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监管合规要求

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Tether 的四大突破：为什么德勤的 USAT 鉴证标志着监管的转折点

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

近十年来，Tether 一直运行在一种信誉悖论中：在发行全球使用最广泛的稳定币的同时，却无法获得四大会计师事务所的全面审计。这种情况在 2026 年 3 月 3 日发生了改变，当时四大审计巨头之一的德勤（Deloitte）签署了对 USAT 的首份准备金证明。USAT 是 Tether 受美国监管的稳定币。虽然支持 1,750 万个代币的 1,760 万美元准备金与 USDT 1,080 亿美元的帝国相比显得微不足道，但其象征意义巨大。这不仅仅是资产负债表上的数字。它关乎合法性、监管合规性，以及这家稳定币巨头是否最终能摆脱其作为加密货币领域最具争议的成功故事的声誉。

从未到来的审计​

Tether 与审计师的关系读起来像是一部没有圆满结局的公司惊悚片。从 2014 年到 2017 年，该公司发布了零准备金报告。当他们在 2017 年最终承诺进行审计时，它从未兑现。2018 年 1 月，Tether 突然宣布“不再与他们的审计师合作”——这是一个神秘的声明，让市场猜测不已。

转折点出现在 2021 年 2 月，当时纽约总检察长办公室达成了一项和解协议，要求定期披露准备金。Tether 被指控歪曲了 USDT 的支持情况，声称拥有全额美元储备，同时持有大量的商业票据和其他非现金资产。和解协议被迫实现了透明化，但并不是 Tether 想要的那种。从 2022 年开始，全球第五大会计师事务所的意大利分部 BDO Italia 开始发布季度证明。

问题在于：证明（attestations）不是审计（audits）。正如 BDO 本身所承认的那样，他们的报告是“公司在某一时刻持有的资产快照，其标准不如审计严苛”。他们没有评估内部控制、核实交易历史或审查更广泛的财务健康状况。据《华尔街日报》报道，“至少自 2017 年以来，Tether 一直向投资者保证将接受审计，但尚未兑现”。

为什么四大事务所拒绝与 Tether 合作？首席执行官 Paolo Ardoino 给出了一个直白的答案：他们担心名誉受损。在机构金融的高风险世界中，与一家一直受到监管审查的加密货币公司建立联系实在太冒险了。结果是信誉僵局——Tether 在主导稳定币市场的同时，却在没有传统金融机构要求的审计金标准的情况下运营。

USAT 登场：合规博弈​

USAT 代表了 Tether 向监管合规的战略转型。该稳定币于 2026 年 1 月推出，专门设计用于遵守 GENIUS 法案——这是 2025 年 7 月颁布的具有里程碑意义的美国联邦法律，建立了首个全面的稳定币监管框架。

但这里有一个转折：Tether 并不直接发行 USAT。该责任落在了 Anchorage Digital Bank 身上，这是美国唯一一家拥有货币监理署（OCC）颁发的联邦银行执照的加密原生机构。这种结构至关重要。通过与 Anchorage 合作，Tether 在保留其品牌和分销网络的同时，获得了受监管银行基础设施的访问权限。

涵盖截至 2026 年 1 月 31 日准备金的首份准备金证明显示，17,501,391 个 USAT 代币拥有 1,760 万美元的支持。其构成是教科书般的 GENIUS 法案合规：

  • 365 万美元的美元现金
  • 1,395 万美元的短期美国国债支持的逆回购协议

没有商业票据。没有加密资产。没有不透明的离岸工具。只有现金和国债逆回购——这正是 GENIUS 法案所要求的。该法律明确禁止准备金资产被再抵押或与运营资金混淆，并且仅允许期限为 7 天或更短、由 90 天内到期的国债支持的回购协议。

为什么德勤的参与改变了一切​

德勤的证明并不是对 Tether 财务状况的全面审计——这种区别很重要。德勤审查了由 Anchorage Digital Bank 编写的报告，将其范围限制在验证 USAT 的准备金在特定时间点符合所述标准。如证明所述，该业务“没有评估内部控制、所述标准之外的监管合规性，或公司更广泛的财务健康状况”。

但即使是这种有限的参与也具有巨大的意义，原因有三：

1. 四大会计师事务所的认可打破了信誉僵局​

这是第一次有大型会计师事务所将其名字与 Tether 相关的产品联系在一起。德勤的参与表明，在正确的监管框架下——由联邦特许银行作为发行人并遵守严格的准备金规则——即使是最厌恶风险的机构也会参与进来。这为 Tether 追求多年的合法性创造了一个模板。

2. GENIUS 法案建立了机构框架​

USDT 的证明与 USAT 的德勤（Deloitte）报告之间的区别不仅仅在于谁签署了文件。这涉及到整个合规基础设施。根据 GENIUS 法案，稳定币发行方必须：

  • 保持 1:1 的现金及等价物储备支持
  • 提供每月证明和年度独立审计（取决于规模）
  • 将储备金与运营资金隔离
  • 发布包含费用上限和及时结算保证的赎回政策
  • 遵守反洗钱（AML）和银行保密法（BSA）的要求

这不仅是一项自愿的透明度倡议——而是具有强制执行力的联邦法律。OCC、FDIC 和州监管机构需在 2026 年 7 月之前发布实施细则，预计在 2027 年 1 月实现全面合规。数字资产服务提供商面临截至 2028 年 7 月的三年过渡期，此后禁止提供非合规稳定币。

3. Anchorage 模式展示了前进之路​

Anchorage Digital Bank 作为 USAT 发行方的角色，展示了加密原生机构如何在传统银行的监管框架内运营。该银行托管储备金，提供证明基础设施，并在 OCC 的监督下运营。美国银行（U.S. Bank）已被选中为 Anchorage Digital Bank 的支付稳定币储备提供托管服务，这增加了另一层机构信誉。

这一模式可能成为其他寻求进入美国市场的稳定币发行方的蓝图。加密公司无需亲自申请联邦执照（这是一个耗时多年且结果不确定的过程），而是可以与像 Anchorage 这样拥有执照的机构合作，发行合规产品。

1080 亿美元的问题：USDT 将何去何从？​

与 USDT 超过 1080 亿美元的规模相比，USAT 1760 万美元的储备微不足道。真正的问题不在于 Tether 是否能够运行合规的美国稳定币——而在于 USDT 本身是否能实现同等的透明度。

挑战在于：USDT 在多个区块链上全球运营，其储备由在英属维尔京群岛注册的 Tether Operations Limited 管理。其储备构成包括现金、国库券、公司债券、贵金属和比特币（按当前价格计算，价值数十亿美元的 96,000 枚 BTC）。虽然 Tether 通过 BDO Italia 发布季度证明，但按机构标准衡量，其结构仍然不透明。

GENIUS 法案并未直接禁止现有的稳定币，但它设定了合规截止日期。2028 年 7 月之后，美国平台不得提供非合规稳定币。Tether 有三条潜在路径：

  1. 监管套利：继续在离岸运营 USDT，瞄准需求依然强劲的非美国市场（亚洲、拉丁美洲、新兴市场）。
  2. 双轨策略：在为全球市场保留 USDT 的同时，扩大符合美国合规要求的 USAT 规模，类似于 Circle 处理 USDC 和 EURC 的方式。
  3. 全面合规：重组 USDT 的储备以符合 GENIUS 法案标准并寻求联邦监管——这是一项巨大的工程，将从根本上改变该公司。

第三种选择似乎不太可能。Tether 目前的结构——离岸注册、多元化储备、全球运营——提供了受美国监管框架限制的灵活性。更有可能的是，USAT 将继续作为针对机构客户和美国平台的利基产品，而 USDT 则继续主导零售和跨境支付。

宏观视野：稳定币监管走向主流​

USAT 的德勤证明是更广泛转型的一个缩影：稳定币正从加密实验转型为受监管的金融基础设施。全球监管格局已迅速明朗：

  • 美国 (GENIUS 法案)：1:1 储备支持、每月证明、年度审计、赎回保证、联邦或州级许可。
  • 欧盟 (MiCA)：储备要求、电子货币机构许可、赎回权、严格的资本缓冲。
  • 英国：英格兰银行监管、大型发行方的系统性风险认定、处置计划。
  • 新加坡 (MAS 框架)：资本要求、按面值赎回、披露标准、许可制度。
  • 香港：2026 年 3 月从 36 家申请者中发放了首批牌照，包括渣打银行/Animoca/HKT 的合资企业 Anchorpoint。

“快速行动，打破常规”的时代已经结束。稳定币现在与支付系统处于同样的监管范畴，拥有资本要求、流动性缓冲和监管审查。这一转变产生了赢家和输家：

赢家：像 Circle (USDC) 这样的合规发行方、进入该领域的受监管银行、获得监管明确性的机构用户。

输家：无法承担合规成本的小型发行方、在许多司法管辖区被禁止的算法稳定币、失去美国市场准入的离岸平台。

规模达 3100 亿美元的稳定币市场正围绕合规性进行整合。USDT 和 USDC 共同占据了 85% 的市场份额，随着小型参与者在监管压力下退出，它们的统治地位可能会进一步增强。

这对区块链基础设施意味着什么​

对于在区块链基础设施上构建的开发者和企业而言，USAT - Deloitte 的审计报告提供了三个关键启示：

1. 合规性是一项功能，而非缺陷​

在加密货币的早期阶段，监管被视为创新的障碍。《GENIUS Act》改变了这一说法。合规性创造了机构入口：银行可以托管储备金，“四大”会计师事务所可以提供审计报告，传统金融可以在没有声誉风险的情况下进行整合。如果你正在构建支付基础设施、国库管理系统或跨境结算层，从第一天起就针对监管合规进行设计，现在已成为一种竞争优势。

2. 多稳定币策略至关重要​

没有哪一种稳定币能统治所有市场。USDT 在新兴市场和加密货币对交易中表现出色。USDC 在 DeFi 和机构采用方面领先。USAT 则瞄准美国监管合规。智能协议应集成多种稳定币，根据管辖区、用例和信任模型为用户提供选择。这对于 DeFi 平台、支付处理器和国库管理工具尤为重要。

3. 基础设施提供商必须应对碎片化​

在 Ethereum、Solana 或 Aptos 等区块链上构建的开发者面临着碎片化的稳定币格局。不同的代币具有不同的合规配置、储备结构和赎回机制。API 提供商、节点运营商和钱包开发者需要能够无缝支持多种稳定币的基础设施——包括路由交易、管理流动性以及为最终用户简化复杂性。

前方的道路​

Tether 迎来“四大”时刻，其意义不在于 USAT 的 1760 万美元储备，而在于这个数字所代表的含义：曾经难以想象的机构认可度。对于一家近十年来都无法获得审计的公司来说，能在任何文件上获得德勤（Deloitte）的签字——哪怕只是有限的审计报告——都是一个里程碑。

但真正的考验还在后面。USAT 的规模能否突破最初的 1760 万美元？Tether 能否说服机构在 Circle 已经合规的 USDC 之外选择 USAT？最关键的是，随着全球各司法管辖区收紧稳定币规则，USDT 的全球主导地位能否经受住合规性的挤压？

这些答案将决定 Tether 在“四大”方面的突破是监管史上的一段插曲，还是转型的新篇章。就目前而言，信息很明确：到 2026 年，即使是加密行业中最具争议的参与者也在向合规靠拢。问题不在于监管是否会到来——它已经到来了。问题在于谁能以足够快的速度适应并生存下来。

来源：

稳定币：全球数字金融的支柱

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

在短短 18 个月内，稳定币从一种小众的加密工具转型为全球数字金融的中坚力量。其发展轨迹令人瞩目：从 2024 年中期的 3000 亿美元，预计到 2026 年底将超过 1 万亿美元。推动这种爆发式增长的并非散户投机，而是机构正在悄然利用美元挂钩代币作为结算路径，重建支付基础设施。

这种转变不仅仅是数字上的增长。稳定币不再是仅限于加密货币交易所的实验性工具。它们已成为机构金库工具、跨境支付网络和每年处理数万亿交易额的可编程结算层。随着 Visa 的稳定币结算额达到 35 亿美元的年化增长率，且 Fireblocks 报告称 49% 的机构已在使用稳定币，问题不再是稳定币是否会达到 1 万亿美元，而是当它们达到时会发生什么。

从 3000 亿美元到 1 万亿美元：增长轨迹​

稳定币市场的扩张堪称非凡。在 2026 年初市值达到约 3000-3120 亿美元后，该行业已准备好继续加速。仅 2024 年供应量就增加了 700 亿美元，如果 2024 年至 2025 年的加速率持续下去，预测显示市场在 2026 年可能会再增加 2400 亿美元。

并非所有人都在时间表上达成一致。摩根大通（JPMorgan）分析师持更为保守的立场，预计到 2028 年总市值约为 5000-6000 亿美元，而非 2026 年底 1 万亿美元的激进目标。前景的差异取决于机构采用规模化的速度，以及监管框架是否继续提供有利条件。

然而数据支持乐观态度。稳定币发行规模较 2024 年翻了一番，到 2025 年 9 月达到 3000 亿美元。更重要的是，交易量讲述了一个更引人注目的故事：2025 年稳定币总交易量飙升 72%，达到惊人的 33 万亿美元，这表明稳定币不仅被持有，还在作为功能性货币活跃流通。

两大巨头的统治地位突显了市场的成熟。USDT 和 USDC 共同占据了稳定币市值的 93%。截至 2026 年初，USDC 的市值增长了 73%，达到 751.2 亿美元，而 USDT 增长了 36%，达到 1866 亿美元。Circle 的 USDC 增长速度已连续第二年超过 Tether 的 USDT，这标志着在合规性监管和机构对透明储备审计偏好的推动下，市场领导地位可能发生转移。

机构采用浪潮：49% 且在持续上升​

叙事已发生根本性转变。在 2024 年，稳定币主要是散户工具。到 2026 年，它们已成为企业金库的必需品。

根据 Fireblocks 的《2025 年稳定币现状调查》，近一半的机构（49%）已经在使用稳定币进行支付。另有 41% 正在试点或计划采用。这并非实验性的，而是战略性的基础设施部署。

是什么驱动企业财务主管拥抱数字美元？三个主导因素：

收入速度优化：银行认识到稳定币可以释放企业金库、商户结算和 B2B 跨境流转等业务线的效率。通过缩短交易与结算之间的时间，稳定币释放了滞留资金并提高了金融系统的吞吐量。

传统的跨境转账需要 3-5 个工作日，手续费为 6-7%。稳定币结算在几分钟内完成，成本低于 1%。

监管明晰化：从监管不确定性到既定框架的转变起到了决定性作用。目前 88% 的北美金融机构将监管视为塑造行业方向的有利力量。

2025 年 7 月，《GENIUS 法案》以压倒性的两党支持（参议院 68-30，众议院 308-122）获得通过，创建了美国首个全面的稳定币监管框架。与此同时，MiCA 在所有欧盟成员国的全面实施，为加密资产服务提供商、储备要求和代币发行建立了标准化规则。

基础设施成熟：支持稳定币采用的生态系统已从零散的工具演变为企业级平台。机构不再内部构建基础设施，而是利用集成了托管、金库自动化、虚拟账户、兑换和结算的一站式解决方案。

数据显示了持续的增长势头。13% 的机构已经使用稳定币进行流动性管理，由于跨境支付和金库运营的效率提升，54% 的机构计划在 12 个月内采用稳定币。

基础设施转移：从工具到结算路径​

2026 年最重要的进展不是稳定币供应量的增长，而是其部署方式的架构转型。

专用支付区块链​

Stripe 宣布构建自己的专用支付区块链代表了一种范式转变。Tempo 区块链专为支付而优化，提供专用支付通道、亚秒级最终确认，以及与合规和会计系统的原生互操作性。

Stripe 正在超越支付 API，着手重新设计金融轨道本身，目标是针对全球化优先的企业需要更快跨境结算的互联网原生贸易。

这并非孤立的战略。主要的支付基础设施提供商不再仅仅将稳定币视为一种需要支持的资产，而是围绕它们构建整个网络。

全栈结算平台​

Ripple 将 Ripple Payments 扩展为全栈基础设施，将托管、金库自动化、虚拟账户、转换和结算整合到一个集成系统中。该平台已处理超过 1000 亿美元的交易量，展示了机构级的采用规模。

通过拥有整个技术栈，Ripple 消除了困扰早期跨境支付解决方案的碎片化问题。

原生支付网络集成​

Visa 在美国推出的 USDC 结算标志着一个分水岭。美国的发行方和收单方合作伙伴现在可以直接使用 Circle 的 USDC（一种全额储备、以美元计价的稳定币）与 Visa 进行结算。截至 11 月 30 日，Visa 的月度稳定币结算量超过了 35 亿美元的年化运行率，而在 2025 财年第四季度，与稳定币挂钩的卡消费达到了 35 亿美元的年化运行率，同比增长 460%。

这些进展标志着一个根本性的重新定位：稳定币不再是平行的金融系统，它们正成为嵌入传统网络的核心支付基础设施。

“轨道重于代币”策略​

值得注意的是，战略重点已从发行稳定币转向拥有围绕它们的轨道。银行、金融科技公司和支付提供商正在为未来的采用构建基础设施，投资集中在合规工具、托管解决方案、支付连接和流动性服务上。

这种基础设施优先的方法体现了一个深刻的见解：价值不在于创造另一个由美元支撑的代币，而在于控制那些让稳定币支付变得快速、合规并与现有金融系统无缝集成的“管道”。

监管催化剂：GENIUS 法案与 MiCA 的实践​

2026 年是稳定币监管从立法转向现实执法的转折点。

GENIUS 法案的实施​

于 2025 年 7 月 18 日签署成为法律的《GENIUS 法案》建立了美国第一个全面的稳定币监管框架。财政部计划在 2026 年 7 月之前制定最终规则，FDIC 将其征求意见期延长至 5 月 18 日，CFTC 重新发布了第 25-40 号员工信函，将国家信托银行纳入其中。

该法律对“支付型稳定币”给出了明确定义，并限制受监管机构发行。银行、信用合作社和获得特别许可的非银行发行人现在可以在货币监理署 (OCC) 的监督下发行稳定币。

已有五家数字资产公司获得了 OCC 的联邦信托牌照：BitGo、Circle、Fidelity、Paxos 和 Ripple。这使得稳定币基础设施进入了银行监管范围，发行人需遵守与传统金融机构相同的资本要求、消费者保护和监管审查。

MiCA 执法​

在欧洲，MiCA 已在所有欧盟成员国完成推广。任何在欧盟提供加密资产服务的实体现在必须：

  • 注册为 CASP（加密资产服务提供商）
  • 维持特定的资本要求
  • 为代币发行提供标准化的白皮书
  • 遵守有关稳定币储备和运营的严格规则

直接影响是行业整合。规模较小、不受监管的发行人已退出欧盟市场，而合规运营商则将监管清晰度视为竞争护城河。标准化使机构采用者受益，他们现在可以在合规框架稳定且可强制执行的情况下整合稳定币。

全球协调​

2026 年监管环境最引人注目的是各司法管辖区的趋同。虽然框架在细节上有所不同，但核心原则是一致的：全额储备支持、持牌发行人、消费者保护和运营透明度。这种协调降低了跨国机构的合规风险，并为大规模的真正跨境稳定币采用创造了条件。

2026 年扩展的用例​

万亿美元的预测并非投机，而是由多个领域不断扩大的实际效用所支撑。

跨境汇款与 B2B 支付​

传统的跨境支付网络（如 SWIFT）价格昂贵、速度慢且操作复杂。稳定币完全绕过了这些低效环节。在 2026 年，使用稳定币进行 B2B 结算正变得像使用 SWIFT 一样平常——只是更快、更便宜。

支付提供商报告了显著的交易量增长。Visa 的稳定币结算基础设施每年处理数十亿美元。Circle、Ripple 和其他基础设施参与者正在捕获跨境支付市场的显着份额，该市场每年的流量总额达数千亿美元。

财务管理与流动性运营​

企业司库正在将稳定币纳入营运资金策略。 24/7 全天候转移资金、几分钟内完成结算以及在储备金上赚取收益（在监管允许的情况下）的能力，创造了传统银行业无法比拟的运营优势。

中型企业是特别积极的采用者。 对于在多个司法管辖区运营且拥有复杂供应商网络的公司，稳定币支付消除了摩擦，缩短了资金占用时间，并改善了现金周转周期。

DeFi 与链上金融​

虽然机构采用占据了主流叙事，但稳定币仍然是去中心化金融的基石。 DeFi 协议依赖稳定币进行借贷、衍生品、流动性提供和收益生成。 DeFi 中的总锁仓价值已稳定在显著水平，稳定币代表了各大协议中的主要抵押品和交易对。

重要的是， DeFi 的使用不再与传统金融竞争——它是互补的。 机构参与者正在通过符合财务和风险管理要求的合规、受监管的基础设施访问 DeFi 流动性池。

新兴市场与美元获取​

在货币不稳定或进入全球金融体系受限的地区，稳定币提供了一条重要的生命线。 拉丁美洲、非洲和亚洲部分地区的用户采用稳定币不是为了投机，而是为了基础金融服务：以美元储蓄、接收家庭成员的跨境汇款，以及以比当地银行更低的手续费进行交易。

这些地区的增长是内生的且由需求驱动的。 稳定币的采用并非由上而下强加的，而是由解决传统金融无法处理的现实问题的用户所推动的。

1 万亿美元对金融体系意味着什么​

当——而不是如果——稳定币跨越万亿美元门槛时，一些结构性转变将变得不可逆转。

银行存款蚕食：渣打银行警告称， 2 万亿美元的稳定币可能会蚕食 6800 亿美元的银行存款。 由于稳定币提供了卓越的效用、即时结算以及（在某些结构中）具有竞争力的收益，存款人没有理由将资金留在传统的支票和储蓄账户中。 银行面临生存挑战：通过发行自己的稳定币进行竞争，或者将存款份额输给加密原生发行方。

国债市场动态：稳定币发行方主要持有美国国债作为储备。 随着稳定币供应量的增长，发行方成为短期政府债务的重要持有者。 渣打银行预计，如果稳定币市值达到 2 万亿美元，美国财政部可能会增加国库券（T-Bill）的发行以满足储备需求。 这创造了一种独特的动态，即加密货币的采用间接地支持了政府债务市场。

支付网络竞争：随着稳定币嵌入支付网络（Visa、万事达卡可能会效仿 Visa 的做法，以及地区性网络），支付处理的竞争格局发生了变化。 传统卡组织面临整合稳定币结算以保持地位的压力，而加密原生支付轨道则获得了机构的合法性和规模。

货币政策影响：各国央行正在密切关注。 如果稳定币在某些使用场景（跨境支付、不稳定经济体中的储蓄）中取代法定货币，货币政策的传导机制可能会减弱。 这一担忧驱动了央行数字货币（CBDC）的发展，尽管稳定币的市场化采用赋予了它们显著的先发优势。

前行之路：挑战与机遇​

迈向 1 万亿美元的轨道并非没有障碍。

监管碎片化：虽然美国和欧盟已经建立了框架，但许多司法管辖区仍处于波动状态。 在数十个监管体制中驾驭合规性，给全球稳定币发行方和基础设施提供商带来了运营复杂性。

可扩展性与网络效应：实现真正的网络效应需要跨区块链的互操作性、无缝的出入金通道以及与传统金融系统的集成。 技术碎片化（不同的稳定币标准、区块链平台、流动性池）仍然是一个摩擦点。

信任与储备透明度：零售和机构的信心取决于储备金的支持。 Tether 历史上缺乏透明度与 Circle 的定期证明形成了对比。 随着监管收紧，透明度将成为基本门槛，可能会迫使合规性较低的发行方退出或重组。

然而，机遇大于挑战。 对于开发者来说，万亿美元规模的稳定币经济创造了对以下方面的需求：

  • 基础设施：托管、结算、财务管理、合规工具
  • 流动性网络：出入金通道、交易所集成、跨链桥
  • 开发者工具：面向商家和平台的 API、SDK、支付插件
  • 分析与安全：交易监控、欺诈检测、风险管理

市场已经给出了答案：稳定币不是一个实验。 它们是可编程货币的基石，而这一基石正在向万亿美元规模扩展。

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参考资料​

Helium 的燃烧与铸造平衡（BME）：经济基本面如何重塑 DePIN 无线网络

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

当 Helium 的日均 Data Credit（数据积分）销毁量在 2025 年第三季度环比激增 196.6%，达到 30,920 美元时，这预示着比单纯的网络增长更深远的意义。它标志着去中心化物理基础设施网络（DePIN）从代币激励驱动的扩张转向了真实的经济需求。结合 2025 年 4 月 SEC 诉讼的撤销（确立了 HNT 代币不属于证券），Helium 的销毁与铸造均衡（BME）模型正证明了社区驱动的无线基础设施可以在基本面上与传统电信公司竞争，而不仅仅是依靠炒作。

凭借超过 60 万名订阅用户、115,750 个提供覆盖的热点以及 1,830 万美元的年化收入，Helium 成为验证 DePIN 经济能否维持长期增长最成熟的测试案例。答案越来越倾向于“是”——但这一过程揭示了关于代币经济学、监管透明度以及从投机向实用性转型的关键教训。

什么是销毁与铸造均衡（Burn-and-Mint Equilibrium）？​

销毁与铸造均衡是一种将网络使用情况与代币供应动态直接挂钩的代币经济机制。在 Helium 的实现中，该模型运行机制如下：

销毁端（The Burn Side）：当用户需要 Data Credits (DCs) 来访问 Helium 无线网络时，他们必须销毁 HNT 代币，从而将其永久地从流通中移除。DC 是在网络上进行数据传输所消耗的实用型货币。

铸造端（The Mint Side）：网络根据固定的排放计划铸造新的 HNT 代币，随着时间的推移，减半机制会减少新发行量（下一次减半发生在 2025 年）。

均衡（The Equilibrium）：随着网络需求增加，更多的 HNT 被销毁以获取 DC，通缩的销毁压力可以抵消甚至超过通胀的铸造压力，从而产生负增长的净代币发行量。这一机制将代币持有者的利益与实际的网络效用对齐，而非投机性增长。

BME 模型的影响力已超出 Helium 本身。根据 Messari 的研究，Akash Network 和 Render Network 等 DePIN 项目也采用了类似的设计，因为他们意识到，将代币经济与可验证的网络使用挂钩，比单纯的流动性挖矿或质押奖励更能实现可持续增长。

Helium 的 BME 模型在实践中如何运行​

Helium 对 BME 的实际应用创造了一个三方市场：

  1. 热点运营商：部署并维护 5G/IoT 无线基础设施，根据覆盖范围和数据传输赚取 HNT 和子 DAO 代币（5G 网络为 MOBILE，LoRaWAN 网络为 IOT）。

  2. 网络用户：通过 Helium Mobile 订阅或 IoT 数据套餐购买连接服务，相关收入将转化为 DC 销毁。

  3. 代币持有者：随着网络使用规模扩大，受益于通缩压力，同时通过参与治理来塑造子 DAO 的经济模型。

该系统的天才之处在于，它将资本支出和运营成本分散到成千上万个独立运营商身上，创造了 DePIN Wireless 所描述的“一种无需许可、社区驱动的传统电信基础设施替代方案”。

最近的数据验证了该机制的有效性。在 2025 年第一季度，Helium Mobile 热点环比增长 12.5%，从 28,100 个增至 31,600 个。到 2025 年第三季度，网络达到了 115,750 个热点，环比增长 18%。如果算上转换后的非 Helium 硬件，总数超过了 121,000 个热点。

更为关键的是，用户订阅增长显著加速。从 2025 年第三季度末的 461,500 名订阅用户，到 12 月中旬已超过 602,400 名，在不到三个月的时间里增长了约 30%。该网络目前支持近 200 万日活跃用户。

SEC 诉讼撤销：DePIN 的监管明晰化​

2025 年 4 月 10 日，美国证券交易委员会（SEC）正式请求撤销对 Helium 创始人 Nova Labs 的诉讼，这标志着 DePIN 监管明晰化的分水岭时刻。

SEC 最初的指控内容​

SEC 在 2025 年 4 月 23 日的投诉中指控 Nova Labs 向潜在股权投资者提供了重大虚假和误导性陈述，称 Lime、雀巢（Nestlé）和 Salesforce 等公司正在使用 Helium 网络，而实际上这些公司并非网络用户。该机构声称这违反了《1933 年证券法》第 17(a)(2) 条。

和解条款​

Nova Labs 同意支付 200,000 美元 以达成和解，且不承认有任何不当行为。至关重要的一点是，最终判决仅涉及私募股权披露误导的指控，而未探讨 HNT 代币本身是否构成证券。

具有先例意义的结果​

SEC 以 永久性驳回（with prejudice） 的方式结案，这意味着 SEC 今后不得就同一行为对 Nova Labs 提出类似指控。更重要的是，此次驳回确定了：

  • Helium 热点设备以及通过 Helium 网络分发的 HNT、MOBILE 和 IOT 代币 不属于证券
  • 为了网络增长而销售硬件并分发代币的行为，并不会自动使这些代币成为证券
  • 这一决定为监管机构如何看待类似的 DePIN 项目树立了先例

正如 DePIN Scan 报道的那样，该裁决“可能消除了监管机构在衡量类似去中心化物理基础设施网络时面临的法律不确定性”。

对于更广泛的 DePIN 领域而言，这种明确性具有变革意义。无论是部署无线网络、存储系统还是计算网格，只要项目避免对投资者进行误导性陈述，并保持真正的效用驱动型代币模型，现在都拥有了更清晰的监管路径。

网络增长指标：从炒作回归基本面​

Helium 经济模型的成熟体现在收入构成的演变上。该网络实施了一项关键变革：将 100% 的收入用于销毁以获取数据积分（Data Credits, DC），从而将 HNT 代币的效用与真实的社交网络活动而非投机交易直接挂钩。

收入与销毁指标​

结果不言自明：

推动采用的战略合作伙伴关系​

Helium 的增长并非孤立发生。该网络已与包括 AT&T 和 Telefónica 在内的主要运营商建立了合作伙伴关系，有效地创建了一种将去中心化热点覆盖与传统电信回传相结合的混合模式。

到 2026 年初，Helium Mobile 已趋于成熟，其资费结构围绕两大核心产品展开：

  • Air Plan：每月 15 美元，包含 10GB 数据流量
  • Infinity Plan：每月 30 美元，包含无限数据流量

这种定价方案比传统运营商低 50-70%，同时通过社区构建的网络辅以合作伙伴的基础设施来维持覆盖。

覆盖方程式​

传统电信基础设施需要巨额资本支出。部署单个 5G 基站的成本可能在 150,000 美元到 500,000 美元之间，每月运营成本也需数千美元。Helium 的模式将这些成本分摊给赚取 HNT 和 MOBILE 代币的独立运营商，从而在无需中心化资本部署的情况下，创造了扩展覆盖范围的经济激励。

该模式并非完美——覆盖空白依然存在，且依靠合作伙伴网络实现全方位服务形成了一种混合经济。但发展轨迹表明，Helium 正在解决曾导致此前去中心化无线尝试失败的“先有鸡还是先有蛋”的问题：即拥有足够的覆盖范围来吸引用户，以及拥有足够的用户来证明扩大覆盖范围的合理性。

经济现实检查：收入 vs 代币奖励​

对于 2026 年的许多 DePIN 项目来说，残酷的现实是代币奖励最终必须与实际收入保持一致。正如行业分析指出的那样：“早期 DePIN 的增长通常是由代币奖励而非服务需求驱动的。到 2026 年，这种模式已不再奏效。”

残酷的数学逻辑​

实际应用较弱的网络面临着不可持续的方程式：

  • 如果 代币奖励 > 实际收入 → 导致通货膨胀和参与者流失
  • 如果 代币奖励 < 实际收入 → 产生通缩压力和可持续增长

Helium 似乎正在跨越走向后者的拐点。凭借 1,830 万美元的年化收入和加速的 DC 销毁率，该网络正在产生代币投机之外的真实经济活动。

2026 年的热点经济学​

对于单个热点运营商而言，经济效益已变得更加微妙。在高需求地区的早期 Helium 热点所有者在网络增长阶段赚取了丰厚的 HNT 奖励。但在 2026 年，收益在很大程度上取决于：

  • 地理位置：用户密度高的城市地区产生更多的数据传输和 DC 销毁
  • 覆盖质量：可靠的在线时间和强劲的信号强度会增加收益
  • 网络类型：在用户密集地区的 MOBILE（5G）热点表现可以显著优于 IOT（LoRaWAN）部署

从“随处部署即可赚取”到“战略布局至关重要”的转变代表了行业的成熟——这标志着市场力量正在优化网络拓扑，而不仅仅是依靠代币激励。

2026 年价格预测与市场展望​

分析师对 2026 年 HNT 的预测差异巨大，反映了网络基本面转化为代币价值速度的不确定性：

保守预测​

  • 分析预测显示，到 2026 年底，HNT 可能会达到 1.54 美元 - 1.58 美元
  • 2026 年 2 月，最高交易价格约为 1.40 美元，潜在最低价格为 1.26 美元

中性情景​

  • 一些分析师认为，在这一年的大部分时间里，HNT 的价格将在 2.50 美元 - 3.00 美元 之间波动
  • 这与用户增长和收入规模的稳步增长相吻合

看涨情况​

  • 保守的看涨模型预计 2026 年价格为 4 美元 - 8 美元
  • 乐观情景 建议，如果网络采用加速，价格可能达到 10 美元 - 20 美元

极端看涨预测​

  • 一些 极其乐观的预测 目标是到本十年末达到 70 美元以上，尽管这些预测假设了指数级的采用曲线

这种巨大的差异反映了真实存在的不确定性。HNT 的价格可能取决于几个关键驱动因素：

  1. 用户增长轨迹：Helium Mobile 能否维持 30% 以上的季度增长？
  2. 收入规模化：随着使用加深，DC 燃烧是否会继续加速？
  3. 竞争压力：传统运营商对 Helium 的定价如何反应？
  4. 代币供应动态：燃烧率何时能持续超过铸造率？

世界经济论坛预测，到 2028 年，DePIN 市场机遇将达到 3.5 万亿美元，这提供了宏观助力，但 Helium 在该市场中的占有率仍具有投机性。

这对更广泛的 DePIN 领域意味着什么​

Helium 从投机性代币项目向创收型基础设施网络的演变，为整个 DePIN 领域提供了范本。

根本性转变​

正如 Sarson Funds 的分析 所指出，“随着 DePIN 在 2026 年进入企业化阶段，能够提供可验证性能、可扩展基础设施和运营信任的项目将引领下一个增长周期。”

这意味着 DePIN 项目必须展示：

  • 真实的收入产生，而不仅仅是代币排放
  • 可验证的基础设施效用，而不仅仅是网络参与者数量
  • 可持续的单元经济效益，即服务收入最终能够支撑参与者奖励

竞争与差异化​

Helium 面临着来自传统电信公司和其他 DePIN 无线项目（如 Pollen Mobile）的竞争。然而，对比分析显示，按地理覆盖范围计算，Helium 保持着最大的去中心化物理基础设施网络。

先发优势很重要，但前提是必须持续执行。未能将代币激励驱动的增长转化为真实客户采用的网络，将面临不可持续排放的“残酷算术”。

对其他 DePIN 类别的启示​

燃烧与铸造均衡（BME）模型影响了其他 DePIN 领域：

  • 去中心化存储：Filecoin 和 Arweave 使用类似的燃烧机制来支付存储费用
  • 计算网络：Render Network 采用 BME 来处理 GPU 渲染额度
  • 数据可用性：Celestia 针对 Rollup 数据发布实施了燃烧机制

共同点是：将代币效用与可衡量、可验证的网络使用联系起来，而不是抽象的质押收益或流动性挖矿奖励。

面临的挑战​

尽管势头良好，Helium 仍面临重大挑战：

技术与运营障碍​

  1. 覆盖可靠性：去中心化基础设施的质量和在线时间本身存在差异
  2. 合作伙伴依赖：依赖 AT&T/T-Mobile 漫游会产生中心化风险
  3. 规模化经济：随着竞争加剧，热点运营商的激励措施能否保持吸引力？

市场动态​

  1. 运营商反应：如果传统电信公司进行激进的价格竞争会发生什么？
  2. 监管演变：FCC 或国际监管机构是否会施加新的合规要求？
  3. 代币价格波动：在长期的熊市中，参与者的激励措施如何维持？

新热点运营商的投资回报率 (ROI) 问题​

早期的 Helium 热点部署者受益于高额代币奖励和低竞争。到 2026 年，潜在运营商面临更长的回收周期和更高的位置敏感性。网络必须继续增加用户密度，以维持对基础设施提供商具有吸引力的经济效益。

结论：从实验走向执行​

Helium 的燃烧与铸造均衡（BME）代表的不仅仅是巧妙的代币经济学——它是对去中心化基础设施能否大规模提供现实效用的考验。随着 SEC 诉讼被驳回、监管明确性得以建立，以及网络增长从 60 万加速到潜在的数百万用户，证据日益支持肯定的一方。

DC 燃烧激增 196.6% 表明用户正在为连接付费，而不仅仅是在投机代币。1830 万美元的年化收入展示了真实的经济活动。115,750 个热点证明了社区驱动的基础设施部署可以达到可观的规模。

但 2026 年将是关键的一年。Helium 能否在提高覆盖质量的同时保持用户增长势头？随着使用加深，DC 燃烧率是否会继续加速？BME 模型能否实现持续的净负发行，即燃烧超过铸造？

对于到 2028 年预计价值 3.5 万亿美元的更广泛 DePIN 领域，Helium 对这些问题的回答将塑造去中心化存储、计算、能源和基础设施类别的投资逻辑。

从炒作向基本面的转变正在进行中。能够生存下来的网络不会是那些拥有最佳代币激励的网络，而是那些拥有最佳产品的网络。

对于正在开发 DePIN 基础设施或需要去中心化无线连接的应用程序的构建者来说，了解 Helium 的 BME 经济学和网络覆盖情况，可以为在何处使用社区驱动的基础设施（相对于传统供应商）在技术和经济上具有合理性提供战略决策依据。

来源​

机构托管之战：为什么联邦执照优于更快的软件

· 阅读需 15 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

在机构加密资产托管的竞赛中，有一个价值 1090 亿美元的问题将赢家与落后者区分开来：你的安全架构能否经受住联邦审计？随着加密托管市场规模预计从 2025 年的 55.2 亿美元爆发增长到 2030 年的 1092.9 亿美元，机构参与者发现，合规性所创造的护城河比任何技术优势都要深。而在 2026 年 9 月 21 日——距离现在不到七个月——规则将发生永久性变化。

托管之战不仅仅关乎谁拥有最好的技术。它关乎谁能以满足美国货币监理署 (OCC)、美国证券交易委员会 (SEC) 和 NIST 联邦信息处理标准 (FIPS) 的方式，证明对私钥的排他性控制。答案正在重塑竞争格局，并迫使人们提出一些令人不安的问题：多方计算 (MPC) 是否足够？还是机构需要硬件安全模块 (HSM)？联邦银行牌照能为你带来哪些数十亿风险投资也无法换取的东西？

合格托管人标准：为什么仅靠软件是不够的​

当 SEC 扩大其托管规则以涵盖数字资产时，它创建了一个明确的标准：合格托管人必须证明对客户资产拥有“排他性控制”。对于加密货币而言，这意味着要证明对私钥的排他性控制——不仅仅是口头承诺，而是通过可验证的技术基础设施来展示。

Anchorage Digital 在给 SEC 的信中明确阐述了这一点：“对排他性控制的证明，可以通过依靠离线 (air-gapped) 硬件安全模块 (HSM) 来生成并确保私钥托管的安全来最终证明。”这不仅是一个建议——它正在成为监管标准。

这种区别至关重要，因为 HSM 提供了物理防篡改硬件，可以在安全隔离区内生成和存储密钥。FIPS 140-3 3 级认证要求物理安全机制，使得提取或修改密钥在数学和物理上都变得极其困难。相比之下，基于软件的 MPC 在多个参与方之间分配密钥分片——这虽然是优雅的密码学，但从根本上不同于监管机构理解并信任的离线硬件范式。

关键点在于：在 2026 年 9 月 21 日，所有现有的 FIPS 140-2 证书都将被归档。在此日期之后，只有 FIPS 140-3 验证在美联邦政府合同、加拿大政府工作以及大多数受监管的金融机构中有效。无法证明拥有硬件支持的 FIPS 140-3 3 级合规性的托管人，将发现自己被拒之于机构市场门外。

联邦牌照护城河：Anchorage 的监管先发优势​

Anchorage Digital Bank 于 2021 年 1 月获得了加密公司首个 OCC 国家信托牌照。五年后，它仍然是唯一一家获得联邦授权的数字资产银行——这种垄断地位随着每个季度的过去而不断巩固其竞争优势。

联邦牌照能买到什么？以下是任何数量的风投资金都无法复制的三样东西：

  1. 明确的合格托管人身份：受 OCC 管辖的联邦授权银行自动符合 SEC 的合格托管人定义。投资顾问在选择 Anchorage 时不会面临解释性风险——监管待遇已是定论。

  2. 破产隔离：由联邦授权信托银行持有的客户资产与托管人的资产负债表分离。如果 Anchorage 破产，客户资产依法受到保护，免受债权人索赔——这对于管理养老基金和捐赠基金的受托人来说是一个关键区别。

  3. 经过 FIPS 验证的 HSM 基础设施：Anchorage 将“经过 FIPS 验证的 HSM 技术”作为基本门槛，因为联邦银行牌照要求符合 NIST 标准的硬件支持密钥管理。这里没有监管选择权——这是合规要求。

OCC 一直非常挑剔。2026 年 2 月，它批准了几个新的数字资产托管国家信托银行牌照——BitGo Trust Company、Bridge National Trust Bank、First National Digital Currency Bank 和 Ripple National Trust Bank——但这些仍然只是一个小圈子。准入门槛不仅仅是资本或技术；它是一个为期多年的监管考验，包括运营就绪性检查、资本充足率审查和管理层审查。

MPC 的灵活性与 HSM 的确定性​

Fireblocks 作为市场上领先的 MPC 托管提供商，其 80 亿美元的估值建立在一种不同的架构理念之上：将信任分散到多个参与方，而不是将其集中在硬件飞地（hardware enclaves）中。

Fireblocks 的 MPC-CMP 算法 通过确保“在密钥创建、密钥轮换、交易签名或添加新用户期间，从未生成或收集 MPC 密钥分片”，消除了单点故障。这种方法具有操作优势：交易签名更快，密钥管理策略更灵活，且无需管理物理 HSM 集群。

但机构买家正在提出更严苛的问题。仅靠 MPC 是否能满足 SEC 对合规托管（qualified custody）的“排他性控制”标准？Fireblocks 通过提供 KeyLink 确认了这一疑虑。这是一个将 Fireblocks 平台连接到 Thales Luna HSM 的中间层，“确保私钥保留在经过 FIPS 140-3 Level 3 和通用标准（Common Criteria）认证的硬件中”。这种混合方法——利用 MPC 获得操作灵活性，利用 HSM 满足监管合规——反映了市场的监管现实。

这种选择并非纯粹的技术问题。它关乎审计师、监管机构和机构风险委员会的接受度：

  • HSM 提供确定性：密钥在符合政府标准的抗篡改硬件中生成和存储。当审计师问“你能证明排他性控制吗？”时，答案是“可以，这是 FIPS 证书”。

  • MPC 需要解释：分布式密钥分片和阈值签名在密码学上是可靠的，但它们需要利益相关者理解多方计算协议。对于风险规避型的受托人来说，这种解释本身就是一个信号。

结果是一个二级市场。MPC 适用于优先考虑操作速度的加密原生基金、交易柜台和 DeFi 协议。而由 HSM 支持的托管则是养老基金、保险公司和在 SEC 监督下管理客户资金的注册投资顾问（RIA）的准入门槛。

保险覆盖差距：基础设施 vs 资产​

机构加密托管营销中充满了令人瞠目结舌的保险数字：BitGo 为 2.5 亿美元，其他公司则声称“超过 10 亿美元”。但阅读细则的 CFO 们会发现一个关键区别：基础设施覆盖与资产覆盖。

基础设施覆盖旨在防止托管方系统遭到破坏——外部黑客攻击、内部勾结、存储介质的物理盗窃。资产覆盖则保护客户的持仓——如果比特币丢失，保险公司将赔付客户。

这一差距至关重要，因为大多数大额保单承保的是托管方的基础设施，而非单个客户资产。一份 10 亿美元的保单可能涵盖影响多个客户的系统性漏洞，但单个客户的索赔受分配规则、免赔额和排除条款的约束。典型的排除条款包括：

  • 授权但错误的转账导致的损失
  • 智能合约漏洞或协议故障
  • 托管方在执行安全程序时的疏忽
  • 热钱包中的资产与冷存储中的资产（覆盖范围通常仅限于冷存储）

对于评估托管提供商的机构来说，问题已从“有多少保险？”转向“实际覆盖什么？”以及“每位客户的赔付限额是多少？”如行业分析指出，拥有更强合规和安全基础设施的托管方可以获得更好的保单条款，因为保险公司评估的风险较低。

这为拥有联邦执照的托管方创造了另一个优势。受美国货币监理署（OCC）监管的银行接受持续审查，这增强了保险公司对风险控制的信心。结果是：更好的覆盖条款、更高的限额和更少的排除条款。非银行托管方可能会宣传更高的标题数字，但实际有效的覆盖范围——即真正赔付的内容——往往更有利于那些“乏味”且受监管的银行。

AUM 竞赛：机构资产流向何处​

加密托管市场虽然不是赢家通吃，但正在快速整合。Coinbase Custody 主导了机构市场份额，利用其上市公司地位、监管关系和集成的交易基础设施。Anchorage Digital 为机构服务，提供“专为安全性、监管合规和操作灵活性而构建的托管平台”——这暗指“我们拥有你审计所需的联邦执照和经过 FIPS 验证的 HSM”。

Fireblocks 提供“以安全的基于 MPC 的托管为中心的机构级数字资产基础设施”，赢得了那些相比于联邦执照状态更看重交易速度和 API 灵活性的客户。

竞争格局正在明朗：

  • Coinbase 在生态系统上取胜：将托管、质押、交易、大宗经纪和机构出入金渠道整合在一起。对于资产管理者来说，操作的简便性值得为其付费。

  • Anchorage 在监管确定性上取胜：联邦执照为需要明确合规托管人身份的 RIA、养老金和捐赠基金消除了合规解读风险。

  • Fireblocks 在敏捷性上取胜：MPC 使得产品迭代更快、策略更灵活，并为加密原生基金和 DeFi 协议提供了更好的 API 集成。

但 2026 年 9 月的 FIPS 140-3 截止日期正在迫使市场整合。依赖 FIPS 140-2 证书的托管方必须升级或集成 HSM——这些耗时耗力的项目有利于拥有资本和工程资源的头部玩家。小型托管提供商正在被收购或与 HSM 基础设施供应商合作 以满足新标准。

结果是一个杠铃型市场：一端是拥有联邦执照的大型银行，另一端是拥有 HSM 合作伙伴关系的灵活 MPC 提供商，而缺乏资金升级的中型托管方市场正在萎缩。

2026 年 9 月对托管买家意味着什么​

机构加密货币买家在 2026 年评估托管服务商时，面临着一份比以往任何时候都更长、技术性更强的清单：

  1. FIPS 140-3 Level 3 认证：托管商是否使用了经过 FIPS 140-3 验证的 HSM，还是仍在使用 FIPS 140-2（该标准将于 9 月 21 日过期）？

  2. 合格托管人（Qualified Custodian）身份：如果你是 SEC 注册的投资顾问，你的托管商是否明确符合 SEC 的托管规则？联邦授权银行和经 OCC 批准的信托公司符合要求。其他机构则需要法律解释。

  3. 保险覆盖细节：每个客户的追偿限额是多少？哪些情况属于免责范畴？保险是否覆盖热钱包中的资产，还是仅限冷存储？

  4. 破产隔离：如果托管商倒闭，你的资产在法律上是否与债权人的索赔要求相隔离？联邦授权的信托银行依法提供这种隔离。

  5. 运营灵活性：你是否需要 API 驱动的交易签名来实现交易策略？基于 MPC 的托管在这方面表现优异。如果你是买入并持有，基于 HSM 的托管则更为简单。

对于养老基金、捐赠基金和保险公司——这些将监管确定性置于运营速度之上的机构——清单越来越多地指向具有 HSM 支持的基础设施的联邦授权托管商。对于加密原生对冲基金、做市商和 DeFi 协议，拥有 HSM 合作伙伴关系的 MPC 供应商提供了两全其美的方案：运营敏捷性以及必要时的监管合规性。

托管终局：合规性作为竞争护城河​

机构托管之战不在于谁拥有最优雅的密码学或最快的交易签名。而在于谁能让审计师、监管机构和风险委员会满意，证明资金是安全的，且系统符合联邦标准。

Anchorage Digital 凭借其 OCC 牌照获得的五年领先优势，已经建立了一个仅靠软件无法逾越的护城河。竞争对手可以构建更好的 UX、更快的 API 和更灵活的 MPC 协议——但他们无法复制联邦银行牌照带来的明确的合格托管人身份。这就是为什么 OCC 最近批准 BitGo、Bridge 和 Ripple 的信托银行牌照如此具有影响力的原因：它打破了 Anchorage 的垄断，同时强化了监管剧本。

Fireblocks 和其他 MPC 供应商并没有输；他们正在适应。通过在监管关键型用例中集成 HSM，同时保留 MPC 的运营灵活性，他们正在构建混合架构，以同时服务于机构和加密原生客户。但 2026 年 9 月的 FIPS 140-3 截止日期是一个强制性因素：无法证明具有硬件支持的密钥安全性的托管商，将发现自己被拒之于机构市场之外。

对于正在建立数字资产头寸的机构来说，信息很明确：托管不是一种普通商品，合规性是不容谈判的。最便宜的供应商或拥有最佳 API 文档的供应商并不一定是正确的选择。正确的选择是当你的审计师询问你是否符合 SEC 的合格托管人标准时，能够回答"是"并能出具 FIPS 140-3 Level 3 证书来证明这一点的供应商。

托管之战远未结束，但赢家已初露端倪。而在 2026 年，监管合规性将是最终的产品差异化优势。

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2026 机构加密货币：传统金融 (TradFi) 时代的黎明

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

加密货币作为边缘化、投机性资产类别的时代正在结束。2026 年，机构资本、监管明确性和华尔街基础设施正在汇聚，将数字资产转变为传统金融的永久固定组成部分。这不再是另一个炒作周期 —— 而是一个酝酿多年的结构性转变。

灰度（Grayscale）的研究部门将 2026 年称为数字资产的“机构时代黎明”。该公司的展望指出，对通胀对冲工具的宏观需求、两党市场结构立法以及合规基础设施的成熟，是推动加密货币从投机向成熟资产类别演变的动力。与此同时，比特币和以太坊 ETF 在 2025 年累计净流入 310 亿美元，处理了 8800 亿美元的交易量。摩根大通（JPMorgan）正在试点代币化存款。稳定币的发行量预计将超过 1 万亿美元。

这不再仅仅是零售交易者追求 100 倍回报的故事。这是关于养老基金配置数字商品、银行利用区块链轨道结算跨境支付，以及财富 500 强公司将其资产负债表代币化。问题不在于加密货币是否与传统金融融合，而在于这种融合的速度有多快。

灰度的 190 亿美元愿景：从投机转向机构基础设施​

灰度对 2026 年的展望将数字资产描述为进入了一个不同于以往任何市场周期的新阶段。区别在于？机构资本不再通过投机狂热进入，而是通过顾问、ETF 和代币化资产负债表流入。

数字商品的宏观逻辑​

灰度预计，由于公共部门高债务和财政失衡增加了法定货币的风险，宏观层面对于替代价值存储手段的需求将持续增长。比特币和以太坊作为稀缺的数字商品，被定位为抵御通胀和货币贬值风险的投资组合压舱石。

这并不是一个新观点，但交付机制已经改变。在之前的周期中，投资者通过不受监管的交易所或复杂的托管安排获取比特币。在 2026 年，他们通过美国证券交易委员会（SEC）批准的现货 ETF 进行配置，这些资产存放在富达（Fidelity）、贝莱德（BlackRock）或摩根士丹利（Morgan Stanley）的账户中。

数据验证了这一转变。到 2025 年底，比特币 ETF 的资产规模达到约 1150 亿美元，而以太坊 ETF 超过了 200 亿美元。这些不再是零售产品 —— 它们是专为管理客户投资组合的财务顾问设计的机构工具。

监管明确性解锁资本​

灰度的分析强调，监管的明确性正在加速机构对公共区块链技术的投资。现货加密 ETF 的批准、关于稳定币的 GENIUS 法案的通过，以及对 2026 年美国两党加密市场结构立法的预期，共同构建了机构所需的框架。

多年来，机构进入加密领域的主要顾虑集中在监管的不确定性上。银行无法在不面临执法行动风险的情况下持有数字资产。资产管理公司在没有明确分类的情况下无法建议配置。那个时代正在结束。

正如灰度所总结的：“2026 年将是区块链金融与传统金融系统更深层次融合的一年，也是机构资本积极流入的一年。”

为什么这个周期与众不同​

灰度的信息很直接：2026 年与投机狂热无关。它是关于资本通过顾问、机构、ETF 和代币化资产负债表缓慢进入 —— 将加密货币重塑为更接近传统金融的形式。

之前的周期遵循可预测的模式：零售狂热、不可持续的价格上涨、监管打击、长达数年的寒冬。2026 年的周期缺乏这些特征。价格波动性已经下降。机构参与度增加。监管框架正在成型，而非退缩。

这代表了分析师所称的“加密市场的永久性重新定向” —— 从金融边缘向其核心的转变。

两党立法的突破：GENIUS 和 CLARITY 法案​

在美国加密货币历史上，这还是第一次通过了全面且获得两党支持的立法，为数字资产创建了监管框架。这代表了从“执法式监管”向结构化、可预测的合规体系的重大转变。

GENIUS 法案：稳定币基础设施走向主流​

GENIUS 法案于 2025 年 6 月 17 日在参议院、7 月 17 日在众议院获得两党支持通过，并于 2025 年 7 月 18 日由特朗普总统签署成为法律。它为“支付型稳定币”建立了首个全国性的综合监管体系。

根据 GENIUS 法案，除获准的支付型稳定币发行人外，任何人在美国发行支付型稳定币均属违法。该法令规定了谁可以发行稳定币、必须如何维持储备，以及哪些监管机构负责监督合规情况。

其影响是立竿见影的。银行和合格托管人现在在如何安全处理稳定币和数字资产方面有了明确的法律依据，有效地结束了执法式监管的时代。正如一份分析指出，这“终于将银行和合格托管人如何安全处理稳定币和数字资产的方式进行了法典化。”

《CLARITY 法案》：数字商品的市场结构​

2025 年 5 月 29 日，众议院金融服务委员会主席 French Hill 提出了《数字资产市场清晰度（CLARITY）法案》，该法案为数字资产市场参与者建立了明确的功能性要求。

《CLARITY 法案》将授予商品期货交易委员会（CFTC）对“数字商品”现货市场的“排他性管辖权”，同时保留证券交易委员会（SEC）对投资合同资产的管辖权。这解决了多年来令机构参与陷入停滞的管辖权模糊问题。

2026 年 1 月 12 日，参议院银行业委员会发布了一份长达 278 页的新草案，探讨了包括稳定币收益、DeFi 监管和代币分类标准在内的关键问题。该草案禁止数字资产服务提供商仅因用户持有稳定币余额而向其提供利息或收益，但允许提供稳定币奖励或与活动挂钩的激励措施。

参议院银行业委员会计划于 1 月 15 日对《CLARITY 法案》进行审议。白宫加密货币顾问 David Sacks 表示：“我们比以往任何时候都更接近通过特朗普总统所呼吁的具有里程碑意义的加密货币市场结构立法。”

为什么两党支持至关重要​

与以往因党派分歧而停滞不前的监管倡议不同，《GENIUS 法案》和《CLARITY 法案》获得了实质性的两党支持。这标志着数字资产监管正在从政治皮球转变为经济基础设施的重中之重。

这些法案提供的监管清晰度正是机构配置者一直要求的。养老基金、捐赠基金和主权财富基金都在严格的合规指令下运行。没有监管框架，他们就无法进行配置。有了框架，资金就会流入。

华尔街的加密建设：ETF、稳定币和代币化资产​

传统金融行业不仅仅是在观察加密货币的演变 —— 它正在积极构建基础设施以主导这一领域。主要银行、资产管理公司和支付处理器正在推出将区块链技术集成到核心金融业务中的产品。

比特币和以太坊之外的 ETF 增长​

2025 年，比特币和以太坊现货 ETF 累计净流入 310 亿美元，同时处理了约 8800 亿美元的交易量。比特币 ETF 的资产规模已增长至约 1150 亿美元，而以太坊 ETF 已突破 200 亿美元。

但 ETF 浪潮并不会止步于 BTC 和 ETH。分析师预测将扩展到山寨币，摩根大通估计比特币和以太坊之外的代币化资产市场规模潜力达 120-340 亿美元。Solana、XRP、Litecoin 和其他主要加密货币都有待处理的 ETF 申请。

ETF 结构为机构配置者解决了关键问题：受监管的托管、税务报告、熟悉的经纪商集成以及消除私钥管理。对于管理客户投资组合的财务顾问来说，ETF 将加密货币从操作噩梦转变为一个会计分录项。

稳定币：1 万亿美元的预测​

稳定币正在经历爆发式增长，据 21Shares 预测，到 2026 年其流通量将突破 1 万亿美元 —— 是目前市场规模的三倍以上。

稳定币的应用场景远不止加密原生交易。Galaxy Digital 预测，到 2026 年，全球三大卡组织（Visa、Mastercard、American Express）将通过公链稳定币处理超过 10% 的跨境结算量。

包括摩根大通、PayPal、Visa 和 Mastercard 在内的主要金融机构正在积极布局稳定币。摩根大通的 Kinexys 平台正在试点代币化存款和基于稳定币的结算工具。PayPal 在 Ethereum 和 Solana 上运营 PYUSD。Visa 正在利用区块链轨道使用 USDC 结算交易。

《GENIUS 法案》为这些机构提供了所需的监管框架。随着合规路径的明确，稳定币的采用正从实验阶段转向运营阶段。

银行进军加密交易与托管​

摩根斯坦利、PNC 和摩根大通正在开发加密交易和结算产品，通常通过与交易所合作实现。SoFi 成为第一家允许客户直接从账户进行数字资产交易的美国特许银行。

摩根大通计划接受比特币和以太坊作为抵押品，最初通过基于 ETF 的风险敞口实现，并计划扩展到现货持有。这标志着一个根本性的转变：加密资产正在成为传统银行业务中可接受的抵押品。

现实世界资产（RWA）代币化成为焦点​

贝莱德（BlackRock）和高盛（Goldman Sachs）率先实现了国债、私人信贷和货币市场基金的代币化。2025 年，贝莱德利用 Ethereum 和 Provenance 区块链实现了美国国债和私人信贷资产的代币化。

代币化具有显著优势：24/7 全天候交易、碎片化所有权、可编程合规和即时结算。对于管理数十亿美元投资组合的机构投资者来说，这些效率转化为可衡量的成本节约和运营改进。

随着更多传统资产迁移到区块链轨道，代币化资产市场预计将在未来几年从数十亿增长到数万亿。

基础设施成熟化：从投机转向合规优先架构​

机构采用需要机构级的基础设施。在 2026 年，加密行业正在交付的正是这些 —— 合格托管、链上结算、API 连接以及为受监管金融机构设计的合规优先架构。

合格托管：基石​

对于机构配置者来说，托管是不可逾越的底线。养老基金不能将资产存放在自托管钱包中。他们需要符合特定监管标准、保险要求和审计协议的合格托管商。

加密托管市场已经成熟以满足这些需求。像 BitGo（在纽约证券交易所上市，估值为 25.9 亿美元）、Coinbase Custody、Anchorage Digital 和 Fireblocks 这样的公司提供具有 SOC 2 Type II 认证、保险覆盖和监管合规性的机构级托管服务。

BitGo 的 2025 年度回顾指出：“基础设施的成熟 —— 合格托管、链上结算和 API 连接 —— 正在将加密货币转变为专业投资者的受监管资产类别。”

合规优先架构​

先构建加密平台后补齐合规的日子已经结束了。那些最快通过监管审批的平台，从第一天起就将合规性构建在系统中，而不是事后修补。

这意味着实时交易监控、多方计算 (MPC) 托管架构、储备证明系统以及直接内置于平台基础设施中的自动化监管报告。

巴塞尔银行监管委员会已批准框架，允许银行从 2026 年起披露虚拟资产敞口。监管机构日益期望将储备证明作为虚拟资产服务提供商 (VASP) 合规义务的一部分。

机构合规的隐私基础设施​

机构参与者需要隐私并非为了非法目的，而是出于合法的商业原因：保护交易策略、保障客户信息以及维持竞争优势。

2026 年的隐私基础设施在这些需求与监管合规之间取得了平衡。诸如零知识证明之类的解决方案实现了在不暴露敏感数据的情况下验证交易。可信执行环境 (TEEs) 允许对加密数据进行计算。符合监管要求的隐私协议正在涌现，既满足了机构的隐私需求，又满足了监管机构的透明度要求。

正如一项分析所指出的，平台现在必须直接在其基础设施中构建合规系统，那些从第一天起就构建合规性的公司通过监管审批的速度最快。

跨境合规挑战​

虽然主要司法管辖区的监管框架正在明晰，但全球范围内仍不均衡。公司必须策略性地处理跨境活动，理解监管方法、标准和执行方面的差异与规则本身同样重要。

欧洲的《加密资产市场法案》(MiCA)、新加坡金融管理局在亚洲的稳定币制度，以及美国在 《GENIUS Act》 和 《CLARITY Act》 下的框架，共同构成了一个复杂的合规要求网络。成功的机构平台在多个司法管辖区运营，并为每个地区制定量身定制的合规策略。

从投机到成熟资产类别：发生了什么变化？​

加密货币从投机资产向机构基础设施的转型并非一蹴而就。它是多种趋势汇聚、技术成熟以及市场结构根本性转变的结果。

资本重新分配模式​

机构对投机性山寨币的配置已稳定在管理资产规模 (AUM) 的 6%，而效用代币和代币化资产占收益的 23%。随着资本流向具有可持续商业模式的项目，预计这一趋势将进一步扩大。

主导以往周期的投机性“登月计划 (moon shot)”叙事正让位于基于基本面的配置。机构评估的是代币经济学、收入模型、网络效应和监管合规性 —— 而不是社交媒体的热度或 KOL 的代言。

从零售主导向机构主导的转变​

此前的加密周期是由零售投机驱动的：个人投资者追求指数级回报，通常对底层技术或风险了解甚少。2026 年的周期则不同。

机构资本和监管透明度正在推动加密货币向成熟的机构化市场转型，取代零售投机成为主导力量。这并不意味着零售投资者被排除在外 —— 而是意味着他们的参与发生在机构框架内（如 ETF、受监管的交易所、合规优先的平台）。

宏观利好：通货膨胀与货币贬值​

灰度 (Grayscale) 的论点强调了对替代性价值存储手段的宏观需求。高额的公共部门债务和财政失衡增加了法币的风险，推动了对比特币和以太坊等稀缺数字商品的需求。

这一叙事引起了机构配置者的共鸣，他们不将数字资产视为投机性赌注，而是作为投资组合多元化的工具。比特币与传统资产类别之间的相关性仍然较低，这使其在风险管理方面具有吸引力。

技术成熟度​

区块链技术本身已经成熟。以太坊向权益证明（Proof-of-Stake）的转型、每日处理数百万笔交易的 Layer 2 扩容方案、跨链互操作性协议以及企业级开发者工具，已经将区块链从实验性技术转变为生产就绪的基础设施。

这种成熟度使得在早期周期中技术上无法实现的机构级应用场景成为可能：在数秒内结算的代币化证券、嵌入智能合约的可编程合规性，以及在复杂程度上面足以媲美传统金融基础设施的去中心化金融协议。

2026 年的机构版图：谁在构建什么​

了解机构加密货币版图需要梳理主要参与者、他们的战略以及他们正在构建的基础设施。

资产管理公司：ETF 与代币化基金​

全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）已成为加密基础设施的领导者。除了推出 IBIT 比特币 ETF（其资产规模迅速成为最大的比特币 ETF）外，贝莱德还率先在区块链上推出了代币化货币市场基金和美国国债产品。

富达（Fidelity）、先锋（Vanguard）和景顺（Invesco）也为机构客户推出了加密 ETF 和数字资产服务。这些并非实验性产品 —— 它们是集成到服务数百万客户的财富管理平台中的核心产品。

银行：交易、托管与代币化​

摩根大通（JPMorgan）、摩根士丹利（Morgan Stanley）、高盛（Goldman Sachs）和其他顶级投行正在构建全面的加密能力：

  • 摩根大通：用于代币化存款和基于区块链结算的 Kinexys 平台，并计划接受比特币和以太坊作为抵押品
  • 摩根士丹利：为机构客户提供加密交易和结算产品
  • 高盛：传统资产的代币化，机构加密交易柜台

这些银行并非在边缘进行实验。他们正将区块链技术集成到核心银行业务中。

支付处理商：稳定币结算​

Visa 和万事达卡（Mastercard）正利用稳定币通过区块链轨道路由跨境支付。效率提升显著：与代理行网络相比，实现了近乎即时的结算、24/7 全天候运营、降低了交易对手风险并减少了手续费。

PayPal 的 PYUSD 稳定币在以太坊和 Solana 上运行，支持点对点支付、商家结算和 DeFi 集成。这代表了一家主要的支付处理商正在构建原生的区块链产品，而不仅仅是支持加密货币购买。

交易所与基础设施提供商​

Coinbase、Kraken、Gemini 和其他主要交易所已从零售交易平台演变为机构服务提供商。他们提供：

  • 符合监管标准的合规托管
  • 面向机构交易者的主经纪商服务（Prime brokerage）
  • 用于自动化交易和国库管理的 API 集成
  • 用于监管报告的合规工具

机构交易所的格局与不受监管的交易平台的“狂野西部”时代已截然不同。

未来的风险与挑战​

尽管机构势头强劲，但重大风险和挑战依然存在。了解这些风险对于现实评估加密货币的机构化轨迹至关重要。

监管碎片化​

虽然美国在《GENIUS 法案》和《CLARITY 法案》方面取得了进展，但全球监管的碎片化带来了复杂性。欧洲的 MiCA、新加坡的 MAS 框架和香港的加密监管机制存在显著差异。全球运营的公司必须应对这种拼凑式的监管，这增加了合规成本和运营复杂性。

技术风险​

智能合约漏洞利用、跨链桥黑客攻击和协议漏洞继续困扰着加密生态系统。仅在 2025 年，就有数十亿美元因黑客攻击和漏洞利用而损失。机构参与者要求的安全标准是许多加密协议尚未达到的。

市场波动性​

比特币 60% 以上的跌幅仍有可能发生。习惯于传统资产波动性的机构配置者在加密货币面前面临着本质上不同的风险状况。头寸规模、风险管理以及围绕波动性的客户沟通仍然是挑战。

政治不确定性​

尽管 2026 年加密立法获得了前所未有的两党支持，但政治风向可能会发生变化。未来的政府可能会采取不同的监管立场。地缘政治紧张局势可能会影响加密货币在全球金融中的作用。

可扩展性限制​

尽管技术有所进步，但区块链的可扩展性仍然是某些机构应用场景的瓶颈。虽然 Layer 2 解决方案和替代性 Layer 1 区块链提供了更高的吞吐量，但它们也引入了复杂性和碎片化。

构建在机构基础之上：开发者的机遇​

对于区块链开发者和基础设施提供商来说，机构浪潮创造了前所未有的机遇。机构参与者的需求与零售用户有本质不同，从而产生了对专业服务的需求。

机构级 API 与基础设施​

金融机构要求 99.99% 的正常运行时间、企业级 SLA、专属支持以及与现有系统的无缝集成。RPC 提供商、数据馈送和区块链基础设施必须达到银行级的可靠性标准。

提供多链支持、历史数据访问、高吞吐量 API 和合规功能的平台已准备好捕捉机构需求。

合规与监管技术​

加密合规的复杂性为监管技术（RegTech）提供商创造了机会。交易监控、钱包筛选、准备金证明和自动报告工具为应对监管要求的机构参与者提供服务。

托管与密钥管理​

机构托管不限于冷存储。它需要多方计算（MPC）、硬件安全模块（HSMs）、灾难恢复、保险和监管合规。专业的托管提供商为该市场提供服务。

代币化平台​

将传统资产代币化的机构需要处理发行、合规、二级交易和投资者管理。代币化资产市场的增长催生了对支持整个生命周期的基础设施的需求。

对于构建需要企业级可靠性的区块链应用程序的开发人员，BlockEden.xyz 的 RPC 基础设施 提供了服务于受监管金融机构和要求 99.99% 正常运行时间及合规架构的高级分配者所需的机构级基础。

底线：永久性的转变​

从投机向机构采用的过渡不是一种叙事 —— 而是一个由立法、资本流动和基础设施建设支撑的结构性现实。

灰度（Grayscale）提出的“机构时代黎明”这一说法准确地捕捉到了这一时刻。《GENIUS 法案》和《CLARITY 法案》提供了机构参与者所要求的监管框架。比特币和以太坊 ETF 通过熟悉的、受监管的渠道引导了数百亿美金的资本。银行正在将加密技术整合到核心运营中。稳定币的流通量预计将达到 1 万亿美元。

正如一位分析师所言，这代表了“加密市场的永久性重新定位” —— 从金融边缘转向核心。前几个周期的投机狂热正在被审慎、合规优先的机构参与所取代。

风险依然存在：监管碎片化、技术漏洞、市场波动和政治不确定性。但发展方向是明确的。

2026 年并不是加密货币在全民普及意义上最终成为“主流”的一年。它是加密货币成为基础设施的一年 —— 即传统金融机构可以平淡地整合进业务中的、受监管的、必不可少的基础设施。

对于在这个领域进行构建的人来说，这是一个历史性的机遇：构建数万亿机构资金最终将流向的轨道。游戏规则已从颠覆金融转变为成为金融。而全球财力最雄厚的机构正押注这一转变是永久性的。

来源：

全球稳定币监管指南：跨司法管辖区合规如何重塑 3170 亿美元市场

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

稳定币市场市值刚刚突破 3170 亿美元。全球监管机构并非以困惑回应，而是采取了前所未有的举措：协调。在 2026 年达沃斯论坛上，全球数字金融（GDF）行业组织发布了《全球稳定币监管指南》（Global Stablecoin Regulatory Playbook）——这是首个尝试协调美国、欧盟、英国、中国香港、新加坡及其他地区合规要求的综合性跨司法管辖区框架。

这一点至关重要，因为稳定币已经变得过于重要，不应再留在监管灰色地带。它们现在的交易量已经超过了 Visa。它们已成为新兴市场的金融生命线。2026 年标志着主要司法管辖区停止讨论应该制定什么规则，转而开始执行已制定的规则。

稳定币在普惠金融和监管合规中的应用

· 阅读需 53 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

引言​

稳定币——与法币等稳定资产挂钩的数字货币——正逐渐成为弥合普惠金融鸿沟的工具。通过将传统货币的稳定性与区块链的效率相结合，稳定币实现了低成本、近乎即时的交易，且无需完全依赖银行服务。这对于全球 14 亿缺乏基本账户的无银行账户成年人来说尤其强大。重要的是，许多稳定币应用可以在现有金融法规框架内运作，使其在现实世界中更易于部署。全球开发者正在探索各种用例——从跨境汇款到数字储蓄——这些用例既遵守法律，又服务于服务不足的人群。以下报告深入分析了此类用例，重点介绍了具有明确监管框架的司法管辖区，展示了成功的试点项目，并概述了适用于普惠性稳定币解决方案的开发工具 (SDK/API) 和区块链平台。我们还确定了支持该领域创新的合作伙伴关系和资助计划。

法律合规的稳定币用例​

某些稳定币用例对无银行账户社区具有巨大的潜在影响，并且合规路径相对直接。关键示例包括跨境汇款、人道主义援助分发和数字储蓄/金融服务。每种用例都可以被构建为满足现有法规（例如反洗钱、资金转移法），同时在服务不足的地区提供基本服务。下面我们详细介绍这些用例，并解释为什么它们对专注于受监管、高影响力的金融科技解决方案的开发者具有吸引力。

汇款和跨境支付​

汇款——移民寄钱给家乡的亲人——在传统渠道中费用高昂且速度缓慢（5-7% 的费用和数天的等待时间很常见）。稳定币提供了一种合规的替代方案：受监管的金融科技提供商可以处理 KYC/AML 并将现金转换为数字美元，然后这些数字美元以极低的成本在几秒钟内跨境转移。研究表明，稳定币汇款可以将成本降低高达 80%，为低收入家庭节省数十亿美元。例如，在英国-尼日利亚走廊，基于稳定币的转账将平均费用从 8.5% 降至约 3%，同时保持合规性（验证用户并遵守 AML 规则）。主要的汇款公司正在拥抱这一趋势：速汇金 (MoneyGram) 与 Stellar 的合作允许用户将现金转换为 USDC (USD Coin)，反之亦然，无需银行账户，利用 MoneyGram 的持牌网络处理现金。这项服务几乎即时结算，并通过在 MoneyGram 的监管框架内运作来遵守资金传输法规。其影响是显著的——更快、更便宜的汇款直接增加了服务不足家庭的可支配收入，并鼓励从昂贵的非正规渠道转向更安全、更透明的渠道。

人道主义援助和现金援助​

稳定币在人道主义援助分发方面越来越受欢迎，非政府组织和机构必须向危机地区或银行服务不足地区的人们提供资金。传统援助通常依赖现金或哈瓦拉 (hawala) 网络，导致资金流失、延误和监管挑战。稳定币可以以端到端的透明度和速度将援助数字化，同时保持在人道主义豁免的法律范围内。例如，在 COVID-19 大流行期间，援助工作者和非政府组织利用 USDC 等稳定币在全球范围内发送紧急资金，与银行电汇相比节省了约 35% 的费用。2022 年，联合国难民署 (UNHCR) 试点通过Vibrant 钱包在 Stellar 上使用 USDC 向乌克兰难民发送援助，为更快、更负责任的援助提供了“蓝图”。接收者获得数字美元，可以根据需要兑现，确保资金迅速到达正确的人手中。联合国难民署的财务主管指出，这种方法*“确保资金准确地流向它应该去的地方……并且（确保）他们现在就需要钱”*。合规性通过注册接收者和监控支付来处理，类似于传统的现金援助，但控制力要大得多。非政府组织如Mercy Corps 最近在冲突地区的试点项目显示，援助交付速度提高了 62%，成本节省了 10.8%，通过简化合规流程和减少中介，惠及了更多受益人。这些例子表明，通过对最终接收者进行适当的监督和 KYC，稳定币援助可以在**现有法律框架内（例如，受制裁国家的人道主义豁免）**运作，同时极大地提高效率和透明度。

数字储蓄和金融服务​

对于无银行账户和银行服务不足的人群，稳定币可以提供安全的数字储蓄选项和通往基本金融服务的门户。在许多发展中国家，人们面临着不稳定的本国货币或无法获得银行服务；以与美元挂钩的稳定币持有资金可以保护价值并实现交易。至关重要的是，使用自我托管稳定币钱包的个人通常不会违反法规——在大多数司法管辖区，持有或消费稳定币是合法的，类似于持有外币或数字代金券。为用户托管稳定币的金融科技应用可能需要电子货币或货币服务许可证，但一些司法管辖区现在对此提供了明确规定（如下一节所述）。其潜在影响是巨大的：稳定币充当**“数字美元”，保护储蓄免受通货膨胀影响，并为没有银行账户的人实现日常交易。根据瑞银的研究，高通胀经济体的消费者正在采用稳定币作为*“一种值得信赖和透明的替代品……用于从储蓄到交易的一切活动”*，这主要是因为政府没收或贬值的风险较低。例如，在阿根廷，公民已转向与美元挂钩的稳定币，如 USDC 和 DAI，以在通货膨胀中保值，他们通过使用受监管的加密货币交易所或 P2P 转账在现有货币规则内操作。开发者已经构建了具有稳定币储蓄功能的数字钱包**，通过集成第三方合规 API 来遵守 KYC/AML。例如，拉丁美洲钱包 Airtm（一家注册的美国 MSB）以 USDC 持有客户资金，并允许用户在需要时无缝兑换为当地货币。这种数字储蓄工具通过智能手机应用提供，可以赋能无银行账户的用户在全球范围内存储、发送和接收资金。通过将应用设计为非托管或与持牌托管人合作，开发者可以在遵守法规的同时，为无银行账户的用户提供稳定的价值储存和支付渠道。

商户支付和本地商业​

另一个新兴的用例是让服务不足的商户和微型企业能够通过稳定币接受付款。许多现金驱动经济体中的小商户无法轻易接入信用卡网络或数字支付。稳定币提供了一种以低费用接受数字支付的方式，并能即时结算为等值的美元余额。在实践中，这可以通过使用持牌支付处理器或交易平台作为现金出入金的中介来合规地设置。例如，东南亚的金融科技提供商已为商户集成了稳定币支付，使用受监管的入金/出金渠道——客户用稳定币支付，商户可以立即通过遵守当地法规的交易所将其转换为当地货币。大型支付处理器也正在进入这一领域：Shopify 现在允许商户接受稳定币进行在线销售，利用处理合规和转换的合作伙伴服务。对于无银行账户的商户来说，其影响是可观的：他们可以进入电子商务和数字销售领域，而无需传统的银行商户账户，从而扩大客户群。在日常零售中，稳定币支付应用（通常在移动设备上使用二维码）已在肯尼亚和尼日利亚等市场进行试点，让客户可以用 USDC 或当地货币稳定币向店主付款。由于交易在链上进行，记录是透明的，这有助于税务和法律合规。许多此类解决方案尚处于早期阶段，但由于稳定币支付的费用低于信用卡（通常仅几美分）且无拒付，它们解决了小商贩的一个痛点。监管机构通常将面向商户的稳定币服务视为任何数字支付服务，要求服务提供商注册或许可，但不给最终用户增加负担。这意味着开发者可以创建商户支付平台，接入现有的持牌交易所或支付网关来处理监管部分，而商户的用户体验仍然是一个简单的钱包应用。通过在合规的保护下使用稳定币，将仅限现金的业务带入数字经济，从而增加普惠金融的潜力是巨大的。

关键用例、监管便利性和影响总结：下表重点说明了这些用例在监管合规便利性及其对服务不足人群的潜在影响方面的排名：

稳定币用例监管合规便利性潜在影响（无银行账户人群）
跨境汇款通常符合现有的资金转移法——可以与持牌 MSB/电子货币机构合作或获得相应许可证。稳定币发行方（如 USDC）受到监管，有助于建立信任。非常高： 降低费用（节省高达 80%）并加快转账速度，直接惠及低收入家庭。使移民能够以即时数字现金支持无银行账户的亲属。
人道主义援助分发即使在受制裁地区，也通常在人道主义豁免下被允许。非政府组织与监管机构协调；对接收者进行 KYC 确保 AML 合规。非托管钱包（如 Stellar 的 Vibrant）避免了需要本地银行许可证。非常高： 更快地将援助送达危机受害者手中（支付速度快 62%），开销更低，意味着更多救济物资到达人们手中。数字可追溯性增加了透明度，防止盗窃/滥用。
数字储蓄和钱包在大多数国家，个人持有稳定币面临的监管障碍极小。提供托管钱包的金融科技公司通过电子货币或信托许可证（如欧盟 MiCA 或 NYDFS 指南）来合规。发行方明确的赎回和储备规则保护了消费者。高： 在不稳定的经济体中提供安全的价值储存手段，保护收入免受通货膨胀影响。将无银行账户的用户带入数字金融系统，他们可以在其中储蓄、发送资金，并最终获得信贷或保险。
商户支付与数字支付处理器类似：提供商必须注册并确保税务合规，但以稳定币交易是合法的。一些司法管辖区在现有支付法下承认稳定币支付。中高： 帮助微型商户和非正规企业在没有银行账户的情况下加入数字经济。为商户降低支付费用和欺诈风险，可能增加利润并实现新的客户销售（包括在线销售）。

| 薪资和零工经济 | 需要支付公司方面的合规（例如，使用像 Airtm 这样持牌 MSB 的平台）。稳定币本身只是支付媒介。清晰的记录保存和报告使其易于遵守税务和劳动法。 | 高： 允许公司以等值美元即时向全球无银行账户的自由职业者或工人支付报酬。这为银行服务不足的人才开辟了全球就业机会，并确保工人能够实际收到可靠货币的工资。 |

这些用例中的每一个都展示了监管可行性和社会影响之间的平衡。开发者可以选择符合其使命的领域，因为他们知道现行法律（通过正确的合作伙伴关系或许可证）确实容纳了这些活动。特别是，汇款和援助因其显著的人道主义影响而脱颖而出，监管机构已表示愿意允许在此领域进行创新，前提是消费者保护和反洗钱措施到位。

监管清晰度和有利的司法管辖区​

全球监管机构越来越关注稳定币，一些司法管辖区现在提供了有利的清晰度，使开发变得更加容易。通常，监管机构关注稳定币发行方的储备金支持、赎回权、透明度和许可——所有这些，当明确定义时，都减少了基于这些稳定币进行开发的开发者的不确定性。以下是一些在监管清晰度方面领先的框架和地区的例子：

  • 欧盟 (MiCA)： 欧盟的加密资产市场法规 (MiCA)（将于 2024-2025 年生效）明确涵盖了稳定币（如果与法币挂钩，则称为*“电子货币代币”）。MiCA 要求100% 的储备金支持、定期审计/披露以及按面值赎回。值得注意的是，MiCA 下的稳定币不能支付利息（以区别于银行存款）。大型发行方面临交易量上限（例如每日交易限制）以保护货币稳定。对于开发者来说，MiCA 为稳定币提供了一个明确的法律类别——如果你集成了符合 MiCA 的欧元或美元稳定币，你就知道它在整个欧盟被合法承认为电子货币*。这使得在欧洲使用稳定币推出应用（如汇款服务等）变得更加容易，只要你与获得 MiCA 许可的发行方合作或获得必要的注册。MiCA 的标准化规则被视为全球蓝图，让人们相信，例如，欧元稳定币是完全受监管且对消费者安全的。

  • 美国（州级和待定的联邦法律）： 截至 2025 年，美国缺乏统一的联邦稳定币法律，但势头正在增长。州级监管机构已经介入——例如，纽约金融服务部 (NYDFS) 发布指导意见，要求任何在其监管下的美元支持的稳定币必须始终保持全额储备，有明确的赎回政策和月度审计。这就是为什么像 Paxos 的 USDP 和 Gemini 的 GUSD 这样受 NYDFS 监管的代币在支持和赎回方面有明确的规定。Circle 的 USDC 虽然不受 NYDFS 监管，但自愿提供类似的透明度（月度证明），并在多个州作为资金转移机构获得许可。对于开发者来说，这种拼凑意味着在美国使用像 USDC 或 USDP 这样的稳定币是合法的，并且这些代币通过其发行方的许可已经合规。任何在美国促进稳定币支付的应用通常会注册为货币服务企业 (MSB) 并遵循 FinCEN 的指导方针——这是一条已知的监管路径。在联邦层面，诸如 Stablecoin TRUST Act 和 GENIUS Act 等提案正在讨论中，旨在将监管联邦化（美联储负责银行，OCC 负责非银行等）。虽然尚未成为法律，但 2025 年立法的预期表明美国正朝着更明确的规则迈进，可能类似于 NYDFS 的全国标准。简而言之，美国开发者目前在州级合规下工作，但使用已建立的稳定币通常是允许的，并且越来越受到监管机构公开声明的鼓励。

  • 新加坡和香港： 这两个亚洲金融中心已经制定了全面的稳定币制度。在新加坡，新加坡金融管理局 (MAS) 于 2023 年 8 月最终确定了一个框架，适用于与新加坡元或 G10 货币挂钩的单一货币稳定币。该规则允许银行和非银行发行稳定币，但有严格要求：储备金必须是高质量且隔离的，发行方必须满足资本和流动性最低要求，必须保证在 5 天内 1:1 赎回，并且必须强制透明。这有效地将稳定币整合到新加坡值得信赖的电子货币系统中。香港的监管机构类似地（在 2023 年）宣布，只允许完全支持、持牌的稳定币，最初专注于法币支持的类型，并禁止算法版本。这两个司法管辖区都以创新沙盒而闻名——它们邀请金融科技项目在监管下进行测试。这些市场中的明确标准（例如，需要许可证但之后可以广泛运营）意味着针对亚洲市场的开发者可以放心地整合稳定币，并对其法律接受度充满信心。例如，新加坡的一家汇款初创公司可以使用 MAS 框架内的稳定币，确保监管机构将其视为合法的数字现金等价物。

  • 英国： 英国正在将稳定币整合到其支付体系中。财政部已表示，某些稳定币将根据现有的电子货币和支付法律进行监管，以与银行支付同等的严格程度对待稳定币支付，以确保稳定性和消费者保护。一项提案要求发行方在英格兰银行持有储备金或同等保护，并且与 MiCA 类似，不提供利息。虽然完整的立法尚待出台，但方向是英国将允许稳定币作为一种公认的支付形式。英格兰银行也将监督系统性的稳定币公司。这种有利的立场（假设符合运营标准）表明，英国将成为基于稳定币的金融服务的友好司法管辖区。

  • 其他值得注意的地区： 瑞士一直根据现有法律（例如，根据结构将其视为存款或证券）对待稳定币，并且是加密货币监管的早期采纳者，通过 FINMA 许可提供了清晰度。日本于 2023 年通过了一项法律，使稳定币合法化，但将发行限制在银行、信托和持牌代理机构——这是一种保守但明确的方法，确保日本的任何稳定币（一旦获得批准）都是银行级别的。阿联酋（包括迪拜的 VARA）： 阿联酋拥抱加密创新；其指导意见要求稳定币必须全额储备并每月审计，该国以其监管确定性积极吸引加密公司。巴西也在起草规则——值得注意的是，一项提案将禁止未经许可的稳定币发行方启用自我托管转账，旨在强制通过受监管的实体使用以实现透明度。这表明一些新兴市场寻求利用稳定币，但在严格的渠道内。

总而言之，像欧盟、新加坡、香港、阿联酋以及（即将到来的）英国和美国等司法管辖区正在提供所需的法律清晰度，以使稳定币能够负责任地蓬勃发展。这意味着开发者有多种选择，可以在规则已知的环境中启动试点或产品。例如，一个金融科技团队可能会选择在欧洲根据 MiCA 合规或在新加坡根据 MAS 指导方针发布基于稳定币的汇款应用，从而向投资者和用户保证其合法性。这种监管清晰度降低了合规成本和不确定性，也使得跨境运营更加顺畅。随着法规在支持和透明度原则上趋于一致，我们看到了全球对齐的趋势，这将进一步简化开发和采用。开发者仍应注意差异——例如许可流程——但总体而言，环境对合法合规的稳定币创新越来越有利。

案例研究和试点项目​

在服务无银行账户人群方面，稳定币的实际部署数量正在增加。这些案例研究既展示了其可行性（应对监管和后勤挑战），也展示了所取得的效益。以下是几个在汇款、援助和储蓄倡议方面的显著例子：

  • Airtm（拉丁美洲的跨境支付）： Airtm 是一个在拉丁美洲广泛用于美元储蓄和支付的数字钱包平台。作为一家注册的美国货币服务企业，Airtm 集成了USDC 稳定币，以帮助零工和专业人士接收来自国外的付款。使用 Airtm 支付工人的企业在跨境支付方面，与传统方法相比，实现了约 35% 的成本节省。这是因为稳定币转账减少了多个中介和不利的汇率。作为一个案例，Airtm 表明一个合规实体（他们遵守 KYC 和美国法规）可以利用稳定币造福用户：Airtm 上有超过16 万月活跃用户使用 USDC 进行交易，其中许多用户所在的国家如委内瑞拉或阿根廷货币不稳定。用户在几分钟内收到美元，并可以通过 Airtm 的人工柜员网络在当天兑换为当地现金。这种模式赋能了那些以前因延迟或昂贵的国际支付而苦恼的人们。Airtm 的成功，得益于Circle 透明的 USDC 储备和合规性，展示了在新兴市场使用稳定币的可持续、合法路径。

  • 联合国难民署 (UNHCR) 和 Stellar Aid Assist（难民现金援助）： 2022 年 12 月，联合国难民署启动了Stellar Aid Assist，一个基于区块链的援助分发系统，向有需要的乌克兰难民发送援助。通过该计划，UNHCR 以 USDC（一种完全储备、受监管的稳定币）的形式在 Stellar 网络上分发援助。接收者使用 Vibrant 钱包应用接收和持有资金，并可以在 MoneyGram 网点将 USDC 兑换为当地货币（利用 Stellar-MoneyGram 的集成）。这个试点项目具有开创性：据行业观察家称，联合国成为*“在援助领域合法化稳定币用例的最大全球实体”。选择 Stellar 是经过深思熟虑的——Stellar 的低费用以及与 MoneyGram 合作提供最后一英里现金支付，对于接触没有银行账户或银行卡的人们至关重要。关键是，该计划通过对接收者进行 KYC（难民已注册）并与受监管的实体（MoneyGram、Circle）合作进行货币兑换和发行，从而保持合规。结果是难民可以在手机上即时、安全地获得援助，而不是等待数周的电汇或处理不安全的现金券。UNHCR 报告称，这种方法“确保资金准确地流向它应该去的地方”*，同时不会给人们带来额外风险。鉴于其在速度和问责制方面的成功，这个案例激励了其他非政府组织考虑在危机中使用稳定币进行现金援助。

  • Mercy Corps – 叙利亚和肯尼亚试点项目： Mercy Corps Ventures 是非政府组织 Mercy Corps 的影响力投资部门，积极试点稳定币解决方案以促进普惠金融。在叙利亚东北部（2024-25 年），Mercy Corps 启动了一个试点项目，使用美元稳定币向小农和农业企业支付款项，绕过了叙利亚崩溃的银行系统和昂贵的哈瓦拉经纪人。他们与当地合作伙伴和一家金融科技公司 (HesabPay) 合作，通过由稳定币支持的移动钱包提供资金，极大地降低了转账成本，并提高了在一个受制裁、冲突肆虐的经济体中参与者的安全性。该试点项目必须仔细应对合规问题——尽管人道主义交易不受制裁豁免，Mercy Corps 确保所有参与者都经过审查，并且稳定币（可能是 USDC 或类似币种）通过合规平台处理。早期结果表明，农民比以前更快、更可靠地收到了付款，验证了这种方法。在肯尼亚（2025 年），Mercy Corps 与 Ripple 和初创公司 Dvara 合作，援助遭受干旱的牧民。他们以 Ripple 发行的美元稳定币 (RLUSD) 在以太坊上提供救济，使用智能合约触发器（基于干旱指数数据）自动支付。当干旱条件达到阈值时，超过 500 名牧民将每人收到约 75 美元。这个创新项目展示了稳定币如何实现*“参数化援助”*——根据客观标准发放资金——从而增加了信任和效率。同样，通过 Mercy Corps 的参与和在受控条件下使用知名的稳定币发行方（Ripple 的实体），确保了合规性。这些 Mercy Corps 的试点项目凸显了稳定币在人道主义金融中的多功能性：从冲突地区到气候灾难，它们可以以更低的成本提供及时的援助，并在援助的法律许可范围内运作。

  • 拉丁美洲的草根采用（储蓄和商业）： 在阿根廷、委内瑞拉和尼日利亚等国家，个人和小型企业已经自发地采用稳定币作为生命线。虽然这不是一个单一的“项目”，但这种自下而上的案例很有启发性。例如，阿根廷的高通胀（年率超过 50%）促使许多当地人将比索兑换成 DAI 或 USDC 稳定币以对冲风险。像 Buenbit 和 Reserve 这样的初创应用使阿根廷人能够用稳定币储蓄，并通过预付卡消费，这些应用在当地金融科技许可证下运营。在委内瑞拉，由于恶性通货膨胀和制裁，银行业务受损，人们转向美元稳定币进行日常交易——据报道，甚至加拉加斯的零售店也开始接受 USDT (Tether) 购买杂货。这种用法通常始于点对点，并且在法律上处于灰色地带，但已变得更加常态化。在尼日利亚，这个加密货币采用率排名前列的国家，稳定币被用来绕过严格的外汇管制，支付进口商品或国外学费。麻省理工学院 Solve 计划中的一家尼日利亚汇款初创公司使用稳定币大幅降低了英国-尼日利亚转账的汇款成本。这些国家的监管机构采取了各种方法（从默许到推动用户使用官方的 eNaira，如尼日利亚的情况），但重要的是，没有对稳定币本身实施重大禁令——这使得这种用法因缺乏更好的替代方案而蓬勃发展。其影响体现在个人故事中：一个委内瑞拉家庭用 USDC 而不是玻利瓦尔保住了他们的积蓄，或者一个尼日利亚学生通过稳定币而不是昂贵的电汇收到了学费。对于开发者来说，这些案例显示了一个未被满足的需求——以及一个为人们已经在非正式地使用稳定币的行为提供用户友好、合规的界面的机会。例如，开发一个专注于拉丁美洲的储蓄应用，具有适当的 KYC 并与银行合作伙伴连接，可以使已经证明需求的草根采用正式化和规模化。

  • MoneyGram Access 和 Circle 的合作伙伴关系： 在私营部门方面，合作伙伴关系正在验证稳定币在主流金融中的应用。MoneyGram 的加密货币到现金服务（2022-2023 年推出）使用 Stellar USDC，允许在全球约 30 万个地点以现金提取以 USDC 发送的汇款。这个试点项目现已扩大，基本上将稳定币变成了汇款的中间货币。例如，在美国的用户可以通过 MoneyGram 的持牌服务将现金转换为 USDC，而菲律宾的接收者可以收到该 USDC 并立即在 MoneyGram 商店兑换成比索——双方都不需要银行。这个项目非常成功，以至于 MoneyGram 将其整合到他们的零售产品中，并成为利用现有合规基础设施（MoneyGram 在其运营的所有司法管辖区都持有许可证）提供加密货币驱动服务的典范。同样，Circle（USDC 的发行方）也参与了社会影响方面的合作——与 Airtm（如前所述）以及非政府组织合作。Circle 的“COVID 救济跨境支付”倡议表明，通过 USDC 向全球医务工作者提供援助可以更快、更便宜。Circle 还有一个与玻利维亚小额信贷应用（通过 Airtm）和其他机构合作的项目，以在不稳定的经济体中推广美元的使用。这些来自行业的案例研究表明，当金融科技公司与人道主义或汇款专家合作时，稳定币成为一个强大的后端，同时仍然尊重前端法规和用户体验。

以上每个案例研究都强化了一个共同的主题：稳定币解决方案现在就可以在现实世界中部署，并获得监管批准和 tangible 的好处。无论是像联合国这样的全球组织，像 Mercy Corps 这样的非政府组织，还是像 MoneyGram 或 Airtm 这样的金融科技公司，模式都是将稳定币整合到现有的法律框架中（根据需要进行注册，与合规实体合作），然后利用技术来接触以前被排除在外的人群。这些试点项目的成功正在鼓励该领域更多的投资和扩张。

稳定币解决方案的开发平台和工具​

从开发者的角度来看，选择正确的区块链平台和工具对于构建高效、安全且合规的基于稳定币的应用至关重要。不同的区块链在速度、成本和生态系统支持方面提供不同的优势。此外，还有许多开源 SDK、API 和平台可以简化将稳定币集成到新应用中的过程。下面我们概述了金融科技和稳定币项目中常用的主要区块链平台——包括以太坊、Solana、Polygon、Stellar 等——并重点介绍了它们提供的开发工具和机会。

以太坊（及 EVM 链）​

以太坊是稳定币的先驱——大多数主要稳定币（USDT、USDC、DAI 等）最初都是作为 ERC-20 代币在以太坊上推出的。对于开发者来说，以太坊提供了一个成熟的环境和广泛的工具：知名的库如web3.js / ethers.js，用于智能合约的 Truffle/Hardhat，以及像ERC-20这样的标准，确保任何稳定币代币都可以轻松集成。OpenZeppelin库提供了经过审计的代币发行合约，可用于安全地创建新的稳定币或与现有的稳定币进行交互。虽然以太坊主网有时费用较高，但 Layer-2 网络（如 Arbitrum、Optimism、Polygon PoS）的兴起使得稳定币交易成本大大降低，扩大了其应用范围。一个开发者工具的例子是Circle 的 API 和 SDK：Circle 提供了一套 API，抽象了区块链的复杂性，让开发者可以通过简单的 API 调用来接收或发送 USDC。使用 Circle 的开发者平台，只需几百行代码就可以在应用中实现稳定币支付，通过其 SDK 处理地址和确认。这大大降低了在以太坊和几个其他支持的链上集成 USDC 的门槛。此外，像Zero Hash和Fireblocks这样的项目提供了处理合规的稳定币转换和托管 API，因此开发者可以将稳定币功能插入金融科技应用，而无需直接管理私钥。以太坊庞大的 DeFi 生态系统也提供了可组合性——例如，构建储蓄应用的开发者可以利用借贷协议为稳定币存款提供利息（尽管提供收益可能会引入证券法等监管考虑）。总的来说，以太坊的优势在于其网络效应和丰富的工具，使其成为许多稳定币用例的默认选择，尤其是在需要链上流动性和可组合性时。缺点是需要确保可负担性（因此使用 Layer-2 或侧链）和可扩展性，但持续的协议升级和 L2 的采用正在不断改善这一点。

Solana​

Solana 是一个以低延迟和低费用而闻名的高性能区块链，这些特性对支付用例非常有吸引力。Solana 已成为稳定币交易的中心——事实上，到 2024 年，它已成为按交易量计算*“使用最多的稳定币转账区块链”。像 USDC 这样的主要稳定币在 Solana 上是原生的，甚至 PayPal 也选择 Solana 作为其 PYUSD 稳定币的链，因为其速度和吞吐量。对于开发者来说，Solana 提供了不同的技术栈（使用 Rust 编程链上程序）和不断增长的工具集。Solana SDK 和 Rust、C++、Python、TypeScript 等语言的客户端库允许与链进行交互。Solana 独有的Solana Pay是一个专门用于商户使用稳定币（或任何 SPL 代币）支付的工具包和协议。Solana Pay 提供了用于销售点和电子商务集成的 SDK，使商户能够通过二维码或网页链接请求支付，客户用他们的 Solana 钱包批准。这是开源的，旨在促进稳定币在零售业的采用。此外，Solana 的设计包括**“代币扩展”等功能，允许在代币级别实现合规功能。例如，机密转账（隐藏金额但仍允许审计）和转账钩子**（在转账中嵌入合规检查或逻辑）已内置到 Solana 的代币程序中，并被像 PYUSD 这样的稳定币使用。这意味着构建受监管应用的开发者在 Solana 上有现成的工具来确保隐私或添加 KYC 逻辑，而无需外部系统。Solana 的生态系统还包括像Phantom和Sollet这样的钱包，以及像Metaplex这样的代币基础设施，这些都可以用于提供用户友好的体验。凭借 Solana 的高吞吐量（数万 TPS），可以扩展到全国性的支付水平——这引起了金融科技公司的兴趣。PayPal 最近将 PYUSD 添加到 Solana 就是一个证明：“Solana 的速度和可扩展性使其成为全球金融机构创建新支付解决方案的理想区块链”*。鉴于其对性能的关注以及主要支付参与者的支持，针对大众市场支付或微支付（例如为无银行账户用户提供按次付费服务）的开发者可能会发现 Solana 非常适合。

Polygon 和其他 EVM 侧链​

Polygon（POS 链）因其EVM 兼容性（它基本上是以太坊的扩展）和低费用而成为稳定币应用的热门网络。许多基于以太坊的稳定币项目已部署在 Polygon 上，以经济高效地服务用户。例如，Stripe 在 2022 年的加密支付试点使用 Polygon 以 USDC 向自由职业者支付报酬，因为交易成本仅几美分且确认迅速——非常适合向新兴市场的人们频繁支付小额款项。Polygon 上的开发者可以使用所有熟悉的以太坊工具（Solidity、web3 库、Metamask 等），这降低了学习曲线。Polygon 的生态系统也提供了特定的工具：用于构建自己的侧链或企业链的Polygon SDK，以及来自 Alchemy 或 Infura 等提供商的支持 Polygon 的 API。该网络由一组验证者保护，并定期向以太坊进行检查点。对于注重合规的开发，一个优势是在以太坊上完成的任何智能合约或安全审计都可以在 Polygon 上重用。此外，Polygon ID是 Polygon 上的一个新身份框架，可以实现保护隐私的 KYC 凭证——开发者可以集成它来确保只有经过验证的用户才能访问某些稳定币服务。另一个优势是：Polygon 上的稳定币通常有通往以太坊的流动性桥梁，因此用户可以通过以太坊入金，然后在 Polygon 上进行更便宜的交易。Polygon 在发展中市场的采用也值得注意——例如，一些小额信贷和捐赠平台选择 Polygon 以避免让受益人承担高昂的 gas 费。此外，Polygon 的企业部门已与政府和公司（如在印度）合作开发区块链解决方案，这可能有助于在 Polygon 上构建的应用获得监管接受。其他 EVM 兼容链如BNB Chain或Avalanche也同样托管稳定币并为开发者提供资助计划，但 Polygon 因其早期专注于普惠金融和大型合作伙伴关系（例如 Meta、Reddit 以及使用它进行 NFT 和支付的金融科技公司）而脱颖而出。总而言之，希望获得 Solidity/以太坊体验但又希望成本对用户友好的开发者通常会选择 Polygon，他们可以利用从以太坊继承的大量开源代码和 SDK。

Stellar​

Stellar 是一个专为支付和金融普惠而设计的区块链网络，使其成为稳定币用例的天然选择。Stellar 旨在连接金融机构，内置支持发行法币支持的代币（“资产”）和一个用于代币间外汇的去中心化交易所。许多受监管的稳定币已在 Stellar 上推出（例如，Circle 的 USDC 在 Stellar 上，还有通过本地锚点发行的尼日利亚 NGN 和阿根廷比索等货币的稳定币）。对于开发者来说，Stellar 提供了易于使用的多语言 SDK（JavaScript、Python、Java 等）和一个通过其 API 服务器Horizon提供的 RESTful API。该网络的设计抽象了许多区块链的复杂性：你可以通过简单的函数调用创建账户和发送支付。Stellar 还有一套丰富的Stellar 生态系统协议 (SEPs)——基本上是应用层标准——涵盖了 KYC 信息传输、法币入金/出金集成和多重签名协调等内容。例如，SEP-24 和 SEP-6定义了钱包如何与锚点（发行法币代币的实体）进行存款/取款交互。这与合规性非常相关：在 Stellar 上构建汇款应用的开发者可以集成一个处理 KYC 和法币托管的锚点，使用 SEP 标准安全地传递用户信息。Stellar 发展基金会 (SDF)提供了广泛的文档，甚至为开发者提供支持计划。正如 MoneyGram 的试点项目所述，Stellar 的开源资源使得集成变得简单直接。SDF 有钱包和锚点服务器的开源参考实现，开发者可以 fork 这些项目来启动自己的项目。值得注意的是，Stellar 的费用极低（几分之一美分），并且在约 5 秒内达成共识，因此它针对高容量、低价值的交易进行了优化——这正是许多普惠金融用例的特点（汇款、援助分发、微支付）。一个重要的发展是Stellar Aid Assist，如前所述，它为非政府组织通过稳定币批量分发援助提供了一个模板。这个平台可供其他人使用——这意味着与非政府组织合作的开发者可以利用该解决方案，而无需重新发明。在社区方面，Stellar 有一个活跃的开发者社区和社区基金资助，以及一个即将推出的智能合约层 (Soroban)，未来可能允许在链上实现更复杂的合规逻辑。目前，Stellar 的简单性和对合规友好功能（如交易备忘录标签、必要时白名单账户等）的关注使其成为跨境支付和为无银行账户人群提供货币兑换等应用的首选。

Celo​

Celo 是一个使命与普惠金融一致的平台。它是一个移动优先、EVM 兼容的区块链，也发行自己的稳定币（cUSD、cEUR 等，由加密储备支持）。Celo 的独特之处在于电话号码身份和轻量级客户端同步，旨在使 Celo dApp 的使用像移动应用一样简单，即使在低端设备上也是如此。对于开发者来说，Celo 提供了由ContractKit和DAppKit组成的Celo SDK，简化了移动 dApp 的构建。通过 DAppKit，开发者可以轻松地将他们的 React Native (Expo) 移动应用连接到用户的 Celo 移动钱包进行交易签名，简化了移动用户的用户体验。ContractKit（一个 JavaScript/TypeScript SDK）使得与 Celo 的核心合约和稳定币原语交互变得容易——例如，添加几行代码来转移 Celo Dollars 或查询余额。Celo 是专门为接触“三分之一没有银行账户的成年人”而设计的，正如其 SDK 介绍中所述。这种精神体现在允许用户用稳定币支付交易费用的功能上（这样他们就不需要持有原生代币来支付 gas）。在合规方面，虽然 Celo 像以太坊一样是无需许可的，但他们有一个合作伙伴联盟（Celo 繁荣联盟），其中包括许多非政府组织和当地金融机构，这有助于确保基于 Celo 的项目与当地监管机构和社区互动。Celo 基金会和 cLabs通过Celo Camp（一个加速器）和各种资助计划支持开发者。一个案例研究是肯尼亚的 Kotani Pay，它使用 Celo 为没有智能手机的用户提供一个 USSD 接口的钱包，使他们能够接收可以转换为移动货币的稳定币。Celo 的设计——超轻量级移动客户端和身份映射——对于农村或基础设施薄弱的地区非常有益。随着 Celo 加入更广泛的以太坊 Layer-2 生态系统（正在计划将 Celo 过渡到以太坊上的 L2 以获得更高的安全性同时保持低成本），开发者可以期待更容易的互操作性。总而言之，Celo 提供了一个专注于构建用户友好、以移动为中心的稳定币应用的工具包，并带有一个旨在在发展中地区进行实际部署的支持性社区。

Hedera Hashgraph​

Hedera 是一个由大型企业和机构理事会管理的企业级公共账本。它推出了一个专门为稳定币设计的工具包，名为Stablecoin Studio——一个开源 SDK，为在 Hedera 上发行和管理稳定币提供端到端解决方案。该工具包允许开发者（特别是与银行或企业合作的开发者）配置具有内置合规功能的稳定币，如基于预言机的储备金证明和与托管提供商的集成。从本质上讲，它抽象了编写智能合约的繁重工作；Stablecoin Studio 使用 Hedera 的原生代币服务和共识服务来处理代币发行和交易，具有高吞吐量和最终性。一个值得注意的用例是：标准银行（非洲最大的银行，也是 Hedera 理事会成员）在一个概念验证中使用了 Stablecoin Studio，用于非洲内部的跨境汇款。他们称赞该工具包*“加快了开发速度……让企业能够专注于为客户带来利益”*，并强调它从一开始就优先考虑监管合规和安全性。Hedera 对开发者的优势包括快速交易（秒级）和极低的费用（0.0001 美元范围），以及可预测的治理和法律框架（理事会模式）。对于为银行或政府构建稳定币应用的开发者来说，Hedera 可能很有吸引力，因为它提供了一个受控和审计的环境——例如，韩国新韩银行试点使用韩元和印尼盾稳定币在 Hedera 上进行国际汇款（这是一个银行发行稳定币试验的例子）。HBAR 基金会提供的资助计划和活跃的开发者社区可以提供资金和支持。主要区别在于 Hedera 不是基于 EVM 的（尽管它现在支持 Solidity 智能合约），因此开发者可能会使用其 Java/JavaScript SDK 或 Stablecoin Studio CLI，而不是以太坊工具。不过，对于许多直接的支付用例，甚至可能不需要自定义智能合约——Hedera 的原生代币功能就可以覆盖。总而言之，Hedera 提供了一种企业级、交钥匙式的稳定币方法，适合与传统金融机构密切合作、需要强大合规保证（例如审计跟踪、账户 KYC 标记）和性能的开发者。

当然，还有其他平台（Algorand、TRON、Ripple 的 XRP Ledger 等）上也有稳定币，开发者可能会找到机会。Algorand 已被用于一些国家数字货币试点，并且也托管 USDC；它以其坚实的技术、快速的最终性和 Algorand 基金会提供的开发者资助而闻名。TRON 虽然更多地与零售加密货币使用相关，但在亚洲和非洲的一些非正式汇款走廊中，它承载了大量的 Tether (USDT) 交易，成本极低，并且其开发者工具类似于以太坊（因为它使用 Solidity），但应注意 Tron 的监管地位不太明确（其背后的公司面临审查）。Ripple 的 XRP Ledger 现在支持发行稳定币，一些项目（如帕劳的美元支持的数字货币试点）正在那里进行；Ripple 提供了在 XRP Ledger 上发行代币的工具，并拥有庞大的金融行业网络。每个平台都有其优缺点，但共同的趋势是开发者工具正在全面成熟——无论是易于使用的 SDK、全面的文档，还是内置的合规功能，在大多数主流链上构建稳定币应用都变得越来越简单。

为了整合比较，下表总结了主要链及其可用的开发者工具和平台：

区块链平台关键稳定币和特性开发者工具和平台值得注意的计划/集成
以太坊（主网和 Layer-2）USDT、USDC、DAI (ERC-20) – 最大的稳定币流动性和 DeFi 集成。安全性高，但主网 gas 费可能很高。Web3 库 (ethers.js, web3.py)，用于智能合约的 Truffle/Hardhat。用于代币标准的 OpenZeppelin 合约。用于 USDC 支付集成的 Circle API/SDK。广泛的文档和开发者社区支持 (StackExchange 等)。大多数 DeFi 协议（MakerDAO、Aave）支持稳定币——实现储蓄/贷款。**Layer-2 网络（Arbitrum、Optimism）**用于低成本稳定币交易。Stripe 的支付 API 使用 Polygon (EVM 侧链) 进行 USDC 支付。通过以太坊基金会等举办的众多黑客松/资助。
SolanaUSDC (原生)、USDT，以及现在 PayPal 的 PYUSD 在 Solana 上。速度非常快 (约 400ms 区块) 且费用约 0.0001 美元，适合实时支付。代币程序支持高级功能（备忘录、转账钩子）以实现合规。Solana SDKs (Rust, C++, TS 等)。用于商户支付集成的 Solana Pay SDK。通过 Serum、Solana Beach 等提供对开发者友好的 API。Solana.dev 上有良好的文档。PayPal 的 PYUSD 在 Solana 上（用于快速结算）。Shopify 和 Helium/Helio 集成 Solana Pay（允许稳定币结账）。Solana 基金会举办黑客松和资助（Solana Grant DAO），重点关注支付和金融科技。
Polygon (EVM 链)USDC、USDT、DAI 都在 Polygon 上有稳健的使用。低费用（几美分）和约 2 秒的区块时间。通过检查点继承以太坊的安全性。因 EVM 兼容性而在金融科技领域流行。与以太坊相同的工具 (Solidity, Remix, Metamask)。用于自定义链的 Polygon POS SDK。Alchemy/Infura RPC 支持。用于集成去中心化身份/KYC 的 Polygon ID。Stripe 加密支付（向拉丁美洲的试点）使用了 Polygon USDC。许多汇款初创公司（如 Xend Finance）在 Polygon 上构建以提高成本效益。Polygon 有资助（Polygon Village）并与 UNICEF CryptoFund 等中心合作（该基金资助了一些 Polygon 项目）。
Stellar原生支持法币代币（多种稳定币：USD (USDC), EURT, NGNT 等，由锚点发行）。近乎零费用和 5 秒最终性。内置 DEX 用于货币转换。Horizon API (REST) 用于轻松的网络查询/交易提交。SDKs (JavaScript, Python, Java, Go 等)。用于 KYC 和法币出入金的 Stellar 生态系统协议 (SEP) (SEP-6, SEP-24)。多重签名、批处理等工具。由 SDF 提供，文档详尽。MoneyGram Access API – 允许应用通过 Stellar 接入 MoneyGram 的现金网络。Stellar 社区基金为项目提供资助。Stellar Aid Assist 平台可供非政府组织使用。与金融科技公司（Flutterwave、Tempo）的合作为非洲和欧洲提供锚点。
CelocUSD、cEUR（Celo 原生稳定币，有储备支持），也支持 USDC。超级移动友好（电话号码映射，轻量级客户端）。碳负链 (PoS)。Celo SDK (ContractKit & DAppKit) – 开源工具，可轻松将 Celo 稳定币功能添加到移动应用中。EVM 兼容，因此 Solidity 智能合约和以太坊开发工具可用。Valora 钱包开源供参考。Celo Camp 加速器和 Celo 基金会为普惠金融项目提供资助。与非政府组织（如 Grameen 基金会测试了 Celo 稳定币贷款）的联盟。如果开发者需要了解铸造/销毁，可访问 Mento 协议。通过合作伙伴 (Kotani Pay) 与 M-Pesa 集成，将稳定币桥接到东非的移动货币。
Hedera Hashgraph各种银行试点（例如，韩元、肯尼亚先令的稳定币）。最近推出了用于发行方的 Stablecoin Studio SDK。速度非常快（秒级最终性）和低且固定的费用——对企业有吸引力。Stablecoin Studio (开源) – 用于配置/启动具有合规性（储备金证明等）的稳定币的工具包。Hedera Java/JS SDKs 用于与 Hedera 服务（代币服务、共识服务）交互。用于 REST 访问的 Swagger API 文档。被非洲标准银行用于汇款概念验证。Hedera 的 HBAR 基金会为支付用例提供资金。谷歌、IBM 等在理事会中，这可以为企业采用打开大门（例如 ERP 系统集成）。一些政府（例如海地的援助项目）已探索使用 Hedera 实现资金流动的透明度。
其他平台Algorand: Algorand 上的 USDC、USDT；4 秒最终性，费用极低，链上安全性强。TRON: 在亚洲/非洲的 USDT 市场占主导地位，费用可忽略不计，TPS 高。Ripple XRP Ledger: 支持发行的货币 (IOUs)；费用低，内置 DEX；被用于一些国家稳定币试点。Algorand SDKs (Python, Go, JS) 和开发者门户；Algorand 有用于快速应用搭建的 AlgoKit。TRON 使用 Solidity – 开发者可以使用 TronGrid API、TronWeb，类似于 web3。XRP Ledger 通过 API/CLI 轻松发行代币，并有 JavaScript 和 Java 的 RippleAPI/SDKs。开源且文档齐全。Algorand 被用于马绍尔群岛的 SOV 项目，并专注于金融；Algorand 基金会提供资助（例如，给像 MikroTik 这样的普惠金融初创公司）。TRON 的 USDT 广泛用于非正式汇款（例如，在非洲的中国商人）；Tron 的创始人设立了一个开发者基金（尽管监管支持不太正式）。Ripple 有一个 2.5 亿美元的加密支付基金，并与中央银行合作——例如，帕劳在 XRPL 上的美元稳定币试验。

表格：用于稳定币开发的主要区块链，重点介绍可用的开发者工具和值得注意的集成。

以上每个平台都为开发者提供了机会：选择可能取决于目标用户群和合规需求。例如，如果为难民构建钱包，Stellar 或 Celo（因其对简单性和身份的关注）可能是理想选择。对于旨在实现零售采用的商户支付网络，Solana 或 Polygon 可能因其吞吐量和现有的支付集成而更适合。如果需要与更广泛的 DeFi/加密生态系统互操作（例如，提供储蓄收益或利用像 MetaMask 这样的现有基础设施进行用户访问），以太坊及其 L2 仍然至关重要。使用多链方法也很常见——例如，使用 Stellar 或 Celo 进行最后一英里交付给用户（在基本手机上费用低），但通过流动性高的以太坊进行结算或注资。像**Circle 的跨链传输协议 (CCTP)**这样的工具正在出现，让开发者可以轻松地在链之间移动稳定币，为无缝利用多个网络的应用打开了大门。

重要的是，许多这些开发者资源是开源或免费的。这意味着任何国家的开发者都可以开始构建，而无需重新发明核心组件——无论是使用 SDK 处理钱包密钥管理，还是部署经过审计的稳定币合约，或是集成 API 进行合规检查。这些工具的成熟正在加速普惠金融稳定币解决方案的原型设计和扩展速度。

合作伙伴关系和支持计划​

在稳定币促进普惠金融领域进行创新，通常需要的合作和支持不仅仅是技术工具。幸运的是，越来越多的合作伙伴关系、联盟和资助计划可帮助开发者和组织在该领域取得成功。这些范围从非营利性倡议到企业和政府支持的计划：

  • 非政府组织和人道主义合作伙伴关系： 像Mercy Corps、红十字会、乐施会和联合国机构等组织已成为试点项目的积极合作伙伴。如前所述，Mercy Corps Ventures 推出了多个试点项目，并运营着Crypto for Good Fund (C4G)，到 2024 年，该基金已支持了超过 15 个试点项目，惠及 40,000 多名用户。在其最新一轮 C4G4 (2024-25) 中，明确寻求利用稳定币推动南半球普惠金融的初创公司。该基金提供赠款融资和指导——对于有伟大想法但需要初步支持的开发者来说，这是宝贵的资源。联合国儿童基金会创新基金也同样向区块链初创公司（一些涉及为社区服务的稳定币）提供赠款/股权，甚至在其金库中持有一些加密货币以用于此类试验。世界粮食计划署和联合国难民署通过其区块链实验为合作伙伴关系敞开了大门——开发者可以通过像Stellar Aid Assist这样的倡议进行合作，实质上是为大型援助项目提供技术。此外，乐施会的“UnBlocked Cash”项目（在瓦努阿图试点）在一个私有以太坊实例上使用稳定币进行灾难援助，与金融科技公司 Sempo 合作，表明非政府组织愿意试用解决方案并与技术提供商合作。这些合作伙伴关系不仅提供资金，还提供实地专业知识和用户群进行测试。

  • 发展金融机构和联盟： 像世界银行、美国国际开发署 (USAID) 和区域开发银行等实体已开始在汇款和普惠金融的背景下探索稳定币。例如，世界银行发表了关于代币化汇款的研究，一些发展基金赞助了关于跨境支付的黑客松。USAID资助了研究和小型试点（一份报告研究了使用 Stellar 进行援助交付中的数字支付）。盖茨基金会的 Mojaloop开源支付平台，虽然尚未使用稳定币，但其社区正在讨论中央银行数字货币或稳定币如何为普惠金融互操作——融入这些社区的开发者可以找到支持和通往国家支付系统实际部署的途径。此外，像优于现金联盟（一个由联合国主办的政府和公司组成的数字金融联盟）这样的联盟对稳定币如何减少现金依赖感兴趣。了解并参与这些倡议可以使开发者获得政策建议、监管沙盒，有时还有资金或认可。

  • 企业和金融科技计划： 主要的金融科技和加密公司正在赞助该领域的创新。Visa 和 Mastercard都推出了加密集成计划——例如，Visa 与 Circle 合作以 USDC 结算交易，Mastercard 运营了一个名为Start Path Crypto的计划，其中包括一些专注于新兴市场的稳定币初创公司。Ripple 的影响力基金向非政府组织（如 Mercy Corps 等）提供了超过 1000 万美元，以探索区块链解决方案；Ripple 特别在肯尼亚牧民项目中合作，贡献了 2.5 万美元的稳定币。Stellar 发展基金会有一个企业基金，投资了在 Stellar 上构建的公司（如用于非洲支付的 Flutterwave）。Celo 的繁荣联盟连接了超过 100 个组织（从 Grameen 到 PayPal 到初创公司），都对区块链的社会影响感兴趣——加入该联盟可以带来宝贵的指导和合作机会。像Binance（通过 Binance Charity）和Coinbase（通过其慈善部门）这样的交易所也资助了试点项目（例如，Binance Charity 在乌干达进行了稳定币捐赠）。此外，像年度ETHGlobal 黑客松、Solana 黑客松等，通常有一个由希望为有前途的想法颁奖的组织赞助的“影响力”或“普惠金融”赛道（这些奖项可能是可观的种子资金）。

  • 政府和监管沙盒： 一些具有前瞻性的政府为加密普惠金融创建了沙盒或加速器。巴林和**阿布扎比（阿联酋）**有沙盒计划，稳定币汇款或小额信贷项目可以在监管监督下进行测试，而无需立即获得完全许可。**新加坡金融管理局 (MAS)**举办了一场全球 CBDC 挑战赛，虽然专注于中央银行货币，但也接纳了关于私人发行的稳定币促进普惠金融的想法。英国金融行为监管局 (FCA)有一个沙盒，已经接纳了加密资产项目；一个基于稳定币的跨境支付初创公司可以申请并获得临时运营和迭代的许可。此类计划通常涉及与监管机构密切合作——如果试点成功，这在塑造合理的规则方面可能是有利的。在拉丁美洲，像哥伦比亚和墨西哥这样的国家在其金融科技法下设有金融科技沙盒，这可能允许与稳定币相关的项目（墨西哥的金融科技法规范了电子货币，可能也涵盖比索稳定币）。利用这些不仅可以确保合规，还可以向投资者表明该项目是与当局携手共建的。

  • 开源社区和学术界： 在开源社区中也有一些不那么正式但很重要的支持系统。像Mifos/Apache Fineract（用于小额信贷的开源核心银行软件）这样的项目正在探索与加密货币的集成——一个在此贡献的开发者可能会在小额信贷机构环境中集成稳定币钱包。Hack4Impact和大学区块链俱乐部（例如，加州大学伯克利分校或麻省理工学院）经常在社会公益项目上合作，可以为有事业心的初创公司集结人才。在学术上，麻省理工学院数字货币倡议和斯坦福大学的区块链项目有时会与非政府组织合作进行原型解决方案，带来研究信誉和技术审计。

从本质上讲，该领域的开发者和初创公司并不孤单——一个广泛的支持者网络对稳定币促进普惠金融的成功感兴趣。联系这些计划可以提供必要的资源：资金、关于监管合规的专家指导、试点用户的访问权限和信誉。前面讨论的许多成功案例研究都得到了此类合作伙伴关系的支持（UNHCR 与 Stellar、Mercy Corps 与 Ripple、Airtm 与 Circle 等）。

还值得一提的是，随着稳定币在服务不足市场的使用增长，本地合作伙伴关系至关重要。与本地移动货币提供商、小额信贷机构、合作社或电信公司合作可以加速用户采用。例如，开发者可能会将稳定币钱包与移动货币代理网络集成（类似于塞内加尔的 Wave或非洲的 MTN的运作方式）以接触农村用户——这些合作伙伴关系有助于现金出入金和建立信任，而技术提供商则处理区块链方面。

最后，政府本身在某些情况下也在合作。例如，萨尔瓦多在其比特币举措之后，考虑将稳定币用于某些用途；帕劳与 Ripple 合作开发美元国家稳定币；据报道，哥伦比亚在一个区块链钱包上进行了分发补贴的试点。这些公私合作伙伴关系表明，对与中央银行或财政部合作持开放态度（当他们表示兴趣时）可能会带来突破性的项目（尽管时间线可能更长）。

总而言之，稳定币代表了技术、金融和社会影响的独特融合。符合现有法规的用例——如汇款、援助和储蓄——在接触无银行账户人群方面已显示出强大的成果。许多司法管辖区的监管清晰度正在稳步提高，消除了创新障碍。开发者可以利用跨多个区块链的不断扩大的开源工具和支持平台库，降低了技术门槛。重要的是，一个由非政府组织、金融科技公司到开明的监管机构组成的强大合作伙伴生态系统，已准备好支持能够改善生活和扩大金融普惠的解决方案。通过深思熟虑地结合这些元素，开发者可以抓住机会，构建下一代不仅具有开创性，而且合规和普惠的稳定币应用——帮助将数百万人带入全球金融体系。

来源： 稳定币实现更快、更便宜的汇款和援助支付；联合国难民署基于 Stellar 的稳定币对乌克兰难民的援助；欧盟 MiCA 等监管框架提供清晰度；新加坡金融管理局的稳定币规则；速汇金和 Stellar 合作，为无银行账户人群提供现金到 USDC 的服务；Mercy Corps 稳定币试点结果；Airtm 和 Circle 的 USDC 案例研究（节省 35% 成本）；Solana 在支付领域的采用（PayPal PYUSD）；Stellar 的开发者工具和锚点网络；Hedera 的 Stablecoin Studio 用于合规发行；Mercy Corps Ventures Crypto for Good Fund 的影响；英国-尼日利亚稳定币汇款成本降低；Shopify 和商户稳定币支付；以及全文中引用的其他来源。