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摩根大通（JPMorgan）刚刚宣布将 JPM Coin 引入 Canton Network。这听起来可能并不具革命性，直到你意识到 Canton 每年的代币化交易量已超过 4 万亿美元 —— 这一数字比几乎所有公链的总和还要多。

当加密货币推特（Crypto Twitter）还在争论哪个 L1 将“赢得”下一个周期时，传统金融已经悄然构建了自己的并行区块链基础设施。Canton Network 的成员目前包括高盛（Goldman Sachs）、纽约梅隆银行（BNY Mellon）、美国证券存托结算公司（DTCC）、城堡证券（Citadel Securities）以及近 400 家生态系统参与者。到 2026 年，它的规模还将进一步扩大。

什么是 Canton Network？​

Canton Network 是专门为机构金融设计的 Layer 1 区块链。它由 Digital Asset Holdings 于 2023 年推出，其目标并非与以太坊（Ethereum）或 Solana 争夺零售 DeFi 用户。相反，它瞄准的是一个更大的目标：规模达数百万亿美元的传统金融体系。

该网络以 Digital Asset 所称的“网络之网络”（network of networks）模式运行。Canton 并没有强迫所有参与者像以太坊那样使用单一的全球账本，而是允许每个机构运行自己独立的子网络，同时通过全球同步器（Global Synchronizer）保持与其他机构进行交易的能力。

这种架构解决了长期以来阻碍主要金融机构使用公链的核心矛盾：既需要交易隐私，又希望从共享基础设施中获益。

参与者名单堪称华尔街名录​

Canton 的生态系统包含近 400 家参与者，涵盖了传统金融的所有领域：

银行与资产管理公司： 高盛（Goldman Sachs）、摩根大通（通过 Kinexys）、法国巴黎银行（BNP Paribas）、汇丰银行（HSBC）、法国农业信贷银行（Credit Agricole）、美国银行（Bank of America）

市场基础设施： DTCC、欧清银行（Euroclear）、德意志交易所（Deutsche Börse）、澳大利亚证券交易所（ASX）、芝加哥期权交易所（Cboe Global Markets）

交易公司： 城堡证券（Citadel Securities）、DRW、Optiver、Virtu Financial、IMC、QCP

技术与服务： 微软（Microsoft）、德勤（Deloitte）、凯捷（Capgemini）、穆迪（Moody's）、标普全球（S&P Global）

原生加密货币参与者： Circle、Paxos、FalconX、Polychain Capital

这不再仅仅是一个试点项目或概念验证。这些机构正在 Canton 上积极构建，因为它解决了公链无法解决的问题。

为什么选择 Canton 而不是以太坊？​

对于机构而言，核心问题不在于区块链技术是否可行，而在于它是否能在其监管和商业限制内运行。

隐私问题​

以太坊的完全透明性对零售 DeFi 来说是一个特性，但对机构金融来说却是一个障碍。没有哪家银行希望自己的交易头寸被竞争对手看到。也没有哪位资产管理经理希望他们的投资组合再平衡被广播给领先交易者（front-runners）。

Canton 通过选择性披露解决（selective disclosure）了这个问题。交易在默认情况下是私密的，但机构可以选择向监管机构披露特定细节，而无需向竞争对手暴露商业信息。与以太坊“全有或全无”的透明度或 Corda 孤立的隐私模型不同，Canton 实现了金融市场实际需要的精细隐私。

智能合约设计​

Canton 使用 Daml（数字资产建模语言），这是一种专门为具有原生隐私保护的多方应用设计的智能合约语言。与在整个网络上公开执行的 Solidity 合约不同，Daml 合约在合约层级强制执行隐私。

这对于复杂的金融工具至关重要，因为多个交易对手需要进行交互，而无需向彼此或更广泛的市场透露各自的头寸。

合规性​

Canton 符合巴塞尔（Basel）监管标准 —— 这是大多数公链无法满足的关键要求。该网络支持为监管报告提供选择性透明度，同时保持商业机密，允许机构在不牺牲竞争优势的情况下满足披露要求。

JPM Coin 登陆 Canton：机构信心的信号​

2026 年 1 月 7 日，Digital Asset 和摩根大通的 Kinexys 部门宣布，他们将把 JPM Coin（代码：JPMD）原生引入 Canton Network。在此之前，JPM Coin 已于 2025 年 11 月在 Coinbase 的 Base L2 上推出，这使得 Canton 成为其第二个网络扩展。

JPM Coin 与稳定币的区别​

JPM Coin 不是稳定币，而是一种存款代币（deposit token）。与由非银行实体发行并由储备金支持的 USDT 或 USDC 不同，JPM Coin 代表对摩根大通存款的直接债权。这种区别对于机构采用至关重要：

• 监管待遇： 存款代币受现有银行业法规管辖，而非新兴的稳定币框架
• 对手方风险： 持有者对全球最大的银行之一拥有直接债权
• 结算最终性： 交易通过现有支付渠道以中央银行货币结算

Kinexys 每天处理的交易量已达 20-30 亿美元，自 2019 年以来的累计交易量已超过 1.5 万亿美元。将这一基础设施引入 Canton 表明，摩根大通认为该网络已准备好进行机构规模的部署。

推出计划​

该集成将在 2026 年分阶段推进：

1. 第一阶段： 为 Canton 上的 JPM Coin 发行、转账和赎回建立技术和业务框架
2. 第二阶段： 探索更多 Kinexys 产品集成，包括区块链存款账户
3. 第三阶段： 根据客户需求和监管条件进行全面生产部署

DTCC 代币化国债：更大的宏图​

虽然 JPM Coin 占据了头条新闻，但更重大的进展是 DTCC 决定使用 Canton 进行美国国债的代币化。

2025 年 12 月，DTCC 宣布将允许在 DTC 托管的部分美国国债在 Canton 网络上铸造。此前，SEC 发布了一份不采取行动函，允许 DTC 运营为期三年的代币化服务试点。

为什么这很重要​

代币化国债市场在短短一年内从 25 亿美元增长到约 90 亿美元。但大部分活动发生在零散的基础设施上，无法与传统的结算系统互操作。

DTCC 的 Canton 集成改变了这一局面：

• 托管权保留在 DTC： 底层证券保留在 DTCC 的中心化账本中，代币作为所有权的代表
• 现有的结算轨道： 代币可以通过既有的基础设施进行结算，而不需要新的托管安排
• 监管透明度： SEC 的不采取行动函为机构实验提供了三年的跑道

时间线和范围​

• 2026 年上半年： 在受控的生产环境中推出 MVP
• 2026 年下半年： 更广泛的推广，包括其他符合 DTC 和美联储要求的资产
• 持续进行： 根据客户兴趣和监管条件进行扩展

DTCC 还将与 Euroclear 共同担任 Canton 基金会的联席主席，从而对网络的治理和标准制定产生直接影响。

Canton Coin (CC)：原生代币​

与大多数机构区块链项目不同，Canton 拥有原生代币 —— Canton Coin (CC) —— 其采用了独特的代币经济学模型，旨在规避风投主导的分配弊端。

无预挖，无预售​

流通中的每一个 CC 都是通过参与网络获得的。没有创始人配额、团队代币或会导致供应过剩的投资者锁定。相反，CC 是持续产出的（大约每 10 分钟一次），并分发给当时为网络提供动力的参与者。

燃烧-铸造平衡​

其代币经济学遵循“燃烧-铸造”模型，使用费被销毁，并根据参与度铸造新币。总供应量遵循预定义的曲线：目前约有 220 亿枚 CC 在流通，前十年大约可开采 1000 亿枚。

市场地位​

截至 2026 年初，CC 的交易价格约为 0.14 美元，市值约 53 亿美元，在加密货币市值排行榜中位列前 25 名。最近的协议更新包括：

• 带有自动化 CC/USD 价格馈送的动态预言机定价
• 超级验证节点扩展，Blockdaemon 以机构级验证节点身份加入
• 激励机制简化，取消了基于在线时间的奖励以降低通胀

这对公有链意味着什么​

Canton 的崛起并不意味着像以太坊这样的公有链会变得无足轻重。这两个生态系统服务于根本不同的目的。

不同的市场，不同的需求​

以太坊/Solana： 为零售 DeFi 提供透明的公共结算、无需许可的创新、开源开发

Canton： 为受监管机构提供私有金融基础设施、选择性披露、合规优先的设计

预计到 2030 年，仅代币化国债市场就将超过 2 万亿美元。这一规模足以支撑多个网络蓬勃发展，服务于具有不同需求的不同细分市场。

互操作性问题​

更有趣的问题是这些生态系统最终是否会互操作。Canton 的“网络之网络”架构已经允许不同的子网络相互交易。将其扩展到包括公有链生态系统，可能会创建结合机构隐私与公共流动性的混合结构。

Circle、Paxos 和 FalconX —— 这些都是 Canton 的参与者 —— 已经在连接传统金融和加密原生金融。他们的存在表明，Canton 最终可能成为通往更广泛区块链生态系统的机构入场门户。

机构区块链之争​

Canton 并不是唯一的机构区块链项目。竞争对手包括：

• Hyperledger Fabric： 由 IBM 主导的许可链，被沃尔玛、马士基等公司使用
• R3 Corda： 专注于金融服务的企业区块链
• Quorum： 摩根大通最初的企业级以太坊分叉项目（现隶属于 ConsenSys）
• Fnality： 由银行财团支持的、使用分布式账本技术的支付系统

但 Canton 实现了其他项目都未曾做到的：获得主要金融基础设施提供商的真正采用。当 DTCC、Euroclear、高盛和摩根大通都选择同一个网络时，这不仅仅是一个试点 —— 这是一个信号，表明 Canton 已经解决了机构采用的难题。

展望未来​

2026 年值得关注的几项进展：

Q1-Q2： DTCC 代币化国债 MVP 在受控生产环境中上线

2026 年全年： JPM Coin 整合阶段，以及 Canton 网络上更多的 Kinexys 产品

2026 年下半年： SEC 可能批准扩大代币化范围（罗素 1000 指数股票、ETF）

持续进行中： 更多机构参与者加入该网络

Canton 网络代表了一种愿景，即传统金融将按照自己的规则进行代币化，而不是去适应现有的公有链基础设施。凭借超过 4 万亿美元的年交易量以及几乎所有华尔街主要机构的参与，这一愿景看起来越来越可靠。

对于公有链生态系统而言，Canton 的成功并不一定意味着威胁 —— 它证明了区块链技术已经从实验阶段走向了必不可少的阶段。现在的悬念在于，这些平行系统是会保持独立，还是最终汇聚成更庞大的体系。

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Jump Crypto 耗时三年开发了 Firedancer，这是一个每秒能够处理超过一百万次交易的验证者客户端。一支由前 Jump 工程师、高盛量化交易员和 Pyth Network 开发者组成的团队决定推出运行最纯粹形式 Firedancer 的自有公链 Fogo，而不是等待 Solana 对其进行完全部署。

其成果便是 Fogo —— 一个出块时间低于 40 毫秒、开发网（devnet）TPS 约为 46,000 的 Layer 1 区块链，其验证者战略性地集中在东京，以最大限度地降低全球市场的延迟。2026 年 1 月 13 日，Fogo 主网正式上线，将其定位为机构级 DeFi 和现实世界资产（RWA）代币化的基础设施层。

其核心逻辑很简单：传统金融要求的执行速度是现有区块链无法提供的。Fogo 声称它可以与之媲美。

虽然大多数 Layer 1 区块链都在争相成为下一个通用智能合约平台，但 Plume Network 却做出了一个反其道而行之的决定：构建首个专门为现实世界资产（RWA）设计的区块链基础设施。主网上线六个月后，这一举措已见成效——Plume 现在拥有的 RWA 持有者数量超过了其后十个区块链的总和，包括 Ethereum 和 Solana。

每一个实现规模化增长的区块链，其成功之道都是让每个验证者重复相同的工作。这种单一的设计选择——可以称之为复制要求（replication requirement）——几十年来一直限制着吞吐量。LayerZero 的 Zero Network 提议彻底消除这一限制，而签约的机构合作伙伴则表明，业界可能正在认真对待这一主张。

概览​

Aptos 与 Sui 作为新一代的 Layer-1 区块链，皆源自最初由 Meta 的 Libra/Diem 项目构想的 Move 语言。虽然它们拥有共同的血统，但团队背景、核心目标、生态系统策略以及演进路径已经出现显著分歧。

Aptos 强调多功能性和企业级性能，面向 DeFi 与机构用例。相对地，Sui 则聚焦于优化其独特的对象模型，以驱动面向大众消费者的应用，尤其是游戏、NFT 与社交媒体。哪条链最终脱颖而出，将取决于其能否在所选市场细分中演进技术、提供卓越的用户体验与开发者友好度。

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1. 开发历程​

Aptos​

Aptos 诞生于 Aptos Labs——由前 Meta Libra/Diem 员工组建的团队——在 2021 年底开启闭测，并于 2022 年 10 月 19 日上线主网。早期主网性能因低于 20 TPS 而受到社区质疑（WIRED 报道），但随后在共识层与执行层的迭代不断将吞吐提升至数万 TPS。

截至 2025 年第二季度，Aptos 单周最高交易量达 4470 万笔，周活跃地址突破 400 万。网络累计账户已超过 8300 万，日均 DeFi 交易额稳定在 2 亿美元以上（来源：Aptos Forum）。

Sui​

Sui 由 Mysten Labs 发起，其创始人曾是 Meta Novi 钱包团队的核心成员。Sui 于 2022 年 8 月启动激励测试网，并于 2023 年 5 月 3 日正式上线主网。自最早的测试网起，团队即优先打磨“对象模型”，将资产视为具备特定所有权与访问控制的对象，以提升并行交易处理能力（来源：Ledger）。

截至 2025 年 7 月中旬，Sui 生态系统锁定价值（TVL）已达 23.26 亿美元。平台的月交易量与活跃工程师数量快速增长，尤其在游戏与 NFT 领域表现突出（来源：AInvest、Tangem）。

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2. 技术架构对比​

功能	Aptos	Sui
语言	继承原始 Move 设计，强调 “资源” 的安全性与严格的访问控制。语言相对精简。（来源：aptos.dev）	在标准 Move 基础上扩展 “对象中心” 模型，打造支持水平可扩展并行交易的定制语言。（来源：docs.sui.io）
共识	AptosBFT：优化的 BFT 共识机制，承诺亚秒级终结性，重点关注安全性与一致性。（来源：Messari）	Narwhal + Tusk：将共识与交易排序解耦，通过优先并行执行效率实现高吞吐与低延迟。
执行模型	采用流水线执行模型，交易分阶段处理（数据获取、执行、写回），支持高频转账与复杂逻辑。（来源：chorus.one）	基于对象所有权的并行执行。涉及不同对象的交易无需全局状态锁，根本提升吞吐。
可扩展性	聚焦单实例优化，同时研究分片技术。社区正积极开发 AptosCore v2.0 分片方案。	原生并行引擎设计用于水平扩展，已在测试网实现数万 TPS 的峰值。
开发者工具	成熟的工具链，包括官方 SDK、Devnet、Aptos CLI、Explorer 与用于可扩展性的 Hydra 框架。	完整套件涵盖 Sui SDK、Sui Studio IDE、Explorer、GraphQL API 与面向对象的查询模型。

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3. 链上生态与使用场景​

3.1 生态规模与增长​

Aptos
2025 年第一季度，Aptos 月活跃用户接近 1500 万，日活跃钱包逼近 100 万。DeFi 交易额同比增长 1000%，平台已成为金融级稳定币与衍生品的聚集地（来源：Coinspeaker）。关键战略包括通过 Upbit 引入 USDT，深化亚洲市场渗透，并吸引众多领先的 DEX、借贷协议与衍生品平台（来源：Aptos Forum）。

Sui
2025 年 6 月，Sui 生态 TVL 达到新高 23.26 亿美元，主要由高交互的社交、游戏与 NFT 项目驱动（来源：AInvest）。生态核心项目包括对象市场、Layer-2 桥接、社交钱包以及游戏引擎 SDK，已吸引大量 Web3 游戏开发者与 IP 持有者。

3.2 主导使用场景​

• DeFi 与企业集成（Aptos）：凭借成熟的 BFT 终结性与丰富的金融工具套件，Aptos 更适合稳定币、借贷与衍生品等对一致性与安全性要求极高的场景。
• 游戏与 NFT（Sui）：Sui 的并行执行优势在此尤为明显。低交易延迟与几乎为零的费用非常适合游戏中高并发、低价值的交互，如开箱或转移游戏道具。

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4. 演进与策略​

Aptos

• 性能优化：持续推进分片研究，规划多地区跨链流动性，并升级 AptosVM 提升状态访问效率。
• 生态激励：已设立数亿美元规模的生态基金，支持 DeFi 基础设施、跨链桥接与合规企业应用。
• 跨链互操作：加强与 Wormhole 等桥接的集成，并构建与 Cosmos（via IBC）及以太坊的连接。

Sui

• 对象模型迭代：扩展 Move 语法以支持自定义对象类型与复杂权限管理，同时优化并行调度算法。
• 推动消费级采纳：深度对接 Unreal、Unity 等主流游戏引擎，降低 Web3 游戏开发门槛，并推出社交插件与 SDK。
• 社区治理：推广 SuiDAO，赋能核心项目社区治理能力，实现功能与费用模型的快速迭代。

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5. 核心差异与挑战​

• 安全性 vs. 并行性：Aptos 的严格资源语义与一致性共识提供 DeFi 级安全，但可能限制并行度；Sui 的高度并行交易模型需持续证明其对大规模安全威胁的抵御能力。
• 生态深度 vs. 广度：Aptos 在金融领域根基深厚，拥有强大的机构联系；Sui 则快速积累了大量面向消费者的项目，但尚未在大规模 DeFi 中实现决定性突破。
• 理论性能 vs. 实际吞吐：虽然 Sui 的理论 TPS 更高，但实际吞吐仍受生态活跃度限制；Aptos 在高峰期也出现拥堵，表明仍需更有效的分片或 Layer-2 方案。
• 市场叙事与定位：Aptos 以企业级安全与稳定为卖点，面向传统金融与合规行业；Sui 则以 “类 Web2 体验” 与 “零摩擦上手” 吸引更广泛的消费用户。

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6. 大规模采纳之路​

归根结底，这不是零和博弈。

在 中长期，如果消费市场（游戏、社交、NFT）继续保持爆发式增长，Sui 的并行执行与低准入门槛将有望在数千万主流用户中实现快速采纳。

在 短中期，Aptos 的成熟 BFT 终结性、低费用以及战略合作伙伴关系，使其在机构金融、合规 DeFi 与跨境支付领域具备更具吸引力的方案。

未来更可能是两条链共生共存的局面：Aptos 为金融与企业基础设施提供动力，Sui 主导高频消费交互。最终实现大规模采纳的链，将是那个在其细分领域持续优化性能与用户体验的链。