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Das $728 Mio. Jahr des Crypto Valley: Wie eine Schweizer Stadt mit 30.000 Einwohnern die Hälfte des europäischen Blockchain-Risikokapitals gewann

· 15 Min. Lesezeit
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Ein Schweizer Kanton mit weniger Einwohnern als ein mittelgroßer Vorort hat gerade jedes andere Blockchain-Zentrum in Europa in den Schatten gestellt – und das mit großem Abstand. Der im April 2026 veröffentlichte CV VC Top 50 Report 2025 zeigt, dass das Schweizer Crypto Valley in 31 Deals 728 Millionen US-Dollar eingesammelt hat. Das entspricht einer Steigerung von 37 % gegenüber dem Vorjahr und macht 47 % aller europäischen Blockchain-Venture-Finanzierungen sowie 5 % der weltweiten Gesamtsumme aus. Zum Vergleich: Zug selbst beheimatet etwa 30.000 Menschen. Diese Postleitzahl dominiert nun die europäische Blockchain-Kapital-Landkarte.

Die Schlagzeile ist beeindruckend, aber die Struktur dahinter ist die eigentliche Geschichte. Ein einziger Deal – die 400-Millionen-Dollar-Token-Finanzierung der Open Network Foundation – machte 55 % der regionalen Gesamtsumme aus. Unternehmen mit Sitz in Zug sicherten sich 88 % des offengelegten Kapitals und 20 der 31 Deals. Die 50 führenden Schweizer Blockchain-Unternehmen kommen zusammen auf eine Bewertung von 467 Milliarden US-Dollar. Das Ökosystem ist von 800 Unternehmen im Jahr 2020 auf 1.766 im Jahr 2025 angewachsen – eine Expansion von 134 %, während andere europäische Hubs stagnierten oder schrumpften.

Dies ist weniger eine Geschichte von organischem Wachstum, sondern vielmehr eine Fallstudie darüber, wie regulatorische Klarheit, ein Jahrzehnt Anziehungskraft durch die Ethereum Foundation und Post-MiCA-Arbitrage zusammenwirkten, um Zugs Position schneller zu festigen, als London, Berlin oder Paris reagieren konnten. Es ist jedoch auch eine Geschichte der Fragilität: Wenn ein einzelner Deal 55 % der regionalen Gesamtsumme ausmacht, lässt sich die „Stärke des Ökosystems“ schwerer verteidigen.

Die Zahlen hinter der Krone​

Der CV VC Report, der jährlich von der Schweizer Venture-Firma CV VC AG erstellt wird, ist das, was dem Crypto Valley am nächsten an einer offiziellen Punktetabelle kommt. Die Ausgabe 2025 verzeichnet 728 Millionen US-Dollar in 31 Deals – ein deutlicher Anstieg gegenüber 531 Millionen US-Dollar im Jahr 2024 und das zweitgrößte jemals für die Region verzeichnete Volumen.

Einige der wichtigsten Kennzahlen:

  • 47 % des europäischen Blockchain-VC: Das ist fast jeder zweite Euro, Franken oder Pfund, der im Jahr 2025 in Blockchain-Startups auf dem Kontinent investiert wurde. London, historisch gesehen neben New York und Singapur einer der drei wichtigsten globalen Hubs, fiel weit zurück.
  • 467 Milliarden US-Dollar kombinierte Bewertung: Die 50 führenden Blockchain-Unternehmen mit Sitz in der Schweiz sind heute zusammen mehr wert als die Marktkapitalisierung der meisten börsennotierten Banken in Europa.
  • 1.766 aktive Blockchain-Unternehmen: Ein Anstieg von rund 750 im Jahr 2020. Das entspricht einer Expansion von 134 % in einem Fünfjahresfenster, das auch zwei Krypto-Winter, den Zusammenbruch von FTX und einen Rückgang der gesamten Krypto-Marktkapitalisierung um 70 % erlebte.
  • Zugs Kapitalanteil von 88 %: Der Kanton Zug machte im Jahr 2025 88 % des gesamten offengelegten Kapitals aus, wobei Zürich einen weiteren bedeutenden Teil beitrug. Außerhalb dieser beiden Städte ist das Schweizer Blockchain-VC-Volumen kaum der Rede wert.

Auffallend sind nicht nur die absoluten Zahlen, sondern die Konzentration. Die Schweiz hat die 47 % der europäischen Blockchain-Finanzierung nicht durch eine breitere Basis von Startups gewonnen – sie hat gewonnen, indem sie eine Handvoll überdimensionaler Runden an einer einzigen geografischen Postleitzahl verankert hat.

Der TON-Effekt: Wenn ein Deal eine Region prägt​

Die im März 2025 angekündigte 400-Millionen-Dollar-Finanzierung von The Open Network hat das Ranking für 2025 im Alleingang neu gestaltet. Sequoia Capital, Ribbit, Benchmark und Kingsway führten die Runde an, wobei Vy Capital, Draper Associates, Libertus Capital, CoinFund, Hypersphere, SkyBridge und Karatage eine Liste vervollständigten, die sich wie das „Who is Who“ des Krypto-Kapitals in der Spätphase liest.

Die Struktur ist entscheidend. Es handelte sich um Token-basierte strategische Investitionen – VCs kauften Toncoin direkt und keine Anteile an einer Holdinggesellschaft. Dies ermöglicht es der TON Foundation, jeden Teilnehmer als „strategischen Partner“ für die Expansion des Ökosystems einzustufen, während die Investoren ein liquides Engagement in einem Token erhalten, der an die 950 Millionen monatlich aktiven Nutzer von Telegram und die prognostizierten 1,5 Milliarden bis 2030 gebunden ist.

Shaun Maguire von Sequoia bezeichnete das TON-Team als „das weltweit beste an der Schnittstelle von Consumer-Product-Denken und Krypto-Infrastruktur“. Peter Fenton von Benchmark formulierte es als „eine beispiellose Gelegenheit in der Geschichte der Menschheit, allgegenwärtige Finanzströme bereitzustellen“. Übersetzung: Die Wette lautet, dass die Reichweite von Telegram in Verbindung mit der Zahlungsinfrastruktur von TON einen Einstiegspunkt für Konsumenten schafft, den Ethereum, Solana und Base nicht replizieren können.

Für das Crypto Valley ist die Implikation zweigeteilt. Einerseits bestätigt der Gewinn der größten Krypto-Token-Finanzierung des Jahres 2025 Zug als Zielort für global bedeutende Projekte. Andererseits ist der Sitz von TON eher regulatorisch als operativ begründet – das Team arbeitet über mehrere Jurisdiktionen hinweg, und ein anderer Berichtszeitraum ohne einen Anker von der Größe von TON würde die Gesamtsummen des Crypto Valley für 2025 fast halbieren. Der Sprung von 37 % gegenüber dem Vorjahr sieht ganz anders aus, wenn man den größten Einzeldeal herausrechnet.

Die weiteren Akteure: Sygnum, M^0, Impossible Cloud Network, CratD2C​

Die anderen vier der Top-Fünf-Deals erzählen eine diversifiziertere Geschichte über die strukturelle Tiefe der Schweizer Blockchain-Landschaft.

Sygnum Bank – 58 Millionen US-Dollar bei einer Bewertung von 1 Milliarde US-Dollar. Die Runde im Januar 2025, angeführt von dem auf Bitcoin fokussierten Fulgur Ventures, machte Sygnum zum neuesten Krypto-Unicorn der Schweiz. Sygnum verwaltet mittlerweile rund 5 Milliarden US-Dollar für über 1.700 institutionelle und akkreditierte Kunden in mehr als 60 Ländern. Das gesamte Handelsvolumen wuchs im Jahr 2024 um mehr als das Zehnfache gegenüber dem Vorjahr. Das Modell der Bank – ein lizenziertes Institut für digitale Vermögenswerte, das andere Banken und Family Offices bedient – ist die Art von sachlichem, Compliance-lastigem Geschäft, das unter dem prinzipienbasierten Regulierungssystem der FINMA floriert und unter dem kategorischen Rahmenwerk von MiCA strukturell schwerer aufzubauen wäre.

M^0 Protocol – 40 Millionen US-Dollar. M^0 baut eine gemeinsame Schicht für die Ausgabe von Stablecoins auf, die es zugelassenen Teilnehmern ermöglicht, auf M lautende Dollar gegen hochwertige Reserven zu prägen. Es ist eine der ersten Stablecoin-Infrastrukturen für „Computational Trust“, die für Attestierungen in Maschinengeschwindigkeit konzipiert wurde und sich gegen Tether und Circle eher durch Echtzeit-Verifizierbarkeit als durch Distribution positioniert. Der Sitz in Zug platziert es neben Sygnum in der Kohorte der Stablecoins für Institutionen.

Impossible Cloud Network – 34 Millionen US-Dollar bei einer Bewertung von 470 Millionen US-Dollar. ICN ist ein dezentrales Cloud-Infrastrukturprotokoll mit Hauptsitz in Zug, das über 1.000 Unternehmenskunden bedient. NGP Capital leitete die strategische Runde mit früherer Unterstützung von 1kx, Protocol Labs, No Limit Holdings und HV Capital. Im Anschluss an die Finanzierung startete ICN seinen ICNT-Token auf Binance, Bybit, Kraken, Gate.io und Bitget – ein Token Generation Event, das die 34-Millionen-Dollar-Finanzierung in Liquidität an mehreren Börsen umwandelte und ICN als glaubwürdige DePIN-Alternative zu AWS, Google Cloud und Azure positioniert.

CratD2C – 30 Millionen US-Dollar. Abgerundet wird die Top Fünf durch die Finanzierung von CratD2C, was unterstreicht, dass der Dealflow im Crypto Valley über die bekanntesten Namen hinausgeht.

Die fünf zusammen repräsentieren etwa 77 % des Kapitals des Crypto Valley im Jahr 2025. Das bedeutet, dass die verbleibenden 26 Deals durchschnittlich jeweils etwa 6,4 Millionen US-Dollar betrugen – ein gesundes Seed- bis Series-A-Niveau, aber nicht die Art von Mega-Runden-Narrativ, das Schlagzeilen macht.

Warum Zug: Die strukturellen Vorteile, die Kapital binden​

Zug wurde nicht durch Zufall zu Europas Blockchain-Hauptstadt. Drei sich überschneidende Vorteile verstärken sich gegenseitig:

Regulatorische Klarheit, die der Krise vorausging. Das Schweizer DLT-Gesetz trat am 1. August 2021 in Kraft — etwa fünf Jahre vor der vollständigen EU-weiten Durchsetzungsfrist der MiCA am 1. Juli 2026. Anstatt völlig neue Gesetze zu verfassen, passte die Schweiz bestehendes Finanzmarkt-, Wertpapier- und Gesellschaftsrecht an, um DLT-basierte Wertpapiere, Abwicklung und Verwahrung zu ermöglichen. Im März 2025 lizensierte die FINMA die BX Digital als erste regulierte DLT-Handelseinrichtung und setzte damit den Rahmen operativ um, der bereits seit vier Jahren auf dem Papier bestand. Im Oktober 2025 leitete der Bundesrat eine Vernehmlassung ein, in der zwei neue Kategorien von Finanzinstituten nach dem FINIG vorgeschlagen wurden: Zahlungsinstitute (als Ersatz für die bestehende „Fintech-Lizenz“) und Kryptoinstitute (zugelassen für Verwahrung, Handel und damit verbundene Dienstleistungen). Die Botschaft an die Gründer: Der regulatorische Spielraum erweitert sich, anstatt zu schrumpfen.

Ein Jahrzehnt Anziehungskraft durch die Ethereum Foundation. Die Ethereum Foundation hat ihren Hauptsitz seit 2014 in Zug. Diese einzige Tatsache zog frühe Ethereum-Mitwirkende, auf Token-Emissionen spezialisierte Rechtsberater und einen Talentpool an, der zum Standard-Ausgangspunkt für jedes nachfolgende L1- und L2-Team wurde. Polkadot, Cardano, Unternehmen des Solana-Ökosystems und Dutzende andere unterhalten infolge dieses ersten Ankers eine Schweizer Rechtspräsenz.

Regulatorische Arbitrage nach MiCA. Die Compliance-Kosten von MiCA — geschätzt auf 50.000 € bis 100.000 € pro Startup, je nach Komplexität — und ihr kategorischer Einheitsansatz für Stablecoins und Krypto-Dienstleister haben zu einer messbaren Abwanderung von Gründern geführt. Die DAO-Registrierungen in der Schweiz stiegen im Jahr 2025 um etwa 33 %, da Projekte Jurisdiktionen mit klareren DAO-Rahmenbedingungen suchten. Rund ein Drittel der DeFi-Projekte mit europäischem Geschäftsbetrieb verlagerte diesen entweder in die Schweiz oder nach Singapur oder stellte den EU-Betrieb gänzlich ein. Der prinzipienbasierte, risikoproportionale Ansatz der Schweiz wurde zur Standard-Jurisdiktion „nahe an MiCA, aber nicht MiCA“ für Teams, die europäische Talente und Bankverbindungen ohne den vollen MiCA-Compliance-Overhead suchen.

Diese drei Vorteile verstärken sich gegenseitig. Regulatorische Klarheit zieht die Ethereum Foundation an, was Talente anzieht, was wiederum spätere Finanzierungsrunden anzieht, was Anwaltskanzleien und Banken anzieht, was weitere regulatorische Verfeinerungen rechtfertigt. Die Zahlen von 2025 sind das kumulierte Ergebnis dieses 10-jährigen Kreislaufs.

London, Berlin, Paris: Die Geschichte der Zweitplatzierten​

London bleibt neben New York und Singapur einer der drei wichtigsten globalen Krypto-VC-Hubs, wobei die kumulierten Web3-Investitionen von in Großbritannien ansässigen Fonds in den letzten Jahren 2 Milliarden $ überschritten haben. Die Stadt beherbergt über 50 aktive, auf Krypto und Blockchain fokussierte VC-Firmen und profitiert von einer FCA-Regulierungstätigkeit, die seit dem Durchgreifen 2022–2023 spürbar gereift ist.

Doch 2025 war nicht das Jahr von London. Laut den Marktanteilsdaten des CV VC Reports für Europa sicherte sich Großbritannien etwa 15 % des europäischen Blockchain-VC-Kapitals (ein Rückgang gegenüber historischen Höchstständen), Berlin etwa 12 % und Paris rund 8 %. Zusammen erwirtschafteten die drei wichtigsten europäischen Hubs außerhalb der Schweiz rund 35 % — immer noch weniger als Zug allein.

Drei Faktoren bremsten die traditionellen Hubs aus:

  1. Brexit-Nachwirkungen auf den grenzüberschreitenden Dealflow. Londons Position als Tor zwischen US-Kapital und EU-Startups ist erodiert — viele US-Krypto-VCs bevorzugen nun Schweizer oder Dubai-Coinvestitionen für kontinentale Deals nach Einführung der MiCA.
  2. Berlins DeFi-Exodus. Ein bedeutender Teil der in Berlin ansässigen DeFi-Protokolle verlagerte seine Rechtseinheiten in den Jahren 2024–2025 in die Schweiz oder nach Singapur, angetrieben durch die MiCA-Bestimmungen zu Stablecoins und Verwahrung, die die DeFi-Komponierbarkeit unverhältnismäßig stark beeinträchtigen.
  3. Paris' institutioneller Fokus ohne die Retail-Basis. Französische Banken und Asset Manager haben die Tokenisierung offensiv vorangetrieben (Société Générale-FORGE, BNP Paribas, AXA), aber dieser Kapitalfluss läuft eher über Private Equity und Bilanzsummen als über traditionelles VC.

Nichts davon bedeutet, dass London, Berlin oder Paris im Niedergang begriffen sind. Es bedeutet vielmehr, dass im Jahr 2025 der MiCA-Übergang zusammen mit den Anker-Deals der Schweiz einen vorübergehenden — und möglicherweise strukturellen — Konzentrationsvorteil geschaffen hat.

Das Konzentrationsrisiko, das niemand beim Namen nennen will​

Hier ist die unbequeme Lesart des CV VC Reports: 55 % der Finanzierung des Crypto Valley im Jahr 2025 stammten aus einem einzigen Deal. 77 % stammten aus fünf Deals. 88 % des offengelegten Kapitals stammten aus einem einzigen Kanton. Das sind nicht die Verhältnisse eines diversifizierten Ökosystems; es sind die Verhältnisse einer konzentrierten Wette.

Zieht man vom Bericht 2025 die TON-Runde ab, sammelte das Crypto Valley rund 328 Mio. ein—immernochrespektabel,aberunterdemGesamtwertvon531Mio.ein — immer noch respektabel, aber unter dem Gesamtwert von 531 Mio. aus dem Jahr 2024 und weit unter der Schlagzeile von 37 % Wachstum im Jahresvergleich. Rechnet man zusätzlich die 58 Mio. vonSygnumheraus,lagendie„anderen29Deals“derRegionimDurchschnittunter10Mio.von Sygnum heraus, lagen die „anderen 29 Deals“ der Region im Durchschnitt unter 10 Mio., ein Bereich, der mit zweitrangigen europäischen Hubs wie Amsterdam oder Lissabon vergleichbar ist.

Das ist nicht zwangsläufig ein Problem. Die Finanzierungssummen im Silicon Valley können in jedem beliebigen Jahr von ein oder zwei Mega-Runden dominiert werden (OpenAIs 6,6 Mrd. imJahr2024,Anthropicmitu¨ber4Mrd.im Jahr 2024, Anthropic mit über 4 Mrd. im Jahr 2025). Was zählt, ist, ob sich die zugrunde liegende Pipeline regeneriert. Die Basis von 1.766 Unternehmen im Crypto Valley, der Anker der Ethereum Foundation, die regulatorische Stabilität der FINMA und Akteure auf Unicorn-Niveau (Sygnum, ICN, mehrere Top-50-Namen) deuten darauf hin, dass die Antwort „Ja“ lautet.

Es bedeutet aber auch, dass die Schlagzeile für 2026 stark davon abhängt, ob ein weiterer Deal in der Größenordnung von TON zustande kommt. Falls nicht, wird sich das Narrativ des Wachstums im Jahresvergleich auf eine flachere Kurve zurücksetzen — und der „Niedergang des Crypto Valley“ wird zu einer Geschichte, ungeachtet der tatsächlichen Gesundheit des Sektors.

Was das für 2026 bedeutet​

Drei Dynamiken werden darüber entscheiden, ob das Crypto Valley seinen Anteil von 47 % im Jahr 2026 verteidigen kann:

Das Ergebnis der FIDLEG-Novelle. Wenn die Konsultation vom Oktober 2025 bis Mitte 2026 finalisierte Kategorien für Zahlungsinstitute und Krypto-Institute hervorbringt, sichert sich die Schweiz einen weiteren Zyklus regulatorischer Differenzierung gegenüber MiCA. Falls der Prozess ins Stocken gerät oder verwässert wird, schwächt sich die „MiCA-nahe“ Positionierung ab.

Ob Dubai und Singapur die Lücke schließen. Sowohl die VARA (Dubai) als auch die MAS (Singapur) haben ihre Frameworks bis 2025 kontinuierlich verfeinert. Insbesondere die VAE haben ausgereifte Stablecoin- und Payment-Token-Regelungen aufgebaut, die nicht wesentlich weniger streng als MiCA sind, aber schnellere Lizenzierungsfristen bieten. Gründer, die sich 2026 zwischen Zug und Dubai entscheiden müssen, könnten aufgrund der schnelleren Markteinführung zunehmend Dubai wählen, insbesondere bei Projekten für Endkonsumenten.

US-Schweizer Kapitalströme. Die Verabschiedung des GENIUS Act in den USA hat ein nationales Stablecoin-Framework geschaffen, das direkt mit Schweizer Angeboten konkurriert. Sygnum, M^0 und das Stablecoin-Cluster des Crypto Valley müssen beweisen, dass die Nachfrage europäischer Institutionen nach in der Schweiz ansässigen Stablecoins das übersteigt, was US-GENIUS-konforme Emittenten aus dem Ausland bedienen können.

Keine dieser Dynamiken ist isoliert betrachtet pessimistisch für das Crypto Valley. Zusammengenommen legen sie die Messlatte jedoch hoch: Zug muss das von ihm aufgebaute Ökosystem weiter ausbauen, während größere Jurisdiktionen mit tieferen Kapitalmärkten ihre eigenen Frameworks verfeinern. Die Zahlen von 2025 beweisen, dass die Schweiz ein einzelnes Jahr gewinnen kann. 2026 ist der Test dafür, ob der Titel „europäische Blockchain-Hauptstadt“ dauerhaft Zug gehört oder ob die Stadt lediglich an der Reihe war, ihn kurzzeitig zu halten.

Das Fazit für die Infrastruktur​

Für Builder, die diesen Kapitalfluss beobachten, ist das praktische Signal klar: Die 728 Millionen US-Dollar in der Schweiz konzentrierten sich auf Infrastruktur-Projekte – TONs Consumer-Rails, Sygnums institutionelles Banking, das Stablecoin-Protokoll von M^0, die dezentrale Cloud von ICN. Die Region belohnte Teams, die Basisschichten aufbauen, auf denen andere Anwendungen aufsetzen können, und keine oberflächlichen Kopien bestehender Primitive.

Diese These – dass dauerhafter Wert auf der Infrastrukturschicht entsteht – ist der Grund, warum die nächste Welle von Web3-Buildern auf zuverlässigen Multi-Chain-Zugang setzt, anstatt den Stack in jedem neuen Netzwerk von Grund auf neu zu entwickeln.

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Quellen​

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