PumpSwaps 16 Mrd. Dollar Volumen-Explosion: Wie der native AMM von Pump.fun das Solana-DEX-Monopol von Raydium in 90 Tagen brach
Im Dezember 2025 verarbeitete PumpSwap ein monatliches Handelsvolumen von 1,5 Mrd. $. Bis Februar 2026 erreichte diese Zahl 16 Mrd. $ – eine verzehnfachte Explosion, die den nativen AMM von Pump.fun an Aerodrome vorbei unter die vier weltweit größten DEX-Plattformen katapultierte. Für ein Protokoll, das am 20. März 2025 gestartet wurde, gibt es für diese Wachstumsrate keinen Präzedenzfall in der DeFi-Geschichte.
Die Geschichte hinter PumpSwap ist mehr als nur ein vertikal ansteigendes Volumendiagramm. Sie stellt eine fundamentale Verschiebung dar, wie dezentrale Börsen Wert erfassen – und eine direkte Herausforderung für die Annahme, dass Allzweck-AMMs wie Raydium die DEX-Landschaft von Solana dauerhaft dominieren würden.
Vom Launchpad-Feature zum DEX-Giganten
Pump.fun begann als Memecoin-Launchpad – ein Bonding-Curve-Mechanismus, der es jedem ermöglichte, einen Solana-Token mit minimalem Kapital zu erstellen und zu bootstrappen. Token „graduierten“ von der Bonding Curve, sobald sie eine Marktkapitalisierungsschwelle erreichten, woraufhin sie für den Standard-AMM-Handel zu Raydium migrierten.
Dieser Migrationsschritt war der Reibungspunkt, den PumpSwap beseitigen sollte.
Vor PumpSwap kostete jede Token-Graduierung den Ersteller 6 SOL an Migrationsgebühren, und der Übergang von der Bonding Curve zu den Liquiditätspools von Raydium verursachte eine störende Lücke in der Handelskontinuität. Händler mussten ihre graduierten Token auf einer völlig anderen Plattform finden. Die Liquidität war fragmentiert. Das Nutzererlebnis war genau in dem Moment beeinträchtigt, als die Begeisterung für einen neuen Token am größten war.
PumpSwap änderte die Gleichung vollständig. Wenn die Bonding Curve eines Tokens ausverkauft ist – was bedeutet, dass 100 % der 800 Millionen handelbaren Token gekauft wurden – erstellt ein Cross-Program-Invocation automatisch einen Constant-Product-AMM-Pool auf PumpSwap. Das während der Bonding-Curve-Phase angesammelte SOL fließt direkt in den neuen Pool. Die Migrationsgebühren fielen auf Null. LP-Token aus der graduierten Liquidität werden verbrannt, was Rug Pulls bei der Migration selbst verhindert.
Das Ergebnis: eine nahtlose Pipeline von der Token-Erstellung bis zum vollen AMM-Handel, vollständig innerhalb des Ökosystems von Pump.fun.
Die Architektur: Bewusst einfach gehalten
Der AMM von PumpSwap versucht nicht, das Constant-Product-Market-Making neu zu erfinden. Er basiert auf derselben x * y = k Formel, die Uniswap V2 und Raydium V4 antreibt. Es gibt keine konzentrierten Liquiditätsbereiche, kein komplexes Positionsmanagement und keine erforderlichen aktiven Market-Making-Strategien.
Diese Einfachheit ist gewollt. Memecoins benötigen kein ausgeklügeltes Liquiditätsangebot – sie brauchen tiefe, sofort verfügbare Pools, die volatiles Handelsgeschehen absorbieren können. Die Handelsgebühr von 0,25 % bei PumpSwap teilt sich klar auf: 0,20 % für Liquiditätsanbieter und 0,05 % für das Protokoll.
Doch die eigentliche Innovation liegt nicht in der AMM-Mechanik. Es ist die vertikale Integration. Indem Pump.fun den gesamten Lebenszyklus kontrolliert – Erstellung, Bonding Curve, Graduierung und Sekundärhandel – erfasst es jeden Dollar an Volumen, der zuvor zu Raydium abfloss. Token, die auf Pump.fun geboren werden, leben und sterben nun auf der Infrastruktur von Pump.fun.
Die Volumengeschichte: 1,5 Mrd. $ bis 16 Mrd. $
Die Wachstumsbahn erzählt eine Geschichte von sich verstärkenden Netzwerkeffekten:
- Dezember 2025: 1,5 Mrd. $ monatliches Volumen, während sich PumpSwap etablierte.
- Januar 2026: Das tägliche Volumen erreichte allein am 6. Januar 1,28 Mrd. $, als der Memecoin-Markt von Solana wieder auflebte – wobei PumpSwap tägliche Gebühren in Höhe von 2,98 Mio. $ generierte.
- Februar 2026: Das monatliche Volumen explodierte auf 16 Mrd. $, eine verzehnfachte Steigerung gegenüber Dezember, womit Aerodrome als viertgrößte DEX-Plattform weltweit verdrängt wurde.
- März 2026: PumpSwap übertraf kurzzeitig Raydium und wurde zum größten AMM von Solana, wobei es 42,3 % des AMM-Marktanteils gegenüber 34,2 % bei Raydium eroberte.
Das Wachstum wurde nicht durch einen einzelnen Katalysator vorangetrieben. Es war das Zusammenwirken der Memecoin-Kultur von Solana, der dominanten Launchpad-Position von Pump.fun (verantwortlich für über 80 % der Solana-Memecoins) und der reibungslosen Graduierungspipeline, die alle Handelsaktivitäten im eigenen Haus hielt.
Bis Mitte März 2026 hatte PumpSwap den Whirlpool von Orca überholt und war nach kumuliertem Volumen zum zweitgrößten AMM von Solana geworden. An seinen besten Tagen war es der größte.
Raydiums Gegenangriff: LaunchLab
Raydium wartete nicht darauf, irrelevant zu werden. Innerhalb weniger Tage nach dem Start von PumpSwap tauchten Berichte auf, dass Raydium LaunchLab baute – sein eigenes Memecoin-Launchpad, das direkt mit dem Bonding-Curve-Modell von Pump.fun konkurrieren sollte.
LaunchLab ging innerhalb einer Woche live und bot flexiblere Bonding-Curve-Konfigurationen sowie eine engere Integration mit den konzentrierten Liquiditätspools von Raydium. Die Botschaft war klar: Wenn Pump.fun vertikal vom Launchpad zum DEX integrieren konnte, würde Raydium vertikal vom DEX zum Launchpad integrieren.
Die daraus resultierende Wettbewerbsdynamik hat die DEX-Landschaft von Solana von einem Raydium-Monopol in einen Dreier-Wettbewerb umgewandelt:
- PumpSwap: Dominiert den Memecoin-Lebenszyklus und erfasst Token von der Erstellung bis zur Graduierung.
- Raydium + LaunchLab: Verteidigt seine Position mit tieferer Liquidität, Funktionen für konzentrierte Liquidität und einer eigenen Launch-Infrastruktur.
- Jupiter: Steht als Aggregator-Layer über beiden und leitet über 93 % der aggregierten Trades auf Solana weiter – wobei mehr als 55 % der über Jupiter geleiteten Trades weiterhin auf Raydium abgewickelt werden.
Dies schafft eine interessante Machtdynamik. Die Aggregation von Jupiter bedeutet, dass selbst das Volumen von PumpSwap teilweise durch das Routing von Jupiter fließt. Aber der direkte Traffic von PumpSwap – Nutzer, die direkt zu Pump.fun gehen, um graduierte Token zu handeln – umgeht Jupiter vollständig, was genau die Art von Flow ist, die die Dominanz der Aggregatoren im Laufe der Zeit bedroht.
Creator Revenue Sharing: Das Loyalitäts-Schwungrad
Im Januar 2026 startete Pump.fun sein System zur Aufteilung der Schöpfergebühren (Creator Fee Sharing) und veränderte damit grundlegend die Ökonomie der Memecoin-Erstellung. Unter dem Namen „Projekt Ascend“ verdienen Ersteller dynamische Gebühren basierend auf der Marktkapitalisierung ihres Tokens:
- 88.000 Marktkapitalisierung: Ersteller verdienen 0,95 % pro Handel – die höchste Stufe
- Skalierung nach unten: Die Gebühren sinken schrittweise, wenn die Marktkapitalisierung wächst
- Über 20 Mio. $ Marktkapitalisierung: Die Schöpfergebühren pendeln sich bei 0,05 % pro Handel ein
Das System ermöglicht die Gebührenverteilung auf bis zu 10 Wallets, Eigentumsübertragungen und den Widerruf von Berechtigungen – Funktionen, die für Community-Übernahmen (Community Takeovers, CTOs) entwickelt wurden, bei denen die Community die Kontrolle über einen aufgegebenen Token übernimmt.
In den ersten 24 Stunden nach dem Start verteilte das Creator Fee Sharing über 2 Millionen $ an Token-Ersteller. Dies schuf eine starke Anreizschleife: Ersteller, die auf Pump.fun starten, erzielen laufende Einnahmen aus dem PumpSwap-Handel, was bedeutet, dass sie keinen Grund haben, woanders zu starten. Jeder erfolgreiche Token verstärkt die Ökosystem-Bindung von Pump.fun.
Die These der „anwendungseigenen Liquidität“
Der Aufstieg von PumpSwap bestätigt eine umfassendere These, die den DeFi-Sektor neu gestaltet: Erfolgreiche Anwendungen werden die Börseninfrastruktur vertikal integrieren, anstatt sich auf externe DEXs zu verlassen.
Die Logik ist simpel. Wenn Ihre Anwendung eine erhebliche Handelsnachfrage generiert, ist jeder Dollar an Volumen, der über eine Drittanbieter-DEX geleitet wird, ein Wertabfluss aus Ihrem Ökosystem. Durch den Aufbau eines nativen AMM erfasst Pump.fun:
- Protokollgebühren bei jedem Handel
- Einnahmen aus Schöpfergebühren, die Starts auf ihrer Plattform incentivieren
- Nutzerbindung durch nahtlose Handelserlebnisse
- Daten und Analysen zum Handelsverhalten über den gesamten Lebenszyklus eines Tokens hinweg
Dieses Muster ist nicht einzigartig für Pump.fun. Hyperliquid baute seine eigene L1, anstatt auf einer bestehenden Chain zu implementieren. dYdX migrierte von Ethereum zu seiner eigenen Cosmos-Chain. Das konsistente Thema ist, dass Anwendungen, die ausreichend Volumen generieren, es schließlich als wirtschaftlich rational erachten, ihre eigene Handelsinfrastruktur zu besitzen.
Das monatliche Volumen von PumpSwap in Höhe von 16 Milliarden $ beweist, dass die These in großem Maßstab funktioniert. Die Frage ist, ob andere Anwendungskategorien – NFT-Marktplätze, Prognosemärkte, Gaming-Ökonomien – demselben Playbook folgen.
Was die Zahlen tatsächlich bedeuten
Hinter der beeindruckenden Volumen-Schlagzeile erzählt die Ökonomie eine differenziertere Geschichte. Die täglichen Gebühren von PumpSwap in Höhe von 2,98 Millionen entsprechen einer Gebührenerfassungsrate von etwa 0,23 % – bescheiden nach DeFi-Standards. Da das Protokoll nur 0,05 % jedes Handels einbehält, beliefen sich die direkten Protokolleinnahmen von PumpSwap an diesem Rekordtag auf etwa 640.000 $.
Der Gesamtumsatz der Pump.fun-Plattform hat bis heute 935 Millionen . PumpSwap trägt zunehmend zu dieser Zahl bei, aber die Bonding-Kurven-Gebühren des Launchpads bleiben der Kernmotor der Einnahmen.
Die Frage der Nachhaltigkeit dreht sich um die Handelsaktivität von Memecoins selbst. Der breitere Memecoin-Sektor schrumpfte von einem Höchststand von 150,6 Milliarden im April 2026. Die Volumenexplosion von PumpSwap geschah trotz dieser Kontraktion, was darauf hindeutet, dass es Marktanteile erobert, anstatt nur auf einer steigenden Flut mitzureiten. Wenn jedoch das Interesse an Memecoins weiter abnimmt, könnte selbst ein dominanter Marktanteil an einem schrumpfenden Markt die aktuellen Wachstumsraten nicht aufrechterhalten.
Die Solana-DEX-Landschaft im Jahr 2026
Das Solana-DEX-Ökosystem hat sich weit über seine Raydium-zentrierten Ursprünge hinausentwickelt:
| Plattform | Rolle | Marktanteil (AMM) | Hauptvorteil |
|---|---|---|---|
| Raydium | Allzweck-AMM | ~34-50 % | Konzentrierte Liquidität, OpenBook-Integration |
| PumpSwap | Memecoin-nativer AMM | ~18-42 % | Vertikale Integration mit dem Pump.fun-Launchpad |
| Jupiter | Aggregator | 93,6 % der gerouteten Trades | Smart-Routing über alle Solana-DEXs |
| Orca | Konzentrierte Liquidität | ~10-15 % | Whirlpool-Positionen für konzentrierte Liquidität |
| Meteora | Dynamischer AMM | Wachsend | Dynamisches Gebührenmodell, DLMM-Pools |
Der Übergang vom Monopol zum Wettbewerb zwischen mehreren AMMs kommt den Händlern durch engere Spreads und eine bessere Ausführung zugute. Es fragmentiert jedoch auch die Liquidität, weshalb die Aggregator-Rolle von Jupiter mit zunehmender Anzahl konkurrierender AMMs immer kritischer wird.
Über 74 % der Solana-DEX-Handel werden mittlerweile über Aggregatoren abgewickelt – vor sechs Monaten waren es noch 40 %. Dieser Trend deutet darauf hin, dass sich die langfristige DEX-Landschaft um einige spezialisierte AMMs (PumpSwap für Memecoins, Raydium für Blue-Chip-Paare, Meteora für dynamische Gebührenoptimierung) konzentrieren könnte, die durch Aggregationsschichten vereint werden.
Was als Nächstes kommt
Die Flugbahn von PumpSwap wirft für den Rest des Jahres 2026 mehrere Fragen auf:
Kann PumpSwap das Volumen ohne die Memecoin-Manie aufrechterhalten? Das Schicksal des Protokolls ist eng mit der Memecoin-Kultur von Solana verknüpft. Wenn diese Kultur verblasst – wie es teilweise während des breiteren Marktabschwungs im ersten Quartal 2026 der Fall war – könnte das Volumen von PumpSwap stark einbrechen.
Wird das LaunchLab von Raydium die Launchpad-Dominanz von Pump.fun untergraben? LaunchLab bietet flexiblere Bonding-Kurven und Zugang zur tieferen Liquidität von Raydium. Wenn Ersteller anfangen, LaunchLab zu bevorzugen, verliert PumpSwap seine primäre Token-Zufuhr-Pipeline.
Führt die Aggregationsschicht von Jupiter zur Kommoditisierung der zugrunde liegenden AMMs? Wenn mehr als 93 % der Trades über Jupiter laufen, werden einzelne AMMs zu austauschbaren Liquiditäts-Backends. Die Verteidigung von PumpSwap dagegen ist seine direkte Nutzerbeziehung – Händler, die direkt zu Pump.fun gehen, umgehen Jupiter vollständig.
Wird Pump.fun einen Token einführen? Die Spekulationen um den $PUMP-Token haben sich im Laufe des Jahres 2026 intensiviert. Ein Governance-Token könnte das Ökosystem von PumpSwap durch Staking-Anreize und Gebührenteilung weiter festigen, führt aber auch zu regulatorischer Komplexität.
Die breitere DeFi-Lektion aus dem Aufstieg von PumpSwap ist klar: In einer Welt komponierbarer Protokolle haben die Anwendungen, die Nachfrage generieren, mehr Hebelwirkung als die Infrastruktur, die sie verarbeitet. Pump.fun musste keinen besseren AMM als Raydium bauen. Es musste lediglich den Fluss der Token in den AMM kontrollieren – und dann einen AMM bauen, der gut genug war, um diesen Fluss am Abwandern zu hindern.
Diese Strategie brachte PumpSwap in weniger als einem Jahr von Null auf 16 Milliarden $ monatliches Volumen. Ob dieser Kurs beibehalten werden kann, hängt weniger von AMM-Innovationen ab als vielmehr davon, ob Pump.fun der Standardort bleibt, an dem Solanas nächste Generation von Token geboren wird.
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