La explosión de volumen de $16B de PumpSwap: cómo el AMM nativo de Pump.fun rompió el monopolio DEX de Raydium en Solana en 90 días
En diciembre de 2025, PumpSwap procesó $1.5 mil millones en volumen mensual de trading. Para febrero de 2026, esa cifra alcanzó los $16 mil millones — una explosión de diez veces que catapultó al AMM nativo de Pump.fun por encima de Aerodrome y lo colocó entre las cuatro principales plataformas DEX a nivel mundial. Para un protocolo que se lanzó el 20 de marzo de 2025, esta tasa de crecimiento no tiene precedentes en la historia de DeFi.
La historia detrás de PumpSwap es más que un gráfico de volumen en ascenso vertical. Representa un cambio fundamental en cómo los exchanges descentralizados capturan valor — y un desafío directo a la suposición de que los AMM de propósito general como Raydium dominarían permanentemente el panorama DEX de Solana.
De función de lanzamiento a gigante DEX
Pump.fun comenzó como un launchpad de memecoins — un mecanismo de curva de bonding que permitía a cualquiera crear y arrancar un token de Solana con capital mínimo. Los tokens se "graduaban" de la curva de bonding una vez que alcanzaban un umbral de capitalización de mercado, momento en el que migraban a Raydium para el trading AMM estándar.
Ese paso de migración era el punto de fricción que PumpSwap fue construido para eliminar.
Antes de PumpSwap, cada graduación de token costaba a los creadores 6 SOL en tarifas de migración, y la transición de la curva de bonding a los pools de liquidez de Raydium creaba una brecha discordante en la continuidad del trading. Los traders tenían que encontrar sus tokens graduados en una plataforma completamente diferente. La liquidez estaba fragmentada. La experiencia del usuario se rompía exactamente en el momento en que la emoción por un nuevo token era más alta.
PumpSwap cambió la ecuación por completo. Cuando la curva de bonding de un token se agota — es decir, el 100% de los 800 millones de tokens negociables han sido comprados — una invocación entre programas crea automáticamente un pool AMM de producto constante en PumpSwap. El SOL acumulado durante la fase de curva de bonding se transfiere directamente al nuevo pool. Las tarifas de migración bajaron a cero. Los tokens LP de la liquidez graduada se queman, previniendo rug pulls en la migración misma.
El resultado: un pipeline fluido desde la creación del token hasta el trading AMM completo, completamente dentro del ecosistema de Pump.fun.
La arquitectura: simple por diseño
El AMM de PumpSwap no intenta reinventar el market making de producto constante. Funciona con la misma fórmula x * y = k que impulsa Uniswap V2 y Raydium V4. No hay rangos de liquidez concentrada, no hay gestión de posiciones compleja, no se requieren estrategias de market-making activo.
Esta simplicidad es deliberada. Los memecoins no necesitan provisión de liquidez sofisticada — necesitan pools profundos e inmediatamente disponibles que puedan absorber la actividad de trading volátil. La tarifa de trading del 0.25% de PumpSwap se divide limpiamente: 0.20% para los proveedores de liquidez y 0.05% para el protocolo.
Pero la verdadera innovación no son las mecánicas del AMM. Es la integración vertical. Al poseer todo el ciclo de vida — creación, curva de bonding, graduación y trading secundario — Pump.fun captura cada dólar de volumen que anteriormente se filtraba hacia Raydium. Los tokens nacidos en Pump.fun ahora viven y mueren en la infraestructura de Pump.fun.
La historia del volumen: de $1.5B a $16B
La trayectoria de crecimiento cuenta una historia de efectos de red compuestos:
- Diciembre 2025: $1.5 mil millones de volumen mensual mientras PumpSwap se establecía
- Enero 2026: El volumen diario alcanzó $1.28 mil millones solo el 6 de enero, cuando el mercado de memecoins de Solana revivió — con PumpSwap generando $2.98 millones en tarifas diarias
- Febrero 2026: El volumen mensual explotó a $16 mil millones, un aumento de 10x desde diciembre, desplazando a Aerodrome como la cuarta plataforma DEX más grande del mundo
- Marzo 2026: PumpSwap superó brevemente a Raydium para convertirse en el AMM más grande de Solana, capturando el 42.3% de la cuota de mercado AMM frente al 34.2% de Raydium
El crecimiento no fue impulsado por un solo catalizador. Fue la convergencia de la cultura memecoin de Solana, la posición dominante de Pump.fun como launchpad (responsable de más del 80% de los memecoins de Solana), y el pipeline de graduación sin fricción que mantuvo toda la actividad de trading interna.
A mediados de marzo de 2026, PumpSwap había superado a Whirlpool de Orca para convertirse en el segundo AMM más grande de Solana por volumen acumulado. En sus mejores días, era el más grande.
El contraataque de Raydium: LaunchLab
Raydium no esperó a volverse irrelevante. A los pocos días del lanzamiento de PumpSwap, surgieron informes de que Raydium estaba construyendo LaunchLab — su propio launchpad de memecoins diseñado para competir directamente con el modelo de curva de bonding de Pump.fun.
LaunchLab se lanzó en una semana, ofreciendo configuraciones de curva de bonding más flexibles y una integración más estrecha con los pools de liquidez concentrada de Raydium. El mensaje era claro: si Pump.fun podía integrarse verticalmente desde el launchpad al DEX, Raydium se integraría verticalmente desde el DEX al launchpad.
La dinámica competitiva resultante ha remodelado el panorama DEX de Solana de un monopolio de Raydium a una competencia de tres jugadores:
- PumpSwap: Domina el ciclo de vida de los memecoins, capturando tokens desde la creación hasta la graduación
- Raydium + LaunchLab: Defiende su posición con liquidez más profunda, características de liquidez concentrada y su propia infraestructura de lanzamiento
- Jupiter: Se sitúa por encima de ambos como la capa agregadora, enrutando más del 93% de las operaciones agregadas de Solana — con más del 55% de las operaciones enrutadas por Jupiter aún liquidándose en Raydium
Esto crea una dinámica de poder interesante. La agregación de Jupiter significa que incluso el volumen de PumpSwap fluye parcialmente a través del enrutamiento de Jupiter. Pero el tráfico directo de PumpSwap — usuarios que van directamente a Pump.fun para operar con tokens graduados — evita Jupiter por completo, que es precisamente el tipo de flujo que amenaza el dominio de los agregadores con el tiempo.
Reparto de ingresos para creadores: el volante de lealtad
En enero de 2026, Pump.fun lanzó su sistema de reparto de tarifas para creadores, cambiando fundamentalmente la economía de la creación de memecoins. Bajo "Project Ascend", los creadores ganan tarifas dinámicas basadas en la capitalización de mercado de su token:
- Capitalización de $88K–$300K: Los creadores ganan 0.95% por operación — el nivel más alto
- Escala descendente: Las tarifas disminuyen gradualmente a medida que crece la capitalización
- Capitalización de $20M+: Las tarifas de creador se estabilizan en 0.05% por operación
El sistema permite la distribución de tarifas entre hasta 10 wallets, transferencias de propiedad y revocación de autoridad — características diseñadas para las tomas de control comunitarias (CTOs), donde la comunidad asume el control de un token abandonado.
En las primeras 24 horas después del lanzamiento, el reparto de tarifas para creadores distribuyó más de $2 millones a los creadores de tokens. Esto creó un poderoso bucle de incentivos: los creadores que lanzan en Pump.fun ganan ingresos continuos del trading en PumpSwap, lo que significa que no tienen razón para lanzar en otro lugar. Cada token exitoso refuerza el bloqueo del ecosistema de Pump.fun.
La tesis de "liquidez propiedad de la aplicación"
El ascenso de PumpSwap valida una tesis más amplia que está remodelando DeFi: las aplicaciones exitosas integrarán verticalmente la infraestructura de exchange en lugar de depender de DEXs externos.
La lógica es directa. Si tu aplicación genera una demanda de trading significativa, cada dólar de volumen enrutado a través de un DEX de terceros es valor que se filtra de tu ecosistema. Al construir un AMM nativo, Pump.fun captura:
- Tarifas de protocolo en cada operación
- Ingresos por tarifas de creador que incentivan los lanzamientos en su plataforma
- Retención de usuarios por experiencias de trading fluidas
- Datos y análisis sobre el comportamiento de trading a lo largo de todo el ciclo de vida del token
Este patrón no es exclusivo de Pump.fun. Hyperliquid construyó su propia L1 en lugar de desplegarse en una cadena existente. dYdX migró de Ethereum a su propia cadena Cosmos. El tema consistente es que las aplicaciones que generan suficiente volumen eventualmente encuentran económicamente racional poseer su infraestructura de trading.
El volumen mensual de $16 mil millones de PumpSwap demuestra que la tesis funciona a escala. La pregunta es si otras categorías de aplicaciones — mercados de NFT, mercados de predicción, economías de gaming — seguirán la misma estrategia.
Lo que realmente significan los números
Debajo del impresionante titular de volumen, la economía cuenta una historia más matizada. Los $2.98 millones en tarifas diarias de PumpSwap en un día de volumen de $1.28 mil millones se traducen en una tasa de captura de tarifas de aproximadamente 0.23% — modesta para los estándares de DeFi. Con el protocolo manteniendo solo el 0.05% de cada operación, los ingresos directos del protocolo de PumpSwap en ese día récord fueron aproximadamente $640,000.
Los ingresos totales de la plataforma Pump.fun han superado los $935 millones hasta la fecha, con una tasa de ejecución anualizada de alrededor de $492 millones. PumpSwap es un contribuyente creciente a esa cifra, pero las tarifas de la curva de bonding del launchpad siguen siendo el motor de ingresos principal.
La cuestión de la sostenibilidad se centra en la actividad de trading de memecoins en sí misma. El sector de memecoins más amplio se contrajo de un pico de $150.6 mil millones en diciembre de 2024 a $33.7 mil millones para abril de 2026. La explosión de volumen de PumpSwap ocurrió a pesar de esta contracción, lo que sugiere que está capturando cuota de mercado en lugar de surfear una ola ascendente. Pero si el interés en memecoins continúa disminuyendo, incluso una cuota de mercado dominante de un pastel que se encoge puede no sostener las tasas de crecimiento actuales.
El panorama DEX de Solana en 2026
El ecosistema DEX de Solana ha evolucionado mucho más allá de sus orígenes centrados en Raydium:
| Plataforma | Rol | Cuota de mercado (AMM) | Ventaja clave |
|---|---|---|---|
| Raydium | AMM de propósito general | ~34-50% | Liquidez concentrada, integración OpenBook |
| PumpSwap | AMM nativo de memecoins | ~18-42% | Integración vertical con launchpad Pump.fun |
| Jupiter | Agregador | 93.6% de operaciones enrutadas | Enrutamiento inteligente en todos los DEXs de Solana |
| Orca | Liquidez concentrada | ~10-15% | Posiciones de liquidez concentrada Whirlpool |
| Meteora | AMM dinámico | Creciendo | Modelo de tarifas dinámicas, pools DLMM |
El cambio de monopolio a competencia multi-AMM beneficia a los traders a través de spreads más ajustados y mejor ejecución. Pero también fragmenta la liquidez, por lo que el rol de agregador de Jupiter se vuelve más crítico a medida que crece el número de AMMs competidores.
Más del 74% de las operaciones DEX de Solana ahora se enrutan a través de agregadores — frente al 40% de hace seis meses. Esta tendencia sugiere que el panorama DEX a largo plazo puede converger en torno a unos pocos AMMs especializados (PumpSwap para memecoins, Raydium para pares blue-chip, Meteora para optimización de tarifas dinámicas) unificados por capas de agregación.
Lo que viene después
La trayectoria de PumpSwap plantea varias preguntas para el resto de 2026:
¿Puede PumpSwap sostener el volumen sin la manía de los memecoins? La fortuna del protocolo está ligada a la cultura memecoin de Solana. Si esa cultura se desvanece — como lo hizo parcialmente durante la caída más amplia del mercado en Q1 2026 — el volumen de PumpSwap podría contraerse bruscamente.
¿Erosionará LaunchLab de Raydium el dominio del launchpad de Pump.fun? LaunchLab ofrece curvas de bonding más flexibles y acceso a liquidez más profunda. Si los creadores comienzan a preferir LaunchLab, PumpSwap pierde su pipeline principal de suministro de tokens.
¿Comoditizará la capa de agregación de Jupiter a los AMMs subyacentes? Si el 93%+ de las operaciones se enrutan a través de Jupiter, los AMMs individuales se convierten en backends de liquidez intercambiables. La defensa de PumpSwap contra esto es su relación directa con el usuario — los traders que van directamente a Pump.fun evitan Jupiter por completo.
¿Lanzará Pump.fun un token? La especulación sobre el token $PUMP se ha intensificado a lo largo de 2026. Un token de gobernanza podría afianzar aún más el ecosistema de PumpSwap a través de incentivos de staking y reparto de tarifas, pero también introduce complejidad regulatoria.
La lección más amplia de DeFi del ascenso de PumpSwap es clara: en un mundo de protocolos componibles, las aplicaciones que generan demanda tienen más palanca que la infraestructura que la procesa. Pump.fun no necesitaba construir un AMM mejor que Raydium. Solo necesitaba controlar el flujo de tokens hacia el AMM — y luego construir un AMM lo suficientemente bueno para evitar que ese flujo se fuera.
Esa estrategia llevó a PumpSwap de cero a $16 mil millones en volumen mensual en menos de un año. Si puede mantener esa trayectoria depende menos de la innovación en AMM y más de si Pump.fun sigue siendo el lugar predeterminado donde nace la próxima generación de tokens de Solana.
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