2018 년 이후 비트코인 최악의 1 분기 : 4 월의 69 % 승률이 리버레이션 데이 관세를 견뎌낼 수 있을까요 ?
4월은 비트코인에게 있어 항상 역사적인 순풍과 함께 다가왔습니다. 2013년 이후 4월에 비트코인이 상승 마감한 확률은 69 %였으며, 수익률 중앙값은 +7.1 %를 기록했습니다. 그러나 2026년의 4월은 과거의 어떤 모델도 가격에 반영하지 못했던 새로운 변수와 함께 시작됩니다. 바로 4월 2일에 시행되는 한 세기 만에 가장 공격적인 무역 관세 패키지인 "리버레이션 데이(Liberation Day)"입니다.
비트코인은 방금 2018년 1분기 이후 최악의 분기 실적을 기록했습니다. 가격은 87,508 달러에서 66,619 달러로 23.8 % 하락했으며, 이는 2014년 마운트곡스(Mt. Gox) 사태(-37.4 %)와 2018년 ICO 거품 붕괴(-49.7 %)에 이어 비트코인 역사상 세 번째로 저조한 1분기 실적입니다. 개인 투자자 심리를 나타내는 공포 및 탐욕 지수는 지난 2월에 5를 기록하며, 2022년 FTX 파산 당시보다 더 낮은 역대 최저치를 경신했습니다. 그럼에도 불구하고 이번 분기에 92.7억 달러의 암호화폐 벤처 자금이 조달되었고, 11개 기업이 미국 통화감독청(OCC)에 국립 신탁 은행 인가를 신청했으며, SEC-CFTC는 사상 처음으로 16개 토큰을 디지털 상품으로 분류했습니다.
4월을 맞이하며 던져야 할 질문은 비트코인의 상태가 좋지 않은가가 아닙니다. 34 %의 대중 관세, 10 %의 보편적 수입 기본 관세, 그리고 국채 수익률 상승이라는 반대 방향의 힘 이 작용하는 상황에서, 4월의 일관된 역사적 회복세가 재현될 수 있는가 하는 점입니다.
2026년 1분기는 실제로 얼마나 좋지 않았나?
분기별 차트를 읽을 때는 맥락이 중요합니다. 2026년 1분기 비트코인의 하락폭은 컸지만, 역사적 기준에서 볼 때 예외적인 수준은 아니었습니다.
비트코인 역사상 최악의 1분기는 마운트곡스 거래소의 붕괴로 비트코인이 37.4 % 하락했던 2014년이었습니다. 두 번째로 최악이었던 시기는 2018년으로, ICO 거품의 여파로 1월에서 3월 사이 비트코인이 49.7 % 폭락했습니다. 2026년 1분기의 23.8 % 하락은 그 뒤를 잇는 세 번째 기록입니다. 이번 하락이 유독 뼈아프게 느껴졌던 이유는 2025년 10월에 기록했던 사상 최고가인 126,198 달러의 기억이 여전히 생생했기 때문입니다.
2026년 1분기를 심리적으로 잔혹하게 만든 것은 하락의 규모보다는 구조였습니다. 비트코인은 46일 연속으로 공포 및 탐욕 지수가 25 미만을 유지했는데, 이는 2022년 11월 FTX 붕괴 이후 가장 긴 '극도의 공포' 기간이었습니다. 이 지수는 2월 6일에 사상 최저치인 5를 기록하기도 했습니다. 약 890만 BTC(유통 공급량의 약 45 %)가 미실현 손실 영역으로 들어갔으며, 이는 역사적으로 강세장 조정보다는 약세장 매집 단계에서 나타나는 수준이었습니다.
2025년 11월부터 2026년 3월까지 이어진 5개월 연속 음봉은 2018년 8월부터 2019년 1월까지의 6개월 연속 하락세를 연상시킵니다. 당시 하락세는 비트코인이 3,214 달러를 기록하며 끝났습니다. 그 바닥에서 시작된 12개월간의 회복 과정에서 비트코인은 316 %의 상승률을 기록했습니다.
2026년의 회복 단계가 2018년과 유사한 흐름을 보일지가 올해 남은 기간의 핵심 질문입니다.
2018-2019 플레이북 — 그리고 2026년이 구조적으로 다른 이유
2018년 당시 암호화폐 시장에는 오늘날 존재하는 기관급 인프라가 거의 없었습니다. 비트코인 현물 ETF도, 연방 인가를 받은 암호화폐 은행도, SEC-CFTC의 통합된 규제 프레임워크도 없었습니다. 시장 전체가 개인의 투기, 개발자의 열정, 그리고 알트코인 붕괴 후 비트코인으로 유입되는 ICO 자금에 의해 움직였습니다.
2018-2019년의 회복은 기계적으로 단순했습니다. 투자 심리가 바닥을 치고, 공급이 고갈되었으며, 개인 투자자들이 서서히 다시 진입했습니다. 2019년 2월의 월봉이 양봉으로 마감된 후, 비트코인은 약 5개월 만에 3,200 달러에서 13,800 달러까지 상승했습니다.
2026년의 시장 구조는 근본적으로 다릅니다. 블랙록의 IBIT ETF는 757,000 BTC 이상을 보유하고 있으며, 운용 자산(AUM)은 720억 달러에 달합니다. 이는 미국 비트코인 현물 ETF 시장 전체의 53 %를 차지하는 규모입니다. 비트코인 ETF 생태계 전체는 미국 상품 전반에 걸쳐 약 1,280억 달러를 보유하고 있으며, 2024년 1월 이후 누적 순유입액은 650억 달러에 이릅니다. 서클(Circle), 리플(Ripple), 코인베이스(Coinbase), 피델리티(Fidelity), 비트고(BitGo), 모건 스탠리(Morgan Stanley)를 포함한 11개 기업이 단 83일 만에 OCC 국립 신탁 은행 인가를 신청하거나 취득했습니다.
이는 2026년 버전의 기관 주도 회복이 구조적으로 다른 모습을 띨 것임을 의미합니다. 개인의 포모(FOMO) 대신, ETF 수단과 수탁 상품을 통해 이미 배정된 자본을 운용하는 대형 할당자들이 촉매제가 될 것입니다. 고래의 매집 데이터는 이미 이러한 움직임이 진행 중임을 시사합니다. 1분기 중 30일 동안 대형 주소들은 270,000 BTC를 추가했으며, 이는 2013년 이후 월간 기관 매집률 중 최고치입니다.
2026년 1분기에 부족했던 것은 기관의 관심이 아니라, 기관의 절박함(urgency)이었습니다. 규제의 명확성이 확보되면, 자금 투입의 제한 요인은 거시 경제의 안정성이 됩니다.
4월의 통계적 근거: 69 %의 승률과 그 이면의 수치들
4월 비트코인의 계절적 강세는 역사상 어느 달보다도 강력합니다. 2013년부터 2025년까지 13번의 4월 동안 비트코인은 9번 양봉 마감하여 69 %의 승률을 기록했습니다. 수익률 중앙값은 +7.1 %, 산술 평균은 +10.7 %였습니다.
주목할 만한 4월의 사례들을 자세히 살펴볼 필요가 있습니다. 2018년 4월, 비트코인은 혹독한 약세장 한복판에서 33.5 % 상승했습니다. 2019년 4월에는 28.4 % 상승하며 가격을 다시 13,800 달러까지 끌어올린 회복의 서막을 알렸습니다. 2020년 4월에는 코로나19 이후의 회복세에 힘입어 34.5 % 상승했습니다. 거시 경제적 불확실성이 컸던 2023년 4월(+2.8 %)과 같은 해에도 소폭 상승하며 마감했습니다.
하락했던 4월의 사례들도 시사하는 바가 큽니다. 2014년 4월(-5.6 %)은 마운트곡스 사태의 여파 속에 있었습니다. 2021년 4월(-2.0 %)은 코인베이스 IPO 이후 '뉴스에 팔아라'라는 심리가 작용했던 시기였습니다. 2022년 4월(-17.2 %)은 400억 달러 규모의 시가총액을 증발시킨 테라/루나 붕괴 직전이었습니다. 2024년 4월(-15.1 %)은 ETF 출시 모멘텀이 약화되면서 나타난 반감기 이후의 조정기였습니다.
하락했던 4월의 공통적인 패턴은 순수한 거시 경제적 역풍보다는 거래소 붕괴, 프로토콜 실패, 근본적인 유동성 변화와 같은 구조적 사건들과 일치하는 경향이 있다는 점입니다. 반면, 거시 경제적 요인으로 움직였던 4월(2020년 코로나 회복기, 2023년 은행 위기의 달)은 예외 없이 회복하는 모습을 보였습니다.
이러한 역사적 전례가 이제 평소와 다른 심각성을 띤 구조적 거시 경제 이벤트와 충돌하고 있습니다.
해방의 날: 어떤 역사적 모델에서도 본 적 없는 변수
2026년 4월 2일, 트럼프 행정부는 이른바 "해방의 날 (Liberation Day)" 관세를 발표했습니다. 50개국 이상의 수입품에 대해 10%의 기본 관세를 적용하고, 상호 관세율은 최대 50%에 달하며, 중국산 제품에는 34%의 표적 관세를 추가했습니다. 기본 관세 발효일은 4월 5일이었으며, 전체 상호 관세율은 4월 9일부터 적용되었습니다.
비트코인은 발표 당일 약 6% 하락했습니다. 이러한 즉각적인 반응은 1분기 상관관계 역학을 주도했던 동일한 논리를 반영했습니다. 비트코인의 S&P 500 지수와의 90일 상관관계는 역대 최고치인 0.85에 도달했습니다. 주식 시장이 관세 뉴스에 매도세로 돌아서면 비트코인도 마찬가지입니다.
매크로 메커니즘은 단순합니다. 관세는 소비자 물가를 상승시켜 연준 (Fed)의 금리 인하 경로를 더욱 좁게 만듭니다. 현재 시장은 4월 29일 FOMC 회의에서 금리 동결 가능성을 99.5%로 반영하고 있습니다. 연방기금금리가 3.50-3.75%이고 인하 조짐이 보이지 않는 상황에서, 비트코인과 같은 수익률이 없는 자산 (non-yielding assets)은 기회비용 역학으로 인한 지속적인 역풍에 직면해 있습니다.
관세와 비트코인에 대한 역사적 전례는 존재하지 않습니다. 비트코인 출시 후 첫 10년 동안 유의미한 관세 주기는 없었습니다. 2018-2019년 미중 무역 전쟁이 부분적인 비유가 될 수 있습니다. 해당 기간 동안 비트코인은 2017년 정점 대비 약 80% 하락했지만, 당시 시장이 개인 투자자 중심으로 구성되어 있었기 때문에 비트코인과 무역 정책 사이의 상관관계는 미미했습니다.
2026년에는 비트코인이 주식 시장과 거의 일치하여 움직이고 있으므로, 관세로 인한 주가 폭락은 진정한 역사적 전례가 없는 방식으로 비트코인에 직접적인 압 력으로 이어집니다.
역설의 분기: 92.7억 달러의 VC 투자와 역대 가장 강력한 기관 설정
4월과 2분기 방향을 궁극적으로 결정할 지표는 가격 움직임이 아니라, 기관의 확약과 실제 매수 사이의 집행 시차 (deployment lag)입니다.
2026년 1분기에는 255건의 거래를 통해 92억 7천만 달러의 크립토 벤처 자금이 조달되었으며, 평균 라운드 규모는 8,720만 달러로 2025년 평균의 거의 5배에 달했습니다. 주요 거래로는 마스터카드 (Mastercard)의 18억 달러 규모 BVNK 인수, 칼시 (Kalshi)의 10억 달러 규모 시리즈 E, 폴리마켓 (Polymarket)의 6억 달러 조달, 레인 (Rain)의 19억 5천만 달러 가치 평가 기반 2억 5천만 달러 규모 시리즈 C가 포함되었습니다.
이 자본은 조달된 분기에 바로 투입되지 않습니다. 벤처 라운드는 일반적으로 6-18개월의 집행 기간을 가집니다. 1분기에 조달된 92억 7천만 달러는 2026년 말부터 2027년까지 빌더, 프로토콜 개발 및 인프라에 자금을 지원하게 될 것입니다.
더 즉각적인 영향을 미치는 것은 3월 17일 SEC-CFTC 공동 해석 발표입니다. 이 발표는 비트코인 (BTC), 이더리움 (ETH), 솔라나 (SOL), 에이다 (ADA), 리플 (XRP), 체인링크 (LINK) 등 16개 토큰을 통합된 연방 프레임워크에 따라 처음으로 "디지털 상품 (digital commodities)"으로 분류했습니다. 이는 규제 준수에 제약이 있었던 할당자들을 관망하게 만들었던 증권법 불확실성을 제거합니다. 연기금, 국부펀드 및 엄격한 증권 전용 위임 사항을 가진 자산 운용사들은 이제 이전의 집행을 가로막았던 소송 위험 없이 승인된 16개 토큰 유니버스에 참여할 수 있습니다.
ETF 데이터는 이미 이러한 변화를 반영하고 있습니다. 1-2월에 18억 달러의 순유출을 기록한 후, 3월에는 13억 2천만 달러의 순유입으로 돌아섰으며 블랙록 (BlackRock) IBIT에만 3억 7,190만 달러가 유입되었습니다. 두 달간의 유출세는 규제 명확성이 구체화되는 시점에 정확히 종료되었으며, 이는 주요 집행 장애물이 가격이 아니라 규제 준수 확신이었음을 시사합니다.
11조 9천억 달러의 고객 자산을 관리하는 찰스 슈왑 (Charles Schwab)은 2026년 상반기에 직접적인 비트코인 및 이더리움 현물 거래를 위한 대기자 명단 등록을 시작했습니다. 증권사와 통합된 크립토 접근 방식에 익숙한 수천만 명의 투자자인 슈왑의 개인 고객 기반이 마찰 없이 비트코인에 노출될 수 있게 되면 수요 함수는 구조적으로 변화합니다.
2026년 4월의 세 가지 시나리오
미중 관세 대치 상황이 격화되느냐, 안정화되느냐, 완화되느냐라는 한 가지 변수에 따라 세 가지 그럴듯한 경로가 나타납니다.
시나리오 1: 역사적 계절성의 승리 (+10% ~ +25%)
시장이 새로운 기준을 소화함에 따라 "해방의 날" 쇼크는 일시적인 것으로 판명됩니다. 연준은 금리를 동결하지만 비둘기파적 성향을 보입니다. 1분기에 27만 BTC를 추가한 기관 고래들의 축적이 ETF 흐름으로 나타나기 시작합니다. SEC-CFTC의 상품 분류는 규제 제약을 받던 연기금과 국부펀드 집행의 첫 번째 물결을 일으킵니다. 비트코인은 4월의 역사적 평균 승률인 69%와 일치하는 $73,000–$83,000 수준으로 회복합니다.
시나리오 2: 관세 균형 (-5% ~ +5%)
해결책 없이 관세 협상이 시작됩니다. 연준은 4월 29일 FOMC까지 매파적 자세를 유지합니다. 비트코인은 S&P 500과의 상관관계로 인해 $64,000에서 $72,000 사이의 박스권에 머뭅니다. 기관의 축적은 배후에서 계속되지만 매크로 역풍을 극복하지는 못합니다. 계절적 호재와 관세 압박이 서로 상쇄되는 "지루한 4월"의 결과입니다.
시나리오 3: 관세 격화로 인한 매도세 (-15% ~ -25%)
중국이 표적 기술 및 농산물 제한으로 보복합니다. 주식 시장은 조정 국면에 진입합니다. 비트코인의 S&P 500 지수와의 0.85 상관관계는 주식 시장의 하락을 거의 그대로 따라가는 것을 의미합니다. 1월의 25억 6천만 달러 규모의 청산 폭포가 재현되면서 비트코인은 $50,000–$57,000를 향해 하락하며 ETF 출시 이후의 구조적 지지선을 처음으로 테스트하게 됩니다.
현재 폴리마켓 (Polymarket)에서 비트코인이 2026년에 $120,000에 도달할 확률은 15%로, 이는 전체 연도 범위에 걸친 시나리오 분포에 대한 시장의 확률적 평가를 반영합니다.
2018년 4월이 우리에게 시사하는 바
비트코인 역사상 가장 직접적으로 비유할 수 있는 4월은 2018년 4월입니다 . 비트코인은 1월의 고점인 17,500 달러에서 3월의 저점인 7,000 달러까지 51 % 하락하며 잔혹한 1분기를 견뎌냈습니다 . 투자 심리는 세대적 저점에 머물러 있었습니다 . 당시 시장의 내러티브는 ICO 거품이 암호화폐의 신뢰성을 영구적으로 훼손했다는 것이었습니다 .
2018년 4월은 33.5 % 의 상승률을 기록하며 , 비트코인 역사상 최고의 단일 월간 성적 중 하나를 보여주었습니다 .
하지만 그 후 하락장이 재개되었습니다 . 가격은 이후 8개월 동안 추가로 70 % 하락했습니다 .
이것이 중요한 이유는 4월의 계절성이 한 해 전체의 궤적을 예측하는 지표가 아니기 때문입니다 . 이는 극단적인 투자 심리 이후 나타나는 평균 회귀 ( mean-reversion ) 신호이며 , 아직 해결되었을 수도 있고 아닐 수도 있는 장기적인 내러티브 속에서의 기술적 반등입니다 . 2018년 4월의 랠리는 바닥을 의미하지 않았습니다 . 바닥은 2019년의 회복기에서 확인되었습니다 .
2026년 , 비트코인의 유의미한 회복을 위한 기본 시나리오는 계절적 패턴이 아니라 구조적인 기관 도입 가설 ( institutional deployment thesis ) 에 근거합니다 . 즉 , 650억 달러의 ETF 유입 , 11개의 통화감독청 ( OCC ) 은행 헌장 승인 , SEC-CFTC 의 16개 토큰 상품 분류 , 그리고 슈왑 ( Schwab ) 의 개인 투자자 통합 등은 개인 투자자보다 더 긴 투자 시계와 낮은 가격 민감도를 가진 구매층이 형성되었음을 의미합니다 .
이 가설은 며칠이 아니라 수 분기에 걸쳐 실현됩니다 .
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