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在 Google 上搜索 “Mutuum Finance”，你会看到一页又一页的赞助新闻稿，宣称这是一个革命性的 DeFi 借贷协议，已获得 2,000 万美元的预售资金，并预测会有 2,400% 的回报。而搜索 “Mutuum Finance scam”，你则会发现信任评分低至 14/100，用户投诉余额消失，以及在一个尚未面世的产品背后隐藏着的匿名团队。

这两种现实同时存在。正是这种张力使 Mutuum Finance 成为了评估（以及如何避免）2026 年加密货币预售项目时，最具启发性的案例研究之一。

Mutuum Finance (MUTM) 将自己营销为下一个主要的 DeFi 借贷协议。其预售吸引了超过 18,900 名投资者，并在七个阶段中筹集了近 2,000 万美元的资金。代币价格已从第一阶段的 0.01 美元上涨至第七阶段的 0.04 美元，确认的上市价格为 0.06 美元。该项目声称拥有双重借贷模型、Halborn 安全审计以及 90/100 的 CertiK 代币扫描评分。

但在这些新闻稿之下，隐藏着经验丰富的加密货币投资者似曾相识的模式 —— 这种模式值得仔细审视。

Mutuum Finance 宣称的功能​

从核心来看，Mutuum Finance 描述了一个去中心化、非托管的流动性协议，用于通过超额抵押加密贷款进行借贷、贷款和赚取利息。在纸面上，这种设计并不罕见。它借鉴了 Aave 和 Compound 等成熟协议，并增加了一些结构性补充。

点对合约 (P2C) 借贷： 用户将资产存入共享流动性池以赚取收益，并获得 mtTokens —— 这是一种计息代币，随着借款人偿还贷款而增值。借款人提供超额抵押品，并可以在浮动利率和固定利率之间进行选择。该模型在功能上与 Aave V3 的运行方式完全一致。

点对点 (P2P) 借贷： 第二个市场支持在固定的贷款价值比 (LTV) 参数内直接借贷波动性更大的资产（该项目以 PEPE 和 SHIB 为例）。通过将投机性代币隔离在专用环境中，该协议声称可以维护其核心池的安全。

超额抵押稳定币： Mutuum 描述了计划推出一种锚定美元的稳定币，通过“铸造与销毁”机制从协议金库中铸造 —— 概念上类似于 Aave 的 GHO 稳定币。

回购并重新分配机制： 平台费用用于在公开市场购买 MUTM，然后重新分配给在安全模块中质押 mtTokens 的用户。

代币总供应量为 40 亿枚 MUTM，其中 45.5%（18.2 亿枚代币）分配给预售。该项目总部位于迪拜，计划部署在以太坊上，并支持 Layer 2 以及 Chainlink 预言机集成。

这些功能在技术上并无新意。每一个元素在 Aave、Compound、Morpho 或 SparkLend 中都已有实际运行的产品。问题不在于设计在理论上是否合理，而在于团队是否能够执行。

警示红旗​

1. 匿名团队​

Mutuum Finance 团队是匿名的。没有创始人、开发人员或顾问被公开确认。在这个“抽地毯” (Rug Pull) 和退出骗局依然屡见不鲜的领域，团队匿名是预售投资者面临的最重要的单一风险因素。

匿名团队本身并不一定意味着欺诈 —— 比特币的创始人中本聪 (Satoshi Nakamoto) 就是最著名的例子。但中本聪在交付可用产品之前，从未向任何人索要过 2,000 万美元。当一个项目在没有对控制资金的人员进行公开问责的情况下，从散户投资者那里筹集大量资金时，风险状况发生了根本性的变化。

2. 无可用产品​

截至 2026 年 1 月，Mutuum Finance 仅在 Sepolia 测试网上部署了一个基础智能合约。目前没有任何公开可用的前端界面，测试网上也没有观察到任何交易。没有任何用户以任何有意义的形式测试过该协议。

该项目为一个仅存在于白皮书描述和一组已审计智能合约中的产品筹集了近 2,000 万美元。V1 协议被描述为接近测试网就绪状态，预计在 2026 年的某个时间激活主网 —— 但尚未宣布确切日期。

作为对比：Aave 在经过广泛的测试网部署和公开 Beta 测试后，于 2020 年 1 月启动了主网。Compound V1 在筹集大量资金之前就已经于 2018 年交付。在成熟的 DeFi 借贷领域，通常是先交付产品再进行预售，而不是相反。

3. 2.4 亿美元的发行估值​

按照确定的每枚代币 0.06 美元的发行价和 40 亿枚的总供应量计算，Mutuum Finance 上市时的完全稀释估值 (FDV) 为 2.4 亿美元。作为参考：

• Aave 拥有 430 亿美元的 TVL，并处理了数万亿的累计存款
• Compound 在运营七年后持有 31.5 亿美元的 TVL
• Morpho 成为 Base 上最大的借贷市场，借款额达 10 亿美元

Mutuum 的 TVL 为零，用户为零，且没有任何生产环境交易。对于一个没有可用产品且未经证实的协议，2.4 亿美元的 FDV 即使按照加密货币的标准来看也是不寻常的，因为虚高的预售估值通常伴随着上市后的剧烈下跌。

4. 激进的付费营销​

在谷歌搜索 “Mutuum Finance MUTM” 会返回海量的赞助内容和新闻稿——这些内容主要通过 GlobeNewswire 发布，并分发到各大财经新闻媒体。其措辞一贯带有煽动性，例如 “确认 300% 增长” 以及 “1 美元以下最有前途的山寨币”。

自发性的社区讨论寥寥无几。独立评论压倒性地偏向负面或持谨慎态度。与典型的 DeFi 协议在启动营销活动前先有机建立社区相比，该项目的付费营销与真实用户参与度的比例是倒置的。

5. 相互矛盾的信任评分​

第三方信任评估工具显示出相互矛盾的信号：

• Scam Detector 给 mutuum.finance 打分为 14.2 / 100（“有争议。高风险。不安全”），但给 mutuum.com 打分为 86.1（“真实。值得信赖。安全”）
• Gridinsoft 给 mutuum.finance 打分为 39 / 100，并指出 “存在多个红旗警示”
• Scamadviser 显示信任评分极低，用户平均评分仅为 1.3 星

域名之间的差异增加了困惑。有用户报告称，投入少量资金后，第二天发现余额归零，且团队没有任何回应。

审计的真正含义​

Mutuum Finance 强调了两项安全凭证：Halborn Security 的审计和 CertiK 代币扫描评分 90 / 100。这些都是从事正规工作的真实公司。但了解它们涵盖了什么——以及未涵盖什么——至关重要。

Halborn 的审计 审查了智能合约组件，包括清算操作、抵押品估值、借贷逻辑和利率计算。这证实了代码按编写的方式如预期运行。它并不验证团队是否诚实、业务模式是否可行，或资金是否能免受内部管理不善的影响。

CertiK 的代币扫描 评估代币合约是否存在常见的漏洞——蜜罐机制、隐藏的铸造功能以及类似的技术风险。90 / 100 的评分意味着代币合约本身在技术上是干净的。它并不能说明项目的合法性、团队的意图或启动后获得支持的可能性。

两项审计都是建立信任的必要条件，但并非充分条件。许多最终失败或被证明是诈骗的项目都持有有效的安全审计。审计告诉你代码可以运行；它不会告诉你背后的人是否值得信赖。

50,000 美元的漏洞赏金计划是一个积极的信号，但按行业标准来看规模较小——Aave 的漏洞赏金已支付了数百万美元。

2026 年的 DeFi 借贷市场​

为了评估 Mutuum Finance 是否解决了真实的潜在市场需求，了解竞争格局会有所帮助。

DeFi 借贷已显著成熟。2025 年，各大协议的未偿贷款总额同比增长了 37.2%。Aave 以 56.5% 的 DeFi 债务总额占据主导地位，累计存款额已超过 71 万亿美元。Compound 仍是基础协议，TVL 达 31.5 亿美元。Morpho 已成为可靠的竞争对手，特别是在 Base 链上，它已超越 Aave 成为最大的借贷市场。

SparkLend 通过结合保守的抵押要求和创新的收益策略，TVL 达到了 79 亿美元。即使是在较新的进入者中，成功的项目在寻求大规模资金之前都会先发布可运行的产品。

超额抵押借贷市场是真实且在不断增长的。问题在于，一个没有技术创新、没有既定用户群、没有产品运行记录的新进入者是否有生存空间——尤其是其寻求 2.4 亿美元估值的情况下。

坦率地说：除非团队提供真正差异化的东西，否则可能没有空间。针对波动性资产的 P2P 借贷模式是其设计中最有趣的部分，但它尚未构建，更不用说经过测试了。

投资者应考虑的因素​

对于任何已经参与或正在考虑 Mutuum Finance 预售的人，这里有一个做出明智决策的框架：

看涨情况： 智能合约经过审计。双重借贷模型在概念上是合理的。如果团队交付了一个能吸引用户和 TVL 的产品，早期预售参与者就以远低于发行价的价格买入。超额抵押稳定币增加了收入多元化的角度。多链部署可以扩大目标市场。

看跌情况： 匿名团队、没有运行中的产品、2.4 亿美元的发行 FDV、相对于有机增长而言铺天盖地的付费营销、矛盾的信任评分以及用户投诉。该项目的结构——45.5% 的代币以递增的价格售予预售投资者并设有锁定期（Vesting）——在启动时会产生机械性的抛售压力。历史数据表明，88% 的空投和预售代币在三个月内都会贬值。

现实评估： 合法的 DeFi 借贷协议通常是先构建产品、吸引用户，然后再募集资金。Mutuum Finance 颠倒了这一顺序。这并不自动意味着它是诈骗——一些合法的项目也会在发布前进行预售。但它显著增加了风险状况，而且大量的间接证据（匿名、无产品、激进营销、低信任评分）使得分析倾向于极端谨慎。

参与任何预售最安全的方法很简单：永远不要投入超过你完全亏损得起的资金，并保持对任何承诺超额回报且未经证实的投资机会应有的怀疑。

DeFi 借贷是一个拥有 500 多亿美元规模且仍有创新空间的市场。但真正重要的创新——欠抵押借贷、现实世界资产（RWA）集成、跨链流动性——正由拥有公开身份、运行中产品和有机社区的团队构建。Mutuum Finance 目前一项都不具备。它是否会发展出这些特质仍然是一个悬而未决的问题——只有时间和交付的代码才能给出答案。

本文仅用于教育目的，不构成投资建议。在参与任何加密货币预售或投资机会之前，请务必进行独立研究。

2025 年山寨币的中位数下跌了 79 %。10 月 10 日的清算连环爆仓抹去了超过 200 亿美元的名义头寸——规模超过了 Terra/Luna 和 FTX 的崩溃。然而，到年底，已有 151 家上市公司持有总计 950 亿美元的数字资产，而 2021 年 1 月这一数字还不到 10 家。

Pantera Capital 是加密货币行业历史最悠久的机构基金，管理资产规模达 48 亿美元，拥有 265 家投资组合公司。近日，该基金发布了迄今为止最详细的年度展望。这封由管理合伙人 Cosmo Jiang、合伙人 Paul Veradittakit 和研究分析师 Jay Yu 撰写的信函，将 9 项预测和 12 篇论点提炼为一个核心信息：2026 年是加密货币不再是“赌场”而开始成为“基础设施”的一年。这一论点值得深入探究。

现状：隐藏在牛市叙事下的熊市​

在展望未来之前，Pantera 对过去的回顾对于一份基金信函来说表现得异常坦率。2025 年，比特币下跌了约 6 %，以太坊下跌了 11 %，Solana 下跌了 34 %，而更广泛的代币领域（不包括 BTC、ETH 和稳定币）较 2024 年底的峰值下降了 44 %。恐惧与贪婪指数触及了 FTX 崩盘时期的低点。永续合约资金费率暴跌，标志着杠杆头寸的彻底出清。

Pantera 认为，罪魁祸首并非基本面，而是结构性问题。数字资产国库（DATs）耗尽了它们的增量购买力。税务亏损抛售、投资组合重平衡以及 CTA（商品交易顾问）流量加剧了下跌趋势。结果是，除了比特币和稳定币外，其他所有资产都经历了一场长达一年的熊市——这种分化为随后的每一项预测奠定了基础。

关键统计数据：根据美国银行的一项调查，67 % 的专业投资经理仍然零暴露于数字资产。全球范围内，只有 440 万个比特币地址持有价值超过 10,000 美元的资产，而全球传统投资账户则有 9 亿个。Pantera 认为，机构兴趣与机构配置之间的这种差距正是 2026 年的机会所在。

预测 1：企业比特币国库的“残酷修剪”​

最具挑衅性的预测是数字资产国库公司之间的整合。截至 2025 年 12 月，共有 164 个实体（包括政府）持有 1480 亿美元的数字资产。仅 Strategy（前身为 MicroStrategy）就持有 709,715 枚比特币，购买成本约 539 亿美元。BitMine 作为最大的企业以太坊持有者，累积了 420 万枚 ETH，价值 129 亿美元。

Pantera 的论点是：每个资产类别中只有一两个主导者能够存活。“其他所有人要么被收购，要么被抛弃。”数学逻辑支持这一观点：较小的 DATs 面临结构性劣势——它们无法发行同等规模的可转换票据，无法获得同样的净资产价值（NAV）溢价，且缺乏驱动零售资金流入的品牌知名度。

这对于运营企业比特币国库的 142 家上市公司有直接影响。许多公司面临着我们之前分析过的类似 Grayscale GBTC 式的折价风险——当溢价消失时，这些公司的价值将低于其底层持仓，从而引发抛售压力的死亡螺旋。

预测 2：现实世界资产（RWA）至少翻倍​

截至 2025 年 12 月中旬，RWA 的锁仓总量（TVL）达到 166 亿美元，约占 DeFi 总 TVL 的 14 %。Pantera 预计国库券和私募信贷在 2026 年将至少翻倍，而在预期的 SEC 为 DeFi 代币化证券提供“创新豁免”的推动下，代币化股票的增长速度将更快。

“意外”的预判：某一出人意料的资产类别——如碳信用额、矿产开采权或能源——将会激增。这与更广泛的机构共识一致。Galaxy Digital 预测 SEC 将提供豁免以扩大 DeFi 中的代币化证券（尽管这些豁免将在法庭上受到考验）。Messari 的论点则将 RWA 与 AI 和 DePIN 一并视为“系统性集成”的支柱。

Pantera 还专门将代币化黄金列为关键的 RWA 类别，预测由实物金条支撑的区块链黄金代币将成为 DeFi 抵押策略的基石——实质上将代币化黄金定位为嵌入链上借贷市场的宏观对冲工具。

预测 3：AI 成为加密货币的主要交互界面​

这一预测包含两个层面。首先，Pantera 认为 AI 将成为用户与加密货币交互的主要方式——通过对话式助手来执行交易、提供投资组合分析并增强安全性。Surf.ai 等平台被引用为早期案例。

其次，更具雄心的是，研究分析师 Jay Yu 预测 AI 代理将大规模采用 x402（一种基于区块链的支付协议），某些服务超过 50 % 的收入将源自 AI 发起的微付款。Yu 特别预测 Solana 在 x402 交易量上将超越 Base。

机构层面的影响：AI 辅助的交易周期将成为主流。虽然并非完全自主——Pantera 承认基于大语言模型（LLM）的自主交易仍处于实验阶段——但 AI 辅助将“逐渐渗透到大多数面向消费者的加密应用的业务流程中”。他们认为，下一个加密货币独角兽可能是一家利用 AI 实现比当前智能合约审计“安全性提升 100 倍”的链上安全公司。

这一预测有实际数据支撑。目前的 AI 在比特币欺诈检测交易标记方面的准确率已达到 95 %。而从 95 % 到 99.9 %（机构要求的水平）之间的差距，正是价值创造所在。

预测 4：银行联盟稳定币与 5000 亿美元市场​

稳定币在 2025 年达到了 3100 亿美元的市值，自 2023 年以来在 25 个月的扩张期内翻了一番。Pantera 对稳定币最引人注目的预测是：十家主要银行正在探索一种与 G7 货币挂钩的联盟稳定币，此外还有十家欧洲银行正在分别研究与欧元挂钩的稳定币。他们预测至少会有一个主要的银行联盟将在 2026 年发布其稳定币。

这与更广泛的行业势头相吻合。Galaxy Digital 预测，全球排名前三的卡组织在 2026 年将有超过 10 % 的跨境结算量通过公链稳定币进行路由。Pantera 预测，稳定币市场到年底将达到 5000 亿美元或更高规模。

矛盾点在于：稳定币的增长对链下股权业务的益处超过了代币协议。Pantera 对此表现得非常坦诚。Circle 获得了 90 亿美元的 IPO 估值，Coinbase 每年从 USDC 收入分成中赚取 9.08 亿美元，Stripe 以 11 亿美元收购了 Bridge —— 这些都是股权价值，而非代币价值。对于代币持有者来说，稳定币的热潮是一种造福了除他们之外所有人的基础设施。

预测 5：史上最大的加密货币 IPO 年​

美国在 2025 年出现了 335 起 IPO（比 2024 年增长了 55 %），其中包括 9 家区块链公司上市。截至 2026 年 1 月，Pantera 的投资组合公司 Circle、Figure、Gemini 和 Amber Group 均已上市，总市值约为 330 亿美元。据报道，Ledger 正考虑进行 40 亿美元的 IPO，高盛、Jefferies 和巴克莱银行为其提供咨询。

Pantera 预测 2026 年的 IPO 活动将超过 2025 年。催化剂是：76 % 的受访公司计划增加代币化资产，部分公司的目标是将 5 % 以上的投资组合分配给数字资产。随着越来越多的加密货币公司拥有可审计的财务状况和监管合规性，IPO 储备池将进一步深化。

预测 6：超过 10 亿美元的预测市场收购案​

随着 2025 年前十个月预测市场的交易额达到 280 亿美元（并在 10 月 20 日当周创下 23 亿美元的历史新高），Pantera 预测将出现一笔超过 10 亿美元的收购案 —— 且该交易不会涉及 Polymarket 或 Kalshi。收购目标将是：拥有机构级基础设施的小型平台，大型金融机构希望通过收购而非自建来入局。

余剑峰（Yu）另外预测，预测市场将分化为“金融”平台（与 DeFi 集成，支持杠杆和质押）和“文化”平台（本地化的、长尾兴趣类投注）。这种分化为两端的收购目标都创造了机会。

Pantera 的预测与共识预测的对比​

Pantera 的观点并非孤立存在。以下是它与其他主要机构预测的吻合及分歧之处：

六家主要机构中有五家一致认为，AI 与加密货币的融合将在 2026 年规模化发展。最明显的分歧在于比特币价格：Galaxy 预测为 250,000 美元，Bitwise 预计上半年将创下历史新高，而 Pantera 则避免给出具体目标 —— 而是专注于结构性采用指标而非价格。

从准确性的背景来看：历史预测成绩单显示 Messari 的准确率为 55 %，Bitwise 为 50 %，Galaxy 为 26 %，VanEck 为 10 %。Pantera 的战绩较难评估，因为他们的预测往往是结构性的而非基于价格的 —— 这对于投资组合构建而言，可以说更具实用价值。

Pantera 承认的残酷现实​

Pantera 信函中最有价值的部分不是预测，而是对 2025 年失误之处的坦诚评估。他们确定了三个在 2026 年没有明显解决方案的结构性问题：

价值捕获失败。 治理代币在捕获协议收入方面普遍失败。Pantera 引用了 Aave、Tensor 和 Axelar 作为案例，在这些案例中，代币持有者并没有从平台的增长中按比例受益。余剑峰预测，“股权可兑换代币”可能会作为一种解决方案出现，但代币与股权融合的监管框架仍不明朗。

链上活动放缓。 第一层（L1）收入、dApp 费用和活跃地址数在 2025 年底均有所下降。基础设施的建设大幅降低了交易成本 —— 这对用户来说非常棒，但对于依赖手续费收入的 L1/L2 代币估值来说则是巨大的挑战。

稳定币价值流失。 3100 亿美元的稳定币市场让发行商（Circle、Tether）和分发商（Coinbase、Stripe）变得富有 —— 这些是股权业务，而非代币治理协议。这创造了一个悖论：增长最快的加密货币用例可能无法惠及加密货币代币持有者。

这些并不是 Pantera 声称能够解决的问题。但承认这些问题为看涨预测提供了有用的背景：即使是行业最乐观的机构投资者也意识到，2026 年的增长可能会流向股权而非代币。

对开发者和投资者的意义​

Pantera 的 2026 框架提出了三个具有可行性的主题：

关注股权，而不只是代币。 如果最大的加密价值创造是通过 IPO、银行稳定币和 AI 安全公司实现的，那么投资组合的构建也应反映出这一点。纯代币投机时代正让位于股权与代币并存的混合格局。

整合交易是真实存在的。 对 DAT 的“残酷修剪”、预测市场的收购以及机构级基础设施的发展表明，2026 年将更看重规模和合规性，而非单纯的创新和实验。对于开发者来说，这意味着推出新协议的门槛已大幅提高。

AI 是分发渠道，而不只是产品。 Pantera 强调 AI 是加密货币的“界面层”，这暗示下一波加密应用潮将不会源于更好的协议——它将源于 AI 助手，这些助手将使现有的协议能够触达目前完全没有加密敞口的 67% 的投资经理。

加密行业在过去五年里一直承诺迎来“基础设施之年”。Pantera 押注 48 亿美元，认为 2026 年终于将是实现这一承诺的一年。无论这是出于信念还是营销，他们引用的数据——151 家上市公司持有 950 亿美元、3100 亿美元的稳定币、280 亿美元的预测市场——都证明了基础设施已经到位。问题在于，它究竟是为代币持有者创造回报，还是仅为 Pantera 自身基金结构所服务的股权投资者创造回报。

本文仅用于教育目的，不构成投资建议。在做出投资决策前，请务必进行独立研究。

代币化现实世界资产（RWA）市场规模刚刚突破 330 亿美元。但如果深入观察这些头条数据，你会发现一个惊人的不平衡：私人信贷占据了所有代币化 RWA 流量的 58%，国债占据了 34%，而大多数人预期会领先的资产类别——股票——仅占 2%，几乎可以忽略不计。

这并非随机分布。市场正明确地告诉我们，哪些资产已准备好进行代币化，而哪些资产面临着结构性障碍，即使是区块链创新也无法立即解决。

仅在 2025 年第一季度，就有 180 万个加密项目宣告失败。这并非笔误——这几乎是历史上所有记录在案的项目失败总数的一半，而这一切都压缩在短短三个月内。这场惨剧包括由顶级风险投资机构支持、资金充足的初创公司，在各大交易所首次亮相并投入巨额营销资金的代币，以及在暴跌 90% 之前估值曾短暂触及 100 亿美元的政治模因币。

2025 年的加密货币坟场不仅仅是一个警示故事。它更是一堂大师课，揭示了那些幸存下来的项目与那些沦为失败案例的项目之间的本质区别。以下是哪里出了问题、谁跌得最惨，以及每位开发者和投资者都应该识别的模式。

数据背后：前所未有的失败之年​

统计数据令人震惊。根据 CoinGecko 的数据，有史以来推出的所有加密货币中有 52.7% 已经失败——这意味着它们完全停止了交易或流动性降至零。自 2021 年以来在 GeckoTerminal 上列出的近 700 万个代币中，有 370 万个现在已成为“死币”。

但在 2025 年，死亡的速度打破了所有纪录：

账目是残酷的：每天有 7.3 万个代币发行，而存活超过一周的代币不到 2%，加密空间变成了一个“失败工厂”。

模因币大屠杀：98% 的失败率​

没有任何类别的崩盘比模因币（Memecoin）更严重。Solidus Labs 的一份报告发现，在 Solana 上占据主导地位的模因币发行平台 Pump.fun 上推出的代币中，98.6% 是“拉地毯”（Rug pulls）或“拉高出货”（Pump-and-dump）骗局。

自 2024 年 1 月以来，通过 Pump.fun 发行的 700 多万个代币中，只有 9.7 万个能维持哪怕 1,000 美元的流动性。仅在 2025 年 8 月，就有 604,162 个代币推出，但只有 4,510 个成功“毕业”并进入真正的交易——成功率仅为 0.75%。

模因币失败的典型代表是政治代币：

TRUMP 代币：为了庆祝新政府上台而推出，TRUMP 在就职典礼后的 48 小时内从不到 10 美元飙升至 70 美元，其完全稀释估值（FDV）曾短暂超过 100 亿美元。但在几周内，它从峰值下跌了 87%。有报告显示，内部人士通过在公开发售前买入，获利超过 1 亿美元。

MELANIA 代币：遵循同样的剧本，MELANIA 在一片欢呼声中推出，随后迅速从高点暴跌 97%。

Pi Network：这个“在手机上挖矿”的项目多年来在数百万用户中积累了大量人气。当代币最终上线，价格发现机制遇到解锁时间表时，Pi 的价格在 2 月份飙升至近 2.98 美元，随后到年底暴跌 90% 以上，降至 0.20 美元左右。

整个模因币市场的市值从 2024 年 12 月的 1,506 亿美元峰值跌至 2025 年 11 月的 472 亿美元——跌幅达 69%。

案例研究：Movement Labs——不透明的代币交易如何扼杀信誉​

Movement Labs 提供了比模因代币更实质性的东西：一个由 Move-VM 驱动的以太坊扩容方案，拥有精美的营销和知名交易所的上线支持。然而，到 2025 年中期，它已成为“不透明的代币交易如何比任何技术故障更快地摧毁信誉的典型案例”。

发生了什么：有报告称，Movement 通过中间人向与 Web3Port 相关的做市商提供了约 6,600 万个 MOVE 代币——约占总供应量的 5%，当时价值 3,800 万美元。这些代币中的大部分立即涌入了市场。

后果：

• 随着丑闻发酵，Coinbase 下架了 MOVE
• 基金会暂停并终止了联合创始人 Rushi Manche 的职务
• MOVE 较 2024 年 12 月的历史高点下跌了 97%
• 委托进行了外部治理审查

教训：即使是技术扎实的项目，当代币经济学和内部交易损害了信任时，也会发生内爆。市场会无情地惩罚不透明性。

案例研究：Mantra (OM)——60 亿美元的蒸发​

Mantra 将自己定位为 RWA（现实世界资产）代币化叙事中的高端参与者。2025 年 1 月与阿联酋 DAMAC Group 达成的 10 亿美元房地产资产代币化合作伙伴关系似乎验证了这一愿景。

2025 年 4 月 13 日，OM 在一天之内从约 6.30 美元崩盘至 0.50 美元以下——跌幅超过 90%，在几小时内抹去了超过 60 亿美元的市值。

崩盘前的红旗信号：

• OM 的完全稀释估值触及 100 亿美元，而总锁仓价值（TVL）仅为 400 万美元
• 代币供应量突然从 10 亿增加到 20 亿
• 在崩盘前的一周，至少有 17 个钱包向交易所存入了 4,360 万个 OM（价值 2.27 亿美元）
• 根据 Arkham 数据，其中两个地址与 Laser Digital 有关

官方说法 vs. 现实： 联合创始人 John Patrick Mullin 将其归咎于“由中心化交易所发起的鲁莽强制平仓”。批评者则指出了中心化问题——多个来源指称团队控制了 90% 的代币供应。

OKX 创始人徐明星（Star Xu）称其为“整个加密行业的巨大丑闻”，并承诺发布调查报告。

无论技术上是否属于“拉地毯”，Mantra 都成为了一个教科书般的案例，展示了脱节的估值和高度集中的代币所有权如何造成灾难性的风险。

GameFi 与 NFT 的末日​

在 2021-2022 年牛市中定义的两个叙事，在 2025 年变成了坟场：

GameFi：年初至今下跌 75.1%，成为表现第二差的加密货币叙事（仅次于 DePIN 的 -76.7%）。关闭的项目包括 COMBO、Nyan Heroes 和 Ember Sword。GameFi 市场规模从 2375 亿美元萎缩至 903 亿美元。

NFT：市场规模从 920 亿美元降至 250 亿美元。Royal、RECUR 和 X2Y2 等平台已完全停止运营。

AI 代币：尽管 AI 是科技领域最热门的叙事，但其总价值同比损失了约 75%，估计有 530 亿美元从市场中蒸发。

这种模式反映出：叙事驱动的估值远超实际用途或收入。

警示信号：如何识别正在走向灭亡的项目​

在 2025 年的残骸中，出现了一些一致的警示信号：

1. 估值与 TVL 脱节​

Mantra 的 100 亿美元 FDV 与 400 万美元 TVL 之间的差距是此类普遍极端案例。当项目的市值超过实际使用指标 1000 倍或更多时，这种差距最终会消失——且通常是以剧烈的方式。

2. 代币解锁集中度​

Movement 的做市商交易和 Mantra 的集中持仓证明了代币分配如何决定项目的成败。检查：

• 释放计划和解锁时间
• 钱包集中度（前 10 名持有者占比 %）
• 在重大公告发布前，近期是否有大量向交易所注资的行为

3. 开发活动停滞​

使用 GitHub 和其他代码仓库检查提交频率。如果上一次有意义的代码提交是在六个月前，该项目可能已经处于停滞状态。

4. 交易量与炒作对比​

区块链浏览器揭示了真相。尽管在社交媒体上有很高的存在感，但每日交易量极低或钱包活动寥寥无几，这表明需求是虚假的。

5. 团队透明度问题​

匿名团队本身并无不妥——比特币也有中本聪——但如果将匿名与大量内部人员配额相结合，那就是灾难的开始。

给开发者的启示​

2025 年的幸存者具有共同特征：

1. 收入重于叙事 那些产生实际费用、用途和经济活动的项目，而非仅仅依靠代币投机，经受住了考验。Hyperliquid 占据了链上交易收入的 53%，证明了真实的商业模式至关重要。

2. 透明的代币经济学 清晰的解锁计划、链上可验证的配额以及关于内部人员减持的诚实沟通，能建立起支撑社区渡过难关的信任。

3. 监管务实主义 忽视法律框架的项目发现自己被下架、起诉或关停。FCA 将 Pump.fun 列入其警告名单，以及随之而来的集体诉讼，都表明监管机构正在密切关注。

4. 专注于用户体验 正如 a16z 的《加密货币现状》报告所指出的，2025 年标志着从基础设施建设向应用开发的转变。无法触达的革命性技术无法获得采用。

系统性风险：超越单个项目的安全失败​

单个项目的失败是痛苦的，但系统性的安全危机则是灾难性的。

2025 年，由于黑客攻击和漏洞利用导致的加密货币总损失超过了 35 亿美元，使其成为加密历史上损失最惨重的年份之一。仅 2 月份的 ByBit 黑客事件损失就达 15 亿美元，是有史以来最大的 DeFi 漏洞事件。

全年发生的 1500 亿美元强制平仓，包括在短短 24 小时内抹去 200 亿美元杠杆头寸的事件，证明了这个生态系统是如何紧密相连的。

下一步：2026 年展望​

2025 年的惨烈清洗了投机泡沫，但底层基础设施仍在继续建设。稳定币交易量持续增长，机构采用加速，幸存者变得更加强大。

对于进入 2026 年的开发者：

• 关注实际效用，而非代币价格
• 在所有代币交易中优先考虑透明度
• 为需要你产品的用户而构建，而非为期待回报的投机者
• 将监管合规视为一项功能，而非障碍

2025 年的加密货币坟场为那些愿意学习的人提供了宝贵的经验。仅在第一季度就有 180 万个项目消亡，代表了数十亿损失的资本和无数破碎的承诺。但在失败中埋藏着区分持久项目与精心策划的退场（Exit Scam）的模式。

构建的最佳时机是在投机资金离开时。带着 2025 年的教训，现在开始的项目很可能会定义下一个周期。

BlockEden.xyz 提供专为长期设计的企业级区块链基础设施。我们相信构建服务于真实用户而非投机周期的可持续技术。探索我们的 API 服务，在专为持久而设计的基石上进行构建。

概述​

数字资产金库（DATs）是公开上市公司，其主要商业模式是积累和管理加密代币，如 ETH 或 SOL。它们通过股票发行或可转换债券筹集资金，并利用所得款项购买代币、质押以赚取收益，并通过精明的金融工程增加每股代币数量。DATs 融合了公司金库、投资信托和 DeFi 协议的特点；它们让主流投资者无需直接持有代币即可接触加密货币，并像“链上银行”一样运作。以下部分综合了四位有影响力的领导者——Tom Lee (Fundstrat/BitMine)、Joseph Lubin (Consensys/SharpLink)、Sam Tabar (Bit Digital) 和 Cosmo Jiang (Pantera Capital)——的愿景，他们正在塑造这个新兴领域。

Tom Lee – Fundstrat 联合创始人兼 BitMine 董事长​

长期论点：以太坊作为 AI–加密货币超级周期中的中立链​

• 2025 年，Tom Lee 将前比特币矿企 BitMine 转型为一家以太坊金库公司。他认为 AI 和加密货币是本十年两大主要投资叙事，两者都需要中立的公共区块链，而以太坊提供了高可靠性和去中心化的结算层。Lee 将 ETH 当前价格描述为**“对未来的折价”**——他相信机构金融和人工智能的结合最终将需要以太坊的中立公共区块链才能大规模运作，使 ETH 成为“未来十年最大的宏观交易之一”。
• Lee 认为代币化的现实世界资产、稳定币和链上 AI 将推动对以太坊前所未有的需求。在 Daily Hodl 的一次采访中，他表示以太坊金库一周内增加了超过 23.4 万枚 ETH，使 BitMine 的持有量超过 200 万枚 ETH。他解释说，华尔街和 AI 转向链上将改变金融系统，其中大部分将发生在以太坊上，因此 BitMine 旨在收购 5% 的 ETH 总供应量，这被称为“5% 的炼金术”。他还预计 ETH 将因支持加密货币的立法（例如 CLARITY 和 GENIUS 法案）而保持首选链的地位，并将以太坊描述为华尔街和白宫都青睐的“中立链”。

DAT 机制：构建股东价值​

• 在 Pantera 2025 年的区块链信函中，Lee 解释了 DATs 如何在代币价格升值之外创造价值。通过发行股票或可转换债券筹集资金、质押其 ETH、使用 DeFi 赚取收益以及收购其他金库，它们可以增加每股代币数量并维持 NAV 溢价。他将稳定币视为“加密货币的 ChatGPT 故事”，并相信来自稳定币交易的链上现金流将支持以太坊金库。
• Lee 强调，DATs 拥有多个杠杆，使其比 ETF 更具吸引力：质押收益、速度（快速发行股票以获取代币）和流动性（快速筹集资金的能力）。在 Bankless 的一次讨论中，他指出 BitMine 在积累加密货币方面的速度比 MicroStrategy 快 12 倍，并将 BitMine 的流动性优势描述为获取 NAV 溢价的关键。
• 他还强调风险管理。市场参与者必须区分可信的领导者和那些发行激进债务的公司；投资者应关注执行力、清晰的战略和风险控制。Lee 警告说，随着更多公司采用该模式，mNAV 溢价会受到挤压，DATs 需要提供超越简单持有代币的业绩。

未来愿景​

Lee 预测一个漫长的超级周期，其中以太坊将支撑代币化的 AI 经济，数字资产金库将成为主流。他预计 ETH 在短期内将达到 1 万至 1.2 万美元，并在 10–15 年的时间范围内达到更高水平。他还指出，Cathie Wood 和 Bill Miller 等主要机构已经投资于 DATs，并预计更多华尔街公司将把以太坊金库视为核心持仓。

Joseph Lubin – Consensys 创始人兼 SharpLink 董事长​

以太坊金库作为叙事和收益机器​

• Lubin 认为以太坊金库公司比比特币金库更强大，因为 ETH 具有生产性。通过质押代币和使用 DeFi，金库可以产生收益并增加每股 ETH 数量，使其“比比特币金库更强大”。SharpLink 每天将资本转换为 ETH 并立即进行质押，从而实现复利增长。
• 他将 DATs 视为向华尔街讲述以太坊故事的一种方式。在 CNBC 上，他解释说华尔街关注赚钱；通过提供有利可图的股权工具，DATs 可以比简单的智能合约信息更好地传达 ETH 的价值。虽然比特币的叙事易于理解（数字黄金），但以太坊花费数年时间构建基础设施——金库策略突出了其生产性和收益。
• Lubin 强调ETH 是高能、不可审查的货币。在 2025 年 8 月的一次采访中，他表示 SharpLink 的目标是建立最大的可信以太坊金库并持续积累 ETH，100 万枚 ETH 只是一个近期里程碑。他称以太坊是全球金融的基础层，引用数据显示其在 2024 年结算了超过 25 万亿美元的交易，并托管了大多数现实世界资产和稳定币。

竞争格局和监管​

• Lubin 欢迎新的参与者加入以太坊金库的竞争，因为它们增强了以太坊的信誉；然而，他认为 SharpLink 凭借其以太坊原生团队、质押专业知识和机构信誉而具有优势。他预测ETF 最终将被允许质押，但在那之前，像 SharpLink 这样的金库公司可以完全质押 ETH 并赚取收益。
• 在 CryptoSlate 的一次采访中，他指出以太坊的供需不平衡以及金库的日常购买将加速其采用。他强调去中心化是发展方向，并预计随着世界变得更加去中心化，ETH 和 BTC 都将继续上涨。

SharpLink 的执行​

• SharpLink 在 2025 年初悄然将其重心从体育博彩技术转向以太坊。根据股东文件，它将其大部分流动储备转换为 ETH——2025 年 7 月以 4.629 亿美元购买了 176,270 枚 ETH，一天后又以 2.95 亿美元购买了 77,210 枚 ETH。2025 年 8 月的一次直接发行筹集了 4 亿美元，并通过一项 2 亿美元的市价发行机制，使 SharpLink 的储备超过 598,800 枚 ETH。
• Lubin 表示，SharpLink 每天积累数千万美元的 ETH，并通过 DeFi 质押以产生收益。渣打银行分析师指出，像 SharpLink 这样的以太坊金库相对于其持有量仍被低估。

Sam Tabar – Bit Digital 首席执行官​

转向以太坊的理由​

• 在成功运营比特币挖矿和 AI 基础设施业务后，Sam Tabar 领导 Bit Digital 完全转型为一家以太坊金库和质押公司。他认为以太坊的可编程智能合约平台、日益增长的采用率和质押收益有能力重写金融系统。Tabar 断言，如果 BTC 和 ETH 同时推出，比特币可能就不复存在了，因为以太坊实现了无需信任的价值交换和复杂的金融原语。
• Bit Digital 出售了 280 枚 BTC，筹集了约 1.72 亿美元，用于购买超过 10 万枚 ETH。Tabar 强调，以太坊不再是次要资产，而是 Bit Digital 资产负债表的中心，该公司打算继续收购 ETH，成为领先的企业持有者。该公司宣布以每股 3.06 美元的价格直接发行 2200 万股，筹集 6730 万美元用于进一步购买 ETH。

融资策略和风险管理​

• Tabar 强烈主张使用无抵押可转换债务而非有抵押贷款。他警告说，有抵押债务可能在熊市中“摧毁”以太坊金库公司，因为当价格下跌时，债权人可能会没收代币。通过发行无抵押可转换票据，Bit Digital 保持了灵活性，并避免了资产负担。
• 在 Bankless 的一次采访中，他将以太坊金库的竞争比作 Michael Saylor 的比特币策略，但指出 Bit Digital 是一家真正的企业，拥有来自 AI 基础设施和挖矿的现金流；它旨在利用这些利润来增加其 ETH 持有量。他将以太坊金库之间的竞争描述为友好的，但强调市场关注度有限——公司必须积极积累 ETH 以吸引投资者，但更多的金库最终通过提高其价格和知名度来使以太坊受益。

未来愿景​

Tabar 设想了一个以太坊取代现有大部分金融基础设施的世界。他认为监管清晰度（例如 GENIUS 法案）为像 Bit Digital 这样的公司构建合规的以太坊金库开辟了道路，并将 ETH 的质押收益和可编程性视为未来价值的核心驱动力。他还强调，DATs 为无法直接购买加密货币的公开市场投资者打开了大门，使以太坊生态系统的访问民主化。

Cosmo Jiang – Pantera Capital 普通合伙人​

投资论点：DATs 作为链上银行​

• Cosmo Jiang 将 DATs 视为复杂的金融机构，其运作方式更像银行而非被动代币持有者。在 Index Podcast 的总结中，他解释说 DATs 的评估方式与银行类似：如果它们产生的回报高于其资本成本，它们的交易价格就会高于账面价值。根据 Jiang 的说法，投资者应该关注每股 NAV 增长——类似于每股自由现金流——而不是代币价格，因为执行力和资本配置驱动回报。
• Jiang 认为 DATs 可以通过质押和借贷产生收益，增加每股资产价值，并比简单持有现货产生更多代币。成功的决定因素之一是底层代币的长期实力；这就是 Pantera 的 Solana 公司（HSDT）使用 Solana 作为其金库储备的原因。他认为 Solana 提供了快速结算、超低费用和单片式设计，使其更快、更便宜、更易于访问——这呼应了 Jeff Bezos 消费者需求的“神圣三位一体”。
• Jiang 还指出，DATs 有效地锁定了供应，因为它们像封闭式基金一样运作；一旦代币被收购，它们很少出售，从而减少了流动供应并可能支撑价格。他将 DATs 视为一座桥梁，为那些偏爱股票而非直接接触加密货币的传统投资者带来了数百亿美元的资金。

构建卓越的 Solana 金库​

• Pantera 一直是 DATs 领域的先驱，锚定了 DeFi Development Corp (DFDV) 和 Cantor Equity Partners (CEP) 等早期项目，并投资了 BitMine。Jiang 写道，他们已经审查了五十多个 DAT 提案，他们的早期成功使 Pantera 成为新项目的第一选择。
• 2025 年 9 月，Pantera 宣布成立 Solana 公司 (HSDT)，获得超过 5 亿美元的资金，旨在最大化每股 SOL 数量并为公开市场提供 Solana 敞口。Jiang 的 DAT 论点指出，拥有 DAT 可能比直接持有代币或通过 ETF 拥有更高的回报潜力，因为 DATs 通过收益生成来增加每股 NAV。该基金旨在扩大机构对 Solana 的访问，并利用 Pantera 的过往业绩来构建卓越的 Solana 金库。
• 他强调时机至关重要：随着投资者寻求 ETF 之外的加密货币敞口，数字资产股票享受了顺风。然而，他警告说，兴奋会引来竞争；一些 DATs 会成功，而另一些则会失败。Pantera 的策略是支持高质量团队，筛选激励一致的管理层，并在下行情景中支持整合（并购或回购）。

结论​

总的来说，这些领导者将数字资产金库视为传统金融与新兴代币经济之间的桥梁。Tom Lee 设想以太坊金库是捕捉 AI–加密货币超级周期的工具，旨在积累以太坊总供应量的 5%；他强调速度、收益和流动性是 NAV 溢价的关键驱动因素。Joseph Lubin 将以太坊金库视为产生收益的机器，它们向华尔街讲述以太坊的故事，同时将 DeFi 和质押推向主流金融。Sam Tabar 押注以太坊的可编程性和质押收益将重写金融基础设施，并警告不要使用有抵押债务，提倡通过无抵押融资进行积极而审慎的积累。Cosmo Jiang 将 DATs 视为链上银行，其成功取决于资本配置和每股 NAV 增长；他正在构建卓越的 Solana 金库，以展示 DATs 如何开启新的增长周期。这四位领导者都预计 DATs 将继续激增，公开市场投资者将越来越多地选择它们作为接触加密货币下一篇章的工具。

BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust（代码 IBIT）已成为投资者通过标准经纪账户直接获得比特币敞口的最受欢迎方式之一。但它到底是什么？如何运作？有哪些权衡？

简而言之，IBIT 是一种在纳斯达克交易所上市、持有实际比特币并像股票一样交易的交易所交易产品（ETP）。投资者看重其便利性、深度流动性以及受监管市场的准入。截至 2025 年 9 月初，基金资产约为 826 亿美元，费用率为 0.25%，托管方为 Coinbase Custody Trust。本指南将为你拆解所有关键要点。

你实际拥有的是什么​

购买 IBIT 的一股，即相当于购买了持有比特币的商品信托的一份份额。该结构更类似于黄金信托，而非受《1940 法案》约束的传统共同基金或 ETF。

基金价值以 CME CF Bitcoin Reference Rate – New York Variant（BRRNY）为基准，该参考价每日更新，用于计算净资产价值（NAV）。

实际的比特币由 Coinbase Custody Trust Company, LLC 保管，交易操作通过 Coinbase Prime 完成。绝大部分比特币存放在隔离的冷库中，称为 “Vault Balance”。少量比特币放在 “Trading Balance”，用于管理份额的创建、赎回以及支付基金费用。

关键数据一览​

• 费用率： IBIT 的赞助费用为 0.25%。此前的优惠费用已失效，这就是当前的年度成本。
• 规模与流动性： 截至 2025 年 9 月 2 日，净资产为 826 亿美元，日均交易额达数千万股，30 天中位买卖价差仅为 0.02%，有助于降低交易滑点。
• 交易所： 可在纳斯达克交易所通过代码 IBIT 进行买卖。

IBIT 如何跟踪比特币价格​

基金份额价格通过授权参与者（AP）进行的创建与赎回机制保持与基础比特币价值接近。与许多允许“实物”转移的黄金 ETP 不同，IBIT 采用“现金”创建/赎回模式：AP 向信托交付现金，信托再购买比特币；或在赎回时信托出售比特币后返还现金。

实际运作中，由于交易量大、AP 活跃，基金的溢价或折价通常很小。但在高波动期或创建/赎回受限时，溢价/折价可能扩大，交易前务必检查相应数据。

除费用率外的其他成本​

• 赞助费用： 通过出售少量比特币来支付，这意味着随时间推移，每股对应的比特币数量会略有下降。若比特币价格上涨，这一影响可能被掩盖；若价格下跌，则持股价值相对持有原生 BTC 会更快下滑。
• 交易成本： 包括买卖价差、经纪佣金以及可能的溢价/折价。使用限价单可更好地控制成交价。
• 税务影响： 持有 IBIT 属于证券交易，税务报告使用标准经纪表格，较持有实币更为简便，但税务处理仍有别于直接持有加密资产。请阅读招股说明书并在必要时咨询税务专业人士。

IBIT 与自行持有比特币的比较​

• 便利性与合规性： 通过经纪账户即可交易，无需管理私钥、注册加密交易所或使用钱包软件。提供标准税表和熟悉的交易界面。
• 对手方风险： 持有的并非链上币，而是信托及其服务提供商（托管方 Coinbase、主经纪等）的资产。需通过基金文件了解运营与托管风险。
• 使用场景： 若需在链上进行支付、闪电网络交易或多签安全设置，必须自行持有。若仅需在退休或应税经纪账户中获得价格敞口，IBIT 是专为此设计的工具。

IBIT 与比特币期货 ETF 的区别​

现货 ETF 持有实际比特币，期货 ETF 则持有 CME 期货合约。结构差异导致期货基金可能因合约滚动成本和期货期限结构产生价格漂移，而现货基金则更紧密跟踪比特币现货价（扣除费用后）。对于在经纪账户中实现直接比特币敞口，现货产品如 IBIT 通常更为简洁。

如何购买——以及先检查什么​

在任何标准的应税或退休经纪账户中搜索代码 IBIT 即可下单。最佳执行时间通常在美国股市开盘和收盘时段。下单前务必查看买卖价差并使用限价单控制价格。

鉴于比特币波动剧烈，许多投资者将其视为组合中的卫星仓位——占比足够小，以承受显著回撤。投资前请务必阅读招股说明书的风险章节。

进阶提示：期权可用​

对更高阶投资者，IBIT 已在 Nasdaq ISE 等平台推出上市期权，支持对冲或收益策略。请向经纪商确认资格并了解相关风险。

必读风险​

• 市场风险： 比特币价格极度波动，可能出现剧烈涨跌。
• 运营风险： 托管方或主经纪出现安全漏洞、密钥管理失误等，可能影响信托资产。招股说明书详细列出了 “Trading Balance” 与 “Vault Balance” 的风险。
• 溢价/折价风险： 若套利机制受阻，IBIT 份额可能出现显著偏离 NAV 的情况。
• 监管风险： 加密资产及相关金融产品的监管框架仍在演进中。

投资前快速检查清单​

1. 我是否了解赞助费用是通过出售比特币支付的，这会逐步降低每股对应的 BTC 数量？
2. 我是否检查了今日的买卖价差、成交量以及 NAV 的溢价或折价情况？
3. 我的投资期限是否足够长，以承受加密资产固有的波动性？
4. 我是否基于自身目标在现货敞口（IBIT）与自行持有之间作出明确选择？
5. 我是否阅读了最新的基金资料表或招股说明书？它仍是了解信托运作的最佳来源。

本文仅供教育用途，不构成金融或税务建议。请始终阅读官方基金文件，并在需要时寻求专业指导。

BlockEden.xyz 很高兴宣布推出 CryptoNews API，为开发者提供对全面加密货币新闻和市场情绪数据的实时访问。此新功能加入我们的 API 市场，彰显我们致力于为 Web3 领域的开发者提供构建数据驱动应用所需工具的承诺。

为什么选择 CryptoNews API？​

在当今节奏快速的加密市场中，获取实时新闻和情感分析不仅是锦上添花——而是必不可少的。无论你是在构建交易平台、市场分析仪表盘，还是面向消费者的加密应用，整合可靠的新闻数据都能显著提升用户体验，并提供有价值的市场背景。

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入门指南​

使用 CryptoNews API 入门非常简单。以下是使用 GraphQL 的示例：

query CryptoNews($after: String, $first: Int) {
  cryptoNews(after: $after, first: $first) {
    pageInfo {
      hasNextPage
      endCursor
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        title
        text
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        newsUrl
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访问 https://blockeden.xyz/api-marketplace/crypto-news 获取 API 密钥并开始构建。

使用场景​

• 交易应用：整合实时新闻推送，帮助交易者做出明智决策
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简单集成，强大成果​

我们的 CryptoNews API 旨在对开发者友好，同时提供企业级可靠性。凭借灵活的分页、丰富的过滤选项和完整的文档，你可以在几分钟内将加密新闻数据拉入你的应用。

const response = await fetch('https://api.blockeden.xyz/crypto-news/<access_key>', {
  method: 'POST',
  headers: {
    'Content-Type': 'application/json',
  },
  body: JSON.stringify({
    query: `
      query CryptoNews {
        cryptoNews(first: 10) {
          edges {
            node {
              title
              sentiment
              tickers
            }
          }
        }
      }
    `
  }),
});

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在快速演进的区块链世界中，风险投资扮演着关键角色。但在精细分析的表面之下，目标其实很直接：出售代币。遗憾的是，许多 VC，尤其是新人，因缺乏深度行业认知而难以盈利。他们的主要职能往往归结为通过各种渠道推广和支持自己的投资。

流动基金的表现​

目前，流动基金的表现不及比特币（BTC）。历史上它们曾盈利，但那时个人投资者同样获利。流动基金投资者通常已经持有 BTC 曝光，这迫使这些基金必须投资非 BTC 资产，而这些资产往往难以跑赢 BTC。如果基金无法超越 BTC，就没有为投资者创造价值。

高级区块链素养​

影响者（KOL）​

切勿盲目接受影响者的内容。他们的言论往往制造噪音，充当衡量项目融资和其人脉网络的工具。当有人推广某个项目时，通常是因为他们持有财务利益。不要被盈亏截图和事后分析所迷惑。真实的财富往往被低估，表面上最富有的人未必真的如此富有。

中心化交易所​

本能地不信任中心化交易所。避免在其上进行合约交易。它们可以作为跨链桥或现货币购买平台，但只要出现一点 FUD（恐惧、不确定、怀疑），就要准备好立刻提币。使用中心化交易所可以作为职业起步，提供被动的信息获取，但成功取决于你能否有效利用这些信息。

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对项目团队的声明保持怀疑。合作伙伴公告往往只意味着进展甚微。关注项目团队的实际行动，并评估其工作如何加速价值链。如果结果能够正向影响公众对代币价值的认知，则该项目值得考虑。对曾有伦理违规记录的项目保持警惕——它们很可能会重蹈覆辙。

区块链营销​

大多数项目团队缺乏有效的营销策略。营销成功难以量化，相关指标常常被夸大。基本的营销预算最好转化为影响者轮次。其他营销开支的效果不如直接的市场行为，例如价格推升。

个人投资方法​

对于 VC 背书的代币，避免公开宣传，但可以分享真诚的见解。对于社区驱动的代币，积极参与社区建设和倡导。信任链上数据和真实的买单。鼓励任何形式的投资者权益保护，除非你存在利益冲突。公开记录你的学习过程和成功案例，有助于建立信任和信誉。

关键要点​

在区块链行业中前行需要保持怀疑精神、战略思考，并依赖可验证的数据。信任行动胜于言辞，始终优先考虑那些展示出真实、可衡量进展的项目和基金。

作为一名 Web3 领域初创公司的 CEO，我常常对新兴技术趋势保持好奇。机器人平台的快速崛起，尤其是在区块链和去中心化金融（DeFi）背景下，已引起我的关注。

新浪潮：Telegram 机器人在 Web3 中的应用​

随着 Unibot 的成长，机器人概念正成为新的竞争赛道。如今，市场上已有数百个以机器人为核心的微创新项目。Telegram 作为加密社区必备的社交应用，拥有惊人的 8 亿月活用户。当你考虑到 Telegram 机器人正在简化加密交互时，这一数字更显得意义非凡。在平台内，机器人可以处理多种任务，从 DeFi、矿工可提取价值（MEV）保护，到数据分析、鲸鱼追踪，甚至社区游戏治理。它们的吸引力在于易用性、便利性以及广泛的应用场景。

然而，快速增长往往伴随怀疑与担忧。人们开始关注 Telegram 机器人的安全漏洞以及技术成熟度问题。

Unibot：现象级项目​

Unibot 于六月上线，仅用两个月便达到现象级地位，催生了数百个模仿项目。其市值最高曾突破 2 亿美元，随后因 “Banana Gun” 的激烈竞争而出现显著的市场份额下降。尽管如此，当前市值仍约为 6000 万美元，仍是机器人领域的领军者。

Unibot 功能：

• 新项目追踪
• 跟单交易
• 限价单
• 在 Telegram 内进行代币追踪与精准抢购
• 速度快于传统去中心化交易所，超越 Uniswap 等平台

收入模型：

1. 服务费：Unibot 收取 1% 的服务费，其中 40% 分配给 $UNIBOT 代币持有者，剩余用于团队运营。
2. **$UNIBOT 代币税**：代币收取 5$UNIBOT 持有者。

在巅峰时期，日收入超过 300 ETH。尽管市场环境严峻，Unibot 仍表现抢眼，三个月内累计约 1.5 万用户，产生约 8200 ETH（约 1300 万美元）的总收入。

Banana Gun：挑战者​

Banana Gun 作为后起之秀，已成功挑战 Unibot 的统治地位。其功能与 Unibot 类似，用户规模相当且活跃度略高。尤其在 “抢购” 能力上表现更为高效。Banana Gun 最近的预售筹得 800 ETH，但因合约税费问题出现了一些流动性提取困难。

更广阔的机器人生态​

市场上的其他机器人聚焦于不同细分领域，例如：

• 分析合约细节以发现潜在风险，如流动性池锁定、合约所有权放弃以及 “拉地毯” 的可能性。
• 追踪高绩效钱包地址的行为。
• 监控新上线项目代币，捕捉早期投资机会。

机器人为何受热捧？​

1. 与 Telegram 深度整合——Telegram 是行业内最广泛使用的应用之一，自然聚集了大量流量。
2. 买卖行为是金融的根本需求。这些机器人的核心功能围绕交易展开，最终的盈利能力是其最大卖点。

总之，Web3 机器人的世界正在快速演进。随着去中心化技术的成熟，机器人必将在我们与区块链交互及利用其能力的方式中扮演重要角色。作为该领域的参与者，我对这段旅程充满期待，也期待未来的创新。

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