250 亿美元的月度巨兽：预测市场如何在 2026 年第一季度超越 DeFi

2024 年 1 月，整个预测市场行业的月总交易额勉强突破 1 亿美元。到 2026 年 3 月，仅 Kalshi 和 Polymarket 两家平台的月交易额就达到了 257 亿美元——在约 26 个月内增长了 257 倍。这种增长曲线并非笔误。它讲述了预测市场如何成为 2026 年第一季度加密货币周期中最具影响力的突破性领域，其筹集的机构资金超过了支付、交易基础设施和 DeFi 的总和。

改变一切的数据

2026 年第一季度达成了两项具有里程碑意义的交易，重新定义了“真正”的加密基础设施的样貌。

2026 年 3 月，Kalshi 完成了由 Coatue Management 领投的超过 10 亿美元的新一轮融资，使这家受 CFTC 监管的事件衍生品平台的估值达到 220 亿美元——是 2025 年 12 月 110 亿美元估值的两倍，而那一轮估值也是在几周前由 Paradigm 领投的另一轮 10 亿美元融资中确定的。在不到四个月的时间里，Kalshi 筹集了 20 亿美元，估值翻了一番。作为参考，该公司目前的年化收入为 15 亿美元，周交易额经常突破 10 亿美元——比 2024 年增长了 1000% 以上。

Polymarket 的支持者名单更令人瞩目。纽约证券交易所（NYSE）的运营商洲际交易所（ICE）在 2026 年 3 月底完成了对该去中心化预测平台 6 亿美元的股权投资，这是其目前总额近 20 亿美元承诺的第二部分，该承诺始于 2025 年 10 月 ICE 最初的 10 亿美元投资。纽交所的母公司并非加密货币领域的看客。ICE 是全球资本市场的支柱，其对 Polymarket 的加码押注是一个结构性信号，而非投机。

综合来看：在 2026 年第一季度部署的约 50 亿美元加密 VC 资金中，预测市场占据了超过 17 亿美元。这使其成为该季度机构加密资金的最大目的地——领先于支付（7.35 亿美元）、交易基础设施（4.23 亿美元）以及所有 DeFi 协议的总和。

为何是现在？监管的解锁

2026 年预测市场板块的迅猛发展与其监管时刻密不可分。多年来，该板块一直处于法律灰色地带，CFTC 直到 2023 年仍在阻止 Kalshi 的选举市场合约，而法院通常将事件合约视为赌博产品。

在特朗普政府的去监管态势下，这一框架发生了破裂。CFTC 市场监督部于 2026 年 3 月 12 日发布了一份员工咨询信，明确表达了对预测市场的支持立场，随后发布了征求公众对事件合约衍生品意见的拟议规则制定预告（ANPRM）。信号非常明确：事件合约是金融工具，而非赌博产品，它们理应拥有受监管的环境。

这种区分对机构资金至关重要。受合规限制的资金配置方——养老基金、捐赠基金、家族办公室——无法接触可能被监管机构归类为赌博的产品。一旦 CFTC 开始将预测市场视为与期货和期权并列的正规衍生品类别，机构渠道便敞开了。

Kalshi 的路径具有说明性：它是一家 CFTC 注册的指定合约市场（DCM），与芝加哥商业交易所（CME）属于同一监管类别。正是这一分类，使得 Coatue、Paradigm、Sequoia、Andreessen Horowitz 和 Y Combinator 能够在该领域进行大规模部署。这也让 ICE 充满信心，相信 Polymarket 的数据（已通过 ICE 作为全球分销商进行销售）最终能与大宗商品期货曲线和股票波动率指数一样，成为标准的金融数据产品。

交易额背后的故事：DeFi 资金池难以匹敌

预测市场的哲学核心在于它们本质上是信息市场。一个关于美联储是否会在 2026 年 6 月降息的流动性市场，比任何分析师的预测都能产生更好的概率估值。一个关于特定公司是否会超过季度收益的市场，创造了传统金融中无法实现的激励相容的预测。

交易额数据正开始大规模验证这一哲学。

2026 年 3 月，Kalshi 和 Polymarket 的 30 天总交易额达到 257 亿美元，是继 1 月份 267.5 亿美元之后的历史第二高月份。相比之下，Polymarket 2025 年 3 月的交易额为 2 亿美元。这意味着单个平台在 30 天窗口内的交易额同比增长了 13 倍。

用户群体成比例增长。在整个 2025 年，预测市场用户从约 4,000 个活跃账户增长到超过 600,000 个，月交易量从 24 万笔增加到 4,300 万笔以上。这些参与者并非在短线炒作迷因币（Memecoins）；他们是在对经济结果、体育赛事、地缘政治发展以及——日益增多的——细粒度金融数据（如美联储转向的确切日期或特定最高法院裁决的概率）进行方向性押注。

市场结构正沿着清晰的界线分化。体育合约占据了 Kalshi 85% 的名义交易额，而 Polymarket 则显示出更多的多样性：体育（39%）、政治（34%）和加密货币（18%）。随着 CFTC 开放更多的事件合约类别，这两个平台可能会趋向于统一的“全能市场（Everything Market）”模型——任何具有二元或结构化结果的现实世界事件，理论上都可以进行交易。

这与流动性挖矿有何不同

与 DeFi 融资的对比不仅仅是关于资本分配 —— 它反映了更深层次的产品市场契合度（PMF）差异。

DeFi 协议在 2020-2022 年间筹集了数十亿美元，其前提是无需许可的借贷、租赁和收益生成将取代传统金融。技术行之有效，但用户体验却差强人意。如今，大多数 DeFi 协议的使用者都是资深交易者，他们通过需要持续监控、Gas 优化和风险管理专业知识的复杂策略来提取收益，而这些对于散户参与者来说是难以触及的。

预测市场具有一个从根本上更简单的价值主张：你对将要发生的事情有看法；这里有一个市场可以表达该看法，如果你是对的，就能获利。参与界面不需要理解 AMM 曲线机制、流动性提供风险或无常损失。你选择一方。你下注。你要么赢，要么输。

这种简单性反映在投资者的逻辑中。洲际交易所（ICE）对 Polymarket 明确表示的战略兴趣并非将预测市场视为娱乐 —— 而是将其视为作为金融基础设施的事件驱动数据。作为投资安排的一部分，ICE 已经开始分发 Polymarket 的市场数据。纽约证券交易所（NYSE）的母公司预见到，未来预测市场的概率将与盈利预测、信用利差和期权隐含波动率一起，成为机构决策的标准输入。

Polymarket 在 2026 年 3 月收购 Brahma 进一步强化了这种基础设施优先的愿景。Brahma 是一家处理了超过 10 亿美元交易的 DeFi 执行初创公司，它提供了钱包创建、存款处理和链上资产管理层，从而为散户用户隐藏了区块链的复杂性。合并后的实体现在可以在去中心化基础设施上提供 Web2 级别的用户体验 —— 这是 DeFi 协议一直难以实现的、追求已久的融合。

新兴的预测市场技术栈

除了 Kalshi 和 Polymarket，更广泛的预测市场生态系统正在吸引顶尖的技术人才和资本。

Hyperliquid 是增长最快的链上永续合约交易所，于 2026 年 2 月宣布了 HIP-4：一项在其已上线的衍生品平台上增加全额抵押结果合约的提案。2026 年 3 月，Hyperliquid 和 Kalshi 宣布建立合作伙伴关系，旨在将受监管的预测市场引入链上，将 Kalshi 的 CFTC 监管保护伞与 Hyperliquid 价值 95.7 亿美元的持仓量基础设施相结合。这一合作为受监管与去中心化预测市场基础设施融合的混合未来提供了早期模板。

Kalshi 的早期员工已经开始通过 5CC Capital 将该领域制度化，这是一家专注于预测市场的风投基金，正在筹集高达 3500 万美元的资金，并获得了 Kalshi 和 Polymarket 首席执行官的支持。预测市场基础设施的专项资本形成标志着该行业正从“有趣的实验”阶段走向成熟，成为拥有自身投资逻辑的资产类别。

信息金融（InfoFi）理论 —— 即关于现实世界结果的流动性市场能产生优于任何中心化预测方法的衍生信息 —— 随着交易量和用户数据的积累而日益具有说服力。当一个市场在美联储做出决定前六周就准确地为降息概率定价时，它展示了任何分析团队都无法复制的信息聚合能力。

剩余风险

该行业的势头并不意味着前路坦荡。2026 年 1 月，马萨诸塞州法院针对 Kalshi 的体育博彩合约发布了禁令，暴露了联邦 CFTC 授权与州级博彩法规之间持续存在的紧张关系。触及体育赛果的预测市场面临着错综复杂的州级博彩法律，而联邦商品框架并不能预先排除这些法律。

数据变现模式也引发了疑问。ICE 对 Polymarket 的 20 亿美元投资被明确界定为金融数据分发的基础设施 —— ICE 希望将 Polymarket 的市场概率作为高级数据产品进行销售。这使激励机制围绕流动性和准确性展开，但也创造了一种潜在的动态，即最有价值的市场可能是为了数据提取而非用户效用而设计的。

此外，2026 年第一季度的交易量激增在一定程度上是由特定的高风险事件催化的 —— 3 月份 257 亿美元的月交易量与 FOMC 决策、代币化股票 ETF 备案以及地缘政治波动密切相关。在宏观环境较为平静的时期维持 200 亿美元以上的月度交易量，将考验用户群是真正参与了信息市场，还是仅仅被事件驱动的投机所吸引。

总结

Kalshi 和 Polymarket 在 2026 年第一季度总计 16 亿美元的融资并非偶然。它反映了监管验证、机构分销基础设施、DeFi 从未在大规模上实现的产品市场契合度，以及由数据支撑的真实信息市场理论的兴起。

当拥有 NYSE 的公司 ICE 向一个预测平台投入 20 亿美元时，它对金融数据基础设施的发展方向给出了定论。当 Coatue 领投一家受 CFTC 监管的事件衍生品交易所的 10 亿美元融资（估值 220 亿美元）时，它在为一个预测市场与股票、利率和商品并列成为标准资产类别的未来定价。

流动性挖矿时代产生了数十亿美元的 TVL，但长期留存用户极少。预测市场时代正在产生 250 亿美元的月交易量和 60 万名活跃参与者。Web3 的基础设施论证终于找到了人们真正想要使用的产品。

---

BlockEden.xyz 为正在构建预测市场协议的区块链提供高性能的节点基础设施和 API。探索我们的开发者服务，在支撑下一代金融市场的基础上进行构建。