2026년 1분기 크립토 묘지: 업계가 조용히 재건되는 동안 사라진 20개 이상의 프로젝트
2026년 1분기 동안 20개 이상의 암호화폐 프로젝트가 운영을 중단하거나 파산하거나 유지보수 모드로 전환되었습니다. 프로젝트의 실패 속도는 2022년 폭락장 때보다 더 빠르게 증가하고 있습니다. 하지만 이번에 나타난 생존자와 실패자의 패턴은 업계가 실제로 어디로 향하고 있는지에 대해 매우 다른 이야기를 들려줍니다.
참혹한 결과 뒤에 숨겨진 숫자들
비트코인은 2026년 1분기에 가치의 23% 를 잃으며 1월 1일 67,500 로 급락했습니다. 이는 49.7% 가 폭락했던 2018년 이후 최악의 1분기 기록입니다. 이더리움은 32% 하락하며 상황이 더 좋지 않았습니다. 전체 암호화폐 시가총액은 약 3.4 조에서 $ 2.5 조로 감소했습니다.
2025년 10월 사상 최고치인 100,000 를 돌파한 이후 처음으로 4개월 연속 그 미만에서 거래되었습니다. 공포 및 탐욕 지수(Fear & Greed Index)는 3월 내내 반복적으로 "극도의 공포" 단계를 기록했습니다.
이러한 배경 속에서 프로젝트의 고사율은 가속화되었습니다. 대부분 사기 행각(FTX, Terra/LUNA, Celsius, Voyager)이 원인이었던 2022년의 붕괴와 달리, 2026년의 운영 중단은 주로 비즈니스 모델의 실패 때문입니다. 팀의 자금 여력(Runway)이 바닥났거나, 매출이 발생하지 않았거나, 규제 변화로 인해 서비스하던 시장 자체가 사라진 경우가 많습니다.
사라진 자들과 사라져가는 자들
디파이(DeFi)의 거버넌스 위기: Tally의 운영 종료
아마도 가장 상징적으로 중요한 종료 사례는 Arbitrum, Uniswap, ENS 등 500개 이상의 프로토콜에 온체인 투표 기능을 제공하던 DAO 거버넌스 플랫폼 Tally일 것입니다. 6년간의 운영 끝에 CEO 데니슨 버트럼(Dennison Bertram)은 2026년 3월 17일에 운영 중단을 발표했습니다.
버트럼이 밝힌 이유는 직관과는 상반되는 솔직한 내용이었습니다. 트럼프 행정 부의 우호적인 규제 태도가 오히려 탈중앙화 도구에 대한 수요를 위축시켰다는 것입니다. 바이든 행정부 시절의 SEC 하에서 법적 리스크는 프로토콜들이 거버넌스를 탈중앙화하도록 강제하는 효과가 있었습니다. 하지만 규제 압박이 풀리자 DAO는 '필수'가 아닌 '선택'이 되었고, 선택 사항인 거버넌스 인프라는 수익을 창출하기 어려웠습니다.
"탈중앙화 프로토콜을 위한 거버넌스 툴링 분야에는 적어도 아직까지는 벤처 캐피털의 지원을 받을 만한 비즈니스 모델이 존재하지 않는다"라고 버트럼은 썼습니다. $ 10 억 이상의 결제를 처리하고 100만 명 이상의 사용자에게 서비스를 제공했음에도 불구하고, Tally는 지속 가능한 수익 모델을 찾지 못했습니다.
무너진 디파이 블루칩: Balancer Labs
3월 24일, 디파이의 초기 자동 시장 조성자(AMM) 중 하나인 Balancer Labs가 법인 운영을 종료한다고 발표했습니다. 결정적인 계기는 2025년 11월에 발생한 $ 1.28 억 규모의 익스플로잇(취약점 공격)이었습니다. 이는 여러 체인에 걸친 V2 풀에서 자금을 빼낸 스왑 로직의 반올림 오류로 인해 발생했습니다.
이 공격이 Balancer를 즉사시키지는 않았지만, 운영 법인을 법적 책임의 대상으로 만들었습니다. 해킹으로 인한 법적 리스크와 법인 운영 비용을 감당할 수 없는 수익 구조가 결국 결단을 내리게 했습니다. 총 예치 자산(TVL)은 2021년 최고점인 1.57 억으로 95% 가량 급감한 상태였습니다.
프로토콜 자체는 더 가벼운 형태로 생존할 것입니다. 새로운 Balancer 운영사(OpCo)가 핵심 풀 유형을 유지하고 BAL 발행은 종료되며, 프로토콜 수수료의 100% 는 DAO 금고로 흘러가게 됩니다. 하지만 Balancer를 구축했던 법인 조직은 사라지게 되었습니다.
NFT의 바닥: Nifty Gateway의 종료
한때 최고 판매액이 $ 3 억를 넘나들던 제미니(Gemini) 소유의 NFT 마켓플레이스 Nifty Gateway가 2026년 2월 23일에 공식적으로 문을 닫았습니다. 이 플랫폼은 1월에 출금 전용 모드로 전환된 후 완전히 폐쇄되었습니다.
2018년에 출시되어 윙클보스 형제에게 인수된 Nifty Gateway는 디지털 아트가 진정으로 가치 있게 느껴지게 만든 최초의 플랫폼 중 하나였습니다. 하지만 업계 전반에 걸쳐 NFT 거래량이 급감하면서 마켓플레이스는 유지 불가능한 상태가 되었습니다. 이는 투기 중심의 거래에서 다음 단계로 넘어가는 과도기를 견뎌내지 못한 NFT 플랫폼 목록에 이름을 올리게 되었습니다.
POAP: 종료되는 최초의 주요 Web3 프리미티브
2026년 3월 16일부터 컨퍼런스, DAO, 커뮤니티 이벤트에서 670만 개 이상의 디지털 증명서를 발행했던 POAP(출석 증명 프로토콜)이 유지보수 모드에 들어갔습니다. 새로운 발행자는 더 이상 POAP을 생성할 수 없으며, 기존 통합 기능들은 축소된 리소스로만 작동하게 됩니다.
POAP의 사례는 특히 시사하는 바가 큽니다. 온체인 이벤트 출석 확인은 커뮤니티 구축에 진정으로 유용했기 때문입니다. 하지만 "진정으로 유용한 것"과 "재정적으로 지속 가능한 것"은 전혀 다른 문제였습니다. 팀은 현재 "개방형 수집품을 위한 표준" 구축으로 방향을 선회하고 있으며, 이는 사실상 오리지널 제품의 비즈니스 모델이 작동하지 않았음을 인정하는 것입니다.
라틴 아메리카 최대 이커머스 거물의 후퇴
6억 5천만 명 이상의 사용자를 보유한 시가총액 $ 1,000 억 이상의 라틴 아메리카 이커머스 거물 메르카도 리브레(Mercado Libre)가 2026년 4월 17일부로 메르카도 코인(Mercado Coin) 운영을 중단합니다. 2022년 8월 브 라질에서 ERC-20 로열티 토큰으로 출시된 이 실험은 약 4년 만에 막을 내렸습니다.
이번 중단은 토큰의 실패 자체보다(기업용 로열티 토큰은 원래 성공 확률이 낮습니다) 메르카도 리브레가 무엇을 '유지'하느냐에 더 큰 의미가 있습니다. 회사는 여전히 스테이블코인 송금을 지원하며 대차대조표에 $ 3,800 만 이상의 비트코인을 보유하고 있습니다. 메시지는 분명합니다. 기존 통화를 위한 블록체인 레일은 작동하지만, 로열티 프로그램을 위한 자체 토큰은 작동하지 않는다는 것입니다.
리퀴드 스테이킹의 붕괴: Milky Way
Celestia 리퀴드 스테이킹 프로토콜로 TVL (총 예치 자산)이 2억 5,000만 달러에 달했던 Milky Way가 2026년 1월 15일에 영구적으로 폐쇄되었습니다. 이 프로토콜은 스테이킹 수수료의 10%만 유지하여 매우 낮은 수익 마진을 기록했습니다. Celestia 생태계의 활동이 감소함에 따라 유동성이 완전히 고갈되었으며, 운영 비용이 적은 수익원을 압도했습니다.
채굴과 현실의 충돌: NFN8 Group 파산
미국 기반 비트코인 채굴 기업인 NFN8 Group은 데이터 센터 화재로 운영에 타격을 입은 후 챕터 11 파산 보호를 신청했습니다. 시장 상황 때문만은 아니었지만, 이번 파산은 2024년 반감기로 인한 블록 보상 감소와 비트코인 가격 하락으로 이미 압박을 받고 있던 채굴 운영의 취약성을 보여줍니다.
패턴: 인프라 생존자 vs 애플리케이션 희생자
2026년 1분기에 사라진 프로젝트와 생존한 프로젝트를 가르는 기준은 매우 단순합니다. 바로 '실제 수익'입니다.
Aave, Uniswap, Hyperliquid와 같이 지속 가능한 수수료를 생성하는 프로토콜은 계속 운영되고 있으며 오히려 성장하고 있습니다. Aave의 대출 프로토콜은 꾸준한 이자 수익을 창출합니다. Uniswap은 월간 수십억 달러의 거래량에서 거래 수수료를 확보합니다. Hyperliquid의 무기한 선물 DEX는 미결제 약정 (Open Interest) 95억 7,000만 달러를 달성했습니다. 이들은 미래의 채택을 기대하는 도박성 프로젝트가 아니라 실제로 작동하는 비즈니스입니다.
희생자들은 다음과 같은 예측 가능한 범주로 나뉩니다:
- 거버넌스 툴링 (Tally): 변화된 규제 환경을 위해 구축됨
- 기업 실체 오버헤드 (Balancer Labs): 익스플로잇 (취약점 공격)으로 인한 법적 리스크로 회사 구조 유지가 불가능해짐
- NFT 마켓플레이스 (Nifty Gateway): 거래량이 급락하며 회복 경로를 잃음
- Web3 프리미티브 (POAP): 실제 문제를 해결했으나 수익 모델을 찾지 못함
- 기업용 크립토 실험 (Mercado Coin): 독점 토큰이 스테이블코인과 경쟁할 수 없었음
- 낮은 마진의 DeFi (Milky Way): 수익이 대규모 운영을 감당하지 못함
이 패턴은 2000-2001년 닷컴 버블 붕괴와 유사합니다. Pets.com은 사라졌지만 Amazon은 살아남았습니다. 차이점은 Amazon이 더 "혁신적"이었기 때문이 아니라, 지출보다 더 많은 돈을 벌 수 있는 경로가 있었기 때문입니다. 20년 후, 동일한 필터가 크립토에도 적용되고 있습니다.
2022년과의 비교
2022년의 크립토 윈터는 전염과 사기로 인해 프로젝트들을 무너뜨렸습니다. Terra/LUNA의 붕괴는 Three Arrows Capital, Celsius, Voyager, BlockFi, 그리고 최종적으로 FTX까지 이어지는 연쇄 반응을 일으켰습니다. 공통점은 레버리지, 사기, 그리고 상호 연결된 거래 상대방 리스크였습니다.
2026년의 선별 작업은 질적으로 다릅니다. 대부분의 셧다운은 투명하고 질서 있게 진행됩니다. 팀은 사용자에게 자금을 출금할 시간을 제공하고 비즈니스 모델이 실패한 이유를 설명합니다. Balancer의 구조 조정 계획에는 토큰 보유자를 위한 BAL 바이백이 포함되어 있습니다. Mercado Libre는 Mercado Coin 보유 자산을 법정 화폐로 자동 전환하고 있습니다.
프로젝트가 정리되는 이러한 성숙한 방식은 그 자체로 산업 성장의 신호입니다. 하지만 이는 불편한 진실도 드러냅니다. 2021-2024년 강세장 동안 출시된 많은 프로젝트들이 실행 가능한 경제 모델을 전혀 갖추지 못했다는 점입니다. 이들은 저렴한 자본, 투기적인 토큰 가격 상승, 그리고 "크립토는 항상 돌아온다"는 가정에 의존해 지탱되었습니다.
반대 서사: 무엇이 구축되고 있는가
프로젝트들이 사라지는 동안에도 새롭게 배포되는 인프라는 대조적인 이야기를 들려줍니다. 2026년 1분기 동안:
- BlackRock이 스테이킹된 ETH ETF를 출시했습니다.
- Mastercard가 BVNK를 18억 달러에 인수 완료했습니다.
- SEC와 CFTC가 공동으로 16개의 토큰을 "디지털 상품"으로 분류했습니다.
- OCC가 BitGo, Circle, Fidelity, Paxos, Ripple에 연방 신탁 은행 인가를 부여했습니다.
- 2026년 1분기 크립토 펀드레이징 규모는 255건의 거래를 통해 92억 7,000만 달러를 기록했으며, 이는 2021년 이후 최고치입니다.
이러한 "K자형 시장"은 현재 사이클의 결정적인 특징입니다. 기관급 인프라는 확장되는 반면, 소매 지향적 프로젝트와 벤처 자금에 의존하던 실험적 프로젝트들은 붕괴하고 있습니다. 자본은 사라지는 것이 아니라 더 적고, 더 크고, 더 규제된 채널로 집중되고 있습니다.
묘지가 빌더들에게 주는 교훈
현재 크립토 분야에서 무언가를 만들고 있는 이들에게 2026년 1분기의 프로젝트 묘지는 분명한 교훈을 줍니다:
수익이 서사보다 중요합니다. 생존한 모든 프로토콜은 실제 수수료를 생성합니다. 2001년 이후 Web2 기업들에게 그러했듯, "사용자를 확보한 뒤에 수익화를 고민하겠다"는 시대는 크립토에서도 끝났습니다.
규제 민감성은 양날의 검입니다. Tally의 붕괴는 특정 규제 환경에 맞춰 구축하는 것이 얼마나 위험한지 증명합니다. 집행 중심의 탈중앙화가 하룻밤 사이에 선택 사항이 되자, 거버넌스 툴링에 대한 전체 수요 논거가 사라졌습니다.
기업용 로열티 토큰은 죽었습니다. Mercado Libre, Starbucks (2024년 Odyssey), Reddit (2023년 커뮤니티 포인트) 모두 시도했으나 실패했습니다. 생존하는 기업용 크립토 전략은 스테이블코인 통합입니다. 즉, 새로운 토큰을 출시하는 것이 아니라 블록체인 레일 위에서 기존 화폐를 사용하는 것입니다.
낮은 마진은 하락장에서 치명적입니다. Milky Way의 10% 수수료율은 TVL이 2억 5,000만 달러일 때는 작동했습니다. 하지만 거래량이 낮아지자 최소 인원의 운영 비용조차 감당할 수 없었습니다. 프로토콜은 80% 이상의 하락장에서도 살아남을 수 있는 충분한 마진이 필요합니다.
익스플로잇은 기업 실체에 실존적 위협입니다. Balancer의 1억 2,800만 달러 규모 보안 사고는 프로토콜 자체를 죽이지는 않았지만, 회사를 죽였습니다. 보안 실패로 인한 법적 책임은 점점 더 선택을 강요합니다. 유한 책임의 DAO로 운영 할 것인지, 아니면 단 한 번의 대규모 사고가 기업의 종말을 부를 수 있음을 받아들일 것인지 선택해야 합니다.
2026년 2분기 전망
하락장은 아직 끝나지 않았습니다. 대부분의 기관 분석가들은 비트코인이 56,000달러 ~ 68,000달러 사이에서 바닥을 형성할 것으로 예상하며, 2026년 말이나 2027년이 되어서야 회복 가능성이 있을 것으로 보고 있습니다. 이는 상황이 개선되기 전에 더 많은 프로젝트가 실패할 것임을 의미합니다.
다음 실패의 물결은 2024 ~ 2025년에 자금을 조달했지만 현재 뚜렷한 트랙션 없이 운영 자금(Runway)을 소진하고 있는 프로젝트에서 발생할 가능성이 높습니다. 사용자 확보를 위해 토큰 발행(Emission)에 의존하는 모든 프로토콜은 토큰 가격이 하락하고 매도 압력이 거세짐에 따라 냉혹한 평가를 받게 될 것입니다.
하지만 규제된 수탁(Custody), 상품 분류, 기관급 결제 등 현재 구축되고 있는 인프라는 회복 이후 업계가 어떤 모습이든 그 토대를 마련하고 있습니다. 이러한 인프라를 구축하는 프로젝트들은 현재 채용을 진행 중입니다. 1분기에 살아남은 프로젝트들은 경쟁사들의 몰락과 함께 더욱 넓은 해자(Moat)를 확보하게 됩니다.
2026년 1분기의 프로젝트 무덤은 크립토가 실패했다는 신호가 아닙니다. 이는 성숙해가는 모든 기술 산업이 그러하듯, 작동하지 않는 실험을 제거하여 성공하는 실험들이 확장될 수 있도록 하는 과정일 뿐입니다.
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