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Im Jahr 2023 verzeichnete OpenSea massive Verluste. Blur hatte mit Null-Gebühren und aggressiven Token-Anreizen über 50 % des NFT-Handelsvolumens erobert. Der einst marktbeherrschende Marktplatz schien dazu bestimmt zu sein, als warnendes Beispiel für den Boom-and-Bust-Zyklus von Web3 in die Geschichte einzugehen. Dann geschah etwas Unerwartetes: OpenSea überlebte nicht nur – es erfand sich völlig neu.

Jetzt, mit dem Start des SEA-Tokens im ersten Quartal 2026, wagt OpenSea seinen bisher mutigsten Schritt. Die Plattform wird 50 % der Token ihrer Community zuteilen und 50 % des Umsatzes für Rückkäufe (Buybacks) verwenden – ein Tokenomics-Modell, das entweder die Ökonomie von Marktplätzen revolutionieren oder die Fehler der Konkurrenz wiederholen könnte.

Von 39,5 Milliarden US-Dollar bis kurz vor dem Aus und zurück​

Die Reise von OpenSea liest sich wie eine Krypto-Überlebensgeschichte. Die 2017 von Devin Finzer und Alex Atallah gegründete Plattform ritt auf der NFT-Welle zu einem Allzeithandelsvolumen von über 39,5 Milliarden US-Dollar. Auf dem Höhepunkt im Januar 2022 verarbeitete OpenSea monatlich 5 Milliarden US-Dollar. Bis Anfang 2024 war das monatliche Volumen auf unter 200 Millionen US-Dollar eingebrochen.

Schuld daran waren nicht nur die Marktbedingungen. Blur startete im Oktober 2022 mit null Marktplatzgebühren und einem Token-Belohnungsprogramm, das Trader-Anreize gezielt einsetzte. Innerhalb weniger Monate eroberte Blur mehr als 50 % Marktanteil. Professionelle Trader kehrten OpenSea den Rücken und wechselten zu Plattformen mit besserer Wirtschaftlichkeit.

Die Antwort von OpenSea? Ein kompletter Neuaufbau. Im Oktober 2025 startete die Plattform OS2 – intern als „die bedeutendste Entwicklung in der Geschichte von OpenSea“ bezeichnet. Die Ergebnisse ließen nicht lange auf sich warten:

• Das Handelsvolumen stieg im Oktober 2025 auf 2,6 Milliarden US-Dollar – der höchste Stand seit über drei Jahren.
• Der Marktanteil bei Ethereum-NFTs erholte sich auf 71,5 %.
• 615.000 Wallets handelten in einem einzigen Monat, wobei 70 % OpenSea nutzten.

Die Plattform unterstützt nun 22 Blockchains und hat sich, was entscheidend ist, über NFTs hinaus auf den Handel mit fungiblen Token ausgeweitet – ein DEX-Volumen von 2,41 Milliarden US-Dollar im Oktober bewies, dass der Strategiewechsel funktionierte.

Der SEA-Token: 50 % Community, 50 % Rückkäufe​

Am 17. Oktober 2025 bestätigte Finzer, was die Nutzer lange gefordert hatten: SEA wird im ersten Quartal 2026 an den Start gehen. Aber die Tokenomics-Struktur signalisiert eine Abkehr von typischen Token-Launches auf Marktplätzen:

Community-Zuteilung (50 % des Gesamtangebots):

• Mehr als die Hälfte wird über einen initialen Claim (Anspruch) ausgegeben.
• Zwei Prioritätsgruppen: langjährige „OG“-Nutzer (Trader aus den Jahren 2021-2022) und Teilnehmer am Belohnungsprogramm.
• Nutzer des Seaport-Protokolls qualifizieren sich separat.
• XP- und Schatzkisten-Level bestimmen die Größe der Zuteilung.

Umsatzverpflichtung:

• 50 % der Plattformeinnahmen fließen beim Start in SEA-Rückkäufe.
• Direkte Verbindung zwischen Protokollnutzung und Token-Nachfrage.
• Kein Zeitplan bekannt gegeben, wie lange die Rückkäufe fortgesetzt werden.

Nutzenmodell (Utility):

• SEA staken, um Lieblingskollektionen zu unterstützen.
• Belohnungen aus Staking-Aktivitäten verdienen.
• Tiefe Integration in das gesamte Plattform-Erlebnis.

Was unbekannt bleibt: das Gesamtangebot, die Vesting-Pläne und die Mechanismen zur Überprüfung der Rückkäufe. Diese Lücken sind wichtig – sie werden entscheiden, ob SEA einen nachhaltigen Wert schafft oder dem Kurs des BLUR-Tokens folgt, der von 4 US-Dollar auf unter 0,20 US-Dollar fiel.

Lernen aus dem Token-Experiment von Blur​

Der Token-Launch von Blur im Februar 2023 war ein Lehrbeispiel dafür, was in der Marktplatz-Tokenomics funktioniert – und was nicht.

Was anfangs funktionierte:

• Ein massiver Airdrop sorgte für sofortige Nutzerakquise.
• Null Gebühren plus Token-Belohnungen zogen professionelle Trader an.
• Das Volumen überstieg innerhalb weniger Monate das von OpenSea.

Was langfristig scheiterte:

• Söldnerkapital (Mercenary Capital) farmte Belohnungen und zog dann ab.
• Der Token-Preis brach um 95 % gegenüber dem Höchststand ein.
• Die Abhängigkeit der Plattform von Emissionen führte zu einer nicht nachhaltigen Wirtschaftlichkeit.

Das Kernproblem: Die Token von Blur waren primär emissionsbasierte Belohnungen ohne fundamentale Nachfragetreiber. Nutzer verdienten BLUR durch Handelsaktivitäten, aber es gab außer Spekulation kaum einen Grund, sie zu halten.

Das Rückkaufmodell von OpenSea versucht dies zu lösen. Wenn 50 % des Umsatzes kontinuierlich SEA vom Markt kaufen, erhält der Token einen Preissicherungsmechanismus, der an die tatsächliche Geschäftsleistung gebunden ist. Ob dies eine dauerhafte Nachfrage schafft, hängt ab von:

1. Der Nachhaltigkeit des Umsatzes (die Gebühren wurden bei OS2 auf 0,5 % gesenkt).
2. Dem Wettbewerbsdruck durch gebührenfreie Plattformen.
3. Der Bereitschaft der Nutzer zu staken, anstatt sofort zu verkaufen.

Der Multi-Chain-Pivot: NFTs sind erst der Anfang​

Vielleicht noch bedeutender als der Token selbst ist die strategische Neupositionierung von OpenSea. Die Plattform hat sich von einem reinen NFT-Marktplatz zu dem gewandelt, was Finzer als „Trade-any-Crypto“-Plattform bezeichnet.

Aktuelle Funktionen:

• 22 unterstützte Blockchains, darunter Flow, ApeChain, Soneium (Sony) und Berachain.
• Integrierte DEX-Funktionalität über Liquiditätsaggregatoren.
• Kettenübergreifende Käufe (Cross-Chain) ohne manuelles Bridging.
• Aggregierte Marktplatz-Listings für die beste Preisfindung.

Kommende Funktionen:

• Mobile App (Rally-Übernahme in geschlossener Alpha).
• Handel mit Perpetual Futures.
• KI-gestützte Handelsoptimierung (OS Mobile).

Die Daten vom Oktober 2025 sprechen eine deutliche Sprache: Von 2,6 Milliarden US-Dollar monatlichem Volumen stammten über 90 % aus dem Token-Handel und nicht aus NFTs. OpenSea gibt seine NFT-Wurzeln nicht auf – es erkennt an, dass das Überleben eines Marktplatzes einen breiteren Nutzen erfordert.

Dies positioniert SEA anders als einen reinen NFT-Marktplatz-Token. Das Staking auf „Lieblingskollektionen“ könnte auf Token-Projekte, DeFi-Protokolle oder sogar Memecoin-Trading auf der Plattform ausgeweitet werden.

Marktkontext: Warum jetzt?​

Das Timing von OpenSea ist nicht willkürlich. Mehrere Faktoren laufen zusammen, um das erste Quartal 2026 strategisch sinnvoll zu machen:

Regulatorische Klarheit: Die SEC schloss ihre Untersuchung gegen OpenSea im Februar 2025 ab und beseitigte damit ein existenzielles rechtliches Risiko, das seit August 2024 über der Plattform geschwebt hatte. Die Untersuchung prüfte, ob OpenSea als nicht registrierter Wertpapiermarkt fungierte.

Stabilisierung des NFT-Marktes: Nach einem schwierigen Jahr 2024 zeigt der NFT-Markt Anzeichen einer Erholung. Der globale Markt erreichte im Jahr 2025 ein Volumen von 48,7 Mrd. $, gegenüber 36,2 Mrd.$ im Jahr 2024. Die Zahl der täglich aktiven Wallets stieg auf 410.000 – ein Zuwachs von 9 % gegenüber dem Vorjahr.

Erschöpfung des Wettbewerbs: Das Token-incentivierte Modell von Blur hat Risse bekommen. Magic Eden hält trotz der Expansion auf Bitcoin Ordinals und mehrere Chains nur einen Marktanteil von 7,67 %. Die Wettbewerbsintensität, die OpenSea bedrohte, hat nachgelassen.

Appetit des Token-Marktes: Token großer Plattformen haben sich Ende 2025 gut entwickelt. Jupiters JUP bewies trotz der durch Airdrops verursachten Volatilität, dass Marktplatz-Token relevant bleiben können. Der Markt hat Appetit auf gut strukturierte Tokenomics.

Airdrop-Berechtigung: Wer profitiert?​

OpenSea hat ein kombiniertes Berechtigungsmodell entworfen, das darauf abzielt, Loyalität zu belohnen und gleichzeitig kontinuierliches Engagement zu fördern:

Historische Nutzer:

• Wallets, die in den Jahren 2021–2022 aktiv waren, qualifizieren sich für den ersten Claim.
• Nutzer des Seaport-Protokolls erhalten eine gesonderte Berücksichtigung.
• Seitdem ist keine Aktivität mehr erforderlich – inaktive „OG-Wallets“ bleiben berechtigt.

Aktive Teilnehmer:

• XP, die durch Handel, Listing, Bieten und Minting verdient wurden.
• Schatzkisten-Level beeinflussen die Zuteilung.
• Voyages (Plattform-Herausforderungen) tragen zur Berechtigung bei.

Zugänglichkeit:

• US-Nutzer sind inbegriffen (bedeutend angesichts des regulatorischen Umfelds).
• Keine KYC-Verifizierung erforderlich.
• Kostenloser Claim-Prozess (Vorsicht vor Scams, die Zahlungen verlangen).

Das Zwei-Säulen-System – OGs plus aktive Nutzer – versucht, Fairness mit laufender Incentivierung in Einklang zu bringen. Nutzer, die erst 2024 begonnen haben, können SEA immer noch durch kontinuierliche Teilnahme und zukünftiges Staking verdienen.

Was schiefgehen könnte​

Trotz aller Versprechungen steht SEA vor realen Risiken:

Verkaufsdruck beim Launch: Airdrops führen historisch gesehen zu sofortigen Verkäufen. Wenn mehr als die Hälfte der Community-Zuteilung auf einmal eintrifft, könnte dies die Rückkaufkapazität überfordern.

Undurchsichtige Tokenomics: Ohne Kenntnis des Gesamtangebots oder der Vesting-Pläne können Nutzer die Verwässerung nicht genau modellieren. Insider-Zuteilungen und Unlock-Zeitpläne haben ähnliche Token bereits zum Einsturz gebracht.

Nachhaltigkeit der Einnahmen: Die 50 %ige Rückkaufverpflichtung erfordert nachhaltige Einnahmen. Wenn der Gebührendruck anhält (OpenSea ist bereits auf 0,5 % gesunken), könnte das Rückkaufvolumen enttäuschen.

Reaktion der Konkurrenz: Magic Eden oder neue Marktteilnehmer könnten konkurrierende Token-Programme starten. Der Gebührenkrieg der Marktplätze könnte erneut entfachen.

Markttiming: Das erste Quartal 2026 könnte mit einer breiteren Krypto-Volatilität zusammenfallen. Makrofaktoren außerhalb der Kontrolle von OpenSea beeinflussen Token-Launches.

Das große Ganze: Marktplatz-Tokenomics 2.0​

Der Launch von SEA durch OpenSea ist ein Test für weiterentwickelte Marktplatz-Tokenomics. Modelle der ersten Generation (Blur, LooksRare) setzten stark auf Emissionen, um die Nutzung anzukurbeln. Als die Emissionen nachließen, wanderten die Nutzer ab.

SEA versucht ein anderes Modell:

• Rückkäufe schaffen eine Nachfrage, die an Fundamentaldaten gebunden ist.
• Staking bietet einen Anreiz zum Halten über die reine Spekulation hinaus.
• Multi-Chain-Utility erweitert den adressierbaren Markt.
• Mehrheitseigentum der Community richtet langfristige Interessen aus.

Im Erfolgsfall könnte diese Struktur beeinflussen, wie zukünftige Marktplätze – nicht nur für NFTs – ihre Token gestalten. DeFi-, Gaming- und Social-Plattformen, die OpenSea beobachten, könnten ähnliche Frameworks übernehmen.

Falls es scheitert, ist die Lektion ebenso wertvoll: Selbst ausgeklügelte Tokenomics können fundamentale Marktplatz-Ökonomien nicht überwinden.

Ausblick​

Der Launch des SEA-Tokens von OpenSea wird eines der am genauesten beobachteten Krypto-Ereignisse des Jahres 2026 sein. Die Plattform hat Konkurrenten, Marktabstürze und regulatorische Prüfungen überlebt. Jetzt setzt sie ihre Zukunft auf ein Token-Modell, das verspricht, den Erfolg der Plattform mit dem Wert für die Community in Einklang zu bringen.

Die Struktur mit 50 % Community-Zuteilung und 50 % Umsatzrückkauf ist ehrgeizig. Ob sie ein nachhaltiges „Flywheel“ schafft oder zu einem weiteren Fallbeispiel für gescheiterte Token wird, hängt von der Ausführung, den Marktbedingungen und der Frage ab, ob die Lehren aus dem Aufstieg und Fall von Blur wirklich gezogen wurden.

Für NFT-Trader, die OpenSea seit den frühen Tagen nutzen, bietet der Airdrop die Chance, am nächsten Kapitel der Plattform teilzuhaben. Für alle anderen ist es ein Testfall dafür, ob sich Marktplatz-Token über die reine Spekulation hinaus entwickeln können.

Die Kriege um die NFT-Marktplätze sind nicht vorbei – sie treten in eine neue Phase ein, in der Tokenomics wichtiger sein könnten als Gebühren.

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In zwei Tagen werden 1,37 Milliarden PLUME-Token im Wert von $ 23 Millionen den Markt überfluten – das entspricht 40 % des aktuellen zirkulierenden Angebots. Für die meisten Krypto-Projekte würde dies eine Katastrophe bedeuten. Doch für Plume Network, das auf RWA fokussierte Layer 1, das die Hälfte aller Besitzer von Real-World Assets im Krypto-Bereich kontrolliert, bahnt sich ein entscheidender Moment an: Es wird sich zeigen, ob tokenisierte Finanzen einer Volatilität auf institutionellem Niveau standhalten können.

Der für den 21. Januar 2026 geplante Unlock ist nicht nur ein weiteres Vesting-Ereignis. Es ist ein Referendum darüber, ob der $ 35 Milliarden schwere RWA-Sektor weit genug gereift ist, um Spekulation von Substanz zu trennen – und ob die 280.000 Inhaber von Plume echten Nutzen repräsentieren oder lediglich „Paper Hands“ sind, die auf einen Ausstieg warten.

Die Zahlen, die diesen Unlock besonders machen​

Die meisten Token-Unlocks folgen einem vorhersehbaren Muster: Insider verkaufen, der Preis stürzt ab, Kleinanleger werden verbrannt. Die Situation von Plume widersetzt sich diesem Narrativ in mehrfacher Hinsicht.

Die Freigabe am 21. Januar teilt sich fast gleichmäßig auf Core Contributors (667 Millionen Token, $11,24 Millionen) und Investoren (700 Millionen Token,$ 11,8 Millionen) auf. Diese duale Unlock-Struktur ist von Bedeutung, da sie konkurrierende Anreize schafft. Während Investoren möglicherweise nach sofortiger Liquidität suchen, haben Kernmitwirkende, die auf die Roadmap von Plume für 2026 setzen, Gründe, ihre Bestände zu halten.

Hier ist der Kontext, der Plume ungewöhnlich macht: Das Netzwerk zählt bereits 279.692 RWA-Inhaber – etwa 50 % aller RWA-Inhaber über alle Blockchains hinweg zusammen. Wenn CEO Chris Yin auf „$ 200 Millionen an RWAs, die von 280.000 Nutzern gehalten werden“ verweist, beschreibt er etwas, das die Krypto-Branche selten sieht: messbare Utility anstelle von spekulativer Positionierung.

Der Token ist bereits um 65 % von seinem 60-Tage-Hoch gefallen, was darauf hindeutet, dass ein Großteil des Verkaufsdrucks durch den Unlock bereits eingepreist sein könnte. Historische Muster zeigen, dass große Unlocks typischerweise Verkäufe im Vorfeld auslösen, da Märkte die Verwässerung antizipieren. Die Frage ist nun, ob der Ausverkauf im Verhältnis zu den tatsächlichen Fundamentaldaten von Plume übertrieben war.

Warum Plume den RWA-Markt dominiert​

Plume Network startete sein Genesis-Mainnet im Juni 2025 mit $150 Millionen an eingesetzten Real-World Assets und Integrationen mit institutionellen Schwergewichten wie Blackstone, Invesco, Curve und Morpho. Innerhalb von sechs Monaten schwoll der Total Value Locked (TVL) auf über$ 578 Millionen an.

Die Architektur des Netzwerks unterscheidet sich grundlegend von Allzweck-Layer-1-Lösungen. Plume wurde speziell für RWAfi (Real-World Asset Finance) entwickelt und schuf eine native Infrastruktur für die Tokenisierung von allem – von Privatkrediten und US-Staatsanleihen bis hin zu Kunst, Rohstoffen und sogar Uran. Das Ökosystem umfasst mittlerweile über 200 Projekte, wobei Blue-Chip-DeFi-Protokolle wie Morpho, Curve und Orderly Leih-, Handels- und Renditechancen für tokenisierte Vermögenswerte bieten.

Drei Entwicklungen Ende 2025 positionierten Plume für die institutionelle Akzeptanz:

SEC-Zulassung als Transfer Agent: Plume sicherte sich die regulatorische Genehmigung, um tokenisierte Wertpapiere on-chain zu verwalten und in die traditionelle US-Finanzinfrastruktur, einschließlich des Abwicklungsnetzwerks der DTCC, zu integrieren.

Übernahme des Dinero-Protokolls: Durch die Übernahme von Dinero im Oktober 2025 erweiterte Plume seine Produktsuite um Renditeprodukte auf institutionellem Niveau für ETH, SOL und BTC und diversifizierte damit über die reine RWA-Tokenisierung hinaus.

ADGM-Lizenz (Abu Dhabi Global Market): Die ADGM-Lizenz vom Dezember 2025 öffnet die Märkte im Nahen Osten für Tokenisierungsdienste mit Schwerpunkt auf Immobilien und Rohstoffen, wobei ein physisches Büro in Abu Dhabi für 2026 geplant ist.

Die Securitize-Allianz: BlackRocks Unterstützung durch Stellvertreter​

Das vielleicht bedeutendste Signal für die Entwicklung von Plume ist die strategische Partnerschaft mit Securitize, der Tokenisierungsplattform, die den $ 2,5 Milliarden schweren BUIDL-Fonds von BlackRock betreibt.

Securitize ist nicht irgendein Partner – es ist die dominierende Kraft bei der institutionellen Tokenisierung und kontrolliert 20 % des RWA-Marktes mit über $4 Milliarden an tokenisierten Vermögenswerten. Die Plattform verfügt über SEC-registrierte Einheiten als Transfer Agent, Broker-Dealer, alternatives Handelssystem, Anlageberater und Fondsverwaltung. Im Oktober 2025 meldete Securitize den Börsengang mit einer Bewertung von$ 1,25 Milliarden über eine SPAC-Fusion an, was die Akzeptanz der Tokenisierungsinfrastruktur durch die traditionelle Finanzwelt signalisiert.

Die Zusammenarbeit zwischen Plume und Securitize bringt Vermögenswerte auf institutionellem Niveau auf das Nest-Staking-Protokoll von Plume. Die ersten Pilotprojekte – Hamilton Lane Private Funds – starteten Anfang 2026 mit dem Ziel eines Kapitaleinsatzes von $100 Millionen. Hamilton Lane verwaltet über$ 800 Milliarden an Vermögenswerten, und seine tokenisierten Fonds auf Plume bieten Zugang zu Direktbeteiligungen, Privatkrediten und Sekundärtransaktionen.

Diese Partnerschaft verbindet effektiv die Tokenisierungsinfrastruktur von BlackRock (über Securitize) mit der 280.000 Mitglieder starken Inhaberbasis von Plume – der größten RWA-Community im Krypto-Bereich. Wenn institutionelles Kapital in diesem Ausmaß auf den Retail-Vertrieb trifft, lassen sich die traditionellen Regeln für Token-Unlock-Dynamiken möglicherweise nicht mehr anwenden.

Was die 3- bis 5-fache Wachstumsprognose für RWAs für die Token-Ökonomie bedeutet​

CEO Chris Yin prognostiziert, dass der Markt für Real World Assets (RWA) im Jahr 2026 um das 3- bis 5-fache wachsen wird, wobei er über krypto-native Anwendungsfälle hinaus zur institutionellen Akzeptanz expandiert. Sollte dies zutreffen, könnte dieses Wachstum die Art und Weise, wie der Markt den Unlock von Plume interpretiert, grundlegend verändern.

Der aktuelle On-Chain-RWA-Markt beläuft sich auf etwa 35 Mrd. $, wobei Private Credit (18,4 Mrd.$) und tokenisierte US-Staatsanleihen (8,6 Mrd. $) die Landschaft dominieren. McKinsey prognostiziert, dass der breitere Tokenisierungsmarkt bis 2030 2 Bio.$ erreichen könnte, während konservativere Schätzungen von 500 Mrd. $bis 3 Bio.$ für öffentliche tokenisierte Vermögenswerte ausgehen.

Für Plume konkret lässt sich diese Wachstumsthese in handfeste Kennzahlen übersetzen:

• Expansion der Inhaber: Wenn sich die Anzahl der RWA-Inhaber von derzeit 514.000 über alle Chains hinweg verdreifacht und Plume seinen Marktanteil von 50 % behauptet, könnte das Netzwerk bis Jahresende über 700.000 Inhaber verzeichnen.
• TVL-Wachstum: Ausgehend von derzeit 578 Mio. $könnte eine verdreifachte Sektorexpansion das TVL von Plume in Richtung 1,5 bis 2 Mrd.$ treiben – proportionale Kapitalflüsse vorausgesetzt.
• Gebühreneinnahmen: Ein höheres TVL und Transaktionsvolumen führen direkt zu Protokolleinnahmen, was ein fundamentales Wertargument unabhängig von Tokenspekulationen schafft.

Die Auswirkungen des Unlocks müssen an diesem Wachstumspfad gemessen werden. Eine Erhöhung des Angebots um 40 % fällt weniger ins Gewicht, wenn die Nachfrageseite gleichzeitig um das 3- bis 5-fache expandiert.

Historische Präsidenzfälle: Wenn Unlocks den Wert nicht zerstören​

Daten aus Token-Unlock-Analysen offenbaren ein kontraintuitives Muster: Unlocks, die mehr als 1 % des zirkulierenden Angebots freigeben, lösen in der Regel spürbare Preisbewegungen aus, wobei die Richtung von den allgemeinen Marktbedingungen und den Projektgrundlagen abhängt.

Betrachten wir den Milliarden-Dollar-Cliff-Unlock von Arbitrum im März 2024 – 1,11 Milliarden ARB-Token, was einer Erhöhung des zirkulierenden Angebots um 87 % entsprach. Obwohl das Ereignis erhebliche Volatilität verursachte, brach ARB nicht zusammen. Die Lehre daraus: Liquide Märkte mit echtem Nutzen können Angebotsschocks absorbieren, die rein spekulative Token vernichten würden.

Die Situation von Plume bietet mehrere mildernde Faktoren:

1. Eingepreiste Verwässerung: Der Rückgang von 65 % gegenüber den jüngsten Höchstständen deutet darauf hin, dass bereits eine aggressive Positionierung gegen den Unlock stattgefunden hat.

2. Lineare Vesting-Struktur: Im Gegensatz zu Cliff-Unlocks, bei denen alles auf einmal auf den Markt kommt, enthalten die Allokationen von Plume lineare Vesting-Komponenten, die die Angebotserhöhungen über die Zeit verteilen.

3. Institutionelle Inhaberbasis: Da institutionelles Kapital über Securitize und Hamilton Lane-Fonds auf der Plattform vertreten ist, hat ein erheblicher Teil der Inhaber wahrscheinlich längere Anlagehorizonte als typische Kryptospekulanten.

4. Angebotsdynamik an Börsen: Berichte deuten darauf hin, dass große Investoren ihr Angebot an den Börsen reduziert haben, was eher auf Vertrauen in das Ökosystem von Plume als auf die Vorbereitung von Massenverkäufen schließen lässt.

Die RWA-Wettbewerbslandschaft​

Plume agiert nicht im luftleeren Raum. Der RWA-Sektor hat ernsthaften Wettbewerb angezogen:

Ondo Finance hat sich als primäre On-Ramp positioniert, um institutionelle Renditen On-Chain zu bringen, wobei USDY durch kurzfristige US-Staatsanleihen und Bankeinlagen gedeckt ist. Die Plattform Ondo Global Markets wurde kürzlich für nicht-US-amerikanische Investoren gestartet.

BlackRocks BUIDL bleibt mit über 2,5 Mrd. $ AUM das größte tokenisierte Treasury-Produkt und ist mittlerweile über neun Blockchain-Netzwerke zugänglich, darunter Ethereum, Solana und Arbitrum.

Centrifuge, Maple und Goldfinch gewinnen weiterhin Marktanteile im Bereich Private Credit, wenn auch mit kleineren Inhaberbasen als Plume.

Was Plume unterscheidet, ist sein Full-Stack-Ansatz: Anstatt sich auf eine einzelne Anlageklasse zu konzentrieren, bietet das Netzwerk die Infrastruktur für den gesamten RWA-Lebenszyklus – von der Tokenisierung über den Handel und die Kreditvergabe bis hin zur Renditegenerierung. Die Arc-Tokenisierungs-Engine, die SkyLink-Cross-Chain-Distribution und der Nexus-On-Chain-Datenhighway schaffen ein integriertes Ökosystem, für dessen Nachbildung Wettbewerber Jahre benötigen würden.

Was man am 21. Januar beobachten sollte​

Der Unlock selbst ist ein mechanischer Vorgang – Token werden unabhängig von den Marktbedingungen freigegeben. Die aussagekräftigen Signale werden kommen von:

Unmittelbare Preisaktion: Ein scharfer Rückgang gefolgt von einer schnellen Erholung würde darauf hindeuten, dass der Markt den Unlock als vorübergehenden Angebotsschock und nicht als fundamentale Schwäche betrachtet. Ein anhaltender Rückgang könnte darauf hindeuten, dass institutionelle Verkäufer geplante Distributionen ausführen.

Börsen-Flows: On-Chain-Beobachter werden verfolgen, ob freigeschaltete Token an Börsen fließen (Verkaufsdruck) oder in Non-Custodial-Wallets verbleiben (Holding).

Nest-Staking-Aktivität: Wenn freigeschaltete Token eher in das Nest-Protokoll von Plume als an Börsen fließen, signalisiert dies die Überzeugung der Inhaber von den Staking-Renditen gegenüber sofortiger Liquidität.

Updates zur Securitize-Bereitstellung: Alle Ankündigungen über die Erweiterung von Hamilton Lane-Fonds oder neue institutionelle Partnerschaften würden ein fundamentales Gegengewicht zu den Angebotssorgen bilden.

Das Gesamtbild: Der institutionelle Moment für RWAs​

Über die spezifische Unlock-Dynamik von Plume hinaus stellt der Januar 2026 einen Wendepunkt für tokenisierte Real World Assets dar. Das Zusammenwirken von klareren regulatorischen Rahmenbedingungen (SEC-Zulassungen, MiCA in Europa, ADGM-Lizenzen), zunehmender Implementierung auf Enterprise-Niveau (BlackRock, Hamilton Lane, Apollo) und verbesserter Interoperabilität schiebt die Blockchain von experimentellen Anwendungen hin zur Finanzmarktinfrastruktur.

Wenn traditionelle Finanzinstitute mit über 800 Mrd. $ verwaltetem Vermögen Fonds auf einem Netzwerk mit 280.000 Privatanlegern tokenisieren, beginnt die alte Dichotomie zwischen "institutionellem Finanzwesen" und "Krypto" zu bröckeln. Die Frage ist nicht, ob RWAs ein bedeutendes Krypto-Narrativ werden – das ist bereits geschehen. Die Frage ist, ob native RWA-Chains wie Plume dieses Wachstum einfangen oder Boden an Mehrzweck-L1s und L2s verlieren, die RWA-Funktionen hinzufügen.

Der Unlock von Plume wird den ersten großen Stresstest für diese These darstellen. Wenn sich die Inhaberbasis, die institutionellen Partnerschaften und die Nutzenkennzahlen des Netzwerks gegenüber einer 40-prozentigen Angebotsverwässerung als widerstandsfähig erweisen, bestätigt dies das Argument, dass das tokenisierte Finanzwesen über die Spekulation hinaus gereift ist.

Falls nicht, muss sich der RWA-Sektor der Frage stellen, ob sein fundamental getriebenes Narrativ doch nur eine weitere Krypto-Story war, die nur auf den richtigen Unlock gewartet hat, um sich aufzulösen.

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In nur 365 Tagen brachen mehr Kryptowährungsprojekte zusammen als in den gesamten vorangegangenen vier Jahren kombiniert. Laut den Daten von CoinGecko scheiterten allein im Jahr 2025 11,6 Millionen Token – dies entspricht 86,3 % aller Projektausfälle seit 2021. Das vierte Quartal war besonders brutal: 7,7 Millionen Token verschwanden, was einem Tempo von etwa 83.700 Ausfällen pro Tag entspricht.

Dies war kein allmählicher Rückgang. Es war ein Aussterbeereignis. Und es formt grundlegend um, wie wir über Krypto-Investitionen, Token-Launches und die Zukunft der Branche denken sollten.

Die Zahlen hinter dem Blutbad​

Um das Ausmaß des Zusammenbruchs von 2025 zu verstehen, betrachten Sie die Entwicklung:

• 2021: 2.584 Token-Ausfälle
• 2022: 213.075 Token-Ausfälle
• 2023: 245.049 Token-Ausfälle
• 2024: 1.382.010 Token-Ausfälle
• 2025: 11.564.909 Token-Ausfälle

Die Mathematik dahinter ist erschütternd. 2025 gab es mehr als das Achtfache der Ausfälle von 2024, welches selbst bereits ein Rekordjahr war. Projektausfälle zwischen 2021 und 2023 machten nur 3,4 % aller Kryptowährungs-Fehlschläge der letzten fünf Jahre aus – die restlichen 96,6 % ereigneten sich allein in den letzten zwei Jahren.

Stand 31. Dezember 2025 sind 53,2 % aller seit Juli 2021 auf GeckoTerminal verfolgten Token inaktiv, was etwa 13,4 Millionen Ausfällen von 25,2 Millionen gelisteten Projekten entspricht. Mehr als die Hälfte jedes jemals erstellten Krypto-Projekts existiert nicht mehr.

Die Liquidationskaskade vom 10. Oktober​

Das zerstörerischste Einzelereignis des Jahres 2025 ereignete sich am 10. Oktober, als innerhalb von 24 Stunden gehebelte Positionen im Wert von 19 Milliarden $ ausgelöscht wurden – das größte eintägige Deleveraging in der Geschichte von Krypto. In der Folge stiegen die Token-Ausfälle unmittelbar von etwa 15.000 auf über 83.000 pro Tag an.

Die Kaskade zeigte, wie schnell sich systemische Schocks durch illiquide Vermögenswerte fortpflanzen können. Token ohne tiefe Liquidität oder engagierte Nutzerbasis waren überproportional betroffen, wobei Memecoins die schlimmsten Verluste erlitten. Das Ereignis beschleunigte einen laufenden Sortiermechanismus: Token, denen es an Verteilung, Liquiditätstiefe oder dauerhafter Anreizausrichtung fehlte, wurden herausgefiltert.

Pump.fun und die Memecoin-Fabrik​

Im Zentrum des Token-Zusammenbruchs von 2025 steht Pump.fun, das auf Solana basierende Launchpad, das die Erstellung von Token demokratisierte – und wohl auch als Waffe einsetzte. Bis Mitte 2025 hatte die Plattform mehr als 11 Millionen Token hervorgebracht und etwa 70 – 80 % aller neuen Token-Launches auf Solana für sich beansprucht.

Die Statistiken sind vernichtend:

• 98,6 % der auf Pump.fun gestarteten Token zeigten laut Daten von Solidus Labs Rug-Pull-Verhalten.
• 98 % der gestarteten Token brachen laut Behauptungen in Bundesklagen innerhalb von 24 Stunden zusammen.
• Nur 1,13 % der Token (etwa 284 pro Tag von 24.000 gestarteten) schaffen den „Abschluss“ (Graduation) zur Listung auf Raydium, der wichtigsten DEX von Solana.
• 75 % aller gestarteten Token zeigen bereits nach einem Tag keinerlei Aktivität mehr.
• 93 % zeigen nach sieben Tagen keine Aktivität mehr.

Selbst die „erfolgreichen“ Token erzählen eine düstere Geschichte. Die Schwelle für den Abschluss erfordert eine Marktkapitalisierung von 69.000 $, aber die durchschnittliche Marktkapitalisierung der abgeschlossenen Token liegt heute bei 29.500$ – ein Rückgang von 57 % gegenüber dem Minimum. Fast 40 % der Token, die den Abschluss schaffen, erreichen dies in weniger als 5 Minuten, was eher auf koordinierte Starts als auf organisches Wachstum hindeutet.

Von allen auf Pump.fun gestarteten Token rangiert genau einer – FARTCOIN – unter den Top 200 Kryptowährungen. Nur sieben rangieren in den Top 500.

Die 85 % Ausfallrate bei Token-Launches​

Jenseits von Pump.fun war die breitere Landschaft der Token-Launches im Jahr 2025 gleichermaßen verheerend. Daten von Memento Research verfolgten 118 große Token Generation Events (TGEs) im Jahr 2025 und stellten fest, dass 100 von ihnen – 84,7 % – unter ihren ursprünglichen voll verwässerten Bewertungen (Fully Diluted Valuations) gehandelt werden. Der Median-Token in dieser Kohorte liegt 71 % unter seinem Einführungspreis.

Gaming-Token schnitten noch schlechter ab. Mehr als 90 % der gaming-bezogenen Token Generation Events hatten Schwierigkeiten, ihren Wert nach dem Start zu halten, was zu einer Welle von Schließungen bei Web3-Gaming-Studios führte, darunter ChronoForge, Aether Games, Ember Sword, Metalcore und Nyan Heroes.

Warum sind so viele Token gescheitert?​

1. Reibungslose Erstellung trifft auf begrenzte Nachfrage​

Die Erstellung von Token ist trivial einfach geworden. Pump.fun ermöglicht es jedem, innerhalb von Minuten ohne technische Kenntnisse einen Token zu starten. Doch während das Angebot explodierte – von 428.383 Projekten im Jahr 2021 auf fast 20,2 Millionen bis Ende 2025 – konnte die Kapazität des Marktes, neue Projekte aufzunehmen, nicht Schritt halten.

Der Engpass liegt nicht beim Starten; er liegt darin, Liquidität und Aufmerksamkeit lange genug aufrechtzuerhalten, damit ein Token an Bedeutung gewinnt.

2. Hype-abhängige Modelle​

Der Memecoin-Boom wurde eher durch Social-Media-Dynamik, Influencer-Narrative und schnelle spekulative Rotationen als durch Fundamentaldaten angetrieben. Sobald die Trader ihren Fokus verlagerten oder die Liquidität versiegte, brachen diese aufmerksamkeitsabhängigen Token sofort zusammen.

3. Liquiditätskriege​

Andrei Grachev, Managing Partner bei DWF Labs, warnte davor, dass das aktuelle Umfeld strukturell feindselig gegenüber neuen Projekten ist, und beschrieb anhaltende „Liquiditätskriege“ auf den Kryptomärkten. Das Kapital von Privatanlegern fragmentiert sich über ein ständig expandierendes Universum von Vermögenswerten, wodurch für jeden einzelnen Token weniger übrig bleibt.

4. Strukturelle Fragilität​

Die Kaskade vom 10. Oktober offenbarte, wie stark vernetzt und fragil das System geworden war. Gehebelte Positionen, dünne Orderbücher und protokollübergreifende Abhängigkeiten führten dazu, dass sich Stress in einem Bereich rasch im gesamten Ökosystem ausbreitete.

Was der Kollaps von 2025 für 2026 bedeutet​

Drei Szenarien für 2026 prognostizieren Token-Ausfälle im Bereich von 3 Millionen (optimistisch) bis 15 Millionen (pessimistisch), verglichen mit 11,6 Millionen im Jahr 2025. Mehrere Faktoren werden bestimmen, welches Szenario eintritt:

Anzeichen für eine potenzielle Verbesserung​

• Fokus auf Fundamentaldaten: Branchenführer berichten, dass „Fundamentaldaten Ende 2025 immer wichtiger wurden“, wobei Protokollumsätze zu einer Kennzahl wurden, die wichtiger ist als Token-Spekulationen.
• Adoption von Account-Abstraktion: ERC-4337 Smart Accounts überstiegen 40 Millionen Implementierungen in Ethereum- und Layer-2-Netzwerken. Der Standard ermöglicht unsichtbare Blockchain-Erlebnisse, die eine nachhaltige Akzeptanz fördern könnten.
• Institutionelle Infrastruktur: Regulatorische Klarheit und die Ausweitung von ETFs werden voraussichtlich institutionelle Zuflüsse vorantreiben und potenziell eine stabilere Nachfrage schaffen.

Gründe für anhaltende Besorgnis​

• Proliferation von Launchpads: Die Erstellung von Token bleibt reibungslos, und es entstehen ständig neue Launch-Plattformen.
• Erosion der Retail-Liquidität: Während Millionen von Token verschwinden, schwindet das Vertrauen der Kleinanleger (Retail) weiter, was die verfügbare Liquidität verringert und die Hürden für zukünftige Markteinführungen erhöht.
• Konzentrierte Aufmerksamkeit: Die Aufmerksamkeit des Marktes konzentriert sich weiterhin auf Bitcoin, Blue-Chip-Assets und kurzfristige spekulative Trades, was weniger Raum für neue Marktteilnehmer lässt.

Lehren vom Friedhof​

Für Investoren​

1. Überleben ist selten: Mit Ausfallraten von über 98 % auf Plattformen wie Pump.fun ist der Erwartungswert von zufälligen Meme-Coin-Investitionen praktisch Null. Die Daten von 2025 legen nicht nur Vorsicht nahe – sie legen Vermeidung nahe.

2. Graduierung bedeutet nichts: Selbst Token, die nach den Metriken der Plattform „erfolgreich“ sind, fallen in der Regel um mehr als 57 % von ihrer Marktkapitalisierung zum Zeitpunkt der Graduierung. Plattform-Erfolg ist kein Markt-Erfolg.

3. Liquiditätstiefe zählt: Token, die das Jahr 2025 überlebt haben, verfügten in der Regel über echte Liquidität, nicht nur über eine Marktkapitalisierung auf dem Papier. Bevor Sie investieren, prüfen Sie, wie viel Sie tatsächlich verkaufen könnten, ohne den Preis zu beeinflussen.

Für Entwickler​

1. Der Launch ist der einfache Teil: 2025 hat bewiesen, dass jeder einen Token auf den Markt bringen kann; fast niemand kann ihn jedoch halten. Konzentrieren Sie sich auf die 364 Tage nach dem Launch, nicht auf den ersten Tag.

2. Distribution schlägt Features: Token, die überlebt haben, hatten eine echte Basis an Inhabern, nicht nur eine Konzentration von Whales. Das Produkt spielt keine Rolle, wenn es niemanden interessiert.

3. Umsatz-Nachhaltigkeit: Die Branche bewegt sich hin zu umsatzgenerierenden Protokollen. Token ohne klare Einnahmenpfade sehen sich zunehmend feindseligen Marktbedingungen gegenüber.

Für die Branche​

1. Kuratierung ist essenziell: Mit über 20 Millionen gelisteten Projekten, von denen die Hälfte bereits tot ist, werden Entdeckungs- und Kuratierungsmechanismen zu einer kritischen Infrastruktur. Das aktuelle System der rohen Listings lässt die Nutzer im Stich.

2. Verantwortung der Launchpads: Plattformen, die eine reibungslose Token-Erstellung ohne Hürden für Rug Pulls ermöglichen, tragen eine gewisse Mitverantwortung für die Ausfallrate von 98 %. Die regulatorische Beobachtung, der Pump.fun ausgesetzt ist, deutet darauf hin, dass die Märkte dem zustimmen.

3. Qualität vor Quantität: Die Daten von 2025 deuten darauf hin, dass der Markt keine unendliche Anzahl von Projekten absorbieren kann. Entweder verlangsamt sich die Emission, oder die Ausfallraten bleiben katastrophal.

Das Fazit​

2025 wird als das Jahr in Erinnerung bleiben, in dem Krypto lernte, dass einfache Emission und massenhaftes Überleben unvereinbar sind. Die 11,6 Millionen Token, die scheiterten, waren keine Opfer eines Bärenmarktes – sie waren Opfer eines strukturellen Überangebots, der Liquiditätsfragmentierung und von hype-abhängigen Geschäftsmodellen.

Für 2026 ist die Lektion klar: Die Ära der Token-Launches mit der Hoffnung auf „Moonshots“ ist vorbei. Was bleibt, ist ein reiferer Markt, in dem Fundamentaldaten, Liquiditätstiefe und nachhaltige Nachfrage über das Überleben entscheiden. Die Projekte, die dies verstehen, werden anders bauen. Die Projekte, die dies nicht tun, werden sich den 53 % aller Krypto-Token anschließen, die bereits tot sind.

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Was wäre, wenn die Zukunft der künstlichen Intelligenz nicht von einer Handvoll Billionen-Dollar-Unternehmen kontrolliert würde, sondern von Millionen von Mitwirkenden, die Token für das Training von Modellen und das Teilen von Daten verdienen? Zwei Projekte liefern sich ein Wettrennen, um diese Vision Wirklichkeit werden zu lassen — und sie könnten in ihrem Ansatz nicht unterschiedlicher sein.

Bittensor hat mit seiner von Bitcoin inspirierten Tokenomics und dem Proof-of-Intelligence-Mining ein Ökosystem im Wert von 2,9 Milliarden $aufgebaut, in dem KI-Modelle um Belohnungen konkurrieren. Sahara AI, unterstützt durch 49 Millionen$ von Pantera und Binance Labs, baut eine Full-Stack-Blockchain auf, bei der Dateneigentum und Urheberrechtsschutz an erster Stelle stehen. Das eine belohnt den Output an roher Intelligenz; das andere schützt die Menschen hinter den Daten.

Während zentralisierte KI-Giganten wie OpenAI und Google dem Ziel der künstlichen allgemeinen Intelligenz (AGI) entgegenstürmen, setzen diese dezentralen Alternativen darauf, dass die Zukunft offenen, erlaubnisfreien Systemen gehört. Doch welche Vision wird sich durchsetzen?

Das Zentralisierungsproblem der KI​

Die KI-Branche steht vor einer massiven Machtkonzentration. Das Training von Frontier-Modellen erfordert eine Recheninfrastruktur in Milliardenhöhe, wobei Cluster aus Tausenden von GPUs monatelang laufen. Nur eine Handvoll Unternehmen — OpenAI, Google, Anthropic, Meta — können sich diesen Umfang leisten. DeepMind-CEO Demis Hassabis beschrieb dies kürzlich als "das intensivste Wettbewerbsumfeld", das erfahrene Technologen je gesehen haben.

Diese Konzentration schafft kaskadierende Probleme. Datenlieferanten — die Künstler, Autoren und Programmierer, deren Arbeit diese Modelle trainiert — erhalten weder Vergütung noch Namensnennung. Kleine Entwickler können nicht gegen proprietäre Barrieren konkurrieren. Und die Nutzer haben keine andere Wahl, als darauf zu vertrauen, dass zentralisierte Anbieter verantwortungsvoll mit ihren Daten und Ergebnissen umgehen.

Dezentrale KI-Protokolle bieten eine alternative Architektur. Durch die Verteilung von Rechenleistung, Daten und Belohnungen über globale Netzwerke zielen sie darauf ab, den Zugang zu demokratisieren und gleichzeitig eine faire Vergütung zu gewährleisten. Aber der Gestaltungsraum ist riesig, und zwei führende Projekte haben radikal unterschiedliche Wege gewählt.

Bittensor: Das Proof-of-Intelligence-Mining-Netzwerk​

Bittensor funktioniert wie ein "Bitcoin für KI" — ein erlaubnisfreies Netzwerk, in dem Teilnehmer TAO-Token verdienen, indem sie wertvolle Machine-Learning-Ergebnisse beisteuern. Anstatt willkürliche kryptografische Rätsel zu lösen, betreiben Miner KI-Modelle und beantworten Anfragen. Je besser ihre Antworten sind, desto mehr verdienen sie.

Wie es funktioniert​

Das Netzwerk besteht aus spezialisierten Subnetzen (Subnets), von denen sich jedes auf eine bestimmte KI-Aufgabe konzentriert: Textgenerierung, Bildsynthese, Handelssignale, Proteinfaltung, Code-Vervollständigung. Bis Anfang 2026 beherbergt Bittensor über 129 aktive Subnetze, gegenüber 32 in der Anfangsphase.

Innerhalb jedes Subnetzes interagieren drei Rollen:

• Miner betreiben KI-Modelle und beantworten Anfragen, wobei sie TAO basierend auf der Output-Qualität verdienen.
• Validatoren bewerten die Antworten der Miner und vergeben Punkte unter Verwendung des Yuma-Konsens-Algorithmus.
• Subnet-Besitzer kuratieren die Aufgabenspezifikationen und erhalten einen Teil der Emissionen.

Die Aufteilung der Emissionen beträgt 41 % an Miner, 41 % an Validatoren und 18 % an Subnet-Besitzer. Dies schafft ein marktgetriebenes System, in dem die besten KI-Beiträge die höchsten Belohnungen verdienen — eine Meritokratie, die durch kryptografischen Konsens statt durch unternehmenseigene Hierarchien durchgesetzt wird.

Die TAO-Token-Ökonomie​

TAO spiegelt die Tokenomics von Bitcoin wider: eine feste Obergrenze von 21 Millionen Token, regelmäßige Halving-Ereignisse und kein Pre-Mine oder ICO. Am 12. Dezember 2025 schloss Bittensor sein erstes Halving ab, wodurch die täglichen Emissionen von 7.200 auf 3.600 TAO gesenkt wurden.

Das Upgrade auf dynamisches TAO (dTAO) im Februar 2025 führte eine marktgetriebene Preisgestaltung für Subnetze ein. Wenn Staker in den Alpha-Token eines Subnetzes investieren, stimmen sie mit ihrem TAO über den Wert dieses Subnetzes ab. Höhere Nachfrage bedeutet höhere Emissionen — ein Preisfindungsmechanismus für KI-Fähigkeiten.

Derzeit sind rund 73 % des TAO-Angebots gestakt, was eine starke langfristige Überzeugung signalisiert. Der GTAO-Trust von Grayscale beantragte im Dezember 2025 die Umwandlung an der NYSE, was potenziell die Tür für einen TAO-ETF und einen breiteren institutionellen Zugang öffnet.

Netzwerkskalierung und Akzeptanz​

Die Zahlen erzählen eine Geschichte von schnellem Wachstum:

• 121.567 einzigartige Wallets über alle Subnetze hinweg
• 106.839 Miner und 37.642 Validatoren
• Marktkapitalisierung von etwa 2,9 Milliarden $
• EVM-Kompatibilität ermöglicht Smart Contracts auf Subnetzen

Die These von Bittensor ist einfach: Wenn man die richtigen Anreize schafft, wird Intelligenz aus dem Netzwerk entstehen. Kein zentraler Koordinator erforderlich.

Sahara AI: Die Full-Stack-Plattform für Datensouveränität​

Während sich Bittensor auf die Incentivierung von KI-Outputs konzentriert, befasst sich Sahara AI mit dem Input-Problem: Wem gehören die Daten, mit denen diese Modelle trainiert werden, und wie werden die Mitwirkenden bezahlt?

Gegründet von Forschern des MIT und der USC, hat Sahara in Finanzierungsrunden unter der Leitung von Pantera Capital, Binance Labs und Polychain Capital 49 Millionen $eingesammelt. Ihr IDO im Jahr 2025 auf Buidlpad zog 103.000 Teilnehmer aus 118 Ländern an und sammelte über 74 Millionen$ ein — wobei 79 % in der USD1-Stablecoin von World Liberty Financial gezahlt wurden.

Die drei Säulen​

Sahara AI basiert auf drei grundlegenden Prinzipien:

1. Souveränität und Provenienz: Jeder Datenbeitrag wird On-Chain mit unveränderlicher Zuordnung aufgezeichnet. Selbst nachdem Daten während des Trainings in KI-Modelle eingespeist wurden, behalten die Mitwirkenden das verifizierbare Eigentum. Die Plattform ist SOC2-zertifiziert für Sicherheit und Compliance.

2. KI-Nutzen: Der Sahara-Marktplatz ( gestartet in der offenen Beta im Juni 2025 ) ermöglicht es Nutzern, KI-Modelle, Datensätze und Rechenressourcen zu kaufen, zu verkaufen und zu lizenzieren. Jede Transaktion wird auf der Blockchain mit transparenter Umsatzbeteiligung aufgezeichnet.

3. Kollaborative Ökonomie: Hochwertige Mitwirkende erhalten Soulbound-Token ( nicht übertragbare Reputationsmarker ), die Premium-Rollen und Governance-Rechte freischalten. Token-Inhaber stimmen über Plattform-Upgrades und Mittelzuweisungen ab.

Datendienste-Plattform​

Saharas Datendienste-Plattform, die im Dezember 2024 gestartet wurde, ermöglicht es jedem, Geld durch das Erstellen von Datensätzen für das KI-Training zu verdienen. Über 200.000 globale KI-Trainer und 35 Unternehmenskunden nutzen die Plattform, wobei mehr als 3 Millionen Datenannotationen verarbeitet wurden.

Dies adressiert eine grundlegende Asymmetrie in der KI-Entwicklung: Unternehmen wie OpenAI durchsuchen das Internet nach Trainingsdaten, aber die ursprünglichen Ersteller gehen leer aus. Sahara stellt sicher, dass Datenmitwirkende – ob sie nun Bilder beschriften, Code schreiben oder Texte annotieren – eine direkte Vergütung durch SAHARA-Token-Zahlungen erhalten.

Technische Architektur​

Sahara Chain verwendet CometBFT ( ein Fork von Tendermint Core ) für den byzantinisch-fehlertoleranten Konsens. Das Design priorisiert Datenschutz, Provenienz und Leistung für KI-Anwendungen, die eine sichere Datenhandhabung erfordern.

Die Token-Ökonomie umfasst:

• Zahlungen pro Inferenz in SAHARA
• Proof-of-Stake-Validierung mit Staking-Belohnungen
• Dezentrale Governance für Protokollentscheidungen
• 10 Milliarden maximale Versorgungsmenge mit TGE im Juni 2025

Der Mainnet-Launch erfolgte im 3. Quartal 2025, wobei das Team 1,4 Millionen täglich aktive Konten im Testnet und Partnerschaften mit Microsoft, AWS und Google Cloud meldete.

Im direkten Vergleich: Die Visionen gegenübergestellt​

Dimension	Bittensor	Sahara AI
Hauptfokus	Qualität des KI-Outputs	Souveränität des Dateneingangs
Konsens	Proof of Intelligence ( Yuma )	Proof of Stake ( CometBFT )
Token-Angebot	21 Mio. Hard Cap	10 Mrd. Maximum
Mining-Modell	Kompetitiv ( beste Ergebnisse gewinnen )	Kollaborativ ( alle Mitwirkenden werden bezahlt )
Schlüsselkennzahl	Intelligenz pro Token	Datenprovenienz pro Transaktion
Marktkapitalisierung ( Jan. 2026 )	~ 2,9 Mrd. $	~ 71 Mio. $
Institutionelles Signal	Grayscale ETF-Antrag	Unterstützung durch Binance / Pantera
Hauptunterscheidungsmerkmal	Subnet-Vielfalt	Urheberschutz

Unterschiedliche Probleme, unterschiedliche Lösungen​

Bittensor fragt: Wie incentivieren wir die Produktion der besten KI-Ergebnisse? Die Antwort ist Marktwettbewerb – Miner kämpfen um Belohnungen, und Qualität wird entstehen.

Sahara AI fragt: Wie vergüten wir jeden fair, der zu KI beiträgt? Die Antwort ist Provenienz – jeder Beitrag wird On-Chain verfolgt, um sicherzustellen, dass die Ersteller bezahlt werden.

Dies sind keine widersprüchlichen Visionen; sie sind komplementäre Schichten eines potenziellen dezentralen KI-Stacks. Bittensor optimiert die Modellqualität durch Wettbewerb. Sahara optimiert die Datenqualität durch faire Vergütung.

Die Urheberrechtsfrage​

Eines der umstrittensten Themen der KI sind die Rechte an Trainingsdaten. Große Klagen von Künstlern, Autoren und Verlagen argumentieren, dass das Scrapen von urheberrechtlich geschützten Inhalten für das Training eine Verletzung darstellt.

Sahara adressiert dies direkt mit On-Chain-Provenienz. Wenn ein Datensatz in das System gelangt, wird das Eigentum des Mitwirkenden kryptografisch aufgezeichnet. Wenn diese Daten zum Trainieren eines Modells verwendet werden, bleibt die Zuordnung bestehen – und Lizenzzahlungen können automatisch fließen.

Bittensor hingegen ist agnostisch gegenüber der Herkunft der Trainingsdaten der Miner. Das Netzwerk belohnt die Output-Qualität, nicht die Input-Provenienz. Dies macht es flexibler, aber auch anfälliger für dieselben Urheberrechtsprobleme, mit denen zentralisierte KI konfrontiert ist.

Skalierung und Adoptionsverlauf​

Die Marktkapitalisierung von Bittensor in Höhe von 2,9 Milliarden $stellt Saharas 71 Millionen$ in den Schatten, was einen mehrjährigen Vorsprung und das Narrativ des TAO-Halvings widerspiegelt. Mit 129 Subnets und dem ETF-Antrag von Grayscale hat Bittensor eine bedeutende institutionelle Validierung erreicht.

Sahara befindet sich in einem früheren Stadium seines Lebenszyklus, wächst aber schnell. Das 74 Millionen $ IDO zeigt die Nachfrage im Privatkundensektor, und Unternehmenspartnerschaften mit AWS und Google Cloud deuten auf ein Potenzial für eine reale Einführung hin. Der Mainnet-Launch im 3. Quartal 2025 bringt das Projekt auf Kurs für den vollen Produktionsbetrieb im Jahr 2026.

Der Ausblick für 2026: Zeigen Sie mir den ROI​

Wie Venky Ganesan, Partner bei Menlo Ventures, feststellte: „2026 ist das Jahr der Wahrheit für KI ('Show me the money')“. Unternehmen verlangen echten ROI, und Länder benötigen Produktivitätssteigerungen, um Infrastrukturausgaben zu rechtfertigen.

Dezentrale KI muss beweisen, dass sie mit zentralisierten Alternativen konkurrieren kann – nicht nur philosophisch, sondern auch praktisch. Können Bittensor-Subnets Modelle produzieren, die mit GPT-5 konkurrieren? Kann der Datenmarktplatz von Sahara genügend Mitwirkende anziehen, um erstklassige Trainingssets aufzubauen?

Die gesamte Marktkapitalisierung von KI-Kryptowährungen liegt bei 24 bis 27 Milliarden $, was im Vergleich zur gerüchteweisen Bewertung von OpenAI in Höhe von 150 Milliarden$ gering ist. Aber dezentrale Projekte bieten etwas, das zentralisierte Giganten nicht bieten können: erlaubnisfreie Teilnahme, transparente Ökonomie und Widerstandsfähigkeit gegen Single Points of Failure.

Was man im Auge behalten sollte​

Für Bittensor:

• Angebotsdynamik nach dem Halving und Preisbildung
• Qualitätsmetriken der Subnetze im Vergleich zu Benchmarks zentralisierter Modelle
• Zeitplan für die Genehmigung des Grayscale-ETFs

Für Sahara AI:

• Mainnet-Stabilität und Transaktionsvolumen
• Einführung in Unternehmen über Pilotprogramme hinaus
• Regulatorische Akzeptanz der On-Chain-Urheberrechtsprovenienz

Die Konvergenz-These​

Das wahrscheinlichste Ergebnis ist nicht, dass ein Projekt gewinnt, während das andere verliert. Die KI-Infrastruktur ist groß genug für mehrere Gewinner, die unterschiedliche Probleme lösen.

Bittensor zeichnet sich durch die Koordinierung der Produktion verteilter Intelligenz aus. Sahara überzeugt bei der Koordinierung einer fairen Datenvergütung. Ein reifes dezentrales KI-Ökosystem könnte beide nutzen: Sahara für die Beschaffung hochwertiger, ethisch einwandfreier Trainingsdaten und Bittensor für die wettbewerbsorientierte Verbesserung von Modellen, die auf diesen Daten trainiert wurden.

Der eigentliche Wettbewerb findet nicht zwischen Bittensor und Sahara statt — er findet zwischen dezentraler KI als Kategorie und den zentralisierten Giganten statt, die derzeit dominieren. Wenn dezentrale Netzwerke auch nur einen Bruchteil der Fähigkeiten von Frontier-Modellen erreichen und gleichzeitig eine überlegene Ökonomie für Mitwirkende bieten, werden sie einen enormen Wert abschöpfen, während sich die KI-Ausgaben beschleunigen.

Zwei Visionen. Zwei Architekturen. Eine Frage: Kann dezentrale KI Intelligenz ohne zentrale Kontrolle liefern?

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TL;DR​

• Talus liefert Nexus aus, ein Move-basiertes Framework, das On-Chain- und Off-Chain-Tools zu verifizierbaren Directed Acyclic Graph (DAG)-Workflows zusammensetzt, die heute von einem vertrauenswürdigen „Leader“-Dienst vermittelt werden und im Laufe der Zeit auf sichere Enklaven und Dezentralisierung abzielen.
• Der Stack zielt auf eine aufstrebende Agentenökonomie ab, indem er Tool-Registrierungen, Zahlungsschienen, Gas-Budgetierung und Marktplätze integriert, damit Tool-Entwickler und Agentenbetreiber die Nutzung mit Auditierbarkeit monetarisieren können.
• Eine Roadmap hin zu einer dedizierten Protochain (Cosmos SDK + Move VM) ist öffentlich, aber Sui bleibt die aktive Koordinationsschicht; die Sui + Walrus Speicherintegration bietet das aktuelle Produktionssubstrat.
• Token-Pläne entwickeln sich: Materialien verweisen auf historische $TAI-Konzepte und ein Litepaper von 2025, das einen$US-Ökosystem-Token für Zahlungen, Staking und Priorisierungsmechanismen einführt.
• Das Ausführungsrisiko konzentriert sich auf die Dezentralisierung des Leaders, die Finalisierung der Token-Ökonomie und die Demonstration der Protochain-Leistung, während die Entwickler-UX über Sui, Walrus und Off-Chain-Dienste hinweg aufrechterhalten wird.

Was Talus baut – und was nicht​

Talus positioniert sich als Koordinations- und Monetarisierungsschicht für autonome KI-Agenten und nicht als reiner KI-Inferenzmarkt. Das Kernprodukt, Nexus, ermöglicht Entwicklern, Tool-Aufrufe, externe API-Aufrufe und On-Chain-Logik in Workflow-DAGs zu verpacken, die in Sui Move ausgedrückt werden. Das Design betont Verifizierbarkeit, kapazitätsbasierten Zugriff und schemagesteuerten Datenfluss, sodass jeder Tool-Aufruf On-Chain geprüft werden kann. Talus kombiniert dies mit Marktplätzen – Tool-Marktplatz, Agenten-Marktplatz und Agent-as-a-Service –, um Betreibern zu helfen, Agentenfunktionalität zu entdecken und zu monetarisieren.

Im Gegensatz dazu betreibt Talus keine eigenen großen Sprachmodelle oder GPU-Netzwerke. Stattdessen erwartet es von Tool-Entwicklern, bestehende APIs oder Dienste (OpenAI, Vektorsuche, Handelssysteme, Datenanbieter) zu umschließen und bei Nexus zu registrieren. Dies macht Talus komplementär zu Computenetzwerken wie Ritual oder Bittensor, die als Tools innerhalb von Nexus-Workflows erscheinen könnten.

Architektur: On-Chain-Kontrollebene, Off-Chain-Ausführung​

On-Chain (Sui Move)​

Die On-Chain-Komponenten leben auf Sui und stellen die Koordinationsschicht bereit:

• Workflow-Engine – DAG-Semantik umfasst Eingabegruppen, Verzweigungsvarianten und Parallelitätsprüfungen. Statische Validierung versucht, Race Conditions vor der Ausführung zu verhindern.
• Primitive – ProofOfUID ermöglicht authentifizierte paketübergreifende Nachrichtenübermittlung ohne enge Kopplung; OwnerCap/CloneableOwnerCap legen kapazitätsbasierte Berechtigungen offen; ProvenValue und NexusData-Strukturen definieren, wie Daten inline oder über Remote-Speicherreferenzen übergeben werden.
• Standard-TAP (Talus Agent Package) – Ein Referenzagent, der demonstriert, wie Arbeitsblätter (Proof-Objekte) erstellt, die Workflow-Evaluierung ausgelöst und Tool-Ergebnisse bestätigt werden, während er der Nexus-Schnittstelle v1 entspricht.
• Tool-Registrierung & Anti-Spam – Tool-Ersteller müssen zeitlich gesperrte Sicherheiten hinterlegen, um eine Tool-Definition zu veröffentlichen, was Spam abschreckt und die Registrierung erlaubnisfrei hält.
• Gas-Service – Geteilte Objekte speichern die Preisgestaltung pro Tool, Benutzer-Gasbudgets und Gas-Tickets mit Ablauf- oder Nutzungsobergrenzen. Ereignisse zeichnen jede Forderung auf, sodass Betreiber die Abrechnung für Tool-Besitzer und den Leader prüfen können.

Off-Chain-Leader​

Ein von Talus betriebener Leader-Dienst lauscht auf Sui-Ereignisse, ruft Tool-Schemas ab, orchestriert die Off-Chain-Ausführung (LLMs, APIs, Compute-Jobs), validiert Eingaben/Ausgaben anhand deklarierter Schemas und schreibt Ergebnisse On-Chain zurück. Leader-Fähigkeiten werden als Sui-Objekte dargestellt; eine fehlgeschlagene Sui-Transaktion kann eine Fähigkeit „beschädigen“, was eine sofortige Wiederverwendung verhindert, bis die Epoche wechselt. Talus plant, den Leader-Pfad durch Trusted Execution Environments (TEEs), mehrere Betreiber und eine eventuelle erlaubnisfreie Teilnahme zu härten.

Speicher & Verifizierbarkeit​

Walrus, die dezentrale Speicherschicht von Mysten Labs, ist für Agenten-Speicher, Modellartefakte und große Datensätze integriert. Nexus behält Sui für die deterministische Kontrollebene bei, während größere Datenmengen an Walrus übertragen werden. Öffentliche Materialien weisen auf die Unterstützung mehrerer Verifizierungsmodi hin – optimistisch, Zero-Knowledge oder Trusted Execution – wählbar je nach Workflow-Anforderungen.

Entwicklererfahrung und frühe Produkte​

Talus pflegt ein Rust-basiertes SDK, CLI-Tools und Dokumentation mit Anleitungen (Erstellen von DAGs, Integration von LLMs, Absicherung von Tools). Ein Katalog von Standard-Tools – OpenAI Chat-Vervollständigungen, X (Twitter)-Operationen, Walrus-Speicheradapter, mathematische Dienstprogramme – reduziert die Reibung beim Prototyping. Auf der Konsumentenseite dienen Flaggschiff-Erlebnisse wie IDOL.fun (Agent-gegen-Agent-Vorhersagemärkte) und AI Bae (gamifizierte KI-Begleiter) als Proof Points und Vertriebskanäle für agenten-native Workflows. Talus Vision, ein No-Code-Builder, wird als kommende Marktplatz-Schnittstelle positioniert, die das Workflow-Design für Nicht-Entwickler abstrahiert.

Wirtschaftliches Design, Token-Pläne und Gas-Handhabung​

In der aktiven Sui-Bereitstellung finanzieren Benutzer Workflows in SUI. Der Gas-Service wandelt diese Budgets in Tool-spezifische Tickets um, erzwingt Ablauf- oder Umfangsbeschränkungen und protokolliert Forderungen, die On-Chain abgeglichen werden können. Tool-Besitzer definieren die Preisgestaltung, während der Leader über denselben Abrechnungsfluss bezahlt wird. Da der Leader Budgets derzeit beanspruchen kann, sobald die Ausführung erfolgreich ist, müssen Benutzer dem Betreiber vertrauen – aber emittierte Ereignisse bieten Auditierbarkeit.

Das Token-Design ist noch im Fluss. Erklärungen Dritter verweisen auf ein früheres $TAI**-Konzept, während Talus' Litepaper von 2025 einen Ökosystem-Token namens **$US mit einem Angebot von 10 Milliarden vorschlägt. Die genannten Rollen umfassen die Funktion als Medium für Tool- und Leader-Zahlungen, Staking für Servicegarantien und die Verleihung von Priorisierungsrechten. Materialien deuten darauf hin, dass überschüssiges SUI, das bei der Ausführung bezahlt wird, über Markttauschgeschäfte in $US umgewandelt werden könnte. Investoren sollten diese Details als vorläufig betrachten, bis die Tokenomics finalisiert sind.

Finanzierung, Team und Partnerschaften​

Talus kündigte eine strategische Runde von 6 Millionen US-Dollar (insgesamt 9 Millionen US-Dollar gesammelt) an, die von Polychain angeführt wurde, mit einer gemeldeten Bewertung von 150 Millionen US-Dollar Ende 2024. Die Erlöse sind für die Weiterentwicklung von Nexus, die Inkubation von Verbraucheranwendungen und den Bau von Protochain, der vorgeschlagenen dedizierten L1 für Agenten, vorgesehen. Öffentliche Quellen nennen Mike Hanono (CEO) und Ben Frigon (COO) als Schlüsselmanager. Integrationsankündigungen heben die Zusammenarbeit mit den Sui- und Walrus-Ökosystemen hervor und untermauern die Infrastruktur von Mysten Labs als aktuelle Ausführungsumgebung.

Wettbewerbsanalyse​

• Ritual konzentriert sich auf dezentrale KI-Berechnung (Infernet) und EVM-Integrationen, wobei der Schwerpunkt auf verifizierbarer Inferenz statt auf Workflow-Orchestrierung liegt.
• Autonolas (Olas) koordiniert Off-Chain-Agentendienste mit On-Chain-Anreizen; es teilt die Agentenökonomie-These, aber es fehlt die Move-basierte DAG-Ausführungsschicht von Nexus.
• Fetch.ai bietet Agentverse und uAgents zur Verbindung autonomer Dienste; Talus unterscheidet sich durch die On-Chain-Verifizierung jedes Workflow-Schritts und die integrierte Gas-Abrechnung.
• Bittensor belohnt den Beitrag von ML-Modellen über TAO-Subnetze – ein Compute-Marktplatz, der als Tool-Anbieter in Nexus integriert werden könnte, aber nicht die Monetarisierungsschienen bietet, die Talus anstrebt.

Insgesamt besetzt Talus die Koordinations- und Abrechnungsebene für Agenten-Workflows und überlässt die Rohberechnung und Inferenz spezialisierten Netzwerken, die als Tools angeschlossen werden können.

Hauptrisiken und offene Fragen​

1. Leader-Vertrauen – Bis TEEs und die Unterstützung mehrerer Betreiber verfügbar sind, müssen Entwickler dem Leader von Talus vertrauen, dass er treu ausführt und genaue Ergebnisse liefert.
2. Token-Unsicherheit – Branding und Mechaniken haben sich von $TAI zu$US verschoben; Angebotspläne, Verteilung und Staking-Ökonomie sind noch nicht finalisiert.
3. Protochain-Ausführung – Öffentliche Materialien beschreiben eine Cosmos SDK-Kette mit Move VM-Unterstützung, aber Code-Repositories, Benchmarks und Sicherheitsaudits sind noch nicht verfügbar.
4. Tool-Qualität und Spam – Sicherheitenanforderungen schrecken Spam ab, doch der langfristige Erfolg hängt von der Schema-Validierung, Verfügbarkeitsgarantien und der Streitbeilegung bei Off-Chain-Ausgaben ab.
5. UX-Komplexität – Die Koordination von Sui, Walrus und verschiedenen Off-Chain-APIs führt zu operativem Mehraufwand; das SDK und die No-Code-Tools müssen dies abstrahieren, um die Akzeptanz bei Entwicklern aufrechtzuerhalten.

Meilensteine für 2025–2026​

• Veröffentlichung einer Leader-Roadmap mit TEE-Härtung, Slashing-Regeln und öffentlichem Onboarding für zusätzliche Betreiber.
• Erweiterung des Tool-Marktplatzes: Anzahl der registrierten Tools, Preismodelle und Qualitätsmetriken (Verfügbarkeit, SLA-Transparenz).
• Adoptionsmetriken für IDOL.fun, AI Bae und Talus Vision als Indikatoren für die Benutzernachfrage nach agenten-nativen Erlebnissen.
• Leistungsdaten aus der Ausführung umfangreicher Workflows auf Sui + Walrus: Latenz, Durchsatz und Gasverbrauch.
• Veröffentlichung der finalen Tokenomics, einschließlich Zeitplan für die Token-Freigabe, Staking-Belohnungen und den SUI→$US-Konvertierungspfad.
• Veröffentlichung von Protochain-Repositories, Testnetzen und Interoperabilitätsplänen (z. B. IBC-Unterstützung) zur Validierung der These der dedizierten Kette.

Wie Builder und Betreiber sich engagieren können​

• Schnell Prototypen erstellen – Kombinieren Sie das Standard-TAP mit Standard-Tools (OpenAI, X, Walrus) in einem Drei-Knoten-DAG, um Datenerfassung, Zusammenfassung und On-Chain-Aktionen zu automatisieren.
• Spezialisierte Tools monetarisieren – Umschließen Sie proprietäre APIs (Finanzdaten, Compliance-Prüfungen, maßgeschneiderte LLMs) als Nexus-Tools, definieren Sie Preise und geben Sie Gas-Tickets mit Ablauf- oder Nutzungsobergrenzen aus, um die Nachfrage zu steuern.
• Vorbereitung auf die Leader-Teilnahme – Überwachen Sie die Dokumentation bezüglich Staking-Anforderungen, Slashing-Logik und Fehlerbehandlungsmechanismen, damit Infrastrukturanbieter als zusätzliche Leader einsteigen können, wenn das Netzwerk geöffnet wird.
• Konsumenten-Flywheels bewerten – Analysieren Sie die Bindung und Ausgaben in IDOL.fun und AI Bae, um zu beurteilen, ob agenten-zentrierte Konsumentenprodukte eine breitere Tool-Nachfrage ankurbeln können.

Fazit​

Talus liefert einen glaubwürdigen Entwurf für eine On-Chain-Agentenökonomie, indem es verifizierbare Move-basierte Workflows, kapazitätsgesteuerte Tool-Komposition und explizite Monetarisierungsschienen kombiniert. Der Erfolg hängt nun davon ab, zu beweisen, dass das Modell über einen vertrauenswürdigen Leader hinaus skaliert, nachhaltige Token-Anreize zu finalisieren und zu demonstrieren, dass Protochain die Lehren aus der Sui-Ära in eine dedizierte Ausführungsumgebung übertragen kann. Builder, die eine transparente Abrechnung und zusammensetzbare Agenten-Workflows benötigen, sollten Nexus auf ihrer Due-Diligence-Shortlist behalten und gleichzeitig verfolgen, wie schnell Talus diese offenen Fragen entschärfen kann.