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4월 7일 DAI에서 USDS로의 마이그레이션 시작: 암호화폐 역사상 최대 규모의 스테이블코인 전환

· 약 8 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026년 4월 7일, 바이낸스가 전환을 시작합니다. 세계 최대 거래소인 바이낸스의 모든 DAI 잔액은 1:1 비율로 USDS로 자동 전환됩니다. 거래쌍은 사라지고 대기 중인 주문은 취소됩니다. 이로써 우리가 알고 있는 디파이(DeFi)를 구축하는 데 기여한 스테이블코인이 가장 중대한 전환을 맞이하게 됩니다.

이것은 단순한 토큰 업그레이드가 아닙니다. 메이커다오(MakerDAO)가 스카이 프로토콜(Sky Protocol)로 변모해 온 2년간의 과정이 결실을 맺는 것입니다. 이번 리브랜딩은 79억 달러 규모의 스테이블코인 부채에 영향을 미치고, 서브DAO(SubDAOs) 전반의 거버넌스를 재편하며, 모든 주요 디파이 프로토콜이 메이커를 따라 마이그레이션할지 아니면 변화에 맞춰 독자 노선을 구축할지 결정하게 만듭니다.

메이커다오에서 스카이로: 최대 디파이 프로토콜이 이름을 바꾼 이유​

메이커다오는 2017년 암호화폐 최초의 탈중앙화 과담보 스테이블코인인 DAI를 출시했습니다. 수년 동안 DAI는 Aave, Compound, 그리고 Curve의 유명한 3pool에서 기본 회계 단위로 사용되며 디파이의 중추 역할을 해왔습니다. 정점일 때 DAI는 수백 개의 프로토콜에서 유통되었으며 탈중앙화된 화폐가 작동할 수 있다는 증거로 활용되었습니다.

그리고 '엔드게임(Endgame)' 계획이 시작되었습니다.

2024년 8월, 공동 창립자 룬 크리스텐센(Rune Christensen)은 두 개의 새로운 토큰인 USDS(DAI 대체)와 SKY(MKR을 1:24,000 비율로 대체)를 도입하는 대대적인 리브랜딩인 스카이 프로토콜을 발표했습니다. 그 비전은 서브DAO를 통한 모듈형 거버넌스, 더 깊은 실물 자산 통합, 그리고 기관 채택을 위해 설계된 스테이블코인이었습니다.

가장 잘 알려진 암호화폐 브랜드 중 하나를 포기하고 더 큰 것을 구축하려는 과감한 도박이었습니다.

18개월 후, 결과는 엇갈리지만 부정할 수 없습니다. USDS는 지난달에만 유통량이 26.7% 증가하며 시가총액 79억 달러로 성장했습니다. 스카이의 TVL은 2026년 3월 75억 달러를 기록하며 네 번째로 큰 디파이 프로토콜이 되었습니다. 또한 실물 자산(RWA) 수익은 이제 프로토콜 전체 수입의 60% 이상을 차지하며, 초기 암호화폐 네이티브 경제 모델에서 완전히 역전되었습니다.

4월 7일 거래소 마이그레이션: 향후 진행 상황​

거래소 수준의 마이그레이션은 다음과 같이 순차적으로 진행됩니다.

  • **바이낸스(Binance)**는 4월 7일 오전 11시(UTC+8)에 모든 DAI 현물 거래쌍(BTC/DAI, ETH/DAI, USDT/DAI, DAI/JPY)을 상장 폐지합니다. 모든 대기 주문은 자동으로 취소되며, DAI 입출금은 중단됩니다. 새로운 USDS 거래쌍(BTC/USDS, ETH/USDS, USDS/USDT)은 4월 9일 오전 8시(UTC)에 활성화됩니다.

  • **비튜닉스(Bitunix)**는 4월 7일에 DAI 거래를 종료하고, 4월 10일에 USDS 거래를 시작합니다.

  • BIT (Matrixport), Coinmetro, CoinJar 및 기타 중소형 거래소들도 비슷한 일정을 발표했으며, 각각 DAI 서비스를 중단하고 잔액을 1:1로 자동 전환할 예정입니다.

이러한 거래소에서 DAI를 보유한 사용자의 경우 별도의 조치가 필요하지 않습니다. 잔액은 자동으로 전환되며 가치는 동일하게 유지됩니다. 하지만 내부적인 운영 복잡성은 상당합니다. 거래소는 마이그레이션 기간 동안 스마트 컨트랙트 상호작용을 조정하고, 거래 엔진을 업데이트하며, 유동성을 관리해야 합니다.

기존 DAI 토큰은 온체인에서 계속 작동할 것입니다. 아무도 전환을 강요받지 않습니다. 하지만 거래소 지원이 전적으로 USDS로 이동함에 따라 유동성의 중심이 이동하는 것은 분명합니다.

동결 기능: 탈중앙화의 가장 불편한 절충안​

USDS의 가장 논쟁적인 부분은 마이그레이션 메커니즘이 아니라, DAI에는 없던 새로운 기능입니다.

배포 후 완전히 변경 불가능한(immutable) DAI와 달리, USDS는 **동결 기능(freeze function)**을 가능하게 하는 업그레이드 기능을 포함하고 있습니다. 이는 이론적으로 프로토콜이 도난, 법적 준수 요구 사항 또는 법원 명령의 경우 특정 USDS 잔액을 동결하여 전송을 방지할 수 있음을 의미합니다.

디파이 커뮤니티의 반응은 즉각적이었고 엇갈렸습니다.

비판론자들은 이를 형용모순이라고 불렀습니다. 중앙 집중식 검열 도구를 갖춘 '탈중앙화' 스테이블코인이라는 것입니다. 소셜 미디어는 "메이커다오는 죽었다"는 선언으로 가득 찼습니다. 원칙주의자들은 DAI의 전체 가치 제안이 바로 이러한 개입에 대한 저항력이었다고 지적했습니다.

크리스텐센의 방어는 실용적이었습니다. 동결 기능은 출시 시점에 활성화되지 않습니다. 만약 활성화된다면 법적 요구 사항에 따라 작동하며, 잠재적으로 탈중앙화된 법원과 유사한 항소 절차를 통해 운영될 것입니다. 이는 USDC나 USDT의 불투명한 동결 메커니즘보다 더 투명할 것이라는 주장입니다. Cinneamhain Ventures의 아담 코크란(Adam Cochran)은 시장 현실주의자의 관점을 제시했습니다. "규칙 없이 미국 전통 금융 시스템(TradFi)의 혜택을 누릴 수는 없습니다."

이 긴장감이 마이그레이션의 핵심입니다. 스카이 수익의 60% 이상이 이제 실물 자산(미국 국채, 회사채, 신용, 에너지 및 AI 자산에 걸친 10억 달러 규모의 Obex 할당 등)에서 발생함에 따라 프로토콜은 구조적으로 전통 금융 인프라와 연결되었습니다. 동결 기능은 미국 정부 부채로 뒷받침되는 스테이블코인이 지불해야 할 규제적 비용일 수 있습니다.

절대적인 변경 불가능성을 우선시하는 사람들에게는 여전히 DAI를 사용할 수 있습니다. 하지만 시장은 이미 답을 내놓았습니다. 유동성과 수익률은 USDS로 향하고 있습니다.

디파이 프로토콜의 파장: 커브의 3pool, Aave 그리고 파급 효과​

거래소 마이그레이션은 전환의 눈에 보이는 부분일 뿐입니다. 더 깊은 도전은 디파이 내부에서 일어나고 있습니다.

커브 파이낸스(Curve Finance)의 3pool — 수조 달러의 스테이블코인 스왑을 처리해 온 전설적인 DAI/USDC/USDT 유동성 풀은 실존적 질문에 직면해 있습니다. DAI 유동성이 USDS로 마이그레이션됨에 따라 커브는 USDS를 핵심 풀에 통합하거나 3pool의 영향력이 약화되는 것을 지켜봐야 합니다. 커브의 알고리즘은 스테이블코인 간의 슬리피지를 최소화하도록 최적화되어 있으며, DAI 풀이 축소된다는 것은 마이그레이션하지 않은 트레이더들에게 더 넓은 스프레드와 더 나쁜 실행 가격을 의미합니다.

Aave — 프로토콜 초기부터 DAI가 기초 대출 자산이었던 Aave는 기존 DAI 담보 포지션과 대출 시장의 전환을 어떻게 처리할지 결정해야 합니다. Aave는 자체 스테이블코인인 GHO에 대한 야망도 가지고 있어 경쟁 구도에 또 다른 차원을 더하고 있습니다.

Compound — DAI를 핵심 자산으로 구축된 Compound 역시 유사한 유동성 마이그레이션 결정에 직면해 있습니다.

패턴은 디파이 전반에서 일관적입니다. 프로토콜이 사용자에게 전환을 강요할 필요는 없지만, 그 아래에서 인센티브 구조가 바뀌고 있습니다. 스카이 프로토콜은 모든 새로운 유동성 마이닝 보상, 서브DAO 할당 및 예치 이율(savings rate) 수익을 USDS로 집중시키고 있습니다. sUSDS 저축 풀은 이미 65억 달러의 예치금을 보유하고 있으며, 3.75%의 고정 저축 이율을 제공하여 DAI 표시 포지션으로부터 자본을 끌어들이고 있습니다.

리브랜딩 뒤에 숨겨진 RWA 수익 엔진​

이번 마이그레이션은 단순한 외형적 리브랜딩이 아닙니다. 이는 근본적인 경제적 변화를 반영합니다.

메이커다오(MakerDAO)는 원래 암호화폐 네이티브 프로토콜이었습니다. 수익은 암호화폐 담보 금고에서 부과되는 안정화 수수료에서 발생했습니다. ETH 가격이 하락하면 청산 폭포가 수익을 창출했고, 암호화폐 시장이 조용해지면 수익도 고갈되었습니다.

스카이 프로토콜(Sky Protocol)은 다르게 운영됩니다. 엔드게임 로드맵에 따라 처음 출시된 서브DAO(SubDAO)인 스파크(Spark)와 25억 달러 규모의 오벡스(Obex) 할당 권한을 통해, 현재 프로토콜 수익의 대부분을 실물 자산(RWA)에서 창출하고 있습니다. 오벡스 단독으로도 10억 달러의 USDS 예비금을 다음과 같은 분야에 배치하고 있습니다:

  • 주택 담보 대출
  • AI 하드웨어 인프라
  • 태양광 에너지 설비
  • 기업 신용 시설

이러한 다각화는 스카이의 수입이 더 이상 암호화폐 시장의 변동성과 상관관계를 갖지 않음을 의미합니다. 2026년 초 비트코인이 역대 최고가 대비 46% 하락했을 때도, 암호화폐 심리와 상관없이 미국 국채 수익률과 회사채 이자가 계속 지급되었기 때문에 스카이의 수익은 안정적으로 유지되었습니다.

스파크 서브DAO의 유동성 레이어는 2025년 중반까지 할당 자산 36억 달러로 전년 대비 175% 성장했으며, 2026년에도 계속 확장되었습니다. 이것은 단순한 디파이(DeFi) 프로토콜이 전통 금융에 발을 담그는 수준이 아닙니다. 블록체인 네이티브 거버넌스가 기관급 규모로 실물 자산 자본 할당을 지시하는 하이브리드 금융 기관으로 진화한 것입니다.

이번 마이그레이션이 스테이블코인 지형에 미치는 의미​

DAI에서 USDS로의 마이그레이션은 스테이블코인 시장이 역대 가장 치열한 경쟁기에 접어든 시점에 이루어졌습니다. 2026년 3월 기준 전체 스테이블코인 시가총액은 3,120억 달러를 넘어섰으며, USDT가 1,850억 달러, USDC가 기관용 입지를 고수하고 있습니다. USDS는 79억 달러로 최대 규모의 탈중앙화 스테이블코인이지만, 중앙화된 거대 기업들에 비하면 여전히 일부분에 불과합니다.

마이그레이션의 의의는 단순한 시장 점유율에만 있지 않습니다. 이는 시장이 어떤 종류의 스테이블코인을 요구하느냐에 대한 문제입니다.

USDT와 USDC는 불투명하거나(Tether) 감사받은(Circle) 예비금을 보유하고 있으며 확립된 동결 기능을 갖춘 중앙 집중식 발행 방식입니다. DAI는 동결 기능도, KYC도, 단일 실패 지점도 없는 탈중앙화된 대안이었습니다. USDS는 새로운 중간 지대를 점유합니다. 기관급 컴플라이언스 기능, RWA 기반 수익률, 그리고 검열 도구의 가능성을 결합한 탈중앙화 거버넌스입니다.

이러한 "기관용 디파이(Institutional DeFi)" 포지셔닝은 더 넓은 시장의 변화를 반영합니다. 2026년 7월 GENIUS 법안의 OCC 규칙 제정 마감일과 7월 1일 MiCA의 최종 컴플라이언스 준수 마감일이 다가옴에 따라, 규제 호환성을 증명할 수 있는 스테이블코인이 기관 자금을 확보하는 데 구조적 우위를 점하게 될 것입니다.

스카이의 도박은 탈중앙화 스테이블코인의 미래가 극단적인 검열 저항성에 있는 것이 아니라, 실물 금융 인프라에 대한 프로그래밍 가능한 거버넌스에 있다는 것입니다. 4월 7일의 마이그레이션은 그 도박이 이론에서 실전으로 넘어가는 순간입니다.

향후 전망: 서브DAO, 기관 채택, 그리고 포스트 DAI 시대​

이번 교환 마이그레이션은 스카이 프로토콜의 다년도 엔드게임 로드맵의 한 이정표일 뿐입니다. 6개의 서브DAO가 계획되어 있으며, 각각 자체 거버넌스 프로세스를 가진 전문화된 반자율 부서로 운영됩니다. 촉진자DAO(FacilitatorDAOs)는 운영 기능을 관리하고, 할당자DAO(AllocatorDAOs)는 특정 자산 클래스 및 전략으로의 자본 배치를 지시합니다.

사용자들에게 실질적인 의미는 간단합니다. sky.money 또는 지원되는 거래소에서 DAI를 USDS로 전환하고, sUSDS 저축 이자율, SKY 거버넌스 토큰 보상 및 서브DAO 참여 권한에 접근하는 것입니다. 베타 기간 동안의 초기 마이그레이션 사용자들은 1.25배의 보상을 받았으며, 이는 스카이가 앞으로도 계속할 유인책 기반의 채택 패턴을 확립했습니다.

더 넓은 암호화폐 생태계에 있어 이번 마이그레이션은 2026년 스테이블코인 지형을 정의하는 질문을 던집니다: 탈중앙화 거버넌스가 기관의 채택 속에서도 살아남을 수 있을까? 아니면 실물 자산 담보의 수익 필수성이 탈중앙화 스테이블코인을 결국 피하려고 했던 규제 구조로 불가피하게 끌어들일 것인가?

그 해답은 지금 이 순간에도 자동 전환되는 잔액을 통해 실시간으로 쓰여지고 있습니다.

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