본문으로 건너뛰기

일본의 조용한 2,000억 달러 규모 암호화폐 파동: 노무라의 2026년 4월 설문조사가 다음 기관의 재평가 신호인 이유

· 약 12 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026년 4월의 가장 중대한 암호화폐 헤드라인은 해킹이나 ETF 유입, 토큰 출시가 아니었습니다. 그것은 일본 기관 투자 전문가의 약 80%가 3년 이내에 포트폴리오의 최대 5%를 디지털 자산에 할당할 계획이라는 노무라(Nomura) 설문조사 결과였습니다.

일본의 약 4조 달러 규모의 기관 자산 풀에 적용된 이 단일 데이터 포인트는 현재부터 2029년 사이에 약 2,000억 달러에서 4,000억 달러에 달하는 신규하고 안정적이며 수탁자 등급(fiduciary-grade)인 자본이 비트코인, 이더리움 및 토큰화된 현실 자산(RWA)으로 유입될 가능성을 시사합니다. 이는 미국 ETF 출시와 같은 소음이나 개인 투자자의 포모(FOMO), CNBC의 자막 한 줄 없이 도착할 것이며, 바로 이 점이 이번 사이클에서 가장 중요한 암호화폐 할당 이야기인 이유입니다.

수치 뒤에 숨겨진 설문조사​

노무라 홀딩스(Nomura Holdings)와 그 디지털 자산 자회사인 레이저 디지털(Laser Digital Holdings AG)은 2026년 4월 16일 2026년 디지털 자산 투자 트렌드에 관한 기관 투자자 설문조사를 발표했습니다. 이 데이터는 2025년 12월 16일부터 2026년 1월 29일 사이에 연금 펀드 매니저, 보험 자산 배분가, 신탁 은행 포트폴리오 리드, 패밀리 오피스 및 공익 단체를 포함한 일본의 투자 전문가 518명을 대상으로 수집되었습니다.

주요 수치들은 기관의 암호화폐 내러티브를 재구성합니다.

  • **응답자의 약 80%**가 3년 이내에 디지털 자산에 할당할 계획입니다.
  • 대부분은 2%에서 5%의 포트폴리오 비중을 목표로 하며, 이는 일본 수탁자들이 규제 문턱을 넘은 새로운 자산군을 다루는 방식과 일치하는 할당 범위입니다.
  • 31%가 암호화폐에 대해 12개월 긍정적 전망을 나타내어 2024년판의 25%에서 상승했으며, 부정적 견해 비중은 23%에서 18%로 감소했습니다.
  • 응답자의 60% 이상이 단순 현물 가격뿐만 아니라 스테이킹, 대출, 파생상품, 토큰화된 자산과 같은 수익 창출 전략에 노출되기를 원합니다.
  • 63%가 구체적인 스테이블코인 사용 사례를 확인했으며, 주로 재무 관리, 국경 간 결제 및 외환(FX) 결제입니다.

노무라는 타인의 돈에 대해 글을 쓰는 방관자가 아닙니다. 노무라는 자체 고객이 이 할당의 매수 측(buy side)에 있는 기업 중 하나입니다. 노무라가 80%의 의향을 보여주는 설문조사 데이터를 발표하는 것은 자체 유통 채널에 수요가 실제하며 제품 라인업이 준비되어야 한다는 신호를 보내는 것입니다.

이것이 왜 또 다른 미국 ETF 이야기가 아닌가​

2024~2025년 미국 비트코인 ETF 사이클은 개인 투자자와 RIA(등록 투자 자문가)가 주도한 현상이었습니다. IBIT와 FBTC가 유입을 주도했고, 자산 구성은 압도적으로 단일 자산(BTC)이었으며, 수요의 상당 부분은 베이시스 거래, 모멘텀 추종, 하락 시 청산될 수 있는 로테이션 포지셔닝 등 전술적인 것이었습니다.

현재 형성되고 있는 일본의 기관 유입은 세 가지 차원에서 구조적으로 다르게 보입니다.

1. 개인 주도가 아닌 수탁자 주도. 연금 펀드, 생명 보험사, 신탁 은행은 분기별 공시 사이클, 거버넌스 위원회, 자산-부채 매칭 제약 하에 운영됩니다. 2%의 할당이 승인되면 6주간의 하락장에서도 좀처럼 철회되지 않습니다. 대신 리밸런싱을 수행합니다. 이는 유입 흐름을 미국 ETF 자금보다 훨씬 덜 반사적(reflexive)으로 만듭니다.

2. 디지털 자산 스택 전반에 걸친 다각화. 노무라의 데이터에 따르면 관심이 BTC, ETH, 토큰화된 RWA, 스테이킹 수익 전략, 재무 운영을 위한 스테이블코인에 집중되고 있습니다. 이는 "비트코인 거래"보다는 "디지털 자산 할당 슬롯"에 가깝습니다. 이는 기부 재단이 원자재나 사모 신용 노출을 구축하는 방식과 유사하게 다각화되고 프로그램적이며 리밸런싱됩니다.

3. 구조적 점착성(Sticky). 일본의 연금 할당은 투자 정책서에 명문화되면 이를 철회하기 위해 이사회 조치가 필요합니다. 월요일 아침 한 번의 매매로 ETF 포지션을 바꿀 수 있는 미국 RIA와 비교해 보십시오. 자본 기반의 이러한 점착성 있는 성격은 비트코인의 반감기 이후 바닥 가격 아래에서 장기적인 매수 수요(bid)로 작용할 잠재력을 부여합니다.

이를 가능하게 한 규제적 순풍​

80%라는 숫자는 갑자기 나타난 것이 아닙니다. 이는 2024년 말부터 진행되어 2026년 4월에 구체화된 금융청(FSA) 규제 재구축의 결과물입니다.

2026년 4월 10일, 일본 내각은 금융상품거래법(FIEA)에 대한 획기적인 개정안을 승인하여 암호화 자산을 공식적으로 금융 상품으로 재분류했습니다. 이 단일 법적 변화는 동시에 여러 가지를 수행합니다.

  • 암호화폐를 '결제 수단' 지위에서 '금융 상품' 지위로 격상시켜 비트코인, 이더리움 및 적격 토큰을 주식 및 채권과 동일한 규제 평면에 올려놓습니다.
  • 일본 최초의 XRP ETF 및 당국이 대기 중이라고 신호를 보낸 추가 현물 수단을 포함하여 기관용 암호화폐 ETF의 문을 엽니다.
  • 전체 시장 행위 규칙을 적용합니다. 내부자 거래 금지, 공시 요건, 불공정 거래 감시 등 수탁자가 할당을 승인하는 데 필요한 통제력을 제공합니다.
  • FSA 산하에 암호 자산 및 혁신실과 디지털 금융국을 설립하여 여러 부서에 흩어져 있던 규제 감독을 통합합니다.

이와 병행하여 FSA는 2026년 7월에 시행되는 암호 자산 수탁 및 스테이블코인 발행에 관한 최종 가이드라인을 발표했습니다. 이 규정은 스테이블코인 발행자에게 1:1 예치금, 의무적인 제3자 감사, 수탁자를 위한 강화된 분리 표준을 요구합니다. 이는 일본 신탁 은행 투자 위원회가 할당 메모에 서명하기 전에 요구할 바로 그 통제 장치들입니다.

제안된 세제 개편은 세 번째 축입니다. 일본은 암호화폐 자본 이득세를 최고 55%의 누진세율에서 주식 및 투자 신탁과 일치하는 20% 단일 세율로 인하하고, 3년간의 손실 이월 공제를 허용할 계획입니다. 일부 일본 금융계 관계자들이 경고한 대로 전체 시행이 2028년으로 늦춰지더라도, 방향성 신호는 명확합니다. 정책 스택이 기관 자본을 유치하기 위해 재구축되고 있다는 것입니다.

이미 활성화된 세 가지 벡터​

노무라의 설문 조사는 의향을 설명합니다. 하지만 일본은 이미 세 가지 실시간 기관 벡터를 통해 의향을 자본 배치로 전환할 수 있음을 보여주었습니다:

메타플래닛(Metaplanet)의 비트코인 재무 전략. 이 도쿄 상장 기업은 2026년 1분기에만 5,075 BTC를 추가하여 총 보유량을 약 $ 39억 가치의 40,177 BTC로 늘렸습니다. 이로 인해 메타플래닛은 마이크로스트래티지(Strategy)와 트웬티 원 캐피털(Twenty One Capital)에 이어 전 세계에서 세 번째로 큰 기업 비트코인 재무 보유처가 되었습니다. 일본 자본 시장에서 전환사채와 유상증자를 통해 자금을 조달한 메타플래닛의 접근 방식은 일본의 상장 주식 채널이 기관 엔화를 현물 비트코인으로 대규모로 유입시킬 수 있음을 증명했습니다.

SBI 홀딩스의 멀티 스테이블코인 전략. SBI VC 트레이드는 2024년 초 서클(Circle)의 USDC를 도입하며 일본 최초의 규제된 달러 연동 스테이블코인 유통 채널 중 하나가 되었습니다. SBI는 현재 스타테일(Startale)과 협력하여 2026년 2분기 출시를 목표로 규제 대상 엔화 스테이블코인을 준비 중이며, 이는 국경 간 결제 및 토큰화된 자산 흐름을 위해 설계되었습니다. 이는 일본 기관의 재무 부서가 규제 테두리를 벗어나지 않고도 스테이블코인 유동성에 접근할 수 있게 해주는 통로입니다.

은행 발행 토큰화 RWA 파일럿. 일본 금융청(FSA)의 결제 혁신 프로젝트 샌드박스는 미쓰비시 UFJ 파이낸셜 그룹, 스미토모 미쓰이 은행, 미즈호 은행의 엔화 담보 스테이블코인 파일럿을 주최해 왔습니다. 미쓰비시 UFJ 신탁은 이와 별도로 토큰화된 펀드, 부동산 및 기업 부채에 대한 기관 자금 유입을 목표로 하는 토큰화 RWA 인프라를 발전시켜 왔습니다.

여기에 1.5조 달러 이상의 자산을 보유한 **세계 최대 연기금인 일본 정부연금투자펀드(GPIF)**를 추가해 보십시오. GPIF는 2026년에 약 1,800억 엔 규모로 크립토 인덱스 펀드에 처음으로 자금을 할당했습니다. 이 단 한 번의 움직임은 다른 모든 일본 연기금 수탁자들이 참고하게 될 선례가 되었습니다.

"단 5 %"의 수학​

5 % 할당은 겸손하게 들릴 수 있습니다. 하지만 숫자를 계산해 보면 더 이상 겸손하게 들리지 않습니다.

연기금, 생명보험사, 신탁은행 및 자산운용사를 포함한 일본의 기관 자산 풀은 4조를상회합니다.설문응답자의절반만실행에옮기더라도,이기반전체에서2 4조를 상회합니다. 설문 응답자의 절반만 실행에 옮기더라도, 이 기반 전체에서 2 %에서 5 %의 할당은 ** 800억에서 2,000억의순신규디지털자산수요∗∗를의미합니다.타임라인을2029년까지확대하고인접할당자들을포함하면상한선은2,000억의 순 신규 디지털 자산 수요**를 의미합니다. 타임라인을 2029년까지 확대하고 인접 할당자들을 포함하면 상한선은 4,000억에 육박합니다.

관점을 위해 비교해 보자면:

  • **2,000억은현재미국현물비트코인ETF전체운용자산(AUM)합계에육박합니다.∗∗블랙록의아이셰어즈비트코인트러스트는폭발적인유입18개월만에약2,000억은 현재 미국 현물 비트코인 ETF 전체 운용 자산(AUM) 합계에 육박합니다.** 블랙록의 아이셰어즈 비트코인 트러스트는 폭발적인 유입 18개월 만에 약 1,500억의 AUM을 기록했습니다. 일본 기관 수요는 더 길고 덜 반사적인 배치 기간에 걸쳐 그 규모에 필적할 수 있습니다.
  • $ 2,000억은 엘살바도르의 BTC 보유고와 다양한 걸프 국가의 디지털 자산 이니셔티브를 포함하여 현재까지의 모든 신흥 시장 국부펀드 크립토 할당량을 압도합니다.
  • $ 2,000억은 대략 현재 스테이블코인 전체 시가총액과 맞먹습니다. 즉, 일본 기관의 크립토 수요만으로도 글로벌 스테이블코인 섹터의 10년 누적 성장치와 경쟁할 수 있다는 뜻입니다.

이 자금 흐름이 중요해지기 위해 단일 분기에 도착할 필요는 없습니다. 3년 동안 연간 500억에서500억에서 700억씩 완만하게 배치되더라도 역사상 단일 국가 최대 규모의 기관 크립토 매수가 될 것이며, 이는 역사적으로 패닉 셀을 하지 않는 자본 기반에서 조달될 것입니다.

이것이 비트코인 매크로 구조에 미치는 영향​

비트코인은 2026년 4월 말 70,000에서70,000에서 77,000 범위에서 거래를 시작했으며, 4월 17일 블랙록의 IBIT는 단일일 2억 8,400만 달러의 유입을 기록했고 마이크로스트래티지는 평균 $ 74,395에 34,164 BTC를 추가했습니다. 미국의 자금 유입 내러티브는 온전하지만 더 이상 2024년의 속도로 가속화되지는 않고 있습니다.

일본의 기관 수요는 한계 구매자(marginal-buyer) 이야기를 바꿉니다. 가설은 다음과 같습니다: 반감기 이후의 바닥가는 더 이상 미국 ETF 수요와 기업 재무 부서의 기능만이 아닙니다. 이는 천천히 복리로 쌓이지만 후퇴하지 않는 구조적인 아시아 기관 매수의 기능이기도 합니다.

이것이 중요한 이유는 두 가지입니다. 첫째, 하락장에서 비트코인에 더 높은 유보 가격(reservation price)을 형성합니다. 10 %의 가격 조정이 발생할 때마다 일본 연기금 위원회에는 기존 자산을 패닉 셀링하는 대신 계획된 할당을 실행할 기회가 됩니다. 둘째, 2024년 1월 ETF 출시 이후 지배적이었던 단일 국가 내러티브에서 구매자 기반을 다각화합니다. 두 국가의 기관 매수는 단일 국가 매수보다 더 회복력이 높습니다.

동일한 논리가 이더리움과 토큰화 RWA에도 적용됩니다. 노무라의 설문 조사는 수익 창출 전략, 특히 스테이킹 수익률에 대한 수요를 보여주며, 이는 비트코인뿐만 아니라 ETH 및 ETH 스테이킹 상품을 기관의 쇼핑 리스트에 올려놓습니다.

설문 조사가 포착하지 못한 위험 요소들​

의향에 대한 설문 조사가 실행을 보장하는 것은 아닙니다. 세 가지 위험 요소가 타임라인이나 규모를 축소할 수 있습니다:

규제 이행 차질. 20 % 단일 세율 적용이 예고되었지만 아직 법제화되지는 않았습니다. 전체 시행이 2028년으로 밀릴 경우 개인 투자자의 행동은 지연될 수 있지만, 규제된 투자 상품의 세제 혜택은 이미 우호적이기 때문에 ETF 래퍼를 통한 기관 할당은 덜 영향을 받습니다.

자산-부채 매칭 제약. 연기금과 생명보험사는 특정 부채 흐름에 맞춰 자산을 관리합니다. 변동성이 큰 자산군에 5 %의 포트폴리오 비중을 두려면 규제 당국의 자본 완화나 기존 리스크 예산 내에서의 흡수가 필요합니다. 디지털 자산 할당이 자본 적정성 목적으로 어떻게 취급되는지에 대한 금융청(FSA)의 가이던스를 주목해야 합니다.

커스터디 병목 현상. $ 2,000억의 할당에는 기관급 커스터디, 결제 및 보고 인프라가 필요합니다. 일본은 신탁은행 커스터디 프레임워크를 갖추고 있지만, 스테이킹 인프라, 토큰화 RWA 결제, 온체인 보고 표준과 같은 운영 준비 태세는 여전히 구축 중입니다.

왜 이것이 2026 년 2 분기 가장 저평가된 크립토 스토리인가​

시장은 자극적인 것에 집중합니다. 미국의 ETF 승인 주기는 떠들썩했습니다. 중국의 스테이블코인 헤드라인도 요란했습니다. 2026 년 4 월의 해킹 열풍도 소란스러웠죠. 노무라 (Nomura) 의 설문 조사 결과는 수요일에 발표되었지만 현물 시세에는 거의 영향을 미치지 않았습니다.

하지만 수탁 자본 (fiduciary capital) 은 요란한 것에 관심을 두지 않습니다. 그들이 중요하게 여기는 것은 규제의 명확성, 커스터디 (수탁) 의 품질, 그리고 프로세스입니다. 일본은 이제 이 세 가지를 모두 갖추었으며, 이번 설문 조사는 정책적 지원을 통해 해제되는 공급을 흡수할 충분한 수요가 존재함을 확인시켜 줍니다.

노무라의 데이터가 절반만 맞더라도, 앞으로 36 개월 동안 자산군 역사상 단일 국가로부터 유입되는 가장 크고 지속적이며 견고한 기관의 크립토 매수세를 목격하게 될 것입니다. 이는 슈퍼볼 광고나 단기적인 가격 급등과 함께 오지 않습니다. 대신 분기별 자산 배분 보고서, 커스터디 온보딩 요청서, 그리고 토큰화된 RWA 파일럿의 형태로 서서히 다가올 것이며, 이는 2029 년까지 비트코인과 이더리움을 누가 소유하는지에 대한 구조적인 변화로 이어질 것입니다.

미국의 ETF 주기는 기관의 수요가 비트코인의 가격 하한선을 재평가 (re-rate) 할 수 있다는 것을 시장에 가르쳐 주었습니다. 일본은 이제 기관의 수요가 비트코인의 변동성 프로필, 매수자 집중도, 그리고 장기 보유자 기반 또한 재평가할 수 있다는 것을 시장에 가르칠 준비를 하고 있습니다. 조용하고 예측 가능하게, 시세 창의 허락을 구하지 않고 말이죠.

BlockEden.xyz 는 기관들이 포트폴리오에 추가하고 있는 비트코인, 이더리움, Sui, Aptos 및 Solana 네트워크를 위한 엔터프라이즈급 RPC, 인덱서 및 스테이킹 인프라를 제공합니다. 엔터프라이즈 서비스 탐색하기 를 통해 차세대 기관 주기를 위해 설계된 인프라 위에서 빌드하세요.

출처​

Share on Twitter