ビットコイン、2018 年以来最悪の第 1 四半期：4 月の勝率 69 % は「解放の日」関税を生き残れるか？
4 月 は常に、ビットコインにとって歴史的な追い風とともにやってきます。2013 年 以来、4 月 は 69% の確率で陽線となり、中央値のリターンは +7.1% です。しかし、2026 年 の 4 月 は、これまでの歴史的なモデルが価格に織り込んだことのない新たなワイルドカード、「リベレーション・デー（解放の日）」とともに始まります。これは、4 月 2 日 に導入される、過去 1 世紀で最も過激な貿易関税パッケージです。
ビットコインは、2018 年 第 1 四半期 以来最悪の四半期パフォーマンスを記録したばかりで、$87,508 から $66,619 へと 23.8% 下落しました。これは歴史上 3 番目に悪い第 1 四半期であり、2014 年 のマウントゴックス（Mt. Gox）の破綻（-37.4%）と 2018 年 の ICO バブル崩壊（-49.7%）に次ぐものです。リテールセンチメントを示す「恐怖強欲指数（Fear & Greed Index）」は 2 月 に 5 を記録し、2022 年 の FTX 崩壊時さえも上回る過去最低水準に達しました。しかし、この四半期には 92.7 億ドル の暗号資産ベンチャー資金が投入され、11 の企業が OCC（通貨監督庁）に連邦信託銀行憲章を申請し、SEC と CFTC は初めて 16 のトークンをデジタルコモディティとして分類しました。
4 月 を迎えるにあたっての疑問は、ビットコインの状態が悪いかどうかではありません 。34% の対中関税、10% の一律輸入基準、そして上昇する米国債利回りが逆方向へと引っ張る中で、4 月 の一貫した歴史的な回復が繰り返されるかどうかにあります。
2026 年 第 1 四半期 は、実際どれほど悪かったのか？
四半期チャートを読み解く際、文脈が重要です。2026 年 第 1 四半期 のビットコインの下落は深刻でしたが、歴史的基準から見て例外的なものではありませんでした。
ビットコイン史上最悪の第 1 四半期は、マウントゴックス取引所の崩壊により BTC が 37.4% 下落した 2014 年 でした。2 番目に悪かったのは 2018 年 で、ICO バブルの後遺症により 1 月 から 3 月 の間にビットコインは 49.7% 下落しました。2026 年 第 1 四半期 の 23.8% の下落は 3 位にランクされます。これが数字以上に悪く感じられた理由の一つは、2025 年 10 月 に記録したばかりの史上最高値 $126,198 という出発点が、まだ記憶に新しかったためです。
2026 年 第 1 四半期 が心理的に残酷だったのは、その規模よりも下落の構造にありました。ビットコインは、恐怖強欲指数が 25 を下回る状態が 46 日間 連続しました。これは 2022 年 11 月 の FTX 崩壊以来、最も長い「極度の恐怖（Extreme Fear）」の継続期間です。この指数は 2 月 6 日 に、記録上最低の 5 にまで接触しました。循環供給量の約 45% に相当 する約 890 万 BTC が含み損圏内に移動しました。これは歴史的に、強気相場の調整ではなく、弱気相場の蓄積フェーズ（アキュムレーション）に関連するレベルです。
2025 年 11 月 から 2026 年 3 月 までの 5 ヶ月連続の陰線は、2018 年 8 月 から 2019 年 1 月 までの 6 ヶ月連続の負け筋を彷彿とさせます。その前回の負け筋は、ビットコインが $3,214 の時に終わりました。その底値からの 12 ヶ月間の回復により、316% の利益がもたらされました。
回復局面において 2026 年 が 2018 年 と韻を踏む（類似する）かどうかが、今年の残りの期間における中心的な問いとなります。
2018-2019 年 のプレイブック — そして 2026 年 が構造的に異なる理由
2018 年 当時、暗号資産市場には現在存在するような機関投資家向けのインフラがほとんどありませんでした。現物ビットコイン ETF も、連邦公認の暗号資産銀行も、SEC と CFTC による協調的な規制枠組みもありませんでした。市場全体は個人投資家の投機、開発者の熱意、そしてアルトコイン崩壊後にビットコインへと回転した ICO の収益によって動かされていました。
2018-2019 年 の回復はメカニズム的に単純でした。センチメントが底を打ち、供給が枯渇し、個人投資家が徐 々に再参入したのです。ビットコインは、2019 年 2 月 の月足が陽線で確定した後、約 5 ヶ月間で $3,200 から $13,800 まで上昇しました。
2026 年、市場構造は根本的に異なります。ブラックロック（BlackRock）の IBIT ETF は 757,000 BTC 以上を保有し、運用資産残高（AUM）は 720 億ドル に達しており、米国のビットコイン現物 ETF 市場全体の 53% を占めています。ビットコイン ETF 全体では、米国の各商品を通じて約 1,280 億ドル を保有しており、2024 年 1 月 以来の累積純流入額は 650 億ドル に上ります。Circle、Ripple、Coinbase、Fidelity、BitGo、Morgan Stanley を含む 11 社が、わずか 83 日間 という期間内に OCC 連邦信託銀行憲章を申請、または取得しました。
これは、2026 年版の機関投資家主導の回復が、構造的に異なって見えることを意味します。個人投資家の FOMO（取り残されることへの恐怖）の代わりに、ETF 車両やカストディ商品を通じて、事前にコミットされた資本を大規模なアロケーター（資産配分者）が投入することが起爆剤となるでしょう。クジラ（大口投資家）の蓄積データは、これがすでに進行中であることを示唆しています。第 1 四半期 に大規模アドレスは 30 日間 で 270,000 BTC を追加しました。これは 2013 年 以来、月間ベースで最高の機関投資家の蓄積率です。
2026 年 第 1 四半期 に欠けていたのは、機関投資家の関心ではなく、機関投資家の「緊急性」でした。規制の透明性が確立されれば、資金投入の制限要因はマクロ経済の安定性となります。
4 月 の統計的根拠：69% の勝率とその背後にある数字
ビットコインにとって 4 月 の季節的なケースは、その歴史の中でも最も強力なものの一つです。2013 年 から 2025 年 までの 13 回の 4 月 において、ビットコインは 9 回陽線で引け（勝率 69%）、中央値のリターンは +7.1%、算術平均は +10.7% でした。
特筆すべき 4 月 について詳細に検討する価値があります。2018 年 4 月、ビットコインは後に残酷な弱気相場となる渦中で 33.5% 上昇しました。2019 年 4 月 には 28.4% 上昇し、価格を $13,800 まで戻す回復を始動させました。2020 年 4 月 には、コロナ後の回復により 34.5% の上昇を記録しました。2023 年 4 月（+2.8%）のような控えめな年でさえ、マクロ経済の不確実性にもかかわらずプラスで引けています。
陰線となった 4 月 も示唆に富んでいます。2014 年 4 月（-5.6%）はマウントゴックス事件の余波の中で起こりました。2021 年 4 月（-2.0%）は、コインベース（Coinbase）の IPO が「セル・ザ・ニュース（事実売り）」の瞬間を生み出した後に発生しました。2022 年 4 月（-17.2%）は、400 億ドル の市場価値を破壊した Terra/LUNA 崩壊の直前でした。2024 年 4 月（-15.1%）は、ETF ローンチの勢いが衰える中での半減期後のコンソリデーション（持ち合い）でした。
陰線の 4 月 に共通するパターンは、それらが純粋なマクロ経済の逆風ではなく、取引所の崩壊、プロトコルの失敗、ファンダメンタルズ的な流動性の変化といった構造的なイベントと重なる傾向があることです。マクロ主導の 4 月（2020 年 のコロナ回復期、2023 年 の銀行危機月）は、一貫して回復を見せています。
その歴史的な先例が今、異例の深刻さを持つ構造的なマクロイベントと衝突しようとしています。
リベレーション・デイ：過去の歴史的モデルには存在しない変数
2026 年 4 月 2 日、トランプ政権は「リベレーション・デイ（解放の日）」関税と呼ぶ措置を発表した。これは 50 カ国以上からの輸入に対する 10 % の基本関税、最大 50 % に達する相互関税、そして中国製品に対する 34 % の重点関税で構成されている。基本関税の発効日は 4 月 5 日で、完全な相互関税は 4 月 9 日に発効した。
ビットコインはこの発表日に約 6 % 下落した。この即座の反応は、第 1 四半期の相関関係を動かしたのと同じロジックを反映している。ビットコインの S&P 500 との 90 日相関は、過去最高の 0.85 に達した。関税のニュースで株式が売られれば、BTC も売られるのである。
マクロ的なメカニズムは明快だ。関税は消費者物価を押し上げ、FRB（連邦準備制度理事会）の利下げへの道筋をさらに狭める。市場は現在、4 月 29 日の FOMC（連邦公開市場委員会）で据え置きとなる確率を 99.5 % と織り込んでいる。フェデラル・ファンド金利が 3.50 - 3.75 % であり、利下げの兆しが見えない中、ビットコインのような利回りを生まない資産は、機会費用のダイナミクスから継続的な逆風にさらされている。
関税とビットコインに関する歴史的な前例は存在しない。ビットコインの最初の 10 年間には、重大な関税サイクルはなかった。2018 年から 2019 年にかけての米中貿易戦争は部分的な例となるが、当時の BTC は 2017 年のピークから約 80 % 下落していたものの、当時の市場が個人投資家中心であったため、ビットコインと貿易政策の相関は最小限であった。
2026 年、ビットコインが株式市場とほぼ連動して動く中、関税による株式の売りは、過去に例のない形でビットコインへの圧力に直結している。
パラドックスの四半期：92.7 億ドルの VC 資金と過去最強の機関投資家環境
4 月と第 2 四半期の方向性を最終的に決定する指標は、価格動向ではなく、機関投資家のコミットメントと実際の買い入れの間に生じる「デプロイメント・ラグ（投入の遅れ）」かもしれない。
2026 年第 1 四半期、暗号資産のベンチャーファンディングは 255 件の取引で 92.7 億ドルに達した。1 ラウンドあたりの 平均規模は 8,720 万ドルで、2025 年の平均の約 5 倍である。主な案件には、マスターカード（Mastercard）による 18 億ドルの BVNK 買収、カルシ（Kalshi）の 10 億ドルのシリーズ E、ポリマーケット（Polymarket）の 6 億ドルの調達、レイン（Rain）の評価額 19.5 億ドルでの 2.5 億ドルのシリーズ C が含まれる。
この資金は、調達された四半期にすぐに投入されるわけではない。ベンチャーラウンドの資金投入期間は通常 6 〜 18 カ月である。第 1 四半期に調達された 92.7 億ドルは、2026 年後半から 2027 年にかけて、ビルダー、プロトコル開発、およびインフラの資金源となる。
より即効性のある影響として、3 月 17 日の SEC と CFTC による共同解釈指針が挙げられる。これにより、BTC、ETH、SOL、ADA、XRP、LINK を含む 16 のトークンが、調整された連邦枠組みの下で初めて「デジタル・コモディティ」として分類された。これは、コンプライアンスの制約により傍観していたアロケーターを阻んでいた証券法上の懸念を払拭するものである。証券限定の運用ルールを持つ年金基金、政府系ファンド、資産運用会社は、これまで投入を妨げていた訴訟リスクなしに、承認された 16 トークンのユニバースに参入できるようになった。
ETF データはすでにこの変化を反映している。1 月から 2 月にかけて 18 億ドルの純流出が見られた後、3 月には 13.2 億ドルの純流入に転じ、ブラックロック（BlackRock）の IBIT だけで 3 億 7,190 万ドルを吸収した。2 カ月続いた流出傾向は、規制の透明性が明確になったタイミングで正確に終了した。これは、主要なデプロイメントの阻害要因が価格ではなく、コンプライアンスの確実性であったこと を示唆している。
11.9 兆ドルの顧客資産を管理するチャールズ・シュワブ（Charles Schwab）は、2026 年上半期に BTC および ETH の現物直接取引のウェイティングリスト登録を開始した。証券口座に統合された暗号資産アクセスに慣れた数千万人の投資家からなるシュワブの個人顧客ベースが、摩擦のない BTC へのエクスポージャーを得ることで、需要関数は構造的に変化する。
2026 年 4 月の 3 つのシナリオ
米中の関税対立が激化するか、安定するか、あるいは緩和するかという 1 つの変数によって、3 つの妥当な道筋が浮かび上がる。
シナリオ 1：歴史的な季節性が勝利（+10 % 〜 +25 %）
市場が新しい基準を消化するにつれ、リベレーション・デイのショックは一時的なものであることが証明される。FRB は金利を据え置くが、ハト派的な姿勢を示す。第 1 四半期に 27 万 BTC を追加した機関投資家のクジラによる蓄積が、ETF のフローに現れ始める。SEC と CFTC によるコモディティ分類により、コンプライアンスの制約があった年金基金や政府系ファンドによる第一波のデプロイメントが解禁される。BTC は 73,000 ドル 〜 83,000 ドルまで回復し、4 月の勝率 69 % という歴史的平均と一致する。
シナリオ 2：関税の均衡（-5 % 〜 +5 %）
関税交渉は解決に至らずに開始される。FRB は 4 月 29 日の FOMC を通じてタカ派的な姿勢を維持する。 ビットコインと S&P 500 の相関により、価格は 64,000 ドルから 72,000 ドルのレンジ内に留まる。機関投資家の蓄積は背景で続くものの、マクロの逆風を克服するには至らない。季節的な追い風と関税の圧力がほぼ相殺される「退屈な 4 月」の結果となる。
シナリオ 3：関税激化による投げ売り（-15 % 〜 -25 %）
中国が技術および農業分野での標的を絞った制限で報復する。株式市場は調整局面に入る。ビットコインの S&P 500 との 0.85 の相関は、株式にほぼ連動して下落することを意味する。1 月に見られた 25.6 億ドルの清算カスケードの再来により、BTC は 50,000 ドル 〜 57,000 ドルに向けて押し下げられ、ETF 承認後の構造的なサポートフロアを初めてテストすることになる。
ポリマーケット（Polymarket）における 2026 年の BTC 120,000 ドル到達の現在のオッズは 15 % であり、これは 1 年のスパンにおけるシナリオ分布に対する市場の確率的評価を反映している。
2018 年 4 月が物語るもの
ビットコインの歴史の中で、最も直接的に類推できる 4 月は 2018 年 4 月です。ビットコインは過酷な第 1 四半期を耐え抜いたばかりでした。1 月のピーク時 17,500 ドルから 3 月の安値 7,000 ドルまで 51% 下落しました。センチメントは世代的な低水準にありました。ICO バブルが暗号資産の信頼性を恒久的に損なったというナラティブが支配的でした。
2018 年 4 月は 33.5% の上昇 を記録し、ビットコインの歴史の中で最高の月間パフォーマンスの一つとなりました。
その後、弱気相場が再開しました。価格はその後 8 ヶ月間でさらに 70% 下落しました。
これが重要なのは、4 月の季節性が年間の軌道を予測するものではないからです。それはセンチメントが極端に振れた後の平均回帰のシグナルであり、解決したかどうかが定かではない長期的なナラティブにおけるテクニカルな反発です。2018 年 4 月のラリーは底打ちを意味するものではありませんでした。底打ちは 2019 年の回復によってもたらされました。
2026 年において、ビットコインの有意義な回復のベースケースは、季節的なパターンではなく、構造的な機関投資家の導入というテーゼに基づいています。650 億ドルの ETF 流入、11 件の OCC 銀行設立許可、16 種類のトークンに対する SEC-CFTC のコモディティ分類、そしてシュワブ（Schwab）のリテール統合は、個人投資家よりも長期的な時間軸を持ち、価格感応度が低い買い手層を象徴しています。
そのテーゼは数日ではなく、数四半期にわたって展開されます。
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