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数字资产管理和投资

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InfoFi 革命：信息如何成为价值 6.49 亿美元的可交易资产类别

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

当纽约证券交易所的母公司——洲际交易所（Intercontinental Exchange）在 2025 年以 20 亿美元的投资支持 Polymarket 时，华尔街发出了一个明确的信号：信息本身已成为一种可交易的金融资产。这不仅仅是又一次加密货币投资，而是传统金融界对信息金融（InfoFi）的认可。这是一种范式转变，知识、注意力、数据可信度和预测信号正在转化为可货币化的链上资产。

数据说明了这一引人注目的故事。到 2025 年底，信息金融（InfoFi）市场的估值达到了 6.49 亿美元，仅预测市场在 1 月至 10 月期间就产生了超过 279 亿美元的交易量。与此同时，稳定币流通量超过 3000 亿美元，在 2025 年前七个月的处理量达到 4 万亿美元——同比增长 83%。这些并非孤立的趋势，它们正在汇聚成对数字经济中信息流动方式、信任建立方式以及价值交换方式的根本性重塑。

信息金融的诞生​

InfoFi 源于一个简单但强大的观察：在注意力经济中，信息具有可衡量的价值，但大部分价值被中心化平台捕获，而不是由创建、策展或验证信息的个人获取。以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 在 2024 年的一篇博客文章中推广了这一概念，概述了 InfoFi 在“创建更好的社交媒体、科学、新闻、治理和其他领域实现”方面的潜力。

核心创新在于将无形的信息流转化为有形的金融工具。通过利用区块链的透明度、人工智能的分析能力和大数据的高可扩展性，InfoFi 为以前难以货币化的信息分配了市场价值。这包括从预测信号和数据可信度到用户注意力和声誉评分的一切。

InfoFi 市场目前分为六个关键类别：

  1. 预测市场（Prediction Markets）：像 Polymarket 这样的平台允许用户购买未来事件结果的份额。价格根据集体市场信念而波动，有效地将知识转化为可交易的金融资产。Polymarket 在 2024 年和 2025 年记录了超过 180 亿美元的交易量，并以 95% 的准确率成功预测了 2024 年美国总统大选——比美联社发布官方结果早了几个小时。

  2. Yap-to-Earn：通过代币经济直接将用户生成的内容和参与度货币化的社交平台，将注意力价值重新分配给创作者，而不是集中在平台股东手中。

  3. 数据分析与洞察（Data Analytics and Insights）：Kaito 是该领域的领先平台，通过其先进的数据分析平台每年产生 3300 万美元的收入。Kaito 由前 Citadel 投资组合经理 Yu Hu 创立，已从 Dragonfly、红杉中国（Sequoia Capital China）和 Spartan Group 筹集了 1080 万美元的资金。

  4. 注意力市场（Attention Markets）：将用户注意力作为稀缺资源进行代币化和交易，允许广告商和内容创作者直接购买参与度。

  5. 声誉市场（Reputation Markets）：链上声誉系统，其中可信度本身成为一种可交易的商品，金融激励与准确性和可靠性保持一致。

  6. 付费内容（Paid Content）：去中心化的内容平台，信息本身被代币化并直接出售给消费者，而没有中间平台抽取巨额分成。

预测市场：Web3 的“真相机器”​

如果说 InfoFi 是关于将信息转化为资产，那么预测市场则代表了其最纯粹的形式。这些平台使用区块链和智能合约，让用户对现实世界事件的结果进行交易——选举、体育、经济指标，甚至是加密货币价格。其机制非常优雅：如果你相信某个事件会发生，你就买入份额。如果发生了，你就获利；如果没有，你就损失本金。

Polymarket 在 2024 年美国总统大选中的表现展示了聚合市场情报的力量。该平台不仅在传统媒体之前数小时就宣布了竞选结果，而且在亚利桑那州、乔治亚州、北卡罗来纳州和内华达州等摇摆州的结果预测上也比民调机构更准确。这并非运气，而是群体智慧在经济激励和加密技术保障下的体现。

这里的信任机制至关重要。Polymarket 在 Polygon 区块链上运行，提供低廉的交易费用和快速的结算时间。它是非托管的，这意味着平台不持有用户资金。操作通过区块链实现透明和自动化，使系统具有抗审查性和去信任化特征。当事件结束时，智能合约会自动执行赔付，消除了对受信任中间人的需求。

然而，这种模式并非没有挑战。加密风险管理公司 Chaos Labs 估计，洗售交易（Wash Trading，即交易者同时买卖同一资产以人为夸大交易量）可能占 Polymarket 在 2024 年总统竞选期间交易量的三分之一。这突显了 InfoFi 中持久的紧张关系：使这些市场强大的经济激励也可能使其容易受到操纵。

监管透明度在 2025 年到来，当时美国司法部和商品期货交易委员会（CFTC）正式结束了对 Polymarket 的调查，且未提出新指控。此后不久，Polymarket 以 1.12 亿美元收购了拥有 CFTC 牌照的衍生品交易所和结算所 QCEX，使其能够在符合监管的情况下在美国境内合法运营。到 2026 年 2 月，Polymarket 的估值达到了 90 亿美元。

2026 年 1 月，美国出台了《金融预测市场公共诚信法案》（H.R. 7004），禁止联邦官员利用非公开信息进行交易，以确保这些市场中“数据的纯洁性”。这一立法框架强调了一个重要的现实：预测市场不仅仅是加密货币实验，它们正成为公认的信息发现基础设施。

稳定币：驱动 Web3 支付的轨道​

虽然 InfoFi 代表了“内容”——即可交易的信息资产——但稳定币提供了“方式”：即能够实现即时、低成本、全球化交易的支付基础设施。稳定币市场从加密原生结算到主流支付基础设施的演变，映衬了 InfoFi 从小众实验到机构采纳的发展轨迹。

2025 年，稳定币年交易量超过了 27 万亿美元，其中 USDT (Tether) 和 USDC (Circle) 占据了 94% 的市场份额，并贡献了 99% 的支付额。月度支付流量超过 100 亿美元，商业交易占总交易量的 63%。这种从投机交易向真实经济效用的转变，标志着该技术的根本性成熟。

万事达卡 (Mastercard) 的集成是基础设施建设的典范。这家支付巨头现在通过其现有的卡片网络，在超过 1.5 亿个商家地点支持稳定币消费。用户将其稳定币余额关联至虚拟或实体的万事达卡，并在销售点进行自动转换。这种加密货币与传统金融之间的无缝桥梁在两年前是不可想象的。

Circle 支付网络 (Circle Payments Network) 已成为关键的基础设施，连接金融机构、数字挑战者银行、支付公司和数字钱包，实现跨币种和跨市场的即时支付处理。Circle 报告称有超过 100 家金融机构正在接入中，其产品包括用于跨链流动性的 Circle Gateway 以及专为企业级稳定币支付设计的区块链 Arc。

2025 年签署成为法律的《GENIUS 法案》提供了首个监管美国支付稳定币的联邦框架。它建立了关于许可、储备、消费者保护和持续监管的明确标准——这种监管确定性释放了机构资本和工程资源。

稳定币转账的主要网络包括 Ethereum、Tron、Binance Smart Chain (BSC)、Solana 和 Base。这种多链基础设施确保了冗余性、专业化（例如，Solana 用于高频、小额交易；Ethereum 用于高价值、安全关键型转账）以及驱动成本下降的竞争动态。

预言机网络：连接不同世界的桥梁​

为了让 InfoFi 和 Web3 支付实现规模化，区块链应用需要可靠地访问现实世界的数据。预言机网络提供了这一关键基础设施，充当链上智能合约与链下信息源之间的桥梁。

Chainlink 的运行时环境 (CRE) 于 2025 年 11 月发布，代表了一个里程碑时刻。这个全方位的编排层为链上金融开启了机构级智能合约。领先的金融机构，包括 Swift、Euroclear、UBS、J.P. Morgan 的 Kinexys、Mastercard、AWS、Google Cloud、Aave 的 Horizon 以及 Ondo，都在采用 CRE，以捕捉波士顿咨询集团 (BCG) 估计的 867 万亿美元的代币化机遇。

其规模令人惊叹：世界经济论坛预测，到 2030 年，全球 GDP 的 10% 将存储在区块链上，代币化的非流动性资产将达到约 16 万亿美元。这些预测的前提是拥有健壮的预言机基础设施，能够可靠地将资产价格、身份验证、监管合规和事件结果等数据输入智能合约。

预言机技术也正在超越静态数据传输。像 Chainlink 这样现代的预言机现在使用 AI 来提供预测性数据，而不仅仅是历史快照。APRO (AT) 代币于 2025 年 11 月 5 日正式上市，代表了下一代技术：旨在将可靠的现实世界数据与跨 DeFi、AI、RWA（现实世界资产）和预测市场的区块链驱动应用联系起来的基础设施。

鉴于可能有 867 万亿美元的金融资产可以被代币化（根据世界经济论坛的估计），预言机网络不仅仅是基础设施——它们是新兴代币化经济的神经系统。没有可靠的数据馈送，智能合约就无法运作。有了它们，整个全球金融系统都有可能迁移到链上。

融合：数据、金融与信任​

真正的创新并非单独的 InfoFi，也不是单独的稳定币或预言机。它是这些技术融合为一个凝聚系统的过程，在这个系统中，信息自由流动，价值即时结算，信任通过密码学强制执行，而非通过机构调解。

考虑一个近未来的场景：一个预测市场（InfoFi 层）使用预言机数据馈送（数据层）来结算结果，通过 Circle 支付网络以 USDC 处理支付（支付层），并通过万事达卡（桥接层）在全球 1.5 亿商家处自动转换为当地货币。用户体验到的是即时、无需信任、低成本的结算。该系统全天候运行，无需中间人。

这并非臆测。基础设施已经上线并正在扩展。监管框架正在建立。机构资本已经投入。多年来基于区块链交易的实验正在演变为具体的基础设施、监管框架和机构承诺，这可能会在 2026 年之前将 Web3 支付推向日常商业。

行业分析师预计 2026 年将成为拐点，标志性事件包括由一家主要的华尔街银行牵头启动首个跨境代币化证券结算网络。到 2026 年，互联网将通过一个共享系统自动思考、验证和转移资金，在这个系统中，AI 做出决策，区块链证明决策，支付则在没有人类中间人的情况下即时执行。

前方的道路：挑战与机遇​

尽管势头强劲，但重大挑战依然存在。虚假交易（Wash trading）和市场操纵在预测市场中仍然挥之不去。稳定币基础设施在许多司法管辖区仍面临银行准入问题。预言机（Oracle）网络是潜在的单点故障——这一关键基础设施一旦遭到破坏，可能会导致互连的智能合约发生连锁反应。

美国以外的地区监管不确定性依然存在，不同司法管辖区对加密资产分类、稳定币发行和预测市场合法性的处理方式大相径庭。欧盟的 MiCA（加密资产市场）法规、英国的稳定币框架提案以及亚太地区碎片化的处理方式，构成了复杂的全球格局。

用户体验仍然是主流采用的障碍。尽管基础设施有所改进，但大多数用户仍然觉得钱包管理、私钥安全和跨链操作令人畏缩。在不牺牲安全性或去中心化的情况下抽象出这些复杂性，是一个持续存在的设计挑战。

然而，发展的轨迹是明确无误的。信息正在变得具有流动性。支付正在变得即时且全球化。信任正在通过算法强制执行。价值 6.49 亿美元的 InfoFi 市场仅仅是个开始——这是更大规模变革的概念验证。

当纽约证券交易所的母公司向一个预测市场投资 20 亿美元时，它并不是在押注投机。它是在押注基础设施。它认识到，经过妥善结构化和激励的信息不仅具有价值，而且是可交易、可验证的，并且是下一代全球金融的基石。

Web3 支付革命并非即将到来。它已经在此。它正建立在“信息作为一种资产类别”这一基石之上。

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比特币新纪元：机构需求重新定义市场周期

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026 年 2 月初，当比特币跌破 72,000 美元时，加密货币市场集体屏息以待。头条新闻充斥着关于另一个“加密寒冬”的惊呼。然而，在恐慌背后，华尔街最资深的分析师们看到了不同的景象：由于机构累积的支持，60,000 美元形成了底部支撑，这在以往的熊市中是不存在的。Bernstein 备受争议的“短期熊市周期”论点不仅仅是另一个价格预测——它是对比特币周期在 ETF 和企业财库时代运作方式的基础性重构。

改变一切的 60K 美元底部​

2026 年 2 月 2 日，Bernstein 分析师 Gautam Chhugani 发表了一项研究，反驳了当时盛行的末日叙事。他的团队确定比特币可能的底部在 60,000 美元左右——这个价位代表了上一个周期的历史最高点，而且至关重要的是，该水平现在正受到前所未有的机构需求的保护。

数据说明了一切。截至 2026 年 2 月，比特币现货 ETF 的管理资产规模约为 1,650 亿美元。超过 172 家上市公司在其资产负债表上持有比特币，总计控制约 100 万枚 BTC——占总供应量的 5%。这种机构基础设施在 2018 年的熊市中并不存在，当时比特币从 20,000 美元暴跌至 3,200 美元。

Bernstein 的分析认为，ETF 流出在总持有量中所占份额相对较小，且至关重要的是，没有出现与此前周期相当的矿工驱动的杠杆崩溃。该公司预计熊市周期将在 2026 年内逆转，很可能发生在今年上半年。

当“钻石手”拥有数十亿资本时​

机构累积的叙事并非理论，而是有惊人的资本部署支持，即使在调整期间这些部署仍在继续。由执行主席 Michael Saylor 领导的 Strategy（原 MicroStrategy）体现了这种反直觉的购买行为。

截至 2026 年 2 月 2 日，Strategy 持有 713,502 枚比特币，平均买入价为 66,384.56 美元，总投资额为 331.39 亿美元。但该公司并未止步。仅在 2026 年 1 月，Strategy 就以约 1.16 亿美元购买了 1,286 枚 BTC，随后又在市场崩溃前夕，以单价 87,974 美元的价格追加购买了 855 枚 BTC（价值 7,530 万美元）。

更重要的是，Strategy 今年以来筹集了 198 亿美元的资金，从可转换债券（占融资额 10%）转向了优先股（占 30%），后者提供了没有再融资风险的永久性资本。这种“数字信贷”模式将比特币视为具有透明、持续风险监控的增值抵押品——这与传统的杠杆模式有着本质的区别。

更广泛的企业财库运动也显示出类似的韧性。Riot Platforms 持有约 18,005 枚 BTC，Coinbase Global 持有 14,548 枚 BTC，CleanSpark 持有 13,099 枚 BTC。这些不是投机交易者，而是将比特币嵌入长期财库战略的公司，他们将大量比特币锁定在冷钱包中，永久减少了交易所的可用供应量。

未能击垮市场的 5.23 亿美元 IBIT 流出​

如果说新的机构化比特币市场需要一次压力测试，那么它以贝莱德（BlackRock）IBIT ETF 赎回的形式出现了。2025 年 11 月 18 日，IBIT 录得自成立以来最大的单日流出，净赎回额达 5.232 亿美元——即便当时比特币价格已升至 93,000 美元以上。

最近，随着比特币在 2026 年 2 月初下跌 5% 至 71,540 美元，IBIT 以 3.7344 亿美元的每日流出量领跌。在截至 2025 年 11 月 28 日的五周内，投资者从 IBIT 中撤出了超过 27 亿美元——这是该基金自 2024 年 1 月首次亮相以来最长的每周连续流出纪录。

然而，市场并没有崩盘。比特币并没有级联跌破 60,000 美元。这是将 2026 年与以往熊市区分开来的关键观察。赎回反映的是个人投资者的行为，而非贝莱德自身的信念；更重要的是，抛售压力被在低位吸筹的机构买家吸收了。

结构性差异是深远的。在 2018 年，当巨鲸钱包卖出时，几乎没有机构买家来吸收供应。在 2026 年，每日超过 5.45 亿美元的 ETF 流出被企业财库购买和押注多年持有期的公司战略吸筹所抵消。

为什么这一周期打破了以往的模式​

比特币传统的四年周期——减半、狂热、崩溃、积累、循环——正面临一个新现实的冲击：持续的机构需求并不遵循散户心理。

灰度（Grayscale）的《2026 年数字资产展望》将今年定性为“机构时代的黎明”，这是从散户驱动的“繁荣与萧条”周期向由稳健的机构资本和宏观配置定义的周期的关键转型。该论点的核心在于一个根本性转变：比特币现货 ETF、更广泛的监管认可，以及公共区块链与主流金融的融合，已经永久性地改变了比特币的市场动态。

数据支持了这一结构性突破。第三方分析师对 2026 年的预测范围从 75,000 美元到超过 200,000 美元不等，但机构共识集中在 143,000 美元至 175,000 美元之间。Maple Finance 首席执行官 Sidney Powell 维持 175,000 美元的价格目标，并得到降息和机构采用率增加的支持，其中的关键催化剂是 2026 年比特币抵押贷款将超过 1000 亿美元。

至关重要的是，机构投资者利用特定的链上指标来管理入场风险。比特币的相对未实现利润（RUP）为 0.43（截至 2025 年 12 月 31 日），仍处于历史上能产生最佳 1-2 年回报的区间内，这表明我们正处于周期中期，而非顶点或底部。

2026 年 3 月的供应催化剂​

除了机构论点之外，还有一个具有深远象征意义的供应侧里程碑：预计第 2000 万枚比特币将于 2026 年 3 月被开采出来。在随后的一个世纪里仅剩下 100 万枚 BTC 待开采，这一事件在机构需求加速之际，凸显了比特币的程序化稀缺性。

到 2026 年，机构投资者预计将全球资产的 2-3% 配置给比特币，产生 3-4 万亿美元的潜在需求。这与上市公司持有的约 100 万枚 BTC 形成鲜明对比——这些供应大部分被锁定在长期国库策略中。

挖矿经济学则增加了另一层深度。与以往矿工被迫出售比特币以支付开销的熊市（通常标志着周期底部的“矿工投降”）不同， 2026 年没有表现出这种窘迫。伯恩斯坦（Bernstein）明确指出，不存在矿工驱动的杠杆投降，这表明挖矿业务已成熟为可持续发展的业务，而非依赖于价格不断上涨的投机冒险。

熊市论调：为什么 60,000 美元可能守不住​

伯恩斯坦（Bernstein）的乐观情绪并未得到普遍认同。传统的四年周期框架仍有直言不讳的支持者，他们认为 2026 年符合减半后回调年份的历史模式。

富达（Fidelity）的 Jurrien Timmer 指出支撑位在 60,000 美元至 75,000 美元之间，他认为随后的熊市通常持续约一年，使 2026 年成为 2027 年下一轮上涨阶段开始前的预期“淡年”。保守派的观点集中在 75,000 美元到 120,000 美元之间，反映出对仅凭 ETF 流入能否抵消更广泛宏观经济逆风的怀疑。

反方论点集中在美联储政策上。如果利率保持高位或美国进入衰退，无论比特币的结构性改进如何，机构的风险偏好都可能消失。 5.23 亿美元的 IBIT 流出及随后 3.73 亿美元的撤离发生在相对稳定的宏观条件下——真正的危机可能会引发更大规模的赎回。

此外，像 Strategy 这样的公司国库也并非没有风险。Strategy 报告了 170 亿美元的第四季度亏损，该公司面临潜在的 MSCI 指数剔除威胁。如果比特币大幅跌破 60,000 美元，这些杠杆化的国库策略可能会面临强制出售或要求减少敞口的股东压力。

数据如何解读机构的决心​

伯恩斯坦论点的最终考验不是价格预测，而是机构持有者在下跌期间的行为是否真的与散户投资者不同。目前的证据表明，确实如此。

公司国库购买通常涉及将大量 BTC 锁定在冷存储或安全托管中，永久性地减少了交易所的可用供应。这不是短期的交易资本，而是具有多年持有期的战略配置。 Strategy 融资中从可转换债券向优先股的转变反映了一种永久性的资本结构，旨在承受波动而无需强制清算。

同样， ETF 结构对恐慌性抛售产生了天然的阻力。虽然散户投资者可以赎回 ETF 份额，但该过程需要时间并涉及交易成本，这抑制了反射性的抛售。更重要的是，许多机构 ETF 持有者是养老基金、捐赠基金和具有配置指令的顾问，这些配置在短期波动期间不容易被解除。

比特币抵押贷款预计在 2026 年将超过 1000 亿美元，建立了一个进一步减少有效供应的贷款基础设施。借款人使用比特币作为抵押品而无需出售，而贷款人则将其视为产生收益的生产性资产——这两种行为都将代币从活跃流通中移除。

机构时代的第一次真正考验​

伯恩斯坦（Bernstein）提出的 60,000 美元底部预测不仅仅是一个价格目标。这是一个假设，即比特币已经实现了脱离纯投机周期的逃逸速度，进入了一个具有以下特征的新格局：

  1. 持续的机构需求，这种需求不遵循散户心理
  2. 公司财务库策略，具有永久性的资本结构
  3. ETF 基础设施，为恐慌性抛售创造了摩擦力
  4. 程序化稀缺性，随着 2100 万枚供应上限的临近而变得愈发明显

2026 年上半年将实时检验这一假设。如果比特币从 60,000 美元至 75,000 美元区间反弹，并且在回调期间机构持续吸筹，那么结构性突破论点将得到验证。然而，如果比特币跌破 60,000 美元，且公司财务库开始减少风险敞口，这则表明四年周期依然存在，仅靠机构参与尚不足以改变基本的市场动态。

显而易见的是，这次回调与 2018 年完全不同。1650 亿美元的 ETF 资产、公司财务库中持有的 100 万枚 BTC，以及接近 1000 亿美元的借贷市场，这些基础设施在以往的熊市中并不存在。这些基础设施是否足以支撑 60,000 美元作为持久底部——还是会在真正的宏观危机中崩溃——将定义比特币从投机资产向机构储备资产的演变。

答案不会来自价格图表。它将取决于在恐惧占据新闻头条时，拥有数十亿资本的机构是否真的表现得与众不同。到目前为止，数据表明他们可能会这样做。

在驱动机构级服务的区块链基础设施上进行构建，需要可靠且可扩展的 API 访问。BlockEden.xyz 为需要本分析中讨论的基础设施弹性的项目提供企业级 RPC 解决方案。

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自主身份（SSI）的 66.4 亿美元时刻：为什么 2026 年是去中心化凭证的拐点

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Dora Noda
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数字身份体系已经崩溃。多年以来，我们对此心知肚明。中心化数据库被黑客攻击，个人数据被倒卖，用户对自己信息完全失去控制。但在 2026 年，情况正在发生根本性转变 —— 数据证明了这一点。

自主身份（SSI）市场从 2025 年的 34.9 亿美元增长到 2026 年预计的 66.4 亿美元，同比增长 90%。比金额更重要的是背后的驱动力：政府正在从试点转向生产环境，标准趋于统一，基于区块链的凭证正成为 Web3 缺失的基础设施层。

根据 eIDAS 2.0，欧盟强制要求所有成员国在 2026 年前提供数字身份钱包。瑞士今年将推出其国家电子身份（eID）。丹麦的数字钱包将于 2026 年第一季度上线。美国国土安全部正投资于去中心化身份以进行安全审查。这并非炒作 —— 而是政策使然。

对于 Web3 开发者和基础设施提供商而言，去中心化身份既是机遇也是要求。如果没有值得信赖、保护隐私的身份系统，区块链应用就无法从投机阶段跨越到现实世界的实用阶段。今年正是变革之年。

什么是自主身份？为什么它在当下至关重要？​

自主身份颠覆了传统的身份模型。组织不再将你的凭证存储在中心化数据库中，而是由你自己在数字钱包中控制你的身份。你可以决定共享哪些信息、与谁共享以及共享多久。

SSI 的三大支柱​

去中心化标识符 (DIDs)：这些是全球唯一的标识符，使个人、组织和事物能够在不依赖中心化注册机构的情况下拥有可验证的身份。DIDs 符合 W3C 标准，专门为去中心化生态系统设计。

可验证凭证 (VCs)：这些是防篡改的数字文档，用于证明身份、资格或状态。可以将其想象成数字驾照、大学毕业证或专业认证 —— 不同之处在于它们经过加密签名，存储在你的钱包中，并且任何获得许可的人都可以即时验证。

零知识证明 (ZKPs)：这种加密技术允许你在不泄露底层数据的情况下证明特定属性。你可以证明自己年满 18 岁而无需共享出生日期，或者在不暴露财务历史的情况下证明信用水平。

为什么 2026 年有所不同​

之前的去中心化身份尝试因缺乏标准、监管不确定性以及技术成熟度不足而停滞不前。2026 年的环境发生了巨大变化：

标准收敛：W3C 的可验证凭证数据模型 2.0 和 DID 规范提供了互操作性。 监管明晰：eIDAS 2.0、与 GDPR 的协调以及政府强制令创建了合规框架。 技术成熟：零知识证明系统、区块链基础设施和移动钱包用户体验已达到生产级质量。 市场需求：数据泄露、隐私担忧以及对跨境数字服务的需求驱动了采用。

数字身份解决方案市场（包括可验证凭证和基于区块链的信任管理）正以每年超过 20% 的速度增长，预计到 2026 年将超过 500 亿美元。到 2026 年，分析师预计 70% 的政府机构将采用去中心化验证，从而加速私营部门的采用。

政府采用：从试点到生产​

2026 年最重要的进展并非来自加密初创公司 —— 而是来自在区块链轨道上构建身份基础设施的主权国家。

欧盟数字身份钱包​

eIDAS 2.0 条例强制要求成员国在 2026 年前向公民提供数字身份钱包。这并非建议 —— 而是影响 4.5 亿欧洲人的法律要求。

欧盟数字身份钱包代表了迄今为止对法律身份、隐私和安全最全面的整合。公民可以将政府颁发的凭证、专业资格、支付工具以及公共服务访问权限存储在单一的、可互操作的钱包中。

丹麦已宣布计划在 2026 年第一季度上线国家数字钱包。该钱包将符合欧盟的 eIDAS 2.0 条例，并具备从驾照到教育证书的广泛数字凭证。

瑞士政府宣布计划从 2026 年开始发放电子身份（eID），并探索与 EUDI（欧盟数字身份）框架的互操作性。这表明非欧盟国家正在与欧洲标准接轨，以保持跨境数字互操作性。

美国政府举措​

美国国土安全部正在投资去中心化身份，以加快安全和移民审查。旅客无需在过境时人工检查文件，而是可以出示其数字钱包中经过加密验证的凭证，在提高安全性的同时缩短处理时间。

西弗吉尼亚州试点开展了针对海外部队的区块链投票，展示了去中心化身份如何在保持选票秘密性的同时实现安全的远程投票。美国总务管理局和美国国家航空航天局（NASA）正在研究在采购和赠款管理中使用智能合约，并将身份验证作为基础组件。

加利福尼亚州和伊利诺伊州等州的机动车辆管理局正在试行基于区块链的数字驾照。这些不是手机上的 PDF 图像 —— 它们是经过加密签名的凭证，可以进行选择性披露（证明你年满 21 岁而无需透露确切的年龄或地址）。

从投机到基础设施的转变​

2026 年，向去中心化未来的转变不再是投机者的游乐场——它已成为主权国家的主要工作台。各国政府正日益重塑 Web3 技术如何从实验阶段走向长期基础设施。

公共部门机构开始在核心系统中采用去中心化技术，特别是在透明度、效率和问责制至关重要的领域。到 2026 年，随着区块链上的数字身份、土地登记和支付系统的应用，试点项目预计将转化为现实。

顶级交易所的负责人报告称，已与 12 个以上的政府就国家资产代币化进行了磋商，数字身份作为身份验证层，可确保安全访问政府服务和代币化资产。

可验证凭证：驱动采用的用例​

可验证凭证（Verifiable Credentials, VCs）并非理论构想——它们正在解决当今各行业的实际问题。了解 VC 产生价值的场景，可以更清晰地解释为什么其采用速度正在加快。

教育与职业凭证​

大学可以颁发数字学位证书，雇主或其他机构可以立即进行验证。雇主无需索要成绩单、等待核实并承担欺诈风险，而是可以在几秒钟内通过密码学方式验证凭证。

职业认证的工作原理类似。护士执照、工程师资格证或律师执业证都变成了可验证凭证。发证机构颁发凭证，专业人士控制凭证，雇主或客户无需通过中介即可验证。

其好处在于：减少摩擦，杜绝证书造假，并赋予个人跨辖区、跨雇主拥有职业身份的权力。

医疗保健：保护隐私的健康记录​

VC 实现了安全且保护隐私的健康记录和专业资格共享。患者可以与新医生分享特定的医疗信息，而无需传输整个病史。药剂师可以验证处方的真实性，而无需访问不必要的患者数据。

医疗保健提供者可以证明其资质和专业领域，而不必依赖可能产生单点故障和隐私漏洞的中心化认证数据库。

其价值主张极具吸引力：降低行政管理开销、增强隐私保护、加快资格验证以及改善患者护理协调。

供应链管理​

在供应链中使用 VC 有着明显的机会，且具有多个潜在用例和优势。跨国公司利用区块链管理供应商身份，从而减少欺诈并提高透明度。

制造商可以通过检查加密签名的凭证，而不是进行漫长的审计或信任自报数据，来验证供应商是否符合特定认证（如 ISO 标准、道德采购、环境合规）。

海关和边境管制可以即时验证产品原产地和合规认证，缩短清关时间并防止假冒商品进入供应链。

金融服务：KYC 与合规​

“了解你的客户”（KYC）要求在金融服务中造成了巨大的摩擦。用户反复向不同的机构提交相同的文档，而每个机构都进行冗余的验证过程。

通过可验证凭证，银行或受监管的交易所只需验证一次用户身份并颁发 KYC 凭证，用户就可以向其他金融机构出示该凭证，而无需重新提交文档。通过选择性披露，隐私得到了保护——机构只验证他们需要了解的信息。

VC 可以通过对标准（如认证或法律要求）进行编码和验证来简化监管合规，通过透明度和保护隐私的数据共享来培养更大的信任。

技术栈：DIDs、VCs 和零知识证明​

了解自我主权身份的技术架构，可以阐明它是如何实现中心化系统无法实现的特性的。

去中心化标识符 (DIDs)​

DIDs 是不由中心化机构颁发的唯一标识符。它们通过密码学方式生成，并锚定在区块链或其他去中心化网络上。一个 DID 看起来像这样：did:polygon:0x1234...abcd

关键属性：

  • 全球唯一：无需中央注册机构
  • 持久性：不依赖于任何单一组织的存续
  • 密码学可验证：通过数字签名证明所有权
  • 隐私保护：可以在不泄露个人信息的情况下生成

DIDs 使实体能够创建和管理自己的身份，而无需获得中心化机构的许可。

可验证凭证 (VCs)​

可验证凭证是包含有关主体声明的数字文档。它们由受信任的机构颁发，由主体持有，并由依靠方进行验证。

VC 结构包括：

  • 颁发者 (Issuer)：提出声明的实体（大学、政府机构、雇主）
  • 主体 (Subject)：被声明的实体（你）
  • 声明 (Claims)：实际信息（获得的学位、年龄验证、职业执照）
  • 证明 (Proof)：证明颁发者身份真实性和文档完整性的密码学签名

VC 具有防篡改特性。对凭证的任何修改都会使密码学签名失效，从而使伪造在实际操作中变得不可能。

零知识证明 (ZKPs)​

零知识证明是使选择性披露成为可能的技术。你可以证明关于你凭证的陈述，而无需泄露底层数据。

零知识驱动验证的示例：

  • 在不分享出生日期的情况下证明你年满 18 岁
  • 在不泄露确切分数或财务历史的情况下证明你的信用评分超过阈值
  • 在不泄露精确地址的情况下证明你是某国的居民
  • 在不泄露颁发机构的情况下证明你持有有效的凭证

Polygon ID 开创了 ZKPs 与去中心化身份的结合，使其成为首个由零知识密码学驱动的身份平台。这种结合以中心化系统无法企及的方式提供了隐私性、安全性和选择性披露。

引领行业的重大项目和协议​

一些项目已成为去中心化身份的基础设施提供商，每个项目都采取了不同的方法来解决相同的核心问题。

Polygon ID：Web3 的零知识身份​

Polygon ID 是一个面向下一代互联网的自主主权、去中心化且私密的身份平台。它的独特之处在于它是首个由零知识密码学驱动的平台。

核心组件包括：

  • 符合 W3C 标准的去中心化身份标识符 (DIDs)
  • 用于隐私保护声明的可验证凭证 (VCs)
  • 实现选择性披露的零知识证明
  • 与 Polygon 区块链集成以进行凭证锚定

该平台使开发者能够构建需要可验证身份且不损害用户隐私的应用 —— 这对于 DeFi、游戏、社交应用以及任何需要人格证明或凭证的 Web3 服务都至关重要。

World ID：人格证明​

World（原名 Worldcoin）由 Sam Altman 支持，专注于解决人格证明问题。其身份协议 World ID 允许用户在不泄露个人数据的情况下，证明自己是互联网上真实的、唯一的个体。

这解决了一个 Web3 的根本挑战：如何在不创建中心化身份注册库的情况下，证明某人是一个独特的真人？World 使用生物特征验证（虹膜扫描）结合零知识证明来创建可验证的人格证明凭证。

用例包括：

  • 空投和治理中的女巫攻击防御
  • 社交平台的机器人防范
  • 需要“一人一票”的公平分配机制
  • 需要唯一身份证明的全球全民基本收入分配

Civic、Fractal 和企业级解决方案​

其他主要参与者包括 Civic（身份验证基础设施）、Fractal（加密货币的 KYC 凭证），以及来自 Microsoft、IBM 和 Okta 的企业解决方案，这些方案正将去中心化身份标准集成到现有的身份和访问管理系统中。

方法的多样性表明市场足够庞大，足以支持多个赢家，每个赢家服务于不同的用例和用户群体。

GDPR 与去中心化身份的契合机遇​

2026 年去中心化身份最引人注目的论据之一来自隐私法规，特别是欧盟的《通用数据保护条例》(GDPR)。

原生设计的数据最小化​

GDPR 第 5 条规定了数据最小化原则 —— 仅收集特定目的所需的个人数据。去中心化身份系统通过选择性披露从本质上支持这一原则。

在证明年龄时，你无需共享整个身份文件（姓名、地址、出生日期、身份证号），而只需共享你已超过所需年龄阈值这一事实。请求方仅接收到所需的最低限度信息，而你保留对完整数据的控制权。

用户控制与数据主体权利​

根据 GDPR 第 15-22 条，用户对其个人数据拥有广泛的权利：访问权、更正权、删除权、可携带权和限制处理权。中心化系统很难履行这些权利，因为数据通常重复存在于多个血缘不清的数据库中。

通过自主主权身份，用户可以保持对个人数据处理的直接控制。你可以决定谁可以访问哪些信息、访问多长时间，并可以随时撤销访问权限。这显著简化了对数据主体权利的合规工作。

原生设计隐私 (Privacy by Design) 指令​

GDPR 第 25 条要求在设计和默认情况下保护数据。去中心化身份原则与这一指令天然契合。其架构从隐私作为默认状态开始，需要用户明确的操作来共享信息，而不是默认进行数据收集。

共同控制者的挑战​

然而，仍有技术和法律上的复杂性需要解决。区块链系统通常旨在去中心化，用多个参与者取代单一的中心化主体。这使得责任和问责的分配变得复杂，特别是考虑到 GDPR 对“共同控制者”的定义较为模糊。

监管框架正在不断演变以应对这些挑战。eIDAS 2.0 框架明确接纳了基于区块链的身份系统，为责任和合规义务提供了法律清晰度。

为什么 2026 年是拐点​

多个因素的汇聚使得 2026 年成为自主主权身份（Self-Sovereign Identity）实现突破的独特年份。

监管指令创造需求​

欧盟 eIDAS 2.0 的截止日期为 27 个成员国创造了对合规数字身份解决方案的即时需求。供应商、钱包提供商、凭证颁发者和依赖方必须在法律规定的截止日期前实施具备互操作性的系统。

这种监管推动产生了连锁反应：随着欧洲系统的上线，寻求数字贸易和服务集成的非欧盟国家必须采用兼容的标准。欧盟 450 万人的市场成为了吸引全球标准对齐的引力场。

技术成熟助力规模化​

零知识证明（Zero-knowledge proof）系统以前仅停留在理论层面或运行速度极慢，而现在已能在消费级设备上高效运行。zkSNARKs 和 zkSTARKs 实现了即时的证明生成和验证，无需专门的硬件。

区块链基础设施已经成熟，足以处理与身份相关的负载。Layer 2 解决方案为锚定 DIDs（去中心化标识符）和凭证注册表提供了低成本、高吞吐量的环境。移动钱包的用戶体验（UX）也从加密原生的复杂操作演变为消费者友好的界面。

隐私顾虑驱动采用​

数据泄露、监视资本主义以及数字隐私的侵蚀已从边缘关注点转变为主流意识。消费者越来越意识到，中心化的身份系统为黑客创造了“蜜罐”，并被平台滥用。

向去中心化身份的转变已成为行业对数字监视最积极的回应之一。这些努力不再集中于单一的全球标识符，而是越来越多地强调选择性披露，允许用户在不泄露完整身份的情况下证明特定属性。

跨境数字服务需要互操作性​

全球数字服务——从远程办公到在线教育再到国际贸易——都需要跨司法管辖区的身份验证。中心化的国家 ID 系统无法互操作。去中心化身份标准实现了跨境验证，而无需迫使用户进入碎片化的封闭系统中。

欧洲人可以向美国雇主证明其凭证，巴西人可以向日本大学验证其学历，印度开发人员可以向加拿大客户展示其声誉——所有这些都通过加密可验证凭证实现，无需中心化中介。

Web3 集成：身份是缺失的一层​

对于区块链和 Web3 来说，要从投机转向实际应用，身份是必不可少的。DeFi、NFT、DAO 和去中心化社交平台在现实应用场景中都需要可验证身份。

DeFi 与合规金融​

如果没有身份验证，去中心化金融就无法扩展到监管市场。抵押不足贷款需要信用验证。代币化证券需要合格投资者身份检查。跨境支付需要符合 KYC（了解你的客户）合规要求。

可验证凭证（Verifiable Credentials）使 DeFi 协议能够验证用户属性（如信用评分、合格投资者身份、所属司法管辖区），而无需在链上存储个人数据。用户保持隐私，协议实现合规，监管机构获得可审计性。

空投和治理的抗女巫攻击​

Web3 项目一直在与女巫攻击（Sybil attacks）作斗争——即一个人创建多个身份来获取不成比例的奖励或治理权力。真人证明（Proof-of-personhood）凭证通过验证唯一的真人身份而不暴露该身份解决了这个问题。

空投可以将代币公平地分配给真实用户，而不是机器人农场。DAO 治理可以实现“一人一票”而非“一币一票”，同时保持投票者的隐私。

去中心化社交与信誉系统​

像 Farcaster 和 Lens Protocol 这样的去中心化社交平台需要身份层来防止垃圾信息、建立信誉，并在无需中心化审查的情况下建立信任。可验证凭证允许用户在保持伪匿名的同时，证明自己的属性（如年龄、职业地位、社区成员身份）。

当用户控制自己的身份时，信誉系统可以跨平台积累。你的 GitHub 贡献、StackOverflow 声誉和 Twitter 关注者都会变成可携带的凭证，跟随你在不同的 Web3 应用中移动。

构建去中心化身份基础设施​

对于开发人员和基础设施提供商来说，去中心化身份在整个技术栈中创造了机会。

钱包提供商和用户界面​

数字身份钱包是面向消费者的应用层。这些钱包需要处理凭证存储、选择性披露和验证，且其用户体验（UX）要足够简单，以供非技术用户使用。

机会包括移动钱包应用程序、Web3 身份的浏览器扩展，以及用于组织机构凭证的企业钱包解决方案。

凭证颁发平台​

政府、大学、专业机构和雇主需要平台来颁发可验证凭证。这些解决方案必须与现有系统（如学生信息系统、人力资源平台、许可数据库）集成，同时输出符合 W3C 标准的 VCs（可验证凭证）。

验证服务与 API​

需要身份验证的应用程序需要 API 来请求和验证凭证。这些服务负责处理密码学验证、状态检查（凭证是否已被撤销？）以及合规性报告。

用于 DID 锚定的区块链基础设施​

DID 和凭证撤销注册表需要区块链基础设施。虽然某些解决方案使用 Ethereum 或 Polygon 等公共区块链，但其他解决方案则构建了许可网络或结合了两者的混合架构。

对于构建需要去中心化身份集成的 Web3 应用程序的开发人员来说，可靠的区块链基础设施至关重要。BlockEden.xyz 为 Polygon、Ethereum、Sui 以及其他常用于 DID 锚定和可验证凭证系统的网络提供企业级 RPC 服务，确保你的身份基础设施能够以 99.99% 的在线率进行扩展。

面临的挑战​

尽管势头强劲，但在自主主权身份实现主流采用之前，仍面临重大挑战。

生态系统间的互操作性​

多种标准、协议和实现方法可能导致生态系统碎片化。在 Polygon ID 上颁发的凭证可能无法被基于不同平台构建的系统验证。行业围绕 W3C 标准的协调有所帮助，但实现细节仍然存在差异。

跨链互操作性——即无论哪个区块链锚定了 DID 都能验证凭证的能力——仍是一个活跃的开发领域。

恢复与密钥管理​

自主主权身份将管理密码学密钥的责任交给了用户。丢失密钥就意味着丢失身份。这带来了 UX 和安全挑战：如何平衡用户控制权与账户恢复机制？

解决方案包括社交恢复（信任的联系人协助恢复访问权限）、多设备备份方案以及托管/非托管混合模式。目前尚未出现完美的解决方案。

监管碎片化​

虽然欧盟通过 eIDAS 2.0 提供了清晰的框架，但全球范围内的监管方法各不相同。美国缺乏全面的联邦数字身份立法。亚洲市场采取了多种方法。这种碎片化使得构建全球身份系统变得复杂。

隐私与可审计性之间的张力​

监管机构通常要求具备可审计性以及识别不良行为者的能力。而零知识系统则优先考虑隐私和匿名性。平衡这些相互竞争的需求——既能实现合法的执法，又能防止大规模监视——仍然存在争议。

解决方案可能包括向授权方进行选择性披露、实现多方监督的阈值密码学，或者在不透露身份的情况下提供合规性的零知识证明。

总结：身份即基础设施​

2026 年自主主权身份 66.4 亿美元的市场估值不仅反映了炒作，更代表了基础设施的根本性转变。身份正在成为一个协议层，而不是一个平台功能。

欧洲各国的政府授权、美国的政府试点、零知识证明的技术成熟以及围绕 W3C 规范的标准融合，为大规模采用创造了条件。可验证凭证解决了教育、医疗、供应链、金融和治理等领域的实际问题。

对于 Web3 而言，去中心化身份提供了缺失的层级，从而实现合规性、抗女巫攻击和现实世界的实用性。没有它， DeFi 就无法扩展到监管市场；社交平台就无法防止垃圾信息； DAO 就无法实现公平治理。

挑战是现实存在的：互操作性差距、密钥管理的 UX 问题、监管碎片化以及隐私与可审计性之间的张力。但发展的方向是明确的。

2026 年并不是每个人都突然采用自主主权身份的一年。这一年，政府将部署生产系统，标准将趋于稳固，基础设施层将可供开发人员构建应用。利用该基础设施的应用程序将在接下来的几年中涌现。

对于在这个领域构建的人来说，这是一个历史性的机遇：构建下一代互联网的身份层——一个将控制权归还给用户、在设计上尊重隐私，并能跨越国界和平台运行的身份层。这其价值远超 66.4 亿美元。

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6.6 万亿美元稳定币收益战争：为什么银行与加密货币公司正在争夺你的利息

· 阅读需 15 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026 年 2 月 2 日，在白宫的密门背后，货币的未来最终归结为一个问题：你的稳定币应该赚取利息吗？

答案将决定数万亿美元的支付革命是赋能消费者，还是银行继续维持其长达一个世纪的存款收益垄断。美国银行家协会（ABA）的代表与 Coinbase 的高管相对而坐，双方各持己见。会议未达成任何协议。白宫发布了一项指令：在 2 月底前达成妥协，否则 CLARITY 法案——加密行业最重要的监管法案——将会夭折。

这不仅仅关乎政策。它关乎对新兴数字金融架构的控制权。

毫无改变的峰会​

2 月 2 日由特朗普总统的加密顾问 Patrick Witt 主持的白宫会议本应打破僵局，结果却使分歧进一步具体化。

一方是：美国银行家协会（ABA）和美国独立社区银行家协会（ICBA），代表持有数万亿消费者存款的机构。他们的立场非常明确——看起来像利息的稳定币“奖励”威胁到了存款流失和信贷创造。他们正敦促国会“堵住这个漏洞”。

另一方是：区块链协会（Blockchain Association）、数字商会（The Digital Chamber）以及像 Coinbase 这样的公司。他们认为在稳定币上提供收益是创新，而非规避监管。Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 称银行业的反对是反竞争行为，并公开表示“人们应该能够从他们的资金中赚取更多”。

双方都称这次会议是“建设性的”。双方离开时都没有做出让步。

时钟正在滴答作响。白宫 2 月底的截止日期意味着国会只有几周，而不是几个月的时间来解决自 2024 年稳定币市值突破 2,000 亿美元大关以来一直在酝酿的冲突。

GENIUS 法案的收益禁令与“奖励”漏洞​

要理解这场斗争，你需要了解 GENIUS 法案——这是 2025 年 7 月签署成为法律的联邦稳定币框架。该法律具有革命性：它结束了各州各自为政的局面，建立了联邦对稳定币发行方的许可制度，并强制要求全额储备抵押。

它还明确禁止发行方向稳定币支付收益或利息。

这一禁令是银行准入的代价。稳定币直接与银行存款竞争。如果 Circle 或 Tether 可以支付由国债支持的 4-5% 的收益——而银行在支票账户上只支付 0.5% 的利息——为什么还会有人把钱留在传统银行？

但 GENIUS 法案仅禁止发行方支付收益。它对第三方闭口不提。

“奖励漏洞”由此产生。加密货币交易所、钱包和 DeFi 协议开始提供将国债收益传递给用户的“奖励计划”。从技术上讲，稳定币发行方并未支付利息，而是中间机构在支付。这是语义游戏吗？也许。合法吗？这就是 CLARITY 法案本应澄清的问题。

相反，收益问题冻结了进展。众议院在 2025 年中期通过了 CLARITY 法案。参议院银行委员会已经搁置了数月，无法决定是允许还是彻底禁止“奖励”。

银行表示，任何支付与稳定币余额挂钩奖励的第三方，实际上都将支付工具转变成了储蓄产品——规避了 GENIUS 法案的初衷。加密公司反驳说，奖励与利息是不同的，限制它们会抑制造福消费者的创新。

为什么银行感到恐惧​

银行业的反对并非源于哲学——而是源于生存危机。

渣打银行（Standard Chartered）分析师预测，如果稳定币到 2028 年增长到 2 万亿美元，它们可能会吞噬 6,800 亿美元的银行存款。这些存款是银行用来资助贷款、管理流动性并通过净利差产生收入的。

现在想象一下，如果这些稳定币支付具有竞争力的收益。存款外流将会加速。社区银行——严重依赖当地存款——面临的压力最大。ABA 和 ICBA 保护的不是价值十亿美元的华尔街巨头；他们保护的是 4,000 多家难以与算法优化、24/7 全天候、全球可访问的稳定币收益竞争的社区银行。

这种恐惧并非空穴来风。2026 年初，稳定币流通量超过了 2,500 亿美元，预计到 2028 年将达到 5,000 亿至 6,000 亿美元（摩根大通的保守估计），甚至达到 1 万亿美元（Circle 的乐观预测）。根据波士顿咨询集团（Boston Consulting Group）的数据，到 2030 年，包括稳定币在内的代币化资产可能达到 2 万亿至 16 万亿美元。

如果哪怕只有一小部分资金流来自银行存款，信贷体系就会不稳定。银行通过存款为抵押贷款、小企业贷款和基础设施提供资金。如果去中介化存款，就会去中介化信贷。

这就是银行业的论点：稳定币收益是伪装成消费者赋能的系统性风险。

为什么加密行业拒绝在收益问题上妥协​

Coinbase 及其盟友之所以不愿退缩，是因为他们认为银行的辩论是出于恶意。

Brian Armstrong 将这一问题定性为正和资本主义：让竞争充分展开。如果银行想要留住存款，就应该提供更好的产品。他在达沃斯论坛以及 2026 年 1 月的多次公开声明中辩称，支付收益的稳定币“能让消费者的口袋里有更多钱”。

加密行业还指出了国际先例。GENIUS 法案对发行方支付收益的禁令比欧盟（MiCA）、英国、新加坡、香港和阿联酋的框架都要严格——所有这些地区都将稳定币作为支付工具进行监管，但并不禁止第三方奖励结构。

在美国争论不休的同时，其他司法管辖区正在夺取市场份额。欧洲和亚洲的稳定币发行方正越来越多地追求类似银行的牌照，以允许集成收益产品。如果美国政策全面禁止奖励，美国公司将在数字美元霸权的全球竞赛中失去竞争优势。

还有一个原则性的论点：稳定币是可编程的。在加密世界中，收益不仅是一个功能，它还是可组合性。DeFi 协议依赖带有收益的稳定币来驱动借贷市场、流动性池和衍生品。禁止奖励，就等于禁止了一个基础的 DeFi 原语。

Coinbase 的 2026 年路线图明确了这一点。Armstrong 概述了建立一个提供加密货币、股票、预测市场和大宗商品的“万物交易所”的计划。稳定币是连接组织——是跨资产类别 24/7 交易的结算层。如果稳定币不能赚取收益，其相对于代币化货币市场基金和其他替代方案的效用就会崩溃。

加密行业认为，这场收益之争是银行在利用监管手段来抑制他们在市场上无法赢得的竞争。

CLARITY 法案的十字路口​

CLARITY 法案本应提供监管确定性。该法案于 2025 年年中由众议院通过，旨在澄清 SEC 与 CFTC 之间的管辖边界，定义数字资产托管标准，并建立交易所的市场结构。

但稳定币收益条款已成为一个“毒丸”。参议院银行委员会的草案在允许带有披露要求的奖励和完全禁止奖励之间反复摇摆。来自双方的游说活动一直没有停歇。

白宫加密委员会执行主任 Patrick Witt 最近表示，他相信特朗普总统正准备在 2026 年 4 月 3 日之前签署 CLARITY 法案——前提是国会能够通过它。2 月底的妥协截止日期并非随意设定。如果银行和加密行业无法在收益表述上达成一致，参议员们就会失去政治掩护来推进该法案。

利益牵扯不仅限于稳定币。CLARITY 法案为代币化股票、预测市场和其他区块链原生金融产品解锁了路径。推迟 CLARITY 法案，就是推迟整个美国数字资产路线图。

双方的行业领导者都承认会议富有成效，但没有进展的成效只是昂贵的谈话。白宫已经明确表示：要么妥协，要么法案夭折。

妥协方案可能是什么样子​

如果双方都不让步，CLARITY 法案就会失败。但折中方案会是什么样呢？

一种获得关注的提议是：分层限制。可以允许超过一定门槛（例如 10,000 美元或 25,000 美元）的稳定币奖励，将其视为类似经纪扫单或货币市场账户。低于该门槛的稳定币则保持为纯支付工具。这既保护了小额存款人，又允许机构和高净值用户获得收益。

另一种选择：强制性披露和消费者保护标准。可以允许奖励，但中间机构必须明确披露稳定币持有量不受 FDIC 保险保护、没有担保，并承担智能合约和对手方风险。这借鉴了对加密借贷平台和质押收益的监管方法。

第三条路径：对 DeFi 的明确豁免。去中心化协议可以提供程序化收益（例如 Aave、Compound），而中心化托管机构（Coinbase、Binance）则面临更严格的限制。这在解决银行对中心化平台直接竞争存款的担忧的同时，保留了 DeFi 的创新。

每种妥协方案都有权衡。分层限制增加了复杂性和监管套利的可能性。基于披露的框架依赖于消费者的成熟度——鉴于加密货币散户亏损的历史，这是一个不稳固的基础。DeFi 豁免则带来了执法问题，因为去中心化协议通常缺乏明确的监管法律实体。

但另一种选择——不妥协——后果更糟。美国会将稳定币的领导地位让给规则更明确的司法管辖区。开发者会搬迁。资本会随之而去。

全球背景：美国在争论，他国在行动​

白宫峰会的讽刺之处在于，世界其他地区并没有在等待。

在欧盟，MiCA 法规将稳定币视为电子货币，由银行业当局监管，但没有明确禁止第三方收益机制。英国金融行为监管局正在就一个允许在适当风险披露下提供稳定币收益的框架进行咨询。新加坡金融管理局已向与银行集成的稳定币发行方发放牌照，允许存款与稳定币的混合体存在。

与此同时，代币化资产在全球范围内加速发展。贝莱德（BlackRock）的 BUIDL 基金在代币化国债方面的规模已超过 18 亿美元。合规 RWA 平台 Ondo Finance 最近通过了 SEC 调查并扩大了业务。摩根大通（JPMorgan）、汇丰银行（HSBC）、瑞银（UBS）等大型银行正在 Canton 网络等私有区块链上试点代币化存款和证券。

这些不是边缘实验。它们是机构金融的新架构。而美国——全球最大的金融市场——却被困在争论消费者是否应该从稳定币中赚取 4% 的收益上。

如果 CLARITY 法案失败，国际竞争对手将填补真空。如果监管不确定性迫使发行方转向离岸，美元在稳定币市场的主导地位（90% 以上的稳定币与美元挂钩）可能会被削弱。这不仅是一个加密货币问题，也是一个货币政策问题。

下一步动向​

二月是决策月。白宫设定的期限迫使各方采取行动。存在三种可能的情况：

方案 1：二月底达成妥协 银行和加密行业就分层限制或披露框架达成一致。参议院银行委员会在三月推进《CLARITY 法案》。特朗普总统在四月初签署。稳定币市场趋于稳定，机构采用加速，美国保持在数字美元基础设施领域的领先地位。

方案 2：错过期限，法案推迟 截至 2 月 28 日未达成协议。《CLARITY 法案》在委员会中停滞直至 2026 年第二季度。监管不确定性持续存在。项目推迟在美国上线。资金流向欧盟和亚洲。该法案最终在 2026 年底或 2027 年初通过，但增长势头已失。

方案 3：法案彻底失败 不可调和的分歧导致《CLARITY 法案》夭折。美国回归到拼凑式的州级监管和 SEC 执法行动。稳定币创新移往海外。银行赢得了短期存款留存；加密行业赢得了长期市场结构。美国则两败俱伤。

聪明钱押注于方案 1，但妥协从未得到保证。ABA 和 ICBA 代表着数千家具备区域政治影响力的机构。Coinbase 和区块链协会（Blockchain Association）代表着一个游说力量日益增强的新兴产业。双方都有坚持立场的理由。

Patrick Witt 对 4 月 3 日签署法案的乐观态度表明白宫认为协议是可能的。但 2 月 2 日会议缺乏进展表明，双方的差距比预期的要大。

为什么开发者应该关注​

如果你在 Web3 领域进行开发，这场博弈的结果将直接影响你的基础设施选择。

稳定币收益率会影响 DeFi 协议的流动性。如果美国法规禁止或严厉限制奖励，协议可能需要重构激励机制或对美国用户进行地理围栏限制。这将增加运营复杂性并减少可触达市场。

如果《CLARITY 法案》在保留收益条款的情况下通过，链上美元市场将获得合法性。更多机构资金将流入 DeFi。稳定币将不仅成为加密交易的结算层，还将成为预测市场、代币化股票和现实世界资产（RWA）抵押品的结算层。

如果《CLARITY 法案》失败，不确定性将持续。处于法律灰色地带的项目面临执法风险。融资变得更加困难。开发者会考虑规则更明确的司法管辖区。

对于基础设施提供商而言，风险同样巨大。可靠且合规的稳定币结算需要强大的数据访问能力——交易索引、实时余额查询和跨链可见性。

BlockEden.xyz 为稳定币驱动的应用提供企业级 API 基础设施，支持实时结算、多链索引和合规就绪的数据馈送。探索我们的稳定币基础设施解决方案，在为新兴数字美元经济设计的基石上进行构建。

宏观图景：谁控制着数字货币？​

白宫稳定币峰会的真正目的并不在于利率，而是在于谁将控制数字时代的货币架构。

银行希望稳定币保持支付通道的角色——快速、廉价、全球化——但不要成为计息存款的竞争对手。加密行业则希望稳定币成为可编程货币：可组合、产生收益，并集成到 DeFi、代币化资产和自主市场中。

这两种愿景都有其正确之处。稳定币 确实是 支付通道——超过 15 万亿美元的年交易量证明了这一点。但它们也是可编程的金融原语，能够解锁新市场。

问题不在于稳定币是否应该支付收益，而在于美国金融体系能否在不破坏支撑实体经济的信贷体系的情况下，容纳挑战百年商业模式的创新。

二月的期限迫使这个问题公开化。答案将不仅定义 2026 年的监管格局，还将定义数字金融的下一个十年。

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SocialFi 的悖论：在 25.6 亿美元被烧毁时，唯一实现增长的加密领域

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026 年 1 月 31 日，当 25.6 亿美元的杠杆仓位灰飞烟灭时——这是自 10 月崩溃以来单日最大的清算规模——每一个加密赛道都在失血。比特币跌破 $76,000。以太坊在五分钟内闪崩至 $2,200。在惨烈的六天里，近 67 亿美元蒸发。然而，在这一片狼藉中，一个赛道却悄然上涨：SocialFi 增长了 1.65%，在随后的交易时段又增长了 1.97%，由 Toncoin 2–3% 的稳步攀升领涨。

一个建立在社交代币和去中心化内容平台之上的赛道，在四个月来最严重的级联清算中表现优于比特币、DeFi 和所有其他加密垂直领域，这显然需要一个解释。答案揭示了加密货币真实价值迁移的深层逻辑——以及为什么下一个周期的赢家将是那些拥有“注意力”而不仅仅是“流动性”的平台。

4000 万美元联邦加密货币托管丑闻：承包商之子如何揭露政府数字资产安全危机

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Telegram 上的两名网络罪犯之间的炫富竞赛刚刚暴露了美国政府历史上最令人尴尬的安全漏洞之一 —— 这与外国黑客或复杂的国家级攻击无关。美国法警局（U.S. Marshals Service），这个被托付保护数十亿美元被没收加密货币的联邦机构，目前正在调查有关一名承包商之子从政府钱包中窃取了超过 4000 万美元的指控。此案提出了一个令每位纳税人和加密利益相关者都应警觉的问题：如果政府无法保护自己的数字金库，那么这对战略比特币储备（Strategic Bitcoin Reserve）意味着什么？

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这一时机并非巧合。全球 GameFi 市场在 2024 年的价值约为 163 亿美元，预计到 2030 年代初将达到 900 亿至 1560 亿美元。DeFi 的总锁仓量已激增至 2000 亿美元以上。然而，大多数用户仍需在五六个不同的协议之间奔波，以进行质押、游戏、治理和赚取收益。AetheriumX 的答案是其所谓的分布式资本智能协议（Distributed Capital Intelligence Protocol，简称 DCIP）——这是一种统一的架构，可在跨策略源路由资本的同时，保持单一生态系统内的一切可追溯和可组合。

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Dora Noda
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Dora Noda
Software Engineer

AI 代理现在的数量已经以 96 比 1 的比例超过了人类金融服务从业者，但它们仍然是无法持有钱包、签署交易或建立信用记录的 “无银行账户的幽灵”。Warden Protocol 认为，缺失的关键环节并非更智能的 AI，而是将代理视为一等经济公民的区块链基础设施。