取引ユーザーにあります。これにより、すでにオンボードされたユーザーベースへの直接的な流通ルートが確保されています。これこそが、技術だけでは複製できない「堀（Moat）」なのです。

Base は 2025 年に利益を上げた唯一の L2 であり、L1 データコストと Optimism Collective との収益分配を差し引いた後、約 5,500 万ドルの利益を上げました。比較として、他のほとんどの L2 は、トークンの値上がりがマイナスのユニットエコノミクスを補ってくれることを期待しながら、赤字で運営されていました。

Arbitrum： DeFi の要塞​

Base がトランザクション量とリテール（個人）アクティビティを支配する一方で、Arbitrum は機関投資家および DeFi の有力者としての地位を維持しています。160 億 〜 190 億ドルの総預かり資産（L2 市場全体の約 41% に相当）を擁する Arbitrum は、最も深い流動性プールと最も洗練された DeFi プロトコルをホストしています。

Arbitrum の強みは、その成熟度とコンポーザビリティ（構成可能性）にあります。GMX、Aave、Uniswap などの主要プロトコルが重要なデプロイメントを確立しており、さらなるプロジェクトを引き寄せるネットワーク効果を生み出しています。ARB トークンによるチェーンのガバナンスは、不完全ながらも、長期的な成功に投資するステークホルダーのエコシステムを構築しました。

最近のデータでは、Arbitrum への純流入額が 4,052 万ドルに達しており、Base からの競争圧力にもかかわらず、機関投資家の信頼が継続していることを示唆しています。しかし、Arbitrum の TVL は前年比でほぼ横ばいであり、DeFi TVL は約 29 億ドルから 28 億ドルへとわずかに減少しました。これは、成長がますます Base とのゼロサムゲームになっている兆候です。

スーパーチェーン戦略​

Optimism の L2 競争へのアプローチは、直接的なものではなく戦略的でした。Base と市場シェアを争うのではなく、Optimism は OP Stack とスーパーチェーン（Superchain）モデルを通じて、自らをインフラとして位置づけました。

数字がこの賭けの正しさを証明しています。現在、全 Layer 2 トランザクションの約 62% が OP Stack を利用しています。スーパーチェーンのエコシステム内には、現在 30 の Layer 2 が存在し、これには Kraken の Ink、ソニーの Soneium、Mode、World（旧 Worldcoin）といった企業によるデプロイも含まれています。

Base は、数年間にわたる 1 億 1,800 万 OP トークンのベスティングと引き換えに、シーケンサー収益の 2.5% または純利益の 15% を Optimism Collective に寄付しています。これにより、Base の成功が Optimism のトレジャリーとガバナンストークンに直接的な利益をもたらす共生関係が築かれています。

スーパーチェーンモデルは、「エンタープライズ・ロールアップ（enterprise rollup）」の台頭を象徴しています。これは、主要な機関が既存のパブリックチェーン上に構築するのではなく、自ら L2 インフラを立ち上げるか採用するという現象です。Kraken、Uniswap（Unichain）、ソニー、Robinhood はすべてこの方向に進んでおり、OP Stack を通じてセキュリティと相互運用性を共有しながら、独自のブランド化された実行環境に賭けています。

迫りくる集約（コンソリデーション）​

トップ 3 以外の数十もの L2 にとって、これは何を意味するのでしょうか？いくつかの結末が予想されます：

買収または合併: 独自の技術やニッチなユーザー層を持つ、資金力のある L2 は、より大きなエコシステムに吸収される可能性があります。独立した運営を維持できない有望なプロジェクトをめぐって、スーパーチェーンと Arbitrum Orbit が競い合うことが予想されます。

アプリ特化型チェーンへのピボット: 一部の汎用 L2 は、防御可能なポジションを維持できる特定の分野（ゲーミング、DeFi、ソーシャル）に焦点を絞る可能性があります。これは、アプリケーション固有のシーケンシングという広範なトレンドに従ったものです。

緩やかな縮小（Graceful Deprecation）: 多くのチェーンにとって最も可能性の高い結末は、開発活動の低下、流動性の流出、そして技術的には稼働し続けながらも、事実上放置されるという緩やかな衰退です。

ZK の突破口: 現在、十数件の稼働中のプロジェクトで約 13 億ドルの TVL を保持している ZK ロールアップは、未知数です。ZK 証明のコストが下がり続け、技術が成熟すれば、ZK ベースの L2 がオプティミスティック・ロールアップからシェアを奪う可能性がありますが、それらも同様の配信（ディストリビューション）の課題に直面しています。

分散化への疑問​

この集約の裏には、不都合な真実が隠されています。ほとんどの L2 は、見た目よりもはるかに中央集権的です。分散化への努力は進んでいるものの、多くのネットワークはいまだに信頼されたオペレーター、アップグレードキー、クローズドなインフラに依存し続けています。

あるアナリストが指摘したように、「2025 年は、分散化がいまだに即時の優先事項ではなく、長期的な目標として扱われていることを示しました」。これは、支配的な L2 が規制の圧力や運用上の失敗に直面した場合、システム的なリスクを生み出します。アクティビティの 80% 以上が、重大な中央集権的要素を持つ 3 つのエコシステムに集中していることは、ミッションクリティカルなアプリケーションを構築するすべての人にとって懸念事項であるべきです。

次に何が起こるか​

開発者にとって、その示唆は明確です。ユーザーがいる場所で構築することです。ニッチな L2 にデプロイする強力な理由がない限り、Base、Arbitrum、Optimism が流動性、ツール、ユーザーアクセスの最適な組み合わせを提供します。あらゆる場所にデプロイして成功を祈る時代は終わりました。

投資家にとって、L2 トークンの評価は再考が必要です。キャッシュフローがますます重要になります。持続可能なシーケンサー収益と収益性の高い運営を証明できるネットワークは、トークンのインフレと投機に頼るネットワークよりもプレミアムが付くでしょう。収益分配モデル、シーケンサー利益の配分、そして実際のネットワーク利用に紐づいた利回りが、どの L2 トークンに長期的な価値があるかを決定づけます。

業界にとって、L2 の淘汰は失敗ではなく成熟を意味します。イーサリアムのスケーリング理論は、何百もの競合するロールアップを持つことではなく、分散化とセキュリティの保証を維持しながらスケールを実現することでした。5 〜 10 個の有力な L2 が、1 セント未満の手数料で毎日数百万件のトランザクションを処理する集約された景観は、ゾンビチェーンが断片化したエコシステムよりも、その目標を効果的に達成します。

2026 年の大規模な Layer 2 淘汰は、集約曲線の誤った側に位置するプロジェクトにとって厳しいものになるでしょう。しかし、プラットフォームとしてのイーサリアムにとって、明確な勝者の出現は、インフラの議論を超えて、実際に重要なアプリケーション層のイノベーションへと進むために、まさに必要なことかもしれません。

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