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Maroo が稼働開始：韓国初の KRW ステーブルコインと AI エージェント向けソブリン L1

· 約 17 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2025 年第 1 四半期だけで、約 400 億ドルが韓国の仮想通貨取引所から海外のドル担保型ステーブルコインに流出しました。世界第 10 位の予備通貨であるウォンは、オンチェーン上ではほとんど存在感がありません。

2026 年 5 月 7 日、Hashed Open Finance は、韓国のウォン（ KRW ）ステーブルコイン経済のために特別に構築された初のソブリン Layer 1 ブロックチェーンである Maroo のパブリックテストネットを公開しました。L1 の立ち上げとしては、その目的は異例なほど絞り込まれています。汎用的なスマートコントラクトプラットフォームでも、新たな DeFi の場でもなく、すべてのガス代が OKRW（ 1:1 のウォンペグ・テストトークン ）で支払われ、すべての AI エージェントが送金前にオンチェーン上で固有のアイデンティティを取得する、規制を考慮した決済レイヤーです。

その絞り込みが天才的か、あるいは戦略的な天井となるかは、ソウルで 2 年間続いてきた議論次第であり、それは「デジタル資産基本法（ Digital Asset Basic Act ）」によって最終的に解決されようとしています。

なぜ今、ウォン・ネイティブなチェーンなのか​

ウォン・ネイティブなインフラが必要な理由は、現時点ではイデオロギーというよりも、むしろ算術的なものです。韓国は世界で最も活発なリテール仮想通貨市場の一つですが、そのオンチェーン流動性はほぼ完全に USDT と USDC で構成されています。2025 年第 1 四半期には、韓国国内の決済インフラを通じて約 57 兆ウォン（ 約 410 億ドル ）の国内およびクロスボーダーのステーブルコイン取引が行われましたが、その大部分はドルペグ型トークンへと流出しました。

このダイナミクスは、韓国の規制当局が、非公式に、そして現在は公に、通貨主権の問題として説明しているものです。オンチェーン送金のために USDC に変換されたすべてのウォンは、もはや韓国の銀行には預けられず、手数料は韓国の決済プロバイダーには入らず、その通貨流通速度を韓国銀行が観測することはできません。

そこで登場するのが「デジタル資産基本法」です。2026 年を通じて具体化される見込みのこの法律は、2 つのことを同時に行うように構成されています。銀行レベルの準備金と償還ルールによってウォンステーブルコインの発行を合法化することと、あらゆる発行体に韓国のライセンス下での運営を強制することです。政治的なボトルネックは、ウォンステーブルコインが存在すべきかどうかではなく（ その議論は終わっています ）、誰が発行するかという点にあります。

  • 韓国銀行は、発行体を商業銀行が少なくとも 51 % 所有する企業に限定することを望んでいます。
  • 金融委員会（ FSC ）は、自己資本が 5 億ウォン（ 約 364,000 ドル ）程度の発行体でも参入できる、フィンテックに優しい道を望んでいます。
  • 8 つの主要銀行（ KB 国民銀行、新韓銀行、ウリィ銀行、農協銀行、中小企業銀行、水産協同組合銀行、韓国シティ銀行、スタンダードチャータード第一銀行 ）の連合体は、2025 年半ばから共同で銀行主導のステーブルコインを開発しています。

Maroo は、これらの陣営の隙間に直接入り込む形で立ち上げられました。発行体の裁量ではなく、プロトコル層でコンプライアンスを強制するチェーンをリリースすることで、Hashed は本質的にこう主張しています。発行体争いで誰が勝とうとも、インフラがどちらのモデルも満足させるため、関係ない、と。

Maroo の実態​

マーケティング的な表現を取り除けば、Maroo のアーキテクチャは 3 つの重要な決定に基づいて構築されています。

1. ガス代としての OKRW。 テストネット上のすべてのトランザクションは、ウォン建てのテスト資産である OKRW で手数料を支払います。取得、保持、またはヘッジが必要な変動性の高いネイティブガス資産は存在しません。オンチェーン決済フローを構築する韓国のフィンテック企業にとって、これはオンチェーン決済に対する UX 上の最大の懸念点、つまり「運用チームが求めてもいないトークンの財務ポジションを管理しなければならない」という問題を解消します。

2. 二重チェーンではなく、デュアルパス・チェーン。 Maroo は、同じインフラ上で「オープンパス（ パーミッションレス、パブリックチェーンに類似 ）」と「規制パス（ KYC 認証済み、送金制限とポリシー制御あり ）」を運用しています。両方のパスはステート（ 状態 ）を共有します。トランザクションは定義されたルールに従って両者の間を移動できます。規制対象の機関が、ブリッジを構築することなくパーミッションレスな流動性と相互運用可能な製品を構築できるため、2 つの別々のチェーンよりも、2 つのアクセスモードを持つ単一の台帳の方が有用であるという賭けです。

3. プログラマブル・コンプライアンス・レイヤー（ PCL ）。 コンプライアンスは、トランザクションの瞬間にコードとして強制されます。PCL の最初のリリースでは、5 つのポリシーがカバーされています。

  • KYC 認証ステータス
  • アドレスごとの送金制限
  • ブラックリストフィルタリング（ 制裁対象アドレス、凍結アカウント ）
  • 時間ベースのボリューム制限
  • AI エージェントの取引ルール

PCL が重要なのは、通常のオンチェーン・コンプライアンス・モデルを逆転させているからです。規制対象の事業者がパブリックチェーンをオフチェーン・モニタリングで包む（ Circle/USDC モデル ）のではなく、Maroo はポリシー決定をブロックの検証プロセスに組み込んでいます。有効なルールセットに違反する送金は、決して承認されません。

AI エージェントへの賭け​

Maroo の最も特徴的な部分は、agent.maroo.io でアクセス可能な「Maroo Agent Wallet Stack（ MAWS ）」です。Maroo 上にデプロイされたすべての AI エージェントは、オンチェーン上で固有のアイデンティティを取得し、ユーザーが定義した権限内で取引を行うことができ、チェーンが異常な活動を検知した場合にはそれらの権限が取り消されます。

これは単なる表面的な機能ではありません。API、サービス、取引相手に対して自律的に支払う AI システムである「エージェント・コマース」には、人間が発行するウォレットとは異なるアイデンティティ・プリミティブが必要であり、グローバルな枠組み（ ERC-8004、x402、BAP-578 ）が米国主導の前提で固まる前に、韓国にはそのプリミティブを標準化するチャンスがあるという Hashed の主張です。

統合ロードマップはこれを反映しています。テストネットは、5,500 万人以上のユーザーを抱える韓国の主要メッセージングプラットフォームである Kakao との KYC 統合を提供します。Kakao のアイデンティティとオンチェーンのエージェント権限を組み合わせることで、韓国の消費者が特定のサービスに対して特定の金額まで使用できる権限を特定のエージェントに付与し、その許可をオフチェーンの信頼前提ではなく、チェーンによって強制する道が開かれます。

これはリスクヘッジでもあります。もし韓国の規制当局が最終的に、すべての取引に対して AI エージェントは明示的な人間の責任下で運用されなければならないと判断した場合、Maroo のパーミッションモデルにはすでにそのリンクがエンコードされています。もし逆の判断が下されたとしても、チェーンは引き続き機能します。

誰も語らない既存のフットプリント​

このローンチ発表において最も過小評価されている詳細は、ある一行に集約されています。それは、Maroo を支える技術が、釜山デジタル資産取引所（BDAN）との提携により、釜山市民 400 万人が利用するデジタルウォレット「BDAN Pocket」をすでに動かしているという点です。

この数字は、じっくりと吟味されるべきものです。ほとんどの L1 テストネットは、数千程度の開発者用ウォレットで開始されます。しかし、Maroo の基盤となるスタックは、EU 加盟国の半数以上の人口よりも多いユーザーベースを持つ、都市規模のウォレット展開ですでに実稼働しているのです。Hashed、Naver のフィンテック部門である Npay、そして釜山デジタル資産取引所による BDAN パートナーシップは、過去 18 か月間、まさに Maroo のメインネットが商用化しようとしている「コンプライアンスとコンシューマーの融合」を実現するインフラを運営してきました。

これは、将来の普及を期待してチェーンを立ち上げるのとは、意味的に全く異なる出発点です。また、Naver の名前が繰り返し登場する理由もここにあります。Naver Financial は 2025 年後半に釜山でステーブルコインウォレットの展開を発表しており、2026 年 6 月 30 日に完了する Naver と Dunamu（Upbit）の合併により、アジア最大級の決済・取引プラットフォームが誕生します。もし Naver が Maroo をウォンステーブルコインのベースチェーンに決定すれば、テストネットの普及曲線は数年単位で短縮されることになります。

Maroo の比較​

Maroo を、同時期にローンチされる他の 3 つの 2026 年型ソブリン・ステーブルコイン・チェーンと比較すると分かりやすいでしょう。

  • Tempo は、Stripe などが支援する米国機関投資家向け決済 L1 であり、既存の金融（TradFi）システムの置き換えを大規模に最適化しています。地域や規制の拠点は異なりますが、アーキテクチャに対する確信は共通しています。
  • Stable L1 は 25 億ドルの完全希薄化後時価総額（FDV）を誇りますが、ローンチ時の DEX ボリュームはゼロでした。これは「ステーブルコイン・チェーン」という呼称がポジショニングの主張であって、利用実績ではないことを示す好例です。
  • Plasma はすでに稼働しており、USDT のスループットに特化しています。

Maroo の差別化要因は、地域の主権、AI エージェント・アイデンティティ、そして BDAN Pocket による 400 万人のインストールベースの組み合わせです。他の 3 つのプロジェクトで、この 3 要素すべてを備えているものはありません。

韓国国内の競争はさらに激化しています。Toss は 24 の韓国ウォン（KRW）ステーブルコインの商標を申請していますが、L1 か L2 かのアーキテクチャについては明言していません。Kakao の Klaytn（現 Kaia）の遺産は、5,500 万人以上のメッセージングアプリユーザーを有意な DeFi の TVL（預かり資産）に転換することに成功しませんでした。Naver のステーブルコインへの取り組みは、これまではチェーン層ではなくウォレット層に留まっていました。Maroo のポジショニングは本質的に、「スーパーアプリが配信網の堀を巡って争っている間に、彼らが最終的に決済を行わざるを得ない中立的なインフラを構築する」というものです。

懸念されるリスク​

3 つのリスクを明確にしておく必要があります。

発行ライセンスを巡る争いが Maroo を封じ込める可能性があります。 もし韓国銀行が「銀行による 51% 所有ルール」を勝ち取り、8 つの銀行連合によるステーブルコインが唯一の法的準拠 KRW ステーブルコインとなった場合、Maroo は銀行に対し、自社管理のチェーンではなく Maroo 上で発行するよう説得しなければなりません。PCL（Programmable Compliance Layer）の「コードとしてのコンプライアンス（compliance-as-code）」アーキテクチャは、銀行がカストディ用のラッパーを記述することなく規制当局を満足させられるよう設計されていますが、政治的な調整は容易ではありません。

スーパーアプリによる囲い込みもテールリスクです。 もし Toss や Kakao が、独自の配信網に紐付いた独自チェーンを戦略的回答として選択した場合、「中立的な」KRW チェーンの市場規模は縮小します。Maroo の防御策は BDAN と Naver のパートナーシップ、そして規制の架け橋としての提案ですが、Toss 級の配信力を持つ Toss 支配下のチェーンは強力な競合となります。

メインネットの時期は流動的です。 Hashed は「厳格なセキュリティ監査の後」にメインネットをローンチすると公約しており、次のマイルストーン（Shielded Pool プライバシー機能）は 2026 年後半の予定です。韓国のステーブルコイン市場の動きは速く、6 か月の遅れが致命的になる可能性があります。Toss の商標はすでに申請済みであり、Naver と Dunamu の合併は 6 月に完了、デジタル資産基本法は第 1 四半期に通過する見込みです。規制されたエンドユーザーに最初に提供した者が、標準化の優位性を手にします。

インフラストラクチャの読み解き​

ネイティブな AI エージェント・アイデンティティを備えた韓国のソブリン L1 は、米国の DeFi トラフィックとは異なるワークロード・プロファイルを生成します。エージェントの状態証明の読み取り、KYC 検証済みのルーティング決定、そして OKRW の転送イベントは、高頻度かつアイデンティティを認識する、独特の負荷形状となります。特に、エージェントの推論ループ中にアカウントの状態を報告するインデクサー・エンドポイントには、集中的な読み取りプレッシャーがかかります。

このようなパターンでは、信頼性の高い RPC とインデクシング・インフラストラクチャは単なるコモディティではなく、製品の成否を分ける決定要素となります。BlockEden.xyz は、Sui、Aptos、Ethereum、Solana などの主要チェーンにおいて、高頻度かつアイデンティティを認識するワークロード向けに設計された、機関投資家グレードの SLA を備えた実稼働 RPC およびインデクサー・エンドポイントを運営しています。韓国の金融インフラがオンチェーンへと移行する中で、その上で構築を行うチームは、アプリケーションが必要とする基盤として BlockEden.xyz の API マーケットプレイス を活用いただけます。

今後の注目点​

今後 6 か月が物語の行方を決めます。追跡すべき 3 つのシグナルは以下の通りです。

  1. メインネットの日程と監査の姿勢。 Hashed がメインネット前に著名な企業による監査結果を公表するかどうかは、プロジェクトが機関投資家への普及をどれほど真剣に考えているかを示す最も明確なシグナルとなります。
  2. 最初の大手発行体。 8 つの銀行連合のメンバーや Naver Financial が、競合チェーンを構築するのではなく Maroo での発行を決定すれば、ネットワーク効果は急速に定着します。
  3. デジタル資産基本法の決着。 「51% ルール」を巡る争いはマクロな変数です。Maroo のデュアルパス・アーキテクチャは結果に対して中立であるよう設計されていますが、発行体の採用速度はどちらの陣営が勝つかに左右されます。

韓国は 9 年間、国内でのコインローンチを禁止し、四半期ごとに 57 兆ウォンが通貨発行益（シニョリッジ）を回収できない管轄区域で発行されたドル連動型ステーブルコインに流れるのを傍観してきました。2026 年 5 月 7 日は、チェーン層において信頼できる韓国の回答が提示される最初の日となります。Maroo がその回答となるのか、それとも規制の枠組みが確定する中でスーパーアプリのスタックに吸収されるのか、その答えは 2026 年の残り期間で明らかになるでしょう。

出典​

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