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Hyperliquid의 1억 6,100만 달러 분기: 단일 DEX가 금융 시장의 규칙을 재작성하는 방법

· 약 7 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026년 1분기, 대부분의 DeFi 프로토콜이 장기 약세장과 감소하는 수수료 수익으로 어려움을 겪는 동안, 한 거래소가 조용히 탈중앙화 금융 역사상 가장 높은 분기 수익을 기록했습니다. Hyperliquid는 2026년 1월부터 3월까지 약 1억 6,100만 달러의 순수익을 창출했습니다. Uniswap보다 많고, Aave보다 많고, 그 이전 모든 분기의 모든 온체인 프로토콜보다 많은 수치입니다. 그리고 이 모든 것을 전통 시장이 문을 닫은 동안 달성했습니다.

월스트리트의 주목을 받은 수치들​

BitMEX Research의 2026년 Q1 파생상품 보고서의 핵심 수치가 4월 9일에 공개되었을 때, 그 정확성은 분석가들의 스크롤을 멈추게 했습니다: Hyperliquid는 2026년 Q1에 글로벌 전통 금융(TradFi) 무기한 스왑 시장의 29.7%를 점유하며, 분기 거래량이 953.4% 성장했습니다.

생각해보십시오. 탈중앙화 거래소가 이제 2년 전 암호화폐에서 거의 존재하지 않았던 시장 카테고리의 거의 3분의 1을 처리하고 있습니다.

플랫폼의 총 분기 거래량은 4,927억 달러에 달해, Hyperliquid를 거래량 기준 글로벌 파생상품 거래소 상위 10위 안에 진입시켰습니다. 이는 모든 DEX 최초의 기록입니다. 플랫폼의 TradFi 무기한 스왑 주간 거래량은 1월 5억 2,580만 달러에서 3월 말 307억 달러로 폭발적으로 증가하며, 놀라운 5,756.8%의 분기 성장을 기록했습니다.

활성 트레이더는 2026년 3월 23만 1,000명이라는 역대 최고 기록을 세우며, 1월의 15만 명에서 증가했습니다. 2025년 8월의 12만 7,000명과 비교하면 더욱 인상적입니다. 그 궤적—약세장에서 8개월 만에 트레이더 수 두 배—은 벤처 캐피털 회사들이 보통 프리미엄을 지불하고 접근하려 하는 성장 곡선입니다.

RWA 무기한 혁명: 금이 XRP 거래량을 초월했을 때​

2026년 Q1의 가장 예상치 못한 이야기는 Hyperliquid의 수익이 아니었습니다. 무엇이 거래되고 있었는가였습니다.

2026년 3월까지, Hyperliquid의 미결제약정 상위 30개 시장 중 암호화폐 페어는 7개에 불과했습니다. 나머지는 모두 현실 세계 자산이었습니다: 금, 은, 원유, 그리고 S&P 500. 관세 전쟁과 지정학적 불확실성 속에서 금과 은이 기록적인 변동성을 보였던 1월 말부터 대형 상품들이 암호화폐를 주요 거래 카테고리로 추월했습니다.

거래 최고조일에는 플랫폼 단독으로 귀금속 무기한 계약의 일일 거래량이 13억 달러를 넘어섰습니다. 은은 비트코인 다음으로 가장 많이 거래된 자산 중 하나가 되었습니다. CoinDesk는 3월에 명확히 확인했습니다: 석유와 은이 Hyperliquid에서 XRP와 Solana를 합친 것보다 더 많은 거래량을 창출하고 있었습니다.

이 변화는 HIP-3에 의해 가능해졌습니다. 이는 현실 세계 자산에 대한 무허가 무기한 계약을 도입한 프로토콜 업그레이드입니다. 이제 모든 시장은 중앙 승인 없이 상장될 수 있습니다. 결과: 지정학적 충격에 월요일 아침을 기다리고 싶지 않은 트레이더들을 위한 항상 열린, 국경 없는 CME 대안입니다.

S&P 500은 이제 Hyperliquid에서 무기한 계약으로 거래 가능합니다. 하루 24시간, 주 7일, 온체인 결제. 브로커 없음. 보관 위험 없음. 시장 시간 없음.

이를 가능하게 한 아키텍처​

대부분의 DEX는 근본적인 트레이드오프에 직면합니다: 탈중앙화될 수 있거나 빠를 수 있지만, 둘 다는 불가능합니다. Uniswap과 같은 자동화 시장 조성자(AMM)는 신뢰 불필요 유동성 풀을 위해 느린 실행 속도를 수용합니다. Binance와 같은 중앙화 거래소는 사설 서버에서 오더북을 실행하여 밀리초 미만의 실행 속도를 달성합니다.

Hyperliquid는 이 이진법을 거부했습니다. 플랫폼은 밀리초 미만의 실행 시간으로 목적에 맞게 구축된 Layer 1 블록체인에서 전통 거래소처럼 완전한 오더북을 운영합니다. 모든 청산, 모든 주문 체결, 모든 결제가 온체인에서 발생하며 공개적으로 검증 가능합니다. "우리를 믿어라" 레이어가 없습니다.

이 아키텍처는 역사적 DEX 약점을 경쟁 우위로 전환합니다. 2026년 Q1의 이란 위기와 관세 전쟁 변동성 동안, TradFi 시장은 문을 닫거나 서킷 브레이커를 경험하고 있었습니다. Hyperliquid는 결코 멈추지 않았습니다. 일요일 오전 2시에 상품 노출을 헤지해야 하는 트레이더들에게는 정확히 하나의 진지한 장소가 있었습니다: DEX.

투명성도 중요합니다. Hyperliquid가 포지션을 청산할 때, 실시간으로 온체인에서 이를 볼 수 있습니다. 중앙화 거래소가 포지션을 청산할 때는 내부 시스템을 신뢰해야 합니다. FTX 붕괴 이후, 그 차이는 무게를 가집니다.

토크노믹스 엔진: 매월 6,500만 달러가 HYPE 보유자에게 가는 방법​

Hyperliquid의 수수료 구조는 DeFi 기준으로도 특이합니다: 프로토콜 수수료의 약 97%가 지원 기금의 환매 메커니즘을 통해 HYPE 토큰 보유자에게 직접 흐릅니다.

2026년 Q1 수익 실행률에서 이는 HYPE에 대한 약 월 6,500만 달러의 환매 압력으로 이어집니다. 이는 소매 심리나 시장 사이클과 상관없는 자율적이고 지속적인 수요 원천입니다. 지원 기금은 2025년 말까지 거의 2,980만 개의 HYPE 토큰을 축적했으며, 최고 가격에서 15억 달러 이상의 가치를 지닙니다.

복합 효과는 자기 강화 루프를 만듭니다: 더 높은 거래량이 더 많은 수수료를 생성하고, 이는 더 큰 환매 자금을 제공하며, 토큰 가격을 지지하고, 더 많은 프로토콜 관심과 개발을 유치하며, 더 나은 인프라를 가능하게 하고, 더 많은 트레이더를 유치합니다. 프로토콜은 유통 공급의 13%를 소각하여 환매 프로그램 위에 디플레이션 압력을 추가할 것을 제안했습니다.

비교로, Uniswap은 연간 약 18-19억 달러의 수수료를 생성하지만, UNI 토큰 보유자는 훨씬 작은 부분을 받으며, 수수료 스위치 활성화 여부에 대한 거버넌스 논의가 계속되고 있습니다. Aave는 강한 수익을 창출하지만 다르게 배분합니다. Hyperliquid의 수수료-보유자 파이프라인은 이례적으로 직접적입니다.

더 넓은 DeFi 생태계와의 비교​

1억 6,100만 달러 분기의 의미를 이해하기 위해 맥락을 고려해보십시오:

Hyperliquid 2026년 Q1 대 다른 DeFi 프로토콜 (2026년 Q1 순수익):

  • Hyperliquid: 약 1억 6,100만 달러 (모든 DeFi 프로토콜의 모든 분기 중 기록)
  • Uniswap: 약 1억 4,700만 달러
  • Aave: 약 8,900만 달러
  • Sky/MakerDAO: RWA 볼트 수익 압축으로 감소 중

2026년 Q1 중앙값 DeFi 프로토콜은 순수익이 음수라고 보고했습니다. 토큰 인센티브 비용이 수수료 창출을 초과했습니다. Hyperliquid는 유동성 제공자에게 토큰 인센티브를 발행하지 않고 기록적인 수익을 창출했습니다. 지불할 LP가 없습니다. 오더북 모델은 트레이더가 트레이더에게 유동성을 제공하고, 프로토콜은 스프레드에서 마진을 취합니다.

이는 AMM 기반 DeFi와 근본적으로 다른 비즈니스 모델이며, 수익 비교는 시장이 구조적으로 오더북 DEX를 유동성 풀 프로토콜에 비해 과소평가하고 있음을 시사합니다.

Binance는 여전히 훨씬 큽니다: 2026년 Q1 파생상품 거래량 4.9조 달러 대 Hyperliquid의 4,927억 달러—약 10배 규모. 하지만 Binance의 TradFi 무기한 계약 성장률은 74,536.6%였고(거의 제로에서 시작했기 때문), Hyperliquid의 953.4% 성장은 이미 상당한 기반에서 복합적으로 이루어졌습니다. 2026년 Q1에 무기한 거래에서 DEX/CEX 비율이 역사상 처음으로 10%를 돌파했습니다.

파생상품의 미래에 대한 의미​

BitMEX 보고서의 핵심 논제는 암호화폐 인프라에서의 TradFi 무기한 계약이 투기적 블립이 아닌 진정한 구조적 변화를 나타낸다는 것입니다. 채권 선물, 금리 상품, 농산물 상품이 생태계에 합류한다면, 2026년 말까지 주간 TradFi 무기한 거래량이 1,000억 달러를 넘을 수 있습니다. 그 규모에서 DEX/CEX 거래량 비율은 30%에 근접합니다.

아시아와 신흥 시장의 트레이더들에게—CME 접근이 비싸거나, 느리거나, 규제에 의해 제한되는 곳—24/7 결제와 함께 단일 장소에서 상품, 지수, 암호화폐를 제공하는 탈중앙화 거래소는 단순히 편리한 것이 아닙니다. 더 나은 제품입니다.

중요한 미해결 질문은 기관 자본이 소매 트레이더를 따라 플랫폼에 합류할 것인지입니다. Hyperliquid의 온체인 투명성은 컴플라이언스 모니터링에 유리하지만, 기관 보관 준비는 아직 발전 중입니다. 대형 헤지 펀드가 프라임 브로커와 동일한 운영 신뢰로 DEX를 통해 상품 헤지를 라우팅할 수 있을 때, 거래량 수치는 다시 달라질 것입니다.

지금으로서는, 2026년 Q1 결과가 명확한 벤치마크를 설정했습니다: 전용 L1에서의 목적에 맞게 구축된 오더북 DEX는 모든 AMM 프로토콜보다 더 많은 수익을 창출하고, 기관 수준의 시장점유율을 확보하며, 약세장에서도 이 모든 것을 할 수 있습니다. 그 조합은 역사적으로 불가능하다고 여겨졌습니다. Hyperliquid의 분기 보고서는 그렇지 않다고 말합니다.

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