月間 250 億ドルの巨大市場：2026 年第 1 四半期に予測市場がいかにして DeFi を凌駕したか
2024 年 1 月、予測市場業界全体の月間合計取引高は 1 億ドルをかろうじて超える程度でした。2026 年 3 月までに、Kalshi と Polymarket だけで月間取引高 257 億ドルを記録しました。これは約 26 か月で 257 倍の増加です。この成長曲線は誤植ではありません。これは、予測市場が 2026 年第 1 四半期の暗号資産サイクルにおいて最も重要なブレイクアウトセクターとなり、決済、取引インフラ、DeFi を合わせた額を上回る機関投資家の資金を調達した物語です。
すべてを変えた数字
2026 年第 1 四半期は、「真の」暗号資産インフラがどのようなものであるかというナラティブを再構築する 2 つの画期的な取引をもたらしました。
2026 年 3 月、Kalshi は Coatue Management が主導する 10 億ドル以上の新規資金調達を完了し、CFTC 規制下のイベントデリバティブプラットフォームの評価額は 220 億ドルに達しました。これは、わずか数週間前に Paradigm が主導した別の 10 億ドルのラウンドで設定された 2025 年 12 月の評価額 110 億ドルの 2 倍です。4 か月足らずで、Kalshi は 20 億ドルを調達し、評価額を倍増させました。参考に、同社の年換算収益は現在 15 億ドルに達し、週間の取引高は日常的に 10 億ドルを超えており、2024 年から 1,000% 以上増加しています。
Polymarket の支援者リストはさらに驚くべき成長を遂げました。ニューヨーク証券取引所（NYSE）の運営会社であるインターコンチネンタル取引所（ICE）は、2026 年 3 月末に分散型予測プラットフォームへの 6 億ドルの出資を完了しました。これは、2025 年 10 月の ICE による最初の 10 億ドルの投資から始まった、現在総額約 20 億ドルに達するコミットメントの第 2 トランシェです。NYSE の親会社は単なる暗号資産の投機家ではありません。ICE は世界の資本市場のバックボーンであり、Polymarket への投資を深めていることは、投機的なものではなく構造的なシグナルです。
合計すると、予測市場は 2026 年第 1 四半期に投入された暗号資産 VC 資金総額約 50 億ドルのうち 17 億ドル以上を獲得しました。これにより、予測市場はこの四半期において、決済（7 億 3,500 万ドル）、取引インフラ（4 億 2,300 万ドル）、およびすべての DeFi プロトコルの合計を抑え、機関投資家による暗号資産資本の最大の投資先となりました。
なぜ今なのか？規制の解禁
2026 年における予測市場セクターの勢いは、規制上の転換点と切り離すことはできません。長年、このセクターは法的空白地帯で運営されており、2023 年には CFTC が Kalshi の選挙市場契約を阻止し、裁判所は日常的にイベント契約をギャンブル製品として扱っていました。
その枠組みは、トランプ政権の規制緩和姿勢の下で崩れました。CFTC の市場監視部門は 2026 年 3 月 12 日に、予測市場に対して明確に支持する姿勢を示すスタッフ・アドバイザリー・レターを発行し、続いてイベント契約デリバティブに関するパブリックコメントを求める規則制定提案前通知（ANPRM）を発行しました。その合図は明白でした。イベント契約はギャンブル製品ではなく金融商品であり、規制された環境に属するものであるということです。
この区別は、機関投資家にとって非常に重要です。年金基金、大学基金、ファミリーオフィスなどのコンプライアンス上の制約がある資産配分者は、規制当局がギャンブルとして分類する可能性のある製品に触れることはできません。CFTC が予測市場を先物やオプションと並ぶ正当なデリバティブカテゴリーとして扱い始めると、機関投資家のパイプラインが開かれました。
Kalshi の歩みはその好例です。同社はシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）と同じ規制カテゴリーである、CFTC 登録の指定契約市場（DCM）です。この分類こそが、Coatue、Paradigm、Sequoia、Andreessen Horowitz、Y Combinator がこの分野に大規模な投資を行うことを可能にしました。そしてそれこそが、ICE が Polymarket のデータ（すでに ICE を通じてグローバルに販売されている）を、いずれコモディティ先物曲線や株式ボラティリティ指数と並ぶ標準的な金融データ製品になり得ると確信している理由です。
取引高の物語：DeFi プールは太刀打ちできない
予測市場に関する哲学的な主張は、それらが本質的に情報市場であるということです。2026 年 6 月に FRB が利下げを行うかどうかについての流動的な市場は、どのアナリストの予測よりも優れた確率推定を生み出します。特定の企業が四半期決算を上回るかどうかについての市場は、伝統的な金融では得られない、インセンティブが一致した予測を創出します。
取引高データは、その哲学が大規模に正当化され始めていることを示しています。
2026 年 3 月、Kalshi と Polymarket の 30 日間の合計取引高は 257 億ドルに達しました。これは 1 月の 267.5 億ドルに次ぐ、過去 2 番目に高い月間記録です。比較として、2025 年 3 月の Polymarket の取引高は 20 億ドルでした。これは、単一プラットフォームの 30 日間の枠内で、前年比 13 倍の増加です。
ユーザーベースも比例して成長しました。2025 年を通じて、予測市場のユーザーは約 4,000 のアクティブアカ ウントから 60 万人以上に増加し、取引件数は月間 24 万件から 4,300 万件以上に増加しました。これらはミームコインを取引するトレーダーではありません。経済的成果、スポーツイベント、地政学的動向、そしてますます増加している FRB の政策転換の正確な日付や特定の最高裁判決の確率といった詳細な金融データに対して、方向性のあるポジションを取る参加者です。
市場構造は明確なラインに沿って二分化しています。スポーツ契約は Kalshi の想定元本ベースの取引高の 85% を占める一方、Polymarket はより多様化しており、スポーツ（39%）、政治（34%）、暗号資産（18%）となっています。CFTC がより多くのイベント契約カテゴリーを開放するにつれ、両プラットフォームは統一された「あらゆるものの市場（everything market）」モデルへと収束していく可能性が高いでしょう。バイナリまたは構造化された結果を持つ現実世界のイベントは、理論上すべて取引可能になるのです。
イールドファーミングとの違いは何なのか
DeFi における資金調達との比較は、単なる資本配分の問題ではありません。それは、より深いプロダクトマーケットフィット（PMF）の乖離を反映しています。
DeFi プロトコルは、パーミッションレスな貸付、借入、およびイールド生成が伝統的金融に取って代わるという前提のも と、2020 年から 2022 年にかけて数十億ドルを調達しました。技術は機能しました。しかし、ユーザーエクスペリエンスは機能しませんでした。今日のほとんどの DeFi プロトコルは、高度なトレーダーによって使用されており、絶え間ない監視、ガス代の最適化、および個人参加者には手の届かないリスク管理の専門知識を必要とする複雑な戦略を通じて利回りを抽出しています。
予測市場には、根本的にシンプルなバリュープロポジションがあります。「何が起こるかについて意見がある。その意見を表明し、正しければ利益を得るための市場がここにある」というものです。参加インターフェースは、AMM カーブのメカニズム、流動性提供のリスク、またはインパーマネントロスを理解する必要はありません。どちらか一方を選び、賭ける。勝つか負けるか、それだけです。
このシンプルさは、投資家の論理にも反映されています。ICE が表明した Polymarket への戦略的関心は、娯楽としての予測市場ではなく、金融インフラとしてのイベントドリブンデータにあります。ICE はすでに投資提携の一環として Polymarket の市場データを配信しています。NYSE（ニューヨーク証券取引所）の親会社は、予測市場の確率が、収益予想、クレジットスプレッド、オプションのインプライド・ボラティリティと並んで、機関投資家の意思決定のための標準的なインプットとなる未来を見据えています。
Polymarket による 2026 年 3 月の Brahma の買収は、このインフラ優先のビジョンを補強するものです。Brahma は、10 億ドル以上のトランザクションを処理した DeFi エグゼキューションのスタートアップであり、リテールユーザーからブロックチェーンの複雑さを隠すウォレット作成、入金処理、およびオンチェーン資産管理レイヤーを提供しています。統合されたエンティティは、分散型インフラ上で Web2 グレードのユーザーエクスペリエンスを提供できるようになりました。これは、DeFi プロトコルが達成に苦労してきた、待望の統合です。
台頭する予測市場スタック
Kalshi と Polymarket 以外にも、より広範な予測市場エコシステムが優秀な技術的才能と資本を引きつけています。
オンチェーン・パーペチュアル取引所で最も急成長している Hyperliquid は、2026 年 2 月に HIP-4 を発表しました。これは、すでに稼働しているデリバティブプラットフォームにフル担保のアウトカム・コントラクト（結果契約）を追加するという提案です。2026 年 3 月、Hyperliquid と Kalshi は、規制された予測市場をオンチェーンにもたらすためのパートナーシップを発表しました。これは、Kalshi の CFTC（商品先物取引委員会）による規制の傘と、Hyperliquid の 95.7 億ドルの未決済建玉（オープンインタレスト）を誇るインフラを組み合わせるものです。この提携は、規制されたインフラと分散型の予測市場インフラが収束する、ハイブリッドな未来の初期の雛形となります。
Kalshi の初期従業員たちは、Kalshi と Polymarket 両社の CEO からの支援を受け、最大 3,500 万ドルを調達する予測市場特化型 VC ファンド「5CC Capital 」を設立し、このセクターの制度化を始めています。予測市場インフラのための専用の資本形成は、このセクターが「興味深い実験」フェーズを過ぎ、独自の投資テーマを持つアセットクラスへと成熟していることを示しています。
Information Finance（InfoFi / インフォメーション・ファイナンス）のテーゼ、すなわち「現実世界の結果に関する流動的な市場は、いかなる中央集権的な予測手法よりも優れた情報を生み出す」という考えは、ボリュームとユーザーデータが蓄積されるにつれて、ますます信憑性を増しています。ある市場が、FRB の利下げの確率を決定の 6 週間前に正確に織り込んだとき、それはどの分析チームも再現できない情報集約能力を実証していることになります。
残されたリスク
このセクターの勢いは、進むべき道が完全にクリアであることを意味するわけではありません。マサチューセッツ州の裁判所は 2026 年 1 月、スポーツ賭博契約をめぐって Kalshi に対して差し止め命令を下しました。これは、連邦レベルの CFTC 認可と州レベルのギャンブル規制との間の継続的な緊張を露呈させました。スポーツの結果に関連する予測市場は、連邦の商品枠組みが優先されない、各州のギャンブル法のパッチワークに直面しています。
データの収益化モデルも疑問を投げかけています。ICE による Polymarket への 20 億ドルの投資は、金融データ配信のためのインフラとして明確に位置付けられてい ます。ICE は Polymarket の市場確率をプレミアムデータ製品として販売したいと考えています。これは流動性と正確性に関するインセンティブを一致させますが、最も価値のある市場がユーザーの利便性よりもデータ抽出のために設計されるという潜在的なダイナミクスを生み出します。
また、2026 年第 1 四半期のボリューム急増は、特定のハイステークスなイベントによって部分的に促進されました。3 月の 257 億ドルという月間ボリュームは、FOMC の決定、トークン化された株式 ETF の申請、および地政学的なボラティリティと密接に連動していました。より静かなマクロ経済期に月間 200 億ドル以上のボリュームを維持できるかどうかは、ユーザーベースが純粋に情報市場に関与しているのか、それとも単にイベントドリブンな投機に惹かれているのかを試すことになるでしょう。
結論
2026 年第 1 四半期における Kalshi と Polymarket による合計 16 億ドルの資金調達は、偶然ではありません。それは、規制上の妥当性、機関投資家向けの配信インフラ、DeFi が大規模には達成できなかったプロダクトマーケットフィット、およびデータに裏打ちされた真の情報市場というテーゼの出現が収束した結果です。
NYSE を所有する企業である ICE が予測プラットフォームに 20 億ドルを投じるとき、それは金融データインフラがどこに向かっているのかについて、決定的な何かを物語っています。Coatue が、CFTC 規制下のイベントデリバティブ取引所の 10 億ドルのラウンドを 220 億ドルの評価額でリードするとき、それは予測市場が株式、金利、コモディティと並んで標準的なアセットクラスとなる未来を織り込んでいるのです。
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