人工知能と機械学習のアプリケーション
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最も機密性の高い医療記録に対して AI 推論を実行でき、AI が処理中のデータを実際に「見る」ことがまったくないとしたらどうでしょうか？これはサイエンスフィクションではありません。ブラインドコンピューティング（Blind Computing）の中核となる約束です。Nillion は、インターネットが機密情報を処理する際のデフォルトの方法にするために、Hack VC、HashKey Capital、Distributed Global などの投資家から 5,000 万ドルを調達しました。
プライバシーコンピューティング市場は、2025 年の 56 億ドルから 2035 年までに 460 億ドル以上に急増すると予測されています。しかし、データに関して誰かを信頼する必要があった従来のプライバシーソリューションとは異なり、ブラインドコンピューティングは信頼の問題を完全に排除します。データは、処理中であっても暗号化されたままです。
28 年間、HTTP ステータスコード 402 はプロトコル仕様の中で眠ったままでした。「Payment Required（支払いが必要）」— 決して訪れることのなかった未来のためのプレースホルダーでした。クレジットカードが勝利し、サブスクリプションモデルが主流となりました。インターネットはネイティブな支払い機能を備えないまま進化しました。
そして、AI エージェントがモノを購入する必要性が出てきました。
2025 年 5 月、Coinbase は x402 を発表しました。これは、即時の自律的なステーブルコイン支払いのために HTTP 402 をついに有効化するプロトコルです。わずか数ヶ月の間に、x402 は 1,500 万件のトランザクションを処理しました。Cloudflare は x402 財団を共同設立し、Google はこれを自社の Agentic Payments Protocol に統合しました。トランザクション量はわずか 1 ヶ月で 10,000% 増加しました。
このタイミングは偶然ではありませんでした。AI エージェントがチャットボットから自律的な経済主体へと進化し、API アクセスの購入、計算資源の支払い、データの購入を行うようになるにつれ、根本的なギャップ が露呈しました。従来の支払いインフラは人間の関与を前提としているということです。アカウント作成、認証、明示的な承認。これらはすべて、マシンがミリ秒単位で取引を行う必要がある場合には機能しません。
x402 は AI エージェントをファーストクラスの経済参加者として扱います。そして、それがすべてを変えます。
HTTP 402 は 1997 年から存在していました。28 年間、「Payment Required（支払いが必要）」はインターネットのコードベースの中で眠り続けていました。それは、決して訪れることのなかった未来のためのプレースホルダーでした。そして 2025 年 9 月、Coinbase と Cloudflare がそれを有効化しました。
その結果生まれたのが x402 です。これは、あらゆる API、ウェブサイト、または AI エージェントが HTTP 経由で直接、即時のステーブルコイン決済を要求・受領できるようにするオープンプロトコルです。アカウントも、セッションも、認証の手間も不要です。ただ機械が機械に支払うだけです。
トランザクションはわずか 1 ヶ月で 10,000% 増加しました。1,500 万件以上の支払いが処理されました。インターネット自体が決済レール（支払い基盤）となったときに何が起こるか、私たちはまだその入り口に立ったばかりです。
Westworld の視覚効果（VFX）には、HBO は 1 エピソードあたり約 1,000 万ドルを費やしています。単一のマーベル映画では、VFX 作業に 2 億ドルが投じられることもあります。そしてロサンゼルスのどこかで、OTOY というスタートアップがそれらのコストを 70% 削減する方法を見つけ出しました。さらに彼らは、ハリウッドの超大作と AI 革命の両方を支える分散型 GPU ネットワークを構築したのです。
Render Network はこれまでに 6,500 万フレーム以上を静かにレンダリングし、2025 年だけで 53 万トークンをバーン（焼却）しました（2024 年比で 279% 増）。現在では AI 推論タスクが計算能力の 40% を占めています。3D アーティスト向けのツールとして始まったものは、AI 時代における AWS や Google Cloud に代わる分散型の選択肢という、より野心的なものへと進化しました。
トランプ大統領が 2025 年 1 月に 5,000 億ドルのスターゲート・プロジェクト（Stargate Project）を発表したとき—これは史上最大の単一 AI インフラ投資である—ほとんどのクリプト投資家は無関心だった。中央集権的なデータセンター。ビッグテックとの提携。見るべきものは何もない、と。
彼らは本質を完全に見逃していた。
スターゲートは単に AI インフラを構築しているのではない。分散型 AI コンピュートを、単に実現可能なものにするだけでなく、不可欠なものにする需要曲線を作り出しているのだ。ハイパースケーラーが 2029 年までに 10 ギガワットのコンピュート容量を導入しようと苦心する一方で、435,000 以上の GPU コンテナからなる並列ネットワークがすでに稼働しており、同じサービスを 86% 低いコストで提供している。
AI × クリプトの融合は単なるナラティブ（物語）ではない。あなたがこれを読んでいる間にも、2 倍に拡大し続けている 330 億ドルの市場なのだ。
世界最大の仮想通貨特化型ベンチャーキャピタルが年次予測を公開すると、業界全体が注目します。しかし、2026 年について Andreessen Horowitz（a16z）が語るすべてを鵜呑みにしてよいのでしょうか？
a16z crypto は最近、「2026 年の仮想通貨について私たちが期待している 17 のこと」を発表しました。これは AI エージェント、ステーブルコイン、プライバシー、予測市場、そしてインターネット決済の未来を網羅した広範なマニフェストです。76 億ドルの仮想通貨資産を運用し、Coinbase、Uniswap、Solana を含むポートフォリオを持つ a16z は、単に未来を予測しているだけではありません。彼らはそこに数十億ドルを投じているのです。
そこには興味深い緊張関係が生まれます。米国全土のベンチャーキャピタルの 18% を管理する VC 企業が特定のトレンドを指し示すと、資本がそれに追随します。では、これらの予測は真の先見の明なのでしょうか、それとも投資先企業のための洗練されたマーケティングなのでしょうか？ 主要なテーマをそれぞれ分析し、何が真の洞察で、何が自己利益に基づいたもので、何が間違っているのかを明らかにしていきましょう。
a16z の最大の賭けは、ステーブルコインが爆発的な成長軌道を維持し続けるというものです。彼らが引用する数字は印象的です。昨年の取引高は 46 兆ドルに達し、これは PayPal の 20 倍以上で、Visa の領域に迫り、ACH（自動決済機関）に急速に追いついています。
的中している点： ステーブルコインは 2025 年に間違いなく主流の金融へと浸透しました。Visa は Solana 上で USDC 決済プログラムを拡大しました。Mastercard は Paxos の Global Dollar Network に参加しました。Circle は 100 以上の金融機関をパイプラインに抱えています。Bloomberg Intelligence は、2026 年末までにステーブルコインの決済フローが 82.7% 増の 5.3 兆ドルに達すると予測しています。
規制の追い風も本物です。2026 年初頭に可決される見込みの GENIUS 法は、FDIC（連邦預金保険公社）の監視下でステーブルコインの発行に関する明確なルールを確立し、銀行が米ドル裏付けのステーブルコインを発行するための規制された道筋を提供することになります。
反論： a16z は、Circle との提携を通じて USDC を発行する Coinbase のようなポートフォリオ企業を通じて、ステーブルコインのエコシステムに深く投資しています。彼らがプログラム可能なステーブルコイン決済によって「インターネットが銀行になる」と予測するとき、それは彼らの投資先がインフラとなる未来を描いているのです。
46 兆ドルという数字も精査が必要です。ステーブルコインの取引高の多くは循環的なものです。取引所間での資金移動、DeFi プロトコルの流動性の攪拌、裁定取引（アービトラージ）のポジションなどです。財務省は、ステーブルコインに移行する可能性のある「リスクのある」預金を 5.7 兆ドルと特定していますが、実際の消費者や企業の導入は、発表されている数字のごく一部にとどまっています。
現実的なチェック： ステーブルコインは大幅に成長するでしょうが、「インターネットが銀行になる」のは 10 年先の話であり、2026 年の現実ではありません。銀行の動きが遅いのには、コンプライアンス、詐欺防止、消費者保護といった正当な理由があります。Stripe がステーブルコインの決済レールを追加したからといって、来年すぐにあなたの祖母が USDC で家賃を支払うようになるわけではありません。
a16z の最も前向きな予測は、AI エージェントのための暗号化されたアイデンティティシステムである 「KYA（Know Your Agent）」を導入することです。これにより、自律型システムが人間の介入なしに支払いを行い、契約を結び、取引を行うことが可能になります。
この予測を執筆した Sean Neville 氏は、ボトルネックが AI の知能から AI のアイデンティティに移ったと主張しています。金融サービスでは現在、「非人間のアイデンティティ」が人間の従業員を 96 対 1 の割合で上回っていますが、これらのシステムは依然として自律的に取引できない「銀行口座を持たない幽霊」のような存在です。
的中している点： エージェント経済は現実のものであり、成長しています。Fetch.ai は 2026 年 1 月に世界初の自律型 AI 決済システムをローンチする予定です。Visa の Trusted Agent Protocol は、AI エージェントを検証するための暗号化標準を提供します。PayPal と OpenAI は提携し、ChatGPT でのエージェントによる商取引を可能にしました。マシン間決済のための x402 プロトコルは、Google Cloud、AWS、Anthropic によって採用されています。
反論： 2025 年初頭の DeFAI（分散型 AI）のハイプサイクルは、すでに一度崩壊しています。自動取引、ウォレット管理、トークン狙撃（スナイピング）のために AI エージェントを試作したチームもありましたが、そのほとんどは現実世界で価値のあるものを何も提供できませんでした。
根本的な課題は技術的なものではなく、責任の所在です。AI エージェントが誤った取引を行ったり、悪意のある取引に騙されたりした場合、誰が責任を負うのでしょうか？ 現在の法的な枠組みには答えがありません。KYA はアイデンティティの問題を解決しますが、説明責任の 問題は解決しません。
また、誰も触れたがらないシステム上のリスクもあります。同様の戦略を実行する何千もの AI エージェントが相互作用するとどうなるでしょうか？ 「反応性の高いエージェントが連鎖反応を引き起こす可能性があります」と、ある業界分析は認めています。「戦略の衝突は短期間の混乱を引き起こすでしょう。」
現実的なチェック： AI エージェントが自律的に仮想通貨決済を行うことは、2026 年になっても実験段階にとどまるでしょう。インフラは構築されつつありますが、規制の明確化や責任の枠組みはテクノロジーに何年も遅れています。
2026 年にはプライバシーがブロックチェーンの勝者を定義するという Ali Yahya 氏の予測は、このコレクションの中で最も技術的に洗練された議論です。彼の論理はこうです。スループット（処理能力）戦争は終わった。今や主要なチェーンはすべて、毎秒数千件の取引を処理できる。新たな差別化要因はプライバシーであり、「秘密をブリッジするのは難しい」。つまり、プライバシーを保護するチェーンを利用しているユーザーは、そこを離れる際に大きな摩擦（困難）に直面するということです。
的中している点： プライバシーへの需要は急増しています。2025 年、Google での仮想通貨プライバシーの検索数は過去最高を記録しました。Zcash のシールドプール（匿名プール）は約 400 万 ZEC まで成長しました。Railgun の月間取引高は 2 億ドルを超えました。Arthur Hayes 氏もこの見解に同調し、「大規模な機関は、自分たちの情報が公開されたり、公開されるリスクにさらされたりすることを望んでいない」と述べています。
技術的な議論は健全です。プライバシーはスループットにはないネットワーク効果を生み出します。チェーン間でトークンをブリッジするのは簡単ですが、取引履歴を公開せずにブリッジすることはできません。
反論： a16z は、イーサリアムの L2 やプライバシーのアップグレードから恩恵を受けるプロジェクトに多額の投資を行っています。プライバシーが不可欠になると予測するとき、彼らは部分的に投資先企業が必要とする機能を求めてロビー活動を行っていると言えます。
さらに重要なのは、規制という大きな問題（象）が無視されていることです。最近 Tornado Cash を制裁した各国政府が、一晩でプライバシーチェーンを受け入れることはありません。機関投資家の採用（KYC/AML が必要）と、真のプライバシー（それを損なうもの）の間の緊張関係は解決されていません。
現実的なチェック： プライバシーは 2026 年にさらに重要性を増すでしょうが、「勝者独占」のダイナミクスは誇張されています。規制の圧力により、市場は機関向けの「コンプライアンス遵守型擬似プライバシーソリューション」と、 それ以外の人々のための「真にプライベートなチェーン」に分断されることになるでしょう。
予測市場が「より大きく、より広く、よりスマートに」なるというアンドリュー・ホールの予測は、リストの中で最も異論のない項目かもしれない。そして、a16z がその機会を過小評価している可能性がある分野でもある。
彼らが正しかったこと： Polymarket は、2024 年の米国大統領選挙において、予測市場がメインストリームになり得ることを証明した。このプラットフォームは、いくつかの選挙戦において従来の世論調査よりも正確な予測を生み出した。今、問題はその成功が政治イベント以外にも波及するかどうかだ。
ホールは、紛争市場を解決する LLM オラクル、斬新な予測シグナルを表面化させるために取引を行う AI エージェント、そして企業の収益から気象イベントに至るまで、あらゆるものに関する契約を予測している。
対論： 予測市場は、主要イベント以外では根本的な流動性の課題に直面している。スーパーボウルの結果を予測する市場には数百万ドルの出来高が集まる。しかし、次四半期の iPhone の売上を予測する市場では、取引相手を見つけるのに苦労する。
規制の不確実性も影を落としている。CFTC は予測市場をデリバティブとして扱う姿勢を強めており、これは個人参加者にとって負担の大きいコンプライアンスを強いることになるだろう。
リアリティ・チェック： 予測市場は大幅に拡大するだろうが、「あらゆるものの市場」というビジョンには、流動性のブートストラップと規制の明確化の解決が必要だ。どちらも技術よりも困難である。
ヘッドラインのテーマ以外にも、いくつかの静かな予測が注目に値する：
「『コードは法なり』から『仕様は法なり』へ」 — パク・デジュンは、DeFi のセキュリティをバグ探しから、AI 支援による仕様記述を通じてグローバルな不変条件（Global Invariants）を証明することへと移行させると述べている。これは地味なインフラ作業だが、年間 34 億ドルにのぼるハッキング被害を劇的に減らす可能性がある。
「オープンウェブへの目に見えない税金」 — エリザベス・ハルカビーによる、AI エージェントがクリエイターに報酬を支払わずにコンテンツを抽出することがインターネットの経済モデルを破壊しかねないという警告は、真に重要だ。もし AI が広告をバイパスしながらコンテンツから収益化レイヤーを剥ぎ取ってしまうなら、何かがそれに代わる必要がある。
「目的地ではなく経由地としてのトレーディング」 — アリアナ・シンプソンによる、即時の取引収益を追い求める創業者たちは防御可能な機会を逃しているというアドバイスは、おそらくこのコレクションの中で最も誠実な予測であり、現在の暗号資産活動の多くが実用性を装った投機であるという暗黙の自認でもある。
17 の予測の中で著しく欠けているのは、彼らの強気な見通しが無視しているリスクへの言及だ。
ミームコインの疲弊は現実である。 昨年 1,300 万以上のミームコインがローンチされたが、ローンチ数は 1 月から 9 月にかけて 56% 減少した。小売投資家の関心を駆り立てた投機エンジンは失速しつつある。
マクロの逆風がすべてを狂わせる可能性がある。 これらの予測は、継続的な機関投資家の採用、規制の明確化、および技術展開を前提としている。不況、主要取引所の崩壊、または攻撃的な規制措置があれば、タイムラインは何年もリセットされる可能性がある。
a16z のポートフォリオ効果が歪みを生んでいる。 合計運用資産（AUM）460 億ドル、暗号資産で 76 億ドルを管理する企業が、自らの投資に利益をもたらす予測を発表すると、市場は反応する。それは、有機的な需要を反映していない自己実現的な予言を生み出すことになる。
a16z の 17 の予測は、中立的な分析ではなく、戦略的文書として理解するのが最善だ。彼らはどこに賭けているのか、そしてなぜその賭けが報われると信じるべきなのかを伝えている。
それは彼らが間違っているという意味ではない。ステーブルコインの成長、AI エージェントのインフラ、プライバシーのアップグレードなど、これらの予測の多くは本物のトレンドを反映している。同社は暗号資産界で最も聡明な人々を雇用しており、勝利するナラティブを早期に特定してきた実績がある。
しかし、洗練された読者は割引率を適用すべきである。それぞれの予測から誰が利益を得るのかを問い、どのポートフォリオ企業が価値を獲得できる位置にいるかを検討し、何が不自然に欠けているかに注目すべきだ。
最も価値のある洞察は、これら 17 の予測すべての底流にある暗黙のテーゼかもしれない：暗号資産の投機時代は終わり、インフラ時代が始まっている。それが希望的観測なのか、それとも正確な予測なのかは、来年、現実と照らし合わせて試されることになるだろう。
2026 年に向けた a16z Crypto の 17 の予測一覧：
この記事は教育目的のみを目的としており、投資助言と見なされるべきではありません。著者は、この記事で議論されている a16z のポートフォリオ企業においてポジションを保有していません。
Andreessen Horowitz のクリプトチームは、これまで極めて先見の明がありました。彼らは NFT ブーム、DeFi の夏、そしてモジュラーブロックチェーンのテーゼを、他の誰よりも早く予見していました。現在、彼らは 2026 年に向けた 17 の大きなアイデアを発表しました。その予測は、当然と思われるもの（ステーブルコインの継続的な成長）から、議論を呼ぶもの（AI エージェントに独自のアイデンティティシステムが必要になる）まで多岐にわたります。ここでは、それぞれの予測についての私たちの分析、同意する点、そして見落としがあると思われる点を紹介します。
a16z の予測： ステーブ ルコインは爆発的な成長軌道を維持する。
その数字は驚異的です。2024 年、ステーブルコインの取引高は 15.6 兆ドルに達しました。2025 年までに、その数字は 46 兆ドルに達し、これは PayPal の取引高の 20 倍以上、Visa の 3 倍に相当します。USDT だけで流通額は 1,900 億ドルを超え、USDC はシリコンバレー銀行の騒動後、450 億ドルまで回復しました。
私たちの見解： これは予測というより、事実の表明に近いものです。本当の問いは、ステーブルコインが成長するかどうかではなく、PayPal の PYUSD、Ripple の RLUSD、あるいは Ethena の USDe のような利回り型代替手段といった新規参入者が、Tether と Circle の二大巨頭から有意義な市場シェアを奪えるかどうかです。
より興味深いダイナミクスは規制面です。米国の GENIUS 法や CLARITY 法はステーブルコインの状況を再編しており、機関投資家向けの準拠した米国規制下のステーブルコインと、その他の世界向けのオフショア代替手段という二層構造のシステムが構築される可能性があります。
a16z の予測： AI エージェントはクリプトインフラの主要な利用者となり、「Know Your Agent（KYA）」システムを通じて独自のウォレットとアイデンティティ認証が必要になる。
これは a16z の中でもより先見的な予測の一つです。AI エージェントが普及し、旅行の予約、投資の管理、取引の実行を行うようになるにつれ、自律的に取引を行う必要が出てきます。従来の決済ネットワークは人間の本人確認を必要とするため、根本的な不適合が生じます。
私たちの見解： 前提は妥当ですが、タイムラインは強気すぎます。現在の AI エージェントのほとんどは、金融アクションに対して人間の承認を必要とするサンドボックス環境で動作しています。独自のクリプトウォレットを持つ完全自律型エージェントへの移行には、大きなハードルがあります：
KYA のコンセプトは巧妙です。本質的には、エージェントが検証済みのエンティティによって作成され、特定のパラメータ内で動作していることを暗号学的に証明（Attestation）するものです。しかし、実装がビジョンに追いつくには少なくとも 2〜3 年はかかるでしょう。
a16z の予測： プライバシー保護技術は、オプション機能ではなく、不可欠なインフラになる。
タイミングは注目に値します。ブロックチェーン分析企業がパブリックチェーンのほぼ完全な監視を実現した今、a16z はプライバシーが再び優先事項になると賭けています。FHE（完全準同型暗号）、ZK 証明、コンフィデンシャル・コンピューティングなどの技術は、学術的な好奇心の対象から本番環境に対応可能なインフラへと成熟しつつあります。
私たちの見解： 強く同意しますが、ニュアンスが異なります。プライバシーは 2 つのトラックに分岐するでしょう：
規制への適合性を維持しながらプライバシーを提供するという、この針の穴を通すようなプロジェクトが、莫大な価値を獲得することになります。
a16z の予測： ゼロ知識証明はブロックチェーンを超えて、あらゆる計算を検証するために拡張され、「トラストレス」なクラウドコンピューティングを可能にする。
これは、おそらく技術的に最も重要な予測です。今日の SNARKs（Succinct Non-interactive Arguments of Knowledge）は、主にブロックチェーンのスケーリング（zkEVM、ロールアップ）とプライバシーに使用されています。しかし、同じ技術を使用して、あらゆる計算が正しく実行されたことを検証できます。
想像してみてください。クラウドプロバイダーにデータを送信すると、プロバイダーは結果とともに、計算が正しく行われたという証明を返します。AWS や Google を信頼する必要はありません。数学が正しさを保証します。
私たちの見解： ビジョンは魅力的ですが、ほとんどのユースケースにおいてオーバーヘッドが依然として法外です。汎用計算のための ZK 証明の生成には、依然として元の計算の 100〜1,000 倍のコストがかかります。RISC Zero の Boundless や Modulus Labs の zkML のようなプロジェクトが進展を見せていますが、主流への採用は数年先になるでしょう。
短期的な成果は、検証可能な AI 推論、監査可能な財務計算、証明可能なコンプライアンスチェックなど、特定の高価値なユースケースで見られるでしょう。
a16z の予測： 2024 年の選挙における Polymarket の成功が、より広範な予測市場のブームを巻き起こすでしょう。
Polymarket は 2024 年の米国大統領選挙に関連して 30 億ドル以上の取引高を処理し、従来の世論調査よりも正確であることがしばしば証明されました。これは単なるクリプト・ネイティブによるギャンブルではありませんでした。主流メディア各社が、Polymarket のオッズを正当な予測データとして引用しました。
私たちの見解： 規制の裁定取引（レギュラトリー・アービトラージ）は永遠には続きません。Polymarket は、米国のギャンブルおよびデリバティブ規制を回避するために、意図的にオフショアで運営されています。予測市場が正当性を得るにつれて、規制当局による監視の目はますます厳しくなるでしょう。
より持続可能な道は、規制された場を通じることです。Kalshi は、特定のイベント・コントラクトを提供するための SEC の承認を得ています。問題は、規制された予測市場が、オフショアの代替手段と同じくらいの幅広さと流動性を提供できるかどうかです。
a16z の予測： 価値はインフラではなく、アプリケーションにますます蓄積されるようになります。
長年、クリプト界の「ファット・プロトコル理論（fat protocol thesis）」は、ベースレイヤー（Ethereum、Solana など）がほとんどの価値を捉え、アプリケーションはコモディティ化されたままであることを示唆してきました。a16z は今、この理論に疑問を投げかけています。
その証拠として：Hyperliquid は 2025 年にオンチェーン無期限先物（perpetuals）収益の 53% を占め、多くの L1 の手数料を上回りました。Uniswap は、自身が展開されているほとんどのチェーンよりも多くの収益を上げています。Friend.tech は一時的に Ethereum よりも多くの収益を上げました。
私たちの見解： 振り子は振れていますが、インフラがなくなるわけではありません。微妙な違いは、「差別化された」インフラは依然としてプレミアムを維持するということです。汎用的な L1 や L2 は確かにコモディティ化していますが、特化型のチェーン（トレード向けの Hyperliquid、IP 向けの Story Protocol など）は価値を捉えることができます。
勝者となるのは、独自のスタックを所有するアプリケーションでしょう。アプリ特化型チェーン（app-specific chains）を構築するか、あるいはインフラ・プロバイダーから有利な条件を引き出せるほどの十分なボリュームを確保するかのいずれかです。
a16z の予測： ブロックチェーンベースのアイデンティティおよびレピュテーション・システムが、金融アプリケーション以外のユースケースを見出すでしょう。
私たちはこの予測を何年も聞いてきましたが、一貫して期待を下回ってきました。現在の違いは、AI 生成コンテンツの台頭により、「人間であることの証明（proof of humanity）」に対する真の需要が生まれたことです。誰もが説得力のあるテキスト、画像、動画を生成できる時代において、人間による作成であるという暗号学的な証明は非常に価値のあるものとなります。
私たちの見解： 慎重ながらも楽観的です。技術的な要素は揃っています。Worldcoin の虹彩スキャン、Ethereum Attestation Service（EAS）、さまざまなソウルバウンドトークン（soul-bound token）の実装などです。課題は、プライバシーを保護しつつ、広く普及するシステムを構築することです。
キラーアプリは「アイデンティティ」そのものではなく、専門資格の証明、検証済みのレビュー、あるいはコンテンツの真正性の証明といった、特定のクレデンシャル（証明書）になるかもしれません。
a16z の予測： 機関投資家による採用に後押しされ、現実資産（RWA）のトークン化が加速するでしょう。
BlackRock の BUIDL ファンドの資産残高は 5 億ドルを超えました。Franklin Templeton、WisdomTree、Hamilton Lane もすべてトークン化商品をローンチしています。2025 年には、RWA 市場全体（ステーブルコインを除く）は 160 億ドルに達しました。
私たちの見解： 成長は本物ですが、文脈が重要です。160 億ドルというのは、伝統的な資産市場と比較すれば誤差のようなものです。より意味のある指標は「流動速度（velocity）」です。新しい資産がいかに速くトークン化されているか、そしてそれらが流通市場で流動性を見出しているか、という点です。
ボトルネックはテクノロジーではなく、法的なインフラです。米国財務省証券（T-bill）をトークン化するのは簡単です。しかし、明確な所有権、差し押さえ権、各管轄区域の規制遵守を伴う不動産をトークン化するのは、非常に複雑です。
a16z の予測： クロスチェーン・インフラの改善により、ブロックチェーンの「クローズドな庭（walled garden）」の時代は終わるでしょう。
Chainlink の CCIP、LayerZero、Wormhole などが、クロスチェーン転送をますますシームレスにしています。資産のブリッジングにおけるユーザー体験は、2021 年の煩雑でリスクの高いプロセスから劇的に改善されました。
私たちの見解： インフラは成熟しつつありますが、セキュリティ上の懸念は残っています。過去数年間、ブリッジの脆弱性を突いた攻撃（エクスプロイト）により数十億ドルの損失が発生しました。それぞれのインターオペラビリティ・ソリューションは、新たな信頼の前提条件と攻撃対象領域（attack surfaces）を導入します。
勝利を収めるアプローチは、後付けのブリッジ・ソリューションではなく、最初から相互通信できるように構築されたチェーン、すなわち「ネイティブなインターオペラビリティ」になる可能性が高いでしょう。
a16z の予測： 2026 年には、「クリプト・アプリ」とは感じさせない、1 億人以上のユーザーを持つ最初のクリプト・アプリケーションが登場するでしょう。
その根拠として：インフラの改善（手数料の低下、ウォレットの改良、アカウント抽象化）により、以前は主流への普及を妨げていた摩擦が解消されたことが挙げられます。欠けていたのは、魅力的なアプリケーションでした。
私たちの見解： これは 2017 年以来、毎年予測されてきたことです。現在の違いは、 インフラが本当に良くなっていることです。L2 での取引コストは 1 セントの端数単位で測定されます。スマート・ウォレットはシードフレーズを抽象化できます。法定通貨のオンランプも統合されています。
しかし、「魅力的なアプリケーション」を生み出すことが最も難しい部分です。規模を達成したクリプト・アプリ（Coinbase、Binance）は、根本的には金融製品です。非金融分野のキラーアプリは、依然として捉えどころのないままです。
a16z の予測では、セキュリティについて特に言及されていません。 2025 年、暗号資産（仮想通貨）業界はハッキングや悪用により 35 億ドル以上の損失を出しました。 ByBit による 15 億ドルのハッキング事件は、大手取引所であっても依然として脆弱であることを示しました。北朝鮮の Lazarus Group のような国家主導のアクターは、ますます巧妙化しています。
業界が根本的 なセキュリティ問題に対処するまで、主流層への普及は限定的なままとなるでしょう。
米国はより明確な暗号資産規制へと動いていますが、世界的な情勢は断片化しています。 EU の MiCA 、シンガポールのライセンス制度、そして香港の仮想資産フレームワークは、プロジェクトが対応しなければならないパッチワークのような状況を作り出しています。
この断片化は、一部の者にとっては規制上の裁定取引（レギュラトリー・アービトラージ）の機会として利益をもたらしますが、他方ではグローバル展開におけるコンプライアンス・コストの増大という打撃を与えることになります。
現在、 70 社以上の公開企業がバランスシートにビットコインを保有しています。企業の財務資産をビットコイン・エクスポージャーに活用するという MicroStrategy の手法は、世界中で模倣されています。この機関投資家による導入は、おそらくいかなる技術開発よりも重要な意味を持つでしょう。
a16z の予測は真剣に受け止める価値があります。彼らはポートフォリオの露出と技術的な深みを持ち、将来を見通す力があります。特にステーブルコイン、 AI エージェント、そしてプライバシーに関するテーゼは説得力があります。
私たちが意見を異にするのは、そのタイムラインについてです。暗号資産業界は一貫して、革新的な技術が主流に普及するまでのスピードを過大評価してきました。汎用計算のための SNARKs 、仮想通貨ウォレットを備えた AI エージェント、そして 1 億人のユーザーを持つコンシューマー向けアプリなどは、すべて実現可能ですが、必ずしも 2026 年に実現するとは限りません。
より確実な賭けは、実証済みのユースケース（ステーブルコイン、 DeFi 、トークン化された資産）の漸進的な進歩であり、より投機的なアプリケーションは引き続き潜伏・育成期間を必要とするでしょう。
開発者へのメッセージは明確です。ナラティブ（物語）によるハイプ（熱狂）よりも、真の実用性に焦点を当てることです。 2025 年の混乱を生き残ったプロジェクトは、実際の収益を上げ、真のユーザーニーズに応えていたプロジェクトでした。この教訓は、 a16z のどの予測が的中するかに関わらず適用されます。
BlockEden.xyz は、長期的な価値創造に注力する開発者のために、エンタープライズグレードのブロックチェーン・インフラストラクチャを提供しています。次世代のステーブルコイン・アプリケーション、 AI エージェント・プラットフォーム、または RWA トークン化サービスを構築する場合でも、当社の API とインフラストラクチャはお客様のビジョンに合わせて拡張できるように設計されています。 当社のサービスを詳しく見る ことで、永続するように設計された基盤の上での開発を始めましょう。
AI が作成したものを誰が所有するのか？世界中の著作権局を困惑させてきたこの問いに対し、ブロックチェーンから 180 億ドルの答えが導き出されようとしています。2025 年末までに AI 生成 NFT が世界の NFT 市場に 180 億ドル以上貢献するまでに急成長する中、プロンプト、学習データ、モデルの重み、そして生成されたコンテンツといった AI の出力を、検証可能で取引可能な所有可能な資産へと変える新しいカテゴリーのプロトコルが登場しています。AI ネイティブ資産（AI Native Assets）の時代の到来です。
この融合は理論上の話ではありません。LazAI はアルファメインネットをローンチしたばかりで、あらゆる AI インタラクションをデータアンカリングトークン（Data Anchoring Tokens）としてトークン化しています。Story Protocol のメインネットは 1 億 4,000 万ドルの資金調達と 185 万件の IP 移転を伴って稼働を開始しました。AI エージェントトークンの時価総額は 77 億ドルを超えています。オンチェーンでの AI 所有権のためのインフラが今まさに構築されており、AI とデジタル資産の両方に対する考え方が変革されようとしています。
生成 AI は、かつてない知的財産（IP）の危機をもたらしました。ChatGPT がコードを書き、Midjourney がアートを作成し、Claude がビジネスプランをドラフトする際、その出力は誰のものなのでしょうか？アルゴリズムの開発者でしょうか？プロンプトを提供したユーザーでしょうか？あるいは、モデルの学習に使われた作品のクリエイターでしょうか？
世界中の法制度はこの問いに苦慮してきました。ほとんどの法域では、人間以外による著作物への著作権付与に懐疑的であり、AI 生成コンテンツは法的なグレーゾーンに置かれています。この不確実性は単なる学術的な問題ではなく、数十億ドルの価値に直結しています。
この問題は 3 つのレイヤーに分類されます：
学習データの所有権: AI モデルは既存の作品から学習するため、二次的著作物の権利やオリジナルクリエイターへの対価に関する疑問が生じます。
モデルの所有権: 開発者、展開する企業、あるいはファインチューニングを行うユーザーのうち、誰が AI システム自体を制御するのでしょうか？
出力の所有権: AI が斬新なコンテンツを生成し た際、誰がそれを商用利用、改変、または制限する権利を持つのでしょうか？
ブロックチェーンは、法的裁定ではなく技術的な強制力によって解決策を提供します。AI 出力の所有権について議論する代わりに、これらのプロトコルは、所有権がプログラム的に定義され、自動的に執行され、透明性を持って追跡されるシステムを構築します。
LazAI は、包括的な AI データの所有権を構築しようとする最も野心的な試みを象徴しています。2025 年 12 月後半に Metis エコシステムの一部としてローンチされた LazAI のアルファメインネットは、AI とのあらゆるやり取りが永続的で所有可能な資産になるという、急進的な提案を導入しています。
中心となる革新はデータアンカリングトークン（DAT）規格です。ユーザーが LazAI の AI エージェント（Lazbubu や SoulTarot など）とやり取りすると、各プロンプト、推論、出力が追 跡可能な DAT を生成します。これらは単なるレシートではなく、以下のような機能を持つオンチェーン資産です：
「LazAI は、誰でも独自の AI を作成、トレーニング、所有できる分散型 AI レイヤーとして誕生しました」とチームは述べています。「すべてのプロンプト、すべての推論、すべての出力がトークン化されます。」
LazAI は独立して運営されているわけではありません。以下のコンポーネントで構成される統合エコシステム「ReGenesis」の一部です：
| コンポーネント | 機能 |
|---|---|
| Andromeda | 決済レイヤー |
| Hyperion | AI 最適化コンピューティング |
| LazAI | エージェントの実行とデータのトークン化 |
| ZKM | ゼロ知識証明による検証 |
| GOAT | ビットコイン流動性の統合 |
$METIS トークンは LazAI のネイティブガスとして機能し、推論、コンピューティング、エージェントの実行を支えます。この連携は、新しいトークンインフレを伴わずに、確立された Metis の経済圏に統合されることを意味します。
エコシステムを立ち上げるため、LazAI は 10,000 METIS を配布する開発者インセンティブプログラムを開始しました。
2026 年のロードマップには、ZK ベースのプライバシー、分散型コンピューティング市場、マルチモーダルなデータ評価が含まれており、デジタルエージェント、アバター、データセットがすべてオンチェーンで取引可能なクロスチェーン AI 資産ネットワークへと収束していきます。
LazAI が AI インタラクションに焦点を当てる一方で、Story Protocol はより広範な知的財産の課題に取り組んでいます。2025 年 2 月にメインネットをローンチした Story は、IP トークン化のために特別に構築された主要なブロックチェーンとして急速に成長しました。
Story のトラクションは相当なものです：
Story の中核にあるのは、クリエイターが知的財産をオンチェーン資産として登録できるようにするスマートコントラクト、Proof-of-Creativity (PoC) プロトコルです。Story に資産を登録すると、以下をカプセル化した NFT としてミントされます：
ブロックチェーンと法的現実を結びつける重要な架け橋が、プログラマブル IP ライセンス (PIL) です。この法的契約は現実世界の条件を確立し、Story プロトコルはそれらの条件をオンチェーンで自動的に執行・実行します。
これは AI にとって重要です。なぜなら、二次的著作物の問題を解決するからです。AI モデルが登録済みの IP で学習する場合、PIL は自動的に使用状況を追跡し、報酬の支払いをトリガーできます。AI が二次的コンテンツを生成すると、オンチェーン記録によって帰属の連鎖（アトリビューション・チェーン）が維持されます。
Story は人間のクリエイターだけのためのものではありません。Agent TCP/IP により、AI エージェントは知的財産をリアルタイムで自律的に取引、ライセンス供与、収益化できます。Stability AI との提携により、高度な AI モデルを統合して IP 開発ライフサイクル全体にわたる貢献を追跡し、収益化された出力に関与するすべての IP 所有者に公平な報酬を保証します。
最近の動向は以下の通りです：
おそらく最も急進的な進展は、資産を作成するだけでなく、それらを所有する AI エージェントです。AI エージェント・トークンの時価総額は 77 億ドルを超え、1 日あたりの取引高は 17 億ドルに近づいています。
AI エージェントが真に自律的であるためには、リソースへのアクセスと資産の自己保管（セルフカストディ）が必要です。ブロックチェーンは理想的な基盤を提供します：
ai16z プロジェクトはこのトレンドを象徴しています。これは、ベンチャーキャピタリストのマーク・アンドリーセンにちなんで名付けられた（そして彼にインスパイアされた）自律型 AI エージェントによってリードされる最初の DAO です。このエージェントは投資判断を下し、トレジャリーを管理し、オンチェーンガバナンスを通じて他のエージェントや人間と対話します。
分散型インフラストラクチャは、クローズドなシステムでは太刀打ちできない初期段階のエージェント間相互作用を可能にします。オンチェーンエージェントはすでに以下を行っています：
これにより、最高のパフォーマンスを発揮するエージェントが評判を高め、より多くのビジネスを引き寄せるエコシステムが構築されます。これは、ヘッジファンドやその他の金融サービスをコードベースの実体へと効果的に分散化させるものです。
| プロジェクト | フォーカス | 主な特徴 |
|---|---|---|
| Fetch.ai | 自律型経済エージェント | 人工超知能アライアンス (ASI) の一部 |
| SingularityNET | 分散型 AI サービス | ASI アライアンスに統合 |
| Ocean Protocol | データマーケットプレイス | データのトークン化と取引 |
| Virtuals Protocol | AI エージェント・エンターテインメント | バーチャルキャラクターの所有権 |
AI ネイティブ資産は、2024 年の 360 億ドルから 2025 年には 490 億ドルへと急増した、より広範な NFT エコシステムの中に存在しています。AI は多角的な視点からこの市場を変貌させています。
AI 生成 NFT は、2025 年末までに世界の NFT マーケットプレイスに 180 億ドル以上貢献し、新規デジタルコレクションの約 30% を占めると予想されています。これらは静止画像ではなく、以下のような動的で進化する資産です：
OpenSea や Blur などのプラットフォームでは、現在、クリエイターに AI 生成であることの開示を求めています。一部のプラットフォームでは、ブロックチェーンベースの著作権検証を提供し、著作者を確立して搾取を防止しています。いくつかの国では、ロイヤリティ計算の枠組みを含む、AI アートワークの所有権に関する包括的な法律を制定しています。
ベンチャーキャピタルが成長を後押ししています。180 の NFT 特化型スタートアップが 2025 年だけで 42 億ドルを調達しました。BTCS Inc. による Pudgy Penguins NFT の買収といった機関投資家の動きは、このカテゴリーに対する信頼の高まりを示しています。
AI ネイティブ資産の分野は、大きな障壁に直面しています。
ブロックチェーンはプログラムで所有権を執行できますが、法的承認は管轄区域によって異なります。DAT や PIL は明確なオンチェーンの所有権を提供しますが、裁判所による執行はほとんどの国でまだ未検証のままです。
インフラストラクチャはまだ初期段階にあります。AI 資産プロトコル間の相互運用性、リアルタイムの AI 相互作用のためのスケーリング、プライバシーを保護した検証などはすべて、継続的な開発を必要としています。
ほとんどの AI モデルは依然として中央集権的です。出力のオンチェーン所有権があったとしても、それらの出力を生成するモデルは通常、企業のインフラストラクチャ上で実行されています。AI コンピュートの真の分散化は、まだ黎明期にあります。
どのデータが AI の出力に影響を与えたかを特定することは、依然として技術的に困難です。プロトコルは登録されたイン プットを追跡できますが、消極的事実の証明（登録されていないデータが使用されなかったことの証明）は依然として困難な課題です。
開発者や起業家にとって、AI ネイティブアセットは未開拓のチャンス（グリーンフィールド）を意味します。
AI ネイティブアセットは、今日の所有権の危機を解決するだけでなく、AI エージェントが自律的な経済主体となる未来のためのインフラを構築しています。いくつかのトレンドの収束により、今 が重要な転換点となっています：
LazAI の Data Anchoring Tokens、Story Protocol の Programmable IP License、そして自律型 AI エージェントは、このインフラの第一世代を象徴しています。ZK プライバシー、分散型コンピュート市場、クロスチェーン相互運用性とともに、これらのプロトコルが 2026 年にかけて成熟するにつれ、180 億ドルという機会の予測は控えめなものになるかもしれません。
問いは、AI の出力が所有可能な資産になるかどうかではなく、それが実現したときにあなたが参加できるポジションにいるかどうかです。
2023年 5月、Paradigm のウェブサイトで奇妙なことが起こりました。ホームページから「Web3」や「仮想通貨（crypto）」という文言が静かに削除され、代わりに「研究主導のテクノロジー（research-driven technology）」という当たり障りのない表現に置き換えられたのです。仮想通貨コミュニティはこれに気づき、不満を募らせました。
それから 3年後、物語は予想外の展開を見せています。共同創設者の Fred Ehrsam 氏は、マネージングパートナーを退き、ブレイン・コンピューター・インターフェース（BCI）の追求に転じました。もう一人の共同創設者である Matt Huang 氏は現在、Stripe の新しいブロックチェーンである Tempo の CEO としての職務も兼任しています。そして Paradigm 自体も、比較的静かな時期を経て、仮想通貨界で最もスマートな資金が業界の将来をどこに見定めているかを示す、興味深いポートフォリオを携えて再び浮上してきました。
127 億ドルの運用資産（AUM）を抱え、Uniswap、Flashbots、そして 2億 2,500万ドルの Monad への投資などの実績を持つ Paradigm の動きは、仮想通貨 VC エコシステム全体に波及します。彼らが何を行っており、何を行っていないのかを理解することは、2026年の資金調達が実 際にどのような形になるかを知る窓となります。
2023年のウェブサイトの変更は偶然ではありませんでした。それは、Paradigm にとって最も苦痛な瞬間、つまり 2022年 11月に Sam Bankman-Fried 氏の帝国が崩壊した後、FTX への 2億 7,800万ドルの投資がゼロに減額されるのを目の当たりにした後の出来事でした。
その後に訪れた仮想通貨の冬（クリプト・ウィンター）は、清算を余儀なくさせました。Paradigm が公に AI に色目を使っていたこと（ホームページから仮想通貨の記述を削除し、一般的な「研究主導のテクノロジー」を謳っていたこと）は、仮想通貨起業家や彼ら自身のリミテッド・パートナー（LP）から激しい批判を浴びました。最終的に Matt Huang 氏は Twitter（現 X）で、AI との交差点を探索しつつも、同社は仮想通貨への投資を継続することを明らかにしました。
しかし、ダメージは本物でした。この騒動は、仮想通貨ベンチャーキャピタルの核心にある緊張を露呈させました。LP やポートフォリオ企業があなたの全挙動を注視している中で、弱気市場を通じてどのように信念を維持するか、という問題です。
その答えは、沈黙を守り、投資実績に語らせることだったようです。
Paradigm の黄金時代は 2019年から 2021年にかけてでした。この期間に、彼らはブランド・アイデンティティを確立しました。それは、テクニカル・インフラストラクチャ、Ethereum コア・エコシステム、そして長期主義です。Uniswap、Optimism、Lido、Flashbots といった当時の投資先は、単に成功しただけでなく、「Paradigm スタイル」の投資が何を意味するかを定義しました。
その後、弱気市場の沈黙が訪れました。そして 2024年〜2025年にかけて、明確なパターンが浮き彫りになりました。
Paradigm は 2024年に 8億 5,000万ドルのファンドをクローズしました。これは 2021年の 25億ドルのファンドに比べれば大幅に縮小していますが、弱気市場における仮想通貨特化型企業としては依然として多額です。規模の縮小は、実利主義を反映しています。つまり、無謀な挑戦（ムーンショット）を減らし、より集中した投資を行うという方針です。
2025年 4月、Paradigm は、Solana 上でオープンソースの言語モデルを構築する分散型 AI スタートアップ、Nous Research の 5,000万ドルのシリーズ A を主導しました。このラウンドにより Nous はトークンベースで 10億ドルの評価額となり、Paradigm にとってこれまでで最大の AI 投資となりました。
これは無計画な AI 投資ではありませんでした。Nous は、まさに Paradigm が示唆していた種類のもの、つまり真の仮想通貨ネイティブな特性を備えた AI インフラストラクチャを象徴しています。彼らの主力モデルである Hermes 3 は 5,000万回以上ダウンロードされており、X、Telegram、ゲーム環境などのプラットフォームを通じてエージェントを動かしています。
この投資は Paradigm のレンズを通すと理にかなっています。Flashbots が Ethereum にとって不可欠な MEV インフラとなったように、Nous は仮想通貨アプリケーションにとって不可欠な AI インフラになる可能性があります。
2025年 7月、Paradigm はステーブルコイン企業 Agora の 5,000万ドルのシリーズ A を主導しました。Agora は、著名な投資運用会社 CEO の息子である Nick van Eck 氏によって共同設立されました。ステーブルコインの決済額は 2025年に 9兆ドルに達し（2024年から 87% 増）、仮想通貨において最も明確なプロダクト・マーケット・フィット（PMF）を達成した事例の一つとなっています。
これは、エコシステムが機能するために不可欠となるインフラストラクチャを支援するという Paradigm の歴史的なパターンに合致しています。
2024年に Paradigm が Monad Labs（Solana や Ethereum に挑戦するレイヤー 1 ブロックチェーン）に行った 2億 2,500万ドルの投資は、このサイクルで最大の単独投資でした。しかし、真のシグナルは 2025年、彼らが Monad 上に特化した DeFi スタートアップである Kuru Labs の 1,160万ドルのシリーズ A を主導した時に現れました。
この「チェーンに投資し、次にそのエコシステムに投資する」というパターンは、Uniswap や Optimism を用いた初期の Ethereum 戦略を彷彿とさせます。これは、Paradigm が Monad を単なる一回限りの投資対象ではなく、育てる価値のある長期的なインフラストラクチャ・プレイとして見ていることを示唆しています。
Paradigm における最も重要な変化は、投資そのものではなく、リーダーシップ構造の進化にあります。
2023年 10月、Ehrsam 氏は科学的関心に集中したいという理由で、マネージングパートナーからゼネラルパートナー（GP）に退きました。2024年までに、彼は非侵襲的なブレイン・コンピューター・インターフェースに焦点を当てたニューロテクノロジー・スタートアップ、Nudge を設立しました。
Ehrsam 氏の日々の業務からの離脱により、同社の 2人の創設者の個性のうち 1人が失われました。彼は引き続き GP として関わっていますが、実質的な効果として、現在の Paradigm は主に Matt Huang 氏の会社となっています。
大きな構造的変化が訪れたのは 2025 年 8 月、Huang 氏が Stripe の新しいブロックチェーン「Tempo」の CEO に就任すると発表された時でした。Huang 氏は Paradigm での役割を維持しつつ、決済に特化したレイヤー 1（L1）ブロックチェーンである Tempo を率いることになります。Tempo はイーサリアムとの互換性を持ちますが、その上に構築されるわけではありません。
この取り決めはベンチャーキャピタル界では異例です。通常、マネージングパートナーがポートフォリオ企業の運営に当たることはありません（今回の場合、取締役会の提携によって立ち上げられた企業です）。Huang 氏が両方の役割を担うという事実は、Paradigm のチームインフラに対する並外れた自信、あるいは同社の運営方法における根本的な転換を示唆しています。
クリプト創業者にとって、注目すべき示唆があります。Paradigm にピッチ（提案）するということは、創業者個人ではなく、ますます「チーム」に対してピッチすることを意味するようになっています。
Paradigm の動向は、2026 年のクリプトベンチャーキャピタルを形作るより広範なトレンドを予見させています。
2025 年のクリプト VC 資金調達額は 433% 急増し 497.5 億ドルに達しましたが、これには厳しい現実が隠されています。案件数は前年比で約 60% 減少し、約 2,900 件から 1,200 件へと落ち込みました。資金は、より少数の企業に対して、より大きな投資額（チェックサイズ）で流れ込んでいます。
2025 年のクリプトへの伝統的なベンチャー投資は約 189 億ドルに達し、2024 年の 138 億ドルから増加しました。しかし、497.5 億ドルというヘッドラインの数字の多くは、デジタル資産財務（DAT）企業、つまりスタートアップ投資ではなくクリプトへのエクスポージャーを得るための機関投資家向けビークルによるものでした。
Paradigm の 2024 年の小規模なファンドサイズと集中的な投資パターンは、この変化を予見していました。彼らは数十のシードラウンドに分散させるのではなく、より少数で大きな賭けを行っています。
Paradigm の 2024 年から 2025 年にかけての投資先（Nous Research：AI インフラ、Agora：ステーブルコインインフラ、Monad：L1 インフラ、Kuru Labs：Monad 上の DeFi インフラ）を見ると、明確なテーマが浮かび上がります。それは、コンシューマー向けアプリケーションではなく、インフラレイヤーに賭けているということです。
これは広範な VC のセンチメントとも一致しています。The Block が調査したトップ VC によると、2026 年に向けて、ステーブルコインと決済が各社共通で最も強力かつ一貫したテーマとして浮上しました。収益は、コンシューマー向けアプリよりも「つるはしとシャベル（インフラ）」からもたらされるケースが増えています。
Coinbase Ventures（2025 年に 87 件の投資を行った最も活発なクリプト投資家）の責任者である Hoolie Tejwani 氏は、GENIUS 法を受けた米国でのより明確な市場構造ルールが、「スタートアップにとっての次の大きなアンロック（進展）」になると指摘しました。
Paradigm の投資パターンは、彼らがこの瞬間を見越してポジションを築いてきたことを示唆しています。規制の透明化によって機関投資家の採用が可能になると、彼らのインフラへの賭けは大幅に価値を高めます。ステーブルコインインフラを構築する Agora のような企業は、GENIUS 法が提供する規制の枠組みから直接的な恩恵を受けます。
楽観的なマクロ環境の兆候があるものの、ほとんどのクリプト投資家は、2026 年の初期段階の資金調達は緩やかな改善にとどまると予想しています。Tribe Capital の Boris Revsin 氏は、案件数と投入資本の両方で回復を見込んでいますが、「2021 年から 2022 年初頭のピークには程遠い」としています。
Dragonfly の Rob Hadick 氏は構造的な問題を指摘しました。多くのクリプトベンチャーキャピタルが以前のファンドからの運用期間（ランウェイ）の終盤に差し掛かっており、新規資金の調達に苦戦しています。これは、資金調達環境が二極化し続けることを示唆しています。Paradigm のような確立された企業には多額の資本が集まる一方で、新興のマネージャーにははるかに少なくなります。
Paradigm の最近の動きを読み解くと、一貫した戦略が見えてきます。
1. 投機よりもインフラ。 2024 年から 2025 年の主要な投資はすべて、AI インフラ（Nous）、決済インフラ（Agora）、またはブロックチェーンインフラ（Monad）など、インフラをターゲットにしています。
2. エコシステムの育成。 Monad への投資に続く Kuru Labs への投資は、Paradigm が依然として「チェーンを支援し、その後にエコシステムを構築する」という以前からのプレイブックを信じていることを示しています。
3. 純粋な AI ではなく、AI とクリプトの交差点。 Nous への投資はクリプトからの離脱ではありません。それは、クリプトネイティブな特性を持つ AI インフラへの賭けです。この区別は重要です。
4. 規制上のポジショニング。 ステーブルコインインフラへの投資は、規制の明確化がコンプライアンスを重視するプレイヤーに機会をもたらすからこそ、理にかなっています。
5. 小規模なファンド、集中的な投資。 8.5 億ドルの第 3 号ファンドは以前のヴィンテージよりも規模が小さく、より規律ある展開を可能にしています。
2026 年に Paradigm からの資金調達を目指す創業者にとって、パターンは明確です。
インフラを構築すること。 Paradigm の最近の投資はほぼ独占的にインフラ分野です。コンシューマー向けアプリケーションを構築している場合、彼らのターゲットではない可能性が高いでしょう。
明確な技術的堀（Moat）を持つこと。 Paradigm の「リサーチ主導」というポジショニングは単なるマーケティングではありません。彼らは一貫して、Flashbots の MEV インフラ、Monad の並列実行、Nous のオープンソース AI モデルなど、真の技術的差別化を持つプロジェクトを支援してきました。
数年単位のスパンで考えること。 Paradigm のスタイルは、短期的な売却ではなく、数年にわたるプロジェクトのインキュベーションへの深い関与を伴います。パッシブな（受動的な）投資家を求めているなら、他を探すべきです。
チーム構成を理解すること。 Huang 氏が Tempo に時間を割き、Ehrsam 氏がニューロテクノロジーに焦点を当てている今、日常 的な投資チームの重要性がかつてないほど高まっています。実際に誰に対してピッチを行っているのかを把握してください。
2023 年のウェブサイトを巡る論争は、今となってはほとんど古めかしくさえ感じられます。Paradigm はクリプトを放棄したのではなく、より成熟した市場に向けて再ポジショニングを行ったのです。
彼らの最近の動きは、クリプト・インフラが個人投資家の投機的な遊び場ではなく、広範な金融システムにとって不可欠な配管（インフラ）になることに賭けている企業であることを示唆しています。AI への投資はクリプト・ネイティブであり、ステーブルコインへの投資は機関投資家による採用をターゲットとし、L1 への投資は単なる流行を追うのではなくエコシステムを構築することを目的としています。
このテーゼが実現するかどうかは、まだ分かりません。しかし、2026 年に向けてクリプト・ベンチャー・キャピタルがどこへ向かっているのかを理解しようとする者にとって、Paradigm の静かな変貌は、現在得られる最も明確なシグナルを提供しています。
沈黙は、決してクリプトを離れるためのものではありませんでした。それは、さらに注力するための適切な瞬間を待っていたのです。