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当加密货币推特（Crypto Twitter）还在争论 memecoin 的发行和 L2 的 gas 费用时，华尔街已经在运行一个处理价值超过所有公开 DeFi 协议总和的区块链网络了。Canton Network —— 由 Digital Asset 构建，并得到摩根大通（JPMorgan）、高盛（Goldman Sachs）、法国巴黎银行（BNP Paribas）和 DTCC 支持 —— 目前在 600 多家机构中处理着超过 6 万亿美元的代币化现实世界资产（RWA）。每日交易量超过 50 万笔。

加密行业的大多数人从未听说过它。

这种情况即将改变。2026 年 1 月，摩根大通宣布将在 Canton 上原生部署其 JPM Coin 存款代币 —— 使其成为继 Coinbase 的 Base 之后，第二个托管这种实质上的机构级数字现金的区块链。DTCC 正准备在 Canton 基础设施上将一部分美国国库券代币化。而在 Canton 轨道上运行的 Broadridge 分布式账本回购平台，每月已经处理 4 万亿美元的隔夜国债融资。

Canton 不是一个 DeFi 协议。它是金融系统在区块链基础设施上进行的自我重建 —— 私密、合规，其规模令任何公开加密货币项目都显得渺小。

为什么华尔街需要自己的区块链​

传统金融最初尝试过公开区块链。摩根大通在 2016 年试验了以太坊。高盛探索了各种平台。2017 年至 2022 年间，每家大型银行都运行过区块链试点。

几乎所有试点都未能投入生产。原因是一致的：公开区块链向所有人暴露交易数据，无法在协议层面执行监管合规，并迫使无关的应用程序竞争相同的全球吞吐量。一家执行 5 亿美元回购交易的银行不能与 NFT 铸造和套利机器人共享同一个内存池（mempool）。

Canton 通过一种与以太坊或 Solana 完全不同的架构解决了这些问题。

Canton 并非单一的全球账本，而是作为一个“网络之网络（network of networks）”运行。每个参与机构维护自己的账本 —— 称为同步域（synchronization domain）—— 同时通过全局同步器（Global Synchronizer）与其他机构连接。这种设计意味着高盛的交易系统和法国巴黎银行的结算基础设施可以执行原子化的跨机构交易，而双方都无法看到对方的完整头寸。

隐私模型是基础性的，而非可选的。Canton 使用 Digital Asset 的 Daml 智能合约语言，在语言层面强制执行授权和可见性规则。每个合约操作都需要指定方的明确批准。读取权限在每一步都被规范化。网络在严格的“按需知密（need-to-know）”基础上同步利益相关者之间的合约执行。

这并非通过零知识证明或顶层加密实现的隐私。它是内置于执行模型本身的隐私。

数据：6 万亿美元且在持续增长​

与公开 DeFi 相比，Canton 的规模难以言喻。

Broadridge 的分布式账本回购（DLR） 是 Canton 上最大的单一应用。它每天处理约 2800 亿美元的代币化美国国债回购 —— 每月约 4 万亿美元。这是真实的隔夜融资活动，以前通过传统结算系统清算。仅在 2025 年期间，Broadridge 的月处理量就从 2 万亿增长到 4 万亿美元。

2025 年 8 月的周末结算突破 展示了 Canton 最具颠覆性的能力。美国银行（Bank of America）、城堡证券（Citadel Securities）、DTCC、法国外兴业银行（Societe Generale）和 Tradeweb 在周六完成了首笔实时、链上的美国国债对 USDC 融资。传统市场将周末视为停滞时间：资金被困，抵押品闲置，银行必须维持流动性缓冲才能度过结算停工期。Canton 通过单笔交易消除了这一约束，提供了真正的 24/7 融资能力。

目前有 600 多家机构 使用 Canton Network，由 30 多个超级验证者和 500 个验证者支持，其中包括 Binance US、Crypto.com、Gemini 和 Kraken。

作为对比，所有公开 DeFi 的总锁仓价值（TVL）峰值约为 1800 亿美元。Canton 仅一个应用在一个月的回购活动中处理的金额就超过了这个数字。

JPM Coin 登陆 Canton​

2026 年 1 月 8 日，Digital Asset 和摩根大通旗下的 Kinexys 宣布打算将 JPM Coin（代码：JPMD）原生引入 Canton Network。这无疑是今年最重要的机构级区块链部署。

JPM Coin 不是零售加密货币意义上的稳定币。它是一种存款代币 —— 是摩根大通持有的美元存款在区块链上的原生表示。该银行的区块链部门 Kinexys 每日交易量已达 20-30 亿美元，自 2019 年以来累计交易额超过 1.5 万亿美元。

Canton 的集成将在 2026 年分阶段进行：

• 第一阶段： 在 Canton 上直接进行 JPM Coin 的发行、转移和近乎即时赎回的技术与业务框架
• 第二阶段： 探索其他 Kinexys 数字支付产品，包括区块链存款账户（Blockchain Deposit Accounts）
• 第三阶段： 可能扩展到其他区块链平台

继 2025 年 11 月在 Base（Coinbase 的以太坊 L2）上线后，Canton 是 JPM Coin 的第二个网络。但 Canton 的部署具有不同的意义。在 Base 上，JPM Coin 与公开 DeFi 基础设施互动。而在 Canton 上，它与已有数万亿资产交易的机构结算层集成。

摩根大通和星展银行（DBS）正在同步开发一个跨各类区块链网络的代币化存款转移互操作性框架 —— 这意味着 Canton 上的 JPM Coin 最终可能与其他链上的代币化资产进行结算。

DTCC：70 万亿美元规模的托管机构迈向链上​

如果说 Canton 网络上的摩根大通（JPMorgan）代表了机构支付的链上化，那么 DTCC 则代表了清算和结算基础设施本身的迁移。

DTCC 清算了美国绝大多数的证券交易。2025 年 12 月，DTCC 宣布与 Digital Asset 合作，计划于 2026 年在 Canton 基础设施上将 DTC 托管的部分美国国债进行代币化。美国证券交易委员会（SEC）发布了一份不采取行动函（no-action letter），为该用例提供了明确的监管批准。

DTCC 的部署使用了代币化工具 ComposerX，并结合了 Canton 的互操作性及隐私保护层。其影响深远：在 Canton 轨道上结算的代币化国债可以与 JPM Coin 进行支付交互，与 Broadridge 的回购平台进行融资交互，并与其他 Canton 应用程序进行抵押品管理交互——所有这些都在同一个隐私保护网络中完成。

负责监督网络治理的 Canton 基金会由 DTCC 和 Euroclear（欧清银行）共同担任主席，这两家机构共同托管并结算了全球大部分证券。

Canton Coin：无人谈论的代币​

Canton 拥有原生效用代币 Canton Coin (CC)，该代币于 2024 年 7 月随全球同步器（Global Synchronizer）同步推出。截至 2026 年初，它已在 11 家全球交易所交易，价格约为 0.15 美元。

其代币经济学在设计上具有鲜明的机构特色：

无预挖，无预售。 Canton Coin 没有风险投资配额，没有内部人员分配，也没有传统加密货币意义上的代币生成事件。代币作为奖励铸造给网络运营商——主要是运行全球同步器的受监管金融机构。

销毁-铸造平衡（BME）模型。 每笔以 CC 支付的费用都会被永久销毁。网络目标是每年铸造和销毁约 25 亿枚代币。在网络使用率较高的时期，销毁速度超过铸造速度，从而减少供应。目前已有超过 1.1 亿美元的 CC 被销毁。

截至 2025 年初，流通量约为 220 亿枚 CC，前十年的总可开采供应量约为 1000 亿枚。

许可制验证。 Canton 并非采用开放的权益证明（PoS），而是使用基于效用的激励模型，运营商通过提供可靠性和正常运行时间来赚取 CC。不当行为或停机将导致奖励损失并被移出验证者集。

这种设计使代币的价值直接与机构交易量挂钩，而非投机交易。随着 DTCC 代币化的启动和 JPM Coin 集成的加强，销毁机制意味着网络使用量的增加将机械性地减少 CC 的供应。

Chainlink 桥梁​

2025 年 9 月，Canton 与 Chainlink 合作，集成了 Data Streams、SmartData（准备金证明、NAVLink）以及跨链互操作协议（CCIP）。

这一合作伙伴关系意义重大，因为它架起了 Canton 机构世界与公共区块链基础设施之间的桥梁。Chainlink CCIP 实现了 Canton 与公链之间的跨链通信——这意味着 Canton 上的代币化资产最终可以与 Ethereum 上的 DeFi 协议交互，同时保持 Canton 对机构参与者的隐私保证。

此次集成还将 Chainlink 的预言机基础设施引入 Canton，为代币化资产提供机构级的价格喂价和准备金证明。对于在 Canton 上持有代币化国债的机构参与者而言，这意味着可以在不泄露投资组合头寸的情况下，获得可验证的实时资产净值（NAV）计算和储备证明。

Canton 对更广泛加密生态系统的意义​

Canton 的存在为公共 DeFi 提出了一个令人不安的问题：当机构在核心金融业务中不再需要 Ethereum、Solana 或任何公链时，会发生什么？

答案是微妙的。Canton 并非在与公共 DeFi 竞争，它服务的是一个公共 DeFi 从未被设计用来应对的市场。隔夜回购融资、跨境结算、证券托管和机构支付轨道需要隐私、合规和监管批准，而公链以目前的形式无法提供这些。

但 Canton 也并非孤立存在。JPM Coin 在 Base 和 Canton 上的双重部署标志着一种多链策略，即机构资产同时存在于许可和非许可基础设施中。Chainlink CCIP 的集成在两个世界之间建立了技术桥梁。而 USDC 在 Canton 周末结算交易中的角色表明，公共稳定币可以作为机构区块链操作中的现金端。

最可能的结果是双层金融系统：Canton（以及类似的机构网络）处理证券结算、支付和托管的核心管道，而公共 DeFi 协议则为零售用户和新兴市场提供开放访问的创新层。

Digital Asset 在 2025 年 6 月融资 1.35 亿美元，由 DRW Venture Capital 和 Tradeweb Markets 领投，BNY（纽约梅隆银行）、Nasdaq（纳斯达克）和 S&P Global（标普全球）于 2025 年 12 月追加了战略投资。投资者名单读起来就像一份全球金融基础设施供应商名录——他们并非在进行投机博弈，而是在投资他们计划运营的系统。

Canton 网络可能不会像模因币（memecoin）发布那样在社交媒体上引发热议。但凭借 6 万亿美元的代币化资产、摩根大通的存款代币、DTCC 的国债代币化，以及一份读起来像全球系统重要性银行（G-SIB）名单的机构验证者集，它无疑是行业历史上最具影响力的区块链部署。

华尔街一直期待的区块链革命并非源于从外部颠覆金融，而是源于利用更好的技术重建现有基础设施——以私密、合规的方式，并以一种让公共 DeFi 看起来像概念验证的规模进行重建。

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华尔街不再争论区块链是否属于资本市场——而是在争论该使用哪种区块链。在一个足以验证“公链已达到机构级成熟度”这一论点的惊人表态中，R3 刚刚宣布 Solana 为“区块链界的纳斯达克”。R3 是一家企业级区块链联盟，正为汇丰银行（HSBC）、美国银行（Bank of America）及全球各国央行管理着超过 100 亿美元的资产。

2026 年 1 月 24 日的这一公告不仅仅是又一份合作伙伴的新闻稿。它代表了传统金融看待无许可基础设施方式的剧变——也解释了为什么 ETF 资本正悄然从比特币和以太坊转向 Solana 和 XRP。

华尔街与加密货币的关系刚刚经历了根本性的转变。在本周短短 72 小时内，BitGo 成为了 2026 年首个加密货币 IPO，Ledger 宣布了 40 亿美元的纽交所（NYSE）上市计划，瑞银（UBS）透露了面向富裕客户的加密货币交易计划，摩根士丹利（Morgan Stanley）则确认 E-Trade 的加密货币上线工作正在稳步推进。释放出的信号非常明确：机构投资者不仅正在走来——他们已经入场。

当全球最大的资产管理机构、顶尖的风险投资公司和领先的加密货币研究机构达成共识时，会发生什么？这要么意味着我们正接近一个罕见的明朗时刻——要么意味着我们将目睹金融史上最大的集体误判之一。

2026 年正逐渐成为加密货币最终从投机性好奇转变为系统性基础设施的一年。Messari、贝莱德 (BlackRock)、Pantera Capital、Coinbase 和灰度 (Grayscale) 都发布了年度展望，其预测的趋同性令人惊讶：AI 智能体、稳定币作为全球轨道、四年周期的终结，以及机构以前所未有的规模涌入。以下是加密领域最聪明的资金对未来一年的预期。

大共识：稳定币成为金融基础设施​

如果有一个预测联合了每一份主要报告，那就是：稳定币不再是小众的加密工具——它们正在成为全球支付的中流砥柱。

贝莱德在 2026 年的展望中直言不讳地指出：“稳定币不再是小众产品。它们正成为传统金融与数字流动性之间的桥梁，”其市场开发全球负责人 Samara Cohen 表示。这家资产管理机构甚至警告称，随着新兴市场采用率的飙升，稳定币将“挑战政府对其国内货币的控制”。

数据支持了这一点。稳定币供应量在 2025 年达到 3000 亿美元，月平均交易额达 1.1 万亿美元。Messari 预计 2026 年供应量将翻倍至 6000 亿美元以上，而 Coinbase 的随机模型预测到 2028 年市值将达到 1.2 万亿美元。Pantera Capital 预测，由主要银行组成的财团将在 2026 年发布自己的稳定币，目前已有十家主要银行正在探索一种挂钩 G7 货币的财团代币。

《GENIUS 法案》的监管透明化（将于 2027 年 1 月全面生效）加速了机构信心。Galaxy Digital 预测，Visa、万事达卡 (Mastercard) 和美国运通 (American Express) 今年将通过公链稳定币处理超过 10% 的跨境结算量，而消费者在体验上不会感到任何变化。

AI 智能体：区块链的新主要用户​

也许最大胆的预测来自 Messari：到 2026 年，AI 智能体将主导链上活动。

这并不是科幻小说。Pantera Capital 的 Jay Yu 描述了一个人工智能成为“加密货币主要界面”的未来。用户将不再操作钱包地址和调用智能合约，而是与 AI 助手对话，由后者执行交易、重新平衡投资组合，并用通俗易懂的语言解释交易。

更重要的是，这些智能体不仅是辅助人类，它们还将自主进行交易。Pantera 的“智能体商业”（内部称为 “x402”）概念设想了由加密钱包提供资金的自主软件智能体执行复杂的经济交易：重新平衡 DeFi 投资组合、谈判服务价格、管理业务现金流——在初始设置后无需人工干预。

Coinbase 的 David Duong 认为这代表了“不仅仅是一个趋势，而是向下一阶段技术进步迈出的根本性转变。”SVB 指出，能够自我管理数字资产的 AI 钱包已从原型阶段进入试点计划。银行正在将稳定币集成到支付系统中，而 Cloudflare 和 Google 正在为智能体商业构建基础设施。

加密与 AI 的融资数据证实了机构的信念：2025 年约有 282 个“加密 x AI”项目获得了风险投资，且这一势头在第四季度加速。

机构时代的黎明​

灰度的年度展望宣布 2026 年为“机构时代的黎明”，相关统计数据极具说服力。

76% 的全球投资者计划在 2026 年扩大数字资产敞口，其中 60% 预计将超过 5% 的管理资产规模 (AUM) 分配给加密货币。截至 2025 年第三季度，超过 172 家上市公司持有比特币，环比增长 40%，总计持有约 100 万枚 BTC（约占流通供应量的 5%）。

贝莱德的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 已成为历史上增长最快的交易所交易产品，净资产现已超过 700 亿美元。2025 年 ETF 流入总额达到 230 亿美元，21Shares 预测今年加密 ETF 的管理资产规模将超过 4000 亿美元。该公司指出：“这些工具已成为战略配置工具。”

驱动因素显而易见：美国债务上升推动机构转向替代性价值储存手段；欧洲的 MiCA 和亚洲的 MAS 指南等监管框架创造了合规的切入点；以及生息工具的简单数学。随着利率可能下降，资金正流向基于真实现金流而非代币通胀的加密原生收益机会。

四年周期的终结​

灰度和 Bitwise 都预测了一件前所未有的事情：由减半驱动的传统四年周期可能即将结束。

从历史上看，比特币价格在减半事件前后遵循可预测的模式。但正如萨塞克斯大学的 Carol Alexander 教授所观察到的，我们正目睹“从零售驱动的周期向机构分配流动性的转变”。灰度预计比特币将在 2026 年上半年创下历史新高，其驱动力不再主要是减半的供应动态，而是更多地受宏观因素和机构需求推动。

比特币的价格预测差异巨大——从 75,000 美元到 250,000 美元不等，但分析框架已经发生了变化。摩根大通 (JPMorgan) 预计为 170,000 美元，渣打银行 (Standard Chartered) 的目标价为 150,000 美元，Fundstrat 的 Tom Lee 认为到 2026 年初将达到 150,000 - 200,000 美元，到年底可能达到 250,000 美元。

比价格目标更具说服力的是 Bitwise 的预测：比特币在 2026 年的波动性将低于英伟达 (Nvidia)——这一说法在五年前看来还很荒谬，但现在反映了加密货币在传统投资组合中扎根之深。

DeFi 的资本效率革命​

DeFi 不仅仅是从 FTX 崩盘中恢复，它正在进化。2025 年底总锁仓价值接近 1500-1760 亿美元，预计到 2026 年初将超过 2000 亿美元，较 FTX 后的低点增长了 4 倍。

Messari 确定了三个重大转变。首先，生息稳定币将取代“被动”稳定币成为核心 DeFi 抵押品，缩小储备收益与实际用户回报之间的差距。其次，股票永续合约有望取得突破，为全球用户提供高杠杆、无国界的股票敞口，同时避免链下监管摩擦。第三，“DeFi 银行”将出现——将储蓄、支付和借贷捆绑成高利润产品的完全自托管应用。

Pantera 强调了资本效率型链上信贷的崛起，通过链上/链下信用建模和 AI 行为学习，超越了超额抵押贷款。这代表了从 “DeFi” 到某些人称之为 “OnFi”（机构级链上金融）的成熟过程。

代币化达到逃逸速度​

贝莱德 (BlackRock) 首席执行官 Larry Fink 将代币化称为“下一代金融市场”，数据也支持了这种热情。到 2025 年 12 月中旬，RWA 总锁仓价值达到 166 亿美元，约占 DeFi 总 TVL 的 14%。

重点正从美国国债扩展到更广的领域。Pantera 预测，由于对美元可持续性的担忧推动了对替代价值存储的需求，代币化黄金将成为一个重要的 RWA 类别。贝莱德特别强调了以太坊从代币化扩张中受益的潜力，鉴于其在去中心化应用基础设施中的既定地位。

机构整合正在加速：Robinhood 推出代币化股票，Stripe 开发稳定币基础设施，摩根大通 (JPMorgan) 将存款代币化。问题不再是代币化是否会发生，而是哪些平台能捕获这些价值。

量子计算的觉醒警报​

Pantera Capital 做出了一个耐人寻味的预测：量子计算将在 2026 年从“理论走向战略规划”——并非因为实际威胁，而是因为机构将开始认真评估加密韧性。

虽然比特币没有面临迫在眉睫的生存威胁，但量子硬件的突破将加速对抗量子签名的研究。“恐惧本身将成为协议级升级的催化剂，而不是实际的技术紧急情况，”报告指出。预计主要的区块链将宣布迁移路径和后量子加密的时间表。

预测的分歧点​

并非所有观点都是共识。价格目标跨度达 17.5 万美元。一些分析师认为以太坊将达到 7,000-11,000 美元，而另一些人则担心持续的 L2 价值提取。预测市场的两极分化——在金融对冲工具和娱乐投机之间——可能会向任何方向发展。

还有一个显而易见的问题：如果特朗普政府的加密友好立场没有转化为实际政策会怎样？大多数预测都假设监管利好将持续。立法停滞或监管逆转可能会使多个看涨情景失效。

核心结论​

贝莱德、Messari、Pantera、Coinbase 和 Grayscale 的共识指向一个根本性的转变：加密货币正从投机转向基础设施。稳定币成为支付轨道。AI 智能体 (AI agents) 成为主要的区块链用户。机构成为主导的资本配置者。为期四年的零售周期让位于持续的机构部署。

如果这些预测被证明是准确的，2026 年将不会被记住是另一个牛市或熊市。它将是加密货币变得“隐形”的一年——深度嵌入金融基础设施，以至于其“加密”属性变得无关紧要。

当然，这个行业有着悠久的集体幻想史。但当贝莱德和加密原生风投达成一致时，信噪比发生了变化。聪明钱已经下注。现在我们拭目以待现实是否配合。

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来源​

• Messari - 2026 年加密货币论文
• Messari - 剖析加密货币的最大趋势：2026 年论文
• BlackRock - 加密货币与代币化作为关键投资趋势
• Fortune - 2026 年加密货币关注重点
• SVB - 2026 年 5 大加密货币预测
• Grayscale - 2026 年数字资产展望：机构时代的黎明
• Coinbase - 2026 年加密市场展望
• Pantera Capital - 导航 2026 年加密货币
• DL News - 贝莱德、Coinbase 及其他 11 家行业巨头的预测
• CNBC - 2026 年比特币价格预测
• Bitwise - 展望未来：2026 年 10 大加密货币预测

几十年来，机构投资的终极目标（圣杯）一直是在不牺牲流动性的情况下寻找收益。现在，加密货币正好实现了这一点。质押 ETF —— 在追踪加密货币价格的同时赚取验证者奖励的产品 —— 在不到 12 个月的时间里，已经从监管上的不可能变成了价值数十亿美元的现实。灰度（Grayscale）在 2026 年 1 月向 ETF 持有者支付了 940 万美元的以太坊质押奖励，这不仅仅是一次股息分红。它是收益率战争的起跑信号，将重塑机构对数字资产的看法。

两年前，比特币进入退休投资组合和机构资产负债表的想法似乎还是一个遥不可及的幻想。今天，美国比特币现货 ETF 的总净资产已达 1,235.2 亿美元，而 2026 年的第一周就带来了 12 亿美元的新增资金。加密货币的机构化进程并非“即将到来”——它已经就在这里。

数据揭示了前所未有的采用速度。当美国证券交易委员会 (SEC) 在 2024 年 1 月批准了 11 只比特币现货 ETF 时，怀疑论者预测其反响平平。相反，这些产品仅在第一年就吸引了 352 亿美元的累计净流入——使比特币 ETF 成为金融史上机构采用周期最快的案例之一。而 2026 年的开局更为强劲。

1 月的激增​

美国加密货币现货 ETF 在 2026 年以惊人的势头拉开帷幕。仅在头两个交易日，比特币 ETF 就吸引了超过 12 亿美元的净流入。彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 简洁地描述了这一现象：比特币 ETF 在进入新的一年时“像狮子一样勇猛”。

这种势头仍在继续。2026 年 1 月 13 日，比特币 ETF 的净流入额激增至 7.537 亿美元——这是三个月来最大的单日流入量。这不是零售投资者的冲动购买；这是机构资金通过受监管渠道流入比特币风险敞口。

这种模式揭示了有关机构行为的重要信息：波动创造机会。虽然零售情绪在价格回调期间往往转向看跌，但机构投资者将下跌视为战略入场点。目前的资金流入发生在比特币价格比 2024 年 10 月的峰值低约 29% 的时候，这表明大型资产配置者认为，相对于其长期投资逻辑，目前的价格具有吸引力。

贝莱德 (BlackRock) 的主导地位​

如果说有一个实体让传统金融界认可了比特币，那就是贝莱德 (BlackRock)。这家全球最大的资产管理公司利用其声誉、分销网络和运营专业知识，占据了比特币 ETF 流量的大部分。

贝莱德的 iShares 比特币信托 (IBIT) 目前持有约 706 亿美元的资产——占整个比特币现货 ETF 市场的半数以上。仅在 1 月 13 日，IBIT 就获得了 6.466 亿美元的流入。前一周，又有 8.88 亿美元流入了贝莱德的比特币产品。

这种主导地位并非偶然。贝莱德与养老基金、捐赠基金和注册投资顾问的广泛关系，创造了竞争对手难以企及的分销护城河。当一家管理着 10 万亿美元资产的管理公司告诉其客户比特币值得在投资组合中进行少量配置时，这些客户会听从。

富达 (Fidelity) 的 Wise Origin 比特币基金 (FBTC) 以 177 亿美元的管理资产规模和约 20.3 万枚 BTC 的托管量位居第二。贝莱德和富达合计控制了比特币现货 ETF 市场约 72% 的份额——这种集中度说明了品牌信任在金融服务中的重要性。

摩根士丹利进入竞技场​

竞争格局持续扩大。摩根士丹利 (Morgan Stanley) 已向 SEC 提交申请，拟推出比特币和 Solana ETF，使这家华尔街巨头与贝莱德和富达一起加入了加密 ETF 的竞赛。

这一进展具有特殊意义。摩根士丹利管理着约 8 万亿美元的咨询资产——这些资金在历史上一直处于加密货币市场的边缘。该公司进入加密 ETF 领域可能会显著扩大准入范围，并进一步使数字资产作为主流投资工具合法化。

这种扩张遵循了金融创新中常见的模式。早期行动者建立概念验证，监管机构提供明确指引，一旦风险收益权衡向有利于他们的方向倾斜，大型机构就会蜂拥而至。我们在高收益债券、新兴市场债务以及现在的加密货币中都看到了这一点。

结构性转变​

what 让当前时刻与以往加密周期不同之处不在于价格走势，而在于基础设施。机构投资者首次可以通过熟悉的工具、成熟的托管解决方案、监管监督和审计追踪来获得比特币风险敞口。

这种基础设施消除了此前让机构资金望而却步的运营障碍。养老基金经理不再需要向董事会解释加密货币托管问题。注册投资顾问可以建议比特币敞口而不会产生合规方面的麻烦。家族办公室可以通过他们用于其他所有资产的相同平台来配置数字资产。

其结果是对比特币产生了以往市场周期中并不存在的结构性买盘。摩根大通 (JPMorgan) 估计，在 2026 年的基准情况下，机构级加密 ETF 的流入量可能达到 150 亿美元，在有利条件下可能激增至 400 亿美元。Balchunas 预测的潜力更高，估计 2026 年的流入量可能在 200 亿至 700 亿美元之间，这在很大程度上取决于价格走势。

401(k) 变数​

也许最重大的未开发机会在于退休账户。比特币被纳入美国 401(k) 计划的潜力，代表了该资产类别可能出现的最大持续需求来源。

数据令人瞩目：仅 1% 的 401(k) 资产分配给比特币，就能产生 900 亿至 1300 亿美元的稳定资金流入。这不会是寻求快速回报的投机交易资金，而是来自数百万退休储蓄者的系统性、通过平均成本法（定投）进行的购买。

几家主要的 401(k) 提供商已经开始探索加密货币选项。富达（Fidelity）在 2022 年推出了针对 401(k) 计划的比特币选项，但由于监管的不确定性和雇主的犹豫，采用率仍然有限。随着比特币 ETF 建立起更长的业绩记录以及监管指导变得更加明确，进入 401(k) 计划的障碍可能会逐渐消失。

人口结构的角度也很重要。年轻员工——那些投资期限最长的人——一直对加密货币配置表现出最浓厚的兴趣。随着这些员工对退休计划选项的影响力增强，401(k) 内部对加密货币风险敞口的需求可能会加速。

Galaxy 的反周期押注​

虽然 ETF 资金流入占据了头条新闻，但 Galaxy Digital 宣布成立新的 1 亿美元对冲基金，揭示了机构进化的另一个维度。该基金预计于 2026 年第一季度推出，将采取做多和做空头寸，这意味着无论价格上涨还是下跌，它都计划盈利。

该分配策略反映了对加密货币与股票联结的深度思考：30% 分配给加密代币，70% 分配给 Galaxy 认为正在被数字资产技术重塑的金融服务股票。目标投资包括交易所、矿业公司、基础设施提供商以及具有大量数字资产风险敞口的金融科技公司。

Galaxy 的时机选择是刻意的反周期。该基金在比特币交易价格低于 90,000 美元时启动，较近期高点大幅下跌。基金经理 Joe Armao 提到，尽管存在短期波动，但包括美联储潜在降息和加密货币采用扩大在内的结构性转变是乐观的理由。

这种在回撤期而非高峰期推出机构产品的做法，标志着加密资本市场的成熟。资深投资者明白，为波动性资产筹集资金的最佳时机是价格低迷、情绪谨慎的时候，而不是狂热占据主导地位的时候。

这对加密基础设施意味着什么​

机构的涌入为配套基础设施创造了衍生需求。流入比特币 ETF 的每一美元都需要托管方案、交易系统、合规框架和数据服务。这种需求使整个加密基础设施技术栈受益。

随着交易算法需要实时市场数据，API 提供商的流量会增加。节点运营商处理更多的交易验证请求。托管方案必须进行扩展，以适应具有更严格安全要求的更大头寸。无论比特币价格涨跌，基础设施层都会捕获价值。

对于在区块链网络上构建的开发者来说，机构采用验证了多年来在可扩展性、安全性和互操作性方面的工作。同样的支持十亿美元级 ETF 流量的基础设施，也支持着去中心化应用（DApp）、NFT 市场和 DeFi 协议。机构资本可能不会直接与这些应用交互，但它资助了使这些应用成为可能的生态系统。

2026 年的牛市前景​

多重催化剂可能会在 2026 年加速机构采用。美联储降息的可能性将降低持有比特币等非收益资产的机会成本。401(k) 接入的扩大将创造系统性的买盘压力。更多 ETF 的批准——可能包括以太坊质押 ETF 或多资产加密基金——将扩大可投资范围。

Balchunas 认为，如果比特币冲向 130,000 美元至 140,000 美元的区间，ETF 资金流入可能会达到他预测的 700 亿美元上限。加密货币分析师 Nathan Jeffay 补充说，即使流入速度较目前有所放缓，到第一季度末也可能确立六位数的比特币价格底部。

价格与流入之间的反馈循环创造了自我强化的动力。更高的价格吸引媒体关注，从而驱动散户兴趣，进而推高价格，吸引更多机构资本。这一周期特征存在于每一次比特币大涨中，但现在已经到位的机构基础设施放大了其潜在规模。

熊市考量因素​

当然，重大风险依然存在。监管逆转——尽管考虑到 SEC 已批准，这种可能性较小——可能会干扰 ETF 的运行。长期的加密寒冬可能会考验机构的信念并引发赎回。主要托管机构的安全事件可能会削弱对整个 ETF 结构的信心。

资产集中在贝莱德（BlackRock）和富达（Fidelity）的产品中也带来了系统性考量。这两家公司中的任何一家出现重大问题（无论是运营、监管还是声誉方面）都可能影响整个比特币 ETF 生态系统。ETF 提供商之间的多样化有利于市场的韧性。

宏观经济因素也至关重要。如果通胀回升，美联储维持或提高利率，相对于有收益资产，持有比特币的机会成本就会增加。机构分配者会不断根据替代方案对比特币进行评估，而利率环境的变化可能会改变这些计算。

数字资产的新纪元​

目前存放在比特币 ETF 中的 1230 亿美元不仅仅代表投资资本——它代表了传统金融看待数字资产方式的根本转变。两年前，各大资产管理公司还在质疑比特币在投资组合中是否有立足之地。今天，他们正在积极争夺比特币产品的市场份额，并探索向其他加密资产的扩展。

这种机构的拥抱并不保证比特币价格一定会上涨。市场可能在两个方向上都带来惊喜，且按照传统标准，加密货币仍然具有波动性。ETF 热潮所能保证的是，比特币现在拥有来自全球最大资金池的结构性需求——无论短期价格如何波动，这种需求都将持续存在。

对于加密生态系统而言，机构的采纳验证了十年来基础设施的发展和监管层面的参与。对于传统金融而言，这代表了可投资领域的扩张和潜在回报的新来源。对于个人投资者而言，这意味着可以通过熟悉的、受监管的渠道以前所未有的方式接触比特币。

融合已经完成。华尔街和加密领域不再是两个独立的世界——它们正日益成为同一个市场，在相同的基础设施上运行，为同一批投资者服务。问题不再是机构是否会拥抱加密货币。问题是他们最终将拥有多少。

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比特币现货 ETF 目前管理的资产规模已超过 1250 亿美元，这一里程碑在短短两年前似乎还遥不可及。2026 年的前几个交易日见证了超过 12 亿美元的资金流入，仅贝莱德（BlackRock）的 IBIT 管理规模就超过了 560 亿美元。这已不仅仅是机构的好奇心，而是传统金融与加密货币互动方式的根本性重组。

数据展示了加速增长的态势。贝莱德的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 成为历史上最快达到 500 亿美元资产规模的 ETF，在不到一年的时间内完成了传统 ETF 需要数十年才能达到的成就。富达（Fidelity）的 FBTC 突破了 200 亿美元，而像灰度（Grayscale）转换后的 GBTC 等新入场者在最初的资金流出后趋于稳定。总计 11 只获批的现货比特币 ETF 代表了金融史上最成功的产品发布之一。

摩根士丹利的全面拥抱​

也许 2026 年初最重大的进展是摩根士丹利（Morgan Stanley）扩大的比特币 ETF 策略。这家管理着超过 5 万亿美元客户资产的财富管理巨头，已从谨慎的试点项目转向在其顾问平台上全面整合比特币 ETF。

摩根士丹利的 15,000 多名财务顾问现在可以主动向客户推荐比特币 ETF 配置，这与 2024 年相比是一个巨大的转变，当时只有少数选定的人员可以讨论加密货币。该公司的内部研究建议，根据客户的风险状况，比特币的投资组合配置比例为 1-3% —— 这一建议可能会引导数千亿美元的新资本进入比特币风险敞口。

这并非孤立发生。高盛（Goldman Sachs）、摩根大通（JPMorgan）和美国银行（Bank of America）都扩大了其加密货币托管和交易服务，因为他们意识到客户的需求已使数字资产变得不容忽视。财富管理的竞争动态正迫使即使是持怀疑态度的机构也必须提供加密风险敞口，否则将面临流失客户给更具前瞻性的竞争对手的风险。

期权市场的爆发​

2024 年底现货比特币 ETF 期权交易的获批开启了机构参与的新维度。到 2026 年 1 月，比特币 ETF 期权交易量经常超过每日 50 亿美元，创造了传统金融所理解的复杂对冲和收益生成策略。

针对 IBIT 的备兑认购（Covered call）策略在关注收益的投资者中尤为流行。在波动的市场中，卖出比特币 ETF 持仓的月度认购期权可产生 2-4% 的月度溢价 —— 远高于传统的固定收益率。这吸引了一类新的投资者：那些希望在获得比特币敞口的同时产生收入，而不只是获取投机性增值的投资者。

期权市场还提供了关键的价格发现信号。认沽认购比（Put-call ratios）、隐含波动率曲面（implied volatility surfaces）以及期限结构分析，现在为市场情绪提供了机构级的洞察。比特币已经继承了股票市场花费数十年开发的分析工具包。

贝莱德的基础设施布局​

贝莱德不仅在销售 ETF，它还在构建机构采用加密货币的基础设施。该公司与 Coinbase 在托管方面的合作，以及其代币化货币市场基金的开发，标志着其野心远超简单的比特币风险敞口。

BUIDL 基金是贝莱德在以太坊上推出的代币化美国国债货币市场基金，已悄然积累了超过 5 亿美元的资产。虽然与传统货币市场相比规模较小，但 BUIDL 展示了区块链轨道如何提供 24/7 结算、即时赎回和可编程金融功能，而这些在传统系统中是不可能实现的。

贝莱德的策略似乎是：将比特币 ETF 作为入口点，然后将客户扩展到更广泛的代币化资产生态系统。该公司首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）已公开从 2017 年称比特币为“洗钱指数”转变为宣布它是值得进行投资组合配置的“合法金融工具”。

是什么在推动资金流入？​

几个趋同的因素解释了持续的机构胃口：

监管明确性：SEC 对现货 ETF 的批准为合规部门提供了所需的监管绿灯。比特币 ETF 现在符合现有的投资组合构建框架，使得配置决策更容易辩解和记录。

相关性收益：比特币与传统资产的相关性保持在足够低的水平，从而提供真正的多元化收益。现代投资组合理论表明，即使是对不相关资产的小额配置也能提高风险调整后的收益。

通胀避险叙事：尽管存在争议，但比特币的固定供应上限继续吸引着关注货币政策和长期货币贬值的投资者。2024-2025 年持续的通胀加强了许多配置者的这一论点。

FOMO 动态：随着越来越多的机构配置比特币，持观望态度的机构面临着来自客户、董事会和竞争对手越来越大的压力。没有比特币策略已成为资产管理者的职业风险。

年轻客户的需求：财富向千禧一代和 Z 世代的转移正在加速，这些群体表现出显著更高的加密货币采用率。服务这些客户的顾问需要比特币产品来保持竞争力。

托管革命​

在 ETF 成功的背后，隐藏着一个同样重要但较少被关注的发展：机构级托管解决方案已大幅成熟。Coinbase Custody、Fidelity Digital Assets 和 BitGo 目前共同管理着超过 2,000 亿美元的数字资产，其保险覆盖范围、SOC 2 合规性和运营流程均已达到机构标准。

这种托管基础设施消除了“非核心竞争力”这一阻碍许多机构入场的借口。当 Coinbase——一家拥有经审计财务报表的上市公司——持有比特币时，受托人无需建立内部加密专业知识即可满足其尽职调查要求。

托管的演进还催生了更复杂的策略。加密领域的主经纪商业务（Prime brokerage）现在提供专业交易员所期待的保证金贷款、做空和交叉质押。加密市场与传统市场之间的基础设施差距正在逐季缩小。

风险与挑战​

机构对比特币的接纳并非没有隐忧。集中度风险已成为一个现实问题——排名前三的 ETF 发行商控制着超过 80% 的资产，这可能导致系统性脆弱性。

尽管 ETF 获批，监管风险依然存在。美国证券交易委员会（SEC）继续审查加密市场，未来的政府可能会采取更强硬的立场。全球监管格局仍然支离破碎，欧盟的 MiCA 框架、英国的 FCA 规则以及亚洲的监管规定增加了合规复杂性。

比特币的波动性虽然有所缓和，但仍显著高于传统资产类别。加密资深人士可以接受 30-40% 的回撤，但对于在调整前过度配置头寸的机构配置者来说，这可能是职业生涯的终结。

环境问题依然存在，尽管挖矿业向可再生能源的转型缓解了批评。目前主要矿商的可再生能源使用率已超过 50%，比特币的安全模型关于能源消耗与价值创造的争论仍在继续。

2026 年预测​

行业分析师预计，假设当前的流入趋势持续且比特币价格保持稳定或上涨，到 2026 年底，比特币 ETF 资产规模可能达到 1,800-2,000 亿美元。一些乐观的情况预测，如果比特币果断突破 15 万美元，资产规模可能达到 3,000 亿美元。

2026 年的催化剂清单包括潜在的以太坊 ETF 扩张、更多机构产品的获批以及国会可能出台的监管明确性。每一项进展都可能加速或减缓机构接纳的曲线。

比价格预测更重要的是市场参与结构的转变。机构目前对比特币交易量的贡献估计为 30%，高于 2022 年的不足 10%。市场的这种专业化带来了更窄的价差、更深的流动性和更成熟的价格发现——这些变化惠及所有参与者。

这对加密基础设施意味着什么​

机构浪潮对可靠、可扩展的区块链基础设施产生了巨大需求。ETF 发行商需要实时价格馈送，托管人需要安全的钱包基础设施，交易台则需要低延迟的 API 访问多个交易场所。

这种基础设施需求延伸到了比特币之外。随着机构对加密货币变得得心应手，他们开始探索其他数字资产、DeFi 协议和区块链应用。比特币 ETF 通常只是更广泛数字资产战略的第一步。

RPC 供应商、数据聚合器和 API 服务正见证着机构需求的激增。企业级 SLA、合规文档和专属支持已成为服务这一细分市场的基本要求。

新常态​

比特币从密码朋克的好奇尝试到 ETF 大宗商品的历程，代表了金融史上最引人注目的资产类别演进之一。2026 年的景象——摩根士丹利的顾问常规性地推荐比特币配置，而贝莱德管理着数百亿加密资产——在五年前对大多数观察者来说似乎是不可能的。

然而，这只是起点，而非终点。下一阶段涉及更广泛的代币化、可编程金融，以及去中心化协议与传统金融基础设施的潜在整合。比特币 ETF 是一扇门，门后的世界仍在建设之中。

对于投资者、开发者和观察者来说，信号是明确的：机构对加密货币的接纳不是未来的可能性，而是当下的现实。唯一的悬念是这种整合会持续多远、多快。

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来源​

• CoinDesk: Bitcoin ETF Inflows
• Bloomberg: BlackRock IBIT AUM
• Reuters: Morgan Stanley Bitcoin Strategy
• The Block: Institutional Crypto Adoption
• Grayscale Research: ETF Market Analysis

如果流入 DeFi 借贷的 1300 亿美元不仅是故事的全部，而仅仅是序幕呢？目前只有 24% 的机构投资者参与了去中心化金融协议。在两年内，这一数字将翻三倍，达到 74%。传统金融与链上系统之间的隔阂并非正在瓦解，而是在监管的引导下被有计划地拆解，每一块砖瓦的移除都符合合规标准。

DeFi 不再是金融界的“西部荒野”。它正在演变成行业内部人士所称的“链上金融”（OnFi）——这是一个平行的、专业级的金融系统，合规工具、身份验证和机构级基础设施正将实验性协议转变为未来资本市场的支柱。数据说明了一切：DeFi 借贷 TVL 已打破 557 亿美元的纪录，Aave 管理着超过 680 亿美元的存款，而代币化的现实世界资产（RWA）预计到本世纪中叶将超过 10 万亿美元。

欢迎来到去中心化金融的机构时代。

伟大的合规解锁​

多年来，机构资本一直处于观望状态，眼睁睁地看着 DeFi 的收益率让传统的固定收益相形见绌，而监管的不确定性则让财务主管和合规官彻夜难眠。这种权衡在 2025-2026 年发生了巨大变化。

2025 年 7 月签署成为法律的《GENIUS 法案》为机构所需的监管框架提供了支撑。更重要的是，美国证券交易委员会（SEC）的加密货币工作组开始从执法驱动型转向指导驱动型监管——这一转变从根本上改变了机构参与的风险评估。正如 TRM Labs 在其 2026 年展望中所指出的：“数十个司法管辖区的监管机构不再讨论是否要监管数字资产，而是讨论监管的力度。”

吸引机构注意的合规解决方案并非事后补救。支持 KYC 的许可型流动性池已成为 DeFi 开放式架构与传统金融合规要求之间的桥梁。借款人和贷款人现在可以在经过验证的网络内进行交易，同时保持对 DeFi 卓越收益率的敞口。可验证凭证（Verifiable credentials）使机构能够在不损害链上隐私的情况下满足监管要求，消除了阻碍养老基金、捐赠基金和企业财务部门参与的最后障碍。

道富银行（State Street）的研究证实了这一势头：近 60% 的机构投资者计划增加数字资产配置，预计平均敞口将在三年内翻倍。这不是投机，而是投资组合策略。

Aave 的 680 亿美元帝国与协议战争​

没有哪个协议比 Aave 更好地展示了 DeFi 的机构转型。凭借超过 680 亿美元的 TVL，Aave 已成为链上借贷的主导力量，其规模甚至超过了许多传统金融机构的贷款账目。

数据揭示了强劲的增长：Aave v3 的 TVL 在短短两个月内增长了 55%，并在年中达到 260 亿美元的峰值。日收入达到 160 万美元，高于 4 月份的 90 万美元。在风险偏好最高峰时，活跃贷款达到 300 亿美元，代表借贷需求增长了 100%。协议收入同比增长 76.4%。

预计于 2026 年第一季度推出的 Aave V4，引入了专门为机构规模设计的架构。枢纽辐射型（hub-and-spoke）模型统一了跨链的分散流动性池——枢纽作为跨链流动性储备，而辐射端则支持针对特定监管要求或资产类别定制的借贷市场。这不仅是为零售 DeFi 用户构建的基础设施，也是为终于准备好部署的合规意识资本构建的。

该协议将 Aave 的原生稳定币 GHO 通过 Chainlink 的 CCIP 桥接扩展到 Aptos，这标志着另一个机构优先事项：不需要信任中心化桥接的跨链流动性。

Morpho 的机构浪潮​

虽然 Aave 占据了头条新闻，但 Morpho 代表了机构 DeFi 理论的实际应用。该协议的 TVL 达到了 39 亿美元，自 1 月以来增长了 38%，并将其定位为“机构的 DeFi 选择”。

催化剂显而易见：Coinbase 将 Morpho 整合为其加密抵押贷款产品的底层基础设施。通过受监管的上市公司交易所进行分发的这一渠道加速了机构的信任感。仅在 Base 链上，Morpho 就以 10 亿美元的借款额成为最大的借贷市场，领先于同一条链上 Aave 的 5.39 亿美元。

Morpho 的架构符合机构要求：模块化风险管理、针对特定抵押品类型的隔离借贷市场，以及允许协议级定制的治理结构。该协议目前支持 29 条链，而 Aave 仅支持 19 条，提供了企业集成所需的部署灵活性。

未偿贷款额从 19 亿美元增长到 30 亿美元，使 Morpho 成为 DeFi 中的第二大贷款协议。对于测试链上借贷敞口的机构来说，Morpho 的方法——在需要时提供许可，在可能时保持可组合性——为合规优先的 DeFi 提供了模板。

Lido v3 与质押基础设施层​

流动性质押代表了另一个机构入口，而 Lido 的主导地位仍在继续。在再质押 Ether 市场中占据了超过 50% 的份额，Lido 的协议收入已超过 7.5 亿美元，同时吸引了越来越多的机构关注。

即将推出的 Lido v3 能够实现由以太坊质押驱动的定制化收益策略。这种模块化满足了机构对定制化的需求——不同的风险偏好、不同的收益目标、不同的合规要求。

Lido Labs 的路线图展示了机构雄心：与更多的 ETF 发行商集成，从流动性质押扩展到新的资产类别，以及他们称之为“真实业务 DeFi”的领域。对于寻求通过收益增强来获取以太坊敞口的机构，Lido 的基础设施提供了受监管的入口。

10 万亿美元 RWA 催化剂​

真实世界资产（RWA）代币化代表了传统金融与链上基础设施的终极融合。到 2025 年，代币化公共市场 RWA 的市值翻了三倍，达到 167 亿美元，预计到本世纪中叶将超过 10 万亿美元。

贝莱德（BlackRock）的 BUIDL 基金——通过 Securitize 在以太坊上发行的代币化美国国债——其 AUM 达到了 23 亿美元。除了数字之外，BUIDL 还为此前对代币化固定收益产品持犹豫态度的机构提供了信誉支撑。当全球最大的资产管理公司验证了区块链轨道时，争论点就从“是否”转向了“多快”。

代币化国债在 RWA 类别中占据主导地位，价值从年初至今由 39 亿美元增至 92 亿美元。但基础设施的影响超出了政府债券。每一种代币化资产——股票、房地产、私人信贷——都成为了潜在的 DeFi 抵押品。每个借贷协议都成为了潜在的机构借贷场所。

使 DeFi 强大的可组合性也使其对现有机构具有挑战性。传统金融的孤岛系统无法与协议的资本效率相媲美，在这些协议中，代币化国债可以为资助真实世界资产购买的 DeFi 贷款提供抵押——所有这些都在同一个交易区块内完成。

OnFi：DeFi 的机构演变​

行业正围绕一个新术语凝聚：链上金融（OnFi）。这不仅仅是营销上的品牌重塑——它反映了从实验性 DeFi 向机构级链上系统的根本性架构转变。

OnFi 将此前使用传统基础设施进行的金融活动迁移到区块链轨道上。资产所有权在数字账本上追踪。智能合约执行功能，具有传统系统无法比拟的透明度。关键在于，合规工具使受监管实体能够参与去中心化系统。

优势正在叠加：去中心化网络提供了中心化基础设施无法比拟的韧性。单个节点故障不会中断运行。结算是最终的、透明的且可编程的。加密货币开创的 24/7 市场现在也适用于传统上缺乏流动性的资产。

传统金融科技平台已经开始与 OnFi 协议集成，以提供混合服务。这给现有金融机构带来了竞争压力——不是为了取代传统银行业，而是迫使在链上系统提供更高效率的领域进行创新。

隐私作为机构参与的前提​

全面机构采用仍面临一个障碍：机密性。没有任何公司希望竞争对手在公共账本上看到其工资发放、供应链交易或交易策略。企业级采用需要隐私。

零知识证明正在解决这一需求。金融机构可以在链上执行大宗交易并管理公司金库，而无需暴露专有信息。隐私兼容的安全功能——如隐私多重签名钱包——已成为机构部署的前提条件。

以太坊计划中的隐私基础设施升级将加速这一进程。当区块链既能提供合规所需的透明度，又能提供竞争所需的机密性时，机构参与 DeFi 的剩余阻碍将烟消云散。

2026 路线图​

这种融合正在加速。以太坊的 Glamsterdam 升级将在今年敲定范围，目标是通过并行执行实现 10,000+ TPS。Solana 的 Alpenglow 承诺将延迟从 13 秒降低到十分之一秒。这些技术基础支持了链上金融所需的机构规模。

协议升级与基础设施改进相匹配。Aave V4 的统一流动性层将于第一季度发布。Lido v3 实现了定制化的质押策略。Sky（原 MakerDAO）部署 AI 代理以协助 DAO 治理。机构所需的模块化 DeFi 架构正按计划交付。

灰度（Grayscale）的 2026 年展望预计，在借贷板块的带领下，DeFi 将加速发展，AAVE、UNI 和 HYPE 等核心协议将从机构资金流中受益。Galaxy Research 预测，随着 DEX 与 CEX 比率持续结构性攀升，去中心化交易所将占据现货总交易量的 25%——高于目前的 15%。

对建设者的意义​

机构浪潮为基础设施提供商创造了机遇。链上分析平台、合规工具、托管解决方案以及跨链桥都在服务于零售 DeFi 从未要求的机构需求。从诞生之初就嵌入合规框架的协议将吸引机构流动性，并建立起开启万亿级资金分配所需的长期信任。

从“去中心化表象”向真正的软件公司的转变也改变了竞争格局。DeFi 协议可能会越来越多地像传统的科技企业一样运营——拥有法律团队、企业销售和监管关系——同时保持使链上金融具有价值的无许可核心。

对于开发者来说，这意味着要在可组合性与合规性的交汇点进行构建。捕获机构资金的协议不会牺牲 DeFi 的优势——它们将通过受监管资金所需的防护机制来扩展这些优势。

转折点​

我们正在见证一场阶段性转变。DeFi 的实验时代产生了 1,300 亿美元的借贷 TVL 以及经过实战检验的基础设施，现在这些设施每天处理数十亿的交易量。随着合规解决方案的成熟和监管框架的明确，机构时代将使这些数字实现数量级的增长。

问题不在于机构资金是否会流入链上——而在于现有的 DeFi 协议是会捕获这些资金，还是会将其拱手让给从第一天起就为机构需求而构建的新进入者。随着 59% 的机构计划分配超过资产管理规模 (AUM) 5% 的资金，且数字资产正在成为标准的投资组合配置而非另类投资，这一答案将塑造未来十年的金融基础设施。

DeFi 市场在 2024 年的估值为 207.6 亿美元，预计到 2032 年将达到 6,377.3 亿美元——在机构采用、监管明确以及链上系统不可阻挡的效率优势推动下，复合年增长率将达到 46.8%。机构正在到来。问题是：谁能捕获他们？

对于在机构 DeFi 领域探索的建设者来说，可靠的基础设施是不可或缺的。BlockEden.xyz 提供覆盖 Ethereum、Solana 和 20 多个区块链的企业级 RPC 端点和节点基础设施——这是构建面向机构的链上应用的基础。

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来源：

• DL News：DeFi 协议对 2026 年的期待
• DL News：DeFi 借贷 TVL 飙升至历史新高
• Grayscale：2026 年数字资产展望
• The Block：2026 年 DeFi 展望
• BPM：2026 年数字资产和区块链展望
• Fortune：Hyperliquid DeFi 永续合约
• TRM Labs：2025-26 年全球加密政策评论
• Zodia Custody：2026 年 DeFi 预测
• Halborn：什么是链上金融 (OnFi)

DeFi 借贷协议中的总锁仓价值（TVL）已突破 550 亿美元 —— 这一新的历史新高超越了 2021 年、2022 年以及 2024 年底的高点。但更重要的故事并非数字本身，而是谁在驱动这一增长，以及底层基础设施发生的根本性变化。

现在有三大协议定义了机构借贷格局：Aave 以 260 亿美元的 TVL 占据了近 50% 的市场份额。Morpho 的存款额同比增长 260%，达到 130 亿美元。Maple Finance 飙升 417%，达到 13.7 亿美元，几乎完全专注于机构的抵押不足（undercollateralized）借贷。它们共同代表了 DeFi 从散户投机起源向银行、对冲基金和资产管理公司可以实际使用的基础设施的决定性转变。

这种变革比 TVL 指标更为深刻。法国社会总行（Societe Generale）—— 一家受全面监管的欧洲银行 —— 现在通过 Morpho 为其符合 MiCA 规范的稳定币运营借贷市场。贝莱德（BlackRock）的 BUIDL 代币化国债基金的管理资产规模已达到 23 亿美元，并直接与 DeFi 协议集成作为抵押品。传统金融与去中心化借贷之间的界限正以超出大多数观察者预期的速度变得模糊。