Перейти к основному контенту

Hyperliquid HIP-3 поглощает Уолл-стрит: как бессрочные контракты на $2.3 млрд, развернутые разработчиками, превратили торговлю нефтью в выходные в монополию DEX

· 13 мин чтения
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

9 апреля 2026 года два нефтяных контракта, о которых вы, вероятно, никогда не слышали, сделали то, чего никто не ожидал: WTIOIL и BRENTOIL в сумме наторговали на 4,0 млрд долларов за 24 часа на Hyperliquid — впервые превзойдя суточный объем биткоина на этой же бирже. Эти контракты были развернуты не Hyperliquid Labs. Их запустила сторонняя команда Trade.xyz, которой пришлось заблокировать токены HYPE на сумму около 25 млн долларов только ради права на их листинг.

Шесть месяцев назад ничего этого не существовало. HIP-3 — предложение по улучшению Hyperliquid 3, безразрешительная инфраструктура протокола для рынков бессрочных контрактов — была запущена в основной сети 13 октября 2025 года. К концу марта 2026 года открытый интерес на рынках, развернутых сторонними разработчиками, достиг 1,43 млрд долларов. К 6 апреля он превысил 2,3 млрд долларов. Самый быстрорастущий сегмент самой быстрорастущей DEX для бессрочных контрактов — это больше не крипта. Это нефть, золото, серебро и токенизированные контракты на S&P 500, торгуемые 24 / 7 против группы покупателей, которых Чикагская товарная биржа (CME) физически не может обслужить в субботу днем.

Именно так выглядит регуляторный арбитраж, когда он действительно побеждает.

Что на самом деле представляет собой HIP-3​

Если отбросить протокольный жаргон, HIP-3 — это одно дизайнерское решение: любой, кто готов внести в стейкинг 500 000 HYPE (на данный момент около 25 млн долларов по рыночной цене HYPE), может запустить новый рынок бессрочных фьючерсов на Hyperliquid, не спрашивая разрешения у основной команды. Стейк служит одновременно и страховым депозитом, и фильтром против спама. Разработчики получают 50 % всех комиссий, которые генерирует их рынок; протокол забирает остальные 50 %.

Торговые комиссии на рынках HIP-3 примерно в два раза выше стандартной ставки Hyperliquid — около 3 базисных пунктов для мейкера и 9 базисных пунктов для тейкера до учета скидок. Эта премия является стимулом для разработчика: рынок с ежемесячным объемом в 1 млрд долларов может приносить семизначный годовой доход тому, кто подготовил спецификацию контракта, фид оракула и параметры риска.

Экономическая геометрия здесь важна, потому что она снимает самую распространенную критику листинга на криптобиржах. На Coinbase или Binance добавление токена — это смесь развития бизнеса, платы за листинг и политического капитала. Биржа решает, чем торговать. На Hyperliquid после внедрения HIP-3 у биржи вообще нет полномочий принимать решения о листинге — и нет экономических предпочтений между рынками, поскольку ее доля комиссионных идентична независимо от того, кто их развернул. Единственный барьер — капитал: можете ли вы позволить себе заблокировать 25 млн долларов в надежде, что ваш рынок их окупит?

Цифры, которые заставили обратить внимание​

Траектория роста — это то, что привлекло внимание традиционных финансов.

  • Январь 2026: Открытый интерес на рынках от сторонних разработчиков утроился за один месяц, с 260 млн до 790 млн долларов.
  • 10 марта 2026: ОИ на HIP-3 пересек отметку в 1,2 млрд долларов, при этом большая часть была сосредоточена в токенизированных акциях и сырьевых товарах, а не в криптопарах.
  • 24 марта 2026: Новый исторический максимум открытого интереса в 1,43 млрд долларов.
  • Конец первого квартала 2026: Пиковый ОИ в 2,1 млрд долларов.
  • 6 апреля 2026: Еще один ATH на уровне 2,3 млрд долларов.

Рынки HIP-3 теперь генерируют от 38 % до 48 % ежедневного объема торгов Hyperliquid в любой конкретный день. Еженедельный доход платформы от комиссий превысил 14 млн долларов в марте 2026 года — цифра, которая заставила аналитиков JPMorgan обратить внимание на проект, а Артура Хейса — публично переоценить потенциал DEX для бессрочных контрактов.

Но главный статистический показатель легче всего упустить: объем торгов деривативами на нефть и драгоценные металлы в выходные дни на Hyperliquid подскочил на 900 % в течение первого квартала 2026 года. Это не просто рост. Это открытие рыночного сегмента, который никто другой не обслуживал.

Почему сырьевые товары, а не крипта​

Когда HIP-3 была впервые анонсирована, ожидалось, что сторонние рынки расширят предложения Hyperliquid в области «длинного хвоста» криптовалют — больше мемкоинов, больше низколиквидных перпов, больше кредитного плеча на то, что было в тренде на той неделе. Вместо этого бессрочные контракты на нефть и драгоценные металлы теперь составляют более 67 % контрактов HIP-3. Сырая нефть (CL-USDC), серебро и золото лидируют на всем рынке сторонних разработчиков с большим отрывом. В ходе одной 24-часовой сессии объем торгов нефтяными перпами на Hyperliquid составил 1,77 млрд долларов, обогнав перпы на Ethereum и заняв второе место на бирже после биткоина.

Причина носит структурный характер. Фьючерсы на золото и серебро CME Group — глобальные площадки для формирования цен на эти активы — торгуются примерно 23 часа в будние дни и полностью закрываются на выходные. То же самое касается нефти марки Brent на ICE. Когда в феврале 2026 года после удара США и Израиля по Ирану обострилась напряженность на Ближнем Востоке, фьючерсы на нефть на Hyperliquid подскочили на 5 % в течение нескольких часов после новостей — в то время как традиционные площадки были закрыты, и единственное формирование цены происходило в сети (on-chain).

Геополитический риск не соблюдает часы работы бирж. Как и азиатские институциональные игроки, которые просыпаются и видят движение цены золота в выходные, но не имеют возможности хеджироваться. Hyperliquid с ее финализацией менее чем за секунду и доступностью 24 / 7 стала единственной постоянно открытой площадкой для ежедневного рынка деривативов объемом более 200 млрд долларов, который традиционные биржи оставили структурно недостаточно обслуживаемым.

Это не та функция, которую CME может скопировать, просто щелкнув переключателем. Это принципиально иная операционная модель.

Вопрос концентрации Trade.xyz​

Доминирующим деплойером является Trade.xyz — команда, которая вышла на рынок первой и сейчас контролирует примерно 91,3 % открытого интереса (ОИ) HIP-3. Каталог Trade.xyz напоминает терминал Bloomberg в миниатюре: круглосуточные рынки бессрочных контрактов на Tesla, Apple, Nvidia, Amazon, синтетический индекс Nasdaq, нефть (WTI и Brent), золото, серебро и — по состоянию на 18 марта 2026 года — первый и единственный официально лицензированный бессрочный дериватив на S&P 500 на децентрализованной площадке, защищенный лицензионным соглашением с S&P Dow Jones Indices. Спустя всего несколько дней после запуска суточный объем торгов по бессрочному контракту на S&P 500 превысил 100 миллионов долларов.

Лицензионное соглашение имеет большее значение, чем объем торгов. Это первый случай, когда крупный провайдер индексов из мира TradFi официально разрешил создание ончейн-продукта на базе бессрочных контрактов. Это легитимизирует площадку. Это также сигнализирует о том, что регуляторный периметр вокруг токенизированных акций расширяется достаточно, чтобы лицензиары индексов начали проявлять интерес к этому потоку доходов.

Однако концентрация вполне реальна. Ситуация, когда один деплойер удерживает 91 % ОИ в сегменте рынка, является классическим сценарием системного риска во время спада. Если хедж-деск Trade.xyz столкнется с трудностями или если регуляторы нацелятся именно на структуру Trade.xyz, последствия могут в одночасье привести к сжатию большей части TVL HIP-3 до основных рынков Hyperliquid — спотовых и криптовалютных перпов. Те 23 миллиарда долларов в токенизированных реальных активах (RWA), которые в настоящее время проходят через площадки HIP-3, представляют собой капитал, пришедший по одной конкретной причине — круглосуточный доступ к сырьевым товарам и акциям — и он может уйти так же быстро, если выйдет из строя либо площадка, либо деплойер.

Второй деплойер уже начинает размывать эту концентрацию. 2 апреля 2026 года компания Paragon запустила первые крипто-нативные рынки бессрочных индексов — контракты на BTC.D (доминирование биткоина), TOTAL2 (рыночная капитализация альткоинов без учета биткоина) и OTHERS (капитализация альткоинов «длинного хвоста»). Эти продукты не конкурируют с акциями TradFi от Trade.xyz; они расширяют HIP-3 за счет деривативов, которых не существует ни на одной другой площадке, будь то ончейн или оффчейн. Индексные перпы были невозможны до появления HIP-3, поскольку ни одна централизованная биржа не брала на себя хранение базовой корзины активов, а у DEX не было пропускной способности для их клиринга с конкурентоспособными комиссиями.

Сравнение HIP-3 с альтернативами​

В настоящее время существует три конкурирующие модели для глобального рынка производных финансовых инструментов на сырьевые товары:

Тип площадкиЧасы работыКастодиБезразрешительный листингМодель маржи
CME (регулируемые фьючерсы)Пн–Пт, ~23 ч/деньЧерез брокераНетНачальная маржа, установленная CFTC
OKX / Binance (централизованные перпы)24/7Кастодиальное (биржа)НетУстанавливается биржей
Hyperliquid HIP-3 (децентрализованные перпы)24/7Селф-кастодиДа (стейк 500 тыс. HYPE)Устанавливается деплойером

CME обладает институциональной ликвидностью и регуляторным прикрытием, но не может удовлетворить спрос в выходные дни. Централизованные биржи бессрочных контрактов работают круглосуточно, но проводят листинг по своему усмотрению и берут активы пользователей на хранение. Hyperliquid HIP-3 — единственная модель, в которой сочетаются работа в выходные дни, самостоятельное хранение (селф-кастоди) и безразрешительный листинг.

Именно это сочетание пугает регуляторов. Контракт Trade.xyz на S&P 500 лицензирован S&P Dow Jones, что дает ему защиту в области интеллектуальной собственности. Контракты на нефть никем не лицензированы — они ссылаются на публичные ценовые бенчмарки через потоки оракулов, что с юридической точки зрения является более спорным. В тот момент, когда юридический советник крупной товарной биржи впервые отправит деплойеру HIP-3 требование о прекращении деятельности из-за лицензирования бенчмарков, все регуляторные допущения архитектуры пройдут проверку в суде.

Вопрос долгосрочной устойчивости​

Два открытых вопроса определят, сохранит ли HIP-3 свою текущую траекторию:

Во-первых, смогут ли рынки разработчиков поддерживать объем торгов после завершения периода первоначального интереса, или «длинный хвост» консолидируется в 5–10 доминирующих пар, которые заберут на себя более 90 % ОИ? Текущие данные свидетельствуют о том, что консолидация уже идет — одна только Trade.xyz управляет большинством ликвидных контрактов. Если эта тенденция сохранится, HIP-3 в конечном итоге будет выглядеть не как безразрешительный магазин приложений, а как небольшая группа профессиональных маркетмейкеров, работающих под безразрешительной оболочкой.

Во-вторых, привлекает ли экономическая модель деплойера достаточно капитала для бутстраппинга рынков, которые не являются очевидно выигрышными? Стейк в 500 тысяч HYPE — это обязательство по капиталу в размере около 25 миллионов долларов. Это доступно для таких проектов, как Trade.xyz или Paragon — команд с венчурной поддержкой и четкими продуктовыми тезисами — но непомерно дорого для отдельного трейдера, который хочет запустить нишевый перп. Этот барьер защищает платформу от спама. Но он также ограничивает круг деплойдеров хорошо капитализированными командами, что структурно отличается от риторики «каждый может листить что угодно».

Что HIP-3 продемонстрировала недвусмысленно, так это то, что ончейн-площадка может захватить долю рынка, которую традиционная инфраструктура не способна обслуживать в принципе. Торговля золотом по выходным — это не ниша; это целая когорта трейдеров, которая ранее была исключена из процесса ценообразования более чем на 60 часов каждую неделю. Hyperliquid нашла эту когорту первой. Теперь давление идет в обратном направлении: любой другой DEX для бессрочных контрактов (Aevo, Drift, Lighter, Aster) должен либо принять концепцию рынков разработчиков, либо навсегда уступить весь рынок товарных перпов.

Что это значит для инфраструктуры​

Для разработчиков и провайдеров инфраструктуры рост HIP-3 формирует специфический набор требований. RPC-паттерны для стандартного деплоера товарных перп-контрактов совершенно не похожи на RPC-паттерны для мемкоинов: постоянные запросы к оракулам, частые расчеты ставок финансирования, глубокое чтение книги ордеров и стабильное исполнение с низкой задержкой в специфические часы выходных, когда поток розничных трейдеров максимален. Командам, управляющим этими рынками, нужна инфраструктура, настроенная для деривативов, а не для спотовой торговли.

BlockEden.xyz предоставляет RPC и инфраструктуру индексации корпоративного уровня для более чем 27 блокчейн-сетей, включая высокопроизводительные чейны, где ончейн-деривативы теперь конкурируют с Уолл-стрит. Изучите нашу инфраструктуру, чтобы строить на фундаменте, разработанном для следующего поколения рынков бессрочных контрактов.

Более глубокий смысл заключается в том, что граница между «криптобиржей» и «глобальной площадкой для деривативов» стерлась. Hyperliquid больше не конкурирует за криптотрейдеров; она борется за маржинального трейдера нефтью в выходные дни, за азиатский институциональный деск, хеджирующий позиции по золоту перед открытием Токио, и за розничного пользователя, который хочет получить доступ к плечу на акции Tesla во время реакции на отчетность в пятницу вечером. Это совсем другая игра, чем та, в которую когда-либо играли dYdX или даже FTX. И пока CME остается закрытой по выходным, в этой игре есть только одна площадка, способная удовлетворить спрос.

Следующая глава — ответят ли традиционные биржи продлением часов работы, прояснят ли регуляторы правовой статус нелицензионных эталонных перпов или конкуренты скопируют модель HIP-3. Ни один из этих ответов не поступит быстро. Тем временем открытый интерес продолжает расти.

Источники​

Share on Twitter